Masarykova univerzita Ekonomicko‐správní fakulta Studijní obor: Finanční podnikání
MOŽNOSTI ZHODNOCENÍ FINANČNÍCH PROSTŘEDKŮ PROSTŘEDNICTVÍM ŽIVOTNÍHO POJIŠTĚNÍ Possibilities of Evaluating Finances through Life Assurance Diplomová práce Vedoucí diplomové práce:
Autor:
prof. Ing. Oldřich REJNUŠ, CSc.
Lukáš BLAHA
Brno, duben 2009
Jméno a příjmení autora:
Lukáš Blaha
Název diplomové práce:
Možnosti
zhodnocení
finančních
prostředků
prostřednictvím životního pojištění N á z e v p r á c e v a n g l i č t i n ě :
Possibilities of Evaluating Finances through Life Assurance
Katedra:
financí
Vedoucí diplomové práce:
prof. Ing. Oldřich Rejnuš, CSc.
R o k o b h a j o b y :
2009
Anotace Předmětem diplomové práce „Možnosti zhodnocení finančních prostředků prostřednictvím životního pojištění“ je rozbor výhodnosti životního pojištění jako syntetického nástroje z hlediska spoření finančních prostředků pro postproduktivní věk. První část je zaměřena na charakteristiku životního pojištění. V další části jsou uvedeny základní podoby životního pojištění a jsou rozebrány výhody a nevýhody jednotlivých produktů. V závěru teoretické části je provedena kvantitativní analýza českého pojistného trhu životního pojištění a jeho srovnání s evropským trhem. V rámci praktické části je důraz kladen na komparaci investičního životního pojištění s otevřeným podílovým fondem na základě mnou provedených výpočtů u pěti institucí a rozhodnutí o volbě investičního instrumentu za různých předpokladů.
Annotation The goal of the diploma thesis entitled “Possibilities of Evaluating Finances through Life Assurance” is to analyse the convenience of life assurance as a synthetic instrument from the perspective of saving finances for the post‐productive age. The first part focuses on the characterization of life assurance. The next part describes the basic forms of life assurance; it also analyses advantages and disadvantages of individual products. In the end of the theoretical part, the quantitative analysis of Czech life assurance market is conducted as well as its comparison with the European market. Emphasis is placed on the comparison of investment life assurance with shares funds in the practical part. The comparison will be made based on my calculations with five institutions and the decision on the selection of investment instruments for different presumptions.
Klíčová slova Životní pojištění, investiční životní pojištění, rizikové životní pojištění, podílový fond, TER, odkupné
Keywords Life assurance, investment life assurance, risk assurance, shares fund, TER, cash surrender value, tax allowance
Prohlášení Prohlašuji, že jsem diplomovou práci Možnosti zhodnocení finančních prostředků prostřednictvím životního pojištění vypracoval samostatně pod vedením prof. Ing. Oldřicha Rejnuše, CSc. a uvedl v ní všechny použité literární a jiné odborné zdroje v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy Masarykovy univerzity a vnitřními akty řízení Masarykovy univerzity a Ekonomicko‐správní fakulty MU. V Brně dne 29. dubna 2009
vlastnoruční podpis autora
Poděkování Na tomto místě bych rád poděkoval prof. Ing. Oldřichu Rejnušovi, CSc., Ing. Františku Řezáčovi, Ph.D. a Ing. Svatopluku Nečasovi za cenné připomínky a odborné rady, kterými přispěli k vypracování této diplomové práce.
OBSAH OBSAH...................................................................................................................................................5 ÚVOD.....................................................................................................................................................7 1
CÍLE PRÁCE ..................................................................................................................................9
2
METODY PRÁCE .......................................................................................................................11
3
CHARAKTERISTIKA ŽIVOTNÍHO POJIŠTĚNÍ................................................................12
4
3.1
STRUKTURA POJISTNÉHO V ŽIVOTNÍM POJIŠTĚNÍ .................................................................14
3.2
VÝZNAM ŽIVOTNÍHO POJIŠTĚNÍ V EKONOMICE ....................................................................16
3.3
DAŇOVÉ ASPEKTY ŽIVOTNÍHO POJIŠTĚNÍ Z POHLEDU KLIENTA .........................................17
3.3.1
Daňové zvýhodnění..........................................................................................................17
3.3.2
Nedodržení podmínek životního pojištění ........................................................................19
3.3.3
Zdanění plnění z pojištění................................................................................................19
ZÁKLADNÍ PODOBY ŽIVOTNÍHO POJIŠTĚNÍ ...............................................................20 4.1
POJIŠTĚNÍ PRO PŘÍPAD SMRTI .................................................................................................20
4.1.1
Dočasné pojištění pro případ smrti ..................................................................................20
4.1.2
Trvalé pojištění pro případ smrti .....................................................................................23
4.2
POJIŠTĚNÍ PRO PŘÍPAD DOŽITÍ ...............................................................................................23
4.2.1
Důchodové pojištění .........................................................................................................24
4.2.2
Věnové pojištění ...............................................................................................................26
4.3
SMÍŠENÉ ŽIVOTNÍ POJIŠTĚNÍ...................................................................................................28
4.3.1 4.4
Kapitálové životní pojištění..............................................................................................28
MODIFIKOVANÉ PODOBY SMÍŠENÉHO ŽIVOTNÍHO POJIŠTĚNÍ..............................................29
4.4.1
Univerzální životní pojištění ...........................................................................................30
4.4.2
Investiční životní pojištění...............................................................................................33
4.5
POJIŠTĚNÍ VÍCE ŽIVOTŮ ..........................................................................................................35
4.5.1
Pojištění dvojice osob........................................................................................................35
4.5.2
Kolektivní životní pojištění ..............................................................................................35
4.6
PŘIPOJIŠTĚNÍ K ŽIVOTNÍMU POJIŠTĚNÍ ..................................................................................37
4.6.1
Úrazové připojištění .........................................................................................................37
4.6.2
Pojištění závažných onemocnění......................................................................................37
4.6.3
Připojištění invalidity ......................................................................................................38
4.6.4
Pojištění pro případ nemoci..............................................................................................38
5
6
VÝVOJ NA POJISTNÉM TRHU V ČESKÉ REPUBLICE ................................................... 39 5.1
POČET POJIŠŤOVEN NA POJISTNÉM TRHU ............................................................................. 39
5.2
VÝVOJ PŘEDEPSANÉHO POJISTNÉHO..................................................................................... 39
5.3
STRUKTURA POJISTNÉHO TRHU V ŽIVOTNÍM POJIŠTĚNÍ ...................................................... 40
5.4
SROVNÁNÍ ČESKÉHO POJIŠŤOVNICTVÍ S EVROPSKÝM TRHEM ............................................. 41
PRAKTICKÁ ČÁST ................................................................................................................... 43 6.1
SROVNÁNÍ INVESTIČNÍHO ŽIVOTNÍ POJIŠTĚNÍ OBSAHUJÍCÍ RIZIKOVOU SLOŽKU S INVESTICÍ
DO PODÍLOVÉHO FONDU .................................................................................................................. 44
6.1.1
Nabídka Allianz pojišťovny, a. s...................................................................................... 47
6.1.2
Nabídka ING pojišťovny, a. s. ......................................................................................... 49
6.1.3
Nabídka Komerční pojišťovny, a. s. ................................................................................. 50
6.1.4
Nabídka Kooperativa pojišťovny, a. s. ............................................................................. 52
6.1.5
Nabídka Wüstenrot, životní pojišťovny, a. s. .................................................................. 53
6.1.6
Vyhodnocení..................................................................................................................... 55
6.2
SROVNÁNÍ INVESTIČNÍ ŽIVOTNÍ POJIŠTĚNÍ BEZ RIZIKOVÉ SLOŽKY S INVESTICÍ DO
PODÍLOVÉHO FONDU ........................................................................................................................ 59
6.2.1
Vyhodnocení..................................................................................................................... 61
6.2.2
Předčasné ukončení smlouvy a jeho vliv na naspořené prostředky ................................. 63
6.2.3
Kalkulace na základě jiné výnosnosti aktiv...................................................................... 65
ZÁVĚR ................................................................................................................................................. 67 SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY............................................................................................... 70 SEZNAM GRAFŮ.............................................................................................................................. 72 SEZNAM TABULEK......................................................................................................................... 72 SEZNAM PŘÍLOH ............................................................................................................................ 74
ÚVOD Jednou z tendencí, která se v naší společnosti začala prosazovat, je větší starost o osobní zabezpečení v průběhu aktivního života i ve stáří. Také se ve větší míře a stále častěji objevuje snaha o zabezpečení rodiny. To souvisí s dnešním aktivním způsobem života, který ale přináší zvýšená rizika. Na trhu máme několik druhů finančních instrumentů, které mohou uspokojit potřeby a přání klientů v oblasti finančního zabezpečení jak pro případ nepředvídatelných událostí, tak pro případ budoucích potřeb dodatečného příjmu. Jedním z nich je také životní pojištění. Pod pojmem životní pojištění se skrývá celá řada pojistných produktů, které se od sebe v některých parametrech liší a výběr konkrétního typu životního pojištění závisí na aktuálních požadavcích klienta. Problematikou životního pojištění a vlastně celým konceptem zabezpečení prostředků pro postproduktivní věk jsem se věnoval v rámci odborné praxe u firmy zabývající se finančním poradenstvím. I díky této zkušenosti jsem se rozhodl vybrat si toto téma diplomové práce. Životní pojištění patří mezi pojistné produkty, které umožňují jednomu ekonomickému subjektu přenést negativní finanční dopady nahodilých událostí na pojišťovnu. Některé typy životního pojištění (zvláště ty rezervotvorné) můžeme ale také zařadit do oblasti spoření či investování. Pravidelně ukládáme určitou částku, z níž část jde na krytí rizik a úhradu poplatků, zbývající prostředky jsou akumulovány a zhodnocovány pro budoucí potřebu. Musíme si ale také uvědomit, že životní pojištění je produkt na dlouhou dobu. Během pojistné doby do něj klient směřuje nemalé finanční prostředky. Je zavázán pojistnou smlouvou platit pojistné, a tak si pojišťovna zajišťuje dlouhodobý stabilní příjem. Rezervotvorné typy životního pojištění jsou také velmi výnosné pro pojišťovací zprostředkovatele, kteří inkasují nemalé provize za sjednání pojištění a pojišťovny tyto získatelské náklady přesouvají na klienta, který platí vysoké poplatky. Proto dobrá znalost produktů životního pojištění, jejich pečlivý výběr, uvážlivé rozhodnutí a opatrnost při sjednávání jsou určitě na místě. Práce je rozdělena do šesti samostatných kapitol. V první kapitole je definován globální cíl práce a několik souvisejících parciálních cílů. Použité metody práce jsou popsány ve druhé kapitole. Třetí kapitola nabízí základní charakteristiku životního pojištění, jeho výhody i nevýhody z pohledu klienta, ale také význam životního pojištění z makroekonomického 7
pohledu. Ve čtvrté kapitole se věnuji základnímu rozdělení životního pojištění a analýze jednotlivých produktů. V závěrečné části této kapitoly jsou zmíněny také základní druhy připojištění objevující se v souvislosti s životním pojištěním. Pátá kapitola je věnována kvantitativní analýze českého pojistného trhu, vývoji struktury předepsaného pojistného v životním pojištění a také srovnání českého pojišťovnictví s evropským trhem. Předmětem závěrečné šesté kapitoly je komparace investičního životního pojištění a otevřeného podílového fondu na základě mnou provedených kalkulací. Ve všech výpočtech je kladen důraz na odlišení investičního životního pojištění s rizikovou složkou či bez ní. Jednotlivé produkty jsou také podrobeny detailní analýze jejich poplatkové struktury.
8
1 CÍLE PRÁCE Každá ekonomika je závislá na kvalitní činnosti finančního systému, který zabezpečuje celou řadu různých funkcí, jež spolu vzájemně souvisejí. Kromě depozitní a kreditní funkce je další ze základních funkcí finančního systému funkce ochrany proti riziku, která je primárně zajišťována prostřednictvím pojistných smluv. Jedním ze současných vývojových trendů finančního systému je vzrůstající konsolidace finančních institucí prostřednictvím fúzí do stále větších finančních holdingů, jejíž cílem může být snížení rizik, přežití silného konkurenčního boje, rozšiřování sféry své působnosti nebo snižování nákladů. To má za následek provázání různých finančních instrumentů a tendenci k novým syntetickým produktům. Tyto nové syntetické produkty se vyskytují nejen v oblasti investičních instrumentů, ale můžeme je také najít v oblasti pojišťovacích produktů (zejména v oblasti životního pojištění). Mezi základní významy životního pojištění patří krytí rizika úmrtí živitele rodiny a následné zabezpečení osob na něm finančně závislých. V tomto případě má životní pojištění nezastupitelnou roli v ekonomice. V současnosti se ale zvyšuje význam životního pojištění jako spořícího instrumentu, který bude krýt potřeby lidí ve stáří. Tyto rezervotvorné produkty životního pojištění v sobě kombinují jak pojišťovací, tak také spořící či investiční nástroj. V nabídce některých pojišťoven můžeme také najít produkty, které mají s pojištěním jen málo společného a u kterých dochází jen k dlouhodobému spoření. Všemi těmito produkty se pojišťovny snaží konkurovat investičním společnostem či penzijním fondům v získávání primárních zdrojů od klienta. A právě s ohledem na to, jaký dopad mají tyto produkty na klienta, byl v diplomové práci zvolen následující globální cíl a několik parciálních cílů. Globálním cílem diplomové práce je analyzovat možnosti zhodnocení finančních prostředků v rezervotvorných typech životního pojištění. Zaměřím se na to, jak jsou ve skutečnosti tyto produkty nákladné, jaké jsou klady a zápory zhodnocování spořící složky. Pokusím se na různých příkladech formulovat doporučení, zda je lepší mít jeden syntetický produkt, který kryje riziko úmrtí a zároveň na něm dochází ke spoření či investování, nebo je z finančního hlediska výhodnější tento produkt substituovat dvěma samostatnými produkty, a to čistě rizikovým životním pojištěním kryjícím riziko smrti a investicí do alternativního finančního investičního instrumentu (např. do podílového fondu). 9
Pro dosažení globálního cíle stanovuji následující parciální cíle: •
teoretické aspekty podstaty životního pojištění, jeho role v ekonomice, struktura pojistného, daňové výhody u rezervotvorných typů životního pojištění,
•
systematizace a kategorizace jednotlivých produktů životního pojištění,
•
kvantitativní analýza vývojových tendencí na pojistného trhu.
10
2 METODY PRÁCE Pro dosažení cílů použiji několik metod. K zařazení životního pojištění do systému finančních nástrojů použiji metodu deskripce. Při plnění parciálních cílů využiji metody analýzy a syntézy. Charakterizuji životní pojištění, rozeberu jednotlivé výhody a nevýhody životního pojištění z pohledu klienta, ale také význam životního pojištění z makroekonomického pohledu. Metodu analýzy použiji také k základnímu rozdělení životního pojištění podle jednotlivých pojistných rizik či ke srovnání vývojových tendencí na českém a evropském pojistném trhu. V rámci praktické části využiji základních matematických metod včetně složeného úročení. Všechny výpočty budou provedeny v programu Microsoft Excel. Data potřebná pro výpočet získám z internetových stránek, případně při osobních návštěvách jednotlivých společností. Provedené výpočty následně zanalyzuji a metodou komparace rozhodnu, za jakých podmínek je lépe zvolit životní pojištění a kdy využít jiného finančního instrumentu. Pozornost také zaměřím na nabídku investičního životního pojištění vybraných pojišťoven a jejich celkovou nákladovost. Při formulaci obecných závěrů a doporučení pro klienta z hlediska správného výběru finančního instrumentu použiji metodu indukce. Navrhnu také určité legislativní kroky týkající se informační povinnosti pojišťoven.
11
3 CHARAKTERISTIKA ŽIVOTNÍHO POJIŠTĚNÍ „Životní pojištění zahrnuje krytí rizik ohrožujících životy lidí. V rámci těchto pojištění se uplatňují výplaty pojistných plnění v případě pojistných událostí, které se dotýkají života pojištěných osob nebo jiných osob.“ [Ducháčková, E., 2005: 93] Výše pojistných plnění není dána v případě životních pojištění velikostí škody, neboť škodu lze v těchto pojištěních jen velice obtížně ohodnotit. Výše pojistných plnění je dána velikostí pojistné částky, kterou pojistník sjednal a která je uvedena ve smlouvě (jedná se tedy o obnosové pojištění). [Ducháčková, E., 2005: 93] Životní pojištění náleží mezi finanční produkty, ale může nabývat mnoha forem. Jeho základním účelem je zabezpečení rodiny nebo blízkých finančně závislých osob v případě úmrtí živitele. S tímto účelem souvisí využívání životního pojištění při dluhovém financování, kdy pojištění slouží jako záruka za úvěr, hypotéku apod. Z tohoto pohledu je životní pojištění nenahraditelné, neboť pojistnou ochranu ostatní finanční produkty nenabízejí. Přestože životní pojištění především zajišťuje riziko smrti a také nabízí formou připojištění finanční krytí celé řady neživotních rizik jako je úraz, vážná nemoc či invalidita, může rovněž představovat prakticky čistě spořící produkt, kterým není kryto žádné riziko a může sloužit k dlouhodobé tvorbě úspor. Z tohoto pohledu také vychází nejčastější klasifikace životního pojištění na: A/ rizikové životní pojištění (bez spořící složky) Rizikové životní pojištění je klasické pojištění pro případ úmrtí bez jakéhokoli spoření. Nedochází v něm k žádné tvorbě kapitálu a z toho důvodu není daňově zvýhodněno. B/ rezervotvorné životní pojištění (se spořící složkou) Rezervotvorné životní pojištění je kombinace pojištění a spoření. Část zaplaceného pojistného je akumulována – investována pojišťovnou – a později vyplacena zhodnocená klientovi. Rezervotvorné životní pojištění podléhá při splnění zákonných podmínek daňovému zvýhodnění.
12
Životní pojištění má oproti ostatním produktům své výhody i nevýhody. Mezi hlavní výhody či přednosti můžeme zařadit: A/ krytí rizika úmrtí Krytí tohoto rizika patří mezi nesporné výhody pojistných produktů, protože zabezpečuje rodinu pro případ smrti pojištěného. Je samozřejmě možné zajistit se pro takové případy nejen pojištěním, ale také spořením či investováním vlastních prostředků. Ale pojištění má proti těmto způsobům zajištění jednu velkou přednost, a to pojistnou ochranu ihned od počátku smluvního vztahu, která není závislá na výši naspořených prostředků. B/ různé druhy připojištění Sjednáním připojištění rozšiřujeme pojistnou ochranu. Tato pojištění můžeme sjednat také samostatně, ale formou připojištění k životnímu pojištění bývají obvykle výhodnější. Některé nejčastěji sjednávané typy připojištění jsou rozebrány v podkapitole 4.6. C/ zákaz výpovědi ze strany pojišťovny Pokud pojišťovna životní pojištění akceptuje a nevypoví je v počáteční dvouměsíční výpovědní lhůtě, později je již nemůže vypovědět – například z důvodu zhoršení zdravotního stavu pojištěného. Výjimkou může být zjištění úmyslných nepravdivých prohlášení pojištěného o svém zdravotním stavu či věku v době sjednání pojištění. D/ daňové výhody Daňové výhody se vztahují na pojištění pro případ dožití, pojištění pro případ smrti nebo dožití a na důchodová pojištění za splnění určitých podmínek. Pojistník si může snížit základ daně z příjmu fyzických osob o zaplacené pojistné na soukromé životní pojištění, a to až do výše 12 000 Kč ročně. Podrobněji je celá tato problematika rozebrána v podkapitole 3.3.1. [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 19] K nevýhodám životního pojištění patří: •
vysoké poplatky, které jsou většinou skryté a pojišťovny o nich moc neinformují,
•
zdanění dosažených výnosů sazbou 15 % jak při dožití, tak také při výplatě odkupného,
•
nízká dostupnost uložených prostředků, která je způsobena jednak délkou trvání většiny smluv (vzhledem k nastavenému daňovému zvýhodnění jsou tyto produkty obvykle uzavírány až do 60 let věku pojištěného, takže doba trvání pojistky bývá v řadě případů více než deset let, během níž klient se svými prostředky nemůže samovolně nakládat), tak také sankcemi v případě předčasného ukončení smlouvy (pojišťovna nevyplácí celou kapitálovou hodnotu smlouvy, ale uplatňuje na ni sankci ve formě procentuální srážky a také si většinou nechává část přiznaných podílů na 13
zisku; další nevýhoda v případě vypovězení smlouvy je z hlediska daňového, protože pokud jsme si snižovali svůj základ daně z příjmu o zaplacené pojistné, budeme muset do následujícího daňového přiznání toto pojistné zahrnout jako příjem), •
velmi konzervativní investování získaných prostředků vzhledem k dlouhému trvání většiny pojistek (neplatí pro investiční životní pojištění, které je podrobněji rozebráno v podkapitole 4.4.2),
•
neexistence garance vkladů státem, jak je tomu například u bank,
•
neexistence státní podpory ve formě státního příspěvku na životní pojištění (na rozdíl od penzijního připojištění, které plní podobnou funkci při zabezpečení prostředků na stáří a které je tím zvýhodňováno). [Syrový, P. – Novotný, M., 2005: 67‐71]
3.1 Struktura pojistného v životním pojištění „Pojistné je cena za poskytovanou pojistnou ochranu.“ [Čejková, V. – Nečas, S., 2006: 9] Je to úplata za pojištění, kterou musí platit pojistník komerční pojišťovně (pojistiteli) na základě pojistné smlouvy. Pojistné je možno platit dvěma základními způsoby: •
jednorázově – celé pojistné je zaplaceno najednou při uzavření pojistné smlouvy,
•
běžně – pojistné je placeno opakovaně vždy na začátku dohodnutých období (měsíčně, čtvrtletně, pololetně, ročně).
Vzhledem k časové hodnotě peněz a z důvodu administrativní náročnosti je poskytována sleva za roční placení a naopak sankcionováno področní placení. V průběhu pojistné smlouvy lze měnit způsob placení z ročního na področní a naopak, nelze však navzájem měnit běžný a jednorázový způsob placení pojistného. U novějších (flexibilnějších) produktů se můžeme setkat i s jinými způsoby placení, které umožňují vkládat do pojištění i neočekávaně volné finanční prostředky. Nejčastějším způsobem je vklad mimořádného pojistného, který nemá vliv na výši běžného pojistného, ale zvyšuje hodnotu pojistné ochrany. Je veden na zvláštním účtu, což umožňuje také jeho zpětnou výplatu prostřednictvím mimořádného výběru. [Daňhel, J., 2005: 185‐186] Pojistné se skládá ze tří základních složek, a to z ceny pojišťovaného rizika (tzv. netto pojistné), nákladů na získání a správu pojištění a třetí složkou je kalkulovaný zisk. Této struktuře také odpovídá kalkulační vzorec pojistného v životním pojištění:
Pb = PN + α + β + χ + δ + Z + PR
14
Pb – brutto pojistné PN – netto pojistné α – jednorázové počáteční náklady (náklady na provize prodejcům životního pojištění, na vystavení pojistné smlouvy, lékařskou vstupní prohlídku apod.) β – běžné správní náklady po celou dobu pojištění (náklady na korespondenci s pojištěným, administrativu) χ – běžné inkasní náklady (náklady na inkaso běžného pojistného) δ – běžné správní náklady spojené s výplatou důchodu Z – zisk PR – jiné přirážky [Čejková, V. – Nečas, S. – Řezáč, F., 2003: 35] Netto (ryzí) pojistné je v životním pojištění tvořeno dvěma složkami: rizikovou a rezervotvornou (spořící) složkou. Z rizikové části jsou hrazena pojistná plnění v případě úmrtí, nastalá v daném pojistném období v celém kmeni, tj. je zohledněn princip solidarity. Druhá, rezervotvorná složka netto pojistného je ukládána do technických rezerv, aby v případě dožití klienta sjednaného věku byl k dispozici dostatečný kapitál pro výplatu pojistného plnění. [Daňhel, J., 2005: 186] Zde hraje důležitou roli technická úroková míra (TÚM), která představuje garantované minimální zhodnocení prostředků vkládaných do této složky. Velikost této úrokové míry stanovuje pojišťovna s ohledem na možné dosažené zhodnocení technických rezerv životního pojištění na finančním trhu. Současně je velikost technické úrokové míry regulována ze strany státu, aby pojišťovny nevstupovaly do příliš rizikových obchodů (na základě vyhlášky Ministerstva financí je v České republice stanovena maximální výše TÚM, v současnosti na úrovni 2,4 % p.a.). Toto garantované minimální zhodnocení postrádají nové produkty životního pojištění (např. investiční životní pojištění), kde sám pojistník rozhoduje o tom, kam bude spořící složka pojistného investována, a zároveň nese investiční riziko.1 Tabulka č. 1: Struktura ceny v životním pojištění
Pramen: [Ducháčková, E., 2005: 94]
viz podkapitola 4.4.2
1
15
Mezi základní parametry ovlivňující výpočet netto pojistného lze zařadit: •
faktory ovlivňující pravděpodobnost úmrtí (věk pojištěného, délka pojistné doby, pohlaví, zdravotní stav, případně způsob života pojištěného),
•
velikost sjednané pojistné částky,
•
úroveň technické úrokové míry (pokud je sjednána garantovaná pojistná částka pro případ dožití). [Ducháčková, E., 2005: 94]
3.2 Význam životního pojištění v ekonomice Životní pojištění má význam nejen pro jednotlivce, rodinu a příbuzné, ale svým charakterem má význam také z makroekonomického pohledu. Vezmeme‐li v úvahu nejčastěji sjednávané smíšené pojištění (které obsahuje složku rizikovou i spořící), lze tvrdit, že přináší tyto efekty: A/ tlumení inflace Životní pojištění je obvykle sjednáváno na 10 a více let a během této doby musí klient platit pravidelně pojistné, a tím vlastně snižuje svoji současnou spotřebu, což má v zásadě protiinflační charakter. B/ výhodné financování investic Rozhodující část pojistného klientů je kumulována v technických rezervách. Pojišťovny musí zabezpečovat jejich zhodnocování, tedy obezřetně a efektivně hospodařit s aktivy, jejichž zdrojem jsou právě technické rezervy. Aktiva podléhají striktním omezením, aby skladba jejich finančního umístění splňovala zásady bezpečnosti, rentability, likvidity a diverzifikace. Pojišťovny nakupují různé finanční instrumenty (např. státní dluhopisy, akcie a další cenné papíry) nebo umísťují finanční prostředky na termínované vklady v bankách. Tyto dlouhodobé zdroje financování ekonomiky umožňují finančním institucím poskytovat střednědobé a dlouhodobé úvěry, podporují likviditu bank a umožňují realizovat rozvojové záměry podniků. Technické rezervy životního pojištění v ČR představovaly na konci roku 2007 přibližně 198 mld. Kč. C/ doplněk státního důchodového pojištění Některé produkty životního pojištění doplňují systém státního důchodového pojištění soukromou pojistnou ochranou a stávají se alternativním nástrojem při krytí potřeb ve stáří. D/ přínosy pro státní rozpočet Rozvoj životního pojištění přináší daňové efekty pro státní rozpočet. Lze hovořit jednak o zdanění výnosů pojišťoven, jednak také o zdanění srážkovou daní některých druhů pojistného plnění, resp. zdanění rozdílu mezi výší pojistného plnění a zaplaceným pojistným. 16
Uvedené efekty zdůvodňují, proč mají ekonomicky vyspělé státy zájem na rozvoji životního pojištění a proč ho podporují například formou daňových výhod. [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 10‐11]
3.3 Daňové aspekty životního pojištění z pohledu klienta 3.3.1
Daňové zvýhodnění
Daňové zvýhodnění se týká tzv. kvalifikovaných životních pojištění, tzn. životních pojištění, která splňují určité podmínky. Tyto podmínky upravuje zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, ve znění pozdějších předpisů. Podle novelizace tohoto zákona je od 1. 5. 2004 soukromé životní pojištění daňově uznatelné, pokud splňuje tyto podmínky: •
jedná se o pojištění obsahující krytí rizika dožití (se spořící složkou),
•
musí být splněna podmínka „60/60“, tj. sjednání na minimální pojistnou dobu 60 kalendářních měsíců (5 let) a současně musí být ve smlouvě sjednána výplata pojistného plnění při dožití nejdříve v roce, kdy pojištěný dosáhne věku 60 let,
•
u smluv s pevně sjednanou pojistnou částkou je daňová odečitatelnost podmíněna minimální pojistnou částku pro případ dožití (minimální pojistné částky stanovila novela pro tyto pojistné smlouvy s pojistnou dobou od 5 do 15 let včetně na 40 000 Kč a pro pojistné smlouvy s pojistnou dobou nad 15 let na 70 000 Kč; povinnost minimálních pojistných částek se nevztahuje na ty daňově uznatelné typy pojištění, u kterých není garantována pojistná částka při dožití (veškerá investiční či flexibilní životní pojištění jsou daňově uznatelná bez povinnosti sjednání minimální pojistné částky),
•
pojistník musí být současně pojištěným (tzv. pojištění ve svůj prospěch).
Daňová podpora se uplatňuje ve formě možnosti odpočtu zaplaceného pojistného ze základu daně z příjmu. Maximální odečitatelná částka činí pro fyzické osoby 12 000 Kč ročně. Pokud má člověk uzavřeno více pojistných smluv, částky pro odpočet se sčítají, stále však platí maximální dvanáctitisícová částka. Jednorázově placené pojistné se poměrně rozpočítá na jednotlivá zdaňovací období podle doby trvání pojištění. Z daní nelze odečítat pojistné na různá připojištění (částku na úrazové pojištění, na pojištění závažných onemocnění nebo pojištění zproštění od placení), i když tato připojištění zpravidla bývají součástí pojistné smlouvy. Od roku 2008, kdy vstoupila v účinnost novela zákona o daních z příjmů, není výše daňové úspory závislá na výši ročního příjmu poplatníka. Díky rovné patnáctiprocentní dani ušetří
17
klientovi každá zaplacená tisícovka 150 Kč. Ročně tak poplatník může ušetřit díky životnímu pojištění až 1 800 Kč. Tabulka č. 2: Výše roční daňové úspory poplatníka v roce 2009 (sazba daně ve výši 15 %) Měsíční
Roční odpočet od
Roční úspora na dani
pojistné
základu daně
v roce 2009
100 Kč
1 200 Kč
180 Kč
500 Kč
6 000 Kč
900 Kč
1 000 Kč
12 000 Kč
1 800 Kč
Pramen: vlastní výpočet
Nejen fyzická osoba si může díky životnímu pojištění snížit daně. Stejně tak může učinit i zaměstnavatel. Až do konce roku 2007 si zaměstnavatel přispívající na životní pojištění svých zaměstnanců mohl odečíst ze základu pro výpočet daně až 8 000 Kč ročně na každého zaměstnance. Ve snaze zjednodušit systém odpočtů byl zákonodárci stanoven jeden jediný limit ve výši 24 000 Kč ročně, platný současně pro životní pojištění i penzijní připojištění. Podle nových pravidel může zaměstnavatel přispět zaměstnanci celých 24 000 Kč buď na penzijní připojištění nebo jako pojistné na soukromé životní pojištění, anebo tuto sumu rozdělit v jakémkoli poměru mezi tyto dva finanční produkty. Tento příspěvek není do výše uvedeného limitu započten zaměstnanci do zdanitelného příjmu. Navíc se z částky příspěvku zaměstnavatele neplatí ani sociální, ani zdravotní pojištění. Výše roční daňové úspory zaměstnavatele při sazbě daně z příjmu právnických osob platné v roce 2009 (20 %) může být až 4 800 Kč za jednoho zaměstnance při maximálním ročním příspěvku. Tabulka č. 3: Výše roční daňové úspory zaměstnavatele v letech 2007‐2010 při různé výši měsíčního příspěvku na soukromé životní pojištění zaměstnance Měsíční
Roční
příspěvek
příspěvek
Roční daňová úspora v jednotlivých letech 2007 (24 %)
2008 (21 %)
2009 (20 %)
2010 (19 %)
300 Kč
3 600 Kč
864 Kč
756 Kč
720 Kč
684 Kč
500 Kč
6 000 Kč
1 440 Kč
1 260 Kč
1 200 Kč
1 140 Kč
667 Kč
8 000 Kč
1 920 Kč
1 680 Kč
1 600 Kč
1 520 Kč
1 000 Kč
12 000 Kč
1 920 Kč
2 520 Kč
2 400 Kč
2 280 Kč
1 500 Kč
18 000 Kč
1 920 Kč
3 780 Kč
3 600 Kč
3 420 Kč
2 000 Kč
24 000 Kč
1 920 Kč
5 040 Kč
4 800 Kč
4 560 Kč
Pramen: vlastní výpočet
18
3.3.2
Nedodržení podmínek životního pojištění
Veškeré daňové úlevy jsou výhodné, ale jen v případě, že klient vydrží platit celou sjednanou dobu. Při nedodržení podmínek z důvodu předčasného ukončení smlouvy nebo dodatečné změny doby trvání pojištění mimo uvedené hranice („60/60“) nárok na uplatnění odpočtu nezdanitelné části základu daně zaniká a pojištěný musí zpětně daňovou úsporu vrátit. Je povinen podat za zdaňovací období, ve kterém k této skutečnosti došlo, daňové přiznání a v něm jako příjem uvést součet částek, o které mu byl v příslušných letech základ daně snížen z důvodu jím zaplaceného pojistného. Například po třech letech, kdy poplatník uplatňoval každý rok odpočet o zaplacené pojistné ve výši 12 000 Kč, bude muset dodatečně zdanit částku 36 000 Kč.
3.3.3
Zdanění plnění z pojištění
Vyplacené plnění z pojištění je pojistitel oprávněn snížit o případnou srážkovou daň z příjmů pojistníka, vznikne‐li pojistiteli povinnost tuto daň odvést. Daň v případě dožití nebo při mimořádném výběru, také v případě výplaty odkupného, je stanovena na 15 % z plnění z pojištění sníženého o zaplacené životní pojistné. Při smrti pojištěného, trvalých následcích úrazu nebo poškození úrazem je pojistné plnění osvobozeno od daně z příjmu. [Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů]
19
4 ZÁKLADNÍ PODOBY ŽIVOTNÍHO POJIŠTĚNÍ „Životní pojištění zahrnuje sice krytí pouze dvou rizik, ale v rámci životního pojištění je krytí těchto rizik kombinováno v různých podobách, proto existuje celá řada druhů a podob životního pojištění.“ [Ducháčková, E., 2005: 98] Také bývají do krytí v rámci produktů životního pojištění často zahrnuta ještě další rizika neživotního charakteru (invalidita, úraz, vážné nemoci apod.). Základní rozdělení životního pojištění podle jednotlivých pojistných rizik: •
pojištění pro případ smrti, kdy je pojistnou událostí smrt pojištěného (nahodilost pojistné události zde nespočívá v tom, zda smrt nastane, ale kdy nastane),
•
pojištění pro případ dožití, kdy pojistnou událostí je dožití se sjednaného věku pojištěným,
•
smíšené pojištění pro případ smrti nebo dožití, kdy jsou tato dvě rizika kombinována. [Ducháčková, E., 2005: 98]
4.1 Pojištění pro případ smrti Pojištění pro případ smrti kryje pouze riziko úmrtí, tedy sjednaná pojistná částka je v případě pojistné události vyplacena osobě určené pojistníkem – obmyšlenému (osobě uvedené v pojistné smlouvě). Účelem výplaty pojistného plnění v rámci pojištění pro případ smrti je obvykle zabezpečení pozůstalých pojištěné osoby, dále může být úhrada závazků pojištěného, úhrada nákladů v souvislosti s úmrtím a pohřbem apod. [Ducháčková, E., 2005: 98] Podle způsobu sjednání pojistné doby můžeme toto pojištění členit na: •
dočasné pojištění pro případ smrti,
•
trvalé pojištění pro případ smrti.
4.1.1
Dočasné pojištění pro případ smrti
Dočasné pojištění pro případ smrti je vhodné, pokud klient požaduje pouze pojistnou ochranu a nechce spoléhat na investiční cit pojišťovny, tj. prostřednictvím pojištění zhodnocovat své finanční prostředky. Tento produkt (také označovaný jako rizikové životní pojištění) kryje riziko smrti výhradně v rámci sjednané pojistné doby (tzn. sjednané pojistné plnění je vyplaceno pouze v případě, že k pojistné události dojde v průběhu pojistné doby). Pokud v průběhu pojistné doby ke smrti pojištěného nedojde, není vyplacena žádná částka. Jedná se tedy o pojištění čistě rizikové a nevytváří se žádná rezerva pojistného. Je výhodné pro zabezpečení rodiny, a to i na vyšší částky vzhledem k relativně nízkému pojistnému, ale 20
nezabezpečuje samotného pojištěného pro případ potřeby dodatečných zdrojů v budoucnosti. Jak s názvu vyplývá, sjednává se pojištění na dobu určitou – např. 1 až 30 let nebo do určitého věku – např. do 60 nebo až do 70 let. Minimální pojistná částka bývá v rozpětí 10 až 50 tis. Kč. Maximální částka většinou nebývá omezena, pouze se stupňují požadavky pojišťovny na prokazování zdravotního stavu pojištěného. U nejnižších částek většinou postačuje vyplnění zdravotního dotazníku pojištěným, u vyšších následuje výpis ze zdravotní dokumentace, lékařská prohlídka u smluvního lékaře pojišťovny nebo specializované vyšetření. [Syrový, P. – Novotný, M., 2005: 93‐94] Výše pojistného závisí na věku a pohlaví pojištěného, pojistné částce, délce pojistné doby a na zdravotním stavu pojištěného. Pro zajímavost zde uvádím kalkulaci Aviva životní pojišťovny, jak je pojistné ovlivňováno vstupním věkem a pohlavím pojištěného. V tabulce č. 4 můžeme dobře vidět, že mladší klient platí výrazně nižší pojistné než starší klient a také že ženy obecně platí méně než muži stejného věku (ovlivněno pravděpodobností úmrtí). Tabulka č. 4: Měsíční sazby pojistného v rizikovém životním pojištění v závislosti na vstupním věku a pohlaví pojištěného (pojistná doba 20 let, pojistná částka 0,5 mil. Kč) Pohlaví
Vstupní věk 20 let
30 let
50 let
Muž
210 Kč
248 Kč
827 Kč
Žena
200 Kč
200 Kč
444 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.aviva‐pojistovna.cz]
Dočasné pojištění pro případ smrti může být sjednáno na: •
pevnou částku po celou dobu trvání,
•
lineárně klesající pojistnou částku,
•
částku odpovídající zbývající části úvěru,
•
rostoucí pojistnou částku.
Pojištění s pevnou částkou se zpravidla používá pro překlenutí přesně definované doby (např. do ukončení finanční závislosti jiných osob) při potřebě dosáhnout stále stejně vysoké pojistné ochrany. [Syrový, P. – Novotný, M., 2005: 94] Pojištění s lineárně klesající pojistnou částkou se zpravidla využívá v případech splácení úvěrů, kdy postupně klesá výše závazku. Proto ho můžeme nalézt v nabídce pojišťoven většinou pod názvem úvěrové životní pojištění. K poklesu pojistné částky dochází obvykle ročně, 21
takže pojistná částka se snižuje stupňovitě. Pojistné je po celou dobu pojištění stejné, ale je nižší než v případě pojištění na pevnou pojistnou částku po celou dobu pojištění. U tohoto pojištění se však může stát, že v počátečním obdobím vzhledem k vyšším úrokům ze spláceného úvěru je zbývající dlužná částka vyšší než lineárně klesající pojistná částka. [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 38] Pojištění na částku odpovídající zbývající části poskytnutého úvěru tuto zmíněnou nevýhodu odstraňuje. Pojistná částka je stanovena každý rok znovu a odpovídá přesně zůstatku úvěru na počátku roku včetně úroků. S klesající pojistnou částkou průběžně klesá i pojistné a pojištěný platí pouze za takové pojistné krytí, které skutečně potřebuje. Administrativně je ovšem takové pojištění náročnější. [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 38] Výjimečně se lze také setkat s pojištěním na rostoucí pojistnou částku. Takto zkonstruované pojištění je nabízeno klientům se zhoršeným zdravotním stavem, kdy po těžších operacích klesá v čase pravděpodobnost úmrtí po chirurgickém zákroku a tím pádem lze zvyšovat pojistnou ochranu bez výrazného nárůstu pojistného. [Daňhel, J., 2005: 190] O pojištění zajišťující splácení úvěru má zájem jak příjemce úvěru, tak banka nebo stavební spořitelna poskytující úvěr. Klient banky má zájem, aby neuvedl rodinu do svízelné finanční situace, která by mohla vést až ke ztrátě zastavené nemovitosti. Banka má zájem na splacení úvěru a dává vždy přednost úhradě úvěru z pojištění před realizací zástavního práva. [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 38] Rizikové životní pojištění lze rozšířit, pokud to již není jeho automatickou součástí, o zproštění od placení pojistného v případě přiznání plné invalidity pojištěnému. Po přiznání invalidity se neplatí žádné pojistné, ale pokud nenastane pojistná událost (smrt pojištěného), na konci pojistného období zaniká pojištění bez náhrady. Lze také v rámci jedné pojistné smlouvy sjednat i další připojištění a zvýšit tak pojistnou ochranu klienta. Protože toto pojištění postrádá spořící složku (veškeré zaplacené pojistné je spotřebováno na krytí pojistné ochrany a poplatky pojišťovny), redukce pojištění nebo výplata odkupného nepřichází v úvahu. Pojistné nelze odečíst od základu daně. Tabulka č. 5: Výhody a nevýhody dočasného pojištění pro případ smrti garantovaná pojistná částka pro případ smrti rozšíření rozsahu pojistné ochrany formou různých připojištění
sjednání pevné, klesající nebo rostoucí pojistné částky
sjednání pojištění již na dobu 1 roku 22
zánik pojištění po sjednané době bez náhrady, pokud nenastane pojistná událost
nezabezpečení finančních prostředků na postproduktivní věk klienta
bez nároku na odkupné v případě předčasného vypovězení smlouvy pojistné nelze odečíst od základu daně
Pramen: vlastní zpracování, dle [www.financnivzdelavani.cz]
4.1.2
Trvalé pojištění pro případ smrti
Trvalé pojištění pro případ smrti se také nazývá doživotním pojištěním. Pojistná částka je vyplacena vždy a musí se proto vytvořit rezerva. Cílem tohoto pojištění je především krytí nákladů souvisejících s úmrtím (např. pohřební náklady). [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 39] Pojistné může být placeno po celou dobu pojištění, obvykle se však platí po omezenou dobu (např. 20 let nebo do určitého věku, např. do 70 let) a po ukončení placení zůstává pojištění v platnosti až do smrti pojištěného, kdy je pojistná částka vyplacena oprávněné osobě. Pojistná částka může být také vyplacena při dožití 85 let věku pojištěného. I když pravděpodobnost úmrtí pojištěné osoby s věkem roste, v praxi bývá toto pojištěné sjednáno za konstantní pojistné. To znamená, že pojištěný v prvních letech platí více, než odpovídá jeho pravděpodobnosti úmrtí, a tedy pojišťovna musí vytvářet z vyššího pojistného rezervu, kterou čerpá v pozdějším období, kdy už pojištěný platí na pojistném méně než odpovídá jeho pravděpodobnosti úmrtí. [Ducháčková, E., 2005: 99] U trvalého pojištění pro případ smrti může být nárok na zproštění od placení pojistného v případě plné invalidity a obvykle je také nárok na podíl na zisku. Pojistné nelze odečíst od základu daně. Tabulka č. 6: Výhody a nevýhody trvalého pojištění pro případ smrti garantovaná pojistná částka pro případ smrti vyplacená vždy nárok na podíl na zisku pojišťovny
nezabezpečení finančních prostředků pro potřeby samotného pojištěného pojistné nelze odečíst od základu daně
Pramen: vlastní zpracování
4.2 Pojištění pro případ dožití Ve své základní a nejjednodušší podobě (kdy pojistník platí jednorázově nebo běžně pojistné a při dosažení sjednaného dne v pojistné smlouvě obdrží pojistné plnění ve výši sjednané pojistné částky) je obdobou spoření, jde vlastně pouze o tvorbu úspor (díky garantované 23
technické úrokové míře je sjednáno i na dlouhé období minimální zhodnocení). [Ducháčková, E., 2005: 99] Podobnou funkci plní celá škála investičních instrumentů a často s větší flexibilitou, nižšími náklady a bez postihů, které například v případě přerušení placení pojistného může pojistitel vyžadovat. Nevýhodou je také skutečnost, že pokud pojistná událost nenastane, pojištění zaniká bez náhrady (lze připojistit výhradu vrácení pojistného v případě smrti pojištěného). [Daňhel, J., 2005: 191] Z těchto důvodů je pojištění pro případ dožití v praxi obvykle nabízeno ve dvou základních odvozených podobách: •
důchodového pojištění (kdy jde o opakovaného dožití se pojištěného),
•
věnové pojištění (kdy jde o dožití se finančně závislé osoby).
4.2.1
Důchodové pojištění
Důchodové pojištění komerčních pojišťoven je nutné odlišovat od důchodového pojištění, které je poskytováno v rámci sociálního zabezpečení a které je hrazeno v našich podmínkách ze státního rozpočtu. Výdaje hradí státní rozpočet primárně z příjmů ze sociálního pojištění, které je povinně hrazeno zaměstnanci, zaměstnavateli a osobami samostatně výdělečně činnými. Komerční produkty důchodového pojištění nabízejí nadstavbu nad státem poskytovaný starobní (řádný a předčasný), invalidní (plný a částečný), vdovský, vdovecký, sirotčí důchod a mají zabraňovat výpadku finančních prostředků v postproduktivním věku. Důchodové pojištění je třeba také odlišovat od nabídky některých peněžních ústavů, které nabízejí po jednorázovém složení vkladu výplatu jistého důchodu po předem sjednanou dobu. Peněžní ústavy ale důchod vypočítávají pouze na základě finanční matematiky pomocí časové hodnoty peněz, nikoli na základě pojistné matematiky se zohledněním pravděpodobnosti úmrtí. [Daňhel, J., 2005: 193] Důležité je také vysvětlit rozdíl mezi důchodovým pojištěním a penzijním připojištěním. Oba dva produkty mají v názvu slovo pojištění, přesto pojištěním v pravém slova smyslu je jen důchodové pojištění. Penzijní připojištění je vlastně jen spoření v penzijních fondech. Základním rozdílem těchto dvou produktů je krytí případných rizik, a to zejména invalidity a smrti. Výplata důchodu v případě pojistné události invalidity či smrti u důchodového pojištění není závislá na výši zaplaceného pojistného (princip neekvivalentnosti jako jeden z principů pojištění), kdežto v případě spoření u penzijního fondu je vyplaceno v podstatě jen to, co bylo do té doby naspořeno (včetně státních příspěvků a úroků poskytnutých penzijním fondem). [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 46] Důchodové pojištění komerčních pojišťoven většinou zařazujeme do kategorie životního pojištění, ale vyznačuje se určitými odlišnostmi v samotné konstrukci produktu. U životního pojištění si klient zadá pojistnou částku a pojišťovna mu pojistně matematicky spočítá, kolik 24
bude platit pojistné. Při dožití mu buď vyplatí jednorázově celou smluvenou částku nebo mu postupně vyplácí měsíční příspěvek. U důchodového pojištění si klient stanoví výši důchodu a pojišťovna mu spočítá výši pojistného. Důchodové pojištění také nabízí širší ochranu v případě plné invalidity (možnost sjednání dočasného důchodu). „Z pojistně technického hlediska můžeme definovat důchodové pojištění jako pojištění pro případ opakovaného dožití. Pojistným plněním lze označit jeden každý důchod a pojistnou událostí vždy dožití se dalšího termínu výplaty důchodu.“ [Daňhel, J., 2005: 193] V důchodovém pojištění se rozlišuje: •
základní důchod (sjednán vždy),
•
dočasný důchod (volitelná součást),
•
pozůstalostní důchod (volitelná součást).
Základní důchod je obdobou starobního důchodu vypláceného státním důchodovým pojištěním. Je určen ke krytí potřeb ve stáří – tj. rizika dožití. Pojištěnému je poskytnuta možnost volby různých variant výplaty základního důchodu. Lze uplatnit buď doživotní důchod (neohraničená doba výplaty důchodu, tedy až do doby úmrtí pojištěného) nebo důchod vyplácený po stanovenou dobu (vyplácení důchodu omezeno jak délkou života pojištěného, tak i sjednanou pojistnou dobou). Pojištěný se může také rozhodnout pro přeměnu jednotlivých splátek na jednorázovou výplatu. Pokud pojištěný ještě pokračuje v práci a dodatečné prostředky ze soukromého důchodového pojištění zatím nepotřebuje, je možnost sjednat odklad výplaty základního důchodu. Dočasný důchod je obdobou invalidního důchodu ze státního sociálního zabezpečení. Vyplácí se pojištěnému v případě jeho plné invalidity a nárok na něj končí buď ukončením plné invalidity nebo vznikem nároku na výplatu základního důchodu. Pozůstalostní důchod (obdoba vdovského, vdoveckého či sirotčího důchodu) je splatný v případě smrti pojištěného osobě uvedené v pojistné smlouvě. Důchod pro pozůstalé se vyplácí v případě smrti pojištěného, a to ať k úmrtí dojde v době placení pojistného nebo již v době výplaty základního důchodu. Na době úmrtí ale závisí výše důchodu (např. v případě smrti před vznikem nároku na výplatu základního důchodu může být pozůstalostní důchod ve výši 1,5 násobku základního důchodu, později jen ve výši základního důchodu či jen 0,5 násobku základního důchodu). Pozůstalí se mohou obvykle také rozhodnout pro jednorázové plnění výplaty důchodu. [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 45‐46] 25
V rámci konkrétních důchodových smluv bývají tyto důchody různě kombinovány, přičemž základem je vždy sjednání výplaty základního důchodu. Pokud je v konkrétním pojištění kryto kromě rizika dožití také riziko invalidity či smrti, zařadili bychom důchodové pojištění spíše mezi smíšená životní pojištění. Podle způsobu určení okamžiku počátku výplaty důchodu se rozlišuje: •
pojištění ihned splatného důchodu, kdy po jednorázovém zaplacení pojistného pojistníkem pojišťovna začíná pravidelně vyplácet pojištěnému důchod při postupném dožívání se jednotlivých období věku,
•
pojištění odloženého důchodu, kdy je obvykle po určitou předem sjednanou dobu placeno pojistné (po tzv. dobu odkladu) a současně je sjednán okamžik počátku výplaty důchodu (dochází tak vlastně k postupnému spoření na výplatu důchodu). [Ducháčková, E., 2005: 99]
Uplatňují se i další varianty zahrnutí rizik do důchodového pojištění, například sjednání vrácení zaplaceného pojistného v případě úmrtí pojištěného nebo zproštění od placení pojistného v případě invalidity pojištěného. Také je možné uzavřít protiinflační program, který zaručuje ochranu nastřádaných peněz (o míru inflace se zvyšuje výše pojistného i pojistné částky, takže uložené finanční prostředky neztrácejí na reálné hodnotě). Tabulka č. 7: Výhody a nevýhody důchodového pojištění garantovaná výplata sjednané pojistné částky ve formě ročního důchodu garantované minimální zhodnocení finančních prostředků (TÚM) zvýšení životního standardu v důchodovém věku rozšíření rozsahu pojistné ochrany formou různých připojištění
daňová uznatelnost zaplaceného pojistného
nelze libovolně měnit nastavení pojištění nízká atraktivita v případě předčasného ukončení
nelze aktivně ovlivňovat tvorbu kapitálové hodnoty pojištění
Pramen: vlastní zpracování, dle [www.financnivzdelavani.cz]
4.2.2
Věnové pojištění
Věnové pojištění je využíváno rodiči, popřípadě prarodiči k finančnímu zabezpečení závislé osoby (dítěte) v první fázi dospělosti, k usnadnění startu do samostatného života. K zabezpečení dítěte může sloužit každé životní pojištění, protože pojištěný může dítě určit jako příjemce pojistného plnění. Speciální kombinované pojištění dětí a mládeže má něco navíc a dá se říci, že poskytuje pojistnou ochranu celé rodině. Děti jsou uvedeny přímo mezi 26
pojištěnými osobami a smluvně je stanoveno, že jsou příjemci určitých pojistných plnění. Tento produkt je nabízen pod různými názvy, například stipendijní, studijní, svatební, rodinné pojištění nebo pojištění dětí a mládeže. [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 43]
Jde o pojištění na dožití, které se sjednává na dožití se finančně závislé osoby (dítěte). Pojištění sjednává jeden z rodičů (pojistník), případně oba ve prospěch svého dítěte (pojištěného). Minimální věk dítěte bývá většinou stanoven v rozmezí 0 až 15 let, věk pojistníka 15 až 60 let. Pojistné plnění se vyplácí při dožití se sjednaného věku dítěte (věk plnoletosti, ukončení školních studií, začátek studia, sňatek apod.). Výplata pojistného plnění včetně podílu na zisku pojišťovny může být sjednána jako jednorázová nebo jako postupná výplata vlastně důchodu (například studijní pojištění). Přestože věnové pojištění je prvotně určeno na zabezpečení dětí, obvykle nemá pouze čistě podobu pojištění na dožití, ale bývá doplňováno o krytí dalších rizik. Zejména riziko úmrtí rodiče nebo rodičů (kdy je vyplácen pozůstalostní důchod pojištěné osobě nebo může být jednorázově vyplacena sjednaná velikost pojistné částky), riziko invalidity rodiče (například formou zproštění od placení pojistného), riziko smrti pojištěného dítěte (například formou vrácení pojistného v případě úmrtí dítěte). Není výjimkou ani možnost sjednat v rámci věnového pojištění úrazové připojištění jak pro rodiče, tak pro dítě. [Ducháčková, E., 2005: 100]
Pojistné placené na toto pojištění nelze odečíst od daňového základu, neboť nejsou splněny některé zákonem stanovené podmínky2. Jednou z nich je, že pojistník a pojištěný musí být tatáž osoba, což neplatí v tomto pojištění, kde pojistník (rodič) sjednává pojištění ve prospěch svého dítěte. Tabulka č. 8: Výhody a nevýhody věnového pojištění garantovaná výplata sjednané pojistné částky pro případ dožití vyplácená dítěti garantované minimální zhodnocení finančních prostředků (TÚM) pojištění pro dvě dospělé osoby rozšíření o riziko invalidity či smrti rodiče
úrazové připojištění pro celou rodinu
pojistné plnění limitováno povinností dosáhnout alespoň 18 let věku dítěte nízká atraktivita v případě předčasného ukončení nelze aktivně ovlivňovat tvorbu kapitálové hodnoty pojištění
pojistné nelze odečíst od základu daně
Pramen: vlastní zpracování, dle [www.financnivzdelavani.cz]
viz podkapitola 3.3.1
2
27
4.3 Smíšené životní pojištění Smíšené životní pojištění je kombinací pojištění pro případ smrti a pojištění pro případ dožití. Představuje širší pojistnou ochranu, protože zabezpečuje nejen rodinu pro případ smrti pojištěného, ale vytváří zároveň prostředky pro případ dožití pojištěného. [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 40] V praxi ho pojišťovny většinou nabízejí pod zevšeobecňujícím názvem kapitálové životní pojištění.
4.3.1
Kapitálové životní pojištění
V případě smrti pojištěného je vyplacena sjednaná pojistná částka oprávněné osobě uvedené v pojistné smlouvě a v případě dožití se konce pojistné doby je vyplacena pojištěnému. Pojistná částka je tedy vyplacena vždy, a to je jedna ze základních výhod smíšeného pojištění oproti rizikovému pojištění, u kterého k výplatě dochází pouze v případě smrti v průběhu pojištění. Smíšené životní pojištění je pojištěním rezervotvorným. Smíšené životní pojištění má několik variant stanovení pojistné částky. Je možné se pojistit pro případ smrti na stejnou částku, jaká bude vyplacena při dožití, nebo mohou být sjednány různé pojistné částky při dožití a při úmrtí (obvyklá je určitá vazba ve velikosti pojistných částek, například pojistná částka při úmrtí dvakrát vyšší než pojistná částka při dožití). Existují však také pojištění, u kterých je kladen vyšší důraz na dosažení co nejvyšší částky při dožití a v případě úmrtí je vyplacena pouze do té doby akumulovaná rezerva. Nejčastěji se můžeme setkat s poměry sjednaných pojistných částek (dožití:smrt) ve výši 0,5:1; 1:1; 1:2; 1:3. Tím je klientem definováno toto pojištění jako spíše spořící nebo zajišťující produkt. Určitým nedostatkem tohoto pojištění je struktura produktu. Klient se ve většině případů nedozví, kolik ze zaplaceného pojistného jde na pokrytí rizik a úhradu nákladů. [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 40] Výši pojistné částky lze v době platnosti smlouvy změnit, nelze už změnit poměr obou funkcí sjednaného pojištění. Redukce nebo výplata odkupného je možná zpravidla po dvou letech platnosti smlouvy (je‐li již vytvořena rezerva). Minimálním vstupním věkem bývá 15 let a maximálním 60 nebo 65 let. Doba trvání je zpravidla omezena do 70, někdy až do 85 let věku pojištěného. Minimální pojistná částka bývá v rozpětí 10 až 50 tis. Kč, maximální nebývá omezena. I zde platí závislost mezi výší pojistné částky a vstupního věku na jedné straně a způsobu prokazování zdravotního stavu na straně druhé (jako u pojištění pro případ smrti).
28
Garantovaná pojistná částka pro případ dožití se zvyšuje o podíl na dodatečných výnosech z pojistných rezerv. Tento podíl je definován většinou jako 85 % z rozdílu mezi skutečně dosaženým a garantovaným3 výnosem. Toto navýšení se označuje jako podíl na zisku. [Syrový, P. – Novotný, M., 2005: 95] K tomuto typu životního pojištění nabízejí pojišťovny širokou paletu různých druhů připojištění. Umožňují se připojistit jednoduše pro případ úrazu, vážné nemoci či invalidity. Samozřejmostí je také možnost sjednání dynamizace pojištění, tj. navyšování pojistných částek a pojistného v závislosti na vývoji míry inflace. O zaplacené pojistné lze po splnění podmínek stanovených zákonem o daních z příjmů4 snížit daňový základ. Tabulka č. 9: Výhody a nevýhody kapitálového životního pojištění garantovaná pojistná částka pro případ smrti garantovaná pojistná částka pro případ dožití garantované minimální zhodnocení finančních prostředků (TÚM) rozšíření rozsahu pojistné ochrany formou různých připojištění
daňová uznatelnost zaplaceného pojistného
nelze libovolně měnit nastavení pojištění nelze určovat míru a rizikovost zhodnocování spořící složky netransparentnost, neprůhlednost produktu
odkupné v prvních letech trvání smlouvy nulové nebo velmi nízké
Pramen: vlastní zpracování, dle [www.financnivzdelavani.cz]
4.4 Modifikované podoby smíšeného životního pojištění Poklesy tempa růstu pojistných trhů v padesátých a šedesátých letech minulého století v Evropě poukázaly na problém, který měly tradiční produkty životního pojištění, a to omezenou možnost inovovat tyto produkty a přizpůsobovat je potřebám a zájmům klientů. Pojišťovny mohly nabídnout klientům pouze jinou skladbu v té době pojistitelných rizik nebo změnu váhy rizik v produktu. Životní pojišťovny tedy stály před úkolem, jak zvýšit počty smluv ve svých pojistných kmenech. ve výši technické úrokové míry, v současnosti max. 2,4 % p.a.
3
viz podkapitola 3.3.1
4
29
Jednou z možností, kterou pojišťovny využily ke svému prospěchu, bylo omlazení tradičních životních produktů. Pojišťovny reagovaly na potřeby potenciálních pojištěných novými podobami smíšeného životního pojištění, v zájmu přizpůsobit toto pojištění jejich potřebám a finančním možnostem. Postupně vznikl produkt, kde byla uvolněna dosud nezpochybnitelná vazba závislosti pojistného plnění na pojistném. Toto tzv. univerzální životní pojištění umožňuje větší flexibilitu svých dosud pevně propojených parametrů. [Daňhel, J., 2005: 198] Další modifikací smíšeného životního pojištění je životní pojištění spojené s investováním – investiční životní pojištění. Pojišťovny se tímto produktem snaží oslovit klienty penzijních fondů či investičních společností s cílem expandovat na dosud výsostná území těchto finančních institucí. Důkazem perspektivnosti tohoto kroku z pohledu pojišťoven je dnešní široká nabídka investičních životních pojištění a velký růst předepsaného pojistného v tomto pojištění. Musíme však mít na zřeteli, zdali je to také výnosné pro klienta, který do investičního životního pojištění může směřovat nemalé finanční prostředky a očekává adekvátní zhodnocení.
4.4.1
Univerzální životní pojištění
Univerzální životní pojištění vzniklo úpravou smíšeného životního pojištění. Základní odlišností od smíšeného životního pojištění je stanovení pojistné částky jen pro případ smrti. Liší se také ve své variabilitě, která umožňuje pojištěným různými způsoby přizpůsobovat rozsah pojistné ochrany svým momentálním finančním možnostem a potřebám. Pojistník může pružně měnit nejen pojistnou částku pro případ smrti, ale v každém okamžiku platnosti pojistné smlouvy také modifikovat pojistné a dobu placení pojistného, může dočasně zastavit placení pojistného, opět ho obnovit, zaplatit pojistné dodatečně jednorázově, může si také vypůjčit z již zaplaceného pojistného, přitom ale nesmí překročit určitý limit zajišťující základní pojistné krytí. Díky větší flexibilitě tudíž univerzální životní pojištění umožňuje pojištěnému operativně měnit poměr výnosové a rizikové funkce pojistky nebo pojištění prostě jen přizpůsobovat své finanční situaci. Univerzální životní pojištění se skládá ze dvou základních složek: •
riziková složka – výplaty pojistných plnění (sjednaných pojistných částek) v případě smrti, úrazu, invalidity, vážné nemoci apod.,
•
spořící složka – výplata kapitálové hodnoty při dožití se sjednaného věku.
Pojištěný nemá pevně stanovenou velikost pojistného, ovšem pojišťovny obvykle požadují zaplatit několik prvních plateb pojistného v předepsané výši a teprve poté může být využita 30
flexibilita pojistného. Většinou je také při uzavření smlouvy stanoveno určité „standardní“ nebo „plánované“ pojistné. Hlavní změna oproti tradičnímu životnímu pojištění spočívá v režimu placení pojistného a čerpání naspořených prostředků. Pojistník není zavázán platit v pravidelných intervalech předem stanovenou výši pojistného, ale může pojistné odvádět tak, jak sám uzná za vhodné (tj. lhostejno kdy a kolik). Technicky je tento systém řešen tak, že nepravidelné příspěvky pojištěného se připisují ve prospěch jeho individuálního účtu, z něho se pravidelně sráží rizikové pojistné (pojistné na rizikové životní pojištění a případná připojištění) a zůstatek tohoto účtu představuje spořící složku – kapitálovou hodnotu. Kapitálová hodnota slouží jako účet, ze kterého je možné krýt zvýšenou potřebu pojistné ochrany v případě, že běžné pojistné je nedostatečné. Z kapitálové hodnoty je také hrazeno pojistné v době, kdy pojistník požádá o dočasné neplacení pojistného. Pojištěný tak sám podle vlastního uvážení reguluje objem úspor. Během kontraktu by měl dbát pouze na to, aby nedošlo k vyčerpání jeho individuálního účtu, a bylo tak z čeho hradit rizikové pojistné. [Ducháčková, E., 2005: 102] Z uvedeného vyplývá, že na počátku pojistné doby není pojistitel schopen garantovat pojistné plnění při dožití. Absence pojistně technické rezervy, která je anticipovatelná pojistně matematickými vztahy, je konstrukčním rozdílem univerzálního životního pojištění od tradičních životních pojištění. Je nahrazena kapitálovou hodnotou. Pojistitel se může pouze zavázat, že vyplatí aktuální výši kapitálové hodnoty v okamžiku pojistné události. Jestliže pojištění nebude využito jako flexibilní a pojistné bude po celou dobu placeno v konstantní výši, pak je možné na začátku vypočítat výši kapitálové hodnoty na konci pojistné doby. Spořící složka (kapitálová hodnota) se buď zhodnocuje tradičně (v návaznosti na pojistně technickou úrokovou míru) nebo může být investována na základě rozhodování pojištěného (v takovém případě už by se ale jednalo o investiční životní pojištění). Flexibilita univerzálního životního pojištění umožňuje pojistníkovi uzavřít jen jednu pojistnou smlouvu na celý život a přitom krýt jeho aktuální potřeby. Pojištěnému je umožněno po dohodě s pojišťovnou změnit pojistnou částku pro případ úmrtí (popř. pojistné částky ve sjednaných připojištěních). Pojištění tak lze přizpůsobit aktuální životní situaci – mladý člověk bez finančních závazků nepotřebuje vysokou pojistnou ochranu pro případ úmrtí, má sjednanou minimální výši pojistné částky a preferuje větší míru úspor. Postupem času (např. po založení rodiny nebo po získání úvěru) jeho potřeba pojistné 31
ochrany stoupá a bude chtít navýšit rizikovou složku. Univerzální životní pojištění umožňuje v tomto případě zvýšit pojistnou částku pro případ úmrtí bez nutnosti úprav pojistného. Dojde jen ke změně struktury placeného pojistného, kdy větší část netto pojistného bude spotřebována na vyšší pojistnou ochranu a zbývající část bude spořena v kapitálové hodnotě. Další životní etapa může začít odchodem dětí od rodičů či splacením úvěrů. V tomto období se pojistník může opět zaměřit více na tvorbu dlouhodobých úspor pro postproduktivní období a méně vyžadovat pojistnou ochranu. Pojištění se opět přizpůsobí změnou výše pojistné ochrany. Stejně jako u tradičních produktů i zde lze připojistit nebo naopak vypovědět připojištění z definované nabídky nebo změnit délku pojistné doby. U tradičních pojištění je vždy připojištění dalšího rizika nebo zkrácení pojistné doby spojeno se zvýšením pojistného. U univerzálního životního pojištění může dojít ke změně smlouvy bez vlivu na skutečně placené pojistné (chybějící část pojistného může být hrazena z kapitálové hodnoty). Další flexibilitu pojištění umožňují mimořádné vklady pojistného, mimořádné výběry či možnost půjčky z kapitálové hodnoty. U tradičního životního pojištění známe pouze plnou nebo částečnou redukci či právo požádat o odkupné. Zde pojištění umožňuje libovolně vkládat volné prostředky a při splnění stanovených podmínek je též i vybírat. Před výplatou pojistného plnění se může oprávněná osoba rozhodnout, zda ho bude chtít vyplatit jednorázově nebo postupně ve formě některého z nabídnutých druhů důchodů. [Daňhel, J., 2005: 200‐202] Tabulka č. 10: Výhody a nevýhody univerzálního životního pojištění garantovaná pojistná částka pro případ smrti garantované minimální zhodnocení finančních prostředků (TÚM) rozšíření rozsahu pojistné ochrany formou různých připojištění změna nastavení pojištění (poměru výnosové a rizikové funkce pojistky) a rozsahu pojistné ochrany není povinnost platit v pravidelných intervalech předem stanovenou výši pojistného vkládání a čerpání finančních prostředků i během trvání pojištění daňová uznatelnost zaplaceného pojistného nelze aktivně ovlivňovat tvorbu kapitálové hodnoty pojištění
není garantována výše vyplacené částky při dožití
Pramen: vlastní zpracování, dle [www.financnivzdelavani.cz]
32
4.4.2
Investiční životní pojištění
Investiční životní pojištění je smíšené pojištění pro případ smrti nebo dožití. Klienti mají možnost zvolit vzájemný poměr mezi výší rizikového pojištění (pojištění pro případ smrti) a výší investice (tj. výší částky investované na výplatu v době dožití), a tak nastavovat více ochrannou nebo více spořící funkci pojistky. Pro investiční životní pojištění je charakteristické, že výše pojistného plnění závisí na výnosech z investování rezerv pojistného, přičemž investiční riziko nese pojistník. Investiční životní pojištění lze klasifikovat jako spojení rizikového životního pojištění a investování prostřednictvím otevřeného podílového fondu. Pak ovšem výsledná hodnota naspořených prostředků nemůže být předem garantována, neboť závisí na výnosech a ztrátách realizovaných na finančním trhu. Výhodou tohoto pojištění je pro klienta možnost volby, kam budou jeho prostředky investovány. Tím se nabízí klientům vyšší výnosový potenciál při zhodnocování rezerv, ovšem za cenu vyššího rizika (riziko zhodnocení či znehodnocení rezerv je přesunuto zcela na klienta). I u tohoto typu pojištění je však zaručena výplata sjednané pojistné částky pro případ smrti. Při volbě investičních instrumentů v úvahu nepřipadají jen otevřené podílové fondy investičních společností, ale také fondy vytvořené a spravované pojistitelem. Mezi základní typy fondů obvykle patří: •
peněžní fond – obvykle termínované vklady u bank, státní pokladniční poukázky,
•
dluhopisový fond – státní, bankovní a podnikové dluhopisy,
•
akciový fond – akcie zavedených podniků,
•
fond zahraničních akcií,
•
realitní fond,
•
různé smíšené fondy – kombinují jednotlivé finanční instrumenty.
Pojišťovna má povinnost vést každému klientovi jeho individuální účet. Na tento účet plyne zaplacené pojistné. Z něj se hradí případné rizikové pojistné (pojistné kryjící riziko smrti, popř. sjednaná další rizika jako úraz či invalidita) a správní (administrativní) náklady pojišťovny. Zbytek tvoří rezervu pojistného (tzv. alokovatelné pojistné). Z těchto prostředků jsou pořizovány podílové jednotky ve fondech zvolených pojištěným. Rozdělení nakupovaných jednotek mezi jednotlivé fondy určuje alokační poměr. Klient může tento poměr měnit, a tak upravovat potenciální výnos a riziko spojené s jeho investičním životním pojištěním. Pojišťovna se přenesením investičního rizika na pojištěného sice zbavuje závazku vyplácet minimální garantovaný výnos, ale zároveň se zbavuje možnosti vytvářet zisk v případě, že 33
by dosáhla vyššího zhodnocení rezerv, než jaký výnos připisuje klientům. Tím pádem se pojišťovna snaží vytvářet zisk z jiných zdrojů a těmi jsou u investičního životního pojištění především poplatky: poplatky za správu pojištění, za správu fondů, inkasní poplatky. Pokud provádí správu jednotlivých fondů jiná soukromá instituce (ať už společnost zcela nezávislá nebo společnost majetkově příbuzná v rámci holdingu pojišťovny), není ojedinělé, že poplatek za správu fondů se platí dvakrát (nejen správcovské společnosti, ale také přímo pojišťovně), což toto pojištění výrazně prodražuje. [Ducháčková, E., 2005: 103‐104] Existují dva běžné druhy investičního životního pojištění. Liší se pojištěním pro případ smrti. První typ obsahuje pojištění pro případ smrti s pevnou pojistnou částkou, která se vyplácí v případě smrti a která se sčítá s investiční částí pojištění (aktuální hodnotou individuálního účtu, která se vypočítá jako celkový počet podílových jednotek pojištěného z jednotlivých finančních fondů vynásobený prodejní cenou příslušných fondů k datu pojistné události). Oproti tomu typ druhý má pojistnou částku proměnlivou v závislosti na naspořené částce a v případě smrti garantuje buďto pojistnou částku pro případ smrti nebo aktuální hodnotu individuálního účtu podle toho, co je aktuálně větší. V případě dožití se konce pojistné doby je pojištěnému vždy vyplacena aktuální hodnota jeho individuálního účtu, a to ve formě jednorázové výplaty či formou pravidelného důchodu. [Kalvoda, V., 2007: 17] Tabulka č. 11: Výhody a nevýhody investičního životního pojištění garantované pojistné plnění v případě smrti změna nastavení pojištění (poměru investiční a rizikové funkce pojistky) a rozsahu pojistné ochrany vlastní rozhodnutí pojistníka, kam budou finanční prostředky investovány změna investiční strategii během trvání pojištění průběžné sledování zhodnocení spořící složky pojištění na individuálním účtu vkládání a čerpání finančních prostředků kdykoliv v průběhu pojištění rozšíření rozsahu pojistné ochrany formou různých připojištění daňová uznatelnost zaplaceného pojistného není garantována výše zhodnocení
není garantována pojistná částka pro případ dožití veškeré investiční riziko nese pojistník nízká atraktivita v případě předčasného ukončení v prvních letech pojištění vysoké získatelské náklady a náklady na správu pojištění
Pramen: vlastní zpracování, dle [www.financnivzdelavani.cz]
34
4.5 Pojištění více životů Většina dosud popsaných produktů kryla pojistně technické riziko pouze jedné osoby. Výjimkou bylo věnové pojištění, u kterého lze poskytnout pojistnou ochranu oběma rodičům. Právě pojistné produkty, kde je pojistné plnění vázáno na životní rizika více pojištěných, je označováno jako pojištění více životů. Nejčastěji se můžeme setkat s pojištěním dvojice osob a s kolektivním životním pojištěním.
4.5.1
Pojištění dvojice osob
Toto pojištění se nejčastěji využívá u důchodového nebo smíšeného životního pojištění. Pojištění mohou uzavřít manželé, může to však být i jiná dvojice (druh a družka, partneři). U důchodového pojištění dvojice osob může být pojistné plnění vypláceno například jen pokud jsou na živu oba z dvojice (jedná se o důchodové pojištění dvojice osob do první smrti). Naopak u důchodového pojištění dvojice osob do druhé smrti je důchod vyplácen pouze v případě, že je na živu jen jedna pojištěná osoba. U smíšeného životního pojištění dvojice osob se pojistná částka vyplatí, pokud zemře kdokoliv z pojištěného dvojice, obvykle druhé pojištěné osobě. V případě dožití je pojistná částka vyplacena oběma pojištěným rovným dílem. Výhodou tohoto pojištění je pojistné, které je nižší, než kdyby se pojišťoval každý zvlášť. [Daňhel, J., 2005: 195‐196] Tabulka č. 12: Výhody a nevýhody pojištění dvojice osob jedna pojistná smlouva pro dvě osoby nižší cena oproti individuálnímu pojištění pojistné lze odečíst od základu daně pouze u jedné osoby Pramen: vlastní zpracování
4.5.2
Kolektivní životní pojištění
Kolektivní životní pojištění znamená, že je sjednána jedna pojistná smlouva, na základě které dochází k pojištění skupiny osob (pojištěných). Mezi hlavní výhody skupinového pojištění patří nižší cena oproti individuálnímu pojištění. Nižší cena je odvozena od nižších jednotkových nákladů na uzavření této smlouvy. Mezi uspořené náklady můžeme počítat například nižší náročnost na správu skupiny pojištěných v rámci jedné pojistné smlouvy, hromadné inkaso pojistného, nižší provize vyplácené zprostředkovatelům či zjednodušené zdravotní oceňování pro celou skupinu (je stanovena maximální pojistná částka pro danou smlouvu kolektivního životního pojištění uzavíranou s určitou společností, na kterou lze
35
pojistit jednoho pojištěného bez toho, že by byl podroben individuálnímu ocenění zdravotního stavu). Nejčastějším typem kolektivního životního pojištění je případ, kdy zaměstnavatel sjednává pro své zaměstnance životní pojištění na kolektivní bázi jako součást zaměstnaneckých výhod, přičemž je smlouva sjednána mezi zaměstnavatelem a pojišťovnou. Přitom může zaměstnavatel hradit ve prospěch svých zaměstnanců pojistné v celé výši nebo na úhradu pojistného přispívat alespoň částečně (zbytek si platí zaměstnanec sám). Z dalších skupin, které využívají toto pojištění, můžeme jmenovat profesní organizace, odborové svazy, zájmová sdružení nebo též úvěrové dlužníky či majitele platebních karet. V České republice hraje kolektivní životní pojištění v pravém slova smyslu malou roli. Vyskytuje se jen ve své rizikové podobě (krytí rizika úmrtí, úrazu apod.). Kolektivní životní pojištění spojené s uplatněním rezervotvorné složky není v ČR žádané. Důvod je jednoduchý: současný přístup státu k daňovým zvýhodněním životního pojištění. Daňové zvýhodnění může být využito pouze za podmínek, že pojistník je současně pojištěným. Tzn. aby bylo možno daňové zvýhodnění využít, nemůže být sjednáno zaměstnavatelem ve prospěch svých zaměstnanců. Některé pojišťovny ale přišly s alternativním plánem kolektivního životního pojištění. Pojišťovna uzavře se zaměstnavatelem rámcovou smlouvu na různé produkty soukromého životního pojištění. Zaměstnanec poté uzavírá v rámci programu zaměstnaneckých výhod individuální pojistnou smlouvu s konkrétní pojišťovnou, ale děje se tak pod záštitou zaměstnavatele (podmínka, že pojistník je současně pojištěným, je splněna, a tak příspěvky zaměstnavatele mohou být daňově zvýhodněny a zároveň zůstávají výhody skupinového pojištění – jednoduchá administrativa, neustálý přehled o platbách, slevy na různé druhy pojištění pro soukromé osoby apod.). [Ducháčková, E., 2005: 101‐102] Tabulka č. 13: Výhody a nevýhody kolektivního životního pojištění jedna pojistná smlouva pro celou skupinu pojištěných nižší cena oproti individuálnímu pojištění pojištění bez individuálního ocenění zdravotního stavu
pojistné nelze odečíst od základu daně
Pramen: vlastní zpracování
36
4.6 Připojištění k životnímu pojištění Připojištění je obvykle možné sjednat u smíšených životních pojištění, důchodových pojištění a případně dalších rezervotvorných pojištění. V zásadě se nesjednává společně s rizikovými pojištěními (dočasné pojištění pro případ smrti). [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 47] Připojištění k životnímu pojištění mají vždy „rizikový“ charakter, což znamená, že pojistné na tato připojištění nelze odečíst od daňového základu. Účelem připojištění je rozšířit pojistnou ochranu a umožnit klientům, aby si pojištění mohli sestavit podle svých potřeb. Připojištění nemusí být uzavřeno na stejně dlouhou dobu jako hlavní pojištění.
4.6.1
Úrazové připojištění
Úrazové připojištění je nejrozšířenějším druhem připojištění k životnímu pojištění, ač samo o sobě z pojistně technického hlediska patří mezi neživotní pojištění. Úrazové pojištění je však možné také uzavřít samostatně nebo je nabízeno rovněž jako připojištění u některých jiných pojištění (cestovní pojištění, havarijní pojištění). Úrazové připojištění zabezpečuje rodinu pro případ úrazové smrti pojištěného, ale také zabezpečuje samotného pojištěného především pro případ trvalých následků. U úrazového pojištění je vypláceno pojistné plnění, jestliže pojištěnému je způsobeno tělesné poškození či smrt v důsledku neočekávaného a náhlého působení zevních sil nebo síly vlastní. Pojišťovny většinou umožňují svým klientům také zvýšenou ochranu pro případ velmi vážných trvalých následků, a to pojištěním progresivního pojistného plnění. Úrazové připojištění obvykle zahrnuje: •
pojištění pro případ smrti následkem úrazu,
•
pojištění pro případ trvalých následků úrazu,
•
pojištění doby nezbytného léčení úrazu.
[Daňhel, J., 2005: 196‐197]
4.6.2
Pojištění závažných onemocnění
U pojištění závažných onemocnění je pojistnou událostí diagnóza závažného onemocnění, jestliže je toto onemocnění diagnostikováno poprvé v životě. Mezi základní čtyři rizika, které pojišťovny nabízejí, patří: rakovina, infarkt myokardu, mozková mrtvice a totální selhání ledvin. Toto připojištění se snaží umožnit pacientovi díky výplatě pojistného plnění kvalitnější léčbu diagnostikované nemoci, nadstandardní podmínky léčby či úpravu prostředí, ve kterém žije. Tento produkt lze využít jako doplněk k životnímu pojištění nebo si jej lze sjednat i samostatně. [Daňhel, J., 2005: 199] 37
4.6.3
Připojištění invalidity
Nárok na plnění vzniká v případě přiznání plné invalidity, což v zásadě znamená přiznání plného invalidního důchodu ze státního důchodového pojištění. Toto připojištění může mít podobu zproštění od placení pojistného (pojištěný nemusí platit pojistné, ale pojištění pokračuje v plném rozsahu) nebo pojištěný může mít nárok na výplatu dočasného důchodu (v případě sjednání u důchodových pojištění). [Kolektiv autorů z ČAP, 2002: 47]
4.6.4
Pojištění pro případ nemoci
Pojištění pro případ nemoci má krýt potřeby klientů, které nejsou dostatečně nebo vůbec uspokojovány ze státního pojištění. V rámci nemocenského připojištění jsou nabízeny tyto produkty: •
připojištění denní dávky při pracovní neschopnosti,
•
připojištění denní podpory při pobytu v nemocnici,
•
připojištění stomatologických výkonů,
•
připojištění nadstandardního vybavení při pobytu v nemocnici. [Daňhel, J., 2005: 198]
Tabulka č. 14: Shrnutí vlastností základních druhů životního pojištění Vlastnosti
Krytí rizika smrti
Druh životního pojištění Rizikové
Důchodové
Kapitálové
Univerzální
Investiční
Flexibilita
Daňová uznatelnost
Tvorba kapitálové hodnoty Aktivní ovlivňování výnosu Garantované zhodnocení
Pramen: vlastní zpracování
38
5 VÝVOJ NA POJISTNÉM TRHU V ČESKÉ REPUBLICE5 5.1 Počet pojišťoven na pojistném trhu K 31. 12. 2007 působilo na českém pojistném trhu 52 pojišťoven oproti 49 registrovaným na konci roku 2006. Z nich dle druhu činnosti bylo 29 neživotních, 17 se smíšenou činností a 6 životních pojišťoven. Působilo zde 34 tuzemských pojišťoven, 17 poboček pojišťoven z EU a 1 pobočka pojišťovny ze státu mimo EU. Graf č. 1: Počet pojišťoven podle zaměření 60 50 40
se smíšenou činností neživotní
30
životní
20 10 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [Výroční zpráva ČAP, 2007: 73]
5.2 Vývoj předepsaného pojistného Pojistný trh v ČR po obdobích nižší dynamiky růstu hrubého předepsaného pojistného zaznamenal v roce 2007 částečné oživení. Tempo růstu předepsaného pojistného, jehož hodnota za celý pojistný trh dosáhla 132,9 mld. Kč, se v roce 2007 zvýšilo oproti předchozímu období přibližně na dvojnásobek, kdy v roce 2006 činilo 4,3 % a v roce 2007 potom 8,8 %. Pozitivní trend vývoje předepsaného pojistného byl způsoben vysokou dynamikou v oblasti životního pojištění, kde v roce 2007 tempo růstu předpisu činilo 14,6 %, zatímco jedná se o vývoj do roku 2007, neboť údaje za rok 2008 nebyly v době zpracování diplomové práce k
5
dispozici
39
v předchozím roce pouze 5,1 %. Celkový předpis pojistného v oblasti životního pojištění dosáhl 54,1 mld. Kč, z toho na jednorázově placené pojistné připadalo 14,4 mld. Kč. Trh životního pojištění se vyvíjel pozitivně z důvodu rostoucí ekonomické úrovně České republiky a vyšší informovanosti a povědomí občanů o daném segmentu pojištění. Určitý vliv má i vazba na rostoucí počet poskytnutých hypotečních úvěrů a stále rostoucí obliba investičního životního pojištění. Bude zajímavé sledovat čísla za rok 2008, neboť se v nich může odrazit změna daňových sazeb a tím pádem snížení atraktivity životního pojištění zejména pro vyšší příjmové skupiny klientů (díky jednotné 15% dani z příjmů fyzických osob je daňová úspora podstatně nižší). V oblasti neživotního pojištění vzrostl předpis pojistného o 5,2 % na hodnotu 78,8 mld. Kč, což znamenalo oproti minulému období drobné zvýšení dynamiky růstu o 1,4 procentního bodu.
5.3 Struktura pojistného trhu v životním pojištění V oblasti produktů životního pojištění ještě více zesílil trend růstu investičního životního pojištění na úkor standardních produktů, jejichž podíl na předepsaném pojistném obdobně jako v předcházejících letech klesl. Za rok 2005 pojištění pro případ smrti nebo dožití (+ svatební pojištění a kapitálové činnosti) zaujímalo přes 65 % předepsaného pojistného v životním pojištění, za rok 2007 dosáhlo „pouze“ necelých 51 %. Naproti tomu investiční životní pojištění zaujímalo v roce 2007 už více než třetinu (34 %). V porovnání s rokem 2005, kdy podíl investičního životního pojištění byl necelých 17 %, došlo ke zdvojnásobení tohoto ukazatele. Předepsané pojistné v investičním životním pojištění za rok 2006 činilo 11,4 mld. Kč, zatímco za rok 2007 už dosahovalo 18,4 mld. Kč, což znamená zesílení trendu růstu o 61,4 %. Potvrzuje se tak tendence a snaha klientů více rozhodovat o investování spořící části pojistného i přes určité vyšší riziko, které je s tím spojené. Díky přesvědčovací kampani jednotlivých pojišťoven a jejich poradců si dovolím odhadnout, že trend nárůstu investičního životního pojištění oproti ostatním produktům životního pojištění bude pokračovat i v následujících letech.
40
Graf č. 2: Podíl odvětví životního pojištění na předepsaném pojistném důchodové pojištění
100% 80%
doplňkové pojištění úrazu nebo nemoci
60%
investiční životní pojištění
40% 20%
pojištění pro případ smrti nebo dožití, svatební pojištění, kapitálové činnosti
0% 2005
2006
2007
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [Zpráva o výkonu dohledu nad finančním trhem, 2007: 82]
5.4 Srovnání českého pojišťovnictví s evropským trhem Základním makroekonomickým ukazatelem vztahujícím se k pojistnému trhu je propojištěnost, která je měřena jako podíl hrubého předepsaného pojistného ku HDP v běžných cenách. Pojistný trh v České republice (měřeno tímto ukazatelem) zaostává za rozvinutými zeměmi západní Evropy, kde dosahuje propojištěnost vyšších hodnot než u nás. V průměru EU (25)6 dosahoval tento ukazatel za rok 2007 hodnoty 7,8 % proti 3,7 % v ČR. Ještě markantnější je rozdíl, pokud se podíváme na propojištěnost životního pojištění, která dosahovala v ČR za rok 2007 hodnoty 1,5 %, zatímco v EU (25) byla propojištěnost v životním pojištění více než trojnásobná, a to 5,5 %. Uvedené ukazatele proto i nadále představují příležitost pro růst českého pojistného trhu ve srovnání se zahraničím. Podíl životního pojištění na celkovém předepsaném pojistném se zvýšil v roce 2007 v České republice meziročně o 2 procentní body na 40,7 % a dosáhl tak historicky nejvyšší hodnoty. Naproti tomu podíl neživotního pojištění na celkovém předpisu klesl v roce 2007 poprvé pod úroveň 60 %, přesněji na 59,3 %. V ČR zaznamenáváme dlouhodobější trend růstu podílu životního pojištění na celkovém předepsaném pojištění, ale nadále je tento podíl nižší než na vyspělých pojistných trzích zemí EU, kde vidíme podíl víceméně obrácený (v roce ukazatel bere v úvahu pouze 25 členských států; Bulharsko a Rumunsko, které přistoupily v roce
6
2007, nejsou ve výpočtech zahrnuty
41
2007 podíl životního pojištění na celkovém předepsaném pojištění dosahoval úrovně 62,4 % a podíl neživotního pojištění na celkovém předepsaném pojištění byl 37,6 %). Graf č. 3: Podíl životního a neživotního pojištění v ČR (vnitřní kruh) a EU (vnější kruh) v roce 2007
EU(25); 37,6% ČR; 40,7%
životní pojištění
ČR; 59,3%
neživotní pojištění EU(25); 62,4%
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [Výroční zpráva ČAP, 2007: 74]
Různá úroveň rozvoje pojistného trhu v jednotlivých evropských zemích se odrážela i v průměrném pojistném na obyvatele v roce 2007. V některých členských zemích nedosahovalo ani 200 € (Litva – 124 €, Lotyšsko – 129 €), nejvíce z 10 nových členských zemí, které přistoupily v roce 2004, vykázalo Slovinsko, a to 942 €. Průměr EU (25) v roce 2007 přesahoval 2 000 €, v ČR tento ukazatel dosáhl 465 €. Graf č. 4: Průměrné pojistné na obyvatele (v €) 2500 2000 1995
1500
2005 1000
2007
500
Ky pr ov in sk o EU (2 5) Sl
al ta M
ČR
Li t Lo va ty šs Es ko to ns ko Po lsk Sl ov o en sk M aď o ar sk o
0
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [Výroční zpráva ČAP, 2007: 75]
42
6 PRAKTICKÁ ČÁST Význam životního pojištění se v průběhu vývoje a zejména v posledním období mění. Původním hlavním zaměřením životního pojištění bylo krytí rizika úmrtí. V současném pojetí plní životní pojištění vedle krytí rizika také další roli, a to roli tvorby úspor na krytí potřeb ve stáří. V současné době lze vymezit tři základní významové oblasti životního pojištění: •
krytí rizika – základem je krytí rizika úmrtí, a to pro zabezpečení pozůstalých nebo také jako nástroj krytí úvěru; dnes bývá do životního pojištění obvyklé zahrnovat také krytí dalších navazujících rizik neživotního charakteru jako úraz, vážné onemocnění, invalidita apod.,
•
spoření na stáří – některé typy životního pojištění obsahující rezervotvornou složku mohou představovat tvorbu úspor na stáří,
•
investiční nástroj – některé typy životního pojištění mohou představovat investici, neboť klient může přes pojišťovnu peníze investovat do různých typů investičních fondů spravovaných přímo pojišťovnou či externí investiční společností.
V podmínkách stárnoucí populace a dožívání se vyššího věku je současný systém státního důchodového systému neudržitelný. Pokud si chceme zachovat i po odchodu do důchodu stejnou životní úroveň, nesmíme spoléhat jen na státní důchod, ale už v průběhu produktivního věku odkládat část prostředků na budoucí potřebu. To si v současnosti uvědomuje stále více lidí, kteří využívají různých nástrojů na krytí finanční díry v postproduktivním věku. Jedním z využívaných nástrojů je u nás také životní pojištění, které v důchodovém systému představuje dobrovolnou nadstandardní složku. Ze strany státu jde o podporovanou oblast ve formě daňového zvýhodnění. Otázkou ale zůstává, jestli je životní pojištění pro tento účel vždy výhodné a jestli neexistují na trhu i lepší nástroje. Pro porovnání možností zhodnocení finančních prostředků v životním pojištění použiji investiční životní pojištění. Z předcházejícího výkladu již víme, že investiční životní pojištění je syntetický produkt, který v sobě zahrnuje možnost krytí rizika smrti, ale také nabízí možnost zhodnotit vložené prostředky. Právě srovnání zhodnocování investiční složky pojištění s alternativními formami investování (především investice do podílových fondů) bude hlavní náplní této praktické části.
43
Záleží na potřebách a prioritách klientů, jak si investiční životní pojištění nastaví. Zda vyžadují pojistnou ochranu (pojištění tudíž obsahuje rizikovou složku) či nikoliv. Pojištění pro případ smrti jako součást investičního životního pojištění je opodstatněné: •
pokud je na příjmu pojištěného někdo závislý – finančně nezabezpečené dítě, partner(ka) v domácnosti či na rodičovské dovolené,
•
pokud má hypotéku či jiné finanční závazky a v případě smrti by rodina sama nedokázala splácet úvěr.
V pojistné smlouvě není třeba sjednávat pojištění pro případ smrti: •
když klient nemá rodinu ani nikoho, kdo je na jeho příjmu závislý,
•
když je v rodině majetek, který by se dal v případě smrti klienta prodat (domy, pozemky, prosperující firma, cenné umělecké předměty).
Při uvažování nad rizikovým pojištěním obsaženým ve smlouvě životního pojištění není možné brát v potaz jen obecnou výhodnost pojistky, ale i to, zda při plnění nějaké nechtěné situace dojde alespoň k adekvátní kompenzaci vzniklé události. Jinak taková pojistka ztrácí smysl. Naopak při řešení spořící složky životního pojištění je nutné uvažovat o plusech a mínusech jejího zhodnocení. Při zpracování této diplomové práce jsem vzal v potaz obě možné varianty investičního životního pojištění (s rizikovou složkou i bez ní) a srovnání jsem prováděl při respektování odlišností s tím spojených.
6.1 Srovnání investičního životní pojištění obsahující rizikovou složku s investicí do podílového fondu Investiční životní pojištění (IŽP), které v sobě obsahuje rizikovou i investiční část, může být nahrazeno samostatným rizikovým životním pojištěním (RŽP, u kterého jsem stanovil stejnou pojistnou částku pro případ úmrtí jako u investičního životního pojištění z důvodu stejné pojistné ochrany, a to 0,5 mil. Kč) a pravidelnou investicí do otevřeného podílového fondu (OPF). V rámci porovnání těchto dvou možností pojištění a zároveň investování jsem se také zaměřil na to, za jakých podmínek je lepší syntetický produkt a kdy vítězí dva samostatné produkty.
Metodologie Na trhu existuje 16 pojišťoven, které nabízejí investiční životní pojištění a některé pojišťovny mají v nabídce ještě několik různých tarifů tohoto typu pojištění. Celá nabídka proto nemohla být předmětem mého srovnání. 44
Finální výběr produktů ovlivnilo několik faktorů. Asi tím nejdůležitějším bylo získání poplatkové struktury pojišťoven. Zjistit o poplatcích pravdivé a úplné informace z jejich internetových stránek či na pobočkách je v některých případech velmi obtížné, v některých dokonce nemožné (zářným příkladem poplatkové netransparentnosti je Česká pojišťovna, která svůj nákladový model standardně nezveřejňuje a v doplňkových pojistných podmínkách životního pojištění Dynamik Plus informuje pouze v několika bodech o existenci poplatků, ale jejich výše nebo způsob výpočtu neuvádí). Dalším neméně důležitým faktorem bylo rizikové pojistné v investičním životním pojištění, které taktéž některé pojišťovny nezveřejňují, ale které bylo pro můj výpočet velmi důležité. Jestliže jsem se nechtěl spoléhat na modely a výpočty jednotlivých pojišťoven a chtěl jsem si vytvořit svoji vlastní kalkulaci, získání kompletní poplatkové struktury a výše rizikového pojistného byly základním předpokladem správného a úplného výpočtu. Dále bylo třeba vyřešit problém s rozdílným typem pojištění pro případ smrti nabízeným v investičním životním pojištění. Rozhodl jsem se, že budu vybírat jen ty pojišťovny, které nabízejí v případě smrti pojištěného součet částek (pevně stanovená pojistná částka pro případ smrti plus aktuální hodnota individuálního účtu klienta), jenž zajišťuje vyšší pojistné krytí. Na základě těchto faktorů jsem z celkové nabídky na českém trhu vybral nezaujatě pět tarifů od různých pojišťoven. Všechny srovnání jsem prováděl pro 30letého muže a pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč, 2 000 Kč a 3 000 Kč. Pojistnou dobu jsem stanovil do 60 let věku pojištěného kvůli daňovému zvýhodnění investičního životního pojištění. Kalkulace daňového zvýhodnění vychází ze současné právní úpravy a je počítáno se stejnými výchozími parametry po celou pojistnou dobu. Při platbě 1 000 Kč měsíčně na investiční životní pojištění vycházím z toho, že poplatník ušetří 150 Kč na daních, a proto ve 2. variantě srovnání (RŽP + OPF) počítám s vkladem jen 850 Kč, aby bylo zohledněno daňové zvýhodnění investičního životního pojištění.7 Při výpočtech není zohledněna míra inflace (všechny veličiny jsou v nominální hodnotě). Pojistnou částku pro případ smrti jsem zvolil ve výši 0,5 mil. Kč, která přibližně odpovídá dvěma průměrným ročním platům (což by mělo být minimum pro stanovení pojistné částky u živitele rodiny). Poplatková struktura investičního životního pojištění obecně je velmi zásadní pro celkovou hodnotu smlouvy po skončení pojistné doby. Jedním z nejvýznamnějších poplatků je úhrada počátečních nákladů pojišťovny a provize zprostředkovatelům pojištění. Klient platí tyto vycházím z určitého zjednodušení, že ušetřených 150 Kč na dani dostaneme hned (v praxi až po
7
podání daňového přiznání v následujícím roce)
45
náklady nepřímo, jsou zakalkulovány v pojistné smlouvě ve formě počátečního poplatku. Každá pojišťovna u svého produktu používá jeden ze tří základních způsobů výpočtu počátečního poplatku. První způsob je alokační procento, kdy v prvních letech je do podílových fondů investována (alokována) menší část pojistného než v letech dalších. Dalším způsobem úhrady počátečních nákladů jsou tzv. počáteční jednotky, což znamená, že pojišťovna během prvních let (většinou jeden nebo dva roky) nakupuje za běžné pojistné počáteční jednotky. S těmito nemůže klient manipulovat, pojišťovna si z jejich aktuálního počtu každý rok strhne určité procento. Na konci pojištění vyplatí klientovi zůstatek těchto jednotek. Poslední variantou je pravidelný poplatek, kdy je dána částka, která se pravidelně každý měsíc či rok strhne z fondu, a doba, po kterou se strhává. Kromě toho pojišťovny většinou uplatňují ještě poplatek z běžného pojistného (rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou jednotky) a účtují si administrativní či inkasní poplatek za vedení smlouvy. Při výpočtech jsem musel použít předem neznámou budoucí výnosnost fondů, s jakou budu pracovat. Vzhledem k tomu, že jsem zvolil investiční horizont 30 let, mohu si dovolit finanční prostředky investovat agresivně, proto jsem vybral u jednotlivých pojišťoven a investičních společností akciový fond s převažujícím zastoupením evropských akcií významných podniků. Pracuji s předpokládaným lineárním zhodnocením aktiv ve výši 8 % p.a. u všech fondů (abstrahuji od rozdílně kvalitní správy fondů, která není pro daný výpočet tak důležitá). Důležité pro dané srovnání je ale stejný typ fondu jak pro investiční životní pojištění, tak také pro investování v podílovém fondu. U tří srovnávaných pojišťoven (Komerční pojišťovna, Kooperativa, Wüstenrot) mohu pojistné investovat přímo do externího podílového fondu spravovaného investiční společností, která tento fond nabízí také široké investorské veřejnosti a jehož podílové listy může na trhu kdokoliv koupit a stát se podílníkem fondu. ING pojišťovna nabízí jen interní fondy spravované pojistitelem, ale do těchto fondů jsou nakupovány externí fondy obchodované také na jejich veřejném trhu. Zbývající pojišťovna (Allianz) nabízí v investičním životním pojištění pouze interní fondy spravované pojistitelem, proto byl pro srovnání na straně podílového fondu vybrán reprezentativní fond, který má podobné zaměření a zastoupení akciové složky. Problémem bylo zjištění nákladovosti fondů. Interní fondy jsou vytvořeny a spravovány pojišťovnou, za což si strhává určitý správcovský poplatek (management fee). Opakem interních fondů jsou fondy externí, kdy pojišťovna „přeposílá“ peníze do jiného fondu, který není spravován pojišťovnou, ale příslušnou investiční společností. V takovém případě je uplatňován v řadě případů dvojí poplatek, tedy nejen správcovský poplatek pojišťovny, ale i poplatek daného externího fondu. Obdobně k několikerému uplatnění správcovských poplatků dochází v případech, kdy jsou do interního fondu pojišťovny nakupovány externí 46
fondy. Proto k objektivnímu porovnání celkové nákladovosti není možné vzít jeden manažerský poplatek, ale souhrnný management fee zohledňující všechny výše uvedené skutečnosti. K ještě spravedlivějšímu srovnání nekalkuluji pouze s výší management fee, ale i s ukazatelem TER (Total Expense Ratio), který udává, jak je majetek ve fondu zatížen veškerými náklady fondu. Do výdajů měřených pomocí TER patří kromě management fee také poplatky za poradce, úplata depozitáři, náklady na audit a auditorskou zprávu, komisionářské a licenční náklady. Čím nižší je hodnota TER, tím méně poplatků jde k tíži fondu a tím méně se snižuje jeho výkonnost. Fondy kolektivního investování tento ukazatel musí sledovat a povinně zveřejňovat ve statutu a zjednodušeném statutu fondu.8 Problém ale nastává u pojišťoven, které v tuto chvíli nemají povinnost zveřejňovat syntetický TER fondů navázaných na pojištění. Některé pojišťovny mi na požádání TER fondů poslaly, ale u některých jsem celkovou nákladovost fondů musel odhadovat. 9 Samotný výpočet probíhá v programu Microsoft Excel10, kde se zadá jen výše měsíčního pojistného, které dáváme na investiční životní pojištění, z něho se odečítá rizikové pojistné a poplatky v průběhu celé délky pojištění. U 2. varianty (RŽP + OPF) se od měsíčního pojistného odečte sleva na dani a rizikové pojistné a zbytek prostředků je investován do podílového fondu. Veškeré vstupní informace o produktech jednotlivých pojišťoven a výsledné kalkulace jednotlivých variant jsou uvedeny v následujících podkapitolách.
6.1.1
Nabídka Allianz pojišťovny, a. s.
Allianz pojišťovna nabízí několik tarifů investičního životního pojištění. Pro účely této diplomové práce jsem si vybral pojištění Rytmus (umožňuje pojištění dvou dospělých osob v jedné smlouvě, je možno sjednat až 14 různých druhů připojištění). Jedním z připojištění je také připojištění pro případ smrti, které je kalkulováno na výše uvedenou pojistnou částku. Tabulka č. 15: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Rytmus Počet pojištěných
1 nebo 2 osoby
Vstupní věk
18 ‐ 75 let
Minimální doba trvání
5 let
Minimální měsíční pojistné
800 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.allianz.cz]
podle § 12 a § 24 vyhlášky ČNB č. 482/2006 Sb., o minimálních náležitostech statutu a povinných
8
náležitostech zjednodušeného statutu fondu kolektivního investování u většiny fondů byl použit TER za rok 2007, se kterým kalkuluji po celou dobu investice
9
výstup z programu je uveden v příloze č. 1
10
47
Investiční pojištění Rytmus používá pro počáteční získatelské náklady systém počátečních jednotek. Všechny náklady shrnuje následující tabulka. Tabulka č. 16: Poplatková struktura investičního životního pojištění Rytmus Doba nakupování počátečních jednotek (PJ)
2 roky
Poplatek z PJ (strop 2000 Kč/měsíc, hradí se po celou dobu pojištění)
3,5 %
Poplatek z běžného pojistného
5 %
Měsíční administrativní poplatek
40 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.allianz.cz]
Allianz pojišťovna nabízí možnost zvolit si v investičním životním pojištění pro běžně placené pojistné investiční strategii z pěti investičních fondů nabízených pojistitelem. Pro účely srovnání jsem vybral Allianz akciový fond, jehož portfolio je složeno ze 100 % akciemi evropských firem (management fee pojišťovny 0,85 % p.a., odhadované TER ve výši 2 % p.a.11). Pro srovnání jsem nemohl použít ten stejný fond, neboť je nabízen jen v rámci investičního životního pojištění, a proto jsem zvolil obecný akciový fond a použil přibližný TER, který odpovídá fondům na našem trhu (TER ve výši 2 % p.a., vstupní poplatek ve výši 3 %, výstupní poplatek je v současnosti u většiny fondů nulový a při dodržení daňového testu v délce půl roku nejsou ani kapitálové zisky z investice zdaňovány). Rizikové pojistné na pojistnou částku pro případ smrti 0,5 mil. Kč je v pojištění Rytmus stanoveno na úrovni konstantního měsíčního pojistného ve výši 323 Kč měsíčně. Naproti tomu je sjednáno Allianz rizikové pojištění na stejnou pojistnou částku (stojí měsíčně 370 Kč). To znamená, že v obou variantách je pokryto riziko smrti na stejnou pojistnou částku a vycházím ze stejného zhodnocení aktiv. V případě smrti pojištěného dojde k výplatě 0,5 mil. Kč u obou variant a k aktuální výši naspořených prostředků v investičním životním pojištění nebo v podílovém fondu. V případě dožití se věku 60 let bude vyplacena částka uvedená v tabulce č. 17. odhadované TER získáno z [www.t‐a‐n‐k.eu]
11
48
Tabulka č. 17: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč 1. varianta – IŽP Rytmus celkové měsíční pojistné měsíční rizikové pojistné
2. varianta – RŽP + OPF 1 000 Kč celkový měsíční vklad
850 Kč
323 Kč měsíční rizikové pojistné
370 Kč
předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a. předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a.
TER fondu
2,0 % p.a. TER fondu
2,0 % p.a.
brutto výnos IŽP
6,0 % p.a.12 brutto výnos fondu
hodnota smlouvy po zdanění
474 083 Kč hodnota OPF
6,0 % p.a. 456 353 Kč
Pramen: vlastní zpracování
6.1.2
Nabídka ING pojišťovny, a. s.
ING pojišťovna nabízí několik produktů, které patří do oblasti investičního životního pojištění. Pro svoji diplomovou práci jsem zvolil jejich nejpopulárnější produkt Investor Plus. Pojistná ochrana pro případ smrti je tvořena aktuální kapitálovou hodnotou pojištění a sjednanou pojistnou částkou. Je možno sjednat 14 různých připojištění. Tabulka č. 18: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Investor Plus (B250) Počet pojištěných
1 osoba
Vstupní věk
15 ‐ 65 let
Minimální doba trvání
10 let
Minimální měsíční pojistné
400 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.ProduktoveListy.cz]
Investiční životní pojištění Investor Plus používá pro počáteční získatelské náklady systém počátečních jednotek podobně jako u Allianz pojišťovny. Všechny náklady shrnuje následující tabulka. Tabulka č. 19: Poplatková struktura investičního životního pojištění Investor Plus (B250) Doba nakupování počátečních jednotek (PJ)
2 roky
Poplatek z PJ (hradí se po celou dobu pojištění)
7 %
Poplatek z běžného pojistného
3 %
Měsíční administrativní poplatek
30 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.ProduktoveListy.cz]
zjednodušený výpočet, přesný brutto výnos by se vypočítal podle vzorce (1+8%)*(1‐2%)‐1
12
49
Výběr finančních fondů ING pojišťovny pokrývá základní investorské přístupy od konzervativního (investice do fondu obligací), přes vyvážený (smíšený fond) až po rizikový (akciové fondy). Pro mou práci jsem si vybral Fond českých akcií (management fee pojišťovny 1,7 % p.a., management fee fondu, do kterého jsou prostředky „přeposílány“ je 2 % p.a., TER se mi nepodařilo zjistit). Tento interní fond nabízený v rámci pojištění investuje téměř všechny prostředky (přibližně 98 %) do externího podílového fondu s názvem ING International Český akciový fond, jehož cílem je dlouhodobé zhodnocení kapitálu prostřednictvím investic do významných etablovaných společností z různých sektorů, jejichž akcie se obchodují na burzách střední a východní Evropy. Jedná se o zahraniční standardní fond veřejně nabízející cenné papíry v České republice na bázi přeshraničních služeb, proto do něj mohu směřovat prostředky také ve 2. variantě. Poplatek za správu aktiv tohoto fondu jsou výše uvedená 2 % p.a., TER nezjištěno, vstupní poplatek ve výši 3,8 %. Rizikové pojistné na pojistnou částku 0,5 mil. Kč je v pojištění Investor Plus kalkulováno jako přirozené, tj. vychází z pravděpodobnosti úmrtí, a proto se zvyšujícím věkem pojištěného se rizikové pojistné zvyšuje.13 Naproti tomu je kalkulováno rizikové pojištění také u ING pojišťovny (oproti konkurenci ho ING pojišťovna nabízí levně, stojí měsíčně 221 Kč, ale pojišťovna má stanoveno minimální pojistné ve výši 300 Kč měsíčně, proto ve výpočtu počítám s částkou 300 Kč a tudíž s pojistnou částkou pro případ smrti ve výši 679 864 Kč). Tabulka č. 20: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč 1. varianta – IŽP Investor Plus (B250)
2. varianta – RŽP + OPF
celkové měsíční pojistné
1 000 Kč celkový měsíční vklad
850 Kč
měsíční rizikové pojistné
přirozené měsíční rizikové pojistné
300 Kč
předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a. předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a.
TER fondu14
2,0 % p.a. TER fondu14
2,0 % p.a.
management fee pojišťovny
1,7 % p.a.
brutto výnos IŽP
4,3 % p.a. brutto výnos fondu
hodnota smlouvy po zdanění
389 778 Kč hodnota OPF
6,0 % p.a. 518 874 Kč
Pramen: vlastní zpracování
6.1.3
Nabídka Komerční pojišťovny, a. s.
Komerční pojišťovna nabízí jeden produkt investičního životního pojištění, a to Vital Invest. V případě pojištění pro případ smrti se rozsah pojistného krytí určuje volbou ze čtyř rizikové pojistné získáno z [www.ProduktoveListy.cz]
13
pouze poplatek za správu fondu
14
50
nabízených variant pojištění. Jednotlivé varianty se liší výší pojistného, které je spotřebováno na krytí tohoto rizika. Varianty pojištění jsou: spořicí (0 % z pojistného použito na krytí rizika), základní (2,5 % z pojistného použito na krytí rizika), klasická (7,5 % z pojistného použito na krytí rizika) a ochranná (22,5 % z pojistného použito na krytí rizika). Pevná pojistná částka pro případ smrti je spočítána na základě volby varianty, pojistné doby, vstupního věku a pohlaví. V případě úmrtí je pak vyplacena pojistná částka a aktuální hodnota smlouvy. Mezi nabízená připojištění v tomto produktu patří úrazové připojištění. Tabulka č. 21: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Vital Invest Počet pojištěných
1 osoba
Vstupní věk
18 ‐ 65 let
Minimální doba trvání
5 let
Minimální měsíční pojistné
500 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.komercpoj.cz]
Investiční životní pojištění Vital Invest používá pravidelný poplatek pro úhradu počátečních nákladů. Platí se určité procento z investičního pojistného (= celkové ‐ rizikové pojistné) po celou dobu pojištění. Všechny náklady shrnuje následující tabulka. Tabulka č. 22: Poplatková struktura investičního životního pojištění Vital Invest Poplatek z investičního pojistného (do 499 999 Kč)
4 %
Poplatek z investičního pojistného (500 000 Kč – 999 999 Kč)
3 %
Poplatek z investičního pojistného (1 000 000 Kč – 6 999 999 Kč)
2 %
Management fee pojišťovny
1 % p.a.
Poplatek z běžného pojistného
0 %
Měsíční administrativní poplatek
0 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.komercpoj.cz]
V pojištění Vital Invest si klient může zvolit vlastní investiční strategii výběrem a kombinací několika fondů od konzervativních až po dynamické. V rámci mé práce jsem zvolil Dynamický PLUS fond, který se zaměřuje na světové akciové trhy. Podkladovým aktivem tohoto fondu je podílový fond Investiční kapitálové společnosti KB Fénix dynamický PLUS (jedná se o fond fondů, obvyklé složení portfolia je 70 % akcie a akciové fondy, 30 % dluhopisy a dluhopisové fondy, syntetické TER ve výši 3,1 % p.a.). Vzhledem k tomu, že jde o externí fond, mohu do toho stejného fondu ve 2. variantě srovnání investovat finanční prostředky přímo přes investiční společnost (syntetické TER bude ve stejné výši, vstupní poplatek 2 %). Rizikové pojistné v investičním pojištění Vital Invest je konstantní a na kalkulovanou pojistnou částku stojí 260 Kč měsíčně. Samostatné rizikové pojištění nabízí 51
sesterská společnost Modrá pyramida stavební spořitelna. Maximální délka pojistné doby je ale bohužel jen 25 let, proto je pojištění počítáno nejprve 5 let (klient 30 roků, 135 Kč měsíčně) a posléze 25 let (klient 35 roků, 615 Kč měsíčně). Toto dražší rizikové pojistné zapříčiní výrazné zaostávání 2. varianty při měsíčním pojistném ve výši 1 000 Kč, neboť na investici zbývá jen malá část, což je vidět v tabulce č. 23. Při měsíčním pojistném ve výši 2 000 Kč už ale převáží vyšší brutto výnos fondu a 2. varianta vyjde výhodněji (viz tabulka č. 30). Tabulka č. 23: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč 1. varianta – IŽP Vital Invest celkové měsíční pojistné měsíční rizikové pojistné
2. varianta – RŽP + OPF
1 000 Kč celkový měsíční vklad
850 Kč
260 Kč měsíční rizikové pojistné
135/615 Kč
předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a. předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a.
TER fondu
3,1 % p.a. TER fondu
3,1 % p.a.
management fee pojišťovny
1,0 % p.a.
brutto výnos IŽP
3,9 % p.a. brutto výnos fondu
hodnota smlouvy po zdanění
462 067 Kč hodnota OPF
4,9 % p.a. 291 004 Kč
Pramen: vlastní zpracování
6.1.4
Nabídka Kooperativa pojišťovny, a. s.
Kooperativa pojišťovna v současné době nabízí dva tarify investičního životního pojištění, já jsem zvolil tarif Perspektiva (4BN). Pojistnou ochranu pro případ smrti je možné zvolit ze dvou variant: 1. Součet – pojistné plnění ve výši sjednané pojistné částky a hodnoty účtu, 2. Maximum – plnění ve výši větší z hodnot pojistná částka nebo hodnota fondu. V diplomové práci byla kalkulována varianta Součet z důvodu srovnatelnosti s ostatními produkty. Je možno sjednat 5 různých druhů připojištění. Tabulka č. 24: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Perspektiva (4BN) Počet pojištěných
1 osoba
Vstupní věk
15 ‐ 65 let
Minimální doba trvání
10 let
Minimální měsíční pojistné
500 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.koop.cz]
Počáteční náklady jsou hrazeny nižší alokací pojistného v prvních letech. V pojistných podmínkách je stanoveno podle délky pojištění jak dlouho a jaké procento se bude v prvních (maximálně) třech letech pojištění strhávat. Všechny náklady pro smlouvu v délce trvání 30 let shrnuje následující tabulka. 52
Tabulka č. 25: Poplatková struktura investičního životního pojištění Perspektiva (4BN) Počáteční poplatek 1., 2., 3. rok
64 %
Poplatek z běžného pojistného
3 %
Měsíční administrativní poplatek
25 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.koop.cz]
Prostřednictvím investičního životního pojištění Perspektiva je možno investovat do několika druhů podílových fondů společnosti Erste Sparinvest, C‐QUADRAT nebo společnosti Conseq. Roční poplatek za správu fondů na straně pojišťovny není v současnosti účtován. Pro prováděnou kalkulaci jsem zvolil portfolio společnosti Conseq s názvem Conseq Active Invest Dynamické portfolio, které alokuje většinu svěřených prostředků do akciových fondů. Do portfolia jsou zařazeny podílové fondy investičních společností Conseq Invest, Parvest a Franklin Templeton. Syntetické TER tohoto portfolia bylo v roce 2007 2,1 % (s touto hodnotou počítám i pro další roky). Do tohoto portfolia je možno investovat také bez pojišťovny, pokud se společností Conseq Investment Management uzavřeme smlouvu o obhospodařování portfolia podílových listů. TER je totožné, vstupní poplatek se odvíjí od výše vkladu (5 % do 349 999 Kč, 4 % od 350 000 Kč do 999 999 Kč). Rizikové pojistné na pojistnou částku 0,5 mil. Kč je v pojištění Perspektiva kalkulováno jako přirozené.15 Naproti tomu je kalkulováno samostatné dočasné pojištění pro případ smrti také u Kooperativa pojišťovny (měsíční pojistné činí 375 Kč). Tabulka č. 26: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč 1. varianta – IŽP Perspektiva (4BN)
2. varianta – RŽP + OPF
celkové měsíční pojistné
1 000 Kč celkový měsíční vklad
850 Kč
měsíční rizikové pojistné
přirozené měsíční rizikové pojistné
375 Kč
předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a. předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a.
TER fondu
2,1 % p.a. TER fondu
2,1 % p.a.
brutto výnos IŽP
5,9 % p.a. brutto výnos fondu
5,9 % p.a.
hodnota smlouvy po zdanění
523 096 Kč hodnota OPF
435 052 Kč
Pramen: vlastní zpracování
6.1.5
Nabídka Wüstenrot, životní pojišťovny, a. s.
Wüstenrot, životní pojišťovna nabízí dva produkty investičního životního pojištění. Pro mou kalkulaci jsem zvolil Wüstenrot Invest. V případě pojištění pro případ smrti se z investičního rizikové pojistné získáno z [www.ProduktoveListy.cz]
15
53
životního pojištění vyplácí při pojistné události současně sjednaná pojistná částka a aktuální stav investičního účtu. Je možno sjednat 5 základních druhů připojištění. Tabulka č. 27: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Wüstenrot Invest Počet pojištěných
1 osoba
Vstupní věk
15 ‐ 65 let
Minimální doba trvání
5 let
Minimální měsíční pojistné
500 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.wuestenrot.cz]
Investiční životní pojištění Wüstenrot Invest používá na pokrytí nákladů souvisejících s uzavřením pojistné smlouvy pravidelný poplatek. Platí se určité procento z běžného pojistného po celou dobu pojištění (maximálně však 30 let). Při uzavření smlouvy na více jak 10 let je osvobození od správního poplatku v prvním roce trvání pojištění. Všechny náklady shrnuje následující tabulka. Tabulka č. 28: Poplatková struktura investičního životního pojištění Wüstenrot Invest Poplatek na úhradu počátečních nákladů
7 %
Maximální doba hrazení poplatku
30 let
Poplatek z běžného pojistného
5 %
Měsíční administrativní poplatek
42 Kč
Pramen: vlastní zpracování, údaje z [www.wuestenrot.cz]
Dle očekávání ohledně výnosů z vložených prostředků a postoje k rizikovosti investic nabízí investiční životní pojištění Wüstenrot Invest dvě interní portfolia a dva externí fondy, do kterých lze v rámci tohoto produktu investovat. Také jsou nabízeny tři investiční programy (konzervativní, balancovaný, dynamický), které umožňují klientům ještě ve větší míře diverzifikovat své investice (obsahují zmíněná portfolia a externí fondy). Pro účely srovnání jsem vybral jeden externí fond, a to Fond W&W Quality Select Aktien Europa BWI (TER ve výši 1,8 % p.a.), jehož správcem je W&W Asset Management. Fond je vhodný zejména pro zhodnocení finančních prostředků investováním do evropských společností, které mají dlouhodobě dobrou perspektivu. Těžištěm investic je výběr evropských akcií, které jsou buď výhodně oceněny nebo vykazují silný růstový potenciál. V kalkulaci u 2. varianty počítám s týž fondem (TER ve stejné výši, vstupní poplatek ve výši 5 %). Rizikové pojistné na pojistnou částku 0,5 mil. Kč je v pojištění Wüstenrot Invest kalkulováno jako přirozené.16 rizikové pojistné získáno z [www.ProduktoveListy.cz]
16
54
Naproti tomu je kalkulováno samostatné dočasné pojištění pro případ smrti také u Wüstenrot, životní pojišťovny (měsíční pojistné činí 455 Kč). Tabulka č. 29: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč 1. varianta – IŽP Wüstenrot Invest
2. varianta – RŽP + OPF
celkové měsíční pojistné
1 000 Kč celkový měsíční vklad
850 Kč
měsíční rizikové pojistné
přirozené měsíční rizikové pojistné
455 Kč
předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a. předpokl. zhodnocení aktiv
8,0 % p.a.
TER fondu
1,8 % p.a. TER fondu
1,8 % p.a.
brutto výnos IŽP
6,2 % p.a. brutto výnos fondu
6,2 % p.a.
hodnota smlouvy po zdanění
617 858 Kč hodnota OPF
382 011 Kč
Pramen: vlastní zpracování
6.1.6
Vyhodnocení
Pokud investiční životní pojištění používáme jako syntetický produkt, kde na jedné straně máme kryto riziko smrti a na druhé straně část peněžních prostředků je investována, tak o výsledné volbě varianty rozhoduje výše měsíčního pojistného. Při měsíčním pojistném ve výši 1 000 Kč vyšlo ve čtyřech srovnávaných produktech výhodnější uzavřít investiční životní pojištění oproti kombinaci rizikového životního pojištění a pravidelné investici do podílového fondu. To je dáno několika faktory, z nichž nejvýznamnější je kalkulovaná daňová úleva a nižší rizikové pojistné v investičním životním pojištění. Při měsíčním pojistném ve výši 1 000 Kč je využita maximální daňová úleva, při vyšších částkách se tato výhoda postupně rozpouští a ztrácí na celkovém významu. Pokud by přestala legislativa zvýhodňovat investiční životní pojištění formou daňového zvýhodnění, jeho relativní konkurenční výhoda by se značně omezila. Co se týká rizikové složky v pojištění, ta je většinou nabízena za levnější pojistné v rámci investičního životního pojištění oproti rizikovému životnímu pojištění. Je to z toho důvodu, že pojišťovna v rámci investičního pojištění většinou vychází z přirozeného pojistného, které nebývá navýšeno o nákladovou přirážku, protože ta je zohledněna v investiční složce a jedná se tedy o čisté (netto) pojistné. Důležité je, že pokud nákladová přirážka není použita, nebo je relativně nízká, potom je pojistná část investičního životního pojištění levnější než brutto pojistné (pojistné zohledňující všechny další poplatky) placené v rámci samostatného rizikového pojištění. Tento jev se projevuje u všech srovnávaných produktů, ale jen při nižším pojistném. Při měsíčním pojistném ve výši 1 000 Kč tvoří asi třetinu právě tato riziková složka, proto kombinace RŽP a OPF při dražším rizikovém pojistném tento deficit 55
nedožene. Vše se ale začíná otáčet u vyšších částek pojistného, kdy postupně investiční složka převládá. Dá se tedy říci, že s rostoucím podílem investiční složky nad rizikovou ztrácí investiční životní pojištění relativní výhodu a začíná se prosazovat vliv vyšší nákladovosti tohoto produktu v plné míře. Všechny výpočty shrnuje následující tabulka. Tabulka č. 30: Relativní výhodnost IŽP oproti kombinaci RŽP + OPF (pojistná částka pro případ smrti ve výši 0,5 mil. Kč) Měsíční
1. varianta
2. varianta
1. varianta vs.
pojistné
IŽP
RŽP + OPF
2. varianta
Allianz: Rytmus 1 000 Kč
474 083 Kč
456 353 Kč
+3,89 %
2 000 Kč
1 250 316 Kč
1 407 087 Kč
‐11,14 %
3 000 Kč
2 095 066 Kč
2 357 821 Kč
‐11,14 %
ING: Investor Plus (B250) 1 000 Kč
389 778 Kč
518 874 Kč17
‐24,88 %
2 000 Kč
981 506 Kč
1 462 281 Kč17
‐32,88 %
3 000 Kč
1 573 235 Kč
2 405 688 Kč17
‐34,60 %
Komerční pojišťovna: Vital Invest 1 000 Kč
462 067 Kč
291 004 Kč
+58,78 %
2 000 Kč
1 077 504 Kč
1 079 591 Kč
‐0,19 %
3 000 Kč
1 688 691 Kč
1 868 178 Kč
‐9,61 %
Kooperativa: Perspektiva (4BN) 1 000 Kč
523 096 Kč
435 052 Kč
+20,24 %
2 000 Kč
1 269 318 Kč
1 363 942 Kč
‐6,94 %
3 000 Kč
2 015 540 Kč
2 288 648 Kč
‐11,93 %
Wüstenrot: Wüstenrot Invest 1 000 Kč
617 858 Kč
382 011 Kč
+61,74 %
2 000 Kč
1 433 083 Kč
1 349 127 Kč
+6,22 %
3 000 Kč
2 248 308 Kč
2 316 243 Kč
‐2,93 %
Pramen: vlastní výpočet
Jak je patrno z předcházející tabulky, při měsíčním pojistném ve výši 2 000 Kč je už u téměř všech pojišťoven (kromě pojišťovny Wüstenrot) relativní výhodnost 2. varianty oproti pojistná částka pro případ smrti ve výši 679 864 Kč
17
56
investičnímu životnímu pojištění při stejném pokrytí rizika smrti. Při vyšších částkách se začínají otvírat nůžky stále více v neprospěch investičního životního pojištění. Z provedených výpočtů vyplývají doporučení, kdy volit investiční životní pojištění: •
Měsíční pojistné není výrazně vyšší než 1 000 Kč, což je aktuální limit pro daňový odpočet. Čím vyšší pojistné, tím nižší je efektivita ve srovnání s RŽP + OPF.
•
Klient potřebuje pojištění, a to nejen životní, které v investičním životním pojištění většinou vyjde levněji než samostatné pojištění. Investiční životní pojištění je opodstatnělé, pokud takové pojištění bude pravděpodobně (např. z rodinných důvodů) dlouhodobě potřeba. Široká nabídka připojištění v jedné smlouvě je také výhodou pro ty, kteří chtějí mít pokryta i další rizika.
•
Horizont do 60 let věku klienta, aby bylo možno využít daňové úlevy. Bez daňové úlevy se efektivita výrazně snižuje.
•
Delší časový horizont. Fixní poplatky za založení smlouvy jsou příliš vysoké, než aby bylo vhodné využívat investiční životní pojištění na krytí krátkodobých rizik nebo na krátkodobé spoření.
•
Riziková část investičního životního pojištění by měla být levnější než v samostatném produktu. Pokud je v rámci investičního životního pojištění rizikové pojistné srovnatelně drahé jako v rizikovém životním pojištění, relativní efektivita investičního životního pojištění se výrazně snižuje.
•
Předpokládá se, že klient určitě dodrží smlouvou stanovený horizont a výši vkladu. Díky tlaku zprostředkovatelů na provize totiž není možné u investičního životního pojištění „vstupní poplatky“ platit z každého vkladu průběžně po celou dobu pojištění, ale jsou předpláceny v prvních letech. Odkupují‐li se podíly předčasně, je zde navíc účtován určitý storno poplatek za předčasné ukončení smlouvy. Proto portfolio budované v investičním životním pojištění je třeba považovat za nelikvidní. Také díky poplatkové struktuře je prakticky v rámci investičního životního pojištění neumožněn přechod ke konkurenci (např. za širší nabídkou fondů), neboť by to znamenalo ztrátu „předplatného“ u původní pojišťovny. Proto je tedy nutné hned na počátku smlouvy zvolit skutečně dobrého partnera.
•
Pokud bude klientovi na jeho investiční životní pojištění přispívat zaměstnavatel v rámci firemního důchodového programu.
Pokud se rozhodneme zvolit investiční životní pojištění, tak dalším krokem je výběr konkrétního produktu u některé z pojišťoven. Z provedených kalkulací jednoznačně vyplývá, že panují velké rozdíly mezi jednotlivými pojišťovnami a kvalitnímu výběru produktu je třeba věnovat odpovídající čas. Při třicetiletém pojištění s platbou 1 000 Kč 57
měsíčně a průměrném zhodnocení aktiv 8 % může být kapitálová hodnota na konci pojištění 617 tis. Kč, nebo také o více než 200 tis. Kč nižší. Na svědomí to mají především poplatky a při dlouhodobé investici má nejvýznamnější váhu správcovský poplatek za obhospodařování investice, který zásadně zamíchá kartami ve výhodnosti jednotlivých pojistek. Z mnou srovnávaných investičních životních pojištění nejlépe vyšel produkt Wüstenrot Invest, který má nízký management fee na úrovni fondu a žádný na úrovni pojišťovny. Naopak nejmenší kapitálovou hodnotu vytvořil produkt Investor Plus od ING pojišťovny, kde se platí zdvojené správcovské poplatky, nejprve na úrovni pojišťovny za interní fond, do kterého je ovšem nakupován externí fond s dalším nemalým správcovským poplatkem. Ještě je třeba upozornit na jednu zajímavou věc. Při srovnání jednotlivých produktů nemůžeme spoléhat na kalkulátory či na simulace jednotlivých pojišťoven, neboť pojišťovny do výpočtů zpravidla nezahrnují management fee na úrovni fondu. Jak jsme se ale přesvědčili, TER fondů se liší podle zvoleného fondu, a proto je v této práci kalkulováno s obecným zhodnocením aktiv a jednotlivé TER fondů (akciové s podobným zaměřením) následně snižují celkovou výkonnost. Potenciálnímu klientovi, který zvažuje uzavření investičního životního pojištění a hledá více informací o poplatkové struktuře jednotlivých produktů, doporučuji navštívit internetové stránky projektu TANK.18 TANK znamená Typická Absolutní Nákladovost Konstrukce. Smysl ukazatele TANK je především porovnání ceny podobných investičních produktů s různými poplatkovými konstrukcemi. TANK je poměr všech předpokládaných zaplacených poplatků (veškeré běžně placené poplatky na úrovni pojišťovny i fondu) vůči předpokládané budoucí hodnotě investice, je ukazatelem syntetické nákladovosti produktu na daném časovém horizontu (v současnosti jsou kalkulace prováděny na 10, 20, 30 a 40 let). Výpočet je standardizován, pracuje s lineárním zhodnocením investice ve výši 6 % p.a. a portfolio je stanoveno jednotně pro všechny produkty (50 % akcie, 50 % dluhopisy). Výsledky na základě tohoto ukazatele jsou stejné jako moje výpočty. Podle TANK 30 (investiční horizont 30 let) má z pěti investičních životních pojištění, které jsem zahrnul do svého srovnání, nejvyšší poplatky ING Investor Plus (B250) a nejnižší Wüstenrot Invest. K takovému závěru jsem dospěl i při mých kalkulací s mírně odlišnou metodologií. Pokud se zastavíme také u daňového zvýhodnění, které bývá velmi často prodejním argumentem mnoha poradců, je zřetelné, že daňové odpočty mají značný vliv na výhodnost investičního životního pojištění, a to i přesto, že pojistná plnění v případě dožití jsou na webové adrese: www.t‐a‐n‐k.eu
18
58
u investičního životního pojištění zdaňovány, zatímco příjmy z prodeje podílových listů jsou u podílových fondů po půl roce (doba mezi nabytím a prodejem) osvobozeny od daně z příjmu. Na druhou stranu kalkulace týkající se daní je potřeba brát s rezervou, protože na takto dlouhých investičních horizontech nelze v žádném případě předpokládat jejich neměnnost. Proto následující tabulka zobrazuje kalkulaci 1. a 2. varianty bez daňového zvýhodnění investičního životního pojištění (ale také bez zdanění pojistného plnění) při měsíčním vkladu ve výši 1 000 Kč. Tabulka č. 31: Relativní výhodnost IŽP oproti kombinaci RŽP + OPF při měsíčním vkladu ve výši 1 000 Kč (bez daňových implikací, pojistná částka ve výši 0,5 mil. Kč) Produkt
1. varianta
2. varianta
1. varianta vs.
IŽP
RŽP + OPF
2. varianta
Rytmus
494 216 Kč
598 963 Kč
‐17,49 %
Investor Plus (B250)
395 033 Kč
660 385 Kč19
‐40,18 %
Vital Invest
480 079 Kč
409 292 Kč
+17,29 %
Perspektiva (4BN)
551 878 Kč
572 437 Kč
‐3,59 %
Wüstenrot Invest
663 363 Kč
527 078 Kč
+25,86 %
Pramen: vlastní výpočet
Z výše uvedené tabulky je jasně vidět, že pokud nepočítáme s daňovým zvýhodněním investičního životního pojištění, tak u tří srovnávaných produktů i přes nižší rizikové pojistné vyšší nákladovost investičního životního pojištění posune tento produkt až za variantu RŽP + OPF.
6.2 Srovnání investiční životní pojištění bez rizikové složky s investicí do podílového fondu Pojišťovny ve svých produktech zpravidla umožňují klientům si zvolit investiční životní pojištění s nulovou nebo minimální pojistnou částkou pro případ smrti. Potom celé placené pojistné je investováno podle předem zvolené strategie klienta. Proto se v této druhé části zaměřím na to, jestli je pojišťovna schopna konkurovat svou nabídkou investičním společnostem. pojistná částka pro případ smrti ve výši 679 864 Kč
19
59
Metodologie Pro srovnání byly vybrány stejné produkty od stejných pojišťoven jako v předcházejícím případě. Z toho u dvou pojišťoven (Alianz, Komerční pojišťovna) je možno uzavřít investiční životní pojištění na nulovou pojistnou částku pro případ smrti. U zbývajících tří pojišťoven je nutno uzavřít pojištění pro případ smrti alespoň na minimální částku (20 000 Kč u pojišťovny Wüstenrot, 30 000 Kč u ING, 50 000 Kč u Kooperativy). Tyto částky jsou velmi malé a pro krytí rizika smrti nedostačující. Aby mohly být všechny produkty pojišťoven objektivně srovnatelné s pravidelnou investicí do podílového fondu, u tří výše zmíněných pojišťoven nebudu rizikové pojistné brát v potaz. Srovnání je prováděno podobně jako v prvním případě pro 30letého muže, pojistná doba 30 let (kvůli daňovému zvýhodnění IŽP) a kalkulace počítá s měsíčním pojistným ve výši 1 000 Kč, 2 000 Kč a 3 000 Kč. Jsou zvoleny stejné fondy, kalkulovaná výnosnost na úrovni 8 % p.a. (poplatková struktura a nákladovost fondů se též nemění). Samotný výpočet opět probíhá v programu Microsoft Excel, kde se zadá jen výše měsíčního pojistného, které dáváme na investiční životní pojištění. Z pojistného se nakupují podílové listy na individuální účet klienta, ze kterého jsou hrazeny poplatky v průběhu celé délky pojištění (zhodnocení na základě brutto výnosu IŽP). U 2. varianty (OPF) se od měsíčního pojistného odečte sleva na dani a zbytek prostředků je investován do podílového fondu (zhodnocení na základě brutto výnosu fondu). Výsledné kalkulace jednotlivých variant jsou uvedeny v následující podkapitole.
60
6.2.1
Vyhodnocení
Tabulka č. 32: Relativní výhodnost IŽP oproti OPF (pojistná částka nulová) Měsíční
1. varianta
2. varianta
1. varianta vs.
pojistné
IŽP
OPF
2. varianta
Allianz: Rytmus 1 000 Kč
742 938 Kč
808 124 Kč
‐8,07 %
2 000 Kč
1 519 171 Kč
1 758 859 Kč
‐13,63 %
3 000 Kč
2 363 921 Kč
2 709 593 Kč
‐12,76 %
ING: Investor Plus (B250) 1 000 Kč
573 352 Kč
801 896 Kč
‐28,50 %
2 000 Kč
1 165 081 Kč
1 745 303 Kč
‐33,24 %
3 000 Kč
1 756 809 Kč
2 688 710 Kč
‐34,66 %
Komerční pojišťovna: Vital Invest 1 000 Kč
605 442 Kč
670 299 Kč
‐9,68 %
2 000 Kč
1 222 373 Kč
1 458 886 Kč
‐16,21 %
3 000 Kč
1 850 792 Kč
2 247 473 Kč
‐17,65 %
Kooperativa: Perspektiva (4BN) 1 000 Kč
725 786 Kč
789 797 Kč
‐8,10 %
2 000 Kč
1 472 008 Kč
1 718 971 Kč
‐14,37 %
3 000 Kč
2 218 230 Kč
2 648 144 Kč
‐16,23 %
Wüstenrot: Wüstenrot Invest 1 000 Kč
781 506 Kč
822 049 Kč
‐4,93 %
2 000 Kč
1 596 731 Kč
1 789 165 Kč
‐10,76 %
3 000 Kč
2 411 955 Kč
2 756 281 Kč
‐12,49 %
Pramen: vlastní výpočet
Jak je vidět z posledního sloupce předcházející tabulky, tak ani kalkulovaná daňová úleva „nezachrání“ investiční životní pojištění před horšími výsledky oproti samotným podílovým fondům. I při měsíčním pojistném ve výši 1 000 Kč, které zaručuje maximální daňovou úlevu, je čisté zhodnocení prostředků a tím i výsledná částka menší než v porovnání s investicí do podílového fondu. Je to dáno především poplatkovou strukturou investičního životního pojištění (velké počáteční poplatky, zdvojování poplatků za správu fondů u některých pojišťoven). Výsledné částky jsou kalkulovány za předpokladu dodržení investičního horizontu 30 let. Při nedodržení původně sjednané pojistné doby v investičním životním pojištění přicházejí 61
sankce z důvodu předčasného ukončení smlouvy. Klient nezíská aktuální hodnotu smlouvy, ale jen odkupné, na které je navíc nárok až po uplynutí dvou let. Pokud klient uplatňoval daňové odpočty, musí je zpětně dodanit. Prostředky v investičním životním pojištění jsou tedy málo likvidní právě z důvodu finanční ztráty při výpovědi. Naproti tomu investice do otevřených podílových fondů problémy s likviditou nemá. Klient má právo investiční společnost kdykoliv požádat o odkup podílových listů. Výstupní poplatek se v současnosti u většiny fondů nevyskytuje a pokud je dodržena doba mezi nabytím a prodejem podílových listů delší než šest měsíců, dosažené kapitálové zisky nepodléhají dani z příjmů. Někteří finanční zprostředkovatelé se snaží z nelikvidity investičního životního pojištění udělat přednost. Tvrdí, že chrání klienta před sebou samým, pokud nemůže peníze efektivně dostat z pojišťovny před ukončením platnosti smlouvy a tudíž nepodlehne svodům nákupní horečky a na stáří mu alespoň něco zbude. Jak ale ukazují statistiky z pojistného trhu, většina smluv se v současnosti maturity stejně nedočká, protože jiný finanční poradce přijde za klientem a nabídne mu „nový“ moderní produkt, který je výhodnější než ten, který má a navrhne výpověď původní smlouvy. Problém nastává též v případě, kdy pojištěný potřebuje finanční prostředky před uplynutím platnosti smlouvy z objektivního důvodu. Proto vidím malou likviditu investičního životního pojištění za velmi zásadní nevýhodu. Dalším tématem je u investičního životního pojištění nabídka fondů. Ty pojišťovny, které mají jen interní fondy, nemohou konkurovat široké paletě fondů od různých investičních společností, které si může investor na trhu zvolit. Určitý posun vidím u pojišťoven, které nabízejí v rámci investičního životního pojištění externí fondy nejen od jednoho, ale od více portfoliomanažerů, čímž se nabídka rozšiřuje. Nicméně zůstává faktem, že nabídka investičních společností je různorodější a pestřejší a klient má větší možnosti vybrat si na základě svého výnosově‐rizikového profilu jemu odpovídající fond. Ze všech výše uvedených zjištění jsem dospěl k závěru, že používat investiční životní pojištění jako čistě spořící produkt na zajištění potřeb ve stáří není vhodné. Pravidelná investice do podílových fondů skýtá jednak lepší možnosti zhodnocení finančních prostředků a jednak se nevyznačuje malou likviditou a omezenou nabídkou fondů. Ani daňové zvýhodnění investičního životního pojištění nedokáže tyto nevýhody překonat a jen díky tomuto zvýhodnění není propast 1. varianty (IŽP) proti samostatné investici do podílových fondů tak velká. Následující tabulka právě uvádí výpočet obou variant bez daňového zvýhodnění.
62
Tabulka č. 33: Relativní výhodnost IŽP oproti OPF při měsíčním vkladu ve výši 1 000 Kč (bez daňových implikací, pojistná částka nulová) Produkt
1. varianta
2. varianta
1. varianta vs.
IŽP
OPF
2. varianta
Rytmus
810 515 Kč
950 734 Kč
‐14,75 %
Investor Plus (B250)
611 003 Kč
943 407 Kč
‐35,23 %
Vital Invest
648 756 Kč
788 587 Kč
‐17,73 %
Perspektiva (4BN)
790 336 Kč
929 173 Kč
‐14,94 %
Wüstenrot Invest
855 889 Kč
967 116 Kč
‐11,50 %
Pramen: vlastní výpočet
6.2.2
Předčasné ukončení smlouvy a jeho vliv na naspořené prostředky
Všechny předcházející výpočty byly kalkulovány za předpokladu dodržení investičního horizontu 30 let. V životě se ale může naskytnout nenadálá situace, kdy finanční prostředky prostě budeme potřebovat dříve a musíme předčasně ukončit smlouvu. V případě investice do otevřeného podílového fondu to není takový problém, prostředky jsou likvidní, neplatí se žádný výstupní poplatek a při dodržení doby půl roku mezi nabytím a prodejem podílových listů nedochází ani ke zdanění výnosů. V případě investičního životního pojištění už není situace tak příznivá. Musíme počítat s určitými sankcemi. Pokud ukončíme předčasně smlouvu, bude nám nabídnuto odkupné. Vývoj hodnoty otevřeného podílového fondu a odkupného v investičním životním pojištění ukazuje následující graf.
63
Graf č. 5: Vývoj hodnoty IŽP Perspektiva a OPF v průběhu 30 let při měsíční investici ve výši 1 000 Kč 1 000 000 900 000
hodnota (v Kč)
800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 0
2
4
6
8
10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 počet let
OPF
IŽP
investované prostředky
Pramen: vlastní zpracování
Pro tento graf bylo použito investiční životní pojištění od Kooperativy (u ostatních pojišťoven je vývoj hodnoty IŽP a OPF podobný). Výpočty vycházejí z předchozí metodologie. Nebylo počítáno s daňovým zvýhodněním investičního životního pojištění, neboť se zaměřuji na vývoj hodnoty odkupného v případě předčasného ukončení smlouvy, při kterém není nárok na daňové odpočty. U investičního životního pojištění Perspektiva klient nedostane v prvních dvou letech trvání smlouvy žádné prostředky. V dalších letech má už nárok na odkupné, hodnota smlouvy je ovšem snížena o sto korun jako sankce za předčasné ukončení smlouvy. Navíc existuje výpovědní lhůta u odkupného, která činí tři měsíce ode dne, kdy pojistitel obdržel žádost o výplatu odkupného. Tabulka č. 34: Relativní výhodnost IŽP Perspektiva oproti OPF v případě předčasného ukončení smlouvy při měsíční investici ve výši 1 000 Kč Rok
Investované
1. varianta
2. varianta
1. varianta vs.
prostředky
IŽP
OPF
2. varianta
5.
60 000 Kč
37 456 Kč
67 293 Kč
‐44,34 %
10.
120 000 Kč
115 741 Kč
156 923 Kč
‐26,24 %
20.
240 000 Kč
358 887 Kč
435 309 Kč
‐17,56 %
30.
360 000 Kč
790 336 Kč
929 173 Kč
‐14,94 %
Pramen: vlastní výpočet
64
Tabulka č. 34 nám ukazuje nevýhodnost předčasného ukončení smlouvy u investičního životního pojištění. Na investičním horizontu 30 let toto konkrétní investiční životní pojištění zaostává za 2. variantou (OPF) o necelých 15 %. Ale díky konstrukci produktu se tato nevýhodnost IŽP zvyšuje s dřívějším ukončením smlouvy. Pokud bychom ukončili smlouvu investičního životního pojištění už po pátém roce trvání, dostaneme téměř o 45 % méně než v případě vybrání prostředků z otevřeného podílového fondu. Dalším nepříjemným faktem je, že ještě v desátém roce nedostaneme v rámci odkupného ani to, co jsme do investičního životního pojištění vložili. Jak je vidět na grafu č. 5, tak teprve přibližně v jedenáctém roce protíná křivka IŽP křivku znázorňující investované prostředky. Z těchto výpočtů jasně vyplývá, že investice v rámci investičního životního pojištění je neefektivní, a proto bych tento produkt výhradně jako spoření či investování nedoporučil.
6.2.3
Kalkulace na základě jiné výnosnosti aktiv
Vzhledem k současnému nepříznivému vývoji na světových akciových trzích z důvodu hospodářské krize by mohl někdo namítnout, že předpokládané zhodnocení aktiv ve výši 8 % p.a. je v současnosti nereálné. Pokud se ale podíváme do historie, tak za posledních 30 let dosáhl například americký akciový trh (měřeno indexem Dow Jones Industrial Average) zhodnocení ve výši 7,62 % p.a. (v tomto zhodnocení je započítán i pokles v roce 2008, který dosáhl bezmála 50 %). Růstové fáze střídané poklesy jsou na akciových trzích normální a po odeznění současné krize nastane opět oživení. Pro investora je ale rozhodující, jak dlouho už investuje své prostředky, když přijde pokles trhů. V následující tabulce jsem provedl kalkulaci 1. a 2. varianty za předpokladu, že v jednom roce dojde k poklesu trhu o 50 %. Výsledky jsou odlišné podle toho, ve kterém roce od začátku investování předpokládám uvedený pokles. Tabulka č. 35: Kalkulace IŽP Rytmus a OPF v případě poklesu v jednom roce o 50 % Rok, ve kterém dojde
1. varianta
2. varianta
k poklesu trhu o 50 %
IŽP
OPF
žádný
810 515 Kč
950 734 Kč
1.
804 091 Kč
928 944 Kč
5.
715 699 Kč
802 518 Kč
25.
405 002 Kč
471 038 Kč
30.
369 424 Kč
433 080 Kč
Pramen: vlastní výpočet
Pokud uvažuji stejné zhodnocení aktiv ve všech letech ve výši 8 % (kromě jednoho roku, ve kterém předpokládám pokles 50 %), pak výnosnost aktiv bude ve všech srovnávaných 65
variantách 5,26 % p.a. To ale neznamená, že dosáhnu i stejné částky po třiceti letech investování. Z předcházející tabulky vidíme, že pokud nás propad trhu zastihne v prvním roce investování, tak neztrácíme mnoho. Opačná situace ale nastane, pokud by k propadu trhu došlo až v posledním roce před plánovaným ukončením smlouvy, to bychom utrpěli velkou ztrátu. Z těchto výpočtů jednoznačně vyplývá, že je třeba se o svoji investici starat a čím více se blížíme k okamžiku ukončení investování, tím více přesouvat prostředky z rizikových akciových fondů do konzervativnějších fondů, aby nás negativní propad akciového trhu nezasáhl.
66
ZÁVĚR Životní pojištění patří k nejsložitějším finančním produktům, protože dnes již existuje nepřeberné množství různých druhů tohoto pojištění. Pojišťovny jsou při jejich tvorbě na rozdíl například od penzijních fondů nebo stavebních spořitelen výrazně méně limitovány zákonem. To vede často až k zásadním odlišnostem mezi jednotlivými produkty. Ty se různí nejen v základních parametrech, ale i v rozsahu pojistného krytí, konstrukci, ve flexibilitě a v neposlední řadě samozřejmě v ceně či nákladovosti. Proto velmi dobrá znalost jednotlivých produktů životního pojištění a její dobré využití v praxi je základem toho, abychom byli schopni zanalyzovat širokou škálu různých pojistek od mnoha pojišťoven. Primárním cílem životního pojištění by mělo být zajištění rizik ohrožujících životy lidí. V životním pojištění existují ale i rezervotvorné produkty představující také spořící nástroj. S tím, jak roste zájem o vlastní zabezpečení finančních prostředků na postproduktivní věk, tak také roste význam životního pojištění jako nástroje, který je k tomuto účelu využíván. To je podporováno ze strany státu formou daňového zvýhodnění životního pojištění po splnění zákonem stanovených podmínek. Jedním z moderních rezervotvorných produktů je investiční životní pojištění, které se snaží svou nabídkou investičních fondů konkurovat investičním společnostem v získávání primárních zdrojů od klienta. Ze statistik českého pojistného trhu vyplývá, že v roce 2007 největší nárůst předepsaného pojistného v rámci životního pojištění zaznamenalo právě investiční životní pojištění, které zaujímalo již více než třetinu z celkového předepsaného pojistného v životním pojištění. Tento syntetický produkt je doporučován v současnosti mnoha finančními poradci jako jeden z nejlepších nástrojů pro zajištění rizik a zároveň pro investování. Výhodou investičního životního pojištění je, že stačí uzavřít jen jednu smlouvu, na druhou stranu se ale musíme ptát, jestli neexistují na trhu jiné samostatné produkty, které dokáží zajistit rizika a lépe zhodnotit vložené prostředky. Porovnání investičního životního pojištění se dvěma samostatnými produkty (rizikovým životním pojištěním a investicí do podílového fondu) bylo hlavní náplní praktické části této diplomové práce. Je třeba vždy rozlišovat, jestli v rámci investičního životního pojištění je uzavřeno pojištění pro případ smrti či není. Poměrně efektivním produktem se investiční životní pojištění může stát, je‐li použito jako kombinovaný nástroj pojištění rizik a zhodnocení prostředků současně. Například potřebuje‐li klient z rodinných důvodů být pojištěn pro případ smrti, investiční životní pojištění může být výhodné, pokud při výpočtech zohledníme současné daňové nastavení, které relativně zvýhodňuje investiční 67
životní pojištění oproti investici do podílových fondů. Konkrétnímu výběru produktu je třeba ale věnovat odpovídající čas, neboť na trhu investičního životního pojištění panují velké rozdíly mezi jednotlivými pojistkami. Z provedených výpočtů mi vyplynulo doporučení, že pro 30letého klienta je výhodné uzavřít investiční životní pojištění na měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč, při kterém je poskytována maximální daňová úleva. Je možno také v rámci investičního životního pojištění pojistit další rizika neživotního charakteru (úraz, vážná nemoc, invalidita) většinou za nižší pojistné oproti samostatným produktům. V takovém případě je investiční životní pojištění využíváno jako pojišťovací produkt (což by mělo být jeho primárním cílem) a jen malá část prostředků je v jeho rámci investována. Zbývající uspořené prostředky už ale není efektivní vkládat na investiční životní pojištění v duchu provedených výpočtů, ale do podílového fondu, který dokáže prostředky lépe zhodnotit díky nižším poplatkům. Takovéto rozložení prostředků je výhodné také z hlediska likvidity, neboť při nenadálé potřebě finančních prostředků můžeme rychle a bez finanční ztráty odprodat část podílových listů a nemusíme rušit investiční životní pojištění, u kterého je lépe vždy dodržet pojistnou dobu kvůli předplaceným vstupním poplatkům a určitým storno poplatkům při předčasném ukončení smlouvy. Jiná situace ale nastává, pokud je investiční životní pojištění využíváno čistě jako investiční produkt. V takovém případě se pojišťovny se do jisté míry vzdaly tradiční role pojišťoven a soutěží s bankami a podílovými fondy. Výhodnost investičního životního pojištění nezachrání ani kalkulovaná daňová úleva a v porovnání s podílovými fondy vychází velmi neefektivně. Investiční životní pojištění proto skutečně není vhodné chápat jako nástroj pro efektivní zhodnocování prostředků. Mělo by šanci překonat méně nákladové produkty v podání podílových fondů jen v případě, že by disponovalo lepší správou prostředků v interních fondech pojišťovny, a tak opravňovalo svou nákladovost. Zatím je však u některých investičních pojištění úroveň poskytované správy naopak nižší a strategie některých fondů netransparentní a nestabilní. Při posílání peněz do externích fondů klient platí poplatek za správu tohoto fondu, ale navíc se ještě v některých pojišťovnách objevuje druhý poplatek za správu investice, který si strhává sama pojišťovna, což je jen další důkaz vysoké poplatkové nákladovosti, která nemá své opodstatnění. Investiční životní pojištění jako čistě investiční produkt je skutečně velmi drahý, a proto je lépe se mu vyhnout. Při získávání informací o jednotlivých produktech jsem se setkával s malou informační otevřeností pojišťoven. Existují na trhu i výjimky, které se nesnaží skrývat některé poplatky a na svých internetových stránkách mají přehledně a na jednom místě všechny potřebné informace. Ale u některých pojišťoven je kvalita informací poskytovaných na webu slabá, chybí kompletní ceník, všeobecné pojistné podmínky nebo dostatečné informace o fondech. 68
Ani na pobočkách pojišťoven či po e‐mailovém dotazu nebyli pracovníci pojišťoven schopni či ochotni zveřejnit určité informace. V souvislosti s tím bych chtěl upozornit na legislativní nerovnováhu pojišťoven oproti otevřeným podílovým fondům, které musí veškeré náklady zveřejňovat. Týká se to jednak samotného pojištění, jednak také informací o fondech navázaných na pojištění. Investiční společnosti musí povinně ze zákona informovat ve statutu fondu o celkových nákladech fondu. Pojišťovny v některých případech spravují interní fondy, do kterých pojistníci vkládají své peníze v rámci investičního životního pojištění. Z klientského pohledu by bylo velmi užitečné, kdyby se tato nerovnováha na trhu odstranila a i pojišťovny by musely povinně ze zákona zveřejňovat veškeré náklady jejich fondů. Poté by se ukázala kvalita interních fondů spravovaných pojišťovnou a mohla by být prováděna analýza s větší přesností. Dovolím si vyslovit ještě jeden návrh: sjednotit u všech investičních nástrojů podporu z veřejných zdrojů. Vzhledem k tomu, že daňová zvýhodnění můžeme chápat jako aspekt, který zmírňuje negativní dopad poplatků u investičního životního pojištění a relativně ho tak zvýhodňuje oproti otevřených podílovým fondům, sjednocení podpory z veřejných zdrojů chápu jako systémově správné opatření, i když pojišťovny by tím přišly o jednu ze svých konkurenčních výhod. Navrhuji buď daňové zvýhodnění životního pojištění zrušit, nebo ještě lépe nabídnout daňové zvýhodnění ve stejné výši například také u důchodových programů investičních společností. Současné podmínky, které musí být podle zákona splněny, aby bylo možno uplatnit daňové zvýhodnění, by zůstaly zachovány, to znamená, že by se muselo jednat o prostředky, které klient spoří na důchodový věk. V důchodovém systému by byla posílena nadstandardní dobrovolná složka a klient by měl svobodnou volbu, zda investovat přes pojišťovnu nebo v rámci důchodových programů investičních společností. V současné poplatkové struktuře investičního životního pojištění by muselo dojít k velké změně, pokud by chtěly pojišťovny i nadále konkurovat investičním společnostem. Myslím si, že by došlo k pozitivnímu tlaku na snižování poplatků hrazených v investičním životním pojištění.
69
SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY Monografie a články: [1] ČEJKOVÁ, V. – NEČAS, S. Pojišťovnictví. 2. přeprac. vyd. Brno: Masarykova univerzita, 2006. 131 s. ISBN 80‐210‐3990‐6. [2] ČEJKOVÁ, V. – NEČAS, S. – ŘEZÁČ, F. Pojistná ekonomika. 1. vyd. Brno: Masarykova univerzita, 2003. 145 s. ISBN 80‐210‐32‐88‐X. [3] DAŇHEL, J. a kol. Pojistná teorie. 1. vyd. Praha: Professional Publishing, 2005. 332 s. ISBN 80‐86419‐84‐3. [4] DUCHÁČKOVÁ, E. Principy pojištění a pojišťovnictví. 2. aktualiz. vyd. Praha: Ekopress, 2005. 178 s. ISBN 80‐86119‐92‐0. [5] KALVODA, V. Investiční životní pojištění nemusí být vždy nevýhodné. FOND SHOP, 2007, roč. 11, č. 5, s. 16‐17. [6] KOLEKTIV AUTORŮ Z ČESKÉ ASOCIACE POJIŠŤOVEN. Životní pojištění. 1. vyd. Praha: GRADA Publishing, 2002. 104 s. ISBN 80‐247‐0146‐4. [7] REJNUŠ, O. Finanční trhy. 1. vyd. Ostrava: KEY Publishing, 2008. 559 s. ISBN 978‐80‐87071‐87‐8. [8] SYROVÝ, P. – NOVOTNÝ, M. Osobní a rodinné finance. 2. aktualiz. vyd. Praha: GRADA Publishing, 2005. 176 s. ISBN 80‐247‐1098‐6.
Elektronické zdroje: [9] Allianz pojišťovna [online]. Allianz, 2000‐2009 [cit. 2009‐03‐03]. Dostupné na WWW:
. [10] Aviva životní pojišťovna [online]. AVIVA plc, 2007 [cit. 2009‐04‐12]. Dostupné na WWW: . [11] Conseq [online]. Conseq Investment Management, a. s., 2006 [cit. 2009‐03‐03]. Dostupné na WWW: . [12] Česká asociace pojišťoven. Výroční zpráva 2007 [online]. Praha: Česká asociace pojišťoven, 2008. 79 s. [cit. 2009‐03‐29]. Dostupné na WWW: .
70
[13] Česká národní banka. Zpráva o výkonu dohledu nad finančním trhem 2007 [online]. Praha: Česká národní banka, 2008. 124 s. [cit. 2009‐03‐29]. Dostupné na WWW: . ISBN 978‐80‐87225‐04‐2. [14] Finanční vzdělávání [online]. Finanční Vzdělávání, 2007 [cit. 2009‐01‐30]. Dostupné na WWW: . [15] ING ‐ Bankovnictví ‐ Investice ‐ Životní pojištění ‐ Penze [online]. Finanční skupina ING, 2001‐2009 [cit. 2009‐03‐03]. Dostupné na WWW: . [16] Investiční kapitálová společnost KB [online]. IKS KB, a.s., 2009 [cit. 2009‐03‐03]. Dostupné na WWW: . [17] Komerční pojišťovna [online]. Komerční pojišťovna, a. s., 2001‐2008 [cit. 2009‐03‐03]. Dostupné na WWW: . [18] Kooperativa pojišťovna [online]. Kooperativa pojišťovna, a.s., Vienna Insurance Group, 2009 [cit. 2009‐03‐03]. Dostupné na WWW: . [19] Průvodce životním pojištěním ‐ Finance.cz [online]. Brno: AWD Česká republika s.r.o., 2000‐2009. [cit. 2009‐01‐30]. Dostupné na WWW: . ISSN 1213‐4325. [20] TANK, přehled poplatků v investičním spoření [online]. Tým TANK, 2008 [cit. 2009‐03‐03]. Dostupné na WWW: . [21] Vítejte ve světě přehledných financí [online]. Produktové listy.cz, 2007‐2009 [cit. 2009‐02‐05]. Dostupné na WWW: . [22] Wüstenrot ‐ spoření, pojištění, hypotéky [online]. Wüstenrot ‐ stavební spořitelna, a.s., 2008 [cit. 2009‐03‐03]. Dostupné na WWW: . [23] Yahoo! Finance [online]. Yahoo! Inc., 2009 [cit. 2009‐03‐30]. Dostupné na WWW: .
Prameny práva: [24] Vyhláška ČNB č. 482/2006 Sb., o minimálních náležitostech statutu a povinných náležitostech zjednodušeného statutu fondu kolektivního investování [25] Zákon č. 37/2004 Sb., o pojistné smlouvě [26] Zákon č. 409/2004 Sb., o pojišťovnictví [27] Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů 71
SEZNAM GRAFŮ Graf č. 1: Počet pojišťoven podle zaměření ..................................................................................... 39 Graf č. 2: Podíl odvětví životního pojištění na předepsaném pojistném .................................... 41 Graf č. 3: Podíl životního a neživotního pojištění v ČR (vnitřní kruh) a EU (vnější kruh) v roce 2007 .................................................................................................................................... 42 Graf č. 4: Průměrné pojistné na obyvatele (v €).............................................................................. 42 Graf č. 5: Vývoj hodnoty IŽP Perspektiva a OPF v průběhu 30 let při měsíční investici ve výši 1 000 Kč ......................................................................................................................................... 64
SEZNAM TABULEK Tabulka č. 1: Struktura ceny v životním pojištění.......................................................................... 15 Tabulka č. 2: Výše roční daňové úspory poplatníka v roce 2009 (sazba daně ve výši 15 %) ... 18 Tabulka č. 3: Výše roční daňové úspory zaměstnavatele v letech 2007‐2010 při různé výši měsíčního příspěvku na soukromé životní pojištění zaměstnance...................................... 18 Tabulka č. 4: Měsíční sazby pojistného v rizikovém životním pojištění v závislosti na vstupním věku a pohlaví pojištěného (pojistná doba 20 let, pojistná částka 0,5 mil. Kč) . 21 Tabulka č. 5: Výhody a nevýhody dočasného pojištění pro případ smrti.................................. 22 Tabulka č. 6: Výhody a nevýhody trvalého pojištění pro případ smrti...................................... 23 Tabulka č. 7: Výhody a nevýhody důchodového pojištění .......................................................... 26 Tabulka č. 8: Výhody a nevýhody věnového pojištění.................................................................. 27 Tabulka č. 9: Výhody a nevýhody kapitálového životního pojištění .......................................... 29 Tabulka č. 10: Výhody a nevýhody univerzálního životního pojištění ...................................... 32 Tabulka č. 11: Výhody a nevýhody investičního životního pojištění ......................................... 34 Tabulka č. 12: Výhody a nevýhody pojištění dvojice osob ........................................................... 35 Tabulka č. 13: Výhody a nevýhody kolektivního životního pojištění......................................... 36 Tabulka č. 14: Shrnutí vlastností základních druhů životního pojištění .................................... 38 Tabulka č. 15: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Rytmus............................. 47 Tabulka č. 16: Poplatková struktura investičního životního pojištění Rytmus ......................... 48 Tabulka č. 17: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč ................. 49 Tabulka č. 18: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Investor Plus (B250) ....... 49 Tabulka č. 19: Poplatková struktura investičního životního pojištění Investor Plus (B250).... 49 Tabulka č. 20: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč ................. 50 Tabulka č. 21: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Vital Invest ...................... 51 Tabulka č. 22: Poplatková struktura investičního životního pojištění Vital Invest................... 51 72
Tabulka č. 23: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč..................52 Tabulka č. 24: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Perspektiva (4BN)...........52 Tabulka č. 25: Poplatková struktura investičního životního pojištění Perspektiva (4BN) .......53 Tabulka č. 26: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč..................53 Tabulka č. 27: Základní vlastnosti investičního životního pojištění Wüstenrot Invest.............54 Tabulka č. 28: Poplatková struktura investičního životního pojištění Wüstenrot Invest .........54 Tabulka č. 29: Vstupní hodnoty a kalkulace pro měsíční pojistné ve výši 1 000 Kč..................55 Tabulka č. 30: Relativní výhodnost IŽP oproti kombinaci RŽP + OPF (pojistná částka pro případ smrti ve výši 0,5 mil. Kč)................................................................................................56 Tabulka č. 31: Relativní výhodnost IŽP oproti kombinaci RŽP + OPF při měsíčním vkladu ve výši 1 000 Kč (bez daňových implikací, pojistná částka ve výši 0,5 mil. Kč).......................59 Tabulka č. 32: Relativní výhodnost IŽP oproti OPF (pojistná částka nulová)............................61 Tabulka č. 33: Relativní výhodnost IŽP oproti OPF při měsíčním vkladu ve výši 1 000 Kč (bez daňových implikací, pojistná částka nulová)...........................................................................63 Tabulka č. 34: Relativní výhodnost IŽP Perspektiva oproti OPF v případě předčasného ukončení smlouvy při měsíční investici ve výši 1 000 Kč ......................................................64 Tabulka č. 35: Kalkulace IŽP Rytmus a OPF v případě poklesu v jednom roce o 50 % ...........65
73
SEZNAM PŘÍLOH Příloha č. 1: Ukázka výpočtu hodnoty IŽP Perspektiva a OPF (výstup z programu Microsoft Excel) ............................................................................................................................................. 75 Příloha č. 2: Rizikové pojistné pro případ smrti v IŽP Perspektiva (sazby pro muže)............. 88
74
Příloha č. 1: Ukázka výpočtu hodnoty IŽP Perspektiva a OPF (výstup z programu Microsoft Excel) měsíční platba (Kč) délka pojištění (v letech) délka pojištění (v měsících)
1000 30 360
1. varianta (IŽP)
2. varianta (RŽP + OPF)
předpokládané zhodnocení trhu TER fondu management fee pojišťovny brutto výnos IŽP rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou poplatek 1., 2. a 3. rok měsíční poplatek (Kč) měsíční úspora na daních (Kč) pojistná částka pro případ smrti rizikové pojistné
8,00% 2,10% 0,00% 5,90% 3,00% 64,00% 25 150 500 000 příloha č. 2
Rok/ měsíc
Prodejní cena
Nákupní cena
Nakoupeno
Počáteční poplatek
Měsíční poplatek
1/1 1/2 1/3 1/4 1/5 1/6 1/7 1/8 1/9 1/10
100 100,4789 100,96 101,4434 101,9292 102,4173 102,9077 103,4005 103,8956 104,3931
103,0928 103,5864 104,0825 104,5809 105,0817 105,5848 106,0904 106,5985 107,1089 107,6218
9,7 9,6537727 9,6077658 9,5619781 9,5164086 9,4710563 9,4259201 9,380999 9,336292 9,2917981
640 640 640 640 640 640 640 640 640 640
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
předpokládané zhodnocení trhu TER fondu
8,00% 2,10%
brutto výnos fondu rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou PL
5,90% 5,00%
pojistná částka pro případ smrti rizikové pojistné (měsíčně Kč)
AJ na konci Riziko v AJ měsíce 3,05 3,035465 3,020999 3,006601 2,992273 2,978013 2,96382 2,949696 2,935638 2,921648
0,66875 0,665563 0,662391 0,659234 0,656093 0,652966 0,649854 0,646757 0,643675 0,640607
500 000 375
Investice
Prodejní cena
Nákupní cena
Nakoupeno PL
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
100 100,4789 100,96 101,4434 101,9292 102,4173 102,9077 103,4005 103,8956 104,3931
105 105,5028 106,008 106,5156 107,0257 107,5382 108,0531 108,5705 109,0904 109,6128
4,52380952 4,50225042 4,48079406 4,45943995 4,43818762 4,41703656 4,3959863 4,37503636 4,35418627 4,33343554
1/11 1/12 2/13 2/14 2/15 2/16 2/17 2/18 2/19 2/20 2/21 2/22 2/23 2/24 3/25 3/26 3/27 3/28 3/29 3/30 3/31 3/32 3/33 3/34 3/35 3/36 4/37 4/38 4/39 4/40 4/41
104,893 105,3953 105,9 106,4071 106,9166 107,4286 107,943 108,4599 108,9793 109,5011 110,0255 110,5523 111,0817 111,6136 112,1481 112,6851 113,2247 113,7669 114,3117 114,8591 115,4091 115,9617 116,517 117,0749 117,6355 118,1988 118,7648 119,3335 119,905 120,4791 121,0561
108,1371 108,655 109,1753 109,698 110,2233 110,7511 111,2815 111,8143 112,3498 112,8878 113,4283 113,9715 114,5172 115,0656 115,6166 116,1702 116,7265 117,2855 117,8471 118,4114 118,9784 119,5481 120,1206 120,6958 121,2738 121,8545 122,438 123,0243 123,6134 124,2053 124,8001
9,2475162 9,2034453 9,1595845 9,1159327 9,0724889 9,0292522 8,9862215 8,9433959 8,9007744 8,858356 8,8161398 8,7741247 8,7323099 8,6906944 8,6492772 8,6080573 8,5670339 8,5262061 8,4855727 8,4451331 8,4048861 8,364831 8,3249667 8,2852925 8,2458073 8,2065103 8,1674005 8,1284772 8,0897393 8,0511861 8,0128166
640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 640 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
2,907724 2,893867 2,880076 2,86635 2,85269 2,839095 2,825565 2,812099 2,798697 2,785359 2,772085 2,758874 2,745726 2,732641 2,719618 2,706657 2,693758 2,68092 2,668144 2,655428 2,642773 2,630179 2,617644 2,605169 2,592754 2,580398 7,956901 7,91898 7,881241 7,843681 7,806301
0,637554 0,634516 0,685788 0,68252 0,679268 0,67603 0,672809 0,669602 0,666411 0,663235 0,660074 0,656929 0,653798 0,650682 0,702954 0,699604 0,69627 0,692952 0,68965 0,686363 0,683092 0,679837 0,676597 0,673372 0,670163 0,666969 0,720247 0,716814 0,713398 0,709998 0,706615
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
104,893 105,3953 105,9 106,4071 106,9166 107,4286 107,943 108,4599 108,9793 109,5011 110,0255 110,5523 111,0817 111,6136 112,1481 112,6851 113,2247 113,7669 114,3117 114,8591 115,4091 115,9617 116,517 117,0749 117,6355 118,1988 118,7648 119,3335 119,905 120,4791 121,0561
110,1377 110,6651 111,195 111,7275 112,2625 112,8 113,3402 113,8829 114,4282 114,9762 115,5268 116,08 116,6358 117,1943 117,7555 118,3194 118,886 119,4552 120,0273 120,602 121,1795 121,7598 122,3428 122,9287 123,5173 124,1088 124,7031 125,3002 125,9002 126,5031 127,1089
4,3127837 4,29223028 4,27177481 4,25141683 4,23115586 4,21099146 4,19092315 4,17095048 4,151073 4,13129024 4,11160176 4,09200712 4,07250585 4,05309752 4,03378169 4,01455791 3,99542574 3,97638476 3,95743451 3,93857458 3,91980453 3,90112393 3,88253236 3,86402938 3,84561459 3,82728756 3,80904787 3,7908951 3,77282884 3,75484868 3,73695421
4/42 4/43 4/44 4/45 4/46 4/47 4/48 5/49 5/50 5/51 5/52 5/53 5/54 5/55 5/56 5/57 5/58 5/59 5/60 6/61 6/62 6/63 6/64 6/65 6/66 6/67 6/68 6/69 6/70 6/71 6/72
121,6357 122,2182 122,8034 123,3915 123,9823 124,576 125,1726 125,772 126,3742 126,9794 127,5874 128,1984 128,8122 129,4291 130,0488 130,6716 131,2973 131,926 132,5578 133,1925 133,8303 134,4712 135,1151 135,7621 136,4122 137,0654 137,7217 138,3812 139,0438 139,7097 140,3787
125,3977 125,9981 126,6015 127,2077 127,8169 128,4289 129,0439 129,6618 130,2827 130,9066 131,5334 132,1633 132,7961 133,432 134,071 134,713 135,358 136,0062 136,6575 137,3119 137,9694 138,6301 139,2939 139,9609 140,6311 141,3045 141,9812 142,661 143,3442 144,0306 144,7203
7,9746299 7,9366252 7,8988017 7,8611584 7,8236945 7,7864091 7,7493015 7,7123707 7,6756158 7,6390362 7,6026309 7,566399 7,5303399 7,4944525 7,4587363 7,4231902 7,3878135 7,3526054 7,3175651 7,2826918 7,2479847 7,213443 7,179066 7,1448527 7,1108025 7,0769146 7,0431882 7,0096225 6,9762167 6,9429702 6,9098821
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
7,769098 7,732073 7,695224 7,658551 7,622053 7,585728 7,549577 7,513598 7,477791 7,442154 7,406687 7,371389 7,336259 7,301297 7,266501 7,231871 7,197406 7,163105 7,128968 7,094994 7,061181 7,02753 6,994038 6,960707 6,927534 6,89452 6,861663 6,828962 6,796417 6,764028 6,731792
0,703247 0,699896 0,69656 0,693241 0,689937 0,686649 0,683377 0,747384 0,743823 0,740278 0,73675 0,733239 0,729744 0,726267 0,722805 0,719361 0,715932 0,712521 0,709125 0,779886 0,77617 0,772471 0,768789 0,765125 0,761479 0,75785 0,754238 0,750644 0,747067 0,743506 0,739963
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
121,6357 122,2182 122,8034 123,3915 123,9823 124,576 125,1726 125,772 126,3742 126,9794 127,5874 128,1984 128,8122 129,4291 130,0488 130,6716 131,2973 131,926 132,5578 133,1925 133,8303 134,4712 135,1151 135,7621 136,4122 137,0654 137,7217 138,3812 139,0438 139,7097 140,3787
127,7175 128,3291 128,9436 129,5611 130,1815 130,8048 131,4312 132,0606 132,6929 133,3283 133,9668 134,6083 135,2529 135,9005 136,5513 137,2052 137,8622 138,5223 139,1856 139,8521 140,5218 141,1947 141,8708 142,5502 143,2328 143,9187 144,6078 145,3003 145,996 146,6951 147,3976
3,71914502 3,70142071 3,68378086 3,66622508 3,64875296 3,63136411 3,61405813 3,59683462 3,5796932 3,56263347 3,54565504 3,52875752 3,51194053 3,49520369 3,47854661 3,46196891 3,44547022 3,42905015 3,41270834 3,3964444 3,38025798 3,3641487 3,34811618 3,33216008 3,31628001 3,30047563 3,28474656 3,26909246 3,25351295 3,2380077 3,22257633
7/73 7/74 7/75 7/76 7/77 7/78 7/79 7/80 7/81 7/82 7/83 7/84 8/85 8/86 8/87 8/88 8/89 8/90 8/91 8/92 8/93 8/94 8/95 8/96 9/97 9/98 9/99 9/100 9/101 9/102 9/103
141,0509 141,7263 142,405 143,0869 143,772 144,4605 145,1522 145,8473 146,5457 147,2474 147,9525 148,661 149,3729 150,0881 150,8068 151,529 152,2546 152,9837 153,7162 154,4523 155,1919 155,935 156,6817 157,432 158,1859 158,9433 159,7044 160,4692 161,2376 162,0097 162,7855
145,4133 146,1096 146,8092 147,5122 148,2186 148,9283 149,6415 150,358 151,078 151,8015 152,5284 153,2588 153,9926 154,73 155,471 156,2154 156,9635 157,7151 158,4703 159,2292 159,9916 160,7578 161,5276 162,301 163,0782 163,8591 164,6438 165,4322 166,2243 167,0203 167,8201
6,8769517 6,8441782 6,8115609 6,7790991 6,746792 6,7146388 6,6826389 6,6507915 6,6190958 6,5875512 6,5561569 6,5249123 6,4938165 6,462869 6,4320689 6,4014156 6,3709084 6,3405466 6,3103294 6,2802563 6,2503265 6,2205394 6,1908942 6,1613902 6,1320269 6,1028035 6,0737194 6,0447739 6,0159664 5,9872961 5,9587625
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
6,699711 6,667782 6,636005 6,60438 6,572906 6,541581 6,510406 6,479379 6,448501 6,417769 6,387184 6,356744 6,32645 6,2963 6,266294 6,236431 6,20671 6,17713 6,147692 6,118394 6,089236 6,060216 6,031335 6,002592 5,973985 5,945515 5,91718 5,888981 5,860916 5,832984 5,805186
0,816195 0,812305 0,808434 0,804581 0,800747 0,796931 0,793133 0,789353 0,785591 0,781847 0,778121 0,774413 0,852464 0,848401 0,844358 0,840334 0,83633 0,832344 0,828377 0,824429 0,8205 0,81659 0,812698 0,808825 0,891356 0,887109 0,882881 0,878673 0,874486 0,870318 0,866171
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
141,0509 141,7263 142,405 143,0869 143,772 144,4605 145,1522 145,8473 146,5457 147,2474 147,9525 148,661 149,3729 150,0881 150,8068 151,529 152,2546 152,9837 153,7162 154,4523 155,1919 155,935 156,6817 157,432 158,1859 158,9433 159,7044 160,4692 161,2376 162,0097 162,7855
148,1034 148,8126 149,5252 150,2412 150,9606 151,6835 152,4099 153,1397 153,873 154,6098 155,3502 156,0941 156,8415 157,5926 158,3472 159,1054 159,8673 160,6328 161,402 162,1749 162,9515 163,7318 164,5158 165,3036 166,0952 166,8905 167,6897 168,4927 169,2995 170,1102 170,9248
3,20721851 3,19193388 3,17672209 3,1615828 3,14651565 3,13152031 3,11659644 3,10174368 3,08696171 3,07225019 3,05760878 3,04303714 3,02853495 3,01410187 2,99973757 2,98544174 2,97121403 2,95705412 2,9429617 2,92893643 2,91497801 2,90108611 2,88726041 2,87350061 2,85980637 2,8461774 2,83261339 2,81911401 2,80567897 2,79230795 2,77900066
9/104 9/105 9/106 9/107 9/108 10/109 10/110 10/111 10/112 10/113 10/114 10/115 10/116 10/117 10/118 10/119 10/120 11/121 11/122 11/123 11/124 11/125 11/126 11/127 11/128 11/129 11/130 11/131 11/132 12/133 12/134
163,565 164,3482 165,1352 165,926 166,7205 167,5188 168,321 169,127 169,9369 170,7506 171,5683 172,3898 173,2153 174,0448 174,8782 175,7156 176,557 177,4024 178,2519 179,1055 179,9632 180,8249 181,6908 182,5608 183,435 184,3134 185,196 186,0828 186,9739 187,8692 188,7688
168,6237 169,4311 170,2425 171,0577 171,8768 172,6998 173,5268 174,3577 175,1927 176,0316 176,8745 177,7215 178,5725 179,4276 180,2868 181,1501 182,0175 182,8891 183,7649 184,6448 185,529 186,4174 187,3101 188,207 189,1083 190,0138 190,9237 191,8379 192,7566 193,6796 194,607
5,9303648 5,9021025 5,8739749 5,8459813 5,8181211 5,7903937 5,7627984 5,7353347 5,7080018 5,6807992 5,6537263 5,6267823 5,5999668 5,573279 5,5467185 5,5202845 5,4939765 5,4677939 5,441736 5,4158024 5,3899923 5,3643052 5,3387406 5,3132977 5,2879762 5,2627753 5,2376945 5,2127332 5,1878909 5,163167 5,1385609
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
5,77752 5,749986 5,722584 5,695312 5,66817 5,641157 5,614273 5,587517 5,560888 5,534387 5,508012 5,481762 5,455638 5,429638 5,403762 5,378009 5,352379 5,326871 5,301485 5,27622 5,251075 5,22605 5,201144 5,176357 5,151688 5,127137 5,102702 5,078384 5,054182 5,030096 5,006124
0,862043 0,857934 0,853846 0,849777 0,845727 0,926523 0,922107 0,917713 0,913339 0,908986 0,904654 0,900343 0,896052 0,891782 0,887532 0,883302 0,879093 0,955934 0,951378 0,946844 0,942332 0,937841 0,933371 0,928923 0,924496 0,92009 0,915706 0,911342 0,906998 0,982519 0,977836
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
163,565 164,3482 165,1352 165,926 166,7205 167,5188 168,321 169,127 169,9369 170,7506 171,5683 172,3898 173,2153 174,0448 174,8782 175,7156 176,557 177,4024 178,2519 179,1055 179,9632 180,8249 181,6908 182,5608 183,435 184,3134 185,196 186,0828 186,9739 187,8692 188,7688
171,7432 172,5656 173,392 174,2222 175,0565 175,8948 176,7371 177,5834 178,4337 179,2882 180,1467 181,0093 181,8761 182,747 183,6221 184,5014 185,3848 186,2726 187,1645 188,0608 188,9613 189,8662 190,7753 191,6889 192,6068 193,5291 194,4558 195,3869 196,3226 197,2626 198,2072
2,76575678 2,75257603 2,73945808 2,72640266 2,71340945 2,70047816 2,6876085 2,67480017 2,66205289 2,64936635 2,63674027 2,62417437 2,61166835 2,59922193 2,58683483 2,57450676 2,56223744 2,55002659 2,53787394 2,5257792 2,5137421 2,50176237 2,48983973 2,47797391 2,46616464 2,45441164 2,44271466 2,43107343 2,41948767 2,40795712 2,39648153
12/135 12/136 12/137 12/138 12/139 12/140 12/141 12/142 12/143 12/144 13/145 13/146 13/147 13/148 13/149 13/150 13/151 13/152 13/153 13/154 13/155 13/156 14/157 14/158 14/159 14/160 14/161 14/162 14/163 14/164 14/165
189,6727 190,581 191,4936 192,4105 193,3319 194,2577 195,1879 196,1225 197,0617 198,0053 198,9535 199,9062 200,8634 201,8253 202,7917 203,7628 204,7385 205,7189 206,704 207,6938 208,6883 209,6876 210,6917 211,7006 212,7144 213,7329 214,7564 215,7848 216,8181 217,8563 218,8995
195,5389 196,4752 197,4161 198,3614 199,3112 200,2657 201,2246 202,1882 203,1564 204,1292 205,1067 206,0888 207,0757 208,0673 209,0636 210,0647 211,0706 212,0813 213,0969 214,1173 215,1426 216,1728 217,208 218,2481 219,2932 220,3432 221,3984 222,4585 223,5238 224,5941 225,6696
5,1140721 5,0897 5,065444 5,0413036 5,0172783 4,9933675 4,9695706 4,9458872 4,9223166 4,8988583 4,8755118 4,8522766 4,8291521 4,8061378 4,7832333 4,7604378 4,737751 4,7151723 4,6927012 4,6703373 4,6480798 4,6259285 4,6038827 4,581942 4,5601059 4,5383738 4,5167453 4,4952198 4,473797 4,4524762 4,4312571
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
4,982266 4,958522 4,934891 4,911373 4,887967 4,864672 4,841489 4,818416 4,795453 4,772599 4,749854 4,727218 4,704689 4,682268 4,659954 4,637746 4,615644 4,593647 4,571755 4,549968 4,528284 4,506704 4,485226 4,463851 4,442577 4,421405 4,400334 4,379364 4,358493 4,337722 4,317049
0,973176 0,968538 0,963923 0,959329 0,954757 0,950207 0,945679 0,941172 0,936686 0,932222 1,010915 1,006097 1,001302 0,99653 0,991781 0,987055 0,982351 0,977669 0,97301 0,968373 0,963758 0,959165 1,046956 1,041967 1,037001 1,032059 1,02714 1,022245 1,017374 1,012525 1,0077
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
189,6727 190,581 191,4936 192,4105 193,3319 194,2577 195,1879 196,1225 197,0617 198,0053 198,9535 199,9062 200,8634 201,8253 202,7917 203,7628 204,7385 205,7189 206,704 207,6938 208,6883 209,6876 210,6917 211,7006 212,7144 213,7329 214,7564 215,7848 216,8181 217,8563 218,8995
199,1564 200,11 201,0683 202,0311 202,9985 203,9706 204,9473 205,9287 206,9148 207,9056 208,9011 209,9015 210,9066 211,9165 212,9313 213,9509 214,9754 216,0048 217,0392 218,0785 219,1227 220,172 221,2263 222,2857 223,3501 224,4196 225,4942 226,574 227,659 228,7491 229,8445
2,38506062 2,37369415 2,36238184 2,35112345 2,33991871 2,32876736 2,31766916 2,30662386 2,29563119 2,2846909 2,27380276 2,26296651 2,25218189 2,24144868 2,23076661 2,22013546 2,20955496 2,19902489 2,18854501 2,17811507 2,16773483 2,15740406 2,14712253 2,13689 2,12670623 2,11657099 2,10648405 2,09644519 2,08645417 2,07651076 2,06661474
14/166 14/167 14/168 15/169 15/170 15/171 15/172 15/173 15/174 15/175 15/176 15/177 15/178 15/179 15/180 16/181 16/182 16/183 16/184 16/185 16/186 16/187 16/188 16/189 16/190 16/191 16/192 17/193 17/194 17/195 17/196
219,9477 221,0009 222,0592 223,1225 224,191 225,2645 226,3432 227,427 228,5161 229,6103 230,7098 231,8146 232,9246 234,04 235,1607 236,2868 237,4182 238,5551 239,6974 240,8452 241,9985 243,1573 244,3217 245,4916 246,6672 247,8484 249,0352 250,2277 251,4259 252,6299 253,8396
226,7502 227,836 228,927 230,0232 231,1247 232,2315 233,3435 234,4609 235,5836 236,7117 237,8452 238,9841 240,1285 241,2783 242,4337 243,5946 244,7611 245,9331 247,1108 248,2941 249,483 250,6777 251,878 253,0842 254,2961 255,5138 256,7373 257,9667 259,202 260,4432 261,6903
4,410139 4,3891217 4,3682044 4,3473869 4,3266686 4,306049 4,2855277 4,2651041 4,2447779 4,2245486 4,2044157 4,1843787 4,1644373 4,1445908 4,1248389 4,1051812 4,0856172 4,0661464 4,0467683 4,0274827 4,0082889 3,9891866 3,9701754 3,9512547 3,9324242 3,9136835 3,8950321 3,8764695 3,8579954 3,8396094 3,821311
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
4,296476 4,276 4,255622 4,235341 4,215156 4,195068 4,175076 4,155179 4,135376 4,115669 4,096054 4,076534 4,057106 4,037771 4,018529 3,999378 3,980318 3,961349 3,94247 3,923682 3,904982 3,886373 3,867851 3,849418 3,831073 3,812815 3,794645 3,776561 3,758563 3,74065 3,722824
1,002897 0,998118 0,993361 1,097491 1,092261 1,087055 1,081875 1,076719 1,071588 1,066481 1,061398 1,05634 1,051306 1,046296 1,041309 1,166125 1,160568 1,155037 1,149533 1,144054 1,138602 1,133176 1,127775 1,122401 1,117052 1,111728 1,10643 1,242369 1,236448 1,230555 1,224691
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
219,9477 221,0009 222,0592 223,1225 224,191 225,2645 226,3432 227,427 228,5161 229,6103 230,7098 231,8146 232,9246 234,04 235,1607 236,2868 237,4182 238,5551 239,6974 240,8452 241,9985 243,1573 244,3217 245,4916 246,6672 247,8484 249,0352 250,2277 251,4259 252,6299 253,8396
230,9451 232,051 233,1622 234,2787 235,4005 236,5277 237,6603 238,7984 239,9419 241,0908 242,2453 243,4053 244,5709 245,742 246,9187 248,1011 249,2891 250,4829 251,6823 252,8875 254,0985 255,3152 256,5378 257,7662 259,0005 260,2408 261,4869 262,7391 263,9972 265,2614 266,5316
2,05676588 2,04696396 2,03720875 2,02750003 2,01783758 2,00822118 1,9986506 1,98912564 1,97964607 1,97021168 1,96082225 1,95147756 1,94217741 1,93292158 1,92370987 1,91454205 1,90541792 1,89633728 1,88729991 1,87830561 1,86935417 1,8604454 1,85157908 1,84275502 1,83397301 1,82523285 1,81653434 1,80787729 1,79926149 1,79068676 1,78215289
17/197 17/198 17/199 17/200 17/201 17/202 17/203 17/204 18/205 18/206 18/207 18/208 18/209 18/210 18/211 18/212 18/213 18/214 18/215 18/216 19/217 19/218 19/219 19/220 19/221 19/222 19/223 19/224 19/225 19/226 19/227
255,0551 256,2764 257,5036 258,7367 259,9756 261,2205 262,4714 263,7283 264,9911 266,26 267,535 268,8161 270,1034 271,3967 272,6963 274,0021 275,3142 276,6326 277,9572 279,2882 280,6256 281,9694 283,3196 284,6763 286,0395 287,4092 288,7854 290,1683 291,5577 292,9539 294,3567
262,9434 264,2025 265,4677 266,7388 268,0161 269,2995 270,5891 271,8848 273,1867 274,4949 275,8093 277,13 278,4571 279,7905 281,1302 282,4764 283,8291 285,1882 286,5538 287,926 289,3047 290,6901 292,0821 293,4807 294,886 296,2981 297,7169 299,1425 300,575 302,0143 303,4605
3,8030998 3,7849754 3,7669373 3,7489852 3,7311187 3,7133373 3,6956407 3,6780284 3,6605 3,6430552 3,6256935 3,6084145 3,5912179 3,5741033 3,5570702 3,5401183 3,5232471 3,5064564 3,4897457 3,4731146 3,4565628 3,4400899 3,4236954 3,4073792 3,3911406 3,3749795 3,3588953 3,3428879 3,3269567 3,3111014 3,2953217
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
3,705082 3,687424 3,669851 3,652362 3,634956 3,617633 3,600392 3,583234 3,566157 3,549162 3,532248 3,515414 3,498661 3,481987 3,465393 3,448878 3,432442 3,416084 3,399804 3,383601 3,367476 3,351428 3,335456 3,31956 3,30374 3,287995 3,272326 3,256731 3,24121 3,225764 3,210391
1,218854 1,213046 1,207265 1,201511 1,195785 1,190086 1,184415 1,17877 1,316403 1,310129 1,303885 1,297671 1,291487 1,285332 1,279207 1,27311 1,267043 1,261005 1,254995 1,249014 1,376692 1,370131 1,363601 1,357103 1,350635 1,344199 1,337793 1,331417 1,325072 1,318757 1,312472
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
255,0551 256,2764 257,5036 258,7367 259,9756 261,2205 262,4714 263,7283 264,9911 266,26 267,535 268,8161 270,1034 271,3967 272,6963 274,0021 275,3142 276,6326 277,9572 279,2882 280,6256 281,9694 283,3196 284,6763 286,0395 287,4092 288,7854 290,1683 291,5577 292,9539 294,3567
267,8079 269,0903 270,3788 271,6735 272,9744 274,2816 275,595 276,9147 278,2407 279,573 280,9118 282,2569 283,6085 284,9666 286,3312 287,7023 289,0799 290,4642 291,8551 293,2526 294,6569 296,0678 297,4856 298,9101 300,3414 301,7796 303,2247 304,6767 306,1356 307,6016 309,0745
1,77365969 1,76520696 1,75679452 1,74842217 1,74008972 1,73179698 1,72354376 1,71532988 1,70715514 1,69901935 1,69092234 1,68286392 1,6748439 1,6668621 1,65891834 1,65101244 1,64314421 1,63531349 1,62752008 1,61976381 1,61204451 1,60436199 1,59671609 1,58910663 1,58153343 1,57399632 1,56649513 1,55902969 1,55159982 1,54420537 1,53684616
19/228 20/229 20/230 20/231 20/232 20/233 20/234 20/235 20/236 20/237 20/238 20/239 20/240 21/241 21/242 21/243 21/244 21/245 21/246 21/247 21/248 21/249 21/250 21/251 21/152 22/253 22/254 22/255 22/256 22/257 22/258
295,7662 297,1825 298,6056 300,0354 301,4722 302,9158 304,3663 305,8238 307,2882 308,7597 310,2382 311,7237 313,2164 314,7163 316,2233 317,7375 319,259 320,7878 322,3239 323,8674 325,4182 326,9765 328,5422 330,1154 331,6962 333,2845 334,8805 336,4841 338,0953 339,7143 341,341
304,9136 306,3737 307,8408 309,3149 310,7961 312,2843 313,7797 315,2822 316,792 318,3089 319,8332 321,3647 322,9035 324,4498 326,0034 327,5645 329,133 330,7091 332,2927 333,8839 335,4827 337,0892 338,7033 340,3252 341,9548 343,5923 345,2376 346,8908 348,5519 350,2209 351,898
3,2796172 3,2639875 3,2484324 3,2329513 3,2175441 3,2022102 3,1869495 3,1717614 3,1566458 3,1416022 3,1266302 3,1117297 3,0969001 3,0821412 3,0674527 3,0528341 3,0382852 3,0238057 3,0093951 2,9950533 2,9807798 2,9665743 2,9524365 2,9383661 2,9243627 2,9104261 2,8965559 2,8827518 2,8690134 2,8553406 2,8417329
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
3,195091 3,179864 3,16471 3,149628 3,134618 3,119679 3,104812 3,090015 3,075289 3,060633 3,046047 3,03153 3,017083 3,002705 2,988395 2,974153 2,959979 2,945873 2,931833 2,917861 2,903956 2,890116 2,876343 2,862635 2,848993 2,835415 2,821902 2,808454 2,79507 2,781749 2,768492
1,306217 1,42463 1,41784 1,411083 1,404358 1,397666 1,391005 1,384376 1,377778 1,371212 1,364677 1,358174 1,351701 1,464939 1,457957 1,451009 1,444094 1,437212 1,430362 1,423546 1,416762 1,41001 1,40329 1,396602 1,389947 1,506971 1,499789 1,492641 1,485528 1,478448 1,471402
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
295,7662 297,1825 298,6056 300,0354 301,4722 302,9158 304,3663 305,8238 307,2882 308,7597 310,2382 311,7237 313,2164 314,7163 316,2233 317,7375 319,259 320,7878 322,3239 323,8674 325,4182 326,9765 328,5422 330,1154 331,6962 333,2845 334,8805 336,4841 338,0953 339,7143 341,341
310,5545 312,0416 313,5358 315,0372 316,5458 318,0616 319,5846 321,1149 322,6526 324,1976 325,7501 327,3099 328,8773 330,4521 332,0345 333,6244 335,222 336,8272 338,4401 340,0607 341,6891 343,3253 344,9693 346,6212 348,281 349,9488 351,6245 353,3083 355,0001 356,7 358,4081
1,52952201 1,52223278 1,51497828 1,50775835 1,50057283 1,49342155 1,48630436 1,47922108 1,47217157 1,46515564 1,45817315 1,45122394 1,44430785 1,43742472 1,43057439 1,4237567 1,41697151 1,41021865 1,40349798 1,39680933 1,39015256 1,38352752 1,37693405 1,370372 1,36384122 1,35734156 1,35087289 1,34443504 1,33802787 1,33165123 1,32530499
22/259 22/260 22/261 22/262 22/263 22/264 23/265 23/266 23/267 23/268 23/269 23/270 23/271 23/272 23/273 23/274 23/275 23/276 24/277 24/278 24/279 24/280 24/281 24/282 24/283 24/284 24/285 24/286 24/287 24/288 25/289
342,9755 344,6179 346,2681 347,9262 349,5922 351,2663 352,9483 354,6384 356,3366 358,0429 359,7574 361,4801 363,2111 364,9503 366,6979 368,4538 370,2182 371,991 373,7723 375,5621 377,3605 379,1675 380,9831 382,8075 384,6405 386,4824 388,3331 390,1926 392,0611 393,9385 395,8248
353,583 355,2762 356,9774 358,6868 360,4044 362,1302 363,8643 365,6066 367,3573 369,1164 370,884 372,6599 374,4444 376,2375 378,0391 379,8493 381,6682 383,4959 385,3322 387,1774 389,0314 390,8943 392,7661 394,6469 396,5366 398,4355 400,3434 402,2604 404,1867 406,1221 408,0668
2,8281901 2,8147118 2,8012977 2,7879476 2,7746611 2,7614379 2,7482777 2,7351802 2,7221452 2,7091723 2,6962612 2,6834116 2,6706233 2,6578959 2,6452292 2,6326228 2,6200765 2,60759 2,5951631 2,5827953 2,5704865 2,5582363 2,5460445 2,5339109 2,521835 2,5098167 2,4978557 2,4859517 2,4741044 2,4623136 2,4505789
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
2,755299 2,742168 2,729099 2,716093 2,703149 2,690267 2,677446 2,664686 2,651987 2,639348 2,62677 2,614252 2,601793 2,589393 2,577053 2,564772 2,552549 2,540384 2,528277 2,516228 2,504237 2,492302 2,480425 2,468604 2,456839 2,445131 2,433478 2,421881 2,410339 2,398852 2,38742
1,46439 1,457411 1,450466 1,443553 1,436674 1,429827 1,552168 1,544771 1,537409 1,530082 1,52279 1,515533 1,50831 1,501122 1,493968 1,486848 1,479763 1,47271 1,600132 1,592506 1,584917 1,577364 1,569846 1,562365 1,554919 1,547509 1,540134 1,532794 1,525489 1,518219 1,650566
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
342,9755 344,6179 346,2681 347,9262 349,5922 351,2663 352,9483 354,6384 356,3366 358,0429 359,7574 361,4801 363,2111 364,9503 366,6979 368,4538 370,2182 371,991 373,7723 375,5621 377,3605 379,1675 380,9831 382,8075 384,6405 386,4824 388,3331 390,1926 392,0611 393,9385 395,8248
360,1243 361,8488 363,5815 365,3225 367,0719 368,8296 370,5957 372,3703 374,1534 375,9451 377,7453 379,5541 381,3716 383,1979 385,0328 386,8765 388,7291 390,5905 392,4609 394,3402 396,2285 398,1258 400,0323 401,9478 403,8726 405,8065 407,7497 409,7023 411,6641 413,6354 415,6161
1,31898898 1,31270308 1,30644714 1,30022101 1,29402455 1,28785762 1,28172008 1,27561179 1,26953261 1,2634824 1,25746103 1,25146835 1,24550423 1,23956854 1,23366113 1,22778188 1,22193064 1,21610729 1,21031169 1,20454371 1,19880322 1,19309009 1,18740418 1,18174538 1,17611354 1,17050853 1,16493025 1,15937854 1,1538533 1,14835438 1,14288167
25/290 25/291 25/292 25/293 25/294 25/295 25/296 25/297 25/298 25/299 25/300 26/301 26/302 26/303 26/304 26/305 26/306 26/307 26/308 26/309 26/310 26/311 26/312 27/313 27/314 27/315 27/316 27/317 27/318 27/319 27/320
397,7203 399,6247 401,5384 403,4611 405,3931 407,3343 409,2849 411,2447 413,214 415,1927 417,1808 419,1785 421,1857 423,2026 425,2291 427,2653 429,3113 431,3671 433,4327 435,5082 437,5936 439,689 441,7945 443,91 446,0357 448,1716 450,3176 452,474 454,6407 456,8177 459,0052
410,0209 411,9843 413,9571 415,9393 417,931 419,9323 421,9432 423,9636 425,9938 428,0337 430,0833 432,1428 434,2121 436,2913 438,3805 440,4797 442,589 444,7083 446,8378 448,9775 451,1274 453,2877 455,4582 457,6392 459,8306 462,0325 464,245 466,468 468,7017 470,9461 473,2012
2,4389002 2,4272771 2,4157095 2,4041969 2,3927393 2,3813362 2,3699875 2,3586928 2,347452 2,3362648 2,3251308 2,31405 2,3030219 2,2920464 2,2811232 2,2702521 2,2594327 2,248665 2,2379485 2,2272831 2,2166686 2,2061046 2,195591 2,1851274 2,1747138 2,1643498 2,1540351 2,1437696 2,1335531 2,1233852 2,1132658
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
2,376042 2,364718 2,353449 2,342233 2,331071 2,319962 2,308905 2,297902 2,286951 2,276052 2,265205 2,254409 2,243666 2,232973 2,222331 2,21174 2,2012 2,19071 2,180269 2,169879 2,159538 2,149246 2,139004 2,12881 2,118664 2,108568 2,098519 2,088518 2,078565 2,068659 2,0588
1,6427 1,634871 1,62708 1,619326 1,611609 1,603928 1,596284 1,588677 1,581106 1,573571 1,566071 1,712075 1,703916 1,695795 1,687714 1,679671 1,671666 1,663699 1,65577 1,64788 1,640026 1,63221 1,624432 1,787243 1,778725 1,770248 1,761812 1,753416 1,745059 1,736743 1,728466
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
397,7203 399,6247 401,5384 403,4611 405,3931 407,3343 409,2849 411,2447 413,214 415,1927 417,1808 419,1785 421,1857 423,2026 425,2291 427,2653 429,3113 431,3671 433,4327 435,5082 437,5936 439,689 441,7945 443,91 446,0357 448,1716 450,3176 452,474 454,6407 456,8177 459,0052
417,6063 419,606 421,6153 423,6342 425,6628 427,7011 429,7491 431,807 433,8747 435,9523 438,0399 440,1374 442,245 444,3627 446,4906 448,6286 450,7769 452,9354 455,1043 457,2836 459,4733 461,6735 463,8842 466,1055 468,3375 470,5801 472,8335 475,0977 477,3727 479,6586 481,9555
1,13743504 1,13201437 1,12661954 1,12125041 1,11590687 1,1105888 1,10529607 1,10002856 1,09478616 1,08956874 1,08437619 1,07920838 1,0740652 1,06894653 1,06385225 1,05878226 1,05373642 1,04871463 1,04371678 1,03874274 1,03379241 1,02886567 1,0239624 1,01908251 1,01422587 1,00939238 1,00458192 0,99979439 0,99502967 0,99028766 0,98556825
27/321 27/322 27/323 27/324 28/325 28/326 28/327 28/328 28/329 28/330 28/331 28/332 28/333 28/334 28/335 28/336 29/337 29/338 29/339 29/340 29/341 29/342 29/343 29/344 29/345 29/346 29/347 29/348 30/349 30/350 30/351
461,2032 463,4116 465,6307 467,8604 470,1007 472,3518 474,6137 476,8864 479,17 481,4645 483,77 486,0865 488,4141 490,7529 493,1029 495,4641 497,8367 500,2206 502,6159 505,0227 507,441 509,8709 512,3124 514,7656 517,2306 519,7073 522,196 524,6965 527,209 529,7336 532,2702
475,4672 477,744 480,0316 482,3303 484,6399 486,9606 489,2925 491,6354 493,9896 496,3551 498,7319 501,1201 503,5197 505,9308 508,3535 510,7878 513,2337 515,6913 518,1607 520,6419 523,135 525,6401 528,1571 530,6862 533,2274 535,7808 538,3464 540,9242 543,5145 546,1171 548,7322
2,1031946 2,0931714 2,083196 2,0732681 2,0633876 2,0535541 2,0437675 2,0340275 2,0243339 2,0146866 2,0050852 1,9955296 1,9860195 1,9765547 1,9671351 1,9577603 1,9484302 1,9391446 1,9299032 1,9207059 1,9115524 1,9024425 1,893376 1,8843528 1,8753725 1,866435 1,8575402 1,8486877 1,8398774 1,8311091 1,8223826
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
2,048989 2,039224 2,029505 2,019833 2,010207 2,000627 1,991093 1,981604 1,97216 1,962762 1,953408 1,944098 1,934833 1,925613 1,916436 1,907303 1,898213 1,889167 1,880163 1,871203 1,862286 1,85341 1,844578 1,835787 1,827038 1,818331 1,809665 1,801041 1,792458 1,783916 1,775414
1,720229 1,712031 1,703872 1,695752 1,869631 1,860721 1,851854 1,843028 1,834245 1,825503 1,816804 1,808145 1,799528 1,790952 1,782417 1,773923 1,95295 1,943643 1,93438 1,925161 1,915986 1,906855 1,897768 1,888724 1,879723 1,870764 1,861849 1,852976 2,026397 2,01674 2,007129
475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475 475
461,2032 463,4116 465,6307 467,8604 470,1007 472,3518 474,6137 476,8864 479,17 481,4645 483,77 486,0865 488,4141 490,7529 493,1029 495,4641 497,8367 500,2206 502,6159 505,0227 507,441 509,8709 512,3124 514,7656 517,2306 519,7073 522,196 524,6965 527,209 529,7336 532,2702
484,2633 486,5822 488,9122 491,2534 493,6058 495,9694 498,3444 500,7307 503,1284 505,5377 507,9585 510,3908 512,8348 515,2906 517,758 520,2373 522,7285 525,2316 527,7467 530,2738 532,813 535,3644 537,928 540,5039 543,0921 545,6927 548,3058 550,9313 553,5695 556,2203 558,8837
0,98087133 0,9761968 0,97154454 0,96691445 0,96230643 0,95772037 0,95315616 0,94861371 0,94409291 0,93959365 0,93511583 0,93065935 0,92622411 0,92181001 0,91741694 0,91304481 0,90869351 0,90436295 0,90005304 0,89576366 0,89149472 0,88724612 0,88301778 0,87880958 0,87462144 0,87045326 0,86630495 0,8621764 0,85806753 0,85397824 0,84990844
30/352 30/353 30/354 30/355 30/356 30/357 30/358 30/359 30/360
534,819 537,38 539,9533 542,5388 545,1368 547,7472 550,3701 553,0055 555,6536 558,3144 5,90%
551,3598 554 556,6528 559,3184 561,9967 564,6878 567,3918 570,1088 572,8388 575,5818 5,90%
1,8136977 1,8050542 1,7964518 1,7878905 1,7793699 1,77089 1,7624505 1,7540512 1,7456919
0 0 0 0 0 0 0 0 0
25 25 25 25 25 25 25 25 25
1,766953 1,758532 1,750152 1,741811 1,73351 1,725249 1,717026 1,708844 1,7007 1415,576
1,997564 1,988044 1,978569 1,96914 1,959756 1,950416 1,941121 1,93187 1,922664 427,105 551 878
hodnota IŽP po zdanění (15%)
523 096
Pramen: vlastní výpočet
475 475 475 475 475 475 475 475 475
534,819 537,38 539,9533 542,5388 545,1368 547,7472 550,3701 553,0055 555,6536 558,3144 5,90%
561,56 564,249 566,9509 569,6658 572,3936 575,1345 577,8886 580,6558 583,4363
0,84585803 0,84182693 0,83781504 0,83382226 0,82984852 0,82589371 0,82195776 0,81804055 0,81414202 779,224457
hodnota OPF
435 052
Příloha č. 2: Rizikové pojistné pro případ smrti v IŽP Perspektiva (sazby pro muže) Věk
Měsíční sazba na 10 000 Kč
Měsíční sazba na 500 000 Kč
Věk
Měsíční sazba na 10 000 Kč
Měsíční sazba na 500 000 Kč
30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44
1,337500 1,452500 1,576700 1,710800 1,880000 2,077500 2,302500 2,546700 2,820000 3,104200 3,391700 3,691700 4,022500 4,411700 4,897500
67 73 79 86 94 104 115 127 141 155 170 185 201 221 245
45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59
5,510800 6,217500 6,976700 7,726700 8,467500 9,220800 10,045000 10,956700 11,961700 13,066700 14,353300 15,867500 17,578300 19,445000 21,366700
276 311 349 386 423 461 502 548 598 653 718 793 879 972 1 068
Pramen: [www.ProduktoveListy.cz]