Scénáře budoucího vývoje eurozóny a EU
Přednášející: doc. Ing. Lubor Lacina, Ph. D.
Struktura přednášky Hodnocení projektu v prvních deseti letech existence – 1999 – 2008 Zdroje nerovnováh na úrovni členských států Dopady krize a přístupy k jejímu dosavadnímu řešení Možné scénáře budoucího vývoje
2
Tabulka: Vývoj hlavních indikátorů: srovnání
makroekonomických
Průměr za období Eurozóna
Dánsko, Švédsko, UK
USA
19891998
19992008
19891998
1999-2008
19891998
1999-2008
Reálný HDP
% change
2.2
2.1
2.0
2.7
3.0
2.6
Reálný HDP/ob.
% change
1.9
1.6
1.7
2.2
1.8
1.6
Reálný HDP/ob.
Index, USA = 100
73
72
74
76
100
100
% of workforce
9.3
8.3
7.9
5.2
5.8
5.0
Deficit rozpočtu
% GDP
-4.3
-1.7
-3.6
-0.9
-3.3
-2.5
Celkový dluh
% GDP
68.6
68.6
48.7
43.0
67.8
60.7
Nezaměstnan.
Source: EC (2008)
3
Vývoj v jednotlivých členských zemí – vznik nerovnováh
Ztráta konkurenceschopnosti – inflační diferenciály (rychlejší růst a růst mezd), zhodnocování REER, rostoucí deficity BÚ Neschopnost vytvářet vyrovnané rozpočty ani v časech ek. růstu Vysoká expozice bankovního sektoru k veřejnému dluhu
4
5
6
7
9
Vývoj relativních jednotkových nákladů práce (EU11, 1998 – 2008) 130
Real effective exchange rate
120 Belgium Germany Ireland
110
Greece Spain France Italy
100
Netherlands Austria Portugal Finland
90
80 1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
10
Roční nárůsty nominálních mezd v Německu a zbytku eurozóny (1999 – 2008)
4,5
4
3,5
Increase (in %)
3
2,5 Germany Eurozone 2
1,5
1
0,5
0 1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
11
12
Dopad krize Růst deficitů a dluhů veřejného sektoru Růst nákladů refinancování veřejného dluhu Vysoká expozice bankovního sektoru Reakce EU – záchranné fondy, úsporná opatření
13
14
15
16
17
Metoda scénářů Metoda scénářů je založena na modelování možných variant budoucího vývoje Obvykle jsou generovány scénáře označované jako optimistické, pesimistické a realistické Tvorba jednotlivých scénářů je vždy založena na definování vstupních omezujících předpokladů (viz. následující slide) 18
Předpoklady scénářů S velkou pravděpodobností by vystoupení z eurozóny znamenalo i nutnost vystoupení z EU (vnitřního trhu) – viz. Lisabonská smlouva Země vystupující z eurozóny (EU) by byla zasažena rozsáhlým negativním šokem v podobě devalvace měny, inflace, růstu nákladů dluhové služby …. Vystoupení jakékoliv země tedy bude spíše politickým než čistě ekonomickým (racionálním) rozhodnutím
19
20
Scénáře - pesimistické Rozpad celé eurozóny a návrat k národním měnám (mechanismus, náklady?) Vystoupení Itálie, Řecka, Španělska, Irska a zastavení dalšího procesu rozšiřování eurozóny (mechanismus, náklady pro vystupující země?)
21
Scénáře - optimistické Další rozšiřování eurozóny – pro nové země statut „polovičního“ členství Německo souhlasí s rychlejším růstem inflace Německo souhlasí s „dočasným“ vystoupením země a jejím návratem po provedené devalvaci a opětovném splnění Maastrichtských kritérií(viz. vstupování a vystupování do/ze systému EMS) Vznik fiskální unie - refinancování dluhu problémových zemí (Itálie, Irsko, Řecko, Španělsko)
Bankrot malé členské země (Řecko, Portugalsko) Bankrot velké členské země (Itálie, Španělsko)
22
Scénáře - realistické Udržení eurozóny v krátkém období ale dlouhotrvající stagnace (hockey stick effect) v dlouhém období vytvářející politicky motivované tlaky na opuštění (rozpad) eurozóny Deflační vývoj v eurozóně – neúčinnost monetární politiky ECB Zachování eura a zavedení duální měny pro domácí transakce v ekonomikách s vysokým zadlužením Rozpad eurozóny ve stávající podobě a vytvoření nové měnové unie sdružující země tradičně navazující svou měnu na Německo a země s výrazným podílem zahraničního obchodu s Německem – „markozóna“
23
Použité zdroje (1) Bordo, M. – Harold, J. (2008): A Long Term Perspective on the Euro. EUROPEAN ECONOMY. ECONOMIC PAPERS. 307. February 2008. Brussels. 32pp. EC (2008): EMU@10: successes and challenges after 10 years of Economic and Monetary Union. Brussels. EUROPEAN ECONOMY 2/2008. EC (2009): The European Commission Quarterly Report on the Euro Area. Volume 8, No. 1 (2009): Special Report: Competitiveness developments within the euro area. Eichengreen, B. (2007): Eurozone Breakup would trigger the mother of all financial crisis. EMU Monitor, eurointelligence.com, 18 Nov 2007. 24
Použité zdroje (2) Eichengreen, B. (2008): Sui Generis EMU. EUROPEAN ECONOMY. ECONOMIC PAPERS. 303. February 2008. Brussels. 44pp. Feldstein, M. (2009): Reflections on America’s view of the euro ex ante. Presented at the AEA meetings , January, 2009, VoxEu.org, 26 January 2009. Hannan, D. (2009): Will Euro Survive? Ex-Bundesbank Boss Warns Of Euro Threat. Telegraph.co.uk. Feb 26, 2009 Jensen, N. Europe On the Ropes. The Absolute Return Letter. Volume 5 - Issue 19, March 2, 2009.
25
Použité zdroje (3) Lacina, L. (2008): Měnová integrace: historie a současnost. in LACINA, L. -- RUSEK, A. a kol. Evropská unie: Trendy, příležitosti, rizika. 1. vyd. Plzeň: nakladatelství Aleš Čeněk , 2007. 258 s. ISBN 978-80-7380-077-2. Lacina, L. a kol. (2007): Měnová integrace : náklady a přínosy členství v měnové unii. 1. vyd. Praha: C.H. Beck, 2007. 538 s. Beckova edice ekonomie. ISBN 978-80-7179-560-5. Mahony, H. (2009): Delors pessimistic about eurozone future. EUobserver. com. 18.03.2009 @ 09:18 CET.
Münchau, W. – Mundschenk, S. (2009): Eurozone Meltdown: Eight Scenarios how the unthinkable might happen. Bruxelles: Evrointelligence. Briefing Note No.1, 3. April 2009. 26
Použité zdroje (4) Reiermann, Ch. (2009): A Test for Europe’s Common Currency. Spiegel.de. 20. Feb 2009. Rusek, A. (2008): Přežije eurozóna (a Evropská unie) rok 2010? (úvaha o „zakázaném” tématu) in LACINA, L. -- RUSEK, A. a kol. Evropská unie: Trendy, příležitosti, rizika. 1. vyd. Plzeň: nakladatelství Aleš Čeněk, 2007. 258 s. ISBN 978-80-7380-077-2.
Waterfield, B. (2009): European disunion: Is the EU cracking up? Telegraph.co.uk. Feb 9, 2009. Wolf, M. (2008): Emu's second 10 years may be tougher than its first. Ft.com. May 28th, 2008. 27
Kontrolní otázky (1) Jakým nákladům by byla vystavena země vystupující z eurozóny? Jaké jsou potenciální výhody pro zemi vystupující z eurozóny a navracející se k národní měně? Popište specifika fungování tzv. duální měny. Vysvětlete proč Německo nebude akceptovat zvýšení inflace? 28
Kontrolní otázky (2) Jaké by byly náklady jakékoliv země, která by se rozhodla vystoupit z eurozóny?
Jakým způsobem by bylo řešeno vyhlášení „státního“ bankrotu některé členské země eurozóny? Které země jsou kandidáty na vytvoření „nové - markové“ měnové unie? Proč?
29
