Tıkepiaci, tızsdei alapismeretek Végh Richárd Budapesti Értéktızsde Zrt

Tıkepiaci, tızsdei alapismeretek Végh Richárd Budapesti Értéktızsde Zrt.

Budapest, 2010.10.05.

Mirıl lesz szó? Tıkepiac mőködése és szereplıi Kereskedés a BÉT-en Befektetıi irányzatok

2|

47.000.000.000. USD

14.200.000.000. USD

2009. éves GDP ~ 200.000.000.000. USD 3|

Tıkepiac

4|

TİKEPIACI

HITELPIAC

A pénzügyi közvetítıi rendszer

5|

V Á L L A L A T O K

BANKOK HITELEK

BETÉTEK

TİKEPIACI KÖZVETÍTİK

TİZSDE FORRÁS

BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK

RÉSZVÉNYEK KÖTVÉNYEK

M E G T A K A R Í T Ó K

Elsıdleges és másodlagos piac

Elsıdleges piac (Kibocsátás)

• A VÁLLALAT a kibocsátás révén forrást / tıkét tud bevonni. • A hitelfelvétel alternatíváját jelenti. • Célja a növekedés finanszírozása, illetve a meglévı tulajdonosok kilépése lehet. • Azok a befektetık, akik lejegyzik a papírokat, tulajdonossá válnak az adott cégben.

Másodlagos piac

• A BEFEKTETİK számára kínál lehetıséget, hogy az adott cég papírjaival kereskedjenek. • A már meglévı TULAJDONOSOK számára lehetıséget nyújt a tulajdonosi körbıl való kilépésre. • A papír piaci árfolyamának alakulása nincs közvetlen hatással a cégre, a mérlegtételeket nem befolyásolja. • A piaci árfolyam alakulásának a cégre közvetett hatásai lehetnek: • Piaci értékítélet a cég és a menedzsment teljesítményérıl • Menedzsment ösztönzési rendszerek • Saját részvények (piaci értékelés esetén) • Felvásárlási szándéknak való kitettség

6|

A tızsdei jelenlét elınyei kibocsátók számára Pénzügyi

• A növekedés finanszírozása, tıkebevonás • Adókedvezmények és egyéb ösztönzı elemek kihasználása • A finanszírozási költség csökkentése és a tıkeszerkezet megerısítése

A tulajdonosi kör bıvítése

• Exit biztosítása a magánvállalkozások, speciálisan az erre érett hazai kkv-k számára (kockázatmegosztás) • Akár jelentıs tulajdonosi részesedés tızsdei, széleskörő értékesítése (exit) mellett a kontroll megtartása

Érdekeltségi rendszer

• Menedzsment ösztönzık: részvényopciók, kedvezményes részvényvásárlás • Dolgozói részvényprogramok

További okok

7|

• • • • • • •

Piaci ismertség, nagyobb publicitás, reklám Bizalom az üzleti kapcsolatokban Saját részvény fizetıeszközként való felhasználhatósága (pl.: M&A) Pénzügyi fegyelem kialakítása Az átláthatóság növelése A cég image-ének javítása A cég tıkepiaci megmérettetése (értékelés)

Van-e egyáltalán szükség megtakarításra - befektetésre?

Infláció – pénzünk vásárlóerejének folyamatos romlását okozza

1998 eleje óta az árak átlagosan több mint kétszeresükre emelkedtek Pénzünk befektetésével védekezhetünk az értékvesztéssel szemben Önálló jövedelemforrássá válhat, akár…

8|

Mindenki befektetı Közvetlenül • Befektetési szolgáltatónál vezetett értékpapírszámlán

Nyugdíjpénztárak • Magán • Önkéntes

Biztosítók Befektetési alapok • Értékpapíralapok • Ingatlanalapok

9|

A tızsde szerepe

Hatékony tıkeallokáció Gazdasági folyamatok átláthatóságának biztosítása Gazdasági tendenciák indikátora A tızsde ebben a rendszerben a tıkebevonás egyik legfontosabb színtere, ahol a keresleti és a kínálati oldal nyilvános és szabályozott keretek között találkozik egymással.

10 |

Tızsdeszövetségek Európában Nasdaq OMX Nemzeti szövetségek

London Stock Exchange Group

NYSE Euronext

11 |

CEE Stock Exchange Group

A CEE Stock Exchange Group tagja Tények és számok a CEE Stock Exchange Group-ról Tagjai:

Bécs Budapest Ljubljana Prága

Kelet-Közép-Európa legnagyobb szereplıje: A kelet-közép-európai régió teljes piaci kapitalizációjának felét teszi ki A kelet-közép-európai régió teljes részvényforgalmának kétharmadát adja

12 |

A magyar tıkepiac szerkezete Felügyeleti szerv (PSZÁF) Adatvendorok

B e f e k t e t ı k

Információ értékesítés BÉT szekciótagok Bankok ajánlatok

BÉT szekciótagok Bankok ajánlatok

Brókercégek

Brókercégek

Budapesti Értéktızsde Kereskedési adatok KELER KSZF Kft. Központi Szerzıdı Fél - CCP KELER Elszámolás, Központi Értéktár

13 |

B e f e k t e t ı k

Kereskedés a BÉT-en

14 |

Kereskedhetı termékek a BÉT-en

Részvény Szekció

Hitelpapír Szekció

Származékos Szekció

Áru Szekció

Részvények

Állampapírok

Határidıs termékek

Azonnali termékek

Befektetési jegyek

Jelzáloglevelek

Opciós termékek

Határidıs termékek

ETF

Vállalati kötvények

Strukturált termékek Kárpótlási jegyek

15 |

Opciós termékek Egyéb termékek

Alapvetı értékpapír típusok Részvény • Tulajdonosi jogokat testesít meg • Lejárata nincsen • Árfolyamkockázat

Hitelpapír • • • •

Hitelviszonyt testesít meg Fix jövedelmet nyújt Lejáratig megtartva nincsen árfolyamkockázat Visszafizetési és kamatláb kockázat

Befektetési jegyek • A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk • Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas (szakértelem, diverzifikált portfolió, méretgazdaságosság / költséghatékonyság)

Certifikátok • Bank által kibocsátott értékpapír • Szinte bármilyen likvid eszköz lehet alaptermék • Lehet tıkeáttételes is, letéti követelmény nélkül

16 |

Milyen szolgáltatásokat nyújt egy befektetési szolgáltató? Megbízás felvétele és végrehajtása

Saját számlás kereskedés

Befektetési tanácsadás

Portfoliókezelés

17 |

Tartós befektetési szerzıdés (TBSZ) 2010. januártól Magánszemélyek vonatkozásában Forintban denominált pénzügyi eszközre Adókulcs kedvezmény nélkül: 20% Hosszú távú befektetés ösztönzése 3 év után 10%-os adó 5 év után nincs adó Kedvezményes adó: befektetés hozama, kamat, realizált árfolyamnyereség, osztalék Minimális összeg: 25.000 Ft Egy befektetési szolgáltatónál maximum két számla nyitható egy évben (betétszámla, értékpapírszámla) Portfolió bármikor átrendezhetı 18 |

Tartós befektetési szerzıdés (TBSZ) Győjtıév

• Feltöltési idıszak: a számlanyitástól az adóév végéig (dec. 31.) • Pénzt befizetni, illetve utalni csak ekkor lehet • A kedvezményes adózás már erre az idıszakra is vonatkozik

3 éves lekötési idıszak

• Pénzt befizetni már nem lehet • Kedvezményes adózású kivétre még nincs lehetıség (20%os adókulcs)

3 éves idıszak utolsó napja

• 3. év utolsó napja (dec. 31.) • Lehetıség részkivétre 10%-os adókulcs mellett (befektetés hozama adózik) • Ha nem szüntetjük meg, 2 évvel automatikusan meghosszabbodik

+2 éves lekötési idıszak

• Nincs lehetıség részkivétre, csak a szerzıdés megszüntetésével és 10%-os adókulcs mellett

+2 éves idıszak utolsó napja

• 5. év utolsó napja (dec. 31.) • A keletkezett jövedelmek adókulcsa: 0% • Hosszabbítható: a nyereség tıkésítésre kerül, a 20%os, 10%-os, 0%-os adókulcsokat csak az ezt követı hozamokra kell alkalmazni

19 |

TBSZ a gyakorlatban Győjtıév: Befizetni csak ekkor lehet Számlanyitás minimum 25.000 Ft

Számlanyitás

2010

2011

2012

2013

20%-os adó, mint a normál ép. számla esetén

Részkivét lehetısége 10%-os adókulcs mellett

2014

Adómentesség

2015

2016

10%-os adó

Kifizetés, átvezetés, átutalás, transzferálás a számla megszüntetését jelenti. A megfelelı összeg és az értékpapírok átkerülnek normál számlára.

20 |

Forrás: Erste

Kereskedési módok

Nyílt kikiáltásos, a múlt

Elektronikus távkereskedés, a jelen

21 |

Nyílt kikiáltásos kereskedés

22 |

Ajánlatok Típusok: Limit ajánlat: Az ajánlatban megadott áron, illetve annál jobb áron teljesíthetı. Piaci ajánlat: A Részvény és a Hitelpapír Szekcióban ár megjelölése nélkül tett ajánlat. Kizárólag az Ajánlati Könyvben, az ajánlattétel idıpontjában legjobb árszinten teljesülhet, akár több kötésben is. Stop ajánlat: Feltételes ajánlat, amely az ajánlattevı beavatkozása nélkül, automatikusan akkor válik aktív limit / piaci ajánlattá, ha az ajánlatban megadott aktiválási áron (vagy annál jobb áron) ügylet jön létre. Fajták: RÉSZ ajánlat: Részletekben, akár kötésegységenként is, vagy a teljes ajánlati mennyiség igénybevételével teljesíthetı. MIND ajánlat: Csak az ajánlati mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthetı. Minimális mennyiségő ajánlat: Csak az ajánlatban megadott minimális mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthetı akár több ügyletkötésben. Idıbeli hatály: szakasz, most, nap, adott dátumig érvényes, visszavonásig érvényes 23 |

Limitrendszer

Vételi ajánlati limit

Bázisár

-------------

-------------

Eladási ajánlati limit -------------

24 |

Ajánlati limit: Részvény és hitelpapír piacon a Tızsde által meghatározott napi ármozgás limit. +/-15%: ‘A’ kategóriába tartozó, illetve BUX kosárba tartozó részvényekre; hitel típusú értékpapírokra +/-20%: ‘B’ kategóriába tartozó részvényekre, befektetési jegyekre, kárpótlási jegyekre

Limitrendszer Vételi ajánlati limit -------------------Felfüggesztési limit

--------------------

Bázisár

--------------------

Felfüggesztési limit

--------------------

Eladási ajánlati limit -------------------

Felfüggesztési (szüneteltetési) limit: Amennyiben az árfolyammozgás elér egy százalékosan meghatározott limitet, az érintett értékpapír kereskedése szüneteltetésre kerül. Ennek idıtartama 2-15 perc, a Levezetı határozza meg. +/-10%: valamennyi értékpapírra a részvénypiacon

25 |

Kereskedési idı a Részvény Szekcióban 8.30-tól 16.40-ig A kereskedés négy szakaszra oszlik 2009. okt. 1-jétıl Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár Ajánlatgyőjtés

8.30

9.01/02

Nyitó szakasz

26 |

Folyamatos ajánlatpárosítás

Ajánlat- Folyamatos győjtés ajánlatpárosítás

16.30 16.35/36 16.40 Szabad szakasz

Záró Zárószakasz áras ker. szakasz

Klíring, elszámolás, garanciarendszer

27 |

Elszámolás menete: 3 különálló szolgáltatás

Garanciavállalás – CCP; Központi Szerzıdı Fél

Klíring

Elszámolás

A KELER és a KELER KSZF végzi

28 |

A „central counterparty”

29 |

Brókercég vevı

Brókercég eladó

Brókercég vevı

Brókercég eladó

Brókercég vevı

Brókercég eladó

A „central counterparty”

Brókercég vevı Brókercég vevı Brókercég vevı

30 |

Brókercég eladó E V L A Elszámoló- E V ház D İ Ó

Brókercég eladó

Brókercég eladó

3 alapelv Multilaterális nettósítás Gördülı elv (minden nap van elszámolás) DVP – delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében Részvény Szekció T.

T+1.

T+2.

T+3.

T+4.

T+5.

Hitelpapír Szekció T.

31 |

T+1.

T+2.

T+3.

T+4.

T+5.

Részvények osztalékfizetése Osztalékra jogosult, aki a részvényt az osztalék kifizetését megelızı 5. napon birtokolja (munkanapok), ekkor vágják le az osztalékszelvényeket Osztalékfizetés szempontjából kizárólag ez a szelvényvágási nap releváns A KELER T+3 elszámolási ciklusa miatt a részvényeket 3 nappal az osztalék fordulónap elıtt kell megvásárolni, hogy a fordulónapon a birtokunkban legyenek A részvény árfolyama az osztalék fordulónap utáni elsı kereskedési napon (ex-dividend day) az osztalékkal megegyezı mértékben esik E-8

E-7

Részvényvásárlás

T+1

E-6 T+2

KELER elszámolási ciklus T+3 nap 32 |

E-5

E-4

E-3 E-2

Osztalék fordulónap

Exdividend day

E-1

Osztalékfizetés elıtt 5 munkanap

„E nap” Osztalék kifizetése

Példa osztalékfizetésre – Magyar Telekom Osztalékfizetés napja: 2009. május 7. Osztalék mértéke: 74 Ft

Záróár: 584 Ft

Záróár: 515 Ft

2009.04.24 2009.04.27. E-8 E-7 Részvényvásárlás

T+1

69 forintos csökkenés; a piac beárazta az osztalékfizetést

E-6 T+2

KELER elszámolási ciklus T+3 nap

33 |

2009.04.29. E-5 Osztalék fordulónap

E-4

E-3 E-2

2009.05.07. E-1 „E nap”

Exdividend day

Osztalékfizetés elıtt 5 munkanap

Osztalék kifizetése

Mi mozgatja az árfolyamokat?

34 |

A kereslet és kínálat találkozása a központi ajánlati könyvben

35 |

Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség

Beteszünk egy új vételi LIMIT ajánlatot

5 000 2 500 5 000 200 1 500 36 |

Árszintek

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000 4 000


5 000 2 500 5 000 200 1 500 37 |

Árszintek

Eladási mennyiség

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 Valaki betesz egy eladási LIMIT ajánlatot


2 000 2 500 5 000 200 1 500 38 |

Árszintek

Eladási mennyiség

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 Ügyletkötés


3 000 2 500 5 000 200 1 500 39 |

Árszintek

Eladási mennyiség

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

300 15 000 120 2 000 4 000

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

2 000 db 4 995 Ft-on lekötıdött, 3 000 db bennmarad


Beteszünk egy vételi PIACI ajánlatot

5 000 3 000 2 500 5 000 200 1 500 40 |

Árszintek

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000 4 000 LEGJOBB ÁRSZINT


4 000

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

3 000 2 500 5 000 200 1 500

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Ügyletkötés

41 |

Árszintek

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000 4 000


4 000 db 5010 Ft-on lekötıdött, 1 000 db törlıdik

42 |

Árszintek

1 000

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010

3 000 2 500 5 000 200 1 500

4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000


4 000 db 5010 Ft-on lekötıdött, 1 000 db törlıdik

3 000 2 500 5 000 200 1 500 43 |

Árszintek

5 030 5 025 5 020 5 015 5 010 4 995 4 990 4 985 4 980 4 975

Eladási mennyiség

300 15 000 120 2 000

Befektetıi irányzatok Hatékony piac elmélete (bolyongás) Index követés

Gyengén hatékony piacok Fundamentális elemzés

44 |

Viselkedési pénzügyek, irracionalitás Technikai elemzés

Piackövetés Mi is az az index?

Otp Rába

MTelekom Mol Richter Fotex Otp Mol MTelekom Richter Fotex Rába

45 |

Nincsen piac index nélkül

ISEQ

FTSE

WIG DAX PX15 SAX CAC40

ATX SMI

MIB

BUX

SBI2 0

BET SOFIX

IBEX35 ATHE X20

46 |

Légvárak és buborékok Néhány híresebb légvár: Tulipánhagyma ırület Hollandiában „.com”, „e-”, „@”, stb. Olajlufi Ingatlan buborék

A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetıi hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetık légvárakat építenek. Akkor alakul ki, ha a piac szereplıi arra számítanak, hogy az ár belsı értéktıl való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. A buborékot nem könnyő egyértelmően beazonosítani, még utólag sem.

47 |

48 | Forrás: Reuters

Nasdaq DJIA

2005. 01. 02.

2004. 01. 02.

2003. 01. 02.

2002. 01. 02.

2001. 01. 02.

2000. 01. 02.

1999. 01. 02.

1998. 01. 02.

1997. 01. 02.

1996. 01. 02.

1995. 01. 02.

1994. 01. 02.

1993. 01. 02.

1992. 01. 02.

1991. 01. 02.

1990. 01. 02.

Internet buborék 2500%

2000%

1500%

1000%

500%

0%

A szépségverseny hasonlat…

Forrás:www.missworld.com

49 |

„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha elıre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetıen követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetıen a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” (André Kosztolany)

50 |

Mi mozgatja a befektetıket?

Kapzsiság

51 |

Félelem

Kockázat és hozam Minden befektetınek két kérdésre kell választ adnia mielıtt befektetne: Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? Milyen idıtávban gondolkozik?

A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak.

52 |

Diverzifikáció Kockázat

Diverzifikálható kockázat (egyedi), diverzifikációval „eltőntethetı”

Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci)

Eszközök száma a portfolióban 53 |

Idıtáv és kockázat Kockázat

Részvények Magas

Kötvény (hosszú lejárat)

Számottevı

Vegyes (részvény -kötvény) Kötvény (rövid lejárat)

Mérsékelt

Nagyon alacsony

Pénzpiaci

1

54 |

3

5

7 Ajánlott min. befektetési idıtáv (év)

Vesztes tozsdézok kézikönyve

Befektetési tanácsot adok ételért

„Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedbıl, jó elıre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni” (J. Kenfield Morley)

55 |

Tızsdebabonák

56 |

Tızsdebabonák Január effektus: Lényege, hogy az év elején az év többi hónapának átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok.

Portfolió átrendezések Év eleji általános optimizmus

„Sell in May and go away”: Nyáron a brókerek szabadságukat töltik, így a piac nem mozog. Csak azok adják el részvényeiket, akiknek pénzre van szükségük. Mikulás rali: A részvényárak emelkedése december második felében. Általában az új év elıtti utolsó héten a legerısebb. Egyértelmően szoros kapcsolatban áll a január effektussal. Mark Twain hatás: Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban.

Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered: „Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tızsdézni . A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december. ‘’

Szoknyahossz? ☺ 57 |

Köszönöm a figyelmet! www.bet.hu www.ceeseg.com [email protected] Információs kék szám: 40-233-333

58 |

Tıkepiaci, tızsdei alapismeretek Végh Richárd Budapesti Értéktızsde Zrt

Recommend Documents