Kerncijfers Investeringsbevordering en Business Development. Bedrijventerreinen. Bedrijvencentra. Financieel resultaat en eigen vermogen (2008)

+BBSWFSTMBH


*OIPVETPQHBWF

…
,FSODJKGFST

…
8PPSE
WPPSBG

…
4QFFSQVOUFO


 

…
7FSTMBH
WBO
EF
EJSFDUJF










1BSUJDJQBUJFT

0OUXJLLFMJOH

*OOPWBUJF

*OWFTUFSJOHTCFWPSEFSJOH

#VTJOFTT
%FWFMPQNFOU

#FESJKWFOUFSSFJOFO

-*0'
#VTJOFTT
$FOUFST



…
#FSJDIU
WBO
EF
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO



…
+BBSSFLFOJOH











…
#JKMBHFO










0WFS[JDIU
1BSUJDJQBUJFT


1SP¾FMTDIFUT
WBO
EF
MFEFO
WBO
EF
3W$


$PSQPSBUF
(PWFSOBODF

.BBUTDIBQQFMJKL
7FSBOUXPPSE
0OEFSOFNFO

3JTJDPNBOBHFNFOU

-*0'
WFSUFHFOXPPSEJHJOHFOMJENBBUTDIBQQFO

&OHMJTI
TVNNBSZ




…
$PMPGPO


   









…
0SHBOPHSBN

…
.JTTJF
FO
PSHBOJTBUJFTUSVDUVVS




Financieel resultaat en eigen vermogen (2008) (0,3)

Eigen vermogen (in mln euro)

100,7

(100,7)

Balanstotaal (in mln euro)

165,9

(166,6)

60,1

(60,5)

Solvabiliteit (in %)

80

6

60 4 Eigen Vermogen

0,4

100

8

2 Winst

Netto winst (in mln euro)

120

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Venture capital investeringen Investeringen in Limburgse bedrijven Kapitaal (in mln euro) Aantal bedrijven

Investeringsbevordering en Business Development

Ontwikkeling & Innovatie

(2008)

Bedrijventerreinen

Investeringen in Limburg

Innovatieprojecten

23,4

(11)

Omvang goedgekeurde projecten (in mln euro)

52,6

Aantal investeringsprojecten

41

(28)

Toegekend subsidiebedrag (in mln euro)

20,7

(2008)

Verkoop en revitalisering

19

(16)

Verkoop nieuwe terreinen (in ha)

Omvang (in mln euro)

103

(19)

Revitalisering bestaande terreinen (in ha)

Aantal aangekondigde arbeidsplaatsen

985

(400)

61 128

Bedrijvencentra Techstart-leningen in op te starten bedrijven

Operationeel Plan Zuid

Kapitaal (in mln euro)

Aantal door LIOF begeleide innovatieprojecten Waarvan goedgekeurd

Aantal bedrijven

1,27 42

Omvang goedgekeurde projecten (in mln euro) Toegekende subsidie (in mln euro)

Investeringen in speerpunten

Huurders en business centers

41

Healthcare (in mln euro)

12,5; arbeidsplaatsen 125

Totaal aantal huurders

31

Systems (in mln euro)

43,3; arbeidsplaatsen 444

Aantal business centers

13,8 5,2

Overige sectoren (in mln euro) 8,3; arbeidsplaatsen Generiek (in mln euro)

28

38,5; arbeidsplaatsen 388

202 12 2

Totaal beschikbare ruimte (in m ) Bezettingsgraad (in %)

39.500 79

Kerncijfers 2009

10

Woord vooraf

2009: een brug naar de toekomst De rekening van de abrupte omslag die de wereldeconomie ons al in 2008 presenteerde, hebben we in 2009 betaald. Letterlijk en figuurlijk. Wat we verwachtten van de kredietcrisis, heeft zich in volle hevigheid gemanifesteerd. Op sommige fronten zelfs nog negatiever dan verwacht. Faillissementen en werkloosheidcijfers vielen weliswaar nog mee, maar in sommige sectoren hebben we omzetdalingen gezien van meer dan 50 procent! Dankzij een recordimpuls heeft LIOF een cruciale rol kunnen spelen in de bestrijding van de crisiseffecten. Met een alltime high aan kapitaalverstrekking en innovatieondersteuning hebben wij tóch een brug kunnen slaan naar tijden met nieuw economisch perspectief.

Crisismaatregelen Door kostenreductie en strategiewijzging hebben Limburgse bedrijven de omzetdalingen gepareerd. Ook al schakelden veel toeleveranciers zeer flexibel, met name in de sectoren van de automotive-, de halfgeleider- en elektronica-industrie waren grote klappen niet te vermijden. Juist in de Limburgse MKB toeleverancierketen zijn vraaguitval, voorraadreductie, betalingsuitstel extra hard voelbaar. Ook in onze participatiebedrijven was hard ingrijpen door het management noodzakelijk om de rendementsdaling op te vangen. Maar ook is geïnvesteerd om met innovaties nieuwe groeikansen te scheppen. De kwaliteit van het management op operationeel, financieel en commercieel terrein is cruciaal voor de toekomst.

Nu investeren, straks renderen Hoe paradoxaal het ook moge klinken, de crisis van 2009 gaf LIOF gelegenheid om in goede bedrijven te stappen. Goed voor beide partijen. Door anticyclisch te investeren in wezenlijk gezonde bedrijven hebben wij reguliere banken actief bewogen om ons voorbeeld te volgen. Zodra de economie weer een omhooggaande beweging laat zien en deze ondernemingen opnieuw gaan groeien, renderen onze investeringen mee. In deze win-winsituatie speelt naast de financiele sterkte van LIOF de kracht van innovatie een cruciale rol. Onze verwachting is dat deze kracht op de langere termijn dóórwerkt. Het is goed om juist nú te investeren in innovatieve bedrijven.

Tevredenstellend resultaat

Over 2009 heeft LIOF een positief resultaat van € 409.567 gerealiseerd ondanks de logischerwijs lagere dividenduitkeringen, een aantal genomen voorzieningen en het nagenoeg stilvallen van de exit-markt. Kortom, onder de gegeven economische omstandigheden is dit resultaat tevredenstellend te noemen. Ondanks uitstel van grote investeringsplannen door de financiële crisis - bijvoorbeeld in de duurzame energiesector - hebben wij in 2009 het hoogste bedrag uit de geschiedenis van LIOF geïnvesteerd. Door de omvangrijke investeringen in het verslagjaar is onze liquiditeitspositie gedaald van 65 miljoen tot 49 miljoen euro. Met reeds aangegane verplichtingen en verwachte financieringsvragen uit de huidige participatieportefeuille resteert een werkkapitaal van 22 miljoen euro. Dit geeft nog steeds voldoende armslag voor een daadkrachtige investeringsstrategie.

Twee sporen Wat doet de crisis in 2010? Naar verwachting blijft de kredietmarkt voorlopig krap. Dit betekent voor LIOF dat we onze hefboomrol in kredietverlening ook in 2010 zullen voortzetten. Op het gebied van innovatiestimulering dreigen innovatiesubsidies weg te vallen vanwege opdrogende overheidsfondsen. Wij proberen dit op te vangen en blijven structureel inzetten op twee sporen. In de ene richting willen we samen met onze partners van het ministerie van Economische Zaken en Provincie Limburg voortgaan met investeren op onze speerpunten van Life Sciences, Hightech Systems, Chemie, Nieuwe Energie en Agro/Food. Ook door campusontwikkelingen en startersinitiatieven verder te stimuleren. In de andere richting willen we voldoende aandacht, ruimte en middelen krijgen én houden om het Limburgse MKB in de breedte te stimuleren in innovatiekracht. Met partners als Syntens, Ondernemend Limburg en Kamer van Koophandel roepen we de overheid op om middelen vrij te maken voor innovatie in het MKB.

35 jaar LIOF: Yeah! De jeugd heeft de toekomst. Dit geldt ook voor NV Industriebank LIOF, die in 2010 de 35e verjaardag viert. Voor Limburg en LIOF is een goede toekomst weggelegd als we de krachten bundelen en het ondernemerschap stimuleren. Een mooi voorbeeld hiervan in het kader van ons zevende lustrum is de extra duw die wij aan starters geven met het project ‘LIOF Yeah!’. Een ondernemerscompetitie onder studenten waarbij voor de 10 winnaars ieder € 35.000 startkapitaal is weggelegd. 2010 wordt weer een uitdagend jaar voor ondernemers.

Drs. Th.M.A.J. (Jérôme) Verhagen, algemeen directeur 1

Californië

"HSP'PPE

šAdem^eki[š?9=L

ONDE RS BE T D R IJ FSRU EUNT IMTE OP/IN

NIS EN R T K OO UN G D TE ELIN RS DE IKK ON NTW O

šF_[a[d_dZ[:[bjWšEF Pk_Zš?dj[hh[]

HE SUB LPT BIJ SIDI E VA N

&
&SJD
1IJMJQTFO EJSFDUFVS
&YDFMMFODF
'JTI

šL[dj[Y^

T IER NC ERS A T FIN TAR S

ONDERSTEUNT INNOVATIE BIJ

š7]he<eeZ 9ecckd_još7]he<eeZ ?ddelWj_[Fb[_dš=h[[dfehj L[dbešI_bl[h\eeZ

T SAM

IS HO AA UD ND ER EE VA LN

WERK

NE IS A TW CT ER IEF KE IN N VA N

šB?E<IjWhj[hi\edZiš D[Z[hcWWiL[djkh[išB?E< FWj_Y_fWj_[\edZi

T EN ME

ICO- IA V T RIS BIED AL VAN/ ITA P A K

š;nY[bb[dY[<_i^šL[dj[Y^š Ic_ji:[hai9^Wcf_]dedi

š<Whc[h>eki[FheZkYji š;nY[bb[dY[<_i^š
šIodj[diš7I :[d8eiY^š9_jWl[hZ[

JOH
('.
'SBOT
WBO
%JKDL
3& EJSFDUFVS
;PO
'SVJU

7FHFUBCMFT

-*0'
BDUJFG
JO
"HSP'PPE




-*0'
XFSLU
WPPSXBBSEFOTDIFQQFOE
FO
CFESJKGTHFSJDIU
BBO
EF
POUXJLLFMJOH
WBO
EF
"HSP'PPE
TFDUPS
JO
-JNCVSH
)JFS
CFOFEFO
[JFU
V
FFO
TDIFNBUJTDIF
WPPSTUFMMJOH
WBO
EF
-*0'
CFUSPLLFOIFJE
CJK
EJU
TQFFSQVOU
$POUBDU
-*0'
JOH
.BSDFM
)FOESJLT
QSPKFDUMFJEFS
"HSP'PPE

*OEPPS
JOOPWBUJFG
WJT
LXFLFO
JO
DIBNQJHOPOMBOE
´%PPS
PWFSCFWJTTJOH
NFU
OBNF
JO
3VTMBOE
CMFFL
JO
8FTU&VSPQB
WFFM
WSBBH
OBBS
TOPFLCBBST
WPPSBM
JO
EF
IPSFDB
FO
FYDMVTJFWF
WJTIBOEFM
0Q
EF[F
HSPUF
WSBBH
IFCCFO
XJK
POT
JOOPWBUJFQSPDFT
BGHFTUFNE
%BBSPN
[JKO
XF
EJU
WFSNFFSEFSJOHTCFESJKG
HFTUBSU
 

PQ
BHSBSJTDIF
HSPOE
JO
)PSTU
"MT
FFSTUFO
UFS
XFSFME
LXFLFO
XJK
JOEPPS
TOPFLCBBST
NFU
CFIVMQ
WBO
ESPPHWPFS
FO
JO
WPMMFEJH
HF[VJWFSE
FO
IFSHFCSVJLU
XBUFSµ



8JK
[JKO
EF
NPFTUVJO
WBO
IFU
3VISHFCJFE


-*0'
EJFOTUWFSMFOJOH
&YDFMMFODF
'JTI

…*OOPWBUJF

TVCTJEJF
JO

VJU
0QFSBUJPOFFM




1SPHSBNNB
;VJE …'JOBODJFSJOH

-*0'
1BSUJDJQBUJFGPOET





´%PPS
EF
BBOXF[JHIFJE
WBO
WFFM
QSJNBJSF
UFFMU
JO
/PPSE-JNCVSH
FO
EF
OBCJKIFJE
WBO
FFO
HSPUF
DPOTVNFOUFONBSLU
JO
%VJUTMBOE
IFFGU
EF
"HSP'PPETFDUPS
[JDI
IJFS
JO
EF
BGHFMPQFO
IPOEFSE
KBBS
UPU
FFO
FDPOPNJTDIF
GBDUPS
WBO
CFUFLFOJT
POUXJLLFME
8JK
[JKO
EF
NPFTUVJO
WBO
IFU
3VISHFCJFE
6JU
EF
QSJNBJSF
UFFMU
IFCCFO
POEFSOFNFST
PPL
IFFM
WFFM
OJFVXF
QSPEVDUFO
POUXJLLFME
HFXBTTFO
HFTOFEFO
FO
WFSQBLU
.FU
'SFTI
1BSL
7FOMP
BMT
TUFWJHF
CBTJT
QSPCFSFO
XF
OwH
NFFS
UPFHFWPFHEF
XBBSEF
UF
DSFqSFO
EPPS
JOOPWBUJFT
JO
WFSXFSLJOH
FO
MPHJTUJFLµ

 

$IFNJF

.BUFSJBMFO

š?ddePk_ZAkdijije\# h[YoYb_d]

š9^[c[bej9Wcfkiš?d# beefbWX>e][iY^eebPkoZ

RD EE AC QU IR

ONDERSTEUNT KENNISONTWIKKELING VIA

T /IN UN P TE E O RS MT DE RUI ON JFS I DR BE

šH[][b_d][dEF#Pk_Zš ?ddelWj_[\edZiB_cXkh]š F_[a[d_dZ[:[bjW

E

šefp[jj[dijhWj[]_iY^[ WYgk_i_j_[9^[c_[

EEL N AND IS A DER VA HOU

HEL SUB PT BIJ SIDIE VAN

FINA

NCIE

IN TIEF N IS AC KEN VA R E ETW

WERKT SAMEN MET

KA BIE PI DT TA R AL ISI VA CO N/ VI A

N

T UN IJ TE B RS TIE DE VA ON NO IN

š;h_iY^[c_[_dB_cXkh]š ;khef[Wd9^[c_YWbiH[]_ed D[jmehaš9^[cYbkijš9>;# CWj[h_WbiF_:#fhe`[Yj

š?ieX_ed_Yi

RT S

TART E

RS š9^[ci_nš8hWdY^[ Jh[[

š<Wcekiš8Wi_YF^WhcW š9^[cjh_nš?ieX_ed_Yiš C_b_[ki[hl_Y[Pk_Z

šB?E<IjWhj[hi\edZiš D[Z[hcWWiL[djkh[išB?E< FWhj_Y_fWj_[\edZišB_cXkh] L[djkh[i š:ICšCWWijh_Y^j Kd_l[hi_jošFhel_dY_[ B_cXkh]šD[j^[hbWdZi<eh[_]d ?dl[ijc[dj7][dYoš8hWXWdji[ Edjm_aa[b_d]icWWjiY^Wff_`š 9^[c[bejš>e][iY^eebPkoZ


-*0'
BDUJFG
JO
$IFNJF

.BUFSJBMFO -*0'
XFSLU
WPPSXBBSEFOTDIFQQFOE
FO
CFESJKGTHFSJDIU
BBO
EF
POUXJLLFMJOH
WBO
EF
$IFNJF

.BUFSJBMFO
TFDUPS
JO
-JNCVSH
)JFSCPWFO
[JFU
V
FFO
TDIFNBUJTDIF
WPPSTUFMMJOH
WBO
EF
-*0'
CFUSPLLFOIFJE
CJK
EJU
TQFFSQVOU
$POUBDU
-*0'
EST
%SJFT
-PEFXJKLT
QSPKFDUMFJEFS
$IFNJF

.BUFSJBMFO

JS
+
+BO
;VJEBN WPPS[JUUFS
7FSFOJHJOH
WBO
EF
/FEFSMBOETF
$IFNJTDIF
*OEVTUSJF

11$
1BUSJDL
.VF[FST NBOBHJOH
EJSFDUPS
1PMZTDPQF

/JFVX
QSPEVDUQFSTQFDUJFG
EBOL[JK
WFSGSJTTFOE
EFOLFO
 

´0O[F
TUZSFOF
NBMFJD
BOIZESJEF
PGUFXFM
4."
JT
FFO
TVQFS
LVOTUTUPGLPSSFM
7BOBG
PO[F
TUBSU
JO

MFWFSFO
XF
EF[F
POEFS
EF
FJHFO
NFSLOBBN
9JSBO
BMT
HSPOETUPG
WPPS
IJHI
QFSGPSNBODF
EBTICPBSET
CVNQFST
FO
TJEFTLJSUT
BBO
POEFS
BOEFSF
"VEJ
'PSE
FO
7PMLTXBHFO
%PPS
UJKEJH
UF
LJF[FO
WPPS
TUSBUFHJTDIF


EPPSPOUXJLLFMJOH
IFCCFO
XF
PO[F
NBSLU
WFSCSFFE
SJDIUJOH
QMBTUJDT
QBQJFSDPBUJOH
DJSDVJUCPBSET
FO
EF
PWFSJHF
JOEVTUSJF
8F
IFCCFO
[FMGT
FFO
FJHFO
QJMPUMJOF
PN
UF
UFTUFO
PQ
LMBOUWSBBH
)JFSNFF
NBLFO
XF
PO[F
TMPHBO
´'SFTI
5IJOLJOH
(SFBU
1SPEVDUTµ
WPMMFEJH
XBBSµ

-*0'
EJFOTUWFSMFOJOH
1PMZTDPQF …*OOPWBUJF
…'JOBODJFSJOH





…7FTUJHJOH
























TVCTJEJFBBOWSBBH WBOVJU
-*0'
4UBSUFSTGPOET
JTN

-JNCVSH
7FOUVSFT UXFFEF
SPOEF
FWFOFFOT
NFU


-JNCVSH
7FOUVSFT MPDBUJFLFV[F
FO
WFTUJHJOHTQSPDFT

JTN
$IFNFMPU

%F
DIFNJF
JT
EF
HSPFJNPUPS
WPPS
/FEFSMBOE
FO
-JNCVSH ´*O
EF
TFDUPS
$IFNJF
FO
.BUFSJBMFO
WJOEFO
UBMMP[F
JOOPWBUJFT
QMBBUT
&FO
WBO
EF
CFLFOETUF
JT
%4.µT
WFSNBBSEF
%ZOFFNBWF[FM
%F
TFDUPS
CJFEU
QFSTQFDUJFWFO
WPPS
EF
POUXJLLFMJOH
WBO
CJPNFEJTDIF
NBUFSJBMFO
WBO
FG¾DJqOUFSF
WPFETFM
FO
LMFEJOHQSPEVDUJF
FO
WBO
MJDIUFSF
FO
CFUFSF
NBUFSJBMFO
WPPS
BMMFSMFJ
QSPEVDUFO
.FU
EF
FOPSNF
LFOOJT
WBO
FFO
HSPPU
JOOPWBUPS
BMT
%4.
IFFGU
-JNCVSH
FFO
VJUTUFLFOEF
VJUHBOHTQPTJUJF
PQ
EJU
HFCJFE
&O
WJB
PQFO
JOOPWBUJF
CJFEU
$IFNFMPU
BMT
DBNQVT
TUJNVMFSFOEF
TBNFOXFSLJOHTNPHFMJKLIFEFO
WPPS
CFESJKWFOµ

 




)JHIUFDI
4ZTUFNT




+VJTU
JO
-JNCVSH
WJOE
KF
EF
DPNCJOBUJF
WBO
LFOOJT
FO
WBLNBOTDIBQ


+4"
+FBO
7FSIBSEU NBOBHJOH
EJSFDUPS
&TUSFMMB4BU

JS
("
(FSBSE
JO
´U
7FME BMHFNFFO
EJSFDUFVS
/FEJOTDP

-*0'
BDUJFG
JO
)JHI
5FDI
4ZTUFNT -*0'
XFSLU
WPPSXBBSEFOTDIFQQFOE
FO
CFESJKGTHFSJDIU
BBO
EF
POUXJLLFMJOH
WBO
EF
)JHI
5FDI
4ZTUFNT
TFDUPS
JO
-JNCVSH
)JFSPOEFS
[JFU
V
FFO
TDIFNBUJTDIF
WPPSTUFMMJOH
WBO
EF
-*0'
CFUSPLLFOIFJE
CJK
EJU
TQFFSQVOU
$POUBDU
-*0'
JS
$IBSMFT
.FWJT
QSPKFDUMFJEFS
)JHI
5FDI
4ZTUFNT

´/FEJOTDP
MFWFSU
BBO
VJUCFTUFEFST
JO
EF
IBMGHFMFJEFSJOEVTUSJF
EF
EFGFOTJFJOEVTUSJF
FO
EF
NFEJTDIF
JOEVTUSJF
NPEVMFT
XBBSJO
FFO
PQUJTDIF
DPNQPOFOU
XPSEU
HFDPNCJOFFSE
NFU
NFDIBOJDB
FO
FMFLUSPOJDB
%F[F
IPPHXBBSEJHF
JOEVTUSJF
IFFGU
JO
PO[F
SFHJP
[FLFS
OPH
FFO
UPFLPNTU
8F
LVOOFO
FS
PO[F
SFMBUJFG
IPHF
MPPOLPTUFO
OPH
JO
WFSEJTDPOUFSFO
PNEBU
EF
QSPEVDUJF
WPPS
FFO
CFMBOHSJKL
EFFM
TUPFMU
PQ
TQFDJBMJTUJTDIF
LFOOJT
4UFSLFS
OPH
IFU
JT
FJHFOMJKL
EF
FOJHF
WPSN
WBO
JOEVTUSJF
EJF
IJFS
OPH
HFEJKU
EBOL[JK
EF
JOOPWBUJF
EJF
FSBBO
š7kjecej_l[J[Y^debe]o UFO
HSPOETMBH
MJHU´ 9[dj[hšH
š7kjecej_l[J[Y^debe]o 9[dj[hš>_]^J[Y^7kjece# j_l[Ioij[cišFe_djEd[

RD EE IR QU AC OF

š8_]]b[Jeoiš;ijh[bbWIWjš BWo[hDWj_ed

LI

ONDERSTEUNT KENNISONTWIKKELING VIA

KA BIE PI DT TA R AL IS VA ICO N/ VI A

E

šCW_dj[dWdY[8ekb[lWhZ

šB?E<IjWhj[hi\edZišD[Z# [hcWWiL[djkh[išB?E< FWhj_Y_fWj_[\edZi

IERT ANC FIN ERS F LIO TART S

IS ACTIEF IN NETWERKEN VAN

šH[][b_d][dEF#Pk_Z š?ddelWj_[\edZiB_cXkh]š F_[a[d_dZ[:[bjWš?dj[hh[]

T UN IJ TE B RS TIE DE VA ON NO IN

J BI AN PT IE V L E H SID B U S

WERKT SAMEN MET

IS AA HOU NDEELDER VAN šA_ii;d]_d[[h_d]š C==>ebZ_d]šD[Z_diYe

š8kZƒ=hekfšD[Z_diYeš Jh[djeIf[Y_Wb;gk_fc[dj HeXej_Yi

 

šIodj[diš8hWXWdji[ Edjm_aa[b_d]icWWjiY^Wff_` šAWc[hlWdAeef^WdZ[bš 8hW_dfehjšEYƒšHMJ>7WY^[dš >e][iY^eebPkoZš>eY^iY^kb[ D_[Z[hh[_dš<ehiY^kd]i_dij_jkj J[b[Aecckd_aWj_edš<edjoiš D[Z9Wh

.JTTJPO
DPOUSPM
DFOUFS
WPPS
BBSETF
PCTFSWBUJF


-*0'
EJFOTUWFSMFOJOH

&TUSFMMBTBU

´%F
EBHNJKOCPVX
TQFFMU
[JDI
HSPUFOEFFMT
BG
JO
EF
WFSTUF
VJUIPFLFO
WBO
EF
XFSFME
)FU
HBBU
PN
NBDIJOFT
[P
HSPPU
BMT
FFO
¿BUHFCPVX
0N
EF
XJOTUHFWFOEIFJE
UF
HBSBOEFSFO
NPFU
EF
VJUWBM
NJOJNBBM
[JKO
%BBSPN
IFCCFO
XJK
NFEF
WBOVJU
CFTUBBOEF
SVJNUFWBBSUUFDIOPMPHJF
FFO
JOUFMMJHFOU
TZTUFFN
POUXJLLFME
EBU


…*OOPWBUJF

…'JOBODJFSJOH



BMMF
EBUB
WBO
NBDIJOF
nO
NBDIJOJTU
BBO
CPPSE
WFS[BNFMU
FO
EPPSTUVVSU
7JB
FFO
CSFFECBOE
TBUFMMJFUWFSCJOEJOH
LVOOFO
XF
EBBSEPPS
OV
WBOVJU
FFO
TPPSU
NJTTJPO
DPOUSPM
DFOUFS
JO
.BBTUSJDIU
SFBMUJNF
BMMF
WFSSJDIUJOHFO
WPMHFOµ













TVCTJEJF
VJU
0QFSBUJPOFFM


1SPHSBNNB
;VJE QSFTFFE
LBQJUBBM
VJU
5FDITUBSU TUBSULBQJUBBM
VJU
4UBSUFSTGPOET

 

-JGF
4DJFODFT

šB_\[j[YPED[šB_\[j[Y D[jmehaš8_ec[Z_YW

šJ_=[d_nšK#9[dj[hš Ijhoa[h

RE E QU I AC

IS ACTIEF IN NETWERKEN VAN

SNI EN R T K OO UN E D TE TI RS ISA DE OR ON VAL

šF_[a[d_dZ[:[bjWšEF Pk_Zš?dj[hh[]

RD E

š8_ec[Z8eeij[hšFe_dj# e\#9Wh[J[ij_d]

HE SUB LPT BIJ SIDI E VA N

RT NCIE

FINA

WERKT SAMEN MET

RS RU TEU IM NT TE BE ME DR T IJF S-

DE ON

LEE N ND VA AA ER IS UD HO

š8_efWhjd[hY[dj[h šCWWijh_Y^jB_\[IY_[dY[ YWcfkiš7lWdj_i;khef[Wd IY_[dY[WdZ8ki_d[iiFWhaš 9^[c[bej9WcfkišJ[Y^de# ^eki[>[[hb[d

š<78fkbekišCkX_eš7;: š8Wi_YF^WhcWš8hW_d# cWha[h

š<ehj_c[Z_nš8_ec[jh_iY^ 9[djhkcš8hW_dcWha[hšF^Wh# cW9[bbš<78fkbekišJ_=[d_nš L_h[dp[šA[hij[d :ICš9^[c[bej9Wcfki šCWWijh_Y^jKd_l[hi_joC[Z_YWb 9[djh[šIodj[diš>e][iY^eebPkoZ šJ[Y^debe]_[9[djhkcPk_Z#B_cXkh] š;_dZ^el[d>_]^J[Y^9Wcfkiš 8hW_dfehjš8hWXWdji[Edjm_aa[b# _d]icWWjiY^Wff_`šKd_l[hi_j[_j# [d7a[d"B[kl[d"Bk_a

-*0'
BDUJFG
JO
MJGF
TDJFODFT

S

TER

STAR

OND E INNO RSTEUN T VAT IE BI J

ICO- IA V T RIS BIED AL VAN/ ITA KAP šB?E<IjWhj[hi\edZiš D[Z[hcWWiL[djkh[išB?E< FWhj_Y_fWj_[\edZišB_cXkh] L[djkh[išJ[Y^deijWhi

šM[bbeehZš9e#[khš8F9C š8_eC[Z8eeij[h

QSPGES
.
.BSUJO
1BVM WJDF
QSFTJEFOU
CPBSE
.BBTUSJDIU
6OJWFSTJUZ
.FEJDBM
$FOUSF

-*0'
XFSLU
WPPSXBBSEFOTDIFQQFOE
FO
CFESJKGTHFSJDIU
BBO
EF
POUXJLLFMJOH
WBO
EF
-JGF
4DJFODFT
TFDUPS
JO
-JNCVSH
)JFSCPWFO
[JFU
V
FFO
TDIFNBUJTDIF
WPPSTUFMMJOH
WBO
EF
-*0'
CFUSPLLFOIFJE
CJK
EJU
TQFFSQVOU
MJGF
TDJFODFT
$POUBDU
-*0'
ES
1BVMFUUF
8BVCFO
QSPKFDUMFJEFS
-JGF
4DJFODFT

(
(JM
#FZFO $IJFG
&YFDVUJWF
0G¾DFS
5J(FOJY

-JNCVSH
JT
FFO
TUSBUFHJTDIF
MPDBUJF
WPPS
PO[F
&VSPQFTF
DFMQSPEVDUJF  

´7JB
JOUFSOBUJPOBMF
-JGF
4DJFODFT
OFUXFSLFO
IFCCFO
XJK
PQ
$IFNFMPU
FFO
HFXFMEJH
TUSBUFHJTDIF
MPDBUJF
HFWPOEFO
WPPS
PO[F
&VSPQFTF
DFMQSPEVDUJF
8F
[JUUFO
IJFS
JO
-JNCVSH
JO
IFU
DFOUSVN
WBO
PO[F
NBSLU
FO
PPL
OPH
FFOT
WMBLCJK
EF
.BBTUSJDIU
-JGF

4DJFODF
$BNQVT
7BOBG
WPPSKBBS

[JKO
XF
IJFS
PQFSBUJPOFFM


NFU
IFU
WFSNFOJHWVMEJHFO
WBO
QBUJqOUFJHFO
LSBBLCFFODFMMFO
UFS
CFIBOEFMJOH
WBO
HFXSJDIUTDIBEF
/JFVXF
JOWFTUFFSEFST
BBOHFWPFSE
EPPS
-*0'
TUFMMFO
POT
JO
TUBBU
NFU
PO[F
JOOPWBUJFWF
SFHFOFSBUJFNFUIPEF
FFO
FYUSB
JNQVMT
UF
HFWFO
BBO
EF
HSFOTPWFSTDISJKEFOEF
-JGF
4DJFODF
LSBDIU
WBO
EF[F
SFHJPµ

8FMMOFTT
JO
EF
&VSFHJP
WBOVJU
FFO
PQFO
JOOPWBUJF
DBNQVT


-*0'
EJFOTUWFSMFOJOH
5J(FOJY

…/FUXFSL
JOUFSOBUJPOBMF
-JGF
4DJFODFT



OFUXFSLFO …7FTUJHJOH

MPDBUJFLFV[F
FO
WFTUJHJOHTQSPDFT



JTN
$IFNFMPU …'JOBODJFSJOH

-*0'
OBN
CFMBOH
FO
CFUSPL
IJFS



EFSEF
QBSUJKFO
CJK


´%F[F
SFHJP
IFFGU
FFO
FOPSNF
QPUFOUJF
PQ
IFU
HFCJFE
WBO
-JGF
4DJFODFT
0O[F
LSBDIU
JT
EBU
XF
BM
FFO
DBNQVT
IFCCFO
.BBTUSJDIU
-JGF

4DJFODF
NPFU
IFU
GPDVTQVOU
XPSEFO
WPPS
BMMF
TQFMFST
JO
EF[F
TFDUPS
7BOVJU
EF[F
PQFO
JOOPWBUJF
DBNQVT
LVOOFO
XF
CPVXFO
BBO
FFO
TPPSU
QBSFMTOPFS
WBO
CFESJKWFO
FO
LFOOJTJOTUFMMJOHFO
JO
EF
&VSFHJP
(FNFFOTDIBQQFMJKL
XFSLFO
[JK
BBO
EF
WBMPSJTBUJF
WBO
BMMF
CJOOFO
IFU
OFUXFSL
POUXJLLFMEF
LFOOJT
%BBSNFF
EJFOFO
XF
OJFU
BMMFFO
FFO
FDPOPNJTDI
CFMBOH
8F
CJFEFO
WPPSBM
PPL
XFMMOFTT
BBO
FFO
TBNFOMFWJOH
EJF
WPPS
EJU
BMMFT
CFUBBMUµ

 

D; M JM ;HA ;H J? A D C ;J

š;9Dš?dij_jkjšIebWh_i

š7hYkiš>e][iY^eebPkoZ šIebWh7YWZ[co

M;HAJI7C;D 77DHK?CJ;C;J

š8hWXWdji[Edjm_aa[b_d]i# cWWjiY^Wff_`š;d[h]o>_bbiš M_`alWdceh][d

A  ;H ?D= M : ;J ;? D FB ?D JE ; C

M;HAJI7C;D77D
?DD;JM;HA C;JH:

š78D7cheš;khef[i[ ?dl[ij[h_d]i8Wdaš?D=š HWXeXWda

 ;D ;D 7C : I >; AJ ;H ;H L M JE ; C

 ;D D C J; 7 I ;D AJ C; ;H =; M J ; C

M;HAJI7C;D C;J?D:KIJH?;

/JFVXF
&OFSHJF

š7lWdj_i

š7WY^[dš8[[a š>[[hb[dšA[hahWZ[š FWhaijWZB_cXkh]šI_jjWhZ# =[b[[dšIj[_dšIY^_cc[hj šL[dbe

š;Yedec_iY^[PWa[dš D[j^[hbWdZi<eh[_]d?dl[ij# c[dj7][dYošDehZH^[_d M[ij\Wb[dšFhel_dY_[ B_cXkh]šLHEC

š;d[h]_[XWkšWkp[hJ[Y^deYeWj_d]š ?89IebWhšEJ8šH_cWišIY^[kj[d šIebWhšIc_jšIebbWdZIebWh#:[bjW šIebWhCeZkb[iB_cXkh]šJ[cfh[ii šJ^[IebWh9[bb9ecfWdošJ^[ I_b_YedC_d[

-*0'
BDUJFG
NFU
/JFVXF
&OFSHJF

ES
(1
1BVM
8ZFST NBOBHFS
&$/
;POOFFOFSHJF

-*0'
XFSLU
WPPSXBBSEFOTDIFQQFOE
FO
CFESJKGTHFSJDIU
BBO
EF
POUXJLLFMJOH
WBO
EF
/JFVXF
&OFSHJF
TFDUPS
JO
-JNCVSH
)JFS
CFOFEFO
[JFU
V
FFO
TDIFNBUJTDIF
WPPSTUFMMJOH
WBO
EF
-*0'
CFUSPLLFOIFJE
CJK
EJU
TQFFSQVOU
$POUBDU
-*0'
EST
%SJFT
-PEFXJKLT
QSPKFDUMFJEFS
/JFVXF
&OFSHJF


XPSEU
KBBS
WBO
EF
XBBSIFJE
WPPS
OJFVXF
FOFSHJF
 

-JNCVSH
XJM
FFO
TVCTUBOUJqMF
SPM
TQFMFO
PQ
IFU
HFCJFE
WBO
OJFVXF
FOFSHJF
"BO
BNCJUJF
FO
ESBBHWMBL
POUCSFFLU
IFU
EF
SFHJP
OJFU
HFUVJHF
EF
HSPUF
CFMBOHTUFMMJOH
WBO
LFOOJTJOTUJUVUFO
PWFSIFEFO
FO
CFESJKGTMFWFO
WPPS
FFO
TPMBSNFFUJOH
JO
NBBSU

PQ
4DJFODF
BOE
#VTJOFTT
1BSL
"WBOUJT
7BO
385)
"BDIFO
UPU
*.&$
-FVWFO


FO
&$/
1FUUFO
WBO
"SJTF
UPU
4DIFVUFO
4PMMBOE
FO
54.
FO
WBO
4UBEU
"BDIFO
UPU
)FFSMFO
1BSLTUBE
1SPWJODJF
-JNCVSH
FO
-*0'
WJOEU
VJUXJTTFMJOH
WBO
JEFFqO
QMBBUT
FO
XPSEFO
BDUJWJUFJUFO
BGHFTUFNE
.BBS
FFO
PQMPTTJOH
WPPS
IFU
BMMFTCFQBMFOEF
¾OBO DJFSJOHTWSBBHTUVL
JT
FS
OPH
OJFU

;POOJHF
WPPSVJU[JDIUFO
PQ
MBOHF
UFSNJKO ´0PL
EF
[POOFFOFSHJFTFDUPS
IFFGU
FFO
CJK[POEFS
MBTUJH
KBBS
BDIUFS
EF
SVH
5PDI
JT
POEBOLT
EF
DSJTJT
JO

OPH
FFO

CFTDIFJEFO

HSPFJ
HFSFBMJTFFSE
*FEFSFFO
JT
IFU
FSPWFS
FFOT
EBU
EF
MBOHFUFSNJKOWPPSVJU[JDIUFO
WPPS
[POOFFOFSHJF
VJUTUFLFOE
[JKO
;FLFS
JO
EF[F
SFHJP
XBU
CMJKLU
VJU
EJWFSTF
TUBSUFSTJOJUJBUJFWFO
[PBMT
WBO
4PMBS
.PEVMFT
-JNCVSH
0N
EF
DPODVSSFOUJF
IFU
IPPGE
UF
LVOOFO
CJFEFO
JT
JOOPWBUJF
WBO
HSPPU
CFMBOH
&$/
POEFSTUFVOU
EF[F
NFU
FFO
FJHFO
WFTUJHJOH
PQ
"WBOUJT
JOHFSJDIU
WPMHFOT
EF
XFOTFO
WBO
IFU
CFESJKGTMFWFOµ

 




4UBSUFST

EST
&5+
&SJL
+PPTUFO BMHFNFFO
EJSFDUFVS
"SJPO
*OUFSOBUJPOBM

+F
NPFU
FFO
POHFNBL
[rFO
PN
IFU
PQ
UF
MPTTFO ´*L
IFC
BMUJKE
POEFSOFNFS
XJMMFO
XPSEFO
"MT
LJOE
UFLFOEF
JL
BM
PSHBOPHSBNNFO
XBBSJO
JL
BMMF
GBNJMJFMFEFO
FFO
QMBBUT
HBG
&O
NF[FMG
CPWFOBBO
[FUUF
5PFO
&O
NF[FMG
CPWFOBBO
[FUUF
5PFO JL
JO
EF
NFEJTDIF
XFSFME
BM
EJF
POHFNBLLFMJKLF
XFSL[BBNIFEFO
[BH JL
JO
EF
NFEJTDIF
XFSFME
BM
EJF
POHFNBLLFMJKLF
XFSL[BBNIFEFO
[BH
EBDIU
JL
EgU
XPSEU
NJKO
QSPEVDU
IFU
PQMPTTFO
WBO
POHFNBLLFO
JO
EF
[PSH
;P
POUTUPOEFO
PO[F
&BTZTMJEF
PN
TUFVOLPVTFO
FFOWPVEJH
BBO [PSH
;P
POUTUPOEFO
PO[F
&BTZTMJEF
PN
TUFVOLPVTFO
FFOWPVEJH
BBO
UF
USFLLFO
FO
PO[F
4XBTI
IFU
XBTIBOEKF
NFU
[FFQ
&FO
BBOHFCPSFO
ESJWF
FFO
HBU
JO
EF
NBSLU
FO
DSFBUJFG
EFOLFO
EBU
[JKO
EF
JOHSFEJqOUFO
WPPS
FFO
TVDDFTWPMMF
POEFSOFNJOH
šAWc[hlWdAeef^WdZ[bš ;P
HBBU
EBU
FO
[P
HJOH
EBU
PPL
NFU
@ed][8[Zh_`l[dIeY_†j[_j "SJPO
*OUFSOBUJPOBMµ

-*0'
BDUJFG
NFU
4UBSUFST -*0'
XFSLU
WPPSXBBSEFOTDIFQQFOE
FO
CFESJKGTHFSJDIU
BBO
EF
POUXJLLFMJOH
WBO
EF
4UBSUFST
TFDUPS
JO
-JNCVSH
)JFS
CFOFEFO
[JFU
V
FFO
TDIFNBUJTDIF
WPPSTUFMMJOH
WBO
EF
-*0'
CFUSPLLFOIFJE
CJK
EJU
TQFFSQVOU
$POUBDU
-*0'
EST
4UFWFO
(PFUTUPVXFST
QSPKFDUMFJEFS
4UBSUFST

šEF#Pk_Z

IS ACTIEF IN NETWERKEN VAN

SU HE BS LP ID T B IE IJ VA N

šIodj[dišAWc[hlWdAee# f^WdZ[bš>IPkoZš<edjoiš KCš9^[c[bej

šJef>_bbFWYašF^WhcW9[bb šIebbWdZIebWh

E

RD

UI

Q AC

ONDERSTEUNT INNOVATIE BIJ

WERKT SAMEN MET

-

FS IJ DR E B IN T P/ N O U N TE TE RS IM DE RU

FI

BEIDT RISICOKAPITAAL VIA

NA

N

O

NC

š;ijh[bbWIWjšL[dj[Y^š BWo[hDWj_ed

IE

RT

ST AR

TE

RS

š8_]]b[Jeoiš:WYebjš Ceigk_jDešM_`B_cXkh]š L[dj[Y^šJef>_bbFWYaš ;ijh[bbWIWjšBWo[hDWj_ed

šB?E<8ki_d[ii 9[dj[hiš8_efWhjd[h9[dj[h

&
&E
4UFJKO

E RE

NBOBHJOH
EJSFDUPS
5PQ
)JMM
1BDL

4MJN
JO[FUUFO
PQ
LMBOUXFOT
PN
UF
POEFSTDIFJEFO
´%F
UPUBMF
WSBBH
OBBS
[VJWFM
JO
EF
&VSPQFTF
NBSLU
OFFNU
OJFU
UPF
8BU
XFM
HSPFJU
JT
EF
WSBBH
OBBS
WFSTDIJMMFOEF
TPPSUFO
QSPEVDUFO
/BNFO
XF
WPPSIFFO
HFOPFHFO
NFU
FFO
LFV[F
VJU
[FT
[VJWFMWBSJBOUFO
OV
IFC
KF
BM
NFFS
EBO
IPOEFSE
WFSTDIJMMFOEF


TPPSUFO
&O
EJF
NPFUFO
BMMFNBBM
JO
FFO
FJHFO
WFSQBLLJOH
XPSEFO
HFHPUFO
%JF
HSPFJ
JO
EF
NBSLU
JT
PPL
PO[F
HSPFJ
"MT
OJFVXF
QSPEVDFOU
WBO
[VJWFMLBSUPOOFO
NJLLFO
XJK
PQ
EF
LMFJOFSF
TFSJFT
WBO
NFU
OBNF
QSJWBUF
MBCFMT
JO
/PPSEXFTU&VSPQBµ

šJ[Y^ijWhjFh[i[[Zš B?E<IjWhj[hi\edZišD[Z[hcWWi L[djkh[išB_cXkh]L[djkh[iš J[Y^deijWhi

-*0'
EJFOTUWFSMFOJOH
5PQ
)JMM
1BDL …7FTUJHJOH




POEFSTUFVOJOH
JO
MPDBUJFLFV[F





FO
WFTUJHJOHTQSPDFT …'JOBODJFSJOH



-*0'
1BSUJDJQBUJFGPOET
















7FSTMBH
WBO
EF
EJSFDUJF

1BSUJDJQBUJFT

.FU
EF
IFGCPPNGVODUJF
WBO
IFU
-*0'
WFSNPHFO
EF
DSJTJT
EPPS ´*O

IFCCFO
XJK
 
NJMKPFO
FVSP
SJTJDPESBHFOE
LBQJUBBM
WFSTUSFLU
BBO

-JNCVSHTF
CFESJKWFO
&FO
SFDPSE
&O
EBU
IFFGU
BMMFT
UF
NBLFO
NFU
EF
VJU[POEFSMJKLF
DSJTJTTJUVBUJF
8F
[JKO
JO
XF[FO
HF[POEF
FO
QFSTQFDUJFGSJKLF
CFESJKWFO
CJKHFTQSPOHFO
.BBS
OJFU
BMT
MBBUTUF
TUSPIBMN
%PPS
FYUSB
UF
JOWFTUFSFO
WFFMBM
TBNFO
NFU
[JUUFOEF
BBOEFFMIPVEFST
IFCCFO
XF
IFU
WPPS
CBOLJFST
HFNBLLFMJKLFS
HFNBBLU
PN
NFU
LSFEJFU
PWFS
EF
CSVH
UF
LPNFO µ
BMEVT
.BVSJDF
8JKUT
IPPGE
1BSUJDJQBUJFT
BJ ´8F
IFCCFO
IFU
WFSNPHFO
WBO
-*0'
CFOVU
BMT
IFGCPPN
PN
CFMBOHSJKLF
-JNCVSHTF
CFESJKWFO
EF
DSJTJT
EPPS
UF
IFMQFO
.FU
BBOUPPOCBBS
QFSTQFDUJFG
FO
JO
EF
WFSXBDIUJOH
EBU
BMT
EF
FDP OPNJF
XFFS
BBOUSFLU
EF[F
CFESJKWFO
TOFM
[VMMFO
QSP¾UFSFO
FO
EBU
EVT
PPL
PO[F
WBBL
TVCTUBOUJqMF
JOWFTUFSJOHFO
IVO
WSVDIUFO
[VMMFO
BGXFSQFOµ

*OWFTUFSJOHFO


,BQJUBBM
JO
NMO
FVSP

#FESJKWFO

(FSFBMJTFFSE

%PFM

  

  

.S
."+
.BVSJDF
8JKUT
IPPGE
1BSUJDJQBUJFT
BJ

7PMEPFOEF
EVSG ´*O

IFCCFO
XF
PO[F
QSPQPTJUJF
JO
EF
NBSLU
DPNQMFFU
HF NBBLU
EPPS
EF
PQSJDIUJOH
WBO
/FEFSNBBT
)JHI
5FDI
7FOUVSFT
%JU
GPOET
WBO
 
NJMKPFO
FVSP
WPPS[JFU
JO
EF
NJTTJOH
MJOL
WBO
EF
TFFE
¾OBODJFSJOH
WPPS
IJHIUFDI
TUBSUVQT
8F
IBEEFO
PPL

BM
EF
QSFTFFE
¾OBODJFSJOH
WJB
FFO
BDIUFSHFTUFMEF
MFOJOH
VJU
IFU
5FDITUBSUQSPKFDU
8F
IBEEFO
BM
EF
WFSWPMHQBSUJDJQBUJFT
FO
LSFEJFUFO
VJU
POT
FJHFO
1BSUJDJQBUJFGPOET
FO
VJU
HFMJFFSEF
GPOETFO
[PBMT
-JNCVSH
7FOUVSFT
FO
5FDIOPTUBST
/V
LVOOFO
XF
FDIUFS
BMMF
IJHIUFDI
TFDUPSFO
BM
¾OBODJFSFO
JO
FFO
TUBEJVN
XBBSJO
BOEFSF
¾OBODJFST
EBU
OPH
OJFU
LVOOFO
.FU
FFO
TFFE
¾OBODJFSJOH
UPU
FFO
IBMG
NJMKPFO
FVSP
LBO
/FEFSNBBT
LPTUFO
CFTUSJKEFO
EJF
KVJTU
JO
EF[F
SJTJDPWPMMF
TFDUPSFO
NFFTUBM
WFS
WwwS
EF
CBBU
VJUHBBO
#JK
FFO
HSPUFSF
¾OBODJFSJOHTCFIPFGUF
LBO
WFSWPMHFOT
FFO
CFSPFQ
XPSEFO
HFEBBO
PQ
PO[F
UXFFEF
SPOEF
GPOETFO
FWFOUVFFM
HFWPMHE
EPPS
TZOEJDFSJOH
NFU
EFSEFO
%PPS
EF[F
VJUCSFJEJOH
NFU
/FEFSNBBT
WFSXBDIUFO
XF
BMT
-*0'
TUBSUFOEF
CFESJKWFO
HFEVSFOEF
EF
FFSTUF
WJKG
MFWFOTKBSFO
NFU
SJTJDPESBHFOE
WFSNPHFO
UF
POEFSTUFVOFO
%BU
JT
FFO
CFMBOHSJKLF
NJKMQBBMµ

,FOOJTJOUFOTJFWF
TUBSUFST ´)FU
QSFTFFE
QSPKFDU
5FDITUBSU
CMFFG
JO


POEBOLT
EF
DSJTJT

PQ
LPFST
"BO
IFU
FJOE
WBO
IFU
WFSTMBHKBBS
LPOEFO
XF
EF
F
BDIUFSHFTUFMEF
MFOJOH
WBO
NBYJNBBM

EVJ[FOE
FVSP
WFSTUSFLLFO
BBO
FFO
POEFSOFNFS
JO
TQF
)FU
HBBU
IJFS
BMUJKE
PWFS
SJTJDPWPMMF
JOJUJBUJFWFO
JO
EF
*$5
JOUFSOFUTFDUPS
DIFNJF
FO
MJGF
TDJFODFT
%F
LSFEJFUFO
[JKO
NFFTUBM
OPEJH
WPPS
FFO
IBBMCBBSIFJETTUVEJF
EF
CPVX
WBO
FFO
QSPUPUZQF
PG
WPPS
IFU
PQ[FUUFO
WBO
FFO
QSPEVDUJFBQQBSBBU
PN
FFO
OJFVXF
PG
FFO
BM
EPPSPOUXJLLFMEF
IJHIUFDI
WJOEJOH
PQ
EF
NBSLU
UF
CSFOHFO
%F[F
LFOOJTJOUFO TJFWF
TUBSUFST
EPFO
JO
FFO
MBUFS
TUBEJVN
WFFMBM
FFO
CFSPFQ
PQ
IFU
-*0'
4UBSUFSTGPOETµ



/JFVXF
DPNNJUNFOUT
 
NMO

"MG
)PMEJOH
$SPTTMJOF

$FOUJQFEFT
#FIFFS &MFLUPS
*OUFSOBUJPOBM
.FEJB &TJHNB 'PSUJNFEJY *OBMGB
3PPG
4ZTUFNT
(SPVQ -JNCVSHTF
)FSTUSVDUVSFSJOHTNJK #FESJKWFOUFSSFJOFO .((
/FEJOTDP 5J(FOJY
5PQ
)JMM
1BDL


1MBBUT

#FMBOH








4FDUPS









-BOEHSBBG )FFSMFO 4VTUFSFO )FFSMFO /VUI 7FOSBZ .BBTUSJDIU

     



  



  

4ZTUFNT 0WFSJHF 0WFSJHF 4ZTUFNT )FBMUIDBSF 4ZTUFNT 0WFSJHF

5FHFMFO 7FOMP 4JUUBSE(FMFFO 4JUUBSE(FMFFO


   

   


4ZTUFNT 4ZTUFNT )FBMUIDBSF 4ZTUFNT


6JUCSFJEJOHFO
 
NMO



1MBBUT

#FMBOH








4FDUPS









"ENFTZ #BLFQMVT 'SFF[JUU
(BJBQBSL
.FDIBOJTDIF
*OEVTUSJF
)BCFUT ,*44
&OHJOFFSJOH .BHOBNFEJDT
.6CJP
1SPEVDUT
1BZEVUDI
1PMZTDPQF
1PMZNFST 1SPUPNBUJPO
7FOOF
&MFDUSPOJDT


*UUFSWPPSU 7FOMP *UUFSWPPSU ,FSLSBEF /VUI &DIU 4JUUBSE(FMFFO .BBTUSJDIU )FFSMFO 4JUUBSE(FMFFO 4JUUBSE(FMFFO #FFL


           

           


/JFVXF
TUBSUFST
 
NMO




1MBBUT

#FMBOH








4FDUPS









#JHHMF
5PZT %BDPMU
/PSUIFSO
&VSPQF

&TUSFMMB4BU 'BCQVMPVT -BZFSOBUJPO
#FWFSBHF
4PMVUJPOT .PTRVJU/P 4PMBS
"DBEFNZ 7FOUFDI
7FOMP 8JK-JNCVSH


.BBTUSJDIU .BBTUSJDIU .BBTUSJDIU .BBTUSJDIU .BBTUSJDIU 3PFSNPOE )FFSMFO 7FOMP .BBTUSJDIU

           



    

1MBBUT

#FMBOH








4FDUPS









7FOSBZ .PMFOIPFL (VMQFO )FFSMFO &DIU .BBTUSJDIU .BBTUSJDIU .BBTUSJDIU


               


1MBBUT

#FMBOH








4FDUPS










)PSTU
BE
.BBT

 

4ZTUFNT "HSP'PPE "HSP'PPE -FJTVSF 4ZTUFNT 4ZTUFNT )FBMUIDBSF )FBMUIDBSF 4ZTUFNT .BUFSJBMT 4ZTUFNT 4ZTUFNT

4ZTUFNT 4ZTUFNT 4ZTUFNT )FBMUIDBSF 4ZTUFNT 0WFSJHF 4ZTUFNT "HSP'PPE 4ZTUFNT

%FTJOWFTUFSJOHFO
 #FMBOH
WFSLPDIU BBO
BBOEFFMIPVEFST %BUBDMJQ
'PSUF
JR
'PSUJNFEJY


-FOJOH
BGHFMPTU

'BJMMJTTFNFOU

5FDIOPNFE
&OHJOFFSJOH


$FO/ $.'
(SPVQ
-PH
0O
1SP¿FYFT


4BNFOTUFMMJOH
QBSUJDJQBUJFQPSUGPMJP
BBOUBMMFO

/BBS
POEFSOFNJOHTGBTF
 


4UBSUFS
#FTUBBOEFYQBOTJF
.#0.#*0QWPMHJOH






/BBS
TFDUPSFO











)FBMUIDBSF 4ZTUFNT .BUFSJBMT &OFSHZ (SFFOQPSU
-FJTVSF (FOFSJFL









      




#FUSPLLFOIFJE
-*0'
JO
KBSFO








      


      




6JUCSFJEJOHFO
TUBSUFST
 
NMO


"EWJFTCVSFBV
,PPMFO "OUIPOJF
,PPMFO
(MB[FOJFST #JPNFUSJTDI
$FOUSVN $P&VS *TFB
(SPVQ 1IBSNB$FMM 4QBN
&YQFSUT 5SFDUJT


0WFSJHF 4ZTUFNT )FBMUIDBSF )FBMUIDBSF 4ZTUFNT )FBMUIDBSF 4ZTUFNT 4ZTUFNT


*OOPWBUJFMFOJOHFO
 
NMO


&YDFMMFODF
'JTI





"HSP'PPE

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH



7FSTMBH
WBO
EF
EJSFDUJF

0OUXJLLFMJOH

*OOPWBUJF

*OOPWBUJF
JT
´UIF
XBZ
UP
HPµ
FO EBU
CFTFG
MFFGU
CJK
EF
POEFSOFNFS ´8JK
LVOOFO
HFMVLLJH
WBTUTUFMMFO
EBU
FFO
HSPPU
EFFM
WBO
EF
-JNCVSHTF
POEFSOFNFST
CFTFGU
EBU
JOOPWBUJF
´UIF
XBZ
UP
HPµ
JT
0N
VJU
EF
DSJTJT
UF
LPNFO
NBBS
PPL
PN
FFO
UPFLPNTU
UF
IFCCFO
OB
EF
DSJTJT
+F
NPFU
CMJKWFO
JOWFTUFSFO
FO
EBU
EJU
CFTFG
MFFGU
CMJKLU
FSVJU
EBU
-JNCVSHTF
POEFSOFNFST
TBNFO
NFU
-*0'
JO

WPPS
SVJN

NJMKPFO
FVSP
BBO
JOOPWBUJFQSPKFDUFO
IFCCFO
PQHF[FU
&O
EBBS
JT
CJKOB

NJMKPFO
FVSP
TVCTJEJF
BBO
UPFHFLFOE
)JFSEPPS
[JUUFO
XJK
POEBOLT
EF
DSJTJT
FO
FFO
CFIPPSMJKL
PQFSBUJPOFMF
ESVL
UPDI
PQ
IFU
QFJM
WBO
PO[F
BNCJUJFT
%F
CFUSPLLFO
POEFSOFNFST
WFSEJFOFO
IVMEF
IJFSWPPSµ
[P
TUFMU
#FSU
EF
8JU
IPPGE
0OUXJLLFMJOH

*OOPWBUJF &YUSB
JNQVMTFO ´0N
EBU
QFJM
UF
LVOOFO
WBTUIPVEFO
IFCCFO
XF
PPL
FOLFMF
OJFVXF
JOTUSVNFOUFO
POUXJLLFME
)FU
NJOJTUFSJF
WBO
&DPOPNJTDIF
;BLFO
WFS[PDIU
POT
FFO
FYUSB
JNQVMT
UF
HFWFO
BBO
POUXJLLFMJOH
WBO
HSFOTPWFSTDISJKEFOEF
JOOPWBUJFT
JO
EF
&VSFHJP
.BBT3JKO
FO
JO
EF
HSFOTSFHJP
NFU
%VJUTMBOE
%F
UPFLFOOJOHFO
WBO
*OUFSSFH TVCTJEJFT
BBO
EF[F
SFHJPµT
CMFWFO
OBNFMJKL
BDIUFS
8F
IFCCFO
EF[F
IBOETDIPFO
PQHFQBLU
*O
EF
&VSFHJP
.BBT3JKO
IFCCFO
XJK
OV
EF
NPHFMJKLIFJE
HFTDIBQFO
PN
UPU
FO
NFU
NFEJP

NJOTUFOT
UXFF
JOOPWBUJFQSPKFDUFO
WBO
UFONJOTUF

NJMKPFO
FVSP


*S
)
#FSU
EF
8JU
IPPGE
0OUXJLLFMJOH

*OOPWBUJF

UF
POUXJLLFMFO
4BNFO
NFU
EF
DPMMFHBµT
WBO
POUXJLLFMJOHTNBBU TDIBQQJKFO
/0.
FO
0PTU
/7
LVOOFO
XF
JO
EF
HSFOTSFHJP
NFU
%VJUTMBOE
PWFS
EF[FMGEF
QFSJPEF
NJOJNBBM
ESJF
QSPKFDUFO
PQ[FUUFO
WBO
UFONJOTUF
 
NJMKPFO
FVSP


4VDDFTWPMMF
TVCTJEJF *O
EF
BGHFMPQFO
KBSFO
IFCCFO
XF
NFU
TVDDFT
CFESJKWFO
CJK
IVO
JOOPWBUJF
LVOOFO
POEFSTUFVOFO
EPPS
NJEEFM
WBO
TVCTJEJF
VJU
EF
#FESJKGTHFSJDIUF
3FHFMJOHFO
WBO
IFU
01;VJE
QSPHSBNNB
&O
XFM
NFU
[wWFFM
TVDDFT
EBU
EF
SFHFMJOHFO
QFS

TFQUFNCFS
[JKO
HFTMPUFO
8JK
IPQFO
EBU
EJU
UJKEFMJKL
JT
NBBS
IFU
[PV
JO

XFM
FFOT
EF¾OJUJFG
BGHFMPQFO
LVOOFO
[JKO
0N
UPDI
OPH
JOOPWBUJF JNQVMTFO
UF
LVOOFO
CMJKWFO
HFWFO
IFCCFO
XF
BMT
BMUFSOBUJFG
CJKWPPSCFFME
PO[F
FJHFO
JOOPWBUJFMFOJOH
OJFVX
MFWFO
JOHFCMB[FO
*O

IFCCFO
XF
UXFF
JOOPWBUJFMFOJOHFO
UPFHFLFOEµ

"OUJDZDMJTDI
JOOPWFSFO ´%PPS
BOUJDZDMJTDI
UF
JOWFTUFSFO
JO
JOOPWBUJFT
IFCCFO
POHFWFFS
[FTUJH
-JNCVSHTF
POEFSOFNJOHFO
CJKHFESBHFO
BBO
IPPHJOOPWB UJFWF
POUXJLLFMJOHFO
JO
FML
WBO
EF
WJKG
FDPOPNJTDIF
TFDUPSFO
EJF
-*0'
BMT
TQFFSQVOU
CFTDIPVXU
)FBMUIDBSF
)JHI
5FDI
4ZTUFNT
.BUFSJBMT
"HSP'PPE
FO
&OFSHZ
.BBS
PPL
XBSFO
XJK
BDUJFG
JO
EF
DMVTUFS
FO
DBNQVTPOUXJLLFMJOH
JO
EF[F
TFDUPSFO
%JU
WFFMBM
JO
HPFEF
TBNFOXFSLJOH
NFU
LFOOJT
FO
POEFSXJKTJOTUFMMJOHFO
HFNFFOUFO
QSPWJODJF
NJOJTUFSJF
FO
CPWFOBM
CFESJKWFO
7PPS
TVCTUBOUJqMF
TUBQQFO
WPPSVJU
JO
EF
TFDUPS
&OFSHZ
WPPSBM
PQ
IFU
WMBL
WBO
[POOFFOFSHJF
XPSEU

FFO
DSVDJBBM
KBBSµ

4UBSUFST
NFU
EVSG ´4BNFO
NFU
PO[F
DPMMFHBµT
WBO
1BSUJDJQBUJFT
IFCCFO
XF
JO

IPPHJOOPWBUJFWF
TUBSUFST
PQ
XFH
LVOOFO
IFMQFO
#JKWPPSCFFME
&TUSFMMB4BU
JO
.BBTUSJDIU
EBU
FFO
XFSFMEXJKE
TBUFMMJFUDPOUSPMF TZTUFFN
POUXJLLFMEF
WPPS
[XBSF
WPFSUVJHFO
JO
EF
EBHNJKOCPVX
.BBS
PPL
7FOUFDI
JO
7FOMP
NFU
[JKO
FFOWPVEJH
FO
UFHFMJKL
EPFMUSFGGFOE
HFMFJEJOHTZTUFFN
WPPS
UPNBUFOQMBOUFO
EF
7FOUP NBBUIBBL
0G
'"#1VMPVT
JO
.BBTUSJDIU
EBU
JT
HFTUBSU
NFU
IFU
POUXJLLFMFO
FO
QSPEVDFSFO
WBO
[FFS
TOFMMF
EJBHOPTUJTDIF
UFTUT
CJKWPPSCFFME
WPPS
IBSUJOGBSDUFOµ 

*OOPWBUJF
3FHFMJOH
JOEJWJEVFFM
"ENFTZ
#7
*UUFSWPPSU
"&%
4PMVUJPOT
#7
4USBNQSPZ
#BTJD
1IBSNB
5FDIOPMPHJFT
#7
(FMFFO
#PNBDPO
#7
8FFSU
$IFNUSJY
#7
(FMFFO
$JSDMF
TPGUXBSF
(SPVQ
4JUUBSE
%PGSB
#7
)PSTU
&TUSFMMB4BU
#7
.BBTUSJDIU
'"#1VMPVT
#7
.BBTUSJDIU
)ZESPGPSN
#FIFFS
#7
&DIU
*OOPWBUFDI
)PMEJOH
#7
.BBTUSJDIU
*OUIFS
#7
7FOSBZ
+BMFNB
#7
3FVWFS


-BZFS
/BUJPO
8FFSU
.JMJFV
4FSWJDF
;VJE
#7
.BBTCSBDIU
.POUFTRVJFV
,MFZOFO
.BBTUSJDIU
1FUJFU
"DDPVOU
FO
#FMBTUJOHBEW
.BBTUSJDIU 3PCP
1BQFS
#7
.BBTUSJDIU
4NJUT
%FSLT
$IBNQJHOPOT
#7
)PSTU
5IPNBT
3FHPVU
*OU
#7
.BBTUSJDIU
5SFOUP
4QFDJBM
&RVJQNFOU3PCPUJDT
4JUUBSE
5SFWSPO
%FWFMPQNFOU
#7
)PFOTCSPFL


7FOUFDI
CW
7FOMP


POUXJLLFMJOH
WBO

Ontwikkelde en goedgekeurde projecten € 2.238.116 4%

JOMJOF
DPMPSJNFUFS D
PODFQUFO
WBO
CFESJKGT
IVMQNJEEFMFO
UPFEJFOJOHTWPSNFO
NFEJDJKOFO
NBDIJOF
WPPS
NBDIJOBBM
IFSCFTUSBUFO 1SPUSJY
NJDSPSFBDUPSTZTUFFN TPGUXBSFQMBUGPSN
QVCMJFLF
TFDUPS GPPEQSPDFTTJOHJOTUBMMBUJFT
TBUFMMJFUDPOUSPMF
WPPS
[XBSF
WPFSUVJHFO IBSUJOGBSDUTOFMUFTU
OJFVXF
WPSNFO
WBO
IZESPWPSNCFXFSLJOHTUFDIOPMPHJFqO BOBMZTFBQQBSBUVVS MPHJTUJFL
TZTUFFN
EVVS[BNF
QSPEVDUFO
FO
CJKCFIPSFOEF
QSPDFTTFO
EJF
WPMEPFO
BBO
EF
$SBEMF
UP
$SBEMF
FJTFO DPDLUBJMEJTQFOTFS
LVOTUTUPGBGWBMTPSUFFSVOJU

SJTJDPNBOBHFNFOUUPPM
QFOTJPFOGPOETFO
POMJOF
BDDPVOUBOUTEJFOTUFO

€ 1.833.599 3% € 340.000 1%

€ 9.244.974 18%

€ 34.739.538 66%


JOOPWBUJFWF
UFDIOJFLFO
UCW
QBQJFSQSPEVDUJF
DPNQVUFSHFTUVVSE
TOJKEFO
WBO
DIBNQJHOPOT UFMFTDPQJTDIF
HFMFJEFST
SPCPUDFM
WPPS
HFBVUPNBUJTFFSE OBCFXFSLFO
WBO
HSPUF
HJFUTUVLLFO
JOUFMMJHFOUF
UFNQFSBUVVSSFDPSEFS
WPPS
USBOTQPSU
WBO
GBSNBDFVUJTDIF
QSPEVDUFO
WFSFFOWPVEJHEF
UFFMUPOEFSTUFVOJOH

*TPCJPOJDT
#7
(FMFFO
1BUIP¾OEFS
#7
.BBTUSJDIU


EMS SYSTEMS GENERIEK/OVERIG

EMS MATERIALS

EMS ENERGY

3PMBOE
0PTUXFHFM
(PVETNJE
)FFSMFO


E
JBHOPTFJOTUSVNFOU
PQ
CBTJT
WBO
IFSTFOHPMWFO
UVSCP
KFUFOHJOF
WPPS
[XFFGWMJFHUVJHFO
DPODFQUFO
UFS
CFWPSEFSJOH
NPCJMJUFJU

FO
[FMGSFE[BBNIFJE
CMJOEFO
FO
TMFDIU[JFOEFO
CJPUFDIOPMPHJTDI
QSPEVDUJFQSPDFT
WPPS
TNBBLTUPGGFO CBBSNPFEFSIBMTLBOLFSUFTU

%SBMJOF
/FEFSXFFSU
*$BOF
4JNQFMWFME


HEALTHCARE GREENPORT

,FOOJTDIFRVFT

*OOPWBUJF
3FHFMJOH
TBNFOXFSLJOHTWFSCBOE
POUXJLLFMJOH
WBO #SBJO.BSLFS
#7
#VDIUFO


€ 4.197.835 8%

P
OUXJLLFMJOH
4IPDL
4XJOH
7FFS
LFOOJTCSPO
GB
#BVFS8BMTFS
,FSOUFO
%

(.)
1SPEVDUT
#7
)PFOTCSPFL

POUXJLLFMJOH
MJDIUHFXJDIU
CSBOEXFSFOEF
EFVSFO
LFOOJTCSPO
56F
&JOEIPWFO .PYCB
.FUSFY
#7
)FFSMFO

QSPEVDUJFQSPDFTPQUJNBMJTBUJF
LFOOJTCSPO
.BEJUFD
&VSPQF
#7
8JKDIFO 1SPUPNBUJPO
#7
4JUUBSE

PQUJNBMJTBUJF
QSPDFTUFDIOPMPHJF
LFOOJTCSPO
"OB1SPD
%FMGU 1PMZTDPQF
1PMZNFST
#7
(FMFFO

QSPEVDUPQUJNBMJTBUJF
LFOOJTCSPO
%4.
4PMVUJPOT
(FMFFO )BCFUT
.FDIBOJTDIF
*OEVTUSJF
#7
/VUI

POUXJLLFMFO
UIFSNJTDIF
DPBUJOHTQSPDFTTFO

LFOOJTCSPO
0",
"EWBODFE
$PBUJOH
4PMVUJPOT
CW
)FFSMFO *OOPWBUJFMFOJOHFO

"EWJFT
3FHFMJOH



(SFFO
1PXFS
/FEFSMBOE
#FFHEFO
%FQSPDP
#7
"NTUFOSBEF


POUXJLLFMJOH
WBO CVJMEJOH
JOUFHSBUFE
17 FOFSHJFDPODFQUFO

.VCJP
1SPEVDUT
#7
.BBTUSJDIU
&YDFMMFODF
'JTI
)PSTU



POUXJLLFMFO
FO
WFSNBSLUFO
WBO
BOUJMJDIBNFO
PQUJNBMJTFSFO
LXFFLQSPDFT
TOPFLCBBSTQPPUWJT
FO
PQTUFMMFO
HF[POEIFJETNBOBHFNFOUQSPHSBNNB

*OOPWBUJPO
0G¾DFS 1SPPTUFO
&MFDUSPOJDT
#7
.FJKFM


QSPEVDFOU
WBO
BDDVMBEFST

#FESJKGTHFSJDIUF
3FHFMJOHFO
CJOOFO
01;VJE
IFBMUIDBSF


TZTUFNT

NBUFSJBMT


FOFSHZ


HSFFOQPSU


HFOFSJFL


BBOUBM
BBOWSBHFO
QSPKFDUWPMVNF
BBOUBM
UPFLFOOJOHFO
QSPKFDUWPMVNF
TVCTJEJFWPMVNF






































UPUBBM    




7FSTMBH
WBO
EF
EJSFDUJF

*OWFTUFSJOHTCFWPSEFSJOH

#VTJOFTT
%FWFMPQNFOU

*O
XFFSXJM
WBO
EF
FDPOPNJTDIF
OFFSHBOH
IFFGU
-JNCVSH
IFU
IFFM
CFIPPSMJKL
HFEBBO ´-*0'
XBT
JO

CFUSPLLFO
CJK
EF
WFTUJHJOH
FO
VJUCSFJEJOH
JO
-JNCVSH
WBO

CVJUFOMBOETF
FO
/FEFSMBOETF
CFESJKWFO
%JU
SFTVMUFFSU
JO
POHFWFFS

NJMKPFO
FVSP
BBO
WPPSHFOPNFO
JOWFTUFSJOHFO
FO
DJSDB
EVJ[FOE
BSCFJETQMBBUTFO
PQ
UFSNJKO
7PPS
FFO
DSJTJTKBBS
WPPSXBBS
OJFU
TMFDIU
;FLFS
OJFU
XBOOFFS
XF
EF[F
DJKGFST
BG[FUUFO
UFHFO
EJF
WBO

EJF
SFTQFDUJFWFMJKL

NJMKPFO
FO
WJFSIPOEFSE
CFESPFHFO
&FO
WBO
EF
NFFTU
BBOTQSFLFOEF
OJFVXLPNFST
XBT
5PQ
)JMM
1BDL
FFO
OJFVXF
QSPEVDFOU
WBO
[VJWFMWFSQBLLJOHFO
JO
SFMBUJFG
LMFJOF
TFSJFT
EJF
JO
4JUUBSE
OFFSTUSFFL
&FO
BOEFSF
UPQQFS
XBT
CJPUFDI
NVMUJOBUJPOBM
5J(FOJY
VJU
-FVWFO
EJF
PQ
$IFNFMPU
FFO
GBCSJFL
WPPS
DFMQSPEVDUJF
HBBU
JOSJDIUFOµ
+BDRVFT
.JLY
IPPGE
*#%

´*O
CFJEF
HFWBMMFO
IFCCFO
XF
BMT
-*0'
EPPS
EF
LSBDIUJHF
DPNCJOBUJF
WBO
PO[F
BGEFMJOHFO
JOTUSVNFOUFO
FO
OFUXFSLFO
IFU
CFESJKG
PWFS
EF
TUSFFQ
LVOOFO
USFLLFOµ
#FXF[FO
TUSBUFHJF ´*O
EF
MPHJTUJFL
WJOEU
DPOTPMJEBUJF
QMBBUT
#FESJKWFO
CMJKLFO
EBO
UPDI
UF
LJF[FO
WPPS
EF
HVOTUJHF
MJHHJOH
WBO
-JNCVSH
FO
WFSQMBBU TFO
IVO
BDUJWJUFJUFO
IJFSOBBSUPF
%F
MPHJTUJFLHFMJFFSEF
QSPEVDUJF
HSPFJU
JO
PO[F
SFHJP
&O
EBU
LgO
PPL
EBOL[JK
IFU
IPPHXBBSEJHF
BBOCPE
WBO
IPHFSF
PQMFJEJOHFO
%F
EP[FOTDIVJWFST
JO
EF
TVQQMZ
DIBJO
NBLFO
QMBBUT
WPPS
WBMVF
BEEFE
MPHJTUJDT
WPPSBM
JO

NFEJTDIF
QSPEVDUJF
IFFGU
-JNCVSH
IJFS
LBOTFO
6JU
POT
*OWFTUPS
%FWFMPQNFOU
QSPHSBNNB
XBBSJO
XF
KBBSMJKLT
CJK
[PµO
WJKGUJH
CVJUFOMBOETF
WFTUJHJOHFO
TUSBUFHJTDIF
HFTQSFL LFO
WPFSFO
CMJKLU
EBU
EFSUJH
QSPDFOU
WBO
EF
SFMBUJFG
LMFJOF
JOWFTUFSJOHFO
WBOVJU
IFU
7FSSF
0PTUFO
WFFM
HSPUFS
JT
HFXPSEFO
EBO
BBOHFLPOEJHE
CJK
WFTUJHJOH
%F[F
HSPFJCSJMKBOUKFT
CFXJK[FO
IFU
OVU
WBO
PO[F
TUSBUFHJF
EBU
KF
CFUFS
LVOU
GPDVTTFO
PQ
UJFO
LMFJOFSF
EJF
EPPSHSPFJFO
EBO
PQ
nnO
HSPUFµ

+BBS
WBO
EF
XBBSIFJE
WPPS
OJFVXF
FOFSHJF ´7PPS
EF
LFUFO
WBO
QSPEVDUJFNJEEFMFO
WPPS
[POOFFOFSHJF
EJF
XF
JO
-JNCVSH
BNCJqSFO
IFFGU

HFFO
HSPUF
TVDDFTTFO
PQHFMFWFSE

XPSEU
IFU
KBBS
WBO
EF
XBBSIFJE
WPPS
EF[F
TFDUPS
JO
-JNCVSH
%F
UPUTUBOELPNJOH
WBO
5IF
4JMJDPO
.JOF
PQ
$IFNFMPU
WBMU
PG
TUBBU
NFU
IFU
WJOEFO
WBO
FFO
MFBE
JOWFTUPS
%F
PWFSIFJE
IFFGU
HBSBOUJFT
BGHFHFWFO
WPPS
IFU
GBDJMJUFSFO
WBO
EF
CBODBJSF
¾OBODJFSJOH
5IF
4PMBS
$FMM
$PNQBOZ
FFO
OJFVXF
[POOFDFMQSPEVDFOU
JT
OPH
CF[JH
[JKO
¾OBODJFSJOH
SPOE
UF
LSJKHFO
%F
WFSHVOOJOHBBOWSBBH
HBBU
WFSEFS
PPL
XPSEFO
QSPFGTFSJFT
DFMMFO
HFNBBLU
*O

[BM
PPL
EF
¾OBODJFSJOH
WBO
&$/EPDIUFS
4PMBSJT
PQ
"WBOUJT
SPOE
NPFUFO
LPNFO
;POOFDFMNPEVMFCPVXFS
4PMBS
.PEVMFT
-JNCVSH
TUBSU
JO
IFU
WPPSKBBS
WBO





%F
4PMBS
"DBEFNZ
IFFGU
JO

OPH
OJFU
WPMMFEJH
LVOOFO
GVODUJPOFSFO
%F
BNCJUJF
JO
EF
SFHJP
CMJKGU
EF
QSPEVDUJFNJEEF MFOJOEVTUSJF
WPPS
[POOFFOFSHJF
NPFU
IJFS
LPNFO
%JF
JT
HPFE
WPPS
IPOEFSEFO
CBOFOµ

*OH
+.
+BDRVFT
.JLY IPPGE
*OWFTUFSJOHTCFWPSEFSJOH

#VTJOFTT
%FWFMPQNFOU

#FESJKG


)FSLPNTU


7FTUJHJOHTQMBBUT


4FDUPS


4DPQF

"&-4
$FOUVSJPO
8IFFMT
$VTUPN
$POOFDU
)BJUJNB
7BMWF
,BOH%F
9JO
&VSPQF
,SHFS
#MFOEJOH
,7&
$PNQPTJUFT
(SPVQ
-JEM
/FEFSMBOE
4PMBS
"DBEFNZ
4USZLFS
5IFDVT
5FDIOPMPHZ
5J(FOJY
5PQ
)JMM
1BDL
7JFX1MVT


/FEFSMBOE
$IJOB
/FEFSMBOE
5BJXBO
$IJOB
%VJUTMBOE
/FEFSMBOE
%VJUTMBOE
/FEFSMBOE
74
5BJXBO
#FMHJq
/FEFSMBOE
74


.BBTUSJDIU
"JSQPSU
7FOMP
.BBTUSJDIU
7FOMP
#PSO
3PFSNPOE
.BBTUSJDIU
"JSQPSU
8FFSU
)FFSMFO
7FOMP
7FOMP
(FMFFO
4JUUBSE
7FOMP


"FSPTQBDF
"VUPNPUJWF
$POUBDU
$FOUFS
4ZTUFNT
$IFNJF
'PPE
"FSPTQBDF
3FUBJM
;POOFFOFSHJF
-JGF
4DJFODFT
*$5

-JGF
4DJFODFT
4ZTUFNT
*$5


WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH WFTUJHJOH

'MFYUSPOJD
-PHJTUJDT
(BJB1BSL
.JUTVCJTIJ
.PUPS
&VSPQF
/PSETPO
7JTUBQSJOU


4JOHBQPSF
/FEFSMBOE
+BQBO
74
74


7FOSBZ
,FSLSBEF
#PSO
.BBTUSJDIU
7FOMP


0G¾DF
NBDIJOFT
-FJTVSF
"VUPNPUJWF
4ZTUFNT
(SB¾NFEJB


VJUCSFJEJOH VJUCSFJEJOH VJUCSFJEJOH VJUCSFJEJOH VJUCSFJEJOH

Top Hill k Pac Aantal buitenlandse vestigingen in Limburg naar land van herkomst 160 140 120 100 80 60

144

40

105

82

20

37

35

32

12

28 Overig Europa

Overig wereld

Taiwan

Scandinavië

Japan

Frankrijk

Duitsland

Verenigde Staten



7FSTMBH
WBO
EF
EJSFDUJF

#FESJKWFOUFSSFJOFO

)FSTUSVDUVSFSJOH
WBO
CFESJKWFO
XPSEU
OV
JOUFHSBBM
BBOHFQBLU
%BU
IFMQU
SVJNUF
TDIFQQFO
WPPS
POEFSOFNFO ´*O

IFCCFO
XF
FFO
WBO
EF
WJKG
MBOEFMJKLF
/PPSEBOVTQJMPUT
CJOOFOHFIBBME
%BU
CFUFLFOU
EBU
XF
EF
IFSTUSVDUVSFSJOH
WBO
CFESJKWFOUFSSFJOFO
JO
1BSLTUBE
LVOOFO
HBBO
VJUWPFSFO
%BBSOBBTU
IFCCFO
EF
1SPWJODJF
FO
-*0'
TBNFO
EF
-JNCVSHTF
)FSTUSVDUVSFSJOHTNBBUTDIBQQJK
WPPS
#FESJKWFOUFSSFJOFO
PQHFSJDIU
%F[F
-)#
LSJKHU
FFO
LBQJUBBM
WBO
WPPSMPQJH
 
NJMKPFO
FVSP
)JFSNFF
NBLFO
XF
FFO
EPPSCSBBL
JO
IFU
PQLOBQQFO
WBO
WFSPVEFSEF
CFESJKWFOUFSSFJOFOµ
"BO
IFU
XPPSE
JT
3PC
WBO
.JEEFO
IPPGE
#FESJKWFOUFSSFJOFO 1JMPU
1BSLTUBE

%VVS[BBN
WFTUJHJOHTLMJNBBU

´.FU
FFO
JOIBBMTMBH
NPFUFO
XF
JO
EF
LPNFOEF
KBSFO
JO
/FEFSMBOE
JOWFTUFSFO
JO
IFU
PQLOBQQFO
WBO
WFSPVEFSEF
CFESJKWFOUFSSFJOFO
%BU
WFSHU
SVJN

NJMKBSE
FVSP
&O
IJFSCJK
JT
SFHJPOBMF
TBNFO
XFSLJOH
FO
TBNFOXFSLJOH
NFU
NBSLUQBSUJKFO
WPMHFOT
EF

DPNNJTTJF
/PPSEBOVT
IFU
TMFVUFMXPPSE
0N
[P
TOFM
NPHFMJKL
EVJEFMJKL
UF
LSJKHFO
PG
EJU
BEWJFT
LBO
TMBHFO
IFFGU
IFU
LBCJOFU
JO

WJKG
MBOEFMJKLF
QJMPUQSPKFDUFO
BBOHFXF[FO
&O
nnO
EBBSWBO
JT
1BSLTUBE
HFXPSEFO
)JFS
MJHU
FFO
TUFWJHF
IFSTUSVDUVSFSJOHT PQHBWF
XBBSWPPS
BM
FFO
PSHBOJTBUJF
CFTUBBU
JO
EF
WPSN
WBO
#FESJKWFOUFSSFJONBOBHFNFOU
1BSLTUBE
0PL
JT
FS
BM
WPMPQ
TQSBLF
WBO
SFHJPOBMF
TBNFOXFSLJOH
#PWFOEJFO
[JFO
XF
JO
1BSLTUBE

BMT
FFO
WBO
EF
FFSTUF
SFHJPµT
JO
/FEFSMBOE
EF
HFWPMHFO
WBO
WFSHSJK[JOH
FO
LSJNQ
7FSEJFONPEFMMFO
EJF
FMEFST
WPPS
EF
IBOE
MJHHFO
MJKLFO
IJFS
EVT
PQ
WPPSIBOE
NJOEFS
WBO
UPFQBTTJOH

#JK
VJUTUFL
EVT
FFO
SFHJP
WPPS
FFO
MFFS[BNF
QJMPU
"MT
-*0'

FO
BMT
-)#
JO
PQSJDIUJOH

IFCCFO
XF
EF
UPUTUBOELPNJOH
WBO
EF
QJMPU
HFTUJNVMFFSE
FO
HFDPzSEJOFFSE
0O[F
WFSXBDIUJOH
JT
EBU
EF
QJMPU
PPL
OPH
FFOT
FOLFMF
JOUFSFTTBOUF
JOWFTUFSJOHTQSPKFDUFO
PQMFWFSUµ

´1SJWBUF
LBWFMT
PQ
CFESJKWFOUFSSFJOFO
CMJKWFO
OJFU
MBOHFS
CVJUFO
TDIPU
;P
LVOOFO
XF
NFU
-)#
QPTJUJFT
JOOFNFO
WPPS
JOUFHSBMF
IFSPOUXJLLFMJOH
%JU
WFSCFUFSU
IFU
WFTUJHJOHTLMJNBBU
WPPS
POEFS OFNFST
%BU
XF
EF
UFSSFJOFO
EBBSOBBTU
PPL
OPH
NPPJ
LVOOFO


-)# ´)BMG
EFDFNCFS

JT
PG¾DJFFM
EF
-JNCVSHTF
)FSTUSVDUVSFSJOHT NBBUTDIBQQJK
WPPS
#FESJKWFOUFSSFJOFO
#7
-)#
PQHFSJDIU %F
BDUJWJUFJUFO
XBSFO
BM
FFSEFS
HFTUBSU
%F
UXFF
BBOEFFMIPVEFST
QSPWJODJF
-JNCVSH
WPPS
UXFFEFSEF
FO
-*0'
WPPS
FFOEFSEF
IFCCFO
TBNFO

NJMKPFO
FVSP
CFTDIJLCBBS
HFTUFME
WPPS
EF[F
KPJOU
WFOUVSF
)FU
3JKL
EPFU
IJFS
PN
UF
CFHJOOFO
OPH
FFOT
 
NJMKPFO
FVSP
CJK
%F
BNCJUJFT
[JKO
IPPH
JO

NPFUFO
XF
WBO
EF

IFDUBSF
FSOTUJH
WFSPVEFSEF
FO
EJTGVODUJPOFMF
CFESJKWFOUFSSFJOFO

IFDUBSF
IFCCFO
HFIFSTUSVDUVSFFSE
;P
WFSXBDIU
EF
1SPWJODJF
IBBS
BBOEFFM
WBO

NJMKPFO
FVSP
OPH
UF
WFSESJFWPVEJHFO
)FU
JT
NPPJ
EBU
XF
1BSLTUBE
BMT
/PPSEBOVT QJMPU
OV
BM
PQ
EF
BHFOEB
IFCCFO
.BBS
PPL
JO
EF
SFHJP
7FOMP
HBBO
XF
NFU
QSJPSJUFJU
BBO
EF
TMBHµ


*OH33
3PC
WBO
.JEEFO
IPPGE
#FESJKWFOUFSSFJOFO

NBLFO
JT
NFFHFOPNFO
7JB
QBSLNBOBHFNFOU
NPFUFO
XF
XBLFO
PWFS
EF
LXBMJUFJU
WBO
FFO
PQHFLOBQU
CFESJKWFOUFSSFJO
.FU
-)#
LVOOFO
XF
PPL
SJTJDPESBHFOE
QBSUJDJQFSFO
;P
QSPCFSFO
XF
POFWFOSFEJH
IPHF
SJTJDPµT
WPPS
QSJWBUF
QBSUJKFO
XFH
UF
OFNFO
%JU
NPFU
MFJEFO
UPU
¾OBODJqMF
QBSUJDJQBUJF
WBO
BMMF
CFUSPLLFOFO
[P
NPHFMJKL
PPL
WBO
POUXJLLFMBBST
FO
CFMFHHFST
-)#
XJM
IJFS
JO
FML
HFWBM
OJFU
BMMFFO
JO
TUBBO


(SFFO¾FMET
/BBN


0NWBOH



WBOUJT
" #VTJOFTTQBSL
.BBTUSJDIU
"BDIFO
"JSQPSU
"WJBUJPO
7BMMFZ

*OEVTUSJFQBSL
4XFOUJCPME
*14

)PMUVN
/PPSE

$BMJGPSOJq


#SPXO¾FMET
/BBN



IB

IB


IB


IB


IB


0NTDISJKWJOH


1MBBUT


3PM
-*0'

&VSPQFBO
TDJFODF
FO
CVTJOFTTQBSL
MVDIUIBWFOHFSFMBUFFSE
USBOTQPSU
FO
EJTUSJCVUJF
NPEFSO
HFNFOHE
JODMVTJFG
:BSE
BVUPNPUJWF

USBOTQPSU
FO
EJTUSJCVUJF
NPEFSO
HFNFOHE
QSPKFDUWFTUJHJOH
HMBTUVJOCPVX


)FFSMFO"LFO
#FFL.FFSTTFO

4JUUBSE(FMFFO

4JUUBSE(FMFFO

)PSTU
BBO
EF
.BBT


BBOEFFMIPVEFS FJHFOBBS
HSPOEFO
JO QMBOHFCJFE



POUXJLLFMBBS FJHFOBBS
HSPOEFO BBOEFFMIPVEFS (&.
)PMUVN
/PPSE
**

*** BBOEFFMIPVEFS

1MBBUT


3PM
-*0'

7FOMP

"SDFO
FO
7FMEFO
.BBTUSJDIU
)FFSMFO

-BOEHSBBG
7PFSFOEBBM



QSPKFDUNBOBHFNFOU BEWJTFSFOE BEWJTFSFOE BEWJTFSFOE BEWJTFSFOE BEWJTFSFOE -*0'-)#
DPzSEJOFSFOE

0NWBOH


7FFHUFT
4QJLXFJFO
#FBUSJYIBWFO
%F
,PVNFO
4USJKUIBHFO
-JOEFMBVGFS
(FXBOEF
1JMPU
)FSTUSVDUVSFSJOH
1BSLTUBE
-JNCVSH


8JK
HBBO
EF
TBNFOXFSLJOH
HSBBH
BBO
NFU
POEFSOFNFST
POU XJLLFMJOHTNBBUTDIBQQJKFO
HFNFFOUFO
FO
JO
TPNNJHF
HFWBMMFO
PPL
BM
NFU
POUXJLLFMBBST
)FU
JT
EVT
CFMBOHSJKL
EBU
EF[F
QBSUJKFO
XFUFO
EBU
-)#
CFTUBBU
FO
EBU
[F
FS
FFO
CFSPFQ
PQ
LVOOFO
EPFO
4BNFO
LVOOFO
XF
FFO
JNQVMT
HFWFO
BBO
FFO
EVVS[BBN
FDPOPNJTDI
WFTUJHJOHTLMJNBBU
0N
MFUUFSMJKL
SVJNUF
UF
DSFqSFO
WPPS
POEFSOFNFOµ


IB

IB

IB

IB

IB

IB



Voortgang (her)ontwikkeling bedrijventerreinen HA

1200

1000

800

600

400

200

2006

2007

2008

2009

2010

OPGAVE 2011

BESTAANDE TERREINEN - BRUTO HA GEHERSTRUCTUREERD [CUM.] NIEUWE TERREINEN - NETTO HA UITGEGEVEN [CUM.]



7FSTMBH
WBO
EF
EJSFDUJF

-*0'
#VTJOFTT
$FOUFST

/JFVXF
JOTQJSFSFOEF
SVJNUF WPPS
POEFSOFNFST ´1FS
FJOE

WFS[PSHEF
-*0'
WJB
EPDIUFSPOEFSOFNJOH
-*0'
#VTJOFTT
$FOUFST
WPPS

CFESJKWFO
JO
-JNCVSH
EF
IVJTWFTUJOH
%BO
IFCCFO
XF
IFU
FOFS[JKET
PWFS
LXBMJUBUJFG
IPPHXBBSEJHF
LBOUPPSVOJUT
NFU
FFO
VJUHFCSFJE
EJFOTUFOQBLLFU
WPPS
JOOPWBUJFWF
TUBSUFST
BOEFS[JKET
PWFS
IBMMFO
NFU
BMMFFO
CBTJTGBDJMJUFJUFO
.FU
EF
PQFOJOH
WBO
IFU
#VTJOFTT
$FOUFS
#PSSFLVJM
JO
(FMFFO
PQ

KVMJ
CJFEFO
XF
XFFS
OJFVXF
SVJNUF
BBO
TUBSUFST
%JU
FOFSHJF[VJOJHTUF
LBOUPPSHFCPVX
WBO
;VJE/FEFSMBOE
IFFGU
EBOL[JK
[JKO
BQBSUF
WPSN
FO
EVVS[BNF
PQ[FU
FFO
HFXFMEJHF
BBOUSFLLJOHTLSBDIU
)FU
HFCPVX
HFFGU
IFU
HFWPFM
²IJFS
XJM
JL
[JUUFO³
%BBS
IFCCFO
EBO
PPL
BM
IFFM
XBU
CFESJKGTTUBSUFST
PQ
HFSFBHFFSE
8F
NFSLFO
XFM
EBU
HFHBEJHEFO
EPPS
UPFEPFO
WBO
EF
DSJTJT
JFUT
NFFS
BBS[FMFO
BMWPSFOT
UF
CFTMJTTFOµ
[P
NFFOU
"OUPJOF
1MBUFO
EJSFDUFVS
-*0'
#VTJOFTT
$FOUFST #VTJOFTT
1MVT ´"BO
IFU
#VTJOFTT
$FOUFS
1MVT
DPODFQU
EBU
BMMF
WPPS
FFO
NPEFSOF
POEFSOFNJOH
PONJTCBSF
GBDJMJUFJUFO
CFWBU
LPQQFMFO
XF
JO
#PSSFLVJM
OV
PPL
EJFOTUFO
EJF
EF
POEFSOFNFS
WPPSVJU
IFMQFO
.FU
OBNF
IFU
.FFUJOH
1PJOU
FO
EF
WFSHBEFSSVJNUFO
NFU
XJ¾
GBDJMJUFJUFO
TQFMFO
IJFSJO
FFO
CFMBOHSJKLF
SPM
%F
IPSFDB
MFFOU
[JDI
WPPS
SFQSFTFOUBUJF
FO
OFUXFSLFO
NBBS
PPL
WPPS
IFU
IPVEFO
WBO
TFNJOBST
QSFTFOUBUJFT
FO
CVTJOFTT UPCVTJOFTT
NFFUJOHT
8F
XJMMFO
EVT
EVJEFMJKL
NnnS
EBO
BMMFFO
WBTUHPFE
BBOCJFEFOµ

#FNPFEJHFOEF
FORVpUF ´*O
EFDFNCFS
IJFMEFO
XF
FFO
FORVpUF
POEFS
PO[F
IVVSEFST
)VO
BBOUBM
BSCFJETQMBBUTFO
[P
CMJKLU
IJFSVJU
JT
JO

NFU

QSPDFOU
HFTUFHFO
FO
EBU
JO
FFO
EBMFOEF
NBSLU
#PWFOEJFO
WFSXBDIUFO
EF
IVVSEFST
EBU
EBU
BBOUBM
JO

OPH
FFOT
TUJKHU
NFU

QSPDFOU
0QNFSLFMJKL
JT
PPL
EBU
CJK

QSPDFOU
WBO
EF
EFFMOFNFST
EF
PN[FU
JO

HSPFJEF
CJK

QSPDFOU
CMFFG
EF[F
POEBOLT
EF
TMFDIUF
FDPOPNJTDIF
PNTUBOEJHIFEFO
HFMJKL
8JK
NPHFO
EVT
WBTUTUFMMFO
EBU
CJK
-*0'
#VTJOFTT
$FOUFST
FFO
TUJNVMFSFOEF
XFSLPNHFWJOH
FO
HSPFJ
WBO
EF
POEFSOFNJOH
IBOE
JO
IBOE
HBBOµ

.JEEFO-JNCVSH ´&FO
NPPJF
TUBQ
JT
PPL
POT
JO
OPWFNCFS
HFSFBMJTFFSEF
 BBOEFFMIPVEFSTDIBQ
WBO
#VTJOFTT
$FOUFS
.JEEFO
-JNCVSH
#7
JO
3PFSNPOE
%F[F
#7
[BM
PQ
EF
.,#DBNQVT

BBO
EF
"
JO
)FSUFO
IFU
CVTJOFTT
DFOUFS
3PFSQPPSU





POUXJLLFMFO
FO
CPVXFO
%JU
LSJKHU
CJKOB
EF[FMGEF
PQ[FU

BMT
#PSSFLVJM
NBBS
EBO
JO
TUFSWPSN
5XFF
WMFVHFMT
[JKO

CFTUFNE
WPPS
CFESJKWFO
EJF
IVO
IVJEJHF
MPDBUJF
WFSMBUFO
FO
LJF[FO
WPPS
3PFSQPPSU
EF
EFSEF
JT
WPPS
TUBSUFST
7BO
EJU
OJFVXF
CVTJOFTT
DFOUFS
IFCCFO
XF
IPHF
WFSXBDIUJOHFO
0PL
EJU
TDIFQU
OBBS
PO[F
PWFSUVJHJOH
JOTQJSFSFOEF
SVJNUF
WPPS
POEFSOFNFSTµ

.S
".)
"OUPJOF
1MBUFO
EJSFDUFVS
-*0'
#FESJKWFODFOUSB
#7

Bedrijven per branche huurderbestand per 01-01-2010

Huurders naar aantal medewerkers 8%

Zakelijke Dienstverlening

42,1%

Handel

21,8%

Technische Dienstverlening

14,9%

Life Science

5,0%

ICT

4,5%

Productie

3,5%

High Tech Systems

3,5%

Onderwijs

2,5%

Logistiek

1,0%

Toerisme

1,0%

Food

0,5%

12%

80%

1-5 WERKNEMERS

0%

10%

20%

30%

40%

6-10 WERKNEMERS

>10 WERKNEMERS

Aantallen m2 nieuw verhuurd en vervallen

50% 12.000

Gemiddelde bezettingen excl. LIOF Business Center Borrekuil 80%

10.000

8000

75% 70%

6000

65% 60%

4000

55% 2005

2006

2007

2008

2009 2000

TOTAAL NIEUW VERHUURD

BEDRIJFSHALLEN

KANTOREN

VERVALLEN



#FSJDIU
WBO
EF
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
%F
EJSFDUJF
IFFGU
IFU
KBBSWFSTMBH
FO
EF
KBBSSFLFOJOH
PQHFTUFME
PWFS
IFU
CPFLKBBS

EBU
XFSE
BGHFTMPUFO
PQ

EFDFNCFS

%F
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
IFFGU
LFOOJT
HFOPNFO
WBO
EF
HPFELFVSFOEF
BDDPVOUBOUTWFSLMBSJOH
WBO
&SOTU

:PVOH
BDDPVOUBOUT
--1
CFUSFGGFOEF
EF
KBBSSFLFOJOH
%F[F
WFSLMBSJOH
JT
PQHFOPNFO
PQ
QBHJOB

%F
KBBSSFLFOJOH

XFSE
WFSWPMHFOT
EPPS
POT
PWFSFFOLPNTUJH
EF
SBQQPSUBHF
HPFEHFLFVSE 3BBE
EF
IFSFO
3VUUFO
FO
7BO
0JKFO
HFWSBBHE
PN
BMT
BEWJTFVS
WBO
EF
3W$
PQ
UF
USFEFO
UPUEBU
EF
BBOEFFMIPVEFST
EF
WBDBUVSFT
JO
EF
3BBE
IFCCFO
JOHFWVME

*O

WPOEFO
[FWFO
SFHVMJFSF
WFSHBEFSJOHFO
QMBBUT
%BBSOBBTU
NPFTUFO
WBOXFHF
EF
VSHFOUJF
WBO
FFO
BBOUBM
QBSUJDJQBUJFEPTTJFST
UXFF
JOHFMBTUF
WFSHBEFSJOHFO
XPSEFO
CFMFHE
0PL
WPOE
UXFFNBBM
TDISJGUFMJKLF
CFTMVJUWPSNJOH
QMBBUT

%BBSOBBTU
XBT
FS
SFHFMNBUJH
PWFSMFH
UVTTFO
EF
WPPS[JUUFS
FO
EF
EJSFDUJF
/BBTU
EF
HFCSVJLFMJKLF
CFSBBETMBHJOHFO
PWFS
QBSUJDJQBUJFWPPSTUFMMFO
CFTQSBL
EF
3BBE
IFSIBBMEF
NBMFO
EF
HFWPMHFO
WBO
EF
LSFEJFUDSJTFT
PQ
EF
QBSUJDJQB UJFQPSUGPMJP
0PL
GPSNVMFFSEF
EF
3BBE
EF
VJUHBOHTQVOUFO
WPPS
EF
VJUXFSLJOH
WBO
IFU
CVTJOFTT
NPEFM
WBO
EF
-JNCVSHTF
)FSTUSVDUVSF SJOHTNBBUTDIBQQJK
WPPS
#FESJKWFOUFSSFJOFO
-)#
FO
EF
PQ[FU
WBO
IFU
GPOET
/FEFSNBBT
7FOUVSFT 0Q

BQSJM
USBEFO
UJKEFOT
EF
BMHFNFOF
WFSHBEFSJOH
WBO
BBOEFFM IPVEFST
DPNNJTTBSJTTFO
/JKIVJT
7BO
0ZFO
FO
3VUUFO
UFSVH
%F
IFFS
/JKIVJT
EJF
JO
NFJ

BMT
XFSLHFWFSTDPNNJTTBSJT
XFSE
CFOPFNE
USBE
BG
PNEBU
[JKO
IFS CFOPFNJOHTUFSNJKO
WFSTUSFLFO
XBT
%F
XFSLHFWFST[FUFM
XFSE
JO

PQHFIFWFO
XBBSEPPS
EF
IFFS
/JKIVJT
HFFO
PQWPMHFS
LSFFH
%F
IFSFO
7BO
0JKFO
FO
3VU UFO
XFSEFO
OJFU
IFSCFOPFNE
8JK
CFEBOLFO
EF
IFSFO
/JKIVJT
7BO
0ZFO
FO
3VUUFO
WPPS
EF
HFuOTQJSFFSEF
FO
[FFS
LVOEJHF
XJK[F
XBBSPQ
[JK
IVO
GVODUJF
IFCCFO
WFSWVME 0NEBU
FS
EPPS
EF
4UBBU
OPH
HFFO
BOEFSF
QFSTPOFO
WPPS
CFOPF NJOH
XFSEFO
WPPSHFESBHFO
[JKO
FS
NPNFOUFFM
UXFF
WBDBUVSFT
JO
EF
3BBE
%F
ESJF
PWFSJHF
GVOHFSFOEF
MFEFO
WBO
EF
3BBE
IFCCFO
[JDI
CFSBEFO
PQ
EF
POUTUBOF
TJUVBUJF
FO
WBTUHFTUFME
EBU
[JKO
GVOD UJPOFSFO
NFU
OBNF
UFO
BBO[JFO
WBO
CFESJKGTLVOEJHF
LFOOJT
WBO
IFU
-JNCVSHTF
.,#
CFUFS
HFCPSHE
EJFOEF
UF
[JKO
%BBSPQ
IFFGU
EF




%F
SBQQPSUBHF
PWFS
OBMFWJOH
FO
IBOEIBWJOH
WBO
%F
/FEFSMBOETF
DPSQPSBUF
HPWFSOBODF
DPEF
#FHJOTFMFO
WBO
EFVHEFMJKL
POEFSOF NJOHTCFTUVVS
FO
CFTU
QSBDUJDF
CFQBMJOHFO
DPNNJTTJF
'SJKOT

XPSEU
POEFS
FFO
BQBSU
BHFOEBQVOU
UFS
CFTQSFLJOH
WPPSHFMFHE
BBO
EF
"MHFNFOF
7FSHBEFSJOH
WBO
"BOEFFMIPVEFST
7BOBG
LPNFOE
WFSTMBHKBBS
[BM
UFWFOT
VJUWPFSJHFS
HFSBQQPSUFFSE
XPSEFO
PWFS
NBBUTDIBQQFMJKL
WFSBOUXPPSE
POEFSOFNFO
%F
NJOJTUFS
WBO
'JOBODJqO
IFFGU
BBOHFHFWFO
EBU
JO
CFHJOTFM
BMMF
TUBBUTEFFM OFNJOHFO
JO

XPSEFO
PQHFOPNFO
JO
EF
5SBOTQBSBOUJFCFODI NBSL
FO
EBU
[JK
PWFS

EJFOFO
UF
SBQQPSUFSFO
WPMHFOT
EF
SJDIUMJKOFO
WBO
(MPCBM
3FQPSUJOH
*OJUJBUJWF
0WFS

IFCCFO
EF
BDUJWJUFJUFO
WBO
-*0'
HFMFJE
UPU
FFO
QSJNB
CFIBSUJHJOH
WBO
EF
EPFMTUFMMJOHFO
FO
FFO
QPTJUJFG
SFTVMUBBU
WBO
`

)FU
SFTVMUBBU
XPSEU
UPFHFWPFHE
BBO
EF
BMHFNFOF
SFTFSWF 0OEFS
EF
HFHFWFO
FDPOPNJTDIF
PNTUBOEJHIFEFO
IFCCFO
EJSFDUJF
FO
NFEFXFSLFST
WBO
-*0'
PQUJNBBM
HFGVODUJPOFFSE
JO
IVO
TUSFWFO
EF
JOEVTUSJqMF
TUSVDUVVS
WBO
-JNCVSH
UF
GBDJMJUFSFO
%F
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
LJKLU
EBO
PPL
NFU
UFWSFEFOIFJE
UFSVH
PQ
IFU
WFSTMBHKBBS
FO
EBOLU
EF
EJSFDUJF
FO
EF
NFEFXFSLFST
WBO
-*0'
WPPS
IVO
JO[FU
WPPS
EF
-JNCVSHTF
FDPOPNJF
.BBTUSJDIU

NBBSU


%S
+7)
)BSSZ
1FOOJOHT WPPS[JUUFS
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO

"GTDIFJE
%F
IFFS
ES
+7)
)BSSZ
1FOOJOHT
USFFEU
OB
SVJN
EFSUJFO
KBBS
UFSVH
BMT
WPPS[JUUFS
WBO
EF
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
3W$
WBO
/7
*OEVTUSJFCBOL
-*0'
.FU
[JKO
LFOOJT
FO
FSWBSJOH
IFFGU
IJK
JO
EF[F
QFSJPEF
FFO
CFMBOH SJKLF
CJKESBHF
HFMFWFSE
BBO
IFU
GVODUJPOFSFO
WBO
EF
3W$
0PL
IFFGU
IJK
NFEF
FFO
LPFSTCFQBMFOEF
SPM
HFTQFFME
JO
EF
CFSBBETMBHJOHFO
WBO
EF
3W$
%F
IFFS
1FOOJOHT
IFFGU
TBNFOHFXFSLU
NFU
ESJF
TUBUV UBJS
BBOHFTUFMEF
BMHFNFFO
EJSFDUFVSFO

)FU
JT
NFEF
EPPS
[JKO
FYQFSUJTF
EBU
-*0'
FFO
PQUJNBMF
CJKESBHF
IFFGU
LVOOFO
MFWFSFO
BBO
IFU
JOTUBOEIPVEFO
FO
WFSTUFSLFO
WBO
EF
FDPOPNJTDIF
TUSVDUVVS
WBO
EF
QSPWJODJF
-JNCVSH
%F
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
FO
EF
EJSFDUJF
[JKO
IFN
EBBSWPPS
[FFS
FSLFOUFMJKL


%ST
.+"
.BSUJO
&VSMJOHT WJDFWPPS[JUUFS
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO


%ST
5I."+
+nSyNF
7FSIBHFO BMHFNFFO
EJSFDUFVS



Geconsolideerde balans per 31 december 2009 Bedragen in €

2009

2008

2.605.926 15.611.482 517.643 18.735.051

2.605.926 15.819.451 386.215 18.811.592

38.351.500 3.129.642 10.091.416 26.339.609 77.912.167

32.430.450 10.043.460 16.902.673 59.376.583

9.491.621

7.248.136

Overige vorderingen en overlopende activa

10.740.544

15.449.652

Liquide middelen

48.992.492

65.712.152

 

165.871.875

166.598.115

100.384.594 286.509 100.671.103

100.357.587 353.811 100.711.398

1.580.195

1.382.488

10.678.000 27.651.233 495.791 38.825.024

10.843.333 3.500.000 485.344 14.828.677

165.333 74.647 1.442.138 643.753 22.469.682 24.795.553

237.029 25.305.442 1.401.245 586.600 22.145.236 49.675.552

165.871.875

166.598.115

 Vaste activa

Materiële vaste activa Terreinen Bedrijfsgebouwen Andere vaste bedrijfsmiddelen

Financiële vaste activa Participaties Deelnemingen Financieringen van onroerend goed Overige vorderingen

Vlottende activa Voorraden Gronden voor ontwikkeling van bedrijventerreinen

Vorderingen

  Groepsvermogen Eigen vermogen Aandeel derden in geconsolideerde maatschappijen

Voorzieningen Overige

Langlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen Schulden aan aandeelhouders/subsidiënten Overige schulden en overlopende passiva

Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen Schulden aan aandeelhouders/subsidiënten Crediteuren Belastingen en sociale premies Overige schulden en overlopende passiva

  

26

Geconsolideerde resultatenrekening 2009 Bedragen in €

2009

2008

3.935.797 866.117 68.666 4.869.610 2.860.705 197.159 197.158 715.657 24.642 13.735.511

3.451.804 2.178.250 67.488 5.471.458 2.722.776 178.100 178.100 440.093 14.688.069

Personeelskosten Afschrijvingskosten vaste activa Overige apparaatskosten

2.524.661 682.577 2.867.849 6.075.087

2.564.881 612.839 2.492.774 5.670.494

Saldo van de mutaties op de voorziening financiële vaste activa Overige kosten financieringsbedrijf

5.432.946 835.957 6.268.903

7.208.553 398.407 7.606.960

1.391.521

1.410.615

1.191.842 1.191.842 684.945 3.068.629

1.191.900 1.191.900 827.736 3.211.536

2.628.701 105.185 1.334.074 4.067.960

2.821.879 124.955 1.384.189 4.331.023

- 999.331

- 1.119.487

17.386

5.992

409.576

297.120

Financieringsbedrijf Opbrengsten Rente leningen u/g en deposito’s Ontvangen dividenden Opbrengsten commissariaten Resultaat verkoop participaties Huuropbrengsten Ministerie van Economische Zaken Provincie Limburg Doorberekende personeelskosten Overige opbrengsten

Kosten

Resultaat Financieringsbedrijf Ontwikkelingsbedrijf Opbrengsten/Bijdragen Ministerie van Economische Zaken Provincie Limburg Doorberekende personeelskosten

Kosten Personeelskosten Afschrijvingskosten vaste activa Overige apparaatskosten

Resultaat Ontwikkelingsbedrijf Aandeel derden

Resultaat

27

Geconsolideerd kasstroomoverzicht 2009 Bedragen in €

2009

2008

409.576

297.120

-17.386 787.762 -382.570 -49.915 197.707

-5.992 737.794 -10.217.250 -140.235

Mutatie voorraden Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

-2.243.485 4.709.108 -24.879.999

-186.013 4.999.510 9.113.246

Kasstroom uit bedrijfsuitoefening

-21.469.202

4.598.180

Investeringen in participaties Investeringen in deelnemingen Mutatie voorziening financiële vaste activa Mutatie voorziening overige vorderingen Ontvangsten inzake beëindiging participaties Ontvangen aflossingen Verstrekte leningen en kredieten

-10.586.016 -3.129.642 2.479.709 2.953.237 2.185.257 2.403.677 -14.841.806

-5.083.708 4.630.126 2.578.427 1.933.828 11.544.873 -8.651.516

Kasstroom uit financieringsbedrijf

-18.535.584

6.952.030

Kasstroom uit operationele activiteiten:

-40.004.786 -711.221

11.550.210 -4.259.027

Mutaties langlopende schulden

-711.221 23.996.347

-4.259.027 7.931.027

Kasstroom uit financieringsactiviteiten:

23.996.347

7.931.027

-16.719.660

15.222.210

Bedrijfsresultaat Aanpassingen voor: Aandeel derden in resultaat Afschrijvingen Mutatie algemene reserve Mutatie derden vermogen Mutatie overige voorzieningen

Verandering in werkkapitaal:

Investeringen materiële vaste activa

Kasstroom uit investeringsactiviteiten:

    



Algemeen De jaarrekening van NV Industriebank LIOF is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 van boek 2 van het Burgerlijk Wetboek.

Bijdragen apparaatskosten De bijdragen van het Ministerie van Economische Zaken en van de Provincie Limburg aan de apparaatskosten zijn voor het boekjaar 2009, inclusief prijs- en loonbijstelling, als volgt toegezegd :

Bedragen in € - bijdrage Ministerie van Economische Zaken - bijdrage Provincie Limburg

LIOF

LBT

Totaal

1.191.842 1.191.842 2.383.684

197.159 197.158 394.317

1.389.001 1.389.000 2.778.001

Grondslagen voor de consolidatie Geconsolideerd worden de jaarcijfers van die rechtspersonen, tevens groepsmaatschappijen zijnde, waaraan LIOF alleen of tezamen met een dochtermaatschappij meer dan 50% van het aandelenkapitaal verschaft of doet verschaffen en waarin LIOF alleen of tezamen met een dochtermaatschappij de beslissende zeggenschap heeft. De consolidatie vindt plaats overeenkomstig de integrale methode. Als groepsmaatschappijen worden aangemerkt die maatschappijen die tezamen onder gemeenschappelijke leiding als een economische eenheid optreden. Op grond van dit criterium werden de navolgende deelnemingen in de consolidatie betrokken: een 100% deelneming in LIOF Vastgoed BV gevestigd te Maastricht; een 100% deelneming in LIOF Bedrijventerreinen BV gevestigd te Maastricht; een 100% deelneming in Nedermaas Hightech Ventures BV gevestigd te Maastricht; een 100% deelneming in EBCH BV gevestigd te Heerlen; een 100% deelneming in LIOF Business Center Avantis BV gevestigd te Maastricht; een 97,61% deelneming in LIOF BedrijvenCentra BV gevestigd te Maastricht; een 93,20% deelneming in BV Technohouse Heerlen gevestigd te Heerlen. 28

Toelichting op de geconsolideerde balans per 31 december 2009 ACTIVA Vaste activa Materiële vaste activa Onder de hoofden ‘Bedrijfsgebouwen en Terreinen’ zijn opgenomen: het LIOF bedrijvencomplex De Beitel met een boekwaarde van € 855.797. Dit complex bestaat uit terreinen met een boekwaarde van € 228.501 en gebouwen met een boekwaarde van € 627.296. De gebouwen zijn gewaardeerd tegen aanschaffingsprijs onder aftrek van de afschrijvingen op die basis. De afschrijvingen vinden plaats op basis van de verwachte economische levensduur. de gebouwen voor eigen gebruik, gelegen aan de Boschstraat en de Batterijstraat te Maastricht, met een boekwaarde van € 819.104. De gebouwen zijn gewaardeerd tegen aankoopprijs, verhoogd met verbouwings- en restauratiekosten en verminderd met de toegekende subsidies en afschrijvingen op die basis. De jaarlijkse afschrijving van de gebouwen geschiedt op basis van 4% van de aanschaffingsprijs. de bedrijfsverzamelgebouwen van LIOF Bedrijvencentra BV met een boekwaarde van € 10.645.529. De bedrijfsverzamelgebouwen bestaan uit terreinen met een boekwaarde van € 1.937.257 en gebouwen met een boekwaarde van € 8.708.272. De gebouwen zijn gewaardeerd tegen aankoopprijs/stichtingskosten dan wel aankoopprijs/stichtingskosten verminderd met toegekende subsidies onder aftrek van de jaarlijkse afschrijvingen. De afschrijvingen worden annuïtair berekend, uitgaande van de verwachte economische levensduur. de gebouwen van BV Technohouse Heerlen gelegen te Heerlen met een boekwaarde van € 5.456.810 en terreinen met een boekwaarde van € 440.168. De gebouwen zijn gewaardeerd tegen aankoopprijs/stichtingskosten dan wel aankoopprijs/stichtingskosten verminderd met toegekende subsidies onder aftrek van de jaarlijkse afschrijvingen. De afschrijvingen worden lineair berekend op basis van de verwachte economische levensduur en bedragen 2,5% per jaar.

Andere vaste bedrijfsmiddelen De andere vaste bedrijfsmiddelen worden gewaardeerd op basis van de aanschaffingsprijs onder aftrek van afschrijvingen. De afschrijvingen worden lineair berekend op basis van de verwachte economische levensduur.

De materiële vaste activa zijn ultimo 2009 als volgt samengesteld:

Bedragen in €

Terreinen

aanschaf waarde (a)

afschrijvingen

boekwaarde (b)

b in % van a

2.605.926

-

2.605.926

100%

19.524.002 2.000.612 21.524.614

4.731.624 1.181.508 5.913.132

14.792.378 819.104 15.611.482

76% 41% 73%

1.655.846

1.138.203

517.643

31%

25.786.386

7.051.335

18.735.051

73%

Bedrijfsgebouwen Gebouwen bestemd voor: verhuur eigen gebruik

Andere vaste bedrijfsmiddelen

Het verloop van de boekwaarde van de materiële vaste activa was als volgt:

Bedragen in €

Terreinen

boekwaarde 01-01-2009

investeringen

desinvesteringen

afschrijvingen

afschrijving desinvestering

boekwaarde 31-12-2009

2.605.926

-

-

-

-

2.605.926

14.978.146 841.305 15.819.451

306.066 55.599 361.665

-

491.834 77.800 569.634

-

14.792.378 819.104 15.611.482

386.215

349.556

-

218.128

-

517.643

18.811.592

711.221

-

787.762

-

18.735.051

Bedrijfsgebouwen Gebouwen bestemd voor: verhuur eigen gebruik

Andere vaste bedrijfsmiddelen

29

      Participaties Ter bevordering van de bedrijfsmatige activiteiten in Limburg participeert LIOF tijdelijk in het risicodragend kapitaal van ondernemingen die bedrijven in Limburg willen vestigen dan wel uitbreiden. De participaties in het kapitaal van ondernemingen worden gewaardeerd tegen aankoopprijs onder aftrek van voorzieningen voor verwachte c.q. gerealiseerde verliezen. Deze post is als volgt samengesteld:

Bedragen in € Aankooprijs op 31 december af: voorzieningen voor voorzienbare c.q. verwachte verliezen

   

2009

2008

50.176.982 11.825.482

42.317.045 9.886.595

38.351.500

32.430.450

2009

2008

32.430.450

33.910.696

10.187.589 398.427 43.016.466

3.758.343 1.325.365 38.994.404

-2.185.257 -2.479.709

-1.933.828 -4.630.126

38.351.500

32.430.450

In 2009 heeft deze post het navolgende verloop:

Bedragen in € Boekwaarde op 1 januari bij: verwerving participaties conversie van leningen af: beëindigde participaties saldo mutaties voorzienbare c.q. verwachte verliezen

   

In de boekwaarde van € 38.351.500 is € 2.701.400 begrepen. Dit betrekking heeft op aangegane commitments, die nog niet zijn geëffectueerd.

Deelneming De deelneming wordt gewaardeerd volgens de zogenaamde vermogensmutatiemethode, tegen de netto vermogenswaarde. Het betreft de 45% deelneming in Business Center Midden Limburg BV.

    Dit betreft ter financiering van onroerend goed verstrekte hypothecaire leningen en huurkoopfinancieringen met een rente van 3 maands euribor tot maximaal 7%. Aflossing van de door LIOF Bedrijventerreinen BV verstrekte lening is afhankelijk van de verkoop van gronden Industrial Park Swentibold en Maastricht Aachen Airport. De aan Gem Holtum Noord III BV verstrekte lening van € 1.470.000,- wordt per 31-12-2011 in een keer afgelost. De leningen/financieringen zijn opgenomen tegen nominale waarde. De specificatie van deze post is als volgt:

Bedragen in € kredietgevers

LIOF Bedrijventerreinen BV LIOF Bedrijventerreinen BV LIOF Bedrijventerreinen BV

restbedrag 01-01-09

intrest %

restbedrag 31-12-09

1.470.000 7.786.009 787.451

7,00% euribor 3 mnd 6,00%

1.470.000 7.786.009 835.407

10.043.460

30

10.091.416

In 2009 heeft deze post het volgende verloop:

Bedragen in € Stand op 1 januari bij: verstrekkingen

10.043.460 47.956

    

10.091.416

  Dit betreft converteerbare achtergestelde c.q. achtergestelde leningen, rentevorderingen op achtergestelde leningen met een restwaarde op 31december 2009 van respectievelijk € 25.886.593 en € 453.016. Over de leningen met een resterende looptijd van 2 tot 10 jaar, wordt een rente berekend van 2 tot 12% per jaar. Deze leningen zijn opgenomen tegen nominale waarde onder aftrek van een voorziening wegens het risico van oninbaarheid.

Bedragen in € Nominale waarde per 31 december af: voorzieningen voor voorzienbare c.q. verwachte verliezen

    

2009

2008

37.253.658 10.914.049

25.761.817 8.859.144

26.339.609

16.902.673

2009

2008

16.902.673

22.253.534

13.231.128 195.460 1.415.218 14.841.806

7.280.286 171.603 1.199.627 8.651.516

398.427 1.113.637 2.953.237 939.569 5.404.870

1.325.365 9.167.613 2.578.427 930.972 14.002.377

26.339.609

16.902.673

In 2009 heeft deze post het navolgende verloop:

Bedragen in € Boekwaarde op 1 januari bij: verstrekte leningen bijgeschreven rente in rekening gebrachte rente af: conversie naar participaties ontvangen aflossingen saldo mutaties voorzieningen ontvangen/verrekende rente

    

31

  Voorraden Bedragen in € Voorraden

2009

2008

9.491.621

7.248.136

Dit betreft gronden voor bedrijventerreinen met een boekwaarde van € 3.032.938 alsmede de ten behoeve van die bedrijventerreinen gemaakte ontwikkelingskosten ten bedrage van € 6.458.683. Indien de aangekochte grond op het bedrijventerrein Avantis niet voor 31 december 2012 volledig verkocht is, heeft het Grensoverschrijdend bedrijventerrein/ Grenzüberschreitendes Gewerbegebiet Aachen-Heerlen NV het recht de niet doorverkochte gedeelten terug te kopen tegen de kostprijs vermeerderd met bijkomende kosten, lopende kosten en rente. Met aandeelhouders is overeengekomen dat LIOF maximaal 20% van het eigen vermogen, exclusief reserves, kan aanwenden voor de ontwikkeling van bedrijventerreinen, verhoogd met een door het Ministerie van Economische Zaken toegezegde achtergestelde lening ter financiering van bedrijventerreinen van € 15.882.308. De bedrijventerreinen worden gewaardeerd tegen aanschaffingsprijs vermeerderd met de hiervoor gemaakte ontwikkelingskosten. Voor eventuele verwachte verliezen wordt een voorziening in mindering gebracht. De voorraad gronden ultimo 2009 betreft de bedrijventerreinen Industriepark Swentibold, Avantis en Maastricht-Aachen Airport. In verband met de ontwikkeling van Industriepark Swentibold en Maastricht-Aachen Airport zijn hypothecaire leningen verstrekt van respectievelijk € 7.786.009 en € 835.407. Aan GEM Holtum Noord III is een lening verstrekt van € 1.470.000. Deze drie leningen zijn opgenomen onder het hoofd Financieringen van onroerend goed. Het totale vermogensbeslag met betrekking tot bedrijventerreinen bedraagt derhalve € 19.583.037.

Vorderingen Overige vorderingen en overlopende activa De overige vorderingen en overlopende activa zijn opgenomen tegen nominale waarde. De samenstelling van deze post is als volgt:

Bedragen in € Te vorderen van subsidiënten inzake apparaatskosten Te vorderen intresten op deposito’s Debiteuren Te vorderen bijdragen ten behoeve van gerealiseerde projecten Te vorderen van subsidiënten inzake lopende O-fonds projecten Belastingen en premies sociale verzekeringen Diversen

2009

2008

2.670.253 533.424 714.295 58.837 5.714.872 136.412 912.455 10.740.548

2.044.000 869.033 465.666 90.116 11.142.533 159.955 678.349 15.449.652

Liquide middelen Bedragen in € Liquide middelen

2009 48.992.492

2008 65.712.152

De liquide middelen zijn opgenomen tegen nominale waarde. Op de liquide middelen werden rentevergoedingen genoten van gemiddeld 3,62% per jaar. Alle liquide middelen zijn binnen 1 jaar opeisbaar. Er bestaat een zekere discrepantie tussen de in de geconsolideerde jaarrekening gepresenteerde liquide middelen van € 49 miljoen en de vrij besteedbare liquide middelen. Hierbij houden wij rekening met de toegezegde financieringen waarvoor per ultimo boekjaar reeds contracten waren getekend voor een bedrag van circa € 14 miljoen. Naast deze toegezegde bedragen blijkt uit het verleden dat er ook rekening moet worden gehouden met financieringsaanvragen van de huidige participaties en deelnemingen welke wij inschatten op circa 15% van het vennootschappelijk geïnvesteerde vermogen in aandelenkapitaal en achtergestelde leningen, zijnde €13 miljoen. Het bedrag dat dus feitelijk vrij beschikbaar is als werkkapitaal en voor nieuwe participaties en leningen bedraagt derhalve € 22 miljoen (€ 49 miljoen minus € 27 miljoen).

32

 Groepsvermogen Eigen vermogen Deze post heeft in 2009 het navolgende verloop:

Bedragen in € Stand op 1 januari af: dividend 2008/2007 bij: resultaat

    

2009

2008

100.357.587 -382.570 409.576

110.277.717 -10.217.250 297.120

100.384.593

100.357.587

Aandeel derden in geconsolideerde maatschappijen Dit betreft het aandeel van de minderheidsaandeelhouders in LIOF BedrijvenCentra BV en BV Technohouse Heerlen.

Bedragen in € Stand 1 januari af: aandeel resultaten uitbreiding aandelenkapitaal LBC

            

2009

2008

353.811 -17.386 -49.915

359.803 -5.992 -

286.510

353.811

100.671.103

100.711.398

2009

2008

1.377.950 202.245

1.222.740 159.748

1.580.195

1.382.488

1.222.740 233.300 1.456.040 -78.090

1.294.074 190.200 1.484.274 -261.534

1.377.950

1.222.740

124.007 78.238

113.563 46.185

202.245

159.748

Voorzieningen Dit betreft de volgende voorzieningen:

Bedragen in € Voorziening voor groot onderhoud van gebouwen Overige

De voorziening voor groot onderhoud had in 2009 het volgende verloop: Stand op 1 januari bij: dotaties af: vrijvallen en aanwendingen

    Overige Deze post betreft voorzieningen voor: Jubileumkosten Service voorzieningen onderhoudskosten complex “De Beitel “

33

Langlopende schulden De langlopende schulden zijn opgenomen tegen nominale waarde.

Bedragen in €

2009

2008

1.680.000

1.773.333

5.400.000

5.400.000

3.598.000

3.670.000

10.678.000

10.843.333

3.983.500

3.500.000

37.500

-

15.088.192

-

Schulden aan kredietinstellingen Dit betreft: Door LIOF Bedrijvencentra BV is voor de financiering van de bedrijfsverzamelgebouwen in 2003 een 30-jarige hypothecaire lening aangetrokken ten bedrage van € 2.800.000. Deze lening is afgesloten tegen 4,99% rente per jaar, 10 jaar vast, betaling per maand achteraf. De aflossing vindt plaats in 360 maandtermijnen van elk € 7.777,78 voor het eerst op 1 juli 2003. In 2004, 2005 en 2006 heeft een vervroegde aflossing plaatsgevonden van € 140.000. De schuldrest ultimo 2009 met een looptijd langer dan 1 jaar bedraagt Hierin is begrepen een schuld met een looptijd langer dan vijf jaar van ca. € 1.305.000. De in 2009 te betalen aflossingsverplichtingen van € 93.333 zijn opgenomen onder de kortlopende schulden aan kredietinstellingen. Door LIOF Bedrijvencentra BV is voor de financiering van het bedrijfsverzamelgebouw Borrekuil in 2008 een hypothecaire lening opgenomen. Deze lening is afgesloten tegen 4,65% rente per jaar, 10 jaar vast, betaling per jaar achteraf. De aflossing vindt plaats in één keer per 1 oktober 2033. De schuldrest ultimo 2008 met een looptijd langer dan 1 jaar bedraagt Door BV Technohouse Heerlen waren vier hypothecaire leningen opgenomen ter financiering van de bedrijfsverzamelgebouwen. Deze zijn in 2008 afgelost en vervangen door één hypotheek verstrekt door de Bank Nederlandsche Gemeenten (BNG). Ter afdekking van het renterisico is een renteswap voor een periode van 10 jaar aangegaan op basis van 1 maands Euribor van 4,46% voor een hoofdsom van € 3.700.000 rekening houdende met een aflossing van € 12.500 per maand. De schuldrest ultimo 2009 met een looptijd langer dan 1 jaar bedraagt Hierin is begrepen een schuld met een looptijd langer dan 5 jaar van € 3.310.000 . De in 2010 te betalen aflossingsverplichtingen van € 72.000 zijn opgenomen onder de kortlopende schulden aan kredietinstellingen.

Schulden aan aandeelhouders/subsidiënten Door de Provincie Limburg zijn aan NV Industriebank LIOF vier achtergestelde leningen verstrekt ter financiering van door LIOF verstrekte leningen aan bedrijven waarin LIOF participeert. Het debiteurenrisico van deze leningen, ligt bij de Provincie Limburg. De rente van de leningen varieert tussen de 6% en 14,41%. De in 2010 te betalen aflossingsverplichtingen van € 25.000 zijn opgenomen onder de kortlopende schulden aan aandeelhouders. Door de Gemeente Heerlen is een lening verstrekt aan NV Industriebank LIOF ter financiering van een door LIOF verstrekte lening aan een bedrijf waarin LIOF participeert. Het debiteurenrisicio van deze lening ligt bij de Gemeente Heerlen. De lening is afgesloten tegen 8% rente per jaar. De lening wordt in 20 kwartaaltermijnen afgelost ingaande 31 december 2009. De in 2010 te betalen aflossingsverplichtingen zijn opgenomen onder de kortlopende schulden aan aandeelhouders. Door het Ministerie van Economische Zaken is een renteloze voorwaardelijke achtergestelde lening van € 15.882.308 toegekend ter mede financiering van de ontwikkeling van het bedrijventerrein Industrial Park Swentibold (IPS) te Born. Eventuele verliezen met betrekking tot dit project kunnen op de lening in mindering worden gebracht. Van deze lening zijn t/m 2009 voorschotten beschikbaar gesteld ten bedrage van € 15.088.192. Omdat de looptijd van deze lening in 2009 is verlengd tot eind 2012 is de verplichting - in tegenstelling tot eind 2008 - eind 2009 opgenomen onder de langlopende schulden. Door het Ministerie van Economische Zaken is een renteloze lening verstrekt aan Nedermaas Hightech Ventures BV ter financiering van hightech start up’s in de Provincie Limburg alsmede ter bekostiging van de beheerkosten van het fonds. De lening heeft een looptijd tot en met 30 juni 2021. De uitzettingsperiode loopt tot 31 december 2014 en wordt gevolgd door een beheerperiode die eindigt op 31 december 2020. Eventuele toekomstige winsten en verliezen van Nedermaas Hightech Ventures BV komen volledig voor rekening van het Ministerie van Economische Zaken en zullen worden verdisconteerd met het totaal terug te betalen bedrag van de lening.

8.542.041

27.651.233

34

3.500.000

Overige schulden en overlopende passiva Deze post heeft betrekking op:

Bedragen in € Waarborgsommen huurders bedrijfsverzamelgebouwen

2009

2008

495.791

485.344

2009

2008

165.333

237.029

37.500 37.147

15.088.192 10.217.250

74.647

25.305.442

2009

2008

13.575.945 7.156.370 379.686 1.357.681

7.878.405 11.251.435 438.568 2.576.828

22.469.682

22.145.236

Kortlopende schulden De kortlopende schulden zijn opgenomen tegen nominale waarde.

Schulden aan kredietinstellingen Bedragen in €

Hierin zijn opgenomen de aan kredietinstellingen in 2010 te betalen aflossingen.

Schulden aan aandeelhouders/subsidiënten Renteloze lening Ministerie van Economische Zaken Nog te betalen aflossingsverplichtingen 2010 aan de aandeelhouders Nog te betalen dividend 2008/2007 aan de aandeelhouders

Overige schulden en overlopende passiva Hieronder verantwoord de verplichtingen uit hoofde van: Bedragenzijn in €

Aangegane lenings- en participatieovereenkomsten Innovatie- en ontwikkelingsprojecten Reservering vakantiegelden en vakantiedagen Overige vooruitontvangen en nog te betalen kosten

Niet in de balans opgenomen verplichtingen NV Industriebank LIOF heeft zich voor maximaal € 1.500.000 garant gesteld voor renteverplichtingen terzake een bij de Rabobank Sittard opgenomen krediet in rekening courant van € 4.500.000 ten behoeve van de GEM Holtum Noord II BV. NV Industriebank LIOF heeft zich garant gesteld voor een leegstandsrisico van 10% van de maximaal te verhuren ruimte tegen marktprijzen bij Centipedes Exploitatiemaatschappij 1 BV. De garantie wordt jaarlijks geïndexeerd en bedraagt naar verwachting voor het jaar 2010 maximaal € 120.000. NV Industriebank LIOF heeft in 2006 samen met drie andere publiekrechtelijke lichamen die samen eigenaar zijn van GOB Aken-Heerlen NV / Avantis NV ten behoeve van de ING-Bank een garantie afgegeven van € 26 mln. Tussen NV Industriebank LIOF en de overige partners is schriftelijk overeengekomen dat NV Industriebank LIOF een maximaal risico draagt van 25% van dit bedrag, te weten € 6,5 mln. NV Industriebank LIOF is leaseverplichtingen aangegaan voor auto’s en kantoorapparatuur voor een bedrag van € 284.725 waarvan een bedrag van € 100.323 betrekking heeft op het jaar 2010.

35

Toelichting op de geconsolideerde resultatenrekening over 2009 OPBRENGSTEN Bedragen in €

2009

2008

1.405.433 618.756 1.911.608

1.196.587 132.596 2.122.621

3.935.797

3.451.804

866.117

2.178.250

68.666

67.488

1.781.753 81.416 618.095 379.441

1.625.774 71.026 700.518 325.458

2.860.705

2.722.776

715.657 684.945

440.093 827.736

1.400.602

1.267.829

24.642

-

2009

2008

2.524.661 2.628.701

2.564.881 2.821.879

5.153.362

5.386.760

2009

2008

4.134.137 708.488 310.737

4.367.449 701.033 318.278

5.153.362

5.386.760

Rente leningen u/g en deposito’s Rente leningen u/g Rente gronden en hypotheken Rente deposito’s

Ontvangen dividenden Dit betreft de van participaties ontvangen dividenden.

Opbrengsten Commissariaten Dit zijn opbrengsten uit hoofde van door medewerkers vervulde commissariaten bij participaties

Huuropbrengsten Huuropbrengst van LIOF BedrijvenCentra BV Huuropbrengst van LIOF Vastgoed BV Huuropbrengst van BV Technohouse Heerlen Huuropbrengst van LIOF Business Center Avantis BV

Personeelsopbrengsten Personeelsopbrengsten Financieringsbedrijf Personeelsopbrengsten Ontwikkelingsbedrijf

Overige opbrengsten Resultaat deelneming Business Center Midden-Limburg BV

KOSTEN Bedragen in €

Personeelskosten Personeelskosten Financieringsbedrijf Personeelskosten Ontwikkelingsbedrijf

De specificatie van deze post is als volgt:

Bedragen in € Salarissen en overige personeelskosten Pensioenlasten Sociale lasten

In het kader van de Wet Openbaarmaking uit Publieke middelen gefinancierde Topinkomens (WOPT) vermelden wij dat in de post ‘salarissen en overige personeelskosten’ een bedrag van € 248.000 is verantwoord betreffende een vertrekregeling voor een projectleider, gebaseerd op de rekenwijze die bij de kantonrechtersformule gebruikelijk is. Het gemiddeld aantal FTE’s in 2009 bedroeg 59,3 (2008:54) De pensioenregeling van LIOF kwalificeert als een toegezegd-pensioenregeling. Op grond hiervan zou een evenredig deel in de brutoverplichtingen, beleggingen en kosten van het pensioenfonds in de balans dienen te worden opgenomen. Aangezien een tekort bij het pensioenfonds niet leidt tot een verplichting voor LIOF tot het voldoen van aanvullende betalingen anders dan hogere toekomstige premies, is het toegestaan om de pensioenregeling te verwerken als een toegezegde bijdrageregeling. Dit betekent dat de pensioenlast bestaat uit de verschuldigde premies. 36

De vergoeding voor de Raad van Commissarissen. Bedragen in € De Raad van Commissarissen bestond begin 2009 uit 6 leden en vanaf mei 2009 uit 3 leden.

2009

2008

47.336

60.853

De in het verslagjaar ten laste van de vennootschap gebrachte beloning voor de statutaire bestuurder bedroeg: Bedragen in € Salaris en overige vergoedingen Pensioenen Sociale lasten

2009

2008

180.889 58.658 4.705

171.835 55.376 3.458

244.252

230.669

787.762

737.794

2009

2008

1.145.862 123.820 707.868 117.603 15.687 64.539 233.300 459.167

1.001.858 148.106 709.297 112.255 16.366 13.726 190.200 300.966

2.867.846

2.492.774

2009

2008

2.479.709 2.953.237

4.630.126 2.578.427

5.432.946

7.208.553

3.319.696 839.987

4.851.833 221.707

2.479.709

4.630.126

3.317.142 363.905

3.309.742 731.315

2.953.237

2.578.427

835.957

398.407

In het kader van de Wet Openbaarmaking uit Publieke middelen gefinancierde Topinkomens (WOPT) zal een totale vergoeding worden gemeld van € 240.630.

Afschrijvingskosten De afschrijvingskosten hebben betrekking op de onroerende goederen voor eigen gebruik, onroerende goederen voor verhuur en de andere vaste bedrijfsmiddelen. De afschrijving is berekend op basis van de verwachte economische levensduur.

Overige apparaatskosten Financieringsbedrijf Bedragen in € Huisvestingskosten Reis- en verblijfkosten Algemene kosten PR kosten Advies en projectkosten Voorziening debiteuren Voorziening groot onderhoud Rentelasten en soortgelijke kosten

Mutatie waardeveranderingen van de financiële vaste activa Bedragen in € Mutatie van de voorziening op participaties Mutatie van de voorziening op leningen u/g incl. rentevorderingen

De mutaties in de voorzieningen ten behoeve van participaties betreffen: Dotaties Vrijvallen

De mutaties in de voorzieningen op leningen incl. rentevorderingen betreffen: Dotaties Vrijvallen

Overige kosten financieringsbedrijf Dit betreft de kosten van adviezen en onderzoeken in het kader van het financieringsbedrijf.

37

Overige apparaatskosten Ontwikkelingsbedrijf Bedragen in € Huisvestingskosten Reis- en verblijfkosten Algemene kosten PR kosten Acquisitiekosten Projectkosten

38

2009

2008

115.721 138.994 250.775 132.271 89.285 607.028

110.732 168.518 254.158 140.004 103.650 607.127

1.334.074

1.384.189

Vennootschappelijke balans per 31 december 2009 (voor winstverdeling)

Bedragen in €

2009

2008

819.102 100.033 919.135

841.304 199.851 1.041.155

12.531.378 708.750 38.082.344 26.263.733 77.586.205

9.081.633 700.000 32.151.298 16.632.428 58.565.359

Vordering op groepsmaatschappijen Belastingen en sociale premies Overige vorderingen en overlopende activa

10.509.328 9.685.175 20.194.503

5.070.724 9.122 14.702.088 19.781.934

Liquide middelen

30.291.414

61.172.031

128.991.257

140.560.479

53.396.772 46.578.245 409.576

53.396.772 46.663.695 297.120

100.384.593

100.357.587

113.523

104.900

4.058.500

3.500.000

3.672.161 37.147 302.088 134.264 20.288.981 24.434.641

5.374.838 10.217.250 319.006 125.093 20.561.805 36.597.992

128.991.257

140.560.479

 Materiële vaste activa Eigen gebouwen Andere vaste bedrijfsmiddelen

Financiële vaste activa Deelneming in groepsmaatschappijen Vorderingen op groepsmaatschappijen Participaties Overige vorderingen

Vlottende activa

  

  Eigen Vermogen Gestort kapitaal Overige reserves Resultaat boekjaar

Voorzieningen Voorziening jubilea Langlopende schulden Schulden aan aandeelhouders

Kortlopende schulden Schulden aan groepsmaatschappijen Schulden aan aandeelhouders Crediteuren Belastingen en sociale premies Overige schulden en overlopende passiva

  

39

Vennootschappelijke resultatenrekening 2009 Bedragen in €

2009

2008

3.206.302 866.117 68.666 4.869.610 294.839 9.305.534

3.284.172 2.178.250 67.488 5.471.458 -317.287 10.684.081

1.118.497 63.783 404.570 1.586.850

1.177.602 67.093 393.291 1.637.986

Saldo van de mutaties op de voorziening financiële vaste activa Overige kosten financieringsbedrijf

5.432.946 876.831 7.896.627

7.208.553 420.935 9.267.474

Resultaat financieringsbedrijf

1.408.907

1.416.607

1.191.842 1.191.842 2.383.684

1.191.900 1.191.900 2.383.800

Totaal apparaatskosten

1.943.756 105.185 1.334.074 3.383.015

1.994.143 124.955 1.384.189 3.503.287

Resultaat Ontwikkelingsbedrijf

- 999.331

-1.119.487

409.576

297.120

Financieringsbedrijf Opbrengsten Rente leningen u/g en deposito’s Ontvangen dividenden Opbrengsten commissariaten Resultaat verkoop participaties Resultaat deelnemingen

Kosten Personeelskosten Afschrijving vaste activa Overige apparaatskosten

Totaal apparaatskosten

Ontwikkelingsbedrijf Opbrengsten/Bijdragen Ministerie van Economische Zaken Provincie Limburg

Kosten Personeelskosten Afschrijving vaste activa Overige apparaatskosten

Resultaat

40

Toelichting op de vennootschappelijke balans per 31 december 2009 en de vennootschappelijke resultatenrekening over 2009 Bedragen in €

2009

ALGEMEEN De waarderingsgrondslagen zijn gelijk aan de waarderingsgrondslagen van de geconsolideerde jaarrekening. Voor de toelichting bij de vennootschappelijke balans en de vennootschappelijke resultatenrekening wordt verwezen naar de bij de geconsolideerde balans en geconsolideerde resultatenrekening gegeven toelichting. Als aanvulling hierop dient het hierna vermelde.

Deelnemingen in groepsmaatschappijen

12.531.378

een 100% deelneming in LIOF Vastgoed BV gevestigd te Maastricht; een 100% deelneming in LIOF Bedrijventerreinen BV gevestigd te Maastricht; een 100% deelneming in LIOF Business Center Avantis BV gevestigd te Heerlen; een 100% deelneming in Nedermaas Hightech Ventures BV gevestigd te Maastricht; een 100% deelneming in EBCH BV gevestigd te Heerlen; een 97,61% deelneming in LIOF BedrijvenCentra BV gevestigd te Maastricht; een 93,20% deelneming in BV Technohouse Heerlen gevestigd te Heerlen.

Bedragen in € Deelneming

LIOF Vastgoed BV LIOF Bedrijventerreinen BV LIOF BC Avantis BV Nedermaas Hightech Ventures BV EBCH BV LIOF Bedrijvencentra BV BV Technohouse Heerlen

Stand 31-12-2008

Aankoop c.q. gestort kapitaal

4.656.751 -1.149.895 -16.350 15.715 -382.672 4.327.253 1.630.831

3.154.905 -

9.081.633

3.154.905

Verkoop

-

Overige

-

Resultaat 2009

Stand 31-12-2009

-147.563 746.574 -5.992 -3.417 -689 -123.062 -171.011

4.509.188 -403.321 -22.342 12.298 -383.361 7.359.096 1.459.820

294.840

12.531.378

Vorderingen op groepsmaatschappijen Dit betreft: - langlopende vorderingen uit hoofde van aan groepsmaatschappijen verstrekte leningen, vermeerderd met de tot en met 2009 in rekening gebrachte rente en kosten € 708.750 - kortlopende vorderingen in rekening courant op groepsmaatschappijen inzake beschikbaar gestelde middelen voor exploitatie doeleinden € 10.509.328.

41

     

100.384.593

Gestort en opgevraagd kapitaal Het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap bedraagt € 90.756.043 verdeeld in 300.000 aandelen A en 500.000 aandelen B, elk nominaal groot € 113,45. Van dit kapitaal is € 53.396.772 volgestort. Deze post is als volgt samengesteld:

Bedragen in €

Aandelen A

Aandelen B

Totaal

31.248.554

22.148.218

53.396.772

In het kapitaal van de vennootschap kan uitsluitend worden deelgenomen door publiekrechtelijke lichamen.

Overige reserves In 2009 heeft deze post het volgende verloop:

Bedragen in € Stand 1 januari - voor winstverdeling bij: resultaat 2008

af: dividend 2008

46.663.695 297.120 46.960.815 - 382.570

Stand 31 december - voor winstverdeling

46.578.245 Resultaat boekjaar Bedragen in €

409.576

42

OVERIGE GEGEVENS Aan: NV Industriebank LIOF

ACCOUNTANTSVERKLARING Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag opgenomen jaarrekening 2009 van de NV Industriebank LIOF te Maastricht bestaande uit de balans per 31 december 2009 en de winst-en-verliesrekening over 2009 met de toelichting gecontroleerd.

Verantwoordelijkheid van de directie De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële verslaggeving en het maken van schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodanig te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risico’s van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van de vennootschap. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die de directie van de vennootschap heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel.

Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van NV Industriebank LIOF per 31 december 2009 en van het resultaat over 2009 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW.

Verklaring betreffende andere wettelijke voorschriften en/of voorschriften van regelgevende instanties Op grond van de wettelijke verplichting ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder f BW melden wij dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Maastricht, 10 maart 2010 Ernst & Young Accountants LLP w.g. J.M. Heijster RA

STATUTAIRE REGELING OMTRENT DE BESTEMMING VAN DE WINST ( CONFORM DE STATUTEN ) artikel 23 1. De Algemene vergadering kan besluiten de winst blijkende uit de door de algemene vergadering van aandeelhouders vastgestelde jaarrekening, of een gedeelte daarvan, te reserveren. 2. Uit de winst na eventuele reservering wordt, voorzover de omvang van de uitkeerbare winst dit toelaat, op aandelen B primair een dividend uitgekeerd ter grootte van het door het Centraal Bureau van de Statistiek over het boekjaar waarover de winst is vastgesteld gepubliceerde berekende gemiddelde effectieve rendement van staatsleningen met een gemiddelde resterende looptijd van 5 - 8 jaar. 3. Het dividend wordt berekend over het gestorte deel van het nominale bedrag. Voorzover na de uitkering als bedoeld in het tweede lid nog uitkeerbare winst resteert wordt deze als dividend op aandelen uitgekeerd, waarbij geen onderscheid wordt gemaakt tussen aandelen A en B. 4. Op uitkeringen aan aandeelhouders zijn de artikelen 104 en 105 Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek van toepassing.

Bestemming van het resultaat Het behaalde resultaat over 2009 zal worden toegevoegd aan de algemene reserve.

43

0WFS[JDIU
QBSUJDJQBUJFT

-*0'
CFMBOH


"DUVN
1SPKFDUT
#7

CJPNFEJTDIF
UFDIOPMPHJF

4XBMNFO

(VMQFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

JODVCBUPS
MJGF
TDJFODFT .BBTUSJDIU



NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

#SBJONBSLFS
#7 EJBHOPTF
UPPMT
WPPS
IFSTFOBBOEPFOJOHFO

7FOSBZ

(VMQFO



NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST



$BEBD
(SPVQ
#7


WJTVFMF
JOGPSNBUJFTZTUFNFO

UFLFOLBNFSBVUPNBUJTFSJOH
FO
*$5

.BBTUSJDIU


)FFSMFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

"MG
)PMEJOH
#7
$SPTTMJOF

 

$FOUJQFEFT
(SPVQ
#7

NBDIJOJOH
WBO
HJFUTUVLLFO

POUXJLLFMJOH
WBTUHPFE

-BOEHSBBG

)FFSMFO


NFEFXFSLFST

HFFO
NFEFXFSLFST

 

$FOUJQFEFT
$7

NFFU
FO
BOBMZTFBQQBSBUVVS

POUXJLLFMJOH
WBTUHPFE

4JUUBSE(FMFFO


)FFSMFO


NFEFXFSLFST

HFFO
NFEFXFSLFST

"OUIPOJF
,PPMFO
(MB[FOJFST
#7

 

$FOUJQFEFT
)PMEJOH
#7

SFTUBVSBUJFBUFMJFS
HMBTJOMPPE
SBNFO

POUXJLLFMJOH
WBTUHPFE

.PMFOIPFL

)FFSMFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

#3
)PMEJOH
.BBTUSJDIU
#7

 

$P&VS
#7

TPGUXBSFQSPHSBNNB
WPPS
HF[POEIFJET[PSH



CFIBOEFMDFOUSVN
WPPS
PCFTJUBTQBUJFOUFO

.BBTUSJDIU

)FFSMFO"WBOUJT


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

#BLFQMVT
)PMEJOH
#7


 

POUXJLLFMJOH
WBDDJO

7FOMP

-FJEFO


NFEFXFSLFST

HFFO
NFEFXFSLFST



TPGUXBSF
UPPMT
WFSCSBOEJOHTNPUPSFO

#FFL.FFSTTFO

.BBTUSJDIU

HFFO
NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

 

 

 

 

 

 

…

%F
1BSFM
#7

 

FEVDBUJFG
TQFFMHPFE

QBSUJDVMJFSF
FYUSBNVSBMF
UIVJT[PSHPSHBOJTBUJF


.BBTUSJDIU

3PFSNPOE


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFS

#JPNFE
#PPTUFS
#7

 

%FDPN
/FEFSMBOE
#7

LFOOJTWBMPSJTBUJF

WFSXFSWJOH
UFMFDPNTJUFT

.BBTUSJDIU

7FOSBZ



NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH …#FVSTOPUFSJOH



 

%BDPMU
#7
3FOVEB
/PSUIFSO
&VSPQF
#7  

POUXJLLFMJOH
CFESJKWFOUFSSFJO

#JHHMF
5PZT
)PMEJOH
#7

 

$SVDFMM
#FSOB
#JPUFDI

HSPPUIBOEFM
JO
CBLLFSJKHSPOETUPGGFO

#FESJKWFOUFSSFJO
.""0PTU

Toys

 

CFESJKGTLVOEJHF
BEWJFTCVSFBV

"OBUFDI
#7


ANATECH

#JPQBSUOFS
$FOUFS
.BBTUSJDIU
#7

*UUFSWPPSU

"(.*
#FIFFS
#7

I N T E R N A T I O N A L

 

POUXJLLFMFO
QSPEVDFSFO
DPMPSJNFUFS

"EWJFTCVSFBV
,PPMFO
#7

®

#JPNFUSJTDI
$FOUSVN
#7

FOHJOFFSJOH
TQFDJBMF
QSPKFDUFO

"ENFTZ
#7

CROSS-LINE

 

-*0'
CFMBOH


 

-*0'
CFMBOH


&MFLUPS
*OUFSOBUJPOBM
.FEJB
#7

 

-*0'
CFMBOH


(BJBQBSL
#7

TQFDJBMJTUJTDIF
VJUHFWFSJK

EJFSFOUVJO

&DIU4VTUFSFO

,FSLSBEF



NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST



&TJHNB
#7 -&%WFSMJDIUJOH
FO
FOHJOFFSJOH

(&.
)PMUVN
/PPSE
** (&.
)PMUVN
/PPSE
***

)FFSMFO

FYQMPJUBUJFNBBUTDIBQQJK
#PSO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

&TUSFMMB4BU
#7

 

(0#
"BDIFO
)FFSMFO
/7

TBUFMMJFUNPOJUPSJOH
NJKOCPVXWPFSUVJHFO

HSFOTPWFSTDISJKEFOE
CFESJKWFOUFSSFJO

.BBTUSJDIU

)FFSMFO"LFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

&VSPEF
#VTJOFTT
$FOUFS
#7

 

(SPOEFYQMPJUBUJFNBBUTDIBQQJK
$BMJGPSOJq
#7

HSFOTPWFSTDISJKEFOE
CFESJKWFODFOUSVN

POUXJLLFMJOH
CFESJKWFOUFSSFJO

,FSLSBEF)FS[PHFOSBUI

)PSTU
BE
.BBT


NFEFXFSLFS

HFFO
NFEFXFSLFST

&VSPUFDI
(SPVQ
#7

 

)PTQJUBMJUZ
/FU
#7

QSFDJTJFUFDIOJFL

JOUFSOFU
HFSFMBUFFSEF
VJUHFWFS

7FOMP

.BBTUSJDIU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

&YDFMMFODF
'JTI
#7

 

)VOOFDVN
)PMEJOH
#7
)BCFUT

LXFFL
FO
EJTUSJCVUJF
DPOTVNQUJFWJT

NBDIJOFGBCSJFL

)PSTU
BE
.BBT

/VUI


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

'BCQVMPVT
#7

QSPEVDUJF
WBO
BDDVNVMBUPSFO

.BBTUSJDIU

3PFSNPOE


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

BVUPNPUJWF

"TUFO

7FOSBZ


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

NFVCFM
FO
JOUFSJFVSCPVX

/VUI

,FSLSBEF


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

 

 

 







*OUSBN
)PMEJOH
#7

NFEJTDIF
BQQBSBUVVS
FO
JNQMBOUBUFO


'SFF[JUU
)PMEJOH
#7

 

*OBMGB
3PPG
4ZTUFNT
(SPVQ
#7

GBCSJDBHF
WBO
LBBT
FO
LBBTTQFDJBMJUFJUFO

'PSUJNFEJY
#7

   

*#(
$BQJUBM
)PMEJOH
#7

POUXJLLFMJOH
EJBHOPTUJTDIF
UFTUT

'BSNFS
)PVTF
1SPEVDUT
#7

 

*TFB
(SPVQ
#7

 

WFSEVVS[BNJOH
JOHSFEJqOUFO
MFWFOTNJEEFMFO

QSPEVDUJF
MVYF
CBELBNFSTQJFHFMT
FO
WFSMJDIUJOH

%FVSOF

&DIU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

'SJTTFO
)PMEJOH
#7

 

*TPCJPOJDT
#7

 

NBDIJOFT
FO
HFSFFETDIBQQFO
WPPS
UVJO
FO
QBSL

QSPEVDUJF
HFVSTNBBLTUPGGFO
WJB
CJPUFDIOPMPHJF

7BMLFOCVSH
BE
(FVM

(FMFFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFS

'SPNBUFDI
*OHSFEJFOUT
#7



+PIBO
WBO
-FFOEFSU
#7

BSPNB
HFVS
FO
TNBBLTUPGGFO

IBOEFM
FO
WFSFEFMJOH
WBO
XJMEQSPEVDUFO

4JUUBSE(FMFFO

.BBTUSJDIU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH





-*0'
CFMBOH


,FSTUFO
)PMEJOH
#7

OBOPUFDIOPMPHJF

3PFSNPOE

4JUUBSE(FMFFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

.FFSTTFO
1BQJFS

QFSTPPOTHFCPOEFO
TNBSUDBSE

QBQJFSGBCSJFL

8FFSU

#VOEF


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

,JTT
&OHJOFFSJOH

 

.FMPUUF
1VNQUFDIOPMPHZ
#7

IZESPGPSN
UFDIOPMPHJF
FO
NBDIJOFCPVX

POEFSXBUFSQPNQFO

&DIU4VTUFSFO

.BBTUSJDIU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

,OPXIPVTF
#7

 

.((
)PMEJOH
#7

JOOPWBUJF
BHSP
FO
GPPECVTJOFTT

HJFUFSJK
OPOGFSSP
NFUBMFO


)PSTU
BE
.BBT

5FHFMFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

,PFGFN
)PMEJOH
#7

 

.PTRVJU/P
#7

NFUBBMWFSXFSLJOH
HFTQFDJBMJTFFSE
JO
QMBBUXFSL

NVHHFOXFSFOEF
QPMTCBOE

4JUUBSE(FMFFO

3PFSNPOE


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

-BZFSOBUJPO
#FWFSBHF
4PMVUJPOT
#7

 

.PUUP
70*1
#7

 

 

 

 

 

 

POUXJLLFMJOH
FO
QSPEVDUJF
IPSFDBBQQBSBUVVS


POUXJLLFMJOHWFSNBSLUJOH
7P*1
UFMFGPOJFTZTUFNFO

.BBTUSJDIU

/VUI


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

-FNNFOT
)JKT
FO 5SBOTQPSUUFDIOJFL
#7

 

.6CJP
1SPEVDUT
#7 .BBTUSJDIU

4JUUBSE(FMFFO

NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

IFSTUSVDUVSFSJOH
CFESJKWFOUFSSFJOFO

/FEFSMBOETF
*OTUSVNFOUFO $PNQBHOJF
/FEJOTDP
#7

.BBTUSJDIU

JOTUSVNFOUFO
QSPEVDFOU
7FOMP


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

-JCSJEJT
(SPFQ
#7

 

CJPEJBHOPTUJFL
FO
SFBHFOUJB
WPPS
SFTFBSDI


QSPEVDUJF
POEFSIPVE
FO
TFSWJDF
WBO
TQFDJBMF
LSBOFO

-)#
#7

 

/FU$BTF
4FDVSJUZ
#7

 

 

CPFLFOHSPPUIBOEFMEJFOTUWFSMFOJOH
SFUBJMFS
FO


HFBVUPNBUJTFFSE
DBNFSBCFWFJMJHJOHTTZTUFFN




VJUHFWFST

.BBTUSJDIU
"JSQPSU

4JUUBSE(FMFFO

NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFS

-JNCVSH
7FOUVSFT
#7

 

/POPY
#7

WFOUVSF
DBQJUBM
GPOET
MJGF
TDJFODFT

BBOQBTTFO
EJFTFMNPUPSFO
WPPS
BBSEHBT

.BBTUSJDIU


)PFOTCSPFL


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

-JOTTFO
)PMEJOH
#7

 

OJFVXCPVX
FO
IBOEFM
JO
KBDIUFO
SFDSFBUJFWF
WBBSU

/7
BBOHFXF[FO
MVDIUWBBSUUFSSFJO
.BBTUSJDIU
"BDIFO
"JSQPSU

.BBTCSBDIU

FVSFHJPOBBM
WMJFHWFME
.BBTUSJDIU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFS

.!Y
*OUFSBDUJWF
#7



.BHOB.FEJDT
(NC)

SFWBMJEBUJFUFDIOJFL

,JOH
4J[FE
.FO
#7
&4(

Libridis Groep

 

-*0'
CFMBOH


 

/7
3FHJP
7FOMP



 

 

NVMUJDIBOOFM
TFSWJDFT

WFSTUFSLJOH
FDPOPNJTDIF
TUSVDUVVS
/PPSE-JNCVSH

#FFL

7FOMP


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH

-*0'
CFMBOH


0OUXJLLFMJOHTNJK
7BMLFOCVSH

 

-*0'
CFMBOH


3PMJOH
4ZTUFNT
#7

POUXJLLFMJOHTNBBUTDIBQQJK

SFHJTUSBUJFTZTUFNFO

7BMLFOCVSH
BE
(FVM

&DIU4VTUFSFO


NFEFXFSLFS


NFEFXFSLFS

1BUIP¾OEFS
#7

 

4BNDP
"JSDSBGU
.BJOUFOBODF
#FIFFS
#7  

EJBHOPTUJTDIF
UFTULJUT


POEFSIPVE
WMJFHUVJHFO

.BBTUSJDIU

.BBTUSJDIU
"JSUQPSU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

1BZEVUDI
)PMEJOH
#7

 

4BOBOFU
#7

POMJOF
USBOTBDUJFGBDJMJUFJUFO

UFMFNFEJDJOF


)FFSMFO

4JUUBSE


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

1FOUB/PWP
#7

 

4DIFVUFO
1SFDJTJPO
5FDIOPMPHZ
#7

EJFOTUFO
WPPS
[[QFST

NJDSPQSFDJTJF
FUTFO

)FFSMFO

4JUUBSE(FMFFO


NFEFXFSLFS


NFEFXFSLFST

1IBSNB$FMM
#7

 

4DIPFONJK
µ
#7

LXFFL
WBO
TUBNDFMMFO


EFUBJMIBOEFMTLFUFO
WPPS
TDIPFOFO

.BBTUSJDIU


,FTTFM


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

1/"
5PQ
5SBJOFFT
#7

 

4,&GPOET

TFMFDUJF
FO
PQMFJEJOH
IPPHXBBSEJHF
*$5USBJOFFT


QSFTFFE
¾OBODJFSJOHFO

)FFSMFO

.BBTUSJDIU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFS

1PMZTDPQF
)PMEJOH
#7

 

 

4/1
4ZTUFNT
#7



 

 



 

QSPEVDUJF
4."DPQPMZNFSFO

TPMBS
TZTUFNFO
DMFBOSPPNT
FO
TDIFJEJOHTXBOEFO


4JUUBSE(FMFFO

.BBTUSJDIU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

1P[P
/FHSP
#7
)PMCPY



4PMBS
"DBEFNZ




EJTQMBZT
WFSQBLLJOHTBSUJLFMFO
FO
ESVLXFSL


PQMFJEJOH
EVVS[BNF
FOFSHJF
FO
[POOFDFMGBCSJDBHF


&DIU4VTUFSFO

)FFSMFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

1SPUPNBUJPO
#7

 

4PMGP
)PMEJOH
#7

TPGUXBSF
UCW
USBJOJOH
PQFSBUPST
JO
EF
QSPDFTJOEVTUSJF


QBQFS
DPOWFSUJOH

4JUUBSE(FMFFO

4JUUBSE(FMFFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

14
-JDFOTJOH
#7

 

4PUFD
#FIFFS
#7

BVUPNBUJTFSJOH

NBDIJOFGSBCSJFL

4JUUBSE(FMFFO

.BBTUSJDIU

HFFO
NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

1VCMJD
-PHJTUJD
$FOUFS
#PSO
#7

 

4QBN
&YQFSUT
#7

 



 

XBSFIPVTF
JOUFHSBMF
MPHJTUJFLF
EJFOTUFO

POUXJLLFMU
TPGUXBSF
WPPS
IFU
UFHFOHBBO
WBO
TQBN



4JUUBSE(FMFFO

.BBTUSJDIU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

3BJM
5FSNJOBM
#PSO
#7


 

4UJDIUJOH
'BDJMJUBJSF
%JFOTUFO

DPOUBJOFSUFSNJOBM


GBDJMJUBJSF
EJFOTUWFSMFOJOH

#PSO

)PFOTCSPFL


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH





-*0'
CFMBOH


4UJDIUJOH
;VJE
-JNCVSHTF
4UPPNUSFJO
.BBUTDIBQQJK



JOUFSOFUUPFHBOH
DPMPDBUJF
FO
HFSFMBUFFSEF
EJFOTUFO 4JUUBSE(FMFFO

4JNQFMWFME

NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

7FOMP 
NFEFXFSLFST

 

7FOOF
&MFDUSPOJDT
#7 #FFL

&JOEIPWFO

NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

FMBTUJTDIF
HSPOETUPGGFO
WPPS
TQPSUWMPFSFO

Venloentech b.v. Agro Innovation A

7FOUFDI
7FOMP
#7 7FOMP


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 



7FSFLF
*OWFTU
#7

UXJKOFO
WBO
HBSFOT
WPPS
EF
UBQJKUJOEVTUSJF



QSPEVDUJF
FO
IBOEFM
OBUVVSTUFFOQSPEVDUFO

)FFSMFO

8FFSU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

 

 

JOOPWBUJFG
UPNBBUHFMFJEJOH
TZTUFFN

4JUUBSE(FMFFO

5IF
4JMJDPO
.JOF
#7

 

JOEVTUSJqMF
FMFLUSPOJDB

GPOET
UCW
UFDIOPMPHJTDIF
EPPS TUBSUFST

5FYUVSF
5FY
)PMEJOH
#7

 

HJFUFSJK
OPOGFSSP
NFUBMFO


&JOEIPWFO

NFEFXFSLFS

5FSSB
4QPSUT
5FDIOPMPHZ
#7

7JSFO[F
"MHFNFFO
#FIFFS

 

TJMJDJVNGBCSJFL

EJFOTUWFSMFOJOH
HFFTUFMJKLF
HF[POEIFJET[PSH


(FMFFO

4JUUBSE(FMFFO


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

5J(FOJY
/7

 

7PTUFSNBOT
#FIFFS
#7

QSPEVDUJF
NFOTFMJKLF
DFMMFO

QSPEVDUJF
WFOUJMBUPSFO
BOOFY
NFUBBMHJFUFSJK

4JUUBSE(FMFFO

7FOMP


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

k Pac

5PQ
)JMM
1BDL
#7

 

8FMMPPSE
0WFSIVJ[FO
)PMEJOH
#7

QSPEVDUJF
WBO
[VJWFMWFSQBLLJOHFO

[PSHDPODFQU

4JUUBSE

#PDIPMU[


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

5PQ$PPM
)PMEJOH
#7

 

8JK-JNCVSH
#7

NVMUJUPFQBTCBSF
LPFMNPUPS
PCW
QFMUJFSUFDIOPMPHJF


NVMUJNFEJBBM
FDPOPNJTDI
OJFVXTNFEJVN

.BBTCSFF

.BBTUSJDIU


NFEFXFSLFS


NFEFXFSLFST

5PUBM
3FDZDMJOH
4PMVUJPOT
534

#7

 

8JTF-JOF
#7

SFDZDMJOH
WBO
BVUPCBOEFO

0OMJOF
TPDJBBM
OFUXFSL

)FFSMFO

.BBTUSJDIU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

5SFDUJT
#7

 

9FSPHSBQIJD
1SJOU
4FSWJDF
#7

POUXJLLFMFO
DSPTTNFEJBBM
XFCQMBUGPSN

SFDZDMJOH
UPOFS
DBSUSJEHFT

.BBTUSJDIU

7FOSBZ


NFEFXFSLFS


NFEFXFSLFST

6OJMPHJD
#7



7BO
(FZO
#FIFFS
#7
#FODP

GPOET
UCW
UFDIOPMPHJTDIF
EPPS TUBSUFST

5FDIOPTUBSUFSTGPOET ;VJE/FEFSMBOE
#7

 

6OJMPHJD
/FUXPSLT
#7

FYQMPJUBUJF
TUSPPNUSFJO

5FDIOPTUBSUFSTGPOET ;0/FEFSMBOE
#7

Top Hill

-*0'
CFMBOH


 

;JNFD
*5
4FSWJDFT
#7

DPNQVUFSIBSE
FO
TPGUXBSF

TPGUXBSF
LBTTBTZTUFNFO
IPSFDB

4JUUBSE(FMFFO

1PTUFSIPMU


NFEFXFSLFST


NFEFXFSLFST

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH

"DIUFSHFTUFMEF
MFOJOH

 

 

 

 

 

 

1SP¾FMTDIFUT
WBO
EF
MFEFO
WBO
EF
3W$
%S
+7)
)BSSZ
1FOOJOHT
7PPS[JUUFS

1SPG
ES
8"
8JMMFN
7FSNFFOE
-JE

/BUJPOBMJUFJU
/FEFSMBOETF (FCPPSUFKBBS
 #FOPFNE

EFDFNCFS

FJOEF
UFSNJKO


0Q
WPPSESBDIU
WBO
3W$
-*0' )PPGEGVODUJF
CFSPFQTNBUJH
OJFU
BDUJFG /FWFOGVODUJFT 
7PPS[JUUFS
4UJDIUJOH
EF
8FJKFSIPSTU

/BUJPOBMJUFJU
/FEFSMBOETF (FCPPSUFKBBS
 #FOPFNE

NBBSU

FJOEF
UFSNJKO


0Q
WPPSESBDIU
WBO
1SPWJODJF
-JNCVSH )PPGEGVODUJF
*OUFSOFUPOEFSOFNFS /FWFOGVODUJFT 
)PPHMFSBBS
&VSPQFBO
'JTDBM
&DPOPNJDT 
$PNNJTTBSJT
3BOETUBE
)PMEJOH
/7 
$PNNJTTBSJT
.JUTVCJTIJ
.PUPST
&VSPQF
#7 
$PNNJTTBSJT
*NUFDI 
$PNNJTTBSJT
'SFF
3FDPSE
4IPQ

%ST
.+"
.BSUJO
&VSMJOHT
-JE /BUJPOBMJUFJU
/FEFSMBOETF (FCPPSUFKBBS
 #FOPFNE

NFJ

FJOEF
UFSNJKO


0Q
WPPSESBDIU
WBO
1SPWJODJF
-JNCVSH )PPGEGVODUJF
CVSHFNFFTUFS
7BMLFOCVSH
BBO
EF
(FVM /FWFOGVODUJFT 
7PPS[JUUFS
,OPXIPVTF 
1MBBUTWFSWBOHFOE
WPPS[JUUFS
3BBE
WBO
5PF[JDIU
03#*4

)FU
QVCMJFLQSJWBUF
XFSLUFSSFJO
WBO
-*0'
EJFOU
UPU
VJUESVLLJOH
UF
LPNFO
JO
EF
TBNFOTUFMMJOH
WBO
EF
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
%F[F
3BBE
NPFU
CFTUBBO
VJU
QFSTPOFO
EJF
WPMEPFOEF
FSWBSJOH
FO
LFOOJT
IFCCFO
PN
EF
LXBMJUFJU
WBO
EF
EJSFDUJF
JO
BMMF
PQ[JDIUFO
UF
LVOOFO
CFPPSEFMFO
%F
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
PQFSFFSU
BMT
FFO
UFBN
XBBSCJK
FML
WBO
EF
MFEFO
[JDI
MBBU
MFJEFO
EPPS
CFMBOHFO
WBO
EF
POEFSOFNJOH
FO
EF
NFU
IBBS
HFBTTPDJFFSEF
CFESJKWFO
%BBSPN
EJFOU
EF
3BBE
HFEFFMUFMJKL
UF
CFTUBBO
VJU
HFOFSBMJTUFO
NFU
XBBSEFSJOH
WPPS
EJTDJQMJOFT
BOEFST
EBO
EF
IVOOF 7PPS
FFO
KVJTUF
WFSWVMMJOH
WBO
EF
UBBL
WBO
EF
3BBE
JT
IFU
WBO
CFMBOH
EBU
IJK
HFTQSFJE
PWFS
EF
EJWFSTF
MFEFO
EBBSWBO
CFTDIJLU
PWFS
LFOOJT
WBBSEJHIFEFO
FO
FSWBSJOH
NFU
CFUSFLLJOH
UPU
…
0OEFSOFNFO
TUSBUFHJFWPSNJOH
MFJEJOH
HFWFO …
-JNCVSHTF
&DPOPNJF
¾OBODJqO
CVTJOFTT
DPOUSPM …
4PDJBBM
CFMFJE
PSHBOJTBUJF
FO
NFEF[FHHFOTDIBQ …
.BSLFUJOH
WFSLPPQ
DPNNVOJDBUJF
[BLFMJKLF
FO
DPOTVNFOUFONBSLUFO  …
1SPDFTTJOH
*$5
JOOPWBUJF …
'VODUJPOFSFO
WBO
SFHJPOBMF
FO
SJKLT
PWFSIFJETPSHBOJTBUJFT
QPMJUJFLF
CFTMVJUWPSNJOH %F
3BBE
JT
WBO
PPSEFFM
EBU
CPWFOHFOPFNEF
FSWBSJOH
FO
FYQFSUJTF
UPU
NFEJP

SVJNTDIPPUT
BBOXF[JH
XBT
%BBSOB
USBEFO
JO
LPSUF
UJKE
ESJF
DPNNJTTBSJTTFO
UFSVH
0NEBU
FS
HFFO
IFS CFOPFNJOHFO
WPMHEFO
CFTUPOE
EF
3BBE
WPPS
IFU
SFTUFSFOE
EFFM
WBO
IFU
WFSTMBHKBBS
VJU
ESJF
GVOHFSFOEF
MFEFO
%F[F
MFEFO
IFCCFO
UFOFJOEF
EF
CFESJKGTLVOEJHF
LFOOJT
WBO
IFU
-JNCVSHTF
.,#
JO
EF
SBBE
CFUFS
UF
LVOOFO
CPSHFO
CFTMPUFO
[JDI
UF
MBUFO
CJKTUBBO
EPPS
UXFF
UFSVHHFUSFEFO
DPNNJTTBSJTTFO
JO
EF
IPFEBOJHIFJE
WBO
BEWJTFVS
WBO
EF
SBBE
UPUEBU
EF
BBOEFFMIPVEFST
EF
WBDBUVSFT
JO
EF
3BBE
IFCCFO
JOHFWVME



$PSQPSBUF
(PWFSOBODF 0Q

KBOVBSJ

JT
EF
HFBDUVBMJTFFSEF
$PEF
$PSQPSBUF
(PWFSOBODF
DPNNJTTJF
'SJKOT
JO
XFSLJOH
HFUSFEFO
%F
DPEF
JT
PQHFTUFME
WPPS
CFVSTHFOPUFFSEF
WFOOPPU TDIBQQFO
)PFXFM
-*0'
HFFO
CFVSTHFOPUFFSEF
WFOOPPUTDIBQ
JT
QBTTFO
XJK
EF
DPEF
UPF
PQ
EF
POEFSEFMFO
EJF
WPPS
FFO
SFHJPOBMF
POUXJLLFMJOHTNBBUTDIBQQJK
CFUFLFOJTWPM
[JKO
8JK
SBQQPSUFSFO
IJFS
PWFS
EF
OBMFWJOH
FO
IBOEIBWJOH
WBO
EF
DPEF
%JU
POEFSXFSQ
XPSEU
POEFS
FFO
BQBSU
BHFOEBQVOU
UFS
CFTQSFLJOH
JO
EF
"MHFNFOF
WFSHBEFSJOH
WBO
"BOEFFMIPVEFST
"7"
WPPSHFMFHE
5FO
BBO[JFO
WBO
EF
QSJODJQFT
FO
CFQBMJOHFO
EJF
POEFS
UBBL
FO
XFSLXJK[F
WBO
IFU
CFTUVVS
DR
EF
-*0'EJSFDUJF
[JKO
PQHFOPNFO

HFMEU
EBU
EF[F
JO
IPPGE[BBL
XPSEFO
UPFHFQBTU
)FU
JOTUSVNFOUBSJVN
EBU
IFU
CFTUVVS
EBBSWPPS
IBOUFFSU

CFTUBBU
NFU
OBNF
VJU
IFU
KBBSMJKLT
BDUJWJUFJUFOQMBO
IFU
NFFSKBSJH
CFMFJETQMBO
EF
NFFSKBSFO CFHSPUJOH
EF
IBMGKBBS MJKLTF
SBQQPSUBHF
PWFS
EF
QBSUJDJQBUJFQPSUFGFVJMMF
FO
IFU
PQ
EF
PSHBOJTBUJF
UPFHFTOFEFO
IBOECPFL
"ENJOJTUSBUJFWF
0SHBOJTB UJF
1FSJPEJFL
XPSEU
IJFSPWFS
HFSBQQPSUFFSE
BBO
EF
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
3W$  )FU
IBOECPFL
"ENJOJTUSBUJFWF
0SHBOJTBUJF
CFTDISJKGU
POEFS
NFFS
PQ[FU
FO
XFSLJOH
WBO
IFU
SJTJDPNBOBHFNFOU
CJK
-*0'
3JTJDPNBOBHFNFOU
CJK
-*0'
JT
QSJNBJS
HFSJDIU
PQ
IFU
POEFS LFOOFO
FO
NPHFMJKL
WPPSLPNFO
WBO
SJTJDPµT
FO
WFSQMJDIUJOHFO
XBBSNFF
-*0'
CJK
IFU
BBOHBBO
WBO
JOWFTUFSJOHFO
UF
NBLFO
LBO
LSJKHFO
&FO
CFTDISJKWJOH
WBO
EF
CFMBOHSJKLTUF
SJTJDPµT
JT
PQHF
OPNFO
JO
EF
SJTJDPQBSBHSBBG
QBHJOB
 
)FU
SJTJDP NBOBHFNFOU
JT
OFFSHFMFHE
CJK
IFU
1BSUJDJQBUJF
1SPKFDUFO
0WFS MFH
FO
IFU
0OUXJLLFMJOHTCFESJKG
1SPKFDUFO
0WFSMFH
EBU
XFLFMJKLT
QMBBUTWJOEU
%F
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
[JFU
UPF
PQ
EF
OBMFWJOH
WBO
EJU
TZTUFFN

%F
CF[PMEJHJOH
WBO
EF
EJSFDUJF
LFOU
HFFO
WBSJBCFM
EFFM
#JK
EF
WBTUTUFMMJOH
WBO
EF
IPPHUF
FO
TUSVDUVVS
WBO
EF
CF[PMEJHJOH
WBO
EF
EJSFDUJF
XPSEU
HFFO
SFLFOJOH
HFIPVEFO
NFU
BTQFDUFO
BMT
SFTVMUBUFOPOUXJLLFMJOH
FO
EF
POUXJLLFMJOH
WBO
EF
CFVSTLPFST
WBO
BBOEFMFO
FO
PPL
XPSEU
FFO
GBMFOEF
CFTUVVSEFS
CJK
POUTMBH
OJFU
²CFMPPOE³
%F
IPPHUF
WBO
EF
CF[PMEJHJOH
WBO
EF
EJSFDUJF
JT PQHFOPNFO
JO
EF
KBBSSFLFOJOH
7BO
EF
DPEF
XPSEU
BGHFXFLFO
EPPSEBU
EF
EJSFDUFVS
CJK
[JKO
JOEJFOTUUSFEJOH
JT
BBOHFTUFME
WPPS
POCFQBBMEF
UJKE
%JU
JT
NFEF
JOHFHFWFO
PQ
CBTJT
WBO
PQHFEBOF
FSWBSJOH
FMEFST
XBBSCJK
IFU
PQ
WPPSIBOE
WBTUTUFMMFO
WBO
FFO
CFOPFNJOHTUFSNJKO
WBO
WJFS
KBBS
UPU
BBO[JFOMJKLF
DPOUSBDUVFMF
WFSQMJDIUJOHFO
MFJEU
JOEJFO
OB
WJFS
KBBS
IFU
DPOUSBDU
OJFU
XPSEU
WFSMFOHE .FU
CFUSFLLJOH
UPU
EF
UBBL
FO
XFSLXJK[F
WBO
EF
3BBE
WBO

$PNNJTTBSJTTFO
XPSEFO
OBHFOPFH
BMMF
JO
EF
DPEF
WFSNFMEF
CFTU
QSBDUJDF
CFQBMJOHFO
OBHFMFFGE
)FU
3W$SFHMFNFOU
JT
WFS WBU
JO
EF
TUBUVUFO
FO
IFU
KBBSWFSTMBH
WFSTDIJKOU
TUBOEBBSE
NFU
FFO
CFSJDIU
WBO
EF
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
&FO

WFSLPSUF
QSP¾FMTDIFUT
WBO
EF
MFEFO
WBO
EF
3BBE
JT
FMEFST
JO
EJU
KBBS



WFSTMBH
PQHFOPNFO
%F
CFQBMJOHFO
JO[BLF
IFU
UPF[JDIU
WBO
EF
3BBE
PQ
IFU
CFTUVVS
XPSEFO
HFqGGFDUVFFSE
JO
EF
SFHVMJFSF
SBBETWFSHBEFSJOHFO
7FSEFS
CFTQSFFLU
EF
3BBE
NJOTUFOT
FFO NBBM
QFS
KBBS
CVJUFO
BBOXF[JHIFJE
WBO
EF
EJSFDUJF
[PXFM
[JKO
FJHFO
GVODUJPOFSFO
FO
HFXFOTUF
DPNQFUFOUJFT
BMT
EBU
WBO

EF
JOEJWJEVFMF
DPNNJTTBSJTTFO
FO
EF
EJSFDUJF
"BOHBBOEF
EF
POBGIBOLFMJKLIFJE
WBO
EF
DPNNJTTBSJTTFO
XPSEU
IFUHFFO
IJFSPWFS
JO
EF
DPEF
JT
HFTUFME
NFU
JOCFHSJQ
WBO
EF
SBQQPSUBHF WFSQMJDIUJOH
HFSFTQFDUFFSE
5PU
NFEJP

XFSE
WPMEBBO
BBO
EF
EJWFSTF
CFQBMJOHFO
EJF
EF
DPEF
TUFMU
PQ
IFU
HFCJFE
WBO
EF
EFTLVOEJHIFJE
FO
TBNFO TUFMMJOH
WBO
EF
3BBE
*O
LPSUF
UJKE
USBEFO
ESJF
DPNNJTTBSJTTFO
UFSVH
FFO
[FUFM
LXBN
UF
WFSWBMMFO
FO
UXFF
BOEFSFO
XFSEFO
OJFU
JOHFWVME
%F
ESJF
GVOHFSFOEF
MFEFO
IFCCFO
UFOFJOEF
EF
CF ESJKGTLVOEJHF
LFOOJT
WBO
IFU
-JNCVSHTF
.,#
JO
EF
3BBE
CFUFS
UF
LVOOFO
CPSHFO
IJFSPQ
CFTMPUFO
[JDI
UF
MBUFO
CJKTUBBO
EPPS
UXFF
UFSVHHFUSFEFO
DPNNJTTBSJTTFO
JO
EF
IPFEBOJHIFJE
WBO
BEWJTFVS
WBO
EF
3BBE
UPUEBU
EF
BBOEFFMIPVEFST
EF
WBDBUVSFT
JO
EF
3BBE
IFCCFO
JOHFWVME &MLF
OJFVX
CFOPFNEF
DPNNJTTBSJT
POUWBOHU
FFO
JOUSPEVDUJF QSPHSBNNB
XBBSCJK
IFU
NBOBHFNFOUUFBN
XPSEU
JOHFTDIBLFME
)FU
BBOUBM
DPNNJTTBSJBUFO
WBO
nnO
QFSTPPO
JT
[PEBOJH
CFQFSLU
EBU
FFO
HPFEF
UBBLWFSWVMMJOH
HFXBBSCPSHE
JT
7FSEFS
JT
TUBUVUBJS
CFQBBME
EBU
FFO
DPNNJTTBSJT
NBYJNBBM
ESJF
NBBM
WPPS
FFO
QFSJPEF
WBO
WJFS
KBBS
[JUUJOH
LBO
IFCCFO
JO
EF
3BBE
FO
XPSEU
FS
HFXFSLU
NFU
FFO
SPPTUFS
WBO
BGUSFEFO
"BO
EF
SPM
WBO
EF
WPPS[JUUFS
WBO
EF
3BBE
FO
EJF
WBO
EF
TFDSFUBSJT
DR
IFU

TFDSFUBSJBBU
WBO
EF
WFOOPPUTDIBQ
XPSEU
JOWVMMJOH
HFHFWFO
DPOGPSN
IFU
HFTUFMEF
JO
EF
DPEF .FU
CFUSFLLJOH
UPU
EF
ESJF
LFSODPNNJTTJFT
BVEJU
SFNVOFSBUJF
TFMFDUJF

CFOPFNJOH
XPSEU
IFU
OJFU
PQQPSUVVO
HFBDIU
EF[F
DPNNJTTJFT
JO
UF
TUFMMFO
BBOHF[JFO
EF
SPM
WBO
EF
DPNNJT TJFT
XPSEU
WFSWVME
EPPS
EF
HFIFMF
3BBE
%F
JO
EJU
LBEFS
JO
EF
DPEF
BBOHFEVJEF
CFTU
QSBDUJDF
CFQBMJO
HFO
JO
IFU
CJK[POEFS
EF
NJOJNBMF
WFSFJTUFO
JOEJFO
XPSEU
BGHF[JFO
WBO
IFU
JOTUFMMFO
WBO
DPNNJTTJFT
XPSEFO
OBHFMFFGE
%F
DPEF
TUFMU
EBU
FMLF
WPSN
FO
TDIJKO
WBO
CFMBOHFO
WFSTUSFOHFMJOH
UVTTFO
WFOOPPUTDIBQ
FO
DPNNJTTBSJTTFO
NPFU
XPSEFO
WFSNFEFO
.PDIUFO
UFHFOTUSJKEJHF
CFMBOHFO
BBO
EF
PSEF
[JKO
EBO
XPSEU
IJFSPWFS
JO
IFU
KBBSWFS TMBH
HFSBQQPSUFFSE


%F
TZTUFNBUJFL
WBO
EF
CF[PMEJHJOH
WBO
EF
DPNNJTTBSJTTFO
JT
HPFEHFLFVSE
EPPS
EF
"7"
&MEFST
JO
EJU
KBBSWFSTMBH
XPSEU
IFU
UPUBMF
CF[PMEJHJOHTCFESBH
WBO
EF
3BBE
WFSNFME
#FUSFGGFOEF
EF
CFWPFHEIFEFO
WBO
EF
"MHFNFOF
WFSHBEFSJOH
WBO
"BOEFFM IPVEFST
XPSEFO
JO
EF
DPEF
CFTU
QSBDUJDF
CFQBMJOHFO
HFOPFNE
EJF
HFQSPKFDUFFSE
PQ
EF
TJUVBUJF
CJK
-*0'
OJFU
WBO
UPFQBTTJOH
XPSEFO
HFBDIU
[P
LFOU
-*0'
HFFO
¾OBODJFSJOHTQSFGFSFOUF
BBOEFMFO
FO
XPSEU
FS
OJFU
POEFSIBOET
HFCPEFO
PQ
FFO
CFESJKGT POEFSEFFM
PG
FFO
EFFMOFNJOH
0PL
JT
FS
HFFO
DFSUJ¾DFSJOH
WBO
BBOEFMFO
#JK
-*0'
JT
TUBUVUBJS
CFQBBME
EBU
CFTMVJUFO
TMFDIUT
HFOPNFO
LVOOFO
XPSEFO
JOEJFO
UFONJOTUF
EF
IFMGU
WBO
IFU
HFQMBBUTUF
LBQJUBBM
UFS
WFSHBEFSJOH
WFSUFHFOXPPSEJHE
JT
#FTMVJUWPSNJOH
WBO
EF
"7"
LBO
EFSIBMWF
TMFDIUT
HFTDIJFEFO
JOEJFO
EF
NFFS EFSIFJETBBOEFFMIPVEFS
EF
4UBBU
EFS
/FEFSMBOEFO
WFSUFHFO XPPSEJHE
JT
BM
EBO
OJFU
CJK
WPMNBDIU 
)PFXFM
EF
BBOEFMFO WFSIPVEJOH
WBO
EF
4UBBU
JD
IFU
NJOJTUFSJF
WBO
&DPOPNJTDIF
;BLFO
FO
EF
1SPWJODJF
-JNCVSH
OJFU
HFMJKL
JT
HFMEU
WPPS
EF[F
UXFF
BBOEFFMIPVEFST
EBU
CFMBOHSJKLF
CFTMJTTJOHFO
JO
POEFSMJOH
PWFSMFH
PQ
CBTJT
WBO
HFMJKLXBBSEJHIFJE
XPSEFO
HFOPNFO *O[BLF
JOGPSNBUJFWFSTDIBG¾OH
BBO
EF
BBOEFFMIPVEFST
FO
EF
NPHFMJKLF
JOWMPFE
PQ
EF
LPFST
WBO
IFU
BBOEFFM
EJFOU
WFS NFME
UF
XPSEFO
EBU
IFU
´BBOEFFM
-*0'µ
OJFU
PQ
EF
¾OBODJqMF
NBSLUFO
XPSEU
WFSIBOEFME
%FSIBMWF
JT
EJU
QSJODJQF
OJFU
BBO
EF
PSEF
"BOHF[JFO
[JDI
POEFS
EF
BBOEFFMIPVEFST
WBO
-*0'
HFFO

JOTUJUVUJPOFMF
CFMFHHFST
CFWJOEFO
XPSEU
IJFS
WFSEFS
OJFU
JOHFHBBO
PQ
EF
JO
EF
DPEF
PQHFOPNFO
QSJODJQFT
UFS
[BLF
5FO
BBO[JFO
WBO
EF
¾OBODJqMF
WFSTMBHMFHHJOH
IPVEU
EF
3BBE
NFFS EFSF
NBMFO
QFS
KBBS
JO
EF
SFHVMJFSF
WFSHBEFSJOHFO
UPF[JDIU
PQ
IFU
WPMHFO
WBO
EF
JOUFSOF
QSPDFEVSFT
WFSCBOE
IPVEFOEF
NFU
IFU
PQTUFMMFO
FO
EF
QVCMJDBUJF
WBO
IFU
KBBSWFSTMBH
EF
KBBSSFLF OJOH
FO
EF
IBMGKBBS
PG
LXBSUBBMDJKGFST


)FU
JOTUSVNFOUBSJVN
EBU
EF
EJSFDUJF
EBBSUPF
IBOUFFSU
PNWBU
POEFS
BOEFSF
EF
KBBSQMBOOFS
EF
KBBSBHFOEB
WBO
EF
3W$
WFS HBEFSJOHFO
FO
IFU
IBOECPFL
"ENJOJTUSBUJFWF
0SHBOJTBUJF
#F USFGGFOEF
EF
SPM
CFOPFNJOH
CFMPOJOH
FO
CFPPSEFMJOH
WBO
IFU
GVODUJPOFSFO
WBO
EF
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
XPSEFO
EF
CFQBMJOHFO
VJU
EF
DPEF
OBHFMFFGE
%F
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
XPSEU
TUBOEBBSE
JO
EF
3W$
FO
"7"
CFWSBBHE
PWFS
[JKO
WFSLMBSJOH
PNUSFOU
EF
HF USPVXIFJE
WBO
EF
KBBSSFLFOJOH
7PPSUT
XPSEU
EPPS
EF
EJSFDUJF
FO
EF
3BBE
BBO
EF
"7"
PWFS
EF
POBGIBOLFMJKLIFJE
WBO
EF
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
HFSBQQPSUFFSE
FO
XPSEU
FFO
XFMPWFSXPHFO
WPPS ESBDIU
UPU
CFOPFNJOH
WBO
FFO
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
VJUHFCSBDIU
)JFSUPF
NBLFO
EJSFDUJF
FO
3BBE
QFSJPEJFL
EPDI
UFO
NJOTUF
nnONBBM
JO
EF
WJFS
KBBS
FFO
HSPOEJHF
CFPPSEFMJOH
WBO
IFU
GVODUJPOFSFO
WBO
EF
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
JO
EF
EJWFSTF
FOUJUFJUFO
FO
DBQBDJUFJUFO
XBBSJO
EF[F
GVODUJPOFFSU
&JOEF

[JKO
EF
WPPSCFSFJEJOHFO
WPPS
EF[F
CFPPSEFMJOH
JO
HBOH
HF[FU
XBBSEPPS
IFU
NPHFMJKL
JT
EBU
FFO
BOEFSF
EBO
IFU
IVJEJHF
CVSFBV
PWFS
EF
KBBSSFLFOJOH

[BM
XPSEFO
HFWSBBHE
FFO
BDDPVOUBOUTWFS LMBSJOH
BG
UF
HFWFO
%F
CFOPFNJOH
WBO
EF
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
EPPS
EF
"7"
WJOEU
KBBSMJKLT
PQOJFVX
QMBBUT
/BBS
BBOMFJEJOH
WBO
EF
DPOUSPMF
WBO
EF
KBBSSFLFOJOH
XPSEU
EF
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
CFUSPLLFO
CJK
IFU
PQTUFMMFO
WBO
IFU
XFSLQMBO
WBO
EF
¾OBODJBM
DPOUSPMMFS
#FWJOEJOHFO
BBOHBBOEF
EF
JOUFSOF
BVEJU
GVODUJF
XPSEFO
PQHFOPNFO
JO
EF
.BOBHF NFOU
-FUUFS
WBO
EF
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
%F[F
.BOBHFNFOU
-FUUFS
XPSEU
CFTQSPLFO
UJKEFOT
FFO
SBBETWFSHBEFSJOH
XBBS
EF
FYUFSOF
BDDPVOU
BDUJFG
CJK
BBOXF[JH
JT
%F
FYUFSOF
BDDPVOUBOU

SBQQPSUFFSU
EBUHFOF
XBU
IJK
NFU
CFUSFLLJOH
UPU
[JKO
DPOUSPMF
WBO
EF
KBBSSFLFOJOH
FO
EF
EBBSBBO
HFSFMBUFFSEF
DPOUSPMFT
POEFS
EF
BBOEBDIU
WBO
EF
EJSFDUJF
FO
EF
3BBE
XJM
CSFOHFO
%BBSNFF
XPSEU
WPMEBBO
BBO
EF
CFQBMJOHFO
CFIPSFOEF
CJK
IFU
MBBUTUF
QSJODJQF
JO
EF
DPEF
CFUSFGGFOEF
EF
SFMBUJF
FO
DPNNVOJDBUJF
WBO
EF
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
NFU
EF
PSHBOFO
WBO
EF
WFOOPPUTDIBQ




.BBUTDIBQQFMJKL
7FSBOUXPPSE
0OEFSOFNFO %F
NJOJTUFS
WBO
'JOBODJqO
IFFGU
EF
5XFFEF
,BNFS
UF
LFOOFO
HFHFWFO
EBU
IJK
IFU
BMT
BBOEFFMIPVEFS
CFMBOHSJKL
WJOEU
EBU
TUBBUTEFFMOFNJOHFO
FFO
SPM
WFSWVMMFO
JO
IFU
CSFEFSF
,BCJOFUTCFMFJE
PQ
IFU
UFSSFJO
WBO
.BBUTDIBQQFMJKL
7FSBOUXPPSE
0OEFSOFNFO
.70 
$PODSFFU
CFUFLFOU
EJU
EBU
-*0'
BMT
TUBBUTEFFMOFNJOH
USBOTQBSBOUJF
EJFOU
UF
CFUSBDIUFO
UFO
BBO[JFO
WBO
EF
LFV[FT
JO
IBBS
CFMFJETWPFSJOH
FO
EF
NBBUTDIBQQFMJKLF
HFWPMHFO
EBBSWBO
7BOBG
IFU
CPFLKBBS

XPSEFO
TUBBUTEFFMOFNJOHFO
HFBDIU

UF
SBQQPSUFSFO
PWFS
EF
XJK[F
XBBSPQ
[JK
JOWVMMJOH
HFWFO
BBO
.70
-FJESBBE
IJFSWPPS
WPSNFO
EF
SJDIUMJKOFO
WBO
IFU
(MPCBM

3FQPSUJOH
*OJUJBUJWF
(3* 
*O
EF
MPPQ
WBO

[BM
-*0'
EF

OPEJHF
WPPSCFSFJEJOHFO
USFGGFO
PN
UF
LVOOFO
SBQQPSUFSFO

WPMHFOT
EJF
SJDIUMJKOFO
%BBSCJK
[BM
WPMHFOT
IFU
QSJODJQF
WBO
´DPNQMZ
PS
FYQMBJOµ
XPSEFO
BBOHFHFWFO
JO
IPFWFSSF
EF
SJDIU MJKOFO

XPSEFO
HFWPMHE
HFMFU
PQ
EF
TQFDJ¾FLF
DPOUFYU
XBBSJO
-*0'
PQFSFFSU

WFSBOUXPPSEFMJKLIFEFO
WBO
EF
CFTUVVSEFST
PPL
UFO
BBO[JFO
WBO
.70 
EF
MJKTU
WFSUFHFOXPPSEJHJOHFO
HFFGU
FFO
JOEJDBUJF
WBO
PO[F
TPDJBBMNBBUTDIBQQFMJKLF
CFUSPLLFOIFJE
JO
IFU
WFSMFOHEF
WBO
EF
LFSOBDUJWJUFJUFO

IFU
PSHBOPHSBN
EBU
FFO
CFFME
HFFGU
WBO
PO[F
NFEFXFSLFST
FO
EF
PSHBOJTBUJFTUSVDUVVS 
EF
KBBSSFLFOJOH
XBBSJO
FFO
HSPPU
BBOUBM
¾OBODJFFM FDPOPNJTDI
CFMFJELFV[FT
BBO
CPE
LPNFO

)PFXFM
TUBBUTEFFMOFNJOHFO
JO
IVO
KBBSWFSTMBHFO
PWFS

OPH
OJFU
WPMHFOT
EF
(3*
SJDIUMJKOFO
IPFWFO
UF
SBQQPSUFSFO
[VMMFO
[JK
WPPS
XBU
CFUSFGU
IVO
WFSTMBHMFHHJOH
PWFS

XFM
BM
XPSEFO
PQHFOPNFO
JO
EF
[PHFOPFNEF
5SBOTQBSBOUJF CFODINBSL
WBO
IFU
NJOJTUFSJF
WBO
&DPOPNJTDIF
;BLFO
)FU
EPFM
WBO
EF[F
CFODINBSL
JT
FFO
CFFME
UF
HFWFO
WBO
EF
USBOTQBSBOUJF
JO
WFSTMBHHFWJOH
WBO
EF
HSPPUTUF
/FEFSMBOETF
POEFSOFNJOHFO
UFO
BBO[JFO
WBO
.70

%F
PWFSJHF
DBUFHPSJFqO
VJU
(3*
CFIPFWFO
[PBMT
PQHFNFSLU
OPH
OBEFSF
CF[JOOJOH
)FU
CFUSFGU
NFU
OBNF
LFUFO WFSBOUXPPSEF

MJKL
IFJE
NJMJFVBTQFDUFO
FO
TPDJBMF
BTQFDUFO
WBO
EF
CFESJKGTWPFSJOH
´WFSJ¾DBUJFµ
FO
´VJUXFSLJOHµ
8JK
[VMMFO
UFO
CFIPFWF
WBO
IFU
WPMHFOEF
KBBSWFSTMBH
TQFDJ¾FLFS
BBOEBDIU
HBBO
CFTUFEFO
BBO
.70
EPPS
EF
(3*DBUFHPSJFqO
EJFQHBBOEFS
JO
CFTDIPVXJOH
UF
OFNFO

.FU
IFU
PPH
IJFSPQ
IFFGU
-*0'
FFO
FFSTUF
WFSLFOOJOH
VJUHF WPFSE
WBO
[JKO
.70PSJqOUBUJF
%BBSUPF
JT
HFLFLFO
OBBS
EF
UJFO
IPPGEDBUFHPSJFqO
EJF
JO
IFU
(3*
XPSEFO
POEFSTDIFJEFO
6JU
EF
FFSTUF
WFSLFOOJOH
LPNU
OBBS
WPSFO
EBU
-*0'
SFFET
PQ
FFO
BBO UBM
POEFSXFSQFO
SFEFMJKL
CFBOUXPPSEU
BBO
EF
SJDIUMJKOFO
NBBS
EBU
FS
PPL
POEFSXFSQFO
[JKO
EJF
OPH
OBEFSF
BBOEBDIU
WFSHFO %F
WFSTMBHMFHHJOH
BBOHBBOEF
IFU
BMHFNFOF
QSP¾FM
EF
WJTJF
FO
TUSBUFHJF
IFU
POEFSOFNJOHTCFTUVVS

NBOBHFNFOUTZTUFNFO
BMTNFEF
EF
FDPOPNJTDIF
BTQFDUFO
WBO
CFESJKGTWPFSJOH
JT
JO
PO EFSIBWJH
KBBSWFSTMBH
HSPUFOEFFMT
SFFET
PQHFOPNFO
JO
EF
EFMFO 
NJTTJF

PSHBOJTBUJFTUSVDUVVS
XBBSJO
POEFS
BOEFSF
EF
DPODFSOSFMBUJFT
EF
FJHFOEPNTWFSIPVEJOHFO
FO
EF
LFSO QSPDFTTFO
XPSEFO
CFMJDIU 
IFU
WFSTMBH
WBO
EF
EJSFDUJF

EBU
POEFS
NFFS

VJUWPFSJH


JOHBBU
PQ
EF
QSPEVDUFOEJFOTUFO
WBO
EF
WFSTDIJMMFOEF
LFSO


UBLFO
EF
QBSUOFST
JO
EF
CVJUFOMBOEFO
XBBSNFF
-*0'
BDUJFG


TBNFOXFSLU
FO
EF
EPFMTUFMMJOHFO
NFU
CFUSFLLJOH
UPU
EF


CFESJKGTWPFSJOH 
EF
DPSQPSBUF
HPWFSOBODF
QBSBHSBBG
FO
EF
QSP¾FMTDIFUT
3W$
XBBSJO
FFO
BBOUBM
FYUFSOF
SJDIUMJKOFO
JT
WFSXPPSE
FO
FFO
UPFMJDIUJOH
XPSEU
HFHFWFO
PQ
EF
BDIUFSHSPOE
UBLFO
FO




3JTJDPNBOBHFNFOU 3JTJDPNBOBHFNFOU
JT
IFU
JEFOUJ¾DFSFO
FO
LXBOUJ¾DFSFO
WBO
SJTJDPµT
FO
IFU
WBTUTUFMMFO
WBO
CFIFFSTNBBUSFHFMFO
)FU
SJTJDPCFMFJE
WBO
-*0'
JT
FSPQ
HFSJDIU
UPFLPNTUJHF
SJTJDPµT
JO[JDIUFMJKL
UF
NBLFO
UF
CFIFFSTFO
UF
WFSNJOEFSFO
PG
UF
TQSFJEFO
*O

IFFGU
-*0'
[JKO
¾OBODJqMF
SJTJDPCFIFFSTTZTUFFN
OBEFS
VJUHFXFSLU
FO
WBTUHFMFHE
JO
[JKO
IBOE CPFL
"ENJOJTUSBUJFWF
0SHBOJTBUJF
)FU
IBOECPFL
CFTDISJKGU
POEFS
NFFS
PQ[FU
FO
XFSLJOH
WBO
IFU
¾OBODJqMF
SJTJDPNBOBHFNFOU
CJK
-*0'
IFUHFFO
QSJNBJS
HFSJDIU
JT
PQ
IFU
POEFSLFOOFO
FO
NPHFMJKL
WPPSLPNFO
WBO
SJTJDPµT
FO
WFSQMJDIUJOHFO
XBBSNFF
-*0'
CJK
IFU
BBOHBBO
WBO
JOWFTUFSJOHFO
UF
NBLFO
LBO
LSJKHFO
%JU
WPPSOBNFMJKL
¾OBODJqMF
SJTJDPNBOBHF NFOU
JT
OFFSHFMFHE
CJK
FFO
TQFDJ¾FL
EBBSWPPS
JOHFTUFME
FO
XFLFMJKLT
HFIPVEFO
JOUFSO
NBOBHFNFOUPWFSMFH
%BBSOBBTU
JT
FS
JO
UPFOFNFOEF
NBUF
BBOEBDIU
WPPS
EF
QPMJUJFLF
FO
CVTJOFTT
SJTJDPµT
XBBSBBO
EF
PSHBOJTBUJF
XPSEU
CMPPUHFTUFME
%F
SJTJDPµT
XPSEFO
QFSJPEJFL
CFTQSPLFO
NFU
EF
3BBE
WBO
$PNNJTTBSJTTFO
FO
PPL
XPSEU
FS
EPPS
EF
FYUFSOF
BDDPVOUBOU
HFSJDIU
BBOEBDIU
BBO
CFTUFFE
OJFU
BMMFFO
JO
EF
.BOBHFNFOU
-FUUFS
NBBS
PPL
CJKWPPSCFFME
CJK
IFU
USFGGFO
WBO
WPPS[JFOJOHFO  %F
PSHBOJTBUJF
LFOU
BQBSUF
QSPDFEVSFT
WPPS
IFU
CFUBMJOHT WFSLFFS
FO
IFU
USFBTVSZ
NBOBHFNFOU
0PL
EF
-*0'NFEFXFSLFST
XPSEFO
JO
IFU
LBEFS
WBO
POEFS
NFFS
IFU
JOUFHSJUFJUTCFMFJE
SJTJDPCFXVTU
HFIPVEFO
-*0'
IFFGU
[JKO
SJTJDPµT
POEFSWFSEFFME
JO

DBUFHPSJFqO 
#VTJOFTT
SJTJDPµT 
1PMJUJFLF
SJTJDPµT 
'JOBODJqMF
SJTJDPµT

3JTJDPDBUFHPSJF 


#VTJOFTT
SJTJDPµT .PHFMJKLF
CVTJOFTTSJTJDPµT
[JKO -*0'
XFSLU
JO
PWFSFFOTUFNNJOH
NFU
WJHFSFOEF
XFU
FO
SFHFM HFWJOH
FO
IBOUFFSU
SJDIUMJKOFO
JO[BLF
BBOCFTUFEJOHTCFMFJE
FO
TUBBUTTUFVO
%F
VJUWPFSJOH
WBO
IFU
JOUFHSJUFJUTCFMFJE
MJHU
JO
IFU
WFSMFOHEF
WBO
EF
DPSQPSBUF
HPWFSOBODF
-*0'
IFFGU
JO

BBOEBDIU
CFTUFFE
BBO
NFFSEFSF
BTQFDUFO B
*OUFHSJUFJU
WBO
NFEFXFSLFST
TUBLFIPMEFST
FO
BOEFSF
CFMBOH
IFCCFOEFO
-*0'
[BM
NFFS
EBO
JO
IFU
WFSMFEFO
BBOEBDIU
IFCCFO
WPPS
IFU
QVOU
WBO
JOUFHSJUFJU
CJK
EF
CFESJKWFO
FO
PSHBOJ TBUJFT
XBBS
[JK
BDUJWJUFJUFO
WPPS
VJUWPFSU
EBO
XFM
JO
QBSUJDJQFFSU
C
5FO
BBO[JFO
WBO
QFSTPOFFM
JT
FFO
BBOUBM
SJTJDPHFCJFEFO
JO
LBBSU
HFCSBDIU
[PBMT
EF
WFSWBOHJOH
WBO
EF
DSVDJBMF
GVODUJFT
FO
EF
MFFGUJKETTBNFOTUFMMJOH
D
-*0'
CFTUFFEU
CJK
[JKO
IBOEFMFO
WPPSUEVSFOE
BBOEBDIU
BBO
PQFSFSFO
PQ
NBSLUDPOGPSNF
CBTJT
UFS
WPPSLPNJOH
WBO
DPODVSSFOUJFWFSTUPSJOH
7PPSUT
JT
FS
WFFM
BBOEBDIU
WPPS
IFU
BTQFDU
NBSLUGBMFO
JO
IFU
EBHFMJKLTF
PQFSFSFO
-*0'
POUXJLLFMU
QSPKFDUFO
NBBS
LBO
[F
PPL
[FMG
VJUWPFSFO


E
&S
WJOEU
WwwS
QSPKFDUBBOWBOH
FFO
USBOTQBSBOUF
FO
[PSH WVMEJHF
QSPKFDUSJTJDPBOBMZTF
QMBBUT
7PPS
[PWFS
-*0'
HFCSVJL
NBBLU
WBO
&VSPQFTF
TUFVOGPOETFO
[JKO
XF
PQ
EF
IPPHUF
WBO
EF
CFUSFGGFOEF
SFHFMHFWJOH F
#JKOB
BMMF
HFHFWFOT
WBO
-*0'
CFWJOEFO
[JDI
JO
HFBVUPNBUJ TFFSEF
TZTUFNFO
%F
XFSLJOH
WBO
EJF
TZTUFNFO
JT
POEFS
NFFS
BGIBOLFMJKL
WBO
EF
UFDIOJTDIF
JOGSBTUSVDUVVS
6JUFSBBSE
[JKO
FS
EPPS
-*0'
EF
OPPE[BLFMJKLF
UFDIOJTDIF
FO
PSHBOJTBUPSJTDIF
NBBUSFHFMFO
HFUSPGGFO
PN
EF
DPOUJOVuUFJU
WBO
EF
CFESJKGT LSJUJTDIF
CFESJKGTQSPDFTTFO
UF
HBSBOEFSFO

1PMJUJFLF
SJTJDPµT .PHFMJKLF
1PMJUJFLF
SJTJDPµT
[JKO 
1PMJUJFLF
SFWJFX
)FU
NJOJTUFSJF
WBO
&DPOPNJTDIF
;BLFO
HBBU
FFO
CFMFJETFWBMVBUJF
VJUWPFSFO
PQ
IFU
JOTUSVNFOU
30.µT
WPPS
EF
QFSJPEF

#BTJT
EBBSWPPS
WPSNFO
EF
PWFSFFO HFLPNFO
NFFSKBSFOQMBOOFO 
.PHFMJKLF
BBOQBTTJOH
WBO
EF
WJHFSFOEF
#FMFJETJOTUSVDUJF
OBBS
BBOMFJEJOH
WBO
IFU
FWBMVFSFOEF
PWFSMFH
*10&;
UVTTFO
&;
FO
1SPWJODJF 
0OEBOLT
EF
WJFSKBSJHF
CFMFJETIPSJ[PO
UFO
BBO[JFO
WBO

PO[F
HFQMBOEF
BDUJWJUFJUFO
LBO
EF
UVTTFOUJKETF
EZOBNJFL
JO

CFMFJE
TJO[JDIUFO
UPU
HSPUF
WFSBOEFSJOHFO
MFJEFO
JO
EF
FYQMPJUBUJF
¾OBODJFSJOH
WBO
-*0'


'JOBODJqMF
SJTJDPµT 'JOBODJqMF
SJTJDPµT
[JKO .BSLUSJTJDP
FO
FDPOPNJTDIF
POUXJLLFMJOHFO
-*0'
MPPQU
SJTJDPµT
UFO
BBO[JFO
WBO
EF
XBBSEFSJOH
WBO
QBSUJDJQBUJFT
PQHFOPNFO
POEFS
¾OBODJqMF
WBTUF
BDUJWB
)FU
SJTJDP
JT
TUFSL
BGIBOLFMJKL
WBO
EF
FDPOPNJTDIF
POUXJLLFMJOHFO
OBUJPOBBM
NBBS
PPL
XFSFME XJKE +BBSMJKLT
XPSEFO
FS
WFMF
¾OBODJqMF
WFSQMJDIUJOHFO
BBOHFHBBO
EJF
NJEEFMT
TDISJGUFMJKLF
WBTUMFHHJOH
JO
BENJOJTUSBUJFT
PPL
JO
FMFLUSPOJTDIF
EPTTJFST
XPSEFO
WBTUHFMFHE
FO
HFNPOJUPSE
&S
WJOEU
POEFSNFFS
FFO
IBMGKBBSMJKLTF
SBQQPSUBHF
QMBBUT
BBO
EF
3W$
PWFS
EF
POUXJLLFMJOHFO
JO
EF
QBSUJDJQBUJFQPSUGPMJP
JODMVTJFG
SJTJDPJOTDIBUUJOHFO
EJF
EF
CBTJT
WPSNFO
WPPS
IFU
WPPS[JFOJOHFO CFMFJE
-*0'
CFTUFFEU
WFFM
BBOEBDIU
BBO
FFO
HPFEF
SJTJDP TQSFJEJOH
FO
WPFSU
FFO
QSVEFOU
WPPS[JFOJOHFOCFMFJE
&VSPQFTF
SFHFMHFWJOH
UFO
BBO[JFO
WBO
IFU
IBOUFSFO
WBO
IFU
*OUFHSBBM
,PTUQSJKT
5BSJFG
CJK
EF
EPPSCFMBTUJOH
WBO
VSFO
LBO
MPQFOEF
QSPKFDUFO
XJK[JHFO
XBBSEPPS
CFHSPUJOHFO
OJFU
NFFS
LMPQQFO #JK
HSPUF
JOUFSOBUJPOBMF
POUXJLLFMJOHTQSPKFDUFO
XBBSCJK
-*0'
VJUWPFSEFS
JT
CFTUBBU
IFU
SJTJDP
WBO
POKVJTU
PQFSFSFO
WBO
EF




BOEFSF
QSPKFDUQBSUOFST
XBBSWPPS
EF
BENJOJTUSBUJFWF
WFSBOU XPPSEF
MJKLIFJE
MJHU
CJK
-*0'
#FIFFSTJOH
WJOEU
QMBBUT
NJEEFMT
IFU
WPFSFO
WBO
BEFRVBUF
QSPKFDUBENJOJTUSBUJFT -*0'
IFFGU
HFFO
TJHOJ¾DBOUF
DPODFOUSBUJFT
WBO
LSFEJFUSJTJDPµT
%F
MJRVJEF
NJEEFMFO
TUBBO
VJU
CJK
CBOLFO
EJF
NJOJNBBM
FFO
"SBUJOH
IFCCFO
-*0'
IFFGU
MFOJOHFO
WFSTUSFLU
BBO
EPDIUFS  WFOOPPUTDIBQQFO
XBBSJO
XPSEU
EFFMHFOPNFO
#JK
EF[F
QBSUJKFO
JT
HFFO
IJTUPSJF
WBO
XBOCFUBMJOH
CFLFOE
7PPS
IFU
VJUPFGFOFO
WBO
EF
USFBTVSZGVODUJF
NFU
CFUSFLLJOH
UPU
EF
MJRVJEF
NJEEFMFO
[BM
-*0'
IFU
CFQBBMEF
JO
EF
8FU
'JOBODJFSJOH
%FDFOUSBMF
0WFSIFEFO
8FU
'JEP
JO
BDIU
OFNFO
*O
EF
QSBLUJKL
XPSEU
BMMFFO
WBO
EFQPTJUPµT
HFCSVJL
HFNBBLU *OUFSOF
CFIFFSTJOH
BENJOJTUSBUJFWF
PSHBOJTBUJF
#JK
-*0'
[JKO
EPPS
EF
BDDPVOUBOU
CJK
EF
DPOUSPMF
WBO
EF
KBBSSFLFOJOH
HFFO
UFLPSULPNJOHFO
JO
EF
JOUFSOF
CFIFFSTJOH
WBO
EF
BENJOJTUSB UJFWF
PSHBOJTBUJF
HFDPOTUBUFFSE
)FU
QBSUJDJQBUJFCFESJKG
NBBLU
HFCSVJL
WBO
FFO
QBSUJDJQBUJFCFIFFSTZTUFFN
)FU
WPPS[JFOJOHFO
FO
XBBSEFSJOHTCFMFJE
JT
HFCBTFFSE
PQ
7BMVBUJPO
(VJEFMJOFT
GPS
1SJWBUF
&RVJUZ
BOE
7FOUVSF
$BQJUBM
POUXJLLFME
EPPS
"'*$ #7$"
FO
&7$"



-*0'
WFSUFHFOXPPSEJHJOHFO MJENBBUTDIBQQFO "*&4&$
-PLBMF
"EWJFT
3BBE "NFSJDBO
$IBNCFS
PG
$PNNFSDF #VTJOFTT
$MVC
5VJOCPVX
;VJE0PTU
/FEFSMBOE %VUDI
+BQBOFTF
3PVOE
5BCMF
%+35

&VSPQFBO
"TTPDJBUJPO
PG
%FWFMPQNFOU
"HFODJFT
&63"%"

&VSPQFBO
-PHJTUJD
$FOUSF
-JNCVSH
&-$-

'FEFSBUJF
)PMMBOE
"VUPNPUJWF
')"

*OUFHSBOE +BQBOFTF
$IBNCFS
PG
$PNNFSDF ,XBMJUFJUTQMBUGPSN
/FEFSMBOETF
,XBMJUFJU - -JNCVSHTF
8FSLHFWFST
7FSFOJHJOH
-87

#FTUVVS
.BNNPFUXFSLHSPFQ .,#
-JNCVSH /FEFSMBOETDIF
.BBUTDIBQQJK
WPPS
/JKWFSIFJE
FO
)BOEFM /FEFSMBOETF
7FSFOJHJOH
WBO
1BSUJDJQBUJFNBBUTDIBQQJKFO
/71

/FEFSMBOE
%JTUSJCVUJF-BOE 3BBE
WBO
"EWJFT
.BTUFSPQMFJEJOH
4$.
.BBTUSJDIU
6OJWFSTJUZ
7FOMP 4UJDIUJOH
#JPQBSUOFS
$FOUFS
.BBTUSJDIU 4UJDIUJOH
&OFSHZ
)JMMT 4UJDIUJOH
&7*0 4UJDIUJOH
(FNFFOTDIBQQFMJKLF
0QMFJEJOHT
"DUJWJUFJUFO
-JNCVSH 4UJDIUJOH
+BQBOTF
4VQQMFNFOUBSZ
4DIPPM
+44

4UJDIUJOH
)PPHTUBSUFST 4UJDIUJOH
,FOOJTBMMJBOUJF
#FESJKWFOUFSSFJOFO
/FEFSMBOE 4UJDIUJOH
,FOOJTUSBOTGFS
;0/
.BBTUSJDIU 4UJDIUJOH
.JODLFMFSTGPOET 4UJDIUJOH
1SPNPUJF
*OUFSOBUJPOBBM
0OEFSXJKT
1*0

4UJDIUJOH
4UBSUFSTDFOUSVN
;VJE-JNCVSH 4UJDIUJOH
85$
)FFSMFO 4UVVSHSPFQ
/JFVX
(FNFOHE
#FESJKG
4ZOUFOT
-JNCVSH 6OJ1BSUOFST
.BBTUSJDIU 7FSFOJHJOH
WBO
(SPOECFESJKWFO 7FSFOJHJOH
-JGFUFD;0/F 7FSFOJHJOH
3FHJUFM 7FSFOJHJOH
3FHJPOBMF
0OUXJLLFMJOHT
.BBUTDIBQQJKFO
30."

7FSFOJHJOH
7SJFOEFO
.BBTUSJDIU
"BDIFO
"JSQPSU
77.""



4VNNBSZ
PG
UIF

"OOVBM
3FQPSU
PG
/7
*OEVTUSJFCBOL
-*0' -JNCVSH
%FWFMPQNFOU
BOE
*OWFTUNFOU
$PNQBOZ 10

'JOBODJBM
SFTVMUT
BOE
OFU
BTTFUT

100

8

80

6

60 4 2 Equity













Profit

/FU
QSP¾U
JO
NMO
FVSP
/FU
BTTFUT
JO
NMO
FVSP
5PUBM
CBMBODF
JO
NMO
FVSP
4PMWFODZ
JO



120

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

*OWFTUNFOU
1SPNPUJPO 
#VTJOFTT
%FWFMPQNFOU

7FOUVSF
DBQJUBM
JOWFTUNFOUT *OWFTUNFOUT
JO
DPNQBOJFT
GSPN
-JNCVSH

*OWFTUNFOUT
JO
-JNCVSH

$BQJUBM
JO
NMO
FVSP
/VNCFS
PG
DPNQBOJFT


/VNCFS
PG
JOWFTUNFOU
QSPKFDUT
5PUBM
TJ[F
JO
NMO
FVSP
/VNCFS
PG
KPCT
BOOPVODFE










5FDITUBSUMPBOT
UP
TUBSUVQ
DPNQBOJFT $BQJUBM
JO
NMO
FVSP
/VNCFS
PG
DPNQBOJFT


*OWFTUNFOUT
JO
QSJPSJUZ
TFDUPST  

%FWFMPQNFOU

*OOPWBUJPO

)FBMUIDBSF
JO
NMO
FVSP
4ZTUFNT
JO
NMO
FVSP
0UIFS
TFDUPST
JO
NMO
FVSP
(FOFSJD
JO
NMO
FVSP








KPCT




 KPCT



 KPCT




 KPCT






*OEVTUSJBM
&TUBUFT

*OOPWBUJPO
QSPKFDUT 4J[F
PG
TVCTJEJTFE
QSPKFDUT
JO
NMO
FVSP
5PUBM
BNPVOU
PG
TVCTJEJFT
JO
NMO
FVSP











4BMF
BOE
SFWJUBMJTBUJPO  

4BMF
PG
OFX
FTUBUFT
JO
IB
3FWJUBMJTBUJPO
PG
OFX
FTUBUFT
JO
IB


 

#VTJOFTT
$FOUFST



0QFSBUJPOBM
1MBO
4PVUI
/FUIFSMBOET

5FOBOUT
BOE
#VTJOFTT
DFOUFST

/VNCFS
PG
JOOPWBUJPO
QSPKFDUT
BTTJTUFE
CZ
-*0'
 /VNCFS
PG
XIJDI
BQQSPWFE
 4J[F
PG
BQQSPWFE
QSPKFDUT
JO
NMO
FVSP
 5PUBM
TVCTJEZ
BXBSEFE
JO
NMO
FVSP


5PUBM
OVNCFS
PG
UFOBOUT
/VNCFS
PG
CVTJOFTT
DFOUFST
5PUBM
BWBJMBCMF
TQBDF
JO
N
0DDVQBUJPO
MFWFM
JO



    

3FQPSU
CZ
UIF
.BOBHJOH
#PBSE 
B
CSJEHF
UP
UIF
GVUVSF ´8F
IBWF
QBJE
CPUI
MJUFSBMMZ
BOE
¾HVSBUJWFMZ
UIF
DPTU
PG
UIF
BCSVQU
DIBOHF
QSFTFOUFE
UP
VT
JO

CZ
UIF
XPSME
FDPOPNZ
5IBU
XIJDI
XF
FYQFDUFE
PG
UIF
DSFEJU
DSJTJT
IBT
NBOJGFTUFE
JUTFMG
GVMMZ
BOE
PO
TPNF
GSPOUT
FWFO
NPSF
OFHBUJWFMZ
UIBO
XF
FYQFDUFE
#BOLSVQUDZ
BOE
VOFNQMPZNFOU
¾HVSFT
XFSF
MFTT
EJTBQQPJOUJOH
IPXFWFS
TPNF
TFDUPST
IBWF
TFFO
UVSOPWFS
EFDSFBTF
CZ
NPSF
UIBO

5IBOLT
UP
B
SFDPSE
JNQFUVT
-*0'
IBT
CFFO
BCMF
UP
QMBZ
B
DSVDJBM
SPMF
JO
DPVOUFSBDUJOH
UIF
FGGFDUT
PG
UIF
DSJTJT
8JUI
BO
BMMUJNF
IJHI
JO
DBQJUBM
EJTUSJCVUJPO
BOE
JOOPWBUJPO
TVQQPSU
XF
IBWF
CFFO
BCMF
UP
CVJME
B
CSJEHF
UP
UJNFT
PG
B
OFX
FDPOPNJD
PVUMPPLµ "
DBQSJDJPVT
DSJTJT 5IF
VOQSFEJDUBCJMJUZ
PG
UIF
DSJTJT
NFBOU
UIBU
JU
XBT
FOUJSFMZ
QPTTJ CMF
GPS
UIF
TJUVBUJPO
UP
DIBOHF
GSPN
POF
XFFL
UP
UIF
OFYU
EVSJOH
UISPVHIPVU

5IF
NBSLFU
XBT
IJHIMZ
WPMBUJMF

QBSUJDVMBSMZ
XJUIJO
UIF
TVQQMZ
DIBJO
UP
PVUTPVSDFST
"
TJHOJ¾DBOU
QMBZFS
BCMF
UP
NFFUT
JUT
PCMJHBUJPOT
POF
NPOUI
DPVME
WFSZ
XFMM
EJTBQQFBS
VOEFS
UIF
XFJHIU
PG
MJRVJEBUJPO
UIF
GPMMPXJOH
NPOUI
$PTU DVUUJOH
EFGFSSFE
QBZNFOUT
BOE
FYIBVTUJOH
UIF
BWBJMBCMF
TUJDL
XFSF
KVTU
TPNF
PG
UIF
DIPJDFT
UIBU
BGGFDUFE
UIF
DIBJO
BT
B
EJSFDU
DPOTFRVFODF
PG
TFSJPVT
EFDMJOFT
JO
UVSOPWFS
&WFO
XIFO
TVQQMJFST
QBSUJDVMBSMZ
JO
UIF
BVUPNPUJWF
BOE
TFNJDPOEVDUPS
JOEVTUSZ
TFD UPST
XFSF
IJHIMZ
¿FYJCMF
UIFZ
TUJMM
DPVME
OPU
BWPJE
TFSJPVT
CMPXT *OWFTU
OPX
QSP¾U
MBUFS "T
QBSBEPYJDBM
BT
JU
NBZ
TPVOE
UIF

DSJTJT
QSPWJEFE
-*0'
XJUI
UIF
PQQPSUVOJUZ
UP
HFU
JOUP
HPPE
DPNQBOJFT
XIJDI
JT
HSFBU
GPS
CPUI
QBSUJFT
#Z
JOWFTUJOH
BOBMZUJDBMMZ
JO
FTTFOUJBMMZ
IFBMUIZ
DPNQBOJFT
XF
IBWF
FODPVSBHFE
TUBOEBSE
CBOLT
UP
GPMMPX
PVS
FYBNQMF
"T
TPPO
BT
UIF
FDPOPNZ
CFHJOT
UP
TIPX
BO
VQXBSE
NPWFNFOU
BOE
UIFTF
CSBWF
FOEVSJOH
DPNQBOJFT
CFHJO
UP
HSPX
PODF
NPSF
PVS
QSP¾U
XJMM
HSPX
BMPOH
XJUI
UIFN
5IJT
JT
B
XJOXJO
TJUVBUJPO
JO
XIJDI
UIF
QPXFS
PG
JOOPWBUJPO
QMBZT
B
DSVDJBM
SPMF
BMPOHTJEF
-*0'µT
¾OBODJBM
TUSFOHUI
*U
JT
PVS
FYQFDUBUJPO
UIBU
UIJT
TUSFOHUI
XJMM
DPOUJOVF
JO
UIF
MPOH
UFSN
*U
JT
HPPE
UP
JOWFTU
OPX
JO
JOOPWBUJWF
DPNQBOJFT
"
QMFBTJOH
SFTVMU %FTQJUF
XSJUFPGGT
SFTVMUJOH
GSPN
CBOLSVQUDJFT
BOE
EFMBZT
JO
MBSHF
JOWFTUNFOU
QMBOT
QBSUJDVMBSMZ
JO
UIF
BSFB
PG
OFX
FOFSHZ
XF
IBWF
CFFO
BCMF
UP
SFDPSE
B
QPTJUJWF
CBMBODF
SFTVMU
PG
`
 
(JWFO
UIF
FDPOPNJD
DJSDVNTUBODFT
JU
JT
B
QMFBTJOH
UIJOH
UP
CF
BCMF
UP
SFQPSU 4FSJPVT
MFWFMT
PG
JOWFTUNFOU
UISPVHIPVU
UIF
¾OBODJBM
ZFBS
IBWF
NFBOU
UIBU
PVS
MJRVJEJUZ
QPTJUJPO
IBT
EFDSFBTFE
GSPN

NJMMJPO
UP

NJMMJPO
&VSPT
8JUI
QSFWJPVT
DPNNJUNFOUT
BOE
FYQFDUFE
¾OBODJOH
SFRVFTUT
GSPN
UIF
DVSSFOU
QBSUJDJQBUJPO
QPSUGPMJP
UIJT
MFBWFT
B
XPSLJOH
DBQJUBM
PG

NJMMJPO
&VSPT
8JUI
BO
BOOVBM
UVSOPWFS
PG
BSPVOE

NJMMJPO
&VSPT
JO
OFX
JOWFTUNFOUT
BOE
UIF
FYQFDUBUJPO
UIBU
JODPNF
GSPN
TBMFT
JO
UIJT
QFSJPE
XJMM
CF
MJNJUFE
UIFSF
JT
OP
MPOHFS
UIF
RVFTUJPO
BU
-*0'
PG
B
MJRVJE
UPPM
TVSQMVT


5XP
USBDLT 8IBU
XJMM
UIF
DSJTJT
EP
JO

5IF
DSFEJU
NBSLFU
JT
FYQFDUFE
UP
SFNBJO
UJHIU
GPS
UIF
UJNF
CFJOH
'PS
-*0'
UIJT
NFBOT
UIBU
XJUI
UIF
OFDFTTBSZ
NFBOT
XF
DBO
DPOUJOVF
UP
BEWBODF
PVS
MFWFSBHF
SPMF
JO
DSFEJU
QSPWJTJPO
UISPVHIPVU

*O
UFSNT
PG
JOOPWBUJPO
TUJNVMBUJPO
JOOPWBUJPO
TVCTJEJFT
UISFBUFO
UP
GBMM
BXBZ
BT
B
SFTVMU
PG
EJNJOJTIFE
HPWFSONFOU
GVOEJOH
8F
XJMM
USZ
UP
BDDPN NPEBUF
UIJT
BOE
UP
DPOUJOVF
UP
XPSL
BMPOH
UXP
USBDLT
'JSTUMZ
UP
DPOUJOVF
UP
JOWFTU
BMPOHTJEF
PVS
QBSUOFST
BU
UIF

.JOJTUSZ
PG
&DPOPNJD
"GGBJST
BOE
UIF
1SPWJODF
PG
-JNCVSH
JO
DBNQVT
EFWF MPQNFOU
PG
PVS
-JGF
4DJFODFT
)JHIUFDI
4ZTUFNT
$IFNJTUSZ
/FX
&OFSHZ
BOE
"HSP'PPE
TQFBSIFBET
4FDPOEMZ
XF
XJTI
UP
HBJO
BOE
NBJOUBJO
GVMM
GPDVT
TQBDF
BOE
UPPMT
UP
CSPBEMZ
TUJNVMBUF
UIF
-JNCVSH
.,#
JO
JOOPWBUJPO
QPXFS
8JUI
QBSUOFST
TVDI
BT
4ZOUFOT
&OUFSQSJTF
-JNCVSH
BOE
UIF
$IBNCFS
PG
$PNNFSDF
XF
XJMM
DBMM
PO
UIF
HPWFSONFOU
UP
QSPWJEF
UIF
UPPMT
GPS
JOOPWBUJPO
*U
SFNBJOT
PVS
BNCJUJPO
UP
EPVCMF
UIF
FYJTUJOH
HSPVQ
PG
POF
IVOESFE
JOOPWBUJWF
.,#
DPNQBOJFT
UP
UXP
IVOESFE

ZFBST
PG
-*0'
:FBI 5IF
GVUVSF
CFMPOHT
UP
UIF
ZPVOH
5IJT
BMTP
BQQMJFT
UP
-*0'
/7
*OEVTUSJF
#BOL
XIJDI
DFMFCSBUFE
JUT
UI
CJSUIEBZ
JO

"
HPPE
GVUVSF
XJMM
CF
TFDVSFE
GPS
CPUI
-*0'
BOE
-JNCVSH
JG
XF
DPNCJOF
GPSDFT
BOE
TUJNVMBUF
FOUFSQSJTF
"
¾OF
FYBNQMF
PG
UIJT
XJUIJO
UIF
GSBNFXPSL
PG
PVS
TFWFOUI
BOOJWFSTBSZ
JT
UIF
FYUSB
QVTI
XF
IBWF
HJWFO
TUBSUFS
DPNQBOJFT
XJUI
UIF
´-*0'
:FBIµ
QSPKFDU
.PSF
UIBO
 
-JNCVSH
TUVEFOUT
IBWF
CFFO
DIBMMFOHFE
UP
QSFTFOU
UIF
CFTU
CVTJOFTT
JEFB
BT
QBSU
PG
BO
FOUFSQSJTF
DPNQFUJUJPO
*O
B
:PVOH
&OUFSQSJTF
"XBSE
)BQQFOJOH
PO

+VOF

UIF
CFTU
UFO
TUVEFOUT
XJMM
FBDI
XJO
B
TUBSUVQ
QBDLBHF
XPSUI
UIJSUZ
¾WF
UIPVTBOE
&VSPT
XJUI
XIJDI
XF
BSF
BMTP
CVJMEJOH
B
CSJEHF
UP
UIF
GVUVSF
GPS
UIFN

5I."+
+nSyNF
7FSIBHFO .BOBHJOH
%JSFDUPS 

3FQPSU
GSPN
UIF
4VQFSWJTPSZ
#PBSE .BOBHFNFOU
IBT
DPNQJMFE
UIF
BOOVBM
SFQPSU
BOE
BOOVBM
BDDPVOUT
GPS
UIF

¾OBODJBM
ZFBS
BT
DMPTFE
PO

%FDFNCFS

5IF
4VQFSWJTPSZ
#PBSE
IBT
SFDPHOJTFE
UIF
BQQSPWFE
BDDPVOUT
TUBUFNFOU
CZ
&SOTU

:PVOH
"DDPVOUBOUT
--1
XJUI
SFGFSFODF
UP
UIF
BOOVBM
SFQPSU
5IJT
TUBUFNFOU
JT
JODMVEFE
PO
QBHF

5IF

BOOVBM
BDDPVOUT
XFSF
TVCTFRVFOUMZ
BQQSPWFE
CZ
VT
JO
BDDPSEBODF
XJUI
UIF
SFQPSU 4FWFO
TUBOEBSE
NFFUJOHT
UPPL
QMBDF
EVSJOH

*O
BEEJUJPO
UP
XIJDI
EVF
UP
UIF
VSHFODZ
PG
B
OVNCFS
PG
QBSUJDJQBUJPO
¾MFT
UXP
JOUFSJN
NFFUJOHT
XFSF
IFME
BOE
XSJUUFO
DPOTVMUBUJPOT
UPPL
QMBDF
PO
UXP
PDDBTJPOT
5IF
#PBSE
NFU
JO
UIF
QSFTFODF
PG
UIF
NBOBHFNFOU
BOE
UIF
DIBJSNBO
BMTP
SFHVMBSMZ
DPOTVMUFE
XJUI
NBOBHFNFOU
"T
XFMM
BT
UIF
VTVBM
EJTDVTTJPOT
DPODFSOJOH
QBS UJDJQBUJPO
QSPQPTBMT
UIF
#PBSE
PO
SFQFBUFE
PDDBTJPOT
EJTDVTTFE
UIF
DPOTFRVFODFT
PG
UIF
DSFEJU
DSJTJT
GPS
UIF
QBSUJDJQBUJPO
QPSU GPMJP
5IF
#PBSE
BMTP
GPSNVMBUFE
UIF
QSJODJQMFT
GPS
UIF
FGGFDUT
PG
UIF
CVTJOFTT
NPEFM
PG
UIF
-JNCVSH
SFTUSVDUVSJOH
DPNQBOZ
GPS
JOEVTUSJBM
FTUBUFT
-)#
BOE
UIF
GPVOEJOH
PG
/FEFSNBBT
7FOUVSFT
GVOE

5ISPVHIPVU

UIF
BDUJWJUJFT
PG
-*0'
IBWF
MFBE
UP
B
¾OF
TBGFHVBSEJOH
PG
UBSHFUT
BOE
B
QPTJUJWF
SFTVMU
PG
`
 
5IF
SFTVMU
XJMM
CF
BEEFE
UP
UIF
HFOFSBM
SFTFSWFT -*0'
NBOBHFNFOU
BOE
FNQMPZFFT
IBWF
XPSLFE
PQUJNBMMZ
VOEFS
UIF
DVSSFOU
FDPOPNJD
DJSDVNTUBODFT
JO
UIFJS
FGGPSUT
UP
GBDJMJUBUF
-JNCVSHµT
JOEVTUSJBM
TFDUPS
5IF
4VQFSWJTPSZ
#PBSE
MPPLT
CBDL
XJUI
HSFBU
QMFBTVSF
PWFS
UIF
¾OBODJBM
ZFBS
BOE
UIBOLT
UIF
NBOBHFNFOU
BOE
FNQMPZFFT
PG
-*0'
GPS
UIFJS
FGGPSUT
UP
CFOF¾U
-JNCVSHµT
FDPOPNZ


.BBTUSJDIU
UI
.BSDI
 %VSJOH
UIF
HFOFSBM
TIBSFIPMEFST
NFFUJOH
PO
SE
"QSJM

DPNNJTTJPOFST
/JKIVJT
7BO
0JKFO
BOE
3VUUFO
TUPPE
EPXO

.S
/JKIVJT
XIP
XBT
BQQPJOUFE
JO
.BZ

BT
FNQMPZFSTµ
DPNNJTTJPOFS
TUFQQFE
EPXO
BT
IJT
QFSJPE
PG
SF BQQPJOUNFOU
IBE
FYQJSFE
5IF
FNQMPZFSTµ
DIBJS
XBT
EJTTPMWFE
JO


NFBOJOH
.S
/JKIVJT
IBE
OP
TVDDFTTPS
.S
7BO
0JKFO
BOE
.S
3VUUFO
XFSF
OPU
SFBQQPJOUFE
8F
UIBOL
.S
/JKIVJT
.S
7BO
0JKFO
BOE
.S
3VUUFO
GPS
UIF
JOTQJSBUJPOBM
BOE
IJHIMZ
FYQFSU
NBOOFS
JO
XIJDI
UIFZ
DBSSJFE
PVU
UIFJS
EVUJFT "T
UIF
4UBUF
IBT
ZFU
UP
QSPQPTF
BOZPOF
FMTF
GPS
BQQPJOUNFOU
UIFSF
BSF
DVSSFOUMZ
UXP
WBDBODJFT
XJUIJO
UIF
#PBSE
5IF
UISFF
HFOFSBM
BDUJOH
NFNCFST
PG
UIF
#PBSE
IBWF
TPVHIU
BEWJDF
PO
UIF
TJUVBUJPO
BOE
EFDJEFE
UIBU
UIFJS
SPMFT
OBNFMZ
JO
SFTQFDU
PG
UIF
NBOBHFNFOUBM
VOEFSTUBOEJOH
PG
UIF
-JNCVSH
.,#
TIPVME
CF
CFUUFS
TFDVSFE
5P
XIJDI
FOE
UIF
#PBSE
IBT
BTLFE
.S
3VUUFO
BOE
.S
7BO
0JKFO
UP
BDU
BT
BEWJTPST
UP
UIF
4#
VOUJM
TVDI
UJNF
BT
UIF
TIBSFIPMEFST
IBWF
¾MMFE
UIF
QPTJUJPOT
PG
DPNNJTTJPOFST 5IF
SFQPSU
DPODFSOJOH
PCTFSWBODF
BOE
QSFTFSWBUJPO
PG
UIF
%VUDI
DPSQPSBUF
HPWFSOBODF
DPEF
QSJODJQMFT
PG
SFMJBCMF
USBEJOH
NBOBHFNFOU
BOE
CFTU
QSBDUJDF
TUJQVMBUJPOT
'SJKOT
DPNNJTTJPO


XJMM
CF
TVCNJUUFE
GPS
EJTDVTTJPO
BU
UIF
(FOFSBM
4IBSFIPMEFST
.FFUJOH
VOEFS
B
TFQBSBUF
QPJOU
PG
BHFOEB
"T
PG
UIF
DPNJOH
SFQPSUJOH
ZFBS
UIFSF
XJMM
BMTP
CF
NPSF
DPN
QSFIFOTJWF
SFQPSUJOH
PG
TPDJBMMZ
SFTQPOTJCMF
USBEJOH
5IF
.JOJTUFS
GPS
'JOBODF
IBT
JOEJDBUFE
UIBU
BMM
OBUJPOBM
QBSUJDJ
QBOUT
XJMM
JO
QSJODJQMF
CF
JODMVEFE
JO
UIF
5SBOTQBSFODZ
#FODINBSL
JO

BOE
UIBU
JO

UIFZ
NVTU
SFQPSU
BDDPSEJOH
UP
UIF
EJSFDUJWFT
PG
UIF
(MPCBM
3FQPSUJOH
*OJUJBUJWF




%S
+7)
)BSSZ
1FOOJOHT $IBJSNBO
PG
UIF
4VQFSWJTPSZ
#PBSE

$POTPMJEBUFE
CBMBODF
TIFFU
BT
PG
%FDFNCFS
 "MM
BNPVOUT
JO
`Y
 







"44&54 'JYFE
"TTFUT 5BOHJCMF
¾YFE
BTTFUT
'JOBODJBM
¾YFE
BTTFUT






 

$VSSFOU
BTTFUT 3FDFJWBCMFT
-JRVJE
SFTPVSDFT








  

-JBCJMJUJFT
&RVJUJFT
1SPWJTJPOT
-POHUFSN
MJBCJMJUJFT
$VSSFOU
MJBCJMJUJFT











    

$POTPMJEBUFE
QSP¾U

MPTT
BDDPVOU "MM
BNPVOUT
JO
`Y
 


3FDFJQUT
BOE
FYQFOEJUVSF
GSPN
UBOHJCMF
BOE
¾OBODJBM
¾YFE
BTTFUT 3FDFJQUT
&YQFOEJUVSF
3FTVMUT
GSPN
FYQMPJUBUJPO
PG
UBOHJCMF
BOE
¾OBODJBM
¾YFE
BTTFUT


3FDFJQUT
BOE
FYQFOEJUVSF
BSJTJOH
GSPN
BDUJWJUJFT 3FDFJQUT
&YQFOEJUVSF
3FTVMUT
GSPN
PUIFS
BDUJWJUJFT


4IBSF
UIJSE
QBSUJFT
/FU
1SP¾U












  






  





 



)FU
CJKOB
WPMUBMMJHF
UFBN
WBO
/7
*OEVTUSJFCBOL
-*0'
FO
-*0'
#VTJOFTT
$FOUFST
;JF
EF
QBHJOBµT
IJFSOBBTU
WPPS
IFU
PSHBOJHSBN

$PMPGPO 6JUHBWF
FO
DPzSEJOBUJF
0OUXFSQ
FO
PQNBBL
5FLTUSFEBDUJF
5FLTUFO
JOUFSWJFXT
FO
RVPUFT
'PUPHSB¾F


7FSUBMJOH
%SVL













/7
*OEVTUSJFCBOL
-*0' '"$5
$PSQPSBUF
*EFOUJUZ
)PFOTCSPFL #SBOEFOCVSH
/FFSMBOEJDJ
.BBTUSJDIU 'SJUT
/JFT
8FFSU 'SJUT
8JEEFSTIPWFO
.BBTUSJDIU -PSBJOF
#PEFXFT
#FSH
FO
5FSCMJKU )BOT
7FSXPFSE
'JKOBBSU *4"
7FSUBBM
.BBTUSJDIU 4DISJKFO-JQQFSU[
7PFSFOEBBM

1BQJFS )FU
KBBSWFSTMBH
WBO
/7
*OEVTUSJFCBOL
-*0'
JT
HFESVLU
PQ
NJMJFVWSJFOEFMJKL
QBQJFS
NFU
'4$LFVSNFSL 0NTMBH


)FBWFO

HST #JOOFOXFSL

)FBWFO

HST

5PMMJVT
#VTJOFTT
1BQFS

HST




0SHBOPHSBN

EST
+nSyNF
5I."+
7FSIBHFO BMHFNFFO
EJSFDUFVS

%JSFDUJF

JS
)
#FSU
EF
8JU IPPGE

0OUXJLLFMJOH

*OOPWBUJF


JOH
+.
+BDRVFT
.JLY IPPGE

*OWFTUFSJOHTCFWPSEFSJOH 
#VTJOFTT
%FWFMPQNFOU

EST
3+)
3FOn
4UFVOT IPPGE
QFS

KVMJ


$.
4JMWZ
WBO
´U
)PG%PJKFO EJSFDUJFTFDSFUBSFTTF

')
'SBOT
3JEEFSCFFLY QVCMJD
SFMBUJPOT
NBOBHFS

++1-
+BO
%POEFST
.#" TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS

%)+
+FUUJF
'SJFTFS"OESFB TFOJPS
TFDSFUBSFTTF

JOH
.+%)
.BSDFM
)FOESJLT QSPKFDUMFJEFS

JS
5I(
5IFP
)PNNFMT TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS


/+8
/JDPMF
)PPJKEPOL4UBMT
JS
3+&
3FOn
,FTTFO TFDSFUBSFTTF QSPKFDUMFJEFS

NS
4
4KPFSE
#PPNTNB TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS

EST
..+
.BSU
%JKL TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS

.(+
.BSJqMMF
)BSUNBOO TFOJPS
TFDSFUBSFTTF


JS
+
+BBQ
)FVLFMPN TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS

EST
."(
.BSL
,PQQFST EFTL
SFTFBSDIFS

$3
4BN
8FMJF#BMNFS TFOJPS
TFDSFUBSFTTF

1BSUJDJQBUJFT

NS
'+.
+PT
$VQQFOT TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS


&
&MMZ
&SFOTWBO
%VJO
TFOJPS
TFDSFUBSFTTF


EST
4
4UFWFO
(PFUTUPVXFST
QSPKFDUMFJEFS



+1".
4KFG
+BOTFO TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS


JS
-1+.
-JFTCFUI
-JUKFOT
QSPKFDUMFJEFS

-(+
-PFL
4DINJU[
.#"
TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS

JS
+
+FGGSFZ
-VUKF
4QFMCFSH QSPKFDUMFJEFS


JOH
33
3PC
WBO
.JEEFO IPPGE

#FESJKWFOUFSSFJOFO

EST
%+"
%FOOJT
,JFSLFMT QSPKFDUMFJEFS


#'.
&SOB
0UUFO TFOJPS
TFDSFUBSFTTF

JOH
.+.
.BSDFM
EFO
3PPJKFO
EST
)).
&SJD
4DISFVEFST
TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS
TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS

NS
."+
.BVSJDF
8JKUT
.#" IPPGE

1PSUGPMJPNBOBHFNFOU 
'JOBODJFFM
#FIFFS

3'.
3POBME
/FMJTTFO
BTTJTUFOU
DPOUSPMMFS

3+")
3PC
1BGGFO
'$
DPOUSPMMFS

"
"OPVL
4JFHFSTNB BENJOJTUSBUJFG
NFEFXFSLTUFS

4)
4VTBOOF
4PFUFST BENJOJTUSBUJFG
NFEFXFSLTUFS

EST
1"-.
1BTDBM
7PTTFO TFDSFUBSJT
IPPGE

"MHFNFOF
;BLFO

#-.
#SJHJUUF
#FVMFO7BJTTJFS &+"1
*MTF
#PDLFO7PODLFO
SFDFQUJPOJTUF TFOJPS
TFDSFUBSFTTF

"$.
"OJUB
#PFMFO1JFUFST
SFDFQUJPOJTUF

:$+
:WFUUF
)BHFMTUFJO
SFDFQUJPOJTUF

).+
-JMJBO
0CFSKn8FFSUT
TFDSFUBSFTTF

.".
.BSD
4FFMFO JOGPSNBUJFNBOBHFS

$.
5PPT
7PTEF
7SFF IVJTIPVEFMJKLF
IVMQ

NS
".)
"OUPJOF
1MBUFO EJSFDUFVS

-*0'
#VTJOFTT
$FOUFST

&.)
&SJD
#JFMEFST GBDJMJUBJS
NBOBHFS

3
3BNPO
(FFSMJOHT BENJOJTUSBUFVS

&8"
&WB
+BOTTFO EST
'5.
'MPPS
4DIVJMJOH
3$ BDDPVOUNBO
3FMBUJF

7FSIVVS EJSFDUJF
TFDSFUBSJTDPOUSPMMFS


*%.+ :WP
7FSIFJKEFO NFEFXFSLFS
GBDJMJUBJS
CFIFFS

.+
.BSJF$IBOUBM
%JLPWFD)VOETDIFJE
BDDPVOU
NBOBHFS
3FMBUJF

7FSIVVS

35+
3BZNPOE
#FWFST
.4D KVOJPS
QSPKFDUMFJEFS

.$+"
,BSJO
$SJKOFO 0G¾DF
NBOBHFS

EST
"+7$
%SJFT
-PEFXJKLT
TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS



JS
$+)
$IBSMFT
.FWJT
TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS

EST
3+).
3VVE
7FSCFSOF
TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS


EST
+().
+PIO
7PTTFO TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS

ES
JS
(+)
(FSBSE
4DIOBDLFST
1++
1BVMB
4UBNNFO TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS TFOJPS
TFDSFUBSFTTF

ES
1++
1BVMFUUF
8BVCFO1FOSJT TFOJPS
QSPKFDUMFJEFS

.JTTJF
LFSOUBLFO
FO
PSHBOJTBUJFTUSVDUVVS .JTTJF


/7
*OEVTUSJFCBOL
-*0'
-JNCVSHTF
POUXJLLFMJOHT
FO
JOWFTUFSJOHTNBBUTDIBQ QJK
IFMQU
-JNCVSH
FDPOPNJTDI
WPPSVJU
-*0'
POEFSTUFVOU
CFESJKWFO
PQ
IFU
HFCJFE
WBO
JOOPWFSFO
JOWFTUFSFO
FO
WFTUJHFO
%BBSOBBTU
TDIFQU
-*0'
WPPSXBBSEFO
WPPS
POUXJLLFMJOH
WBO
QFSTQFDUJFGSJKLF
TFDUPSFO
FO
IFU
WFTUJHJOHTLMJNBBU
HFSJDIU
PQ
LBOTFO
WPPS
IFU
.,#
FO
SVJNUF
WPPS
OJFVXF
CFESJKWJH IFJE
-*0'
TUFVOU
POEFSOFNJOHFO
QSBHNBUJTDI
CFUSPLLFO
FO
QSPBDUJFG
EPPS
[JKO
FYQFSUJTF
UF
DPNCJOFSFO
NFU
¾OBO DJqMF
EBBELSBDIU
FO
FFO
VJUHFCSFJE
OFUXFSL
%F[F
DPNCJ OBUJF
WBO
EJFOTUFO
NBBLU
-*0'
TMBHWBBSEJH
FO
VOJFL

,FSOUBLFO *OOPWBUJF -*0'
JT
QBSUOFS
JO
JOOPWBUJF
FO
TUJNVMFFSU
WFSOJFVXJOH
WBO
QSPEVDU
NBSLU
QSPDFT
PSHBOJTBUJF
FO
LFUFO
7BOBG
EF
FFSTUF
JEFFWPSNJOH
FO
IFU
PQTUFMMFO
WBO
IFU
QMBO
UPU
FO
NFU
EF
VJUWPFSJOH
FO
FWBMVBUJF
EBBSWBO
-*0'
FGGFOU
PPL
EF
XFH
OBBS
QBSUOFST
FO
TVCTJEJFT
PG
BOEFSF
WPSNFO
WBO
POEFSTUFVOJOH
CJK
JOOPWBUJF 0OUXJLLFMJOH -*0'
CPVXU
NFU
CFESJKGTMFWFO
LFOOJT
FO
PWFSIFJETQBSU OFST
BBO
EF
JOGSBTUSVDUVVS
WBO
QFSTQFDUJFGWPMMF
TFDUPSFO
%BBSCJK
XPSEFO
CVTJOFTTLBOTFO
NFU
FO
WPPS
-JNCVSHTF
CFESJKWFO
PQHFTQPPSE
FO
WFS[JMWFSE
"HSPWPFEJOH
FOFS HJF
HF[POEIFJE
IJHIUFDI
TZTUFNFO
FO
OJFVXF
NBUFSJBMFO
[JKO
EF
TFDUPSFO
XBBS
IFU
IJFS
PN
HBBU #VTJOFTT
%FWFMPQNFOU -*0'
POEFSTUFVOU
CFESJKWFO
EJF
[JDI
XJMMFO
POUXJLLFMFO
JO
EF
QFSTQFDUJFGWPMMF
TFDUPSFO
BHSPGPPE
DIFNJF

OJFVXF
NBUFSJBMFO
IFBMUIDBSFMJGF
TDJFODFT
IJHIUFDI
TZTUFNT
FO
OJFVXF
FOFSHJF
"MT
TQJO
JO
IFU
XFC
LPQQFMU
-*0'
LBOTFO
FO
NPHFMJKLIFEFO
BBO
CFESJKWFO *OWFTUFSJOHTCFWPSEFSJOH *O
IFU
JOUFSOBUJPOBMF
OFUXFSL
FO
JO
TBNFOXFSLJOH
NFU
IFU
NJOJTUFSJF
WBO
&;/'*"
[PFLU
-*0'
QSPBDUJFG
OBBS
CF ESJKWFO
EJF
JO
-JNCVSH
XJMMFO
JOWFTUFSFO
PG
[JDI
IJFS
XJMMFO
WFTUJHFO
.FU
HFNFFOUFO
CFESJKWFOUFSSFJOFO
FO
1SPWJODJF
QSJKTU
-*0'
IFU
WFTUJHJOHTLMJNBBU
BBO
FO
[PSHU
WPPS
FFO
WPPSTQPFEJH
WFTUJHJOHTQSPDFT

1BSUJDJQBUJFT -*0'
WFSTUSFLU
SJTJDPESBHFOE
LBQJUBBM
CJK
EF
TUBSU
PG
EF
HSPFJ
BBO
JOOPWBUJFWF
.,#CFESJKWFO
%BBSCJK
USFFEU
-*0'
PQ
BMT
QBSUOFS
WBO
EF
POEFSOFNFS
NFU
BMT
EPFM
TBNFO
IFU
CFESJKG
OBBS
FFO
WPMHFOEF
GBTF
UF
CSFOHFO #FESJKWFOUFSSFJOFO -*0'
HFFGU
POEFSOFNFST
SVJNUF
EPPS
CFESJKWFOUFSSFJOFO
UF
IFS POUXJLLFMFO
-*0'
XFSLU
TBNFO
NFU
PWFSIFJE
FO
NBSLUQBSUJKFO
QBSUJDJQFFSU
SJTJDPESBHFOE
PSHBOJTFFSU
QBSLNBOBHFNFOU
FO
TUJNVMFFSU
SFHJPOBMF
TBNFOXFSLJOH #VTJOFTT
DFOUFST -*0'
CJFEU
EPPS TUBSUFOEF
CFESJKWFO
¿FYJCFMF
LMFJOTDIBMJHF
IVJTWFTUJOH
JO
CVTJOFTT
DFOUFST
NFU
BMT
FYUSB
HF[BNFOMJKLF
GBDJMJUFJUFO
CSFEF
POEFSOFNFSTPOEFSTUFVOJOH
FO
OFUXFSL NPHFMJKLIFEFO


0SHBOJTBUJFTUSVDUVVS /7
*OEVTUSJFCBOL
-*0'
JT
FFO
QSJWBBUSFDIUFMJKLF
OBBNMP[F
WFOOPPUTDIBQ
%F
BBOEFMFO
XPSEFO
HFIPVEFO
EPPS
QVCMJFLSFDIUFMJKLF
MJDIBNFO
…
4UBBU
EFS
/FEFSMBOEFO
   …
1SPWJODJF
-JNCVSH
   …

-JNCVSHTF
HFNFFOUFO
FO
,BNFS
WBO
,PPQIBOEFM
   )PFXFM
EF
BBOEFMFOWFSIPVEJOH
WBO
EF
4UBBU
JD
IFU
NJOJTUFSJF
WBO
&DPOPNJTDIF
;BLFO
FO
EF
1SPWJODJF
-JNCVSH
OJFU
HFMJKL
JT
HFMEU
WPPS
EF[F
UXFF
BBOEFFMIPVEFST
EBU
CFMBOHSJKLF
CFTMJTTJOHFO
JO
POEFSMJOH
PWFSMFH
PQ
CBTJT
WBO
HFMJKLXBBSEJHIFJE
XPSEFO
HFOPNFO
%F
KBBSMJKLTF
"MHFNFOF
7FSHBEFSJOH
WBO
"BOEFFMIPVEFST
TUFMU
EF
KBBSSFLFOJOH
WBO
-*0'
WBTU
FO
EJFOU
EnDIBSHF
UF
WFSMFOFO
BBO
EJSFDUJF
FO
SBBE
WBO
DPNNJTTBSJTTFO
PWFS
IFU
HFWPFSEF
CFMFJE
%F
DPNNJTTBSJTTFO
IPVEFO
UPF[JDIU
PQ
IFU
CFMFJE
WBO
EF
EJSFDUJF
FO
PQ
EF
BMHFNFOF
HBOH
WBO
[BLFO
#PWFOEJFO
LFVSFO
[JK
IFU
CFMFJETQMBO
FO
PNWBOHSJKLF
QBSUJDJQBUJFT
HPFE


#PTDITUSBBU
 1PTUCVT
 
#)
.BBTUSJDIU /PPSEFSQPPSU
 1PTUCVT
 
#$
7FOMP *OUFSOFU
XXXMJPGOM &NBJM
JOGP!MJPGOM