Tőkepiaci körkép -hazai és nemzetközi piacok, várható tendenciák – -konszolidáció, liberalizáció Pál Árpád vezérigazgató Budapesti Értéktőzsde Zrt.
Budapest, 2007. december 04.
„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” (André Kostolany)
Pál Árpád, 2007. december 04.
A tőzsde és a gazdaság kapcsolata Magyarországon 800 000 700 000
BUX index
20000
600 000 500 000
15000
400 000 10000
300 000 200 000
BUX index
5000
100 000
2006 q2
2005 q4
2005 q2
2004 q4
2004 q2
2003 q4
2003 q2
2002 q4
2002 q2
2001 q4
0
2001 q2
0
2000 q4
Vállalati eredmények (mHUF)
25000
Vállalati eredmények (MOL, OTP, Richter, MTEL, EGIS)
Pál Árpád, 2007. december 04.
A tőzsde és a gazdaság kapcsolata az USA-ban 10000% USA 4 negyedéves gördülő GDP-je Dow Jones IA
1000%
19 4
7q 04
19 52 q0 4 19 57 q0 4 19 62 q0 4 19 67 q0 4 19 72 q0 4 19 77 q0 4 19 82 q0 4 19 87 q0 4 19 92 q0 4 19 97 q0 4 20 02 q0 4
100%
Pál Árpád, 2007. december 04.
A Budapesti Értéktőzsde Zrt. fejlett piac … Háromoldalú piac, azonnali, határidős és opciós részpiaccal Elektronikus távkereskedéssel és CCP garanciarendszerrel EU standardoknak megfelelő szabályokkal Felelős Vállalatirányítási Alapelvekkel … viszont kicsi és koncentrált Piaci részvény kapitalizáció kb. 30 milliárd EUR, GDP 32%-a 41 cég részvényei (19 „A” és 22 „B” kategóriás) A Top 5 cég adja a forgalom 84%-át Pál Árpád, 2007. december 04.
A világ tőkepiacának megoszlása Egyéb Ázsia 16% NYSE 30% Tokyo SE 9% Egyéb CEE 0,71% Budapest SE 0,07% Nasdaq 8%
Egyéb Europa 16%
Euronext 7%
Egyéb Amerika 6% London SE 7% forrás: WFE, 2007.
Pál Árpád, 2007. december 04.
A közép-kelet európai régió tőkepiacának megoszlása Bratislava SE 2%
Bucharest SE 8% Budapest SE 14%
Warsaw SE 50%
Cyprus SE 5% Ljubljana SE 5% Malta SE 1% Prague SE 15% forrás: WFE, 2007.
Pál Árpád, 2007. december 04.
A régiós tőkepiac forgalmának megoszlása Bratislava SE 0,07%
Bucharest SE 1% Budapest SE 24%
Warsaw SE 42% Cyprus SE 3% Ljubljana SE 1,39% Malta SE 0,20%
Prague SE 29% forrás: WFE, 2007.
Pál Árpád, 2007. december 04.
A piac teljesítménye tükrözi a világpiaci trendeket 30 000
Részvényforgalom BUX index
30
25 000
25 20 000
1999 Brazil válság
20
1997 Ázsiai válság
15 000
15
internetes lufi
BUX index
10 000
10
5
interntes lufi
1998 Orosz válság
2003 iraki háború
2001-09-11
5 000
forrás: BÉT, 2007.
jún.07
dec.06
jún.06
dec.05
jún.05
dec.04
jún.04
dec.03
jún.03
dec.02
jún.02
dec.01
jún.01
dec.00
jún.00
dec.99
jún.99
dec.98
jún.98
dec.97
jún.97
dec.96
jún.96
dec.95
0 jún.95
0 dec.94
Éves átlagos részvényforgalom (EUR mrd)
35
Pál Árpád, 2007. december 04.
A lakosság megtakarításainak szerkezete egyes európai országokban Pénzügyi eszközök relatív megoszlása országonként 2005 Részvények
Nem részvény értékpapír
100%
8%
Befektetési jegyek
9%
Biztosítástechnikai tartalékok 1%
6%
14%
4%
Készpénz és betétek
Egyéb
4%
11%
14%
90% 34% 80%
38%
70%
19%
53%
48%
36% 58%
60%
58%
69%
50%
37% 51% 39%
8%
4%
7%
9%
forrás: MNB, 2005.
13%
6% 4%
3% 14%
sz éd or Sv
lo v
én ia
ág
12%
Sz
ia
16%
Sp an yo
zá g or s sz t É
ia or Fr an c
us zt r
2% 3%
A
ég ia
zá g
Le ng ye lo r
ag ya ro rs
sz ág
2%
0%
5% 2% 3%
6% 2% 2%
9% 2% 1% 4%
11%
ág
12%
or v
10%
11%
10%
sz ág
7%
N
20%
9%
lo r
14%
sz
30%
21%
9% 1% 18%
nn or sz ág
39%
27%
18%
Fi
40%
M
40%
Pál Árpád, 2007. december 04.
Tőzsdei részvények tulajdonosi szerkezetének megoszlása európai országokban Tőzsdei részvények tulajdonosi szerkezetének megoszlása európai országokban 2003-ban 100%
8%
34% 80%
29% 41%
70% 73%
10% 45%
24%
24%
11%
27%
23% 32%
7% 7% 4%
4% 9%
10%
12%
13,2%
Hazai pénzügyi vállalkozások
17%
14%
16%
SZ LO M V Á A K G YA IA R O FR R SZ A N Á CI G A O R SZ Á G B EL G IU M LI TV LE Á N N G IA YE LO R N SZ ÉM Á G ET O R EU SZ R Á Ó G PA IÁ TL SV A G ÉD O R SZ Á G
8,3% 0,7% 2%
25%
18%
Hazai nem-pénzügyi vállalkozások
17%
20%
26%
Háztartások/Egyéni befektetők
N IA SZ LO V ÉN IA
3%
22,5%
29%
Állami szektor
D Á
20%
28%
Nem azonosítható befetetők
0%
31% 9%
18%
25%
19%
4,6% 4,3%
30%
0%
27%
2% 6%
4%
5%
40%
10%
55,4%
86%
50%
33%
6% 53%
60%
Külföldi befektetők
18%
90%
forrás: MNB, 2003.
Pál Árpád, 2007. december 04.
Pedig…
Pál Árpád, 2007. december 04.
A tökéletes befektető esete
A tökéletes befektető 1900-ban 1 dollárt befektet Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot fogja adni (tökéletesen jövőbe lát) Mekkora lett a vagyona 1999 végére?
9 607 190 781 673 150 000 (9,6 kvintrillió) (Ha adózik is, akkor „csak” 1,3 kvadrillió a vagyona)
Pál Árpád, 2007. december 04.
A részvény mint hosszú távú befektetés Magyarországon is igaz! Az esetek hány %-ában bizonyult jobb befektetésnek a BUX index, mint azonos időszakban a MAX index az elmúlt 10 évben: 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1 éves
2 éves
3 éves
4 éves
5 éves
6 éves
7 éves
8 éves
9 éves 10 éves
Befektetés időtávja forrás: BÉT
Pál Árpád, 2007. december 04.
A részvény mint hosszú távú befektetési forma Árfolyamváltozás 1995-től napjainkig Árfolyamváltozás 1995-től napjainkig 75,2 80
70
60
MAX index 4,4 szeresére, BUX Index 15,5 szörösére,
50
40
OTP árfolyam 75,2 szörösére emelkedett
30 15,5 20 4,4 10
0 MAX index 4,4 szeresére,
BUX Index 15,5 szörösére,
OTP árfolyam 75,2 szörösére emelkedett
Pál Árpád, 2007. december 04.
Az azonnali tőzsdei forgalom alakulása 2004-2007. 35 35 30
25,8
25
milliárd HUF
19,1 20 11,6
15 10 5 0 2004
2005
2006
2007 várható Pál Árpád, 2007. december 04.
Tőkepiaci konszolidáció I.
forrás: FESE, 2007.
Pál Árpád, 2007. december 04.
Tőkepiaci konszolidáció II.
forrás: FESE, 2007.
Pál Árpád, 2007. december 04.
Konszolidáció
próbálkozás…
Pál Árpád, 2007. december 04.
Stratégiai célkitűzések mentén I.
Integráció BÉT-BÁT integráció sikeresen megtörtént KELER kapcsolatok erősítése Nemzetközi integráció Varsó – Prága – Budapest – Bécs Távkereskedés - XETRA Keresletélénkítés negyedik pillér (NyESz, hosszú távú befektetési számla) Nyugdíjpénztárak – választható portfoliós rsz. Oktatás, PR Pál Árpád, 2007. december 04.
Stratégiai célkitűzések mentén II.
Kínálatélénkítés Új kibocsátások (TCK) (külföldiek is → ORCO) Új termékek (ETF, Certificate, Warrant) Bevezetési támogatás (GKM) Adózás: Ösztönző osztalékadózás Beruházási adókedvezmény (új!) Oktatás, kommunikáció és imázsépítés A tőzsdét megismerteti és közelebb viszi az emberekhez
Pál Árpád, 2007. december 04.
MiFID Mit várnak a piaci szereplők? Új szolgáltatások – új lehetőségek Magánbefektetők kiszolgálása MTF alakítása Új közzétételi szolgáltatások „Új” szereplők MTF-ek Rendszeres internalizálók Növekvő verseny Erősödő befektető védelem Költséges és elhúzódó átállás
Pál Árpád, 2007. december 04.
Valami megmozdult…
Új szerveződések Project Boat Project Turquoise Chi-X Stb. Jelszó: Fejlesztés, fejlesztés, fejlesztés
Pál Árpád, 2007. december 04.
Aggályok…
Hogyan lehet egy alapvetően angolszász elvekre építő szabályrendszert a germán jogrendbe építeni? Átláthatóság vagy átláthatatlanság? Meg lehet-e védeni a befektetőket saját maguktól? ? Verseny = hatékonyság
Pál Árpád, 2007. december 04.
Kérdések…
www.bet.hu Pál Árpád, 2007. december 04.
Köszönöm a megtisztelő figyelmet! Pál Árpád vezérigazgató Budapesti Értéktőzsde Zrt.
Pál Árpád, 2007. december 04.
