Statut a fungování Evropské centrální banky
Doc. Ing. Lubor Lacina, Ph.D.
Struktura přednášky anglosaský a německý model CB problém ECB jako konzervativní centrální banky evropský měnový systém, institucionální rámec ECB Rozhodování o monetární politice
2
!!! Jaký je rozdíl mezi anglosaským a německým modelem centrálního bankovnictví (např. mezi FED a ČNB)? Modely centrálního bankovnictví se liší: ve stanovení cílů centrální banky ve vztahu k vládě dané země 3
Modely centrálního bankovnictví Anglosaský model sleduje různé cíle mající stejnou váhu: stabilita cenová a stabilita hospodářského cyklu, nezaměstnanost, finanční stabilita politická závislost CB, na schválení monetární politiky participuje vláda
Německý model hlavním cílem cenová stabilita, doplňkové cíle (nezaměstnanost...) nesmí ohrozit hlavní cíl politická nezávislost
4
Modely centrálního bankovnictví - ECB Maastrichtská smlouva definuje cenovou stabilitu jako hlavní, primární cíl ECB (Article 105(1)). Article 2 definuje další cíle (vysoký stupeň zaměstnanosti, stabilita hospodářského cyklu...) jako cíle sekundární. Pozn. srovnej s cíli FED 5
!!! Podmínkou cenové stability je politická nezávislost CB.
financování státního rozpočtu, důsledkem je inflace
6
Modely centrálního bankovnictví - ECB Article 107: „...rozhodovací proces ECB nesmí podléhat ani být zkoumán žádnou centrální bankou, vládou či jinou institucí členských států...“ Article 104(1): „...má být zakázáno získávat zdroje financování státního dluhu přímo z ECB nebo národních CB...“
7
Německý model převládl ze dvou důvodů politická nezávislost zaručuje plnění dlouhodobých cílů (závislost by vedla ke krátkodobým cílům, ovlivněným volbami) strategická pozice Německa v HMU a jeho obava z vyšší inflace v HMU
8
Nezávislost vers. odpovědnost moc, kterou vláda předává centrální bance musí být úzce spjata s její odpovědností za plnění cílů; vlády jsou odpovědné vůči svým voličům; stupeň odpovědnosti ECB je nižší než stupeň odpovědnosti většiny ostatních CB
9
Optimální vztah nezávislosti a odpovědnosti Figure 7.7: Optimal relation between independence and accountability Independence
ECB
Bundesbank
Fed
Accountability
10
Nezávislost a odpovědnost obecné pojetí sekundárních cílů v Maastrichtské smlouvě vede ECB k jedinému cíli – cenové stabilitě
zejména v období ekonomické recese a při růstu nezaměstnanosti vzniká konflikt mezi ECB a zájmy členských států
11
Nezávislost a odpovědnost řešení širší odpovědnost nejen na poli cenové stability ale i dalších cílů (stabilizace hospodářského cyklu, snižování nezaměstnanosti apod.) Změna v období krize – nákup dluhopisů na sekundárním trhu (porušení statutu ECB) ale i další nestandardní operace
12
Dílčí závěr anglosaský a německý systém centrálního bankovnictví primární a sekundární cíle ECB nezávislost x odpovědnost ECB
13
Institucionální rámec ESCB ESCB Evropský systém centrálních bank:
nemá právní subjektivitu, korporace CB, vytvořen 1.6.1998 za účelem koordinace jednotné monetární politiky, zejména: definice a provádění jednotné monetární politiky HMU provádění měnových operací v souladu s příslušným ustanovením Maastrichtské smlouvy držitel a správce oficiálních rezerv v cizích měnách členských států podpory fungování platebních systémů legislativní činnost a konzultační činnost provádění opatření v oblasti dohledu nad úvěrovými institucemi shromažďování statistických informací.
14
Institucionální rámec ESCB ESCB je nezávislý na orgánech EU princip federalismu – podřízení monetárních politik jednotlivých členů HMU společné monetární politice princip subsidiarity - autonomie v této oblasti
15
Institucionální rámec ESCB nezávislost je definována jako nezávislost: organizační (ECB nepřijímá žádné pokyny od orgánů Evropského společenství, jednotlivých vlád či jiných institucí) funkční nezávislost (hlavním cílem monetární politiky musí být cenová stabilita) osobní (vrcholné orgány ECB a národních centrálních bank musí mít minimálně pětileté funkční období s nemožností odvolání z politických důvodů) finanční (vlády nesmějí využívat národní centrální banky k financování rozpočtových výdajů a nesmějí ovlivňovat rozpočty těchto bank) 16
Institucionální rámec ESCB ESCB Evropský systém centrálních bank je složen z:
Evropské centrální banky (ECB) – má právní subjekt. národních centrálních bank (NCB) členských zemí EU (ESCB – Evropský systém centrálních bank)
Hlavní orgány ESCB:
Výkonný výbor (Executive Board) (ve složení prezident, víceprezident + 4 ředitelé ECB) Rada Guvernérů ECB (Governing Council) (ve složení 6 členů Výkonného výboru + guvernéři 17 národních centrálních bank) Generální rada ECB (prezident, víceprezident a guvernéři národních centrálních bank členských států EU (27), tedy vč. Švédska, Dánska, Velké Británie...) = 29 17
Rada Guvernérů ECB hlavní rozhodovací orgán ESCB určuje monetární politiku, výši úrokových sazeb, výši rezerv, zásoby likvidity setkání 2x týdně ve Frankfurtu 23 členů, každý člen 1 hlas
19
Výkonný výbor realizuje monetární politiku (včetně doporučení jednotlivým národním centrálním bankám), stanovenou Radou ECB; určuje program jednání Rady ECB; strategická pozice a vliv na rozhodovací proces Rady ECB. President, vicepresident a 4 členové VV
20
Decentralizace evropského měnového systému (vliv národních CB)
guvernéři centrálních bank budou prosazovat podmínky kopírující situaci v jejich zemi úroková
sazba zahrnující ekonomické podmínky v jednotlivých zemích je určena Taylorovým pravidlem
ECB stanoví úrokovou sazbu dle ekon. podmínek všech členských zemí 21
Decentralizace evropského měnového systému (Taylorovo pravidlo, 1993)
i i
*
a(
*
) b( y
*
y)
i - požadovaná úroková sazba i* - dlouhodobá rovnovážná úroková sazba π* - inflační cíl y-y* - mezera růstu 22
Decentralizace evropského měnového systému (Taylorovo pravidlo, 1993)
Rozhodnutí rady ECB je ovlivněno ekonomickou situací významných členů HMU (Německo, Itálie, Francie) Problém synchronizace hospodářských cyklů a různé úrovně inflačních tlaků v HMU. 23
Kontrolní otázky Definujte primární a sekundární cíl monetární politiky ECB. Porovnejte jej s cíli FED. Jaké znáte modely centrálního bankovnictví a jak se tyto modely liší? Vysvětlete význam nezávislosti centrální banky. Porovnejte nezávislost a odpovědnost ECB, FED a Bundesbanky. Objasněte důvody pro srovnání i vliv na monetární politiku těchto bank.
24
Kontrolní otázky Charakterizujte ECB a její monetární politiku v praxi posledních let. Definujte hlavní orgány ECB. Který z orgánu ECB rozhoduje o jednotné monetární politice HMU, jakým způsobem probíhá hlasování? Objasněte význam Taylorova pravidla (vlastní výpočet požadované výše úrokové sazby, význam parametrů a,b). 25
Děkuji za pozornost
26
