Tisková konference bankovní rady
4. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 25. června 2015
Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB • Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla ponechat úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 0,05 %, diskontní sazba na 0,05 % a lombardní sazba na 0,25 %. • Bankovní rada také rozhodla nadále používat devizový kurz jako další nástroj uvolňování měnových podmínek a potvrdila závazek ČNB v případě potřeby neomezeně intervenovat na devizovém trhu na oslabení kurzu tak, aby udržovala kurz koruny vůči euru poblíž hladiny 27 CZK/EUR. • Bankovní rada zopakovala, že uvedený kurzový závazek je jednostranný. To znamená, že ČNB v případě potřeby brání přílišnému posílení kurzu koruny pod úroveň 27 CZK/EUR. Na slabší straně hladiny 27 CZK/EUR nechává ČNB kurz pohybovat dle vývoje nabídky a poptávky na devizovém trhu.
2
Důvody rozhodnutí v kontextu stávající prognózy • Prognóza předpokládá stabilitu tržních úrokových sazeb na stávající velmi nízké úrovni a používání kurzu jako nástroje měnové politiky do konce roku 2016. • Následný návrat do standardního režimu měnové politiky nebude znamenat posílení kurzu na úroveň před zahájením intervencí ČNB. • Rizika prognózy inflace na horizontu měnové politiky jsou vyrovnaná. • Bankovní rada v této situaci opět konstatovala, že Česká národní banka neukončí používání kurzu jako nástroje měnové politiky dříve než ve druhém pololetí 2016. • ČNB je nadále připravena posunout hladinu kurzového závazku, pokud by došlo k dlouhodobému posílení deflačních tlaků schopných mimo jiné způsobit propad domácí poptávky nebo k systematickému poklesu inflačních očekávání. • Pravděpodobnost takového vývoje se však oproti předchozímu měnovému zasedání bankovní rady snížila. • I ve světle nových údajů nicméně platí předpoklad, že se inflace na horizontu měnové politiky zespodu pouze přiblíží ke svému cíli. 3
Prognóza inflace a očekávaná skutečnost ve druhém čtvrtletí 2015 6 Horizont měnové politiky
5 4 3 Inflační cíl
2 1 0 -1 -2 II/13
III
IV
I/14 90%
II 70%
III
IV 50%
I/15
II
III
IV
I/16
II
III
IV
30% interval spolehlivosti 4
Prognóza HDP a skutečnost v prvním čtvrtletí 2015 10 8 6 4 2 0 -2 -4 II/13
III
IV
I/14 90%
II 70%
III
IV 50%
I/15
II
III
IV
I/16
II
III
IV
30% interval spolehlivosti 5
Vnější prostředí (i) Srovnání předpokladů stávající prognózy s červnovým výhledem založeným na šetření Consensus Forecasts a tržních očekáváních pro efektivní eurozónu 3
stávající prognóza CF_06
2,1
2 1,5
1,6
1,6
1,5
1,7
2,1
1,8
1 0,3
0,4 0,0
0,0
0,0
0,1
0
-1 -1,1 -2
2015 2016 Spotřebitelské ceny (meziroční změny v %)
-1,7 2015
2016
Ceny výrobců
(meziroční změny v %)
2015
2016 HDP
(meziroční změny v %)
2015
2016
3M EURIBOR (v %)
6
Vnější prostředí (ii) Srovnání předpokladů stávající prognózy s červnovým výhledem založeným na šetření Consensus Forecasts a tržních očekáváních 75
1,15
stávající prognóza CF_06
70
stávající prognóza CF_06
67,5 65,8 1,10
65
1,09
61,9 60
59,6
1,07 1,05
1,05
1,05
55
50
45
2015
2016
Cena ropy Brent (USD/barel)
1,00
2015
2016 Kurz USD/EUR
7
Trh práce (Meziroční změny v %) 5
(v %, sezonně očištěno)
mzdy v podnikatelské sféře
9
podíl nezaměstnaných osob
4 3 8 2 1 0 7 -1 -2 -3
I/12
II
III
IV
I/13
II
III
IV
I/14
II
III
IV
I/15
6
1/12
1/13
1/14
1/15
8
Průmysl, stavebnictví, maloobchod (Meziroční změny v %, sezonně očištěno)
(Meziroční změny v %, sezonně očištěno) 12
tržby v maloobchodě celkem
10
tržby v maloobchodě bez motoristického segmentu
stavební výroba
12
průmyslová výroba
6
8 6
0 4 -6
2 0
-12
-2 -18
-24
-4 -6 1/12
1/13
1/14
1/15
1/12
1/13
1/14
1/15
9
Ceny v produkční sféře (Meziroční změny v %) 5
20
Ceny ve zpracovatelském průmyslu Ceny tržních služeb Ceny stavebních prací Ceny zemědělských výrobců (pravá osa)
4 3
15 10
2 5
1 0
0
-1
-5
-2 -10 -3 -15
-4 -5
-20 1/12
4
7
10
1/13
4
7
10
1/14
4
7
10
1/15
4
10
Srovnání posledního vývoje s prognózou ČNB 8
prognóza 6,8
nový údaj
6,6
6
4,2 4
2,2 2
1,9
1,9
0,7 0,3 0
HDP (1.Q 2015)
Inflace (květen 2015)
Průměrná mzda (1.Q 2015)
Podíl nezaměstnaných osob (2.Q 2015)
Poznámky: meziroční změny v %, u podílu nezaměstnaných osob v %, srovnání s.o. skutečnosti za duben a květen s prognózou pro druhé čtvrtletí 2015 11
Rizika prognózy Rizika stávající prognózy inflace jsou na horizontu měnové politiky vyrovnaná Proinflační: • pozitivní data z domácí ekonomiky Protiinflační: • posílení kurzu koruny k euru
12
Děkuji za pozornost Zápis z dnešního jednání BR bude zveřejněn 3. července 2015 na stránkách http://www.cnb.cz/cs/menova_politika/br_zapisy_z_jednani/
