op uw aandelen? Freek Tewes Menno van Hoven 20 april 2012 World Forum Den Haag

‘Hoe Hoe vergroot u het rendement vergroot u het rendement op uw aandelen?’ p Freek Tewes Menno van Hoven 20 april 2012 World Forum Den Haag

Freek Tewes en Menno van Hoven Freek Tewes en Menno van Hoven Freek Tewes Specialisaties: Financials, Olie(services), Uitzendsector + enige + enige small caps small caps Beste tip (2010): Domino’s Pizza (+169%)

Menno van Hoven M H Specialisaties: Amerikaanse aandelen + dividend Beste tip (2008): IAC/Interactive (+226%) 20 april 2012 World Forum Den Haag

Sparen en beleggen 1950 – 2010 10% 8% 6% 4% 2% 0% Inflatie

Sparen

Obligaties

Vastgoed

Kunst

Aandelen

20 april 2012 World Forum Den Haag

Beleggingscyclus van de gemiddelde belegger

HALLO ADVISEUR DIRECT KOPEN SNEL ! DIRECT KOPEN, SNEL !

MOOI FONDS: KOPEN ! BIJ DE VOLGENDE HAUSSE VERKOOP IK ONMIDDELLIJK

NEE. .. IK VERKOOP ALLEEN MET WINST

VALT TEGEN…, MAAR BIJ EEN DIVIDENDRENDEMENT VAN 5% KAN DE KOERS NIET VEEL LAGER DE KOERS NIET VEEL LAGER

WAAROM MOET MIJ DIT TOCH WEER OVERKOMEN ! STOMME BELEGGERS, AANDEEL IS VEEL TE DUUR WAARDELOZE ADVISEUR HAD MIJ TOCH MOETEN INSEINEN

VERDORIE…, DIT WORDT EEN LANGE TERMIJN BELEGGING TERMIJN BELEGGING

NEE ! ! ! NEE ! ! ! BIJKOPEN OM MIJN GEMIDDELDE AANKOOPKOERS TE DRUKKEN

GAAT TOCH ROT AANDEELGAAT TOCH ROT AANDEEL WEER DALEN WEER DALEN

WAAROM MOET MIJ DIT MIJ DIT ALTIJD ALTIJD GEBEUREN? BANK, WILT U ZIE JE WEL ONMIDDELLIJK VERKOPEN !!

AH…EEN TRADING RANGE, ALS DE KOERS WEER DAALT KOOP IK

IK KRIJG ER GEVOEL VOOR !

Waar te beginnen? Waar te beginnen? • • • • • •

Track record (omzet, winst, marges) Track record (omzet, winst, marges) Groeiaandeel of cyclisch? Risico (β) Marktconsensus (trend adviezen)? Marktconsensus (trend, adviezen)? Tip: Koop wat je kent Tip: Kijk over de grens 20 april 2012 World Forum Den Haag

Track record Track record 2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

16,224.9 2,953.9 633.6 553.1 179.0

14,179.3 2,669.3 598.9 513.6 288.5

12,399,9 2,421,3 346.0 252.0 67.6

14,038.4 2,972.3 744.0 644.0 18.4

9,197.0 2,029.7 605.6 554.4 384.9

8,186.1 1,730.6 484.2 436.1 360.3

6,638.5 1,405.2 339.2 299.1 241.9

5,764.2 1,218.2 267.8 266.4 202.7

5,257.4 1,088.9 174.2 120.8 77.1

5,443.8 1,193.4 166.2 100.1 56.8

Free cash flow Net cash/(net debt)

435.2 1,302.6

309.3 (899.3)

698.1 (1,015.0)

672.7 (1,641.0)

328.4 (144.2)

350.0 250.3

180.3 206.0

230.3 149.0

231.5 (18.3)

224.4 (207.5)

Market capitalization, year-end

3,907.9

6,711.1

5,917.6

2,466.9

3150.7

6,065.4

4,243.9

3,347.2

2,223.4

988.5

Number of ordinary shares outstanding (average in millions) Closing price (in €)

170.8

169.9

169.6

148.6

116.6

115.8

115.4

115.3

115.3

115.4

22.86

39.50

34.90

14.55

27.02

52.40

36.69

28.95

19.23

8.55

Diluted ordinary EPS before amortization other intangible assets and amortization/impairment goodwill (€)

2.42

2.32

0.99

4.38

3.38

3.17

2.15

1.68

0.62

0.43

Dividend per ordinary share (€)

1.25

1.18

-

-

1.25

1.25

0.84

0.66

0.25

0.17

Randstad (in € mln) Revenue Gross profit EBITDA EBITA Net income




Groeiaandeel


Cyclisch aandeel Cyclisch aandeel






Risico & consensus & consensus




Koop wat je kent k • Beleg in wat je zelf kent en goed g j g vindt: KIJK OM JE HEEN! • Doe je huiswerk D j h i k “we read hundreds and hundreds of annual reports every year” • Technologische hulpmiddelen Technologische hulpmiddelen


Sterke merken, prachtige aandelen ,p g Venz & De Ruijter

The North Face

Völkl

Honig

Marlboro

Coleman

Colgate

Silvo

UGGs

Vans

Pringles

Domino’s Pizza

KFC

Quick‐Step Quick Step

Rambo/Histor

Jack Daniels

Kleenex

Oral‐B

VOORBEELD 1: VF CORPORATION • STERKE MERKEN: Eastpak, Vans, Lee, Wrangler, The North Face, Kipling, Jansport, Majestic, Nautica en sinds kort Timberland • DIVIDEND ARISTOCRAT: 39 jaar op rij dividend verhoogd DIVIDEND ARISTOCRAT 39 j ij di id d h d • Rendement 10 jaar +237% TR +342% Æ Tip: + 81% (TR + 109%)

VOORBEELD 2: JARDEN CORP • STERKE MERKEN: Shakespeare, Völkl, Coleman, Campingaz, Rawlings • DOE JE HUISWERK: Zeer lage waardering, goede vooruitzichten • Watchlist: meerdere koopkansen afgelopen jaren (tips na daling) W t hli t d k k f l j (ti d li )



Kijk over de grens! • Veel groter aanbod buitenland Veel groter aanbod buitenland • Doe je huiswerk • Denk ook aan dividend • 2 voorbeelden NL vs. Internationaal 2 voorbeelden NL vs Internationaal


1 TomTom of Garmin? 1. TomTom of Garmin?


Schulden dividend en markten Schulden, dividend en markten

• TomTom schulden (na biedingsstrijd om Tele Atlas), Garmin ij ijzersterke balans ($1,4 mrd t k b l ($1 4 d cash, geen debt) h d bt) • Garmin: ook fietsen, outdoor, golf, fitness, vissen, luchtvaart en boten TomTom vrijwel volledig auto/PND en boten, TomTom vrijwel volledig auto/PND • Garmin: steeds minder omzet uit auto’s (58% 2011) • TomTom geen dividend, Garmin geen dividend Garmin sinds 2003 en flinke groei sinds 2003 en flinke groei afgelopen jaren (van $0,25 PJ naar inmiddels $1,60 PJ)


2 Akzo Nobel of Amerikaan? 2. Akzo Nobel of Amerikaan?

Grote verschillen: DIVIDEND Grote verschillen: DIVIDEND Rend. 10 jaar

Incl. dividend

Sinds oktober ‘89 Div. # jr

Akzo Nobel

‐17,4%

+17,9%

+566,7%

2

PPG Industries

+74,5%

+140,9%

+870,9%

40

Sherwin Williams Sherwin‐Williams

+358 9% +358,9%

+456 4% +456,4%

+1892 5% +1892,5%

34

Valspar

+158,9%

+212,1%

+2268,3%

34

RPM International

+86,3%

+168,90%

+792,9%

38

HB Fuller

+119,2%

+152,4%

+1147,6%

43

• Ook laatste 5 jaar had u geld verloren met Akzo • Amerikaanse sectorgenoten staan op All Time High, Akzo N b l Nobel nog €20 onder top €20 d t • Uitstekende dividendtrackrecords Amerikanen, Akzo variatie in hoogte dividend en lagere frequentie hoogte dividend en lagere frequentie

Verwachtingen • • • • •

Economie Waardering Concurrentie Afnemers Brancheorganisaties / Onderzoekbureaus


Economische cyclus Economische cyclus

Liever geen g aandelen, maar cash

Liever geen aandelen, maar aandelen, maar obligaties





Waardering • • • • •

Koersratio’s (bijv. k/w, k/bw) PEG ratio PEG ratio Peer Group DCF, EVA SOTP

….en niet te vergeten het risico 20 april 2012 World Forum Den Haag




Indirect waarderen Afnemers FC

Afnemers IS

Groothandel (Technische Unie, Wolseley, Saint‐Gobain)

Dassault/Airbus

Inkoopcombinaties in Duitsland

GKN/Valeo

VS: Lowe’ss, Home Depot VS: Lowe Home Depot

ASML

VW/Audi/BMW

Concurrenten FC

Concurrenten IS

NIBCO/Mueller

Bodycote

Uponor

Kl i l k l l Kleine lokale spelers

Geberit Danfoss

Brancheorganisaties/Onderzoekbureaus Euroconstruct, McGraw‐Hill, Reed Construction Data SIA JD Power IHS Global Insight SIA, JD Power, IHS Global Insight 20 april 2012 World Forum Den Haag

Dividendbeleggen • Herbeleggen of inkomen Herbeleggen of inkomen • Hoe langer de termijn hoe groter het verschil “Always Always invest invest for the long term the long term” • Dividendfrequentie • Dividendhistorie 20 april 2012 World Forum Den Haag

Herbeleggen of inkomen? Herbeleggen of inkomen? •

• • • •

Consequent herbeleggen zorgt h b l voor flinke outperformance op lange termijn Afhankelijk van doel kiezen voor cash of herbeleggen Jaarlijks groeiend inkomen uit Jaarlijks groeiend inkomen uit dividend prima te realiseren Cashflowgeneratie belangrijker dan hoogte dividend Sterk trackrecord en hoge dividendfrequentie dividendfrequentie

Koers 10 jr

TR 10 jaar

AEX

‐39,1%

‐12,0%

Unilever

+16,3%

+68,8%

Shell

‐16,3% 16 3%

+33 8% +33,8%

S&P500

+22,8%

+49,7%

Microsoft

+6,9%

+38,3%

Procter&G

+49,2%

+90,9%

Altria

+153,2%

+343,8%

AT&T

‐16,6%

+40,2%

Warren a e Buffett: u ett ‘Our Ou favorite holding period is forever.’ 20 april 2012 World Forum Den Haag


Dividendfrequentie • • • • •

Essentieel bij herbeleggen Vaker dividend = meer aankoopmomenten per jaar = meer aandelen Unilever 4 keer €0,225 óf één keer €0,90 Voor income‐belegger: 4 keer per jaar salaris of slechts één keer Minder koerseffect op dag ex‐dividend Jaarlijks

Halfjaar

Kwartaal

% Q Div.

AEX

10

6

4

16%

AMX

14

6

1

4%

Eurostoxx50

34

10

5

10%

Dow Jones Dow Jones

1

0

29

96 7% 96,7%

S&P500

9

5

385

77%



Trackrecord • In VS is dividend heilig • Dividend Aristocrats • In Europa veel minder aandacht voor dividend, enkele uitzonderingen enkele uitzonderingen (Roche, Novartis, Tesco +20 jaar) j ) • Trackrecord zegt niet alles: Diebold +19% TR laatste 10 jaar (S&P +49,7%)


Tips Beleggers Belangen 2012 Tips Beleggers Belangen 2012 Nederland

VS

Brunel (+45,0%) Fugro (+19,0%) Heineken (+16,5%) Shell (‐5,6%) SBM Offshore (‐3 7%) SBM Offshore (‐3,7%) TKH Group (+20,1%)

Broadcom* (+33,9%) Deckers Outdoor* (‐) Microsoft* (+24,3%) Netapp (+23,4%) Oracle (+13 7%) Oracle (+13,7%) SPDR EU Stocks 50 ETF (+10%)

Dividend: Portefeuille op www.beleggersbelangen.nl * De auteur heeft een positie in deze aandelen


op uw aandelen? Freek Tewes Menno van Hoven 20 april 2012 World Forum Den Haag

Recommend Documents