Inhoudsopgave
Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2001................................................................. 2 Verslag van de voorzitter................................................................................................................ 6 Verslag Secretaris ............................................................................................................................ 7 Verslag Penningmeester.................................................................................................................. 8 Jaarrekening & Begroting VBA ..................................................................................................... 10 Verslag van de Kascommissie ....................................................................................................... 13 Verslag van de Ballotagecommissie .............................................................................................. 13 Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2001-2002........................................ 14 Overzicht van het programmaseizoen 2001 - 2002 ....................................................................... 16 Verslag van de Accountingcommissie .......................................................................................... 18 Verslag van de Commissie Portfolio Management ...................................................................... 19 Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) 20 Verslag van de commissie integriteitsrichtlijnen.......................................................................... 22 Verslag van het Seniorenconvent.................................................................................................. 23 Verslag redactie van het VBA Journaal........................................................................................ 24 Verslag Commissie regelgeving.................................................................................................... 25 Verslag Commissie Technische Analyse....................................................................................... 25 Verslag Commissie Performance Presentatie Standaarden.......................................................... 26 Stichting “Morreau Instituut” ....................................................................................................... 28 Verslag van de Examencommissie ................................................................................................ 28 EFFAS Board ................................................................................................................................. 30 Mutaties ledenbestand VBA (2001 - 2002) .................................................................................... 31 Overzicht Ereleden van de VBA ................................................................................................... 37 VBA Gedragscode ......................................................................................................................... 38
1
Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2001 Bestuur mr. P.M. Wortel drs. P.R.S. Wittendorp RBA drs. J.P. Nibbering RBA drs. A.A.M. Lute RBA dr. R.Th.H. Willemsen RBA drs. C. J.J.M. Estourgie RBA
Functie Benoemd voorzitter 2001 penningmeester 2001 secretaris 1999 2001 2000 2001
Ballotagecommissie drs. A.G.M. Enthoven prof. Dr. F.W. Sluijter Tuchtcommissie mr . G.St. Panjer drs. A.G.M. Enthoven Commissie Regelgeving mr. P.M. Wortel mr. G.St. Panjer mr. D.H. Cross
voorzitter
(geen lid VBA)
PC - Programmacommissie Mr. A.F.J.A. van der Sommen voorzitter Drs.J.H.J.M. van Lamoen RBA secretaris mevr. C.J. Buijink-Alderliesten RBA N.D. van Geest RBA J.I. Jansens RBA D.L. van der Tuin RBA Drs. J.M.L. Wetser RBA Drs. F.A. van Wijk RBA Accountingcommissie drs. H. Haarbosch (voorzitter) H.P. Vierhout RBA (secretaris) M.J. Baan drs. R.L. Boissevain L. Claassen AA, RBA ir. L.C.W. van Dijk drs. W. Heineken RBA G.J.M. van Helvoort FB, FFP, RBA, RV drs. J.H.R. Nanninga RBA drs. S.A. de Ridder RBA drs. J.S.A. van Scheijndel mevr. drs. M.Y. Strijkers RA drs. J. Vis MBA, CMC, RV
2
VBA vertegenwoordiging in de Raad voor de Jaarverslaggeving: drs. W. Heineken RBA VBA vertegenwoordiging in de Stichting voor de Jaarverslaggeving: mr. P.M. Wortel drs. H. Haarbosch CPM - Commissie Portfolio Management dhr. D. Wenting AAG RBA voorzitter dhr. M. Rom Colthoff RBA vice-voorzitter dr. W.G. Hallerbach secretaris CPM-werkgroep Asset & Liability Management dhr. D. Wenting AAG RBA voorzitter dhr. R. Wisse secretaris dhr. J. van Alphen dhr. G.F. Bonekamp drs. H.F. Brings drs. F. Heemskerk drs. W. van Heerdt drs. R. Kiburg AAG drs. C.E. Kortleve dr. E.H.M. Ponds CPM-werkgroep Benchmarking Beleggingsproces dr.ir. I.C. Zweekhorst voorzitter mevr. drs. Monique van Gils RBA secretaris drs. M. de Berg RBA drs. H.J. Hoos RBA dhr. D. Wenting AAG RBA drs. F.L. Wong RBA
CPM-werkgroep Maatschappelijk Verantwoord Beleggen drs. M. de Berg RBA voorzitter drs. W.A. van Santen RBA secretaris drs. W. van Heerdt prof. dr. H. Hummels drs. P.J. Pauw MRE RBA drs. W.J.J. Peters ir. J.S. Rüter CPM-werkgroep Alternative Beleggingsvormen en –strategieën (in oprichting) drs. M.J. Geene RBA contactpersoon Commissie integriteitsrichtlijnen mr. P.M. Wortel Commissie technische analyse Dhr. J.B. de Kempenaer Dhr. F. Vlug RBA
3
Commissie Performance Presentatie Standaarden drs. W. Hensbergen RBA dhr. P. de Beus dhr. C. Reniers dhr. T. Graafsma dhr. J. W. Deurvorst dhr. E. Hulshof dhr. B. Bos dhr. M. van Eijk dhr. L. Solleveld dhr. E. Wiersma
voorzitter secretaris EIPC lid notulist
Dutch Commission on Bonds (DCB) en European Bond Commission (EBC) Bestuursleden drs. R.P.J.M. ter Horst RBA dhr. J.J. Aarts mevr. drs. I. Ruis-Sijstermans drs. J.J. 't Hart Deelnemers
voorzitter vice-voorzitter secretaris adviseur
drs. M.F. Alofs drs. R. Bruggink dhr. F. Voortman dhr. M.P. Hooghiemstra RBA dhr. J.P. Kleverlaan MFE ing. G. Langerhorst drs. Y.S.M. van Rhijn drs. W.L.M. Schapendonk RBA drs. T. Smid RBA drs. O.B.J. van Thull drs. M.D.G. Wolters RBA drs. J. de Wit RBA
drs. A.M.T.M. Blezer RBA drs. E.A.H. Engelhart RBA dhr. M.B.M. van Heel RBA drs. M.D. Kemper drs Th. G. Kloek dhr. A.J. Meesters RBA drs. M.J.C.M. Rovers RBA drs. J.C. Schlukebir RBA dhr. N.A. Smits RBA dhr. J.P. van Straalen drs. R. Toorman drs. V. Verberk RBA
Kascommissie drs. H. Haarbosch drs. M.H. Zant ing. L.J.M. Hakkenberg van Gaasbeek Seniorenconvent dhr. J. van der Vliet RA dhr. J.F. Pos Bacc.ec.
voorzitter secretaris/penningmeester
EFFAS Board in Frankfurt dr. R.Th.H. Willemsen mr. P.M. Wortel VBA vertegenwoordiging in DSI : mr. G.St. Panjer
4
VBA-Journaal drs. A.J.C. de Ruiter dr. Ph. Stork drs. J. van AS RBA prof. dr. C. Dert A.H. Leuftink drs. Ph.D.H. Menco dr. R.Th.H. Willemsen
hoofdredacteur adjunct- hoofdredacteur
Bestuur van de Stichting voor Opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten ‘Morreau Instituut’ mr. P.M. Wortel drs. P.R.S. Wittendorp RBA drs. J.P. Nibbering RBA drs. A.A.M. Lute RBA dr. R.Th.H. Willemsen RBA drs. C. J.J.M. Estourgie RBA Examencommissie van de Stichting voor opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten ‘Morreau Instituut’ prof.dr. H.G. Eijgenhuijsen voorzitter drs. W.H. van Iersel RBA drs. C.L. Worms RBA Curatorium pd. Opleiding tot Financieel en Beleggingsanalist (VU) prof.dr. R.A.H. van de Meer voorzitter prof. dr.J.J. van Duijn prof.dr. H.G. Eijgenhuijsen drs. J. van der Ende prof.dr. J.M.G. Frijns drs. C. J.J.M. Estourgie RBA drs. J.W. Jiskoot prof.mr.dr. F. van der Wel RA mr. P.M. Wortel
5
Verslag van de voorzitter Het afgelopen verenigingsjaar wordt gekenmerkt door een hoog activiteitenniveau binnen zowel de vereniging als het bestuur. Op het gebied van opleiding en permanente educatie zijn er ook dit jaar weer belangrijke ontwikkelingen te melden. De VBA opleiding, zoals die bij de VU wordt gegeven, kent nog steeds een zeer goede instroom en onderscheidt zich gunstig van een aantal soortgelijke opleidingen door het hoge postdoctorale niveau. Binnen EFFAS verband is de opleiding volledig geaccrediteerd en geeft naast het RBA diploma ook recht op het internationaal erkende CEFA diploma. Dit laatste diploma is sinds dit jaar ook in Londen geaccrediteerd, waardoor voor afgestudeerden een belangrijke hindernis voor het werken in de internationale financiële wereld is weggenomen. Permanente educatie is dit jaar binnen het bestuur verder aan de orde geweest. In het kader van de professionalisering van de VBA is dit van groot belang. Zoals bekend mag worden verondersteld kent ook DSI de eis dat de geregistreerde zijn vakkennis op peil houdt. Voortdurende bijscholing van de VBA-leden is een van de punten waarop wij als bestuur daarom de nadruk zullen blijven leggen. Een commissie onder leiding van onze secretaris Hans Nibbering houdt zich met dit thema bezig. Omdat eerdere ideeën van het bestuur over de wijze waarop PE gestalte moest krijgen, stuitten op bezwaren binnen de vereniging, komt in deze commissie ook met name de vorm van het programma uitgebreid aan de orde. Verder is het bestuur bezig geweest met het uitstippelen van een strategie voor de komende jaren. De thema’s onderwijs en PE komen hierin uiteraard weer terug, evenals andere, voor de vereniging belangrijke zaken. Over de strategie is op een speciale sessie met vertegenwoordigers van de diverse commissies uitgebreid gediscussieerd. Binnen de commissies werden verschillende activiteiten ontplooid. Naast de hieruit voortvloeiende presentaties en seminars, is dit jaar ook een aantal adviesaanvragen van onder meer het ministerie van Financiën gehonoreerd. Het is verder de bedoeling dat er in het lopende boekjaar weer een katern verschijnt. Het katern heeft als thema 'Goodwill' en wordt verzorgd door de accountingcommissie. Het aantal leden is dit jaar ruim boven de twaalfhonderd uitgekomen. Uiteraard zijn in dit getal ook de aspirant-leden opgenomen van zowel de opleiding aan de VU, als die van de aflopende opleiding aan het IBO. Een punt van zorg blijft de betrokkenheid van de leden. Mede onder invloed van de nog steeds toenemende werkdruk en locaties, die steeds meer aan de rand van steden gesitueerd zijn, lijkt de netwerkfunctie van presentaties steeds meer naar de achtergrond te verdwijnen. Mr P.M. Wortel, Voorzitter
6
Verslag Secretaris Een aantal jaren geleden is het VBA secretariaat ondergebracht bij het NIBE. In eerste instantie leek het secretariaat zich daar op een goede plek te bevinden. Maar met name door de vele wisselingen van de bezetting van het secretariaat heeft de situatie zich minder goed ontwikkeld. In overleg met het NIBE is het contract opgezegd en zijn wij op zoek gegaan naar nieuwe mogelijkheden. Verscheidene oplossingen zijn aan de orde geweest en hebben wij geanalyseerd, waarbij het kostenaspect en de continuïteit steeds voorop hebben gestaan. Over een aantal zaken van de ontvlechting is het bestuur van de VBA nog in gesprek met het bestuur van het NIBE. Na beoordeling van de mogelijkheden heeft het bestuur besloten om het secretariaat zelfstandig te vestigen en een nieuwe medewerkster direct in dienst te nemen. Uiteraard hebben wij alle risico’s van ziektegeld met een verzekering afgedekt. Wij verwachten dat het secretariaat nu beter alle werkzaamheden kan verrichten. Namens het bestuur, dr. R.Th.H. Willemsen RBA
7
Verslag Penningmeester Door verkeerde ingrepen van een medewerker van het NIBE is, zoals per brief reeds vermeldt, de gehele financiële administratie van het VBA in het ongerede geraakt. Het bestuur heeft direct na constatering ingegrepen om te schade zoveel mogelijk te beperken. Er is een nieuw boekhoudprogramma gekocht en alle transacties zijn opnieuw ingeboekt. Daarbij is tamelijk veel tijd verloren gegaan, waardoor het bestuur genoodzaakt was de jaarvergadering uit te stellen. Door de extra werkzaamheden en drukke activiteiten van de penningmeester, de heer Peter Wittendorp, was ondersteuning door andere bestuursleden noodzakelijk. Het bestuur heeft daarom een tijdelijke extra penningmeester a.i. ingesteld. In het jaarverslag treft u de jaarrekening aan van de Vereniging voor Beleggingsanalisten en van de Stichting Morreau Instituut; tevens is een geconsolideerd overzicht gemaakt. Toelichting bij de Jaarrekening 2001/2002: Deze jaarrekening is een verbeterde versie. In eerste instantie is een fout gemaakt door de contributie inkomsten van de aspirantleden dubbel op te nemen. Deze contributies worden geïnd en afgedragen door de VU en het IBO. Daardoor zijn de totale inkomsten over 2001/2002 uitgekomen op €274.000. De jaarrekening van de VBA laat een gunstiger beeld zien dan in het voorafgaande jaar. Werd het vorige jaar nog afgesloten met een tekort van €59.971 het afgelopen jaar kon worden beëindigd met een overschot van €88.779. Dit overschot lijkt groot maar we hebben als bestuur in het afgelopen jaar geprobeerd de kosten zo laag mogelijk te houden, om de afboeking op het vermogen van vorig jaar weer enigszins te herstellen. In het kader van het overschot is het noodzakelijk te wijzen op een bedrag van nog te innen contributie van €51.855. De achterstallige contributie heeft zo kunnen oplopen doordat de gehele administratie opnieuw moest worden opgezet. Het bestuur heeft het secretariaat opdracht gegeven een topprioriteit toe te kennen aan het innen van deze achterstallige contributie. Omdat er in deze post nogal wat onzekerheid zit, stelt het bestuur voor een voorziening achterstallige contributie op te nemen van €30.000. Hierdoor komt het eigen vermogen uit op €68.532. De uitgaven voor bijeenkomsten waren in het afgelopen jaar beduidend minder; aan de ene kant doordat er minder bijeenkomsten zijn georganiseerd en aan de andere kant omdat de netto bijdrage van de vereniging aan bijeenkomsten lager is geweest doordat de bijeenkomsten eigen opbrengsten genereren. In het vorige verslag jaar is de Web-Site van de VBA gebouwd; in het afgelopen boekjaar diende uitsluitend onderhoud te worden gedaan. Hierdoor konden de kosten in dit boekjaar veel lager uitkomen. De kosten voor de leerstoel VU zijn in het verleden niet regelmatig per semester in rekening gebracht waardoor nu een verschil ontstaat; de kosten zijn in werkelijkheid onveranderd. De uitgaven voor publicaties lijken veel lager omdat vorig jaar de kosten voor twee jaar publicaties in de jaarrekening zijn opgenomen. De uitgaven voor Effas laten een negatief getal zien. Dit komt omdat wij de kosten voor de Effas diploma’s doorbelasten aan de VU en IBO, waardoor u hier de netto kosten Effas diploma’s ziet.
8
Vervolg toelichting bij de Jaarrekening 2001/2002:
In de post crediteuren bij de VBA zit een bedrag van €42.504, zijnde een vordering van de Stichting Morreau Instituut op de vereniging VBA. Het bedrag heeft betrekking op de afdrachten van de VU in het kader van de VBA opleiding. Bij de consolidatie zijn deze twee bedragen tegen elkaar weggevallen.
De begroting voor 2002/2003 gaat uit van €226.000 aan opbrengsten en €179.500 aan uitgaven, zodat met een klein positief saldo kan worden afgesloten. Het bestuur stelt voor de contributie op hetzelfde niveau te houden als in het voorafgaande jaar. Dr. René Th. H. Willemsen, penningmeester a.i.
9
Jaarrekening & Begroting VBA inkomsten Contributie Rente Diverse Baten Totaal Inkomsten uitgaven Bijeenkomsten Bestuur Jaardiner Kosten Sprekers Publicaties EFFAS Secretariaat Programmacommissie Overige Commissies Web-Site Diversen Totaal Uitgaven
Overschot/Tekort
2002/2003
2001/2002
2001/2002
2000/2001
begroting € 200.000 € 1.000 € 25.000
gerealiseerd € 210.155 €0 € 21.807
begroting € 200.000 € 1.000 € 12.000
gerealiseerd € 181.376 € 269 € 21.673
€ 226.000
€ 231.962
€ 213.000
€ 203.318
begroting € 30.000 € 1.500 € 6.500 € 1.000 € 55.000 € 12.500 € 40.000 € 2.000 € 9.000 € 2.000 € 20.000
gerealiseerd € 12.463 € 2.590 € 8.122 € 439 € 46.724 -€ 3.703 € 45.779 € 757 € 10.441 € 2.850 € 18.463
begroting € 45.000 € 1.500 € 7.000 € 1.000 € 55.000 € 15.000 € 55.000 € 2.000 € 9.000 € 3.000 € 15.000
gerealiseerd € 54.416 € 1.112 € 6.191 € 432 € 100.620 € 8.228 € 43.780 € 849 € 10.593 € 12.230 € 24.838
€ 179.500
€ 144.925
€ 208.500
€ 263.288
€ 46.500
€ 87.037
€ 4.500
-€ 59.971
30 juni 2002
30 juni 2001
30 juni 2000
€ 109.725 € 51.855 €0 € 161.580
€ 25.109 € 20.420 €0 € 45.529
€ 85.079 € 20.420 €0 € 105.499
€ 63.048
€ 34.034
€ 90.756
€ 30.000 € 68.532
€0 € 11.495
€0 € 14.743
€ 161.580
€ 45.529
€ 105.499
Balans VBA per 30 juni 2002
ACTIVA banktegoeden: te vorderen contributie: debiteuren:
PASSIVA Crediteuren Voorziening achterstallige contributies Vermogen
10
Jaarrekening & Begroting Stichting Morreau Instituut inkomsten Royalties Rente Effas diploma's Totaal Inkomsten uitgaven Effas Diploma's Leerstoel VU Diversen Totaal Uitgaven Overschot/Tekort
2001/2002
1 jan 00-30 juni 01
gerealiseerd € 42.503 € 302 €0
gerealiseerd € 61.116 € 7.407 € 19.000
€ 42.805
€ 87.523
gerealiseerd € 18.024 € 22.689 € 350
gerealiseerd € 10.250 € 34.034 € 28.221
€ 41.063
€ 72.505
€ 1.742
€ 15.018
30 juni 2002
30 juni 2001
30 december 1999
€ 155.941 € 42.504 € 198.445
€ 196.703
€ 181.684
€ 196.703
€ 181.684
€ 34.034 € 164.411 € 198.445
€ 34.034 € 162.669 € 196.703
€ 45.378 € 136.306 € 181.684
Balans per 30 juni 2002 Stichting Morreau Instituut ACTIVA banktegoeden: vordering PASSIVA Voorziening algemeen Vermogen
11
Jaarrekening & Begroting Geconsolideerd 2001/2002 inkomsten
2000/2001
gerealiseerd gerealiseerd € 210.155 € 181.376 € 42.503 € 61.116 € 302 € 7.676 €0 € 19.000 € 21.807 € 21.673
Contributie Royalties Rente Effas diploma's Diverse Baten Totaal Inkomsten
€ 274.767
uitgaven Bijeenkomsten Bestuur Leerstoel VU Effas Jaardiner Kosten Sprekers Publicaties Secretariaat Programmacommissie Overige Commissies Web-Site Diversen
€ 290.840
gerealiseerd gerealiseerd € 12.463 € 54.416 € 2.590 € 1.112 € 22.689 € 34.034 € 14.321 € 18.478 € 8.122 € 6.191 € 439 € 432 € 46.724 € 100.620 € 45.779 € 43.780 € 757 € 849 € 10.441 € 10.593 € 2.850 € 12.230 € 18.813 € 53.059
Totaal Uitgaven
Overschot/Tekort
€ 185.988
€ 335.793
€ 88.779
-€ 44.952
30 juni 2002
30 juni 2001
30 juni 2000
€ 265.666 € 51.855 €0 € 317.521
€ 221.812 € 20.420 €0 € 242.232
€ 85.079 € 20.420 €0 € 105.499
€ 20.544 € 34.034 € 30.000 € 232.943 € 317.521
€ 34.034 € 34.034 €0 € 174.164 € 242.232
€ 90.756 €0 €0 € 14.743 € 105.499
Geconsolideerde Balans per 30 juni 2002 ACTIVA banktegoeden: te vorderen contributie: debiteuren: PASSIVA Crediteuren Voorziening Algemeen Voorziening achterstallige contributies Vermogen
12
Verslag van de Kascommissie De verklaring van de kascommisie voor het boekjaar 2001/2002 zal op jaarvergadering worden gepresenteerd en mondeling worden toegelicht. Drs. H. Haarbosch, voorzitter Ing. L.J.M. Hakkenberg van Gaasbeek Drs. M.H. Zant
Verslag van de Ballotagecommissie In het afgelopen verenigingsjaar zijn alle toegetreden leden beoordeeld op grond van de bestaande procedure. Er is geen noodzaak geweest tot het raadplegen van de ballotagecommissie. Drs. A.G.M. Enthoven Prof. Dr. F.W. Sluijter
13
Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2001-2002 Het aantal voor de leden van de Vereniging georganiseerde bijeenkomsten, waarbij de Programmacommissie betrokken is geweest, is in het afgelopen Verenigingsjaar 2001/2002 gedaald en uitgekomen op 20. Hiermee ligt het aantal enigszins onder het gemiddelde van de vijf verslagjaren, voorafgaand aan het afgelopen verslagjaar. In het bijzonder het aantal presentaties door ondernemingen is aanzienlijk teruggelopen. Maar daarentegen is het aantal presentaties van algemene aard vergeleken met voorgaande jaren verder toegenomen. Hierbij inbegrepen is ook een drietal gecombineerde presentaties, waar meerdere ondernemingen acte de présence gaven. Het aantal excursies naar ondernemingen is onveranderd op drie blijven staan. Presentatie van ondernemingen Excursies naar ondernemingen Algemene onderwerpen Totaal
96/97 13
97/98 12
98/99 17
99/00 6
00/01 12
01/02 2
1
3
4
1
3
3
6
12
9
8
10
15
----20
----27
----30
----15
----25
----20
Het verslagjaar begon op 10 september met het German Equity Forum, waar presentaties van een negental kleinere Duitse ondernemingen konden worden bezocht. Op de gedenkwaardige 11e september was de Vereniging te gast bij Achmea op het tijdstip dat de aanslagen in de VS juist bekend waren geworden. De presentatie werd gehouden in een ruimte waar TV-uitzendingen konden worden ontvangen en heeft doorgang gevonden. Niettemin waren de gedachten van de aanwezigen soms elders. Naast de in de tabel genoemde bijeenkomsten vond op 13 november 2001 de jaarvergadering met aansluitend het traditionele jaardiner plaats en voorts op 8 januari 2002 de Nieuwjaarsbijeenkomst met de uitreiking van de prijzen van de “Sweepstake 2001”. Het aantal presentaties door ondernemingen is zoals hierboven reeds is opgemerkt, aanzienlijk afgenomen. Opgemerkt kan worden dat de beide in november 2001 gehouden presentaties goed bezocht werden. Het betreft hier de bijeenkomst met Aalberts Industries, waar bestuursvoorzitter Aalberts een voordracht hield en de bijeenkomst met Unilever, waar voorzitter Burgmans een presentatie verzorgde. In eerdere verslagen is reeds gewezen op het in eigen hand nemen door ondernemingen van het organiseren van bijeenkomsten voor analisten en vermogensbeheerders. Deze trend blijft doorgaan en het is dikwijls moeilijk een onderneming vervolgens ook nog eens te interesseren voor een presentatie voor de Vereniging. Op 13 december 2001 was de vereniging te gast bij Banque Artesia, waar het onderwerp “Duurzaam Beleggen” uitgebreid aan de orde is gekomen. In het afgelopen verslagjaar zijn er drie bedrijfsbezoeken geweest. Naast de eerder genoemde bijeenkomst bij Achmea was de Vereniging te gast bij Dexia in Amsterdam en opnieuw bij Interbrew in Leuven. De Programmacommissie blijft er naar streven om buitenlandse ondernemingen voor een presentatie uit te nodigen. Mede in het kader van de twee jaar geleden gefuseerde Europese Effectenbeurzen en het vervagen van de grenzen tussen diverse Europese landen lijkt dit een noodzakelijke stap om als Vereniging op het gebied van ondernemingspresentaties onze diensten aan te kunnen bieden aan de leden. Omdat ook hier het organisatorische aspect
14
dikwijls belemmerend werkt hebben wij echter waar mogelijk en/of noodzakelijk, gebruik gemaakt van de diensten van derden. Hierbij kan gedacht worden aan internationaal opererende PR- of IR-bureaus. Bij de organisatie van de Duitse themadag in september 2001 is opnieuw van de diensten van een organisatiebureau gebruik gemaakt. Maar omdat het aantal belangstellenden aanmerkelijk tegenviel is besloten in september 2002 niet langer van deze dienstverlener gebruik te maken. Ondanks het feit dat het organiseren van een thema(mid)dag geen sinecure is, wil de Programmacommissie er toch gaarne mee doorgaan, waarbij een eventueel geringer aantal te organiseren bijeenkomsten op de koop wordt toegenomen. Een en ander past echter in het in 1998/99 gelanceerde streven van de Programmacommissie: “Minder, maar dan wel beter”. In het verslagjaar vond de succesvolle “Energie-related” themamiddag plaats, waar de bestuursvoorzitters van Fugro, IHC Caland en Petroplus een presentatie verzorgden. Na afloop van de presentatie was er ruimschoots de gelegenheid voor discussie, waarbij de heer drs. J. van der Plas, voormalig investor relations officer van de Koninklijke Nederlandsche Petroleum Maatschappij als moderator optrad. Voorts vindt er samenwerking plaats tussen de VBA en Euronext. Indien laatstgenoemde themadagen organiseert, zijn leden van de VBA hiervoor in principe ook uitgenodigd. Op 16 mei vond een bijeenkomst plaats, die gehouden werd in het gebouw van de Effectenbeurs en waarbij een drietal uitzendbureaus zich presenteerden. Het is de bedoeling een dergelijke bijeenkomst dit najaar opnieuw te houden, waarbij dan enkele ondernemingen uit de halfgeleiderindustrie aanwezig zullen zijn. Ook niet-Nederlandse ondernemingen presenteren zich bij deze gelegenheid, hetgeen uitstekend aansluit bij het streven meer buitenlandse ondernemingen uit te nodigen. Twee commissies verzorgden in het afgelopen verslagjaar bijeenkomsten. Op 4 december 2001 was er een bijeenkomst georganiseerd door de Commissie Portfolio Management met als titel “Integraal Risicobeheer”. Op 27 mei 2002 vond er opnieuw een CPM-conferentie plaats getiteld: “Valkuilen in het Beleggingsproces”. De Accounting Commissie organiseerde op 21 mei een aantal lezingen, waarop het onderwerp Goodwill werd behandeld. Het streven is om ook in het lopende verslagjaar weer één of meerdere Commissies presentaties te laten verzorgen. In de loop van het verenigingsjaar heeft zich één mutatie in het ledenbestand van de Programmacommissie voorgedaan. In mei 2002 is de mevrouw C.J. Buijink-Alderliesten RBA toegetreden als nieuw lid van de Programmacommissie. De Programmacommissie is het afgelopen verslagjaar 2001/2002 8 maal ter vergadering bijeen geweest. Mr. A.F.J.A. van der Sommen, voorzitter Drs. J.H.J.M. van Lamoen RBA, secretaris.
15
Overzicht van het programmaseizoen 2001 - 2002 Bijeenkomst German Equity Forum Achmea Fieldtrip
Datum Plaats 10 september 2001 A’dam 11 september 2001 Zeist
Locatie Hotel L’Europe Achmea
Jaarvergadering bijeenkomst Unilever bedrijfspresentatie Aalberts Industries bedrijfspresentatie Integraal Risicobeheer CPM-conferentie Duurzaam Beleggen Presentatie door Artesia Nieuwjaarsreceptie bijeenkomst Biotechnologie Presentatie door Petercam Morgan Stanley presentatie over Asset allocatie Plenaire Bijeenkomst vergadering Lessen uit Enron Prof. Dr. H.P.A.J. Langendijk Rijk Blijven Lezing M van Winden Macro-Econ. Vooruitz. Lezing Dr Don van CPB Dexia Fieldtrip Schatkist van Europa Lezing M van Winden Interim Services Georganiseerd door EuroNext Goodwill Lezingen door AC Valkuilen in Bel. Proces CPM-conferentie Prof. Lakonishok Lezing ‘Growth Rates’ Interbrew Fieldtrip Energiegerelateerd: presentaties door Fugro, IHC Caland en Petroplus
13 november 2001
A’dam
IGC
15 november 2001
A’dam
20 november 2001
A’dam
Hotel Holiday Inn IGC
4 december 2001
A’dam
13 december 2001
A’dam
Hotel The Grand Banque Artesia
8 januari 2002
A’dam
IGC
30 januari 2002
A’dam
IGC
21 februari 2002
A’dam
IGC
11 maart 2002
A’dam
IGC
19 maart 2002
A’dam
IGC
20 maart 2002
A’dam
IGC
4 april 2002
A’dam
Victoria Hotel
25 april 2002
A’dam
Dexia
7 mei 2002
A’dam
IGC
16 mei 2002
A’dam
EuroNext
21 mei 2002
A’dam
IGC
27 mei 2002
A’dam
Americain
4 juni 2002
A’dam
Barbizon
17 juni 2002
Leuven
Interbrew
18 juni 2002
A’dam
Hotel Holiday Inn
16
Vergaderingen Programmacommissie der VBA in verslagjaar 2001/2002 De Programmacommissie (PC) heeft in het afgelopen verslagjaar 8 maal vergaderd. In de onderstaande tabel staan de details vermeld. Datum
Locatie
Opmerkingen
21 augustus 2001
Café De Beijaard
2 oktober 2001 20 november 2001 3 januari 2002 7 februari 2002 14 maart 2002 7 mei 2002
CSFB Industrieele Groote Club Optimix Dexia (Labouchere) Theodoor Gilissen Industrieele Groote Club
12 juni 2002
FSB Bankiers
i.p.v. bij Van der Hoop (wegens ziekte FvW) Gastheer: NvG Voorafgaand aan bijeenkomst Aalberts Gastheer LvdS Gastheer MW Gastheer NvG Voorafgaand aan bijeenkomst Van Winden Gastheer HvL
17
Verslag van de Accountingcommissie In het afgelopen verenigingsjaar is de commissie wederom actief geweest met het bestuderen en becommentariëren van (ontwerp)richtlijnen vanuit de International Accounting Standard Board (IASB) als het gaat om internationale richtlijnen ten behoeve van de verslaggeving door ondernemingen. Daarnaast hield de commissie zich bezig met de nationale invulling van genoemde richtlijnen door de Raad voor de Jaarverslaggeving. Tevens heeft de commissie namens de VBA haar medewerking verleend aan de invulling van een consultatienota van het Ministerie van Financiën genaamd: “Invoering verplicht openbaar bod in Nederland”. Genoemde nota en beantwoording daarvan is via de VBA-site bij het Ministerie in te zien. Momenteel is een werkgroep binnen de commissie in de afrondingsfase van een uit te brengen katern met als titel “Goodwill in het licht van de economische benadering” Met dit katern hoopt de commissie namens de VBA een bijdrage te leveren aan de maatschappelijke discussie over dit onderwerp. Tevens houdt een werkgroep zich bezig met een discussiememorandum van de Raad voor de Jaarverslaggeving getiteld “Pensioenen in de Jaarrekening”. Deze nota heeft betrekking op ontwerp-richtlijn 271 personeelsbeloningen en behandelt de publicatie van de pensioenverplichtingen in de jaarrekening. Naast bovengenoemde onderwerpen wordt ook aandacht besteed aan alle andere vraagstukken betrekking hebbende op de verslaggeving van ondernemingen zoals; frequentie van verslaggeving maatschappelijk verantwoord ondernemen aandelenoptieplannen e.d. De commissie heeft onlangs haar structuur aangepast. Binnen de accountingcommissie fungeren thans een tweetal vaste kerngroepen, te weten: de kerngroep RJ, bestaande uit de leden mevrouw M.Y. Strijkers en de heer J.S.A. van Scheijndel, ondersteunt de heer W. Heineken als VBA-vertegenwoordiger bij de Raad voor de Jaarverslaggeving. de kerngroep IFAC, bestaande uit de heren L. Claassen en H. Haarbosch, ondersteunt de heer G.J.M. van Helvoort als VBA-vertegenwoordiger bij de International Financial Accounting Committee (IFAC). De IFAC is een commissie binnen de EFFAS. Naast beide vaste kerngroepen worden er per onderwerp ad hoc werkgroepen geformeerd. Onze commissie heeft het afgelopen jaar een tweetal nieuwe leden welkom mogen heten, te weten; de heren J. Vis en M. Huiskers. De heer A.C.S. Sixma Baron van Heemstra heeft de commissie verlaten. De heer H. Haarbosch heeft te kennen gegeven zijn functie als voorzitter van de commissie per 1 januari a.s. beschikbaar te stellen. Per genoemde datum is de heer J. Vis bereid gevonden deze functie op zich te nemen. Mede in verband met de vele te verwachten (ontwerp)richtlijnen vanuit de International Accounting standerd Board (IASB) staan ons het komend jaar weer de nodige uitdagingen te wachten. Op grond hiervan doen wij een beroep op de leden van de VBA lid te worden van onze commissie. H.P. Vierhout RBA Secretaris
18
Verslag van de Commissie Portfolio Management De doelstelling van de VBA Commissie Portfolio Management (CPM) is (in werkgroepverband) onderzoek naar en het uitdragen van theoretische en praktische aspecten van portfoliomanagement (vermogensbeheer). Onderzoeksresultaten worden naar buiten gebracht in de vorm van publicaties en presentaties, o.a. via VBA bijeenkomsten. Er wordt gestreefd naar het leveren van bijdragen aan congressen. Voorts zetten de werkgroepen zelf VBA conferenties op, ten behoeve van de leden en andere belangstellenden. De werkgroepen uit de commissie bestaan uit personen die onder meer werkzaam zijn bij banken / commissionairs, institutionele beleggers (pensioenfondsen en verzekeringsinstellingen), universiteiten en consultancy bureaus. Er zijn contacten met relevante beroepsgroepen zoals actuarissen, accountants, organisaties als de koepels voor pensioenfondsen en de toezichthouder Pensioen- & Verzekeringskamer. De volgende werkgroepen zijn thans operationeel Werkgroep Asset & Liability Management Werkgroep Benchmarking Beleggingsproces Werkgroep Maatschappelijk Verantwoord Beleggen Werkgroep Alternatieve Beleggingsvormen en –strategieën (in oprichting) De werkgroep Benchmarking Beleggingsproces bracht in juli 2001 een VBA-katern uit getiteld "Indexselectie in het Beleggingsproces", in vervolg op een eerder gehouden conferentie. In mei 2002 werd door dezelfde werkgroep een conferentie georganiseerd “Valkuilen in het traditionele beleggingsproces”, met als ondertitel “Bottom-up meets top-down”. De werkgroep ALM organiseerde in december 2001 een conferentie “Integraal Risicobeheer en Financieel Toetsingskader PVK”. De werkgroep Maatschappelijk Verantwoord Beleggen heeft het voornemen een enquête in te stellen onder institutionele beleggers inzake maatschappelijk verantwoord beleggen. Naar verwachting zullen de uitkomsten in het najaar op een conferentie worden gepresenteerd. Op initiatief van de Commissie Portfolio Management werd in maart 2002 en plenaire bijeenkomst georganiseerd waarin een vertegenwoordiging van enige VBA werkgroepen bijeen kwam om tezamen met VBA leden te brainstormen over activiteiten en onderzoek. Hieruit kwam naar voren dat de volgende onderwerpen zich goed zouden kunnen lenen voor onderzoek: alternatieve beleggingsvormen en alternatieve beleggingsstrategieën, tactische asset-allocatie en tenslotte risk-budgetting. D. Wenting AAG RBA (voorzitter)
19
Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) Vergaderingen In dit verenigingsjaar heeft er wederom drie maal een plenaire sessie plaatsgevonden, te weten in september 2001, januari 2002 en april 2002. De activiteiten van de werkgroepen en de actualiteit in de financiële wereld stonden natuurlijk weer centraal in deze bijeenkomsten voor de commissieleden. Mevrouw Drs. I.S.A. Ruis-Sijstermans heeft inmiddels de taak van secretaris volledig op zich genomen, terwijl de heer Drs. J.J.t Hart als adviseur optreedt voor de Commissie (overigens nog immer actief lid). Presentaties Traditioneel vormen de werkgroepen de kern van onze Commissie. Hun presentaties zijn daarbij de meest gangbare communicatievorm ten aanzien van de voortgang en resultaten naar de overige commissieleden toe. Echter ook presentaties verricht door derden (externen) vormen een belangrijke bijdrage tot het actueel houden van de vakkennis. In september 2001 heeft Gerard Langerhorst (ABN-AMRO) een presentatie gegeven over de attractiviteit van CDO’s met mezzanines in de context van een credit portfolio. Mezzanines kunnen worden gebruikt om het gemiddelde default loss en daarmee het aan te houden economische kapitaal te verminderen. Deze presentatie heeft ook de werkgroepen aangezet tot verder onderzoek op het gebied van CDO’s (zie onder werkgroepen). In januari 2002 heeft Jos Kleverlaan (PVK) zijn licht laten schijnen op de gevolgen van het nieuwe Financieel Toetsings Kader (FTK) voor de pensioen- en verzekeringsbedrijven. Belangrijkste doelstellingen zijn (1) transparantie te bereiken ten aanzien van de rapportages van instellingen in genoemde branches, en (2) het gebruik van geïntegreerde risico modellen te stimuleren. In april 2002 gaf Kris Wulteputte (SNS) een kijkje in de keuken van ‘Basel II’, een ontwikkeling op risk management gebied dat zeer sterk zijn invloed heeft op de beoordeling van krediet en dientengevolge de manier waarop banken zullen omgaan met hun activa en passiva (balans management). Basel II tracht risico, toezicht en rapportage te integreren. Werkgroepen Afgelopen jaar is de nadruk van de werkzaamheden weer verder doorgeschoven naar creditgerelateerde producten (zoals credit bonds, credit derivatives, CDO’s, etc). Hier volgt een kort overzicht per werkgroep. De werkgroep Indices heeft enerzijds de strategische taak om de berekening van de EFFASindices voor de Nederlandse markt te blijven waarborgen. Anderzijds richt de werkgroep zich – net als alle overige werkgroepen overigens - op korte tot middellange termijn projecten. In het volgend verenigingsjaar zal er een katern worden uitgebracht aangaande High Yield Bond Indices, waarin een vergelijking wordt gemaakt tussen de bestaande high yield indices. Dit katern is een aanvulling op het High Grade Bond Indices katern dat deze werkgroep in 2001 heeft gepubliceerd. De werkgroep Special Fixed Income Instruments heeft Bank Capital Securities onderzocht en het resultaat aan de leden van de DCB gepresenteerd. Er wordt nu gekeken naar de mogelijkheid om het onderzoek en de resultaten voor een breder publiek geschikt te maken (publicatie). In het komende jaar zal wederom onderzoek gedaan worden naar complexe waardetitels die in de actualiteit staan, waaronder bijvoorbeeld CDO’s. 20
De werkgroep Bondholder Value heeft een eerste aanzet gemaakt voor de theoretische onderbouwing van het onderwerp ‘Bondholder Value’. Gelijktijdig is een overzicht van alle praktische aspecten van bondholder value uitgewerkt. Eind dit jaar zullen beide benaderingen bij elkaar gebracht worden (in de vorm van een katern of presentatie). De werkgroep Credits (voorheen ‘Credit Ratings’ geheten) richt zich voornamelijk op credit issues als risico modellen en Credit Derivatives, en poogt onder meer objectieve aanbevelingen te doen aan betrokken marktpartijen aangaande deze issues. Het doel is niet alleen de implicaties voor marktparticipanten, maar ook de complicaties van de verschillende nieuwe kredietinstrumenten en –modellen te beschrijven middels publicatie van korte artikelen. De werkgroep Pension Fund Investments besteedt aandacht aan de verschillende aspecten van het nieuwe toezichtskader (FTK) van de Pensioen- en Verzekeringskamer (PVK), dat is geïntroduceerd in september 2001. Aansluitend worden diverse thema’s uitgewerkt rond de lange termijn eigenschappen van credit bonds versus staatsleningen (en aandelen) ten behoeve van de rol van credits in een ALM-context. Onder andere speelt het modelleren van de swapspread en de invloed van default risk daarbij een rol. De werkgroep e-Portal onderzoekt de mogelijkheid om online een kennis centrum te creëren voor allerlei fixed-income gerelateerde onderwerpen. Het moet een objectieve, centrale plaats worden waarbij aanbieders, intermediairs en beleggers relevante informatie kunnen vinden ten aanzien van hun professie (d.i. vastrentend). De nadruk moet daarbij met klem op de ‘onafhankelijkheid’ gelegd worden. Activiteiten European Bond Commission (EBC) De Dutch Commission on Bonds is als nationale vastrentende commissie volwaardig lid van de EBC, hetgeen zich onder meer uit in een regelmatige bijdrage aan EBC publicaties en deelname aan haar plenaire, internationale vergaderingen (drie maal per jaar). Het is deze continue afstemming op Europees niveau die ervoor zorgt draagt dat de DCB op de hoogte is en blijft van de laatste ontwikkelingen in vastrentend Europa. De EBC onderhoudt immers nauwe banden met alle relevante organisaties als Europese Commissie, ISDA, IPMA, Giovanini-groep, etc. Voor meer informatie over de activiteiten, projecten en publicaties van de EBC verwijzen wij graag naar de nieuwe homepage van EBC, te weten www.euro-bond.com.
21
Verslag van de commissie integriteitsrichtlijnen De doelstelling van deze commissie is een adviserende rol te spelen bij de totstandkoming van richtlijnen voor analisten en vermogensbeheerders. Met name in het afgelopen jaar is de analistenwereld opgeschrikt door een aantal schandalen, waarbij analisten betrokken zijn geweest. In de Verenigde Staten heeft dit geleid tot veel commotie en is vanuit de politiek regelmatig commentaar geleverd op het gedrag van analisten en hun werkgevers, de diverse financiële instellingen. Inmiddels zijn in de VS diverse voorstellen gedaan en is AIMR ook met een aantal suggesties gekomen. Het VBA bestuur heeft in 2001 deze commissie in het leven geroepen om te zien wat er leeft binnen de VBA en welke kant we in Nederland op moeten. De commissie heeft zich voor de komende tijd tot doel gesteld contact te leggen met de diverse organisaties binnen Nederland, die zich met regelgeving en integriteit bezighouden, zoals DSI en de AFM. Tevens wordt contact gelegd met financiële instellingen aan zowel de sell-side als de buy-side, zodat duidelijk wordt wat er in de industrie leeft. Inmiddels zijn er ook vanuit CESR voorstellen gedaan voor richtlijnen en houden ook het EFFAS en AIMR zich hier intensief mee bezig. Op de website van de VBA zult u over dit onderwerp binnenkort meer informatie kunnen vinden. Mr P.M. Wortel
22
Verslag van het Seniorenconvent Bestuur en leden Na gedurende zeven jaar op voortreffelijke wijze het voorzitterschap te hebben vervuld heeft Jaap Soutendijk de funktie neergelegd. Tot zijn opvolger voor een periode van drie jaar werd Jaap van der Vliet benoemd. Bij afsluiting van dit verslag bedroeg het aantal leden van het Seniorenconvent 48; 11 van hen zijn geen lid meer van de VBA. Bijeenkomsten De eerste bijeenkomst in het afgelopen verenigingsjaar werd gehouden op 20 september 2001. Spreker was ons lid Bram Roelse die sprak over ‘Kansrekening en risico’s bij het beleggen; heerst er orde of wanorde in beleggingsland’. Voor de bijeenkomst op 18 december 2001 hadden wij geen spreker uitgenodigd. Er werd een nieuwe voorzitter benoemd. Verder kwam onze verhouding tot de VBA wederom ter sprake. Met het VBA- bestuur is afgesproken, dat voortaan niet-VBA leden en ex-VBA leden lid kunnen blijven of worden van het Seniorenconvent; deze leden dienen wel een bijdrage van Euro 45,38 per persoon per jaar aan de VBA te vergoeden voor gebruik van VBA faciliteiten tijdens de bijeenkomsten van het Seniorenconvent. Op 12 februari 2002 sprak een externe spreker; de heer M van Winden, direkteur van Theodoor Gilissen bankiers N.V. hield een boeiende voordracht over het onderwerp “Geschiedenis van rente en aandelen in Nederland “. 23 april 2002 hadden wij weer een spreker uit eigen gelederen: Hans Wertheim Salomonson hield toen een voordracht over ‘de Lange Golf’. Op19 juni 2002 brachten een aantal van ons met partners op uitnodiging van Harry Panjer een bezoek aan het Frans Hals Museum te Haarlem. Daar kregen wij eerst een voordracht van een conservator over het schilderij “”Tulpenmanie”” van Pieter Brueghel jr. waarna Harry Panjer een verband legde met de de sindsdien verder ontwikkelde en nog steeds bestaande psychologie van het beleggen; er wordt naar dit fenomeen nog steeds studie verricht. Verhouding met de VBA Het blijkt dat de band met de VBA losser wordt: reeds 11 leden van het seniorenconvent zijn geen VBA-lid meer. Overigens waren ook in het afgelopen verenigingsjaar onze contacten met het VBA-bestuur goed. Wij zijn het bestuur daar erkentelijk voor. J. van der Vliet RA, voorzitter J.F. Pos, secretaris-penningmeester
23
Verslag redactie van het VBA Journaal Terugkijkend op het afgelopen jaar mogen we met tevredenheid constateren dat de investeringen die zijn verricht in voorgaande jaren – in de vorm van een vrijwel nieuwe redactie, een nieuwe uitgever en een nieuwe lay-out van het blad – zich binnen uit te betalen in concrete opbrengsten. De redactie heeft het afgelopen jaar een grote inspanning verricht om zorg te dragen voor een evenwichtig VBA Journaal, waarbij alle relevante beleggingsthema’s aan de orde komen. Zo is er in het afgelopen jaar uitvoerig aandacht besteed aan de problematiek van de dekkingsgraad bij pensioenfondsen, alsmede de relevante aspecten van Socially Responsible Investing. Beide zaken die een hoge mate van actualiteit kennen. Daarnaast is er ook aandacht geschonken aan nieuwe aandelenstrategieën, nieuwe financiële instrumenten en beheervergoedingen. De oplettende lezer zal ook hebben opgemerkt dat met ingang van het laatste nummer een apart katern is opgenomen met verenigingsnieuws. Hiermee wil de redaktie van het VBA Journaal nogmaals onderstrepen dat het VBA Journaal nadrukkelijk een blad is van en voor de leden. Maar het beoogt meer te zijn dan slechts een medium voor het informeren van de leden. Het wil ook een podium zijn voor discussie. Op dat punt willen we graag de leden van het VBA oproepen om (nog meer) gebruik te maken van deze mogelijkheid. Uiteindelijk leidt discussie en het wisselen van kennis en inzichten tot een betere kwaliteit van de beroepsgroep. Ten aanzien van de redaktie wil ik graag van de gelegenheid gebruik maken om Arun Ratra aan u voor te stellen. Arun heeft het afgelopen jaar de redaktie versterkt. Hij is werkzaam bij de Pension Factory, een onderneming die zich richt op integrale dienstverlening op het gebied van pension management. Hiervoor is Arun direkteur Beleggingen geweest bij de Blue Sky Group (KLM pensioenfonds). Als redaktie zijn wij blij dat Arun bereidt is geweest om een actieve bijdrage te leveren aan het verder uitbouwen van de kwaliteit van het VBA Journaal. Recentelijk heeft de redaktie van het VBA Journaal plannen ontwikkeld voor het komende jaar. Eén van de plannen behelst het uitbrengen van een special op het gebied van het management van pensioenfondsen. Ook zullen we aandacht schenken aan de recente prijsvorming op de aandelenmarkt, alsmede de implicaties van accounting regulations op het gedrag van ondernemingen, het beleggingsbeleid van pensioenfondsen en de waardering op de aandelenmarkten. Uiteraard staan wij als redaktie altijd open voor suggesties van de leden. Wij roepen dan ook alle leden op om ook het komende jaar een actieve bijdrage te leveren aan het realiseren van een kwalitatief hoogwaardig VBA Journaal, waarvoor bij voorbaat onze dank. Namens de redaktie, Hans de Ruiter, Hoofdredacteur VBA-Journaal
24
Verslag Commissie regelgeving mr. P.M. Wortel mr. G.St. Panjer mr. D.H. Cross
(geen lid VBA)
De commissie is het afgelopen jaar niet bijeen gekomen. In EFFAS verband wordt momenteel gekeken naar richtlijnen voor de beroepsgroep. De verwachting lijkt gerechtvaardigd dat de commissie zich hier in het lopende jaar over zal buigen. Mr P.M. Wortel
Verslag Commissie Technische Analyse.
Tot voor een jaar / anderhalf jaar geleden was in Nederland ook de Vereniging van Technische Analisten actief (in meer of mindere mate). Deze vereniging bestond uit een dertigtal mensen die zich, al dan niet beroepsmatig, bezighouden met de technische analyse. Al onder de vorige voorzitter van de VBA (H. Panjer) zijn er initiatieven ontplooit om de VTA op te laten gaan in de VBA aangezien het voor een dergelijke, relatief kleine, groep niet echt als zinnig werd beschouwd om een complete verenigingsstructuur in stand te houden. In de afgelopen periode is e.e.a. gerealiseerd en is de VTA formeel opgeheven. Het ligt thans in de bedoeling om de al ingestelde commissie technische analyse nieuw leven in te blazen en de activiteiten van de voormalige VTA voort te zetten onder de vlag van de VBA. Inmiddels hebben alle VBA leden al een mailing gehad met betrekking tot deze ontwikkelingen en daarbij de uitnodiging om "lid te worden" van de commissie technische analyse. Het plan is om in het komende jaar een aantal activiteiten / bijeenkomsten te gaan organiseren voor de leden van deze commissie en op die manier een platfrom te creëren waar collega technisch analisten met elkaar van gedachten kunnen wisselen en ontwikkelingen op het vakgebied kunnen bespreken. De initiatiefnemers (Juus de Kempenaer & Frank Vlug) hopen in het komende jaar vele VBA leden te mogen begroeten bij de activiteiten van de commissie technische analyse. Juus de Kempenaer Frank Vlug
25
Verslag Commissie Performance Presentatie Standaarden. Nadat begin 1998 de VBA Performance Presentatie Standaarden (VBA-PPS®1998) zijn geïntroduceerd door middel van uitgave van een handboek en het geven van enige presentaties, heeft de PPS-werkgroep - die inmiddels is omgedoopt tot Commissie - een enigszins sluimerend bestaan gehad. De activiteiten bleven beperkt tot ondersteuning van de marktpartijen (accountants en vermogensbeheerders) en het geven van enige presentaties. Daarnaast namen enkele leden deel aan internationaal overleg inzake performance gerelateerde onderwerpen. Sinds de zomer van 2001 is hierin een aanzienlijke verandering gekomen. Allereerst kreeg de groep een vrijwel geheel vernieuwde samenstelling, alleen de voorzitter bleef over van de oude groep. De nieuwe leden zijn zowel afkomstig van vermogensbeheerorganisaties, als van verificateurs (in het algemeen accountantsmaatschappijen) en een IT Consultant. De doelstelling die de nieuwe groep zich vanaf de zomer van 2001 stelde was de effectuering van de aansluiting bij de internationale ontwikkelingen; met name bij de Global Investment Performance Standards (GIPS). De belangrijkste keuze die hierbij gemaakt moest worden was of voor de Nederlandse Standaarden door middel van een ‘country version of GIPS’ (CVG) vastgehouden zou worden aan de bestaande verschillen tussen VBA-PPS®1998 en GIPS, of dat door middel van een vertaling van GIPS (Translation of GIPS, TG) geheel bij de GIPS Standaarden zou worden aangesloten. Na vele en lange onderlinge vergaderingen en overleg met internationale commissies, is uiteindelijk besloten tot een vertaling van GIPS (TG). Met andere woorden, er wordt afgezien van de verschillen met GIPS die in de oude versie van VBA-PPS golden. De Commissie heeft zich daarom geworpen op de uiterst bewerkelijke taak van de letterlijke vertaling van de GIPS Standaarden naar de Nederlandse taal. Zeer regelmatig kwam de groep hierdoor terecht in discussies hoe de letterlijke Engelstalige tekst bedoeld was. Uiteindelijk is na vele sessies een vertaling afgerond in mei 2002 en is deze vertaling aan de daartoe ingestelde internationale GIPS Committee als Nederlandse TG voorgelegd. Inmiddels is deze vertaling in september jl. ook formeel geaccepteerd en zal deze nieuwe Nederlandse TG (VBA-PPS®2003) van kracht worden vanaf 1 januari 2003. De Nederlandse Standaarden zijn dan volledig gelijk aan GIPS; de VBA-PPS Commissie zorgt vervolgens voor de publicatie van deze in het Nederlands vertaalde tekst. Dit snel van kracht worden van de nieuwe VBA Standaarden is naar de mening van de VBAPPS Commissie mogelijk doordat enerzijds de meeste vermogensbeheerders er toch al voor kiezen om zich internationaal te profileren door voor een GIPS- of AIMR-claim te kiezen, en anderzijds doordat de verschillen tussen GIPS en VBA-PPS®1998 beperkt zijn. De belangrijkste verschillen tussen GIPS en de oude VBA Standaarden betreffen het niveau van compliance (firmwide in plaats van op composite niveau), de minimaal benodigde performance-periode, de tijdseenheid waarover performance per periode berekend wordt (vanaf 2001 minimaal op maandbasis in plaats van op kwartaalbasis) en de toepassing van cash bij zogenaamde carveouts. Voor verdere details omtrent de verschillen verwijzen wij naar het Handboek van VBAPPS®1998 en de GIPS-tekst, welke onder andere te vinden is op: http://www.aimr.org/standards. Naast het vertalen en het bekrachtigd krijgen van de nieuwe VBA Standaarden houdt de Commissie zich ook bezig met de toekomstige aanpassingen van de GIPS Standaarden. Door de AIMR-organisatie wordt regelmatig over individuele aspecten commentaar gevraagd of de Standaarden realistisch en toepasbaar zijn in de verschillende marktusances die overal in de wereld gelden. Hierop wordt vanuit diverse commissies en door vele personen gereageerd, ook de academische wereld laat zich hierbij niet onbetuigd. Reacties komen veelal uit de VS, Canada, Engeland, Europa, Japan en Australië. Aan de hand van deze reacties worden de Standaarden eventueel aangepast, terwijl daarnaast de definitieve versies van deze Guidance Statements worden opgenomen in het GIPS Handbook om zodoende marktpartijen hulp te bieden bij het bereiken van compliancy. 26
De VBA-PPS Commissie reageert de laatste tijd ongeveer eens per twee of drie maanden op een concept Guidance Statement. Met name bij de Guidance Statement over het voor ons land belangrijke onderwerp van carve outs (relevant door het veelvuldig hanteren van balanced portfolio-benaderingen in ons land) heeft de Commissie forse kritiek geleverd op de GIPS Standaarden en de bijbehorende Guidance Statement. Naast deze activiteiten heeft de Commissie zich in het afgelopen jaar bezig gehouden met advisering van (institutionele) beleggers die een compliance claim voorbereiden, zijn er presentaties gehouden bij diverse seminars en internationale vergaderingen en heeft de Commissie als gastheer opgetreden bij de 2-daagse vergadering van de Europese Investment Performance Council (EIPC). Ter gelegenheid hiervan is in november 2001 ook een interview geweest met het Financieele Dagblad omtrent de activiteiten van AIMR en de VBA-PPS Commissie. Hierbij is toen reeds een vooraankondiging gegeven ten aanzien van de aanstaande veranderingen in de VBA Standaarden. De VBA-PPS Commissie Performance Presentatie Standaarden kent 9 vaste leden, alsmede een vaste notulist van de vergaderingen. De Commissie vergadert eenmaal per drie weken op de maandagavond. Naast de ‘gewone’ leden kent de Commissie ook een achttal ‘affiliated members’, die elk vanuit hun eigen specialisatie commentaar leveren op het werk van de Commissie en tevens hiervoor ideeën aanleveren. Deze affiliated members vertegenwoordigen zowel toezichthouders als PVK en Autoriteit FM als ook commerciële partijen als Ortec, ING, PGGM en AON. Namens de commissie onderhoudt secretaris Paul de Beus de contacten buiten de Commissie en de contacten met de affiliated members. De voorzitter, Willem Hensbergen, is daarnaast affiliated member van de Investment Performance Council (IPC), het hoogste orgaan binnen de organisatie van GIPS. Hij is lid van de GIPS werkgroep Leverage & Derivatives en neemt als zodanig deel aan internationaal overleg op het terrein van performance presentatie van portefeuilles met leverage en/of derivaten. Tenslotte vertegenwoordigt Corné Reniers de Nederlandse Commissie in de reeds genoemde European Investment Performance Council (EIPC). Het EIPC is op haar beurt weeer vertegenwoordigd in de Investment Performance Council. De leden van de VBA-PPS Commissie zijn: Willem Hensbergen (voorzitter) Lombard Odier Darier Hentsch Asset Management Paul de Beus (secretaris) Ernst & Young Actuarissen\Asset Risk Management Corné Reniers (EIPC lid) Robeco Group Jan Willem Deurvorst PricewaterhouseCoopers Erik Hulshof Mn-Services Bart Bos KPMG Mark van Eijk PS Ashland Ltd Lex Solleveld Deloitte & Touche Emile Wiersma CMG Tjark Graafsma (notulist) Ernst & Young Accountants\Asset Management. Het correspondentieadres t.b.v. de VBA-PPS Commissie is: Ernst & Young Actuarissen \ Asset Risk Management t.a.v. drs. Paul W.P. de Beus, secretaris VBA-PPS Commissie Postbus 3053 Telefoon: 030-2592199 3502 GB Utrecht Fax: 030-2592118 Mobiel: 06-21251505 E-mail:
[email protected] Namens de gehele VBA-PPS Commissie, Willem Hensbergen, voorzitter.
27
Stichting “Morreau Instituut” (voor opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten )
Verslag van de Examencommissie Wederom hebben de halfjaarlijkse diploma-uitreikingen plaats gevonden. Er zijn 38 gediplomeerde beleggingsanalisten in het door de Stichting voor Opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten “Morreau Instituut” bijgehouden register ingeschreven. Onderstaand treft u aan de nieuwe RBA’s ! Diploma’s VBA najaar 2001 1. De heer drs X.H.E.S.de Baar
10-04-1959
Eindhoven
2. De heer drs P. Benschop
03-01-1969
Diepenveen
3. De heer drs J.E. Berndsen
25-08-1973
Gouda
4. De heer drs H.D.J.Bootsma
10-10-1972
Stadskanaal
5. De heer drs P.Bouw
25-05-1975
Nijkerk
6. Mevrouw drs M.A.Bruin
07-07-1967
Den Burg
7. De heer drs G. van Brummen
11-03-1970
Eindhoven
8. De heer drs J.J. de Buck
11-04-1970
Leiden
9. De heer drs T.J.M.Duin
29-06-1975
Volendam
10. De heer drs A.G.van Eijl
28-09-1973
Terneuzen
11. De heer drs J.S. Franssen
28-09-1972
Tegelen
12. De heer drs P.E.de Gelder
06-05-1972
St. Oedenrode
13. De heer drs C.B. Heeringa
26-12-1972
Curacao
14. De heer drs J. Hekhuis
02-09-1974
Rheden
15. De heer drs. P.P.H. Hendrikx
27-07-1966
La Garenne Colombes
16. De heer drs J.A. Idema
26-10-1973
Roden
17. De heer drs R.A. van Ieperen
19-05-1972
Rotterdam
18. De heer drs J.Kakebeeke
20-01-1971
Alphen aan de Rijn
19. De heer drs E.J.J.Keller
04-07-1971
Den Haag
20. De heer drs J. L.H. van der Kolk
29-06-1973
Heemskerk
28
21. Mevrouw drs L.M. van Lieshout
28-08-1974
St. Oedenrode
22. De heer drs P.J.W van der Linden
06-12-1974
Dordrecht
23. De heer drs M.F. Lodewijk
28-04-1970
Haarlem
24. De heer drs R.J.S. Mei
16-03-1969
Hilversum
25. De heer drs J.A. Oost
29-11-1971
Assen
26. De heer drs C.C.F. Pennekamp
18-07-1974
Amsterdam
27. De heer drs F. Pietersma
17-01-1973
Sneek
28. De heer drs H.J.Plat
18-08-1976
Volendam
29. De heer drs M.P.A. Salden
17-01-1974
Sittard
30. De heer drs R.S.Siegersma
08-06-1965
Axel
31. De heer drs F.S.Smeltink
07-07-1975
Apeldoorn
32. De heer drs M.R. van der Spek
23-07-1976
Amsterdam
33. De heer drs J.W.F. Stoter
21-07-1967
Amsterdam
34. De heer drs S.P.Tolboom
11-01-1974
Leusden
35. De heer drs S.H.M. van Veen
27-07-1974
Alphen aan de Rijn
36. De heer drs J. Vonk
05-09-1975
Amsterdam
37. De heer drs R.P.M. Warmerdam
14-01-1964
Voorhout
38. De heer drs S.Wiersma
26-09-1971
Leeuwarden
29
EFFAS Board In het afgelopen jaar is er veel veranderd voor EFFAS. De gehele structuur is verbeterd en er is een nieuwe standplaats gekomen. Met de komst van de nieuwe voorzitter de Duitser Fritz H. Rau is de zaak opnieuw opgepakt. Dit was ook nodig want EFFAS functioneerde nauwelijks meer.Resultaat was dat de financiën geheel uit de pas begonnen te lopen en dat landen als UK en Denemarken EFFAS hebben verlaten. Een aantal landen heeft daarom besloten dat EFFAS nieuw leven moest worden ingeblazen en dat heeft geresulteerd in nieuwe statuten en structuur met een dagelijks bestuur en een voorzitterschap dat slechts drie jaar door dezelfde persoon kan worden bezet. Als standplaats is Frankfurt gekozen en de heer Rau afkomstig van de Duits vereniging is de nieuwe voorzitter. EFFAS speelt op het Europese politieke niveau een steeds belangrijker rol, en het advies over Europese wetgeving wordt steeds gevraagd. EFFAS is lid geworden van de wereldwijde koepel ACIIA (Association of Certified International Analyst). Naast EFFAS zijn de Aziatische en de Latijnsamerikaanse koepels ook lid. Ook individulele landen worden nadrukkelijk gevraagd lid van deze wereldwijde organisatie te worden. De ACIIA heeft zich tot doel gesteld de kwaliteit van de analisten waar ook ter wereld te verbeteren, internationale standaarden aan te leggen en om wereldwijd de opleidingen te harmoniseren en te verbeteren. Nu er naast de Amerikaanse AIMR een wereldwijde koepel is ontstaan is het opmerkelijk dat AIMR meer bereid is tot een open dialoog, getuige de verzoeken die ACIIA krijgt om op bepaalde voorstellen van AIMR advies uit te brengen. ACIIA is ook bezig een gecertificeerd opleiding op wereldniveau te ontwikkelen (CIIA diploma). Zodra dit meer vorm heeft gekregen zal het bestuur de leden hierover informeren. Naast EFFAS (Europa), ASAF (Azië) en ABAMEC (Latijns-Amerika) zijn de volgende landen lid van ACIIA: Oostenrijk, België, Brazilie, China, Frankrijk, Duitsland, Hong Kong, India, Italië, Japan, Korea, Rusland, Oekraine, Spanje en Zwitserland. Nederland is ook gevraagd lid te worden en onlangs heeft het bestuur besloten om dat lidmaatschap aan te vragen. Ook hierover zullen de leden via het VBA Journaal nader worden geinformeerd. Dr. René Th. H. Willemsen
30
Mutaties ledenbestand VBA (2001 - 2002) Nieuw ingeschreven leden VBA Dhr. E.R.A. Binkhuijsen Drs. R.W.N. Blommers RBA Drs. R.M. Bosch RBA Dhr. L. Claassen AAG RBA Drs. H.G.M. Coolen Drs L. Daalder Dhr. A. Dijk Ir. R.A. Dingemans Drs. D. Ederzeel RBA Dhr. E.J.M. Goris Drs. S.V. de Groot Drs. H.M. Hagting RBA Drs. J. Matthijssen RBA Drs. M.J. Rovers RBA Drs. R.J.E. Satumalaij RBA Dr. P.A. Stork Drs. D.J. van der Werf drs. M.D.G. Wolters RBA Dhr. J.G.T Wouters RBA MPF
SNS REAAL GROEP onderzoeker risico management RABOBANK ROERMOND E.O. Manager Fund Manager ERNST& YOUNG -BV executive manager ABN AMROBANK NV Managing director Oyens van Eeghen Hoofd research AXA INVESTMENT MANAGEMENT MANAGERS portfolio manager DE NEDERLANDSCHE BANK NV Toezichthouder in opleiding beleggingsadviseur UNIVE VERZEKERINGEN portfoliomanager BEON PENSIOEN- EN VERMOGENSBEHEER NV portfolio manager St. Philips Pensioenfonds Portefeuillemanager BLUE SKY GROUP Strategist Real Estate van der Hoop Effectenbank NV Raad van Bestuur ABN AMRO ASSET MANAGEMENT vice president / senior KAPPA PACKAGING Portefeuillemanager Rabobank Nijmegen senior beleggingsadviseur
31
Nieuw ingeschreven aspirant leden Drs. D.P. van Akkeren Drs. P.I. Andriessen Drs P.T. van Arkesteijn Drs. R.W.A. Bakkers Dhr. R.H.J. Berbee Drs. W. van den Berg drs. N.P.A. van den Berg Drs D. Boerendans Dhr. B.P. Bolk Dhr. Y. Boon Drs. J. Bouman Drs E.R.A. Brinkhuijsen Drs. L. Broekhof Dhr. J.G.A. Cox Dhr. G.D.F. Cozijns Drs. S.J.A.J. Degen Drs. P.R. van Dijk Drs. R.P.W. Donders Dhr. R. van Dullemen Dhr. W. Duthler Drs. M. Entzinger Ir. J.B. van der Geest Dhr. S.M. van de Giesen Dhr. M.L.P. Gijsbers MBA Drs. M.F.A. Groenendijk Dhr. H.J. Guicherit MBA drs. R.J.M. Haerden Drs. J.A.M. Hamers Dhr. J.A.M. Hamers Dhr. F.P.W. van Haperen Drs. R. van Harten Drs. P. van Hastenberg
Lasalle Investments Equities Analist SNS SECURITIES Beleggingsanalist AUT. FIN. MARKTEN Teamleider ABN AMRO Portfolio Manager AON CONSULTING Analist ASW Kwantitatief researcher AEGON Quantitative analyst Vermogensadviseur AMSTEL Vermogensbeheerder onderz.risicomanagement KPMG Consultant RABOBANK Beleggingsadviseur RABOBANK Boxmeer Beleggingsadviseur RABOBANK DE BILT Beleggingsadviseur ROBECO sr.informatie specialist NACHENIUS TJEENK & co foreign setlement Beleggingsadviseur AEGON NEDERLAND NV product ontwikkelaar Kwantitatief Analist Vastrentende Waarden account-/salesmanANGER RABOBANK OISTERWIJK Beleggingsadviseur KPMG Corporate Finance NV Manager Schretlen & Co vermogensbeheerder ABP VERMOGENSBEHEER researcher RABOBANK ROERMOND EO beleggings adviseur RABOBANK HILVERSUM Vermogensbeheerder FORTIS Äccountmanager Van Lansschot Bankiers NV Portfolio Manager
32
Drs. R.R. van der Hoek Dhr. R.R. van den Hoek drs. J.W. Hofland Drs. M.L. Hollestelle Mw. N.C. Houwaart Drs D.F. van Ingen Drs. V.J.F. Jadnanansing Drs. B.W. van der Kaaij Drs. J.J.A. Kaptein Dhr. C. Karacaoglan Bac Drs. T.G.A. Keijzers Drs. R.P.J. Keizer Drs. A.J.J. Koehorst Dhr. M.K. Koemans Drs M.R. Koning Drs. C.J.M. van de Laar Dhr. D. van Leer Drs B. Lesterhuis Drs. E.W.L. Lim Drs H.H.J. Lipperts Drs. C.E. Lo-A-Tjong AAG Drs G.J. Luykx Dhr. J.J. Maas Drs. F.J. van der Meij Dhr. F.J. van der Meij Drs. M. Meijer Dhr. M.P. Mos RA RC Drs. R. Mouthaan Drs. M.J.L.M. Muijtjens Dhr. A. van Muylwijk Drs. J.M. Neele Drs P.A. Olofsen Drs. S. van Oort Drs. M.A.P. Pankras Drs. M.H.J. van der Put Drs. K. Reedijk Drs. J.L.J.M. van Reisen Dhr. R. Reitsema
GENERALI jr. portefeuille manager MEES PIERSON beheerder OVENS VAN EEGHEN equity analist Junior Portfolio Manager NIB CAPITAL BANK NV equity analist-Fin.sector ABP VERMOGENSBEHEER Researcher EURONEXT manager research Beleggingsadviseur Beleggingsadviseur KLM Hoofdanalyse ROBECO GROEP aandelenanalist Risk manager vermogensmanager aandelenanalist SPF BEHEER BV Beleggingsanalist ABN AMRO MELLON Sales manager Nederland SNS Securities HSBS Investmentbank NV Sell-side analist RABOBANK KERKRADE DSI Beleggingsadviseur PRICEWATERHOUSE COOPERS Consultant/Actuaris IRIS aandelenanalist Fisced Income Analist Portfoliomanager SNS ASSET MANAGEMENT portfoliomanager STAAL BANKIERS Beleggingsanalist Adjunct directeur PGGM Beleggingen Investment Manager Equities ABP VERMOGENSBEHEER Researcher Vermogensbeheerder Vermogensbeheerder EFFECTEN BANK STROEVE Beleggingsanalist equily analist Portfoliomanager beleggingsadviseur ABP Researcher head of operating office Rabobank De Stellingwerven
33
Dhr. N.T. Rieske Bac. Drs. P. Ris Drs. M.C. van Rossum Drs. S. A. Ruesen RBA drs. P.J.M. van der Sanden Drs. P.R.A. van Saus Dhr. P.A.P. Schatorie Drs. N. van Schie-van Binsbergen Dhr. P. Schilder Dhr. M. Schilstra Dhr. P. Schimmel Drs. R.J. Schipper Drs. J.P.A.A. Schün Dhr. R. Sieben Drs. F.M. Sleenhof Drs. R.A.E.J. Smeets Drs. W.R. Snijders Drs. W.R. Snijders Drs. P.A.M. Stadhouders Dhr. G.B. Stolwijk Drs. M. Storsbergen Drs. R.B.L. Swinkels Drs. M. Teune Drs A.J.M. Thijs Drs. L.N. van Uden Dhr. J.E.E. van Veeken Drs. Th.M.M. Veerman AAG Drs. H.C.J. Veerman AAG Mw. B.F.M. Verheijen Drs. J.W. Verwijs Drs. C.A.C. de Waard Drs. F.W. Wendt Drs. R. Westhuis Drs. J.G.M. Wiercx Dhr. F.E. Wierda Drs M.H. Willems Ing. M.M. Winkelman Dhr. J.E. de Wolff drs. G.B. Zandbergen Drs. B.B. van Zelm Drs. M.G. Zonneveld
beleggingsadviseur SPF BEHEER BV Assistent Portfoliomanager Hoofd afdeling/informatiemanager Analist Banque Artesia Nederland NV senior Accountmanager Private Banking Beleggingsadviseur Ing Bank Nederland Product manager effecten Portefeuillebeheerder DELTA LLOYD Nuts Ohra Verzekeringsgroep junior portfoliomanager PALLADYNE Asset Management Asset Manager FORTIS Bank Beleggingsspecialist AUTORITEIT FINANCIELE MARKTEN Specialist RABOBANK ZAANSTREEK Beleggingsadviseur adjunct bel. adviseur Portfolio manager AOT NV Riskmanager Riskmanager Vermogensadviseur Senior Adviseur Beleg. Vermogensadviseur ABP VERMOGENSBEHEER Researcher Schretlen & Co medewerker MEES PIERSON Vermogensadviseur Dealer geldmarkt Tillinghast-Towers Perrin Consultant senior Consultant vermogensadviseur medewerker Economisch onderzoeker Senior Project Manager Research Portfolio manager Portfoliomanager RABOBANK TWENTERAND Beleggingsadviseur/coördinator BANK TEN CATE & Cie Beleggingsadviseur F. VAN LANSCHOT BANKIERS N.V. Vermogensadviseur Vermogenbeheerder/accountmanager Beleggingsadviseur KEMPEN Capital Management NV equity sales FORTIS Bank
34
Beleggingsanalist Lidmaatschap beëindigd Dhr. P.A. Berg RBA Dhr. J. Beugelsdijk Drs. C.J.M. Bierman Dhr. TJ. de Boer Drs. A.D. van Buuren Drs. J.W.J.M. Derks RBA Dhr. F.H. van Dijk RBA Dhr. S.J. Dijkstra Drs. W.J. Duinker Drs. D.C. van Eibergen Santhagens Dhr. M.P. Eijgenhuijsen RBA Dhr. J.H.M. van den Essen drs. J. Fieret Drs. G.J. van der Geest Drs. R.B.G.P.H. Goris RBA dr. W.G. Hallerbach Dhr. H.A. van Hilten Dhr. C. Hoogenhout Drs. G. Hoogerwerf Dhr. C.E. Hoyer RBA Drs. D.K. Koekoek drs. A. Kroondijk Dhr. M.M. le Loux Ing. E.R. van Mameren RBA Dhr. A. Middelburg Dhr. A. van der Noordaa drs. T.H. Oei Drs. J.J. Oostindien RBA Dhr. G.J.M. Paap Drs. M.J. Pieters RBA Drs. J.H. Pontier Drs. P. Poppe RBA Dhr. P.G.K. Regnery RBA Dhr. J.H.G.C. van Riel RBA Drs. F.W. van Riemsdijk Kreenen Dhr. P.A.M. van Rijn drs. P.J.L. van Rooijen RBA Dhr. W.H. Sillevis Smitt Dhr. A.E.M. Smit RBA Drs. W.M.J. van der Snoek RA
ABN AMRO BANK N.V. Senior Beleggingsanalist Senior Bankanalist Senior Vice President Director,Head of emerging Markets Equities ST. PENSIOENFONDS HOOGOVENS DIJKSTRA FIN. SECR. & MANAGEMENT B.V. Directeur ABN AMRO HOLDING NV HARRIER MANAGEMENT B.V. Directeur Beleggingsadviseur ABN AMRO HOLDING NV Senior Portfolio Manager Rabobank Veldhoven Senior Beleggingsadviseur ERASMUS UNIVERSITEIT Secretaris VBA-Commissie Portfoliomanagement FDA BV Beleggingsanalist Beleggingsanalist Vergaderingbezoeker ING Investment Management Portefeuille Manager Senior Beleggingsadviseur DETAM PENSIOEN SERVICES BV KAS-ASSOCIATIE NV Beleggingsadviseur ABN AMRO HOLDING NV Fundmanager Beleggingsfondsen Managing Partner POINTIER ASSOCIATES N.V.Directeur Risk Manager Senior Vermogensbeheerder Directeur DEUTSCHE BANK AG Hfd. Private Banking SNS securities N.V. Senior Sales Manager Investment Manager BANK SARASIN & CIE AG Direktor Fortis Bank Relationshipmanager Financieel-Economisch Adviseur Consultant
35
Drs. F. Tuin Drs. F.J. van der Veer Drs. D.J. Verzuu RBA Drs. P.J. Vrouwes RBA Drs. A.H.H. van Zijl RBA
DELTA LLOYD NV ING INVESTMENT MANAGEMENT Manager European Equities Senior investment manager ING BANK Hoofd beleggingen
36
Overzicht Ereleden van de VBA Erelid sinds: R.J.W.B. van Doorn RBA drs. P.A. van de Paverd CFA drs. J. Soutendijk drs. Th.J.M. van Heese mr. R.R. Hazewinkel R.B. Kromkamp drs. J.F.M. Peters M.G. Schreuder Goedheijt mr. J.G.A. Baron Sirtema van Grovestins L.G. van Druten L. Piller drs. A.G. Jacobs J. van der Vliet RA drs. H. Haarbosch drs. R. Clement mr. G.St. Panjer D.L. van der Tuin
19-11-1986 19-11-1986 23-11-1988 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 11-11-1993 11-11-1993 21-11-1995 19-11-1996 18-11-1997 18-11-1997 18-11-1997 16-11-1999 01-01-2000
37
VBA Gedragscode Artikel 1 Inleiding Leden van de Vereniging van Beleggingsanalisten vervullen dankzij hun kennis en ervaring een belangrijke rol bij het goed functioneren van financiële markten, onder andere middels hun bijdrage tot een goede prijsvorming. De leden van de Vereniging van Beleggingsanalisten (VBA) bewaren hun integriteit door het respecteren van een Gedragscode in hun relatie met klanten, werkgevers, werknemers, collegaleden, leveranciers van producten en diensten, en het publiek. De leden van de Vereniging van Beleggingsanalisten zijn gebonden zich te houden aan de Gedragscode op grond van artikel 9 van de statuten (1 april 1997) der vereniging. Artikel 2 Gedrag Het VBA-lid gedraagt zich bij de uitoefening van zijn beroep integer en waardig en handelt zorgvuldig. Artikel 3 Regelgeving Het VBA-lid houdt zich op de hoogte van de wetten en regels, die door daartoe bevoegde instanties en door zijn werkgever zijn gesteld en die op de beroepsgroep van toepassing zijn en houdt zich daaraan. Artikel 4 Informatie werkgever Het VBA-lid stelt zijn werkgever er van op de hoogte dat hij verplicht is zich te houden aan de Gedragscode van de VBA en dat, wanneer hij handelt in strijd met de Gedragscode, tegen hem op grond van artikel 3 van het Huishoudelijk Reglement disciplinaire maatregelen kunnen worden genomen. Het VBA-lid overhandigt een exemplaar van de Gedragscode aan zijn werkgever. Artikel 5 Voorwetenschap Het VBA-lid maakt geen gebruik van niet-publieke, koersgevoelige informatie om daarmee voor zichzelf of voor een ander een voordeel trachten te behalen, in welke hoedanigheid dan ook. Het VBA-lid houdt zich aan regels inzake voorwetenschap van de toezichthoudende instanties, de zelfregulerende organisaties, de werkgever alsmede aan de betreffende wettelijke bepalingen. Artikel 6 Advies Het advies of de opinie van het VBA-lid inzake een belegging, dient onafhankelijk, evenwichtig en deugdelijk gemotiveerd te zijn. Het VBA-lid vermeldt de feiten die van materieel belang zijn en in tegenspraak zijn met het advies of de opinie. Het VBA-lid doet datgene wat redelijkerwijs van hem verlangd mag worden om te voorkomen dat er over zijn advies of opinie een verkeerde indruk kan ontstaan. Artikel 7 Research Het VBA-lid dat een researchrapport schrijft noemt daarin de factoren die redelijkerwijs van materieel belang geacht kunnen worden voor het vormen van een oordeel. In het door het VBA-lid geschreven researchrapport wordt onderscheid gemaakt tussen feiten en meningen. Het VBA-lid neemt geen research van derden over zonder bronvermelding.
38
Artikel 8 Belang van de klant Het VBA-lid dat aan een derde een belegging aanbeveelt of een beleggingsbeslissing neemt voor een derde, dan wel voor een specifieke portefeuille, overweegt daarbij in hoeverre die aanbeveling of beslissing geschikt is voor die derde of die portefeuille. Het VBA-lid gaat op een eerlijke en billijke manier om met zijn klanten wanneer hij: beleggingsaanbevelingen verspreidt belangrijke veranderingen in eerdere aanbevelingen verspreidt beleggingsbeslissingen neemt Artikel 9 Handelen voor eigen rekening Het VBA-lid gedraagt zich zodanig en handelt zodanig dat transacties voor zijn eigen rekening of een rekening waarbij hij een belang heeft, niet in strijd zijn met het belang van zijn klanten of dat van zijn werkgever. Artikel 10 Tegenstrijdige belangen Het VBA-lid dat een belegging wil aanbevelen of een beleggingsbeslissing wil nemen ten behoeve van zijn klanten onthoudt zich daarvan indien er een tegenstrijdig belang is hem betreffende of indien hij een materieel belang heeft bij die belegging dat redelijkerwijs van invloed kan zijn op zijn vermogen een objectief advies te geven of een objectieve beslissing te nemen. Artikel 11 Vertrouwelijke informatie van klanten Het VBA-lid behandelt informatie die hem door een klant wordt meegedeeld vertrouwelijk binnen het specifieke kader van die relatie. Het VBA-lid zal in zijn relaties en contacten met een uitgevende instelling, individueel of als lid van een groep, met bijzondere zorg zijn onafhankelijkheid en objectiviteit handhaven. Het VBA-lid gaat in zijn relaties met klanten zorgvuldig om met het in hem gestelde vertrouwen. Artikel 12 Presentatie beleggingsresultaat Het VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of schriftelijk, die een misleidende indruk zouden kunnen wekken over een door hem of zijn werkgever gerealiseerd beleggingsresultaat of een redelijkerwijs te verwachten beleggingsresultaat. De presentatie door een VBA-lid van een beleggingsresultaat dient juist, volledig en niet misleidend te zijn. Artikel 13 Informatie over eigen bedrijf Het VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of schriftelijk, waardoor een verkeerde indruk zou kunnen ontstaan over de diensten of producten die hij of zijn werkgever kunnen aanbieden, zijn eigen kwalificaties of de kwalificaties van zijn werkgever. Artikel 14 Sancties Op grond van artikel 3 van het Huishoudelijk Reglement van de VBA kan het bestuur sancties treffen tegen het lid dat handelt in strijd met de Gedragscode. Artikel 3 van het Huishoudelijk Reglement van de Vereniging van Beleggingsanalisten luidt: Een lid, dat handelt in strijd met de Gedragscode als bedoeld in artikel 9 der statuten, kan ten hoogste voor de duur van 1 jaar door het bestuur worden geschorst. Het bestuur zal de betrokkene ten spoedigste van een dergelijk besluit op de hoogte stellen. Een besluit tot schorsing kan alleen worden genomen in een bestuursvergadering, met gewone meerderheid van stemmen, nadat de betrokkene is uitgenodigd voor het bestuur een verklaring af te leggen. Tegen een besluit als bedoeld in de vorige leden, kan het desbetreffende lid in beroep gaan bij de algemene vergadering.
39
