PENÍZE A TRH PENĚZ

5. přednáška 21.03.2007

PENÍZE A TRH PENĚZ

5. přednáška 21.03.2007

I. II.

Peníze Trh peněz

Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

5. přednáška KLÍČOVÁ SLOVA peníze, barterová směna, komoditní peníze, papírové peníze, státovky, depozitní peníze, prostředek směny, zúčtovací jednotka, uchovatel hodnoty, CB, KB, peněžní agregáty, měnová báze, nominální úroková míra, reálná úroková míra, bankovní soustava, multiplikace depozit, jednoduchý depozitní multiplikátor, transakční motiv, opatrnostní motiv, spekulační motiv, trh peněz, nabídka peněz, poptávka po penězích, rovnováha na trhu peněz, kvantitativní rovnice peněz, rychlost obratu peněz


PENÍZE A TRH PENĚZ M, MS

nominální peněžní zásoba, nabídka peněz

L, MD

poptávka po penězích

M1, M2 peněžní agregáty MB

měnová báze

b

náklady na jednu transakci

V

důchodová rychlost obratu peněz

D

depozita

R

rezervy

PMR

povinné minimální rezervy

k

citlivost poptávky po reálných peněžních zůstatcích vzhledem k důchodu

h

citlivost poptávky po reálných peněžních zůstatcích vzhledem k úrokové míře

n

počet transakcí Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

I. PENÍZE

1. 2.

Historie a vývoj peněz Funkce peněz


I. Historie a vývoj peněz

BARTEROVÁ SMĚNA

KOMODITNÍ PENÍZE

PAPÍROVÉ PENÍZE

DEPOZITNÍ PENÍZE



BARTEROVÁ SMĚNA

výměna zboží za zboží komplikovaná vysoké transakční náklady – náklady na směnu zboží



KOMODITNÍ PENÍZE

některé typy zboží (dobytek, sukno, víno, kožešiny,…) snížení transakčních nákladů problém – různá hodnota zboží dělitelnost peněz drahé kovy (zlato, stříbro) – mince – udržovaly si svou hodnotu



PAPÍROVÉ PENÍZE

Zlato – specializované úschovně (první soukromé banky) Zlato – dlužní úpis – papírové bankovky Centralizace vydávání bankovek – CB bankovky kryté zlatem státovky (vznik z rozhodnutí vlády)-mimořádné výdaje souč současnost – bankovky nejsou kryté kryté zlatem, př přijí ijímání bankovek nař nařízeno zá zákonem, zá zákonné konné platidlo, bankovky s nuceným obě oběhem

Zlatý standard – vyspělá podoba peněžního systému se zlatem



DEPOZITNÍ PENÍZE

bezhotovostní peníze – depozitní peníze – účty v bankách platební karty, bezhotovostní platby


I. Funkce peněz PROSTŘEDEK SMĚNY

základní funkce směna statků a služeb

ZÚČTOVACÍ JEDNOTKA

ceny statků a služeb ceny: současné, minulé, budoucí

UCHOVATEL HODNOTY

uchovávaní bohatství (aktiva) likvidní peníze


II. TRH PENĚZ 1. Nabídka peněz 2. Poptávka po penězích 3. Rovnováha na trhu peněz

Trh peněz a inflace


II. TRH PENĚZ nabídka (prodej), poptávka (nákup) peněz, poskytování a přijímání úvěrů

cena úvěru - úrok


II. TRH PENĚZ

Jak CB vytváří peníze?

(nabídka peněz)


1. NABÍDKA PENĚZ

zvyšování, snižování nabídky peněz rozhoduje o ní CB Peněžní zásoba je množství peněz v ekonomice k danému časovému okamžiku


1. NABÍDKA PENĚZ

Množství peněz (peněžní zásoba) M (MS) -

významná makroekonomická veličina kupní síla peněz je určována nabídkou a poptávkou celková nabídka peněz – množství peněz dané země MS = depozita (D) + oběživo


Peněžní agregáty – měření peněžní zásoby v ekonomice (množství peněz k určitému času)

– M0 – oběživo – M1 – M0 + vklady na viděnou – M2 – M1 + TV, vkladové certifikáty, depozitní směnky, ostatní dluhopisy, vklady rezidentů v cizí měně – M3 (L) – M2 + CP, státní pokladniční poukázky, poukázky ČNB Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

Peněžní agregáty Úzký peněžní agregát

M1 oběživo vklady na požádání

Střední peněžní M2 M1 termínované vklady agregát Široký peněžní M3 M2 repo operace agregát

bankovky, mince BÚ (do 1 dna) (určitá doba) na otev.trhu,CB

akcie podílové listy fondů p. t. emitované dluhové CP

do 2 let Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

Peněžní agregáty OBĚŽIVO

M1

M2

M3

VKLADY NA POŽÁDÁNÍ

M1

M2

TERMÍNOVANÉ VKLADY

Repo operace

Podílové listy fondů p.t.

akcie

Emitované dluhové CP


BANKOVNÍ SOUSTAVA Peníze jsou tvořeny v BS

CENTRÁLNÍ BANKA ovlivňuje množství peněž v ekonomice KOMERČNÍ BANKY soukromé instituce, přijímají vklady, poskytují úvěry

Nebankovní instituce (pojišťovny, penzijní,investiční fondy)


BANKOVNÍ SOUSTAVA FUNKCE CB 1.

Emise

2.

Banka bank

3.

Provádí měnovou politiku

4.

operace mezi bankami

5.

Banka státu

6.

Spravuje devizové rezervy země

7.

Dohled a regulace


ÚČETNÍ BILANCE (CB) vyjadřuje: majetek (AKTIVA) a zdroje jeho krytí (PASIVA) – závazky CB – A – CP, úvěry KB, devizové rezervy, zlaté rezervy, … - P – oběživo, rezervy KB, vklady státu, vklady ze zahraničí, kapitál, vlastní emitované CP KB – A – pokladní hotovost, rezervy u CB, úvěry, CP - P – depozita (vklady), zákl. jmění (kapitál) Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

ÚČETNÍ BILANCE CB

AKTIVA vládní CP úvěry KB devizové rezervy Ostatní

KB

AKTIVA úvěry (poskytne) rezervy u CB CP ostatní

PASIVA hotovost v oběhu rezervy KB ostatní

PASIVA depozita (vklady) úvěry od CB ostatní


TVORBA PENĚZ

CB ovlivní rezervy: Zvýšení rezerv

CB nakoupí CP od nebank. subjektu Nákup CP přímo od bank Poskytnutí úvěru komerční bance

Snížení rezerv

CB prodá CP nebank. subjektu nebo KB KB splatí úvěr CB Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

TVORBA PENĚZ

Neexistuje hotovost KB drží u CB PMR 10 %

proces vzniku peněz- multiplikace depozit (multiplikovaná expanze) Předpoklady: - neexistují přebytečné rezervy - všechny peníze nabývají podoby bankovních depozit v daném bankovním systému (neunikají jako hotovost do oběhu)

1. Nakoupení vládních CP centrální bankou Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

TVORBA PENĚZ Prvotní přírůstek peněz – nové peníze do bankovního systému 1. 2. 3.

Nákup vládních CP centrální bankou Úvěr centrální banky komerční bance Příliv peněz ze zahraničí (směna na domácí měnu)


TVORBA PENĚZ

Multiplikace depozit (multiplikovaná expanze bankovních depozit)

Příklad:

A

1. CB nakoupí od nebankovního subjektu vládní CP za 100 tisíc Kč

100 rezervy u CB 100 100

P

KB

100

depozita

A

P

CB

100 vlád. CP

100 rezervy KB

100

100


TVORBA PENĚZ

2. KB1 drží 100 % rezerv (stačí 10 %) = 10 tisíc (REZERVY) + xy xy ÚVĚR (90 tisíc) 3. KB2 zvýšení vkladů o 90 tis., (10 % rezervy (9 tisíc) + 81 (úvěr))

KB1

KB2

A

P

10 rezervy u CB 90 úvěry

100

100

100

depozita

A

P

9 rezervy u CB 90 81 úvěry 90

depozita

90 Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

TVORBA PENĚZ

postupně dochází k snižování dodatečných depozit, na nule proces končí Kolik dodatečných depozit vznikne?

1 změna depozit =

* prvotní vklad sazba povinných minimálních rezerv


TVORBA PENĚZ Jednoduchý depozitní multiplikátor

1 sazba povinných minimálních rezerv (PMR)

- o kolik se zvětší peněžní zásoba v podobě přírůstku depozitních peněz, zvýší-li se rezervy KB o peněžní jednotku


TVORBA PENĚZ

celkově depozita vzrostla o 1 mil. (1000) rezervy KB u CB 10 % (100) úvěry (900)

nákup vlád. CP cent. bankou (100)

zvýšení depozit o 1 mil.

CB

A

soustava KB

P

100 vl. CP

100

100

100

rezervy KB

A

P

100 rezervy u CB 900 úvěry

1000

1000

1000

depozita


Zvýšení peněžní zásoby 1.

Nákup vládních CP

2.

Poskytnutí úvěru komerční bance Snížení sazby povinných minimálních rezerv

3.

(snížení PMR-zvýšení multiplikátoru-nárůst depozit(MS)) 4.

Nákup vlád. CP za hotovost


Snížení peněžní zásoby 1. 2. 3. 4.

prodej vládních CP bezhotovostně splácení úvěru ze strany KB zvýšení sazby povinných minimálních rezerv prodej vládních CP za hotovost


NABÍDKA PENĚZ

CB – ovlivňuje MS 1. pustí nebo stáhne hotovost z oběhu 2. zvýší, sníží rezervy KB -

přímo ovlivní oběživo a rezervy = měnová báze přes MB ovlivní celkovou peněžní zásobu v ekonomice


NABÍDKA PENĚZ Měnová báze MB (CB ji přímo ovlivňuje) MB = rezervy (R) + oběživo


Křivka nabídky peněz

i (%)

MS

M


II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Teorie poptávky po penězích •

Keynesiánske - původní - moderní (Baumolův-Tobinův model transakční poptávky po penězích)

•

neoklasické - tradiční (Fisherova verze, Cambridgská verze) - moderní (Friedmanova verze)


II. TRH PENĚZ

Proč lidé drží peníze?

(poptávka po penězích)


II. TRH PENĚZ

PENÍZE jako forma bohatství

hotovostní, bezhotovostní CP (dluhopisy) fyzická podoba (nemovitosti, pozemky, zboží, stroje,…) lidský kapitál

(Nominální bohatství = peněžní zásoba + CP)


Likvidita – schopnost peněz sloužit pohotově jako prostředek směny

Teorie preference likvidity - motivy držby Původní Keynesova teorie (kritika (peníze a CP))


II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Motivy držby peněz (proč ekonomické subjekty preferují likviditu)

transakční opatrnostní spekulační


II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Transakční motiv

peníze jsou drženy a poptávány za účelem provádění běžných transakcí transakční poptávka vzniká z důvodu časového nesouladu mezi příjmy a výdaji (domácnosti- výplata 1xměsíčne, výdaje pořád)

závisí na velikosti důchodu


II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Opatrnostní motiv

ekonomické subjekty drží peníze z důvodu neočekávaných výdajů chtějí víc než je nutné pro běžné transakce objem roste s růstem důchodu Keynes – předpoklad, že bude záviset na velikosti důchodu


II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Spekulační motiv

souvisí s fcí peněz jako uchovatele hodnoty peníze (bezrizikové, nepřinášejí výnos) CP (výnos, vysoké riziko) úrok a cena CP zvýšení ceny – pokles úrokové míry pokles ceny – nárůst úrokové míry


II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH L = k*Y – h*i

k = ∆L / ∆Y citlivost poptávky po penězích vzhledem k reálnému produktu (změna o jednotku) citlivost poptávky po penězích vzhledem k úrokové míře h k*Y h*i

transakční a opatrnostní motiv (poptávka) spekulační motiv (poptávka) Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

Křivka poptávky po penězích i (%) i (%)

MD M

MD M


Křivka poptávky po penězích

poptávka po penězích závisí na celkovém důchodu

(produktu, HDP)

Funkce klesající úrokové míry (i) • (nárůst i ekonomické subjekty CP, poptávané množství peněz klesá)

• (pokles i ekonomické subjekty preferují peníze před CP)

– změna úrokové míry – posun po křivce

Křivka poptávky po penězích Faktory ovlivňující poptávku:

změna důchodu (transakční, opatrnostní motiv) změna cenové hladiny (nárůst P – potřeba více peněz) budoucí očekávání ekonomických subjektů

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Baumolův - Tobinův model transakční poptávky

na změny úrokové míry jsou citlivé i peníze držené z transakčních důvodů subjekt dostane Y a část si ponechá (Y/n), ostatní uloží do banky (úrok), po vyčerpání hotovosti do banky, ……..

n – počet transakcí (počet příchodů do banky) b – náklad (transakční náklady mezi CP a hotovosti) b*n – náklady na všechny transakce cíl: minimalizovat náklady peníze doma – přijde o úrok (Y/2n*i) celkové náklady (iY/2n + bn) Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Baumolův - Tobinův model transakční poptávky celkové náklady (iY/2n + bn) ………………………………… ………………………………

n = √ Y*i/2b

počet kolikrát má jít do banky Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Baumolův - Tobinův model transakční poptávky MDT – závisí na důchodu a na úrokové míře

MDT = √ b*Y/2*i

transakční poptávka po penězích Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Fisherova rovnice vychází z kvantitativní rovnice peněz M*V=P*T M – poptávka po penězích V – transakční rychlost obratu peněz P – cenová hladina T (Y) – transakce (důchodová verze) M*V=P*Y Cambridgská verze M=k*P*Y Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

II. POPTÁVKA PO PENĚZÍCH Friedmanova teorie

peníze jsou formou aktiv ekonomický subjekt rozdělováním aktiv maximalizuje svůj užitek typy bohatství: peníze, obligace, akcie, lidský kapitál poptávka je transakční, vliv úrokové míry je malý


Trh peněz Rovnováha na trhu peněz

MS

i

i2 E0

i0 i1

MD M2

M0

M1

M


Změna nabídky peněz Růst a pokles nabídky peněz i

MS0

MS1

E0

i0 i1

MD M0

M1

M


Změna poptávky po penězích Růst a pokles poptávky po penězích i

MS i1 E0

i0

MD1 MD0 M2

M0

M


Nominální a reálná úroková míra -

poměr úroku k vypůjčené sumě peněz míra výnosu alternativních finančních aktiv

Nominální úroková sazba iN iN = úrok/ N * 100 (%) N – procentní přírůstek dané sumy peněz (termín.vklad)

Reálná úroková sazba iR = iN - π Ing. A. Ecková Ecková, PhD.

PENÍZE A TRH PENĚZ

Recommend Documents