Tisková konference bankovní rady ČNB
1. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji
2. února 2017
Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB • Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla ponechat úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 0,05 %, diskontní sazba na 0,05 % a lombardní sazba na 0,25 %. • Bankovní rada také rozhodla nadále používat devizový kurz jako další nástroj uvolňování měnových podmínek a potvrdila závazek ČNB v případě potřeby neomezeně intervenovat na devizovém trhu na oslabení kurzu tak, aby udržovala kurz koruny vůči euru poblíž hladiny 27 CZK/EUR. • Bankovní rada zopakovala, že uvedený kurzový závazek je jednostranný. To znamená, že ČNB nepřipustí posílení kurzu na úrovně, které by už nebylo možné interpretovat jako „poblíž hladiny 27 CZK/EUR“. Takovému posílení ČNB brání automatickými a potenciálně neomezenými intervencemi, tj. prodejem korun a nákupem cizích měn. Pokud se kurz vzdálí hladině 27 CZK/EUR na slabší straně, nechává ČNB kurz koruny pohybovat dle vývoje nabídky a poptávky na trhu. 2
Důvody rozhodnutí v kontextu nové prognózy (i) • Prognóza předpokládá stabilitu tržních úrokových sazeb na stávající velmi nízké úrovni a používání kurzu jako nástroje měnové politiky do poloviny roku 2017. Poté je s prognózou konzistentní nárůst tržních úrokových sazeb. • Inflace v závěru roku 2016 výrazně zrychlila a vrátila se k 2% cíli ČNB. Dle prognózy se inflace dále zvýší do horní poloviny tolerančního pásma cíle a na horizontu měnové politiky se bude k cíli navracet shora. • Počínaje zhruba polovinou roku 2017 dojde dle nové prognózy ke splnění podmínek pro udržitelné plnění 2% inflačního cíle i do budoucna, tedy po předpokládaném návratu do standardního režimu měnové politiky.
3
Důvody rozhodnutí v kontextu nové prognózy (ii) • Potřeba udržovat měnové podmínky uvolněné v dosavadním rozsahu přetrvává. • Bankovní rada znovu konstatuje, že ČNB neukončí používání kurzu jako nástroje měnové politiky dříve než ve druhém čtvrtletí letošního roku. • Bankovní rada přitom nadále vidí jako pravděpodobné ukončení závazku okolo poloviny roku 2017.
4
Vnější prostředí (i) Srovnání předpokladů nové a minulé prognózy pro efektivní eurozónu* 3 minulá prognóza
2,1
2,1 2,1
2,2
nová prognóza
2,1
1,9 1,9
2
1,7 1,7 1,3
1,6
1,6
1,4
1,5
1
0 -0,3 -0,3
-1
2017
2018
Spotřebitelské ceny
2017
2018
Ceny výrobců
2016
2017
2018
HDP
* efektivní eurozóna znamená, že jednotlivé země eurozóny jsou váženy svým podílem na českém exportu
2017
-0,3
-0,2
2018
3M EURIBOR
5
Vnější prostředí (ii) Srovnání předpokladů nové a minulé prognózy 70
1,2
minulá prognóza
nová prognóza
60 56,1
56,7
minulá prognóza nová prognóza
57,7
56,8 1,1
1,10
1,09
1,04
50
1,05
1,0 40
30
2017
2018
Cena ropy Brent (USD/barel)
0,9
2017
2018
Kurz USD/EUR
6
Prognóza celkové inflace 6 Horizont měnové politiky
5 4 3 Inflační cíl 2 1
0 -1 I/15
II
III
IV 90%
I/16 70%
II
III 50%
IV
I/17
II
III
IV
I/18
II
III
30% interval spolehlivosti 7
Prognóza měnověpolitické inflace 6
Horizont měnové politiky
5 4 3
Inflační cíl 2 1 0 -1
I/15
II
III
IV 90%
I/16 70%
II
III 50%
IV
I/17
II
III
IV
I/18
II
III
30% interval spolehlivosti 8
Prognóza HDP 10
8
6
4
2
0
-2 I/15
II
III
IV 90%
I/16 70%
II
III 50%
IV
I/17
II
III
IV
I/18
II
III
30% interval spolehlivosti 9
Prognóza úrokových sazeb (3M PRIBOR) 3
2
1
0 I/15
II
III
IV 90%
I/16 70%
II
III 50%
IV
I/17
II
III
IV
I/18
II
III
30% interval spolehlivosti 10
Srovnání s minulou prognózou
4
minulá prognóza nová prognóza
3
2,9
2,8
2,4
2,5 2,3
2,3
2,8
2,9
2,8
2,4
2 1,6 1,1
1
0,7 0,5
0
I/2018
II/2018
Spotřebitelské ceny
2016
2017 HDP
2018
2017
2018 3M PRIBOR
11
Rizika prognózy
Bankovní rada vyhodnotila rizika prognózy inflace jako vyrovnaná. Obousměrnou nejistotou je vývoj kurzu koruny po opuštění kurzového závazku.
12
Shrnutí • Bankovní rada rozhodla ponechat úrokové sazby na stávající úrovni a nadále používat devizový kurz jako další nástroj uvolňování měnových podmínek. • Počínaje zhruba polovinou roku 2017 dojde dle nové prognózy ke splnění podmínek pro udržitelné plnění 2% inflačního cíle i do budoucna, tedy po předpokládaném návratu do standardního režimu měnové politiky. Bankovní rada vyhodnotila rizika prognózy jako vyrovnaná. • ČNB neukončí používání kurzu jako nástroje měnové politiky dříve než ve druhém čtvrtletí letošního roku. • Bankovní rada přitom nadále vidí jako pravděpodobné ukončení kurzového závazku okolo poloviny roku 2017. 13
Děkuji za pozornost
Více informací o prognóze naleznete na stránkách http://www.cnb.cz/cs/menova_politika/prognoza a ve Zprávě o inflaci I/2017, jejíž shrnutí bude (spolu s tabulkou klíčových makroindikátorů) zveřejněno 3. února 2017. Zpráva celá pak bude zveřejněna 10. února 2017.
