Tisková konference bankovní rady
6. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 24. září 2015
Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB • Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla ponechat úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 0,05 %, diskontní sazba na 0,05 % a lombardní sazba na 0,25 %. • Bankovní rada také rozhodla nadále používat devizový kurz jako další nástroj uvolňování měnových podmínek a potvrdila závazek ČNB v případě potřeby neomezeně intervenovat na devizovém trhu na oslabení kurzu tak, aby udržovala kurz koruny vůči euru poblíž hladiny 27 CZK/EUR. • Bankovní rada zopakovala, že uvedený kurzový závazek je jednostranný. To znamená, že ČNB nepřipustí posílení kurzu na úrovně, které by už nebylo možné interpretovat jako „poblíž hladiny 27 CZK/EUR“. Takovému posílení ČNB brání automatickými a potenciálně neomezenými intervencemi, tj. prodejem korun a nákupem cizích měn. Pokud se kurz vzdálí hladině 27 CZK/EUR na slabší straně, nechává ČNB kurz koruny pohybovat dle vývoje nabídky a poptávky na trhu. 2
Důvody rozhodnutí v kontextu stávající prognózy (i) • Prognóza předpokládá stabilitu tržních úrokových sazeb na stávající velmi nízké úrovni a používání kurzu jako nástroje měnové politiky do konce roku 2016. • Inflace se i přes očekávané zvýšení bude pohybovat i po většinu příštího roku pod cílem ČNB. K jeho udržitelnému plnění, které je podmínkou pro návrat do standardního režimu měnové politiky, dojde dle prognózy až od počátku roku 2017. • Potřeba udržovat výrazně uvolněné měnové podmínky i nadále přetrvává. • Bankovní rada hodnotí rizika stávající prognózy pro nejbližších několik čtvrtletí jako protiinflační. Na horizontu měnové politiky jsou tato protiinflační rizika vyvažována oproti prognóze příznivějšími údaji z domácí ekonomiky.
3
Důvody rozhodnutí v kontextu stávající prognózy (ii) • Bankovní rada v této situaci opět konstatovala, že Česká národní banka neukončí používání kurzu jako nástroje měnové politiky dříve než ve druhém pololetí 2016. • Kurz koruny se tedy bude pohybovat na hladině 27 CZK/EUR nebo slabší přinejmenším do poloviny roku 2016. • Následný návrat do standardního režimu měnové politiky nebude na horizontu prognózy znamenat posílení kurzu na mírně nadhodnocenou úroveň před vstupem do intervenčního režimu mimo jiné proto, že v mezidobí dochází k průsaku slabšího kurzu koruny do cenové hladiny i dalších nominálních veličin.
4
Prognóza inflace a očekávaná skutečnost ve třetím čtvrtletí 2015 6 Horizont měnové politiky
5 4 3 Inflační cíl
2 1 0 -1 III/13
IV
I/14
II 90%
III 70%
IV
I/15 50%
II
III
IV
I/16
II
III
IV
I/17
30% interval spolehlivosti 5
Prognóza HDP a skutečnost ve druhém čtvrtletí 2015 10 8 6 4 2 0 -2 -4 III/13
IV
I/14
II
90%
III 70%
IV
I/15 50%
II
III
IV
I/16
II
III
IV
I/17
30% interval spolehlivosti 6
Vnější prostředí (i) Srovnání předpokladů stávající prognózy se zářijovým výhledem založeným na šetření Consensus Forecasts a tržních očekáváních pro efektivní eurozónu 3 stávající prognóza CF_09
1,9 1,8
1,8 1,8
2 1,5 1,4
1,9 1,8
2,1 2,1
2,0 2,0
1,4 1,3
1 0,4 0,3 0,0 0,0
0,0 0,0
0,2 0,1
2015
2016
2017
0
-1
-2
-3
-1,8
2015
2016
Spotřebitelské ceny
2017
-2,0
2015
2016
Ceny výrobců
2017
2015
2016 HDP
2017
3M EURIBOR
7
Vnější prostředí (ii) Srovnání předpokladů stávající prognózy se zářijovým výhledem založeným na šetření Consensus Forecasts a tržních očekáváních 70
1,15
stávající prognóza 66,6
CF_09
stávající prognóza CF_09
65 1,11
62,8
1,10 60
1,10
1,10
59,2
1,08
58,1 1,07
55
54,8
1,06
53,7
1,05 50
45
2015
2016
Cena ropy Brent (USD/barel)
2017
1,00
2015
2016
2017
Kurz USD/EUR
8
Trh práce (Meziroční změny v %) 5
(v %, sezonně očištěno)
mzdy v podnikatelské sféře
9
podíl nezaměstnaných osob
4 3 8 2 1 0 7 -1 -2 -3
I/12
III
I/13
III
I/14
III
I/15
6
1/12
1/13
1/14
1/15
9
Průmysl, stavebnictví, maloobchod (Meziroční změny v %, sezonně očištěno)
(Meziroční změny v %, sezonně očištěno) 15
12
tržby v maloobchodě celkem
10
tržby v maloobchodě bez motoristického segmentu
stavební výroba průmyslová výroba
10
8 5 6 0
4
-5
2 0
-10 -2 -15 -20
-4 -6 1/12
1/13
1/14
1/15
1/12
1/13
1/14
1/15
10
Ceny v produkční sféře (Meziroční změny v %) 6
20
Ceny ve zpracovatelském průmyslu Ceny tržních služeb Ceny stavebních prací Ceny zemědělských výrobců (pravá osa)
4
15 10
2 5 0
0 -5
-2 -10 -4 -15 -6
-20 1/12
4
7
10
1/13
4
7
10
1/14
4
7
10
1/15
4
7
11
Srovnání posledního vývoje s prognózou ČNB 8 prognóza nový údaj
6,4
6,5
6
4,4
4
3,4
3,4 2,5
2 0,7 0,3
0
HDP (2.Q 2015)
Inflace (srpen 2015)
Průměrná mzda (2.Q 2015)
Podíl nezaměstnaných osob (3.Q 2015)
Poznámky: meziroční změny v %, u podílu nezaměstnaných osob v %, srovnání s.o. skutečnosti za červenec a srpen s prognózou pro třetí čtvrtletí 2015 12
Rizika prognózy Rizika stávající prognózy jsou pro nejbližších několik čtvrtletí protiinflační Protiinflační rizika: • ceny potravin, pohonných hmot a regulovaných cen energií (v důsledku poklesu světových cen komodit) • očekávání utlumenějšího cenového vývoje v globální ekonomice Proinflační rizika: • rychlejší růst HDP • vyšší dynamika mezd 13
Děkuji za pozornost Zápis z dnešního jednání BR bude zveřejněn 2. října 2015 na stránkách http://www.cnb.cz/cs/menova_politika/br_zapisy_z_jednani/
