NNewsletter NN Investment Partners
Evropské akcie jsou v kurzu!
Fond kvartálu
NN (L) International Czech Equity Osobnost ING IM
Jiří Hrabal: Středoevropské ekonomiky porostou rychleji než zbytek Evropy Univerzita
Investování do akcií Hlas obchodu
Anketa: Jak investují poradci?
2Q/2015
NNewsletter
úvodní slovo 2
Vážení klienti, vážení obchodní partneři, Jaro pomalu přechází v léto a s pěkným počasím je tu také nový název naší finanční skupiny: NN Group. I naše divize správy aktiv se od poloviny dubna prezentuje nově: z ING Investment Management jsme se přejmenovali na NN Investment Partners. Jsme partnery pro Vaše investiční rozhodnutí, jsme partnery pro Vaše investiční cíle, jsme partnery pro Váš vstup na kapitálové trhy. V České republice jsme Vašimi partnery již osmnáctým rokem (na Slovensku od roku 2001) a to pro velmi širokou škálu investičních příležitostí. Jsme Vaším partnerem pro investice v regionu střední Evropy, doplněné o velmi širokou škálu strategií zaměřených mimo region. Dovolte mi připomenout, že v rámci NN fondů můžete investovat do více než 40 různě investičně zaměřených strategií, z toho 19 jich je v domácí měně. Expertíza, kterou dlouhodobě v naší pražské kanceláři budujeme, se zaměřuje na region střední a jihovýchodní Evropy (CEE). Je to region, kde žijeme a který naši investoři dobře znají. O tomto regionu jsme i nadále přesvědčeni, že jeho role v rámci celé Evropy stále roste a že tzv. konvergenční příběh není u konce. V tomto regionu stále vidíme prostor pro jeho další ekonomický rozvoj, pochopitelně
v kontextu růstu celé Evropy. Náš nový čtvrtletník tedy věnujeme také tématu střední Evropy jako tradiční investiční příležitosti pro domácí investory. Obliba podílových fondů poměrně významně roste, což potvrzují tržní statistky. V sekci „Věděli jste, že...“ se můžete dočíst o růstu trhu podílových fondů v ČR. Osobně jsem velmi rád za informaci, že jsme se dostali na předkrizové úrovně. Zajímavá je také změna preferencí drobných investorů, kteří více a více preferují „jedno-fondová“ řešení, a to s ohledem na změnu daňového prostředí a také s ohledem na stále více poptávanou expertízu při řízení portfolií. I NN Investment Partners nabízí taková řešení – fondy z rodiny Patrimonial. Například NN Multifond Aktiv V5 či NN (L) First Class Yield Opportunities jsou právě reprezentanty strategií, které vychází z tohoto zadání, které v současné době hledá více a více našich klientů. Děkuji Vám za dosavadní spolupráci, Jan D. Kabelka generální ředitel a předseda představenstva NN Investment Partners C.R., a.s.
Věděli jste, že... … v domácích a zahraničních fondech nabízených v ČR bylo ke konci března 2015 zainvestováno 361,49 miliard Kč? Investice do fondů tak dosáhly historické úrovně a přibližují české domácnosti ke standardu zemí západní Evropy. Zdroj: Tisková zpráva AKAT, data k 31.3.2015
… rumunský akciový index BET vykázal za poslední dva roky výkonnost 41.54 %? Pro srovnání středoevropský akciový index CECE - zahrnující český, polský a maďarský akciový trh - zhodnotil ve stejném období „pouze“ o 10,73 %. V rumunském akciovém trhu vidíme i nadále potenciál. Zdroj: Bloomberg, NN IP, data k 7.5.2015.
… německé státní dluhopisy do pěti let splatnosti mají záporné výnosy nebo v lepším případě výnosy blízké nule (0,06 %)? Investoři orientovaní na dluhopisy proto hledají výnosy zejména na trhu korporátních dluhopisů a na dluhopisových trzích rozvíjejících se zemí. Právě na těchto trzích investuje například NN (L) First Class Yield Opportunities (CZK). Zdroj: Bloomberg, data k 8.5.2015
… společnost NN Investment Partners spravuje pro instituce a individuální investory po celém světě aktiva v celkové hodnotě cca 203 miliard EUR, zaměstnává více než 1 100 osob a působí v 16 zemích v Evropě, na Středním východě, v Asii a USA? Zdroj: NN Investment Partners, data k 31.3.2015
NNewsletter
fond kvartálu 3
NN (L) International Czech Equity NN Český Akciový fond
Přes polovinu svého majetku investuje tento fond do akcií společností, které jsou většině Čechů velmi dobře známé. Zbylou část portfolia zhodnocuje fond v dalších zemích středo- a východoevropského regionu. Podílníkům během své historie více než ztrojnásobil hodnotu investovaných prostředků. Výborně si vede i ve srovnání se svým benchmarkem: od svého založení jej dokázal překonávat v průměru o 2,4 procentního bodu ročně*. Nositel zahraničních ocenění a pětinásobný vítěz domácí soutěže Zlatá koruna. NN (L) International Czech Equity (fond se do 31.5.2015 jmenoval ING International Czech Equity). Proč do fondu investovat Nejen čeští investoři preferují investice do společností, které investoři dobře znají. NN Český akciový fond investuje do konkrétních firem, jejichž výrobky a služby máte denně na očích: Kdo by neznal energetický gigant ČEZ? Kdo se ještě nesetkal s nabídkou bankovních služeb Komerční banky nebo Erste Bank, která je mateřskou společností České spořitelny? Významnou investicí tohoto fondu jsou také akcie skupiny VIG – mateřské společnosti mj. pojišťovny Kooperativa, Pojišťovny České spořitelny a ČPP – České podnikatelské pojišťovny. Český akciový fond reprezentuje atraktivní investiční téma – konvergenční ekonomický příběh střední a východní Evropy. Jako velmi atraktivní se z tohoto pohledu jeví zejména Polsko a Rumunsko, kde sledujeme zajímavý růst HDP a realizaci hospodářských reforem. Nespornou výhodou tohoto fondu je z pohledu tuzemského investora také omezené měnové riziko – více než polovina fondu je investována v CZK.
Nižší náklady na práci představuje vyšší konkurenceschopnost na trhu zboží a služeb Nízké politické riziko – země středoevropského regionu jsou součástí organizací NATO a EU (fond neinvestuje do Turecka nebo Ruska)
Průměrný výnos fondu od založení
Srovnávací index fondu (benchmark) Od léta 2014 má fond rozšířený benchmark. Cílem této změny je úprava investiční strategie s ohledem na posílení tématu konvergence regionu CEE
Zdroj: NN IP; data k 30.4.2015; *10/1997
Výkonnost fondu v kalendářních letech v % Kalendářní výkonnost fondu v %
6,9 % p.a. Zdroj výkonnosti? Konvergenční investiční příběh střední a východní Evropy V yšší ekonomický růst středoevropského regionu v porovnání se západní Evropou (méně rozvinuté země zpravidla rostou rychleji) V lastní měna: vlády mohou řídit měnovou a rozpočtovou politiku dle svých místních potřeb (možnost devalvace měny a podpoření exportu) N ižší zadluženost veřejných rozpočtů neomezuje hospodářský růst
Investice ve střední a východní Evropě – představení regionu Česká republika – tzv. defenzivní trh, stabilní tržby a zisky které reagují na globální turbulence v menší míře, stabilní dividendový výnos Polsko – diverzifikovaný trh s dominancí finančního sektoru, ale také zastoupením energetického a spotřebitelského sektoru; růstové tituly Maďarsko – zmenšující se možnost investic, silné politické zásahy do trhu Rumunsko – nově atraktivní trh v CEE díky rozsáhlé privatizaci přes burzu; liberalizace cen energií; výrazné zlepšení likvidity a transparentnosti
Fond Benchmark
2014 -0,83 -3,62
Složení srovnávacího indexu: Česká republika (PX) 52% Polsko (WIG) 28% Rumunsko (BET) 10% Maďarsko (BUX) 10%
k zemím vyspělé Evropy. Zvyšujeme zastoupení trhů s vyšším potenciálem růstu.
Cop
Výborné historické výsledky Fond je pětinásobným vítězem soutěže Zlatá koruna mezi lety 2004 - 2010
2013 7,34 3,73
2012 14,84 19,29
2011 -23,61 -26,24
2010 8,55 7,59
Kumulativní výkonnost fondu v % za období (k 30.4.2015) CZK Fond Benchmark
1M 3,18 3,02
3M 10,52 11,33
6M 7,54 7,85
1Y 10,48 9,66
3Y 33,41 25,75
5Y 1,58 -4,71
Since Inception 220,03 114,45
*Zdroj: NN IP; Průměrná anualizovaná relativní výkonnost fondu oproti benchmarku; data k 30.4.2015; *10/1997
Vysvětlivky Konvergenční příběh – investiční teorie, která vysvětluje nadvýkonnost středoevropských akciových trhů ve srovnání s vyspělými standardními akciovými trhy Benchmark – srovnávací index („hlídací pes manažerů fondů“).
Jedná se o (v tomto případě akciový) index, podle kterého je hodnocen portfolio manažer fondu. Je-li výkonnost fondu vyšší než výkonnost jeho benchmarku, znamená to, že aktivní správa manažera fondu přinesla investorům dodatečnou přidanou hodnotu oproti obecnému vývoji na
trhu. Benchmark NN českého akciového fondu je složen z více indexů
BET – hlavní index Burzy cenných papírů v Bukurešti
PX – hlavni index Burzy cenných papírů Praha
WIG 30 – hlavní index Varšavské burzy cenných papírů, který sleduje 30 největších firem obchodovaných na této burze
BUX – hlavní index Burzy cenných papírů v Budapešti
NNewsletter
osobnost 4
Jiří Hrabal: Středoevropské ekonomiky porostou rychleji, než zbytek Evropy Vámi řízený fond dosahuje za posledních 18 let (od založení) průměrný výnos 6,9 % p.a. Fond dokázal dodat dlouhodobým investorům zajímavý výnos, a to přes všechny krize a dramatické události, kterými si ekonomiky procházely. Není ale už za tu dobu středoevropský investiční příběh vyčerpaný? Když se podíváme na letošní odhady růstu HDP v celém středoevropském regionu, tak tyto odhady jsou výrazně vyšší než ve zbytku Evropy či v Eurozóně, např. ČR +2,9%, Polsko +3,3%, Maďarsko +3,5% , Rumunsko +3,0%, naproti tomu Německo +1,2%, Francie +0,2% , celá Eurozóna + 1,5%. Na základě tohoto základního makroekonomického údaje opravdu nevidím žádné vyčerpání středoevropského příběhu, naopak středoevropské ekonomiky budou dosahovat daleko větší dynamiky růstu než zbytek Evropy. Další pozitivní faktory ovlivňující je relativně nízké zadlužení středoevropského regionu, stabilní politické prostředí a z toho vyplývající nízké politické riziko a nízké ceny komodit.
Za posledních deset let se vám dařilo překonat Váš benchmark v průměru o 2,4 % ročně. Co stojí za tímto úspěchem? Talent jednotlivce? Tým? Systém práce? Asi v tom nebude jen tak „štěstí“… Za tímto úspěchem stojí náročná a podrobná analytická práce, kde v prvé řadě analyzujeme fundamenty a potenciál jednotlivých zemí – politická stabilita, ekonomický růst, změny a reformy hospodářství na podporu podnikání, potenciál v privatizaci. Následuje výběr jednotlivých společností, jejich potenciál, potenciál sektoru podnikání, ziskovost, potenciál růstu, kvalita managementu. Jakoukoliv změnu okamžitě podrobně vyhodnocujeme a samozřejmě na ni reagujeme. Které ze zemí, ve kterých se fond angažuje, považujete aktuálně za nejatraktivnější? Nebo se při investování zaměřujete na jednotlivé sektory v rámci regionu? Jaké jsou aktuálně vaše největší „mimobenchmarkové“ sázky? Jako nejatraktivnější země ze středoevropské
ho regionu se nám jeví Polsko a Rumunsko, zejména jejich finanční sektory, což také platí pro celý středoevropský region. Rumunsko stále nabízí výrazný potenciál růstu díky nadále probíhající privatizaci, růstu HDP a zejména prováděným ekonomickým reformám (snižování daňové zátěže atd.). Do popředí se také v současnosti dostává Maďarsko, a to nejenom z důvodů výrazného ekonomického růstu, ale také díky uvolňování restriktivní korporátní politiky ze strany maďarské vlády (připravované rušení speciálních korporátních daní). Nicméně stále zde přetrvává vyšší politické riziko, že k těmto krokům ze strany maďarské vlády nedojde. V rámci skupiny NN poskytujete investiční expertízu v oblasti akciových trhů střední a východní Evropy. Jak tato mezinárodní spolupráce v rámci skupiny vypadá? V rámci naší společnosti sdílíme informace a názory na vývoj jednotlivých trhů na pravidelných investičních mítincích v rámci našeho regionu, či prostřednictvím konferenčních hovorů s kolegy na centrále v holandském Haagu.
Stručné představení investičního týmu CEE Equity Jiří Hrabal senior portfolio manažer
19 let praxe, v NN IP od roku 2007, manažerem fondu NN (L) International Czech Equity, od roku 2013 v čele investičního týmu CEE Equity Zaměření na český akciový trh a investice v regionu střední a východní Evropy
Igor Müller portfolio manažer
10 let praxe, v NN IP od roku 2013, člen investičního týmu CEE Equity; dříve akciový analytik, odborný reportér Zaměření na středoevropské a východoevropské akciové trhy
Ecaterina Biris Junior portfolio manažer
2 roky praxe; v NN IP od roku 2014 Zaměření na analýzu středoevropských společností, rumunský akciový trh
NNewsletter
univerzita 5
Investování do akcií Proč investovat do akcií? Jak do nich investovat? Jak se vyznat v akciových fondech?
jeme. Akciové trhy si dokázaly vždy poradit i s největšími světovými krizemi (například v 30. letech). Každý pokles byl vždy vystřídán novým růstem. Jak investovat do akcií Existují dva základní přístupy, které lze při investování do akcií zvolit: Individuální investování do akcií – in-
dividuální investor si sám vybírá jednotlivé akciové tituly, které pak přes obchodníka s cennými papíry nakupuje nebo prodává Kolektivní investování – skupina inves-
torů s podobnými investičními cíli spojí své prostředky s dalšími investory v podílovém fondu
Proč investovat do akcí? Protože akcie přináší dlouhodobé nejvyšší výnosy. Firmy jsou zakládány proto, aby svým vlastníkům – tedy akcionářům – přinášely zisk. Investice do akcií představuje nákup podílu na konkrétní akciové společnosti. Společnosti dlouhodobě generují zisky a zvyšují tak majetek svých akcionářů. Zisk firmy je buď vyplacen akcionářům formou dividendy, nebo je naopak investován zpět do společnosti a ma
jetek akcionářů je zvýšen touto cestou. Žádný jiný druh aktiv nepřináší historicky svým vlastníkům vyšší výnos než akcie. Akcie jsou dlouhodobě nejvýnosnějším aktivem vůbec. Výnosy však nejsou pravidelné a velmi se u jednotlivých společností liší. Investoři vždy řeší otázku, zda cena, za kterou akcii koupili, odpovídá budoucím ziskům firmy. Z příkladu grafu je jasně patrný dlouhodobě rostoucí trend, kvůli kterému do akcií investu-
Individuální investování do konkrétních akcií bývá pro většinu běžných investorů poměrně obtížnou disciplínou. Ne každý drobný investor má totiž dostatečné znalosti, prostředky a čas, který je nutno výběru konkrétních akcií věnovat, pokud to chcete s investováním myslet opravdu vážně. Většina prostředků drobných investorů, které jsou investovány do akcií, jsou prostředky investované do akciových fondů, které jsou nástrojem kolektivního investování. Pokračovaní na str. 6
Výhody kolektivního investování (podílových fondů) Jednoduchost – stačí podepsat komisionářskou smlouvu a zaslat peníze na účet fondu Tradice a standardizace – myšlenka kolektivního investování je stará stovky let. Kolektivní investování je legislativně velmi dobře upraveno, zákony chrání drobné investory. Přístup na trhy, na které se individuální investor obvykle sám
nemůže dostat Výběr fondů – jen na českém trhu operuje řádově tisíce fondů. Absolutní většina investorů si může vybrat Profesionální správa – nemusíte sledovat každodenní vývoj trhů, studovat analýzy vývoje ekonomiky i konkrétních firem Daňové výhody – po třech letech držení fondu jsou výnosy
pro fyzické osoby nepodnikatele osvobozeny od daní, přestože fond aktivně obchoduje a mění své portfolio Snížení rizika - diverzifikace – investování do širokého portfolia i s omezenými prostředky Transparentnost - Podílové fondy musí publikovat celou řadu dokumentů: závazný prospekt fondu, klíčové infor-
mace pro investory a podobně. Ocenění fondu je publikováno obvykle na denní bázi. Investor má vždy aktuální informaci o výkonnosti své investice. Státní dohled – centrální národní banka dohlíží na fungování podílových fondů a investičních společností
NNewsletter
univerzita 6
Investování do akcií Proč investovat do akcií? Jak do nich investovat? Jak se vyznat v akciových fondech?
Pokračovaní ze str. 5
Jak se vyznat v akciových fondech Jen v České republice jsou distribuovány řádově tisíce akciových fondů. Ale není akciový fond jako akciový fond.
Dlouhodobý výnos akciových trhů – akciový index Dow Jones Industrial Average*
Sektorové fondy: Fondy investující převážně do konkrétního odvětví ekonomiky. Společnost NN IP pokrývá svými fondy řadu odvětví, např.: bankovnictví a pojišťovnictví, spotřebitelské zboží, komoditní sektor, nemovitostní sektor, energetika, péče o zdraví, potraviny a nápoje, průmysl, telekomunikace… Regionální fondy: Fondy, které se specializují na jednotlivé regiony nebo skupiny regionů. Nejobvyklejší investiční regiony: evropské akcie, USA, Japonsko, střední a východní Evropa, Latinská Amerika, rozvíjející se trhy, BRICS (Brazílie, Rusko, Indie, Čína, Jižní Afrika)… Fondy dle investičního stylu – růstové vs. výnosové: Růstové – rychle rostoucí společnosti, obvykle reinvestují své zisky zpět do svého rostoucího podnikání. Tyto společnosti mají obvykle vysoký ukazatel P/E – jsou v růstové fázi a investoři věří ve vysoké budoucí zisky
*Zdroj: http://www.macrotrends.net/1319/dow-jones-100-year-historical-chart
Výnosové (neboli „value“ – hodnota) ak-
cie – akcie etablovaných společností, které obvykle vyplácejí pravidelné dividendy Podle velikosti firem: „Large caps“ – velké společnosti – akcie
společností s velkou tržní kapitalizací (viz vysvětlivky): Microsoft, Google, IBM… „Small caps“ – malé společnosti – malá
tržní kapitalizace – mnoho velkých společností začínalo jako malé firmy. Small caps mají růstový potenciál do budoucna.
Fondy vysokých dividend – fondy investující do společností, které nabízejí vysoký dividendový výnos. V období tržních turbulencí akcie těchto společností obvykle stabilnější – nekolísají jako akcie společností, které dividendy nevyplácejí Indexové fondy – fondy, které se snaží sledovat určitý akciový index. Tyto fondy nemají ambici dodávat investorům nadvýnos aktivní správou.
Vysvětlivky P/E - (z anglického price-to-earnings ratio) – poměrový ukazatel, který ukazuje poměr mezi tržní cenou akcie a čistým ziskem na akcii. Tuto hodnotu lze také chápat jako návratnost investice v letech. Příklad: je-li P/E určité společnosti 15, znamená to, že cena akcie je
patnáctinásobek aktuálního ročního zisku na akcii. Tržní kapitalizace – vyjádření tržní hodnoty společnosti. Vypočítá se jako počet vydaných akcií krát aktuální cena akcií na trhu. Aktivní správa – aktivní správa podílového fondu znamená,
že se portfolio manažer fondu nesnaží jen kopírovat index (indexová investiční strategie), ale že se snaží výnos indexu překonat, a to tím, že se od složení srovnávacího indexu (benchmarku) odlišuje. Dow Jones Industrial Average (DJIA)– jeden z nej-
známějších a nejstarších ukazatelů vývoje na americkém akciovém trhu. DJIA se skládá z 30 akcií velkých amerických firem. Poprvé byl publikován v roce 1896.
32% 36%
NNewsletter
hlas obchodu 7
18% 3% 32%
Anketa mezi poradci: dynamické investice jsou v kurzu ING International Czech Equity 36%
Jiný
NN (L) Global High Dividend
NN (L) Multi-Aset 5
NN (L) Patrimonial Aggressive
ING International Czech Equity
Jiný
NN (L) Global High Dividend
NN (L) Multi-Aset 5
NN (L) Patrimonial Aggressive
Investiční přístup klientů a jejich poradců (zprostředkovatelů)
Jaké typy akciových fondů poradci preferují? Na začátku května 2015 jsme zorganizovali minianketu mezi třemi desítkami obchodníků – zprostředkovatelů nákupu podílových fondů. ZajímaPreferujete fondy Pokud určitéholze investičního regionu nebo sektoru, ve kterémspíše se fondy ang z uvedených přístupů. hovořit ostylu, preferenci, šlo by o preferenci region Poradci jsou výrazně než klienti. Ale úplné „konzervy“investiční klienti nejsou lo nás, jakýdynamičtější má obchodní služba přístup, jak seDvědívá na klienty Odpovědi poradců byly jasné. třetiny respondentů kombinuje při investování hned ně které upřednostňuje 18 % dotazovaných. Nadpoloviční většina obchodníků (56 %) považuje své klienty za vyvážené investory. Skutečně z uvedených přístupů. Pokud lze hovořit o preferenci, šlo by o preferenci spíše regionálních konzervativní klienti tvoří necelou jednu třetinu (30 %) zatímco obchoduje. vysloveně konzervativní poradci a s kterými fondy nejraději Výsledky byly18 velmi zajímavé! které upřednostňuje % dotazovaných.
Na začátku května 2015 jsme zorganizovali minianketu mezi třemi desítkami obchodníků – Preferujete fondy určitého investičního stylu, regionu nebo sektoru, ve kterém se fon zprostředkovatelů nákupu podílových fondů. Zajímalo nás, jaký má obchodní služba investiční poradců byly jasné. Dvěporadci třetiny preferují? respondentů kombinuje při investování hn typy akciových fondů přístup, jak se dívá na klienty a s kterými fondy nejraději obchoduje. Výsledky byly velmi Odpovědi zajímavé! Jaké
téměř nejsou. Naopak, nadpoloviční většina poradců (56 %) se považuje za dynamické nebo dokonce za akciové investory. Potvrzuje se známá zkušenost. Čím více toho investor o investování ví, tím víc dynamický přístup Jaké Poradci jsou má. výrazně dynamičtější než klienti. Ale úplné
„konzervy“ klienti nejsou Poradci jsou dynamičtější než klienti
Při výběru akciových fondů preferujete Při výběru akciových fondůpreferují? preferujete osobně typy akciových fondů poradci osobně
Fondy dle investičního
Investiční přístup klientů 4% 11%
30%
4% 7% 4% 7%
56%
18% 18%
19%
37%
4%
Nepreferuji nicnic z výše Nepreferuji z výše uvedeného
4%
4% Investiční přístup poradců
Fondy dle investičního stylu (dividendové, stylu (dividendové, růstové,hodnotové) hodnotové) růstové, Kombinuji více přístupů Kombinuji více přístupů
uvedeného
Regionální fondy
41%
Regionální fondy
67%
67% 0% Akciový investor
10%
20%
30%
Dynamický investor
40%
50%
60%
70%
Konzervativní investor
80%
Sektorové fondy
Sektorové fondy
90% 100%
Vyvážený investor
fondy určitéhofond investičního stylu, regionu nebo sektoru, ve Nadpoloviční většina obchodníků (56 %) považuje své klienty za vyváže- Preferujete Co poradci a konkrétně ING International Czech Equity? kterém se fondy angažují? Odpovědi poradců byly jasné. Dvě třetiny né investory. Skutečně konzervativní klienti tvoří necelou jednu třetinu V součtu plné dvě třetiny poradců má s tímto fondem osobní zkušenost, nebo ji chce výhled Nejoblíbenějším akciovým fondem poradců je… Co poradci a konkrétně INGinvestování International Czech Equity? respondentů kombinuje při hned několik z uve(30 %) zatímco vysloveně konzervativní poradci téměř nejsou. Naopak, Historicky investovalo 37fond % respondentů, aktuálně má zainvestováno 11 % a v budoucnu ch Nejoblíbenější akciový fond Nejoblíbenějším akciovým fondem poradců je – alespoň dle výsledků naší miniaknety - NN (L) Global investovat 19třetiny %. Jsmeporadců rádi, želze vám můžeme tomto fondu přinést informací V součtu plné dvě má s tímto fondem osobní zkušenost, neboprávě ji chce dených přístupů. Pokud hovořit o opreferenci, šlo by ovíce preferenci nadpoloviční většina (56„core“ %) se považuje dynamické High Dividend. Tento fondporadců si ze seznamu fondů ING / NNza vybralo plných 36nebo % poradců. Ale v Newsletteru, který nyní čtete. pozor, 32 % za dotazovaných poradců preferuje jiný akciový fond mimo nabídku vybraných core fondů. spíše regionálních které upřednostňuje 18 zainvestováno % dotazovaných. dokonce akciové investory. Potvrzuje se známá zkušenost. Čím více Historicky investovalo 37fondů, % respondentů, aktuálně má 11 % a v budou Přibližně další třetina poradců (29 %) ING International Czechmá. Equity nebo NN investovat (L) toho investor o investování ví, preferuje tím víc dynamický přístup 19 %. Jsme rádi, že vám můžeme o tomto fondu přinést více informací prá Patrimonial Aggressive. Nejoblíbenější akciový fond 18% v Newsletteru, který nyní čtete. Nejoblíbenějším akciovým fondem poradců je… Nejoblíbenější akciový fond
3%
Investujete Investujete do ING do International ING International CzechCzech Equity Equity poradci a konkrétněfondu? fondfondu? ING International Czech Equity?
32% Co
36%
18% 3% 32% 36%
18% 3% 32%
Ne Jiný
NN (L) Global High Dividend
NN (L) Multi-Aset 5
19% 33%
33%
NN (L) Patrimonial Aggressive
ING International Czech Equity
Jiný
NN (L) Global High Dividend
NN (L) Multi-Aset 5
36%
19%
ING International Czech Equity
37%
Ne
37%
11%
11%
Ano, aktuálně Ano, aktuálně investujiinvestuji Ano, investoval(a) Ano, investoval(a) jsem v jsem v minulosti minulosti Ne, ale Ne, chciale investovat chci investovat
NN (L) Patrimonial Aggressive
Jaké typy akciových fondů poradci preferují?
Preferujete fondy investičního stylu, regionu nebo ve kterém semá fondy angažují? V součtu plnésektoru, dvě třetiny poradců s tímto fondem osobní zkušeNejoblíbenějším akciovýmJiný fondem poradců je určitého – alespoň dle výsledků G International Czech Equity Odpovědi byly jasné. Dvě třetiny kombinuje při investování hned několik nost, nebo ji chce výhledově mít:. Historicky investovalo 37 % responnaší miniankety - NN (L) Global Highporadců Dividend. Tento fond si ze respondentů N (L) Global High Dividend NNz/ uvedených (L) Multi-Aset 5 36Pokud lze hovořit šlo by o preferenci spíše regionálních fondů, chce investovat dentů, aktuálně má zainvestováno 11 % a v budoucnu seznamu „core“ fondů ING NN vybralo přístupů. plných % poradců. Ale o preferenci, Jaké typy akciových fondů poradci preferují? 19 %. Jsme rádi, že vám můžeme o tomto fondu přinést více informací pozor, 32 % dotazovaných poradců preferuje jiný18 akciový fond mimo které upřednostňuje % dotazovaných. Preferujete fondy určitého investičního stylu, regionu nebo sektoru, ve kterém se fondy angažují? N (L) Patrimonial Aggressive právě v Newsletteru, který nyní čtete. nabídku vybraných core fondů. Přibližně další třetina poradců (29 %) Odpovědi poradců byly jasné. Dvě třetiny respondentů kombinuje při investování hned několik preferuje ING International Czech Equity nebo NN (L) PatrimoPřio preferenci, výběru akciových fondů spíše preferujete z uvedených přístupů. Pokud lze hovořit šlo by o preferenci regionálních fondů, nial Aggressive. které upřednostňuje 18 % dotazovaných. osobně
Při výběru akciových fondů preferujete osobně
vých fondů poradci preferují?
4% 7%
Fondy dle investičního stylu (dividendové, růstové, hodnotové) Kombinuji více přístupů
určitého investičního stylu, regionu nebo 18% sektoru, ve kterém se fondy angažují? Fondy dle investičního ů byly jasné. Dvě třetiny respondentů kombinuje při investování Nepreferuji hned několik stylu (dividendové, nic z výše 4% růstové, hodnotové) uvedeného 4% 7% tupů. Pokud lze hovořit o preferenci, šlo by o preferenci spíše regionálních fondů, Kombinuji více přístupů
NNewsletter
komentář k trhům 8
Turbulentní doba Trhy si budou vždy žít vlastním životem. Část tržních turbulencí si dokážeme vysvětlit: změny regulace trhů, kvantitativní uvolňování, vysokofrekvenční trading… To jsou dnes faktory, které ovlivňují chování trhů. Na druhou stranu si musíme přiznat, že historie trhů je plná turbulencí, nad kterými si analytici i akademici dosud stále marně lámou hlavu. Některé části hádanky se jim vyřešit podařilo, nicméně část tržních výkyvů zůstává stále nevysvětlena. Krásným příkladem je vývoj trhu s německými vládními dluhopisy v několika minulých týdnech (viz graf níže). Po dlouhém období poklesu výnosů a obecného přesvědčení, že výnosy mohou pouze klesat, se na pozadí kvantitativního uvolňování objevují deflační rizika a nedostatečná nabídka státních dluhopisů. Naprosto v rozporu s tržním konsenzem, který začal po dlouhé době očekávat růst výnosů (tedy pokles cen dluhopisů), mnoho aktivních hráčů na trhu německé státní dluhopisy naopak nakupovalo. S tím neobvykle rostla také popularita dalších instrumentů, které se považují v akciovém světě za „náhražku“ dluhopisů: akcie nemovitostního sektoru a tzv. utilit (společnosti, které těží / vyrábí / distribuují energie, vodu, plyn…). Německé státní dluhopisy mají nyní tak špatný poměr riziko-výnos, že mnoho investorů bude velmi zvažovat jejich další držení. Nyní je velmi těžké odhadnout, kam se takto zainvestované prostředky přelijí a co tento přesun vyvolá.
Výnosy německých státních dluhopisů od začátku roku 2014
Dluhopisy
Akcie
U německých státních dluhopisů („tzv. Bundů“) jsme nyní středně podvážení (byli jsme silně podvážení). Naše převážení v eurových dluhopisech s vysokým výnosem (High Yield) jsme snížili kvůli přetrvávajícím obavám z vývoje v Řecku a kvůli některým dalším nepříznivým technickým faktorům. Přesto však v těchto dluhopisech zůstáváme převáženi: sledujeme stálé přítoky prostředků na tento trh, zlepšení hospodaření firem a celkový ekonomický růst v Evropě. Navýšili jsme také naše investice v amerických podnikových dluhopisech investičního stupně. Vzhledem k výše uvedeným změnám jsme aktuálně v korporátních dluhopisech investičního stupně převáženi. Stále upřednostňujeme spíše eurové dluhopisy před dolarovými, ovšem v menší míře, než tomu bylo dříve.
2,5
2
1,5
1
0,5
0
01/2014
05/2015
Zdroj: Thomson Reuters Datastream, NN Investment Partners
V akciích jsme středně převáženi, preferujeme zejména akcie společností z Eurozóny. Náš pozitivní výhled na tento region ovlivnil vývoj zisků firem, lepší než očekávaná data z ekonomik a atraktivní riziková prémie u akcií. Na trhu sledujeme pokračování toku kapitálu do Eurozóny, a to na úkor akcií v USA. To potvrzuje naši tezi, že investoři by měli preferovat regiony s rostoucími zisky firem a uvolněnou monetární politikou. Tyto dva faktory působí pozitivně také v Japonsku, které je naším dalším favoritem. Stále zastáváme názor, že pozornost investorů se v roce 2015 nebude tolik upínat na USA. Směrem k rozvíjejícím se trhům jsme neutrální. Stabilní ceny komodit a uvolňování monetární politiky v některých zemích tomuto regionu prospívá. Na druhou stranu sledujeme slabé měny a určité zpomalení v Číně.
Zdroj: NN Investment Partners Houseview, vydáno 13.5.2015
Nemovitosti
Podíl nemovitostního sektoru snižujeme z úrovně „středně převáženo“ na úroveň „mírně převáženo“. Základní ukazatele zůstávají silné: dobré výsledky na trhu práce, lepší důvěra spotřebitelů a pozitivní dopad cen ropy a maloobchodních tržeb. Nemovitostní sektor velmi těží ze snah privátních i institucionálních investorů dosahovat vyšších výnosů. V rámci nemovitostního sektoru jsme snížili naši expozici na evropské nemovitosti, jejichž ocenění se nám již nejeví jako zajímavé.
Komodity
V komoditách jako celku jsme lehce podvážení díky určitým obavám z ekonomického vývoje v Číně, kde náš optimismus brzdí určitá nejistota ohledně stability finančního sektoru. V rámci komodit jsme mírně převážení ve zlatu.
NNewsletter
přehled fondů 9
Přehled nových názvů našich fondů NN Investment Partners – nabídka fondů Přehled fondů
Nový název NN
Původní název ING
Měna
ISIN
Akcie – základní NN (L) International Czech Equity (CZK)
ING International Czech Equity
CZK
LU0082087353
NN (L) Euro Equity (EUR)
ING (L) Invest Euro Equity
EUR
LU0095527585
NN (L) European Equity (EUR)
ING (L) Invest European Equity
EUR
LU0082087510
NN (L) European Equity (CZK)
ING (L) Invest European Equity
CZK
LU0405488742
NN (L) Japan Equity (JPY)
ING (L) Invest Japan
JPY
LU0082087783
NN (L) Japan Equity (CZK)
ING (L) Invest Japan
CZK
LU0429745879
NN (L) US Enhanced Core Concentrated Equity (USD)
ING (L) Invest US (ECC)
USD
LU0082087940
NN (L) US Enhanced Core Concentrated Equity (CZK)
ING (L) Invest US (ECC)
CZK
LU0405488825
NN (L) Global Equity (EUR)
ING (L) Invest World
EUR
LU0119219730
NN (L) Global Equity (CZK)
ING (L) Invest World
CZK
LU0405488585
Akcie – regiony NN (L) Emerging Markets High Dividend (USD)
ING (L) Invest EM High Dividend
USD
LU0430557719
NN (L) Emerging Markets High Dividend (CZK)
ING (L) Invest EM High Dividend
CZK
LU0799821219
NN (L) Emerging Europe Equity (EUR)
ING (L) Invest Emerging Europe
EUR
LU0113311731
NN (L) Greater China Equity (USD)
ING (L) Invest Greater China
USD
LU0121204944
NN (L) Latin America Equity (USD)
ING (L) Invest Latin America
USD
LU0113302664
NN (L) Asia ex Japan High Dividend (USD)
ING (L) Invest Asia ex Japan High Dividend
USD
LU0113303043
Akcie – investiční styl NN (L) Global High Dividend (EUR)
ING (L) Invest Global High Dividend
EUR
LU0146257711
NN (L) Global High Dividend (CZK)
ING (L) Invest Global High Dividend
CZK
LU0295015480
NN (L) Euro High Dividend (EUR)
ING (L) Invest Euro High Dividend
EUR
LU0127786860
NN (L) European High Dividend (EUR)
ING (L) Invest Europe High Dividend
EUR
LU0205352882
NN (L) European Equity Opportunities (EUR)
ING (L) Invest Europe Opportunities
EUR
LU0262017568
NN (L) Global Equity Opportunities (CZK)
ING (L) Invest Global Opportunities
CZK
LU0295015134
NN (L) US High Dividend (USD)
ING (L) Invest US High Dividend
USD
LU0214495557
Akcie – sektory NN (L) Commodity Enhanced (CZK)
ING (L) Invest Commodity Enhanced
CZK
LU0629872945
NN (L) European Real Estate (CZK)
ING (L) Invest European Real Estate
CZK
LU0295013196
NN (L) Prestige & Luxe (EUR)
ING (L) Invest Prestige and Luxe
EUR
LU0121202492
NN (L) Materials (USD)
ING (L) Invest Materials
USD
LU0119199791
NN (L) Materials (CZK)
ING (L) Invest Materials
CZK
LU0429746091
NN (L) Energy (USD)
ING (L) Invest Energy
USD
LU0121175821
NN (L) Energy (CZK)
ING (L) Invest Energy
CZK
LU0405488668
NN (L) Utilities (USD)
ING (L) Invest Utilities
USD
LU0121207376
NN (L) Information Technology (USD)
ING (L) Invest Information Technology
USD
LU0119200128
NN (L) Banking & Insurance (USD)
ING (L) Invest Banking and Insurance
USD
LU0121172307
NN (L) Banking & Insurance (EUR)
ING (L) Invest Banking and Insurance
EUR
LU0332192458
NN (L) Consumer Goods (USD)
ING (L) Invest Consumer Goods
USD
LU0121203037
NN (L) Food & Beverages (USD)
ING (L) Invest Food and Beverages
USD
LU0121192677
NN (L) Global Real Estate (EUR)
ING (L) Invest Global Real Estate
EUR
LU0250183208
NN (L) Health Care (USD)
ING (L) Invest Health Care
USD
LU0119209004
NN (L) Industrials (EUR)
ING (L) Invest Industrials
EUR
LU0152718507
NN (L) Telecom (USD)
ING (L) Invest Telecom
USD
LU0121205750
NN (L) Telecom (EUR)
ING (L) Invest Telecom
EUR
LU0332194314
NN (L) Telecom (CZK)
ING (L) Invest Telecom
CZK
LU0429746174
Smíšené fondy NN Multifond Aktiv V5 (CZK)
ING Multifond Aktiv V5
CZK
LU0444956279
NN (L) Patrimonial Balanced Euro (CZK)
ING (L) Patrimonial Euro
CZK
LU0405489120
NN (L) Patrimonial Aggressive (CZK)
ING (L) Patrimonial Aggressive
CZK
LU0405489047
Dluhopisy NN (L) First Class Yield Opportunities (CZK)
ING (L) Renta Fund First Class Yield Opportunities
CZK
LU0989573752
NN (L) First Class Yield Opportunities (EUR)
ING (L) Renta Fund First Class Yield Opportunities
EUR
LU0922501720
NN (L) International Czech Bond (CZK)
ING International Czech Bond
CZK
LU0082087437
NN (L) International Slovak Bond (EUR)
ING International Slovak Bond
EUR
LU1134493573
NN (L) Euro Fixed Income (EUR)
ING (L) Renta Fund Euro
EUR
LU0546917773
NN (L) Euromix Bond (EUR)
ING (L) Renta Fund Euromix Bond
EUR
LU0546916619
NN (L) Global High Yield (EUR)
ING (L) Renta Fund Global High Yield
EUR
LU0546918664
NN (L) Global Bond Opportunities (EUR)
ING (L) Renta Fund Global Bond Opportunities
EUR
LU0546921023
NN (L) US Fixed Income (USD)
ING (L) Renta Fund Dollar
USD
LU0546914754
NN (L) International Czech Money Market (CZK)
ING International Czech Money Market
CZK
LU1134493227
Nové názvy fondů ING (L) a ING (L) Patrimonial platí od 7. 4. 2015, fondy ING International se přejmenovaly k 1. 6. 2015.
www.nnfondy.cz
NNewsletter
další informace 10
Náš tým sales manažerů
Barbara Pošívalová Regionální sales manažerka Čechy
[email protected]
Miloš Lang Regionální sales manažer Čechy
[email protected]
Hynek Skalina Regionální sales manažer Slovensko a Morava
[email protected]
Kontakt NN Investment Partners C.R., a.s. Bozděchova 344/2, 150 00 Praha 5 Telefon: +420 2 510 91 711 Fax: +420 2 510 91 730 Email:
[email protected]
Právní upozornění Tento dokument má pouze informační charakter, nejedná se o nabídku ke koupi cenných papírů, jeho text není právně závazný a nesmí být použit za účelem prodeje investic nebo upisování cenných papírů v zemích, kde je to zakázáno příslušnými orgány nebo právními předpisy, a proto by si investoři měli sami získat informace o případných registračních či ohlašovacích povinnostech ve vztahu k zamýšleným investicím v rámci své jurisdikce. Za ztrátu, která by mohla čtenáři případně vzniknout použitím informací uvedených v tomto dokumentu, nenese NN Investment Partners C.R., a. s. žádnou zodpovědnost. S investováním jsou spojena některá rizika. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Hodnota investice může kolísat a není zaručena návratnost investované částky. Upozorňujeme také na možné kolísání výnosů z důvodů výkyvů měnového kurzu. Všechny důležité informace a dokumenty týkající se zmiňovaných fondů, včetně souvisejících rizik, jsou k dispozici na www.nnfondy.cz.
