TakarékInvest Magazin

TakarékInvest Magazin “ az igazi értékpapír”

2010. júniusi szám

Makrogazdasági összefoglaló 2010. június

2. oldal

Befektetési üzletág a Hajdú Takarékban 6. oldal

TakarékInvest a Pannon Hoki Gálán 8. oldal

Befektetési portfóliónk értékelése!

Abszolút hozamú stratégia tőkevédettséggel kombinálva a nyerő! 4. oldal

9. oldal

A görög válság és következményei 11. oldal BIZTOS ALAPOK A JÓ BEFEKTETÉSHEZ

k é t já lon y n lda é m óo e r e ols y N ut az

BIZTOS ALAPOK A JÓ BEFEKTETÉSHEZ

MAKRÓGAZDASÁGI ÖSSZEFOGLALÓ ÉS KILÁTÁSOK Nemzetközi piacok A 2010. január közepétől február elejéig lezajlott 8-10%-os korrekción gyorsan túltették magukat a piacok, és ledolgozva az eséseket, februártól április végéig újabb 5-7%-os részvénypiaci emelkedés következett. A reálgazdaságból fokozatosan érkeztek a bíztató makrogazdasági adatok (GDP, ipari termelés, rendelésállomány növekedés, igaz a foglalkoztatás növekedése érdemben sehol nem indult be), valamint a kedvező vállalati gyorsjelentések. Ekkor még úgy tűnt, hogy zavartalanul mehet majd tovább a fokozatos gazdasági rehabilitáció és ezt árazták a piacok is. Viszont, amint arról már korábbi számainkban is beszámoltunk, Görögország és a többi perifériás Eurózóna ország (Spanyolország, Portugália, Írország) költségvetési problémái folyamatosan fenntartották a bizonytalanságot. (A görög válságról részletesebben a 11. oldalon lévő cikkünkben olvashatnak.) A helyzet (nemcsak a görög) teljes megértéséhez szükséges, hogy kicsit távolabbra kitekintsünk. A 2008-2009-es válság során a lakosság (amerikai jelzáloghitelesek) és – a jelzálogpiaci hitelekből képzett termékek (CDO-k) kapcsán – a bankszektor szenvedett komoly veszteségeket. De ezek nagy részének a leírása nem történt meg, hanem az akkor még töretlen befektetői bizalommal rendelkező államok (végső soron az adófizetők) vállalták át azt. A mögöttes megfontolás az volt, hogy a majdan – az expanzív fiskális és monetáris politikával megtámogatott – beinduló gazdasági növekedés az emelkedő adóbevételek révén kitermeli a felhalmozott hiányokat. Tehát kvázi a megromlott hitelű adósoktól egy náluk ekkor még sokkal jobb besorolású adós vette át a tartozást „időlegesen”. Miután azonban egyes államok adóssága is jelentősen megnőtt, a fenti teória létjogosultsága megkérdőjeleződött. Így fordulhatott elő az, hogy április végére a görög (államcsődkockázatot mutató) CDS 900 bázispontra emelkedett a januári 200-as értékről, a 2 éves görög állampapír hozam pedig 20% fölé ugrott. Mivel a helyzet hathatós stabilizálásával sokat vártak a felek (mind Görögország, mind az EU és Németország), egyes piaci szereplők elvesztették türelmüket, mások pedig éppen a görög államcsődre játszva nyitottak spekulatív pozíciókat.

2 | www.takarekinvest.hu

Ez csaknem 1 hét alatt – a 2008-as válság legsötétebb napjait idéző – 7-8%-os tőzsdei lejtmenetet eredményezetett május elején. Így alakulhatott ki, hogy a korábban már-már teljesen kizárt W alakzat újra előkerült az elemzők fiókjából. A helyzet megoldására egy 750mrd eurós hitelkerettel kellett előállnia az EU-nak és az IMF-nek. A piacok lapzártánkra (2010. május közepe) stabilizálódtak, de a februártól áprilisig tartó középtávú emelkedő trend megtört. Annak ellenére, hogy a fejlett országok fundamentumai nem változtak, a görög helyzet sok kérdőjelet hagyott maga mögött, tehát legjobb esetben is a korábbinál mérsékeltebb piaci emelkedésekre vagy oldalazásra számítunk a közeljövőben. Az utóbbi néhány hónap fejleményei után várhatóan a jegybankoknak is tovább kell fenntartaniuk laza monetáris politikájukat (a pénzbőség biztosítását), így az exit stratégiák megvalósításától - azok negatív piaci hatásai miatt - egyelőre nem kell tartani. Felbukkant azonban egy újabb rém: a válság során kialakult államadósság-lufi. A fundamentális kockázatok mellett pedig nem szabad megfeledkezni a piacokon mindkét irányban komoly szerepet játszó spekulatív pozíciókról sem, amelyek tovább növelik a volatilitást. Továbra sem árt tehát az óvatosság… Magyar pénz és tőkepiac A folytatódó magyar kamatcsökkentések, az ország kedvező kockázati megítélése és az akkor még kifejezetten jónak mondható nemzetközi befektetői hangulat miatt a BUX index április során még meg tudta őrizni korábban megszerzett felülteljesítő pozícióját. A BUX a 24-25.000-es sávban tudott maradni egészen a hónap végéig. A görög költségvetési problémák eszkalálódásával azonban rég nem látott szakadás következett. A tőzsdeindex csaknem 1 hét alatt több mint 13%-ot esett és végül 21.500 pont alatti szintekről fordult. Azóta a helyzet némileg stabilizálódott, de a korábbi sáv 1.000 ponttal csökkent és május hónapban a 23-24.000-es sáv volt az irányadó. Az amerikai és a nyugat-európai gyorsjelentési szezon nagyrészt jobb eredményeket hozott a várakozásoknál, itthon azonban cikkünk írásakor éppen a hazai gyorsjelentési szezon derekán járunk, az időközben közzétett eredmények még befolyásolhatják az egyes kibocsátók papírjainak megítélését.


Legfőképpen azonban továbbra is a globális hangulat fogja meghatározni a BUX irányát, amivel kapcsolatban az oldalazást tartjuk a legvalószínűbbnek az elkövetkező két hónapban.

Az ÁKK állampapír-kibocsátásai ettől függetlenül rendszeres túljegyzéssel, sikeresen zajlanak, továbbra is magasnak értékelhető a kereslet a hazai papírok iránt.

A forint árfolyama a parlamenti választások miatt nem mutatott kilengéseket, annál inkább reagált viszont a görög válságra. Az euróval szemben április végéig 262-ig erősödő forint egy hét alatt 20 forintot gyengült és a több mint fél éve nem látott, 282-es szintig emelkedett a kurzus. A forint gyengülése a többi régiós devizához képest nem volt kiugró, a lengyel zloty és a cseh korona is hasonló eladói nyomás alá került. Láthatóvá vált tehát, hogy dacára a magyar gazdaság javuló kockázati megítélésének, egy ehhez hasonló sokk jelentősen meg tudja ingatni a forintot. Cikkünk írásakor az euró árfolyama ismét a 275 közelébe tért vissza, de a korábbi, optimistább előrejelzésünkhöz képest a nyár folyamán a 275-285ös sávot tartjuk a legvalószínűbbnek, a 260 alatti szintekre egyelőre nem érdemes spekulálni.

Reálgazdaság

Az MNB folytatta a 2009 decembere óta tartó 25 bázispontos lazítási ciklust és az áprilisi kamatdöntő ülésen rekord alacsony szintre, 5,25 százalékra csökkentette az alapkamat mértékét. A választások körüli bizonytalanság, a forint árfolyamához hasonlóan nem befolyásolta a jegybank menetrendjét sem. Igaz, a görög válság kicsit árnyalta a nemzetközi befektetői környezetet, de legfrissebb előrejelzésünk szerint 4,75%-on lesz a kamatcsökkentési ciklus alja, tehát még további két 25 bázispontos vágás várható a nyáron. Mindezt az inflációs kilátások is lehetővé teszik, sőt a forintot gyengítő, ezáltal az exportot erősítő célkitűzések megvalósítását is elősegítheti. A másodpiaci hozamcsökkenések május végéig tovább folytatódtak, a hozamgörbe a 4,8-6,6 intervallumba esett (3 hónap-15év), igaz az athéni fejlemények hatására láthattunk egy kis korrekciót, és azóta hozamcsökkenés megállt.


Az előzetes KSH közlés alapján 2010 első negyedévében a magyar GDP (kiigazítások nélkül) nem várt, 0,1 százalékos év/év alapú növekedést(!) mutatott. Ez már nem csak a recesszió enyhülését jelenti, hanem az első pozitív előjelű éves eredmény volt 2008 harmadik negyedéve óta. 2009 utolsó három hónapjához képest pedig 0,9%-al emelkedett a GDP negyedév/negyedév alapon, sőt a felülvizsgálást követően a 2009 negyedik negyedéves adat is növekedést mutatott. Tehát kijelenthetjük, hogy már tavaly véget ért a recesszió Magyarországon! (Természetesen az idei első negyedéves GDP még mindig mintegy 6%-al alacsonyabb, mint a válság előtti 2008 első negyedéves adat, és nagyjából a 2005-össel egyezik meg.) Mindenestre a vártnál jobb érték hatására 2010 egészére vonatkozólag +1,5%-ra módosítottuk a korábbi +0,3%-os GDP-növekedési előrejelzéseinket. Az új kormány az IMF-fel és az EU-val való megállapodás szerinti 3,8%-os idei GDP-arányos hiányt 5-6% közöttire kívánja kitolni, amiből mi a jelenlegi helyzetben maximum 5,5%-ot látunk kivitelezhetőnek. Ez egyrészt néhány állami nagyvállalat adósságának szanálását és a tervezett strukturális reformok beindításának kezdeti költségét, valamint az adócsökkentést fedezné. A munkanélküliségi ráta 2010. márciusban 11,8%-ra emelkedett, de az állástalanok arányában további növekedést már nem várunk, és a mutató a növekvő szezonális munkaerő kereslet miatt nyárra ismét 11% közelébe csökkenhet. A 2010. januári 6,4%-os felpattanás után az infláció áprilisra 5,7%-ra csökkent és júliustól – a tavalyi 5 százalékpontos áfa-emelés hatásának a bázisból való kiesésével – 3% közeli éves árnövekedési értékek várhatóak. Az ipari termelés már január óta év/év alapú növekedést mutat, így ebben a szegmensben is túl vagyunk már a mélyponton. Alapvetően tehát fokozatosan javuló fundamentumokról tudunk beszámolni a magyar gazdaságot illetően, de a bizonytalanság még mindig nem múlt el: az Eurózónában tapasztalható költségvetési válság és az annak kapcsán várható, még Németországban is bevezetendő költségvetési megszorítások limitálhatják exporttermékeink keresletét.

www.takarekinvest.hu | 3


Abszolút hozamú stratégia tőkevédettséggel kombinálva a nyerő! Az elmúlt hónap egyik sikerterméke a TakarékInvest Tőkevédett Származtatott Nyíltvégű Befektetési Alap volt, hiszen árfolyama az utóbbi hónapok során is egyenletesen emelkedett. Ez a töretlen növekedés elsősorban az alapba bevont rövid távú, kis mennyiségben nyitott devizapozícióknak köszönhető. A termék idei évben nyújtott jó szereplését a legobjektívebben az tükrözi, hogy teljesítménye meghaladja a referenciaként megjelölt RMAX indexet. Célunk továbbra is a kockázatmentes kamat feletti többlethozam elérése tőkevédett konstrukcióval. 1. ábra: A TI Tőkevédett Alap és a TI Likviditási Alap teljesítményének összehasonlítása 2.50% Tőkevédett Alap Likviditási Alap 2.00%

1.50%

1.00%

0.50%

10.05.13

10.05.06

10.04.29

10.04.22

10.04.15

10.04.08

10.04.01

10.03.25

10.03.18

10.03.11

10.03.04

10.02.25

10.02.18

10.02.11

10.02.04

10.01.28

10.01.21

10.01.14

10.01.07

09.12.31

0.00%

Az utóbbi időszak tőkepiaci eseményei hatására a környezet bizonytalansága jelentősen megemelkedett, a magasabb volatilitással rendelkező piacokon a részvény- és árupiaci termékek (különösen az ipari fémek és energiapiaci termékek) kiemelt kockázattal bírnak. Az Alap befektetési politikájára és a tervezett alacsony kockázati szint mindenkori fenntartására tekintettel úgy döntöttünk, hogy ezek a termékek ebben a meglehetősen sérülékeny piaci helyzetben nem alkothatják az abszolút hozam elérésére kialakított portfólió bázisát. Az elmúlt időszak portfóliókezelése során ezért egyértelműen a devizapiaci instrumentumokat és – az esetek kisebb részében - a nemesfémek árfolyammozgását leképező termékeket preferáltuk, amit a közeljövőben is folytatni kívánunk.

A Tőkevédett Alap a tavaly november közepén bekövetkezett indulásától számítva 3,29%-os nettó hozamot ért el. 2010 eddig eltelt időszakában 2,53%-os teljesítményt produkált, szemben a 2,47%-os referenciaindexszel. Továbbá ez az eredmény mintegy 0,29%-kal meghaladja az Ügyfeleink által már ismert és kedvelt Likviditási Alapunk 2010ben elért nettó hozamát is. Ez jól szemlélteti azt a várakozásunkat, hogy a Tőkevédett Alap az abszolút hozamú portfólió-kezelési stratégiájának köszönhetően – tőkevédett konstrukció mellett – felülmúlja a hagyományos referenciaindex-követő befektetési alapok (Likviditási Alap) teljesítményét. Jelen cikkben írtak nem minősülnek befektetési ajánlásnak. A teljesítményre, illetve hozamokra vonatkozó megállapítások a normál piaci viszonyok mellett hatályosak és nem jelentenek ígéretet vagy garanciát a jövőbeni teljesítményre. Bővebb információkért kérjük olvassa el az Alapok nyilvános tájékoztatóját és kezelési szabályzatát. A cikkben szereplő alapok pontos elnevezése: Takarék Invest Likviditási Befektetési Alap és Takarék Invest Tőkevldett Származtatott Nyíltvégű Befektetési Alap

Kamatzóna Kötvény 2010. május 10. - 2010. június 18-ig jegyezhető a TakarékInvest Kamatzóna 2011/12 Kötvény*, a TakarékBank strukturált kötvény sorozatának legújabb kötvénye. A kötvényt azon ügyfeleinknek, akik másfél éves időtávban gondolkoznak és szeretnék, hogy a befektetésük a tőkegarancia mellett fix hozamú elemet is tartalmazzon, ugyanakkor némi kockázatvállalásért cserébe a jelenleg elérhető állampapírhozamot (kb. 5%) meghaladó hozam realizálására is lehetőséget kívánnak kapni. A kötvény az első 6 hónapra (2010. második félév) és az utolsó 6 hónapra (2011. második félév) 5.25%-os és 3.25%-os éves fix kamatot fizet. A köztes 6 hónapban a kamat attól függ, hogy hogyan alakul a mögöttes EUR/HUF árfolyam. A korábbi kötvényekkel ellentétben viszont a Kamatzóna kötvény második periódusa nem két kamatkimenetellel rendelkezik (0 vagy X%), mivel a második periódusra érvényes kamat napi elszámolású. Azokon a napokon, amikor az EUR/HUF árfolyam a második periódus elején meghatározott középárfolyamhoz képest (várhatóan) +/- 6 forintos sávon belül marad, a befektetés után éves 7% kamatot fizet a kötvény, amikor az árfolyam a sávon kívül tartózkodik 0% kamat jár. Az árfolyammozgást mindig az MNB hivatalos napi középárfolyama szerint vizsgáljuk a teljes második periódusban, azaz 2011. első félévében. Mindezek alapján a második periódus kuponja 0-7% között bármilyen értéket felvehet. Legjobb esetben az éves kamat a 18 hónapra több mint 5% lehet, de a legrosszabb esetben is közel 3%-ot fizet a termék. Az EHM: 2.84%-5.21%. * A kötvény strukturált kötvény, a szokásostól eltérő kockázattal jár. A jelen hirdetésben szereplő információ nem teljes körű. Kérjük, hogy a kötvénnyel kapcsolatos kockázati tényezőket és további információkat olvassa el a kötvény kibocsájtási ismertetőjében, a nyilvános ajánlattételében és a végleges feltételeiben! Ezen dokumentumokat TakarékBank Zrt. kötvény forgalmazására kijelölt függő ügynökeinél, mint a forgalmazó helyeinken, a www.takarekbank.hu, illetve a www.takarekinvest.hu internetes oldalainkon tesszük elérhetővé. A hozamokra vonatkozó megállapítások a normál piaci viszonyok mellett értendők és nem jelentenek garanciát a jövőbeni teljesítményre. A jelen hirdetés nem minősül ajánlattételnek vagy tájékoztatónak, kizárólag a figyelem felkeltése a célja.

4 2 | www.takarekinvest.hu


Keresztrejtvény Kedves Olvasóinknak összeállítottunk egy keresztrejtvényt, amelyhez kellemes időtöltést kívánunk!




Befektetési üzletág a Hajdú Takarékban! Kompetencia Központokat bemutató cikksorozatunkban ezúttal a Hajdú Takarék tapasztalatait és eredményeit mutatjuk be, amely – a piaci versenyben való helytállás és az ügyféligények szélesebb körű kielégítése érdekében – 2009 szeptemberében döntött úgy, hogy szorosabbra fűzi az együttműködést a Takarékbankkal.

ügynöki kirendeltséget hoztunk létre, ezáltal is növelve a befektetési termékek elérhetőségét, lehetőséget biztosítva azok kézzelfogható megismerésére mind a dolgozók, mind az ügyfelek részéről.

Nagy Mihály ügyvezető igazgatót kérdeztük e stratégiai fontosságú döntés meghozatalának mozgatórugóiról, annak megvalósításáról és az eddigi tapasztalatokról.

2010 februárjában kaptam a megtisztelő feladatot, hogy Nagy Mihály ügyvezető igazgató felügyelete alatt és támogatásával mind szélesebb körben ismertessem meg a befektetési termékekkel kollégáimat és az ügyfeleket egyaránt. Azóta az értékesítő kollégák képzése folyamatos, ami belső oktatások, valamint a kirendeltségeken történő ügyféltárgyalások gyakorlati tapasztalatai alapján valósul meg. Ebben sok segítséget kapok a Kompetencia Központ vezetőjétől, sőt a már tapasztaltabb shop in shop-os kollégáktól is folyamatosan tanulhatok. Ügyfeleink befektetési igényeinek teljes körű kielégítéséhez azonban részünkről még szükség van egy szemléletváltásra, valamint az aktív értékesítés elsajátítására is, ami nem könnyű feladat. Szerencsére Takarékunkban összetartó csapatmunka folyik, kollégáim pozitívan állnak az új ismeretek befogadáshoz, ezáltal a befektetési termékek egyre ismertebbek az ügyfelek körében is. Miután a TakarékInvest befektetési termékei már bizonyították a piacon versenyképességüket, a siker elérése csak rajtunk múlik, amihez minden támogatást megkapunk mind a vezetőség, mind pedig a kompetenciaközpont részéről.

A befektetési termékek értékesítési helyzetét elemezve arra az elhatározásra jutottunk a Takarékunknál, hogy a saját és az ügyfeleink érdekeit szem előtt tartva előre kell lépnünk ezen a területen is, ezért 2008 májusában függő ügynökké váltunk. Így a befektetési termékekkel is közvetlenül az ügyfelek rendelkezésére állhatunk, a teljes körű kiszolgálást szem előtt tartva. A 2009-es év irreálisan magas betéti kamatokat eredményezett a kereskedelmi bankok által generált verseny következtében, így számunkra az elsődleges szempont az ügyfélmegtartás volt. Ennek megvalósítására megfelelő eszköz lett volna a befektetési termékek közvetítése is, de ez nem teljesült az általunk elvárt szinten. Ezért döntöttünk úgy 2009 szeptemberében, hogy Kompetencia Központként folytatjuk tevékenységünket. Előkészületek Folyamatosan konzultálva a TakarékBank Lakossági Ügyfelek osztályával arra a következtetésre jutottunk, hogy az értékesítési rendszerünkön is módosítanunk kell. A Kompetencia Központot a debreceni Bethlen utcai kirendeltségünkön alakítottuk ki. Ez az alapvető koncepciótól annyiban tér el, hogy egy takarékbankos befektetési bankár helyett az értékesítést saját dolgozónk, Szabó Anien segíti, koordinálja. Kolléganőnk számára – továbbképzését követően elsődleges feladattá tettük a befektetési termékek oktatását valamint azt, hogy az értékesítési munka legapróbb részleteivel is megismertesse a kirendeltségek ügyintézőit. Az első értékesítési pontkialakítását követően három újabb Clavis-os, függő

6 2 | www.takarekinvest.hu

Szabó Anien befektetési koordinátor tapasztalatai

Oktatás Kollégáink befektetési termékekkel kapcsolatos oktatása során felismertük, hogy nem elég az ismeretek egyszeri átadása - a sokszor összetett termékek esetében - hanem folyamatos ismétlő képzéseket is kell tartani. Az idén már szervezetünk ügyintézőinknek szóló oktatást – többek között az értékesítési technikákról - a TakarékBank lakossági


ügyfelek csoportjának a közreműködésével. A Takarék Alapkezelő Zrt. munkatársának szakértő előadásában pedig a befektetési alapokra vonatkozóan szereztek piacképes tudást kollégáink. De nem csak ügyintézőink, hanem ügyfeleink naprakészségét és jól informáltságát is igyekszünk elősegíteni annak érdekében, hogy a Takarékkal együttműködve a számukra optimális befektetési döntést tudják meghozni. Az immár hagyományosnak mondható év végi partnertalálkozónk alkalmából a kiemelt ügyfeleink első kézből kaphattak elemzést a gazdasági helyzetről, a pénzpiaci kilátásokról, a TakarékBank senior elemzőjétől, valamint a TakarékBank által forgalmazott, így nálunk is elérhető értékpapírokról a bank munkatársától. Elsődleges szempontként kezeljük, hogy dolgozóink csak azokat a termékeket ajánlják az ügyfeleknek, amelyet maguk is jól ismernek.

Emellett e termékpaletta folyamatos bővítésén dolgozunk, a teljes körű befektetési szolgáltatás megvalósítása jegyében. Ugyanez igaz az ügyfelekre is, csak azt a terméket ajánljuk, értékesítjük számukra, amelynek előnyeiről meggyőződtek és azok kockázataival maguk is teljes mértékben tisztában vannak. Értékesítési verseny A javadalmazási rendszerünket – a TakarékBank tapasztalatait is felhasználva – továbbfejlesztettük az évről évre meghirdetett értékesítési versenyfeltételeket kibővítve, immár minimum követelményeket is meghatároztunk egy-egy kirendeltség számára. A fent taglalt lépések oda vezettek, hogy idén a tavaly év végi befektetési állományunkat 2010. április 30-ig több mint 2,5-szeresére növeltük, elérve a 100. vezetett értékpapír- és NYESZ számlát, és az egy számlára eső átlagos állományunk már magasabb, mint a Takarékponthoz csatlakozott takarékok átlaga. A jövő Amellett, hogy büszkék vagyunk eredményeinkre, itt nem állhatunk meg. Folyamatosan keressük a lehetőségeket, hogy az ügyfeleinket egyre magasabb színvonalon tudjuk kiszolgálni, mind a lakossági termékek, mind a befektetések terén. Idén a Kiemelt Ügyfelek projekt keretében kívánunk, az ügyfeleinknek nyújtott szolgáltatásaink révén, még több hozzáadott értéket teremteni az aktív, ügyfélorientált ügyfélkezelés révén.

A HAJDÚ Takarék Takarékszövetkezet 2007. június 30-án két, több mint 50 éves múltra visszatekintő Takarék egyesülése révén alakult, kizárólag magyar természetes személy tagokkal. Stratégiai célunk, hogy a takarékszövetkezeti szektoron belül kiemelkedő takarékszövetkezetként – az integrációban rejlő lehetőségek és a takarékszövetkezetek együttműködéséből fakadó közös előnyök kihasználása mellett – továbbra is vezető szereplők maradjunk az egyre szélesedő működési területünkön, erősítsük piaci pozíciónkat és biztosítsuk a biztonságos működést. Ügyfeleink elégedettségének, bizalmának, lojalitásának megőrzése és növelése érdekében takarékszövetkezetünk kulcsfontosságúnak tekinti az ügyfélközpontú magatartást, a szolgáltatást igénybevevők körének folyamatos bővítését, a szolgáltatás és kiszolgálás minőségének javítását. Emellett kiemelt figyelmet és energiát fordítunk a társadalmi kérdésekre is (civil kezdeményezések támogatásával) és elkötelezett célunk a hagyományok és a helyi értékek megőrzése annak érdekében, hogy értékes tartalommal tölthessük meg és büszkén hangoztathassuk jelmondatunkat.

ITTHON VAGYUNK, ÉRTÉKET TEREMTÜNK




TAKARÉKINVEST A PANNON HOKI GÁLÁN Az emberek többsége szereti a sportot. Van, aki csak nézni, de sokan rendszeresen űzik is azt. Magyarországon, mint mindenhol a világban, azok a legnépszerűbb sportágak, melyekben a nemzetünket képviselő „kiválasztottak” jól szerepelnek, világbajnoki, olimpiai, vagy Európa-bajnoki címet érnek el. Ezenkívül minden olyan sikernek is örülünk, amikor egy magyar csapat, vagy sportoló alacsony költségvetéssel a nagyokat is megszégyenítő eredményeket ér el. Ezért volt számunkra megtiszteltetés, amikor a Magyar Jégkorong Szövetség megkereste a TakarékBankot, és egy fantasztikus lehetőséget kínált, mellyel támogathattuk a magyar jégkorong válogatott szereplését a Budapesten megrendezésre kerülő Pannon Hoki Gálán.

A Pannon Hoki Gálán a jég körül a TakarékInvest márkanév reklámja is jelen volt mindkét, országos televízióban is közvetített mérkőzésen. Ezenkívül lehetőségünk adódott népszerűsíteni a bevezetés előtt álló tartós befektetési szerződésünket is, mely 2010. május 3-án Adófaragó Befektetési Számla néven a Takarékszövetkezeti Integrációban is elindult. A jégkorong egyre népszerűbb sportág Magyarországon, így nem csak a középkorú, vagy idősebb korosztályt, hanem a fiatalabbakat is vonzza. A Gálán kiadott műsorfüzetben minden résztvevőnek bemutattuk a termékben rejlő lehetőségeket: az 5 év lekötés után igénybe vehető adómentességet, a 3 év után életbe lépő kedvezményes 10 százalékos adókulcsot, a számla által kínált széles körű termékpalettát, és az alacsony számlavezetési és kereskedési költségeket.

Az eseményen két kiváló nemzeti együttest látott vendégül a magyar csapat. Április 10-én, szombaton az egyik legnagyobb Mindegy, hogy a szurkolók az riválisunkat a világranglista ország melyik részéből érkeztek, 16. helyezett Ausztriát, míg hiszen az Adófaragó Befektetési április 11-én a világrangSzámla országszerte több mint lista 11. helyén álló Norvé500 értékesítési ponton elérhető a giát fogadtuk. Az első Takarékszövetkezeti Szektorban!1 mérkőzésen 3-2 arányú Jó érzés látni, hogy a szektor vereséget szenvedtünk, A győztes gól ünneplése szereplői egyre inkább azonban másnap egy szívügyüknek érzik a sport támogatását! Ezt az országban remek hangulatú, teltházas mérkőzésen 2-1-re legyőztük sokfelé láthatjuk, a győri futsal clubtól elkezdve, a veszprémi Norvégiát. A magyar jégkorong válogatott ezzel az eseménkézilabda csapaton keresztül, egészen a debreceni kézilabda nyel zárta a felkészülését a ljubljanai Divízió 1-es világbajcsapatig. Ehhez a társadalmi szerepvállaláshoz csatlakozott a nokság előtt, ahol kiemelkedően teljesített újra megköTakarékBank is a magyar jégkorong válogatott Pannon Hoki zelítve az „A” csoportba történő feljutást. Gálán történő támogatásával. 1 Részleteket az Adófaragó Befektetési Számláról a TakarékBank vonatkozó üzletszabályzatában, a www.takarekinvest.hu vagy a www.takarekbank.hu oldalakon találja, vagy érdeklődjön a TakarékBank forgalmazásban részt vevő függő ügynökeinél.

Faragja le adóját! Adófaragó befektetési számla 8 2 | www.takarekinvest.hu


HOGYAN KEZDJÜNK TŐZSDÉZNI? 6. rész – Befektetési portfóliónk értékelése!

2010.március. 23

Hogyan kezdjünk tőzsdézni című rovatunkban az alapvető tőkepiaci alapfogalmak, kereskedési rendszerek, adózásai tudnivalók bemutatása után az előző számunkban eljutottunk odáig, hogy létrehoztunk három kockázatvállalási hajlandóság szerinti mintaportfóliót. Mostani cikkünkben ezek utóbbi két hónapban mutatott teljesítményét értékeljük, és a piaci információk fényében változtatunk portfóliónk összetételén, illetve új befektetési döntéseket hozunk. Célunk továbbra sem befektetési ötletek, részvényekkel kapcsolatos ajánlások adása, csupán a döntési folyamatot kívánjuk bemutatni. Ezúttal is hozzátennénk, hogy ügyfeleink valóságos portfóliójának kialakításakor a felsorolt mintaportfóliók valamilyen súlyozása ajánlott (pl. 30% részvény, 70% befektetési alap), azonban itt a könnyebb kezelhetőség kedvéért tiszta mintaportfóliókat kezelünk. Mindhárom 1 millió Ft értékű portfólió kialakítása 2010. március 23-án történt és – ahogy azt az előző cikkünkben is írtuk – a felülvizsgálást 2010. május 21-ei állapotok szerint hajtottuk végre. Mostani döntéseinket legközelebb 2010. július 23-án értékeljük, ami a TakarékInvest Magazin 2010 augusztusi számában lesz olvasható. (Mindhárom portfólió hozamait illetően eltekintünk az adóhatástól.) Kock ázatkerülő por tfólió diszkontk incstárjegy

(I.)

-

betét,

Kockázatkerülő portfóliónkba határozott lejárati idővel és hozammal rendelkező megtakarítási formákat választottunk, a portfóliónak összességében 6 hónapos befektetési időtávot adtunk. A portfólióban szereplő DKJ és takarékszövetkezeti betét esetében ezért most új befektetési döntést nem hozunk (nem adjuk el sem a DKJ-t, sem a betétet nem törjük fel), mindössze az időközben keletkező (ténylegesen még nem realizált) kamatokat és hozamokat ismertetjük.

Mérsékelten kockázatvállaló portfólió TakarékInvest befektetési alapok

(II.)

-

Mérsékelten kockázatvállaló portfóliónkba TakarékInvest befektetési alapokat választottunk. Így II. portfóliónk nem rendelkezik sem előre rögzített lejárati idővel (hiszen a befektetési alapok mind nyíltvégűek, és a befektetési jegyek bármikor visszaválthatóak) sem előre meghatározott hozammal. E portfóliónknak 12 hónapos befektetési időtávot adtunk, azaz 1 év letelte után várunk tőle a kockázati szintjének megfelelő, az I. portfóliónál magasabb hozamot. Tehát új befektetési döntést itt sem hozunk, csak az időközi teljesítményt követjük nyomon. 20% TI Likviditási Alap

30% TI Tőkevédett Alap

50% TI Származtatott Árupiaci Alap

Árfolyam: 1,107921 Ft



Számítás:200.000/1.107921= 180.518 db jegy

Számítás:300.000/1.02491= 292.708 db jegy

Számítás:500.000/1.074974= 465.127 db jegy

200.000 Ft

300.000 Ft

500.000 Ft




Számítás: 180.518db*1,11777=

Összesen 100%

1.000.000 Ft

Számítás: 292.708db*1,033833= Számítás: 465.127db*1,042389=

201.778 Ft

302. 611 Ft

484. 843 Ft

989.232 Ft

Hozam: 0,89%

Hozam: 0,87%

Hozam: -3,03%

-1,08%

Kockázatvállaló portfólió (III.) - BÉT-en jegyzett hazai kibocsátók részvényei

2010. május 21.

2010. március 23.

Kockázatvállaló portfóliónk kizárólag a BÉT-en jegyzett hazai kibocsátói részvényeket tartalmaz, melynek 1-2 év befektetési időtávot adtunk. A portfólió azáltal, hogy magasabb kockázatú, magasabb várható hozammal is kecsegtet, ám ennek szórása is nagyobb. Viszont előnye, hogy döntéseinket akár naponta módosíthatnánk, azonban a korábban meghatározott 50% DKJ 50% Betét Összesen 100% stratégiának megfelelően a III. portfóliónk összetételén is csak 2010. 102 db, 10,000 Ft A takarékszövetkezeti szektor öt legnagyobb hitelintézeténél névértékű D100825 május 21-én változtattunk. elérhető 6 hónapos betéti DKJ vétele 9.789 Ft-os (Megjegyzendő, hogy amennyiben kamatok átlaga 2010. március piaci áron 23-án éves 5.15% volt. időközben is lehetőségünk lett volna döntéseket hozni az alábbinál maga1.000.000 Ft 499.239 Ft 500.761 Ft sabb hozamok is elérhetőek lettek 502.826 Ft* 505.059 Ft* 1.007.885 Ft volna.) A jelenlegi környezetben általánosságban elmondható, hogy a görög válság hatására jelentős mértékben Eddig elért hozam (2 hónap alatt) 0,789% romlott a befektetői hangulat, és a tőzsdék a korábbinál jóval nagyobb eséseket és megnövekedett volatilitást * Mindkét esetben a 6 hónapra jutó fix hozam 1/3-ával számoltunk az eltelt 2 hónapra vonatkozólag. produkáltak.




Tehát a jelenlegi környezetben tisztán részvényportfólió kialakítását nem ajánlanánk, de miután a III. portfóliónk számára ezt az eszközosztályt jelöltük ki, így maradunk 100%-ban részvényeknél. Befektetési döntés:

1 millió forintunk 60 százalékából Magyar Telekom papírokat vettünk 750Ft-os árfolyamon. A Magyar Telekom részvényeit illetően bekövetkezett az általunk is várt osztalékrally (osztalékfizetés előtt nagyjából a tervezett osztalék összegével emelkedik a részvényárfolyam) és az áprilisban még kedvezőnek mondható befektetői környezet révén 814 Ft-ig emelkedett a jegyzés. Az osztalékfizetést követően (2010. május 7-től) és a görög válság miatti bizonytalanságok közepette azonban a Magyar Telekom árfolyama 670 Ft-ig esett vissza 2010. május 21-re. Viszont ha a 670 Ft-os részvényárfolyamot és a 74 Ft-os osztalékot (744 Ft) együtt vesszük alapul, akkor még így is gyakorlatilag pénzünknél vagyunk. Igaz, a BÉT-en cikkünk írásakor továbbra is az Összesen 60% Magyar Telekom 20% Graphisoft Park 20% Rába eladók vannak többségben, és nem érkezett 100% (egyelőre kilátásban sincs) olyan megnyugÁrfolyam: 750 Ft Árfolyam: 785 Ft Árfolyam: 820 Ft tató hír, ami fordulatot hozna a várható irányokat illetően, mégis a tartás mellett 600.000 Ft 200.000 Ft 200.000 Ft 1.000.000 Ft döntünk a Magyar Telekom esetében. A cég Számítás: 600.000/750= Számítás: 200.000/785= Számítás: 200.000/820= időközben közzétette a 2010 első negyed800db részvény 254db részvény 244db részvény évére vonatkozó gyorsjelentését, ami ugyan Árfolyam: 670 Ft Árfolyam: 830 Ft Árfolyam: 900 Ft fényesnek nem mondható, de nagyjából a várakozásoknak megfelelően alakult. 595.200 Ft 210.820 Ft 219.600 Ft 1.025.620 Ft Viszont megtudhattuk belőle, hogy a társaság jelentős költségcsökkentésen és Számítás: 800 db részvény 670 Ft-os Számítás: 254 db részvény 830 Ft-os Számítás: 244 db részvény 900 Ft-os árfolyamon + 74Ft osztalék árfolyamon árfolyam on dolgozói elbocsátáson (431 fő) van túl, tehát +2,56% +5,41% +9,8% -0,8% a végkielégítési többletköltségek a Hozam következő negyedévekben már nem jelent60% Magyar Telekom 20% Egis 20% Richter keznek majd. Mindemellett egy osztalékÁrfolyam: 670 Ft Árfolyam: 40.500 Ft Árfolyam: 20.000 Ft papír esetében további befolyásoló tényező hosszabb távon az osztalékhozam állam1.025.500 Ft 603.000 Ft 202.500 Ft 220.000 Ft papírhozamokkal történő összemérése. (A Magyar Telekom osztalékhozama jelenleg Számítás: 800 db részvény + 100db Számítás: 202.500/40.500= Számítás: 220.000/20.000= részvény az osztalékból: 900 db 5db részvény 11 db részvény több mint 10%, míg a kötvényhozamok és az Égis részvények magas ára miatt, a Graphisoft Park, valamint a Rába részvények ellenértékeként kapott összegeknél 5-6%-nál járnak. Ez ilyen értelemben **csakA Richter kevesebbet tudtunk a gyógyszeripari papírokba fektetni, ezért a maradékot a Magyar Telekom részvényeire költöttük. A kerek részvényárfolyam-emelkedést vetít előre.) számok kedvéért a portfóliónk összértékéből levontunk (pénztárból felvettünk) 120Ft-ot. Ugyanakkor a felülvizsgálásunk időpontját Portfóliók értékelése megelőző héten, amikor az összes hazai meghatározó részvény (bluechip) meredek esést produkált, a Összességében elmondható, hogy a portfólió összeállíMagyar Telekomban elfogytak az eladók, így tásunk óta eltelt 2 hónap alatt a kockázatos portfóliónk várhatóan a részvény már „eleget zuhant”, 650-670 Ft (III.) teljesített a legjobban, míg második helyen a környékén támaszra talált. (A megkapott osztalékot kockázatmentes (I.), harmadik helyen pedig a bízva az emelkedésben - szintén Magyar Telekom mérsékelten kockázatvállaló portfólió (II.) áll az alábbi részvényekbe forgattuk vissza 670 Ft-os áron.) hozam eredménnyel: DÖNTÉS**

2010. május 21.

2010. március 23.

A)

származó ellenértéket inkább defenzívebb (piaci mozgásokra kisebb érzékenységet mutató) papírokba fektettük vissza. Ilyenek például a gyógyszeripari cégek részvényei, mivel ezen gyárak termékei iránti kereslet, ezáltal jövedelemtermelő képességük kisebb mértékben függ a gazdaság mindenkori állapotától. Ennek megfelelően a két magyar gyógyszergyártó, az Egis és a Richter részvényeit választottuk portfoliónk eladás miatt megüresedett részébe, ismét 20-20%-os arányban. A két gyógyszergyár a leírtak mellett fundamentálisan is jó választásnak tűnnek. Az Egis a várakozásoknál jobb első negyedéves eredményről számolt be a közelmúltban. A Richter annak ellenére, hogy a konkurenciánál valamivel alacsonyabb számokat tett közzé, jelentős – és a legutóbbi információk alapján sikeres - kutatási tevékenységet folytat, mely komoly eredménytermelő képességet hordozhat magában. Amennyiben a napvilágot látott hírek a jövőben beigazolódnak, a piacok ezt a többlet értéket be fogják az árakba építeni.

B) Tőkénk fennmaradó 20-20 százalékát rendre a Graphisoft Park és a Rába részvényeibe fektettük és a kialakult negatív piaci hangulat miatt úgy döntöttünk, hogy ezeken a pozíciókon realizáljuk az elért profitot. Mivel ezektől a kis papíroktól nem várunk a közeljövőben további kiemelkedő teljesítményt, továbbá a mostani részvénypiaci helyzetet még mindig bizonytalannak érezzük, ezért az eladásból

I. 0,79%

II. -1,08%

III. 2,50%

Kialakított portfólióinkkal kapcsolatban legközelebb 2010. július 23-án hozunk befektetési döntést, amit Olvasóink a 2010. augusztusi számunkban követhetnek nyomon. Addig is sikeres befektetést és kereskedést kívánunk mindenkinek!

A cikkben szereplő elemzés nem minősül befektetési ajánlásnak, a cikk kizárólag annak bemutatását kívánja szolgálni, illetve abban kíván segítséget nyújtani, hogy milyen megfontolások mentén célszerű befektetési döntéseinket meghozni, hogyan érdemes gondolkodni befektetési portfoliónk összállításánál.

10 www.takarekinvest.hu 2 | |www.takarekinvest.hu


A GÖRÖG VÁLSÁG ÉS KÖVETKEZMÉNYE A görög költségvetési válságról a nemzetközi sajtóban 2009 decemberében, közvetlenül a Dubai sokk után olvashattunk először, ám ha tényleges fájdalmas tünetnek a május eleji kisebb tőzsde-krachot kezeljük, kijelenthetjük, hogy a szereplők hezitálásának következtében hosszú volt a lappangási ideje. Az alapvető problémát az okozta, hogy a tervezett 2009-es 3,5%-os GDP arányos hiányhoz képest Athén először 12,7%-os, majd a felülvizsgálás után 13,6%-os deficitet jelentett. Amellett, hogy az eurót használó országokra érvényes 3 százalékos maastrichti kritériumnál négyszer nagyobb deficit önmagában is aggasztó, felmerült a csalás és az EU-s statisztikai intézmények szándékos félrevezetésének gyanúja is. A megnövekedett hiány napvilágra kerülését követően, mind a három nemzetközi hitelminősítő intézet (S&P, Fitch, Moody’s) több lépésben csökkentette a görög adósság besorolását, sőt az S&P-nél már a befektetési kategóriából is kikerültek a görög államkötvények. Igaz, a helyzet orvoslására Athén már az év elejétől megszorító intézkedéseket fogadott el, a piac így is fenntarthatatlannak ítélte a költségvetést és egyre inkább növekvő hozamok (kockázati felárak) mellett forogtak az államkötvények. Görögországban az állami alkalmazottak korábban 13. és 14.(!) havi fizetésben is részesültek. Az állami kiadások csökkentése érdekében ezeket a juttatásokat megvonták, a közszféra alapbéreit is megkurtították, befagyasztották a nyugdíjakat, emelték az áfa-kulcsot valamint a jövedéki adókat (akárcsak Magyarországon 2009-ben.) Görögország a nemzetközi sajtó felé első körben (2010. március és április során) azt jelezte, hogy a költségvetési kiigazítás rendben zajlik, a soron következő lejáró adósságok visszafizetésével megbirkózik, mindössze az új forrásbevonások megnövekedett kamatkiadásaival vannak problémái. A görög miniszterelnök Papandreou ezért a piacot és a spekulánsok okolta, nem fogadva el azt az alapvető piaci összefüggést, hogy egy megromlott hitelű adós csak magasabb kamaton kap hitelt. (Magyarország esetében is hasonló szempontok miatt mentek fel annoó az állampapírhozamok 13-14%-ra. Persze nem tagadható, hogy természetesen mindkettőnek volt spekulatív vonzata is, mivel fedezetlenül is lehet állampapírt shortolni.) A két éves görög hozamok 1-2%-ról fokozatosan 7-8%-ra emelkedtek, árazva a növekvő kockázatokat. A kezdetektől fogva felmerült lehetséges megoldásként, hogy az Eurózóna és azon belül is főként Németország siessen olcsó hitelekkel a bajba jutott tagállam segítségére. Hónapokon keresztül – rengeteg üzengetéssel, egymásnak ellentmondó nyilatkozatokkal folytak a tárgyalások az IMF és más nemzetközi szervezetek bevonásával az Athénnak nyújtandó lehetséges mentőcsomagról. Április végén az EU és az IMF megszavazott egy 22 milliárd eurós, fix 5 százalékos kamatú, 3 éves hitelkeretet Athénnak. Így nem az akkori már 8-10%-os piaci kamaton, hanem 5%-on jutott volna forráshoz, amivel refinanszírozni tudta volna az adósságát. Természetesen a különbséget és magát a hitelt az Erózónának kellett volna állnia. A legtöbb tagállam támogatta Athént, de a stabil költségvetési pozícióval rendelkező Németország mindvégig vonakodott attól, hogy mélyen a zsebébe nyúljon, hiszen a maastrichti kritériumok és az EU költségvetési fegyelme


felett való őrködést tekintette a feladatának. Ha fellazul a fegyelem, akkor a többi ország is elszalaszthatja a költségvetését, mondván: majd az EU úgyis kisegít minket. Amekkora felzúdulást váltottak ki a görög lakosság körében a megszorító intézkedések, annyira ellenezték a német választók, hogy a berlini büdzséből segítsék ki Athént. Májusban ráadásul kulcsfontosságú tartományi választásokat tartottak, szeptemberben pedig parlamenti választások következnek, tehát Angela Merkel német kancellárnak is több, egymásnak ellentmondó igény tűz között kellett egyensúlyoznia. Nem beszélve arról, hogy a helyzet következtében gyengülő euró egy ideig a német gazdaság versenyképességét is növelte. Miután azonban új információként felmerült elképzelhető, hogy Görögország a lejáró adósságát sem tudja törleszteni, a vészmadarak pedig az Eurózóna felbomlásáról kezdtek el spekulálni, ami már Németországra nézve is egyértelműen negatív következményekkel (a közös piac sérülése, csökkenése) járt volna. Így május 3-án egy a korábbinál csaknem 5-ször nagyobb, 100 milliárd eurós hitelcsomagot szavaztak meg az Eurózóna pénzügyminiszterei Athén számára további költségvetési megszorítások fejében. Ugyanakkor piac az ezt megelőző huzavona miatt olyannyira bizonytalanná vált, hogy a „hiszem, ha látom” elv alapján kezelték a görögök megmentését. Emiatt jelentős spekulatív pozíciók alakultak ki a görög államcsődre játszva. A két éves görög hozam ekkorra már 20% fölé emelkedett és a CDS 900(!) bázispont fölé nőtt. (A 2008-as válság legmélyebb pontján a magyar CDS 652 bázispont volt.) A piaci pánik tovább nőtt, ugyanis újabb kérdések merültek fel a már eszkalálódó helyzettel kapcsolatban. (A piaci bizonytalanság mértéke a 2008-as válság legsötétebb napjait idézte: egy hét alatt 7-8%-ot estek a tőzsdék.) Lehet, hogy a görögök megmenekülnek az azonnali államcsődtől, de mi lesz hosszú távon? A megszorító intézkedések mellett ki tudja –e termelni Athén az adósság törlesztését az adóbevételekből?. Mi lesz a hasonlóan magas költségvetési hiányt kimutató Spanyolországgal, Portugáliával? Őket is ki kell majd segíteni? Végül május 9-én az Eurózóna és az IMF egy 750 milliárd eurós hitelkerettel állt elő, ami már bármelyik ország számára elérhetővé válik. A csomag 440 milliárd euró értékben tartalmaz garanciavállalásokat, egyharmada az IMF-től származik. Ráadásul ebből a pénzből az Európai Központi Bank – elveitől eltérve – államkötvényeket (pl. görögöt) kezdett el vásárolni a másodpiacon, azzal a szándékkal, hogy lefelé tolja a hozamokat. A piacok cikkünk írásakor, egy héttel a rekord összegű csomag után relatíve megnyugodtak, a görög CDS 500 bázispont alá tért vissza. A kérdések viszont továbbra is ott röpködnek a levegőben. A görög példából kiindulva meddig tartható fenn, a többi fejlett ország magas hitelminősítése? Hiszen az USA és NagyBritannia is 10% feletti hiányt produkált tavaly, Japán államadóssága pedig a GDP 200 százaléka. Igaz utóbbi esetben magas a nemzeti megtakarítási ráta, tehát a lakosság finanszírozza az állam hiányát. Az expanzív fiskális (és monetáris) politikára épülő válságkezelés ki tudja -–e majd termelni a hiányokat, vagy az államok azelőtt vesztik el a befektetők bizalmát, hogy a gazdasági növekedés beindulna? Ha ez így lesz, előbb-utóbb bezárul a kör és már a sor legvégén álló potenciális megmentő is bajba kerülhet. Álláspontunk szerint jelenleg már (nem a sub-prime, nem a bankhitel, hanem) az államadósság-lufi lehet a következő veszély a világ nagy részében meginduló konjunktúrára nézve.



Játsszon és nyerjen

a TakarékInvesttel! A TAKARÉKINVEST TŐKEVÉDETT SZÁRMAZTATOTT NYÍLTVÉGŰ BEFEKTETÉSI ALAP EGY JEGYRE JUTÓ NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKE 2009.11.16-TÓL NAPJAINKIG

(Ft) 1,050000 1,040000 1,030000 1,020000

1,03105 Ft

1,010000 1,000000 0,990000 0,980000

2010.05.10

2010.05.05

2010.04.25

2010.04.15

2010.04.05

2010.03.26

2010.03.16

2010.03.06

2010.02.24

2010.02.14

2010.02.04

2010.01.25

2010.01.15

2010.01.05

2009.12.26

2009.12.16

2009.12.06

2009.11.26

2009.11.16

0,970000

Nyereményjáték Becsülje meg, hogy hány forint lesz a TakarékInvest Tőkevédett Származtatott Nyíltvégű Befektetési Alap hivatalos egy befektetési jegyre jutó nettó eszközértéke 2010. július 9-én. Segítségképpen fent láthatják a TakarékInvest Tőkevédett Származtatott Nyíltvégű Befektetési Alap egy jegyre jutó nettó eszközértékének alakulását 2009. 11.16-tól napjainkig.

NYEREMÉNY:

TakarékBanknál vezetett értékpapírszámlán jóváírt

100.000 FT

értékű TakarékInvest Tőkevédett Származtatott Nyíltvégű Befektetési Alap befektetési jegy* A megadott, hat tizedes pontosságú (X.XXXXXX) tippeket a [email protected] e-mail címre várjuk. Az e-mailben kérjük, adják meg nevüket, címüket valamint telefonszámukat. A játék nyertese az a játékos, aki a Takarékinvest Tőkevédett Származtatott Nyíltvégű Befektetési Alap egy befektetési jegyre jutó nettó eszközértékét a legpontosabban tippeli meg.** Egyezőség esetén a korábban beérkezett tipp feladója a nyertes. A beérkezés időpontjának a levelezőrendszer által regisztrált beérkezési időpontot kell tekinteni. Amennyiben egy játékos – azonos név, cím, telefonszám – több tippet küld, csak a levelezőrendszer szerint időben legutoljára érkezett választ tudjuk elfogadni.

Beküldési határidő: 2010. július 2. A 2010. áprilisi szám Nyereményjátékának nyertese: Kiss Tamásné, Dunakiliti * TakarékBank a Nyertessel értékpapír- és ügyfélszámla vezetéséről szóló számlaszerződést köt ** A Nyereményjáték nyertese hozzájárul ahhoz, hogy nevét és lakóhelyét a TakarékBank Zrt. a TakarékInvest Magazin 2010. augusztusban megjelenő számában közzétegye és hogy a www.takarekinvest.hu internetes portálon megjelentesse. A TakarékBank dolgozói és közeli hozzátartozóik (Ptk. 685. § b) pont) nem vehetnek részt a Nyereményjátékban. Magyar Takarékszövetkezeti Bank Zrt. Tevékenységi engedély szám: EN-III/M-608/2009., III/41.086/2002. és III/41.086-2/2002. A Takarékbank Zrt. tagja a Budapesti Értéktőzsdének. 1122 Budapest, Pethényi köz 10. Telefon: (+36-1) 202-3777/295 Fax: (+36-1) 225-4257 www.takarekinvest.hu Szerkesztésért felelős személyek: Radván Tamás, Sörös Csaba Hozzászólásaikat, véleményüket az [email protected] e-mail címre várjuk.

TakarékInvest Magazin

Recommend Documents