PENGARUH PERTUMBUHAN PENJUALAN, DER,

Pengaruh Pertumbuhan Penjualan….. (Gunawan) 1

PENGARUH PERTUMBUHAN PENJUALAN, DER, GDP, SUKU BUNGA SBI DAN HARGA EMAS DUNIA TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI PADA TAHUN 2008-2012 THE EFFECT OF THE SALES GROWTH, DER, GDP, INTEREST RITES OF SBI, AND WORLD GOLD PRICES ON STOCK PRICES OF MANUFACTURING CORPORITES LISTED IN IDX PERIOD 2008-2012 Oleh: Gunawan Program Studi Akuntansi Universitas Negeri Yogyakarta [email protected] Abstrak Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh Pertumbuhan Penjualan Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), Gross Domestic Product (GDP), Suku Bunga SBI, dan Harga Emas Dunia terhadap Harga Saham perusahaan manufaktur di BEI periode 2008-2012 secara parsial. Penelitian ini merupakan penelitian asosiatif kuantitatif dengan pendekatan ex post facto. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu uji asumsi klasik dan regresi linier sederhana. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: (1) Pertumbuhan penjualan berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham dengan koefisien regresi sebesar -0,587; thitung -2,104 < ttabel 1,662 pada sig 0,038 < 0,05. (2) DER berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap harga saham dengan koefisien regresi sebesar -0,313; thitung -1,392 > ttabel -1,662 pada sig 0,167 > 0,05. (3) GDP berpengaruh positif tidak signifikan terhadap harga saham dengan koefisien regresi sebesar 1,671; thitung 0,904 < ttabel 1,662 pada sig 0,368 > 0,05. (4) Suku bunga SBI berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham dengan koefisien regresi sebesar -0,934; thitung -2,044 < ttabel -1,662 pada sig 0,044 < 0,05. (5) Harga emas dunia berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham dengan koefisien regresi sebesar -1,946; thitung 2,089 > ttabel -1,662 pada sig 0,040 < 0,05. Kata kunci: Harga Saham, Pertumbuhan Penjualan, DER, GDP, Suku Bunga SBI,Harga Emas Dunia Abstract The objective of this research is to find out the effect of the Corporite Sales Growth, Debt to Equity Ratio (DER), Gross Domestic Product (GDP), Interest rate of Bank Indonesia Certificates (SBI), and World Gold Prices on Stock Price of manufacturing companies listed in IDX period 2008-2012 in partially. This research is a quantitative associative with the ex post facto approach. The data analysis technique used in this research are the classical assumption test and simple linear regression. The results of this study indicated that: (1) The Sales Growth significant negative effect on the Stock Price with the regression coefficient of -0,587; tcount (-2,104) < ttable (1,662) at the sig of 0,038 < 0,05. (2) DER insignificant negative effect on the Stock Price with the regression coefficient of -0,313; tcount (1,392) > ttable (-1,662) at the sig of 0,167 > 0,05. (3) GDP insignificant positive effect on the Stock Price with the regression coefficient of 1,671; tcount (0,904) < ttable (1,662) at the sig of 0,368 > 0,05. (4) The Interest Rates of SBI significant negative effect on the Stock Price with the regression coefficient of 0,934; tcount (-2,044) < ttable (-1,662) at the sig of 0,044 < 0,0. (5) The World Gold Prices significant negative effect on the Stock Price with the regression coefficient of -1,964; tcount (2,089) > ttable (-1,662) at the sig of 0,040 < 0,05 Keywords: Stock Price, Sales Growth, DER, GDP, Interest Rates of SBI, World gold Prices

PENDAHULUAN Fluktuasi pertumbuhan ekonomi dunia dalam lima tahun terakhir yaitu

antara tahun 2008 sampai 2012 yang diakibatkan krisis

global

memberikan

dampak terhadap perekonomian di berbagai

2 Jurnal Profita Edisi 2 Tahun 2016

wilayah,

tidak

terkecuali

Indonesia

global 2008 namun pada tahun berikutnya

walaupun

tidak

signifikan.

Hal

ini

pasar modal Indonesia mulai tumbuh pesat

dibuktikan pada tahun 2008 pertumbuhan

dengan angka pertumbuhan 86,9% pada

ekonomi Indonesia meningkat 6%. Pada

tahun 2009 sebelum kemudian melambat di

tahun 2009 dimana perekonomian dunia

tahun berikutnya. Tahun 2010 pasar modal

tumbuh negatif tapi Indonesia masih

Indonesia hanya mampu tumbuh 46,1% dan

mampu tumbuh 4,6%. Data Statistik dari

merosot kembali di tahun 2011 dengan

IMF menunjukkan pertumbuhan ekonomi

angka pertumbuhan sebesar 3,2%. Seiring

Indonesia tahun 2008-2012 berturut-turut

membaiknya perekonomian global, di

yaitu 6,0%, 4,6%; 6,2%; 6,5% dan 6,2%.

tahun 2012 IHSG mulai merangkak naik

Kinerja ekonomi Indonesia yang

dengan angka pertumbuhan sebesar 12%.

cukup baik dalam menghadapi krisis global

Kinerja pasar modal Indonesia memang

tersebut

kinerja

mengalami jatuh bangun di masa krisis,

Pusat

namun pasar modal Indonesia tergolong

Statistik mencatat pertumbuhan perusahaan

dalam pasar modal yang kuat. Terbukti di

manufaktur

2008-2012

tahun 2010 berhasil memposisikan sebagai

berturut-turut yaitu sebesar 4,0%; 2,6%;

indeks bursa dengan kinerja terbaik di Asia

5,1%; 6,7% dan 6,4%. Data statistik

Tenggara (Hermawan, Dkk., 2011).

juga

perusahaan

terlihat

pada

manufaktur.

selama

Badan

tahun

tersebut menunjukkan pada tahun 2011 dan 2012

perusahaan

mampu

kuat ini didukung dengan peningkatan

Gross

penduduk kelas menengah. Tahun 2003

Sektor

penduduk kelas menegah di Indonesia

manufaktur yang tumbuh dengan baik

tercatat 37,7% dari populasi dan meningkat

diharapkan

menjadi

tumbuh

di

Domestic

manufaktur

Pasar modal Indonesia yang cukup

atas

pertumbuhan

Product

mampu

(GDP).

meningkatkan

56,5%

di

tahun

2010

optimisme investor dalam menanamkan

(www.neraca.co.id).

modal di Indonesia, baik investor domestik

penduduk

maupun asing.

meningkatnya penduduk yang memiliki

Dampak

krisis

global

juga

kelas

Meningkatnya menengah

berarti

pendapatan berlebih sehingga kesempatan

dirasakan oleh pasar modal di Indonesia.

berinvestasi

Terbukti, Badan Pengawas Pasar Modal

peningkatan

dan Lembaga Keuangan (2011) mencatat

menguatnya perekonomian serta pasar

pertumbuhan

modal

Indeks

Harga

Saham

turut kelas

Indonesia

meningkat.

Kondisi

menengah

diharapkan

dan

mampu

Gabungan (IHSG) 2008 minus 50,6%.

memberikan tambahan keyakinan kepada

Walaupun sempat jatuh di awal krisis

investor dalam menanamkan investasinya.


Pilihan masyarakat Indonesia dalam

keuntungan yang diharapkan. Menurut

berinvestasi di masa sekarang ini beragam

Sunariyah (2011) penilaian saham dapat

yaitu berbentuk tabungan, deposito dan

dilakukan

dengan

aktiva produktif. Menurut survei dari

Pertama,

pendekatan

Markplus Insight pada bulan januari 2011

menggunakan

dalam Hermawan, dkk (2011) kepada

fundamental

responden

portofolio modern, yang menekankan pada

di

kalangan

profesional

dua

analisis dan

tradisional

yaitu

teknikal

dan

kedua,

pasar

dimiliki, tabungan masih berada di urutan

dikarenakan

pertama, kemudian properti dan emas.

menyatakan bahwa Harga Saham bukan

Walaupun investasi di pasar keuangan

hanya dipengaruhi oleh faktor internal

berada di bawah investasi tabungan,

emiten (perusahaan penerbit) tetapi juga

properti dan emas, namun kepemilikan

dipengaruhi faktor eksternal emiten seperti

saham oleh investor domestik sejak tahun

perekonomian makro dan keadaan pasar

2008

modal.

2011

terus

mengalami

efisien.

pendekatan

mengenai jenis investasi yang saat itu

hingga

modal

pendekatan.

adanya

Pendekatan hipotesis

ini yang

peningkatan (BAPEPAMLK, 2011). Hal

Secara umum para investor yang

ini mengindikasikan bahwa pasar modal

berinvestasi saham menginginkan tingkat

Indonesia direspon baik oleh publik.

pengembalian yang optimal namun di sisi

Saham

adalah

surat

berharga

lain investor dihadapkan oleh berbagai

sebagai tanda kepemilikan seseorang atau

ketidakpastian.

badan terhadap suatu perusahaan (Thomas

eksternal perusahaan, investor juga harus

Athanasius, 2012).

Saham sebagai salah

mempertimbangkan informasi yang berasal

satu bentuk surat berharga ini diperjual-

dari internal emiten salah duanya yaitu

belikan di pasar modal yang disebut Bursa

Pertumbuhan Penjualan dan DER.

Efek Indonesia (BEI). Walaupun saham

Selain

Pertumbuhan

informasi

Penjualan

dari

perlu

mampu memberikan keuntungan yang

dipertimbangkan dalam berinvestasi saham

besar dalam waktu relatif panjang maupun

karena dapat menunjukkan keberhasilan

singkat namun juga memberikan risiko

investasi masa lalu dan dapat dijadikan

yang besar dalam waktu yang sama-sama

sarana prediksi pertumbuhan masa depan

relatif panjang maupun singkat.

(Deitiana,

2011)

tetapi

dengan

Risiko relatif besar yang melekat

perekonomian dunia yang tidak stabil dapat

pada efek saham menyebabkan investor

membuat penjualan suatu perusahaan naik

harus bersikap jelih dalam memilih dan

ataupun turun kapan saja. Ketidakpastian

membeli saham untuk mengoptimalkan

investasi ini membuat investor mengalami


kesulitan dalam meramalkan kejadian

terdapat beberapa investasi yang terkait

dimasa yang akan datang. DER sebagai

dengan

salah dua yang harus dipertimbangkan

terpengaruh

investor. DER merupakan rasio yang

pemerintah. Dengan menerbitkan SBI

menunjukkan seberapa besar utang yang

dengan suku bunga tertentu turut akan

harus ditanggung oleh sebuah perusahaan.

menarik

Utang seharusnya memiliki efek yang baik

sayangnya suku bunga SBI dapat naik dan

karena dapat mengurangi pajak sekaligus

turun setiap tahunnya.

meningkatkan dividen yang dibayarkan

Masih

suku

bunga dengan

perhatian

akan

sangat

suku

bunga

investor.

kuatnya

Namun

perekonomian

kepada pemegang saham namun memiliki

Indonesia ditengah krisis global, kuatnya

risiko yang tinggi. Ketidakpastian ekonomi

bursa saham, dan antusiasnya investor

dunia bisa saja DER dipandang investor

domestik dalam berinvestasi saham di masa

sebagai hal yang tidak baik oleh investor

krisis menjadi topik yang menarik untuk

yang menyukai laba maupun investor yang

diteliti, mengingat Harga Saham sangat

memeliki

menghindari

penting bagi investor maupun emiten. Oleh

risiko karena dapat meningkatkan risiko

karena itu, peneliti tertarik melakukan

likuidasi.

penelitian yang terkait dengan Harga

kecenderungan

Selain

saham,

investor

juga

Saham di BEI yang dituangkan dalam judul

dihadapkan pada pilihan investasi lainnya,

sebagai berikut "Pengaruh Pertumbuhan

seperti emas dan surat utang ataupun

Penjualan, DER, GDP, Suku Bunga SBI

tabungan. Emas merupakan salah satu

dan Harga Emas Dunia terhadap Harga

alternatif investasi yang relatif lebih aman

Saham pada Perusahaan Manufaktur yang

dibandingkan dengan saham. Sehingga

Terdaftar di BEI pada Tahun 2008-2012"

investor yang memilih investasi ini akan meminimalisasi risiko yang ada. Sifat

METODE PENELITIAN

investasi emas yang relatif aman akan

Jenis Penelitian

memberikan tawaran yang cukup menarik

Penelitian ini merupakan penelitian

bagi investor untuk memindahkan pilihan

ex post facto. Ex post facto adalah

investasinya dari investasi saham ke

penelitian yang dilakukan untuk meneliti

investasi emas maupun dari investasi emas

peristiwa yang telah terjadi, kemudian

ke investasi saham. Dengan alasan seperti

merunut ke belakang untuk mengetahui

itu, maka emas merupakan komoditi

faktor penyebabnya

penting

yang

turut

mempengaruhi

pergerakan bursa saham. Selain emas, juga


Uji normalitas bertujuan untuk

Waktu dan Tempat Penelitian Penelitian ini dilakukan dengan

menguji apakah dalam model regresi,

mengambil data dari website resmi BEI di

variabel pengganggu atau residual memiliki

idx.co.id.

untuk

distribusi normal (Ghozali, 2011: 160). Ada

penelitian dilakukan pada Februari 2014,

dua cara untuk mendeteksi apakah residual

kemudian pada April 2014 dilakukan

berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan

analisis data dan penyusunan laporan

analisis grafik dan uji statistik. Metode

penelitian.

yang lebih handal untuk melihat normalitas

Pengambilan

data

residual dengan uji statistik menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov (K-S). Taraf

Populasi dan Sampel Populasi dalam penelitian ini yaitu

signifikansi yang digunakan sebesar 5%,

perusahaan manufaktur yang terdaftar di

jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed) > 0,05 nilai

Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode

data residual berdistribusi normal dan

2008-2012

perusahaan.

sebaliknya jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed)

Kemudian didapat 18 sampel perusahaan

< 0,05 nilai data residual tidak berdistribusi

yang sesuai dengan kriteria untuk penelitian

normal.

ini

b) Uji Linieritas

sebanyak

210

Uji linieritas dalam penelitian ini Data,

Intrumen,

dan

Teknik

digunakan untuk menguji apakah dua

Pengumpulan

variabel secara signifikan mempunyai

a.

hubungan yang linier atau tidak (Priyatno,

Data Teknik pengumpulan data dalam

2013: 40). Uji linearitas dalam penelitian

penelitian ini adalah dengan menggunakan

ini menggunakan uji lagrange multiplier

metode dokumentasi dan studi pustaka.

yaitu Jika nilai Chi2 hitung lebih kecil dari

Jenis data yang digunakan dalam penelitian

Chi2 tabel, maka dapat disimpulkan bahwa

ini adalah data sekunder berupa laporan

model yang benar adalah model linier

keuangan perusahaan tahun 2008 dan 2012.

(Ghozali, 2011: 170)

Sumber data penelitian ini diperoleh dengan melihat data dari laporan tahunan yang diterbitkan oleh website resmi BEI. b.

Teknik Analisis Data

c)

Uji Autokorelasi Uji autokorelasi dalam penelitian

ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara

1) Uji Asumsi Klasik

kesalahan pengganggu pada periode t

a)

dengan kesalahan penggangu pada periode

Uji Normalitas


t-1 (periode sebelumnya) (Gozali, 2011:

sederhana

110). Metode pengujian untuk mendeteksi

program software application SPSS 20.00

autokorelasi dalam penelitian ini adalah uji

for windows. Hipotesis penelitian yaitu:

Durbin-Waston (DW) dengan kriteria jika nilai DW berada diantara -2 dan +2 atau -2 ≤

DW

≤

+2

maka

Tidak

Ha1

maka

berpengaruh

terjadi

Harga

Penjualan positif

Saham

terhadap perusahaan

manufaktur.

d) Uji Heteroskedastisitas

Ha2

heteroskedastisitas

dalam

: Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh

penelitian ini bertujuan untuk menguji

Harga

apakah dalam regresi terjadi ketidaksamaan

manufaktur

variance dari residual satu pengamatan ke

Ha3

heteroskedasitas

Harga

penelitian

ini

menggunakan metode grafik plot yaitu melihat

pola

titik-titik

pada

terhadap

perusahaan

: Gross Domestic Product (GDP) berpengaruh

dalam

negatif

Saham

pengamatan lain (Ghozali, 2011: 139). Uji

dengan

digunakan

: Pertumbuhan

autokorelasi.

Uji

tersebut,

positif

Saham

terhadap perusahaan

manufaktur Ha4

: Suku Bunga SBI berpengaruh

scatterplot regresi. Jika titik-titik menyebar

negatif terhadap Harga Saham

dengan pola yang tidak jelas di atas dan di

perusahaan manufaktur

bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak

Ha5

: Harga Emas Dunia berpengaruh

terjadi masalah heteroskedasitas (Priyatno,

positif terhadap Harga Saham

2013: 69).

perusahaan manufaktur.

2) Analisis Regresi Linier Sederhana Menurut Priyatno (2013: 110) analisis linier sederhana digunakan untuk mengetahui pengaruh

satu

variabel

independen

terhadap satu variabel dependen. Analisis ini juga menggambarkan arah hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen apakah positif atau negatif. Analisis

regresi

linier

sederhana

ini

digunakan untuk menguji hipotesis pertama sampai hipotesis kelima. Untuk melakukan perhitungan model analisis regresi linier

HASIL

PENELITIAN

DAN

PEMBAHASAN Hasil Uji Asumsi Klasik a.

Uji Normalitas

Tabel 1. Hasil Uji Kolmogrov-Smirnov Unstandardized Residual N 90 Mean 0E-7 Normal Std. Parameters Deviati 3276,36362207 a,b on


Absolu te Most Positiv Extreme e Differences Negati ve KolmogorovSmirnov Z Asymp. Sig. (2tailed) a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

0,306 0,306 -0,279 2,908 0,000

Berdasarkan tabel 1 di atas, dapat

b. Uji Linieritas Tabel 3. Hasil Uji Linieritas Mode R R Adjuste Std. l Square d R Error Square of the Estima te 0,314 2,1428 1 0,098 0,045 a 0 a. Predictors: (Constant), LN_Harga_Emas_Dunia, LN_DER, LN_Pertumbuhan_Penjualan, LN_GDP, LN_Suku_Bunga_SBI

dilihat bahwa nilai Asymp. Sig. (2-tailed)

Berdasarkan tabel 3 di atas diperoleh

bernilai 0,000 < 0,05 yang berarti seluruh

nilai R2 sebesar 0,098; maka besarnya C2hitung

data dalam penelitian ini tidak berdistribusi

= n x R2 = 90 x 0,098 = 8,82. Dengan

normal (0,000 < 0,05). Menurut Ghozali

demikian C2 hitung (8,82) < C2 tabel (113,145)

(2011: 35), data yang tidak terdistribusi

sehingga dapat disimpulkan model regresi

secara normal dapat ditransformasi agar

tersebut linier.

menjadi normal. Dalam penelitian ini variabel Y dan X ditransformasikan ke dalam bentuk Logaritma Natural (LN). Tabel 2. Hasil Uji Kolmogrov-Smirnov LN Unstandardize d Residual N 90 Mean 0E-7 Normal Std. Parametersa Deviatio 2,08173795 ,b n Absolute 0,090 Most Extreme Positive 0,082 Differences Negative -0,090 Kolmogorov-Smirnov 0,852 Z Asymp. Sig. (2-tailed) 0,463 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 2 di atas menunjukkan bahwa nilai Asymp.Sig.(2-tailed) pada uji KS bernilai 0,463 > 0,05; berarti data residual berdistribusi normal.

c. Uji Autokorelasi Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Mode R R Adjusted Std. Durbin l Square R Error of Square the Watso Estimate n 0,314 1 0,045 2,14280 0,484 a 0,098 a. Predictors: (Constant), LN_Harga_Emas_Dunia, LN_DER, LN_Pertumbuhan_Penjualan, LN_GDP, LN_Suku_Bunga_SBI b. Dependent Variable: LN_Harga_Saham Berdasarkan tabel 4 di atas nilai Durbin Watson sebesar 0,484 dan nilai ini lebih besar dari -2 dan lebih kecil dari +2. Jadi dapat disimpulkan bahwa data tersebut tidak terjadi autokorelasi (-2 ≤ 0,483 ≤ +2) (Sunyoto, 2007: 105).


d. Uji Heteroskedastisitas

sehingga hipotesis kedua yang menyatakan Pertumbuhan

Penjualan

berpengaruh

positif terhadap Harga Saham ditolak.. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan teori yang dikemukakan oleh Brigham dan Huston (2006: 33) yang menyatakan bahwa harga saham pada umumnya akan meningkat ketika penjualan Gambar 1. Hasil Uji Heteroskedasitas

perusahaan juga meningkat. Hasil ini juga tidak konsisten dengan pendapat yang

Dari gambar 1 di atas terlihat bahwa

dikemukakan oleh Athanasius (2012: 101)

titik-titik menyebar secara acak serta

yang

tersebar baik di atas maupun di bawah

tingkat pertumbuhan yang tinggi pada

angka 0 pada sumbu Y. hal ini dapat

umumnya sahamnya dijual dengan harga

disimpulkan

tinggi.

bahwa

tidak

terjadi

heteroskedasitas pada model regresi.

menyatakan

perusahaan

dengan

Namun hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh

Hasil Uji Hipotesis a. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Harga Saham Tabel 5. Hasil Analisis Linier Sederhana Hipotesis Pertama Nilai t Kons- Koefi Var Sig tanta -sien thitung ttabel X1 -2,104 1,662 0,038 3,791 0,58 7

Deitiana

(2011)

Pertumbuhan

memperoleh

Penjualan

hasil

berpengaruh

negatif tidak signifikan. Pertumbuhan Penjualan

yang

tinggi

menandakan

perusahaan sedang berkembang, namun pertumbuhan penjualan yang tinggi bisa terjadi karena penambahan piutang, biaya produksi yang meningkat, atau inflasi.

Berdasarkan

tabel

5

di

atas,

diperoleh persamaan berikut:

tentu meningkatkan laba dan dividen

Y = 3,791 - 0,587 X1 Koefisien

regresi

Pertumbuhan

Penjualan sebesar -0,587 bernilai negatif dan nilai thitung (-2,104) < ttabel (1,662) pada signifikansi 0,038 < 0,05 menunjukkan Pertumbuhan

Penjualan

Pertumbuhan penjualan yang tinggi belum

berpengaruh

negatif signifikan terhadap Harga Saham

perusahaan,

sehingga

investor

yang

berorientasi

pada

pertumbuhan

akan

menghadapi risiko yang tinggi. Menurut Athanasius (2012: 101) investor yang berorientasi pada pertumbuhan jika keliru akan mengalami kerugian yang besar. Oleh


karena

itu,

para

investor

cenderung

menghindari gaya investasi pertumbuhan. b. Pengaruh DER terhadap Harga Saham Tabel 6. Hasil Analisis Linier Sederhana Hipotesis Kedua Nilai t Kons KoefiVar Sig -tanta sien thitung ttabel 4,84 X2 -1,392 0,167 -0,313 1,662 2 Berdasarkan

tabel

6

di

atas,

Koefisien regresi DER sebesar 0,313 bernilai negatif dan nilai thitung (1,392) > ttabel (-1,662) pada signifikansi 0,05

berpengaruh

menunjukkan

negatif

tidak

DER

signifikan

terhadap Harga Saham, sehingga hipotesis kedua yang menyatakan DER berpengaruh negatif terhadap Harga Saham ditolak. Hasil

penelitian

ini

tidak

konsisten dengan teori yang dikemukakan oleh Jefferson dan Sudjatmoko (2013: 159) bahwa meningkatnya utang merupakan signal tidak bagus dan dapat menurunkan harga saham. Hasil ini juga tidak konsisten dengan teori yang dikemukakan oleh Samsul

(2006:

200)

bahwa

DER

memberikan efek negatif terhadap harga saham. Namun penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Nugroho (2012) yang memperoleh hasil DER

berpengaruh

negatif

utang

yang

digunakan

dan

oleh

suatu

perusahaan. Semakin tinggi penggunaan utang dalam perusahaan mengindikasikan risiko yang relatif tinggi. Untuk itu investor cenderung

menghindari

saham

yang

memiliki nilai DER yang tinggi. Namun tidak

signifikan

hasil

bahwa

penelitian DER

ini

kurang

diperhatikan investor, karena nilai DER

Y = 4,842 - 0,313X2

>

tinggi DER berarti semakin tinggi rasio

menandakan


0,167

signifikan terhadap harga saham. Semakin

tidak

yang tinggi bukan berarti perusahaan mengalami masa yang buruk. Bisa jadi karena perekonomian yang sedang buruk atau

perusahaan

melakukan

ekspansi.

Bukan hanya itu, Brigham dan Huston (2006: 5) berpendapat bahwa bunga utang yang dibayarkan akan mengurangi pajak dan investor tidak perlu membagikan keuntungannya jika bisnis berjalan dengan sangat baik, karena utang dibayar dengan jumlah

yang

keuntungan

tetap.

akibat

Keuntungan-

utang

ini

akan

menambah nilai perusahaan di mata investor. c. Pengaruh GDP terhadap Harga Saham Tabel 7. Hasil Analisis Linier Sederhana Hipotesis Ketiga Nilai t Kons- Koefi Var Sig tanta -sien thitung ttabel 1,67 X3 0,904 1,662 0,368 5,849 1 Berdasarkan

tabel


5

di

atas,


Y = 5,849 + 1,671X3

bahwa

Koefisien regresi GDP sebesar

investor

memperhatikan

tidak

variabel

terlalu

GDP

1,671 bernilai positif dan nilai thitung (0,904)

mengambil

< ttabel (1,662) pada signifikansi 0,368 >

Pertumbuhan dalam negeri yang meningkat

0,05

di saat ekonomi dunia sedang memburuk

menunjukkan

GDP

berpengaruh

keputusan

dalam

positif tidak signifikan terhadap Harga

membuat

Saham, sehingga hipotesis kedua

menanamkan modalnya dan menganggap

yang

investor

berinvestasi.

investasi

terhadap Harga Saham ditolak.

memberikan risiko tersendiri, sehingga

dengan teori yang dikemukakan oleh

sektor

dalam

menyatakan GDP berpengaruh positif

Hasil Penelitian ini tidak konsisten

saham

berhati-hati

manufaktur

lebih memilih berinvestasi di sektor lainnya atau dalam bentuk yang lain.

Sunariyah (2011: 23) GDP yang tinggi akan memberikan optimisme yang tinggi dan

d. Pengaruh Suku Bunga SBI terhadap Harga Saham

juga memacu sentimen pasar sehingga mempunyai pengaruh yang positif terhadap harga saham. Hasil Penelitian ini juga tidak konsisten dengan teori yang dikemukakan oleh Jefferson dan Sudjatmoko (2013: 156)

Tabel 8. Hasil Analisis Linier Sederhana Hipotesis keempat Nilai t Kons KoefiVar Sig -tanta sien thitung ttabel 2,91 X4 -2,044 0,044 -0,934 1,662 0

bahwa peningkatan GDP yang stabil dan meningkat

merupakan

momen

yang

digunakan oleh investor untuk berinvestasi,

Berdasarkan

tabel

8

di

atas,


sehingga akan meningkatkan pergerakan

Y = 2,910 - 0,934 X4

harga saham, dengan kata lain GDP

Koefisien regresi Suku Bunga SBI

berpengaruh positif terhadap harga saham.

sebesar -0,934 bernilai negatif dan nilai

Namun penelitian ini sesuai dengan

thitung (-2,044) < ttabel (-1,662) pada

hasil yang dikemukakan Suryanto dan

signifikansi 0,044 < 0,05 menunjukkan

Kesuma (2012) yang memperoleh GDP

Suku Bunga SBI berpengaruh negatif

berpengaruh positif dan tidak signifikan.

signifikan terhadap Harga Saham, sehingga

Pertumbuhan GDP menunjukkan bahwa

hipotesis keempat yang menyatakan Suku

perekonomian sedang pada masa yang baik

Bunga SBI berpengaruh negatif terhadap

dimana daya beli masyarakat meningkat,

Harga Saham diterima.

sehingga ini akan menarik perhatian

Hasil

Penelitian

ini

konsisten

investor dalam berinvestasi. Namun tidak


signifikan hasil penelitian ini menunjukkan

Sunariyah (2011: 23) bahwa meningkatnya


tingkat bunga akan meningkatkan biaya modal

perusahaan,

sehingga

terjadi

perpindahan investasi dari saham ke deposito atau investasi lainnya. Tingkat bunga yang meningkat merupakan signal negatif bagi investor, dengan kata lain tingkat bunga berpengaruh negatif terhadap

e. Pengaruh Harga Emas Dunia terhadap Harga Saham Tabel 9. Hasil Analisis Linier Sederhana Hipotesis kelima Nilai t Kons- Koefi Var Sig tanta -sien thitung ttabel X4 2,089 0,040 1,946 1,662 8,975

harga saham. Hasil penelitian ini juga konsisten dengan teori yang dikemukakan

Berdasarkan

tabel

9

di

atas,


oleh Samsul (2006: 201) bahwa tingkat

Y = -8,975 + 1,946X5

bunga memiliki dampak negatif terhadap

Koefisien

regresi

Harga

Emas

setiap emiten karena akan meningkatkan

Dunia sebesar -0,934 bernilai positif dan

beban bunga dan menurunkan laba baersih

nilai thitung (2,089) > ttabel (-1,662) pada

dan akhirnya akan menurunkan harga

signifikansi 0,040 < 0,05 menunjukkan

saham di pasar.

Harga Emas Dunia berpengaruh positif

Penelitian ini sesuai dengan hasil penelian

Maryanne

yang

hipotesis kelima yang menyatakan Harga

memperoleh hasil Suku Bunga SBI dan

Emas Dunia berpengaruh negatif terhadap

harga Emas Dunia berpengaruh negatif

Harga Saham ditolak.

signifikan

(2009)

signifikan terhadap Harga Saham, sehingga

dengan

saham.

Hasil penelitian ini tidak konsisten

SBI


menyebabkan return investasi yang terkait

Samsul (2006: 200) yang menyatakan

suku bunga akan naik, seperti tabungan,

kondisi

deposito

maupun

obligasi.

Kenaikan

berpengaruh terhadap harga saham. Hasil

tersebut

kemudian

menarik

perhatian

ini juga tidak konsisten dengan teori yang

investor

untuk

pilihan

dikemukakan Jogiyanto (2010: 7) untuk

Meningkatnya

harga

suku

bunga

mengalihkan

perekonomian

internasional

investasinya pada tabungan, deposito, atau

meningkatkan

obligasi. Sehingga permintaan saham akan

melakukan investasi ke dalam aktiva nyata

turun sedangkan di lain sisi penawaran

seperti emas dan aktiva keuangan seperti

bertambah akibat pengalihan jenis investasi

harga saham. Sehingga meningkatnya

sehingga harga saham akan turun. Dengan

investasi

kata

menurunkan

lain,

tingkat

suku

bunga

SBI

berpengaruh negatif terhadap harga saham.

di

utilitinya

satu

jenis

investasi

investor

aktiva

aktiva

akan

lainnya.

Dengan kata lain, harga emas dunia berpengaruh negatif terhadap harga saham.


Namun penelitian ini sesuai dengan hasil

penelitian

Witjaksono

b.

Debt

to

equity

ratio

(DER)

(2010)

berpengaruh negatif tidak signifikan

memperoleh hasil positif signifikan. Ini

terhadap harga saham perusahaan

dikarenakan

manufaktur yang terdaftar di BEI

perekonomian

Indonesia

senantiasa mengalami pertumbuhan selama

periode

periode

Perekonomian

ditunjukkan dari hasil perhitungan

Indonesia yang baik ini akan meningkatkan

yaitu nilai koefisien regresi sebesar -

rata-rata pendapatan masyarakat. Data

0,313 dan thitung lebih besar dari ttabel (-

statistik

1,392

penelitian.

dari

Badan

menunjukkan

Pusat

pendapatan

Statistik

per

kapita

>

-1,662)

Hal

dengan

ini

tingkat

signifikansi sebesar 0,167 (0,167 >

masyarakat Indonesia mengalami kenaikan dari 2008 hingga 2012. Dengan mengambil

2008-2012.

0,05). c.

Gross Domestic Product

(GDP)

tahun dasar 2007 maka pertumbuhan

berpengaruh positif tidak signifikan

pendapatan perkapita 2008 meningkat

terhadap harga saham perusahaan

sebesar 9% dan 2012 mencapai 48%

manufaktur yang terdaftar di BEI

(www.bps.go.id). Ini berarti kesejahteraan

periode

masyarakat

mengalami


peningkatan. Meningkatnya kesejahteraan

yaitu nilai koefisien regresi sebesar

masyarakat

1,671 dan thitung lebih kecil dari ttabel

mendapatkan

secara

umum

mengakibatkan

masyarakat

kesempatan

diversifikasi

(0,904

investasi untuk mengurangi risiko.

2008-2012.

<

1,662)

Hal

dengan

ini

tingkat

signifikansi sebesar 0,368 (0,368 > 0,05). d.

SIMPULAN DAN SARAN

Suku bunga SBI berpengaruh negatif

Simpulan

signifikan

a.

Pertumbuhan penjualan berpengaruh

perusahaan manufaktur yang terdaftar

negatif

harga

di BEI periode 2008-2012. Hal ini

saham perusahaan manufaktur yang


terdaftar di BEI periode 2008-2012.

yaitu nilai koefisien regresi sebesar

Hal

0,934 dan thitung lebih kecil dari ttabel (-

signifikan

ini

perhitungan

terhadap

ditunjukkan yaitu

nilai

dari

hasil

koefisien

2,044

<

terhadap

-1,662)

harga

dengan

saham

tingkat

regresi sebesar -0,587 dan thitung lebih

signifikansi sebesar 0,044 (0,044 <

kecil dari ttabel (-1,392 < 1,662) dengan

0,05).

tingkat signifikansi sebesar 0,038 (0,038 < 0,05).

e.

Harga emas dunia berpengaruh positif signifikan

terhadap

harga

saham


perusahaan manufaktur yang terdaftar

memberikan pemahaman kepada calon

di BEI periode 2008-2012. Hal ini

investor tentang investasi saham bahwa


harus mempertimbangkan hal-hal di luar

yaitu nilai koefisien regresi sebesar -

perusahaan seperti kondisi makro ekonomi

1,946 dan thitung lebih besar dari ttabel

dan tidak boleh terjebak pada kondisi

(2,089 > -1,662) namun dengan tingkat

perusahaan semata.

signifikansi sebesar 0,040 (0,040 <

c.

Bagi investor

0,05).

Investor tidak boleh terjebak pada pertumbuhan penjualan yang tinggi karena belum

Saran a. 1)

Peneliti selanjutnya disarankan untuk variabel

penelitian

terutama faktor dari internal perushaan yang terkait rasio pasar. 2)

Peneliti selanjutnya sebaiknya tidak menggunakan konsolidasi

laporan untuk

keuangan

harga

saham

sehingga

diperoleh nilai rill perusahaan induk tanpa intervensi perusahaan anak. 3)

Peneliti selanjutnya juga disarankan dapat

memperpanjang

waktu

penelitian agar memperoleh hasil lebih baik dan akurat. 4)

Peneliti selanjutnya dapat menembah jumlah populasi dan sampel tidak hanya perusahaan manufaktur tetapi juga kelompok lainnya.

b.

kinerja

penjualan dapat terjadi bukan atas dasar kinerja perusahaan saja. Dan investor saham sebaiknya berhati-hati terhadap kondisi makro ekonomi seperti suku bunga SBI,

karena

akan

mempengaruhi

pergerakan harga saham.

mengetahui

pengaruh faktor internal perusahaan terhadap

mencerminkan

perusahaan yang baik karena pertumbuhan

Bagi peneliti selanjutnya

memperbanyak

tentu

Bagi Bursa Efek Indonesia Bagi bursa efek indonesia hasil

penelitian ini dapat dijadikan rujukan dalam

DAFTAR PUSTAKA Athanasius, Thomas. (2012). Panduan Berinvestasi Saham. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo Badan Pusat Statistik. (2013). "Laju Pertumbuhan Gross Domestic Product atas Dasar Harga Konstan 2000 Menurut Lapangan Usaha (Persen)", 2004-2012. BAPEPAM-LK. (2011). Factbook 2011. Brigham, Eugene F. dan Joel F Huston. (2006). Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Buku 2. Jakarta: Salemba Empat Deitiana, Tita.(2011) "Pengaruh Rasio Keuangan, Pertumbuhan Penjualan dan Dividen Terhadap Harga Saham", Jurnal Bisnis dan Akuntansi, vol. 13, No. 1, April 2011, Hlm. 57-66.


Editorial Neraca.co.Id. (2013). "Potensi Kelas Menengah", Artikel 01/04/2013, Online. (http://www.neraca.co.id/harian/art icle/26729/Potensi.Kelas.Menenga h diakses tanggal 01 Oktober 2013) Ghozali, Imam. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Semarang: Universitas Diponegoro. Hartono, Jogiyanto. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE Hermawan, dkk., (2011). "The Growth Imperative, A Study of the Indonesian Equity Market". Penelitian. MarkPlus Consulting. International Monetary Fund. (2013)."World Economic Outlook data base 2013". Jeferson, Jere dan Naning Sudjatmoko. (2013). Shoping Saham Modal Sejuta. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo Maryanne, Donna Menina. (2009). "Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga SBI, Volume Perdagangan Saham, Inflasi dan Beta Saham Terhadap Harga Saham : Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Perbankan di Bursa Efek Indonesia periode 2004-2007". Tesis. Universitas Diponegoro Semarang. Nugroho, Arif. (2012). "Pengaruh Faktor Fundamental dan Kondisi Ekonomi terhadap Harga Saham Perusahaan Automotve and Allied Producs yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010". Skripsi. Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta.

Priyanto, Duwi. (2013). Mandiri Belajar Analisis Data dengan SPSS. Yogyakarta: Mediakom. Samsul, Muhamad. (2006). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlanga. Sunariyah. (2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Sunyoto, Danang.(2007). Analisis Regresi dan Korelasi Bivariat Ringkasan dan Kasus. Yogyakarta: Amara Books. Suryanto dan I Ketut Wijaya Kesuma. (2012). "Pengaruh Kinerja Keuangan, Tingakt Inflasi, dan PDB terhadap Harga Saham Perusahaan F&B". Jurnal. Universitas Udayana. Witjaksono, Ardian Agung. (2010). "Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI, Harga Minyak Dunia, Kurs Rupiah, Indeks Nikkei 225, dan Indeks Dow Jones terhadap IHSG". Tesis. Universitas Diponegoro Semarang. www.bps.go.id www.goldfxing.com www.idx.co.id www.wikipedia.org/wiki/gold tgl.22.10.2013 www.yahoofinance.co.id

diakses

PENGARUH PERTUMBUHAN PENJUALAN, DER,

Recommend Documents