PEMODELAN PERMINTAAN SUKUK RITEL DENGAN
PENDEKATAN SYSTEM DYNAMICS
THE MODELING OF RETAIL SUKUK DEMAND WITH
SYSTEM DYNAMICS APPROACH
TUGAS AKHIR
Diajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Sains Terapan pada Program Studi D-4 Keuangan Syariah Politeknik Negeri Bandung
Oleh :
Dela Sartikasari 08634033
JURUSAN AKUNTANSI POLITEKNIK NEGERI BANDUNG 2012
I never thought I could do it all, but one thing that I always do is say thank’s to Allah SWT and my family especially my parents for EVERYTHING.
Mom, Dad, Brother and Sister.. Like a song,
When I see you smile, I can face the world, you know that I can do anything Love you all.. Selalu melewati setiap perjalanan kehidupan diawali dengan bismillah dan diakhiri dengan alhamdulillah Sadarilah, bahwa Allah selalu memberikan keberuntungan kepada kita setiap hari. Kuncinya, selalu bersyukur! (odeL) Jika kamu tidak bisa menjadi yang pertama, maka jadilah yang terbaik (Hitam Putih)
ABSTRAK
Penelitian ini menggunakan metode System Dynamics yang diperkenalkan oleh Jay. W. Forrester pada tahun 1950, dengan periode dimulai dari Februari 2009 hingga Februari 2012 yang bertujuan untuk mengetahui perkembangan sukuk ritel Indonesia di masa yang akan datang melalui simulasi terhadap model permintaan sukuk ritel dan analisis kebijakan. Fluktuasi permintaan terhadap sukuk ritel SR-001 selama periode penelitian dapat disebabkan oleh hadirnya beberapa variabel yang dapat menjadi pesaingnya, diantaranya tingkat suku bunga deposito 1 bulan, kurs rupiah terhadap US Dollar, produk domestik bruto, harga sukuk ritel SR-001, dan harga ORI-004. Hasil pemodelan permintaan sukuk ritel dengan System Dynamics yang berdasarkan pada analisis kebijakan menunjukkan bahwa kebijakan untuk menaikkan produk domestik bruto setinggi mungkin dan menurunkan tingkat suku bunga deposito 1 bulan serendah mungkin dapat memberikan hasil frekuensi perdagangan yang optimal terhadap permintaan sukuk ritel di pasar sekunder dibandingkan dengan keempat skenario lainnya. Berdasarkan kebijakan dengan meningkatkan produk domestik bruto dan menurunkan tingkat suku bunga deposito 1 bulan, maka pemerintah perlu mempertahankan kondisi dengan PDB tinggi dengan cara meningkatkan salah satu variabel PDB yaitu konsumsi, investasi, pengeluaran pemerintah atau ekpor dan Bank Indonesia selaku pihak yang memiliki wewenang untuk mengatur suku bunga perlu menurunkan BI rate karena penurunan terhadap BI rate bisa berdampak pula terhadap penurunan suku bunga deposito di perbankan.
Kata Kunci : Sukuk Ritel, Frekuensi Perdagangan Sukuk Ritel dan System Dynamics.
ABSTRACT
This study used System Dynamics as method introduced by Jay. W. Forrester in 1950, the period starting from February 2009 until February 2012 that aims to determine the development of Indonesia’s retail sukuk in the future by a simulation of retail sukuk demand model and policy analysis. The fluctuation in demand for retail sukuk SR-001 during the studh period could be caused by the presence of several variables that might be competitors, including 1-month deposit interest rate, exchange rate against the US Dollar, gross domestic product, the price of retail sukuk SR-001, and the price of ORI-004. The result of retail sukuk demand modeling with System Dynamics that is based on policy analysis suggests that policies to raise the gross domestic product as high as possible and lower the 1-month deposit rate as low as possible to provide the optimal trading frequency of retail sukuk demand in the secondary market as copared to the fourth other scenarios. Based on the policy by increasing the gross domestic product and lower the 1month deposit rate, then the government needs to maintain a condition with a high GDP by increasing one of the GDP variables, namely consumption, investment, government spending or exports, and Bank Indonesia as the party who has the authority to regulate BI needs to lower interest rates because the decrease of the BI rate could impact the rate of decline in deposit rates in banking
Keywords : Retail Sukuk, Trading Frequency of Retail Sukuk and System Dynamics.
KATA PENGANTAR
Bismillahirrahmanirrahim
Alhamdulillah, segala puji dan syukur hanya bagi Allah SWT yang telah menurunkan Islam sebagai tuntunan kehidupan yang membawa kepada kesejahteraan, keadilan dan keberkahan. Shalawat dan salam mudah-mudahan dan selalu tercurahkan kepada Nabi Muhammad SAW, serta para sahabat, tetap keluarga dan orang-orang sholeh yang Allah ridhoi.
Ungkap hati penuh rasa syukur kepada Allah SWT karena hanya atas
kehendak-Nya penulis dapat menyelesaikan laporan Tugas Akhir ini yang diberi judul “Pemodelan Permintaan Sukuk Ritel dengan Pendekatan System Dynamics” untuk memenuhi salah satu syarat kelulusan Diploma-IV Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Bandung. Dalam proses penyusunan laporan Tugas Akhir ini, penulis menghadapi tidak sedikit hambatan dan kesulitan karena keterbatasan dalam hal kemampuan dan waktu. Oleh karena itu, penulis menyadari masih banyak kekurangan dalam laporan Tugas Akhir ini. Meskipun demikian, semoga laporan Tugas Akhir ini dapat bermanfaat bagi semua pihak, terutama bagi perkembangan ilmu pengetahuan dan teknologi khususnya di bidang studi Keuangan Syariah. Penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah banyak membantu dalam penyelesaian penyusunan laporan Tugas Akhir ini : 1.
Bapak Drs. Benny Barnas., MBA, selaku Dosen Pembimbing Laporan Tugas Akhir Program Studi D-IV Keuangan Syariah yang telah memberikan pengarahan dan membimbing penulis dengan sabar.
2.
Bapak Dadang Hermawan, SE, M.Si, selaku Ketua Jurusan Akuntansi.
3.
Bapak Dr. Muhammad Muflih MA., selaku Ketua Program Studi DIV Keuangan Syariah.
4.
Seluruh dosen pengajar Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Bandung.
5.
Staf Administrasi, Staf perpustakaan dan seluruh karyawan Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Bandung.
6.
Babeh Dede Daryan dan Umi Iis Sukaenah yang senantiasa menyebut nama
penulis di dalam setiap doa-doanya, serta telah bersabar dan ikhlas dalam
memberikan dukungan moril dan materilnya kepada penulis.
7.
Mas Dadang Juana dan Eceu Dahlia Anggraeni yang selalu memberikan semangat dan mendorong penulis untuk cepat menyelesaikan Tugas Akhir
ini.
8. Teman seperjuangan 4 KS B, terima kasih atas kekompakannya.
9.
Erna Nurmalasari, sahabat seperjuangan dari mulai masuk kuliah sampai lulus.
10. Teman-teman kostan d’uwar (Erna, Ami, Kiki, Neneng, Riana, dan Susan). Terima kasih untuk kebersamaan dan kerusuhan kalian. 11. Kakak kelas yang baik hati atas kesediaannya untuk berbagi pengalaman. Semoga bantuan dan doa serta amal kebajikan yang telah diberikan mendapat balasan dari Allah SWT. Akhir kata, saran dan kritik yang membangun sangat penulis harapkan guna memperbaiki laporan ini. Semoga laporan ini dapat bermanfaat bagi pembaca umumnya dan bagi penulis khususnya. Bandung, Juli 2012
Penulis
DAFTAR ISI
Abstrak ................................................................................................................. i
Abstract ............................................................................................................... ii
Kata Pengantar ...................................................................................................iii
Daftar Isi.............................................................................................................. v Daftar Tabel .....................................................................................................viii Daftar Gambar.................................................................................................... ix
Daftar Lampiran .................................................................................................. x
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................. 1 1.1 Latar Belakang Masalah ..................................................................... 1 1.2 Rumusan dan Batasan Masalah .......................................................... 8 1.2.1 Rumusan Masalah ..................................................................... 8 1.2.2 Batasan Masalah........................................................................ 8 1.3 Tujuan dan Manfaat ............................................................................ 9 1.3.1 Tujuan ....................................................................................... 9 1.3.2 Manfaat ..................................................................................... 9 BAB II LANDASAN TEORI ......................................................................... 11 2.1 Sukuk ................................................................................................ 11 2.1.1 Pengertian Sukuk .................................................................. 11 2.1.2 Jenis Struktur Sukuk ............................................................. 12 2.1.3 Dasar Hukum Sukuk ............................................................. 15 2.1.4 Perbedaan Sukuk dan Obligasi Konvensional ...................... 16 2.2 Sukuk Ritel (SR).............................................................................. 18 2.2.1 Pengertian Sukuk Ritel (SR) ................................................. 18 2.2.2 Karakteristik Sukuk Ritel...................................................... 18 2.2.3 Tujuan Penerbitan Sukuk Ritel ............................................. 19 2.2.4 Keuntungan Sukuk Ritel ....................................................... 19 2.2.5 Dasar Hukum dan Fatwa-Fatwa Sukuk Ritel ....................... 20 2.3 Teori Permintaan .............................................................................. 21 2.4 Teori Permintaan pada Pasar Modal ................................................. 23
2.5 Kurs ................................................................................................. 24
2.6 Suku Bunga....................................................................................... 26
2.6.1 Pengertian Suku Bunga ......................................................... 26
2.6.2 Faktor yang Mempengaruhi Suku Bunga ............................. 26 2.7 Produk Domestik Bruto .................................................................... 28
2.7.1 Pengertian Produk Domestik Bruto ...................................... 28
2.7.2 Tipe-Tipe Produk Domestik Bruto ....................................... 29
2.7.3 Produk Domestik Bruto Berdasarkan Pendekatan ................ 29
2.8 Harga Obligasi .................................................................................. 31
2.9 Penelitian Terdahulu ......................................................................... 32 2.10Kerangka Pemikiran ......................................................................... 35 BAB III METODE PENELITIAN ................................................................ 38 3.1 Metode Penelitian ............................................................................. 38 3.1.1 Metode Penelitian ................................................................. 38 3.1.2 Lokasi Penelitian................................................................... 38 3.1.3 Jenis dan Sumber Data.......................................................... 39 3.1.4 Operasional Variabel ............................................................ 39 3.2 Metode Analisis Data ....................................................................... 41 3.2.1 System Dynamics .................................................................. 41 3.2.2 Pemodelan............................................................................. 41 3.2.2.1 Dunia Nyata dan Sistem ........................................ 42 3.2.2.2 Model ...................................................................... 42 3.2.2.3 Batas Sistem ........................................................... 43 3.2.2.4 Simulasi dan Program Kompuer............................. 43 3.2.3 Tahapan Pemodelan .............................................................. 44 3.2.3.1 Tahap Seleksi Konsep ............................................ 44 3.2.3.2 Tahap Rekayasa Model .......................................... 44 3.2.3.3 Tahap Implementasi Komputer .............................. 45 3.2.3.4 Tahap Validasi ....................................................... 46 3.2.3.5 Analisis Kebijakan .................................................. 47 BAB IV HASIL PEMBAHASAN .................................................................... 49
4.1 Kondisi Umum Objek Penelitian ...................................................... 49
4.1.1 Suku Bunga Deposito .............................................................. 49
4.1.2 Kurs Rupiah terhadap US Dollar ............................................. 50
4.1.3 Produk Domestik Bruto ........................................................... 51 4.1.4 Harga Sukuk Ritel SR-001 ...................................................... 52
4.1.5 Harga Obligasi Ritel ORI-004 ................................................. 53
4.1.6 Sukuk Ritel SR-001 ................................................................. 54
4.2 Analisis dan Pembahasan .................................................................. 55
4.2.1 Tahapan Pemodelan................................................................. 55 4.2.1.1 Pembuatan Konsep ...................................................... 56
4.2.1.2 Pembuatan Model........................................................ 59 4.2.1.3 Data Input ................................................................... 61 4.2.1.4 Simulasi Model ........................................................... 63 4.2.1.5 Validasi Model ............................................................ 65 4.2.1.6 Analisis Kebijakan ...................................................... 66 4.2.2 Analisis Skenario ..................................................................... 66 4.2.2.1 Pembahasan Hasil Skenario ........................................ 67 4.2.2.2 Analisis Kebijakan ...................................................... 71 BAB V SIMPULAN DAN IMPLIKASI ........................................................ 74 5.1 Simpulan ............................................................................................ 74 5.2 Implikasi ............................................................................................ 75 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 Hasil Penjualan Sukuk Ritel ............................................................... 4
Tabel 2.1 Perbandingan Sukuk dan Obligasi Konvensional ............................ 18
Tabel 2.2 Hasil Penelitian Empiris ................................................................... 34
Tabel 3.1 Ringkasan Operasional Variabel ...................................................... 40 Tabel 4.1 Suku Bunga Deposito 1 Bulan ......................................................... 61 Tabel 4.2 Kurs Rupiah terhadap US Dollar...................................................... 61
Tabel 4.3 Produk Domestik Bruto .................................................................... 62
Tabel 4.4 Harga Sukuk Ritel SR-001 ............................................................... 62 Tabel 4.5 Harga Obligasi Ritel ORI-004 .......................................................... 62 Tabel 4.6 Frekuensi Sukuk Ritel SR-001 ......................................................... 63 Tabel 4.7 Data Hasil Simulasi Sukuk Ritel SR-001 ......................................... 64 Tabel 4.8 AVE Semua Variabel ....................................................................... 65
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1.1 Total Penerbitan Sukuk dan Total Penerbitan
Obligasi & Sukuk ........................................................................ 2
Gambar 1.2 Statistik Jumlah Investor ............................................................. 3
Gambar 1.3 Volume dan Frekuensi Perdagangan SR-001 .............................. 5 Gambar 2.1 Kurva Pergeseran Permintaan ................................................... 21 Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran .................................................................. 35
Gambar 3.1 Rumus AVE............................................................................... 47
Gambar 4.1 Suku Bunga Deposito 1 Bulan .................................................. 50 Gambar 4.2 Kurs Rupiah terhadap US Dollar ............................................... 51 Gambar 4.3 Produk Domestik Bruto ............................................................. 52 Gambar 4.4 Harga Sukuk Ritel SR-001 ........................................................ 53 Gambar 4.5 Harga ORI-004 .......................................................................... 54 Gambar 4.6 Frekuensi SR-001 ...................................................................... 55 Gambar 4.7 Tahap-Tahap Pembuatan dan Simulasi Model .......................... 56 Gambar 4.8 Model Mental ............................................................................ 57 Gambar 4.9 Causal Loop Diagram ............................................................... 58 Gambar 5.1 Stock Flow Diagram Sukuk Ritel SR-001................................. 60 Gambar 5.2 Hasil Simulasi Sukuk Ritel SR-001 .......................................... 64 Gambar 5.3 Analisis Skenario A pada Kondisi Normal ............................... 67 Gambar 5.4 Analisis Skenario B dengan PDB Tinggi dan Suku Bunga Rendah ........................................................... 68 Gambar 5.5 Analisis Skenario C dengan PDB Rendah dan Suku Bunga Tinggi ............................................................. 69 Gambar 5.6 Analisis Skenario D dengan PDB Tinggi dan Suku Bunga Tinggi ............................................................. 70 Gambar 5.7 Analisis Skenario E dengan PDB Rendah dan Suku Bunga Rendah .......................................................... 71
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Lampiran 2
Simulasi Model Suku Bunga Deposito 1 Bulan Periode Februari 2009-Februari 2012 ................................... L-1 Simulasi Model Kurs Rupiah terhadap US Dollar Periode Februari 2009-Februari 2012 ................................... L-2
Lampiran 3
Lampiran 4
Simulasi Model Produk Domestik Bruto Periode Februari 2009-Februari 2012 ................................... L-3 Simulasi Model Harga Sukuk Ritel SR-001 Periode Februari 2009-Februari 2012 ................................... L-4
Lampiran 5
Simulasi Model Harga Obligasi Ritel ORI-004 Periode Februari 2009-Februari 2012 ................................... L-5
Lampiran 6
Validasi AVE (Absolute Variaton Error) pada Suku Bunga Deposito 1 Bulan .............................................. L-6
Lampiran 7
Validasi AVE (Absolute Variaton Error) pada Kurs Rupiah terhadap US Dollar .......................................... L-7
Lampiran 8
Validasi AVE (Absolute Variaton Error) pada Produk Domestik Bruto......................................................... L-8
Lampiran 9
Validasi AVE (Absolute Variaton Error) pada Harga Sukuk Ritel SR-001 .................................................... L-9
Lampiran 10 Validasi AVE (Absolute Variaton Error) pada Harga Obligasi Ritel ORI-004 ............................................ L-10 Lampiran 11 Validasi AVE (Absolute Variaton Error) pada Sukuk Ritel SR-001............................................................. L-11 Lampiran 12 Analisis Skenario A pada Kondisi Normal ......................... L-12 Lampiran 13 Analisis Skenario B pada PDB Tinggi dan Suku Bunga Deposito Rendah ............................................ L-13 Lampiran 14 Analisis Skenario C pada PDB Rendah dan Suku Bunga Tinggi ....................................................... L-14 Lampiran 15 Analisis Skenario D pada PDB Tinggi dan Suku Bunga Tinggi ....................................................... L-15
Lampiran 16 Analisis Skenario E pada PDB Rendah dan Suku Bunga Rendah ..................................................... L-16
Lampiran 17 Aplikasi Model Komputer Powersim.................................. L-17
DAFTAR PUSTAKA
Al-Qur’an Al-Karim dan Terjemah. (2004). Bandung : PT Syaamil Cipta Media.
Abdillah. (2006). Strategi Perusahaan dengan Pendekatan Sistem Dinamik (Studi Kasus PT. Bank Muamalat Indonesia, Tbk). Universitas Indonesia Jakarta. Diakses
pada
tanggal
5
November
2011
pada
website
http://repository.ui.ac.id Anggraini, Yunita. (2010). Pemodelan Sukuk Ijarah Indosat dengan Metode
System Dynamics. UIN Syarif Hidayatullah Jakarta. Avianto, Teten W. (2006). Analisis Kebijakan Menggunakan Model System Dynamics Tutorial Powersim Constructor. Diterbitkan oleh Program Magister Studi Pembangunan : Institut Teknologi Bandung. Aziz, Roikhan Mochamad. (2009). Perkembangan Transaksi Syariah Muamalah pada Sukuk/SBSN di Indonesia dan Malaysia dalam Konsep Kaffah Thinking. UIN Syarif Hidayatullah Jakarta. Cahyana, Jaka E. (2004). Langkah Taktis Berinvestasi di Obligasi. Jakarta : PT.Elex Media Komputindo Kelompok Gramedia. Direktur Jendral Pengelolaan Utang. (2010). Buku Tanya Jawab Surat Berharga Syariah Negara. Diakses tanggal 1 Oktober 2011 pada website www.dmo.or.id Dusuki, Asyraf Wajdi. (2009). Challenges of Realizing Maqasid al-Shariah (Objectives of Shariah) in Islamic Capital Market: Special Focus on EquityBased Sukuk. Diakses pada tanggal 22 Oktober 2011 pada website www.kantakji.com Fajarningtyas, Liza et al. (2009). Pemodelan
Sistem Pembiayaan di Bank
Syari’ah dengan Pendekatan Metodologi Sistem Dinamik : Studi Kasus Pembiayaan pada Usaha Sapi Perah dan Perkebunan Tebu. Institut Teknologi Sepuluh Nopember Surabaya. Fatwa DSN-MUI
Nomor
Syariah Negara
69/DSN-MUI/VI/2008
tentang
Surat
Berharga
Fatwa DSN-MUI Nomor 32/DSN MUI/IX/2002 tentang Obligasi Syariah Idris, Umar Mohammed. Evaluation of Research Developments on the Islamic
Securities (Sukuk). Diakses pada tanggal 29 November 2011 pada website
http://www.kantakji.com
Iman, Nofie. (2008). Panduan Singkat dan Praktis Memulai Investasi Reksadana. Jakarta : PT Elex Media Komputindo Kelompok Gramedia. Kasmir. (2002). Bank & Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta : Raja Grafindo
Persada.
Kurniawan, Taufik. (2004). Determinan Tingkat Suku Bunga Pinjaman di
Indonesia Tahun 1983 - 2002. Universitas Negeri Sebelas Maret Surakarta. Diakses pada tanggal 13 Desember 2011 pada website http://www.bi.go.id Lubis, Richard Noviandi. (2009). Analisis Pengaruh Nilai Kurs, Suku Bunga Deposito, dan GDP Terhadap Permintaan Obligasi Swasta di Indonesia. Universitas Sumatera Utara Medan. Diakses pada tanggal 30 November 2011 pada website http://repository.usu.ac.id Manan, Abdul. Obligasi Syariah.Diakses pada tanggal 29 November 2011 pada website www.badilag.net Muchtasib, Ach. Bakhrul. Konsep Bagi Hasil dalam Perbankan Syariah. Diakses pada tanggal 15 November 2011 pada website www.ekonomisyariah.org Nafik, Muhamad HR. (2009). Bursa Efek dan Investasi Syariah. Jakarta : Serambi Ilmu Semesta Nilasari, Wenda Meles Tri. (2011). Pengaruh Inflasi dan Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia Terhadap Harga Obligasi Syariah yang Listing di BEI pada Tahun 2008-2009. Universitas Negeri Malang. Pusat Pengkajian dan Pengembangan Ekonomi Islam (P3EI) UII Yogyakarta. (2011). Ekonomi Islam. Jakarta : Rajawali Pers. Ristono, Agus. (2011). Pemodelan Sistem. Yogyakarta : Graha Ilmu. Setaningsih, Diana Sewi. (2006). Analisi Pengaruh Faktor Fundamental dan Resiko Pasar Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta pada Waktu Ex-Dividen Day. Universitas Indonesia Esa Unggul Jakarta.
Siswantoro, Dodik. Review on Sukuk Researches: Where are We Now?. Diakses pada tanggal 22 November 2011 pada website http://staff.ui.ac.id
Sudarsono, Heri. (2008). Bank dan Lembaga Keuangan Syariah. Yogyakarta : Ekonosia.
Suparmoko. (1990). Pengantar Ekonomi Makro. Yogyakarta : BPFE. Sushil. (1993). System Dynamics a Practical Approach For Managerial Problems. New Delhi : Willey Eastern Limited.
Suwarto. (2006). Sistem dan Model. Makalah disampaikan pada Pelatihan Penyusunan
Produk
Domestik
Regional
Bruto(Pdrb)
Hijau
Dan
Perencanaan Kehutanan Berbasis Penataan Ruang. Badan Planologi Kehutanan, Departemen Kehutanan. Bogor 4 – 9 Juni 2006). Syafirdi, Rio Hartanto. (2006). Pengaruh Suku Bunga, Inflasi, Kurs Rupiah, Indeks Harga Saham Gabungan, Kinerja Perusahaan, dan Likuiditas Perusahaan Terhadap Harga Obligasi Syariah di Pasar Sekunder (Studi Kasus : Obligasi Indosat Syariah Mudharabah 2002). Universitas Indonesia Jakarta. Diakses pada tanggal 12 Desember 2011 pada website www.digilib.ui.ac.id Tasrif, Muhammad. (2005). Analisis kebijakan menggunakan model System Dynamics (Edisi Pertama). Diterbitkan oleh Program Magister Studi Pembangunan : Institut Teknologi Bandung. Tasrif, Muhammad. (2006). Analisis kebijakan menggunakan model System Dynamics (Edisi Kedua). Diterbitkan oleh Program Magister Studi Pembangunan : Institut Teknologi Bandung. Undang-Undang Republik Indonesia Nomor. 19 Tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara Wafa, Mohammad Agus Khoirul. (2010). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Permintaan Sukuk Ritel SR-001. Universitas Islam Indonesia Yogyakarta. Skripsi. Wiyono, Slamet. (2005). Cara Mudah Memahami Akuntansi Perbankan Syariah. Jakarta : PT. Gramedia Widiasarana Indonesia.
Zubair, Kamal. Instrumen Investasi Pasar Modal (Analisis Perbandingan Obligasi dan Sukuk). Diakses pada tanggal 6 Januari 2012 pada website http://e
syariah.badilag.net
http://ilerning.com/index.php?option=com_content&view=article&id=990%3Asis
tem-kurs-valuta-asing&catid=66%3Aekonomi-
internasional&Itemid=86diakses tanggal 15 Juli 2012 http://www.informasiku.com/2011/04/produk-domestik-bruto-pdbgross
domestic.html diakses tanggal 14 desember 2011
www.ekonomisyariah.us/file diakses tanggal 15 desember 2011
http://www.lablink.or.id/Sysdyn/definisi%20sysdyn.htm
diakses
tanggal
21
desember 2011 www.iaei-pusat.org http://www.bi.go.id/seki/tabel/TABEL1_28.pdf
(suku
bunga)
diakses
pada
tanggal 8 Januari 2012 http://www.bi.go.id/seki/tabel/TABEL7_4.pdf (produk domestik bruto) diakses pada tanggal 8 Januari 2012 http://www.bi.go.id (kurs Rupiah terhadap US Dollar) diakses pada tanggal 8 Januari 2012
