SMALL-CAPS: EEN FACTOR VAN BELANG Masterclass presentatie Fondsevent , 27 september 2015
SMALL-CAPS: OVER WELKE THEMA’S KRIJG JE DE MEESTE VRAGEN IN DE PRAKTIJK?
0% A Rendement vs Risico
0% B Timing
0% C Liquiditeit
0% D Actief vs Passief
MASTERCLASS KEMPEN: SMALL-CAPS, EEN FACTOR VAN BELANG
Jan Willem Berghuis, CFA Senior Portfolio Manager Kempen Global Small-Cap Fund 15 jaar ervaring in Small-caps
MASTERCLASS KEMPEN: SMALL-CAPS IN VIER THEMA’S
1.
2.
3.
4.
Rendement vs Risico
Timing
Liquiditeit
Actief vs Passief
THEMA 1: RENDEMENT VS RISICO
Small-Caps thema: rendement vs risico
MAKEN SMALL-CAPS MEER KOERSRENDEMENT DAN LARGE-CAPS?
0%
0%
0%
A
B
C
Ja, meer rendement
Hetzelfde rendement
Nee, minder rendement
Small-Caps thema: rendement vs risico
DE SMALL-CAP PREMIUM Lange termijn outperformance MSCI World Small Caps
400%
6.3% 4.7%
300%
MSCI World Large Caps
200%
100%
1995
2000
2005
2010
2015
bron: MSCI World, data 1994-2015/08, geïndexeerd
De waarde van uw belegging kan fluctueren. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.
Gem % p/jaar
Small-cap Premium
Small-Caps thema: rendement vs risico
BELEGGEN IN SMALL-CAPS IS OOK MEER RISICOVOL?
0%
0%
A
B
Ja, een hoger risico
Nee, geen hoger risico
Small-Caps thema: rendement vs risico
RISICO HANGT VAN JE BELEGGINGSHORIZON AF Korte termijn kan volatiliteit hoger zijn MSCI World Small Caps
400%
300%
17% 15%
MSCI World Large Caps
200%
100%
1995
2000
2005
2010
2015
bron: MSCI World, data 1994-2015/08, geïndexeerd
De waarde van uw belegging kan fluctueren. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.
Volatiliteit
Small-Caps thema: rendement vs risico
KANS OP NEGATIEF RENDEMENT LAGER ALS DE BELEGGINGSHORIZON TOENEEMT Small-caps: historie toont kans op verlies kleiner bij een beleggingshorizon van > 3 jaar 40% 30%
Small-caps Large-caps
20% 10% 0% 6 mnd
1 jaar
3 jaar
5 jaar
10 jaar
bron: Kempen Capital Management, rolling periodes 12/31/1939 tot 3/31/2015, Amerikaanse aandelen
De waarde van uw belegging kan fluctueren. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.
Small-Caps thema: rendement vs risico
DE KRACHT VAN SMALL-CAPS Small-caps hebben structureel aantrekkelijke eigenschappen
Niche spelers met focus
Flexibel en wendbaar
Ondernemende cultuur
Small-Caps thema: rendement vs risico
CASE: SMALL-CAP MET FOCUS Focus Brunswick • Wereldmarktleider maritieme motoren • Succes door focus op marine • Hoge marges en herhaalverkoop onderdelen
THEMA 2: TIMING
Small-Caps thema: timing
IS HET NU EEN GOED MOMENT OM IN SMALL-CAPS TE BELEGGEN?
0%
0%
A
B
Ja, een goed moment
Nee, geen goed moment
Small-Caps thema: timing
GEMIDDELD ZIJN SMALL-CAPS NU IETS DUURDER DAN LARGE-CAPS Gemiddelde koerswinstverhouding (K/W) Small-Caps en Large-Caps 25
MSCI 15% World Small 16x Caps 15x MSCI World Large Caps
20 15 10 5 0
17%
1995
bron: MSCI World, data 1994-2015/08
2000
2005
2010
2015
K/W
Small-Caps thema: timing
DUURDER ÉN GOEDKOPER Koerswinstverhouding (K/W) Small-Caps en Large-Caps hoge K/W (>18) K/W (14-18)
Small-caps Large-caps
lage K/W (<14) 0
500
1000
aantal bedrijven bron: Kempen Capital Management op basis van MSCI World Small Caps en MSCI World Large Caps, Juli 2015
1500
Small-Caps thema: timing
CASE: DE ONDERWAARDERING VAN WESTERN FOREST Koersdaling 30% dit jaar • Wereldmarktleider cederhout • Koersen onder druk door zwakke vraag China
• Western Forest minder geraakt door sterke niche positie
THEMA 3: LIQUIDITEIT
Small-Caps thema: Liquiditeit
ERVAAR JE LIQUIDITEIT ALS EEN PROBLEEM BIJ BELEGGEN IN SMALL-CAPS?
0% A Ja, liquiditeit is een probleem
0% B Nee, liquiditeit is geen probleem
Small-Caps thema: Liquiditeit
JE BEHEERT EEN SMALL-CAP PORTEFEUILLE VAN €100MN. WELK % KUN JE IN 1 DAG VERKOPEN?
0%
0%
A
B
> 50%
< 50%
Small-Caps thema: Liquiditeit
LIQUIDITEIT IS EEN PROBLEEM VOOR HELE GROTE BELEGGERS Dagverkoop Small-cap portefeuille 100 namen max. 20% dagvolume 80%
64%
60%
37%
40%
23%
20% 0%
100 m bron: Kempen Capital Management, Juli 2015
500m
1bn
Small-Caps thema: Liquiditeit
LIQUIDITEIT IS VOOR KLEINERE BELEGGERS JUIST EEN KANS Aantal aandelen Aantal beleggingsfondsen 5000
Aantal analisten 80
4000
60
3000 40 2000 20
1000 0
0 Global Small
Global Large
bron: Kempen Capital Management, Morningstar, Factset, Augustus 2015
€20m-€1bn
€1b-€4b
€4b-€20b
>€20b
THEMA 4: ACTIEF VS. PASSIEF
Small-Caps thema: Actief of Passief
KUN JE DE SMALL-CAP PREMIUM HET BESTE BENUTTEN MET EEN ETF?
0%
0%
A
B
Ja, een ETF is het beste
Nee, je moet actief beleggen
Small-Caps thema: Actief of Passief
DE CASE VOOR ACTIEF BELEGGEN Het universum biedt veel kansen, als je de juiste bedrijven weet te selecteren
Er zijn ruim 6.000 small-cap aandelen
Weinig analisten actief
Eigen research voegt waarde toe
Small-Caps thema: Actief of Passief
CASE: EIGEN RESEARCH GEEFT DOORSLAG BIJ STEINER Spa services op cruises 1. Dominant in een niche 2. Verborgen waarde productlijn 3. Weinig gevolgd door analisten 4. Sterk management dat participeert
Conclusie: SMALL-CAPS, EEN FACTOR VAN BELANG VOOR UW KLANT
1.
2.
3.
4.
Goede rendement risico verhouding
Ook nu zijn er veel kansen voor Small-caps
Liquiditeit kan juist kansen bieden
Vraagt om actief beleggen
Disclaimer Kempen Capital Management N.V. (KCM) heeft een vergunning als beheerder van diverse beleggingsinstellingen en voor het verlenen van beleggingsdiensten en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten. Deze presentatie is alleen voor informatiedoeleinden bedoeld en biedt onvoldoende informatie om een beleggingsbeslissing te kunnen nemen. Niets uit deze presentatie mag gebruikt worden zonder voorafgaande toestemming van KCM. KCM heeft posities in portefeuille in de genoemde small cap bedrijven. De informatie in deze presentatie is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
