Alleen bedoeld vvoor professionele beleeggers
Se eptember 20 010
KW WARTAA ALRAPP PORTAG GE – 3de kwartaaal 2012
B Pariba BNP P as OBA AM N.V. N
Reendemeent
nternatioonale Maarktontw wikkeling gen In
Nieuws over het monetaire beleid b overtroeffde de economische cijfers in september. Aan het begin vann de maand verrraste de Europpese Centrale Bannk (ECB) de maarkten met een nieuw programma voor de aannkoop van obliggaties op de secondaire marktt op voorwaardee dat een land steun vroeg enn kreeg van de reddingsfondse r en van de eurozzone. Netelige kwesties k zoals de voorwaardeelijkheid (van toepassing op een reddingsoperatie) en dee schuldeiserstaatus (de aankoppen van de ECB B zullen op geliijke voet behandeld worden als die van belegggers uit de privvésector) werdeen aangepakt. Vooral V van belaang in dit verbannd is dat de EC CB indien nodig onbeperkte hoeveelheden papier met loooptijden tot driee jaar kan aankkopen.
De Amerikaaanse federale reeserve (Fed) traad in dit voetspooor met een nieeuwe ronde vann kwantitatieve versoepeling. v Inn het kader vann Quantitative E Easing 3 (QE3)) zal de Fed maaandelijks door hypotheek geddekte effecten opkopen o voor eeen bedrag van 40 miljard USD D zolang het heerstel van de arrbeidsmarkt zwaak blijft. De Fedd verklaarde oook dat de beleidsrente tot en met m 2015 en nogg lang na aanvaang van een econnomisch herstel laag zal wordeen gehouden. Deze D monetairee beleidsmaatreegelen werden genomen g in hett licht van dalennde voorlopende indicatoren in de d eurozone enn zwakke cijferss van de verwerrkende industriee en de wereldhhandel.
1
Toelichting bij het rendement
OBAM steeg in het derde kwartaal met 5,65%. Het fonds presteerde hiermee 0,26% beter dan de MSCI World Index.
De sectoren energie, financiële waarden en informatietechnologie droegen het meest bij aan de prestatie van OBAM (respectievelijk 1,51%, 1,46% en 1,04%).
Het selectie effect was het sterkst in de sectoren gezondheidszorg (0,53%) en nutsbedrijven (0,49%) dankzij de koersontwikkeling van het Indonesisch nutsbedrijf PGAS, gevolgd door informatie technologie (0,46%) en energie (0.36%).
Onze sector allocatie heeft gedurende het derde kwartaal weinig invloed gehad op de prestatie van OBAM.
Regionaal gezien droegen onze posities in Chinese bedrijven het slechtst met -0,18% bij aan de prestatie, terwijl de meeste andere landen een positief resultaat lieten zien. Onze posities in de VS (2,33%), Duitsland (0,98%) en Indonesië (0,70%) droegen het meest bij aan de prestatie van OBAM.
Sectorontwikkelingen
De financiële waarden presteerden in het derde kwartaal het best, vooral door het besluit van de Fed om monetair te verruimen ofwel QE3. Het staartrisico in de sector wordt door dit beleid een stuk verlaagd.
De sector materialen wist ook te profiteren van QE3 en steeg met 6,4%. De grondstofprijzen lieten na maanden van daling een krachtig herstel zien in september.
De sector nutsbedrijven deed het, gedurende het derde kwartaal, het minst goed en was daarmee de enige sector die een negatief resultaat liet zien. OBAM wist echter in deze sector wel goed te presteren met 13,3%, vanwege een positie in het Indonesische nutsbedrijf PGAS.
Beheer van de portefeuille
In het derde kwartaal hebben we nieuwe namen toegevoegd aan de sector informatietechnologie. We kochten Microsoft omdat we geloven dat de lancering van Windows 8 de omzet zal doen stijgen. Daarnaast vinden we de beweging naar “cloud” met Office 365 en Windows Azure een positieve ontwikkeling. Nog een naam die we hebben toegevoegd is SAP, die ook erg aantrekkelijk is vanwege hun ambitieuze plannen op het gebied van “cloud”.
We hebben het gewicht in de materialensector verlaagd door het laatste deel van ons belang in Freeport-McMoran te verkopen aangezien het bedrijf lagere volumes laat zien van haar belangrijkste mijn in Indonesië. Daarnaast breidt Freeport-McMoran ook significant uit in landen waar het politieke risico hoog wordt ingeschat.
In de energiesector hebben we winstgenomen op Fugro. Het bedrijf heeft goed gepresteerd in de afgelopen jaren en de waardering werd minder aantrekkelijk. Fugro heeft al vroeg geprofiteerd van de aantrekkende investeringen in de oliesector. We houden nog wel onze posities in de olieservice bedrijven in de VS, die over het algemeen iets later in de investeringscyclus profiteren.
We hebben Siemens gekocht, omdat we een herstructurering van de onderneming verwachten waarbij er veel aandacht zal worden besteed aan de kostenstructuur. Dit zou moeten leiden tot een verbetering van de winstmarges. Voorts liet het management een beleid zien dat meer op aandeelhouders is gericht door de aankondiging van een fors aandeleninkoopprogramma.
In augustus, hebben we ons belang in Abercrombie & Fitch verkocht omdat de omzet, vooral in Europa, onder druk stond en het management vrij onzeker overkwam hoe ze dit zouden aanpakken. Naar onze mening, kan het geven van flinke kortingen de merknaam significant aantasten.
2
Vooruitzichten en positionering
In de VS en Europa zijn regeringen op zoek naar manieren om hun uitgaven terug te dringen. Maar in de opkomende markten krijgt de economische groei vooral een impuls van de binnenlandse vraag. We kunnen van deze binnenlandse vraag profiteren via zowel consumenten goederen bedrijven als onze focus op ontwikkelende markten binnen de bankensector.
We zien een trend van sterkere fiscale unie in Europa, die het staartrisico kan verminderen. Het recente EU summit liet stappen richting een Europese bankenunie zien, ondersteund door de Europese regeringsleiders. Begin september heeft de ECB een nieuw programma gepresenteerd voor het opkopen van Europees schuldpapier. Naar onze mening zal dit beleid de risicoaversie van de investeerders verder doen afnemen.
We zien aandelen als aantrekkelijk gewaardeerd gegeven de huidige niveaus van winstgevendheid. Qua positionering zijn wij vooral positief op specifieke industrietakken binnen de sectoren energie, materialen, kapitaalgoederen en duurzame consumptiegoederen.
In de VS heeft de Fed nog een ronde van monetaire verruiming aangekondigd. Daarnaast heeft de Fed ook aangegeven de rente op een laag niveau te houden tot in ieder geval 2015. Dit beleid zal de Amerikaanse economie moeten steunen. Hoewel de werkgelegenheid en de huizenmarkt nog steeds vrij kwetsbaar lijken, werden de markten toch positief verrast in de afgelopen maanden. De grote vraag is nu in welke mate de democraten en republikeinen kunnen samenwerken om de schuld en het tekort van de VS in de volgende maanden terug te dringen en de economie verder te stimuleren voor de komende presidentsverkiezingen.
Binnen de regio's blijven we overwogen in Azië ex-Japan. De markten beginnen zich echter zorgen te maken over een mogelijk lagere groei in deze regio, vooral in China. Wij erkennen dit risico, maar geloven sterk in de structurele groei, die aanzwelt door factoren zoals de toenemende binnenlandse vraag, het stijgende beschikbare inkomen en de groeiende middenklasse. Wij verwachten dat deze regio sterker blijft groeien dan de ontwikkelde markten. Met het oog op de politieke onzekerheid in het Midden-Oosten en NoordAfrika benadrukken wij dat we beperkte posities hebben in deze regio of in bedrijven met grote belangen in deze gebieden.
Kenmerken
10 grootste posities
Fondsnaam: Oprichtingsdatum: Beursnotering: Beursnotering sinds: Vermogensbeheerder: Fondsbeheerder: Fondsbeheerder sinds: Land van vestiging: Uitgiftestructuur: Boekjaar: Beheerkosten: Benchmark: Valuta: ISIN code: Koersgegevens:
Wells Fargo Yum Brands Schlumberger Apache Rio Tinto (GBP) Standard Chartered ING Bayer AG EMC Citigroup
BNP Paribas OBAM N.V. 20 november 1936 Euronext Amsterdam N.V. 9 juli 1954 BNP Paribas IP Peter Ranty 2010 Nederland open-ended 1 juli tot en met 30 juni 1,00% per jaar MSCI World Gross Return index euro NL0006294035 Het Financieele Dagblad De Telegraaf Teletekst pagina 524/03 www.bnpparibas-ip.nl www.OBAM.nu Datum van laatste dividenduitkering: 15 december 2011 Dividend (bruto): EUR 0,70
Totaal aantal posities in portefeuille Aantal uitstaande deelbewijzen
(30 september 2012) 3,02% 2,97% 2,96% 2,90% 2,79% 2,38% 2,34% 2,30% 2,16% 2,11% 87 34.999.068
3
Geografische allocatie per 30.09.2012 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Noord-Amerika
Japan
Europa OBAM
Pacific Ex-Japan
Latijns America
MSCI World
Sectorallocatie per 30.09.2012 25%
20%
15%
10%
5%
0%
OBAM
MSCI World
Bron: BNP Paribas IP
4
Reendemeent
Dissclaimer Dit document dient eenkel ter informattie en is 1) geen voorstel of aanbood tot het aankoppen of verhandeleen van de financiële instrumentenn hierin beschrevven 2 geen beleggingsadvies. en 2) v BNP Paribass Investment Parrtners* dient u zicch te informeren over o de (financiële) risico's die veerbonden zijn aann Vooordat u investeertt in enig product van eenn belegging in dit product en mogeelijke restricties die d u en uw belegggingsactiviteiten als gevolg van de d op u van toepaassing zijnde wett- en regelgevingg onddervinden. Indien u na het lezen van v dit materiaal een e belegging in dit product overw weegt, wordt u daan ook geadviseeerd om een zodaanige belegging tee besspreken met uw relatiebeheerder of o persoonlijke addviseur en na te gaan of dit produuct - gezien de daaarmee verbondeen risico's - past binnen uw beleeggingsactiviteiteen. De waarde van uw bbelegging kan fluctueren. In het veerleden behaaldee resultaten biedeen geen garantiee voor de toekomst. De mogelijkheeid bestaat dat uw w o beleegging in waardee stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw beleggingg weinig tot geen inkomsten zal geenereren en dat uw inleg bij een ongunstig koeersverloop geheel of ten dele verlooren gaat. BNP P Paribas Investm ment Partners* heeft h alle redelijkeerwijs mogelijke zorg z besteed aann de betrouwbaarrheid van dit materiaal, echter aannvaardt geen aannsprakelijkheid vooor druk- en zetfoouten. De in dit doocument opgenoomen informatie en e opinies kunnen worden gewijziigd zonder vooraafgaand bericht. BNP B Parribas Investment Partners is niet verplicht v de hierinn opgenomen infoormatie en opiniees te actualiserenn of te wijzigen. BNP Paribas Inveestment Partners”” is de wereldwijdde merknaam vann de vermogensbbeheerdiensten van v BNP Paribas Groep. Dit document is uitgegeveen * “B dooor BNP Paribas Innvestment Partneers Netherlands N.V. N (adres: Burggerweeshuispad Tripolis T Building 200, Postbus 71770, 1008 DG, Amsterdam) A dat deel d uitm maakt van de BNP P Paribas Groep.
5
