SKRIPSI
PENGARUH NILAI PENERBITAN DAN RATING OBLIGASI SYARIAH TERHADAP RETURN PERUSAHAAN PENERBIT DI INDONESIA
OLEH :
ANGGITA PUTRI 110502207
PROGRAM STUDI STRATA 1 MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2015
ABSTRAK PENGARUH NILAI PENERBITAN DAN RATING OBLIGASI SYARIAH TERHADAP RETURN PERUSAHAAN PENERBIT DI INDONESIA
Perusahaan dalam mengembangkan dan mencapai tujuan usahanya sering mengalami berbagai kendala dalam hal pemenuhan kebutuhan dana. Sumbersumber pendanaan tersebut dapat diperoleh melalui pendanaan internal dan eksternal. Salah satu pendanaan eksternal yang dijadikan sumber pendanaan oleh perusahaan adalah instrumen berbasis syariah yaitu obligasi syariah. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis sejauh mana pengaruh penerbitan obligasi syariah yang diwakilkan oleh nilai dan rating penerbitan baik secara simultan maupun parsial terhadap return saham perusahaan penerbit. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang menerbitkan obligasi syariah dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2008-2014. Berdasarkan kriteria yang ditentukan maka diperoleh sampel sebanyak 19 perusahaan. Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini antara lain: uji normalitas, uji asumsi klasik, analisis regresi linier berganda, uji koefisien determinasi, uji statistik F, dan uji statistik t. Hasil uji hipotesis penelitian menunjukkan bahwa nilai dan rating penerbitan obligasi syariah berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham perusahaan baik secara simultan maupun parsial. Hasil koefisien determinasi menunjukkan bahwa variabel-variabel independen memengaruhi variabel dependen sebesar 80% dan sisanya 20% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Kata Kunci: penerbitan obligasi syariah, rating, cummulative abnormal return
ABSTRACT VALUE AND RATING OF THE ISSUENCE OF ISLAMIC BOND’S EFFECT ON EMITEN’S STOCK RETURN IN INDONESIA In developing and reaching the aim of business, companies are often faced many problems in needs of funding. One of the source which company interest to from the external funding is Islamic Bonds. The purpose of this research is to analyze whether there is any effect of the issuance of Islamic bond, represented by the value and rating of the issuance to stock return. The population of this research are all of companies that have been issuing the Islamic bond and listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 20082014. Based on the certain criteria, the number of samples of are 19 companies. The methode of data used is documentation. Analyze methode that used in this research are: normality test, the classical assumption, multiple linear regression analysis, the coefficient of determination, simultaneous test (F), and the partial test (t). The results of these hypothesis showed that there is partially and simultaneously significant and positive influence of the value and rating of islamic bonds to stock returns that represented by cummulative abnormal return. The coefficient of determination is 80% that means the ability of independent variables to explain the dependent variable amount to 80% and the rest 20% explained by other variables which is not include in this study. Keywords: Islamic bond issuance, rating, cummulative abnormal return
KATA PENGANTAR
Alhamdulillahi Rabbil „Alamin, segala puji bagi Allah SWT yang senantiasa melimpahkan nikmat, rahmat dan karunia yang tak terhingga, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Nilai Penerbitan dan Rating Obligasi Syariah Terhadap Return Perusahaan Penerbit di Indonesia”. Tak lupa shalawat dan salam senantiasa dipanjatkan kepada Rasulullah SAW, yang selalu memberikan syafa,at pada umatnya, semoga kita selalu berada di dalam keridhaan Nya. Penulisan skripsi ini bermanfaat untuk menambah wawasan dan pengetahuan bagi penulis, selain itu penelitian ini juga dilaksanakan untuk memenuhi salah satu syarat untuk meraih gelar Sarjana Ekonomi pada Universitas Sumatera Utara. Penulis menyadari bahwa selama penyusunan skripsi ini tidak lepas dari dukungan, bimbingan dan bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan rasa terima kasih kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, S.E, M.Ec, Ac, Ak selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E, M.E selaku Ketua Departemen S1 Manajemen sekaligus selaku Dosem Pembimbing yang telah banyak memberikan waktu, bimbingan dan pengarahan kepada penulis sehingga skripsi ini dapat diselesaikan. 3. Ibu Dra. Marhayanie, M.Si selaku Sekretaris Departemen S1 Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
4. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, S.E, M.Si selaku Ketua Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 5. Ibu Dra. Friska Sipayung, M.Si selaku Sekretaris Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara. 6. Ibu Beby Kendida Hasibuan, S.E, M.Si selaku Dosen Pembaca dan Penilai yang senantiasa memberikan masukan dalam penulisan skripsi ini. 7. Kedua orang tua saya, Mama dan Papa, terima kasih yang sebesarbesarnya atas semua dukungan, doa, restu, motivasi, cinta dan kasih sayang yang tiada henti-hentinya diberikan kepada saya sejak lahir sampai dengan saat ini yang mana sangat membantu dalam segala kegiatan termasuk kegiatan akademik saya sehingga saya dapat mempersembahkan dengan bangga skripsi ini. 8. Kepada Atok, Nenek, dan Opung yang selalu memberikan doa, nasehat dan motivasi kepada saya yang membuat saya selalu semangat. Kepada seluruh keluarga besar saya yang telah memberikan dukungan dan motivasi. 9. Kepada adik-adik saya yang selalu bisa mengobati rasa lelah dan menyemangati untuk terus berusaha. 10. Kepada sahabat-sahabat saya yang juga selalu memotivasi dan mendampingi serta mendoakan saya. Terima kasih atas segala suka dan duka yang membuat kita selalu kompak. 11. Kepada seluruh teman-teman seperjuangan di Manajemen USU, terima kasih atas bantuan dan dukungan yang tidak dapat diucapkan satu per satu.
12. Kepada seluruh Staff Departemen Manajemen, terima kasih atas bantuan dalam kelancaran proses administrasi selama ini. 13. Kepada seluruh pihak yang telah membantu dan memberikan dukungan yang tidak dapat disebutkan satu per satu. Semoga Allah SWT selalu melimpahkan rahmat dan anugerah kepada seluruh pihak yang telah memberikan dukungan moril dan materil serta atas segala budi baik yang telah diberikan kepada penulis. Aamiin. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna sehingga diharapkan saran yang membangun dari para pembaca untuk penulisan selanjutnya. Harapan penulis, semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi para pembacanya.
Medan,
Oktober 2015 Penulis
(Anggita Putri) NIM 110502207
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK ..................................................................................................... ABSTRACT ..................................................................................................... KATA PENGANTAR ................................................................................... DAFTAR ISI ................................................................................................... DAFTAR TABEL .......................................................................................... DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................
i ii iii vi viii ix x
BAB I PENDAHULUAN ............................................................................... 1.1 Latar Belakang Masalah ........................................................... 1.2 Perumusan Masalah ................................................................ 1.3 Tujuan Penelitian .................................................................... 1.4 Manfaat Penelitian ..................................................................
1 1 6 6 7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ................................................................... 2.1 Landasan Teori ......................................................................... 2.1.1 Obligasi Syariah ............................................................. 2.1.2 Pengertian Obligasi Syariah ............................................ 2.1.3 Jenis Obligasi Syariah ..................................................... 2.1.4 Karakteristik Obligasi Syariah ....................................... 2.1.5 Perbedaan Obligasi Syariah dengan Obligasi Konvensional ................................................................... 2.1.6 Risiko Obligasi Syariah .................................................. 2.1.7 Penerbitan Obligasi Syariah ........................................... 2.1.8 Nilai Penerbitan Obligasi Syariah .................................. 2.1.9 Rating Penerbitan Obligasi Syariah ................................ 2.1.10 Return Saham ............................................................... 2.1.11 Cumulative Abnormal Return ....................................... 2.1.12 Signalling Theory ......................................................... 2.2 Penelitian Terdahulu ................................................................ 2.3 Kerangka Konseptual ............................................................... 2.4 Hipotesis ...................................................................................
9 9 9 10 11 13
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ............................................... 3.1 Jenis Penelitian ......................................................................... 3.2 Tempat dan Waktu Penelitian .................................................. 3.3 Batasan Operasional ................................................................. 3.4 Defenisi Operasional ................................................................ 3.5 Skala Pengukuran Variabel ...................................................... 3.6 Populasi dan Sampel Penelitian ............................................... 3.7 Jenis dan Sumber Data ............................................................. 3.8 Metode Pengumpulan Data ......................................................
38 38 38 38 39 42 42 43 43
15 21 23 25 26 29 30 32 34 35 37
3.9
Teknik Analisis Data ................................................................ 3.9.1 Analisis Statistik Deskriptif ............................................. 3.9.2 Analisis Regresi Linear Berganda ................................... 3.9.3 Pengujian Hipotesis..........................................................
44 44 44 48
BAB IV HASIL PENELITIAN ................................................................ 4.1 Sejarah Singkat Perusahaan .................................................... 4.2 Hasil Penelitian ....................................................................... 4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif ............................................. 4.3 Uji Asumsi Klasik .................................................................... 4.3.1 Uji Normalitas ............................................................... 4.3.2 Uji Multikolinearitas ...................................................... 4.3.3 Uji Heterokedastisitas ................................................... 4.3.4 Uji Autokorelasi ............................................................. 4.4 Uji Hipotesis ............................................................................. 4.4.1 Uji Koefisien Determinasi ............................................ 4.4.2 Uji Statistik F................................................................. 4.4.3 Uji Statistik t ................................................................. 4.5 Analisis Regresi Berganda ...................................................... 4.6 Pembahasan .............................................................................
51 51 52 52 54 54 55 55 58 58 58 59 60 61 62
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .................................................. 5.1 Kesimpulan .............................................................................. 5.2 Saran ........................................................................................
67 67 68
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................
69
LAMPIRAN
71
................................................................................................
DAFTAR TABEL No.
Judul
1.1
Jumlah Total Nilai dan Jumlah Emisi Sukuk dan Sukuk Outstanding .................................................................................... Return Saham Harian Perusahaan Sebelum dan Sesudah Penerbitan Obligasi Syariah 2008-2014 ......................................... Perbedaan Obligasi Syariah dan Obligasi Konvensional ............... Perbandingan Obligasi Syariah dengan Obligasi Konvensional .... Level dan Penilaian Rating oleh PT Pefindo ................................. Penelitian Terdahulu .............................................................. ....... Nilai Konversi Rating Penerbitan Obligasi Syariah ....................... Operasionalisasi Variabel ...................................................... ........ Populasi dan Seleksi Sampel .......................................................... Keputusan Ada Tidaknya Autokorelasi ......................................... Daftar Sampel Penelitian ................................................................ Statistik Deskriptif.......................................................................... Uji Normalitas ................................................................................ Uji Multikolinearitas ...................................................................... Uji Heterokedastisitas .................................................................... Uji Autokorelasi ............................................................................. Hasil Uji Koefisien Determinasi .................................................... Hasil Uji Statistik F ........................................................................ Hasil Uji Statistik t .........................................................................
1.2 2.1 2.2 2.3 2.4 3.1 3.2 3.3 3.4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 4.9
Halaman
2 4 16 17 28 34 40 41 42 46 52 53 54 56 57 58 58 59 60
DAFTAR GAMBAR No.
Judul
Halaman
2.1 4.1 4.2
Kerangka Konseptual ..................................................................... Uji Normalitas ................................................................................ Uji Heteroskedastisitas ...................................................................
36 55 57
DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran 1 2 3 4 5
Judul
Halaman
Sampel Penelitian................................................................. Nilai Penerbitan Obligasi Syariah Perusahaan (SER)......... Nilai Konversi Rating Penerbitan Obligasi Syariah................................................................................. Cummulative Abnormal Return.................................................................................. Hasil Pengolahan dengan SPSS .........................................
71 74 75 77 78
