Scénáře budoucího vývoje eurozóny a EU
Přednášející: doc. Ing. Lubor Lacina, Ph. D.
Struktura přednášky Hodnocení projektu v prvních deseti letech existence – 1999 – 2008 Zdroje nerovnováh na úrovni členských států Dopady krize a přístupy k jejímu dosavadnímu řešení Možné scénáře budoucího vývoje
2
Tabulka: Vývoj hlavních indikátorů: srovnání
makroekonomických
Průměr za období Eurozóna
Dánsko, Švédsko, UK
USA
19891998
19992008
19891998
1999-2008
19891998
1999-2008
Reálný HDP
% change
2.2
2.1
2.0
2.7
3.0
2.6
Reálný HDP/ob.
% change
1.9
1.6
1.7
2.2
1.8
1.6
Reálný HDP/ob.
Index, USA = 100
73
72
74
76
100
100
% of workforce
9.3
8.3
7.9
5.2
5.8
5.0
Deficit rozpočtu
% GDP
-4.3
-1.7
-3.6
-0.9
-3.3
-2.5
Celkový dluh
% GDP
68.6
68.6
48.7
43.0
67.8
60.7
Nezaměstnan.
Source: EC (2008)
3
Vývoj v jednotlivých členských zemí – vznik nerovnováh
Ztráta konkurenceschopnosti – inflační diferenciály (rychlejší růst a růst mezd), zhodnocování REER, rostoucí deficity BÚ Neschopnost vytvářet vyrovnané rozpočty ani v časech ek. růstu Vysoká expozice bankovního sektoru k veřejnému dluhu
4
5
6
7
Roční nárůsty nominálních mezd v Německu a zbytku eurozóny (1999 – 2008)
4,5
4
3,5
Increase (in %)
3
2,5 Germany Eurozone 2
1,5
1
0,5
0 1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
9
10
Dopad krize Růst deficitů a dluhů veřejného sektoru Růst nákladů refinancování veřejného dluhu Vysoká expozice bankovního sektoru Reakce EU – záchranné fondy, úsporná opatření
11
12
13
14
Metoda scénářů Metoda scénářů je založena na modelování možných variant budoucího vývoje Obvykle jsou generovány scénáře označované jako optimistické, pesimistické a realistické Tvorba jednotlivých scénářů je vždy založena na definování vstupních omezujících předpokladů (viz. následující slide) 15
Předpoklady scénářů S velkou pravděpodobností by vystoupení z eurozóny znamenalo i nutnost vystoupení z EU (vnitřního trhu) – viz. Lisabonská smlouva Země vystupující z eurozóny (EU) by byla zasažena rozsáhlým negativním šokem v podobě devalvace měny, inflace, růstu nákladů dluhové služby …. Vystoupení jakékoliv země tedy bude spíše politickým než čistě ekonomickým (racionálním) rozhodnutím
16
17
Scénáře - pesimistické Rozpad celé eurozóny a návrat k národním měnám (mechanismus, náklady?) Vystoupení Itálie, Řecka, Španělska, Irska a zastavení dalšího procesu rozšiřování eurozóny (mechanismus, náklady pro vystupující země?)
18
Scénáře - optimistické Další rozšiřování eurozóny – pro nové země statut „polovičního“ členství Německo souhlasí s rychlejším růstem inflace Německo souhlasí s „dočasným“ vystoupením země a jejím návratem po provedené devalvaci a opětovném splnění Maastrichtských kritérií(viz. vstupování a vystupování do/ze systému EMS) Vznik fiskální unie - refinancování dluhu problémových zemí (Itálie, Irsko, Řecko, Španělsko)
Bankrot malé členské země (Řecko, Portugalsko) Bankrot velké členské země (Itálie, Španělsko)
19
Scénáře - realistické Udržení eurozóny v krátkém období ale dlouhotrvající stagnace (hockey stick effect) v dlouhém období vytvářející politicky motivované tlaky na opuštění (rozpad) eurozóny Zachování eura a zavedení duální měny pro domácí transakce v ekonomikách s vysokým zadlužením Rozpad eurozóny ve stávající podobě a vytvoření nové měnové unie sdružující země tradičně navazující svou měnu na Německo a země s výrazným podílem zahraničního obchodu s Německem – „markozóna“
20
Použité zdroje (1) Bordo, M. – Harold, J. (2008): A Long Term Perspective on the Euro. EUROPEAN ECONOMY. ECONOMIC PAPERS. 307. February 2008. Brussels. 32pp. EC (2008): EMU@10: successes and challenges after 10 years of Economic and Monetary Union. Brussels. EUROPEAN ECONOMY 2/2008. EC (2009): The European Commission Quarterly Report on the Euro Area. Volume 8, No. 1 (2009): Special Report: Competitiveness developments within the euro area. Eichengreen, B. (2007): Eurozone Breakup would trigger the mother of all financial crisis. EMU Monitor, eurointelligence.com, 18 Nov 2007. 21
Použité zdroje (2) Eichengreen, B. (2008): Sui Generis EMU. EUROPEAN ECONOMY. ECONOMIC PAPERS. 303. February 2008. Brussels. 44pp. Feldstein, M. (2009): Reflections on America’s view of the euro ex ante. Presented at the AEA meetings , January, 2009, VoxEu.org, 26 January 2009. Hannan, D. (2009): Will Euro Survive? Ex-Bundesbank Boss Warns Of Euro Threat. Telegraph.co.uk. Feb 26, 2009 Jensen, N. Europe On the Ropes. The Absolute Return Letter. Volume 5 - Issue 19, March 2, 2009.
22
Použité zdroje (3) Lacina, L. (2008): Měnová integrace: historie a současnost. in LACINA, L. -- RUSEK, A. a kol. Evropská unie: Trendy, příležitosti, rizika. 1. vyd. Plzeň: nakladatelství Aleš Čeněk , 2007. 258 s. ISBN 978-80-7380-077-2. Lacina, L. a kol. (2007): Měnová integrace : náklady a přínosy členství v měnové unii. 1. vyd. Praha: C.H. Beck, 2007. 538 s. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-80-7179-560-5. Mahony, H. (2009): Delors pessimistic about eurozone future. EUobserver. com. 18.03.2009 @ 09:18 CET.
Münchau, W. – Mundschenk, S. (2009): Eurozone Meltdown: Eight Scenarios how the unthinkable might happen. Bruxelles: Evrointelligence. Briefing Note No.1, 3. April 2009. 23
Použité zdroje (4) Reiermann, Ch. (2009): A Test for Europe’s Common Currency. Spiegel.de. 20. Feb 2009. Rusek, A. (2008): Přežije eurozóna (a Evropská unie) rok 2010? (úvaha o „zakázaném” tématu) in LACINA, L. -- RUSEK, A. a kol. Evropská unie: Trendy, příležitosti, rizika. 1. vyd. Plzeň: nakladatelství Aleš Čeněk, 2007. 258 s. ISBN 978-80-7380-077-2.
Waterfield, B. (2009): European disunion: Is the EU cracking up? Telegraph.co.uk. Feb 9, 2009. Wolf, M. (2008): Emu's second 10 years may be tougher than its first. Ft.com. May 28th, 2008. 24
Kontrolní otázky (1) Jakým nákladům by byla vystavena země vystupující z eurozóny? Jaké jsou potenciální výhody pro zemi vystupující z eurozóny a navracející se k národní měně? Popište specifika fungování tzv. duální měny. Vysvětlete proč Německo nebude akceptovat zvýšení inflace? 25
Kontrolní otázky (2) Jaké by byly náklady jakékoliv země, která by se rozhodla vystoupit z eurozóny?
Jakým způsobem by bylo řešeno vyhlášení „státního“ bankrotu některé členské země eurozóny? Které země jsou kandidáty na vytvoření „nové - markové“ měnové unie? Proč?
26
