Mohou být akcie méně rizikové než dluhopisy?
93,6 % úspěchu je při investování dáno strategickou alokací
Praha 4. 6. 2014
Ing. Petr PAVLÁSEK, €FA ™
Časový harmonogram 14.45 – 15.30
2
Cíl prezentace Otazníky/pochybnosti, které hra vyvolává? Jak správně investovat? Co je pro úspěch v investování opravdu důležité?
3
Od roku 2003 již hrálo Finanční Svobodu více než 5.300 bankéřů a od roku 2009 více než 1.320 pedagogů a 1.670 studentů
KFP – KOŘENÝ FICHTNER PAVLÁSEK chceme pomoci co nejvíce lidem k finanční nezávislosti (a proto učíme bankéře, poradce, pedagogy a studenty) cca 50% osobních bankéřů v ČR prošlo našimi kurzy (z cca 1500) radili jsme cca 20% nejlepších poradců (z 1000) v naší emailové databázi je cca 5% všech finančních profesionálů (z 120 000 lidí) naše specializace: výuka komplexního finančního poradenství a chceme se dělit o zkušenosti 5
Investice do akcií a dluhopisů Doporučili mi investovat do akcií, že je to dobré na důchod a na stáří. Fungovalo to perfektně. Během týdne jsem zešedivěl. E. Cantor 6
Kdo lépe „spí“ a kdo lépe „jí“? Říká se, že dluhopisový investor lépe „spí“ a akciový investor lépe „jí“ Lepší „spánek“ dluhopisového investora je ale vykoupen tvrdým „probuzením“ 7
Vývoj nominální hodnoty portfolia
Investice do dluhopisů nabízí zdánlivě „klidný“ spánek
300 000
250 000
200 000
150 000
100 000
50 000
0
Zdroj: data – profesor Shiller, graf - KFP
I.61 VII.61 I.62 VII.62 I.63 VII.63 I.64 VII.64 I.65 VII.65 I.66 VII.66 I.67 VII.67 I.68 VII.68 I.69 VII.69 I.70 VII.70 I.71 VII.71 I.72 VII.72 I.73 VII.73 I.74 VII.74 I.75 VII.75 I.76 VII.76 I.77 VII.77 I.78 VII.78 I.79 VII.79 I.80 VII.80 I.81
9
Vývoj reálné hodnoty portfolia
Při započítání vlivu inflace mohou dluhopisy znamenat nepříjemné „probuzení“
140 000
120 000
100 000
80 000
60 000
40 000
20 000
0
Zdroj: data – profesor Shiller, graf KFP
I.61 VII.61 I.62 VII.62 I.63 VII.63 I.64 VII.64 I.65 VII.65 I.66 VII.66 I.67 VII.67 I.68 VII.68 I.69 VII.69 I.70 VII.70 I.71 VII.71 I.72 VII.72 I.73 VII.73 I.74 VII.74 I.75 VII.75 I.76 VII.76 I.77 VII.77 I.78 VII.78 I.79 VII.79 I.80 VII.80 I.81
Investice do akcií dlouhodobě více vydělávají, ale za cenu větších emocí
Zdroj: data – profesor Shiller, graf 11 KFP
Vývoj reálné hodnoty portfolia
Investice do akcií dlouhodobě více vydělávají, ale za cenu větších emocí
250 000
200 000
150 000
100 000
50 000
0
Zdroj: data – profesor Shiller, graf 12 KFP
I.61 VII.61 I.62 VII.62 I.63 VII.63 I.64 VII.64 I.65 VII.65 I.66 VII.66 I.67 VII.67 I.68 VII.68 I.69 VII.69 I.70 VII.70 I.71 VII.71 I.72 VII.72 I.73 VII.73 I.74 VII.74 I.75 VII.75 I.76 VII.76 I.77 VII.77 I.78 VII.78 I.79 VII.79 I.80 VII.80 I.81
Riziko akcií – British Petrol
13
Riziko akcií – Lehman Brothers
14
Riziko akcií – akciové fondy
15
Očekávané výnosy akcií
16
DJIA – logaritmická osa
17
Dlouhodobé výnosy cenných papírů Inflace
4,15 6,85 5,60 6,88 7,82 8,75 8,09 5,55
Poklad. poukázky 5,35 7,58 6,79 4,57 7,32 7,11 9,24 6,56
Průměrné dividendy (%)
4,15 6,36 6,29 3,49 5,84 4,44 7,16 4,39
4,27 5,58 6,39 3,60 4,83 3,89 3,99 4,13
6,71 1,38
6,82 1,47
5,27 -
4,59 -0,64
Průměrný celkový roční výnos (%) Trh Akcie
Dluhopisy
USA V. Británie Austrálie Německo Francie Japonsko Itálie Kanada
12,42 14,28 13,42 12,53 13,09 15,85 10,56 10,73
Průměr Reálný ∅
12,86 7,38
18
Dlouhodobé výnosy cenných papírů Trh
Období
1900-1995 1802-1900 1900-1995 V. Británie 1800-1900 1700-1800 1950-1995 Německo 1870-1913 Austrálie 1882-1995 Japonsko 1920-1995 Itálie 1925-1995 Kanada 1934-1995 Průměr Reálný ∅ USA
Průměrný celkový roční výnos (%) Poklad. Akcie Dluhopisy Inflace poukázky 9,78 4,05 4,19 3,22 5,89 5,87 -0,2 8,86 4,89 4,97 4,29 4,69 4,12 3,73 -0,19 5,13 4,84 0,4 12,53 6,88 4,57 3,49 6,92 3,99 0,97 12,34 5,00 3,5 14,17 7,31 5,85 8,73 11,83 6,84 7,88 10,65 10,33 5,86 4,95 4,11 9,52 5,41 5,16 3,94 5,41 1,51 0,32 -
Průměrné dividendy (%) 4,84 5,18 4,94 3,91 4,85 3,6 5,59 6,91 5,0 4,11 4,55 4,81 0,95 19
Průměrný výnos akcií je 10 %, ale … Historické výnosy za 1 rok (p.a.)
45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%
Pravděpodobnost
Pravděpodobnost
Historické výnosy za 1 rok (p.a.)
nad 20 %
15 % až 20 %
10 % až 15 %
5 % až 10 %
0 % až 5 %
-5 % až 0 %
-10 % až -5 %
pod -10 %
nad 20 %
15 % až 20 %
10 % až 15 %
5 % až 10 %
0 % až 5 %
-5 % až 0 %
-10 % až -5 %
pod -10 %
Dosažený výnos
50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%
Dosažený výnos
20
Historické výnosy akcií Historické výnosy za 3 roky (p.a.) 25,0%
45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%
Pravděpodobnost
Pravděpodobnost
Historické výnosy za 1 rok (p.a.)
20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% nad 20 %
15 % až 20 %
10 % až 15 %
5 % až 10 %
0 % až 5 %
-5 % až 0 %
-10 % až -5 %
pod -10 %
nad 20 %
15 % až 20 %
10 % až 15 %
5 % až 10 %
0 % až 5 %
-5 % až 0 %
-10 % až -5 %
pod -10 %
Dosažený výnos
Dosažený výnos
21
Historické výnosy akcií Historické výnosy za 10 let (p.a.)
Historické výnosy za 5 let (p.a.)
Pravděpodobnost
Pravděpodobnost
30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%
nad 20 %
15 % až 20 %
10 % až 15 %
5 % až 10 %
0 % až 5 %
-5 % až 0 %
-10 % až -5 %
pod -10 %
nad 20 %
15 % až 20 %
10 % až 15 %
5 % až 10 %
0 % až 5 %
-5 % až 0 %
-10 % až -5 %
pod -10 %
Dosažený výnos
40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%
Dosažený výnos
22
Historické výnosy akcií Na 15 letém horizontu je cca 90 % výsledků od 5 – 20 % p.a. Na 20 letém horizontu je cca 60 % výsledků > 10 % p.a.
23
20letý výnos nad inflaci (p.a.) Od roku
Akcie
Dluhopisy
Peněžní trh
1991
6,19 %
3,22 %
0,88 %
1981
11,52 %
5,84 %
2,78 %
1971
4,57 %
1,76 %
1,22 %
1961
2,84 %
-1,22 %
0,12 %
1951
9,47 %
0,57 %
0,78 %
1941
10,29 %
-1,64 %
-2,38 %
1931
5,22 %
1,11 %
-1,35 %
1928
3,42 %
1,81 %
-0,72 %
MIN
2,84 %
- 1,64 %
- 2,38 %
MAX
11,52 %
5,84 %
2,78 %
Střed
6,69 %
1,43 %
0,16 %
24
Reálná hodnota investice 100 000 na 20 let 1 000 000 Kč
103 223 Kč
100 000 Kč
173 050 Kč
200 000 Kč
61 770 Kč
300 000 Kč
175 082 Kč
400 000 Kč
Maximum
132 873 Kč
500 000 Kč
Minimum
311 169 Kč
600 000 Kč
71 841 Kč
700 000 Kč
Která investice je v horizontu 20 let nejméně riziková?
365 153 Kč
800 000 Kč
885 228 Kč
900 000 Kč
Průměr
0 Kč Akcie
Dluhopisy
Peněžní trh 25
Závěry pro investory Akcie mají riziko, že budete bohatí Akcie v portfoliu snižují riziko Akcie do portfolia patří. Jen je otázka, KOLIK Akcie nemají RIZIKO kolísání, ale JISTOTU kolísání Hodí se jen pro ty, kdo jsou schopni dlouhou dobu vydržet 26
Čím je dán úspěch investice? Časování 3,2 % Výběr konkrétní investice 3,2 % Alokace aktiv 93,6 % Nejčastější chyba investorů je, že většinu času věnují právě těmto 6,4 % a o důležitosti alokace nemají tušení. 1
Brinson, Hood and Beebower - "Determinants of Portfolio Performance„ (Financial Analysts Journal, July/August Issue, 1986). 27
Závěry pro investory Věnujme se důležitému Důležitá je alokace (nastavení) Kvalita produktů je druhořadá Pro pojistky a úvěry platí to samé
28
Jak chápeme riziko Rizikem je nesplnění cílů investora Hodnota na konci V reálném vyjádření Rizikem není kolísavost
29
Jaké hledáme portfolio S co největší mírou jistoty povede ke splnění cílů Co nejlépe obstojí v dobách krizí • Při vysoké inflaci • Propad trhů
30
Jaká je doporučená alokace investora s vyváženým rizikovým profilem? dluhopi fondy sové peněžní fondy akciové ho trhu fondy
fondy peněžní ho trhu
dluhopi sové fondy akciové fondy
30 let
45 let fondy peněžníh o trhu akciové fondy
dluhopis ové fondy
60 let
Detail doporučené alokace I. Alokace portfolia podle toho, za kolik let peníze potřebujeme při jednorázovém výběru na konci (např. pro cíl vzdělávání) 100% 80%
dluhopisy
60%
peněžní trh
40%
Akcie
20% 0% 30
25
20
15
10
7
5
4
3
10
7
5
2
1
3
ČAS
30
25
Dluhopisy
0%
9% 13% 21% 53% 72% 80% 79% 75% 27% 19%
Peněžní trh
0%
0%
Akcie
20 0%
15 0%
0%
0%
0%
4 9%
100% 91% 87% 79% 47% 28% 20% 12%
2
1
21% 71% 81% 4%
2%
0%
Detail doporučené alokace II. Alokace portfolia podle toho, za kolik let chci být rentiérem (všechny peníze nebude na konci potřeba vybrat okamžitě) 100% 80% 60%
Dluhopisy peněžní trh Akcie
40% 20% 0% 30
ČAS Dluhopisy Peněžní trh Akcie
25
20
30
25
15% 21% 0% 0% 85 79%
15
10
5
0
20
15
10
5
0
30% 1% 70%
40% 1% 59%
48% 2% 50%
54% 3% 43%
63% 5% 32%
Mnoho úspěchů při investování Vám přeje KFP – Kořený Fichtner Pavlásek s.r.o.
www.kfp.cz
Ing. Petr PAVLÁSEK, €FA ™
