ZJ 20.2015 / 10. prosince
14. ročník
rozhodujícím argumentem při nákupu strukturovaných cenných papírů. Pro 8 procent stojí v popředí velmi dobrá obchodovatelnost certifikátů.
Kritéria výběru: Výnos s rychlost Pro 63 procent německých privátních investorů je očekávaný výnos tím zásadním kritériem při nákupu investičního certifikátu. 18 procent používá certifikáty v prvé řadě jako zajištění svého portfolia. Široký výběr podkladových aktiv a investičních tříd je pro 11 procent
To jsou výsledky aktuální ankety trendů v odvětví strukturovaných produktů od Deutscher Derivative Verband (DDV), která byla vedena ve spolupráci s řadou velkých finančních portálů. Účastníky průzkumu byli přitom především velmi dobře informovaní investoři, kteří investují samostatně bez využití služeb investičního poradenství. Téměř 38 procent soukromých investorů v Německu činí své investiční rozhodnutí v rámci minut nebo několika hodin. Více než
pětina dotazovaných ke svému rozhodnutí potřebuje jeden nebo dva dny. Z toho vyplývá, že 60 procent respondentů se rozhodne maximálně během 48 hodin, jestli do dané investice vstoupí, nebo ne. To jsou klíčové výsledky ankety výše zmíněné listopadové ankety. Globální finanční toky nabraly obrovských rozměrů. Vznikly tak nové trhy, které přitahují čerstvý kapitál. Investoři, kteří by na jejich vývoji chtěli participovat, a mají přitom spíše kratší investiční horizont, musí své rozhodnutí učinit ve stále kratší době. Proto více než kdy jindy nyní platí, že zásadní pomoci investorům je umožnit jím rozhodnout se objektivně, a ne na základě emocí.
ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty. l
Best Express
Siltronic
Zatímco u klasických express certifikátů jsou možné kupóny standardně od samého začátku omezeny maximální výší, u Best varianty kupón stoupá společně s indexem. V prostředí rostoucích akciových trhů je tak možné dosáhnout vysokých výnosů.
Po velkých obtížích se firma Siltronic dostala letos v červnu na burzu. Vzhledem k relativně nízkému zájmu došlo při úpisu ke snížení cenového rozpětí. Konečná upisovací cena ve výši 30 EUR byla výrazně nižší, než mateřský koncern Wacker Chemie předpokládal.
Nová emise | strana 2
Pick of the Week | strana 5
M&A
BBI Portfolio
Farmaceutickým odvětvím zatřásla nová bombastická zpráva. Společnost Pfizer, která je známá jako výrobce Viagry, se chce spojit s botoxovým koncernem Allergan do největšího farmaceutického giganta na světě. Jde o největší převzetí v historii.
Od našeho posledního reportu se situace na trzích výrazně nezměnila. Technické úrovně, které jsme zmínili v předchozím reportu, se potvrdily a jeví se jako velmi pevné rezistence. V USA došlo k opětovnému otestování úrovně 2.100 bodů a následnému odmítnutí.
Obory & Témata | strana 3
Portfolio | strana 4
ZERTIFIKATEAWARDS 2015
Změna na špici Na konci listopadu se v Berlíně odehrály v pořadí již 14. ZertifikateAwards. Na nejvyšších příčkách se umístilo několik nových jmen. Jako „Nejlepší emitent“ byla poprvé vyhlášena Landesbank Baden-Württemberg (LBBW). Při slavnostním ocenění v novinářském clubu vydavatelství Axel-Springer přijala tato banka ze Stuttgartu celkem čtyři ceny poroty, ale posbírala
l
ZJ 20.2015
BEST EXPRESS
mnoho bodů (212) i v dalších šesti kategoriích. LBBW se tak vůbec poprvé ocitla na stupni vítězů v celkovém hodnocení poroty. Loňský vítěz Deutsche Bank uhájila s odstupem deseti bodů druhé místo. Commerzbank připadlo 198 bodů, která tak získala pěkné třetí místo. ZertifikateAwards jsou na německém trhu předním oceněním pro nejlepší emitenty a nejlepší
02
V rámci ZertifikateAwards byl Best Express od HVB oceněn jako nejlepší produkt. Jeho koncepce je velmi zajímavá.
strukturované produkty. Oceněni jsou odbornými médii „Der Zertifikateberater”, skupinou WELT a burzami Börse Frankfurt a Börse Stuttgart. Mezi mediálními partnery je mimo jiné také ZJ – spoluzakladatel těchto Awards. Celkem bylo předáno ocenění v 15 kategoriích. U jedenácti z nich výherce stanoví odborná porota. 30 odborníků uděluje body v jednotlivých produktových kategoriích, od garantovaných produktů s ochranou kapitálu až po pákové produkty, a oceňují se také investiční služby jednotlivých finančních institucí. Zde získala nejvíce bodů již pošesté v řadě HSBC. Commerzbank a BNP Paribas obsadily druhé a třetí místo. Soukromým investorům a investičním specialistům bylo vyhrazeno, určit výherce cen publika. Zúčastnilo se více než 11.000 hlasujících a poprvé byla jako „Certifikátová banka roku” zvolena Commerzbank. Za ní následovaly Deka a Deutsche Bank. Ve volbě „Certifikát roku” přesvědčil nejvíce koncept od HypoVereinsbank (více viz dále). Na druhém a třetím místě pak byly certifikáty od BayernLB a Credit Suisse. Ceny publika pro „Nejlepšího online brokera” a „Nejlepší certifikátový portál” byly uděleny Comdirect Bank, portálu Finanzen.net.
Kromě cen poroty se v tomto roce na ZertifikateAwards opět udělovala čtyři ocenění, jejichž vítěz byl vybrán prostřednictvím online hlasování. Toto ocenění je u emitentů obzvláště populární proto, že jsou do výsledků zahrnuty hlasy tisíců investorů. Tentokrát v období mezi 2. říjnem a 3. listopadem hlasovalo více než 11.000 soukromých i institucionálních investorů a investičních poradců – především z řad čtenářů odborných médií nebo mediálních partnerů. Počet účastníků ankety ve srovnání s minulým rokem značně vzrostl. Obzvláště zajímavá je kategorie „Certifikát roku“, protože zde jsou v popředí konkrétní investiční produkty. Tento až do poslední chvíle velmi napínavý souboj vyhrál Best Express certifikát od HypoVereinsbank na index EURO STOXX 50. Zatímco u klasických express certifikátů jsou
možné kupóny standardně od samého začátku omezeny maximální výší, u Best varianty kupón stoupá společně s indexem. V prostředí rostoucích akciových trhů je tak možné dosáhnout vysokých výnosů – a to zároveň se zajištěním při ztrátě indexu až do výše 30 procent. Tento prémiový certifikát je sice nyní již beznadějně vyprodán, nicméně na trhu lze nalézt ještě pár kusů srovnatelného certifikátu (ISIN DE000HVB1XY3). Jeho výchozí hodnota byla 3. července nastavena na 3.441,76 bodů. Pokud se index bude 30. června 2016 kotovat přinejmenším na této hodnotě, bude tento certifikát splacen předčasně a vyplatí přitom svému držiteli minimálně 104 EUR za jeden certifikát. Pokud EURO STOXX 50 vystoupá o více než čtyři procenta, odvíjí se výplata podle skutečného vývoje indexu.
EURO STOXX 50: Růstové šance bez omezení 4.000 Strike
Barriere
3.600 3.200 2.800 2.400 2.000 12/13
04/14
08/14
12/14
04/15
08/15
SOLACTIVE PHARMA- A BIOTECH
USD/JPY
V plánu možné oslabení jenu
Pfizer převezme Allergan. Jde o největší převzetí v historii. M&A šílenství pokračuje.
Japonská ekonomika se opět dostala do recese. Japonský hrubý domácí produkt (HDP) poklesl ve třetím čtvrtletí roku 2015 v meziročním srovnání o 0,8 procenta. Analytici přitom očekávali mínus jen ve výši 0,2 procent. Již v předchozím čtvrtletí zaznamenalo japonský HDP pokles, a to dokonce o 1,2 procenta. Předsedovi japonské vlády Šinzó Abemu se od nástupu do úřadu nepodařilo dát třetí největší ekonomice světa správný směr. Opatření vlády a centrální banky Bank of Japan (BoJ) v podobě hospodářské injekce a uvolněných stavidel s levnými penězi se znovu a znovu míjejí účinkem.
Farmaceutickým odvětvím zatřásla nová bombastická zpráva. Společnost Pfizer, která je známá jako výrobce Viagry, se chce spojit s botoxovým koncernem Allergan do největšího farmaceutického giganta na světě. Objem této transakce by měl dosáhnout zhruba 160 miliard dolarů – což by z něj udělalo největší akvizici všech dob. Akcionáři Allerganu by měli při fúzi získat za každou akcii 11,3 akcií fúzované společnosti, která má nést jméno Pfizer. To tedy odpovídá prémii více než třicet procent, srovnáme-li kurz Allerganu s úrovní předtím, než se v médiích objevily první spekulace o fúzi.
Navíc se tlak na BoJ dále zvyšuje. Na svém zasedání 18. a 19. listopadu sice orgán monetární politiky nepřijal žádná další uvolnění, nicméně i tak zůstávají centrální bankéři kvůli oslabené japonské
ekonomice pod značným tlakem. Japonský jen proto i nadále zůstává slabou měnou – a to nejen s ohledem na výsledky zasedání centrální banky. „Důležitější je totiž skutečnost, že i mimo tento krátkodobý výhled existují pádné důvody pro další strukturální oslabení jenu, a to podle našeho názoru především kvůli finančnímu hospodaření japonské vlády,“ vysvětlují odborníci z WisdomTree Europe. Spíše střednědobé důvody pro znehodnocení jenu můžeme hledat především ve fundamentálních parametrech japonské ekonomiky. „Dynamika spotřeby japonských domácností by měla v dohledné budoucnosti uvíznout v začarovaném krutu nekonečných deficitů mezi dvěma a pěti procenty HDP,“ pokračují odborníci z WisdomTree. Tento předpoklad je založen na neodvratitelném demografickém
vývoji – stárnoucí obyvatelstvo si žádá vytvářet úspory. Záporná míra úspor v současnosti činí okolo 1,5 procent HDP. Sečteno a podtrženo ekonomika musí přilákat zahraniční kapitál, aby tak mohla financovat deficit na straně úspor. Nutných úprav by mohlo být dosaženo pomocí vyšších sazeb nebo slabé měny. „Z našeho pohledu musí BoJ zvýšit klíčové úrokové sazby a obzvláště mít výnosy japonských státních dluhopisů (JGB) pevně ve svých rukách,“ tvrdí WisdomTree. „My ale naopak předpokládáme, že hlavní nápor bude nést japonská měna.“ Protože signály z USA o možném zvýšení sazeb by mohly vést k oslabení jenu především vůči americkému dolaru. Investoři tuto situaci mohou využít tak, že ve svém portfoliu zohlední USD/JPY Wave XXL od Deutsche Bank s pákou ve výši 13,8.
USD/JPY: Nová vlna posilování je v plném běhu
USD/JPY Wave XXL ISIN/WKN
130
Produkt-typ
125
Emitent
120
Doba trvání
115
K.-o. (Odstup)
110
Páka Prod./Nák. (Spread)
105 100
l
ZJ 20.2015
K.o.-Barriere
95 11/13
03/14
07/14
11/14
03/15
07/15
Pfizer si od tohoto spojení slibuje rozšíření palety svých produktů, ale především také daňové výhody. Aby si je Pfizer zajistil, je transakce nastavena tak, že Allergan, který má z daňového hlediska sídlo příhodně situované v
03
Irsku, formálně koupí věští koncern Pfizer sídlící v New Yorku. Tento přístup sice čelí značné kritice ze strany USA, je nicméně zcela legální. Očekává se, že spojení bude posvěceno příslušnými úřady a že je uzavření plánováno na druhé pololetí roku 2016. Tento nový megadeal by ve farmaceutickém průmyslu ale nemusel být posledním svého druhu. Vedle daňových výhod lákají společnosti k akvizicím také patenty na léky. Pouze tímto způsobem totiž mohou generovat další růst. Proto považujeme certifikát na Solactive Pharma & Biotech Opportunity Index od Société Générale i nadále za velmi dobrou investiční příležitost k tomu, jak profitovat na přibývajících M&A aktivitách v rámci konsolidace farmaceutických, biotechnologických a healthcare společností (ISIN DE000SG8PB06).
EUR/SEK: Kommt die Wende?
DE000DT8AM96/DT8AM9 Wave XXL Call Deutsche Bank Open End 115,45 Yen (6,3%) 13,81 6,78/6,79 EUR (0,2%)
Profitovat na oslabení jenu Pomoci Wave XXL Call od Deutsche Bank investoři participují s pákou ve výši 13,8 na posilování amerického dolaru vůči jenu. Stop-příkazy jsou nezbytné!
10,20 10,00
K.o.-Barriere
9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 8,80 8,60 11/13
03/14
07/14
11/14
03/15
07/15
ZJ 20.2015
PORTFOLIO
04
BBI portfolio: Plusová stagnace Od našeho posledního reportu se situace na trzích výrazně nezměnila. Technické úrovně, které jsme zmínili v předchozím reportu, se potvrdily a jeví se jako velmi pevné rezistence. V USA došlo během dvou po sobě následujících dnů k opětovnému otestování úrovně 2.100 bodů a následnému odmítnutí. Trh se navrátil k pásmu 2.050 bodů, kde se nachází dlouhodobější linie podpory, která umožní další pokusy směřující k proražení úrovně 2.100 bodů. Německý DAX reagoval na zveřejněná makro data podobně, úroveň 11.000 bodů byla krátkodobě pokořena, avšak po prohlášeních a následných krocích ECB se index vrátil pod zmíněnou úroveň. U DAXu vidíme prostor pro krátkodobý pokles k úrovni 10.600 bodů a následně retest supportu na úrovni 10.000 bodů. Časová struktura u fondů na volatilitu se i nadále drží v silném contango, avšak cenová hladina futures
Strategie BBI /S&P 500
kontraktů výrazněji neklesá. Cena fondů nadále stagnuje kolem stejných úrovní tj. u fondu SVXY 55 bodů a UVXY 27 bodů. Prosincová expirace se přibližuje a stále u těchto kontraktech vidíme reálnou možnost dosažení plného zisku, hlavně za pomoci každoroční "santa rally". Během posledních dvou týdnů jsme nepřistoupili k žádné úpravě otevřených pozic. V tomto okamžiku necháváme pracovat čas. Nejbližší úprava kontraktů nás čeká před 18. prosincem, kdy máme plánované splatnosti dvou spreadů na volatilitu a také nás čeká expirace bear call spreadu na pákovém fondu 20+ dluhopisů. Pozice na bonusových certifikátech držíme i nadále, máme stále dostatek prostoru pro pokles daný bariérou stanovenou při emisi. Na forexu jsme sledovali prudké oslabení USD resp. fondu DXY a nejsilnější jednodenní růst hodnoty eura od začátku QE.
Kapitál: 100 000 USD
CP
Ks
Date
Cena
Kurz
Perform.
Volatility strategy
Váha
Aktuálně
30%
37,3%
UVXY Bear Call spread 2015
Options
10
08.07.15
1,64
4,19
60,86%
5,8%
SVXY Bull Call spread 2015
Options
15
15.09.15
1,85
3,29
77,87%
2,8%
SVXY Bull Put spread 2016
Options
25
14.01.15
10,15
8,05
-26,09%
4,9%
SVXY Bull Put spread 2016
Options
6
25.02.15
17,50
12,24
-42,97%
4,7%
UVXY Bear Put spread 2017
Options
17
16.01.15
2,94
3,70
25,80%
5,0%
VXX Bear Call spread 2017
Options
10
09.01.15
3,97
5,33
25,47%
4,7%
SVXY Bull Put spread 2017
Options
5
23.06.15
24,86
19,06
-30,43%
5,5%
SVXY Bull Call spread 2017
Options
15
15.09.15
2,65
3,21
21,08%
4,0%
Adaptive Market Theory (EAA)
40%
Gold - MGC Dec 15
Futures
Bond 20+
Options
11,0% closed
30
20.11.15
3,68
3,05
-17,05%
Income CEF Strategy
6,0%
10,0%
Inflation linked *
CEF
220
13.03.15
11,23
10,92
-2,73%
2,5%
USA Municipal *
CEF
190
17.02.15
13,20
13,68
3,61%
2,5%
5,5%
* dividenda Tactical asset allocation
20,0%
EUR/USD Long
Forex
50000
03.06.15
1,12
1,09
-2,62%
5,5%
K+S AG
Bonus Cert.
400
12.10.15
25,64
25,23
-1,60%
10,0%
LANX
Bonus Cert.
300
19.11.15
50,80
48,72
-4,09%
5,0%
AIX
Bonus Cert.
Portfolio Performance od 1.1.2015
20,5%
closed
1,86 %
Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani jiné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v
l
souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s.
KOLUMNA
ním nastavením výnosově-rizikového profilu. A mimochodem, na konci listopadu se v Berlíně opět konalo slavnostní ocenění nejlepších strukturovaných produktů a jednotlivých emitentů. Jednalo se bezesporu o vrcholný závěr tohoto velmi plodného roku a všichni byli napjatí, kdo ocenění dostane.
Lars Brandau DDV Respekt je třeba si zasloužit. Němečtí soukromí investoři, kteří se sami rozhodují o svých investicích, zažili mimořádně napínavý rok. Ačkoliv někteří stále ještě nadějně očekávají, že se ve zbývajících týdnech tohoto roku na trzích odehraje obrovská rallye, i tak byl rok 2015 na kapitálových trzích pozoruhodný. Volatilita byla a nadále zůstává vysoká, a zkušení investoři udělali velmi slušný pokrok ve využívání strukturovaných cenných papírů v rámci alokace svých aktiv. Burzovní roky, jako je tento, ukazují soukromým investorům, jak lze účinně a smysluplně využít investiční certifikáty a pákové produkty. Investoři také stále více rozumějí tomu, že na trhu nejde najít jeden jediný produkt, který by byl vhodný pro všechny tržní fáze. Diverzifikace má svůj smysl a pro každou situaci lze na finančním trhu nalézt vhodný produkt pro sestavení vyváženého investičního portfolia s individuáll
ZJ 20.2015
PICK OF THE WEEK
ZertifikateAwards jsou především benchmarkem, podle kterého se orientují jak jednotliví vzájemní konkurenti v tomto finančním odvětví, tak i koncoví zákazníci – investoři. A dobrá orientace je zde zásadní, stejně jako důvěra a dobrá pověst ve všech ostatních oblastech. Navzdory převážně spokojeným emitentům je třeba připomenout hořkou pravdu, a to, že v Německu klesá celkový objem zobchodovaných investičních certifikátů. To by se mělo změnit. Je to úkol, před kterým stojí každý z nás, a který se snažíme pomocí nových prostředků splnit. Snad kdyby se nám podařilo obrátit tento trend, pochopili by nakonec i politici, že ve skutečnosti není cílem přinést co největší možnou regulatorní zátěž, ale dosáhnout spokojenosti koncových zákazníků. Prozatím vycházíme konci roku vstříc a jsme si velmi dobře vědomi toho, že před námi stojí další rok, neméně zajímavý a náročný, jako je ten, který právě končí. Je toho hodně co dělat, nicméně pozitivní argumenty jsou na naší straně.
PICK OF THE WEEK
Siltronic Vítejte v TecDAX!
Po velkých obtížích se firma Siltronic dostala letos v červnu na burzu. Vzhledem k relativně nízkému zájmu došlo při úpisu ke snížení cenového rozpětí z úrovně 30/38 EUR na konečných 30/32 EUR. Konečná upisovací cena ve výši 30 EUR byla výrazně nižší, než mateřský koncern Wacker Chemie předpokládal. V prvních dnech obchodování se cena vyšplhala až na 36,72 EUR, aby se poté do listopadu propadla až na 21,59 EUR. Analytici jsou u
tohoto výrobce polovodičů optimističtí. Náklady jsou pod kontrolou a 21. prosince bude společnost přijata do indexu TecDAX. Zájem indexových fondů, které musí kupovat akcie z indexu, může přinést další pozitivní impulsy. Siltronic Open End Turbo ISIN/WKN Produkt-typ Emitent Doba trvání K.O. (odstup) Páka Prodej/Nák. (Spread)
05
ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547 E-mail:
[email protected]
DE000DG4G8G5/DG4G8G Open End Turbo DZ BANK
Internet: www.zertifikatejournal.cz Vydavatel Martin Svoboda
Open End 18,18 EUR (25,0%) 3,73 0,65/0,68 EUR (4,6%)
Redakce Martin Grimm Christian Scheid Objednávky
[email protected] Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.
