KINERJA BERKELANJUTAN DI TRANSPORTASI LAUT ( STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN PELAYARAN SAMUDERA DI INDONESIA )
SUWARNO
Abstract The measurement of performance is the cornerstone of business practice because it assists managers to evaluate the achievement of fundamental business goals and sets the scope and direction of possible improvement actions. Because of the above performance measurement of organizations has received extensive attention in the literature. Performance reflects the outcome of the implementation of any strategic task and whether such outcome is deemed to be successful or disastrous. What is very important of course is to be able to sustain performance and achieve performance goals over time. The measurement of performance over time together with an assessment of the factors that influence performance (internal and external environmental factors) will provide evidence of the sustainability of strategies and approaches adopted by management. The goal of any business is not merely to achieve the performance goals which have been set but achieving them in a sustainable manner. The aim of this paper is to provide a review of performance measurement studies in the maritime industry and then to use a selected number of key performance measures to assess performance and its sustainability across the three key sectors of the shipping industry, viz. container, dry bulk and tanker shipping sectors. Key words: sustainable performance, maritime industry, shipping industry, transportationt.
Abstrak
Pengukuran kinerja merupakan hal terpenting dalam praktik bisnis karena membantu manajer untuk mengevaluasi pencapaian tujuan bisnis yang mendasar dan menetapkan ruang lingkup dan arah kemungkinan tindakan perbaikan. Karena pengukuran kinerja di atas organisasi telah menerima perhatian luas dalam literatur. Kinerja mencerminkan hasil dari pelaksanaan setiap tugas strategis dan apakah hasil tersebut dianggap berhasil atau gagal. Apa yang sangat penting tentu saja adalah untuk dapat mempertahankan kinerja dan mencapai tujuan kinerja dari waktu ke waktu. Pengukuran kinerja dari waktu ke waktu bersama dengan penilaian terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja (faktor lingkungan internal dan eksternal) akan memberikan bukti strategi keberlanjutan dan pendekatan yang diadopsi oleh manajemen. Tujuan dari setiap bisnis adalah tidak hanya untuk mencapai tujuan kinerja yang telah ditetapkan tetapi pencapaiannya secara 1
berkelanjutan. Tujuan dari makalah ini adalah untuk memberikan review studi pengukuran kinerja di industri maritim dan kemudian menggunakan sektor yang dipilih dari ukuran kinerja kunci untuk menilai kinerja dan keberlanjutannya di tiga sektor utama dari industri pelayaran, yaitu. kontainer, curah kering dan sektor pengapalan tanker. Kata kunci: kinerja berkelanjutan, industri maritim, industri perkapalan, pengangkut.
A. Latar Belakang
bisnis adalah tidak hanya untuk
Pengukuran kinerja merupakan hal terpenting dalam praktik bisnis karena membantu manajer untuk mengevaluasi pencapaian tujuan bisnis
yang
mendasar
dan
menetapkan ruang lingkup dan arah kemungkinan tindakan perbaikan. Pengukuran kinerja atas organisasi telah dalam
mendapat
perhatian
literatur.
mencerminkan
hasil
luas
Kinerja dari
pelaksanaan setiap tugas strategis dan apakah hasil tersebut dianggap sukses atau gagal. Apa yang sangat penting tentu saja adalah untuk dapat mempertahankan kinerja dan mencapai tujuan kinerja dari waktu ke waktu. Pengukuran kinerja dari waktu ke waktu bersama-sama dengan penilaian terhadap faktorfaktor yang mempengaruhi kinerja (faktor lingkungan internal dan eksternal) akan memberikan bukti keberlanjutan
strategi
dan
pendekatan yang diadopsi oleh manajemen. Tujuan dari setiap
mencapai tujuan kinerja yang telah ditetapkan tetapi mereka mencapai secara
berkelanjutan.
Pengukuran kinerja telah diterima, dibandingkan, perhatian
relatif dalam
sedikit industri
transportasi, begitu pula di industri pelayaran. Kinerja industri maritim belum
mengalami
pengelolaan
yang sistematis. Studi yang ada pada kinerja perusahaan pelayaran dapat dibagi menjadi tiga jenis utama:
pertama, dari literatur
berfokus pada "kinerja keuangan atau kinerja operasional / efisiensi perusahaan”, yang kedua, pada kinerja pasar saham (yaitu risiko dan return) dari yang terdaftar perusahaan, dan yang ketiga, pada aspek lain dari kinerja (misalnya kinerja dinilai pihak ketiga
atau
evaluasi kinerja diri ). Tujuan dari tulisan
ini
adalah
untuk
review
studi
pengukuran kinerja di
industri
memberikan
maritim
dan
kemudian 2
menggunakan sektor yang dipilih
(ROCE) (Rajagopalan 1997 ), dan
dari ukuran kinerja kunci untuk
Return on Invested Capital (ROIC)
menilai
(Christensen
kinerja
dan
dan
Montgomery,
keberlanjutannya di tiga sektor
1981).
utama
Hawawini dkk. (2003) mengukur
dari
industri
pelayaran,
yaitu. kontainer, curah kering dan
kinerja
pengiriman
perusahaan,
tanker.
Namun
ekonomi
dari
bukan
suatu kinerja
keterbatasan data mengakibatkan
akuntansi. Ukuran kinerja ekonomi
keterbatasan hasil penulisan.
didasarkan
A. Tinjauan Literatur kinerja bisnis
Pengukuran
pada
konsep
sisa
pendapatan, dan memperhitungkan biaya akun modal , risiko, dan nilai waktu dari uang. Tidak seperti
Kebanyakan
penelitian
literatur telah secara digunakan
rasio
atau
dalam
langkah-langkah
akuntansi
konsisten
tradisional, mereka mencerminkan
tindakan
nilai pemegang saham dan tidak
berbasis akuntansi untuk menilai
terpengaruh
kinerja
akuntansi. Sebagai ukuran kinerja,
perusahaan.
Langkah-
oleh
kebijakan
langkah tersebut meliputi Return
Hawawini
on
(Hawawini,
menggunakan Laba Ekonomi (EP)
Subramanian, dan Verdin, 2003;
per dolar dari Capital Employed
Pendek, Ketchen, Palmer, dan Hult,
(CE) dan Total Nilai Pasar (TMV)
2007; O'Sullivan dan Abela, 2007;
per dolar dari Capital Employed
Morgan,
(CE),
Assets
(ROA)
Vorhies,
dan
Mason,
dkk.
di
mana
modal
(2003)
yang
2009), Return on investasi (ROI)
digunakan adalah jumlah modal
(Hult, Ketchen, dan Slater, 2005;
ekuitas dan modal utang. Dua
Nadkarni dan Narayanan, 2007),
langkah
Return on Capital (ROC) (Capon,
berikut:
didefinisikan
sebagai
Hulbert, Farley, dan Martin, 1988), Return on Sales (ROS) (Makino, Isobe , dan Chan, 2004; Boone dan
(1)
- WACC = - WACC
Hendricks, 2009), Return on Equity (ROE) (Luo, Aric, dan Tse, 2007; Hult, Ketchen, dan Slater, 2005), Return
on
Capital
Employed 3
dimana:
nilai ekuitas pasar , nilai buku
ROIC
= Return on Invested
utang, dan pajak tangguhan dibagi
Capital;
dengan
nilai
buku
WACC = Weighted Average Cost
dikurangi
of Capital;
"(Thomas dan Waring, 1999). Q
NOPAT = Net Operating Profit
Tobin
After Tax;
pasar
aset
tidak
perusahaan
aset;
mencerminkan
keuntungan ekonomi per dolar dari
"pandangan
tentang
modal
perusahaan
akan
positif
digunakan
dan
adalah
perusahaan
menciptakan nilai.
nilai
dengan
Jika ROIC lebih besar dari WACC,
aset
berwujud
membandingkan
penggantian
yang
total
nilai itu
investor bagaimana
menghasilkan
nilai”. Sebuah nilai Q Tobin lebih besar dari 1 menunjukkan bahwa investor menilai bahwa perusahaan akan menghasilkan nilai yang lebih
(2)
besar dari aset saham daripada jika aset dikerahkan di luar perusahaan
Dimana: TMV
=
Jumlah
perusahaan
kapitalisasi pasar (market value of equity) dan nilai pasar dari utang; Jika TMV lebih besar dari CE, perusahaan
dianggap
telah
meningkatkan nilai modal yang diinvestasikan
dalam
nilai
perusahaan dan menciptakan nilai. Ukuran berbasis pasar merupakan hal penting lain, yang secara luas digunakan untuk menilai kinerja perusahaan,
adalah
Q
Tobin
(Short et al, 2007;. Chari, Devaraj, dan David, 2008; Uotila, Maula, Keil, dan Zahra, 2009). Q Tobin didefinisikan sebagai" jumlah dari
(McGahan,
1999).
Ukuran
multi-faktor
diusulkan
oleh
(1986).
telah
Chakravarthy
Menurut
Chakravarthy
(1986) suatu perusahaan perlu dievaluasi atas dasar seberapa baik melayani
semua
kepentingan
pemangku
(bukan
hanya
pemegang saham) dan seberapa baik
mengelola
surplus
bersih
sumber daya kendur. Sumber daya kendur/slack akan meningkatkan kemampuan
perusahaan
untuk
beradaptasi dengan peristiwa yang tidak pasti atau tidak diketahui di masa depan. Oleh karena itu, perusahaan
harus
mampu 4
mengubah
dirinya
menyesuaikan
diri
perubahan
dan
maritim dengan CEO keluarga
dengan
pendiri memiliki kinerja keuangan
di
yang lebih baik dari perusahaan
lingkungan
sekitarnya.
maritim dengan CEO keluarga non-
B. Pengukuran Kinerja Pengapalan
pendiri;
tingkat
Penelitian yang berkaitan dengan
kemerdekaan
pengukuran
profitabilitas
kinerja
pengapalan konsisten
belum atau
Penelitian
dalam sistematis,
komprehensif
telah
.
mendekati
tinggi
papan
meningkatkan di
perusahaan
maritim; tetapi tidak ada hubungan yang
signifikan
kepemilikan
antara
dan
tingkat
profitabilitas
pengukuran kinerja dari perspektif
perusahaan di perusahaan maritim
yang berbeda dan kebanyakan studi
(Randoy,
telah berusaha untuk menganalisis
2003).
faktor-faktor
penentu
atau
Down
dan
Jenssen,
C. Tujuan Penelitian
prediktor kinerja tinggi daripada
Tujuan studi adalah untuk menguji
mengembangkan
pendekatan
ukuran
sistematis
pengukuran
perusahaan di tiga pasar pelayaran
kinerja. Studi utama yang disorot
utama, yaitu. pasar tanker, pasar
di bawah dan penekanan khusus
curah kering dan pasar kontainer.
ditempatkan pada jenis ukuran
Dalam
kinerja Menguji
untuk
kunci
kinerja
melakukan
studi
dari
akan
yang
digunakan.
menilai kinerja relatif dari tiga
pengaruh
mekanisme
sektor
pada
ukuran
kinerja
corporate
governance
terhadap
keuangan utama dan juga patokan
kinerja
keuangan
beberapa
keberlanjutan kinerja di tiga sektor.
perusahaan publik maritim dari Indonesia selama periode 2010-
D. Pengukuran Kinerja
2014 (Randoy, Down dan Jensen,
Atas
2003). Menggunakan Return on
sebelumnya, dipandang tepat untuk
Assets (ROA), Return on Equity
menilai
(ROE) dan Return on Sales (ROS)
sejumlah langkah kinerja utama
sebagai ukuran kinerja perusahaan,
tergantung pada ruang lingkup
mereka
analisis.
menemukan
(melalui
analisis regresi) bahwa perusahaan
dasar
kinerja
pembahasan
menggunakan
Langkah-langkah
yang
dipilih terdiri dari ukuran kinerja kompetisi, ukuran kinerja keuangan 5
dan ukuran kinerja berbasis pasar
saat dikutip harga di mana investor
dan dijelaskan di bawah.
membeli atau menjual saham biasa
Total Assets, merupakan bagian dari
lembar
keseimbangan
perusahaan dan merupakan aset yang
dimiliki.
Sebuah
kapal
merupakan aset (sumber daya) dengan
nilai
ekonomi
bahwa
perusahaan memiliki atau kontrol dengan harapan bahwa itu akan memberikan
manfaat
di
masa
depan. Aset yang dibeli untuk meningkatkan
Nilai pasar juga bisa menjadi kapitalisasi pasar ditambah nilai pasar dari utang. Hal ini kadangkadang disebut sebagai "total nilai pasar". Dalam konteks saham, nilai pasar sering berbeda dari nilai buku karena potensi
pasar
memperhitungkan
pertumbuhan
rekening
masa depan.
nilai
perusahaan
EBITDA ,ukuran keuangan ini
keuntungan
operasi
digunakan untuk menilai sebuah
perusahaan melalui generasi arus
profitabilitas perusahaan dengan
kas.
membangingkan
atau
Return on Assets (ROA), merupakan indikator bagaimana keuntungan
relatif
perusahaan terhadap total aset. Rasio dihitung
sebagai
persentase
dengan
membagi pendapatan tahunan perusahaan dengan total aset. Rasio ini sangat penting karena
atau obligasi pada waktu tertentu.
memberikan
indikasi
seberapa
pendapatan
dengan penghasilan ini. Secara khusus, karena EBITDA berasal dari pendapatan, ukuran ini akan menunjukkan
persentase
yang
tersisa setelah biaya operasional sebagai berikut: EBITDA Margin =
efisien manajemen dalam menggunakan asetnya untuk menghasilkan laba. ROA sangat tergantung perbandingan industri karena itu acuan harus dibuat relatif terhadap perusahaan sejenis lainnya atau relatif
terhadap
langkah-langkah
perusahaan sebelumnya.
Q Tobin ratio, rasio ini menunjukkan bahwa nilai pasar gabungan dari semua perusahaan di pasar saham harus sekitar sama dengan biaya penggantian mereka. Q ratio dihitung sebagai nilai pasar perusahaan dibagi dengan nilai penggantian aset perusahaan: Q
ratio
=
Market Value, nilai pasar juga dikenal sebagai harga pasar adalah 6
Pertumbuhan
Penjualan
growth),jumlah
(Sales
penjualan
transportasi
maritim
Indonesia
yang
bagai mendung yang menutupi
dihasilkan oleh perusahaan setelah
matahari. Potensi yang ada sangat
dikurangi retur, tunjangan untuk
besar,
barang yang rusak atau hilang dan
sebenarnya
setiap
Terlihat dari hasil kajian Stramindo
diskon
diperbolehkan.
sehingga bisa
masa
depan
lebih
cerah.
Jumlah penjualan dilaporkan pada
yang
perusahaan
keuangan
pembangunan transportasi maritim
adalah angka penjualan bersih,
Indonesia untuk 20 tahun ke depan
mencerminkan
(20042024).
laporan
pengurangan
tersebut.
memproyeksikan
Stramindo
Pendapatan (Revenue), pendapatan adalah
jumlah
uang
yang
perusahaan benar-benar diterima selama periode tertentu. Ini adalah "pendapatan kotor" Angka yang biaya dikurangi untuk menentukan laba bersih. Pendapatan dihitung dengan mengalikan harga di mana barang atau jasa yang dijual dengan jumlah unit atau jumlah yang dijual. Pendapatan adalah jumlah uang yang dibawa ke sebuah perusahaan
dengan
kegiatan
memprediksi
bahwa
dalam periode 20 tahun ke depan (20042024), volume dry cargo akan berlipat 2.8 kali, volume liquid cargo berlipat 1.4 kali, dan secara
keseluruhan
volume
angkutan domestik akan berlipat 2 kali. Jenis muatan yang paling pesat pertumbuhannya adalah kargo
kontener.
Volumenya
akan berlipat 5.2 kali, dari 11 juta ton (2004) menjadi 59 juta ton (2024). Sebagai
akibatnya,
pertumbuhan volume angkutan
usahanya.
liquid-cargo 3 Masa Depan Transportasi Maritim
(yang
didominasi
minyak) tidak sepesat dry-cargo.
Indonesia
Pertumbuhan Proyeksi dalam Study on
domestik
volume
muatan
membutuhkan
the Development of Domestic Sea
penambahan
Transportation
tranportasi maritim domestik. Tapi
Industry
in
and the
Maritime
Republic
kapasitas
armada
of
perkiraan penambahan kapasitas
Indonesia (Stramindo) – JICA
dipengaruhi beberapa hal, antara
(2003) Gambaran suram tentang
lain pertumbuhan pangsa pasar, 7
atau
tingkat
produktivitas.
4 Sample (Sampel)
Stramindo menargetkan perbaikan
Sampel kami terdiri dari 18 besar
tingkat produktivitas kapal dry-
(terkemuka) perusahaan maritim
cargo,
ton-
Indonesia. Data pada input dan
miles/DWT (2001) menjadi 10,000
output dikumpulkan dari Berkas
ton-miles/DWT (2024).
data pada tahun 2003 - 2007.
Karena
Berkas data menyediakan rekening
yaitu
anggaran
dari
7,649
keterbatasan
pemerintah,
JICA
perusahaan dan informasi pasar dan
agar
sangat menekankan pada akurasi,
mencari
kualitas dan konsistensi. Sejak
pinjaman sebesar Rp 2.8 trilyun
penelitian kami berkaitan dengan
dari
pasar
merekomendasikan Pemerintah
Indonesia
Official
Development
yang
Assistance (ODA) melalui program
akuntansi
pembangunan
antar-
menggunakan
untuk
membantu
pulau
pelayaran
(interinsuler),
memiliki yang
sistem berbeda,
berkas untuk
data
mengurangi
memenuhi 10% investasi domestik
masalah inkonsistensi. Selanjutnya,
dalam periode 2005-2009. Melalui
untuk menghindari variasi nilai
investasi
tukar mata uang semua angka
peremajaan
dan
modernisasi armada transportasi maritim,
diperkirakan
Indonesia
akan
dalam dolar AS
ekonomi
Tabel 1 : Sampel Perusahaan
menikmati
multiplier-effect senilai Rp 251.3
Tanker
Dry bulk
Container
trilyun pada tahun 2024.
Berlian Laju Tanker (BLT)
PT. Golden Indah Pratama
CMA – CGM ANL
PT. Samudera Indonesia Ship Management (SAMIN)
PT. VIP Shipping Services
Samudera Shipping Line Ltd
Arpeni Pratama Ocean Line Tbk
PT. Alur Pratama
Evergreen Line
Adnyana (Andhika)
PT. Zim Artha Hutama
Humpuss Intermoda Transportasi Tbk., PT
PT. Sea World
Cosco Container Lines MAERSK LINE
Pertamina , PT. (Persero)
PT. Petrayuda Trans Global
Pada tahap awal, proyeksi dalam Study on Development of Domestic Sea Transportation and Maritime Industry in the Republic of
Indonesia
ini
dapat
dipergunakan untuk memaparkan potensi besar industri transportasi maritim, yang disusun berdasarkan kondisi faktual saat ini.
APL
8
penelitian menunjukkan 8% dari 5. Hasil
aktiva
Hasil analisis untuk Total Aktiva di
industri
tiga sektor pada periode 2008 sampai
2012.
hasilnya
bahwa
perusahaan meningkat
TA
untuk
pelayaran
telah
secara
kenaikan
memulai
perusahaan-perusahaan
modal
yang
tinggi
tahun terakhir. ROA adalah 6% untuk kapal tanker pada tahun
rata-rata 325.884 ke 512.169 (ribu).
2014, mulai dari 3% sampai 9%
dengan
dilakukan
selama
mereka (aset) yang terjadi di tahun-
untuk sektor kontainer
yang
angkut
pengeluaran dan ekspansi armada
tersebut dengan TA meningkat dari
investasi
tarif
periode itu dan sebelum perusahaan
signifikan
dikaitkan
meskipun
pada tahun 2013 seiring dengan
Kenaikan paling signifikan pernah
meningkat
pelayaran
dalam
angka 6,7% dan naik ke 8,66%
terutama pada sektor kontainer.
dimiliki
perusahaan
kembali pada tahun 2010 bahwa
juga
ditunjukkan dalam Tabel 2. Hal ini terbukti
bagi
dan 8% masing-masing pada tahun
oleh
2010, 2012 dan 2013. Untuk
pelayaran
perusahaan pelayaran curah kering
pada pembangunan kapal baru
adalah 13,7% pada tahun 2014
yang didasarkan pada peningkatan
mulai dari 12,8% pada tahun 2010
yang signifikan dalam permintaan
menjadi 10,4%, 9,1% dan 11,3% di
yang terjadi dari tahun ke tahun.
masing-masing tahun 2011, 2012 dan 2013. ROA untuk perusahaan
Tabel 2 : Total Aset (juta)
kapal kontainer berkisar antara
Jenis
2010
2011
2012
2013
2014
Tanker
550.766
592.888
633.095
704.379
718.535
Dry Bulk
130.665
162.746
171.713
180.172
185.934
5,8% pada tahun 2014 dengan poin
Container
325.884
375.165
436.598
499.717
512.169
yang tinggi dari 6,7%, 7,4% dan
Rata-rata
335.772
376.933
413.802
461.422
472.213
4,6% pada tahun 2011, 2012 dan
2,2% pada tahun 2010 menjadi
2012. Tabel 3 menunjukkan hasil untuk analisis Return on Assets dihitung sebagai laba bersih terhadap total aset dan menunjukkan bagaimana menguntungkan perusahaan dalam
Tabel 3 : Return On Assets (juta) Jenis
2010
2011
2012
2013
2014
Tanker
0,050712
0,068911
0,091872
0,088907
0,06334
Dry Bulk
0,128341
0,104436
0,091687
0,113632
0,137004
Container
0,022682
0,067988
0,074031
0,046485
0,058678
Rata-rata
0,067245
0,080445
0,085863
0,086674
0,086340
kaitannya dengan total aset. Hasil 9
Tabel 4 menunjukkan pendapatan
pertumbuhan
perusahaan pelayaran dicontohkan
untuk perusahaan pelayaran kapal
untuk
tanker, perusahaan curah kering
periode
2010-2014.
penjualan
Pendapatan telah meningkat secara
dan perusahaan
signifikan
tahun
sejalan
setelah dengan
permintaan
tahun
2010
meningkatnya
untuk
kapal
tampaknya
pertumbuhan
peningkatan konsekuen dalam tarif
mulai
angkut.
biasa.
Kenaikan
dari tahun ke mampu
mempertahankan
dan
pendapatan
terjadi
persentase
penjualan
mereka
tahun 2010 dengan luar
paling signifikan adalah dalam bisnis Tanker serta kontainer . Pendapatan bagi perusahaan dry bulk relatif hampir stabil selama periode tersebut.
Tabel 5 : Pertumbuhan Penjualan Jenis
2010
2011
Tanker
0,02891
0,035829
Dry Bulk
0,61724
Container Rata-rata
2012
2013
2014
0,14718
0,164369
0,753903
0,48236
0,668714
0,736279
0,748015
0,30708
0,128177
0,190583
0,201675
0,207803
0,31774
0,215455
0,335492
0,367441
0,569907
Tabel 4 : Pendapatan (juta) Jenis
2014
Tabel 6 menunjukkan nilai pasar
132.234
141.773
dari perusahaan sebagai sampel.
28.352
29.890
30.102
Nilai
74.511
79.985
87.194
99.721
75.018
78.309
83.106
90.532
2010
2011
2012
2013
Tanker
118.457
123.826
126.589
Dry Bulk
24.927
26.716
Container
60.439
Rata-rata
65.274
pasar
meningkat
sangat
selama tahun 2010 sampai dengan 2014. Hal ini berlaku untuk semua
Pertumbuhan
penjualan
tiga
untuk
pelayaran.
perusahaan pengiriman kontainer.
dilihat pada Tabel 5 . Ada nilai pertumbuhan
industri
Kenaikan yang menonjol terjadi di
perusahaan dalam sampel dapat
tinggi
sektor
Ini bertepatan dengan fakta bahwa
penjualan
perusahaan-perusahaan
untuk semua perusahaan dalam
kontainer
memiliki nilai pasar yang lebih
beberapa tahun terakhir mencapai
tinggi secara absolut.
titik tinggi 56,9% pada tahun 2014 dan 36,7% pada tahun 2013. Kenaikan ini mungkin disebabkan
Tabel 6 : Market Value Jenis
2010
2012
2013
1,797802
2,309257
2,26905
0,270488
0,12542
0,298998
0,388115
0,476213
0,619787
Container
4,688608
5,325263
6,624388
7,165822
9,248968
Rata-rata
2,096281
2,474021
3,107253
3,302484
3,379748
oleh efek dari peningkatan volume
Tanker
1,474814
ekspor dan impor dimulai pada
Dry Bulk
tahun
2011.
Kenaikan
dalam
2011
10
2014
Tabel 8 : Q Tobin Tabel 7 menggambarkan ukuran
Jenis
2010
2011
2012
2013
2014
penting
Tanker
1,53965
1,21950
0,129965
1,19698
0,89746
Dry Bulk
2,71438
1,17328
1,51179
1,82864
0,8589
Container
1,34206
1,16397
1.30694
1,24645
0,92775
Rata-rata
1,86536
1,18558
0,982898
1,424023
0,894703
dari
kinerja.
EBITDA
margin adalah ukuran rasio dan dengan
demikian
memberikan
peluang lebih besar bagi implikasi kinerja
yang
kemampuan
timbul
untuk
dari
patokan
di
5. Diskusi dan Implikasi Hasil penelitian menyiratkan dan
seluruh sektor. EBITDA margin
mendukung
gabungan telah meningkat pada
hubungan langsung antara kinerja
periode 2010-2014 secara stabil.
dan
Perusahaan
memiliki
perusahaan pelayaran. Berdasarkan
persentase tertinggi berkelanjutan
pada premis bahwa pengapalan
dan
adalah derived demand, dan tarif
kontainer
sedikit
menurun
selama
proposisi
lingkungan
dari
eksternal
periode, begitu pula perusahaan
angkut
tanker dan dry bulk memiliki
permintaan
margin EBITDA berfluktuasi.
perdagangan internasional, kinerja
Tabel 7 : EBITDA Margin
dipengaruhi
oleh
muatan
dan
perusahaan
pelayaran
juga
Jenis
2010
2011
2012
2013
2014
Tanker
0,14495
0,151033
0,152393
0,170043
0,194371
Dry Bulk
0,405979
0,578614
0,62077
0,638801
0,698398
eksternal. Namun, langkah-langkah
Container
0,443065
0,498554
0,518412
0,534225
0,574352
yang
Rata-rata
0,331331
0,4094
0,430525
0,447699
0,489040
dipengaruhi oleh lingkungan makro
berbeda
perbedaan
dalam
menunjukkan kinerja
dan
keberlanjutan kinerja perusahaan Q Tobin
Hasilnya ditunjukkan
pada Tabel 8. Hasil menyajikan agak stabil Q Tobin untuk semua perusahaan. Sektor curah kering memiliki perubahan yang luar biasa selama
tahun
2010
dengan
fluktuasi yang sangat tinggi dari Q Tobin .
dan memiliki implikasi penting bagi manajemen perusahaan serta kelangsungan
hidup
berkelanjutannya. Hasil penelitian juga menunjukkan perbedaan yang signifikan antara ukuran
dari
tiga
spesialisasi
pengapalan. Hasil mengkonfirmasi bahwa
perusahaan
pengapalan
curah kering adalah perusahaan 11
terkecil di tiga sektor utama dari
makalah ini menunjukkan bahwa
industri
Ukuran
lebih dan terutama setelah tahun
diperkirakan
2010, perusahaan-perusahaan di
pelayaran.
perusahaan
dapat
sebagai nilai total aset (TA) atau
sektor
sebagai proxy dari nilai pasar
konsisten pertumbuhan penjualan
(MV). Perusahaan pelayaran curah
berkelanjutan
kering
yaitu
yang
relatif
kecil
curah
kering
secara
yang lebih baik,
mereka
dipandang
oleh
dibandingkan dengan perusahaan
investor sebagai lebih berorientasi
tanker dan kontainer sejauh total
pada pertumbuhan dengan prospek
aset
pertumbuhan yang lebih tinggi
dan
nilai
pasar
yang
bersangkutan. Pendapatan
dibanding perusahaan di sektor telah
dipertahankan
kontainer dan tanker
selama periode penyelidikan dan
Analisis nilai pasar (harga saham
meningkat untuk industri pelayaran
diperdagangkan dikalikan dengan
pada umumnya dengan perusahaan
saham yang beredar) juga dikenal
kapal kontainer mencatat kenaikan
sebagai
tertinggi. Tinggi peningkatan ini
menunjukkan bahwa harga saham
dapat
yang
dikaitkan
bahwa
dengan
fakta
perusahaan-perusahaan
kapitalisasi
pasar
diperdagangkan
perusahaan
untuk
pelayaran
telah
kontainer yang lebih beragam dan
meningkat sampai dengan tahun
dapat menawarkan klien mereka
2013 secara signifikan dan 2014.
sejumlah
Yang menarik untuk dicatat dari
layanan
terkait
peningkatan peluang cross-selling
analisis
dan
pendapatan.
perusahaan dengan nilai pasar yang
Analisis pertumbuhan penjualan
lebih tinggi adalah yang kehilangan
mengungkapkan
beberapa
proporsi tertinggi nilai pasar.
implikasi
mengenai
Rasio EBITDA margin menilai
karenanya
penting
perusahaan
dalam
industri
ini
profitabilitas
adalah
perusahaan
bahwa
seperti
pelayaran. Pertumbuhan penjualan
membandingkan pendapatan dan
sebagai
untuk
analisis
penerimaan. Hasil menunjukkan
menunjukkan
kinerja
potensi tinggi untuk profitabilitas
organisasi serta bagaimana investor
di sektor curah kering. Sektor
melihat
tanker
keuangan
organisasi
metrik
prospek itu.
pertumbuhan
Analisis
dalam
EBITDA
menunjukkan yang
paling
margin stabil, 12
sedangkan sektor wadah pameran
dicatat.
margin terendah. Sektor kontainer
bahwa nilai pasar mencerminkan
tampaknya
potensi
beberapa aset yang tidak terukur
termurah untuk profitabilitas dan
atau tidak tercatat satu perusahaan
ini berkelanjutan untuk periode
pelayaran
2010-2014.
pertumbuhan). Namun pada tahun
memiliki
Temuan
mengkonfirmasi
sifat
dan
Hal
ini
menunjukkan
(yaitu,
2014, Q Tobin
peluang
jatuh ke 0,89
karakteristik pasar ini yang sangat
menunjukkan
padat modal dan dengan sedikit
pertumbuhan terbatas. Hal yang
kesempatan
sama berlaku di tiga sektor utama
untuk
keuntungan
nomplok
dibandingkan
sektor
lainnya.
bahwa
peluang
dengan
dari pengapalan. Apa yang sangat
Stabilitas
menarik adalah tingginya nilai Q
pendapatan pada tingkat rendah
Tobin
merupakan
pengapalan curah kering di tahun
karakteristik
dari
untuk
perusahaan
pengiriman kapal.
2010 dan 2013 pada khususnya.
Q Tobin menunjukkan kinerja serta
Meskipun ketiga sektor memiliki
orientasi pertumbuhan perusahaan.
lebih
Pada dasarnya ketika nilai pasar
Tobin Q (2010-2013), tampaknya
lebih tinggi dari nilai buku ekuitas
bahwa perusahaan curah kering
maka perusahaan dianggap sebuah
memiliki Q Tobin lebih tinggi dari
perusahaan
yang
tanker dan perusahaan pengapalan
investor dianggap mengevaluasi
kontainer. Hal ini menunjukkan
perusahaan
bahwa perusahaan curah kering
pertumbuhan
yang
menggunakan
besar-daripada-kesatuan
perspektif berbeda dari apa yang
memiliki
tercermin
lebih dari perusahaan pelayaran
dalam
perusahaan.
peluang
pertumbuhan
Statistik Q Tobin lebih tinggi
lainnya,
mungkin
dianggap ukuran yang lebih baik
fleksibilitas mereka yang lebih
dari kinerja untuk perusahaan.
besar
Industri pelayaran untuk periode
operasinya.
2010-2014 memiliki Tobin rata-
melahirkan logis dalam pikiran
rata nilai Q mulai 0,89 - 1,86 yang
fleksibilitas
menunjukkan bahwa nilai pasar
operasi pengapalan curah kering
dari sektor pelayaran lebih besar
dibandingkan dengan tanker dan
dari nilai aset perusahaan yang
kapal kontainer.
untuk Hasil
yang
karena
memperluas tampaknya
mencirikan
13
Hasil memiliki implikasi tertentu mengenai bagi
kinerja
berkelanjutan
perusahaan
pelayaran.
Indikasinya bahwa kinerja dapat berkelanjutan tertentu
dan
dalam
kondisi
dipengaruhi
faktor
eksternal
dan
Sejauh
faktor
eksternal
bersangkutan
terbukti
oleh
internal. yang bahwa
kinerja perusahaan pelayaran di tiga sektor sangat tergantung pada kondisi permintaan pengapalan dan perubahan yang sesuai pada tarif angkut.
Daftar Pustaka Bacidore, J.M., Boquist, J.A., Milbourn, T.T. and Thakor, A.V. (1997): “The Search for the Best Financial Performance Measure”, Financial Analysts Journal, 53(3), pp. 11-20. Boone, C. and Hendriks, W. (2009): “Top Management Team Diversity and Firm Performance: Moderators of FunctionalBackground and Locus-of-Control Diversity”, Management Science, 55(2), pp. 165-180. Capon, N., Hulbert, J.M., Farley, J.U. and Martin, L.E. (1988): “Corporate Diversity and Economic Performance: the Impact of Market Specialization”, Strategic Management Journal, 9(1), pp. 61-74.
Chakravarthy, B.S. (1986): “Measuring Strategic Performance”, Strategic Management Journal, 7(5), pp. 437-458. Chari, M.D.R., Devaraj, S. and David, P. (2008): “The Impact of Information Technology Investments and Diversification Strategies on Firm Performance", Management Science, 54(1), pp. 224-234. Christensen, H.K. and Montgomery, C.A. (1981), “Corporate Economic Performance: Diversification Strategy versus Market Structure”, Strategic Management Journal, 2(4), pp. 327-343. Cullinane, K. and Gong, X. (2002), “The Mispricing of Transportation Initial Public Offerings in the Chinese mainland and Hong Kong”, Maritime Policy and Management, 29(2), pp. 107-118. Grammenos, C.Th. and Marcoulis, S.N. (1996a): “A Cross-section Analysis of Stock Returns: The Case of Shipping Firms,” Maritime Policy & Management, 23(1), pp. 67–80. Grammenos, C.Th. and Marcoulis, S.N. (1996b): “Shipping Initial Public Offerings – A cross-country Analysis. In: M. Levis (ed.), Empirical issues in raising equity capital, North-Holland, pp. 380400. Grammenos, CTh and Arkoulis, A. (2001): “The long run performance of shipping initial public offerings”, International Journal of Maritime Economics 1: 71–93.
14
Grammenos, C.Th. and Arkoulis, A.G. (2002): “Macroeconomic Factors and International Shipping Stock Returns”, Maritime Economics & Logistics, 4, pp. 8199. Griffith, J.M. (2004): “The True Value of EVA®”, Journal of Applied Finance, 14(2), pp. 25-29. Hawawini, G., Subramanian, V. and Verdin, P. (2003): “Is Performance Driven by Industry or Firm-Specific Factors? A New Look at the Evidence, Strategic Management Journal, 24(1), pp. 1. Hult, G.T., Ketchen, J., David J. and Slater, S.F. (2005): “Market Orientation and Performance: an Integration of Disparate Approaches”, Strategic Management Journal, 26(12), pp. 1173-1181.
Kavussanos, M., and Marcoulis, S. N. (2001): Risk and Return in Transportation and Other US and Global Industries, Kluwer Academic Publishers. Kavussanos, M., and S. Marcoulis (2005) “Cross-Industry Comparisons of the Behavior of Stock Returns in Shipping”, Transportation and Other Industries, in: K. Cullinane(ed.), Shipping Economics, Elsevier: Research in Transportation Economics 12, 107-142. Lam. J.S., Yap W.Y. and Cullinane, K. (2007): “Structure, Conduct and Performance on the Major Liner Shipping Routes”, Maritime Policy & Management, 34(4), pp. 359 – 381.
15
