PENGARUH PENGUMUMAN PERINGKAT OBLIGASI DAN PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM DI INDONESIA
SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun oleh : SITI NURJANAH B 200 110 039
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA 2016
HALAMAN PENGESAHAN
Yang bertanda tangan dibawah ini telah membaca skripsi dengan judul: “PENGARUH PENGUMUMAN PERINGKAT OBLIGASI DAN PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM DI INDONESIA”
Yang ditulis oleh: Nama : SITI NURJANAH NIM : B200110039 Penandatangan berpendapat bahwa skipsi tersebut telah memenuhi syarat untuk diterima.
Surakarta,
2016
Pembimbing
(Dr. Triyono, SE, M.Si)
Mengetahui, Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
(Dr. Triyono, SE, M.Si)
ii
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS Jl. A. Yani Tromol Pos I Pabelan Kartasura Telp (0271) 717417 Surakarta - 57102
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini : Nama
:
SITI NURJANAH
NIRM
:
11.6.106.02030.50039
Jurusan
:
AKUNTANSI
Judul Skripsi
:
PENGARUH OBLIGASI
PENGUMUMAN DAN
PERINGKAT
PERINGKAT
SUKUK
PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM DI INDONESIA. Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat dan serahkan ini merupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasan-ringkasan yang semuanya telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian hari terbukti dan atau dapat dibuktikan bahwa skripsi hasil jiplakan, maka saya bersedia menerima sanksi apapun dari Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan atau gelar dan ijazah yang diberikan oleh Universitas Muhammadiyah Surakarta batal saya terima.
Surakarta,
2016
Yang Membuat Pernyataan,
(SITI NURJANAH) iii
MOTTO Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. ( QS. Alam Nasyrah : 6 ) Barang siapa yang berjalan disuatu jalan untuk menuntut ilmu pengetahuan, Allah SWT akan memudahkan baginya jalan ke surga. ( HR. Muslim ) Menjadi baik bukan berarti mencari-cari kesalahan orang lain (Andi Kusuma Brata) Jika kamu tidak bisa menjadi pencil untuk menulis kebahagiaan orang lain, maka jadilah penghapus untuk menghapus kesedihan orang lain (Aisyah Yumiko) Teruslah berbuat baik karena kita tidak tahu perbuatan baik mana yang akan membawa kita ke Surga (Penulis)
iv
PERSEMBAHAN Dengan mengucap syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat dan karunia-Nya hingga terselesaikan saat ini, kupersembahkan untuk:
Allah SWT yang telah memberikan anugrah sepanjang hidupku dan senantiasa mencurahkan nikmat serta hidayah-Nya.
Rasulullah SAW semoga shalawaat dan salam senantiasa tercurah kepada Nabi Muhammad SAW, keluarga serta sahabat.
Ibu dan bapak tercinta wujud baktiku kepadamu, terima kasih atas doa dan kasih sayang yang telah engkau berikan, semoga pengorbananmu selama ini terwujud sebagai keberhasilan dan kebahagiaanmu. Adikku tersayang yang telah memberi semangat dan dukunganmu kepadaku, terima kasih untuk semua yang engkau berikan untukku. Sahabat-sahabatku terima kasih atas semangat, motivasi, perhatian, kasih sayang, canda tawa, arti kebersamaan selama ini, dan memberikan keceriaan tersendiri dalam hidup semoga kita selalu diberi petunjuk oleh-Nya. Amin.
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb Syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat hidayah-Nya serta memberikan kekuatan, ketabahan, kemudaham dan kedamaian berfikir dalam menyelesaikan penyusunan skipsi yang berjudul “PENGARUH PENGUMUMAN PERINGKAT OBLIGASI DAN PERINGKAT SUKUK PERUSAHAAN TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM DI INDONESIA” dengan lancar. Penyusunan skripsi ini bertujuan untuk melengkapi dan memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari sepenuhnya tanpa adanya bimbingan, dorongan dan bantuan dari berbagai pihak, penulis tidak akan mampu melaksanakan skripsi ini dengan baik. Maka dengan segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. Bapak Dr. Triyono, SE, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta dan selaku Pembimbing Utama yang dengan sabar telah memberikan pengarahan, bimbingan dan dorongan selama proses penyusunan skipsi. 2. Bapak Dr. Zulfikar, SE, M.Si selaku ketua Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. 3. Bapak Drs. Abdul Aris, M.Si selaku Sekretaris Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah. 4. Bapak Drs. Suyatmin, M.Si selaku Wakil Dekan III Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta. 5. Bapak Drs. Yuli Tri Cahyono, MM selaku Pembimbing Akademik yang telah memberikan arahan dan bimbingan dalam studi penulis. 6. Seluruh Dosen Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah
Surakarta
yang
pengetahuan yang sangat bermanfaat bagi penulis.
vi
telah
memberikan
ilmu
7. Bapak dan Ibu yang telah banyak memberikan bantuan baik materiil dan moril sehingga penulis dapat menyelesaikan skipsi dan studi di Universitas Muhammadiyah Surakarta. 8. Semua pihak yang telah membantu dan yang tidak bisa penulis sebutkan satu per satu. Penulis menyadari bahwa penyusunan skipsi ini masih jauh dari kesempurnaan, oleh sebab itu kritik dan saran pembaca yang bersifat membangun sangat kami apresiasi. Semoga skipsi ini dapat diterima dan bermanfaat bagi pihak-pihak yang membutuhkan. Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Surakarta,
Penulis
vii
2016
DAFTAR ISI
Halaman HALAMAN JUDUL ........................................................................................................... i HALAMAN PENGESAHAN ............................................................................................. ii HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ...................................................... iii HALAMAN MOTTO .......................................................................................................... iv HALAMAN PERSEMBAHAN .......................................................................................... v KATA PENGANTAR ......................................................................................................... vi DAFTAR ISI ........................................................................................................................ viii DAFTAR TABEL ................................................................................................................ xi DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................................... xii ABSTRAKSI ....................................................................................................................... xiii ABSTRACT ......................................................................................................................... xiv BAB I
PENDAHULUAN A. Latar Belakang ................................................................................................. 1 B. Rumusan Masalah ............................................................................................ 4 C. Tujuan Penelitian ............................................................................................. 5 D. Manfaat Penelitian ........................................................................................... 5 E. Sistematika Penulisan ...................................................................................... 6
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori ................................................................................................ 8 1. Teori Sinyal ................................................................................................. 8 2. Studi Peristiwa (Event Study) ...................................................................... 8 3. Pasar Modal ................................................................................................. 9 4. Saham .......................................................................................................... 11
viii
5. Obligasi ........................................................................................................ 12 6. Sukuk ........................................................................................................... 15 7. Macam-macam Sukuk ................................................................................. 17 8. Peringkat Obligasi ....................................................................................... 18 9. Return dan Abnormal Return ....................................................................... 21 B. Penelitian Terdahulu .................................................................................................... 23 C. Pengembangan Hipotesis ............................................................................................. 27
BAB III METODE PENELITIAN A. Variabel dan Desain Penelitian ....................................................................... 30 1. Variabel Penelitian ...................................................................................... 30 2. Desain Penelitian ......................................................................................... 30 B. Populasi dan Sampel ........................................................................................ 31 C. Jenis Data dan Sumber Data ............................................................................ 32 D. Metode Pengumpulan Data ............................................................................. 32 E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ............................................... 33 1. Pengumuman Peringkat Obligasi dan Sukuk .............................................. 33 2. Abnormal Return Saham dan Average Abnormal Return Saham ................ 34 F. Analisis Data .................................................................................................... 35 1. Uji Normalitas ............................................................................................. 35 2. Uji One Sample Test .................................................................................... 36 3. Uji Paired Sample t-test .............................................................................. 37
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Objek Penelitian ................................................................. 39 B. Analisis Statistik Deskriptif ............................................................................. 42 C. Uji Normalitas ................................................................................................. 44 ix
D. Hasil Pengujian Hipotesis ................................................................................ 46 1. Uji One Sample Test .................................................................................... 46 2. Uji Paired Sample t-test .............................................................................. 48 E. Pembahasan ...................................................................................................... 49
BAB V
PENUTUP A. Kesimpulan ...................................................................................................... 52 B. Keterbatasan Penelitian ................................................................................... 53 C. Saran ................................................................................................................ 53
DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Perbedaan Obligasi dengan Sukuk ......................................................... 16 Tabel 2.2 Level dan Penilaian Rating oleh PT. Pefindo ........................................ 20 Tabel 4.1 Perusahaan yang Menerbitkan Peringkat Obligasi ................................ 39 Tabel 4.2 Perusahaan yang Menerbitkan Peringkat Sukuk .................................... 41 Tabel 4.3 Statistik Deskriptif Obligasi ................................................................... 42 Tabel 4.4 Statistik Deskriptif Sukuk ...................................................................... 43 Tabel 4.5 Uji Normalitas Obligasi ......................................................................... 45 Tabel 4.6 Uji Normalitas Sukuk ............................................................................ 45 Tabel 4.7 Hasil One Sample Test untuk Obligasi .................................................. 46 Tabel 4.8 Hasil One Sample Test untuk Sukuk ...................................................... 47 Tabel 4.9 Hasil Paired Sample t-test untuk Obligasi ............................................. 48 Tabel 4.10 Hasil Paired Sample t-test untuk Sukuk .............................................. 49
xi
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1
: Gambaran Umum Perusahaan Sampel
Lampiran 2
: Data Harga Sekuritas Obligasi
Lampiran 3
: Data Harga Sekuritas Sukuk
Lampiran 4
: Data IHSG Obligasi
Lampiran 5
: Data IHSG Sukuk
Lampiran 6
: Data Actual Return Obligasi
Lampiran 7
: Data Actual Return Sukuk
Lampiran 8
: Data Market Return Obligasi
Lampiran 9
: Data Market Return Sukuk
Lampiran 10
: Data Abnormal Return Obligasi
Lampiran 11
: Data Abnormal Return Sukuk
Lampiran 12
: Hasil Statistik Deskriptif
Lampiran 13
: Hasil Uji Normalitas
Lampiran 14
: Hasil Uji One Sample Test
Lampiran 15
: Hasil Uji Paried Sample t-test
xii
ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk menguji adanya pengaruh pengumuman peringkat obligasi dan pengumuman peringkat sukuk terhadap abnormal return. Populasi dalam penelitian adalah seluruh pengumuman peringkat obligasi dan peringkat sukuk dari perusahaan yang mengeluarkan obligasi, sukuk dan saham pada tahun 2011-2015. Sampel berdasarkan kriteria purposive sampling ada 55 pengumuman untuk peringkat obligasi dan 34 pengumuman untuk peringkat sukuk. Penelitian ini merupakan event study menggunakan metode market adjusted model dengan periode jendela selama 11 hari (t-5 sampai t+5). Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga penutupan saham harian yang dikumpulkan dengan metode dokumentasi. Metode analisis data dalam penelitian ini adalah uji normalitas, one-sample t-test, dan paired t-test. Hasil penelitian tersebut menemukan bahwa secara umum tidak terdapat pengaruh pengumuman obligasi terhadap abnormal return, abnormal return hanya terjadi pada hari kedua sesudah pengumuman. Sedangkan untuk pengumuman peringkat sukuk tidak terjadi perubahan abnormal return baik sebelum pengumuman, saat pengumuman dan sesudah pengumuman. Abnormal return tersebut tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan antara return sebelum dan return sesudah pengumuman peringkat obligasi maupun pengumuman peringkat sukuk. Kata kunci : abnormal return, event study, pengumuman peringkat obligasi, pengumuman peringkat sukuk.
xiii
ABSTRACT The purpose this research is to explain the effect of announcement of bond rating and announcement of sukuk rating to abnormal return. The population in this study is all of announcement of bond rating and announcement of sukuk rating of companies that launch bond, sukuk and stock during the year 2011-2015. The sample selected based on purposive sampling is 52 announcement for bond ratings and 34 announcement for sukuk ratings. This study is an event study research using market adjusted model with 11 days of windows period (t-5 to t+5). The data used daily closing price that is colleced by documentation method. Analysis methods used one-sample t-test, and paired t-test. The results of this study that generally no influence announcement of bond rating to abnormal return, abnormal return just happened on the second day after announcement. While for announcement of sukuk rating did not change abnormal return well before the announcement, the announcement, and after announcement. Abnormal return did not reaction significance differeence between the return before and afther the announcement of bond rating and announcement of sukuk rating. Keywords : abnormal return, event study, announcement of bond rating, announcement of sukuk rating
xiv
