Tisková konference bankovní rady
2. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 31. března 2016
Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB • Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla ponechat úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 0,05 %, diskontní sazba na 0,05 % a lombardní sazba na 0,25 %. • Bankovní rada také rozhodla nadále používat devizový kurz jako další nástroj uvolňování měnových podmínek a potvrdila závazek ČNB v případě potřeby neomezeně intervenovat na devizovém trhu na oslabení kurzu tak, aby udržovala kurz koruny vůči euru poblíž hladiny 27 CZK/EUR. • Bankovní rada zopakovala, že uvedený kurzový závazek je jednostranný. To znamená, že ČNB nepřipustí posílení kurzu na úrovně, které by už nebylo možné interpretovat jako „poblíž hladiny 27 CZK/EUR“. Takovému posílení ČNB brání automatickými a potenciálně neomezenými intervencemi, tj. prodejem korun a nákupem cizích měn. Pokud se kurz vzdálí hladině 27 CZK/EUR na slabší straně, nechává ČNB kurz koruny pohybovat dle vývoje nabídky a poptávky na trhu. 2
Důvody rozhodnutí v kontextu stávající prognózy (i) • Prognóza předpokládá stabilitu tržních úrokových sazeb na stávající velmi nízké úrovni a používání kurzu jako nástroje měnové politiky do konce roku 2016. V roce 2017 je s prognózou konzistentní nárůst tržních úrokových sazeb. • Inflace se stále nachází výrazně pod dvouprocentním cílem ČNB. Dle stávající prognózy se inflace zvýší a na horizontu měnové politiky dosáhne dvouprocentního cíle. Poté se bude nacházet lehce nad ním. • K udržitelnému plnění cíle, které je podmínkou pro návrat do standardního režimu měnové politiky, tak dle stávající prognózy dojde v průběhu prvního pololetí roku 2017. • Rizika stávající prognózy jsou hodnocena jako mírně protiinflační. 3
Důvody rozhodnutí v kontextu stávající prognózy (ii) • Potřeba udržovat měnové podmínky uvolněné přinejmenším v dosavadním rozsahu přetrvává. • Bankovní rada znovu konstatuje, že ČNB neukončí používání kurzu jako nástroje měnové politiky dříve než v roce 2017. • S ohledem na mírně protiinflační bilanci rizik stávající prognózy vidí bankovní rada jako pravděpodobné ukončení závazku blíže polovině roku 2017. • Bankovní rada současně zopakovala, že případné posílení kurzu po opuštění kurzového závazku bude tlumeno mimo jiné zajištěním kurzového rizika ze strany vývozců během trvání závazku, stejně jako uzavíráním korunových pozic finančních investorů a případnými intervencemi České národní banky ke zmírnění kurzových výkyvů. • Bankovní rada opět diskutovala případné využití záporných úrokových sazeb. 4
Prognóza inflace a očekávaná skutečnost v prvním čtvrtletí 2016 6 Horizont měnové politiky
5 4 3 Inflační cíl 2 1 0 -1 I/14
II
III
IV 90%
I/15 70%
II
III 50%
IV
I/16
II
III
IV
I/17
II
III
30% interval spolehlivosti 5
Prognóza HDP a skutečnost ve čtvrtém čtvrtletí 2015 10
8
6
4
2
0
-2 I/14
II
III
IV 90%
I/15 70%
II
III 50%
IV
I/16
II
III
IV
I/17
II
III
30% interval spolehlivosti 6
Vnější prostředí (i) Srovnání předpokladů stávající prognózy s březnovým výhledem založeným na šetření Consensus Forecasts a tržních očekáváních pro efektivní eurozónu 3
stávající prognóza
1,8
2
2,1
1,9 1,6
2,0
2,0
CF_03
1,9
1,6
1,1 1
0,6
0 -0,4
-0,2 -0,3
-0,2 -0,3
2016
2017
-1
-2
2016 Spotřebitelské ceny
2017
-1,7 2016 Ceny výrobců
2017
2016
2017 HDP
3M EURIBOR
7
Vnější prostředí (ii) Srovnání předpokladů stávající prognózy s březnovým výhledem založeným na šetření Consensus Forecasts a tržních očekáváních 1,10
50 stávající prognóza CF_03
47,1 1,08 1,07
stávající prognóza CF_03 1,08 1,07
42,8 41,7 1,05
40
35,9
30
2016
2017
Cena ropy Brent (USD/barel)
1,00
2016
2017 Kurz USD/EUR
8
Trh práce (Meziroční změny v %) 5
(v %, sezonně očištěno)
mzdy v podnikatelské sféře
8
4 3 7
2 1 0 6
-1 podíl nezaměstnaných osob
-2 -3
I/2012
III
I/2013
III
I/2014
III
I/2015
III
5
1/2012
1/2013
1/2014
1/2015
1/2016
9
Průmysl, stavebnictví, maloobchod (Meziroční změny v %, sezonně očištěno)
(Meziroční změny v %, sezonně očištěno) 15 10
12 průmyslová výroba stavební výroba
9
tržby v maloobchodě celkem tržby v maloobchodě bez motoristického segmentu
5 6 0 3
-5 -10
0
-15 -3 -20 -25
1/2012
-6 1/2013
1/2014
1/2015
1/2016
1/2012
1/2013
1/2014
1/2015
1/2016
10
Ceny v produkční sféře (Meziroční změny v %) 6
20 15
4
10 2
5
0
0 -5
-2
-10 -4
-6 1/2012
-15 -20 1/2013
1/2014
1/2015
ceny ve zpracovatelském průmyslu
ceny tržních služeb
ceny stavebních prací
ceny zemědělských výrobců (pravá osa)
1/2016
11
Srovnání posledního vývoje s prognózou ČNB 8
prognóza nový údaj 5,9
6
5,9
5,3 4,3 4,0
3,9
4
2 0,8 0,5 0
HDP (4.Q 2015)
Inflace (únor 2016)
Průměrná mzda (4.Q 2015)
Podíl nezaměstnaných osob (1.Q 2016)
Poznámky: meziroční změny v %, u podílu nezaměstnaných osob v %, srovnání s.o. skutečnosti za leden a únor s prognózou pro první čtvrtletí 2016
12
Rizika stávající prognózy Bankovní rada vyhodnotila rizika stávající prognózy jako mírně protiinflační. Protiinflační rizika: • nižší pozorovaná domácí i zahraniční inflace • pomalejší růst mezd • krátkodobý výhled cen potravin
Proinflační riziko: • vyšší výhled ceny ropy 13
Děkuji za pozornost Zápis z dnešního jednání BR bude zveřejněn 8. dubna 2016 na stránkách http://www.cnb.cz/cs/menova_politika/br_zapisy_z_jednani/
