MOŽNOSTI PRAVIDELNÉHO INVESTOVÁNÍ A SPOŘENÍ V ČESKÉ REPUBLICE

Ma sa ryk ova un i verzit a Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Finance

MOŽNOSTI PRAVIDELNÉHO INVESTOVÁNÍ A SPOŘENÍ V ČESKÉ REPUBLICE

Possibilities of regular investing and saving in the Czech Republic Diplomová práce

Vedoucí diplomové práce:

Autor:

Ing. Gabriela OŠKRDALOVÁ, Ph.D.

Bc. Veronika PRŮCHOVÁ

Brno, 2014

Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta

Katedra financí Akademický rok 2013/2014

ZADÁNÍ DIPLOMOVÉ PRÁCE

Pro:

PELIKÁNOVÁ Veronika

Obor:

Finance

Název tématu:

MOŽNOSTI PRAVIDELNÉHO INVESTOVÁNÍ a SPOŘENÍ V ČESKÉ REPUBLICE Possibilities of regular investing and saving in the Czech Republic

Zásady pro vypracování:

Cíl práce: Analýza možností pravidelného investování a spoření, komparace vybraných možností tohoto investování a spoření na finančním trhu v České republice, na základě získaných poznatků formulovat doporučení pro drobné investory a střadatele vedoucí k maximálnímu využití výhod pravidelného investování a spoření a omezení jejich nevýhod. Postup práce a použité metody: Vymezení pravidelného investování a spoření, analýza možností pravidelného investování a spoření a komparace vybraných možností tohoto investování a spoření na finančním trhu v České republice, identifikace výhod a nevýhod, formulace závěrů a doporučení pro drobné investory a střadatele. Použité metody: komparace, analýza, syntéza, deskripce.

Rozsah grafických prací:

dle pokynů vedoucího práce

Rozsah práce bez příloh:

60 – 80 stran

Seznam odborné literatury: DVOŘÁK, Petr. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005. 681 s. ISBN 80-7201-515-X. REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. Třetí rozšířené. Ostrava: Key Publishing, 2011. 690 s. Ekonomie. ISBN 978-80-7418-128-3. KOHOUT, Pavel. Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 6. přeprac. vyd. Praha: Grada, 2010. 292 s. ISBN 9788024733159. VESELÁ, Jitka. Investování na kapitálových trzích. Vyd. 1. Praha: aSPI, 2011. 789 s. ISBN 9788073576479. SYROVÝ, Petr a Tomáš TYL. Osobní finance :řízení financí pro každého. 1. vyd. Praha: Grada Publishing, 2011. 207 s. ISBN 9788024738130.

Vedoucí diplomové práce:

Ing. Gabriela Oškrdalová, Ph.D.

Datum zadání diplomové práce:

5. 3. 2013

Termín odevzdání diplomové práce a vložení do IS je uveden v platném harmonogramu akademického roku.

…………………………………… vedoucí katedry

V Brně dne 5. 3. 2013

………………………………………… děkan

J mé no a př íj me n í au t or a:

Bc. Veronika Průchová

Náze v d ip lo mo vé p r áce:

Možnosti pravidelného investování a spoření v České republice

Náze v p r áce v a ng ličt ině:

Possibilities of regular investing and saving in the Czech Republic

Kat ed r a:

financí

Ved o u cí d ip lo mo v é p r áce:

Ing. Gabriela Oškrdalová, Ph.D.

Ro k o bha jo b y:

2014

Anotace Předmětem diplomové práce: „Možnosti pravidelného investování a spoření v České republice“ je analýza možností pravidelného investování a spoření v České republice. První kapitola je zaměřená na vymezení základních pojmů týkajících se spoření a investování. Druhá kapitola se zaměřuje na definování a vysvětlení investičních kritérií. Poslední třetí kapitola je zaměřená na deskripci a analýzu jednotlivých instrumentů pravidelného investování a spoření v České republice, vč. formulování doporučení pro drobné investory a střadatele vedoucí k maximalizaci využití výhod pravidelného investování, spoření a omezení jejich nevýhod.

Annotation The subject of the diploma thesis: “Possibilities of regular investing and saving in Czech Republic” is an analysis of the possibilities of regular investing and saving in the Czech Republic. The first chapter focuses on the definition of basic terms relating to savings and investment. The second chapter focuses on the definition and explanation of investment criteria. The third and last chapter is devoted to the description and analysis of the various instruments of regular investing and saving in the Czech Republic, incl. formulating recommendations for the small investors and savers to maximize the benefits of regular investing, saving and reducing their disadvantages.

Klíčová slova Investice, spoření, výnos, likvidita, riziko, investiční horizont.

Keywords Investment, saving, return, liquidity, risk, investment horizon.

Prohlášení Prohlašuji, že jsem diplomovou práci Možnosti pravidelného investování a spoření v České republice vypracovala samostatně pod vedením Ing. Gabriely Oškrdalové, Ph.D. a uvedla v ní všechny použité literární a jiné odborné zdroje v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy Masarykovy univerzity a vnitřními akty řízení Masarykovy univerzity a Ekonomicko-správní fakulty MU. V Brně dne 8. května 2014 vl a s t n or u čn í p od p i s a u t or a

Poděkování Na tomto místě bych ráda poděkovala Ing. Gabriele Oškrdalové, Ph.D. za trpělivost, cenné připomínky a odborné rady, kterými výrazně přispěla k vypracování a zkvalitnění této diplomové práce. Dále bych chtěla poděkovat své rodině, manželovi, dceři a blízkým za podporu, kterou mi poskytli při studiu na vysoké škole.

OBSAH ÚVOD .............................................................................................................................................................. 7 1

SPOŘENÍ VERSUS INVESTOVÁNÍ ..................................................................................................... 9

2

INVESTIČNÍ KRITÉRIA ..................................................................................................................... 15 2.1 2.1.1

Historický versus očekávaný výnos ........................................................................................... 16

2.1.2

Reálný a nominální výnos ......................................................................................................... 18

2.2

3

VÝNOS ............................................................................................................................................. 16

INVESTIČNÍ RIZIKO ........................................................................................................................... 20

2.2.1

Systematické riziko ................................................................................................................... 20

2.2.2

Jedinečné nesystematické riziko ................................................................................................ 21

2.3

LIKVIDITA ........................................................................................................................................ 23

2.4

DALŠÍ INVESTIČNÍ KRITÉRIA.............................................................................................................. 24

2.4.1

Investiční profil a jeho respektování ......................................................................................... 24

2.4.2

Investičního horizont ................................................................................................................ 26

2.4.3

Pojištění vkladů........................................................................................................................ 28

INSTRUMENTY PRAVIDELNÉHO INVESTOVÁNÍ A SPOŘENÍ V ČESKÉ REPUBLICE ......... 31 3.1

BANKOVNÍ ÚČTY A VKLADNÍ KNÍŽKY ................................................................................................ 33

3.1.1

Běžné účty ................................................................................................................................ 33

3.1.2

Vkladové účty ........................................................................................................................... 36

3.1.3

Vkladní knížky .......................................................................................................................... 39

3.2

VKLADY V RÁMCI STAVEBNÍHO SPOŘENÍ ........................................................................................... 41

3.3

DOPLŇKOVÉ PENZIJNÍ SPOŘENÍ (III. PILÍŘ) ......................................................................................... 49

3.4

ŽIVOTNÍ POJIŠTĚNÍ............................................................................................................................ 58

3.4.1

Kapitálové životní pojištění (KZP) ............................................................................................ 61

3.4.2

Investiční životní pojištění (IZP) ............................................................................................... 62

3.5

KOLEKTIVNÍ INVESTOVÁNÍ ............................................................................................................... 67

ZÁVĚR.......................................................................................................................................................... 76 SEZNAM POUŽITÝCH ZDROJŮ .............................................................................................................. 79 SEZNAM TABULEK ................................................................................................................................... 86 SEZNAM OBRÁZKŮ................................................................................................................................... 86 SEZNAM POUŽITÝCH ZKRATEK ........................................................................................................... 87 SEZNAM PŘÍLOH ....................................................................................................................................... 88

ÚVOD Tématem mé diplomové práce jsou možnosti pravidelného investování a spoření v České republice. Toto téma považuji v současné době za velmi aktuální a důležité hlavně z pohledu dlouhodobějších investičních cílů. Stále častěji je doporučováno nespoléhat se ve stáří jen na stát, ale ví občan České republiky, jaké možnosti mu finanční trh v ČR nabízí? Jaké výhody či nevýhody mu jednotlivé instrumenty nabízejí? A nemusí jít jen o dlouhodobý investiční horizont, ale kde si např. spořit na auto, dovolenou, dětem na vzdělání aj.? Dle mého názoru řada lidí v České republice stále nemá povědomí o možnostech jak svoje volné prostředky spořit či investovat. Myslím si, že za to může určitý nezájem široké veřejnosti, vysoká finanční negramotnost, výmluvy na nedostatek času a do jisté míry i tradice. Část populace je také ovlivněna minulým režimem, strachem z novinek a neznámého, které přinesla mimo jiné kupónová privatizace. Češi jsou stále považování za velmi konzervativní investory. Dle mých zkušeností se bojí riskovat a také mají strach z nových spořících a investičních produktů. Na druhou stranu se hlavně mladší generace začínají zajímat o svoje peníze a řeší otázku kam je uložit, aby jim tyto peníze vydělávaly. Tato práce by mohla pomoci najít drobným investorům a střadatelům ty nejvhodnější instrumenty běžně využívané a dostupné v České republice. Hlavním cílem této práce je analýza možností pravidelného investování a spoření, komparace vybraných možností tohoto investování a spoření na finančním trhu v České republice. Na základě získaných poznatků formuluji doporučení pro drobné investory a střadatele vedoucí k maximálnímu využití výhod pravidelného investování, spoření a omezení jejich nevýhod. V souvislosti s výše uvedeným hlavmím cílem byly stanoveny následující dílčí cíle: • vymezení základních pojmů; • definice investičních kritérií; • deskripce jednotlivých investičních a spořících produktů; • na základě získaných poznatků formulovat doporučení pro drobné investory a střadatele vedoucí k maximálnímu využití výhod pravidelného investování, spoření a omezení jejich nevýhod; • komparace vybraných možností pravidelného investování a spoření na finančním trhu v České republice. Diplomová práce je členěná do tří kapitol. První kapitola je zaměřena na vymezení základních pojmů týkajících se spoření a investování s hlavním důrazem kladeným na pravidelné investování. Použiji zde řadu publikovaných zdrojů, které pomáhají čtenáři správně pochopit 7

tyto důležité pojmy. Čtenáře zde také seznamuji se základními peněžního a kapitálového trhu při pravidelném investování či spoření.

zákonitostmi

Ve druhé kapitole se zaměřuji na definování a vysvětlení investičních kritérií, která dále využívám k hodnocení a komparaci jednotlivých spořících a investičních produktů. Třetí kapitola je zaměřená na deskripci jednotlivých instrumentů pravidelného investování a spoření v České republice. Analyzuji zde investiční a spořící instrumenty, které jsou v České republice nejvyužívanější – vycházím zde ze Zprávy o vývoji finančního trhu v roce 2012, kterou zveřejnilo Ministerstvo financí ČR v květnu 20131. Mezi tyto instrumenty patří: • bankovní účty a vkladní knížky, • vklady v rámci stavebního spoření, • doplňkové penzijní spoření, • životní pojištění, • kolektivní investování. Tato kapitola by měla také poskytnout přehled vlastností a možností jednotlivých instrumentů, které se vztahují k dané problematice. Na základě získaných poznatků určím výhody a nevýhody jednotlivých výše uvedených instrumentů. Dále provedu u jednotlivých instrumentů doporučení pro drobné investory a střadatele vedoucí k maximálnímu využití výhod pravidelného investování a spoření a k omezení jejich nevýhod.

1 Ministerstvo financí ČR: Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2012 [online]. Dostupný na WWW: .

8

1 SPOŘENÍ VERSUS INVESTOVÁNÍ Spořením rozumíme pravidelné ukládání peněz na bankovní účet či spořící vklad, kde jsou prakticky bez rizika úročeny zpravidla předem známou úrokovou sazbou. Při spoření se vkládají peníze do produktů s předem daným výnosem. Spořením se označuje např. ukládání peněz na spořící účty, termínované vklady nebo stavební spoření. 2 Investování je naproti tomu ukládání peněz do takových aktiv, která s sebou nesou riziko ztráty hodnoty, výměnou za možnost vyššího výnosu. Investice jsou všeobecně chápány jako záměrné obětování určité přesně známé dnešní hodnoty za účelem získání vyšší, i když ne zcela jisté hodnoty budoucí. Jsou realizovány prostřednictvím nákupu různých aktiv, a to záměrně buď, dlouhodobé nebo krátkodobé držby. Tato aktiva investorům slouží k rozmnožení jejich stávajícího bohatství v budoucnosti, a to tím, že jejich zakoupením získají buď nárok na z nich plynoucí cash flow, nebo spekulují s tím, že jejich ceny v průběhu času stoupnou a oni je později se ziskem prodají. Možná je samozřejmě i kombinace obou těchto přístupů.3 Na první pohled by se mohlo zdát, že něco jiného je spoření (známý výnos) a něco jiného je investice (neznámá budoucí hodnota). Když si ale uvědomíme, že naše peníze podléhají inflaci a tedy hodnota našich cílů se také zvyšuje neznámým způsobem, tak zjistíme, že ani u spoření budoucí reálnou hodnotu neznáme. V inflačním prostředí prostě chtě nechtě investujeme, i když myslíme, že jenom spoříme.4 Osobně se k tomuto názoru také přikláním, proto v další části práce nebudu rozlišovat mezi investováním a spořením, ale budu vše považovat za investování. Základní rozdělení investic: • investice reálné, např. přímé podnikání, nákup nemovitostí, movitých věcí a komodit; • investice finanční, např. peněžní vklady, poskytování úvěrů a půjček, nákup cenných papírů a další druhy investic. Předmětem této práce jsou investice finanční. Finanční investice jsou charakteristické především tím, že se u nich prakticky vždy jedná o kombinaci vlastností peněz5,

2 3 4 5

Komise pro cenné papíry, Umění investovat, s. 3. REJNUŠ, O., Peněžní ekonomie (finanční trhy), 2008, s. 31 - 35. SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého, 2011, s. 53. Peníze jsou nejvýznamnější aktivum. Plní tři jedinečné a velmi významné funkce: - prostředek směny – prakticky jediné aktivum, které přijme každá firma, domácnost i vláda jako platidlo. - míra hodnoty, zúčtovací (účetní) jednotka, měřítko ceny – slouží k oceňování všech druhů zboží, služeb i všech ostatních finančních aktiv. - uchovatel hodnoty – uchování kupní síly v čase (překlenutí času mezi příjmem důchodu a jeho spotřebou). 9

majetkových aktiv6 a dluhových instrumentů7. Z toho vyplývá, že mají povahu pouhé majetkové, obvykle jen finanční transakce mezi dvěma ekonomickými subjekty, která je zpravidla zaznamenána na určité listině, kde jsou uvedeny její podmínky. 8 Investování probíhá tak, že nakupujeme tak zvaná aktiva. Aktiva jsou majetek, který pořizujeme s vidinou budoucího užitku z jejich vlastnění. V našem případě je požadovaným užitkem výnos z aktiv. 9 Aby mohl investor začít investovat, tj. nakupovat aktiva, musí být nejprve splněny určité předpoklady. Bez těchto předpokladů by investice nevznikla. V této práci vycházím ze všeobecných předpokladů investiční aktivity dle Rejnuše10. Je všeobecně známo, že poptávka po volných peněžních prostředcích dlouhodobě roste. Pro existenci dostatečné poptávky po finančních investičních instrumentech, neboli nabídka peněžních prostředků, je důležité splnění dvou základních faktorů: • bohatství – potenciální investor musí nejprve zvážit, jakými prostředky disponuje, tj. posoudit velikost svého bohatství. Jedná se o veškeré zdroje, které má k dispozici. Bohatství zvyšuje poptávané množství investičních aktiv, přičemž nárůst poptávky je větší, jedná-li se o aktiva luxusní11, a menší, jedná-li se o aktiva nezbytná12, což se týká jak poptávky jednotlivých investorů, tak i poptávky v rámci celé sledované ekonomiky. • kvalita investičního prostředí – bez dostatečné důvěry stávajících i potenciální investorů nelze zajistit ani dostatečnou nabídku úvěrů (resp. vkladů), ani potřebnou poptávku po investičních cenných papírech, a tudíž ani efektivní fungování finančního trhu se všemi následnými dopady na fungování s ním souvisejícího finančního systému a příslušné ekonomiky. Každý stát by měl v rámci své legislativy a prostřednictvím dobře fungujícího systému státní regulace a dozoru nad jednotlivými segmenty finančního trhu zabezpečit jeho transparentnost, bezpečnost a stabilitu a tím podporovat pozitivní očekávání investorů.

6

7

8 9 10 11

12

Finanční majetkové instrumenty představují doklad o vlastnictví. Jsou proto zpravidla spojeny s nárokem na podíly zisku, výnosech, apod., Dluhové (dlužní) instrumenty jsou investiční instrumenty zaručující jejich majitelům jak navrácení zapůjčených peněz, tak předem dohodnuté platby pramenící z jejich zapůjčení – nejčastěji se jedná o úrok. REJNUŠ, O., Peněžní ekonomie (finanční trhy). 2008, s. 31 - 35. SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého. 2011, s. 53. REJNUŠ, O., Peněžní ekonomie (finanční trhy). 2008 s. 126 - 128. Dlouhodobé finanční investiční instrumenty jsou všeobecně považovány za luxusní aktiva. Jedná se např. o akcie, obligace, podílové listy, zlato apod. Jsou za ně především považována: oběživo a vklady na požádanou. 10

Jednorázové a pravidelné investování Investování je možno rozdělit na dvě základní skupiny dle typu investora: • jednorázový investor disponuje částkou, kterou chce jednorázově vložit do určitého typu investice; • pravidelný investor, který má zájem o ukládání menší částky v určitém časovém horizontu. Jednorázový investor hledá investici, která by mu již naspořené prostředky dále zhodnocovala, a to více než při ponechání peněz v hotovosti. Proto je ochoten více riskovat a také investovat v delším časovém horizontu. Jednorázová investice se provádí z naspořených peněz.13 Pravidelný investor sleduje především zájem odložit si část svých příjmů do budoucna na různý účel (pořízení nového auta, zajištění v penzi, tvorba rezervy; např. cesta k finanční nezávislosti pro zaměstnance nevede přes zázračné investice jednorázových aktiv, ale je to postupné střádání majetku pomocí pravidelně odložených peněz). Pravidelná investice znamená, že pravidelně v určitých intervalech investujeme menší část prostředků a využívá se pro ni volné cash flow.11 Oproti jednorázovým investicím přináší pravidelné investování řadu výhod jako např.14: • Malá částka – k úspěšnému začátku stačí malá částka, kterou si může dovolit téměř každý a nezatěžuje rodinný rozpočet. • Jednoduchost – na počátku stačí uzavřít smlouvu o investičním produktu, pak zřídit trvalý příkaz a vše již běží zcela samo. • Benefity – pro pravidelné investování jsou využívány produkty, které současně nabízí mnoho jiných výhod ve formě např. státních příspěvků, daňových odpočtů či zaměstnaneckých benefitů. • Disciplína – vytváření návyku na pravidelné odkládání spotřeby je důležité pro celoživotní střadatelskou úspěšnost. • Načasování – v případě pravidelné investice odstraníme problém správného načasování. • Průměrování – u investování dochází k průměrování ceny a vliv negativních poklesů trhu se tak zmírňuje. 13 14

SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého. 2011, s. 132 - 135. ČSOB, Jak investovat. [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . Česká spořitelna, Proč pravidelně investovat? [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . 11

• Sleva z poplatků – u některých produktů je nabízena sleva ze vstupních poplatků. • Možno začít kdykoliv – nikdy není pozdě začít, ale nejvíc profitují ti, kteří začnou co nejdříve. Pro lepší pochopení výhod pravidelného investování pro drobné investory se dále budu věnovat základním principům pravidelného investování. Budu zde především vycházet z myšlenek Traxlera.15 Princip sněhové koule K čemu vlastně pravidelné investice slouží? Ke spekulování? K ochraně majetku? Nikoliv. Hlavním účelem je akumulace kapitálu. Je to určitá forma investování, kde však není dán pevný úrok, ale zhodnocení se odvíjí od tržní ceny investičního instrumentu, do kterého investujeme. Třeba v případě akcií pak tato tržní cena může výrazně kolísat a v období recese také prudce poklesnout. Dlouhodobě však lze tímto způsobem dosahovat vyššího zhodnocení než u pevně úročených spořících produktů. Tak jako při všech jiných formách investování se i zde využívá principu složeného úročení. Kapitál se vytváří jednak vlastními úložkami, ale také "připisovanými úroky". V případě pravidelných investic však nemusí jít o úroky v pravém slova smyslu, zhodnocení může být tvořeno úroky u dluhopisů, ale také dividendami akcií a růstem tržní hodnoty cenných papírů. Princip ale zůstává stejný. Jednou "připsané úroky" se nadále zhodnocují, a tak se připisují úroky z úroků, posléze úroky z úroků z úroků atd.16 Tomu se říká složené úročení, nebo pro lepší představivost princip sněhové koule. Hlavní roli zde hrají dvě proměnné - čas a výše úroku. Obrazně řečeno, čím více sněhu a čím delší stráň, tím větší bude na konci v údolí sněhová koule. Princip průměrování cen U rizikovějších investičních instrumentů snižuje pravidelné investování riziko existující při jednorázovém investování spočívající v tom, že k investování vybereme nevhodný okamžik. Ten, kdo do nich pravidelně investuje malé částky, jednou nakoupí levněji a jindy dráž. Průměrná cena nákupu pak bude ležet někde mezi a investor se tak vyhne riziku jednorázového nákup za nevýhodnou cenu. Vytváření kapitálu je dlouhodobá záležitost. Postupné investování drobných částek je pro investora bezpečnější než jednorázové investování větší částky. Při postupném investování dochází k rozložení rizika v čase (nemůže

15

16

TRAXLER, J., Jak investovat v době krize I – pravidelné investice [online]. 2009, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . Je předpokládaná reinvestice dividend a kuponových plateb. 12

se stát, že je vše vsazeno v jeden okamžik na jednu kartu).17 Výše uvedený princip je graficky znázorněn na obrázku 1. Obrázek 1 Průměrná nákupní cena při pravidelném investování

Zdroj: Komise pro cenné papíry: Umění investovat, s. 18. Kdy je nejvhodnější okamžik investovat? Nejlepší okamžiky pro nákupy jsou vždy tehdy, když je tržní hodnota cenných papírů pod průměrnou nákupní cenou. Zda onen nejnižší bod byl v listopadu loňského ruku, nebo bude za měsíc, nebo za rok, je u pravidelných investic zcela irelevantní. Podstatné je, zda jsme pod, nebo nad celkovou průměrnou nákupní cenou. Přestože všechna dostupná fakta hovoří jednoznačně proti „časování“ trhu, není otázka „kdy investovat“ zcela bezpředmětná. Nejde o určení „správného“ okamžiku. Správný okamžik pro investování je ten, kdy máme dostatek kapitálu. Ale co když shodou nešťastných okolností máme dostatek kapitálu zrovna týden nebo měsíc před krachem na akciové burze? Není příjemné vidět hodnotu našich investic padat o desítky procent, a to ani v případě, kdy se jedná pouze o část diverzifikovaného portfolia.18 Pokud investujeme všechny prostředky v jednom časovém okamžiku, riskujeme, že nás potká nemilá příhoda. Princip diverzifikace funguje nejen napříč různými typy investic, ale také v čase. Jde o velmi účinnou metodu omezení rizika, která nevyžaduje žádné odborné znalosti ani speciální informace. U metody diverzifikace v čase je nutná železná disciplína. Je obtížné kupovat akcie během problematických období, kdy se zdá, že se trh řítí do pekel. Obtížné může být kupovat akcie též v dobách, kdy trh zdánlivě vrcholí.

17 18

Komise pro cenné papíry, Umění investovat, s. 18. KOHOUT, P., Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 2008, s. 40. 13

Zamykání výnosů Propad tržní hodnoty cenných papírů před koncem investičního horizontu může být fatální. Z toho vyplývá důležitý závěr, že před koncem investičního horizontu je velmi žádoucí postupně převádět prostředky z rizikových investičních instrumentů do konzervativnějších investičních instrumentů, kde nehrozí tak drastické propady, např. do státních dluhopisů. Ze začátku má pravidelná investice, u které nepředpokládám vysoký počáteční vklad, malý objem. Když investujeme 10 tisíc měsíčně, máme za rok 120 tisíc a za deset let 1,2 milionu. Je jasné, že zhodnocení první měsíc prakticky nemá vliv na konečnou investici. Kdyby první měsíc došlo k růstu o 120 %, tak získáme výnos 12 tisíc. Zatím co po 10 letech získáme 12 tisíc při výnosu 1 %19. Pro vývoj hodnoty je důležitější, co se stane v pozdější fázi investice, než co se stane na začátku. Pozdější vývoj se týká větší části majetku a je proto důležitější. 20 Z toho plyne důležité poselství ohledně rizik. Týká se investičního horizontu a postupného brzdění. Dramatický propad hodnoty investovaného majetku, když se blíží cíl, může hodnotu portfolia podstatně poznamenat. Proto je postupné zkonzervativňování portfolia s blížícími se cílí u pravidelných investic ještě důležitější.

19 20

Pro zjednodušení zde neuvažuji úroky z úroků. SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého. 2011, s. 135. 14

2 INVESTIČNÍ KRITÉRIA Pokud potenciální investor disponuje dostatečným množstvím volných peněžních prostředků (tj. dostatečně velkým bohatstvím) a dospěje k názoru, že by je bylo vhodné investovat na finančním trhu, musí následně u každé uvažované investiční příležitosti zvažovat tři základní, jím neovlivnitelné investiční faktory, kterými jsou výnos, rizikovost a likvidita21. Racionálně uvažující investor se snaží dosáhnout co nejvyššího výnosu při co nejnižším riziku a co nejvyšší likviditě z dané investice. V praxi však není možné najednou maximalizovat všechna kritéria, a proto investor musí mezi kritérii volit: aby maximalizoval jedno kritérium, musí obětovat maximalizaci kritérií zbývajících. Pokud se však investor vzdává maximalizace některého kritéria, neznamená to však, že by toto kritérium přestal při svém rozhodování zohledňovat.22 Graficky lze vztah výnosu, rizika a likvidity znázornit v magickém trojúhelníku investování. Obrázek 2 Magický trojúhelník investování

Zdroj: Komise pro cenné papíry: Umění investovat, s. 6. Pravidla magického trojúhelníku investování: • není možné na jednou dosáhnout všech vrcholů trojúhelníku - v praxi se např. investor snaží dosáhnout maximálního výnosu při dané úrovni rizika a likvidity nebo např. minimálního rizika při dané úrovni výnosů a likvidity; • čím je vyšší výnos investice, tím je i vyšší riziko; • čím je investice likvidnější, tím je nižší výnos; • s rostoucím rizikem klesá likvidita investice.

21 22

REJNUŠ, O., Peněžní ekonomie (finanční trhy). 2008, s. 128. VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích. 2011, s. 641. 15

Každé z obecných kritérií investování je možné určitým způsobem měřit nebo aspoň porovnávat a posoudit jejich úroveň. Zvládnout a porozumět základním postupům a metodám výnosu, rizika a likvidity je pro úspěšného investora v procesu investování rozhodující.

2.1 Výnos Výnosy z aktiv jsou důvodem, proč se do investování vůbec pouštíme. Bez výnosů, které budou dalším zdrojem pro plnění našich cílů, nemá podstupování investičního rizika smysl. 23 Výnos lze také chápat jako souhrn veškerých příjmů, které investor z daného investičního instrumentu obdrží. Jedná se o odměnu investora za podstoupené riziko.24 Výnosnost finančních investic je investičním kriteriem udávajícím míru zhodnocení peněžních prostředků vložených do určitého finančního investičního instrumentu (nebo investičního portfolia) za určité časové období.25 Hodnocení výnosnosti je poměrně složitou záležitostí, přičemž záleží pouze na investorovi, jakých metod použije a na které finanční ukazatele se spolehne. 2.1.1 Historický versus očekávaný výnos S ohledem na použitá vstupní data je možné kalkulovat výnos historický (výnos ex post) nebo výnos očekávaný (výnos ex ante).26 Tyto výnosy lze dělit na hrubé a čisté (výnos očištěný o placené daně a transakční náklady). Hrubé výnosy jsou považovány pouze za elementární kvantitativní ukazatele hodnoty jednotlivých příjmů (cash flow), jichž je následně využíváno pro výpočty komplexněji pojatých ukazatelů výnosnosti. 27 Historický výnos (ex post) Jde o výnos, který již byl v minulém období realizován. Jedná se o minulou informaci, které může investor využít k vyhodnocení úspěšnosti své investice. Historický (ex post) výnos investora zahrnuje dvě složky. Jde o důchod plynoucí z daného investičního instrumentu (dividenda, kupónová platba, úrok) a o kapitálový zisk, popř. kapitálovou ztrátu vzniklé v důsledku kurzových pohybů. Charakteristickým rysem důchodového výnosu je to, že nárok na jejich výplatu vyplývá z držby předmětných finančních investičních instrumentů. Kapitálové výnosy nevznikají na 23 24 25 26 27

SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého. 2011, s. 55. VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích. 2011, s. 642. REJNUŠ, O., Peněžní ekonomie (finanční trhy). 2008, s. 129. VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích. 2011, s. 642. REJNUŠ, O., Peněžní ekonomie (finanční trhy). 2008, s. 132. 16

základě držby finančního instrumentu, ale při jejich obchodování, proto mohou být tyto výnosy spojeny pouze s obchodovatelnými investičními instrumenty. Investoři spíše než výnos kalkulují výnosovou míru z investičního instrumentu, která jim umožní posoudit míru zhodnocení této investice. Výnosová míra je vyjádření výnosu v procentech a je z ní možno posoudit, kolik procent vloženého kapitálu představuje odměna pro investora.

rt = kde

rt P1 P0 D T Co

P1 - P0 + D - T - Co P0

čistá historická výnosová míra za období t, prodejní cena investičního instrumentu na konci období držby, nákupní cena investičního instrumentu na začátku období držby, důchod plynoucí z investičního instrumentu daně placené z důchodu a z kapitálového zisku transakční náklady vynaložené v souvislosti s držbou daného investičního instrumentu

Důležitou veličinou ovlivňující výslednou historickou výnosovou míru investora jsou daně, které čistou výnosovou míru investora snižují. 28 Důchodový výnos29 je v České republice daněn dle zákona o dani z příjmu zvláštní sazbou daně, která činí 15 % a která se vybírá srážkou u zdroje a to včetně záloh. 30 Od daně jsou, osvobozeny dle § 6 odst. 9 zákona o dani z příjmů platba zaměstnavatele v celkovém úhrnu nejvýše 30.000 Kč ročně jako příspěvek na pojistné a doplňkové penzijní spoření. Kapitálový zisk plynoucí z prodeje cenných papírů tvoří v ČR součást daňového základu, a to u fyzických i právnických osob. Daňový základ snížený o nezdanitelnou částku základu daně31 a o odčitatelné položky od základu daně32 je u fyzických osob daněn jednotnou sazbou, která činí 15 %. Přesáhne-li však u fyzických osob doba mezi nabytím a převodem těchto cenných papírů při jejich prodeji nebo vrácení dobu 3 let, jsou příjmy z prodeje těchto cenných papírů od daně osvobozeny. 33 Od daně jsou také osvobozeny příjmy z prodeje cenných papírů, pokud jejich úhrn u poplatníka nepřesáhne ve zdaňovacím období 100.000 Kč. 34

28 29

30 31 32 33 34

VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích. 2011, s. 642. Jedná se o dividendové příjmy, úrokové příjmy z dluhopisů, z příjmů plynoucích fyzickým osobám z úroků, výher a jiných výnosů z vkladů na vkladních knížkách, z úroků z peněžních prostředků na vkladových účtech, na běžných účtech, které podle podmínek banky nejsou určeny k podnikání; dále z dávek penzijního připojištění …. Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, § 36, 38d. Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, § 15. Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, § 34. U nakoupených cenných papíru do 31. 12. 2013 je lhůta 6 měsíců. Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, § 10. 17

Historický výnos je možné vypočítat za jakékoliv libovolné období, nejčastěji se kalkuluje za období jednoho roku. Pokud je výnosová míra vypočítána pro více období, lze ji zprůměrňovat aritmetickým či geometrickým průměrem a určit tak souhrnnou výnosovou míru za delší časovou periodu. Očekávaný výnos (ex ante) Provádí se v případech, kdy potenciální investoři zvažují nákup určitého finančního aktiva, u něhož se snaží stanovit jeho „očekávaný výnos“. Ten se následně porovnává s očekávaným výnosem ostatních alternativních investičních instrumentů, které se naskýtají ke koupi. Datová základna pro kalkulaci očekávané výnosové míry se od historické výnosové míry značně liší. Vypovídací schopnost očekávané výnosové míry je jiná, než vypovídací schopnost výnosové míry historické. Při kalkulaci očekávané výnosové míry je nutno vyjít z očekávaných výnosových měr investora z jednotlivých výnosových možností, kterých je konečný počet. Očekávané výnosové míry pro jednotlivé výnosové možnosti jsou výsledkem prognózy a odhadu. Výnosové možnosti a jim příslušné výnosové míry nastávají s určitou pravděpodobností, kterou je pro výpočet rovněž třeba odhadnout. Jsou-li k dispozici zmíněná vstupní data, samotný výpočet je již snadný – jde de facto o vážený aritmetický průměr z očekávaných výnosových měr příslušným jednotlivým výnosovým možnostem vážených jejich pravděpodobností. I

E (rinstr .) = å E (ri ) * Pi i =1

kde

E(instr.) celková očekávaná výnosová míra ex ante z určitého investičního instrumentu, E(ri) očekávané výnosové míry příslušné jednotlivým výnosovým možnostem, jejich celkový počet je I, Pi míra pravděpodobnosti příslušná i-té výnosové možnosti

Očekávanou výnosovou míru lze použít při rozhodování investora, zda investovat do daného investičního instrumentu s ohledem na očekávaný výnos, který slibuje. Údaje o očekávané výnosové míře slouží jako východisko pro kalkulaci očekávaného rizika. 2.1.2 Reálný a nominální výnos Při investování není tak důležitá otázka, kolik bude mít investor přesně peněz. Investor neinvestuje proto, aby se mohl kochat pohledem na vysoké číslo na kontě. Důležité je, co si bude moci za peníze z investování koupit, tj. jakou reálnou hodnotu (vzhledem k cenám) budou mít investované peníze.35

35

SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého. 2011, s. 60. 18

Výnos je možno rozdělit na nominální a reálný. Další specifikaci těchto výnosů použiji podle Rejnuše.36 Nominální výnos je charakterizován jako ukazatel nezohledňující vliv inflace, tím je omezena jeho vypovídací schopnost. Nominální ukazatele jsou ale všeobecně považovány za ukazatele základní. Protože se zvyšuje množství peněz v ekonomice, hodnota peněz postupně klesá. Tento jev se nazývá inflace. Nejčastěji se inflace měří indexem spotřebitelských cen.37 V indexu spotřebitelských cen se porovnávají ceny vybraných výrobků a služeb a přisoudí se jim podíl podle toho, jak se podílí na celkové spotřebě domácnosti. Porovnáním hodnoty tohoto indexu v různých obdobích se získá míra inflace. Inflace má za následek pokles kupní síly peněz, protože za stejnou částku lze koupit méně zboží a služeb. Vzájemný vztah nominálního a reálného výnosu je definován Fischerovou rovnicí. Ta jej definuje tak, že nominální výnos (Vn) se rovná součtu reálného výnosu (Vr) a vlivu inflace (π), a to bez ohledu na to, zda se jedná o hodnoty ex ante nebo ex post. Vn = Vr + Õ

neboli

Vr = Vn - Õ

Reálný výnos je výnos, který je očištěný o inflaci. Ukazuje, o kolik se zvýšila reálná hodnota majetku, tj. o kolik více nebo méně si díky investici můžeme koupit. Tabulka 1 Míra inflace vyjádřená přírůstkem průměrného ročního indexu spotřebitelských cen vyjadřuje procentní změnu průměrné cenové hladiny za 12 posledních měsíců proti průměru 12 předchozích měsíců. Rok Míra inflace v %

2004 2,8

2005 1,9

2006 2,5

2007 2,8

2008 6,3

2009 1,0

2010 1,5

2011 1,9

2012 3,3

2013 1,4

průměr 2,54

Zdroj: Český statistický úřad [online]. Dostupné na WWW: . V této práci budu uvádět výnosy jednotlivých produktů, tyto výnosy budu počítat jako čisté a reálné. K výpočtu reálného výnosu bude využit aritmetický průměr inflace za poslední 10 let, tj. 2,54 %, jak je možno vidět v tabulce 1. Do čistých výnosů budu v této práci také zahrnovat daňové odpočty, státní podporu, státní příspěvky a příspěvek zaměstnavatele.

36 37

37

REJNUŠ, O., Peněžní ekonomie (finanční trhy). 2008, s. 137. Peníze.cz, Co je inflace? [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . Je předpokládaná reinvestice dividend a kuponových plateb. 19

2.2 Investiční riziko S výnosem investice úzce souvisí i její riziko. Investiční riziko se vyznačuje těmito základními znaky: 38 • je definovatelné – je to nejistota budoucího výnosu investora, • je měřitelné – měří se pravděpodobností, že předpokládaný výnos nebude dosažen, • je čitelné – roste s růstem očekávaného výnosu, • je nadčasové – nelze se ho zbavit, lze ho však omezit. Celkové investiční riziko je tvořeno několika dílčími riziky, jejichž zdrojem je např. investiční zprostředkovatel nebo obchodník s cennými papíry, samotný investiční nástroj, který je předmětem investice, prostředí, ve kterém investujeme, úroveň státní regulace aj. 39 Analogicky s měřením výnosů také v případě rizika40 lze s ohledem na použitou datovou základnu měřit a posuzovat jednak riziko historické (ex post), které navazuje na měření historické výnosové míry ex post, a jednak riziko očekávané (ex anta), jež navazuje na kalkulaci očekávané výnosové míry ex ante. Jako míry rizika se mezi investory těší největší oblibě absolutní míry variability, kterými jsou rozptyl a směrodatná odchylka41, nicméně používají se i relativní míry variability nazývané variační koeficient. Čím vyšší hodnoty rozptylu nebo směrodatné odchylky jsou naměřeny, tím vyšší úroveň celkového rizika byla v minulosti spojena s daným investičním instrumentem nebo bude v budoucnu s tímto instrumentem očekávána. Rozptyl nebo směrodatná odchylka se společně s výnosovou měrou používá k vyhodnocení úspěšnosti provedené investice nebo při rozhodování, zda realizovat určitou investici v budoucnu. Veličiny rozptylu nebo směrodatné odchylky se používají při kalkulaci celkového rizika spojeného s daným investičním produktem. Celkové riziko W. Sharp rozdělil na riziko systematické (tržní) a na riziko jedinečné (nesystematické). 2.2.1 Systematické riziko Systematické riziko je dle Veselé42, riziko vyplývající z daného ekonomického systému, trhu. Jeho zdrojem jsou faktory a vlivy, které působí sice s různou intenzitou, nicméně na všechny instrumenty, které se na daném trhu obchodují. Investování do finančních instrumentů pouze 38 39 40 41 42

Komise pro cenné papíry, Umění investovat, s. 20. Komise pro cenné papíry, Umění investovat, s. 21. VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích. 2011, s. 647. Odmocněním veličiny rozptylu lze velice snadno získat veličinu směrodatné odchylky. VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích. 2011, s. 652 - 658. 20

v rámci jednoho ekonomického systému, trhu není možné systematické riziko snížit diverzifikací. Vzhledem k tomu, že se investor systematického rizika není schopen v rámci jedné ekonomiky zbavit, je nucen ho nést, kalkulovat a zohledňovat při svém investičním rozhodování. Systematické riziko je spjato s globálními politickými, ekonomickými, sociálními událostmi či změnami v investorských preferencích a vkusu. Jde o stupeň nejistoty, spojený s trhem jako celkem, nezávislý na jednom jediném instrumentu, firmě či investorovi. Tato práce je zaměřena na území České republiky a systematické riziko tak není možno odstranit diverzifikací, nebudu se tímto rizikem více zabývat, ale investor by s ním měl počítat. 2.2.2 Jedinečné nesystematické riziko Nevyplývá z ekonomického systému – z trhu, nýbrž je vždy spojeno s určitým instrumentem a emitentem jako takovými. Je unikátní pro každý instrument. Vhodným výběrem instrumentů do svého portfolia může investor jedinečné riziko zcela odstranit, diverzifikovat. Vzhledem k tomu, že jedinečné riziko lze snížit, investor by neměl být za tento druh rizika odměňován. 43 Kategorie zdrojů jedinečného rizika postrádá v odborné literatuře jakýkoliv systém a jednotu, proto se budu v této práci zabývat jen některými, které uvádí např. Veselá a jejich podrobnější členění je uvedeno v příloze č. 1. Obrázek 3 Pyramida rizika u vybraných typů investic

Zdroj: Komise pro cenné papíry: Umění investovat, s. 22. Jednotlivé druhy investic jsou spojeny s různou mírou rizika, jejíž výši lze zobrazit v tzv. pyramidě rizika. Riziko stoupá směrem k vrcholu pyramidy. U jednotlivých druhů cenných 43

VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích. 2011, s. 659 - 661. 21

papírů investiční riziko klesá v pořadí: akcie, dluhopisy, instrumenty peněžního trhu. Dosavadní světová praxe ukazuje, že pokud jde o dlouhodobý výnos, je tomu právě naopak. Rizikové akcie jsou dlouhodobě nejvýnosnější a bezpečné instrumenty peněžního trhu mají dlouhodobý výnos nejnižší. U fondů je tomu podobně. V obrázku č. 3 jsou uvedeny investiční příležitosti dostupné na finančním trhu s obdobnou likviditou. Diverzifikované investování Jedinečné nesystematické riziko lze snížit diverzifikací, což je rozložení investic v portfoliu za účelem rozložení rizika mezi více různých aktiv. Diverzifikaci lze také přiblížit několika úslovími např. nesázet vše na jednu kartu, nedávat všechna vajíčka do jednoho košíku atd. Snižování rizika diverzifikací provází lidstvo od pradávna. Nedostatek diverzifikace (přílišné soustředění na jeden titul nebo na jednu třídu aktiv) může vést k velkým problémům, i když investujeme do velmi kvalitních cenných papírů.44 Držba více druhů investičních aktiv (což se týká i aktiv rizikových) snižuje totiž rizikovost jejich držby. Vytvořením diverzifikovaného portfolia se rizikovost investice sníží. V investiční praxi platí, že finanční investice bývají rizikové z hlediska několika dílčích druhů rizika zároveň. Proto se má za to, že je vhodné investiční portfolio skládat z takových druhů finančních instrumentů, jejichž vlastnosti jsou vzájemně odlišné. Je totiž prokázáno, že jediný případ, kdy diverzifikace snížení rizika nepomůže, by nastal pouze tehdy, pokud by se výnosnost všech v něm zahrnutých investičních aktiv měnila souběžně. V takovém případě by nastala stejná situace, jako kdyby investor vlastnil pouze jeden druh cenného papíru. Z toho je možné vyvodit, že čím více se budou jednotlivá investiční aktiva obsažená v portfoliu investora svými vlastnostmi vzájemně lišit, tím větší pokles rizikovosti jejich držby nastane (tím více poklesne hodnota směrodatné odchylky).45 Rizikovost portfolia je možno snížit buď nákupem méně rizikových investičních instrumentů, nebo vyšší váhou, která jim bude v portfoliu přidělena. Rizikovost portfolia zpravidla46 klesá i s počtem do něj zařazených druhů investičních instrumentů. Když máme dvě aktiva, kdy mohou výrazně prodělat? Když prodělají obě, to je ale méně pravděpodobné. Když máme v portfoliu aktiv 10, musí jich být ve ztrátě hodně, aby celé portfolio významně ztratilo. A to je opět méně pravděpodobné.47 V některých případech však i investice do investičních instrumentů deseti emitentů nemusí představovat faktickou diverzifikaci, pokud jde o emitenty např. z jednoho oboru, 44 45 46

47

KOHOUT, P., Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 2008, s. 39 REJNUŠ, O., Peněžní ekonomie (finanční trhy). 2008, s. 169. Což ovšem neplatí tehdy, pokud by byly do stávajícího portfolia přidávány rizikovější investiční instrumenty, než je průměrná rizikovost investičních instrumentů stávajících. SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého. 2011, s. 72. 22

obchodované na jednom trhu nebo v jedné měně.48 aby diverzifikace měla smysl a účinek, je nutné rozkládat aktiva rozumně. Rozložili jsme vajíčka do několika košíků, pak ale všechny košíky naložíme na jeden vůz a ten se převrhne. V takovou chvíli jsme opět utrpěli velkou ztrátu vajíček a rozdělení do více košíků není moc platné. Účinnost diverzifikace nezávisí tolik na „počtu košíků“, ale na jejich nezávislosti. Příkladem této neefektivní diverzifikace byly např. koncem 90. let minulého století investice do technologických akcií, které po splasknutí internetové bubliny v roce 2000 zaznamenaly obrovské ztráty. Dalším případem mohou být země BRIC, kde je portfolio složeno z podobných regionů a vývoj trhů je očekáván velmi podobně. 49 Alokace aktiv je důležitá. Někteří experti nepovažují za hlavní výběr určitého investičního instrumentu, ale upřednostňují celkové rozložení investice mezi hlavní typy cenných papírů, tedy akcie, obligace a peněžní instrumenty50. To platí zejména pro malá portfolia, jejichž velikost nepřesahuje několik milionů korun.51 ačkoliv fondy samy jsou již diverzifikovaným portfoliem, může být moudré investovat do několika typů fondů a ještě více tak riziko rozložit.

2.3 Likvidita Dalším důležitým hlediskem pro rozhodování o investici je likvidita finančního produktu. Likvidita představuje schopnost přeměnit finanční instrument na likvidní aktivum, tedy aktivum blízko hotovosti. Důležitá je rychlost, která by měla být co největší a také transakční náklady, která jsou s tím spojené, ty by měly být co nejnižší. 52 Vysoká likvidita znamená, že lze investici rychle a snadno proměnit na hotové peníze. Musí se proto posoudit, jak dlouho si může investor dovolit své peníze blokovat v investičním instrumentu, a také jaké náklady jsou spojeny s přeměnou investic na hotové peníze. Např. otevřené podílové fondy mají poměrně vysokou likviditu, protože zákon přikazuje správci fondu odkoupit podílové listy nejdéle do 15 pracovních dnů ode dne, kdy bylo o zpětný odkup požádáno. Řada investičních společností odkupuje podílové listy do několika dnů. Naproti tomu např. stavební spoření je poměrně nelikvidní, protože při této formě investice není prakticky možnost s penězi nakládat po dobu šesti let53. Podobně je to s termínovanými vklady, kdy jsou peníze blokovány po určitou stanovenou dobu.54 48 49 50 51 52 53

54

Komise pro cenné papíry, Umění investovat, s. 22. SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého. 2011, s. 72. Komise pro cenné papíry, Umění investovat, s. 19. KOHOUT, P., Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 2008, s. 40 LINNERTOVÁ, D., Úvod do analýz cenných papírů – studijní text, s. 12. Podrobně rozebráno v kapitole 3.2 Vklady v rámci stavebního spoření. Zde je předpokládáno dodržení zákonné doby pro nárok na státní podporu ze stavebního spoření, tj. 6 let. Komise pro cenné papíry, Umění investovat, s. 7. 23

Podstatnou roli hraje v případě likvidity charakter trhu, na kterém se obchoduje. 55 Likvidní trh je označován jako trh široký (breadth), kde se obchodování účastní velké množství prodávajících a kupujících a kde jsou objemy uzavíraných obchodů obrovské. Spread mezi kotacemi na takovém trhu je malý, likvidita je vyšší a riziko nižší. S likviditou souvisí tržní riziko likvidity. Jedná se o riziko, že z důvodů nízké likvidity nebudeme schopni prodat aktivum, když to bude potřeba nebo ho prodáme výrazně pod cenou.56

2.4 Další investiční kritéria V této kapitole se budu věnovat dalším důležitým kritériím, kterých by si měl investor všimnout a při svém investičním rozhodování je brát v potaz. Dříve než začne investor investovat, měl by si ujasnit odpovědi na několik základní otázek:57 • Finanční situace? Investor musí zjistit svoje měsíční příjmy a výdaje, příp. úspory. • Proč vlastně investovat? Investor si musí stanovit svoje cíle a také musí vědět, čeho chce dosáhnout. Tím má za sebou první krok k tomu, aby zvolil ten správný typ investičního produktu. • Kolik peněz investor potřebuje? Jestliže zná svůj cíl a svou finanční situaci, je snadné určit, kolik peněz bude potřebovat. • Investor musí mít vždy vytvořenou rezervu na neočekávané situace. • Na jak dlouho bude investovat? Když ví, jakou část potřebuje získat, určí si časový (investiční) horizont pro své investice. • Jak velké investiční riziko je investor ochoten podstoupit? Zde je to více méně otázka investorovi povahy a vztahu k riziku. • Pro určení investičního profilu klienta je také důležité znát jeho zkušenosti a znalosti v souvislosti s investování. 2.4.1 Investiční profil a jeho respektování Každý z nás má specifický osobitý styl chování a podobné je to s investováním. Každý investor má svůj specifický investiční profil. Na jedné straně existují investoři, kteří rádi a často podstupují vysoké riziko a nevadí jim hrát a spekulovat s vysokými peněžními částkami. Vedle toho existuje mnoho lidí, kteří dávají přednost vysoké, téměř absolutní jistotě, tedy uložení svých peněžních prostředků 55 56 57

LINNERTOVÁ, D., Úvod do analýz cenných papírů – studijní text, s. 13. SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého. 2011, s. 83. Komise pro cenné papíry, Umění investovat. 2003, s. 15. 24

v bance nebo dokonce pod matrací. To pak ale může znamenat, že se reálná hodnota jejich majetku kvůli inflaci postupně snižuje. Většina z nás se nachází někde uprostřed mezi oběma finančními protipóly. Jsme ochotni podstoupit určité riziko za předpokladu, že za to můžeme být odměněni patřičným ziskem. V závislosti na výši částky, kterou je člověk ochoten rizikověji investovat, podle postoje ke kolísání i dalších osobních charakteristik, je možné určit osobní investiční profil. 58 • Konzervativní investoři typicky mívají jako svoji největší prioritu snahu ochránit a stabilněji zhodnocovat majetek, který již našetřili nebo získali např. formou dědictví, sňatkem, výhrou apod. Konzervativní investor se nechce ve finančních otázkách dále vzdělávat. Opatrnější investoři se chtějí vyhnout riziku možného většího poklesu hodnoty kapitálu, a to i za cenu nižších očekávaných výnosů. Stabilita vyvažuje možný ušlý výnos. • Investoři s vyváženou investiční strategií chtějí hodnotu svého portfolia dlouhodobě zvýšit. Chtějí získat výnosy, které v průměru přesáhnou roční inflaci a převýší zhodnocení na bankovních účtech. Současně chtějí svůj majetek ochránit před většími ztrátami. • Dynamičtí investoři se nejčastěji zaměřují na investice s potenciálem výrazně se zhodnotit. Preferují růst, jsou krátkodobě i střednědobě ochotni podstoupit kolísání majetku nebo i přechodný pokles kapitálu. Výměnou za kolísání a jako dlouhodobou odměnu očekávají od své investice zajímavé zhodnocení, vyšší kapitálový zisk. Obvykle umísťují značnou část rizikověji investovaného majetku, např. 70 až 90 % aktiv, do akciových titulů. Většinově se může jednat o růstové nebo i spekulativní akcie nebo akciové fondy s vysokým očekávaným výnosem. agresivní investiční styl by měl být určen investorům s dlouhodobým investičním horizontem minimálně okolo 5 a ještě lépe 10 let. Využívají jej ovšem také krátkodobější spekulativní investoři, kteří si uvědomují možné vysoké kolísání akciových trhů. Historie investování ukazuje, že dynamický investiční přístup, dobře diverzifikované portfolio a notná dávka trpělivosti obvykle přináší v dlouhodobém horizontu největší výnos. Na obrázku 4 je graficky znázorněno rozložení portfolií dle jednotlivých investičních strategií do tří základních aktiv, tj. akcie, dluhopisy a peněžní trh. I když jsme si představili několik základních typů investorů, o dost podstatnější budou informace, jaké finanční cíle mají jednotliví investoři naplánovány a jak dlouho chtějí investovat. Jinak bude vypadat portfolio člověka, který potřebuje za dva roky většinu svých peněz použít na bydlení, i když je rozeným dynamickým investorem a zcela odlišně bude 58

ING investment management: Váš investiční profil. [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . 25

vypadat rozložení investic u konzervativního investora, který chce dlouhodobě překonávat inflaci. Obrázek 4 Skladba investičního portfolia podle investičních profilů

Zdroj: Komise pro cenné papíry: Umění investovat, s. 21. Investor by měl mít o svých investicích stále přehled. Měl by pravidelně kontrolovat, zda rozložení investic ještě stále nejlépe odpovídá jeho cílům. Pokud byla v rámci cílů stanovena hranice maximálních ztrát nebo zisku, měl by investor dbát na jejich respektování. 2.4.2 Investičního horizont Investiční horizont je doba, na kterou je investice plánována. S větším rizikem se investiční horizont prodlužuje a naopak.59 Doporučený minimální investiční horizont je doba investování pro daný typ investičního instrumentu, která má chránit investora před případnými ztrátami způsobenými nevhodnou kombinací investiční strategie a předpokládané délky investice. Ekonomika se vyvíjí v cyklech a stejně tak na akciových trzích, i když dlouhodobě míří vzhůru, se střídají období, kdy jsou ceny vysoko, s obdobími, kdy jsou nízko. Doporučený minimální investiční horizont v podstatě jen poukazuje na jakousi průměrnou dobu, která trhu trvá, aby překonal obě tyto fáze vývoje. Doporučený minimální investiční horizont však v žádném případě investorovi neříká, že právě po doporučené minimální době bude jeho investice zisková. Investiční horizont také určuje, na jak dlouho můžeme investované peníze postrádat.60 S investičním horizontem úzce souvisí možné investiční riziko. Čím delší je investiční horizont, tím větší je pravděpodobnost, že případný pokles trhu bude vystřídán jejich růstem, a tím rizikovější instrument je možno zvolit. A naopak, čím rizikovější je investice, tím delší investiční horizont vyžaduje.

59

60

REICO České spořitelny, Slovníček pojmů [online]. . Komise pro cenné papíry, Umění investovat. 2003, s. 20. 26

[cit.

1. 4. 2014].

Dostupné na

WWW:

Je důležité zvážit, na jak dlouho a v jaké výši chce investor své peníze investovat61. Zda jenom na krátkou dobu (kolem jednoho roku), střední dobu (do 5 let) nebo dlouho dobu (nad 5 let). Podle toho si může vybrat, do čeho své peníze vloží. Pro krátkodobé investice je nejvhodnější investování na peněžním trhu (vklady v bankách, depozitní certifikáty, pokladniční poukázky), pro střednědobé jsou to státní a komunální dluhopisy i dluhopisy společností a pro dlouhodobé pak akcie. Pro investice do jednotlivých typů otevřených podílových fondů platí toto pravidlo podobně. Při investování hraje proto významnou roli i věk. Investor, který již brzy očekává odchod do důchodu, nebude patrně investovat do rizikových produktů, protože v případě ztráty hodnoty investice již není schopen tento propad vyrovnat svými jinými příjmy. Obráceně mladý člověk má jednak před sebou více let produktivního života a proto je schopen případné ztráty dohonit. Jeho investiční horizont je také delší, a proto může mít větší část investic v rizikovějších produktech. Je ale samozřejmě také důležité sledovat, kdy bude investor investované prostředky potřebovat, ani mladý investor nemusí všechny úspory potřebovat až ve „spokojeném stáří“. Riziková složka portfolia je však vždy v určité míře nezbytná. Produkty s nízkým rizikem jsou totiž vázány na úrokové sazby a ty zase na vývoji inflace. V případě portfolia složeného pouze z konzervativních produktů se výnos opět znehodnocuje díky inflaci a skutečná hodnota peněz se pak příliš nemění. Rizikové produkty a jejich zhodnocení v dlouhodobém horizontu (10 až 20 let) vnáší investorovi do portfolia nezbytnou složku skutečně generující reálné zhodnocení kapitálu. Pozor – není to však spekulace – nesnažte se při investování vyhledávat rychlé zhodnocení vašich investovaných prostředků. I velmi konzervativní investor si může dovolit investovat podstatnou část svého portfolia do rizikových instrumentů, např. akcií – za předpokladu, že má možnost čekat dostatečně dlouhou dobu. Pro velmi krátké investice je naopak (bez ohledu na investičním profilu klienta) vhodná velmi konzervativní investice např. do fondu peněžního trhu nebo termínovaného vkladu, investice do čehokoliv riskantnějšího by byl čistý hazard.62 Také je velmi důležité si uvědomit, že investiční horizont se s časem mění. Pokud nám naše plány zůstanou, cíle se neustále přibližují. Např. investice na 8 let se za 5 let zkrátí na investici na 3 roky. Investiční horizont se zkracuje a skladba portfolia by na to měla reagovat. Postupná relokace portfolia od rizikovějších a výnosnějších aktiv k bezpečnějším je důležitým nástrojem k ochraně před riziky. 63

61 62 63

Komise pro cenné papíry, Umění investovat. 2003, s. 15. KOHOUT, P., Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 2008, s. 42. SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého. 2011, s. 82. 27

Investiční riziko lze omezit dostatečnou délkou investic, tedy investičním horizontem, a lze na něm dokonce vydělat. Při stanovení investičních cílů je velmi důležité určit výši rizika, kterou je investor ochoten nebo může nést. Důležitá je očekávaná délka investice, věk investora i osobní přístup k riziku. Čím více let v produktivním věku má investor před sebou, tím rizikovější investice si může zvolit. Čím delší je investiční horizont, tím větší je pravděpodobnost, že případný pokles trhu bude vystřídán jejich růstem, a tím rizikovější instrument může být investorem zvolen. Čím rizikovější je investice, tím delší investiční horizont vyžaduje. 2.4.3 Pojištění vkladů Nedílnou součástí bankovního systému ve všech vyspělých zemích je v současné době pojištění vkladů bankovních klientů. Podstatou pojištění vkladů je záruka určitého fondu, že klient bude v případě neschopnosti banky vyplatit vklady odškodněn dle stanovených pravidel z tohoto fondu.64 Pojištění vkladů má za cíl zabránit runu na banky v případě náznaků problémů a ochranu vkladů drobných střadatelů při insolvenci banky. Dvořák65 dále popisuje pozitivní i negativní dopad pojištění vkladů. Pro banky má pojištění vkladů následující dopad: • příspěvek do fondu zvyšuje náklady banky66; • produkty, na které se vztahuje pojištění, jsou obecně méně rizikové, a tudíž ve srovnání s nepojištěnými produkty mohou mít menší výnos, tzn. menší náklady pro banky; • pojištěné vklady obvykle vykazují menší citlivost na změny v rizikovosti banky. Vedle pozitivního vlivu je pojištění vkladů spojeno s některými nevýhodami: • vyšší morální hazard pojištěných bank i klientů. Klienti se chovají méně obezřetně, mají záruku za své vklady, a proto více ukládají u bank, které lákají klienty vyšším úročením, což na druhé straně tyto banky nutí investovat do rizikovějších aktiv; • pojištění dostatečně neochrání před runem na banky, protože run na banku zahajují instituce, na které se pojištění vkladů obvykle nevztahuje.

64 65 66

DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 2005, s. 454. DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 2005, s. 454. V ČR příspěvek banky a družstevní záložny je 0,04 % a 0,02 % stavební spořitelny z průměru objemu pojištěných pohledávek z vkladů za příslušné kalendářní čtvrtletí, včetně úroků. 28

Součástí finančního trhu v ČR jsou dva garanční systémy, které chrání investory, tak také finanční instituce a následně i celý trh před negativními důsledky insolvence některého ze zapojených subjektů. Oba systémy jsou harmonizovány na úrovni celé EU.67 Fond pojištění vkladů v ČR Fond pojištění vkladů (FPV) vznikl v roce 1994 a od té doby chrání všechny klienty bank, stavebních spořitelen a od roku 2006 i družstevních záložen v České republice před ztrátami, které by je mohly potkat v případě, že by instituce, u které měli uložené peníze, byla platebně neschopná. 68 FPV má preventivní funkci pro pojištěné subjekty (snižuje riziko panických výběrů vkladů z bank veřejností v případě nastalých problémů) a sanační funkci pro vkladatele. V případě, kdy ČNB oznámí, že některá z úvěrových institucí zapojených do FPV není schopna dostát svým závazkům, vyplatí FPV všem fyzickým a právnickým osobám 100 % jejich vkladů, a to vč. úroků, až do výše 100.000 EUR. Výplata náhrad musí být zahájena do 20 pracovních dní od vydání tohoto oznámení. 69 Zákon o bankách ukládá všem bankám, družstevním záložnám a stavebním spořitelnám povinnost účastnit se systému pojištění vkladů. Další podrobnosti k pojištění vkladů jsou uvedeny v příloze č. 2. Garanční fond obchodníků s cennými papíry70 Garanční fond obchodníků s cennými papíry (dále jen GFOCP) zabezpečuje záruční systém, ze kterého se vyplácejí náhrady zákazníkům obchodníka s cennými papíry, který není schopen plnit své závazky vůči svým zákazníkům. Fond tedy nekryje riziko ztráty hodnoty investice do cenných papírů. Náhrada se zákazníkovi poskytne ve výši 90 % částky vypočtené v souladu s příslušnými ustanoveními zákon 256/2004 Sb.71 o podnikání na kapitálovém trhu nejvýše však v částce odpovídající 20 000 EUR, a to do 3 měsíců od ověření ohlášeného nároku.

67

68

69

70

71

Ministerstvo financí ČR: Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2012 [online]. 2013, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Fond pojištění vkladů [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Ministerstvo financí ČR: Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2012 [online]. 2013, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Ministerstvo financí ČR: Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2012 [online]. 2013, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Zákon 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu § 128 a § 134 29

Hlavním zdrojem majetku GFOCP jsou, obdobně jako je tomu u FPV, příspěvky zapojených subjektů, tedy obchodníků s cennými papíry, investičních společností obhospodařujících majetek klientů. Vzhledem k tomu, že krytý zákaznický majetek zůstává (na rozdíl od bankovních vkladů krytých FPV) v rukou obchodníka jen po relativně krátkou dobu, zato však opakovaně, je výše ročního příspěvku stanovena ve výši 2 % z objemu přijatých poplatků a provizí za poskytnuté investiční služby za uplynulý rok.

30

3 INSTRUMENTY PRAVIDELNÉHO INVESTOVÁNÍ A SPOŘENÍ V ČESKÉ REPUBLICE Podle Zprávy o vývoji finančního trhu v roce 2012, kterou zveřejnilo Ministerstvo financí ČR v květnu 2013, objem prostředků alokovaných na finančním trhu pokračoval ve svém dlouhodobém růstu a dosáhl cca 4,1 bil. Kč (růst o 6,4 %). Nejvyšší absolutní zvýšení (o 184,6 mld. Kč) nastalo u bankovních depozit, která představují 69 % všech prostředků na finančním trhu. Jedná se o finanční prostředky všech subjektů působících na finančním trhu. V této práci se budu dále zabývat jen úsporami domácností, které tvoří více než polovinu veškerých prostředků alokovaných na finančním trhu. Obrázek 5 Struktura úspor domácností

Zdroj: MFČR: Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2012 [online]. Dostupné na WWW: . Celkové úspory domácností v roce 2012, stejně jako v předchozích letech, mírně vzrostly (meziročně o 4,4 %) a dosáhly celkového objemu cca 2,5 bil. Kč. Struktura však doznala pouze nepatrných změn. Nejvíce úspor bylo uloženo u bankovních institucí (71,1 %), kde nadále dochází k přesunu prostředků z termínovaných vkladů do vkladů na viděnou (do nich spadají i oblíbené spořicí účty bez výpovědní lhůty, které domácnostem přinášejí vyšší zhodnocení spolu s možností okamžitého výběru) – podíl netermínovaných vkladů domácností od roku 2008 postupně narostl z 32,2 % na 39,3 %. Mimo bankovní sektor v posledních pěti letech nepatrně roste podíl penzijního připojištění (z 9,1 % v roce 2008 na 9,9 % v roce 2012) a životního pojištění (z 10,2 % v roce 2008 na 11,1 % v roce 2012) 31

na úkor postupného snižování investic domácností v podílových fondech (z 10,2 % v roce 2008 na 8,0 % v roce 2012). Za snížením investic domácností v podílových fondech můžeme hledat i finanční krizi a s ní související pokles hodnoty těchto fondů, které se v některých případech ještě nedostaly ani na hodnotu před finanční krizí, např. akciové fondy. Strukturu úspor domácností potvrzuje i výzkum ING Bank ČR z roku 2013, kde bylo zjištěno, že Češi mají své úspory uložené nejčastěji na běžných účtech (84 %) nebo je drží v hotovosti (72 %). Více než polovina (53 %) respondentů má část z nich na spořicích účtech nebo na stavebním spoření (59 %).72 Ve výzkumu byla položena otázka: „V jakých finančních produktech máte uloženy své úspory?“ a byla zde možná vícenásobná odpověď. Obrázek 6 Využití spořících produktu

Zdroj: Výzkum ING Bank ČR z roku 2013 [online]. Dostupné na WWW: . Dále se budu věnovat jednotlivým instrumentům finančního trhu, do kterých mohou investoři v ČR pravidelně investovat a které jsou běžné veřejnosti dostupné. Budu zde vycházet i z výše uvedené Zprávy MFČR a výzkumu ING Bank ČR. Budu uvažovat s investicí do jednotlivých produktů maximálně 2.000 Kč měsíčně. Investor samozřejmě může využívat jen jeden investiční instrument nebo libovolnou kombinaci, proto částka 2.000 Kč měsíčně není omezující částkou měsíční investice, ale jen jednotlivých produktů.

72

SIMKOVÁ, P., Češi nechávají úspory na běžných účtech [online]. 2013, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 32

3.1 Bankovní účty a vkladní knížky Může se jevit, že bankovní účty mezi instrumenty pravidelného investování nepatří, ale dle průzkumu společnosti ING Bank ČR z roku 2013 vyplývá, že na běžném účtu má svoje prostředky uloženo 84 % respondentů.73 Vzhledem k tomu, že jsou bankovní účty českou veřejností masově využívány a také většině majitelů těchto účtů na ně pravidelně chodí nějaké příjmy, bych považovala za nesprávné je zde neuvést. Díky preferenci alokace úspor domácností (vysoká likvidita a nízké riziko) si tak bankovní sektor dlouhodobě udržuje cca 70 % na pomyslném koláči úspor domácností. 74 Od 1. 1. 2014 došlo v České republice k výrazným legislativním změnám, díky nabytí účinnosti nového občanského zákoníku č. 89/2012 Sb. (dále jen NOZ). Tento NOZ se dotkl i bankovních účtů a to v § 2662 - § 2679, kde je upravena smlouva o účtu. NOZ opouští rozlišování smlouvy o běžném účtu a smlouvy o vkladovém účtu, neboť toto rozlišování ztratilo své původní opodstatnění. Smlouva o vkladovém účtu je fakticky pouze určitou modifikací smlouvy o běžném účtu. NOZ tak obsahuje pouze ustanovení o smlouvě o účtu. Tzv. platební účet upravuje jiný zákon, tj. zákon o platebním styku č. 284/2009 Sb. Účet se řídí od 1. ledna 2014 ustanoveními NOZ, i když k uzavření smlouvy o účtu došlo před tímto dnem. Vznik smlouvy, jakož i práva a povinnosti z ní vzniklé před 1. lednem 2014 se však posoudí podle dosavadních právních předpisů (§ 3077 odst. 1 NOZ).75 I když podle současné legislativy rozlišení na běžný a vkladový účet už není platné, v této práci rozlišování kvůli lepšímu pochopení použiji. 3.1.1 Běžné účty Hlavním motivem vytváření vkladů na běžných účtech je z hlediska klientů provádění platebního styku. 76 Tyto vklady bývají označovány i jako vklady na viděnou nebo vklady na požádání – označení vyplývá z toho, že dispozice s vkladem není omezena. Bez zřízení běžného účtu se klienti nedostanou k řadě dalších bankovních produktů, např. úvěrům, platebním kartám aj.

73

74

75

76

SIMKOVÁ, P., Češi nechávají úspory na běžných účtech [online]. 2013, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Ministerstvo financí ČR: Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2012 [online]. 2013, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Ministerstvo financí ČR: Nový občanský zákoník: Bankovní smlouvy. [online]. 2013, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 2005, s. 271. 33

Hlavním důvodem dle průzkumu společnosti ING Bank ČR z roku 2013, proč Češi nechávají své úspory ležet na běžném účtu, je požadavek mít peníze kdykoliv k dispozici. Na dalších místech lidé jako příčiny uvádějí jednoduchost, žádné další poplatky navíc nebo nechuť mít více účtů. Využívání běžných účtů v tak vysoké míře zapříčiňuje hlavně fakt, že mzdy, příp. platy, jsou zaměstnancům vypláceny právě na běžné účty a naopak se ustupuje od výplat v hotovosti. Vzhledem k tomu, že jsou běžné účty úročeny minimálními úrokovými sazbami, dalo by se očekávat, že klienti zde budou ponechávat jen menší část úspor pro běžnou potřebu, ale z výzkumu ING Bank ČR vyplynulo, že jen 21 % dotazovaných, tak opravdu činí. Tabulka 2 Srovnání úrokových sazeb a poplatků běžných účtů standardních klientů Banka - účet Air Bank – Malý tarifa Citibank – Citikonto Plusb ČS – iÚčetc ČSOB – aktivní konto Equa bank – běžný účetd Fio banka – Fio osobní účet Ge Money Bank – Genius Gratise - active KB – Můj účetf LBBW Bank – IQkonto mBank – mKONTO Poštovní spořitelna – Era online účet Raiffeisenbank – eKonto KOMPLETg Sberbank – FÉR konto START UniCredit Bank – Expresní kontoh ZUNO Bank – Účet Plusi

Roční úroková sazba 1,30 %; 0,00 % a 0,05 % 0,01 % 0,01 % 0,01 % 0,00 % 0,01 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,01 % 0,01 % 0,01 % 0,01 % 0,00 %

Roční čistý výnos

Roční poplatky

1105 Kč; 0 Kč 42,5 Kč 8,5 Kč 8,5 Kč 8,5 Kč 0 Kč 8,5 Kč 0,00 Kč 0,00 Kč 0,00 Kč 8,5 Kč 8,5 Kč 8,5 Kč 8,5 Kč 0,00 Kč

0 Kč 0 až 2028 Kč 0 až 1176 Kč 1140 Kč 0 až 1188 Kč 0 Kč 0 nebo 1668 Kč 0 až 816 Kč 0 Kč 0 Kč 408 Kč 1548 Kč až 3000 Kč 0 Kč 0 Kč až 828 Kč 0 Kč až 816 Kč

a

0,00% méně než 5 plateb kartou měsíčně.

b

0 Kč v případě celkového průměrného zůstatku nad 250.000 Kč nebo v případě, že součet příchozích plateb přesáhne 25.000 Kč.

c

0 Kč při platbách kartou alespoň 7.000 Kč měsíčně a aktivní využívání elektronického bankovnictví a bankomatů.

d

0 Kč měsíční vedení při příjmu na účet nad 10.000 Kč

e

0 Kč pokud klient při zřízení přivede další dva nové klienty, pak už nikdo neplatí žádný poplatek za vedení účtu.

f

0 Kč pokud klient pravidelně měsíčně spoří a/nebo investovat do produktů u společností patřících do Skupiny KB libovolnou částku.

g

snížený poplatek při aktivním využívání, tj. součet příchozích plateb na účtu činí alespoň 15.000 Kč měsíčně a zároveň uskutečníte minimálně 3 odchozí transakce měsíčně.

h

0 Kč v případě, že jsou bezhotovostní příjmy minimálně 15 000 Kč měsíčně nebo průměrný zůstatek minimálně 50.000 Kč, dále musí klient splnit podmínku aktivního klienta = měsíčně 1 příchozí, 1 odchozí položka a platba debetní kartou u obchodníka.

i

0 Kč při platbě kartou od 3.000 Kč měsíčně

Zdroj: Vlastní zpracování dle sazebníků a úrokových sazeb jednotlivých bank k 1. 4.2014. Aktuálně jsou běžné účty nejčastěji nabízeny jako balíčky, tj. k účtu je klientovi zřizováno elektronické bankovnictví, platební příp. kreditní karta a také některé pohyby jsou v rámci účtu zdarma. Klient si může zřídit i samostatný běžný účet, např. u účtů vedených v cizích měnách. Z pohledu klienta je většinou výhodnější balíček, který může být veden 34

zdarma a nabízí řadu služeb zdarma, než jen samostatný běžný účet, kde se za každou dodatkovou službu připlácí. V tabulce 2 jsou srovnávány standardní účty od různých českých bank. Jsou zde uvedeny roční úrokové sazby a roční čisté výnosy v případě úložky 100.000 Kč při zohlednění zdanění výnosů 15 % srážkovou daní. Dále jsou zde uvedeny poplatky za vedení balíčku, ale už zde nejsou zohledňovány transakce nad balíček, které jsou pro tuto práci nepodstatné. Je zde vidět, že úrokové sazby jsou téměř, ne-li úplně nulové (výjimkou je pouze air Bank). I když budeme počítat s nulovými poplatky, tak nominální výnos je velmi nízký – díky tomu je reálný výnos záporný a uložené prostředky na běžných účtech jsou plně znehodnocovány inflací. Vklad na běžném účtu je téměř identický s úsporami v hotovosti. Výhodou oproti hotovosti může být omezení rizika loupeže a ztráty, příp. živelné pohromy jako je požár či povodně. Uložení vyšší částky na těchto bankovních účtech nad částku běžné spotřeby je absolutně nevhodné a doporučuji zvolit jiným typ investičního produktu. Velkou výhodou běžných účtů je jejich likvidita, ale tu je možno docílit i u jiných investičních produktů. Jako další argument pro uložení prostředků může být zákonné pojištění vkladů, ale i to je možné získat u lépe úročených produktů. Mezi nevýhody je také možno uvést zdanění i velmi nízkých úroků 15 % srážkovou daní. Výjimku potvrzující pravidlo můžeme najít i u běžných účtů. Jedná se o tzv. dětská konta, která jsou vedena zdarma a nabízejí vyšší zhodnocení. Jsou z pravidla nabízena dětem od narození do 15 let. Jejich zřízení bych rodičům doporučila, protože peníze naspořené na dětském kontě jsou odděleny od běžných úspor domácností (smlouva o dětském kontě je uzavírána na konkrétní dítě) a jsou na rozdíl od „pokladničky“ úročeny. V případě zřizování dětského konta je zapotřebí se také zaměřit na poplatky za transakce a zvláště za výběr hotovosti, protože jsou v nich velké rozdíly např. jen KB k 1. 4. 2014 jako jediná nabízí všechny výběry hotovosti zdarma. Uvedu zde jen dětská konta nabízená v ČR ke dni 1. 4. 2014, která mají zvýhodněnou sazbu77: • ČSOB Dětské konto slůně se sazbou 2,5 % p. a. do 24.999 Kč, v rozmezí 25.000 až 999.999 Kč 1,0 % p. a. a nad 1 mil. Kč 0,01 % p. a.; • ERA První konto se sazbou do 5.000 Kč 0,01 % p. a. a nad 5.000 Kč 1,4 % p. a.; • GE Money Bank Dětský účet Genius se sazbou 2,5 % p. a. do 29.999 Kč a 0,01 % p. a. nad 30.000 Kč; 77

Informace jsou čerpány ze sazebníků a úrokových sazeb uvedených bank k datu 1. 4. 2014. 35

• KB Dětské konto Beruška se sazbou 1,5 % p. a. do 5.000 Kč, v rozmezí 5.000,01 až 30.000 Kč 2,5 % p. a. a nad 30.000 Kč 0,75 % p. a.; • UnicerditBank Dětské konto se sazbou 2,0 % p. a. do 30.000 Kč a 0,01 % p. a. nad 30.000 Kč. 3.1.2 Vkladové účty Za základní charakteristický rys vkladů na vkladových účtech je možné považovat to, že primárně slouží k dočasnému uložení volných prostředků s cílem dosažení úrokového výnosu. 78 Obliba vkladových účtů v České republice v posledních letech velice stoupla. Dokazuje to např. průzkum ING Bank ČR z roku 2013, kde si 39 % dotazovaných v roce 2012 otevřelo spořicí účet, polovina z nich u své stávající banky, zbytek respondentů pak využil nabídky jiného peněžního ústavu. Vklady na vkladových účtech mohou u jednotlivých bank existovat v nejrůznějších formách, mohou být i kombinovány s jinými produkty (běžný účet, úvěr), proto je takřka nemožné provést jejich úplný výčet. V této práci uvedu nejběžnější formy vkladových účtů: • Termínované vklady lze dle Dvořáka79 charakterizovat jako jednorázové vklady na pevnou lhůtu. Jsou uzavírány na předem pevně sjednanou lhůtu, zpravidla se jedná o lhůty od jednoho týdne do jednoho, event. i více roků. Vklady znějí na pevnou a zpravidla většinou kulatou částku (výše vkladu se během jeho trvání nemění). V hodnocení termínovaných vkladů použiji údaje ze sazebníků a úrokových sazeb jednotlivých bank a družstevních záložen k datu 1. 4. 2014. Výnosy opět ukáži na konkrétním příkladu v tabulce 3, kdy standardní klient uloží na termínovaný vklad 100.000 Kč po dobu 1 roku. Výnos bude vypočten jako čistý, tj. při zohlednění zdanění výnosů 15 % srážkovou daní. Záměrně jsou zde vybrány termínované vklady, které v současné době nabízejí nejvyšší úrokové sazby. Termínované vklady na velmi krátkou dobu do 1 měsíce jsou sice likvidní, ale v současné době jsou jejich výnosy také velmi nízké (maximální sazbu nabízí Fio banka u 14 denního termínovaného vkladu 0,47 % p. a.; většina bank se zde ale pohybuje v řádech setin procenta). Situace se moc nezlepší ani u měsíčních termínovaných vkladů, kde ZUNO bank nabízí maximální výnos 1 % p. a., ale opět se jedná o ojedinělý případ. Určitý zvrat nastává u hranice 1 rok, kde už je možno najít několik termínovaných vkladů s úrokem nad 1 % p. a., velké banky mají sazby opět velmi nízko, tj. nepřekračují hranici 0,5 % p. a. U termínovaných vkladů na 3 roky nabízí dokonce záložna CREDITAS úrokový výnos 2,5 % p. a. Nejdelší doba vázanosti prostředků je v České republice 78 79

DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 2005, s. 421. DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 2005, s. 423. 36

nabízena 5 let a nejvyšší sazbu zde má opět záložna CREDITAS se 3,2 % p. a., mezi bankami má nejvyšší výnos Equa bank 2,4 % p. a. a velké banky se pohybují okolo 1 % p. a. V této práci uvažuji s průměrnou inflací za posledních 10 let v ČR, což je 2,54 %. Pokud bych měla hodnotit čistý reálný výnos z termínovaných vkladů, tak v současné době jediného kladného výnosu dosahuje termínovaný vklad na 5 let u záložny CREDITAS. Tento vklad je sice v ČR pojištěný v rámci pojištění vkladů, ale vyšší úroková sazba je způsobena úvěrovým rizikem. Tyto prostředky jsou také velmi nelikvidní, protože s nimi klient nemůže nakládat 5 let. Úroky jsou vyplaceny až na konci a budou zdaněny – celkový čistý výnos uváděný záložnou na konci je 13,6 %, tj. 2,72 % p. a. Ale je také důležité si uvědomit, že termínované vklady nejsou nejideálnějším produktem pro pravidelné investování. U většiny termínovaných vkladů lze vybírat nebo přidávat peníze jen v dispoziční době. V úvahu by tak mohli připadat jen krátkodobé termínované vklady, ale ty zase mají velmi nízké úrokové sazby. Díky těmto nevýhodám řada původních majitelů termínovaných vkladů přechází ke spořícím účtům. Tabulka 3 Srovnání úrokových sazeb termínovaných vkladů standardních klientů Banka – termínovaný vklad Fio banka – termínovaný vklad s obnovoua KB – termínovaný účet s bonifikacíb ZUNO bank – vklad ZUNO bank – vklad mBank – termínovaný účet s mVklad KB – termínovaný účet s bonifikacíb Záložna CREDITAS - termínovaný vklad s úrokem na konci Equa bank – termínovaný vklad Záložna CREDITAS - termínovaný vklad s úrokem na konci Equa bank – termínovaný vklad

Roční úroková sazba 0,45 % 0,21 % 1,00 % 1,25 % 1,25 % 0,65 %

Roční čistý výnos

Vázanost vkladu

382,5 Kč 178,5 Kč 850,0 Kč 1 062,5 Kč 1 062,5 Kč 552,5 Kč

7 dnů 7 a 14 dnů 1 měsíc 1 rok 1 rok 1 rok

2,50 %

2 125,0 Kč

3 roky

2,10 %

1 785,0 Kč

3 roky

3,20 %

2 720,0 Kč

5 roků

2,40 %

2 040,0 Kč

5 roků

a

Minimální zůstatek účtu je 3.000 Kč.

b

Úroková sazba s bonifikací se skládá z úrokové sazby vyhlašované KB pro Termínované účty s pevnou úrokovou sazbou a z bonifikace, o kterou je tato úroková sazba navýšena. Výše bonifikace je 0,20% p. a. Podmínkou pro poskytnutí úrokové sazby s bonifikací je vedení běžného účtu pro občany. 0 Kč při platbách kartou alespoň 7000 Kč měsíčně a aktivní využívání elektronického bankovnictví a bankomatů.

Zdroj: Vlastní zpracování dle sazebníků a úrokových sazeb jednotlivých bank k 1. 4.2014. • Spořící účty v současné době patří mezi jedny z nejvyužívanějších účtů ke zhodnocení volných prostředků v ČR. Spořící účet nabízí zhodnocení přebytečných financí s dobrou dostupností těchto financí. Bývají zřizovány a vedeny zdarma. Také už si všichni poskytovatelé spořících účtů nevynucují podmínku vedení běžného účtu. Často je k nim zřizováno elektronické bankovnictví, takže jsou klientům přímo dostupné z domova. Tyto účty spadají do pojištění vklady a jejich výnosy jsou daněny 15 % srážkovou daní. 37

Je možné je naleznout ve více variantách, u kterých budu opět vycházet ze sazebníků a úrokových sazeb k datu 1. 4. 2014. V tabulce 4 budu při výpočtu výnosů vycházet ze stejného příkladu jako v tabulce 3: o Spořící účty bez výpovědní lhůty patří v současné době mezi jedny z nejvyužívanějších účtů vůbec a nabízí jej všechny banky. Úroková sazba se u nich pohybuje od 1,75 % p. a. u mBank80 až po spořící účet UniCredit Bank se sazbou 0,1 % p. a. Vyšší úrokové sazby mívají určité podmínky a také bývají omezeny maximálním vkladem, který je touto zvýhodněnou sazbou úročen. Mohou mít i omezený počet výběrů/převodů např. za čtvrtletí jako třeba u ČSOB Spořícího účtu s prémií na tři převody za kalendářní čtvrtletí. o Spořící účty s výpovědní lhůtou – na trhu se jich sice nevyskytuje tolik jako spořících účtů bez výpovědní lhůty, ale v nabídce je naleznout můžeme. I když je u těchto účtů omezena likvidity právě výpovědní lhůtou, tak u nich nenalezneme v zásadě vyšší úrokové sazby než u spořících účtů bez výpovědní lhůty. Mezi tyto účty patří např. spořící účet Raiffeisenbank s výpovědní lhůtou 21 dní a rokovou sazbou 1,5 % p. a.81, spořící účet BENEFIT od CREDITAS s výpovědní lhůtou 14 dní a úrokovou sazbou 0,9 % p. a., dále u ČSOB spořící účet s výpovědní lhůtou 1 den a úrokovou sazbou 0,55 % p. a. Tabulka 4 Srovnání úrokových sazeb spořících ůčtů standardních klientů Banka - spořící účet mBank – spořící účet eMax Plusa Sberbank – spořící účetb ZUNO bank – spoření plusc Raiffeisenbank – eKonto Flexid Záložna CREDITAS – spořící účet Benefite ČSOB – ČSOB spořící účet

Roční úroková sazba 1,75 % 1,63 % 1,50 % 1,50 % 0,90 % 0,55 %

Roční čistý výnos

Výpovědní lhůta

1 487,5 Kč 1 387,5 Kč 1 275,0 Kč 1 275,0 Kč 765,0 Kč 467,5 Kč

0 dnů 0 dnů 0 dnů 21 dnů 1 měsíc 1 den

a

Speciální nabídku úročení 1,75 % p. a. může mít klient k jednomu vybranému spořicímu účtu eMax Plus. Zůstatek na vybraném spořicím účtu eMax Plus může být maximálně do 100.000 Kč, vyšší částka je úročená 0,40 % p. a. Pro získání zvýhodněné úrokové sazby je třeba měsíčně kartou zaplatit minimálně 4.000 Kč.

b

Úroková sazba do 149.999 Kč, vyšší částka je úročená 0,63 % p. a.

c

Úroková sazba do 300.000 Kč, vyšší částka je úročená 0,9 % p. a.

d

Základního úroková sazba 0,5 % p. a. + bonusová úroková sazba 1 % p. a., který se připíše při splnění podmínek aktivního využívání, tj. měsíčně minimálně 3 zrealizované debetní transakce a zároveň kreditní obrat ve výši 15.000 Kč u eKonta KOMPLET nebo 15.000 Kč na eKontu MINI.

e

Úroková sazba do 250.000 Kč, vyšší částka je úročená 0,5 % p. a.

Zdroj: Vlastní zpracování dle sazebníků a úrokových sazeb jednotlivých bank k 1. 4. 2014.

80

81

Jedná se o zvýhodněnou sazbu pro vklad do 100.000 Kč a při podmínce minimální platby kartou 4.000 Kč měsíčně na bankovním účtu vedeného u bank. Sazba je složena ze dvou částí: základní úrok 0,5 % p. a. a prémie 1 % p. a. při splnění podmínek aktivního využívání (měsíčně minimálně 3 zrealizované debetní transakce a zároveň kreditní obrat ve výši 15.000 Kč u eKonta KOMPLET nebo 15.000 Kč na eKontu MINI). 38

U termínovaných vkladů je úroková sazba fixní po dobu trvání sjednaného období např. u týdenního termínovaného vkladu jen týden naopak u ročního celý rok. Při poklesu sazeb se jedná o podstatnou výhodu, ale při růstu sazeb o stejnou nevýhodu. Spořící účty mají z pravidla sazbu vyhlašovanou, proto může být libovolně poskytovatelem měněna. Reálné výnosy spořících i termínovaných účtů jsou záporné a proto zde uložené prostředky nejsou reálně zhodnocovány. Spořící účty nabízí větší flexibilitu díky častému propojení s běžným účtem a také možnosti napojení na elektronické bankovnictví. Prostředky na obou účtech jsou velmi likvidní (pokud nebudu uvažovat dlouhodobé termínované vklady, které nejsou pro pravidelné investování vhodné). Pro velmi konzervativní investory jsou určitě lepším řešením pro uložení prostředků nad běžnou spotřebu, než tyto prostředky ponechávat na běžném účtu. Spořící účty jsou také vhodné pro velmi krátké investice do 1 roku bez ohledu na investiční profil investora. Doporučila bych je pro zřízení dostupné rezervy pro případ neočekávaných událostí kvůli vysoké likviditě. Tato rezerva může být vytvořena jednorázovým vkladem, ale také postupně pravidelným investováním na tento účet. Rezervu je ale potřeba tvořit v přiměřené výši82, protože uložení zbytečně vysokých částek na spořícím účtu sice přináší likviditu, ale reálně je tato investice dlouhodobě znehodnocována. Název spořících účtů přímo vybízí k pravidelnému investování, ale ne všechny účty to vyžadují. Spořící účet může být využit jako jeden z prvních kroků naučit se pravidelně investovat. Většinou zde nejsou stanoveny minimální úložky nebo jsou velmi nízké a také se většinou nic neděje, když se nám např. před Vánocemi nebo dovolenou nepodaří provést úložku. Může být vhodné si na nich naspořit právě na krátkodobé cíle jako jsou dárky, dovolená, nové lyžařské vybavení apod. Vhodné může být také začít na tyto účty vkládat prostředky, když klient doplatí úvěr. Klient je zvyklí pravidelně splácet a tyto prostředky může „oželet“, proto je dobré tohoto návyku využít a splátku nebo část splátky začít posílat např. na spořící účet. Reálný výnos je sice záporný, ale pokud budeme spořit určitou dobu a nebudeme muset opětovně využít úvěrových produktů, můžeme k výnosu přičíst úsporu za jinak zaplacené úroky z úvěru. 3.1.3 Vkladní knížky Vkladní knížky patří k depozitním produktům s mnohaletou tradicí. V českých končinách se jedná o tradiční formu vkladu oblíbenou a žádanou především staršími generacemi.

82

Všeobecně doporučovaná výše rezervy je šestinásobek měsíčních výdajů domácnosti. 39

V posledních letech lze pozorovat postupný pokles zájmu o vkladní knížku především z řad mladší generace. NOZ upravuje vkladní knížky stručněji než dosavadní občanský zákoník v § 2676 až § 2679. Jedná se o účet, k němuž byla vystavena vkladní knížka a neslouží k provádění převodů peněžních prostředků. NOZ ponechává možnost vystavit vkladní knížku pouze na jméno majitele vkladní knížky. 83 Z vkladní knížky musí být zřejmá výše peněžních prostředků na účtu a její změny. Má se za to, že výše peněžních prostředků na účtu odpovídá záznamům ve vkladní knížce. Pokud není předložena vkladní knížka, nelze s peněžními prostředky na účtu nakládat (§ 2677 NOZ). Při ztrátě nebo zničení vkladní knížky vystaví výstavce na žádost majitele novou vkladní knížku. Tato vkladní knížka nahrazuje původní vkladní knížku, která pozbývá dnem jejího vystavení platnosti. Pokud majitel s peněžními prostředky na účtu po dobu dvaceti let nenakládá, ani vkladní knížku nepředloží k doplnění záznamů, závazek zaniká. Majitel vkladní knížky má poté právo na výplatu zůstatku peněžních prostředků na účtu včetně úroků ke dni zrušení závazku. Vkladní knížky mohou být s výpovědní lhůtou i bez ní a mohou se vyskytovat ve variantách: • vkladní knížky úročené s výnosy ve formě sjednaného úroku, • vkladní knížky výherní, kde je úročení nahrazeno systémem výher. V České republice nabízí k datu 1. 4. 2014 vkladní knížky dvě banky: • Česká spořitelna – obyčejné vkladní knížky od 15. 3. 2013 nezakládá. Pro děti do 18 let nabízí Česká spořitelna vkladní knížku s vyhlašovanou úrokovou sazbou 2 % p. a. u vkladů do 250.000 Kč. Dětem je zde dále poskytnut bonus 500 Kč při dosažení věku 12 let a 1.000 Kč při dosažení věku 18 let. Vklady i výběry jsou zde zdarma. • Poštovní spořitelna – zřizuje vkladní knížky bez výpovědní lhůty i s výpovědní lhůtou 3, 6, 12 nebo 24 měsíců. Jedná se o úročené vkladní knížky, ale výnosy zde nelze čekat vysoké. U vkladní knížky bez výpovědní lhůty je úroková sazba 0,1 % p. a., maximální výnos je 1,1 % p. a. u vkladní knížky s výpovědní lhůtou 24 měsíců a s vkladem nad 500.000 Kč. Pro děti do 18 let má Poštovní spořitelna v nabídce dětskou vkladní knížku se zvýhodněnou vyhlašovanou úrokovou sazbou 2,2 % p. a. Nevýhodou je zaplacený poplatek za předčasné zrušení vkladní knížky.

83

Ministerstvo spravedlnosti ČR: Nový občanský zákoník: Bankovní smlouvy. [online]. 2013, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: .

40

U vkladních knížek hraje velkou roli tradice. Jedná se o relativně likvidní instrument, hlavně v případě vkladní knížky bez výpovědní doby. Peníze lze vybrat i z vkladních knížek s výpovědní lhůtou, ale je zde účtován poplatek. Zůstatek na nich je možno měnit dle aktuální potřeby klienty (peníze je možno průběžně ukládat i vybírat). Při vkladu je uvedena minimální částka ve výši 50 Kč, která je dostupná všem klientům. Konzervativní klienti také uvítají skutečnost, že vložené finanční prostředky jsou ze zákona pojištěny. Výhodou jsou nulové poplatky, pokud klient nepožaduje nadstandardní operace. Značnou nevýhodou vkladních knížek proti bankovním účtům je skutečnost, že přestože většina obchodních bank již umožňuje jejich majitelům poukazovat na ně platby v rámci platebního styku, dispozice s vkladem je vždy možná pouze proti jejímu předložení na přepážce příslušné obchodní banky. 84 Reálné výnosy jsou opět záporné i u zvýhodněných dětských vkladních knížek. Výnosy vkladních knížek jsou opět daněny 15 % srážkovou daní. Mezi další nevýhody lze zařadit i to, že vkladní knížky v České republice nabízí jen 2 banky.

3.2 Vklady v rámci stavebního spoření Stavební spoření je v České republice upraveno zákonem č. 96/1993 Sb., o stavební spoření a státní podpoře stavebního spoření, ve znění pozdějších předpisů. Provozovatelem stavebního spoření je stavební spořitelna. Stavební spořitelna je banka, která může vykonávat pouze činnosti, povolené v jí udělené bankovní licenci, kterými jsou stavební spoření a další činnosti podle zákona o stavebním spoření. 85 V současné době je v České republice pět provozovatelů stavebního spoření: • Českomoravská stavební spořitelna, a. s. • Modrá pyramida stavební spořitelna, a. s. • Raiffeisen stavební spořitelna a. s. • Stavební spořitelna České spořitelny, a. s. • Wüstenrot – stavební spořitelna a. s. Dohromady ke dni 31. 12. 2013 stavební spořitelny obhospodařovaly 4,067 milionu smluv o stavební spoření ve fázi spoření. 86

84 85 86

REJNUŠ, O., Peněžní ekonomie (finanční trhy). 2008, s. 79. Zákon č. 96/1993 Sb., o stavební spoření a státní podpoře stavebního spoření, § 2. Ministerstvo financí ČR, odbor 36 - Státní kontrola a dozor na finančním trhu: Komentář k základním ukazatelům vývoje stavebního spoření v České republice k 31. 12. 2013. [online]. 2014, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . ISBN 978-80-85045-45-1. 41

Z tohoto čísla je patrná velká obliba stavebního spoření mezi občany České republiky. Stavební spoření je účelové spoření spočívající dle § 1 zákona č. 96/1993: • v přijímání vkladů od účastníků stavebního spoření, • v poskytování úvěrů účastníkům stavebního spoření, • v poskytování státní podpory fyzickým osobám – účastníkům stavebního spoření. Na stavební spoření, i přes jeho označení, není možno pohlížet pouze jako na depozitní produkt, nýbrž je zapotřebí jej chápat komplexněji. Všechny tři aspekty stavebního spoření spolu úzce souvisejí. Základní princip stavebního spoření zjednodušeně řečeno spočívá v tom, že účastníci stavebního spoření po jistou dobu spoří a následně získávají zpět své zúročené úspory, ale při splnění určitých podmínek i nárok na poskytnutí účelového stavebního úvěru, a pokud jsou fyzickými osobami i státní podporu.87 Stavební spoření, ale může být klienty využíváno pouze ke spoření, proto se v této práci nebudu zabývat úvěrovou stránkou stavebního spoření. Účastníkem stavebního spoření může být fyzická i právnická osoba88 a to na základě písemné smlouvy o stavebním spoření89. U fyzické osoby není omezena věková hranice, proto je stavební spoření hojně uzavíráno i pro nezletilé účastníky. Zde za nezletilého účastníka uzavírá smlouvu jeho zákonný zástupce. Věková hranice nehraje roli ani při získání nároku na státní podporu ze stavebního spoření. Vedle obvyklých náležitostí je podle zákona o stavebním spoření v této smlouvě zejména upravena: 90 • výše cílové částky, která se rovná součtu vkladů, státní podpory, úvěru ze stavebního spoření a úroků z vkladů a státní podpory, po odečtení daně z příjmů z těchto úroků. Uspořená částka se rovná součtu vkladů, úroků z vkladů a úroků z připsaných záloh státní podpory, sníženému o daň z příjmů z těchto úroků a o úhrady účtované stavební spořitelnou. Uspořenou částku nelze v době spoření převést na jinou osobu. Stavební spořitelna obvykle stanovuje minimální výši cílové částky a zároveň si může stanovit i maximální výší cílové částky. • výše úrokových sazeb z vkladů a úvěru je stanovena pevnou sazbou na celou sjednanou dobu spoření i splácení úvěru. Jejich výše je stanovena spořitelnou rozdílně pro různé tarify, např. tarify určené ke spoření se sazbou nejčastěji do 2 % p. a. a tarify úvěrové se 87 88 89 90

DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 2005, s. 435. Právnická osoba nemá nárok na státní podporu. Zákon č. 96/1993 Sb., o stavební spoření a státní podpoře stavebního spoření, § 5. DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 2005, s. 435. 42

sazbou 1% p. a, které nabízejí sice nižší zhodnocení vkladů, ale v budoucnu i nižší úrokovou sazbu z poskytnutého úvěru. Rozdíl mezi úrokovou sazbou z vkladů a úrokovou sazbou z úvěru ze stavebního spoření může činit nejvýše 3 procentní body.91 • výše jednorázového poplatku při uzavření smlouvy o stavební spoření je různá opět dle spořitelen i druhů tarifů, její obvyklá výše se pohybuje kolem 1 % z cílové částky. Někdy může být tento poplatek snižován např. v případě nezletilých účastníků nebo v rámci různých kampaní i úplně odpouštěn. Po uzavření smlouvy začíná samotné spoření. Klienti spoří buď v pravidelných měsíčních splátkách, nebo formou jednorázových vkladů. K vkladům jsou dle podmínek daného tarifu připisovány úroky. V závislosti na výši vkladů uspořeného během kalendářního roku včetně připsaných úroků je každoročně připsána na účet klienta fyzické osoby i státní podpora. Připsané úroky i státní podpora jsou dále úročeny společně s vklady. Ve fázi spoření obvykle stavební spořitelny umožňují, aby klient sjednal se spořitelnou úpravu některých podmínek (např. změna cílové částky, změna tarifu, sloučení s jinou smlouvou nebo naopak rozdělení na dvě smlouvy aj.). Doba spoření začíná dnem uzavření smlouvy a končí dnem uzavření smlouvy o úvěru ze stavebního spoření, nejdříve však uplynutím čekací doby, nebo vyplacením zůstatku účtu stavebního spoření účastníka, nejpozději však dnem ukončení smlouvy, nebo zánikem právnické osoby jako účastníka.92 Státní podpora Státní podpora je upravená v Zákoně č. 96/1993 Sb., o stavební spoření a státní podpoře stavebního spoření, ve znění pozdějších předpisů, § 4. § 10 až 16c. a může ji získat pouze fyzická osoba, která splňuje ustanovení zákona. Státní podpora se poskytuje ze státního rozpočtu České republiky formou ročních záloh. Poskytovaná záloha státní podpory činí 10 % z uspořené částky v příslušném kalendářním roce, maximálně však z částky 20 000 Kč. Pokud je v jednom kalendářním roce uzavřeno více smluv, přísluší státní podpora na ty smlouvy, u kterých o jejich přiznání účastník požádal. Přitom se postupně poukazují zálohy státní podpory přednostně z uspořených částek u dříve uzavřených smluv, přičemž celkový součet záloh státní podpory ke všem smlouvám účastníka 91

92

Úrokovou sazbu z vkladů uvedenou ve smlouvě může stavební spořitelna jednostranně změnit v případě, že účastník po splnění podmínek stanovených stavební spořitelnou pro poskytnutí úvěru ze stavebního spoření ve všeobecných obchodních podmínkách nabídku na poskytnutí úvěru ze stavebního spoření nepřijme a ode dne uzavření smlouvy uplyne nejméně 6 let. Oprávnění k této změně a způsob stanovení změněné úrokové sazby z vkladů musí být uvedeny ve smlouvě. DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 2005, s. 438. 43

v příslušném kalendářním roce nesmí přesáhnout limit 20.000 Kč. Částka úspor přesahující 20.000 Kč v jednom roce se z hlediska posuzování nároků účastníka na státní podporu převádí do následujícího roku spoření. Do doby vyplacení účastníkovi jsou připsané zálohy státní podpory na účtu účastníka pouze evidovány. Zálohy státní podpory, připsané na účet účastníka do konce doby spoření, vyplatí stavební spořitelna účastníkovi: • pokud účastník po dobu 6 let ode dne uzavření smlouvy nenakládal s uspořenou částkou; • pokud účastník v období do 6 let ode dne uzavření smlouvy uzavřel smlouvu o úvěru ze stavebního spoření a použije uspořenou částku, peněžní prostředky z tohoto úvěru a tyto zálohy státní podpory na bytové potřeby. V ostatních případech nemá účastník nárok na výplatu záloh státní podpory a stavební spořitelna je povinna zálohy státní podpory, evidované na účtu účastníka, vrátit ministerstvu, a to do dvou měsíců ode dne, kdy zjistí, že účastník ztratil na výplatu záloh státní podpory nárok. V případě vrácení státní podpory ministerstvu se úroky vzniklé ze státní podpory ponechávají účastníkovi. Výnos státního spoření Míra efektivnosti zhodnocení vkladů v rámci stavebního spoření závisí na těchto faktorech93: • výši úrokové sazby z vkladů - čím vyšší nominální úroková sazba, tím vyšší je i úroková míra efektivní; • výše poplatků – čím vyšší jsou poplatky, tím nižší je efektivní zúročení; • výši a způsobu udělování státní podpory – čím vyšší podpora, tím vyšší efektivní zúročení; to ovšem platí pouze do výše maximální částky, ze které se podpora za rok počítá, čím více roční vklady přesahují tuto částku, tím je efektivní zúročení nižší; • době spoření – čím kratší je doba spoření, tím vyšší efektivní zúročení. S prodlužující se dobou spoření nad minimální hranici (6 let, resp. 5 let pro smlouvy uzavřené do r. 2004) bude klesat celkové průměrné efektivní zúročení vkladů. V tabulce 5 jsou srovnány základní úrokové sazby a také poplatky stavebních spořitelen působících na českém trhu. Jedná se o hodnoty základní bez jakýchkoli osvobození a navýšení, s předpokladem uzavření smlouvy v lednu 2014. Smlouvy uzavřené dříve mohou nabízet vyšší výnosy, ale stavební spořitelny si je také kompenzují vyššími poplatky. Také u nově uzavíraných smluv mohou být stavební spořitelnou poskytnuta různá zvýhodnění např. 93

DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 2005, s. 442. 44

pro nezletilé klienty snížen vstupní poplatek na 50 % nebo v rámci kampaní stavebních spořitelen vstupní poplatek vrácen v plné výši. Kvůli objektivnosti budu vycházet z hodnot uvedených v sazebnících, cenících a všeobecných obchodních podmínkách stavebních spořitelen. Tabulka 5 Srovnání výnosů a poplatků poskytovatelů stavebního spoření v ČR Stavební spořitelna

Základní roční úroková sazba (v % p. a.)

Vstupní poplatek z cílové částky (v %)

Roční poplatek za vedení účtu vč. tištěného výpisu

Poplatek za předčasné ukončení smlouvy v % z cílové částky4

ČMSS1 1,5 % 1 %, max. 15 000 Kč 330 Kč 0,5 %, min. 1 000 Kč 3 SS České spořitelny 1% 1 % nebo 495 Kč 310 Kč 1% Modrá pyramida 2% 1 %, max. 10 000 Kč 325 Kč 1% 2 Raiffeisen SS 2% 1 %, max. 15 000 Kč 341 Kč 1%, min. 500 Kč Wüstenrot2 2% 1 %, max. 30 000 Kč 330 Kč 0,9 % 1 Nabízí různá zvýhodnění úrokové sazby např. až 2,4 % p. a. zpětně při splnění podmínek programu pravidelného spoření po 9 letech nebo při ročních vkladech nad 20 000 Kč. 2 Nabízí i úvěrový tarif s úrokovou mírou 1 % p. a. 3 495 Kč platí pro uzavření smlouvy přes internet-elektronický formulář. 4 Jedná se ukončení smlouvy klientem a výplatu naspořené částky před uplynutím 6leté lhůty od uzavření smlouvy.

Zdroj: Vlastní zpracování s využitím internetových stránek a sazebníků stavebních spořitelen. Data jsou vztažena k uzavření smlouvy o stavební spoření v lednu 2014. Výnos stavebního spoření ukáži na konkrétním případu pravidelné investice. Budu uvažovat podepsání smlouvy o stavebním spoření 1. 1. 2014 se stavební spořitelnou Modré pyramidy, která nabízí nejvyšší základní roční úrokovou sazbu ve výší 2 % p. a. a také nejnižší roční poplatek za vedení účtu 325 Kč v rámci této úrokové sazby. Cílová částka bude uzavřena na 140 000 Kč. Vždy k 1. dni v měsíci bude investována částka 1 666 Kč (cca 20.000 Kč ročně pro dosažení maximální výše státní podpory). Dále bude při uzavření smlouvy uhrazen vstupní poplatek 1 % z cílové částky, tj. 1.400 Kč a také poplatek za vedení účtu za první rok ve výši 325 Kč, aby nebyl krácen nárok na státní podporu. Výnosy budou zdaněny dle aktuálně platných právních předpisů 15 % sazbou srážkové daně. Doba spoření je 6 let. V tabulce 6 jsou vypočteny očekávané (ex ante) výnosy vycházející ze současných úrokových sazeb, poplatků a sazby srážkové daně. Výnosy jsou prioritně počítány jako čisté výnosy, tj. jsou zohledněny poplatky a zdanění výnosů. V roce 2014 je čistý výnos záporný díky zaplacenému vstupnímu poplatku. Je zřetelná rostoucí tendence úroků v jednotlivých letech díky úrokům z vkladů z předchozích let (složené úročení). Celkový čistý výnos je ale velmi nízký a činí jen 2,80 % za dobu trvání 6 let, tj. 0,47 % p. a.

45

Tabulka 6 Roční čisté výnosy ze stavebního spoření Vklady (v Kč)

Hrubý výnos z vkladů a státní podpory (v Kč)

Daň 15 % z hrubého výnosu (v Kč)

Zaplacené poplatky (v Kč)

(v Kč)

(v %)

2014 2015 2016 2017 2018 2019

21 717 19 992 19 992 19 992 19 992 19 992

217 644 1 088 1 540 1 999 2 467

32,5 96,5 163,2 231,0 299,9 370,0

1 725 325 325 325 325 325

-1 540,9 222,1 599,7 983,8 1 374,3 1 771,6

-7,10% 1,11% 3,00% 4,92% 6,87% 8,86%

Celkem

121 677

7 954

1193,0

3350

3 410,5

2,80%

Rok

Čistý výnos

Zdroj: Vlastní zpracování. V tabulce 7 je do výnosu stavebního spoření zahrnuta státní podpora, která tvoří podstatnou část celkového čistého výnosu ze stavebního spoření. Díky státní podpoře se celkový výnos za 6 let zvýší na úroveň 12,67 %, tj. 2,11 % p. a. Tabulka 7 Roční čisté výnosy ze stavebního spoření při zohlednění státní podpory Rok 2014 2015 2016 2017 2018 2019 *

Celkový čistý výnos

Vklady (v Kč)

Čistý výnos (v Kč)

Nárok na státní podporu (v Kč)*

(v Kč)

(v %)

21 717 19 992 19 992 19 992 19 992 19 992

-1 540,9 222,1 599,7 983,8 1 374,3 1 771,6

2 000 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000

459,1 2 222,1 2 599,7 2 983,8 3 374,3 3 771,6

2,11% 11,11% 13,00% 14,92% 16,88% 18,87%

Celkem 121 677 3 410,5 12 000 15 410,5 12,67% Státní podpora je zohledněna již v roce 2014, i když ve skutečnosti je připsána až v roce 2015, ale nárok na ni vznikl už v roce 2014.

Zdroj: Vlastní zpracování. Celkový výnos je sice velmi důležitá veličina, ale pro porovnání s jinými možnostmi investování je nejvhodnější roční průměrný výnos, který je za 6letou dobu investování 2,11 % p. a. V tabulce 8 je dobré si všimnout kumulativních součtů, např. čistý výnos bez zohledněné státní podpory se dostane do kladných hodnot až ve čtvrtém roce. Také je dobré si všimnout klesajících průměrných čistých výnosů v jednotlivých letech, proto je nejvýhodnější délka investování právě 6 let. Průměrný očekávaný čistý výnos 2,11 % p. a je ale výnos nominální bez zohlednění inflace. Pokud chceme znát výnos reálný, je potřeba nominální výnos snížit o inflaci. V této práci uvažuji s průměrnou inflací za posledních 10 let v ČR, což je 2,54 % p. a. Díky této úpravě zjistíme, že reálný výnos ze stavebního spoření je záporný, a to ve výši –0,43 %. Tato

46

skutečnost nám říká, že i když se stavební spoření na první pohled jeví jako výhodná investice, tak nedokáže investici ochránit plně před inflačním rizikem. Tabulka 8 Průměrné čisté výnosy v průběhu doby trvání stavebního spoření Roky

Vklady (v Kč)

2014 2014-2015 2014-2016 2014-2017 2014-2018 2014-2019

21 717 41 709 61 701 81 693 101 685 121 677

Nároky na Čisté výnosy státní podporu (v Kč) (v Kč) -1 540,9 -1 318,8 -719,1 264,6 1 639,0 3 410,5

2 000,0 4 000,0 6 000,0 8 000,0 10 000,0 12 000,0

(v Kč)

(v %)

Průměrné čisté výnosy (v %)

459,1 2 681,2 5 280,9 8 264,6 11 639,0 15 410,5

2,11% 6,43% 8,56% 10,12% 11,45% 12,67%

3,21% 2,85% 2,53% 2,29% 2,11%

Celkové čisté výnosy

Zdroj: Vlastní zpracování. Výhody stavebního spoření • Podstatnou výhodou stavebního spoření je to, že podmínky stavebního spoření (včetně relativně nízké úrokové sazby z úvěrů) jsou pevně stanoveny při uzavření smlouvy a nelze je bez dohody klienta a spořitelny v průběhu měnit 94. Ovšem v případě prudkého a rychlého nárůstu úrokových sazeb může být tato skutečnost nevýhodou. • Vysoká míra zhodnocení vkladů v rámci stavebního spoření – jedná se o nejvyšší zhodnocení v rámci pojištěných vkladů v ČR. • Státní podpora, která se počítá z roční naspořené částky, zhodnotí nejvyšší měrou vklady v okamžiku přiznání. Na rozdíl od úroků je pro její výši rozhodující pouze stav vkladů na konci roku a nikoli délka jejího uložení během roku. • Bezpečné uložení naspořených prostředků díky pojištění vkladů v plné výši až do částky odpovídající částce 100.000 eur vkladu jednoho klienta u jedné stavební spořitelny. • Stavební spoření ani nárok na čerpání státní podpory není omezeno věkem. • Je možno využít jak pro jednorázovou investici, tak i pro pravidelné investování. Nevýhody stavebního spoření • Spořitelny mohou měnit výši poplatků v průběhu trvání smlouvy s klientem. • Úroky z vkladů podléhají zdanění dle zákona o dani z příjmu. • Nízká likvidita stavebního spoření. Smlouva o stavebním spoření je uzavírána na dobu neurčitou. V případě, že klient chce své naspořené peníze vybrat, musí podat výpověď této smlouvy. Všechny stavební spořitelny v ČR mají ve svých všeobecných obchodních 94

Změna podmínek stavebního spoření může nastat v případě legislativních změn nebo při změně smlouvy o stavebním spoření, např. navýšením cílové částky. 47

podmínkách uvedenu výpovědní lhůtu 3 měsíce. Výpovědní lhůta začíná běžet prvním dnem kalendářního měsíce po doručení výpovědi druhé straně. • Investiční horizont 6 let. V případě ukončení smlouvy klientem a výplata naspořené částky před uplynutím šestileté lhůty od uzavření smlouvy je klientovi účtován poplatek nejčastěji ve výši 1 % z cílové částky. Investiční horizont 6 let je důležitý i s pohledu státní podpory, na jejíž výplatu má klient nárok právě až po uplynutí 6 let od uzavření smlouvy o stavebním spoření. • Z uvedeného příkladu je patrné, že výnosy ze stavebného spoření nepokrývají plně inflaci, čímž se investice v čase reálně znehodnocuje. Investiční doporučení Ideální investiční horizont při využití stavebního spoření je 6 let, protože v případě delší držby se snižuje průměrný roční očekávaný výnos. Stavební spoření je velmi konzervativní a díky pojištění vkladů také bezpečná investice. Dosahuje nejvyššího výnosu z produktů, na které se vztahuje pojištění vkladů. Pokud má klient minimálně 6letý investiční horizont a vysokou averzi k riziku nebo odmítá investici do rizikovějších instrumentů, které mohou kolísat, pak je stavební spoření pro takového klienta ideální investiční nástroj. Při současné průměrné inflaci není sice úplně odstraněno inflační riziko, ale naplnění tohoto cíle bez využití rizikovějších instrumentů není v podstatě momentálně možné. Stavební spoření bych také zařadila do portfolia klienta, který je ochoten podstupovat rizikovější investice bez ohledu na investiční profil. Portfolio musí být složeno z několika druhů instrumentů a stavební spoření se může řadit mezi jeden velmi důležitý stavební kámen tohoto portfolia, který zabezpečuje stabilitu a bezpečí v portfoliu. Rozhodně bych stavební spoření nedoporučila klientovi, který si není jistý 6letým horizontem, protože ztráta nároku na státní podporu a k tomu ještě výstupní poplatek přesouvají stavební spoření do kategorie investičních instrumentů s velmi nízkým nominálním výnosem. Tato investice je také vhodná pro rodiče nezletilých dětí, kteří hledají možnost zhodnocení prostředků právě pro tyto děti. Tyto investice jsou díky státní podpoře zhodnocovány lépe než vklady na dětských kontech či vkladních knížkách. Také poplatky za uzavření smlouvy bývají u nezletilých investorů snižovány. Oproti spořícím účtům je zde sice podstatně horší likvidita, ale u spoření pro děti se 6letý horizont dá považovat za únosný. Smlouva může být také později využita k čerpání úvěru k zajištění vlastního bydlení. Ovšem je potřeba si uvědomit, že peníze ze smlouvy o stavební spoření uzavřené na dítě, patří dítěti. „Stavební

48

spoření vedené ‚na dítě‘ je často používaný termín a také poměrně silně zakořeněný omyl. Máme-li být terminologicky přesní, pak jde o stavební spoření dítěte, které za něj uzavřeli, mění a vypovídají zákonní zástupci. Nicméně stavební spoření je dítěte. Výhodou pro rodiče je tedy skutečnost, že mohou dítěti zajistit produkt, který mu později usnadní život – zlepší bydlení, profinancuje studia a podobně,“ připomíná tajemník asociace českých stavebních spořitelen Jiří Šedivý95. Rodiče se často domnívají, že když svému dítěti sjednají stavební spoření a posílají na něj peníze, můžou také po skončení smlouvy nakládat s naspořenými finančními prostředky podle svého. Pro vyplácení peněz ze stavebního spoření nezletilých klientů ve většině případů zatím stačil pouze notářsky ověřený souhlas obou rodičů. K penězům ze stavebního spoření dítěte se už ale nově rodiče nedostanou tak snadno jako dřív. „Na vině“ je Nový občanský zákoník, konkrétně § 898. Advokát Richard Gürlich k tomu dodává96: „Zatímco zákon o rodině omezoval rodiče, co se týče dispozice s majetkem dítěte toliko, že jim stanovil povinnost spravovat majetek dítěte s péčí řádného hospodáře, nový občanský zákoník ukládá kromě této povinnosti i omezení možnosti rodiče nakládat s majetkem dítěte pouze se souhlasem soudu.“ Pro děti a rodiče se jedná o důležité změny, kterých by si měli být rodiče před uzavřením smlouvy o stavebním spoření „na dítě“ vědomi.

3.3 Doplňkové penzijní spoření (III. pilíř) Doplňkové penzijní připojištění (dále jen DPS) je legislativně upraveno zákonem č. 427/2011 Sb. o doplňkovém penzijním spoření, § 1, kde je DPS definováno jako shromažďování a umísťování příspěvků účastníka DPS (dále jen „účastník“), příspěvků placených za účastníka jeho zaměstnavatelem a státních příspěvků do účastnických fondů obhospodařovaných penzijní společností a vyplácení dávek z DPS, jehož účelem je zabezpečit doplňkový příjem účastníka ve stáří nebo invaliditě. Český důchodový systém funguje dlouhé roky na průběžném financování, prošel reformou a od 1. 1. 2013 je složený ze tří pilířů. Aby nedošlo k žádné mýlce, ještě si zopakujeme některé základní pojmy. Do konce roku 2012 byl český důchodový systém tvořen dvěma pilíři: I. pilíř tvořil státní důchody, na které musí každý člověk v produktivním věku odvádět procenta ze svého výdělku.

95

96

Peníze.cz: Mámo, táto, nesahej mi na stavebko! [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Peníze.cz: Mámo, táto, nesahej mi na stavebko! [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 49

III. pilíř byl tvořen penzijním připojištěním, tedy dobrovolnými příspěvky, kterými si každý mohl spořit na stáří. K vlastním příspěvkům dával stát 50 až 150 Kč navrch a dále zvýhodňoval penzijní připojištění daňovými úlevami. Od ledna 2013 je český důchodový systém tří pilířový: I.

pilíř tvoří jako dosud průběžný dávkový systém. Tento pilíř je základní a jako jediný je povinný. Vyplácí se z něj aktuální starobní důchody.

II. pilíř je postaven na nových důchodových fondech, do kterých je možno odvést část peněz z I. pilíře, konkrétně 3 % z povinného odvodu důchodového pojištění a další 2 % z hrubé mzdy. Fondy druhého pilíře nabízí různé investiční strategie a je dobrovolný. III. pilíř je součástí důchodového systému již od roku 1994, je dobrovolný a je financovaný s příspěvků účastníků. Od 1. 1. 2013 se měnily podmínky sjednání smlouvy, výplaty prostředků i název produktu. Účastníkem III. pilíře se může stát fyzická osoba starší 18 let, která uzavřela s penzijní společností smlouvu o doplňkovém penzijním spoření (do 30. 11. 2012 smlouvu o penzijním připojištění). Právě tímto pilířem se budu ve své práci zabývat, protože se jedná o dobrovolný pilíř a investor si zde sám může stanovit řadu parametrů, např. výši investice. Také je tento způsob investování v ČR velmi oblíbený. Změny ve III. pilíři od 1. 1. 201397 Z penzijních fondů se staly transformované fondy a dále vznikly nové fondy, tzv. účastnické. Investoři spořící u původních penzijních fondů si mohou vybrat, zda zůstanou v transformovaném fondu nebo přejdou do nových účastnických fondů. Mezi transformovanými fondy není možné přecházet a možnost založit staré penzijní připojištění skončila 30. listopadu 2012. U transformovaných fondů zůstávají zachovány jejich podmínky: • garance nezáporného zhodnocení, • státní příspěvky (ovšem v jiné výši), • příspěvky zaměstnavatele, • výsluhová penze a jednorázové vyrovnání. Dle Asociace penzijních společností ČR98 strukturu portfolia fondů v transformovaných fondech III. pilíře tvořily k 31. 12. 2013 portfolio fondů z 86,7 % dluhopisy, z 10,4 %

97

DůchodováReforma.cz, III. pilíř českého důchodového systému bude doplňkové penzijní spoření [online]. 2012, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 50

prostředky na účtech, vč. termínovaných vkladů, z 1,6 % akcie a podílové listy, a z 1,3 % ostatní investice. Jedná se o velmi konzervativní portfolio s ohledem na povinnost garance nezáporného zhodnocení. U nových účastnických fondů zůstaly zachovány státní příspěvky, daňové úlevy i možnost příspěvku zaměstnavatele. Účastnické fondy ovšem nemají garanci nezáporného zhodnocení prostředků – je v nich možné dosáhnout vyšších, ale i záporných výnosů. Není dále poskytována výsluhové a pozůstalostní penze. Zcela klíčovou je volba investiční strategie, kterou si účastník určí ve smlouvě o DPS a může ji libovolně měnit. Penzijní společnost vždy vytvoří a obhospodařuje jeden povinný účastnický fond, a to povinný konzervativní fond. Vedle povinného konzervativního fondu může penzijní společnost vytvářet a obhospodařovat další účastnické fondy. Podstatnou změnou je i to, že majetek fondu a majetek penzijní společnosti byl oddělen, účastnické fondy tak fungují obdobně jako klasické otevřené podílové fondy. Výhodou jsou nízké poplatky za správu, které definuje zákon. Mezi novými účastnickými fondy je možné přestupovat. Základní rozdělení účastnických fondů podle investiční strategie: • Povinný konzervativní fond investuje především do dluhopisů a nástrojů peněžního trhu s přísně stanoveným rizikem zákonem o DPS, majetek v tomto fondu musí být plně zajištěn proti měnovému riziku. • Vyvážný fond - výnosy již více kolísají. Zisk může být vyšší než u konzervativní strategie, některé roky mohou být však ztrátové. Prostředky jsou stále nejvíce investovány do dluhopisů, ale mohou být až ze 40 % investovány akcií a také částečně do nemovitostí. Strategie je vhodná pro investory, kteří preferují vyvážený poměr mezi výší očekávaného výnosu a mírou investičního rizika. Mohou nabízet i zajištění proti měnovým rizikům, ale už ne ve 100 % výši hodnoty majetku (nejčastěji zajištění min. 75 %). • Dynamický fond přinášejí nejlepší výsledky v dlouhodobém horizontu. Prostředky jsou značnou měrou investovány na akciových trzích a do nemovitostí (nejčastěji max. 80 %). Jde o nejvíce riskantní strategii, procento zhodnocení však může dosahovat i dvouciferných hodnot. Majetek ve fondu, který není plně zajištěn proti měnovému riziku, může nejčastěji tvořit nejvýše 50 % hodnoty majetku. Penzijní společnosti mohou nabízet i další typy fondů, které mohou být více rizikové než dynamický fond (až 100 % akcií) nebo naopak cílené na konzervativní investory, ale 98

KANTOR, MILAN. Komentář k vybraným obchodním a ekonomickým výsledkům trhu za 4. čtvrtletí 2013 [online]. Asociace penzijních společností ČR, 2014, [cit. 1. 4. 2014], 2 s. Dostupný na WWW: .

51

s určitým např. 10 % obsahem akciové složky. Dále je možné najít v nabídce fondy životního cyklu, které začínají jako dynamické a postupem času se mění v konzervativní fondy. Doporučila bych každému investorovi dobře zvážit svoje investiční cíle a podle nich vybírat vhodný fond. Důležité je zvážit riziko k očekávaným výnosům a také délku investičního horizontu. DPS patří k oblíbeným formám investování v ČR, jak dokazuje tabulka č. 9. Tabulka 9 Počet aktivních k 31. 12. 2013 Penzijní společnost

Počet aktivních účastníků Transform. fondy

Účastnické fondy

účastníků

u

Prostředky účastníků (mil. Kč) Transform. Účastnické fondy fondy

penzijních

společností

Zhodnocení transform. fondů v % průměr rok 2012 2003-2012

479 472

4 205

24 831

57

1,85

2,88

2 AXA PS

412 568

4 481

33 410,43

63,58

1,23

2,10

98 325

528

5 296

18

2,21

2,67

4 ČS PS

994 144

23 918

50 151,75

439,20

1,63

2,43

5 ČSOB PS

683 944

9 988

32 471

116

1,84

2,23

6 ING PS

386 940

3 428

27 378

51

1,75

2,30

7 KB PS

537 270

19 890

35 764,74

171,89

1,58

2,28

8 PS ČP

1 277 511

23 552

71 385

338

2,20

2,32

0

1 037

0

10

-

-

4 870 174

91 027

280 688

1 265 průměr 1,79

2,40

2 9 Raiffeisen PS

CELKEM

2

prostředků

1 Allianz PS

1 3 Conseq PS

1

smluv a

V prosinci 2013 byl schválen ČNB převod společnosti Aegeon na společnost Conseq. U zhodnocení použity hodnoty společnosti AEGON od roku 2007 do 20012, společnost Coseq byla zapsána až v prosinci 2012. Raiffeisen penzijní společnost zahájila svou činnost 1. 1. 2013 a dle tiskové zprávy ze dne 4. 3. 2014 přebere klientský kmen Penzijní společnost ČP.

Zdroj: Asociace penzijních společností ČR, Ekonomické ukazatele penzijních fondů za rok 2013 [on-line]. Dostupné na WWW: Dle asociace penzijních společností ČR celkem spořilo u penzijních společností na penzi k 31. 12. 2013 ve III. pilíři 4.961.201 účastníků (4.870.174 v transformovaných fondech a 91.027 ve fondech účastnických) a ve II. pilíři 81.962 účastníků. Na konci roku 2012 si na penzi spořilo 5.150.415 účastníků (jedná se pouze o transformované fondy ve III. pilíři, II. pilíř ani účastnické fondy III. pilíře tehdy ještě neexistovaly). V transformovaných fondech III. pilíře, které jsou od 1. 1. 2013 pro nové zájemce uzavřené, pokračuje přirozený pokles

52

účastníků. Lidé si z nich peníze vybírají nebo přestupují do účastnických fondů, kterým účastníci přibývají. Meziročně mezi 4. čtvrtletím 2012 a 4. čtvrtletím 2013 vzrostl objem spravovaných prostředků ve III. pilíři o 14,3 %, tj. o 35,371 mld. Kč. Průměrný měsíční příspěvek účastníka penzijního připojištění ve III. pilíři dosáhl k 31. 12. 2013 výše 568 Kč, tj. o 22 % více, než na konci roku 2012. Průměrný příspěvek účastníka v nových účastnických fondech III. pilíře činil 749 Kč měsíčně. Takové nárůsty ukládaných částek souvisí s novým nastavením státního příspěvku platným od 1. 1. 2013, které motivuje občany k vyšším úložkám na stáří. Spoření ve III. pilíři odlišuje od jiných investičních produktů státní podpora – státní příspěvky a daňové úlevy. Maximální výše ročních státních příspěvků a daňových úlev může u DPS dosáhnout celkové částky 4.560 Kč ročně. Měsíční příspěvek od státu je pravděpodobně hlavním motivem pro většinu občanů k uzavření penzijního připojištění. V současné době při měsíčním vkladu účastníka v rozmezí od 300 do 999 Kč činí státní podpora 90 Kč plus 20 % z částky přesahující 300 Kč od výše příspěvku účastníka 1.000 Kč měsíčně, tj. maximální měsíční příspěvek 230 Kč. Podrobněji je znázorněno v tabulce 10. Tabulka 10 Měsíční státní příspěvek u doplňkového penzijního spoření Měsíční příspěvek účastníka Státní příspěvek

100 až 299 Kč

300 Kč

400 Kč

500 Kč

600 Kč

700 Kč

800 Kč

900 Kč

1000 Kč

0 Kč

90 Kč

110 Kč

130 Kč

150 Kč

170 Kč

190 Kč

210 Kč

230 Kč

Zdroj: Zpracováno dle zákona 427/2011 Sb. o doplňkovém penzijním spoření, § 14. Nárok na státní příspěvek má dle § 13 a 14 zákona o DPS účastník, který má trvalý pobyt na území České republiky nebo má bydliště na území členského státu EU, a je účasten důchodového pojištění podle tuzemských právních předpisů, poživatelem důchodu z tohoto důchodového pojištění, nebo účasten veřejného zdravotního pojištění v České republice. K prokázání splnění těchto podmínek je účastník povinen sdělit penzijní společnosti rodné číslo. O zaplacené příspěvky na DPS lze také snížit daňový základ pro výpočet daně z příjmu fyzických osob dle zákon 586/1992 Sb., o daních z příjmů, ve znění pozdějších předpisů § 15, odst. 5. Při spoření nad částku 12.000 Kč ročně je možné si o částku, která přesahuje tuto hranici, snížit daňový základ, a to až do výše 12.000 Kč za rok. Maximální daňová úleva je tak dosažena při měsíční úložce 2.000 Kč. V tomto případě činí sleva na dani 1.800 Kč.

53

Častým zaměstnaneckým benefitem je příspěvek zaměstnavatele na DPS. Pro zaměstnavatele jde o levnější variantu „zvýšení mzdy“. Příspěvky na penzijní připojištění si může daňově odečítat, zatímco zvýšení hrubé mzdy o 1.000 Kč by při nynější legislativě znamenalo zvýšení jeho mzdových nákladů o 1.340 Kč, protože musí za svého zaměstnance odvést 34 % z jeho hrubé mzdy na povinném pojistném. Příspěvek zaměstnavatele může činit až 30.000 Kč ročně.99 Dle asociace penzijních společností ČR100 příspěvek zaměstnavatele pobíralo k 31. 12. 2013 ve III. pilíři ke svému penzijnímu připojištění (transformované fondy) nebo DPS (účastnické fondy) celkem 990.615 účastníků, tj. 20 % z celkového počtu. Průměrný příspěvek zaměstnavatele na penzijní připojištění činil 705 Kč měsíčně a na DPS 905 Kč měsíčně. Průměrný výnos za posledních 10 let dosáhl u penzijních společností 2,40 % p. a. jak je patrné z tabulky 9, reálný výnos po odečtení inflace 2,54 % p. a. je záporný a to ve výší -0,15 % p. a. Jedná se ale pouze o výnosy bez zohlednění státních příspěvků a daňových odpočtů. V případě jejího započtení bude reálný výnos kladný, konkrétní propočty zde provádět nebudu, výnos by byl rozdílný na základě měsíčního příspěvku účastníka. Další navýšení reálného výnosu způsobí příspěvky zaměstnavatele, které jsou také velmi individuální. Výnos ovšem není jen navyšován – všechny výnosy jsou opět zdaněny srážkovou daní ve výši 15 %. Jedná se o výnosy z příspěvků účastníka, ze státních příspěvků i z příspěvků zaměstnavatele. O veškeré zdanění se při výplatě prostředků postará penzijní společnost. S likviditou je to ovšem složitější. Smlouva o DPS bývá uzavírána na dobu neurčitou a ukončena bývá výpovědí, která může být podána ze stran účastníka a v tomto případě nesmí být výpovědní doba delší než 1 kalendářní měsíc. Výpovědní doba začíná běžet prvním dnem kalendářního měsíce bezprostředně následujícím po dni doručení výpovědi. Také penzijní společnost může smlouvu o DPS vypovědět účastníkovi, který po dobu nejméně 6 po sobě jdoucích kalendářních měsíců v rozporu se smlouvou o DPS nezaplatil příspěvek účastníka, pokud byl účastník nejméně 30 dnů přede dnem odeslání výpovědi na právo penzijní společnosti vypovědět smlouvu písemně upozorněn nebo při uzavírání smlouvy uvedl nepravdivé údaje mající podstatný vliv na vznik nároku na poskytování státního příspěvku nebo na dávky z DPS nebo který zamlčel skutečnosti, které jsou rozhodné pro uzavření smlouvy. Účastník má sice právo smlouvu vypovědět kdykoliv, ale výplata dávek se odvíjí od splnění zákonných podmínek101. 99 100

101

Zákon č. 586/1992 Sb. o dani z příjmů, § 6 odst. 9. KANTOR, MILAN. Komentář k vybraným obchodním a ekonomickým výsledkům trhu za 4. čtvrtletí 2013 [online]. Asociace penzijních společností ČR, 2014, [cit. 1. 4. 2014], 2 s. Dostupný na WWW: . Zákon 427/2011 Sb. o doplňkovém penzijním spoření, § 6 a § 19 až § 26. 54

Podmínkou vzniku nároku na dávky starobní penze na určenou dobu, úhradu jednorázového pojistného pro doživotní penzi nebo úhradu jednorázového pojistného pro penzi na přesně stanovenou dobu s přesně stanovenou výší důchodu je: • dosažení věku účastníka, který je o 5 let nižší než věk potřebný pro vznik nároku na starobní důchod a současně • trvání spořící doby v délce nejméně 60 kalendářních měsíců. 102 Podmínkou vzniku nároku na invalidní penzi na určenou dobu je pobírání invalidního důchodu pro invaliditu třetího stupně z důchodového pojištění a trvání spořící doby v délce nejméně 36 kalendářních měsíců.102 Podmínkou vzniku nároku účastníka na jednorázové vyrovnání je: • dosažení věku potřebného pro vznik nároku na starobní důchod stanoveného podle § 32 zákona o důchodovém pojištění a současně • trvání spořící doby v délce nejméně 60 kalendářních měsíců.102 Odbytné náleží účastníkovi v případě zániku DPS, pokud spořící doba trvala alespoň 24 kalendářních měsíců a nedošlo k převodu prostředků účastníka k jiné penzijní společnosti, Z výše uvedeného plyne, že pokud účastník podá výpověď, a smlouva netrvá alespoň 24 kalendářních měsíců, přichází i o svoje naspořené prostředky. Ovšem i v případě nároku na odbytné ztrácí účastník nárok na příspěvek od státu a dále jsou dle § 36/2s zákona o dani z příjmu zdaněny 15 % srážkovou daní veškeré příspěvky od zaměstnavatele. Aby měl účastník nárok na příspěvky státu a také na nezdaněné příspěvky zaměstnavatele musel by dosáhnout nároku na ostatní výše uvedené dávky. Kde je nejkratší doba trvání 3 roky u invalidní penze a u ostatních dávek je nejkratší doba trvání 5 let, ale je zde také potřeba přihlédnout k věku účastníka či zdravotnímu stavu účastníka. Díky těmto podmínkám je DPS předurčeno pro dlouhodobé investování, což se dá předpokládat i s účelu DPS, kterým je zabezpečit doplňkový příjem účastníka ve stáří nebo invaliditě. Po investování alespoň 2 roky se sice účastník ke svým naspořeným prostředkům dostane, ale musí počítat se ztrátou příspěvků od státu. Nepřichází ovšem o příspěvek zaměstnavatele, tento příspěvek je sice zdaněn, ale na druhou stranu účastníkovi zůstává. I po odečtení daně se jedná o průměrný příspěvek cca 600 Kč měsíčně. 102

Smlouva o doplňkovém penzijním spoření může stanovit delší spořící dobu, která však nesmí přesáhnout 120 kalendářních měsíců a u invalidní penze 60 kalendářních měsíců. 55

Výhody DPS • Vysoká míra reálného zhodnocení díky výnosům, státním příspěvkům a příspěvkům zaměstnavatele. Reálný výnos je kladný, tím je investice v čase reálně zhodnocována. • Měsíční státní příspěvek u investice od 300 Kč měsíčně. • Možnost snížení daňového základu pro výpočet daně z příjmu fyzických osob až o 12.000 Kč ročně, tj. maximální úspora až 1.800 Kč. • Příspěvky zaměstnavatele - může být využíváno jako benefit k motivaci zaměstnanců, kdy se pro zaměstnavatele jedná o levnější varianta než navýšení hrubé mzdy • Volba investiční strategie dle potřeb investora. • U transformovaných fondů garance nezáporného zhodnocení, ale na úkor velmi konzervativní investiční strategie. • Výše poplatků definována zákonem. • Investovat je možno začít od 18 let věku a horní hranice pro investora není omezená. • Volba oprávněné osoby – investor si přímo určí dědice v případě své smrti. • Je možno využít jak pro jednorázovou investici, tak i pro pravidelné investování. Nevýhody DPS • Veškeré výnosy podléhají zdanění dle zákona o dani z příjmu. • Nízká likvidita DPS. Smlouva o DPS je uzavírána na dobu neurčitou. V případě, že chce investor své naspořené peníze vybrat, musí podat výpověď této smlouvy. Ze zákona je stanovena maximální výpovědní lhůtu 1 měsíce. Ovšem nárok na naspořené prostředky ve formě odbytného má investor jen v případě, kdy spořící doba trvala alespoň 24 kalendářních měsíců. • Dlouhodobý investiční horizont – v případě nedodržení zákonných podmínek přichází investor o státní příspěvek a v případě uplatnění daňových odpočtů, musí investor provést dodanění dle aktuální legislativy. • Účastnické fondy nemají garanci nezáporného zhodnocení. • Investice v DPS není pojištěná ani zaručena státem, žádným jeho orgánem, Fondem pojištění vkladů (jako vklad v bance), či žádnou soukromou ani jinou společností.

56

Investiční doporučení DPS bych doporučila každému investorovi, který si chce zabezpečit další příjem k penzi. Nemusí se ovšem jednat o jedinou investici s účelem zabezpečit se na stáří, ale do portfolia investora určitě patří. Při dlouhodobé investici si musí investor dobře rozmyslet investiční strategii DPS – pokud má investor před sebou řadu let nebo i desetiletí, tak bych doporučila investici do dynamičtější strategie a s blížící se penzí bych portfolio převáděla na více konzervativní. Investovat mohou začít mladí investoři už při vstupu do prvního zaměstnání s doporučením minimální částky 300 Kč, aby dosáhli na státní příspěvek. Motivací pro ně může být i příspěvek zaměstnavatele. Tito klienti se naučí pravidelně odkládat část svého příjmu a s postupným navyšováním příjmů mohou tuto částku své investice navyšovat. Mladému investorovi bych doporučila pravidelnou investici do 1.000 Kč a naopak bych nedoporučila uplatňování daňových odpočtů, vzhledem k tomu, že tento investor díky dlouhému investičnímu horizontu nemá jistotu, že splní zákonné podmínky pro daňové odpočty a v případě předčasného ukončení DPS bude muset daňové odpočty dodanit dle platné legislativy. Vzhledem k tomu, že se může sazba daně zvýšit, může být dodanění i vyšší než jaká byla skutečná úspora. Ale splnění zákonných podmínek pro uplatnění daňových odpočtů je na každém investorovi a i velmi mladý investor je může splnit. Před uplatněním daňových odpočtů je dobré, aby si každý investor dobře rozmyslel, co to pro něj znamená a jaké musí splnit podmínky. Vzhledem k tomu, že DPS může být uzavřeno od 18 let věku, mohou jeho uzavření doporučit i rodiče svým čerstvě zletilým dětem s tím, že např. v době studia budou měsíční příspěvek na DPS zasílat právě rodiče. Rodiče tím mohou vést děti k zodpovědnosti a zamyšlením se nad budoucností – např. motivace ke studiu, úvahami nad penzí již v ranném věku aj. U investorů nad 45 let bych doporučila částky vyšší až do 2.000 Kč měsíčně a využití daňových odpočtů. Tito investoři už mají kratší investiční horizont a také si většinou mohou dovolit investovat vyšší částky – dospělé děti, doplácení úvěrů na bydlení aj. Tito investoři už by se měli velmi aktivně zajímat o svoji penzi – jak o tu vyplácenou státem, tak hlavně o tu, kterou si mohou zajistit samy. Měli by už také mít představu o svém zabezpečení na stáří. DPS mohou využít i investoři z řad starší generace, kteří už pobírají starobní důchod. Tito investoři mohou investovat i v kratším horizontu (nejméně ovšem 5 let), v takovém případě by měli volit spíše konzervativní strategii. I pro tyto investory je zajímavá investice hlavně do částky 1.000 Kč měsíčně, vyšší investici bych volila jen v případě, že má investor ještě příjmy, ze kterých odvádí daň z příjmu a může si uplatnit daňové odpočty. Pro staršího klienta

57

může být také výhodné, že si u DPS mohou přímo určit jednu nebo více osob, kterým v případě účastníkovi smrti vzniká nárok na odbytné nebo na jednorázové vyrovnání. Tato osoba může být libovolně zvolena a de facto si tím může účastník velmi jednoduše sám určit, komu peníze po jeho smrti připadnou a komu si je naopak nepřeje dát.

3.4 Životní pojištění Mezi důležité hráče na finančních trzích patří také pojišťovny. Jedná se o pojišťovny, které v souvislosti se svou činností – provozováním životního a neživotního pojištění, shromažďují obrovský objem finančních prostředků, jež dlouhodobě drží v pojistně technických rezervách. 103 Podle Zprávy o vývoji finančního trhu v roce 2012, zveřejněnou MFČR, sektor pojišťovnictví pokračoval ve stagnaci, což do značné míry odráží stav české ekonomiky. Z celkových úspor domácností v roce 2012 ukrajovalo životní pojištění 11,1 %. Celkové předepsané hrubé pojistné u životního i neživotního pojištění mírně pokleslo o necelé 1 % a dosáhlo hodnoty 153,6 mld. Kč. Hrubé předepsané pojistné v životním pojištění mírně vzrostlo (o 0,1 %) a jeho výše překročila 72 mld. Kč. Na rozdíl od předchozích let, kdy byl růst tažen zejména jednorázovým pojistným, došlo v roce 2012 ke změně trendu u životního pojištění, kdy větší podíl zaujalo běžně placené pojistné. Z této nové tendence lze usuzovat na možný pozvolně se měnící přístup obyvatel k produktu životního pojištění. Dalším faktorem působícím pozitivně na vývoj segmentu životního pojištění byla dle Zprávy o vývoji finančního trhu v roce 2012 kampaň spojená s reformou penzijního systému, která podpořila zájem obyvatel o zabezpečení na stáří, a to i prostřednictvím produktů životního pojištění. Společně s ostatními spořicími produkty dlouhodobého charakteru je životní pojištění s investiční složkou někdy souhrnně označováno jako „IV. pilíř důchodového systému“. Pojištění nabízí v současné době v ČR 28 pojišťoven, které jsou členy České asociace pojišťoven (dále jen ČAP). Podíl členských pojišťoven ČAP na celkovém předepsaném pojistném v ČR je téměř 98%. Celkový počet pojišťoven a poboček zahraničních pojišťoven k 31. 12. 2013 v ČR byl 52. 104 Hlavním úkolem pojišťoven jsou pojišťovací činnosti, která je podle zákona č. 277/2009 Sb., § 3 přebírání pojistných rizik na základě uzavřených pojistných smluv a plnění z nich, přičemž součástí pojišťovací činnosti je správa pojištění, likvidace pojistných událostí, poskytování asistenčních služeb, nakládání s aktivy, jejichž zdrojem jsou technické rezervy pojišťovny, uzavírání smluv pojišťovnou se zajišťovnami o zajištění závazků pojišťovny 103 104

VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích. 2011, s. 739. ČNB: Celkový přehled počtu subjektů ke dni 31. 12. 2013 [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 58

vyplývajících z jí uzavřených pojistných smluv a činnost směřující k předcházení vzniku škod a zmírňování jejich následků. Tabulka 11 Základní druhy pojištění osob a jejich vlastnosti Vlastnosti Krytí rizika Tvorba kapitálové hodnoty Aktivní ovlivňování hodnoty Garantované zhodnocení Flexibilita Daňová uznatelnost

Rizikové životní a úra zové ano

ano

Druh pojištění osob Univerzální Kapitálové Investiční (flexibilní) životní životní životní ano ano ano ano ano ano ano ano jen pro vybrané nástroje ano ano ano ano ano ano

Důchodové

ano ano ano

Zdroj: Česká asociace pojišťoven [on-line]. Dostupné na WWW: . Pojišťovny nabízí životní a neživotní pojištění. V této práci se budu věnovat pouze životnímu pojištění, která nabízí možnost zajistit se proti riziku ztráty výdělku v případě smrti, trvalé invalidity nebo dožití. Rozdělení a podrobnější popis bude vycházet z informací ČAP. Základní druhy pojištění osob jsou uvedeny v tabulce 11. Pojistník platí sjednané pojistné, které je využito na krytí pojistné ochrany, poplatky a zbývající část se zhodnocuje. Kapitálovou hodnotu nevytváří jen rizikové a úrazové životní pojištění. Vzhledem k tomu, že se tato práce věnuje pravidelnému investování, bude se dále zabývat pojištěním, které vytvářejí kapitálovou hodnotu a to kapitálovému a investičnímu životnímu pojištění. Univerzální životní pojištění je kombinací právě kapitálového a investičního životního pojištění. Pro maximalizaci zhodnocení a omezení investičního rizika je minimální doporučená doba trvání kapitálového a investičního životního pojištění dle ČAP 10 let a více. Kratší doba pojištění může vzhledem ke kolísání kapitálového trhu negativně ovlivnit výši zhodnocení. 105 Kapitálové a investiční životní pojištění je obvykle možno vypovědět k poslednímu dni každého pojistného období (jde-li o pojištění s běžným pojistným). Tato výpověď musí být druhé straně doručena obvykle nejméně šest týdnů před koncem pojistného období, v opačném případě pojištění zanikne až ke konci pojistného období, pro které byla tato šestitýdenní výpovědní doba dodržena. 106

105

106

Česká asociace pojišťoven: Vše o pojištění [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Kooperativa: Informace pro zájemce o pojištění [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 59

Při předčasném zrušení pojistné smlouvy může být vyplaceno méně než kapitálová hodnota pojištění. Při neplacení pojistného má pojišťovna právo na pojistné do zániku pojištění a pojištění zanikne až na základě upomínky pojišťovny. Životní pojištění je pojištění dlouhodobého charakteru, a proto je výhodné, pokud trvá po celou dobu, na jakou bylo sjednáno. Formou finančního vyrovnání ze životního pojištění při jeho předčasném ukončení je odkupné. Nárok na odkupné vzniká u pojištění za běžně placené pojistné, pouze pokud pojištění trvalo obvykle déle než dva roky a výše rezervy pojistného či aktuální hodnoty účtu pojistníka po odečtení případných neuhrazených počátečních nákladů a poplatku za předčasné ukončení pojistné smlouvy je kladná. Pokud bylo uhrazeno mimořádné pojistné, nemusí být splněna podmínka dvou let trvání pojištění. Odkupné u životního pojištění vychází z aktuální hodnoty účtu pojistníka nebo z výše rezervy pojistného včetně přiznaného podílu na zisku. Se sjednáním životního pojištění jsou vždy spojeny počáteční náklady, které jsou postupně umořovány z hodnoty účtu pojistníka či jsou zohledněny v rezervě pojistného. Hodnota odkupného bývá zpravidla nižší než pojistné plnění při dožití a může být i nižší než do té doby zaplacené pojistné. Odkupné podléhá dani z příjmů a při předčasném zániku pojištění může investor přijít i o daňové zvýhodnění. 107 Pojistné plnění při dožití a odkupné je předmětem srážkové daně ve výši 15 %, kterou odvádí pojišťovna a klientovi je vyplacená už zdaněná částka. Předmětem srážkové daně je rovněž jiné plnění z pojištění, které není pojistným plněním a nezpůsobuje zánik pojištění (např. prodej podílových jednotek u investičního životního pojištění). Významným faktorem pro uzavření životního pojištění je daňová uznatelnost pojištění, která se řídí zákonem 586/1992 Sb., o daních z příjmů, ve znění pozdějších předpisů. Pojišťovna zasílá klientovi daňové potvrzení, ve které je vyčísleno pojistné, resp. jeho část, splňující podmínky daňové uznatelnosti. V případě nedodržení stanovených podmínek je potřeba provést dodanění uplatněných částek podle platné legislativy. Základní podmínky daňové uznatelnosti se řídí zákon 586/1992 Sb., o daních z příjmů, ve znění pozdějších předpisů § 15, odst. 6: • pojistník je shodný s pojištěným a doba trvání pojištění je minimálně 5 let, • výplata pojistného plnění musí být sjednána nejdříve v roce, ve kterém dosáhne pojištěný 60 let, • musí být sjednáno riziko pro případ smrti a dožití (pro případ dožití nemusí být pevně sjednána pojistná částka). 107

Kooperativa: Informace pro zájemce o pojištění [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 60

Maximální výše odpočtu od základu daně z příjmů je pro fyzickou osobu stanovena na 12.000 Kč ročně. Investor tak může dostat 15 % z vložené částky od státu zpět, maximální úspora je 1.800 Kč. Dalším benefitem, který může životní pojištění přinášet, je příspěvek zaměstnavatele. Na smlouvu, která splňuje podmínky zákona o dani z příjmů108, může přispívat zaměstnavatel. Tento příspěvek na životní pojištění je osvobozen od plateb sociálního a zdravotního pojištění, a to až do částky 30.000 Kč ročně. Tato částka platí dohromady na všechny příspěvky zaměstnavatele na životní pojištění a penzijní připojištění, resp. nově doplňkové penzijní spoření. 3.4.1 Kapitálové životní pojištění (KZP) KZP zahrnuje pojištění pro případ smrti nebo dožití. Pojistná částka může být pro obě rizika stejná nebo si klient volí zvlášť pojistnou částku pro případ smrti a zvlášť pojistnou částku pro případ dožití. Sjednaná pojistná částka pro případ dožití je včetně garantovaného zhodnocení. Ze zaplaceného pojistného jsou odečteny náklady na krytí pojistné ochrany a poplatky. Zbývající část pojistného je použita na tvorbu rezervy pojištění. V případě úmrtí klienta je vyplacena sjednaná pojistná částka. V případě dožití je vyplacena sjednaná pojistná částka včetně podílů na výnosech. V případě sjednání dalších připojištění je při pojistné události vyplaceno pojistné plnění dle sjednaných podmínek. Forma výplaty může být buď jednorázová, nebo formou opakovaných výplat. Výhody KZP: • garantovaná pojistná částka pro případ smrti nebo dožití, • garantované minimální zhodnocení finančních prostředků, • možnost rozšíření rozsahu pojistné ochrany formou různých připojištění. Nevýhody KZP: • nelze libovolně měnit nastavení pojištění, • nelze aktivně ovlivňovat tvorbu kapitálové hodnoty pojištění. Jako modifikovanou formu KZP je možno považovat důchodové pojištění, které zahrnuje pojištění pro případ dožití, kdy se pojistné plnění vyplácí ve formě doživotního důchodu, důchodu vypláceného po stanovenou dobu nebo ve formě jednorázového plnění. Sjednaná

108

Zákon č. 586/1992 Sb. o dani z příjmů, § 6 odst. 9. 61

pojistná částka je včetně garantovaného zhodnocení. V případě úmrtí klienta je dle ČAP109 vyplaceno zaplacené pojistné. V případě dožití se začne vyplácet sjednaná výše důchodu včetně podílů na výnosech nebo jednorázového plnění. V případě sjednání dalších připojištění je při pojistné události vyplaceno pojistné plnění dle sjednaných podmínek. Forma výplaty může být buď jednorázová, nebo formou opakovaných výplat. Příkladem KZP je např. pojištění od České pojišťovny, Kooperativy a České spořitelny, které nabízí pro běžně placené pojistné investici do fondu s růstem kapitálové hodnoty ve výši minimálně 1,9 % p. a. Tento výnos bude při ukončení smlouvy zdaněn srážkovou daní, která je aktuálně 15 % a výnos po zdanění by byl 1,615 % p. a. Reálný výnos by u takového fondu byl záporný a to ve výši -0,925 % p. a. Ovšem tento výnos je počítán jen z části zaplaceného pojistného, protože zbylá část jde na pojistná rizika a také na poplatky hrazené pojišťovně. Dle mého názoru může investor toto pojištění využít k pokrytí neočekávaných rizika, ale pro investici volných prostředků tento produkt za vhodný nepovažuji. Hlavní nevýhodou jsou vysoké náklady na takovou investici, které nejsou vykoupeny adekvátním výnosem. Také likviditu je možno zařadit k nevýhodám vzhledem k tomu, že výpověď je nutno doručit obvykle min. 6 týdnů před koncem pojistného období, tj. u měsíčního pojistného minimální výpovědní doba je 6 týdnů. Ale i při řádně podané výpovědi do 2 let trvání pojistné smlouvy nemá investor nárok na žádnou výplatu odkupného. Reálný výnos se ale může i u tohoto pojištění stát kladný a to v případě využití daňových odpočtů a také v případě příspěvků zaměstnavatele, který může ročně činit až 30.000 Kč110. Výnos by se zde odvíjel od individuálních podmínek sjednaných v pojistce a také se zaměstnavatelem. 3.4.2 Investiční životní pojištění (IZP) IZP zahrnuje pojištění pro případ smrti a dožití s investováním části pojistného do podílových fondů, kde je investiční riziko na straně klienta. Zhodnocení je závislé na zvolené investiční strategii. IZP přináší zpravidla vyšší zhodnocení finančních prostředků než KZP, které ale nemusí být garantováno. Typickým znakem je možnost volby z nabídky několika podílových fondů lišících se předpokládaným zhodnocením finančních prostředků a podstupovanou mírou rizika. Standardem pojištění je možnost kdykoli změnit poměr finančních prostředků mezi pojistnou ochranou a částkou investovaných finančních prostředků v závislosti na volbě výše pojistné částky a výše pojistného. Rozložení finančních prostředků mezi vybrané fondy

109

110

Česká asociace pojišťoven, Vše o pojištění – důchodové pojištění [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Zákon 586/1992 Sb., o daních z příjmů, § 6 odst. 9. 62

(alokační poměr) lze v průběhu doby trvání pojištění měnit. Zároveň lze převádět (realokovat) již vytvořenou hodnotu individuálního účtu mezi jednotlivými fondy. Za část zaplacené pojistného jsou nakoupeny podílové jednotky, které pojišťovna vloží na individuální účet klienta. Podílové jednotky určují hodnotu individuálního účtu klienta podle zvolené investiční strategie. Pojišťovna si z pojistného také strhává náklady na krytí pojistné ochrany a poplatky. Výhody IZP: • možnost rozšíření rozsahu pojistné ochrany formou různých připojištění (u běžně placených IZP), • možnost měnit nastavení pojištění a rozsah pojistné ochrany dle aktuálních potřeb, • možnost aktivně měnit investiční strategii během trvání pojištění dle aktuálních potřeb, • možnost průběžně sledovat zhodnocení investiční složky pojištění, • možnost vkládat a čerpat finanční prostředky111 i během trvání pojištění. Nevýhody IZP: • není garantována výše zhodnocení, • není garantována pojistná částka při dožití, • aktuální hodnota individuálního účtu kolísá podle tržních rizik. Tabulka 12 Investiční strategie IZP Strategie

Riziko

Konzervativní

Nízké

Vyvážená

Střední

Dynamická

Vysoké

Určeno pro Investory, kteří jsou ochotní podstoupit minimální riziko a jejich cílem je jistota stabilního zhodnocování. Investory, kteří preferují vyvážený poměr mezi mírou investičního rizika a výší očekávaného výnosu. Investory, kteří jsou ochotni podstoupit vyšší riziko a očekávají za to vyšší míru výnosů. V důsledku rizikovosti strategie může dojít i ke znehodnocení investice.

Časový horizont Krátkodobý Střednědobý Dlouhodobý

Zdroj: Česká asociace pojišťoven [on-line]. Dostupné na WWW: . Investiční životní pojištění je sjednáváno s různými investičními strategiemi, které jsou uvedeny v tabulce 12. Jako příklad IZP uvedu výsledek výpočtu kalkulátoru životního pojištění České pojišťovny. Jedná se o pojištění Diamant Zdravý život modelováno pro ženu ve věku 30 let, která 111

Možnost výběru části pojistného tak, aby pojistné nekleslo pod minimální pojistné stanovené pojistitelem.

63

nepracuje manuálně. Doba pojištění je zvolena na 30 let, aby mohla využívat daňové zvýhodnění. Je zvolena varianta do vyváženého fondu s měsíčním pojistným 1.000 Kč. Je sjednáno pojištění pro případ smrti s pojistnou částkou 20.000 Kč. Obrázek 7 Kalkulátor životního pojištění Diamant Zdravý život – vývoj kapitálové hodnoty

Zdroj: Česká pojišťovna: Kalkulátor životního pojištění. [on-line]. Dostupné na WWW: . Profil vyváženého fondu vyhovuje klientům, kteří hledají vyvážený poměr mezi rizikem a potenciálním zhodnocením ve střednědobém až dlouhodobém horizontu. Důraz je kladen na dosažení zhodnocení, které bude překonávat klasické konzervativní produkty, a přitom umožní částečnou participaci na akciových a komoditních trzích. Fond bude alokovat své portfolio mezi konzervativní fondy (Konzervativní fond ČP INVEST a dluhopisový fond) i rizikovější fondy. 112 Portfolio je aktivně řízeno a složení fondu je tvořeno diverzifikovaným portfoliem fond ČP INVEST, přičemž v neutrální pozici obsahuje cca 40 % akciovou složku, 45 % dluhopisovou složku a zbytek nástroje peněžního trhu.113 Vyvážený profil je zde zvolen úmyslně, protože si myslím, že by vyhovoval největšímu počtu klientů. Konzervativní fond nepovažuji na dobu 30 let jako vhodnou alternativu, kvůli nižším výnosům, které by dle mého názoru nedosáhly kladného reálného výnosu. V investičním horizontu 30 let se sice nabízí dynamický fond, ale dle mého názoru je jen málo klientů ochotno podstupovat vysoké riziko.

112

113

Česká pojišťovna, Povaha investičních nástrojů [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Česká pojišťovna, Vyvážený fond fondů ČP INVEST [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 64

Tabulka 13 Zhodnocení životního pojištění Diamant Zdravý život Počet let trvání pojištění

Celkem zaplaceno na pojistném

2 5 10 15 20 25 30

24 000 Kč 60 000 Kč 120 000 Kč 180 000 Kč 240 000 Kč 300 000 Kč 360 000 Kč

Kapitálová hodnota a podíl na zisku 22 519 Kč 59 764 Kč 132 353 Kč 220 460 Kč 327 359 Kč 456 956 Kč 613 944 Kč

Výnos celkový v %

roční v % p. a.

-6,17% -0,39% 10,29% 22,48% 36,40% 53,32% 70,54%

-3,09% -0,08% 1,03% 1,50% 1,82% 2,13% 2,35%

Zdroj: Zpracováno podle České pojišťovny: Kalkulátor životního pojištění [on-line]. Dostupné na WWW: . I když se na první pohled může z obrázku 7 zdát toto pojištění výhodné, tak po přepočtu na roční výnosy v tabulce 13 se ani dlouhodobá investice na 30 let nedostane s reálným výnosem do kladných čísel – za předpokladu inflace 2,54 % p. a. Z tohoto příkladu je i patrný vliv nákladů na výnos IZP, protože i při předpokládaném příznivém vývoji se hodnota investice začne rovnat kapitálové hodnotě pojištění až po 5 letech trvání. Do 5 let trvání je tato investice ztrátová. I zde je ale možné dosáhnout kladného reálného výnosu a to využitím daňových odpočtů a také v případě příspěvků zaměstnavatele, který může ročně činit až 30.000 Kč. Výnos by se zde opět odvíjel od individuálních podmínek sjednaných v pojistce a také podmínek vyplácených zaměstnaneckých benefitů. Obecné výhody životního pojištění • Široké spektrum pojištění dle požadavků investora. • Vysoká míra reálného zhodnocení díky výnosům z životního pojištění, možnosti daňových odpočtů a příspěvkům zaměstnavatele. • Možnost snížení daňového základu pro výpočet daně z příjmu fyzických osob až o 12.000 Kč ročně, tj. maximální úspora až 1.800 Kč. • Příspěvky zaměstnavatele - může být využíváno jako benefit k motivaci zaměstnanců, kdy se pro zaměstnavatele jedná o levnější varianta než navýšení hrubé mzdy. • Volba investiční strategie dle potřeb investora – možno zvolit formu garantovaných výnosů nebo podílových fondů dle individuální potřeby investora. • Volba oprávněné osoby – investor si přímo určí dědice v případě své smrti. • Je možno využít jak pro jednorázovou investici, tak i pro pravidelné investování.

65

Nevýhody životního pojištění • Veškeré výnosy podléhají zdanění dle zákona o dani z příjmu. • Vysoké poplatky placené pojišťovnám. • Zaplacené pojistné není jen investováno, ale jsou z něj odečteny poplatky a náklady krytí pojistných rizik. • Nízká likvidita - smlouva o životním pojištění je zpravidla uzavírána na dobu určitou. V případě, že chce investor své naspořené peníze vybrat dříve, musí podat výpověď této smlouvy. Nejkratší výpovědní lhůta obvykle činí u životního pojištění z měsíční frekvencí placení pojistného 6 týdnů – odvíjí se od délky pojistného období, tj. frekvencí placení pojistného. Výpovědní lhůta je stanovena v pojistných podmínkách životního pojištění. Nárok na naspořené prostředky ve formě odkupného investorovi obvykle vzniká až po dvou letech trvání smlouvy nebo úhradě mimořádného pojistného. • Dlouhodobý investiční horizont – dle ČAP je doporučená min. délka trvání pojištění 10 let. • V případě uplatnění daňových odpočtů a nesplnění zákonných podmínek, musí investor provést dodanění dle aktuální legislativy. • Investice v životním pojištění není pojištěná ani zaručena státem, žádným jejím orgánem, Fondem pojištění vkladů (jako vklad v bance), či žádnou soukromou ani jinou společností. Investiční doporučení V případě uzavírání životní pojistky je potřeba si v prvé řadě ujasnit jakým potřebám má pojistka odpovídat – zabezpečení rodiny či sebe sama, zhodnocení vložených prostředků nebo krytí závazků. Dle mého názoru by životní pojištění mělo prioritně sloužit právě k zajištění např. úvěrových produktů, rodiny v případě smrti nebo sebe sama v případě invalidity. Zhodnocování vložených prostředků sice životní pojistky také nabízejí, ale nemělo by být u pojistek prioritní. Jako prostředek ke zhodnocení bych životní pojištění doporučila investorovi s dlouhým investičním horizontem. Tento investor by si měl uplatňovat daňové odpočty a v ideálním případě byl dostávat příspěvek od zaměstnavatele. Příspěvek od zaměstnavatele je velice motivující k uzavření smlouvy o životním pojištění, ale před jeho využitím by si měl zaměstnanec důkladně projít podmínky pojistné smlouvy. Životní pojištění může být také zajímavé pro investora, který financuje svoje bydlení hypotečním úvěrem a zvažuje svoje zajištění životním pojištěním. Může zvolit životní pojištění, buď v rámci tohoto úvěru, nebo může využít samostatné kapitálové nebo investiční 66

životní pojištění, které investora zabezpečí a ještě spoří část prostředků ze zaplaceného pojistného. Zaplacené pojistné u životních pojistek v rámci úvěry většinou nic nespoří a u těchto pojistek se také postupně snižuje pojistná částka podle toho jak je splácena jistina úvěru, tj. tato pojistka pokrývá jen závazek, v rámci kterého je životní pojistka uzavřena a např. v případě úmrtí pojištěného se doplatí jen tento závazek. U samostatně sjednaných KZP a IZP je většinou pojistná částka pevně stanovená na celou dobu pojištění a např. v případě úmrtí pojištěného na začátku by se pojistka chovala jako v předešlém případě, ale po několika letech splácení by se doplatil úvěr a ještě by oprávněné osobě byl vyplacen zbytek pojistného plnění. I v případě dožití by byla pojištěnému v rámci KZP a IZP vyplaceno sjednané pojistné plnění, které by mělo v dlouhodobém horizontu pokrýt náklady na zaplacené pojistné, tj. pojištěný by byl v rámci tohoto pojištění zajištěný „zdarma“. Ale i v tomto případě vyvstává spousta otázek, jako např. jaké by byly ceny pojistek v případě vysokých pojistných částek nebo jestli by investor v případě splácení hypotečního úvěru měl ještě dostatek prostředků k úhradě samostatného KZP či IZP aj. Tato práce řeší otázku pravidelné investice, proto se zde nebudu dále zabývat investorovým zajištěním pro případ nenadálých neočekávaných událostí.

3.5 Kolektivní investování Důležitými hráči na světových trzích se v posledních desetiletích staly subjekty kolektivního investování. Různé druhy fondů umožňují drobným investorům investovat do široké palety instrumentů, na které by tito investoři samotní, buď svými prostředky, nebo svými vědomostmi a informacemi nebyli schopni dosáhnout. Zároveň tyto fondy svými široce rozprostřenými portfolii nabídly drobným investorům jisté řešení problémů spojených s narůstajícími riziky, nestabilitou a kolísavostí kurzů instrumentů finančního trhu.114 Podle Zprávy o vývoji finančního trhu v roce 2012, zveřejněnou MFČR, se v posledních pěti letech snížili investice domácností v podílových fondech z 10,2 % v roce 2008 na 8,0 % v roce 2012, kdy bylo na konci roku 2012 investováno ve fondech 235,3 mld. Kč. Dle Zprávy MFČR o vývoji finančního trhu v roce 2012 se zde patrně projevuje jak snížená důvěra v kapitálový trh, tak vliv finančních poradců, kteří se soustřeďují na nabídku produktů uspokojujících potřebu domácností připravit se na očekávaná nepříznivá období (stáří, nemoc a úmrtí), jedná se např. o doplňkové penzijní spoření a životní pojištění. Nezanedbatelnou roli však sehrálo také ukončení možnosti sjednání penzijního připojištění a konci listopadu 2012, dále státní podpora stavebního spoření, penzijního připojištění a životního pojištění. V neposlední řadě také provizní schémata. Tyto faktory dle Zprávy MFČR působily v neprospěch investic do fondů kolektivního investování v ČR. Jako 114

VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích. 2011, s. 703. 67

další důvod poklesu snížení investic domácností v podílových fondech můžeme hledat i ve finanční krizi a s ní související pokles hodnoty těchto fondů, které se v některých případech ještě nedostaly ani na hodnotu před finanční krizí, např. akciové fondy. Dle asociace pro kapitálový trh ČR (dále jen AKAT) byla hodnota majetku investovaná do podílových a investičních fondů nabízených v ČR k 31. 12. 2013 ve výši 269,8 mld. Kč, což naznačuje opětovný růst obliby kolektivních fondů v ČR. Ten je patrný i z obrázku 8. V tabulce 14 je vidět rozdělení trhu kolektivního investování v ČR podle zprostředkovatelů. Obrázek 8 Historický vývoj majetku v podílových fondef v ČR v mld. Kč (zahraniční fondy jsou uvedeny červeně a domací fondy modře)

Zdroj: AKAT ČR: Prezentace ke konci roku 2013[on-line]. [cit. 11. února 2014]. Dostupné na WWW: Fondy kolektivního investování jsou v ČR upraveny zákonem č. 240/2013 Sb. o investičních společnostech a investičních fondech v § 205 až § 271. Fondy kolektivního investování lze označit za fondy určené pro veřejnost, neboť jejich obhospodařovatel disponuje příslušným oprávněním získávat peněžní prostředky od veřejnosti, a to bez další specifikace, tedy včetně drobných investorů. Vzhledem k tomu, že jde o fondy určené především pro veřejnost, podléhají fondy kolektivního investování s ohledem na ochranu investorů přísnějším regulatorním požadavkům stanovených nejenom zákonem, ale podrobně rovněž prováděcími právními předpisy. Týká se to zejména skladby majetku, který může být do fondu nabyt, investičních limitů apod. Pro investiční strategii fondu kolektivního investování vymezenou v jeho statutu platí, že ji není možné měnit (kromě případů, kdy zákon změnu výslovně umožňuje).115 115

Mikula, O., Nový ZISIF: Jak se vyznat v terminologii a co jsou zač fondy kolektivního investování [online]. 2013, [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 68

Tabulka 14 Rozdělení podle zprostředkovatelů k 31. 12. 2013 Správce - finanční skupiny ČSOB (skupina) Česká spořitelna (skupina) Komerční banka (skupina) Universita Bank + Pioneer Investments Generali PPF aM + ČP Incest ING (skupina) Conseq Investment Management Raiffeisenbank AXA investiční společnost J&T (skupina) Citibank Europe Prosperita investiční společnost Ostatní Celkem

Fondové mandáty (mil. CZK) 76 107 mil. Kč 69 433 mil. Kč 32 238 mil. Kč 19 608 mil. Kč 18 090 mil. Kč 15 371 mil. Kč 14 278mil. Kč 10 545 mil. Kč 7 005 mil. Kč 2 542 mil. Kč 1 611 mil. Kč 1 052 mil. Kč 1 964 mil. Kč 269 844 mil. Kč

Zdroj: AKAT ČR: Prezentace ke konci roku 2013 [on-line]. [cit. 11. února 2014]. Dostupné na WWW: Dalším důležitým pojmem je podílový list, který je definován § 115 zákona č. 240/2013 Sb. jako cenný papír nebo zaknihovaný cenný papír, který představuje podíl podílníka na podílovém fondu a se kterým jsou spojena práva podílníka plynoucí z tohoto zákona nebo ze statutu podílového fondu. Každý fond má svého portfolio-manažera, který dohlíží na portfolio fondu a uskutečňuje jednotlivé investice v souladu se statutem fondu. Nákup a zpětný odkup podílových listů probíhá nejčastěji přes fondem stanovené distribuční partnery. Těmi jsou velmi často banky nebo sítě nezávislých finančních poradců. Důvodem pro takovýto distribuční mechanismus je zejména snaha předejít pokusům o praní špinavých peněz formou krátkodobých investic do fondů.116 Otevřený podílový fond není samostatnou investicí jako např. dluhopis či akcie. Otevřené podílové fondy sdružují různé investiční instrumenty (dluhopisy, akcie, nástroje peněžního trhu) a vytváří různé typy fondů. Podílník má tak dle svého zaměření, svému postoji k riziku či představám o délce investice, možnost vybrat si fondy či kombinaci fondů, která mu vyhovuje. Podílník získává možnost vstoupit do podílového fondu i s relativně malou částkou a přitom se může podílet na výnosech z investičních produktů nakoupených fondem, do kterých by musel v případě přímé investice vložit stovky tisíc či dokonce miliony korun.117

116

117

Patria Online: Akademie investování [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . Investiční společnost České spořitelny: Otevřené podílové fondy [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 69

Každý fond má předem stanovenou strategii a typ aktiv, které nakupuje. Tyto informace jsou zahrnuty ve statutu fondu. Díky tomu podílník ví, jaký typ cenných papírů může fond nakupovat a na jakých trzích se bude pohybovat.118 Obecně lze členit fondy kolektivního investování dle různých kritérií, zde se budu věnovat členění dle složení portfolia:119 • Fondy peněžního trhu s portfoliem tvořeným instrumenty se splatností do 1 roku (v ČR krátkodobé cenné papíry emitované státem nebo ČNB) nebo využívají terminovaných vkladů u bank. Vhodné pro peníze, u nichž investor předpokládá investiční horizont několik měsíců (přibližně 6 až 18). Poplatky bývají nízké, přístup k penězům rychlý. • Fondy dluhopisové investují výlučně do dluhových instrumentů s pevným nebo proměnlivým výnosem. Ve srovnání s Fondy peněžního trhu přinášejí dlouhodobě vyšší výnos, z krátkodobého hlediska však mohou zaznamenat jisté kolísání hodnoty investice. Tento druh fondů je vhodný pro investory, kteří předpokládají, že investují peníze přibližně v horizontu 2 až 4 roky. • Fondy smíšené investují část svého portfolia do dluhopisů a část do akcií. Platí pravidlo, že čím větší podíl akcií v portfoliu, tím vyšší riziko a současně vyšší potenciál výnosu. Vhodné pro investory s horizontem několik málo let (3 až 7) a také pro investory, kteří mají zájem podílet se na několika třídách aktiv, ale nechtějí si portfolio stavět sami – využijí zde služeb portfolio-manažera. • Fondy akciové jak napovídá jejich název, investují prostředky převážně do akcií nebo do instrumentů vázaných na akciový index. Nabízejí možnost nejvyššího výnosu za cenu vysoké míry rizika. Některé fondy diverzifikují svá portfolia v celosvětovém měřítku, jiné se zaměřují na určitý region. V dlouhodobém horizontu patří tyto fondy mezi nejvýnosnější. Vhodné pro investory s horizontem několik let (7 a víc). • Nemovitostní fondy investují především do různých typů nemovitostí nebo do instrumentů nemovitostních fondů a do dalších instrumentů. • Fondy reálných aktiv investují v převážné míře do drahých kovů, komodit, nemovitostí, popř. uměleckých sbírek. • Fondy fondů investují zejména do podílových listů, popř. akcií různých jiných fondů.

118 119

SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého, 2011, s. 153. VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích, 2011, s. 720 až 721. Toto rozdělení vychází i z charakteristik společností Patria, ČSOB, Investiční společnosti ČS. 70

Tabulka 15 Rozdělení dle typu fondů v ČR k 31. 12 . 2013 a roční změny Typ fondu Fondy peněžního trhu Zajištěné fondy Akciové fondy Dluhopisové fondy Fondy smíšené Fondy fondů Fondy nemovitostí Celkem fondy (celý trh)

Roční změna 31. 12. 2013 – 31. 12. 2012 -29,37 % -4 994 mil. Kč -5,04 % -1 960 mil. Kč 27,36 % 11 225 mil. Kč 8,14 % 6 656 mil. Kč 43,70 % 15 654 mil. Kč 35,40 % 6 400 mil. Kč 58,16 % 1 587 mil. Kč 14,69% 34 569 mil. Kč

Celkem k 31. 12. 2013 12 008 mil. Kč 36 899 mil. Kč 52 253 mil. Kč 88 416 mil. Kč 51 472 mil. Kč 24 479 mil. Kč 4 317 mil. Kč 269 844 mil. Kč

Zdroj: AKAT ČR: Prezentace ke konci roku 2013[on-line]. [cit. 11. února 2014]. Dostupné na WWW: . Rozdělení fondů dle typu fondu je patrné z tabulky 15. Největšího odlivu prostředků dosáhly fondy peněžního trhu, které v minulosti patřily k nejoblíbenějším. Důvodem je nízko-úrokové prostředí i rostoucí obliba spořících účtů, které lze považovat za substitut k méně rizikovým fondům kolektivního investování. Dle prognózy AKAT pro rok 2014 u fondů peněžního trhu budou dominovat nulové úrokové sazby a s tím spojeny nízké výnosy, proto lze čekat další odliv prostředků. Těmto fondům se dále nebudu věnovat, protože jejich výnosy jsou za poslední rok dokonce záporné (např. fondy peněžního trhu ČS, ČSOB, ING a KB), a proto je pro investora výhodnější využít spořících účtů. Dle Prezentace AKAT ke konci roku 2011120 a 2012121 velká část prostředků z fondů peněžního trhu byla reinvestována do dluhopisových fondů, které v současné době disponují největším objemem prostředků. Prognóza AKAT pro rok 2014 předpokládá, že u dluhopisových fondů není prostor pro růst cen státních dluhopisů díky minimálním výnosům do splatnosti, naopak potenciál nabízejí korporátní dluhopisy a rozvíjející se trhy. Dle mého názoru v roce 2014 nelze u dluhopisových fondů očekávat významné změny v investovaných objemech, tyto fondy patří v současné době k základním stavebním kamenům portfolií investorů investujících prostřednictvím fondů kolektivního investování. V posledních letech se také objevuje více investorů, kteří jsou ochotni podstupovat vyšší riziko. To je patrné především u růstu fondů smíšených, akciových a také nemovitostních. Prognóza AKAT na rok 2014 s tímto trendem nadále počítá. Tento trend je také spojen s prodlužujícím se investičním horizontem drobných klientů, ke kterému napomohlo prodloužení časového testu ze 6 měsíců na 3 roky.

120

AKAT ČR: Prezentace ke konci roku 2011 [on-line]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . 121 AKAT ČR: Prezentace ke konci roku 2012 [on-line]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: .

71

Ocenění portfolia fondu probíhá obvykle jednou denně a proto i podílové listy mají jenom jednu cenu za den. Fakt, že nejsou veřejně obchodovatelné, do určité míry omezuje jejich likviditu oproti přímé investici do cenných papírů, na druhou stranu se z definice jedná o instrumenty vhodné spíše pro dlouhodobější investory. Odkoupení podílového listu u standardního fondu musí být zajištěno do 2 týdnu (tato lhůta je stanovena zákonem), obvykle je ale tato lhůta kratší. I dvoutýdenní dostupnost prostředků považuji za standardních podmínek za velmi dobrou a proto likviditu u fondů kolektivního investování považuji za jejich výhodu. Odkupování podílových listů je zajištěno za částku, která se rovná jeho aktuální hodnotě pro den, ke kterému byla obdržena žádost podílníka o odkoupení podílového listu; tato částka může být snížena o srážku uvedenou ve statutu. V tabulce 16 jsou vybrané tři akciové fondy s globálním zaměřením. Vybrala jsem záměrně akciové fondy, které mají být sice nejrizikovější, ale také nejvýnosnější. Dosud jsem se věnovala spíše konzervativním investicím, i proto vybírám mezi fondy kolektivního investování fondy velice dynamické. Je zde vidět obrovský rozdíl při pohledu na výnosy za poslední 5 a 10 let. Tento rozdíl je způsobený finanční krizí v letech 2007 – 2008, kdy po období růstu nastal značný propad. V současné době hodnoty těchto fondů ještě nedosáhly maxima, které měli před krizí. Tabulka 16 Výnosy globálně zaměřených akciových fondů k 04/2014 Název fondu ČSOB akciový mix ISČS Global stocks FF Pioneer – akciový fond

Výnos v % p. a. za posledních 5 let 10 let 15,67 2,27 14,78 1,38 12,59 1,58

Vstupní poplatek v % 3,00 3,00 3,75

Zdroj: Vlastní zpracování. Ovšem hodnoty v tabulce 16 jsou platné pro jednorázovou investici. U pravidelné investice se u každé investované částky nakupuje jiný počet kusů, proto se i výnos bude oproti jednorázové investici lišit. Jako příklad pravidelné investice uvažuji fond Pioneer – akciový fond. Pravidelná investice byla prováděna ve výši 1.000 Kč (vstupní poplatek 3,75% bude hrazen samostatně). Trvalý příkaz byl nastaven od 10. 1. 2009 do 10. 12. 2013, tj. investice byla provedena 60krát. Investovaná částka je 60.000 Kč a vstupní poplatek 2.250 Kč. Celkem se za tuto dobu dle stanovených kritérií nakoupilo 88.377 ks fondu Pioneer. Pokud se provede přepočet ke dni 10. 1. 2014 aktuálním kurzem 0,8881 je celková hodnota investice 78.488 Kč. Celkový výnos při zohlednění vstupního poplatku je 26,09 %, tj. 5,218 % p. a. Reálný výnos po odečtení inflace 2,54 % p. a. je v tomto případě ve výši 2,678 % p. a. Tento příznivý výnos je zapříčiněn hlavně tím, že byla investice provedena v období po krizi a podílové listy byly nakupovány levně a jejich hodnota postupně rostla. 72

Pokud budeme stejnou pravidelnou investici provádět 10 let, tj. první trvalý příkaz se provede 10. 1. 2004, bude výnos fondu rozdílný. Investor nakoupí 161.735 kusů za celkovou cenu včetně vstupního poplatku 124.500 Kč. Celková hodnota investice ke dni 10. 1. 2014 je 143.637 Kč. Celkový výnos je 15,37 %, tj. 1,537 % p. a. V tomto případě je reálný výnos záporný a to ve výši -1,003 % p. a. Hlavním důvodem tohoto výsledku je opět finanční krize v letech 2007 až 2008. Před touto krizí byly podílové listy nakupovány za vyšší cenu, než je aktuální cena, tj. nákupy byly drahé. Následovalo sice období krize, kde investor naopak uskutečňoval velmi levné nákupy, ale pozvolný růst tohoto fondu ještě nedorovnal ztrátu z drahých nákupů. Na výše uvedených příkladech je patrná komplikovanost určování výnosů při pravidelném investování do fondů. I přesto, že v uvedeném příkladu s investičním horizontem 10 let, je reálný výnos záporný, investici do podílových fondů bych doporučila. V příkladu bylo počítáno s tím, že investované prostředky zůstaly investovány celou dobu a nebyly průběžně vybrány. Investiční horizont považuji za velmi důležité kritérium, ale není to jediné kritérium, které musí investor sledovat. Doporučila bych průběžné sledování výnosů z investovaných prostředků, např. 1krát měsíčně. Pokud investor dosáhne předem definovaného výnosu je vhodné investované prostředky z fondu odprodat a převést na více konzervativní instrument, ze kterého mohou být prostředky opět pravidelně reinvestovány. Investor v tomto případě předchází nežádoucím pohybům kurzu fondu. Tato strategie může být samozřejmě různě modifikována, např. odprodej jen částky představující výnosy, ale tyto parametry se musí investor určit sám a také je sám musí dodržovat. Je důležité, aby zde vládl zdravý rozum nad hamižností a investor se držel přísloví: „Lepší vrabec v hrsti, než holub na střeše.“ Investice do podílového listu má rovněž řadu dalších charakteristik, které mohou ovlivnit návratnost investice, na něž je potřeba investora upozornit122: Výhody investování ve fondech kolektivního investování • Investor se s i s malou investovanou částkou může podílet na výnosech kapitálového a peněžního trhu. Výnosy jsou z pravidla vyšší než u úspor u komerčních bank. • Na rozdíl od termínovaných vkladů v bankách nejsou výnosy odstupňovány podle výše vkladu, proto nezáleží na velikosti investované částky. • Volba libovolné investiční strategie na základě potřeb investora je další výhodou, kterou investor uvítá. Podílové fondy umožňují využívat i takových investic, které by jednotlivcům jinak zůstaly nedostupné, např. státní pokladniční poukázky, zahraniční obligace či akcie významných světových společností. 122

Komise pro cenné papíry, Umění investovat, 2003, s. 23. SYROVÝ, P., TYL, T.., Osobní finance – řízení financí pro každého, 2011, s. 163 - 164. 73

• Investiční rozhodování může ovlivnit také možnost využití daňových výhod. V ČR je pro fyzické osoby nepodnikatele významný tzv. 3letý časový test a osvobození příjmů z prodeje cenných papírů do výše 100 tis. Kč. • U fondů se projevují úspory z rozsahu – velký fond si může dovolit najmout lepší analytický tým, naopak malé fondy mohou mít horší zázemí a větší náklady. U velkého fondu se také bude investiční společnost více starat, jestli se mu v rámci konkurence daří dobře. • Jasná investiční strategie a transparentnost je důležitá pro důvěru a očekávání, která od fondu investor má. U fondů je důležitá dobrá diverzifikace. Veškeré informace o fondu je možné najít ve statutu fondu, proto je důležité si statut vždy důkladně prostudovat. • Likvidita max. do 14 dnů od podání příkazu k prodeji podílových listů, ale z pravidla bývá tato lhůta kratší. Pro běžného investora je tato likvidita dostačující. • Je možno využít jak pro jednorázovou investici, tak i pro pravidelné investování. Nevýhody investování ve fondech kolektivního investování • Hodnota investice může v čase kolísat – toto tvrzení se týká především fondů s vyšším rizikovým profilem a vyšším podílem akciové složky. • Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výnosů, ale pro investora jsou daleko čitelnější fondy s dostatečně dlouhou historií. U fondu s dlouholetou historií je možno zhodnotit, jak se mu dařilo v různých fázích vývoje trhu a jakých výsledků dlouhodobě dosahuje. Fondy s historií např. 1 až 2 roky mohou sice vykazovat nadprůměrné výnosy, ale může to být zapříčiněno např. riskantními kroky portfolio-manažera, které se ovšem nemusí dlouhodobě vyplácet. Fondy je dobré porovnávat s konkurenčními fondy, a pokud u fondu investor pozoruje nadprůměrné výnosy nebo poklesy, tak je dobré prověřit si jejich příčiny, a případně se těmto fondům vyhnout. • S investicí jsou spojena rizika včetně případné ztráty hodnoty investovaných prostředků, které vyplývá ze samotné podstaty investování na kapitálovém a peněžním trhu. • Celkové náklady fondu, které mohou ovlivnit jeho výnosnost, patří k dalším významným kritériím. U kvalitních fondů sice vyšší cena nevadí, ale na druhou stranu hodně drahé fondy budou mít problém překonávat konkurenci. Investování do fondů nám sice sníží informační a transakční náklady, na druhou stranu se fondům platí vstupní příp. výstupní poplatky a dále poplatky za správu. Údaj „Celková nákladovost“ zahrnuje náklady a jiné platby hrazené z majetku fondu v průběhu roku (tyto náklady se odrazí pouze ve výkonnosti příslušné investice, nejsou účtovány přímo investorovi).

74

• U českých podílových fondů je většinou uplatňován aktivní investiční přístup, který ve většině případů nedosahuje ani průměrných výnosů oproti investicím pasivně zaměřeným. Fond, který by např. kopíroval vývoj indexu, jsem nenašla vůbec. Investiční doporučení Investici do podílových fondů bych investorům v ČR doporučila, ale i zde si neodpustím další přísloví: „Dobrý sluha – špatný pán.“ Jedná se investiční produkt, který vyžaduje určité znalosti kapitálového trhu. Méně zkušeným investorům bych doporučila využít služeb investičního poradce, ale i zde je potřeba být velmi obezřetný. Ideální je poradce, který má výborné znalosti a zkušenosti s finančním trhem. Pokud možno spolupracuje s řadou investičních spolčeností a jeho morálka je na takové úrovni, že vždy upřednostní zájmy klienta před zájmy svými, např. výše provizí. U této investice je nejdůležitější stanovení investičních cílů – tyto cíle musí být reálné a dosažitelné. V rámci těchto cílů si musí investor hlavně stanovit svůj investiční horizont, averzi k riziku a s ní spojenou volatilitu fondu. Podle těchto cílů si investor vybere vhodný typ podílového fondu. Investice by měla být následně pravidelně kontrolována. V rámci této kontroly mohou být upravovány investiční cíle dle potřeb investora. Dle současného vývoje na peněžních a kapitálových trzích bych investici do podílových fondů doporučila spíše z dlouhodobého hlediska. Pro krátkodobé investice do 1 roku jsou vhodnější spořící účty než fondy peněžního trhu. V rámci dlouhodobé investiční strategie bych doporučila pravidelnou investici do akciových fondů i konzervativním investorům. Hlavním důvodem této investice je zvýšení reálných výnosů celého investičního portfolia. Podílové fondy se naopak nehodí ke spekulativním investicím, díky tomu, že jsou obchodovány jen 1krát denně. Tato práce je zaměřena na pravidelné investice, proto se zde více problematikou spekulací nebudu zabývat. Podílové fondy mohou být využívány i v rámci investiční strategie zabezpečení se na stáří. Oproti důchodovému penzijnímu spoření si zde může investor stanovit svoje vlastní pravidla, ale je zde ochuzen a o výhody státní podpory a možnosti daňových odpočtů. Na druhou stranu výnosy z této investice nejsou po 3 letech daněny srážkovou daní. Podílové fondy v ČR mohou být také odrazovým můstkem a průpravou pro investory, kteří uvažují o investicích na zahraničních trzích.

75

ZÁVĚR Hlavním cílem této práce bylo analyzování možností pravidelného investování a spoření, komparace vybraných možností tohoto investování a spoření na finančním trhu v České republice. Na základě získaných poznatků formulovat doporučení pro drobné investory a střadatele vedoucí k maximálnímu využití výhod pravidelného investování, spoření a omezení jejich nevýhod. V této práci jsem analyzovala nejvíce využívané investiční a spořící produkty v České republice123, ke kterým patří: • bankovní účty a vkladní knížky, • vklady v rámci stavebního spoření, • doplňkové penzijní spoření, • životní pojištění, • kolektivní investování. Tyto investiční produkty jsem hodnotila na základě jejich výnosu, likvidity, investičního horizontu a z pohledu jejich rizik. Investor si musí nejdříve ze všeho ujasnit své investiční cíle a preference. Na základě nich si může vybírat investiční produkty, které mu budou nejlépe vyhovovat. Češi mají stále nejvíc svých úspor uložených na běžných účtech hlavně kvůli likviditě, jednoduchosti a také kvůli tomu, že si nechtějí zakládat více účtů. Byla bych ráda, kdyby si řada čtenářů spadajících do této kategorie, uvědomila, že dělají chybu. Běžné účty by měly být prioritně určeny k bankovním transakcím, a jako vstupní brána k ostatním bankovním produktům. Zůstatek by zde měl být maximálně ve výši běžných výdajů, protože nominální úrokové sazby jsou téměř nulové, v případě započtení poplatků za vedení běžných účtů se nominální výnos dostává do záporných čísel – v tomto případě ani nemá smysl zmiňovat reálný výnos. Pro krátké investice do 1 roku a k vytvoření dostupné rezervy považuji za nejvhodnější využít spořící účty, které jsou velmi často stejně likvidní jako běžné účty, ale jejich výnos je vyšší. Také ve většině případů nejsou na těchto účtech účtovány žádné poplatky. V současné době je i maximální nominální výnos u spořících účtů pod 2 % p. a., což nepokrývá ani v této

123

Vycházela jsem ze Zprávy o vývoji finančního trhu v roce 2012, kterou zveřejnilo Ministerstvo financí ČR v květnu 2013. 76

práci stanovenou míru inflace ve výši 2,54 % p. a., tzn. záporný reálný výnos. Ovšem u této investice není prioritní výnos, ale likvidita, kterou právě spořící účty splňují. Pro investiční horizont od jednoho roku do deseti let nemá investor na Českém trhu moc možností. Pokud upustím od bankovních účtů, tak se nabízí jen dvě možnosti a to stavební spoření a fondy kolektivního investování. Stavební spoření je určeno pro investory s minimálním investičním horizontem 6 let. V případě kratší doby investování by neměl investor nárok na státní podporu ze stavebního spoření, která tvoří podstatnou část výnosů stavebního spoření. Na příkladu z této práce se ukázalo, že ani u stavebního spoření není reálný výnos kladný a dlouhodobě je investice reálně znehodnocována. Bankovní účty a stavební spoření lákají investory také kvůli jistotě, kterou jim poskytuje fond pojištění vkladů. Garance je sice příjemná, ale z dlouhodobějšího pohledu investorovi nevynahradí ztrátu výnosů. Investor by neměl spoléhat na garanci, ale hlavně na svůj zdravý rozum a podle toho se rozhodovat kam svoje peníze investuje. Např. družstevní záložna s nabídkou spořícího účtu s výnosem 5 % p. a. by se měla investorovi při nejmenším jevit jako podezřelá, a i když jsou uložené prostředky pojištěny fondem pojištění vkladů, měl by si být investor vědom toho, že vysoký výnos je vykoupený i vysokým rizikem. Pokud se vrátím k horizontu 1 až 10 let, jsou zde pro investora nejvhodnější fondy kolektivního investování, které jsou nabízeny právě s tímto doporučeným investičním horizontem. Nezkušenému investorovi bych doporučila využít služeb věrohodného investičního poradce, který díky svým zkušenostem může tomuto investorovi pomoct najít správný fond. Dlouhodobý investiční horizont od 10 let nabízí de facto 3 možnosti investování, ke kterým patří životní pojištění, doplňkové penzijní spoření a opět fondy kolektivního investování. Všechny tyto tři možnosti mohou investorovi nabídnout kladný reálný výnos, což je u těchto investic podstatné. Ideální je provést kombinaci těchto tří investičních instrumentů dle požadavků a situace investora. Investor si zde také musí určit, jaké chce nebo může využívat benefity, ať už se jedná o benefity poskytované státem nebo zaměstnavatelem. Na základě této práce jsem dospěla k názoru, že drobný investor si na Českém trhu má možnost vybrat mezi různými investičními instrumenty. Jen je škoda, že nabídka není víc široká a nemusí řadu investorů uspokojit. Investor vždy musí hledat kompromis mezi výnosem, rizikem a likviditou. Pokud si investor v nabídce českých investičních instrumentů nevybere, není v dnešní době problém poohlédnout se za hranicemi, ale to už vyžaduje jazykové a odborné znalosti. 77

Byla bych ráda, kdyby se tato práce stala příručkou pro drobného investora, který si neví rady se svými volnými prostředky, a kdyby tato práce přispěla k přesvědčení, že ponechání těchto prostředků na běžném účtu není rozumné. Dále bych uvítala, kdyby tato práce napomohla snížit finanční negramotnost v České republice.

78

SEZNAM POUŽITÝCH ZDROJŮ Bibliografické zdroje: [1] DVOŘÁK, P. Bankovnictví pro bankéře a klienty. 3. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Linde, 2005, 681 s. ISBN 80-720-1515-X. [2] KOHOUT, P Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 5. přeprac. a rozš. vyd. Praha: Grada, 2008, 288 s. ISBN 978-80-247-2559-8. [3] REJNUŠ, Oldřich. Peněžní ekonomi (finanční trhy). 4. aktualiz. vyd. Brno: akademické nakladatelství CERM, 2008, 352 s. ISBN 978-80-214-3703-6. [4] SYROVÝ, P., T. TYL, T. Osobní finance: řízení financí pro každého. 1. vyd. Praha: Grada Publishing, 2011, 208 s. ISBN 978-80-247-3813-0. [5] VESELÁ, J. Investování na kapitálových trzích. 2., rozš. a aktualiz. vyd. Praha: Wolters Kluwer ČR, 2011, 792 s. ISBN 978-80-7357-647-9.

Elektronické zdroje: [6] Aegon penzijní společnost: Aegon dává prioritu životnímu pojištění, svou penzijní společnost prodává společnosti Conseq [online]. 2013. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [8] Air Bank: Spořící účet [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [9] AKAT ČR: Prezentace ke konci roku 2011 [on-line]. 2012 [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [10] AKAT ČR: Prezentace ke konci roku 2012 [on-line]. 2013 [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [11] AKAT ČR: Prezentace ke konci roku 2013 [on-line]. [cit. 11. 2. 2014]. Dostupné na WWW: . [12] Allianz penzijní společnost: Doplňkové penzijní spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [13] Asociace českých stavebních spořitelen [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [14] Asociace penzijních společností ČR: Ekonomické ukazatele penzijních fondů za rok 2013 [on-line]. 2014 [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: 79

[15] Asociace penzijních společností ČR: Komentář k výsledkům za rok 2013 [on-line]. 2014 [cit. 1. 4. 2014], 2 s. Dostupný na WWW: . [16] Asociace pro kapitálový trh ČR [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: <www.akatcr.cz>. [17] AXA penzijní společnost: Doplňkové penzijní spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [18] Citibank: Sazebníky a sazby [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [19] Citibank: Spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [20] Citibank: Účty [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [21] Conseq důchodová penzijní společnost (dříve Aegon) [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [22] Conseq penzijní společnost [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [23] Česká pojišťovna: Povaha investičních nástrojů [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . [24] Česká pojišťovna: Vyvážený fond fondů ČP INVEST [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . [25] Česká spořitelna: Ceník [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [26] Česká spořitelna: Osobní finance – Produkty a služby [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: < http://www.csas.cz/banka/nav/osobni-finance/produkty-a-sluzbyd00019523>. [27] Česká spořitelna: Proč pravidelně investovat? [online]. 2014 [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [28] Česká asociace pojišťoven: Vše o pojištění [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . [29] Českomoravská stavební spořitelna: Sazebníky a poplatky [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [30] Českomoravská stavební spořitelna: Stavební spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [31] Český statistický úřad: Inflace – druhy, definice, tabulky [online]. 2014 [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [32] ČNB: Celkový přehled počtu subjektů ke dni 31.12.2013 [online]. 2014 [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: .

80

[33] ČSOB penzijní společnost: Vše o penzijní reformě [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [34] ČSOB pojišťovna: Životní a úrazové pojištění [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [35] ČSOB: Jak investovat [online]. 2014 [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [36] ČSOB: Sazebníky a úrokové sazby [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [37] ČSOB: Spoření, investování a zhodnocení peněz [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [38] ČSOB: Účty a platby [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [39] DůchodováReroma.cz: III. pilíř českého důchodového systému bude doplňkové penzijní spoření [online]. 2012. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . [40] Equa bank: Běžné účty [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [41] Equa bank: Důležité dokumenty [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [42] Equa bank: Spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [43] Fio banka: Osobní účet [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [44] Fio banka: Poplatky, sazby, úroky [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [45] Fio banka: Spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [46] Fond pojištění vkladů: O FPV [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . [47] Garanční fond obchodníků s cennými papíry [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . [48] Ge Money Bank: Sazebníky poplatků a úrokové sazby [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [49] Ge Money Bank: Spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [50] Ge Money Bank: Účty [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: .

81

[51] ING investment management, Váš investiční profil. [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [52] ING penzijní společnost: Doplňkové penzijní spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [53] Investiční společnost České spořitelny: Otevřené podílové fondy [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . [54] KANTOR, Milan. Komentář k vybraným obchodním a ekonomickým výsledkům trhu za 4. čtvrtletí 2013 [online]. [55] Komerční banka: Sazebník a úrokové sazby [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [56] Komerční banka: Spoření a investování [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [57] Komerční banka: Účty a platby [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [58] Komise pro cenné papíry: Umění investovat [online]. 1. vyd. Praha: První Pražská Reklamní spol. 2003. [cit. 12. 12. 2013], 34 s. Dostupný na WWW: . [59] Kooperativa pojišťovna: Informace pro zájemce o pojištění [online]. 2014 [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [60] Kooperativa pojišťovna: Pojištění osob [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [61] Kooperativa: Informace pro zájemce o pojištění [online]. 2014. [cit. 1. 4. 2014], Dostupný na WWW: . [62] LBBW Bank: Finanční informační servis [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [63] LBBW Bank: Osobní bankovnictví [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [64] LINNERTOVÁ, D.: Úvod do analýz cenných papírů – studijní text. Brno: Masarykova univerzita. 2012. [cit. 12. 12. 2013]. [65] mBank: Informace k produktům [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [66] mBank: Spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [67] mBank: Účty [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [68] MIKULA, O., Nový ZISIF: Jak se vyznat v terminologii a co jsou zač fondy kolektivního investování [online]. 2013. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: .

82

[69] Ministerstvo financí ČR, odbor 36 - Státní kontrola a dozor na finančním trhu: Komentář k základním ukazatelům vývoje stavebního spoření v České republice k 31. 12. 2013. [online]. 2014. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . ISBN 978-80-85045-45-1 [70] Ministerstvo financí ČR: Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2012 [online]. 1. vyd. Praha, 2013. [cit. 14. 2. 2014], 90 s. Dostupný na WWW: . ISBN 978-80-85045-45-1 [71] Ministerstvo spravedlnosti ČR, Nový občanský zákoník: Bankovní smlouvy. [online]. 2013. [cit. 12. 12. 2013]. Dostupný na WWW: . [72] Modrá pyramida stavební spořitelna: Sazebníky [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [73] Modrá pyramida stavební spořitelna: Spoření a investování [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [74] Patria.cz: Akademie investování [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . [75] Patria.cz: Fondy [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [76] PENIZE.CZ, Co je inflace? [online]. 2010. [cit. 12. 12. 2013]. Dostupné na WWW: . [77] PENIZE.CZ, Mámo, táto, nesahej mi na stavebko! [online]. 2014 [cit. 1. 4. 2014] , Dostupné na WWW: . [78] Penzijní společnost České spořitelny: III. pilíř – doplňkové penzijní spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [79] Penzijní společnost České spořitelny: Třetí pilíř [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [80] Penzijní společnost Komerční banky: III. pilíř [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [81] Pioneer Investments: Ceník [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [82] Pioneer Investments: Pioneer – akciový fond [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [83] Pojišťovna České spořitelny: Kalkulátor životního pojištění [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [84] Pojišťovna České spořitelny: Pojistné podmínky [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [85] Pojišťovna České spořitelny: Sazebník poplatků [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . 83

[86] Pojišťovna České spořitelny: Život [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [87] Poštovní spořitelna: Informace k produktům [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [88] Poštovní spořitelna: Spoření a investice [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [89] Poštovní spořitelna: Účty [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [90] Raiffeisen penzijní společnost: Dokumenty ke stažení [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [91] Raiffeisen penzijní společnost: III. pilíř [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [92] Raiffeisen stavební spořitelna: Dokumenty a sazebníky [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [93] Raiffeisen stavební spořitelna: Výhodné spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [94] Raiffeisenbank: Ceníky a úrokové sazby [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [95] Raiffeisenbank: Dokumenty a sazebníky [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [96] Raiffeisenbank: Osobní finance [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [97] REICO České spořitelny, Slovníček pojmů [online]. [cit. 12. 12. 2013]. http://www.penize.cz/80355-co-je-inflace. Dostupné na WWW: . [98] Sberbank: Sazebník poplatků [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [99] Sberbank: Spoření a investování [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [100] Sberbank: Účty [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [101] SIMKOVÁ, P., Češi nechávají úspory na běžných účtech [online]. 2013. [cit. 1. 4. 2014] Dostupné na WWW: . [102] Stavební spořitelna České spořitelny: Ceny a sazby [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [103] Stavební spořitelna České spořitelny: Stavební spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [104] TRAXLER, J., Jak investovat v době krize I – pravidelné investice [online]. 2009. [cit. 12. 12. 2013]. Dostupné na WWW: . 84

[105] UniCredit Bank: Sazebníky [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [106] UniCredit Bank: Účty a konta [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [107] UniCredit Bank: Vklady a investice [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [108] Wüstenrot stavební spořitelna: Stavební spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [109] Wüstenrot stavební spořitelna: Základní dokumenty [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [110] ZUNO Bank: Ceník a úroky [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [111] ZUNO Bank: Spoření [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: . [112] ZUNO Bank: Účty [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupné na WWW: .

Právní předpisy: [113] Zákon č. 40/1964 Sb., občanský zákoník (zákon zrušen 31. 12. 2013). [114] Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů v platném znění. [115] Zákon č. 96/1993 Sb., o stavební spoření a státní podpoře stavebního spoření v platném znění. [116] Zákon č. 96/1993, o stavební spoření a státní podpoře stavebního spoření v platném znění [117] Zákon č. 189/2004 Sb., o kolektivním investování (zákon zrušen 19. 8. 2013). [118] Zákon č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu v platném znění. [119] Zákon č. 284/2009 Sb., o platebním styku, v platném znění. [120] Zákon č. 427/2011 Sb. o doplňkovém penzijním spoření v platném znění. [121] Zákon č. 89/2012 Sb. v platném znění, občanský zákoník v platném znění. [122] Zákone č. 240/2013 Sb. o investičních společnostech a investičních fondech v platném znění.

85

SEZNAM TABULEK Tabulka 1

Míra inflace vyjádřená přírůstkem průměrného ročního indexu spotřebitelských cen vyjadřuje procentní změnu průměrné cenové hladiny za 12 posledních měsíců proti průměru 12 předchozích měsíců. ................................................19

Tabulka 2

Srovnání úrokových sazeb a poplatků běžných účtů standardních klientů .......34

Tabulka 3

Srovnání úrokových sazeb termínovaných vkladů standardních klientů ..........37

Tabulka 4

Srovnání úrokových sazeb spořících ůčtů standardních klientů.......................38

Tabulka 5

Srovnání výnosů a poplatků poskytovatelů stavebního spoření v ČR ..............45

Tabulka 6

Roční čisté výnosy ze stavebního spoření.......................................................46

Tabulka 7

Roční čisté výnosy ze stavebního spoření při zohlednění státní podpory.........46

Tabulka 8

Průměrné čisté výnosy v průběhu doby trvání stavebního spoření ..................47

Tabulka 9

Počet aktivních smluv a prostředků účastníků u penzijních společností k 31. 12. 2013 ................................................................................................52

Tabulka 10

Měsíční státní příspěvek u doplňkového penzijního spoření ...........................53

Tabulka 11

Základní druhy pojištění osob a jejich vlastnosti ............................................59

Tabulka 12

Investiční strategie IZP ..................................................................................63

Tabulka 13

Zhodnocení životního pojištění Diamant Zdravý život ...................................65

Tabulka 14

Rozdělení podle zprostředkovatelů k 31. 12. 2013..........................................69

Tabulka 15

Rozdělení dle typu fondů v ČR k 31. 12 . 2013 a roční změny .......................71

Tabulka 16

Výnosy globálně zaměřených akciových fondů k 04/2014 .............................72

SEZNAM OBRÁZKŮ Obrázek 1

Průměrná nákupní cena při pravidelném investování ......................................13

Obrázek 2

Magický trojúhelník investování ....................................................................15

Obrázek 3

Pyramida rizika u vybraných typů investic .....................................................21

Obrázek 4

Skladba investičního portfolia podle investičních profilů ...............................26

Obrázek 5

Struktura úspor domácností............................................................................31

Obrázek 6

Využití spořících produktu .............................................................................32

Obrázek 7

Kalkulátor životního pojištění Diamant Zdravý život – vývoj kapitálové hodnoty..........................................................................................................64

Obrázek 8

Historický vývoj majetku v podílových fondef v ČR v mld. Kč .....................68

86

SEZNAM POUŽITÝCH ZKRATEK AKAT

– asociace pro kapitálový trh ČR

ČAP

– Česká asociace pojišťoven

ČS

– Česká spořitelna

ČSOB

– Československá obchodní banka

DPS

– Doplňkové penzijní spoření

ING

– ING bank

ISČS

– Investiční společnost České spořitelny

KZP

– kapitálové životní pojištění

IZP

– investiční životní pojištění

KB

– Komerční banka

MFČR

– Ministerstvo financí ČR

WWW

– World Wide Web

87

SEZNAM PŘÍLOH Příloha 1 – Členění jedinečného nesystematického rizika Příloha 2 – Pojištění vkladů v ČR

88

Příloha 1 – Členění jedinečného nesystematického rizika Kategorie zdrojů jedinečného rizika postrádá v odborné literatuře jakýkoliv systém a jednotu, proto se zde budu zabývat jen některými, které uvádí např. Veselá124 a Komise pro cenné papíry125. • Podnikatelské riziko – stupeň nejistoty spojený s předpokládanými budoucími výnosy investorů a se schopností emitentů a věřitelů platit úroky, jistiny, dividendy a další druhy příjmů, které investorům náleží. S růstem podnikatelského rizika roste nebezpečí, že investor neobdrží příjmy, které očekává. Mezi odvětvími je z hlediska podnikatelského rizika diametrální rozdíl. • Finanční riziko – bývá často označováno jako riziko bankrotu, insolvence či nesplacení. Tento druh rizika spočívá v možnosti, že emitent nebude schopen včas nebo vůbec dostát svým závazkům z důvodu, buď své dočasné nebo trvalé nesolventnosti (platební neschopnost). Toto riziko vzniká při použití cizího kapitálu (při použití jen vlastního kapitálu se jedná jen o riziko podnikatelské). S růstem podílu dluhu na financování roste i finanční riziko, proto investoři požadují vyšší výnos. Nepřijatelné, nezdravé zvýšení finančního rizika je možné odhalit pomocí vybraných ukazatelů finanční analýzy. • Riziko investičního zprostředkovatele (možno označit jako kreditní, či úvěrové riziko) vychází z možné neserióznosti nebo nekompetentnosti investičního zprostředkovatele, jehož jednání může mít za následek poškození investora. Při eliminaci tohoto rizika je třeba, aby investor důkladně prověřil zejména platnost licence. Dále je třeba si všímat historie firmy, která mu investice nabízí, její pověsti na domácím nebo světovém trhu. Určitým vodítkem může být také rating, který jí byl přidělen nezávislými ratingovými agenturami. Důležité je, aby investiční zprostředkovatel předložil pro každý produkt, který nabízí, jeho statut nebo prospekt. • Riziko nelikvidity – čím delší časový horizont a čím vyšší transakční náklady jsou spojeny s konverzí daného investičního instrumentu na hotovost, tím méně je daný instrument likvidní. Riziko nelikvidity jedinečného charakteru pro investora představuje nebezpečí, že nebude v případě potřeby možné provést rychlou konverzi instrumentu na hotovost nebo že tato konverze bude spojena s vysokými transakčními náklady. • Riziko investičního produktu – ne každý investiční produkt je ve skutečnosti tak výhodný, jak na první pohled vypadá. Investor by měl zvážit reálnost produktu, porovnat zhodnocení nabízeného produktu s možným zhodnocením jiných druhů investic. Nereálné vize a falešné garance je třeba nekompromisně odmítat. Dále je užitečné podívat se na 124 125

VESELÁ, J., Investice na kapitálových trzích, 2011, s. 659 - 661. Komise pro cenné papíry, Umění investovat, 2003, s. 21 - 22. 89

historii produktu, jak dlouho je na trhu a kolik investorů si ho již pořídilo. Riziko produktu se také skrývá v nákladech na pořízení produktu – zdánlivě vysoké výnosy investice se mohou rozplynout ve vstupních, výstupních a dalších poplatcích. Riziko produktu je dále závislé na měně (kolísání kurzu měn), sektoru (expanzivní vývoj některých sektorů může být vystřídán dramatickým poklesem) a regionu, kde jsou aktiva alokována. Riziko produktu je třeba vždy poměřovat s konkrétními cíli investora. Poměr výnosu, rizika a likvidity může být zcela odlišný pro investory s různými investičními horizonty, investičním cílem (kolik je třeba investicí vydělat) a speciálními požadavky, které má každý investor v závislosti na konkrétní životní a finanční situaci odlišné. • Transakční riziko se váže na možnost vzniku ztráty při provádění či vypořádání investičních obchodů. Subjekty, které tyto služby zajišťují, by měly být licencované a měly by disponovat dobrou pověstí a zkušenostmi. Určitým rizikem můžou být nesrovnalosti v evidenci investičního zprostředkovatele např. při vedení sběrného účtu (vždy vyžaduje průkazný doklad o vlastnictví nakoupených cenných papírů).

90

Příloha 2 – Pojištění vkladů v ČR Fond pojištění vkladů (dále jen FPV) svojí činností přispívá k posílení důvěry v český bankovní systém a přispívá k celkové ekonomické a finanční rovnováze. Jde o právnickou osobu, jejíž činnost řídí pětičlenná správní rada, kterou jmenuje a odvolává ministr financí. Členy správní rady jsou zástupci z představenstev bank, Ministerstva financí, České národní banky a České bankovní asociace. Informace o FPV a pojištění jsou čerpány z internetových stránek FPV126. Pojištěné vklady U FPV jsou ze zákona pojištěny vklady občanů a firem vedené u těch bank, stavebních spořitelen a družstevních záložen, které podnikají v České republice na základě licence vydané Českou národní bankou. Podmínkou pro pojištění každého jednotlivého vkladu je správná identifikace vkladatele: tedy u občanů musí být vklad veden na jméno, příjmení, rodné číslo (případně datum narození nebo identifikační číslo) a adresu; u firem musí být veden na obchodní firmu nebo název právnické osoby, její sídlo a identifikační číslo (pouze u tuzemských firem). Ani běžný vkladatel, ani firma však nemusí o pojištění vkladu nijak speciálně žádat – jejich veškeré úspory do výše 100.000 eur jsou ze zákona pojištěny zcela automaticky. Nepojištěné vklady U FPV nejsou pojištěny vklady finančních institucí (tedy samotných bank, investičních společností, pojišťoven, penzijních nebo podílových fondů), zdravotních pojišťoven a státních fondů. Pojištění se dále nevztahuje ani na vklady, které je pojištěná instituce oprávněna zčásti zahrnout do svého kapitálu (podřízený dluh), ani na směnky či jiné cenné papíry (například akcie, podílové listy a dluhopisy). Prostřednictvím FPV nejsou pojištěny vklady vedené v pobočkách zahraničních bank. Vklady u těchto poboček jsou pojištěny u systému pojištění vkladů v zemi, ve kterém má sídlo mateřská banka. Výše náhrady a způsob výplaty FPV vyplácí náhrady vkladů poté, co obdrží písemné oznámení České národní banky o neschopnosti banky, stavební spořitelny nebo družstevní záložny dostát svým závazkům vůči vkladatelům („oznámení o platební neschopnosti“). V případě, že se jedná o pobočku zahraniční banky, která má své vklady připojištěny u FPV, obdrží FPV oznámení o platební neschopnosti od příslušného orgánu bankovního dohledu domovského státu. 126

Fond pojištění vkladů: O FPV [online]. [cit. 1. 4. 2014]. Dostupný na WWW: . 91

• Náhrada vkladů se poskytuje do 100 % jejich výše.127 • Maximální výše náhrady je 100.000 EUR na jednoho klienta v jedné bance, stavební spořitelně či družstevní záložně. • Náhrady se vyplácejí v českých korunách v přepočtu podle kurzu vyhlášeného Českou národní bankou ke dni, kdy je vyhlášena platební neschopnost dané banky. • Výplata náhrad musí být zahájena do 20 pracovních dní od data doručení o platební neschopnosti. • Vkladatel nemusí o výplatu náhrady žádat. Informace o zahájení výplaty a jejím způsobu se zveřejňuje prostřednictvím tisku, internetových stránek Fondu, internetových stránek platebně neschopné instituce a také prostřednictvím vyplácející banky. • Výplaty náhrad probíhají po dobu 3 let ode dne jejich zahájení (tzn., že vkladatel si může náhradu vkladu vyzvednout kdykoli od data, kdy je výplata náhrad zahájena až do uplynutí 3letého promlčecího období). • Náhrady jsou vypláceny prostřednictvím banky s širokou pobočkovou sítí, a to jak výplatou v hotovosti, tak i formou bezhotovostního převodu.

127

Pro účely výplaty náhrady vkladů se sečtou všechny vklady jednoho vkladatele vedené u jedné banky, stavební spořitelny nebo družstevní záložny včetně úroků vypočtených ke dni vydání oznámení o platební neschopnosti. V případě, že je vklad na účtu veden pro dva a více spolumajitelů, potom je podíl spolumajitele účtu roven zlomku, v jehož čitateli je celková částka na účtu a ve jmenovateli počet spolumajitelů, pokud vkladatelé při založení či dispozici s účtem nedoloží jinou výši podílu. 92