Tisková konference bankovní rady ČNB
5. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji
4. srpna 2016
Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB • Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla ponechat úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 0,05 %, diskontní sazba na 0,05 % a lombardní sazba na 0,25 %. • Bankovní rada také rozhodla nadále používat devizový kurz jako další nástroj uvolňování měnových podmínek a potvrdila závazek ČNB v případě potřeby neomezeně intervenovat na devizovém trhu na oslabení kurzu tak, aby udržovala kurz koruny vůči euru poblíž hladiny 27 CZK/EUR. • Bankovní rada zopakovala, že uvedený kurzový závazek je jednostranný. To znamená, že ČNB nepřipustí posílení kurzu na úrovně, které by už nebylo možné interpretovat jako „poblíž hladiny 27 CZK/EUR“. Takovému posílení ČNB brání automatickými a potenciálně neomezenými intervencemi, tj. prodejem korun a nákupem cizích měn. Pokud se kurz vzdálí hladině 27 CZK/EUR na slabší straně, nechává ČNB kurz koruny pohybovat dle vývoje nabídky a poptávky na trhu. 2
Důvody rozhodnutí v kontextu stávající prognózy (i) • Prognóza předpokládá stabilitu tržních úrokových sazeb na stávající velmi nízké úrovni a používání kurzu jako nástroje měnové politiky do poloviny roku 2017. Poté je s prognózou konzistentní nárůst tržních úrokových sazeb. • Inflace se nadále nachází výrazně pod dvouprocentním cílem ČNB. Dle prognózy se inflace v nejbližším období začne zvyšovat a na horizontu měnové politiky mírně přesáhne 2% cíl; poté se k němu bude shora navracet. • K udržitelnému plnění cíle, které je podmínkou pro návrat do standardního režimu měnové politiky, tak dle prognózy dojde v polovině příštího roku. • Rizika prognózy jsou hodnocena jako vyrovnaná.
3
Důvody rozhodnutí v kontextu stávající prognózy (ii) • Potřeba udržovat měnové podmínky uvolněné přinejmenším v dosavadním rozsahu přetrvává. • Bankovní rada znovu konstatuje, že ČNB neukončí používání kurzu jako nástroje měnové politiky dříve než v roce 2017. Bankovní rada přitom nadále vidí jako pravděpodobné ukončení závazku v polovině roku 2017. • Domácí cenový vývoj je stále pod vlivem protiinflačních vlivů ze zahraničí, od jejichž primárních dopadů měnová politika odhlíží a soustředí se na jejich případné nepříznivé druhotné efekty. • ČNB je v této souvislosti i nadále připravena posunout hladinu kurzového závazku na slabší úroveň, pokud by mělo dojít k systematickému poklesu inflačních očekávání projevujícímu se ve vývoji nominálních veličin, zejména mezd. 4
Vnější prostředí (i) Srovnání předpokladů nové a minulé prognózy pro efektivní eurozónu* 3 2 1
1,5 1,5
2,1
1,8
1,6
2,1 2,2
1,9 1,8
minulá prognóza
2,0
nová prognóza
1,4
0,6 0,5
0 -0,2-0,3
-0,3-0,4
2016
2017
-1
-0,4
-2 -2,4
-3
-3,0 -4
2016
2017
Spotřebitelské ceny
2018
2016
2017 Ceny výrobců
2018
2016
2017
2018
HDP
* efektivní eurozóna znamená, že jednotlivé země eurozóny jsou váženy svým podílem na českém exportu
2018
3M EURIBOR
5
Vnější prostředí (ii) Srovnání předpokladů nové a minulé prognózy 60
1,2
minulá prognóza
minulá prognóza
nová prognóza
nová prognóza
54,9 51,7
1,10 50
1,11
1,1
1,11
1,10 1,08
46,8 44,6 41,7 40
30
1,0
2016
2017 Cena ropy Brent (USD/barel)
2018
0,9
2016
2017
2018
Kurz USD/EUR
6
Prognóza celkové inflace 6 Horizont měnové politiky
5 4 3 Inflační cíl 2 1 0 -1 III/14
IV
I/15
II 90%
III 70%
IV
I/16 50%
II
III
IV
I/17
II
III
IV
I/18
30% interval spolehlivosti 7
Prognóza měnověpolitické inflace 6
Horizont měnové politiky
5 4 3
Inflační cíl 2 1 0 -1
III/14
IV
I/15
II 90%
III 70%
IV
I/16 50%
II
III
IV
I/17
II
III
IV
I/18
30% interval spolehlivosti 8
Prognóza HDP 10
8
6
4
2
0
-2 III/14
IV
I/15
II
90%
III 70%
IV
I/16 50%
II
III
IV
I/17
II
III
IV
I/18
30% interval spolehlivosti 9
Prognóza úrokových sazeb (3M PRIBOR) 3
2
1
0 III/14
IV
I/15
II 90%
III 70%
IV
I/16 50%
II
III
IV
I/17
II
III
IV
I/18
30% interval spolehlivosti 10
Srovnání s minulou prognózou
4 minulá prognóza nová prognóza
3,4 3,0
3,0
3 2,2
2,2
2,3
2,4
2,3
2,4
2
1,8
1
0,8 0,3
0
III/2017
IV/2017
Spotřebitelské ceny
2016
2017 HDP
2018
0,7
0,3
2016
2017
2018
3M PRIBOR
11
Rizika prognózy
Bankovní rada vyhodnotila rizika prognózy jako vyrovnaná. Nejistoty: • • • •
vývoj zahraniční poptávky vliv domácího volebního cyklu na zvyšování veřejných výdajů hloubka propadu vládních investic v letošním roce vliv dlouhodobě nízké inflace na ukotvenost inflačních očekávání
12
Děkuji za pozornost Více informací o prognóze naleznete na stránkách http://www.cnb.cz/cs/menova_politika/prognoza a ve Zprávě o inflaci III/2016, jejíž Shrnutí bude (spolu s Tabulkou klíčových makroindikátorů) zveřejněno 5. srpna 2016. Zpráva celá pak bude zveřejněna 12. srpna 2016.
