&
14-daagse uitgave van KBC Bank & Verzekering
...
voor het beheer van
uw persoonlijk en familiaal vermogen
Nr. 10 - 7 mei 2008
StrategieAccenten
2Thema 4In focus 5Obligaties 6In de kijker 7Cijfers van de week 8Beeldspraak
..................................................... Gesplitste
aankoop van een onroerend goed in vruchtgebruik en blote eigendom ................................................... Poolse en Tsjechische munten stevig in het zadel
......................................... Koopjes . ............ De
op Nederlandse beurs
pauze die verfrist
thema
Gesplitste aankoop van een onroerend goed in vruchtgebruik en bl Klemtonen: De aankoop van vruchtgebruik en blote eigendom kan gesplitst worden. ● Het kan besparingen opleveren voor successierechten. ●
Vastgoed aankopen samen met uw kinderen kan hen een flinke besparing opleveren van de successierechten die bij uw overlijden betaald moeten worden. Een beproefde techniek is de gesplitste aankoop in vruchtgebruik en blote eigendom van een onroerend goed. Deze techniek werd al eerder besproken in dit magazine. Sinds die datum heeft de fiscus zijn houding over een aantal voorwaarden evenwel aangepast en werd ook de wet gewijzigd. Daarom nemen we deze techniek opnieuw onder de loep.
Hoe werkt het? U koopt het levenslang vruchtgebruik van een onroerend goed, bijvoorbeeld een appartement. Als vruchtgebruiker heeft u het recht om levenslang in dit appartement te wonen of het te verhuren. In dat laatste geval heeft u recht op de huuropbrengsten. De vruchtgebruiker betaalt dan ook de onroerende voorheffing en de personenbelasting. Uw kinderen kopen de blote eigendom van het appartement. Wanneer u overlijdt, dooft het vruchtgebruik automatisch uit en voegt het zich bij de blote eigendom. De blote eigenaars, uw kinderen, worden uit kracht van de wet volle eigenaar van het appartement. Ze moeten geen successierechten betalen om de eenvoudige reden dat er niets wordt geërfd. Het vruchtgebruik valt namelijk gewoon weg, het houdt op te bestaan op het moment dat de vruchtgebruiker overlijdt. De fiscus aanvaardt dat ouders en kinderen van deze techniek gebruik maken op voorwaarde dat: 1) de kinderen kunnen aantonen dat ze over voldoende financiële middelen beschikten om hun deel van de prijs en de koopkosten te kunnen betalen. Ze moeten bijvoorbeeld een rekeninguittreksel kunnen voorleggen waaruit blijkt dat ze over de nodige fondsen beschikten. Ook een lening aangegaan door de kinderen om de prijs van de blote eigendom te betalen volstaat als bewijs.
lote eigendom
Vaak beschikken de kinderen niet over de nodige middelen om deze aankoop te financieren, of wensen ze hun eigen geldmiddelen hiervoor niet aan te wenden. Een oplossing is dat de ouders de nodige middelen schenken aan de kinderen die daarmee de aankoop van de blote eigendom financieren. De fiscus aanvaardt dit slechts als het geld geschonken werd vóór de kinderen hun deel van de aankoopprijs moeten betalen. Tot voor kort vereiste de fiscus dat de schenking werd gedaan vóór de compromis werd ondertekend. In de praktijk wordt bij de aankoop van onroerende goederen eerst een compromis getekend en wordt de aankoopprijs pas betaald wanneer de notariële akte getekend worden. Nu aanvaardt de fiscus dat de ouders het geld aan de kinderen schenken vooraleer de koopakte wordt verleden door de notaris. Een schenking na de ondertekening van het compromis en vóór de betaling van de koopprijs bij het verlijden van de notariële akte is nu dus mogelijk. Wanneer u van een bouwpromotor of aannemer het vruchtgebruik aankoopt van een grond en de kinderen kopen de blote eigendom, waarop nadien een gebouw opgetrokken wordt (Wet Breyne), rees de vraag of de kinderen de geldmiddelen al moeten bezitten vóór de aankoop van de blote eigendom van de volledige constructie of enkel voor de grond. Einde vorig jaar nam de fiscus het standpunt in dat, bij gesplitste
aankoop onder de Wet Breyne, het volstaat dat de koper van de blote eigendom kan bewijzen dat hij op het ogenblik van het afsluiten van het contract over voldoende eigen middelen beschikte om de aankoop van de grond en de op dat ogenblik bestaande constructies te betalen en deze middelen daartoe ook effectief aanwendde. 2) De kinderen moeten hun deel van de prijs ook effectief betalen met eigen middelen. Dit bewijs kan men leveren door de rekeninguittreksels, overschrijving of een kopie van de bankcheque te bewaren. 3) De koopprijs moet correct opgesplitst zijn tussen de vruchtgebruiker en de blote eigenaar. De correcte waarde van het vruchtgebruik en de blote eigendom zal door de notaris berekend worden. Als één van deze voorwaarden niet vervuld is, moeten de kinderen successierechten betalen op de volledige waarde van het onroerend goed wanneer de vruchtgebruiker overlijdt. Er zal dan geen besparing op de successierechten gerealiseerd worden.
en onmiddellijk het compromis tekent. Pas daarna stelt men zich de vraag of het goed niet beter op naam van de kinderen zou gekocht zijn, bijvoorbeeld in het kader van een gesplitste aankoop vruchtgebruik-blote eigendom. De afspraken die de verkoper en de koper maken in het compromis zijn evenwel bindend. De notaris kan hier niet meer van afwijken wanneer hij de definitieve koopakte opstelt. De enige oplossing ligt in het ontbinden van de compromis ( zie Strategie & Accenten nr 2 van 16-01-2008) om vervolgens een nieuw compromis op te stellen met de verkoper waarin wel rekening wordt gehouden met de gesplitste aankoop vruchtgebruik - blote eigendom.
Een laatste advies? Neem altijd contact op met een notaris als u een onroerend goed wenst aan te kopen samen met uw kinderen door gebruik te maken van de techniek van gesplitste aankoop in vruchtgebruik en blote eigendom zodat alle voorwaarden voor de geldigheid van deze techniek vervuld zijn.
Begin bij het begin! Als u gebruik wil maken van de techniek van de gesplitste aankoop in vruchtgebruik en blote eigendom, dient u daar bij het ondertekenen van het compromis al rekening mee te houden. Het gebeurt vaak dat de kandidaat-koper van een onroerend goed snel moet beslissen over de aankoop
&
S A
in focu s
Poolse en Tsjechische munten stevig in het zadel Klemtonen: Polen en Tsjechië kennen een sterke economische groei. ● De munten presteerden recentelijk erg sterk ●
De voorbije maanden verliepen niet bepaald rimpelloos op de financiële markten. De kredietcrisis en de vertragende Amerikaanse economie zorgden voor heel wat hoofdbrekens bij de beleggers. In dergelijke omstandigheden krijgen de munten uit de opkomende markten het meestal moeilijk. Maar de meeste Centraal-Europese munten slaagden er heel goed in om die dans te ontspringen. Dat is in belangrijke mate te danken aan hun sterke economische groei.
Sterk groeicijfers Niet dat alle Centraal-Europese landen het even goed deden. De Hongaarse economie lag bv. in de lappenmand met een economische groei die over 2007 beduidend onder die van de EMU bleef. Polen en Tsjechië daarentegen presteerden heel sterk. In Polen bedroeg
de economische groei over de voorbije twee jaar maar liefst 6,3% Voorlopig vertonen de economische data ook nog weinig tekenen van verzwakking. Maar de minder gunstige conjunctuur in de eurozone zal de Poolse uitvoer wel parten beginnen spelen. Ook Tsjechië haalde over het laatste kwartaal van 2007 een groei van niet minder dan 6,6%. Ook hier zal de uitvoer stilaan wat meer tegenwind krijgen door de minder goede groeivooruitzichten in de eurozone.
Rentesteun
productiviteit in de Poolse economie. De mogelijke bijkomende renteverhogingen kunnen bovendien het renteverschil met de euro nog vergroten waardoor de munt verder kan stijgen. Na de zwakke koersontwikkeling over het eerste halfjaar van 2007 is ook de Tsjechische kroon sterk gestegen tegenover de euro. En dat ondanks een beleidsrente die in Tsjechië lager is dan in de eurozone. De Tsjechische centrale bank is trouwens opgezet met de sterke koersontwikkeling van de munt. Want via een stevige munt wil ze de inflatie onder controle houden.
De sterke groeicijfers in Polen hebben ertoe geleid dat de centrale bank haar beleidsrente in 2007 met 1% verhoogde. Begin dit jaar deed ze daar nog een schepje bovenop. Die rentesteun stuurde de Poolse zloty naar nieuwe recordniveaus. Toch is de munt nog niet overgewaardeerd tegenover de euro gezien de sterke stijging van de
O BLIGATIES Munt
Lening
(2)
Uitgifteprijs of indicatieve koers
Coupon
Rating
Rendement (in %)
Tegenwaarde in EUR (*)
Secundaire markt EUR
Rabobank Nederland 4,125% 2007/2012
99,125
04/04
AAA
4,37
1002,21
EUR
Royal Bank of Canada 4,125% 2007/2012
99,175
26/01
AA-
4,363
999,77
AUD
Raad van Europa 5,500% 2007/2012
95,375
18/01
AAA
6,941
580,32
USD
Eurofima 4,250% 2007/2014
103,375
04/02
AAA
3,588
676,38
NOK
Finland 4,750% 2008/2012
101,425
21/02
AAA
4,332
641,04
(*)
Tegenwaarde in EUR van de minimumcoupure inclusief verlopen rente. Indicatieve wisselkoers: 29/04/2008
Obligaties zijn de ankerpunten van een portefeuille en we zoeken daarmee geen overdreven risico's op. Daarom beleggen we het grootste deel van onze obligatieportefeuille in onze thuismarkt. De obligatierente kan de komende weken nog iets verder dalen in het zog van de verwachte daling van de beleidsrente door de Europese Centrale Bank. Het rendemementsverschil tussen de verschillende looptijden is klein. Lange looptijden kiezen loont dan ook nauwelijks. Toch kan nog wat bijkomend rendement worden behaald door te kiezen voor bepaalde marktsegmenten. Zo bieden obligaties van financiële instellingen aantrekkelijke rendementen omdat de kredietcrisis tot erg goedkope prijzen heeft geleid. Ook een aantal munten zoals de Amerikaanse dollar en de Noorse kroon bieden kansen. De dollar noteert rond historische diepterecords en is 25 tot 30% ondergewaardeerd tegenover de euro. Beleggers moeten er zich evenwel bewust van zijn dat de munt volatiel is. De Noorse kroon deint mee met de golven van de olieprijzen. Dat de Noorse centrale bank via verdere renteverhogingen de inflatie onder controle wil houden, kan de munt extra steun geven.
&
S A
In de kijker Koopjes op Nederlandse beurs
Klemtonen: Nederlandse beurs heeft interessante troeven. ● Op eindvervaldag 100% kapitaalbescherming van het oorspronkelijk kapitaal (vóór kosten). ●
In onze portefeuilles hebben we het aandelenrisico opgevoerd tot het maximale niveau. We zijn er namelijk van overtuigd dat de aandelenmarkten voor een mooie inhaalbeweging staan na de koerscorrectie van de voorbije maanden.
Aantrekkelijke waardering Bij de invulling van het aandelengedeelte loont het zeker de moeite om eens bij onze noorderburen te gaan kijken. De belangrijkste index van de Nederlandse beurs, de AEX-index, staat namelijk heel interessant gewaardeerd. De koers-winstverhouding bedraagt namelijk maar 8, dat is zowat 30% onder het Europees gemiddelde. Het lijkt wel koopjesperiode.
Belang van de ontwikkeling van de dollar Aan de Nederlandse beurs noteren heel wat aandelen van bedrijven die wereldwijd actief zijn. Die bedrijven zijn voor hun resultaten vaak sterk afhankelijk van de koersontwikkeling van de Amerikaanse dollar. Als de negatieve stemming
rond de dollar keert, kunnen deze bedrijven daar heel wat profijt uithalen.
Actieve aandeelhouders De Nederlandse bedrijven hebben ook heel actieve aandeelhouders. Durfkapitaalgroepen nemen er namelijk geregeld een klein belang in een beursgenoteerd bedrijf en proberen vervolgens druk uit te oefenen op het management om de waarde voor de aandeelhouders te verhogen. Dat kan onder meer door het bedrijf op te splitsen, een onderdeel te verkopen of de cashmiddelen te verdelen onder de aandeelhouders. De overname van ABN AMRO kwam er bv. ook onder druk van de aandeelhouders.
Netherlands Short Term 2 (1) U kunt inspelen op de troeven van de Nederlandse beurs door te kiezen voor Netherlands Short Term 2, een nieuw compartiment van de Belgische bevek KBC Equisafe, waarvan KBC promotor is. Dit compartiment volgt de ontwikkeling van de Nederlandse AEX-index. Deze index omvat 24 bedrijven. Het compartiment heeft een looptijd van 3 jaar en bijna 10 maanden. Op de eindvervaldag (30-03-2012) geniet u als belegger 100% kapitaalbescherming van het oorspronkelijk belegde bedrag (1000 EUR, vóór kosten). Bovendien ontvangt u op de eindvervaldag 100% van de mogelijke stijging van de AEX-index, met een maximum van 32% (max. 7,53% actuarieel rendement, vóór kosten). U kunt bij uitgifte intekenen op kapitalisatiedeelbewijzen van 1 000 EUR. (1) zie voetnoot op de laatste bladzijde
Emissieperiode: van 28-04-2008 tot en met 30-05-2008 (behoudens vervroegde afsluiting), met valutadatum 6 juni 2008. Toetredingskosten: 2,50% tijdens de emissieperiode, 3,50% nadien (waarvan 1% voor het compartiment). Uittredingskosten: op de eindvervaldag: geen, vóór de eindvervaldag: 1% (orders vanaf 1,25 miljoen euro: 0,50%). Op de 16de en de laatste dag van de maand mei van de jaren 2009 t.e.m. 2011: 0,5% uitstapkosten. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na de intrede: max. 5%. Beursbelasting: 0,5% bij uittreding voor de eindvervaldag (max. 750 euro). Financiële dienst: KBC Bank, Centea en CBC Banque. (Vereenvoudigd) prospectus en laatste periodiek verslag in alle kantoren van KBC Bank, Centea en CBC Banque. Diverse voorbeelden zijn beschikbaar in het vereenvoudigd prospectus
CIJFERS VAN DE WEEK De pauze die verfrist De economische indicatoren bevestigden vorige week dat de VS-economie door een recessie gaat. Vooral de consument draagt de pijn van deze recessie. De huizenprijzen dalen fors, de inkomensgroei staat onder druk, de inflatie is hoog, … De negatieve effecten van de tijdelijke inflatie-opsprong zullen later dit jaar wegebben, maar de Amerikaanse gezinnen blijven onder druk. De tewerkstellingscijfers toonden aan dat er in april 20 000 banen verloren gingen. Getuige de positieve reactie op de beursvloer was dit cijfer een stuk beter dan verwacht. Voorlopende indicatoren 5,5 geven evenwel aan dat in de komende maanden nog heel wat banen op de tocht staan.
Ontwikkeling aandelen- en obligatiemarkten (-1 jaar) 1600 1550
5
1500 1450
4,5
1400 4
1350 1300
3,5
S&P500 COMP. (linkerschaal)
1250
De ondernemingen lijken de recessie voorlopig goed te doorstaan. Maar een kwart van de bedrijven kwam met resultaten naar buiten die onder de verwachtingen. Dat is een hoger percentage dan tijdens de voorbije hoogconjunctuur, maar veel minder dan in het recessiejaar 2001. Ruim 63% van de bedrijven rapporteerde beter dan verwachte resultaten.
Tienjaarsrente VS (rechterschaal)
Ondertussen heeft de Amerikaanse centrale bank (Fed) haar beleidsrente met 0,25% verlaagd. Dat was al de zevende renteverlaging sinds september vorig jaar en brengt de beleidsrente in de VS op 2%. De centrale bankiers lijken nu even te willen afwachten om de eerdere renteverlagingen hun werk te laten doen. Bovendien krijgen de Amerikaanse gezinnen vanaf eind mei belastingcheques in de bus. Ook al zijn de effecten van deze fiscale stimuli maar tijdelijk, ze kunnen de economie in de komende maanden bijkomende zuurstof geven.
8 00
8
04
-2
00 -2 02
-2 11
07 -2 0 08
00 -2 05
00 7
3
7
1200
Ontwikkeling aandelen-en obligatiemarkten (-1 jaar)
Dat de aandelenmarkten tijdens de recessie een bodem vormen en aan het herstel beginnen, gebeurt wel vaker. De recente stijging van de obligatierente is wel abnormaal. De bodem van de obligatierente valt vandaag samen met die van de aandelenmarkten. Dat zou uitzonderlijk vroeg zijn. Traditioneel blijft de obligatierente onder neerwaartse druk, ongeveer tot wanneer de laatste renteverlaging een feit is. Omdat we verwachten dat de Fed de rente in de komende maanden nog wat zal verlagen, kan de obligatierente opnieuw lager.
&
S A
Bee ld s p r a a k SA Het body wereldenergieverbruik wit zal in 2030 naar schatting twee en een half keer zo hoog zijn als in 1980. Olie zal allicht nog de voornaamste energiebron zijn maar het belang ervan neemt af. Onder meer door de grotere focus op het klimaat stijgt de vraag naar alternatieve energiebronnen zoals windenergie. Vooral de aanleg van windmolenparken voor de kust kent een groeiend succes. Ondanks de hoge investeringskosten bieden ze namelijk belangrijke voordelen. Het aantal uren dat de turbines draaien ligt er bijvoorbeeld hoger dan aan land. Ook de visuele en de geluidshinder is kleiner. In onze aandelenportefeuilles heeft het thema ‘alternatieve energie’ zijn vaste plaats verworven.
Briefwisseling aan: KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 2, 1080 Brussel Strategie & Accenten is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). Voor de gegevens die dienen als uitgangspunt voor de projecties, scenario’s, prognoses en richtkoersen wordt een beroep gedaan op betrouwbare bronnen en eigen onderzoek. Deze aanbeveling valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 dat de voorschriften bevat ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en valt bijgevolg onder de wettelijke omschrijving van publicitaire mededeling. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbeveling handelen in de besproken aandelen. De artikelen in de publicatie vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De belegger dient zelf nog, best in samenspraak met zijn adviseur Sparen en Beleggen of relatiebeheerder, na te gaan of de besproken activa passen bij zijn persoonlijk risicoprofiel en zijn concrete beleggingsportefeuille. KBC AM noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de gegevens. Verantwoordelijke uitgever / hoofdredacteur: Alex Wolfers, Product & knowledge management KBC AM / Christiaan De Moor Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond. Frequentie van de advieswijzigingen De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging. De adviesmethodiek Een uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer A10 van 5 maart 2008. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor. Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek niet in deze fiche zijn opgenomen, kunt u de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen. (1) Een bevek is een Instelling voor Collectieve Belegging (ICB). Een ICB wordt doorgaans opgericht door een financiële instelling, maar vormt een onafhankelijke juridische entiteit. Een deelbewijs gekocht in een ICB geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde verminderen. De belegging in een ICB laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toegang tot de beurzen en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal 20.000 EUR als een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het Beschermingsfonds. (2) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt.
Meer info op: www.kbc.be/beleggers
