Zajištěné a strukturované fondy: „Mýty a realita“ Rozvoj a inovace finančních produktů Investiční produkty a služby, penzijní produkty a distribuce Praha, 28. ledna 2015 Erik Machač ČSOB Asset Management
KBC Asset Management
2
ČSOB AM/ KBC AM
• • • • •
•
3
ČSOB Asset Management, a.s., investiční společnost Dceřinná společnost KBC AM: AuM více než 92 miliard EUR (2600 mld. CZK) V d Vedoucí í postavení t í na ttrzích í h v Belgii B l ii a střední tř d í Evropě E ě Přední hráč v oblasti strukturovaných produktů a fondů CPPI (AuM 46 mld. EUR (=1250 mld. CZK))
Číslo jedna v distribuci fondů v ČR: 86,2 mld CZK
Retailové investice v České Republice
Pohled do „historie“
16
300,00
CZK b bn
14
250,00
Retail Assets in Funds 12
5 Years Interest Rates 200,00
•
1997: téměř nulové úspory domácností v investičních produktech
10
150,00
8
6 100,00
•
Razantní pokles úrokových sazeb/ výnosů
4 50,00 2
Růst investic (CAGR) cca 20%
6
06 X-
-0
5
•
IV
4
5
-0 IX
-0 III
4 -0
3 -0
-0 IX
III
3 IX
2 -0
-0 III
2 IX
1 -0
-0 III
0
1 IX
-0 III
9
0 -0
-0 IX
III
-9
-9
8
7
9 IX
III
-9 IX
-9 III
-9 IX
-9 III
8
0
7
0,00
•
Měnová krize konce 90. let a propady na akciových trzích v letech 2001 a 2008 vyvolala chuť po strukturovaných/ zajištěných produktech
• 4
Podklad: Dluhopisy s vysokou durací
Cesta ke strukturovaným/ akciovým produktům
Emerging markets
Developed markets Equity investments
Equity linked Capital p guaranteed g structured products p
?
Emerging markets Cash Money Market
5
Equity linked Capital guaranteed/ structured products
Equity investments
Strukturované/ Zajištěné fondy „Tradiční forma“ institutu ochrany „ y investice
Jak zajištěný fond funguje? Opční struktura Právo podílet se na výnosu akciových trhů akciových trhů
Možný výnos z akciového Možný výnos z akciového trhu
Vznik fondu 6
dluhopisy
Čas
100% %
Úpis
100% %
Výnos z dluhopisů
Splatnost fondu
Vyplaceno minimálně 100 % původní investice
„Klasická“ podoba zajištěného fondu Podklad: Košš 30 tematických i ký h akcií/ k ií akcií k ií světových ě ý h společností l č í CZK; 5 let 9 měsíců (18-ti měsíční průměrování na konci období) 100% ochrana investice
Výnos při splatnosti:
• •
7
XY% participace na růstu koše akcií s omezením maximálního výnosu 100% CALL-SPREAD
Retailové investice v České Republice Vývoj od finanční krize 2009
• • •
8
Dluhopisové a smíšené fondy Zajištěné fondy CPPI
Alternativní strukturované produkty ČSOB Světový Expres
Podklad: Koš 30 akcií světových společností CZK; 5 let 9 měsíců 0% ochrana investice Pokud na konci 1., 2., 3., 4 nebo 5. roku koš akcií vybraných společností > 100% původní hodnoty, struktura „zaklikne“ 100% ochranu investice; V ostatních případech struktura bez ochrany investice
Výnos při splatnosti:
• •
100% participace na poklesu koše
•
Knock-Out Put/ Call & Putspread with Step Up
9
XY% participace na růstu koše s omezením maximálního výnosu 100%
Možnosti, jak dál ?
10
•
Alternativní třídy aktiv
•
Alternativní struktury
•
Alternativní techniky (!)
Prodejní mix fondů skupiny ČSOB/ KBC AM •
11
Vývoj v čase (2005 (2005-2014) 2014)
CPPI •
CPPI: Constant Proportion Portfolio Insurance
•
Portfolio Insurance: Aktivní portfolio management s cílem udržení hodnoty portfolia nad tzv. hraniční hodnotou (Floor) ⇒ Syste Systematická at c á re-alokace e alo ace po portfolia t ol a ⇒ “Aktivní správa”: taktická/ strategická alokace (témata, regiony, ..) Multiplier ∝ 1/volatility
Cushion
+ Protected Portfolio
=
Protection
Risky Asset
=
+ Riskless Asset
12
CPPI
130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 3.3.06
FCP PrivilegedRůstový Portfolio profil Protected 90 February
3.3.07
3.3.08
FCP PPP 90 Février
3.3.09
3.3.10 Seuil Floor
= Fond bez ochrany
13
3.3.11
3.3.12
130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 3.3.13
FCP PP Unprotected Dynamique
= Fond s ochranou
CPPI
VÝVOJ •
CPPI 1.0 = Smíšený fond s hraniční hodnotou
•
CPPI 2.0 = Uvedení rychlostních y stupňů p (g (gearing) g) Zvyšování podílu akcií, pokud:
•
14
-
Je dostatečná vzdálenost NAV od hraniční hodnoty (!)
-
Je dostatečně nízká volatilita na finančních trzích (!)
•
CPPI 3.0 = Vyšší stupeň ochrany dluhopisové části portfolia
•
24 hodinový 24hodino ý pohoto pohotovostní ostní režim
•
AuM: EUR 20,6 mld (12/2014)
1.0
2.0
3.0
2004
2008
2013
ČSOB Portoflio Pro
Hraniční hodnota & rychlostní stupně Money Market & Cash Bonds
Dynamic strategy (Profile Fund) FLOOR ČSOB Portfolio Pro MSCI World Equity
15
CPPI Výkonnost ý
Otevřené smíšené fondy vs CPPI 90
16
Děkuji za pozornost !
17
