Makroökonómiai eszközök a gazdaságpolitika alkalmazásában: Monetáris és fiskális politika 2011.05.09.
A kétszintű bankrendszer
JB = jegybank •Jegybankpénz kibocsátásának joga •Bankok bankja •Monetáris politika •Árfolyam politika •Célok és eszközök közötti összhangkeresés
KB = kereskedelmi bankok •Kereskedelmi banki pénz (hitelpénz) •Ügyfelek (Ü) bankja •Forrásokat (passzívák) gyűjt, majd kihelyezi azokat (aktívák) •Profitorientált intézmények (kamatmarzs) •Tevékenységük a gazdasági dinamikát is befolyásolja)
2
3
4
Másképpen tehát: M1 = jegybankpénz + kereskedelmi banki hitelpénz Monetáris politika: pénzmennyiség (kereskedelmi banki hitelek) szabályozása
A pénzteremtés folyamata: M1 = Bankrendszeren kívüli jegybankpénzállomány + látra szóló betétek Hitelnyújtás: vagy bankrendszeren kívüli jegybankpénzt, vagy új látra szóló betétet eredményez
Ü2 felhasználja a hitelt, fizet Ü3-nak. Ü2 => Ü3 900 Ü3-nak a KB2-nél van számlája.
Ü3-nak keletkezik 900 betétje. KB2 tartalékol 90et, továbbá hitelez Ü4-nek 810-et. Ü4 felhasználja a hitelt, fizet Ü5-nek. Ü4 => Ü5 810 Ü5-nek a KB3-nál van számlája.
Ü5-nek keletkezik 810 betétje. KB3 tartalékol 81et, továbbá hitelez Ü6-nak 810-et. Ü6 felhasználja a hitelt, fizet valakinek … stb.
5
Jegybanki eszközök: Direkt eszközök (szabályozási szinten jelennek meg, adminisztratív korlátot képeznek): •Kötelező tartalékráta •Hitelkontingensek •Irányított hitelek •Erkölcsi ráhatás indirekt eszközök (a piaci működés logikájával próbálnak hatni a makropénzügyi folyamatokra): •(Váltók) viszontleszámítolása (refinanszírozási kamat szabályozása), ma már inkább jegybanki hitelek •Nyílt piaci műveletek: értékpapírok (olcsó) eladása – (drága) megvásárlása, árfolyamváltozáson keresztül hat a kamatra, pénzmennyiségre •Irányadó jegybanki kamat
6
Nominális GDP-célkitűzéses monetáris politika Nagy hangsúlyt kap a kibocsátás növekedése Az infláció másodlagos Explicit célok nélküli monetáris politika Nincs deklarált cél, az aktuális gazdaságpolitika határozza meg a prioritásokat USA tipikusan ilyen rendszerrel dolgozik Inflációs célkitűzéses monetáris politika
Ez a magyar gyakorlat!
Ez a legelterjedtebb rendszer Az inflációra ad meg egy célértéket, vagy sávot Minden másra csak akkor figyel, ha az elsődleges cél nem sérül 7
Jegybanki eszközök: amikre a jegybanktörvény felhatalmazást ad (potenciális, üzleti, alkalmazott eszköztár) Operatív cél: általában rövidtávú pénzpiaci hozamok Ezeket még közvetlenül képes befolyásolni a jegybanki kamatváltás Ez még nem képes nominális horgonyként működni MNB-nél ez a 3 hónapos pénzpiaci hozam (amit a 2 hetes MNB hozammal tud befolyásolni) 8
Közbülső cél (nominális horgony): referenciaként szolgál a nominális árak kialakításakor, inflációs várakozásokat és ezen keresztül az inflációt „lehorgonyozza” MNB-nél ez az inflációs előrejelzés Végső cél: árstabilitás Indikátorok: Olyan változó, ami időben lehetőleg megelőzően jelzi a végső célban bekövetkező változást 9
(Reál)kamatok Makrokereslet
Jegybanki kamat
(Reál)árfolyam
Output gap
Infláció
Import
Várakozások
10
11
12
13
14
15
16
Fiskális politika • a makrogazdasági folyamatok befolyásolása az állami költségvetés bevételi és kiadási tételein keresztül • a fiskális politika a kormány hatásköre, a költségvetést az országgyűlés fogadja el • a fiskális politika eszközei (leegyszerűsítve, modellünkben): – autonóm és jövedelemtől függő adók (T = T0+ zY) – autonóm transzferek (TR ) – autonóm kormányzati áruvásárlások (G )
17
i i i i
18
Multiplikátor hatás
19
Gazdaságélénkítés kiegyensúlyozott költségvetés mellett Haavelmo tétele : feltételek: z=0 ΔG=ΔT0 , minden egyéb változatlan. 1 c 1 c 1− c ⋅ ΔG − ⋅ ΔT0 = ⋅ ΔG − ⋅ ΔG = ⋅ ΔG = ΔG 1 − c(1 − 0) 1 − c(1 − 0) 1− c 1− c 1− c tehát : ΔY = ΔG => oda a multiplikátor hatás.
ΔY=
20
• költségvetési expanzió: – kormányzati kiadások (pl. állami beruházások, működési kiadások) növelése – transzferkifizetések (pl. nyugdíjak, gyes, családi pótlék), közalkalmazotti bérkifizetés növelése – adó- és járulékcsökkentés • költségvetési restrikció: – adó- és járulékemelés – kiadáscsökkentő lépések 21
i
i
i
i
22
i
i
i
i
23
24
25
26
27
28
29
30
31
