RANNÍ PŘEHLED. 5. února 2013

RANNÍ PŘEHLED 5. února 2013

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,008 bodů (-0.9% d/d); objem: 871 mil. Kč Evropské trhy po pozitivním zahájení výrazně otočily a odepsaly kolem 2 %. V čele poklesů byl bankovní sektor, kde vybírání zisků podpořila Commerzbank, jež ohlásila za čtvrté čtvrtletí čistou ztrátu, ale především korupční skandál španělského premiéra a nejistá politická situace v Itálii v souvislosti s chystanými volbami, když na síle opět nabírá Berlusconi. Řada ukazatelů technické analýzy navíc indikuje korekci. A negativní sentiment pak jen dotvořily slabší podnikové objednávky v USA. Pražská burza nicméně výprodeje soustředila jen do Erste Group, jež odepsala 3,5 % (610 Kč). Komerční banka již našla na úrovních pod 3800 Kč poptávku a také ČEZ se většinu dne lehce kupoval, nicméně zakončil na 612 Kč s mírnou ztrátou 0,3 %. Nulovou reakci pak vyvolalo snížení cílové ceny Telefoniky (0,1 %, 326 Kč) analytiky HSBC z 436 na 360 Kč. Pražská burza tak odepsala pouze necelé 1 %. USA Dow Jones: 13,880 (-0.9%); S&P50: 1,496 (-1.2%); Nasdaq: 3,131 (-1.5%) Vývoj v zámoří v úvodu nového týdne ovlivňoval především výprodej v Evropě, kde si tamní indexy připsaly největší ztráty za posledních 6 měsíců. Výnosy na španělských 10 letých vládních dluhopisech vyskočily o 23 bps na 5,44 % z důvodu nařčení premiéra Rajoye z korupce. Podobný vývoj byl k vidění také v Itálii, kde problémy s bankou Monte Paschi nahrávají v předvolebních průzkumech Berlusconimu, což by mohlo mít za následek ústup od Montiho úsporných opatření. Sentimentu nepomohly ani slabší průmyslové objednávky v USA, i přes největší pokles v tomto roce však dokázal hlavní index S&P 500 udržet klíčovou úroveň 1 495 b. Pod tlakem se ocitlo také euro, královský pár našel podporu až na hladině 1,35 EUR/USD. V zajímavých pohybech pokračují akcie Herbalife, které se z více jak 12 % ztráty dostaly do 1 % zisku. Bitva mezi známými investory Billem Ackmanem a Carlem Icahnem tak prozatím nemá „vítěze“.

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Zprávy kolem španělského premiéra Rajoye, které ho obviňují z nezákonného financování, nahrávají tamní opozici, která volá po jeho odvolání. Tato situace nepomáhá politickému stavu v EU, což vede k tlaku na EURu. To po růstech nad 1,36 USD/EUR včera odepsalo 0,86 % a pokleslo na 1,353. Tento pohyb v posílení dolaru se projevil i vůči české koruně, která oslabila o procento a dostává se opětovně na dohled 19ti korunám. Vůči Euru byla koruna klidnější a oscilovala kolem 25,7 Kč/EUR (+0,15 % d/d).

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

Čína: HSBC PMI služeb 54,0 v lednu vs. 51,7 v prosinci 08:00 – BP PLC: výsledky za 4Q012

mil. CZK 2500

1050

2000

1000

1500

950

1000

900

500

850

0 10/1

17/1

Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

25.69 19.01 1.35 0.857 1.227 92.4 30.06

*USD/100 RUB

t/t (%) 0.0 0.4 -0.4 0.0 1.5 -1.7 0.4

ytd (%) -2.3 0.0 -2.3 -4.8 -1.7 -7.5 0.9

USD 18.5

25.0 19.0 25.3 25.5 19.5 25.8 EUR USD

26.0

20.0 14/01

21/01

28/01

04/02

DLUHOPISY 10Y dluhopis

3M sazby

Commerzbank: Ve 4Q se ztrátou 720 mil. EUR Randgold: Vyšší výhled produkce na r. 2013 Automobilky: Rychlý pokles prodejů v Německu pokračuje Nomos Bank: Dnes končí nabídka odkupu akcií UBS: Ve 4Q s nižší ztrátou oproti očekávání Petroleo Brasileiro: Výsledky za 4Q12 pod odhady

d/d (%) 0.0 -0.9 0.9 1.3 0.9 0.5 -0.7

KORUNA

PENĚŽNÍ TRH

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI

31/1

EUR 24.8

Po trhu – Zynga: výsledky za 4Q12

Telefonica CR: GTS bude nový virtuální mobilní operátor Orco: Snížení základního kapitálu, nové složení představenstva

24/1

FOREX

16:00 – USA: ISM služeb (oček. 55 po 56,1 bodu)

PŘEHLED ČR

ytd (%) 7.3 6.7 5.8 -0.1 0.3 -3.0 -0.7 5.0 -4.4 5.6

PX

CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

09:55 – Německo: PMI služeb (oček. beze změny 55,3 bodu)

13,880 1,496 3,131 2,625 7,638 1,008 2,385 19,090 2,470 1,613

t/t (%) 0.0 -0.3 -0.7 -4.3 -2.5 -0.5 -3.0 -1.8 -2.1 -1.4

Index (-) 1100

07/01

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI

d/d (%) -0.9 -1.2 -1.5 -3.1 -2.5 -0.9 -2.3 -1.4 -1.2 -1.0

CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

výnos (%) 2.01 1.61 1.95 3.93 6.31

d/d

t/t

-1 bb -6 bb -6 bb 3 bb -3 bb

-6 bb -8 bb -1 bb -5 bb -13 bb

sazba (%) 0.50 0.30 0.15 0.51 0.02 3.83 5.50

d/d

t/t

ytd

0 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -1 bb 0 bb

0 bb -1 bb 1 bb 0 bb 0 bb -6 bb -20 bb

0 bb -1 bb 3 bb -1 bb 1 bb -20 bb -25 bb

d/d (%) -1.0 0.4 1.6 -0.7 0.2 -0.3

t/t (%) 1.9 1.1 1.1 -1.2 3.2 -2.1

ytd (%) 4.5 1.1 -7.5 4.7 5.3 -2.0

ytd 17 30 25 19 20

bb bb bb bb bb

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

115.6 1,674 41.9 99.5 8,305 7.63

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH TEF neutrální/negativní zpráva Doporučení: Držet Cílová cena: 427 Kč

Orco neutrální zpráva Doporučení: Nehodnoceno Cílová cena: Nehodnoceno

Dle včerejšího tisku se GTS dohodlo s T-Mobile na vytvoření nového mobilního virtuálního operátora. Prozatím nejsou oznámena žádná konkrétní data, ale obdobné kroky se očekávaly. GTS je v současnosti aktivní na telekomunikačním poli (pevné linky a datové přenosy) a bude rovněž fungovat jako velkoobchodní dodavatel pro svoji virtuální mobilní divizi. GTS by se mělo zaměřit především na firemní zákazníky. Příchod nových virtuálních operátorů se dá očekávat, ale samozřejmě je to další konkurence pro stávající mobilní operátory. Valné hromady Orka včera dle očekávání schválily snížení základního kapitálu, když jmenovitou hodnotu akcií snížily ze 4,1 na 2 EUR. Rovněž jmenovaly Radovana Vítka a dva další zástupce jeho firem do jedenáctičlenného představenstva. Jmenovitá hodnota akcie pod tržní cenou může dle dřívějších vyjádření představitelů firmy otevřít dveře k emisi akciového kapitálu.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa Automobilky

Commerzbank

UBS

Petrobras

WWW.JTBANK.CZ

FTSE100 (Velká Británie)

7,638 (-2.5%)

6,247 (-1.6%)

(-)/(=)

(-)

Commerzbank, druhá největší německá banka, oznámila, že za 4Q 2012 dosáhla ztráty 720 mil. EUR. Ve výsledcích se negativně projevila ztráta z prodeje ukrajinské banky Forum (185 mil. EUR) a přecenění daňového kreditu (560 mil. EUR), který banka má díky ztrátám v minulosti. Celoroční provozní zisk by měl dosáhnout 1,2 mld. EUR. Banka dále potvrdila záměr propustit 6 tisíc zaměstnanců v průběhu příštích 4 let. Výše nákladů pojených s propouštěním zaměstnanců bude v 1Q 2013 okolo 500 mil. EUR. Úplné výsledky za 4Q banka zveřejní 15.2.

( +)

UBS, největší švýcarská banka, dosáhla va 4Q ztráty 1,89 mld. CHF, což je lepší výsledek, než očekával trh (-2,16 mld. CHF). Banka dále zvýšila dividendu na 15 centů na akcii (z 10 v předchozím roce). Do výsledků se negativně projevila pokuta za manipulaci s úrokovými sazbami (1,4 mld. CHF) a náklady na restrukturalizaci (-500 mil. CHF ve 4Q) v rámci které plánuje propustit 10 000 zaměstnanců v průběhu 3 let a snížit rizikově vážená aktiva o 100 mld. CHF do roku 2017.

( +)

Asie,Rusko, Brazílie Nomos

DAX (Německo)

2,625 (-3.1%)

V lednu klesl meziročně počet nově registrovaných automobilů v Německu o 9 %. Jde sice o zpomalení poklesu z prosince (-17 % r/r), přesto jde o pokračování slabých výsledků, které začaly od podzimu 2012.

USA Randgold

EuroStoxx50 (Eurozóna)

Dow Jones

S&P500

Nasdaq

13,880 (-0.9%)

1,496 (-1.2%)

3,131 (-1.5%)

Těžař zlata Randgold včera uvedl, že v letošním roce očekává produkci 900 – 950 tis. uncí zlata (loni 795 tis.). Výhled znamená meziroční růst cca 16 % a je nad očekáváním trhu. Akcie Randgoldu včera v americkém obchodování přidaly 2,9 %. Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

23,685 (-0.2%)

1,535 (-0.8%)

59,576 (-1.3%)

( =)

Dnes (5.2.) končí prodloužený termín nabídky odkupu akcií Nomosu ze strany Otkritie za cenu 14 USD / GDR. Očekávaný termín vypořádání akcií přihlášených do odkupu je 8.2.2013

(-)

Společnost Petroleo Brasileiro reportovala 4Q12 výsledky. EBITDA 11,9 mld. BRL zaostala za konsensem 14,4 mld. BRL (-17,4 %). Očištěná EBITDA o odpis rafinérských aktiv dosáhla 13,4 mld. BRL. Č.zisk dosáhl 7,5 mld. BRL nad konsensem 5,7 mld. BRL (+31,6 %). Na této úrovni se projevila kladná jednorázová položka 2,6 mld. BRL. Vedení oznámilo CAPEX na tento rok ve výši 97,6 mld. BRL, které jsou vyšší, než se čekalo.

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |2


PRAŽSKÁ BURZA AAA Auto CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR Orco Pegas PM ČR TEF TMR Unipetrol VIG

25.0 108 612 610 85 3,780 83 70 529 11,570 326 1,135 170 999

d/d (%) 0.2 -2.4 -0.3 -3.5 0.3 -0.3 0.5 -0.5 1.2 0.7 0.0 -0.9 0.5 -0.4

PX Index

1,008

-0.9

závěr

t/t (%) 1.8 -1.4 -0.2 -2.8 -0.3 0.9 -5.2 -4.5 5.0 3.5 1.1 -0.4 -0.1 -0.4 -0.5

denní min max 25.0 25.1 108 111 609 618 610 631 85 87 3,751 3,800 83 85 70 72 527 529 11,450 11,640 325 327 1,135 1,135 168 171 999 1,000 -

-

mil CZK 0 3 358 82 2 341 20 2 2 24 34 0 3 1

mil USD 0.0 0.2 19.0 4.3 0.1 18.1 1.1 0.1 0.1 1.3 1.8 0.0 0.1 0.0

871

46

doporučení

cílová cena

Nehodnoceno Držet Koupit Držet Koupit Držet Koupit Nehodnoceno Koupit Revize Držet Nehodnoceno Revize Koupit

Nehodnoceno 6 USD (120 Kč) 894 Kč 20,4 EUR (510 Kč) 136 Kč 4 400 Kč 110 Kč Nehodnoceno 526 Kč Revize 427 Kč Nehodnoceno Revize 43,0 EUR (1 090 Kč)

12-4-2010 18/1/2013 13-12-2011 15-11-2012 9-6-2012 2-8-2012 11-9-2012 18-1-2011 20-12-2011 24-7-2009 25-5-2011 19-10-2012 4-3-2011 27-11-2012

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 6,0%/2014 DAIREWA 6,0%/2014 JTFG 6,4%/2014 JTFG 6,4%/2015 CPI VAR/2015 JOJ Media House 0%/2015 ABS JETS 6,5%/2016 Istrokapitál 10%/2016 BIGBOARD 7,0%/2017 LEO EXPRESS 7,5%/2017 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019

Nominál 3 000 000 100 000 3 000 000 100 000 500 1 000 3 000 000 500 1 1 500 1 1000

Měna CZK EUR CZK EUR EUR EUR CZK EUR CZK CZK EUR CZK EUR

Splatnost 21.5.2014 5.6.2014 30.11.2014 6.2.2015 23.3.2015 21.12.2015 30.9.2016 10.12.2016 28.11.2017 12.12.2017 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019

Cena nákup 100.00 99.00 98.00 99.10 99.00 81.39 99.00 98.00 98.00 93.00 98.00 99.00 98.00

Cena prodej 102.00 101.00 100.00 100.10 101.00 82.89 101.00 100.00 100.00 95.00 100.00 101.00 100.00

Roční výnos do splatnosti 4.39 % 5.21 % 6.39 % 6.35 % 6.38 % 6.75 % 6.19 % 9.98 % 7.00 % 8.80 % 6.88 % 6.95 % 7.50 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 5/2/13 6/2/13 6/2/13 6/2/13 6/2/13 6/2/13 6/2/13 6/2/13 6/2/13 6/2/13 6/2/13 6/2/13

Čas 9:00 9:00 10:00 11:00 16:00 9:00 9:00 9:00 12:00 -

WWW.JTBANK.CZ

Země Slovensko ČR Eurozóna Eurozóna USA Rumunsko ČR ČR ČR Německo Polsko -

Indikátor Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby Index firemní aktivity služeb Maloobchodní tržby ISM - podnikatelská důvěra služeb Centrální banka- úrokové sazby NYSE Euronext Walt Disney BP Koninklijke KPN MunichRe UBS Vinci Stavební výroba Průmyslová výroba Obchodní bilance Průmyslové zakázky NBP - úrokové sazby Allstate CVS Caremark Time Warner ArcelorMittal GlaxoSmithKline Volvo

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 12/12 12/12 01/13f 12/12 01/13 12/12 12/12 12/12 12/12 -

J&T (oček.) -

Trh (oček.) -5.7% r/r 48.3 -1.4% r/r 55 5.25% USD 0.39 USD 0.77 USD 0.19 EUR 0.27 EUR 2.36 CHF -0.02 -11.0% r/r 17.0 mld. CZK 0.7% m/m 3.75% USD -0.05 USD 1.10 USD 1.10 USD -0.14 GBP 0.31 SEK 0.87

Předchozí -2.2% r/r -1.8% r/r 48.3 -2.6% r/r 56.1 5.25% USD 1.98 USD 3.07 USD 0.93 EUR 0.72 EUR 18.82 CHF -0.16 EUR 3.51 -2.7% r/r -3.9% r/r 35.5 mld. CZK -1.8% m/m 4.00% USD 5.23 USD 2.97 USD 3.02 USD -0.48 GBP 1.00 SEK 7.38

S T R A NA |3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti. sposoučin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

S T R A NA |4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Tereza Jalůvková Michal Znojil Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly

Obchodování Obchodování Obchodování Obchodování Obchodování

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Jiří Minařík Petr Vodička

– – – – –

ČR a zahraničí ČR a zahraničí zahraničí (USA) zahraničí (USA) zahraničí (USA)

606 131 669 633 661

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Peněžní a devizový trh Dluhopisový a peněžní trh

+420 221 710 285 +420 221 710 155

[email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK, EATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 676


PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Zuzana Milerská

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 615


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Petr Holinský

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 429


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

+420 +420 +420 +420 +420

221 221 221 221 221

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710

710 710 710 710 710

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

S T R A NA |5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

S T R A NA |6

RANNÍ PŘEHLED. 5. února 2013

Recommend Documents