RANNÍ PŘEHLED 15. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED 15. ledna 2016

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 899 bodů (-1.8% d/d); objem: 917 mil. Kč Silné zahraniční prodejní objednávky na české energetické jedničce ČEZ (-1,6 %, 402 Kč) dotlačilo titul až k magické úrovni 400 Kč. Zde se alespoň dočasně aktivovali kupci a akcie zastabilizovali. Prodejci byli aktivní i ve finančním sektoru, zejména na akciích Erste Group (-3,7 %, 701 Kč) a Komerční bance (-1,9 %, 4892 Kč). Jediný VIG (-0,4 %, 636,2 Kč) náporu odolal. O2 CR se obchodovala beze změny, akcie Fortuny překvapivě přidaly +2,8 % (81,1 Kč). Dow Jones: 16,379 (+1.4%); S&P500: 1,922 (+1.7%); Nasdaq: 4,615 (+2.0%) USA Hlavní americké indexy korigovaly ztráty z předešlých dní a včera zaznamenaly procentní zisky. Úvod seance byl plný nejistoty a indexy se spíše obchodovaly v záporných hodnotách. Následně se objevily výroky od Bullarda, hlasujícího člena Fedu, který poznamenal, že cena ropy je nízko a může negativně působit na inflaci, čímž se další zvyšování sazeb nedá v brzké době očekávat. K obratu dopomohla i ropa, která se opět odrazila od hranice 30 USD/barel a připsala si 2% zisky. Energetický sektor a sektor zdravotnictví byly lídrem trhu. Korigovaly nahoru také technologické společnosti. Jsme na začátku výsledkové sezóny a JP Morgan reportoval uspokojivá čísla, jeho akcie přidaly 1,5 %. Na lepší tržní náladu zareagovalo prudkým poklesem zlato (-1,5 %) a smazalo zisky z dní výprodejů na akciovém trhu. Přes noc však opět začalo růst. Dolar prošlapuje na místě a vůči euru posílil jenom o 0,1 %.

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

16,379 1,922 4,615 3,024 9,794 899 2,170 24,284 1,777 693

mil. CZK 1500

950

1000

900

500

850

0 16/12

23/12

30/12

Stejně jako předchozí týdny, koruna k euru dál pokračovala v nevýrazném obchodování kolem 27,02 CZK/EUR. Ostatní měny v regionu měly smíšený vývoj, například polský zlotý (-0,7 % d/d) opět výrazně oslabil a klesl na nové roční minimum (4,39 PLN/EUR). Obchodování dolaru k euru bylo ve čtvrtek mírně volatilenější a to v širším pásmu kolem 1,09 USD/EUR a nakonec evropského obchodování dolar se držel kolem 1,085. Koruna k dolaru i přes výkyvy během dne skončila nakonec bez větší změny na 24,9 CZK/USD.

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

27.02 24.87 1.09 0.754 1.092 118.1 76.05

Wells Fargo: výsledky za 4Q/15 Citigroup: výsledky za 4Q/15 USA: maloobchodní tržby (prosinec) USA: PPI (prosinec) USA: index aktivity průmyslu regionu New York- Empire (leden) USA: průmyslová výroba (prosinec) USA: spotřebitelská důvěra Michigan (leden)

PŘEHLED ČR

*USD/100 RUB

14/1

d/d (%) 0.0 -0.1 0.1 0.2 0.2 -0.3 0.8

t/t (%) 0.1 -0.5 0.6 -0.8 -0.6 -0.3 -1.7

ytd (%) 0.0 0.0 0.0 -2.3 -0.3 1.7 -4.9

KORUNA

EUR 26.8

USD 23.8

27.0

24.2

27.2

24.6

27.4

25.0

27.6

25.4

EUR USD

27.8

25.8 12/16

12/23

12/30

1/6

1/13

DLUHOPISY 10Y dluhopis

PLG: Dnes končí nabídka k odkupu akcií CPI: Rozhodný den pro účast na schůzi věřitelů Pegas Nonwovens: Zpětný odkup pokračuje NWR: Jednání s vládou

7/1

FOREX závěr

– – – – – – –

ytd (%) -6.0 -6.0 -7.8 -7.5 -8.8 -6.0 -9.5 1.5 -4.4 -8.5

PX

Parita

14:00 14:00 14:30 14:30 14:30 15:15 16:00

t/t (%) -0.8 -1.1 -1.6 -2.0 -1.9 -1.9 -5.6 2.9 1.8 -5.9

Index (-) 1000

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI

d/d (%) 1.4 1.7 2.0 -1.6 -1.7 -1.8 -1.5 -0.2 0.3 -0.1

CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

výnos (%) 0.67 0.51 2.09 2.89 3.22

d/d

t/t

ytd

2 bb 1 bb -1 bb 4 bb -3 bb

5 bb -3 bb -6 bb -9 bb -11 bb

14 bb -12 bb -18 bb -5 bb -11 bb

sazba (%) 0.29 0.62 -0.14 0.59 -0.75 1.60 1.35

d/d

t/t

ytd

0 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -1 bb 0 bb

0 bb 0 bb -1 bb 0 bb 0 bb -2 bb 0 bb

0 bb 1 bb -1 bb 0 bb 1 bb -2 bb 0 bb

d/d (%) 2.3 -1.4 -1.2 -0.4 0.5 -1.9

t/t (%) -8.1 -2.8 -4.9 -5.1 -2.4 0.1

ytd (%) -16.8 1.6 -8.7 -13.1 -6.1 -0.2

PENĚŽNÍ TRH

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI

3M sazby

Renault, Peugeot: Renault vyšetřován kvůli manipulování emisí Fiat Chrysler: Obvinění z nadhodnocování tržeb JP Morgan se ziskem nad očekáváním Intel: Výsledky překonaly odhady, ale velmi opatrný výhled VW: Podíl v Evropě v r. 2015 klesl Glencore jedná o přefinancování 8,5 mld. USD dluhu Yandex: Finanční ředitel prodával akcie

CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

31.0 1,078 24.3 38.5 4,416 4.69

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH NWR neutrální zpráva Doporučení: Prodat Cílová cena: V revizi

Pegas neutrální zpráva Doporučení: Koupit Cílová cena: 796 Kč

PLG neutrální zpráva Doporučení: Nehodnoceno Cílová cena: Nehodnoceno

CPI neutrální zpráva

NWR včera jednalo s vládou a věřiteli ohledně dalšího osudu společnosti. Vláda by mohla odkoupit důl Frenštát, ale restrukturalizaci musí udělat NWR. Jednání budou dále pokračovat. V dole Frenštát se nikdy netěžilo a roční náklady na údržbu jsou cca 55 mil. Kč, vláda by ho odkoupila za 1 Kč. Co se týká restrukturalizace na tu si NWR najalo poradce (Moelis & Co.). Společnost nedokáže v současném tržním prostředí, které podle odhadů NWR bude trvat i letos a v příštím roce, generovat hotovost. Současný stav hotovosti stačí na několik měsíců. Pegas Nonwovens reportoval, že v uplynulém týdnu (7. 1. 2016 - 13. 1. 2016) nakoupil 5363 ks vlastních akcií za průměrných 729,95 Kč. Tento objem odpovídá téměř 13 % týdenního objemu Pegasu na pražské burze. Celkem Pegas vykoupil již 436 889 (průměrně 806,6 Kč), což odpovídá 94,7 % schváleného odkupu, nebo 4,734 % celkového počtu akcií. Vedení Pegasu rozhodlo o realizaci zpětného odkupu akcií, kdy je možné vykoupit max. 5 % vydaných akcií (461 470 tis. ks) za cenu do 1 000 Kč, do 14. června 2016. V rámci zmíněného odkupu zbývá nakoupit cca 30 tis. ks akcií. Průměrný denní objem obchodování na pražské burze je cca 23 tis. ks akcií Pegasu. Dnes končí termín pro přihlášení akcií PLG do nabídky k odkupu od společnosti Lapasan. Odkupní cena je 208 Kč na akcii a k vypořádání transakce dojde 1. února 2016. Podrobné informace k postupu najdete na adrese http://www.lapasan.net/. Dnes je u dluhopisů CPI CZK VAR 2019 rozhodný den pro účast účast na schůzi věřitelů, která proběhne 22.1. 2016. Schůze věřitelů bude hlasovat o prodloužení splatnosti do r. 2021, snížení úroku na 5,1 %, zrušení práva emitenta na předčasné svolání dluhopisů a zrušení zajištění nemovitostmi a umořovacího fondu. Dle návrhu dluhopisům zůstane nominál 1 Kč a osvobození od daně.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa Renault

Glencore-Xstrata

Volkswagen

Fiat Chrysler

Intel

WWW.JTBANK.CZ

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

3,024 (-1.6%)

9,794 (-1.7%)

5,918 (-0.7%)

( -)

Ředitelství Renaultu v Paříži bylo včera prohledáno vyšetřovateli z francouzského Ministerstva hospodářství. Vyšetřování se údajně týká měření emisí. Peugeot sdělil, že jeho kanceláře prohledávány nebyly.

(+)/(=)

Glencore jedná o refinancování úvěrů 8,5 mld. USD, které jsou součástí revolvingového úvěru ve výši 15,25 mld. USD. Jde o úvěry obnovované každý rok a podle některých agenturních zpráv může Glencore vyjednat podobné podmínky jako loni. Glencore má cíl snížit letos dluh na 18 mld. USD. Refinancování tak velké části za přijatelných podmínek by bylo pozitivní pro akcie firmy.

( -)

Tržní podíl skupiny Volkswagen na prodejích aut v Evropě v r. 2015 klesl na 24,8 % z 25,5 % v r. 2014. Jde o první meziroční pokles od r. 2007. Podle dat je patrné, že zaostávání Volkswagenu se prohloubilo na konci roku.

USA JPM

EuroStoxx50 (Eurozóna)

Dow Jones

S&P500

Nasdaq

16,379 (+1.4%)

1,922 (+1.7%)

4,615 (+2.0%)

(+)/(=)

Investiční banka JP Morgan vykázala za 4Q15 upravený čistý zisk 1,40 USD na akcii, nad očekáváním analytiků 1,27 USD. Firmě vzrostly zisky v oblasti spotřebitelských půjček, ale i korporátního a investičního bankovnictví, kde měla podstatně menší soudní výlohy než o rok dříve. Klesly také náklady na pracovní sílu.

( -)

Automobilku Fiat-Chrysler v USA žalovalo několik prodejů vozů z tlaku na falšování tržeb. Prodejci uvádějí, že Fiat-Chrysler jim nabídl finanční odměnu, pokud vykáží nadhodocené tržby na konci měsíce. O navýšení si pak mohli snížit tržby následující měsíc, ale předchozí měsíc již zůstal s nepravdivým číslem. Další detaily obvinění nebyly zveřejněny.

(-)/(=)

Intel včera zveřejnil výsledky za 4Q15, které překonaly odhady. Nicméně výhled pro začátek roku 2016 je velmi opatrný s rizikem vnímaným především v Číně. Intel má 80 % tržeb mimo USA, a tudíž je velmi vystaven i kurzovému riziku. Samotná čísla za 4Q15 překonaly odhady s EPS 0,74 USD při očekávání 0,63 USD. Tržby byly očekávány na 14,8 mld. USD a firma uvedla, že budou v rozmezí 14 mld. USD plus mínus 500 mil. USD. Výhled na hrubou marži pro 1Q16 je 58 % při očekávání 61 %. Právě slabší výhled na marže poslal akcii v poobchodní fázi o 4,7 % níže.

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|2


Asie, Rusko, Brazílie Yandex

WWW.JTBANK.CZ

(+)/()/(=)

Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

19,817 (-0.6%)

1,681 (-0.2%)

39,500 (+1.4%)

Podle hlášení regulátorovi prodal finanční ředitel Yandexu Gregorij Abovski 1681 akcií firmy. Prodeje managementem bývají trhem vnímány negativně.

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|3


PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna Kofola KB NWR O2 CR Pegas PM ČR PLG Stock TMR Unipetrol VIG

62 402 701 81 477 4,892 0.08 247 727 11,800 207 44 610 158 636

d/d (%) -6.1 -1.6 -3.7 2.8 -1.7 -1.9 -11.1 0.0 0.1 -0.9 0.0 -1.7 0.0 -1.6 -0.4

PX Index

899

-1.8

závěr

t/t (%) 0.2 -0.8 -5.7 4.0 -1.7 -1.8 -20.0 -0.7 1.0 -0.5 0.0 -4.1 0.0 -1.6 -0.3 -1.9

denní min max 62 62 400 409 697 701 78 81 477 485 4,850 4,999 0.08 0.10 243 250 723 734 11,799 11,959 204 207 44 45 0 0 156 162 625 639 -

-

mil CZK 1 411 142 3 0 300 0 17 7 16 3 0 0 6 11

mil USD 0.1 16.4 5.7 0.1 0.0 12.0 0.0 0.7 0.3 0.6 0.1 0.0 0.0 0.2 0.4

917

37

doporučení

cílová cena

Prodat Koupit Prodat Koupit Nehodnoceno Koupit Prodat Koupit Koupit Koupit Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Koupit

1.8 USD (45 Kč) 661 Kč 25 EUR (684 Kč) 86 Kč Nehodnoceno 6 000 Kč V revizi 246 Kč 796 Kč 11 622 Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno 38,0 EUR (1 045 Kč)

20-8-2015 2-5-2014 15-5-2015 30-9-2015 2-12-2015 6-5-2015 2-9-2014 1-9-2015 25-9-2015 26-8-2015 1-9-2015 23-10-2013 4-3-2011 19-6-2015

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 JTFG IV 5,2%/2017 BIGBOARD 7,0%/2017 CEETA VAR/2017 CPI 5.85%/2018 EPH 4.20%/2018 JOJ Media House 6,3%/2018 EPH 4.20%/2018 JTSEC 6.25%/2018 JTFG V 5.25%/2018 TMR I 4.5%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 TMR II 6.0%/2021 JOJ Media House 0%/2015

Nominál 10 000 1 000 1000 3 000 000 3 000 000 1 1000 1000 1000 1000 1000 3 000 000 1000 1000 500 1 1000 1 000

Měna CZK EUR EUR CZK CZK CZK EUR EUR EUR EUR CZK CZK EUR EUR EUR CZK EUR EUR

Splatnost 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 15.9.2017 28.11.2017 18.12.2017 16.4.2018 29.6.2018 15.8.2018 30.9.2018 22.10.2018 12.12.2018 17.12.2018 23.3.2019 29.3.2019 5.2.2021 7.12.2021

Cena nákup 98.20 101.00 100.00 100.00 99.15 101.50 101.00 102.25 98.00 101.50 98.00 101.50 100.50 99.00 98.20 101.00 99.00 70.95

Cena prodej 101.20 101.00 102.00 103.00 101.15 102.50 101.00 104.25 100.00 103.50 100.00 103.50 102.50 100.00 101.20 103.00 100.00 72.95

Roční výnos do splatnosti -0.12 % 4.05 % 1.23 % 2.14 % 4.47 % 5.56 % 5.20 % 3.85 % 4.20 % 4.81 % 4.20 % 4.93 % 4.32 % 4.50 % 6.04 % 5.83 % 6.00 % 5.51 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 15/1/16 15/1/16 15/1/16 15/1/16 15/1/16 15/1/16 15/1/16 15/1/16

Čas 14:00 14:30 15:15 15:15 -

Země Polsko USA USA USA -

15/1/16

-

ČR

WWW.JTBANK.CZ

Indikátor CPI Maloobchodní tržby Průmyslová výroba Využití průmyslových kapacit Citigroup Regions Financial US Bancorp Wells Fargo CPI: Rozhodný den s nárokem na účast na schůzi držitelů CZK VAR 2019

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 12/15f 12/15 12/15 12/15 -

J&T (oček.) -

Trh (oček.) -0.1% m/m -0.2% m/m 76.8% USD 1.09 USD 0.20 USD 0.79 USD 1.02

Předchozí -0.5% r/r 0.2% m/m -0.6% m/m 77.0% USD 5.38 USD 0.75 USD 3.13 USD 4.14

-

-

-

-

STRANA|4

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

STRANA|5

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Barbora Stieberová Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly Taťána Marešová

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA) Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420 +420

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Kovářová Markéta

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 638


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Katarína Ščecinová

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 498


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 710 628 221 710 131 221 710 606 221 710 554 221 710 613 221 710 633 221 710 661 221 710 300

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

STRANA|6

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkovém zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není odvozena od obchodů Banky nebo ATLANTIKu FT nebo ovládající a ovládané právnické osoby nebo právnické osoby tvořící koncern (dále jen „propojená osoba“). Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovená právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT, a to zejména zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariéry mezi jednotlivými útvary a pravidelnou vnitřní kontrolou.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů investičních nástrojů, kterých se investiční doporučení přímo nebo nepřímo týká (dále jen „emitent“), u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání střetů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňujícím dálkový přístup na internetové adrese: https://www.jtbank.cz/informacnipovinnost/#povinne_uverejnovane_informace. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou odpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost v budoucnu. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase a není zaručena návratnost původní investované částky ani výše případného zisku.

2015 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

STRANA|7

RANNÍ PŘEHLED 15. ledna 2016

Recommend Documents