Klíčové faktory investičního rozhodování

Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra finančnictví a ekonomických disciplín

Klíčové faktory investičního rozhodování

Diplomová práce

Autor:

Bc. Michaela Lipčáková Finance

Vedoucí práce:

Praha

Ing. Přemysl Rohlíček

Duben,

2013

Prohlášení: Prohlašuji, že jsem diplomovou práci zpracovala samostatně a v seznamu uvedla veškerou použitou literaturu. Svým podpisem stvrzuji, že odevzdaná elektronická podoba práce je identická s její tištěnou verzí, a jsem seznámena se skutečností, že se práce bude archivovat v knihovně BIVŠ a dále bude zpřístupněna třetím osobám prostřednictvím interní databáze elektronických vysokoškolských prací.

V Ústí nad Labem, dne 22. 4. 2013 Bc. Michaela Lipčáková

Poděkování Chtěla bych poděkovat svému vedoucímu práce Ing. Přemyslu Rohlíčkovi za cenné rady, připomínky a nenásilné vedení práce. Dále také své rodině za jejich trpělivost a finanční podporu, díky které mi bylo umožněno studovat.

Anotace Tato diplomová práce „Klíčové faktory investičního rozhodování“ se zaměřuje na investování drobných investorů a jejich investiční možnosti. Hlavním cílem je rozebrat faktory, které mají vliv na investiční rozhodování a stanovit doporučení pro investory dle jejich výnosově-rizikových profilů. První část se zabývá teoretickým vymezením a charakteristikou investičního rozhodování včetně faktorů, které obsahuje tzv.“Magický trojúhelník“, profilů investora a způsobů a možností investování. Praktická část práce je zaměřena na vhodné složení portfolií pro investora dle jeho kladených požadavků na očekávaný výnos a riziko spojené s investicí. Klíčová slova: Investice, investor, výnos, riziko, likvidita, investiční možnosti Annotation This diploma thesis „Key factors investment decisions“ focuses on investment of the small investors and their investment possibilities. The main aim is to analyze factors which affect of investment decisions and determine recommendations for investors based on their investor’s yield-to-risk profile The first part deals with the theoretical definition and characteristics investment decisions including the factors, that are in magic triangle of investment, investment profiles and ways and possibilities of investment. The practical part is aimed on suitable portfolios composition for investors including their requirements on the expected return and on risk associated with the investment. Key words: investment, investor, yield, risk, liquidity, investment possibilities

Obsah Úvod ........................................................................................................................................... 7 1 Charakteristika investičního rozhodování .............................................................................. 8 1.1 Rozdíl mezi investorem a spekulantem ............................................................................... 8 1.2 Investice ............................................................................................................................... 9 1.3 Investiční strategie ............................................................................................................. 10 1.3.1

Investiční strategie dle postoje investora k riziku .................................................... 10

1.4 Investiční zásady ................................................................................................................ 11 1.5 Investování ......................................................................................................................... 12 1.5.1

Investiční psychologie .............................................................................................. 12

1.5.2

Finanční zprostředkovatelé ...................................................................................... 13

1.5.3

Přímé a nepřímé investování .................................................................................... 14

1.5.4

Kolektivní investování ............................................................................................. 15

1.5.4.1

Definice kolektivního investování .................................................................... 15

1.5.4.2

Výhody a nevýhody kolektivního investování ................................................. 16

1.5.4.3

Princip ochrany investorů ................................................................................. 16

1.5.4.4

Investiční a podílové fondy............................................................................... 17

2 Faktory investičního rozhodování.......................................................................................... 18 2.1 Výnos ................................................................................................................................. 18 2.1.1

Jaký požadujeme výnos ............................................................................................ 19

2.2 Riziko ................................................................................................................................. 19 2.2.1

Diverzifikace ............................................................................................................ 19

2.2.2

Druhy rizik ............................................................................................................... 20

2.3 Likvidita ............................................................................................................................. 21 3 Profil investora......................................................................................................................... 22 3.1 Volba investičního portfolia .............................................................................................. 22 3.1.1

Diverzifikace portfolia ............................................................................................. 22

3.1.2

Investiční horizont .................................................................................................... 23

3.1.2.1 3.1.3

Investiční horizont a životní etapy investora .................................................... 23

Investiční dotazník ................................................................................................... 24

4 Možnosti investování ............................................................................................................... 28

5

4.1 Jednorázové a pravidelné investování ............................................................................... 28 4.2 Do čeho může investor investovat ..................................................................................... 29 4.2.1

Spořicí účty .............................................................................................................. 29

4.2.2

Termínované vklady ................................................................................................. 29

4.2.3

Stavební spoření ....................................................................................................... 30

4.2.4

Kapitálové životní pojištění ..................................................................................... 30

4.2.5

Akcie ........................................................................................................................ 31

4.2.6

Dluhopisy (obligace) ................................................................................................ 32

4.2.7

Nemovitosti .............................................................................................................. 33

4.2.8

Movité věci............................................................................................................... 33

4.2.9

Komodity .................................................................................................................. 34

4.2.10 Podílové fondy ......................................................................................................... 35 4.2.10.1

Fondy peněžního trhu ....................................................................................... 36

4.2.10.2

Fondy akciové ................................................................................................... 37

4.2.10.3

Fond dluhopisů ................................................................................................. 37

4.2.10.4

Fondy smíšené .................................................................................................. 38

4.2.10.5

Fondy zajištěné (garantované) .......................................................................... 39

4.2.11 Penzijní připojištění.................................................................................................. 39 4.3 Příklady investičních profilů v praxi.................................................................................. 40 4.3.1

Konzervativní investor ............................................................................................. 42

4.3.1.1 4.3.2

Vyvážený investor .................................................................................................... 49

4.3.2.1 4.3.3

Doporučení konkrétních fondů ......................................................................... 50

Růstový investor ....................................................................................................... 55

4.3.3.1 4.3.4



Dynamický investor ................................................................................................. 60

4.3.4.1


Závěr .............................................................................................................................................. 67 Seznam použité literatury ........................................................................................................ 71 Seznam obrázků ....................................................................................................................... 75 Seznam grafů ............................................................................................................................ 75 Seznam tabulek......................................................................................................................... 75 Seznam příloh ........................................................................................................................... 76

6

Úvod Téma „Klíčové faktory investičního rozhodování“ jsem si zvolila pro svou diplomovou práci proto, že v dnešní době existuje stále mnoho občanů, kteří vůbec neinvestují a mají své peníze uloženy v bance, kde se jim příliš nezhodnocují. Zaměřím se proto na investování drobných investorů. Důvodem je často nedostatečná informovanost o možnostech investování nebo dokonce informace žádné. Dalším důvodem mohou být obavy ze samotného investování. U některých dokonce stále přetrvává myšlenka, že je investování určeno pouze pro velké finanční instituce. Ve své práci bych chtěla poukázat na širokou škálu investičních možností, které jsou přístupné na trhu drobným investorům, běžným občanům a vyvrátit tím jejich obavy z investování. Tato práce by mohla sloužit jako návod pro potenciální investory. Uvést je do oblasti investování a popsat jim, na co se zaměřit, jak postupovat a jaké jsou jejich možnosti. Cílem mé práce je rozebrat faktory, které mají vliv na investiční rozhodování a stanovit doporučení pro investory dle jejich výnosově-rizikových profilů. Práce se skládá ze 4 částí. V první části jsem se zaměřila na charakteristiku pojmů souvisejících s investičním rozhodováním. Vysvětlila jsem, jaký je rozdíl mezi investorem a spekulantem, definovala, co je investice, investování a investiční strategie. Dále jsem popsala investiční zásady, které by měl každý investor dodržovat, rozhodne-li se pro investování. Zásady mohou být například následující: nenechat se ovlivnit emocemi, nedělat unáhlená rozhodnutí a mnoho dalších. Nakonec jsem popsala kolektivní investování. Ve druhé kapitole jsem se zaměřila na faktory, které jsou klíčové pro rozhodování investora při výběru investic. Třetí kapitola je zaměřena na profil investora. Věnuji se zde volbě investičního portfolia, diverzifikaci, která je při jeho tvorbě velmi důležitá. Umožňuje rozložení rizika mezi různé druhy investic. Poté je v kapitole popsán investiční horizont a investiční dotazník. Investiční dotazník je důležitý pro zjištění konkrétního investičního profilu. Kapitola možnosti investování se věnuje samotným možnostem investování nejdříve z teoretického a následně z praktického hlediska.

7

1 Charakteristika investičního rozhodování Na investiční rozhodování můžeme nahlížet ze 2 pohledů: z pohledu podniku (organizace) a z pohledu občana. Zaměřím se na investiční rozhodování z pohledu občana, kterého budu dále nazývat drobným investorem. Dle Valacha1 je investiční rozhodování zaměřeno spíše dlouhodobě. Rozhodování je velmi náročné z hlediska času a věcné koordinace investora, který má své ekonomické zájmy a cíle. Dlouhodobost znamená větší výnos, riziko a delší dobu vázanosti peněžních prostředků. S investičním rozhodováním je spjato mnoho pojmů jakožto investor, investice, investiční strategie, investování a mnoho dalších. Pokusím se tyto pojmy co nejvíce přiblížit.

1.1 Rozdíl mezi investorem a spekulantem2 Investor i spekulant musí věnovat pozornost předpovědím o vývoji trhu. Investor je osoba, jejímž zájmem je z pohledu času mnohem delší držení investice. I proto věnuje mnohem větší čas analýze vhodných investičních příležitostí, jejich zkoumání a vzájemnému porovnávání. Předmětem získávání informací jsou tržby, výnosy, náklady a zadlužení., kterých využívá ke stanovení určité „férové“ hodnoty společnosti. Jakýkoliv investor neprofesionál se stává spekulantem, respektive „kaskadérem“ a riskuje, že o vše přijde. Spekulant se snaží v krátké době správně odhadnout, zda vývoj trhu vzroste. Chce co nejvíce „vydělat“ na aktuálním pohybu cen. Cílem spekulanta je tedy správně odhadnout vývoj trhu a buď profituje, nebo ztrácí. Mnoho spekulantů získává k odhadu vývoje trhu různé druhy informací. Jedná se např. o: Počítačové systémy, které obsahují informace, díky kterým můžou srovnávat historii cen s cenami současnými. Díky těmto informacím může udělat odhad o budoucím vývoji cen a vložení peněz. Studování zpráv, vládních oznámení, zprávy o ekonomice a inflaci a spousty grafů a žebříčků, na jejichž základě investují. 1

VALACH, Josef. Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. 1. vyd. Praha: Ekopress, 2001. ISBN 80-

86119-38-6. 2

PATRIA ONLINE. Akademie investování - Co je investice. Patria Online [online]. ©1997-2013 [cit. 2013-01-

10]. Dostupný z: http://www.patria.cz/akademie/uvod-do-investovani-co-je-investice.html.

8

Jak může spekulant rychle „získat a ztratit“ své peněžní prostředky si ukažme na příkladu muže jménem George Sőrőse. „Tento muž začátkem 90. let spekuloval na pokles britské libry a dokázal tak v krátké době vydělat dvě miliardy USD. Uběhlo pár let a Sőrős chtěl finančními spekulacemi vydělat další balík peněz. Ruská finanční krize v roce 1997 a spekulace na předčasné splasknutí technologické bubliny v roce 1999 Sőrőse naopak o několik set milionů USD připravila. Toto je příklad spekulace. Sőrős se domníval, že v obou případech má trumfy v ruce a po krátké době bude mít velký zisk. Když však spekulace nevyšla, utrpěl velkou ztrátu.“3

1.2 Investice Existuje mnoho definic pro investici. Uveďme si některé z nich. Investice znamená: Odloženou spotřebu, která je znázorněna na obrázku č. 1. Obětování dnešní (jisté) spotřeby v zájmu zvýšení budoucí spotřeby.4 Vzdání se jisté přítomné hodnoty finančních prostředků, za účelem získání budoucí nejisté hodnoty finančních prostředků, za předpokladu, že budoucí hodnota finančních prostředků převýší současnou hodnotu peněz investora.5

3

PENÍZE.CZ. Investice. Peníze.cz [online]. ©2000-2013 [cit. 2013-01-03]. Dostupný z: http://www.penize.cz

/investice/18983-kde-konci-investovani-a-zacina-spekulace. 4

HOLMAN, Robert. Ekonomie. 4. vyd. Praha: C. H. Beck, 2005. ISBN 80-7179-891-6.

5

ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. Slovník. Česká národní banka [online]. ©2003-2013 [cit. 2013-01-08].

Dostupný z: http://www.cnb.cz/cs/obecne/slovnik/i.html.

9

Graf č. 1 Investice jako odložená spotřeba

Zdroj: HOLMAN, Robert. Ekonomie. 4. vyd. Praha: C. H. Beck. 2005. s. 316. ISBN 80-7179-891-6.

1.3 Investiční strategie Pro zvolení správné investiční strategie je důležité nejdříve zhodnotit svou finanční situaci, určit si dobu, na jakou je investor schopen a ochoten své volné peněžní prostředky „postrádat“, jak velké ponese riziko a jaký bude jeho cíl investování. Dobře zvolená investiční strategie je taková, která předpokládá bezpečné zachování původní vynaložené částky a k ní odpovídající výnos. Po promyšlení všech těchto důležitých kriterií a zvolení vhodné strategie může přejít investor k samotnému investování.

1.3.1 Investiční strategie dle postoje investora k riziku6 Konzervativní strategie Strategie vhodná pro investora, který nechce své peníze nechat „ležet ladem“, ale má vysoké požadavky na likviditu nebo chce investovat s krátkým horizontem. Nepřipouští příliš vysoké

6

ALICO FUNDS CENTRAL EUROPE, SPRÁV. SPOL., A.S. Produkty – Ostatní investiční fondy. MetLife

[online]. ©2013 [cit. 2013-01-02]. Dostupný z: http://cz.aaf.sk/produkty-2/ostatne-investicne-produkty-csCZ/vip-stabilita-cs-CZ/.

10

riziko, snaží se jen minimalizovat výkyvy svých investic. Jedná se především o investice do dluhopisových fondů. Vyvážená strategie Cílem této strategie je dosáhnout vyšších výnosů než u konzervativní strategie. Rozložení investic je vyvážené mezi rizikovější akcie a konzervativnější investice tj. dluhopisy a jiné bezpečnější instrumenty. Agresivní strategie Strategie je určena pro silné povahy. Investor očekává vysoký výnos a akceptuje vysoké riziko. Investor musí počítat s tím, že může trvat i několik let, než bude hodnota investice vyšší než na jejím počátku. Investor musí být velmi odvážný a trpělivý.

1.4 Investiční zásady Ať už se investor rozhodne své volné peněžní prostředky investovat kamkoliv, je dobré dodržovat investiční zásady, které uvádí webový portál Peníze.cz:7 Neházejte vše na jednu kartu Nezaměřit se pouze na jeden druh aktiv, ale investice rozložit tzv. diverzifikovat do více produktů. Emoce stranou Necháme-li se ovlivnit emocemi, naše investice může napáchat „více škody než užitku“. Odhoďme proto emoce a řiďme se raději rozumem. Počítejte s neúspěchy Poučme se z investičních nezdarů a příště se jim vyvarujme. Nedělejte unáhlená rozhodnutí Investování je většinou dlouhodobé, proto nejprve u investice zvažme všechna „ pro a proti“. Nepřeceňujte své investiční síly Nechme si finanční rezervu pro případ nečekaných výdajů. Mohlo by se stát, že bychom byli nuceni vzdát se investice v době, kdy to bude nejméně vhodné. Pamatujte na riziko Každá investice přináší určité riziko, proto zde platí, že čím větší je riziko, tím větší je možnost výnosů, v horším případě také ztrát.

7

PENÍZE.CZ. Investice - Investiční zásady. Peníze.cz [online]. ©2000-2013 [cit. 2013-01-02]. Dostupný z:

http://www.penize.cz/15912-zakladni-investicni-zasady.

11

Připusťte přiměřené riziko Jestliže se obáváme nést riziko, budeme nuceni zvolit investice, které jen těžce překonají inflaci. Dejme možnost riziku, které se po důkladné analýze projeví jako přiměřené Jednejte pouze s firmami, které mají příslušná povolení Ověřme si, zda mají obchodníci ke své činnosti příslušná povolení (od Komise pro cenné papíry a České národní banky). Nezapomeňte na poplatky Volme takové nástroje, které mají co nejnižší poplatky. Nesnažte se rychle zbohatnout Nesnažme se v co nejkratší době rychle zbohatnout. Investování v krátkém časovém horizontu znamená spekulaci, tím připouštíme velké riziko. Nesnažte se časovat trh Nejsme schopni spolehlivě předpovědět, kdy trh poroste či klesá. Začněte co nejdříve Včasné investování nám zajistí delší čas na zhodnocení investic.

1.5 Investování „Investování je ukládání peněz do takových aktiv, která výměnou za možnost vyššího zhodnocení s sebou přináší riziko ztráty hodnoty.“8

1.5.1 Investiční psychologie Psychologie má na rozhodování investora velký vliv. Udává, jak by měl investor zacházet se svými penězi, jaké by měl podstoupit riziko a jaký očekává výnos z investice. Uveďme si psychologicky pasivního a aktivního investora dle Kohouta.9 Psychologicky pasivní investor Jedná se o klienta, který ke svému jmění nepřišel sám, ale získal ho pasivně - dědictvím, dlouholetým spořením celé rodiny atd. O tom kam vložit své finanční prostředky se nerozhoduje sám, ale využívá rad finančního zprostředkovatele tj. poradce. Nepřipouští příliš vysoké riziko, dává přednost konzervativní strategii.

8

ČESKÁ SPOŘITELNA. Osobní finance. Česká spořitelna [online]. ©2013 [cit. 2013-01-02]. Dostupný z:

http://www.csas.cz/banka/content/inet/internet/cs/SC_OT01_039608.XML. 9

KOHOUT, Pavel. Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 3. vyd. Praha: Grada, 2003. ISBN 80-247-0560-5.

12

Patří sem podnikoví řídící pracovníci, právníci z velkých právnických firem, bankéři, živnostníci, kteří svůj podnik zdědili, velká část středních a nižších socioekonomických tříd atd. Psychologicky aktivní investor Mezi tohoto investora patří ten, který si na svůj majetek vydělal sám. Je ochoten podstoupit vyšší riziko, ale ne za cenu, že by neměl kontrolu nad svými investicemi, zajímá se o vyšší výnos. Jedná se o komplikovanějšího investora, který má vyšší sebedůvěru. Často si myslí, že má větší znalosti než jeho poradce. Je to pro poradce „tvrdý oříšek“, se kterým musí neustále soupeřit a dokazovat mu, že v oblasti financí je mnohem zkušenější než on. Investorova aktivita bývá nasměrována ke strategickému rozhodování o investicích. Investor se podílí na rozhodování a je spokojený, že má přehled o svých financích. Patří sem např. živnostníci, kteří svůj podnik sami založili, soukromí lékaři a zubaři, podnikatelé atd.

1.5.2 Finanční zprostředkovatelé Pokud nemá investor s investováním žádné zkušenosti nebo příležitost samostatně investovat, využívá rad zkušených finančních zprostředkovatelů tzv. poradců. Finanční zprostředkovatelé jsou instituce zaměřující se na shromažďování peněžních prostředků a jejich následné investování. Finanční zprostředkovatele dělíme na: Bankovní finanční zprostředkovatele Banky dle zákona o bankách č. 21/1992 jsou finanční instituce, které přijímají vklady a poskytují úvěry a provádějí tak finanční zprostředkování. Pro provádění bankovní činnosti musí získat licenci od České národní banky. Nebankovní finanční zprostředkovatele Jedná se o finanční instituce bez bankovní licence, nevztahují se na ně pravidla bankovní regulace. Bankovní a nebankovní finanční instituce znázorňuje tabulka č. 1.

13

Tabulka č. 1 Přehled bankovních a nebankovních finančních zprostředkovatelů FINANČNÍ ZPROSTŘEDKOVATELÉ Bankovní

Nebankovní

banky - komerční

pojišťovny

družstevní záložny

investiční společnosti spravující podílové fondy a další nebankovní obchodníci s cennými papíry penzijní fondy zajišťovny leasingové společnosti

Zdroj: autor

1.5.3 Přímé a nepřímé investování Přímé investování Vyznačuje se tím, že investor investuje přímo sám bez pomoci finančního zprostředkovatele, tj. poradce. Patří sem např. nákup obligací nebo akcií přímo od společnosti, která je emituje. Jedná se o primární cenné papíry (tzn., že směřují od emitenta rovnou k investorovi). Nepřímé investování Investování neprovádí přímo investor, ale zajišťuje je prostřednictvím obchodních bank, pojišťoven, investičních společností, penzijních fondů. Tyto instituce většinou sami prodávají své vlastní sekundární cenné papíry a přijímají primární cenné papíry.

14

Obrázek č. 1 Přímé a nepřímé financování (investování)

NEPŘÍMÉ FINANCOVÁNÍ Tok peněz

Tok finančních investičních instrumentů

VĚŘITELÉ


Tok peněz

Domácnosti Firmy Vlády Domácí nebo zahraniční

Tok peněz

FINAČNÍ ZPROSTŘEDKOVATEL É

Tok peněz

FINANČNÍ TRHY Tok finančních investičních instrumentů


DLUŽNÍCI Domácnosti Firmy Vlády Domácí nebo zahraniční

PŘÍMÉ FINANCOVÁNÍ Zdroj: REJNUŠ, Oldřich Peněžní ekonomie. 6. aktualizované vyd. Brno: Akademické nakladatelství Cerm, 2012. s. 28. ISBN 978-80-214-4415-7.

1.5.4 Kolektivní investování Přijde mi jako velká škoda, že je v dnešní době stále mnoho občanů, kteří vůbec neinvestují nebo mají z investování obavy. Kolektivní investování je vhodné právě pro tento typ „opatrných“ investorů.

1.5.4.1 Definice kolektivního investování „Kolektivní investování je podnikáním, spočívajícím ve shromažďování peněžních prostředků od veřejnosti, v jejich následném investování na principu rozložení rizika a ve správě takto vytvořeného portfolia přísně regulovanými specializovanými institucemi. Je významné nejen pro drobné investory, ale i pro ekonomiku státu.“10 V České Republice je kolektivní investování upraveno zákonem č. 189/2004 Sb., o kolektivním investování.

10

REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. 1. vyd. Ostrava: Key Publishing, 2008. ISBN 978-80-87071-87-8.

15

1.5.4.2 Výhody a nevýhody kolektivního investování Výhody11 Výhoda je v tom, že investor nemusí mít žádné znalosti v oblasti investování, nemusí se o investování vůbec starat. Fond je spravován profesionály, kteří se v investování vyznají. Umožňuje investování, na kterém by se samotní investoři nemohli podílet, protože by neměli dostatek finančních prostředků. Investiční společnost tak nashromáždí peněžní prostředky od drobných investorů, které pak dále investuje. Investování je prováděno na základě principu rozptýlení rizika, tzn. že investované peněžní prostředky jsou rozděleny mezi různé druhy investic. Nevýhody Nevýhodu bych viděla v tom, že investor musí platit fondu správní poplatky. Další nevýhoda spočívá v tom, že investor má velmi malou možnost ovlivnit zaměření investic, protože jsou zaměřeny na určitý fond.

1.5.4.3 Princip ochrany investorů12 Princip ochrany investorů spočívá v ochraně majetku drobných investorů. Základní principy ochrany investorů jsou následující: Kolektivní investování může provádět jen kapitálová obchodní společnost, která má dostatečně velký základní kapitál. Společnosti, které se zabývají kolektivní investováním, nesmějí vykonávat jinou podnikatelskou činnost. Získané finanční prostředky musí být investovány bezpečně (např. státní dluhopisy). Při bezpečném investování musí respektovat princip rozložení rizika, tzn. neinvestovat velké množství peněžních prostředků do jednoho druhu cenných papírů. Osoby, které jsou v orgánech společností, nesmí vykonávat státní funkce, musí být bezúhonné a mít odborné znalosti v dané oblasti.

11

KOCIÁNOVÁ, Helena. Finanční gramotnost v kostce, aneb, Co Vás neměl kdo naučit. 1. vyd. Olomouc:

Anag, 2012. ISBN 978-80-7263-767-6. 12

LIŠKA, Václav a Jan GAZDA. Kapitálové trhy a kolektivní investování. 1. vyd. Praha: Profesional Publishing,

2004. ISBN 80-86419-63-0.

16

1.5.4.4 Investiční a podílové fondy13 Investiční fondy Jsou samostatnými právními subjekty, které nesmí vykonávat jinou podnikatelskou činnost než kolektivní investování. Investiční fond má právní formu akciové společnosti, tzn. že investoři nakupují akcie. Majetek, který je soustředěn od investorů v tomto fondu, se stává majetkem investičního fondu. Fond ho může použít i k jiným bezpečným formám zhodnocení. Je důležité vysvětlit si rozdíl mezi investičním fondem a investiční společností. Spousta občanů tyto termíny velmi často zaměňuje. Investiční společnost shromažďuje finanční prostředky od investorů. Tyto prostředky zůstávají však jejich majetkem a smí je použít pouze k nákupu cenných papírů do portfolia podílového fondu. Naopak u investičního fondu, jak jsem již zmiňovala výše, soustředěné peněžní prostředky od investorů tvoří majetek tohoto fondu. Podílové fondy Podílové fondy nemají právní subjektivitu, jsou zakládány investičními společnostmi.14 Jsou proto zakládány a řízeny investičními společnostmi. Investoři nákupem podílového listu15 získávají podíl na majetku fondu a podíl na výnosu z tohoto majetku. Podílové fondy jsou vhodnou a zajímavou formou kolektivního investování pro drobného investora. Investor může investovat své peněžní prostředky do různých typů fondů na základě jeho postoje k riziku. Podílové fondy se dělí dle formy na otevřené a uzavřené podílové fondy. Dále jsou fondy detailněji v podkapitole č. 4.2.10.

13

REJNUŠ, Oldřich. Peněžní ekonomie. 6. vyd. Brno: Akademické nakladatelství Cerm, 2012. ISBN 978-80-

214-4415-7. 14

Investiční společnost, je obchodní společnost, jejímž výhradním předmětem podnikání je kolektivního

investování. 15

Podílový list, je zvláštní druh cenného papíru, který představuje podíl podílníka na majetku v podílovém

fondu.

17

2 Faktory investičního rozhodování Faktory investičního rozhodování jsou takové faktory, které ovlivňují investora při jeho investičním rozhodování. Jedná se o výnos, riziko a likviditu. Tyto faktory znázorňuje magický trojúhelník na obrázku č. 2. Obrázek č. 2 Magický trojúhelník VÝNOS

LIKVIDITA

RIZIKO

Zdroj: SYROVÝ, Petr a Martin NOVOTNÝ. Osobní a rodinné finance. 2. aktualiz. vyd. Praha: Grada, 2005. s. 117. ISBN 80-247-1098-6.

Dle Syrového a Novotného16 se každý investor pohybuje v tomto magickém trojúhelníku. Jestliže má mít investice vysoký výnos, musí investor počítat s vysokým rizikem. Vysoká likvidita naopak přináší nízký výnos. Velice nepravděpodobné je, že investor dosáhne toho, aby investice byla vysoce likvidní, výnosná a co nejméně riziková. Proto se snaží najít takové možnosti, které budou splňovat co nejvíce jeho požadavky.

2.1 Výnos Výnos je příjem investora, který mu přináší investice za určité časové období.17

16

SYROVÝ, Petr a Martin NOVOTNÝ. Osobní a rodinné finance. 2. aktualiz. vyd. Praha: Grada, 2005.

ISBN 80-247-1098-6. 17

REJNUŠ, Oldřich Peněžní ekonomie. 6. aktualiz. vyd. Brno: Akademické nakladatelství Cerm, 2012. ISBN

978-80-214-4415-7.

18

2.1.1 Jaký požadujeme výnos Každý investor si může určit takový výnos, který bude splňovat jeho požadavky. Syrový18 ve své knize zmiňuje následující druhy výnosu, které je ochoten investor připustit: Stačí, když nepřijdu o peníze Není důležité, aby peníze „vydělávali“, ale abychom o ně nepřišli. Stačí peníze uložit na běžný účet a dostávat z nich malý a jistý úrok. Stačí ochránit vlastní peníze před inflací Investujeme, abychom ochránili vlastní peníze před inflací. Hledáme investici, která alespoň uchová kupní sílu peněz. Potřebujeme, abychom za uložení peněz dostali odměnu, byly jisté výnosy. Chci zajímavější zisk - překonat inflaci Snažíme se dosáhnout vyššího výnosu i za cenu toho, že hodnota investice krátkodobě poklesne. Chci nadprůměrný zisk Chceme, aby hodnota peněz rostla, jsme proto ochotni počkat delší dobu (3 až 5 let) a počkat si tak na zajímavé zisky. Chci maximální zisk Snažíme se, aby se investice co nejvíce zhodnocovaly. Máme zájem podílet se na ziscích velkých firem. Jsme ochotni připustit riziko poklesu investice, zároveň delší dobu „vydržet“ a napravit tak možné poklesy. Jedná se o dobu 5, 10 a více let.

2.2 Riziko „Riziko znamená nebezpečí, že investor nedosáhne očekávaného výnosu z investičního instrumentu.“19

2.2.1 Diverzifikace Diverzifikace znamená „nespoléhat se na jednu jedinou investici“, rozložit riziko do různých druhů investic. Pokud by došlo k poklesu hodnoty jedné investice, další investice tento pokles vyrovná. Podrobněji je diverzifikace popsána v podkapitole č. 3.1.1. 18

SYROVÝ, Petr. Investování pro začátečníky. 1. vyd. Praha: Grada, 2005. ISBN 80-247-0709-8.

19

KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. 1. vyd. Praha: C. H. Beck. 2004. ISBN 80-7179-802-9.

19

2.2.2 Druhy rizik Patria20 uvádí následující druhy rizik spojených s investicemi: Inflační riziko Riziko inflace znamená, že klesne kupní síla investice. Nesmíme počítat pouze s nominálním výnosem (tj. skutečně dosaženým), ale musíme vzít v úvahu výnos očištěný od změny cenové hladiny (tzv. reálný výnos). Pro výpočet reálného výnosu se používá následující vzorec:21 Rr = (1 + R) / (1 + i) - 1 Rr - reálný očekávaný výnos R - očekávaný nominální výnos i - prognóza inflace Riziko trhu Jedná se o riziko, které vyplývá z ekonomických a politických podmínek Zahrnuje např. riziko poklesu ceny akcií, riziko politického převratu. Kreditní riziko Riziko týkající se neschopnosti emitenta dluhopisu dostát svému závazku splatit nominální hodnotu dluhopisu. Úrokové riziko Hrozí riziko, že s růstem úrokových sazeb klesne tržní cena akcií či dluhopisů, a tím klesne hodnota investice. Měnové riziko Jde o nebezpečí, že zahraniční měna, ve které investor uskutečnil, svou investici oslabí oproti domácí měně a díky tomu klesne výnos z investice vyjádřený v domácí měně. Riziko likvidity Toto riziko znamená nebezpečí v době, kdy bude chtít investor přeměnit své investice v peníze, ale nebude to možné kvůli nedostatečnému zájmu.

20

PATRIA ONLINE. Akademie investování - Jak investovat. Patria Online [online]. ©1997-2013 [cit. 2012-12-

23]. Dostupný z: http://www.patria.cz/akademie/uvod-do-investovani-jak-investovat.html. 21

KOHOUT, Pavel. Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 3. vyd. Praha: Grada, 2003. s. 125. ISBN 80-247-

0560-5.

20

2.3 Likvidita Likvidita znamená rychlost, s jakou je možno investice přeměnit zpět v hotové peníze.22 V oblasti investování se používá pojem tržní likvidita. Je to možnost jak rychle přeměnit investice za aktuální cenu. Nelikvidní investice může být také rychle přeměněna na hotovostní peníze, ale většinou neodpovídá aktuální ceně. Jestliže investor neustoupí od určité ceny, přeměna může trvat mnohonásobně déle nebo může dojít dokonce ke ztrátě.

22

SYNEK, Miloslav a kol. Manažerská ekonomika. 5. vyd. Praha: Grada, 2011. ISBN 978-80-247-3494-1.

21

3 Profil investora Jak bylo zmiňováno v podkapitole č. 1.1, investor je osoba, jejímž zájmem je z pohledu času mnohem delší držení investice.

3.1 Volba investičního portfolia Na úplném začátku by si měl investor promyslet, kolik volných peněžních prostředků je ochoten investovat, jakých výnosů chce dosáhnout a jaké riziko je ochoten podstoupit. Čím vyšší riziko podstoupí, tím je větší šance na získání vyššího výnosu, který je v budoucnu spojen s určitou nejistotou, že se mu investované peníze vrátí.

3.1.1 Diverzifikace portfolia23 Jak již bylo zmiňováno, diverzifikace znamená „nespoléhat se na jednu jedinou investici“ a rozložit riziko do různých druhů investic. Snižuje dopady v chybném rozhodnutí investora na celkový výnos jeho investice. Rozložit riziko může investor tak, že své peníze vloží mezi různé investice, např. do nástrojů peněžního trhu, akcií, obligací. Další možností je diverzifikace mezi jednotlivé typy investice. Místo investice do akcií jednoho podniku investuje menší částky třeba do akcií 20 podniků. Čím větší počet jednotlivých akcií v portfoliu investor má, tím snižuje dopady svých chyb, vzniklé výkyvy a možnost dosažení zisku se zvýší. Je dobré zařadit si do svého investičního portfolia takové investice, které umožní vytvořit si určitý bezpečnostní polštář, který pokryje vzniklé ztráty z rizikové investice.

23

GLADIŠ, Daniel. Naučte se investovat. 1. vyd. Praha: Grada, 2004. ISBN 80-247-0709-8.

22

3.1.2 Investiční horizont Riziko investičního portfolia velmi závisí na investičním (časovém) horizontu investice. „Investiční horizont je doba, na kterou je investice plánována.“24 Je dobré znát před pořízením investice svůj investiční horizont, protože různé délce investiční doby odpovídá jiný druh investice. Čím větší je investiční horizont, tím větší je riziko. Tabulka č. 2 Investiční horizont investice Krátkodobá investice

Střednědobá investice

Dlouhodobá investice

do 1 roku

2 - 5 let

nad 6 let

- termínovaný vklad

- střednědobé dluhopisy

- hypoteční zástavní listy

domácí

- krátkodobé státní dluhopisy

zahraniční

se splatností do 1 roku

- dluhopisy s dlouhodobou splatnostní domácí zahraniční

- akcie

- pokladniční poukázky

domácí

- vysoce rizikové dluhopisy

- spořicí účty

zahraniční

- akcie domácí

- krátkodobé investice

zahraniční - krátkodobé + střednědobé investice Zdroj: autor

3.1.2.1 Investiční horizont a životní etapy investora25 Investiční horizont je úzce spjat také s věkem investora. Investování se tedy odvíjí dle jeho životních etap, které jsou zobrazeny v grafu č. 2.

24

DERIVA SOLUTIONS. Investiční slovník. ČP Invest. [online]. ©1991-2011 [cit. 2013-01-02]. Dostupný z:

http://www.cpinvest.cz/klientsky-servis/investovani-v-kostce/investicni-slovnik.html. 25

PATRIA ONLINE. Akademie investování - Úvod do investování. Patria Online [online]. ©1997-2013 [cit.

2013-01-5]. Dostupný z: http://www.patria.cz/akademie/uvod-do-investovani-co-je-investice.html.

23

Graf č. 2 Investiční horizont a životní etapy investora

Zdroj: PATRIA.CZ. Akademie investování. Patria Online [online]. ©1997-2013 [cit. 2013-01-5]. Dostupný z: http://www.patria.cz/akademie/uvod-do-investovani.html.

Fáze střádání Začíná v produktivním věku člověka, který začíná vydělávat své vlastní peníze - fáze střádání získaných prostředků - např. nákup auta, bytu. Velmi často však dochází k situaci, že se lidé zadluží, nemají na investování ani pomyšlení. Fáze konsolidace V této fázi lidé nejvíce investují, mají alespoň polovinu dluhů splacenou, pravidelné příjmy jsou vyšší než příjmy „provozní“, začínají vytvářet přebytky. Člověk je ochoten podstoupit vyšší riziko. Fáze spotřeby Lidé jsou v tzv. důchodovém věku, své peníze spíše utrácí, investují spíše opatrně, své peníze chtějí zajistit proti znehodnocení inflací.

3.1.3 Investiční dotazník Investiční dotazník slouží potenciálnímu investorovi k tomu, aby zjistil, jaký je typ investora a jaké je ochoten podstoupit riziko. Potenciální investor by měl být při vyplňování investičního dotazníku ostražitý a uvádět pouze pravdivé údaje, které podrobně popisují jeho finanční situaci a znalosti. Zkreslené

výsledky

investičního

dotazníků

pak

plnohodnotný rozsah služeb v oblasti investování. Vzor investičního dotazníku je uveden v příloze č. 1.

24

neumožní

poskytnout

investorovi

Po vyplnění investičního dotazníků je investorovi přiřazen konkrétní investiční profil. Každý profil má ve svém portfoliu rozložený určitý druh investičních nástrojů. Jedná se o následující investiční profily: Konzervativní obsahuje: 90 % úrokových nástrojů 10 % akcií Vyvážený tvoří: 65 % úrokové nástroje 30 % akcie 5 % alternativní investice Růstový zahrnuje: 45 % úrokové nástroje 50 % akcie 5 % alternativní investice Dynamický se skládá 20 % úrokové nástroje 75 % akcie 5 % alternativní investice Jednotlivé profily jsou zobrazeny v grafech č. 3 – 6. Graf č. 3 Konzervativní investor

10%

0%

Úrokové nástroje Akcie Alternativní investice

90%

Zdroj:Investiční dotazník ČSOB

25

Graf č. 4 Vyvážený investor

5% 30%


65%

Zdroj: Investiční dotazník ČSOB

Graf č. 5 Růstový investor

5%

45%


50%


Graf č. 6 Dynamický investor

5%

20%

Úrokové nástroje Akcie

75%

Alternativní investice


26

Úrokové nástroje obsahují: Depozitní produkty Fondy peněžního trhu Stavební spoření Dluhopisy Dluhopisové části portfolií fondů Aj. Akciová složka zahrnuje: Akciové fondy Akciové části portfolií ostatních fondů Přímé investice do akcií Apod. Alternativní investice tvoří produkty navázané na: Komodity Realitní sektor

27

4 Možnosti investování Existuje mnoho druhů investičních nástrojů, do kterých může investor vložit své finanční prostředky. Dříve než se zaměříme na nejzákladnější a nejpoužívanější možnosti investování, uveďme si způsoby, kterými je možno investovat, vložit své peníze.

4.1 Jednorázové a pravidelné investování26 Pro začátek je důležité, aby si investor určil, jak dlouho bude schopen vložené peníze postrádat. Jednorázové investování Hodí se pro toho, kdo má k dispozici najednou větší částku peněz a k tomu ještě další pravidelný příjem, který pokryje všechny běžné výdaje. Aby investor dosáhl zisku, musí se peněz na delší období vzdát, nepočítat s nimi pro běžný život. Výhody Odměna ve formě výnosu, kterou investor získá, pokud je ochoten podstoupit určité riziko v dostatečně dlouhé době a vzdá se likvidity. Nižší poplatky - poplatky za obchodování jsou nižší u velkých obchodů než u několika malých. Nevýhody Špatné načasování investice tzn., investor nakoupí „za draho“, chystá se prodat v době, kdy investice klesá. Pokud vše dobře dopadne, nic nevydělá ani neztratí, ale také může přijít o velkou část vložených prostředků či dokonce o všechno. Pravidelné investování „Pravidelná investice je cestou k nahromadění zajímavého kapitálu.“27 Je vhodné pro investora, který nemá nebo nechce investovat jednorázově velkou sumu peněz, ale přesto by rád své peníze zhodnotil s podstoupením určitého rizika. Zpravidla se jedná o pravidelné měsíční posílání peněz do určitého druhu investic. 26

MAFRA, A. S. Finance - Investování. Idnes.cz [online]. ©1999-2012 [cit. 2013-01-5]. Dostupný z:

http://finance.idnes.cz/odbornici-porovnali-vynos-u-pravidelne-a-jednorazove-investice-p8n/inv.aspx?c=A111010_143656_inv_zuk. 27

SYROVÝ, Petr. Investování pro začátečníky. 1. vyd. Praha: Grada, 2005. ISBN 80-247-1366-7.

28

Investor se může radovat z propadů na trzích, jelikož v případě poklesu nakupuje levněji a tedy i ve větším počtu. Naopak čím je růst kurzu vyšší, tím méně investic nakoupí.28 Výhody Nižší riziko nesprávného načasování investice. Pokud investor ukládá každý měsíc, průměruje tak vlastně cenu investice v čase, tzn., nakupuje v době růstu i poklesu. Investor příliš neomezuje svoji likviditu, protože přispívá každý měsíc poměrně malou částkou. Nevýhody Při dlouhodobějším poklesu na trhu investor nakoupí draho. Při investování do akcií se platí vyšší poplatky (pokud místo jednoho velkého obchodu provede investor několik malých, zaplatí při nákupu stejného množství akcií více).

4.2 Do čeho může investor investovat Na trhu existuje spousta investičních možností pro investora. Uveďme si ty nejzákladnější.

4.2.1 Spořicí účty Tyto účty slouží pro zhodnocení volných peněžních prostředků nebo pro vytvoření finanční rezervy. Jejich výhodou je okamžitá likvidita, dostupnost peněžních prostředků. Peněžní prostředky jsou zde zhodnoceny mnohem lépe, než na běžném účtu, tím pádem nedochází k tak velkému ovlivnění inflací. Vedení těchto účtů bývá většinou zdarma.

4.2.2 Termínované vklady Termínované vklady slouží pro jednorázové uložení peněžních prostředků, které investor nepotřebuje mít okamžitě k dispozici (uložení na delší dobu). Tyto vklady nabízejí mnohem vyšší zhodnocení než běžné účty. Peníze jsou zde ukládány na určitou dobu. Pokud bude chtít investor vybrat úspory před stanoveným termínem, přijde o jejich zhodnocení a bude mu naúčtován sankční poplatek za jejich předčasný výběr.

28

FINANCE MEDIA. Investování. Finance.cz [online]. ©2000-2013 [cit. 2013-01-8]. Dostupný z:

http://investice.finance.cz/zpravy/finance/222084-pravidelna-investice-lek-ktery-zabira-nejen-v-dobe-krize/.

29

4.2.3 Stavební spoření29 Jedná se o účelový druh spoření. Investor má možnost získat státní podporu. Pro získání maximální státní podpory 10 % (tj. 2 000 Kč) je potřeba, aby naspořil 20 000Kč ročně. Jestliže přesáhne v 1 roce tuto naspořenou částku (tj. 20 000 Kč) je mu převedena do následujícího roku. Doba spoření je limitována stanovenou výší cílové částky. Investor má možnost získat úvěr ze stavebního spoření s garantovanou nízkou úrokovou sazbou. Tento úvěr je účelový, což znamená, že peníze z něho jsou poskytovány na předem stanovený účel, kterým může být: Modernizace bytu Financování bytových potřeb Stavba či koupě stavby pro bydlení Koupě bytu, stavebního pozemku Aby investor mohl tento účelový úvěr získat, musí splnit následující podmínky: Stanovená doba, po kterou investor musí spořit je 24 měsíců Musí mít naspořené určité procento z cílové částky, které se pohybuje od 40 % do 70 %.

4.2.4 Kapitálové životní pojištění30 Kapitálové životní pojištění zahrnuje pojištění pro případ smrti (dožití) a spoření. Poskytuje garantované zhodnocení peněz. Každý investor se může sám rozhodnout, jak velkou část peněz chce ukládat na pojištění pro případ smrti (dožití) a jakou část bude zhodnocovat. Garantované zhodnocení se pohybuje mezi 2 % až 2,4 % p. a. V případě úmrtí investora je rodině vyplacena sjednaná pojistná částka. Pokud se dožije určitého věku, je mu vyplacena sjednaná pojistná částka i s výnosy.

29

MEDIAPOL NEWS. Stavební spoření. Stavební spoření [online]. ©2010 [cit. 2013-01-9]. Dostupný z:

http://www.stavebni-sporeni.biz/stavebni-sporeni.1/uroky-ze-stavebniho-sporeni.51.html. 30

MĚŠEC. Pojištění. Měšec [online]. ©1998-2013 [cit. 2013-01-9]. Dostupný z: http://www.mesec.cz/

pojisteni/zivotni-pojisteni/kapitalove-zivotni-pojisteni/pruvodce/.

30

4.2.5 Akcie31 Akcie jsou majetkové obchodovatelné cenné papíry.32 Emitují je akciové společnosti, které si pro svou podnikatelskou činnost zajišťují základní kapitál. Majitel akcie (akcionář) má následující práva: Právo podílet se na řízení akciové společnosti, tzn. účastnit se a hlasovat na valné hromadě.33 Právo dostupnosti informací. Právo majetkové: -

Právo podílet se na zisku (dividendy).

-

Právo na podíl na likvidačním zůstatku, pokud je společnost zrušena a následuje likvidace.

Akcionář, který má v držbě akcii, ji může vyměnit prodejem na sekundárním trhu na peníze. Ztrácí však právo na vrácení podílu od akciové společnosti. Členění akcií dle různých kritérií: Technické provedení: Akcie listinné – fyzicky existující cenný papír Akcie zaknihované (dematerializované) - jsou registrovány v registru cenných papírů Převoditelnost Akcie na doručitele (majitele) - nejsou vázány na konkrétního akcionáře a výkon práv s nimi spojenými může provádět ten, kdo je jejich majitelem. Jejich převod je možný pouhým předáním. Akcie na jméno - mají na sobě přímo uvedeno jméno jejich majitele, převod vlastnického práva se uskutečňuje cesí (písemnou smlouvou o postoupení pohledávky), o převodu se musí uvědomit emitent

31

BUSINESSINFO. Legislativa a právo. BusinessInfo.cz [online]. ©1997-2013 [cit. 2013-01-15]. Dostupný z:

http://www.businessinfo.cz/cs/clanky/cenne-papiry-charakteristika-druhu-opu-4615.html#b20. 32

Cenný papír vyjadřuje závazek emitenta plnit konkrétní povinnosti, k níž se emitent zavázal, a právní nárok

majitele cenného papíru vůči emitentovi cenné papíru přijímat toto plnění. 33

Valná hromada je nejvyšší orgán akciové společnosti.

31

Akcie na řad - mají na sobě vyznačena jména svých majitelů, kteří se mohou měnit. Ke změně majitele dochází převodem, který je nutno vyznačit tzv. rubopisem (je vyznačen na rubu cenného papíru) Práva akcionářů Kmenové – jedná se o zcela běžný typ cenného papíru, se zcela běžnými právy (hlasovat na valné hromadě, právo na výplatu dividend atd.) Přednostní (prioritní) - umožňují přednostní výplatu dividendy a podílu na likvidačním zůstatku před akcionáři držícími kmenové akcie. Zaměstnanecké – slouží pro zaměstnance jako forma odměny a prostředek motivace.

4.2.6 Dluhopisy (obligace) „Dluhopis je dlužnický cenný papír, který potvrzuje podmínky, za jakých si emitent půjčuje dočasně volné peněžní prostředky. Je to závazek emitenta splatit majiteli dluhopisu dlužnou nominální částku a vyplácet výnosy k určitému datu.“34 Emitent si emisí zajišťuje finanční zdroje ke krytí schodku hospodaření a získání zdrojů pro další využití atd. Pro investory je dluhopis středně či dlouhodobá investice jejich volných peněžních prostředků. Nejčastěji používané dělení dluhopisů:35 Dle emitenta: Průmyslové (podnikové) dluhopisy – jsou vydávány soukromými společnostmi, financují jimi investiční potřeby (splacení bankovních úvěrů atd.) Bankovní dluhopisy – jsou emitovány bankovními ústavy s cílem získat peněžní prostředky k poskytování úvěrů (středně a dlouhodobých) Státní dluhopisy – jsou vydávány vládou, které slouží ke krytí schodku státního rozpočtu Komunální dluhopisy – emitují je města, obce nebo banka, které z jejich výtěžku poskytuje městu, obci úvěr 34

BANKOVNÍ INSTITUT VYSOKÁ ŠKOLA (kolektiv autorů). Bankovnictví. 6. vyd. Praha: Bankovní institut

vysoká škola, a. s., 2006. ISBN 978-80-7265-099-6. 35

POLOUČEK, Stanislav a kol. Peníze, banky, finanční trhy. 1. vyd. Praha: C. H. Beck, 2009. ISBN 978-80-

7400-152-9.

32

Dle způsobu úročení: Pevně úročené dluhopisy – majiteli dluhopisu je emitentem vyplácen úrok, který je po celou dobu trvání stejný, nemění se Variabilně úročené dluhopisy – úrok je tvořen ze 2 částí: fixní – pevně úročené procento a proměnlivé – tržní úroková sazba určitého trhu Neúročené dluhopisy (diskontované) – jsou emitentem prodávány pod nominální hodnotu Dle doby splatnosti:36 Krátkodobé – doba splatnosti je kratší než 1 rok Střednědobé – doba splatnosti je 1 rok – 10 let Dlouhodobé – splatnost je nad 10 let

4.2.7 Nemovitosti V dnešní době je investice do nemovitostí stále velmi atraktivní. Počet lidí, kteří takto zhodnocují své úspory nebo vypůjčené peníze, stále roste. Na rozdíl od většiny jiných investic pořízení vlastní nemovitosti pro většinu lidí představuje jistotu. Investice do nemovitosti nepředstavuje pouhé potvrzení o vlastnictví cenného papíru, ale reálný majetek, na který si může investor „sáhnout“. Je však velmi problematické odhadnout dobu, kdy se cena nemovitostí nachází na svém minimu a měli bychom „kupovat“. Jedná se o investice do pozemků, domů, bytů atd. Nákup nemovitosti za účelem pronájmu Jako další možnost nákupu nemovitostí (bytů, nebytových prostor) je jejich pronájem. Tato možnost nám může zaručit pravidelný příjem.

4.2.8 Movité věci Tento typ investování není vhodný pro každého, jelikož se částky pohybují ve velkých finančních částkách. Nejčastěji se jedná o investování do starožitností nebo uměleckých předmětů či dokonce do celé umělecké sbírky.

36

PENÍZE.CZ. Investice - Dluhopisy. Peníze.cz [online]. ©2000-2013 [cit. 2013-01-12]. Dostupný z:

http://www.penize.cz/15922-cleneni-dluhopisu.

33

4.2.9 Komodity Investice do komodit představují širokou škálu možností od zemědělských plodin, přes průmyslové kovy, zlato, ropu atd. V současné době dle ČNB37 klesá cena ropy, která se do poloviny března 2013 udržovala na 110 USD/barel. V horizontu 1 roku je očekávána stagnace cen ropy. Dále klesají ceny neenergetických komodit, jedná se zejména o kukuřici a sóju. Klesly také mírně ceny uhlí, růst je očekáván až koncem roku 2013. Vývoj cen ropy, kukuřice a sóji je znázorněn v grafech č. 7 a 8. Graf č. 7 Vývoj cen ropy a zemního plynu

Zdroj: ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. Měnová politika. Česká národní banka [online]. ©2003-2013 [cit. 2013-03-28]. Dostupný z: http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/menova_politika/gev/gev_2013/gev_2013_03.pdf.

Graf č. 8 je zobrazen na následující straně.

37

ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. Měnová politika. Česká národní banka [online]. ©2003-2013 [cit. 2013-03-28].

Dostupný z: http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/menova_politika/gev/gev_2013/ gev_2013_03.pdf.

34

Graf č. 8 Vývoj cen potravinářských komodit

Zdroj: ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. Měnová politika. Česká národní banka [online]. ©2003-2013 [cit. 2013-03-28]. Dostupný z: http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/menova_politika/gev/gev_2013/gev_2013_03.pdf.

4.2.10 Podílové fondy Jestliže se investor rozhodne pro investování prostřednictvím podílových fondů, musí v prvé řadě vědět, jak velké riziko je ochoten podstoupit, na jak dlouhou dobu a jaký očekává výnos a návratnost vložených peněz. Podílové fondy jsou jednou z nejvhodnějších forem kolektivního investování pro drobného investora. Investování probíhá tak, že investor nakoupí od investiční společnosti podílové listy a stává se tak podílníkem na majetku podílových fondů. Rozlišujeme dvě základní formy podílových fondů:38 Uzavřené podílové fondy U těchto fondů je přesně stanoven počet podílových listů při emisi. Držitelé podílových listů nemají právo na jejich zpětný odkup. Přeměna na hotové peníze může být uskutečňována pouze prodejem na sekundárním trhu - pokud je to zakotveno ve stanovách fondu. Uzavřený fond bývá zřízen na omezenou dobu. Otevřené podílové fondy Otevřené podílové fondy jsou úplným opakem fondů uzavřených. Investor může podílové listy kdykoliv odprodat investiční společnosti, která fond spravuje. Realizovaná cena při odkupu musí odpovídat aktuální hodnotě podílového listu, která na něj v době odkupu připadá. 38

JANDA, Josef. Spořit nebo investovat? 1. vyd. Praha: Grada, 2011. ISBN 978-80-247-3670-9.

35

Poplatky a fondy Investice do podílových fondů je spojena s různými poplatky. Druhy poplatků: Vstupní Je to poplatek, který inkasuje správce fondu při nákupu podílových fondů. Platí se jednorázově, na začátku investice. U akcií může poplatek dosahovat až 6 %, u dluhopisů od 3 % do 4 % a u peněžního trhu do 1 %. Manažerský - správcovský Investiční společnost z něj platí náklady na provoz a ve formě zálohy si ho strhává každý měsíc. Pohybuje se zpravidla od 0,5 % do 2 %. Výstupní Tento poplatek můžeme zaplatit, pokud bude chtít investor z fondu vystoupit. Existuje několik druhů fondů. Popišme si je v následujících podkapitolách.

4.2.10.1 Fondy peněžního trhu Jedná se o nejbezpečnější fondy ze všech podílových fondů. Jsou vhodné pro konzervativní investory a pro všechny, kteří chtějí zhodnotit své peněžní prostředky v krátkém období. Doporučená doba investice je obvykle 1, maximálně 2 roky. Dosahují stabilních výnosů při velmi nízkém riziku. Přednosti peněžního fondu jsou: Snadná a rychlá dostupnost finančních prostředků. Investice do velice kvalitních a bezpečných krátkodobých finančních instrumentů. Investují zejména do: Krátkodobých dluhopisů (např. státní dluhopisy se splatností 1 rok) – u dluhopisů se musí jednat o „kvalitního“ emitenta, jeho finanční situace nesmí být v ohrožení a nesmí nastat situace, že by nemohl splnit své závazky (nezaplacené úroky, zpožděné platby). Krátkodobých pokladničních poukázek – jedná se o dluhopisy, které jsou vydávány státem ke krytí rozpočtového schodku. Krátkodobých termínovaných vkladů – investor vloží jednorázově na účet peníze a po určitou dobu s nimi nesmí disponovat (trvají od 7 dní až po 1 rok). 36

Portfolio těchto fondů je široce diverzifikováno do mnoha titulů, což velmi snižuje riziko poklesu hodnoty investice. Tento typ fondu je vhodný pro investora, který chce mít jistý výnos, přijít k jistému výdělku, nechce podstoupit příliš vysoké riziko.

4.2.10.2 Fondy akciové Akcie a tedy i akciové fondy patří mezi nejrizikovější a tím pádem také nejvýnosnější investice. Jsou proto vhodné pro dlouhodobé investování v horizontu 7 a více let. V delším horizontu dosahují velmi zajímavého zhodnocení. Akciové fondy jsou velmi vhodné pro dlouhodobé pravidelné investování, které u nich snižuje riziko špatného načasování investice. Výnosnost těchto fondů je závislá na druhu akcií, do kterých investuje. Bezpečnější a stabilnější jsou vždy akcie velkých známých firem. Mnohem rizikovější jsou akcie začínajících společností. Akciové fondy investují své prostředky do: Domácích a zahraničních akcií Akciové fondy jsou široce diverzifikovaná akciová portfolia, investují do mnoha (desítek) akcií, a tím snižují riziku poklesu hodnoty jednotlivého titulu akcie.

4.2.10.3 Fond dluhopisů Dluhopisové fondy mají o stupeň vyšší výnosy a riziko než fondy peněžního trhu. Jedná se o produkty, které jsou určeny pro opatrnějšího investora k zhodnocování volných peněžních prostředků na tuzemském a zahraničním trhu. Jsou vhodné k naplňování jeho střednědobých a dlouhodobých cílů. Doporučený investiční horizont je 3 až 5 let. Vyšší riziko je spojeno s následujícími důvody: Riziko nesplacení závazků. Delší doba splatnosti znamená vyšší kolísání ceny dluhopisu na trhu.

37

Investice zahrnují: Podnikové a státní dluhopisy Důležitá je široká diverzifikace portfolií fondů do mnoha titulů z důvodu snížení rizika a poklesu hodnoty investice Dle Finez investment management39 se v současné době investice do dluhopisů nevyplatí. Dluhopisové fondy přinesly v roce 2012 investorům vysoké výnosy. Vysoký výnos je zapříčiněn tím, že tržní cena českých státních dluhopisů velmi vzrostla nad jejich nominální hodnotu. Úrokové sazby už nemají kam klesat. Je proto velmi naivní počítat dále s růstem cen dluhopisů. Od počátku roku 2013 začaly dluhopisové sazby růst. Centrální banka zvyšuje inflaci a úrokové sazby, s jejichž růstem je počítáno i do budoucna. S vyšší úrokovou sazbou investoři vyžadují vyšší úrokové výnosy. Tím pádem tržní cena dluhopisů klesne zpět k nominální hodnotě a dluhopisové fondy začnou ztrácet. Riziko dluhopisů dalece převyšuje potenciální výnos. V roce 2013 budou investoři rádi, když neskončí ve ztrátě. Chceme-li dlouhodobě chránit své úspory před inflací, měli bychom investovat do akcií, nemovitostí a komodit.

4.2.10.4 Fondy smíšené Smíšené fondy jsou určeny pro investora, který chce investovat do několika fondů, v různém poměru z akcií, dluhopisů a nástrojů peněžního trhu. Tento fond je v oblasti rizika a výnosů mezi akciovým a dluhopisovým fondem. Doporučuje se investovat 3 až 7 let. Volné peněžní prostředky jsou investovány do: Akcií Dluhopisů Nástrojů peněžního trhu U smíšeného fondu je důležité, aby si investor uvědomil, zda chce spíše akciový, dluhopisový fond nebo fond peněžního trhu Pokud upřednostňuje bezpečí, investuje spíše do peněžního

39

FINEZ INVESTMENT MANAGEMENT. Články a analýzy. Finez investment management [online]. ©2006-

2013 [cit. 2013-02-10]. Dostupný z: http://www.finez.cz/odborne-clanky/dluhopisy/dluhopisy-bilancovani-roku2012-a-vyhled-na-rok-2013.

38

trhu a dluhopisů, upřednostňuje-li výnos, investuje do akcií. Podle toho si zvolí poměr akcií, dluhopisů atd., který chce mít rozložen ve svém portfoliu. Pokud nastane situace, že se zrovna nedaří dluhopisům, je velká šance na výnos akcií a naopak.

4.2.10.5 Fondy zajištěné (garantované) Jak už sám název napovídá, tyto fondy zajišťují investorovi, že mu za jakýchkoliv okolností (ať se fondu daří či nikoliv) bude vyplacen jeho podíl ve výši, v jaké byl vložen. Pokud samozřejmě dojde ke zhodnocení fondu, vyplatí se investorovi vklad i se zhodnocením. Tyto fondy jsou určeny pro investora, který chce investovat na dobu, na jakou je fond vytvořen a chce mít jistotu, že v dané době vydělá alespoň garantovanou částku, smíří se s nižším výnosem. Jde tedy o garanci vyplacení vložené částky. Investovat do zajištěných fondů se vyplatí investorovi, který si je jist, že své peníze nebude po celou dobu trvání fondu potřebovat.

4.2.11 Penzijní připojištění I když se nejedná o zcela běžný způsob zhodnocení finančních prostředků, je důležité ho zmínit. Každý občan by měl myslet na stáří. Čím dříve začne spořit, tím více peněz do důchodového věku naspoří. Penzijní připojištění je systém, jehož cílem je zajistit si s předstihem dostatek peněz potřebných ve stáří, důchodovém věku. Od 1. 1. 2013 došlo k důchodové reformě:40 Reforma spočívá v zavedení 3 základních pilířů důchodového systému. 1. pilíř - Průběžný státní systém Stávající pilíř průběžného důchodového systému. Každý zaměstnanec, zaměstnavatel i podnikatel dnes povinně odvádí do společného státního důchodového účtu 28 % hrubé mzdy. Od 1. 1. 2013 může tuto položku snížit na 25 %, pokud vstoupí do II. pilíře. Peníze z tohoto fondu jsou používány na výplatu lidem v důchodovém věku. 40

ČSOB. Důchodová reforma. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-03-31]. Dostupný z:

http://www.plannapenzi.cz/duchodova-reforma.html.

39

2. pilíř - Důchodové spoření Umožňuje převedení části finančních prostředků ze společného státního účtu na vlastní důchodový účet v soukromých penzijních společnostech. Pokud se občan rozhodne pro tento pilíř, bude do společného státního účtu (I. pilíře) odvádět pouze 25 % hrubé mzdy. Zbylá 3 % z hrubé mzdy (namísto odvodu do I. pilíře) a další 2 % z hrubé mzdy účastníka pak bude odvádět do II. pilíře s možností investování prostřednictvím fondů. Je určeno pro osoby do 35 let věku. Do 30. 6. 2013 mají možnost rozhodnout se o vstupu do pilíře i lidé, kteří dosáhli věku 35 let před 1. 1. 2013. Později už to pro ně nebude možné. 3. pilíř - Doplňkové penzijní připojištění Jde o dobrovolné penzijní spoření, které představuje upravené spoření se státním příspěvkem (platilo do konce r. 2012). Fondy, které byly uzavřeny do 30. 11. 2012 byly transformovány do tzv. transformovaného fondu, což znamená, že zůstanou zachovány tyto podmínky: Garance „kladné nuly“ - jistota obdržení vložených peněz Státní příspěvek, daňové výhody Příspěvek zaměstnavatele Dědictví/výplata oprávněným osobám Výběr části peněz po 15 letech spoření - možno vybrat až polovinu naspořených peněz Ten, kdo vstoupí do pilíře od 1. 1. 2013 vstoupí do tzv. účastnického fondu bez garance “kladné nuly” a výsluhové penze. Ostatní výhody zůstávají. Od 1. 1. 2013 došlo ke změnám v oblasti státního příspěvku. Nepolepší si ti, kteří si ukládají na penzijní připojištění méně než 600 Kč. Pokud si dříve občan ukládal 100 Kč, dostával od státu příspěvek v hodnotě 50 Kč, při 200 Kč úložce dostal 90 Kč. Pokud občan v současné době investuje více než 600 Kč, polepší si.

4.3 Příklady investičních profilů v praxi Tato podkapitola je věnována sestavení portfolia drobného investora (domácností) dle jeho přístupu k riziku. Pro začátek si uveďme, že obecně známý fakt v České republice je ten, že drobný investor je spíše konzervativním investorem a o možnostech jiných druhů investování nemá téměř žádné povědomí.

40

Drobný investor má ve svém portfoliu obvykle jen běžné a spořicí účty, stavební spoření, životní pojištění a penzijní připojištění. V menší míře využívá podílové fondy. O struktuře investic drobného investora vypovídá graf Ministerstva financí č. 9. Graf č. 9 Vývoj struktury úspor drobného investora (domácností)

Zdroj: MINISTERSTVO FINANCÍ ČR. Veřejnost - Finanční trhy. Ministerstvo financí ČR [online]. ©2005 [cit. 2013-0214]. Dostupný z: http://www.mfcr.cz/cps/rde/xbcr/mfcr/FT_Zprava_o_FT_v_roce_2011_v02_04092012_CZ.pdf.

Na základě těchto poznatků chci poukázat na to, že se drobný investor nemusí obávat investování a může zhodnotit své volné peněžní prostředky jinak, než jen tím, že je uloží na stavební spoření, běžné účty či penzijní připojištění atd. Tomuto investorovi dále stanovím v podkapitolách 4.3.1 až 4.3.4 doporučení na základě jeho výnosově-rizikového profilu. Každý, kdo chce investovat své finanční prostředky, musí pamatovat na to, že hodnota investice a příjem z ní může v průběhu investičního horizontu kolísat. Návratnost investované částky není nikdy 100% zaručena. Každá investice obsahuje riziko odvíjející se od jejího charakteru. SBĚR DAT K získání požadovaných dat a informací jsem využila internetové stránky ČSOB a cenné rady bankovního poradce, který si přál zůstat v anonymitě. ČSOB jsem si zvolila proto, že mi přijdou jejich informace nejbližší a na jejich webových stránkách se velmi dobře orientuji.

41

4.3.1 Konzervativní investor Předpokládejme tohoto investora, pan Neuman ve věku 58 let, který pořád pracuje. Má manželku a 2 dospělé děti. Struktura jeho příjmů, výdajů a majetku je zobrazena v následující tabulce č. 3 Tabulka č. 3 Struktura příjmů pana Neumana Struktura příjmů (v Kč) Typ platby

Částka

Frekvence platby

Zůstatek 750 000

Běžný účet 30 000

Čistý příjem

Měsíčně

Zdroj: autor

Tabulka č. 4 Struktura výdajů pana Neumana Struktura výdajů (v Kč) Typ platby

Částka

Frekvence platby

4 000

Měsíčně

2 000

Měsíčně

500

Měsíčně

Doprava

1 200

Měsíčně

Náklady na domácnost

3 000

Měsíčně

500

Měsíčně

Volný čas

1 000

Měsíčně

Dovolená

2 000

Měsíčně

Penzijní připojištění

500

Měsíčně

Životní pojištění

450

Měsíčně

Nájemné - Voda - Energie - Plyn Telefon

Oblečení

Zdroj: autor

Tyto tabulky zobrazují, že pan Neuman má 750 000 Kč volných finančních prostředků, které je možno mnohem efektivně využít v rámci jiných investičních nástrojů. Investor žije s manželkou, která se spolupodílí na financování nákladů, avšak musí brát v úvahu, že není závislý na svém příjmu sám, proto nechce také příliš riskovat.

42

Doporučuji mít k dispozici finanční rezervu pro pokrytí neočekávaných výdajů. Pan Neuman investuje pouze poměrnou část peněžních prostředků tj. 400 000 Kč, které má na svém běžném účtu. Část finančních prostředků určená na rezervu tj. 350 000 Kč zůstane na běžném účtu. Dále doporučuji panu Neumanovi uložit tuto rezervu na spořicí účet tzv. ČSOB Spořicí účet s prémii. Tento účet kombinuje výhody klasického spořicího účtu a termínovaného vkladu. Pan Neuman vedle základního úroku získá navíc úrokovou prémii. Výše prémie je garantována po celé prémiové období, které trvá 6 měsíců. Likvidita peněžních prostředků na tomto účtu je do 1 dne, což znamená, že v případě potřeby bude mít peníze velmi rychle dostupné, resp. okamžitě dostupné. Měsíční příjem pana Neumana je 30 000 Kč a jeho výdaje jsou okolo 15 000 Kč. Panu Neumanovi zbývá zhruba 15 000 Kč, které může pravidelně investovat a 400 000 Kč z běžného účtu, které může investovat jednorázově. Neinvestuje celou zbylou částku, 2 000 Kč si z nich ještě ponechá na běžném účtu. Má tedy k dispozici 13 000 Kč. JAK ZJISTÍME INVESTIČNÍ PROFIL? K tomu, aby mohl být investorovi vytvořen jeho investiční profil „šitý na míru“, je potřeba určit jeho rizikový profil. Ke stanovení investičního profilu bude použit Investiční dotazník ČSOB, který je uveden v příloze č. 1. Základní Investiční dotazník ČSOB je tvořen 7 otázkami. Ke každé otázce jsou přiděleny bodované odpovědi. Provede se vyhodnocení dotazníku na základě získaného počtu bodů. Investorovi je poté přiřazen výsledný investiční profil, tzn. v tomto případě profil konzervativní. Pan Neuman musí být se vším srozuměn a se vším souhlasit. Dojde-li k nějakým změnám v jeho portfoliu, je o všem informován. Klient podepisuje vyhodnocený investiční dotazník (příloha č. 1) a Smlouvu o obstarávání koupě a prodeje cenných papírů a jiných investičních nástrojů. Její vzor je uveden v příloze č. 2. Stejným způsobem budeme postupovat u následujících profilů. Budeme proto uvádět už jen stručný postup.

43

Cílové portfolio tvoří: 10 % akcie 90 % úrokové nástroje Jak jsem již zmiňovala výše pan Neuman má k dispozici 400 000 Kč z běžného účtu a 8000 Kč, které má po odečtení příjmů a výdajů. Pan Neuman by měl tedy investovat do akciových a úrokových nástrojů.

4.3.1.1 Doporučení konkrétních fondů Panu Neumanovi bych doporučila následující typy fondů: Akciová složka je tvořena z 10 % tj. 41 300 Kč. Očekávaný výnos

Kolísání investice

Investiční horizont

Vyšší

Vysoké

7 let a více

Akciový fond Zdroj: autor

Doporučuji investovat do: ČSOB Akciového mixu. ČSOB akciový mix je fond, který investuje do světových akcií. Jedná se o velmi dobře diverzifikovaný fond, který je díky tomu vhodný do každé akciové složky portfolia. Investice do fondu je možné doporučit pouze s dlouhodobým investičním horizontem (7 a více let). Následující graf zobrazuje vývoj ceny fondu připadající na 1 podílový list. Graf č. 10 Vývoj ceny fondu připadající na 1 podílový list – akciového mixu

Zdroj: ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-03]. Dostupný z: http://www.csob.cz/cz/fondy/Akciovefondy/Stranky/770000001170.aspx.

44

Uveďme si pár příkladů nejvýznamnějších titulů v tomto fondu: Google Inc. – spadá do sektoru softwaru a služeb Jedná se o globálně technologickou společnost založenou v Americe. Posláním společnosti Google je uspořádat informace z celého světa tak, aby byly všeobecně přístupné a užitečné (internetový prohlížeč, webové aplikace). Apple Inc. – hardwarová technologie a vybavení Apple, Inc. je americká společnost, která navrhuje, vyrábí a dodává na trh osobní počítače, přenosné digitální hudební přehrávače a mobilní komunikační zařízení, jakož i příslušný software a poskytuje další služby, které jsou určeny jak spotřebitelům, tak i firemním zákazníkům. Jedná se např. o iPody a iTunes, notebooky a stolní počítače Mac, operační systém OS X a revoluční iPhony a iPady. Coca-Cola Company (The) – spadá do sektoru potraviny a nápojů Systém Coca-Cola je tvořen po celém světě společností The Coca-Cola Company a

jejími

partnery.

The

Coca-Cola

Company

je

vlastníkem

značek

a merchandisingových práv, vyrábí základní suroviny pro nealkoholické nápoje a vytváří charakter a marketing jednotlivých produktů. Společnost poskytuje jednotlivým výrobním a distribučním organizacím časově a územně omezená oprávnění k tomu, aby vyráběly a distribuovaly hotové nealkoholické nápoje. MCDonalds Corporation – sektor spotřebitelských služeb Jedná se o franšízu provozující síť restaurací McDonald v oblasti rychlého občerstvení. Tyto restaurace jsou rozšířeny po celém světě. Společnost se specializuje na hamburgery, cheeseburgery, Big Mac menu, kuřecí nugetky atd. U mladých lidí je to velmi oblíbený způsob stravování. Atd. Aktiva fondu jsou rozložena mezi všechny hlavní sektory, které zobrazuje graf č. 11.

45

Graf č. 11 Rozložení aktiv mezi hlavní sektory

Zdroj: ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-03]. Dostupný z: http://www.csob.cz/WebCsob/Fondy /770000001170-LETAK.pdf.

Úrokové nástroje jsou tvořeny z 90 % tj. 371 700 Kč Doporučuji investovat následovně: 10 % depozita 50 % do KBC Multi Interest Cash CSOB CZK – fond peněžního trhu 30 % do ČSOB bond mix – dluhopisový fond Fond KBC Multi Interest Cash CSOB CZK (KBC Multi I. Cash CSOB CZK) Tento fond investuje zejména do investičních nástrojů peněžního trhu.

Fond peněžního trhu

Očekávaný výnos

Volatilita


Nižší

Nízká

1 - 2roky

Zdroj: autor

Jedná se o konzervativní portfolio s nízkou volatilitou výnosu a maximální dobou do splatnosti 1 rok. Fond využívá zejména investic do kvalitních euroobligací s krátkou dobou splatnosti, státních pokladničních poukázek a depozit. Jelikož se jedná o krátký investiční horizont (1 rok), je zde možná snadná a rychlá dostupnost peněžních prostředků. Graf č. 12 zobrazuje vývoj ceny fondu připadající na 1 podílový list.

46

Graf č. 12 Vývoj ceny fondu KBC Multi I. Cash CSOB CZK připadající na 1 podílový list

Zdroj: ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-03]. Dostupný z: http://www.csob.cz/cz/fondy/Fondypenezniho-trhu/Stranky/BE0173476400.aspx.

ČSOB bond mix ČSOB bond mix je dluhopisový fond.

Dluhopisový fond

Očekávaný výnos

Kolísání investice


Střední

Střední

3 až 5 let

Zdroj: autor

Aktiva fondu jsou investována především do českých dluhopisů s vysokým ratingem a také do nástrojů peněžního trhu, vydávaných státy a tuzemskými a zahraničními finančními institucemi nebo obchodními společnostmi. Fond investuje do těchto aktiv: Tuzemské dluhové cenné papíry denominované v CZK Zahraniční dluhové cenné papíry denominované v CZK Nástroje peněžního trhu denominované v CZK Cenné papíry fondů kolektivního investování denominované v CZK Vklady v bankách na účty vedené v CZK Uveďme si strukturu portfolia dle regionu, zobrazeno v grafu č. 13.

47

Graf č. 13 Struktura ČSOB bond mix dle regionu

Zdroj: ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-02]. Dostupný z: http://www.csob.cz/WebCsob/Fondy/ 770000001147-LETAK.pdf.

Tento fond nemusí být vhodný pro investory, kteří plánují získat zpět své investované peněžní prostředky v době kratší než tři roky, a pro investory neobeznámené s riziky spojenými s investicemi na dluhopisových trzích. Graf č. 14 Vývoj ceny fondu ČSOB bond mix připadající na 1 podílový list

Zdroj: ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-02]. Dostupný z: http://www.csob.cz/cz/fondy /Dluhopisove-fondy/Stranky/770000001147.aspx.

Jak jsem již zmiňovala v podkapitole 4.2.5.3, dle informací Finez investment management současná doba dluhopisům příliš nenahrává, proto jsem úrokové nástroje rozložila i mezi nástroje peněžního trhu a depozita. Díky tomuto nepříjemnému vývoji doporučuji panu Neumanovi scházet se zhruba půl roku s poradcem, který bude sledovat aktuální situaci na trhu v oblasti dluhopisů, případně mu doporučí jak dále postupovat, pokud by nepříznivý vývoj přetrvával.

48

4.3.2 Vyvážený investor Jedná se o investora, který chce získat zajímavý výnos, avšak nechce příliš riskovat. Při pohledu na výkyvy aktiv se „nehroutí“ jako konzervativní investor, ale přílišnou volatilitu také příliš „nemusí“. Mějme investora ve věku 35 let, který chce zabezpečit rodinu. Má 1 dítě a manželku na mateřské dovolené. Investor se bude jmenovat pan Vomáčka. V tabulkách č. 5 a 6 jsou opět zobrazeny jeho příjmy a výdaje. Tabulka č. 5 Struktura příjmů pana Vomáčky Struktura příjmů (v Kč) Typ platby Doučování angličtiny

Částka

Frekvence platby

8 000

Měsíčně 300 000


Čistý příjem

Měsíčně

Zdroj: autor

Tabulka č. 6 Struktura výdajů pana Vomáčky Struktura výdajů (v Kč) Typ platby

Částka

Frekvence platby

4 500

Měsíčně

500

Měsíčně

Doprava

1 200

Měsíčně


10 000

Měsíčně

Oblečení

2 000

Měsíčně

Volný čas

1 000

Měsíčně

Dovolená

2 500

Měsíčně

Životní pojištění

520

Měsíčně

Povinné ručení

350

Měsíčně

Penzijní připojištění

300

Měsíčně

1 500

Měsíčně

- Voda - Energie - Plyn Telefon

Stavební spoření

Zůstatek

Zdroj: autor

49

Pan Vomáčka má příjem i s přivýdělkem doučování anglického jazyka 33 000 Kč, výdaje okolo 23 000 Kč. Zbývá mu tedy měsíčně 10 000 Kč, které může pravidelně investovat. Na běžném účtu má k dispozici volné peněžní prostředky v hodnotě 300 000 Kč. Musí brát v úvahu, že chce zabezpečit rodinu a musí mít k dispozici finanční rezervu pro pokrytí např. výpadku příjmu nebo vzniklých neočekávaných výdajů. Proto si část peněžních prostředků ponechá na běžném účtu a část z nich vloží na termínovaný vklad, na kterém se o trochu lépe úročí a nedochází k tak velkému ovlivnění inflací. Panu Vomáčkovi se tento krok nepodařil vyvrátit. Argumentoval tím, že vlastní starý automobil a v nejbližší době bude potřeba pořídit nový, popř. „ojetý“ automobil. Doporučuji mu investovat jeho 10 000 Kč prostřednictvím pravidelného investování. Jak postupovat při zjišťování rizikového profilu pana Vomáčky je popsáno v podkapitole 4.3.1. Napišme si už jen stručný postup. Na základě zodpovězených otázek a vyhodnocení ČSOB Investičního dotazníku vyšel panu Vomáčkovi vyvážený profil. Dalším krokem po vyhodnocení dotazníku je poskytnout Panu Vomáčkovi veškeré informace týkající se jeho vyváženého profilu. O všech krocích je informován, musí s nimi souhlasit. Dojde-li k nějakým změnám, např. dojde-li k přesáhnutí akciového limitu v jeho portfoliu, je mu vše včas oznámeno. Klient podepisuje vyhodnocený investiční dotazník (příloha č. 1) a Smlouvu o obstarávání koupě a prodeje cenných papírů a jiných investičních nástrojů. Její vzor je uveden v příloze č. 2. Cílové portfolio tvoří: 65 % úrokové nástroje 30 % akcie 5 % alternativní investice

4.3.2.1 Doporučení konkrétních fondů Panu Vomáčkovi doporučuji pravidelné investování. V současné době už je možné investovat od 500 Kč měsíčně. Na základě finančních možností si může pan Vomáčka sám určit, kolik do čeho investuje. K dispozici má měsíčně 10 000 Kč. Na základě jeho výnosově rizikového profilu navrhuji následující druhy fondů: 65% úrokové nástroje tj. 6 500 Kč 50

5 % depozita 15 % KBC Multi Interest ČSOB CZK Medium 25 % ČSOB Vyvážený fond 20 % zajištěné fondy – Optimum Fund ČSOB Globálního růstu+ 14 5 % alternativní investice – 500 Kč 5 % komoditní fond – Horizon ČSOB Komoditní fond 30 % akciová složka tj. 3 000 Kč 5 % ČSOB Realitní mix 15 % ČSOB Akciový mix 10 % ČSOB Akciový fond dividendových firem KBC Multi Interest ČSOB CZK Medium Tento fond investuje převážně do dluhopisů finančních institucí a podnikových dluhopisů, přičemž nemalý podíl (minimálně 20 %) zastupují státní dluhopisy. V rámci pravidelného investování je možné investovat už od 500 Kč měsíčně. Podstatnou část portfolia fondu tvoří také dluhopisy s variabilním kupónem, které pružněji reagují na změnu úrokových sazeb. Pokud jsou úrokové sazby nízko, lze předpokládat jejich zvýšení, je tedy výhoda na straně těchto dluhopisů. Naopak při vysokých sazbách a možnosti jejich snižování jsou výhodné dluhopisy s fixním kuponem. Minimální doporučovaný investiční horizont je 2 až 3 roky. Uveďme si strukturu tohoto fondu dle typu aktiv v grafu č. 15. Graf č. 15 Struktura fondu dle typu aktiv

Zdroj: ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-04]. Dostupný z:http://www.csob.cz/WebCsob/Fondy /BE/BE0940482673-LETAK.pdf.

51

Optimum Fund ČSOB Globálního růstu+ 14 Optimum Fund ČSOB Globálního růstu+ 14 je zajištěný fond. Umožňuje podílet se na zisku z akciových trhů a zároveň zajišťuje návratnost investované částky při splatnosti. Výnos fondu je vázán na výkonnost koše 30 akcií, které jsou vybírány na základě rozsáhlých analýz investičních specialistů ČSOB/KBC. Jedná se tedy o vysoce diverzifikovaný fond. Ke dni splatnosti vyplatíme investovanou částku plus výnos, který je dán násobkem míry participace ve výši 50 % (procentní podíl na růstu akcií určený na počátku fondu) a růstem koše akcií (rozdílem mezi počáteční a konečnou hodnotou). Koš akcií je rozdělen mezi následující sektory: Energie a služby – 21 % Průmysl – 2 % Tabákový průmysl – 12 % Potraviny - 6 % Bankovnictví - 4 % Infrastruktura a rozvoj - 2 % Maloobchod – 2 % Farmacie – 27 % Telekomunikace – 22 % Spotřební produkty – 2 % ČSOB Vyvážený fond Jedná se o smíšený fond, který spočívá ve sloučení několika instrumentů, které jsou společně méně rizikové než portfolia složená pouze z akcií. Obvykle dosahují vyššího výnosu než peněžní a dluhopisové fondy. Podíly druhů aktiv se proto mohou u jednotlivých fondů lišit. Vzhledem k většímu počtu podílových fondů je pro poradce tento fond náročnější na sledování změn v portfoliu. Doporučený investiční horizont je 3 roky. Uveďme si, jak může vypadat struktura tohoto portfolia.: Akciová část Akciové investice tvoří 20 % až 40 % portfolia. Především se jedná o akcie významných světových firem. Dluhopisová část Celkově tvoří dluhopisová část 35 % až 55 % portfolia.

52

Nejvýznamnější část je tvořena zejména státními dluhopisy (české státní dluhopisy, dluhopisy významných světových ekonomik) V menším počtu zde najdeme také zastoupení vysoce bonitních bankovních a firemních dluhopisů. Nástroje peněžního trhu Dalších 10 % až 30 % portfolia je tvořeno nástroji peněžního trhu, tedy zejména krátkodobými dluhopisy se zbytkovou dobou do splatnosti nejvýše 1 rok a termínovanými vklady. Alternativní investice V rámci dalšího zvýšení diverzifikace portfolia je 0 % až 10 % portfolia investováno do cenných papírů, komodit či realit. Horizon ČSOB Komoditní fond Jak už sám název vypovídá, jedná se o komoditní fond. V současné době roste zájem o investování do komodit v dlouhodobém horizontu. Tento zájem je způsoben růstem populace a životní úrovně. Fond investuje do akcií a cenných papírů, které reprezentují cenový vývoj na trhu komodit. Jedná se o fond s investičním horizontem 7 let a více. Složení komodit je zobrazeno v následujícím grafu. Graf č. 16 Složení komodit

Zdroj: ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-04]. Dostupný z: http://www.csob.cz/WebCsob/Fondy/ BE/BE0948266912-LETAK.pdf.

53

ČSOB Realitní mix Fond investuje do cenných papírů, jejichž emitent zaměřuje své aktivity na oblasti realit a developmentu (výstavba, správa, provozování nemovitostí či obchodování s nimi). Fond ukládá své prostředky do společností působících na evropském a americkém realitním trhu. V Evropě se jedná o střední, východní a západní Evropu. Tento fond není vhodný pro investory, kteří plánují získat zpět své investované peněžní prostředky v době kratší než sedm let, a pro investory neobeznámené s riziky spojenými s investicemi na akciových trzích. ČSOB Akciový mix ČSOB akciový mix je fond, který investuje do světových akcií. Jedná se o velmi dobře diverzifikovaný fond, který je díky tomu vhodný do každé akciové složky portfolia. Investice do fondu je možné doporučit pouze s dlouhodobým investičním horizontem (7 a více let). Podrobněji je fond popsán v podkapitole 4.3.1.1. ČSOB Akciový fond dividendových firem Tento fond je vhodný jako základ akciové složky v investičním portfoliu. Fond investuje do široce diverzifikovaného portfolia (jak z pohledu geografického, tak i sektorového) akcií společností nabízejících vysoký dividendový výnos. Kvalitní výběr dividendových akcií nabízí, při současném kolísání trhů a nízkých úrokových sazbách, lákavou investiční příležitost. Uveďme si strukturu dle sektoru a regionu.41 Akcie jsou diverzifikovány mezi následující sektory: Informační technologie – 10,7 % Telekomunikace – 4, 5 % Sektor veřejných služeb (elektřina, plyn) 3,2 % Energetický sektor – 11,9 % Těžba a zpracování surovin – 6,8 % Průmyslové zboží a služby – 11,3 % Zboží dlouhodobé spotřeby – 7,6 % Rychloobrátkové zboží – 8,9 %

41

ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-04]. Dostupný z http://www.csob.cz/WebCsob/

Fondy/BE/BE6239644220-LETAK.pdf.

54

Zdravotnictví – 13,8 % Finanční sektor – 21,3 % Dále jsou rozděleny mezi následující regiony: USA – 49,3 % Velká Británie – 9, 4 % Kanada – 9 % Japonsko -7,8 % Austrálie – 4,6 % Francie – 3,7 % Norsko – 2,7 % Německo – 2,3 % Švýcarsko – 1,9 % Itálie – 1,9 % Nizozemí – 1,8 % Švédsko – 1,8 % Finsko – 1,3 % Belgie – 0,8 % Nový Zéland – 0,6 % Hong Kong – 0,6 % Španělsko – 0,5 %

4.3.3 Růstový investor Růstový investor je typ investora, který se nebojí rizika a může si dovolit investovat své finanční prostředky na delší časový horizont. S delším časovým horizontem roste možnost dosažení vysokého výnosu, ale také mnohem vyššího rizika, které může vést až ke ztrátě. Mějme investorku paní Dvořákovou ve věku 32 let. Je svobodná, rodinu v nejbližší době neplánuje, chce si budovat kariéru. Tabulky ilustrují strukturu příjmů paní Dvořákové.

55

Tabulka č. 7 Struktura příjmů paní Dvořákové Struktura příjmů (v Kč) Typ platby Pronájem bytu

Částka

Frekvence platby

10 000

Měsíčně

Zůstatek

1 200 000


Čistý příjem

Měsíčně

Zdroj: autor

Tabulka č. 8 Struktura výdajů paní Dvořákové Struktura výdajů (v Kč) Typ platby

Částka

Frekvence platby

3 000

Měsíčně

Mobil + internet

2 500

Měsíčně

Doprava

3 000

Měsíčně


5 000

Měsíčně

Oblečení

3 000

Měsíčně

Volný čas

3 000

Měsíčně

Dovolená

500

Měsíčně

Vzdělání

520

Měsíčně

1 000

Měsíčně

2 000

Měsíčně

800

Měsíčně

- Voda - Energie - Plyn

Doplňky, zařízení bytu Povinné ručení + havarijní pojištění Penzijní připojištění Zdroj: autor

Příjem paní Dvořákové je 70 000 Kč. Výdaje jsou zhruba 25 000 Kč. Zbývá jí na měsíc po zaplacení všech plateb 45 000 Kč. Investorka uvedla, že by ráda zhodnotila volné finanční prostředky, které má na běžném účtu. Po vyplnění a vyhodnocení ČSOB Investičního dotazníků byl paní Dvořákové přidělen profil růstový. Podrobný popis je uveden v podkapitole 4.3.1 Růstový profil je tvořen z následujících složek: Akcie - 50 % Úrokové nástroje - 45 % 56

Alternativní investice – 5 %

4.3.3.1 Doporučení konkrétních fondů Paní Dvořáková má k dispozici 45 000 Kč měsíčně, které je ochotna investovat. Na běžném účtu má zůstatek 1 200 000 Kč, 800 000 Kč by si přála efektivněji zhodnotit. Investorka může mnohem více riskovat, jelikož je na svém příjmu závislá jen ona sama. Počítá i s možností ztráty finanční prostředků. Doporučuji investovat 845 000 Kč v rámci jednorázového investování. Jak jsem již zmiňovala v podkapitole 4.1, jednorázové investování je vhodné pro toho, kdo má k dispozici najednou větší částku peněz a k tomu ještě další pravidelný příjem, který pokryje všechny jeho běžné výdaje. Paní Dvořáková všechny tyto body splňuje. Volné peněžní prostředky rozloží v tomto poměru: Akcie – 422 000 Kč Úrokové nástroje – 381 000 Kč Alternativní investice – 42 000 Kč Růstové portfolio diverzifikuji následovně: 5 % depozita 10 % KBC Multi Interest ČSOB CZK Medium 20 % ČSOB Růstový fond 10 % Optimum Fund ČSOB Globálního růstu EUR 1 5 % Horizon ČSOB Komoditní fond 20 % ČSOB Akciový fond vodního bohatství 15 % ČSOB Akciový fond dividendových firem 15 % ČSOB Akciový mix KBC Multi Interest ČSOB CZK Medium Je to fond peněžního trhu, který je podrobně popsán v podkapitole 4.3.2.1. ČSOB Růstový fond ČSOB Růstový fond je fond smíšený. Jedná se o fond, který vybírá investiční příležitosti především mezi ostatními fondy. Fond může investovat do cenných papírů, nástrojů peněžního trhu, depozit, likvidních prostředků (peněz) atd.

57

Vychází z požadavku na výnos podstatně převyšující vklady u bank. Z toho vyplývá i významné riziko, protože hodnota investice může klesnout pod výchozí hodnotu. Investice jsou realizovány především nepřímo prostřednictvím nákupu podílů v jiných fondech. Vzhledem k většímu počtu podílových fondů je tento fond náročnější na sledování změn v portfoliu. Podíly jednotlivých druhů aktiv se tak mohou u jednotlivých fondů v čase lišit. Doporučované investiční období je 5 let. Optimum Fund ČSOB Globálního růstu EUR 1 Jedná se o zajištěný fond. Výnos je vázán na výkonnost koše 30 akcií, které odráží široké spektrum celosvětové ekonomiky. Do portfolia jsou zahrnuty akcie společností, u kterých je očekáván vysoký potenciál v oblasti zisku a dostatečné zdroje pro jeho dosažení. Koš je tvořen z akcií, které pocházejí z těchto sektorů:42 Struktura sektorů obsahuje: Farmacii – 27 % Telekomunikaci – 22 % Energii a služby – 21 % Tabákový průmysl – 12 % Potraviny a stravování – 6 % Bankovnictví – 4 % Infrastruktura a rozvoj – 2 % Průmysl – 2 % Spotřební zboží – 2% Maloobchod – 2 % Uveďme si pár příkladů akcií společností pocházející ze 3 hlavních sektorů: Farmacie Johnson & Johnson Corp. Je to globální americká farmaceutická firma, vyrábějící mimo jiné také zdravotnické prostředky a toaletní a hygienické zboží.

42

ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-5]. Dostupný z: http://www.csob.cz/

WebCsob/Fondy/BE/BE6249170422-LETAK.pdf.

58

Glaxosmithkline plc. Firma pocházející z Velké Británie se zabývá výzkumem, vývojem, výrobou a prodejem léčivých přípravků a patří mezi přední světové inovátory v tomto oboru. Telekomunikace BCE Inc Kanadská telekomunikační společnost zajišťující bezdrátové komunikační služby, internetové přístupy, datové služby a video služby. NTT Docomo Je to firma pocházející z Japonska. Zabývá se především mobilní komunikací včetně vysokorychlostních datových přenosových služeb a satelitního volání. Energie a služby Duke energy Duke energy představuje americkou energetickou společnost, která se zaměřuje především na elektřinu a plyn. Xcel energy Jedná se o americkou firmu poskytující služby v oblasti dodávek elektřiny a plynu. Výhodou zajištěného fondu je: Jistá návratnost investované částky (v EUR) ke dni splatnosti. Možnost dosažení výnosu až ve výši 60 % (8,49 % ročně) za dobu trvání fondu. Horizon ČSOB Komoditní fond ČSOB nabízí pouze jeden konkrétní komoditní fond Horizon ČSOB Komoditní fond, který je také podrobně popsán v podkapitole 4.3.2.1. ČSOB Akciový fond Vodního bohatství Je akciový fond orientující se na odvětví vázané na vodu. Znamená to, že investuje do firem zabývajících se například čištěním, odsolováním, obnovou infrastruktury, dodávkami kvalitní vody a podobně. Tyto akcie jsou vybírány po konzultaci s nezávislým výborem pro životní prostředí. Minimální podíl těchto akcií v portfoliu je 75 %. Doporučený investiční horizont je 7 let a více. Rozložení akcií dle regionu ilustruje následující graf č. 17.

59

Graf č. 17 Struktura portfolia dle regionu

Zdroj: ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-5]. Dostupný z: http://www.csob.cz/ WebCsob/Fondy/BE/BE0947250453-LETAK.pdf.

ČSOB Akciový mix ČSOB akciový mix je fond, který investuje do světových akcií. Jedná se o velmi dobře diverzifikovaný fond. Investiční horizont je 7 a více let. Podrobněji je fond popsán v podkapitole 4.3.1.1. ČSOB Akciový fond dividendových firem Fond investuje do široce diverzifikovaného portfolia (jak z pohledu geografického, tak i sektorového) akcií společností nabízejících vysoký dividendový výnos. Fond je podrobně popsán v podkapitole 4.3.2.1.

4.3.4 Dynamický investor Takovýto investor má k riziku pozitivní postoj, vyhledává ho a očekává od něho velmi zajímavé zhodnocení. Je připraven finanční prostředky na delší časový horizont „oželet“. Investor se více zaměřuje na růstová aktiva a nakupuje méně aktiv s fixním výnosem - jako jsou dluhopisy či nástroje peněžního trhu. Dluhopisové a peněžní fondy mohou tito investoři využít jako přestupní stanici při rozhodování o dalších investicích. 60

Předpokládejme tohoto investora. Pan Novotný, 30 let, buduje si kariéru a předpokládá, že by během 5 let založil rodinu. Tabulky zobrazují přehled příjmů a výdajů pana Nováka. Tabulka č. 9 Struktura příjmů pana Nováka Struktura příjmů (v Kč) Typ platby

Částka

Frekvence platby

Zůstatek 2 000 000


Čistý příjem

Měsíčně

Zdroj: autor

Tabulka č. 10 Struktura výdajů pana Nováka Struktura výdajů (v Kč) Typ platby

Částka

Frekvence platby

8 000

Měsíčně

4 000

Měsíčně

Telefon

2 500

Měsíčně

Doprava

3 500

Měsíčně


6 000

Měsíčně

Oblečení

5 000

Měsíčně

Volný čas

3 000

Měsíčně

Dovolená

4 000

Měsíčně

850

Měsíčně

2 500

Měsíčně

1 000

Měsíčně

Nájemné - Voda - Energie - Plyn

Životní pojištění Povinné ručení + havarijní pojištění Penzijní připojištění Zdroj: autor

Měsíční příjmy pana Nováka jsou 98 000 Kč. Výdaje okolo 41 000 Kč měsíčně. Příjem po odečtení výdajů je 57 000 Kč. Na běžném účtu má 2 miliony Kč. Část prostředků, které má na běžném účtu se rozhodl efektivněji zhodnotit prostřednictvím investičních nástrojů.

61

Po vyplnění a vyhodnocení ČSOB Investičního dotazníků (příloha č. 1) byl panu Novákovi přidělen profil dynamický. Dále je nutné poskytnout Panu Novákovi veškeré informace týkající se jeho investičního profilu. Se vším musí být srozuměn a o jakýchkoliv změnách včas informován. Podrobný popis je uveden v podkapitole 4.3.1. Dynamický profil zahrnuje následující složky: Akcie - 75 % Úrokové nástroje - 20 % Alternativní investice – 5 %

4.3.4.1 Doporučení konkrétních fondů Pan Novák má k dispozici 57 000 Kč měsíčně. Na běžném účtu má zůstatek 2 miliony Kč, 1 milion Kč by si přál efektivněji zhodnotit. Pokud dojde ke kladnému zhodnocení těchto peněžních prostředků, použije je do budoucna pro založení rodiny. Investor může mnohem více riskovat, jelikož je na svém příjmu závislý jen on sám. Počítá i s možností že o všechny vložené finanční prostředky může přijít. 1 057 000 Kč rozloží v tomto poměru: Akcie – 792 000 Kč Úrokové nástroje – 213 000 Kč Alternativní investice – 52 000 Kč Doporučuji diverzifikovat portfolio následovně: Depozita - 5 % Zajištěný fond Optimum Fund ČSOB Globálního růstu+ 14 - 15 % Horizon ČSOB Komoditní fond - 5 % ČSOB realitní mix - 5 % ČSOB akciový mix - 15 % ČSOB Akciový fond dividendových firem - 15 % ČSOB Akciový fond Vodního bohatství - 15 % ČSOB Akciový fond BRIC - 15 % ČSOB Akciový fond - Střední a Východní Evropa - 10 %

62

Optimum Fund ČSOB Globálního růstu+ 14 Optimum Fund ČSOB Globálního růstu+ 14 je zajištěný fond. Umožňuje podílet se na zisku z akciových trhů a zároveň zajišťuje návratnost investované částky při splatnosti. Výnos fondu je vázán na výkonnost koše 30 akcií, které jsou vybírány na základě rozsáhlých analýz investičních specialistů ČSOB/KBC. Jedná se tedy o vysoce diverzifikovaný fond. Podrobněji je tento fond popsán v podkapitole 4.3.2.1. Horizon ČSOB Komoditní fond Jak už sám název vypovídá, jedná se o komoditní fond. Fond investuje do akcií a cenných papírů, které reprezentují cenový vývoj na trhu komodit. Jedná se o fond s investičním horizontem 7 let a více. Složení komodit a podrobný popis tohoto fondu je uveden v podkapitole 4.3.2.1. ČSOB realitní mix Tento fond investuje do cenných papírů, jejichž emitent zaměřuje své aktivity na oblasti realit a developmentu (výstavba, správa, provozování nemovitostí či obchodování s nimi). Fond ukládá své prostředky do společností působících na evropském a americkém realitním trhu. V Evropě se jedná o střední, východní a západní Evropu. Tento fond není pro investory neobeznámené s riziky spojenými s investicemi na akciových trzích. Investiční horizont je 7 let a více. ČSOB akciový mix ČSOB akciový mix je fond, který investuje do světových akcií. Jedná se o velmi dobře diverzifikovaný fond, který je díky tomu vhodný do každé akciové složky portfolia. Jedná se například o akcie McDonalds, Apple, Google atd. Investice do fondu je možné doporučit pouze s dlouhodobým investičním horizontem (7 a více let). Podrobnější informace o tomto fondu jsou uvedeny v podkapitole 4.3.1.1. ČSOB Akciový fond dividendových firem Tento fond investuje do široce diverzifikovaného portfolia (jak z pohledu geografického, tak i sektorového) akcií společností nabízejících vysoký dividendový výnos. Kvalitní výběr dividendových akcií nabízí, při současném kolísání trhů a nízkých úrokových sazbách, lákavou investiční příležitost.

63

Akcie jsou diverzifikovány např. mezi tyto sektory: Zdravotnictví Finanční sektor Energetický sektor Informační technologie atd. Detailní charakteristika fondu je uvedena v podkapitole č. 4.3.2.1. ČSOB Akciový fond Vodního bohatství Jedná se o akciový fond orientující se na odvětví vázané na vodu. Znamená to, že investuje do firem zabývajících se například čištěním, odsolováním, obnovou infrastruktury, dodávkami kvalitní vody a podobně. Doporučený investiční horizontem je 7 let a více. Podrobné rozdělení akcií dle regionu je uvedeno v grafu v podkapitole 4.3.3.1. ČSOB Akciový fond BRIC Tento akciový fond investuje do regionu, kde žije více než polovina světové populace. BRIC znamená zkratku počátečních písmen těchto zemí: Brazílie Rusko Indie Čína Podíl ekonomik zemí BRIC na globální ekonomice stále roste. Největší zastoupení v portfoliu fondu mají akcie ze sektoru energie, dále pak akcie společností z finančního sektoru. Je určen pro investory, kteří vyhledávají možnost vyššího zhodnocení při akceptování vysokého rizika spojeného s investicí Investiční horizont je 7 let a více. Struktura fondu dle jednotlivých zemí je uvedena v grafu č. 18 na následující straně.

64

Graf č. 18 Struktura fondu dle jednotlivých zemí

Zdroj: ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-04-6]. Dostupný z: http://www.csob.cz/cz/fondy/Akciovefondy/Stranky/BE0947600079.aspx.

V měsíci březnu se země BRIC umístily dle výkonnosti následovně:43 Indie Měla v měsíci nejlepší výkonnost ze zemí BRIC. Nejvíce se dařilo sektoru spotřebního zboží a zdravotní péče. Brazílie Brazílie skončila na druhém místě zemí BRIC. Nejsilnější se staly sektory energie a finančnictví. Rusko Rusko skončilo na místě předposledním ze zemí BRIC. Ve vedení byly sektory telekomunikací a spotřebního zboží. Čína Skončila na posledním místě ve výkonnosti Nejvyšší podíl měly sektory veřejných služeb a zdravotní péče. ČSOB Akciový fond - Střední a Východní Evropa Investice v tomto fondu jsou zaměřeny na země střední a východní Evropy, především do Ruska, Turecka, České republiky, Maďarska, Polska, Slovinska, Rumunska a Chorvatska.

43


cz/fondy/Akciove-fondy/Stranky/BE0947600079.aspx.

65

Tyto země jsou charakteristické svým dlouhodobým hospodářským růstem. Každá země má rozdílnou ekonomiku, což přináší širokou diverzifikaci portfolia. Ruské hospodářství je zaměřeno na energie (plyn, ropa) a nerostné suroviny. Turecko posílilo své postavení na euroasijském trhu, jeho ekonomika získala nová odbytiště v arabských zemích a silnou tamní poptávku, což má vliv na dlouhodobý růst a umožňuje tím menší závislost na západní Evropě. Nicméně například Polsko jako jediné hospodářství střední Evropy prošlo poslední recesí bez vážnějších poškození, ČR je vnímána jako země s jednou z nejlepších kondicí v oblasti veřejných rozpočtů a za silnou stránku Maďarska lze pokládat slušný stav platební bilance země atd. Uveďme si procentuální strukturu dle jednotlivých zemí:44 Rusko – 26,8 % Turecko – 26,78 % Česká Republika – 18,92 % Polsko – 16,29 % Maďarsko – 6,02 % Rumunsko – 2,4 % Slovinsko – 1,58% Chorvatsko – 1,23 % Tento fond nemusí být vhodný pro investory, kteří mají v úmyslu získat zpět své investované finanční prostředky v době kratší než sedm let, a pro investory neobeznámené s riziky spojenými s investicemi. Investiční horizont je 7 let a více.

44


WebCsob/Fondy/CZ0008472610-LETAK.pdf.

66

Závěr Na investiční rozhodování můžeme nahlížet ze 2 rovin. Z roviny podniku a z roviny drobného investora. Ve své práci jsem se zaměřila na investování drobného investora a možnosti investování. Hlavním cílem diplomové práce bylo rozebrat faktory, které mají vliv na investiční rozhodování a stanovit doporučení pro investory dle jejich výnosově-rizikových profilů. Aby tento cíl mohl být uskutečněn, bylo třeba nejprve teoreticky představit jednotlivé kapitoly této práce a obecně je charakterizovat a poté přejít k praktické části práce. Na českém trhu existuje velká škála produktů, které nabízejí zhodnocení finančních prostředků. Tyto produkty se však od sebe liší rizikovostí a výnosností. Do této široké škály produktů patří např.: Spořicí účty Tyto účty slouží pro zhodnocení volných peněžních prostředků nebo pro vytvoření finanční rezervy. Jejich výhodou je okamžitá dostupnost peněžních prostředků. Termínované vklady Termínované vklady jsou využívány pro jednorázové uložení peněžních prostředků, které investor nepotřebuje mít okamžitě k dispozici (uložení na delší dobu). Tyto vklady nabízejí mnohem vyšší zhodnocení než běžné účty. Stavební spoření Jedná se o účelový druh spoření, ve kterém má investor možnost získat státní podporu (ve výši 10% z ročně uspořené částky - maximálně však z 20 000 Kč) a po splnění určitých stanovených podmínek získat i garantovaný nízko úročený úvěr ze stavebního spoření. Kapitálové životní pojištění Kapitálové životní pojištění poskytuje garantované zhodnocení peněz. Každý investor se může sám rozhodnout, jak velkou část peněz chce ukládat na pojištění pro případ smrti (dožití) a jakou část bude zhodnocovat. Akcie Jejich rizikovost a výnosnost je závislá na „kvalitě“ společnosti a její finanční situaci.

67

Kurzy akcií obvykle velmi kolísají a jejich nákup nebo prodej v nesprávnou dobu může vyústit až ve velkou ztrátu. Pokud kurzy naopak začínají růst a je správně odhadnut jejich budoucí vývoj, může to znamenat vysoké výnosy. Dluhopisy Dluhopisy patří mezi mnohem bezpečnější způsob investování, než jsou akcie. Mezi nejbezpečnější dluhopisy patří dluhopisy státní, které zaručují pevný výnos na konci období. Nemovitosti Tento způsob investování se stále rozrůstá. Pořízení nemovitostí představuje pro většinu občanů jistotu. Komodity Jedná se o investice mezi širokou škálu komodit od zemědělských plodin přes průmyslové kovy, ropu atd. V současné době navíc klesla cena některých komodit u ropy, kukuřice a sóji. Podílové fondy Podílové fondy jsou jednou z forem kolektivního investování. Investování prostřednictvím těchto fondů probíhá tak, že investor nakoupí od investiční společnosti podílové listy a stane se tak podílníkem na majetku fondů. a v neposlední řadě: Penzijní připojištění Nejedná se o běžný způsob zhodnocení finančních prostředků. Každý občan by měl myslet na stáří. Čím dříve si začne spořit, tím více do důchodového věku naspoří. Drobní investoři však těchto možností příliš nevyužívají a zaměřují se především na investování prostřednictvím vkladových produktů (termínované, netermínované vklady), životního pojištění, penzijních fondů. Poté co mají vybrané tyto produkty, přechází v malé míře ke kolektivnímu investování prostřednictvím podílových fondů. Dle mého názoru bývá příčinou nevyužití této široké škály nedostatečná nebo žádná informovanost o investování. Z toho poté vyplývají obavy z investování. Práce by měla určitým způsobem zastupovat finančního poradce a sloužit jako jakýsi manuál pro drobné investory a poskytnout jim tak zcela základní informace o investování, shrnout různé možnosti a postupy, díky kterým si vytvoří určitou“investiční představu“.

68

V praktické části práce stanovuji svá vlastní doporučení pro investory dle jejich výnosově rizikových profilů. Portfolio investora musí být chápáno komplexně. Při jeho správném sestavení dochází ke splnění investorových investičních cílů. Důležitým nástrojem, který přispívá k odhalení těchto cílů, je investiční dotazník. Na základě jeho vyhodnocení dochází k přiřazení konkrétního výnosově-rizikového profilu a doporučení vhodných investičních produktů. Vycházím ze čtyř investičních profilů, jak je definuje ČSOB a prostřednictvím příkladů vybírám typy a konkrétně skutečné podílové fondy z aktuální nabídky této společnosti. Mezi tyto fondy diverzifikuji finanční prostředky potencionálního investora tak, aby splňovaly složení jeho portfolia. Portfolio je diverzifikováno mezi otevřené podílové fondy, které jsou určeny pro veřejnost a nabízeny společností ČSOB. Je možné vybrat si mezi: Fondem peněžního trhu - je méně rizikový, bezpečnější, ale obecně tak přináší menší výnosy. Dluhopisovým fondem - je střednědobý fond, méně bezpečný a výnosnější jak fond peněžního trhu. Akciovým fondem - dlouhodobý fond, který je nejrizikovější, zároveň však může přinést vysoké zisky. Smíšeným fondem - jedná se o fond, který diverzifikuje volné peněžní prostředky mezi předešlé typy fondů (peněžního trhu, dluhopisový a akciový). Zajištěným fondem - jeho hlavní výhoda spočívá v jistotě návratnosti vložené investice. Domnívám se, že investování prostřednictvím podílových fondů je pro drobné investory nejlepší variantou, jak zhodnotit volné peněžní prostředky. Jde o nenáročnou formu kolektivního investování, která přináší investorům mnoho výhod. Výhody spočívají v následujícím: Umožňuje investování, na kterém by se samotní investoři nemohli podílet, protože by neměli dostatek finančních prostředků. Investoři nepotřebují mít žádné znalosti a vzdělání v oblasti investování, jelikož je fond spravován profesionály. Investované finanční prostředky jsou diverzifikovány mezi různé druhy investic.

69

Jak jsem již zmiňovala výše, existuje široká škála nejrůznějších typů podílových fondů, z nichž může být pro investory vybrán na základě investičního dotazníku ten nejvhodnější. Nevýhoda bývá mnohdy ve vysokých poplatcích. V České republice se objevuje problém konzervativního přístupu mnoha občanů. Mnoho z nich si chce splnit určité cíle, na které je potřeba peněžní prostředky, ale z investování mají bohužel obavy. Jejich obavy jsou neuvážené, stačí projevit větší zájem o oblast investování. Kolektivní investování jim s těmito obavami může pomoci. Doufám, že jim tato práce poslouží jako základní podklad k orientaci v této oblasti a utvoří si tak díky ní vlastní názory na danou problematiku a využijí poté služeb finančního poradce a všechny své nejasnosti s ním popřípadě prokonzultují. Dle mého názoru, na základě větší informovanosti a přístupnosti k informacím ve společnosti bude ubývat občanů, kteří svým obezřetným přístupem sami sobě brání v možnostech efektivnějšího zhodnocení finančních prostředků.

70

Seznam použité literatury Bibliografie 1.

BANKOVNÍ INSTITUT VYSOKÁ ŠKOLA (kolektiv autorů). Bankovnictví. 6. vyd. Praha: Bankovní institut vysoká škola, a. s., 2006. ISBN 978-80-7265-099-6.

2.

GLADIŠ, Daniel. Naučte se investovat. 1. vyd. Praha: Grada, 2004. ISBN 80-247-07098.

3.

HOLMAN, Robert. Ekonomie. 4. vyd. Praha: C. H. Beck, 2005. ISBN 80-7179-891-6.

4.

JANDA, Josef. Spořit nebo investovat?. 1. vyd. Praha: Grada, 2011. ISBN 978-80-2473670-9.

5.

KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. 1. vyd. Praha: C. H. Beck, 2004. ISBN 80-7179-802-9.

6.

KOCIÁNOVÁ, Helena. Finanční gramotnost v kostce, aneb, Co Vás neměl kdo naučit. 1. vyd. Olomouc: Anag, 2012. ISBN 978-80-7263-767-6.

7.

KOHOUT, Pavel. Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 3. vyd. Praha: Grada, 2003. ISBN 80-247-0560-5.

8.

LIŠKA, Václav a Jan GAZDA. Kapitálové trhy a kolektivní investování. 1. vyd. Praha: Profesional Publishing, 2004. ISBN 80-86419-63-0.

9.

POLOUČEK, Stanislav a kol. Peníze, banky, finanční trhy. 1. vyd. Praha: C. H. Beck, 2009. ISBN 978-80-7400-152-9.

10. REJNUŠ, Oldřich. Peněžní ekonomie. 6. vyd. Brno: Akademické nakladatelství Cerm, 2012. ISBN 978-80-214-4415-7. 11. REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. 1. vyd. Ostrava: Key Publishing, 2008. ISBN 978-8087071-87-8. 12. SYNEK, Miloslav a kol. Manažerská ekonomika. 5. vyd. Praha: Grada, 2011. ISBN 97880-247-3494-1. 13. SYROVÝ, Petr. Investování pro začátečníky. 1. vyd. Praha: Grada, 2005. ISBN 80-2471366-7. 14. SYROVÝ, Petr a NOVÁK, Martin. Osobní a rodinné finance. 2. vyd. Praha: Grada, 2005. ISBN 80-247-1098-6. 15. VALACH, Josef. Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. 1. vyd. Praha: Ekopress, 2001. ISBN 80-86119-38-6.

71

Internetové zdroje 16. ALICO FUNDS CENTRAL EUROPE, SPRÁV. SPOL., A.S. Produkty – Ostatní investiční

fondy.

MetLife

[online].

©2013

[cit.

2013-01-02].

Dostupný

z:

http://cz.aaf.sk/produkty-2/ostatne-investicne-produkty-cs-CZ/vip-stabilita-cs-CZ/. 17. BUSINESSINFO.

Legislativa

a

právo.

BusinessInfo.cz

[online].

©1997-2013

[cit. 2013-01-15]. Dostupný z: http://www.businessinfo.cz/cs/clanky/cenne-papirycharakteristika-druhu-opu-4615.html#b20. 18. ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. Slovník. Česká národní banka [online]. ©2003-2013 [cit. 2013-01-08]. Dostupný z: http://www.cnb.cz/cs/obecne/slovnik/i.html. 19. ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. Měnová politika. Česká národní banka [online]. ©20032013 [cit. 2013-03-28]. Dostupný z: http://www.cnb.cz/miranda2/export/ sites/www.cnb.cz/cs/menova_politika/gev/gev_2013/gev_2013_03.pdf 20. ČESKÁ SPOŘITELNA. Osobní finance. Česká spořitelna [online]. ©2013 [cit. 201301-02]. Dostupný z: http://www.csas.cz/banka/content/inet/internet/ cs/ SC_OT01_039608.XML. 21. ČSOB. Lidé - Fondy. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-03-16]. Dostupný z: http://www.csob.cz/cz/Fondy/Stranky/Vsechny-fondy.aspx. Seznam všech odkazů čerpaných na www stránkách společnosti ČSOB v sekci Lidé: [cit. 2013-04-03]. Dostupný z: http://www.csob.cz/cz/fondy/Akciovefondy/Stranky/770000001170.aspx. [cit. 2013-04-03]. Dostupný z: http://www.csob.cz/WebCsob/Fondy/770000001170LETAK.pdf. [cit.

2013-04-03].

Dostupný

z:

http://www.csob.cz/cz/fondy/Fondy-penezniho-

trhu/Stranky/BE0173476400.aspx. [cit. 2013-04-02]. Dostupný z: http://www.csob.cz/WebCsob/Fondy/770000001147LETAK.pdf. [cit. 2013-04-02]. Dostupný z: http://www.csob.cz/cz/fondy/Dluhopisovefondy/Stranky/770000001147.aspx. [cit. 2013-04-04]. Dostupný z: http://www.csob.cz/WebCsob/Fondy/BE/ BE0940482673-LETAK.pdf. [cit. 2013-04-04]. Dostupný z: http://www.csob.cz/WebCsob/Fondy/BE/ BE0948266912-LETAK.pdf. [cit. 2013-04-04]. Dostupný z http://www.csob.cz/WebCsob/ Fondy/BE /BE6239644220-LETAK.pdf. 22. ČSOB. Důchodová reforma. ČSOB [online]. ©2013 [cit. 2013-03-31]. Dostupný z:

72

http://www.plannapenzi.cz/duchodova-reforma.html. 23. DERIVA SOLUTIONS. Investiční slovník. ČP Invest. [online]. ©1991-2011 [cit. 201301-02]. Dostupný z: http://www.cpinvest.cz/klientsky-servis/investovani-vkostce/investicni-slovnik.html. 24. FINANCE MEDIA. Investování. Finance.cz [online]. ©2000-2013 [cit. 2013-01-8]. Dostupný z: http://investice.finance.cz/zpravy/finance/222084-pravidelna-investice-lekktery-zabira-nejen-v-dobe-krize/. 25. FINEZ INVESTMENT MANAGEMENT. Články a analýzy. Finez investment management [online]. ©2006-2013 [cit. 2013-02-10]. Dostupný z: http://www.finez.cz/odborne-clanky/dluhopisy/dluhopisy-bilancovani-roku-2012-avyhled-na-rok-2013. 26. MAFRA, A. S. Finance - Investování. Idnes.cz [online]. ©1999-2012 [cit. 2013-01-5]. Dostupný z: http://finance.idnes.cz/odbornici-porovnali-vynos-u-pravidelne-ajednorazove-investice-p8n-/inv.aspx?c=A111010_143656_inv_zuk. 27. MEDIAPOL NEWS. Stavební spoření. Stavební spoření [online]. ©2010 [cit. 2013-019]. Dostupný z: http://www.stavebni-sporeni.biz/stavebni-sporeni.1/uroky-zestavebniho-sporeni.51.html. 28. MEDIAPOL NEWS. Stavební spoření. Stavební spoření [online]. ©2010 [cit. 2013-019]. Dostupný z: http://www.stavebni-sporeni.biz/stavebni-sporeni.1/uroky-zestavebniho-sporeni.51.html. 29. MĚŠEC. Pojištění. Měšec [online]. ©1998-2013 [cit. 2013-01-9]. Dostupný z: http://www.mesec.cz/ pojisteni/zivotni-pojisteni/kapitalove-zivotni-pojisteni/pruvodce/. 30. MINISTERSTVO FINANCÍ ČR. Veřejnost - Finanční trhy. Ministerstvo financí ČR [online]. ©2005 [cit. 2013-02-14]. Dostupný z: http://www.mfcr.cz/cps/rde/xbcr/ mfcr/FT_Zprava_o_FT_v_roce_2011_v02_04092012_CZ.pdf. 31. PATRIA ONLINE. Akademie investování. Patria Online [online]. ©1997-2013 [cit. 2012-12-23]. Dostupný z: http://www.patria.cz/akademie/uvod-do-investovani-jakinvestovat.html. Seznam všech odkazů čerpaných na www stránkách společnosti Patria v sekci Akademie investování: [cit. 2013-01-5]. Dostupný z: http://www.patria.cz/akademie/uvod-do-investovani-co-jeinvestice.html. [cit. 2013-01-5]. Dostupný z: : http://www.patria.cz/akademie/uvod-do-investovani.html. [cit. 2013-01-10]. Dostupný z: http://www.patria.cz/akademie/uvod-do-investovani-coje-investice.html.

73

32. PENÍZE.CZ. Investice. Peníze.cz [online]. ©2000-2013 [cit. 2013-01-02]. Dostupný z: http://www.penize.cz/15912-zakladni-investicni-zasady. Seznam všech odkazů čerpaných na www stránkách Peníze.cz v sekci Investice: [cit. 2013-01-03]. Dostupný z: http://www.penize.cz/investice/18983-kde-konciinvestovani-a-zacina-spekulace. [cit. 2013-01-12]. Dostupný z: http://www.penize.cz/15922-cleneni-dluhopisu.

74

Seznam obrázků Obrázek č. 1 Přímé a nepřímé financování .................................................................................... 15 Obrázek č. 2 Magický trojúhelník .................................................................................................. 18

Seznam grafů Graf č. 1 Investice jako odložená spotřeba ..................................................................................... 10 Graf č. 2 Investiční horizont a životní etapy investora ................................................................... 24 Graf č. 3 Konzervativní investor .................................................................................................... 25 Graf č. 4 Vyvážený investor ........................................................................................................... 26 Graf č. 5 Růstový investor .............................................................................................................. 26 Graf č. 6 Dynamický investor ........................................................................................................ 26 Graf č. 7 Vývoj cen ropy a zemního plynu .................................................................................... 34 Graf č. 8 Vývoj cen potravinářských komodit ............................................................................... 35 Graf č. 9 Vývoj struktury úspor drobného investora (domácností) ................................................ 41 Graf č. 10 Vývoj ceny fondu připadající na 1 podílový list – akciového mixu.............................. 44 Graf č. 11 Rozložení aktiv mezi hlavní sektory ............................................................................. 46 Graf č. 12 Vývoj ceny fondu KBC Multi I. Cash CSOB CZK připadající na 1 podílový list ....... 47 Graf č. 13 Struktura ČSOB bond mix dle regionu ......................................................................... 48 Graf č. 14 Vývoj ceny fondu ČSOB bond mix připadající na 1 podílový list................................ 48 Graf č. 15 Struktura fondu dle typu aktiv ....................................................................................... 51 Graf č. 16 Složení komodit............................................................................................................. 53 Graf č. 17 Struktura portfolia dle regionu ...................................................................................... 60 Graf č. 18 Struktura fondu dle jednotlivých zemí .......................................................................... 65

Seznam tabulek Tabulka č. 1 Přehled bankovních a nebankovních finančních zprostředkovatelů .......................... 14 Tabulka č. 2 Investiční horizont investice ...................................................................................... 23 Tabulka č. 3 Struktura příjmů pana Neumana ................................................................................ 42 Tabulka č. 4 Struktura výdajů pana Neumana................................................................................ 42 Tabulka č. 5 Struktura příjmů pana Vomáčky................................................................................ 49 Tabulka č. 6 Struktura výdajů pana Vomáčky ............................................................................... 49 Tabulka č. 7 Struktura příjmů paní Dvořákové .............................................................................. 56 Tabulka č. 8 Struktura výdajů paní Dvořákové .............................................................................. 56 Tabulka č. 9 Struktura příjmů pana Nováka ................................................................................... 61 Tabulka č. 10 Struktura výdajů pana Nováka ................................................................................ 61

75

Seznam příloh Příloha č. 1 ČSOB Investiční dotazník .......................................................................................... 77 Příloha č. 2 Vzor smlouvy o obstarávání koupě a prodeje cenných papírů.................................... 79

76

Příloha č. 1

77

1/2

2/2

Zdroj: ČSOB

78

Příloha č. 2 Vzor smlouvy o obstarání koupě a prodeje cenných papírů (a jiných investičních instrumentů)

79

1/5

2/5

80

3/5

81

4/5

82

5/5

Zdroj: Patria Direct [online]. ©2013 [cit. 2013-03-08]. Dostupný z: https://www.patria-direct.cz/Data/Sources/ Documents/Komisionarska-smlouva.pdf.

83

Klíčové faktory investičního rozhodování

Recommend Documents