Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 ANALISIS PENGUKURAN KINERJA REKSA DANA SAHAM DENGAN METODE RISK-ADJUSTED RETURN DI BURSA EFEK INDONESIAPERIODE TAHUN 2011-2013 Datu Pinastiko Adi Email: [email protected] Musaroh, M.Si, Email: [email protected] Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta Abstract This study aimed to investigate the performances of the equity funds based on Risk-Adjusted Return using Sharpe, Treynor, Jensen, M^2and Information Ratio methods along with comparison between the performances of the equity funds and benchmark performance in research periods. The data analysis methods were Sharpe, Treynor, Jensen, M^2and Information Ratio methods. The data analysis using Sharpe and Treynor methods produced the same results; In 2011 there are 20 equity funds with positive performances. In 2012 there are 42 equity funds with positive performance, and in 2013 6 equity funds with positive performance. According to Jensen method, in 2011 there are 19 equity funds with positive performance. In 2012 there are 12 equity funds with positive performances. Meanwhile, in 2013 19 equity funds with positive performance. According to M^2 method, in 2011 there are 19 equity funds with positive performance. In 2012 there are 12 equiy funds with positive perfomance. Meanwhile, in 2013 23 equity funds with positive performance. According to Information Ratio method, in 2011 there are 19 equity funds with positive performance. In 2012 there are 12 equity funds with positive performance. Meanwhile, in 2013 19 equity funds with positive performance. The results of the comparison between the performances of the equity funds to benchmark show that in 2011, 18 equity funds had performances above the benchmark performance (outperform), in 2012, 13 equity funds had performances above the benchmark performance (outperform). Meanwhile, in 2013 there are 16 equity funds had performance above the benchmark performance (outperform). Keywords:Risk-Adjusted Return, Sharpe, Treynor, Jensen, M^2and Information Ratio Pendahuluan Investasi

tidak

investor yang selanjutnya diinvestasikan melalui

dalam portofolio berbagai jenis saham

investment companies (Reksa Dana) sebagai

oleh manajer investasi. Perkembangan

intermediasi

sedang

pesat ini ditinjau dari keunggulan Reksa

berkembang pesat. Reksa Dana saham

Dana saham terutama, skala ekonomis

merupakan jenis Reksa Dana yang paling

dalam

banyak

keuangan

diminati,

digunakan

langsung

untuk

suatu

akses

ke

pasar

saham

dan

wadah

yang

diversifikasi investasi, manajer investasi

menghimpun

dana

yang profesional, dan return yang paling

16

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) tinggi dibandingkan dengan Reksa Dana

Reksa Dana di atas Reksa Dana saham

jenis lain (Wibowo, 2005). Sehingga, Reksa

merupakan kategori jenis Reksa Dana

Dana saham merupakan sebuah solusi

yang paling diminati oleh investor karena

bagi masyarakat yang tidak memiliki

menghasilkan tingkat return yang tinggi

pengetahuan tentang analisis investasi

tetapi juga memberikan tingkat risiko

tetapi

yang

ingin

berinvestasi

pada

pasar

paling

tinggi

dan

tingkat

saham dengan dana terjangkau. Meskipun

ketidakpastian yang tinggi dibandingkan

begitu investasi di Reksa Dana saham

kategori

bukan

dilakukan

berarti

tidak

berisiko,

masih

jenis

lain.

pengukuran

perlu

kinerja

Reksa

banyak investor yang belum mengetahui

Dana

hubungan

risiko,

perbandingan antara tingkat risiko dan

hanya

return dari Reksa Dana yang diterima oleh

antara

kebanyakan

return

dari

dan

mereka

membentuk portofolio Reksa Dana secara

sehingga

Sehingga, dapat

diketahui

investor.

acak tanpa melakukan analisis terlebih

Reksa Dana dikelola oleh Manajer

dahulu. Mereka terlalu percaya pada

investasi

manajer investasi yang mengelola dana

logika bahwa return yang dihasilkan oleh

mereka. Diperlukan analisis pengukuran

manajer investasi tersebut tentu akan

untuk mengetahui baik atau tidaknya

lebih baik dari return pasar (Amalia, 1999).

suatu

Beberapa

Reksa

Dana

saham

sehingga

(Investment

Manager).

Secara

peneliti

terdahulu

hasil

penelitiannya,

investor dapat selalu memperoleh return

mengemukakan

yang optimal dengan risiko terendah.

bahwa kinerja Reksa Dana (Mutual Fund

Terdapat lima jenis Reksa Dana yang

Performance)

yang

investasi

Dana pasar uang, Reksa Dana pendapatan

Kinerja pasar (market performance), akan

tetap, Reksa Dana saham, Reksa Dana

tetapi ada pula sebaliknya mengatakan

campuran dan Reksa Dana terproteksi.

bahwa bila dikelola secara maksimal akan

Investor dapat memilih alokasi dananya

menghasilkan return Reksa Dana diatas

berdasarkan

modal

return pasar (Rantetonding, 2002). Untuk

sesuai dengan tingkat risiko dan return

mengetahui Reksa Dana yang optimal

yang diinginkan.

harus

pasar

Perkembangan Reksa

dilakukan

selalu

berada

manajer

terdapat di Bapepam-LK yaitu Reksa

instrumen

tidak

dikelola

pengukuran

diatas

kinerja

Dana di Indonesia dari tahun ke tahun

Reksa Dana. Kinerja Reksa Dana adalah

terus

pada

kemampuan dari Reksa Dana untuk

komponen Reksa Dana saham yang dapat

memberikan return tertentu sesuai dengan

terlihat dari meningkatnya IHSG dari

tingkat risiko tertentu.

meningkat

terutama

tahun ke tahun. Dari lima kategori jenis

17

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 Pengukuran yang digunakan untuk menilai

kinerja

Reksa

Dana

dalam

benchmark

maka

Reksa

Dana

saham

dinyatakan underperform.

penelitian ini adalah pengukuran kinerja

Data

yang

digunakan

dalam

Reksa Dana berdasarkan Risk-Adjusted

penelitian ini adalah NAB mingguan dan

Return yang merupakan penilaian dengan

IHSG selama tiga tahun yang dimulai dari

mengkombinasikan tingkat return dan

tanggal 7 Januari 2011 sampai dengan

risiko,

seberapa

dihasilkan

besar

akan

return

yang

penutupan akhir tahun yaitu tanggal 27

dibandingkan

pula

Desember

2013.

Reksa

Dana

saham

dengan tingkat risiko yang diterima.

merupakan salah satu jenis investasi yang

Penelitian ini menggunakan Risk-Adjusted

fluktuatif jadi semakin banyak periode

Return

penelitian

dengan

metode

Sharpe

Ratio,

akan

mempengaruhi

Treynor Ratio, Jensen, 𝑀 " dan Information

keakuratan data yang dihasilkan. Namun,

Ratio dengan proxy return IHSG yang

perusahaan Reksa Dana saham selalu

dijadikan

mengalami perubahan setiap tahunnya.

benchmark

karena

obyek

penelitian merupakan Reksa Dana saham

Sehingga,

yang

sampel yang semakin sedikit dikarenakan

80%-100%

dialokasikan

proporsi

pada

dananya

instrumen

pasar

terlalu

dari

lama

pertimbangan

memilih

jumlah

periode

maka

saham. Dengan demikian dari masing-

peneliti memilih rentang waktu yang

masing metode dapat diketahui hasil

tidak terlalu lama (3 tahun) agar dapat

kinerja Reksa Dana. Sehingga, dari data

memperoleh jumlah sampel yang tidak

yang dihasilkan dapat dijadikan sebagai

terlalu sedikit dan dapat sesuai dengan

pedoman

apa yang dibutuhkan investor.

bagi

para

investor

untuk

Beberapa hasil penelitian terdahulu

menentukan Reksa Dana saham mana yang

akan

dimasukkan

ke

dalam

terhadap Reksa Dana saham dilakukan oleh Siahaan (2006) dan pada jangka

portofolionya. Penelitian ini juga membandingkan

waktu 5 tahun yaitu periode 2001-2005

hasil kinerja Reksa Dana saham dengan

menyatakan bahwa dari 7 Reksa Dana

kinerja

untuk

saham yang dijadikan sampel hanya

mengetahui Reksa Dana saham yang

terdapat 3 Reksa Dana saham yang

termasuk

outperform

mampu outperform berdasarkan metode

underperform.

Reksa

benchmark

(IHSG)

maupun Dana

saham

Jensen.

Saraswati

(2006)

dalam

bertujuan

untuk

dinyatakan outperform apabila melebihi

penelitiannya

kinerja benchmark dan apabila kinerja

mengetahui apakah return dan risiko

Reksa

Reksa Dana saham lebih baik daripada

Dana

saham

dibawah

kinerja

return

18

yang

juga

pasar(LQ-45)

dan

apakah

ada

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) pengaruh positif antara rata-rata return

Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham

dan risiko. Dari 16 sampel Reksa Dana

dengan Metode Risk-Adjusted Return di

saham diperoleh hasil bahwa keuntungan

Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013”

dan risiko Reksa Dana saham tidak ada yang lebih baik dari return pasar (LQ-45)

METODE PENELITIAN

dan tidak ada pengaruh positif antara

Jenis Penelitian

rata-rata return dan risiko. Hasil penelitian

Dalam

penelitian

ini

dari Saraswati (2006) yang menyebutkan

menggunakan

bahwa keuntungan Reksa Dana saham

kuantitatif. Penelitian deskriptif berupaya

tidak ada yang lebih baik dari return pasar

untuk

akan

lengkap dan akurat dari sebuah situasi

dapat

dibuktikan

dengan

hasil

penelitian ini.

pendekatan

penulis

memperoleh

deskriptif

deskripsi

yang

(Kuncoro, 2007).

Investasi dalam Reksa Dana saham memungkinkan

investor

memperoleh

Waktu dan Tempat Penelitian

return yang tinggi sehingga keuntungan

Penelitian

ini

dilakukan

pada

investor akan maksimal. Namun, Reksa

perusahaan Reksa Dana Saham yang

Dana saham memiliki berbagai tingkat

terdaftar diBursa Efek Indonesia periode

risiko mulai dari tingkat rendah sampai

2011-2013.Pengambilan

yang tinggi, sesuai dengan konsep “Low

menggunakan

Risk Low Return dan High Risk High

www.kontan.co.id

Return”

mingguan

setiap

risiko

memperoleh

tertentu

return

Pembentukan

tertentu.

untuk

Reksa

pada

situs

data

NAB

Dana

saham,

www.finance.yahoo.com untuk data IHSG mingguan dan www.bi.go.id untuk data

selalu berubah-ubah setiap saat, serta

BI rate. Waktu penelitian dilakukan pada

kebijakan alokasi aset yang tidak menentu

bulan September 2014 sampai selesai.

sangat

saham

internet

yang

akan

portofolio

akan

data

mempengaruhi

hasil

pengukuran kinerja Reksa Dana saham

Subjek Penelitian

karena return yang dihasilkan juga terus

Subjek penelitian ini adalah Reksa

berubah. Oleh karena itu, diperlukan

Dana saham yang terdaftar di Bursa Efek

sebuah pengetahuan untuk mengukur

Indonesia dan beroperasi pada tanggal 7

investasi yang dipilih dapat memberikan

Januari 2011 sampai dengan 27 Desember

return sebanding dengan tingkat risiko

2014 kriteria sebagai berikut: 1) Sampel

yang diterima. Menyadari akan hal itu

harus memiliki tanggal aktif sebelum

penulis

melakukan

periode penelitian, yaitu Januari 2011. 2)

“Analisis

Sampel yang dipilih harus aktif beroperasi

penelitian

tertarik yang

untuk berjudul

19

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 selama periode penelitian yaitu Januari 2011

Data dan Teknik Pengumpulan

hinggaDesember 2013. 3) Sampel

Data yang digunakan pada penelitian

masih aktif mengelola dana dalam bentuk

ini adalah data sekunder dimana metode

Reksa Dana saham.

pengumpulan metode

Prosedur

datanya

dokumentasi

menggunakan dari

berbagai

literatur dan situs internet (www.bi.go.id,

Penelitian diawali dengan penentuan

www.kontan.co.iddan

populasi sebanyak 150 Reksa Dana saham.

www.finance.yahoo.com). Data bersifat

Pengambilan

menggunakan

runtut waktu/time series, beberapa hal

teknik purposive sampling dan diperoleh

yang diperlukan dalam penelitian ini

sampel sebanyak 52 Reksa Dana saham.

adalah : 1) NAB mingguan Reksa Dana

Tahap selanjutnya adalah menghitung

saham

besarnya

variabel

Desember 2013. 2) Data BI rate (𝑅) )

penelitian. Variabel pertama yaitu Return

periode Januari 2011-Desember 2013. 3)

Reksa Dana saham, diperoleh dari selisih

Data mingguan IHSG periode Januari

NAB pada periode pengamatan dan NAB

2011-Desember 2013.

sampel

masing-masing

(𝑁𝐴𝐵& )periode

Januari

2011-

pada periode sebelum pengamatan dibagi dengan

NAB

pada

periode

sebelum

Teknik Analisis Data

pengamatan. Variabel kedua Return pasar

Teknik analisis data yang digunakan

yang digunakan sebagai benchmark yaitu

dalam penelitian ini deskriptif kuantitatif.

IHSG, Rumus yang digunakan sama

Data

seperti menghitung return Reksa Dana

operasional

saham,

unit

bantuan program Microsoft Excel dengan

IHSG.

langkah-langkah penghitungan sebagai

hanya

penyertaan Variabel

saja

NAB

diganti

ketiga

per

dengan

keuntungan

investasi

ketiga

variabel

sesuai variabel

dengan

definisi

menggunakan

berikut :

bebas risiko, diukur menggunakan BI rate. Selanjutnya

diolah

1. Mengumpulkan

tersebut

mingguan

data

masing-masing

NAB Reksa

digunakan untuk mencari kinerja Reksa

Dana saham yang dijadikan sampel

Dana

Sharpe,

selama periode pengukuran serta

Treynor, dan Jensen, 𝑀 " dan Information

data pergerakan IHSG dan BI rate

Ratio serta melihat perbandingan kinerja

selama periode pengukuran.

Reksa

saham

Dana

dengan

saham

metode

dengan

kinerja

2. Menghitung return rata-rata masing-

benchmark.

masing Reksa Dana saham dan return IHSG.

20

rata-rata

benchmark

yaitu

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) 3. Menghitung

risk

free

dengan

Rumus

yang

menggunakan BI rate. Rumus yang

dengan

digunakan adalah sebagai berikut:

sebagai berikut :

𝐵𝐼 𝑟𝑎𝑡𝑒 𝑛 Di mana: 𝑅𝐹= Rata-rata investasi bebas risiko 𝐵𝐼 𝑟𝑎𝑡𝑒= Jumlah BI rate pada periode tertentu n= Jumlah periode perhitungan

adalah

𝑆*B =

4. Menghitung risiko, terdapat dua risiko yang dijadikan acuan pada

6. Melakukan analisis penghitungan

penelitian ini, yaitu :

menggunakan Risk-Adjusted Return

a. standar deviasi (𝜎)

dengan metode Treynor.

Standar deviasi dihitung rumus

Perhitungan

sebagai

kinerja

Reksa

Dana dengan menggunakan metode

berikut :

Treynor, menggunakan risk premium

(𝑋 − 𝜇)" 𝜎= 𝑛−1 𝑋 𝜇 = 𝑛 Di mana: 𝜎 = Standar deviasi 𝑋 =Nilai data yang berada dalam sampel 𝜇 = Rata-rata hitung 𝑛 = Jumlah data b. Beta (𝛽). Beta

Sharpe

𝑅< − 𝑅) 𝜎< Dimana : 𝑆*B = Nilai Sharpe 𝑅< = Rata-rata keuntungan Reksa Dana 𝑅) = Rata-rata keuntungan investasi bebas risiko 𝜎< = Standar deviasi

𝑅*+ =

menggunakan

metode

digunakan

dapat

dan beta(β) yang merupakan risiko fluktuatif. Rumus yang digunakan adalah sebagai berikut : 𝑇*B =

*D E*F GD

Dimana : 𝑇*B = Nilai Treynor 𝑅< = Rata-rata return Reksa Dana subperiode t (Mingguan) 𝑅) = Rata-rata return investasi bebas risiko periode t 𝛽< = Beta persamaan garis regresi linear berganda 7. Melakukan analisis penghitungan

dirumuskan

sebagai berikut: 𝜎=> 𝜎?@ Di mana: 𝛽< =Beta portofolio 𝜎=> =Kovarians antara return pasar dan return portofolio 𝜎?@ =Varians pasar 𝛽< =

menggunakan Risk-Adjusted Return dengan metode Jensen. Adapun dugunakan

Rumus untuk

yang

menghitung

menggunakan metode Jensen adalah

5. Melakukan analisis penghitungan

sebagai berikut :


𝛼 = ( 𝑅< − 𝑅) ) − 𝛽< ( 𝑅? − 𝑅) ) Dimana : 𝛼 = Nilai perpotongan Jensen

dengan metode Sharpe.

21

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 𝑅< = Rata-rata keuntungan Reksa Dana 𝑅) = Rata-rata keuntungan investasi bebas risiko 𝑅? = Rata-rata Keuntungan Pasar (IHSG)

IR=

Dimana : 𝐼𝑅= Information Ratio 𝛼 = Nilai Jensen Alpha σMN = Risiko unik portofolio 10. Membandingkan

8. Melakukan Analisis penghitungan

agar dapat diketahui Reksa Dana

Metode M-square merupakan metode

mana saja yang mampu outperform

Sharpe.

ataupun underperform.

Diperoleh dari menghitung Sharpe yang kemudian dikalikan dengan standar deviasi pasar dan ditambah dengan suku bunga bebas risiko (Risk Free) yang kemudian dikurangi dengan return pasar.Rumus yang

HASILPENELITIAN

*D E*F ID

x 𝜎? ) +𝑅) ) -𝑅?

DAN

PEMBAHASAN Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode Sharpe

digunakan adalah sebagai berikut : 𝑀"= ( (

kinerja

dengan kinerja benchmark (IHSG)

dengan metode M-square. dari

hasil

masing-masing Reksa Dana saham


perluasan

J IKD

Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2011 Menggunakan Metode Sharpe

Dimana : 𝑀 " = M-Square 𝑅< =Return rata-rata

Reksa Dana 𝑅) = Return rata-rata investasi bebas risiko 𝜎< = Standar deviasi Reksa Dana 𝜎? = Standar deviasi pasar 𝑅? =Return rata-rata Pasar

Tabel 1. Hasil kinerja Reksa Dana saham

pada

tahun

2011

dengan metode Sharpe Kinerja Positif 20 Reksa Dana saham

Kinerja Negatif 32 Reksa Dana saham

Berdasarkan

9. Melakukan analisis menggunakan

hasil

perhitungan

Risk-Adjusted Return dengan metode

kinerja Reksa Dana saham pada tahun

Information Ratio.

2011 menggunakan metode Sharpe, 20 Reksa

IR diperoleh dari nilai Jensen,

Dana

saham

menunjukkan

kemudian dibagi dengan risiko unik,

kinerja yang positif dan 32 Reksa Dana

yaitu selisih antara risiko total dan

saham menunjukkan kinerja negatif.

risiko

Hal ini menunjukkan bahwa 20 Reksa

sistematis.

digunakan

untuk

Rumus

yang

Dana

IR/Information

saham

berdasarkan

metode

Sharpe layak dijadikan sebagai tempat

Ratio adalah sebagai berikut :

investasi. Reksa Dana saham dengan

22

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) hasil positif menunjukkan bahwa return yang

dihasilkan

melebihi

Tabel 3.

Hasil kinerja Reksa Dana

return

saham

investasi bebas risiko. Semakin besar

pada

tahun

2012

dengan metode Sharpe

hasil yang diperoleh maka semakin

Kinerja Positif 42 Reksa Dana saham

baik pula kinerja suatu Reksa Dana


saham karena memberikan return yang tinggi

atas

risiko

individual

Berdasarkan

yang

hasil

ditanggungnya. Berikut 10 Reksa Dana

perhitungan kinerja Reksa Dana saham

saham

pada tahun 2012 menggunakan metode

dengan

kinerja

Risk-Adjusted

Sharpe,

Sharpe

menunjukkan kinerja yang positif dan

berdasarkan Returndengan

metode

terbaik pada

42

Reksa

Dana

saham

10 Reksa Dana saham menunjukkan

tahun 2011.

kinerja negatif. Hal ini menunjukkan Tabel 2.

5 6 7 8 9 10

berdasarkan

2011 dengan metode Sharpe

dijadikan

Makinta Mantap Makinta Growth Fund Panin Dana Maksima Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa

Reksa

42

kinerja terbaik pada tahun

Nama Reksa Dana saham 1 2 3 4

bahwa

Reksa Dana saham dengan

Dana

saham

metode

Dana

saham

Sharpe

sebagai tempat

layak

investasi.

Kinerja Sharpe 0,11080 0,04375 0,04323

Reksa Dana saham dengan hasil positif

0,03547 0,03475 0,02923 0,02837

diperoleh maka semakin baik pula

0,02703 0,02566

risiko individual yang ditanggungnya.

menunjukkan

bahwa

return

yang

dihasilkan melebihi return investasi bebas risiko. Semakin besar hasil yang kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas Berikut 10 Reksa Dana saham dengan

0,02151

yang

Reksa

kinerja

terbaik

berdasarkan

Risk-

Adjusted Return dengan metode Sharpe

memiliki

pada tahun 2012.

kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana saham Makinta Mantap dari Manajer Investasi

PT

Emco

Asset

Tabel 4.

Management

Reksa Dana saham terbaik dengan metode Sharpe pada

dengan nilai Sharpe sebesar 0,11080.

tahun 2012

1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun

Nama Reksa Dana

2012 Menggunakan Metode Sharpe

1 2

23

MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund

Kinerja Sharpe 0,26546 0,23001

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 3 4 5 6 7 8 9 10

BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah Cipta Syariah Equity Dana Ekuitas Prima BNP Paribas Infrastruktur Plus Danareksa Mawar Fokus 10 Manulife Syariah Sektoral Amanah

Reksa

Dana

saham

0,18605

bebas risiko. Semakin besar hasil yang

0,18078

diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu

0,14482 0,14221 0,12759

Reksa Dana saham

karena memberikan return yang tinggi atas

0,12129 0,11024

risiko

individual

ditanggungnya.

Berikut

10

yang Reksa

Dana saham dengan kinerja terbaik

0,10519

berdasarkan

Risk-Adjusted

Return

dengan metode Sharpe pada tahun

yang

2013.

memiliki kinerja paling tinggi adalah Reksa Dana saham MNC Dana Ekuitas

Tabel 6. Reksa Dana saham terbaik

dari Manajer Investasi PT MNC Asset

dengan

Management dengan nilai Sharpe sebesar

metode

Sharpe

pada tahun 2013

0,26545.

Nama Reksa Dana saham


1 2 3 4 5 6

2013 Menggunakan Metode Sharpe Tabel 5.

Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 dengan metode Sharpe



7 8 9 10

Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Schroder Indo Equity Fund

Kinerja Sharpe 0,31465 0,09458 0,08845 0,05944 0,00792 0,00398 -0,00377 -0,00867 -0,02092 -0,02235

Berdasarkan hasil perhitungan Reksa


Dana

saham

yang

2013 menggunakan metode Sharpe, 6

memiliki kinerja paling tinggi adalah

Reksa

menunjukkan

Reksa Dana saham Millenium Equity


dari Manajer Investasi PT Millenium


Danatama Indonesia dengan nilai Sharpe

Hal ini menunjukkan bahwa hanya 6

sebesar 0,31465.

Reksa

Dana

Dana

saham

saham

berdasarkan Kinerja

metode Sharpe yang layak dijadikan dengan

menunjukkan

bahwa

hasil return

Dana

Saham

denganMetode Treynor

sebagai tempat investasi. Reksa Dana saham

Reksa

positif yang

1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2011 dengan Metode Treynor

dihasilkan melebihi return investasi

24

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) 3 4

Tabel 7. Hasil kinerja Reksa Dana

5 6 7 8

saham pada tahun 2011 dengan metode Treynor Proxy IHSG



9

Berdasarkan hasil perhitungan

10

Panin Dana Maksima Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa

0,00128 0,00105 0,00103 0,00086 0,00084 0,00080 0,00076 0,00064

kinerja Reksa Dana saham pada tahun Reksa

2011 menggunakan metode Treynor, 20

Dana

saham

yang

menunjukkan



Reksa Dana saham Makinta Mantap


dari Manajer Investasi PT Emco Asset

Hal ini menunjukkan bahwa terdapat

Management

20 Reksa Dana saham berdasarkan

sebesar 0,00327.

Reksa

Dana

saham

dengan

nilai

Treynor

metode Treynor layak dijadikan sebagai tempat investasi. Reksa Dana saham dengan

hasil

positif

1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2012 dengan Metode Treynor

menunjukkan

Tabel 9.

bahwa return yang dihasilkan melebihi


return investasi bebas risiko. Semakin

saham

besar

dengan metode Treynor

hasil

yang

diperoleh

maka Proxy IHSG

semakin baik pula kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return

berdasarkan

kinerja

terbaik

Risk-Adjusted

Return

2012



ditanggungnya. Berikut 10 Reksa Dana dengan


tahun

Berdasarkan hasil perhitungan

yang tinggi atas risiko sistematis yang saham

pada

2012 menggunakan metode Treynor, 42 Reksa

Dana

saham

menunjukkan

kinerja yang positif dan hanya 10 Reksa

dengan metode Treynor pada tahun

Dana

2011.

saham

menunjukkan

kinerja

negatif. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat


berdasarkan

dengan metode Treynor pada

dijadikan

tahun 2011 Nama Reksa Dana 1 2

Makinta Mantap Makinta Growth Fund

42

Reksa metode

Dana

saham

Treynor

layak

sebagai tempat

investasi.

Reksa Dana saham dengan hasil positif

Kinerja Treynor

menunjukkan

0,00327 0,00129

bahwa

return

yang


25

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 bebas risiko. Semakin besar hasil yang

Proxy


IHSG

Kinerja Positif 6 Reksa saham

kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas

Berdasarkan

Kinerja Negatif

Dana

46 Reksa Dana saham

hasil

perhitungan

risiko sistematis yang ditanggungnya.


Berikut 10 Reksa Dana saham dengan

2013 menggunakan metode Treynor, 6

kinerja

Reksa

terbaik

berdasarkan

Risk-

Dana

saham

menunjukkan

Adjusted Return dengan metode Treynor


pada tahun 2012.



Hal ini menunjukkan bahwa hanya

dengan

metode

Treynor

terdapat

pada tahun 2012

3 4 5 6 7 8 9 10

MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah Cipta Syariah Equity Dana Ekuitas Prima BNP Paribas Infrastruktur Plus Danareksa Mawar Fokus 10 Manulife Syariah Sektoral Amanah

Reksa

Dana

Reksa

Dana

saham

berdasarkan metode Sharpe yang layak

Nama Reksa Dana 1 2

6

Kinerja Treynor 0,00379 0,00328

dijadikan

sebagai tempat

investasi.

0,00265 0,00258


0,00207 0,00203 0,00182 0,00173 0,00157 0,00150


Reksa Dana saham dengan hasil positif menunjukkan

bahwa

return

yang

bebas risiko. Semakin besar hasil yang kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan return yang tinggi atas risiko sistematis yang ditanggungnya. Berikut 10 Reksa Dana saham dengan

saham

kinerja

yang

terbaik

berdasarkan

Risk-


Adjusted Return dengan metode Treynor

Reksa Dana saham MNC Dana Ekuitas

pada tahun 2013

dari Manajer Investasi PT MNC Asset Management

dengan

nilai


Treynor

dengan

sebesar 0,00379.

metode

Treynor

pada tahun 2013 2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun

Nama Reksa Dana

2013 dengan Metode Treynor Tabel 11.

1 2 3 4 5 6

Hasil kinerja Reksa Dana saham

pada

tahun

2013

dengan metodeTreynor

26

Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation

Kinerja Treynor 0,00905 0,00269 0,00252 0,00169 0,00019 0,00008

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) 7 8 9 10

Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Schroder Indo Equity Fund

diharapkan, sedangkan kinerja Reksa

-0,00015 -0,00028 -0,00064

Dana

saham

yang

negatif

menunjukkan actual return yang lebih

-0,00068

rendah

daripada

return

yang

yang

diharapkan. Semakin besar hasil yang




kinerja suatu

dari Manajer Investasi PT MNC Asset

karena memberikan actual return yang

Management

lebih tinggi daripada return yang

Reksa

Dana

dengan

saham

nilai

Treynor

Reksa Dana saham

diharapkan. Berikut 10 Reksa Dana

sebesar 0,00905.

saham

dengan

berdasarkan

Kinerja Reksa Dana Saham dengan

kinerja

Risk-Adjusted

terbaik Return

dengan metode Jensen pada tahun

Metode Jensen

Tabel 14. Reksa Dana saham terbaik dengan

1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun Tabel 13. Hasil kinerja Reksa Dana


metode

1 2 3 4

Jensen Proxy IHSG



Berdasarkan perhitungan

kinerja

5 6 7 8

hasil Reksa

Dana

9

saham pada tahun 2011 menggunakan

10

metode Jensen, 19 Reksa Dana saham

0,00106 0,00091 0,00077 0,00072 0,00069 0,00066 0,00062

yang

dari Manajer Investasi PT EMCO Asset

bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham

Management

berdasarkan metode Jensen yang layak

dengan

nilai

Jensen

sebesar 0,00350.

dijadikan sebagai tempat investasi. saham

saham

0,00350 0,00126 0,00109


kinerja negatif. Hal ini menunjukkan

Dana

Dana

Kinerja Jensen



Reksa

Makinta Mantap Panin Dana Maksima Makinta Growth Fund Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder 90 plus equity fund

Reksa

menunjukkan kinerja yang positif dan

Kinerja

Jensen

pada tahun 2011

2011 dengan Metode Jensen saham pada tahun 2011 dengan

metode

yang

2. Kinerja Reksa Dana Saham pada

positif menunjukkan actual return yang

tahun 2012 dengan Metode Jensen


27

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 Tabel 16. Reksa Dana saham terbaik Tabel 15.


pada

dengan Proxy IHSG

tahun

dengan

2012



Berdasarkan

1 2 3 4

hasil


5 6 7 8 9 10

pada tahun 2012 menggunakan metode Jensen,

12

Reksa

Dana

saham

menunjukkan kinerja yang positif dan 40 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan

return

Management

saham

yang

daripada

return

Tabel 17.

yang

Hasil kinerja Reksa Dana dengan

Proxy IHSG

kinerja suatu Reksa Dana saham karena memberikan actual return yang lebih return

yang

dengan

berdasarkan

kinerja

terbaik

Risk-Adjusted

Return


metode Jensen Kinerja Negatif 33 Reksa Dana saham

Berdasarkan

diharapkan. Berikut 10 Reksa Dana saham

Jensen

saham pada tahun 2013


daripada

nilai

2013 dengan Metode Jensen\

negatif


tinggi

dengan


menunjukkan actual return yang lebih rendah

0,00018

sebesar 0,00268.

yang

diharapkan, sedangkan kinerja Reksa Dana

0,00135 0,00078 0,00072 0,00051 0,00044 0,00024

Manajer Investasi PT MNC Asset

menunjukkan actual return yang lebih daripada

0,00217 0,00142

Dana saham MNC Dana Ekuitas dari

investasi.

Kinerja Reksa Dana saham yang positif tinggi

0,00268

kinerja paling tinggi adalah Reksa

berdasarkan metode Jensen yang layak sebagai tempat


Kinerja Jensen

Reksa Dana saham yang memiliki

bahwa terdapat 12 Reksa Dana saham dijadikan

Jensen

pada tahun 2012

metode Jensen


metode

perhitungan

kinerja

hasil Reksa

Dana

saham pada tahun 2013 menggunakan metode Jensen, 19 Reksa Dana saham

dengan metode Jensen pada tahun 2012.

menunjukkan kinerja yang positif dan 33 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif. Hal ini menunjukkan

28

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham


berdasarkan metode Jensen yang layak


dijadikan sebagai tempat investasi.

Danatama Indonesia dengan nilai Jensen

Kinerja

sebesar 0,00975.

Reksa

Dana

saham

yang

positif menunjukkan actual return yang lebih tinggi daripada return yang diharapkan, sedangkan kinerja Reksa Dana

saham

yang

Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode 𝑀 "

negatif

1. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2011 dengan Metode 𝑀 "

menunjukkan actual return yang lebih rendah

daripada

return

yang


Tabel 19. Hasil kinerja Reksa Dana


saham pada tahun 2011 dengan

kinerja suatu

𝑀"

Reksa Dana saham

karena memberikan actual return yang

Proxy IHSG



metode


diharapkan. Berikut 10 Reksa Dana saham

dengan

kinerja

Berdasarkan

terbaik

hasil

Return


dengan metode Jensen pada tahun


2013

𝑀",

berdasarkan

Risk-Adjusted

19

Reksa

Dana

saham

menunjukkan kinerja yang positif dan 33 Reksa Dana saham menunjukkan

Tabel 18.Reksa Dana saham terbaik dengan

metode


Jensen


pada tahun 2013 NO


1 2 3 4 5 6

Millenium Equity Pratama Equity Pratama Saham Grow 2 Prosper Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Panin Dana Prima Si Dana Saham Schroder Indo Equity Fund Schroder Dana Prestasi

7 8 9 10

berdasarkan

Kinerja Jensen

dijadikan

0,00975 0,00493 0,00383 0,00358 0,00166 0,00147

metode

𝑀"

sebagai tempat

layak investasi.

Kinerja Reksa Dana saham yang positif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik dari pada kinerja pasar (outperform). Sedangkan

0,00128 0,00123 0,00073 0,00072

kinerja Reksa Dana saham yang negatif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana berada dibawah kinerja pasar (underperform). Berikut 10 Reksa Dana

Reksa Dana saham yang

saham


29

dengan

kinerja

terbaik

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 berdasarkan

Risk-Adjusted

metode 𝑀 " , 12 Reksa Dana saham

Return

dengan metode 𝑀 " pada tahun 2011.




dengan metode 𝑀 " pada


tahun 2011

berdasarkan

Nama Reksa Dana saham 1 2 32 4 5 6 7 8 9 10


Reksa

Dana

saham

𝑀"

layak


Kinerja 𝑀"

Kinerja

Reksa

Dana

saham

yang

0,00310 0,00112 0,00111 0,00088 0,00086 0,00069 0,00067 0,00063 0,00059

positif menunjukkan bahwa kinerja

0,00047

kinerja pasar (underperform). Berikut 10

Reksa Dana saham lebih baik dari pada

kinerja

pasar

(outperform).

Sedangkan kinerja Reksa Dana saham yang negatif menunjukkan bahwa kinerja Reksa Dana berada dibawah Reksa Dana saham dengan kinerja

yang

terbaik


berdasarkan

Risk-Adjusted

Return dengan metode 𝑀 " pada tahun


2012.

dari Manajer Investasi PT Emco Asset Management dengan nilai 𝑀 " sebesar


0,00310.

dengan metode 𝑀 " pada tahun 2012

2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2012 dengan Metode 𝑀 " Tabel 21.


dengan

metode 𝑀 "



Berdasarkan

hasil

perhitungan

kinerja

Reksa

NO


1 2


3 4

saham pada tahun 2012

Proxy IHSG

metode

5 6 7 8 9 10

Dana

saham pada tahun 2012 menggunakan

30

Kinerja 𝑀" 0,00245 0,00194 0,00132 0,00124 0,00073 0,00069 0,00048 0,00039 0,00023 0,00016

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) Reksa Dana saham yang memiliki



Mangement dengan nilai 𝑀 " sebesar


0,00245.


saham

2013 dengan Metode 𝑀 "

dengan

berdasarkan

kinerja

terbaik

Risk-Adjusted

Return

dengan metode 𝑀 " pada tahun 2013. Tabel 23. Hasil kinerja Reksa Dana saham pada

tahun

2013

dengan


metode 𝑀 " Proxy IHSG

dengan metode 𝑀 " pada tahun 2013



Berdasarkan hasil perhitungan kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 menggunakan metode 𝑀 " , 23 Reksa

Dana

saham

NO


1 2 3 4

Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Cipta Syariah Equity

5 6

menunjukkan

kinerja yang positif dan 29 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja negatif.

7

Hal ini menunjukkan bahwa terdapat

8

23 Reksa Dana saham berdasarkan metode 𝑀 " layak dijadikan sebagai

9

tempat investasi. Kinerja Reksa Dana

10

saham

yang

positif

menunjukkan

dari

pada

kinerja

saham

yang

Manajer

negatif

Danatama

(underperform). Berikut 10 Reksa Dana dengan

Metode

Dana

Information

Investasi Indonesia

𝑀 " sebesar 0,01060.

Dana berada dibawah kinerja pasar Reksa

0,00137 0,00120 0,00087 0,00084

Dana saham Millenium Equity dari

menunjukkan bahwa kinerja Reksa

Kinerja

0,00170 0,00160


pasar

(outperform). Sedangkan kinerja Reksa Dana

0,01060 0,00425 0,00400 0,00317


bahwa kinerja Reksa Dana saham lebih baik

Kinerja 𝑀"

saham Ratio

31

PT

Millenium

dengan

nilai

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014



2011 dengan Metode Information Ratio

dengan metode Information

Tabel 25.

Ratio pada tahun 2011


pada

dengan

tahun

2011

N O

metode Information

1 2 3 4

Ratio Proxy IHSG

Kinerja Positif 19 Reksa saham

Dana


Berdasarkan

5 6 7 8

hasil


9


10

Information Ratio, 19 Reksa Dana saham menunjukkan kinerja yang positif dan

menunjukkan

bahwa

kinerja Reksa Dana saham lebih baik

Ratio sebesar 0,00320. 2. Kinerja Reksa Dana Saham pada tahun 2012 dengan Metode Information Ratio

dari pada kinerja pasar (outperform).

Tabel 27.

Sedangkan kinerja Reksa Dana saham yang

negatif

menunjukkan

dengan

metode

Information Ratio


Proxy Kinerja Positif Kinerja Negatif IHSG 12 Reksa Dana 40 Reksa Dana saham saham

Reksa Dana saham dengan kinerja berdasarkan

Hasil kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2012

bahwa

kinerja Reksa Dana berada dibawah

terbaik

yang

Management dengan nilai Information

tempat

investasi. Kinerja Reksa Dana saham positif

0,00048

dari Manajer Investasi PT EMCO Asset

berdasarkan metode Information Ratio

yang

saham

0,00061


bahwa terdapat 19 Reksa Dana saham sebagai

Dana

0,00088 0,00072 0,00069 0,00065



dijadikan


Reksa


layak


Kinerja Information Ratio 0,00320 0,00116 0,00114 0,00091

Risk-Adjusted

Return dengan metode Information Ratio

Berdasarkan

tahun 2011.

perhitungan

kinerja

hasil Reksa

Dana

saham pada tahun 2012 menggunakan metode Information Ratio, 12 Reksa

32

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) Dana saham menunjukkan kinerja yang positif dan 40 Reksa Dana saham


menunjukkan kinerja negatif. Hal ini


menunjukkan

bahwa

12


Reksa

saham

berdasarkan


metode

Dana

Information

terdapat Ratio

layak

Management dengan nilai Information


Ratio sebesar 0,00248.

Kinerja Reksa Dana saham yang positif menunjukkan bahwa kinerja


Reksa Dana saham lebih baik dari

2013 dengan Metode Information Ratio

pada

kinerja

pasar

(outperform).

Sedangkan kinerja Reksa Dana saham

Tabel 29.


yang negatif menunjukkan bahwa

saham


dengan


Ratio

Reksa Dana saham dengan kinerja terbaik

berdasarkan

Proxy IHSG

Risk-Adjusted

pada

tahun

2013

metode Information



Return dengan metode Information Berdasarkan

Ratio tahun 2012.

hasil

perhitungan kinerja Reksa Dana saham pada tahun 2013 menggunakan metode

Tabel 28. Reksa Dana saham terbaik dengan Information

Ratio

metode

Information Ratio, 19 Reksa Dana saham

pada


tahun 2012 NO


1 2


3 4 5 6 7 8 9 10

Kinerja Informati on Ratio 0,00248 0,00197


0,00133 0,00126

investasi. Kinerja Reksa Dana saham

bahwa terdapat 12 Reksa Dana saham berdasarkan metode Information Ratio layak yang

0,00074

dijadikan positif

sebagai

menunjukkan

tempat bahwa

kinerja Reksa Dana saham lebih baik

0,00070 0,00049 0,00040

dari pada kinerja pasar (outperform).

0,00024 0,00016

yang

Sedangkan kinerja Reksa Dana saham negatif

menunjukkan

bahwa


33

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 kinerja pasar (underperform). Berikut 10

(underperform)

Reksa Dana saham dengan kinerja

investasi

terbaik

Risk-Adjusted

diperhitungkan kembali karena return

Return dengan metode Information Ratio

yang dihasilkan dibawah return pasar.

tahun 2013.

Hasil perbandingan kinerja Reksa Dana


saham dengan kinerja Benchmark pada

dengan metode Information

tahun 2011 dapat dilihat pada tabel

Ratio pada tahun 2013

berikut :

berdasarkan

NO

Nama Reksa Dana

1 2 3 4 5 6

Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi Schroder Indo Equity Fund

7 8 9 10

Reksa

Dana

Kinerja Information Ratio 0,01069 0,00414 0,00396 0,00309 0,00156 0,00144

saham

masih

yang

merupakan

perlu

untuk

Tabel 31. Hasil Perbandingan Kinerja Reksa

Dana

Saham

dengan Kinerja Benchmark pada tahun 2011 Proxy Benchmark IHSG

0,00121 0,00106 0,00070 0,00066

Status Outperform 18 Reksa Dana saham

Status Underperform 34 Reksa Dana saham

Berdasarkan perbandingan

yang

diatas

Reksa

tahun

2011

Dana


menunjukkan 18 Reksa Dana saham


memiliki status outperform terhadap

Danatama

kinerja benchmark (IHSG) dan 34 Reksa

dengan

nilai

Dana saham lainnya memiliki status

Information Ratio sebesar 0,01069.

underperform. Berikut 10 kinerja Reksa

Perbandingan Kinerja Reksa Dana

Dana saham terbaik pada tahun 2011.

Saham dengan Kinerja Benchmark 1. Perbandingan

Kinerja

Reksa

pada

kinerja


Indonesia

saham

hasil

Dana Tabel 32. Kinerja Benchmark dan Reksa

Saham dengan Kinerja Benchmark pada

Dana saham terbaik pada

tahun 2011

tahun 2011

Suatu Reksa Dana dapat dijadikan tempat investasi yang menguntungkan apabila memiliki kinerja yang melebihi

NO

kinerja pasar (outperform), sedangkan

1

sebuah Reksa Dana yang memiliki kinerja

dibawah

kinerja

2

pasar

3

34

Nama Reksa Dana saham Makinta Mantap Panin Dana Maksima Makinta Growth

Kinerja

Status

0,25139

Outperform

0,11612

Outperform

0,11367

Outperform

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh)

4 5 6 7 8 9 10

Fund Lautandhana Equity Progressive Millenium Equity Panin Dana Prima Schroder Dana Prestasi First State Indoequity Peka Fund First State Indoequity Value Select Fund Schroder Dana Istimewa IHSG

0,10148

Outperform

0,10020

Outperform

0,08991

Outperform

0,08858

Outperform

0,08631

Outperform

kinerja benchmark (IHSG) dan 39 Reksa Dana saham lainnya memiliki status underperform. Berikut 10 kinerja Reksa Dana saham terbaik pada tahun 2012.

Tabel 34. Kinerja Benchmark dan Reksa Dana saham terbaik pada

0,08363

Outperform

0,07556

Outperform

tahun 2012 NO 1

0,05247

2

Berdasarkan pada tabel 32 di atas Reksa Dana saham yang memiliki

3

kinerja paling tinggi pada tahun 2011

4

adalah Makinta Mantap dari Manajer Investasi PT EMCO Asset Management

5

dengan return 25.139%.

6

2. Perbandingan Saham

Kinerja

dengan

Reksa

Kinerja

Dana

7

Benchmark

8

pada tahun 2012

9 10

Tabel 33. Hasil Perbandingan Kinerja Reksa Dana Saham dengan Kinerja Benchmark pada tahun 2012 Proxy Benchmark IHSG



Berdasarkan saham

pada

Status

0,29087

Outperform

0,25972

Outperform

0,20315

Outperform

0,18915

Outperform

0,16323

Outperform

0,14816

Outperform

0,14401

Outperform

0,14236

Outperform

0,13400

Outperform

0,13217

Outperform

0,11559

atas Reksa Dana saham yang memiliki kinerja paling tinggi pada tahun 2012 adalah

hasil tahun

Kinerja

Berdasarkan pada tabel 32 di

MNC

Dana

Ekuitas

dari


perbandingan diatas kinerja Reksa Dana

Nama Reksa Dana Saham MNC Dana Ekuitas Syailendra Equity Opportunity Fund BNP Paribas Solaris OSK Nusantara Alpha Sector Rotation BNP Paribas Pesona Amanah BNP Paribas Infrastruktur Plus Dana Ekuitas Prima Cipta Syariah Equity Si Dana Saham Syariah Manulife Syariah Sektoral Amanah IHSG

Management dengan return 29.087%.

2012

menunjukkan 13 Reksa Dana saham memiliki status outperform terhadap

35

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 3. Perbandingan

Dana

8

Benchmark

9

Tabel 35. Hasil Perbandingan Kinerja

10

Saham

Kinerja

dengan

Reksa

Kinerja

Panin Dana Prima Lautandhana Equity Progressive Schroder Dana Prestasi IHSG

pada tahun 2013 Reksa Dana Saham dengan Kinerja Benchmark pada tahun 2013 Proxy Benchmark IHSG



-0,00394 Outperform -0,00476 Outperform -0,01149 Outperform -0,04468

Berdasarkan pada tabel 32 di atas terdapat 7 Reksa Dana saham yang memiliki kinerja positif dan 3 Reksa

Berdasarkan hasil perbandingan

Dana saham memiliki kinerja negatif

diatas kinerja Reksa Dana saham pada

namun kesepuluh Reksa Dana tersebut

tahun 2012 menunjukkan 16 Reksa

memiliki status outperform terhadap

Dana saham memiliki status outperform

kinerja benchmark. Reksa Dana saham

terhadap kinerja benchmark (IHSG) dan

yang memiliki kinerja paling tinggi

36 Reksa Dana saham lainnya memiliki

pada tahun 2013 adalah Millenium

status underperform. Berikut 10 kinerja

Equity

Reksa Dana saham terbaik pada tahun

Millenium Danatama Indonesia dengan

2013.

return 58.247% yang merupakan return

dari

paling

Manajer

tinggi

Investasi

diantara

2

PT

tahun

sebelumnya.

Tabel 36. Kinerja Benchmark dan Reksa Dana saham terbaik pada

Reksa Dana Saham yang memiliki

tahun 2013 NO 1 2 3 4 5 6

7

Nama Reksa Dana Saham Millenium Equity Grow 2 Prosper Pratama Equity Pratama Saham Si Dana Saham Optimal OSK Nusantara Alpha Sector Rotation Si Dana Saham

Kinerja Positif dan Outperform terhadap Kinerja

Status

Kinerja Benchmark

0,58247 Outperform 0,16772 Outperform 0,15825 Outperform 0,09637 Outperform 0,03803 Outperform 0,02849 Outperform

Berdasarkan dengan

perhitungan

Risk-Adjusted

Return

yang

digunakan tidak terdapat satupun Reksa Dana saham yang konsisten memiliki kinerja Positif selama tahun 2011, 2012 dan

2013

dengan

5

metode

yang

digunakan. Hanya terdapat satu Reksa Dana saham yang konsisten selama 3 tahun memiliki status outperform yaitu

0,01998 Outperform

Reksa Dana saham Cipta Syariah Equity

36

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) dari Manajer Investasi PT Cipta Dana Asset

return investasi bebas risiko. Namun,

Management.

berdasarkan

Berdasarkan

perhitungan

dengan

metode

Jensen,

𝑀",

dan

Information Ratioyang merupakan metode

metode Jensen, M-square dan Information

yang

Ratio, Reksa Dana saham Cipta Syariah

individual dengan tingkat risiko pasar

Equity merupakan satu-satunya Reksa

menjadi sama dengan nol Reksa Dana

Dana yang memiliki kinerja positif selama

Cipta

tahun 2011, 2012 dan 2013. Sedangkan

memiliki kinerja yang positif dari tahun

berdasarkan perhitungan dengan metode

2011, 2012 dan 2013. Hal ini menunjukkan

Sharpe dan Treynor Reksa Dana Cipta

bahwa kinerja Reksa Dana saham Cipta

Syariah Equity memiliki kinerja negatif

Syariah Equity selama tahun 2011, 2012

hanya pada tahun 2013 saja.

dan 2013 selalu berada di atas pasar

menyesuaikan

Syariah

Equity

tingkat

selalu

risiko

konsisten

(outperform), meskipun pada tahun 2013 Tabel 37. Kinerja Reksa Dana saham Cipta

belum melebihi return investasi bebas

Syariah Equity dengan metode

risiko namun return yang dihasilkan

𝑀",

masih berada diatas return pasar. Hal ini

Sharpe,

Treynor,

Jensen,

Information Ratio RiskAdjusted Retrun Sharpe Treynor Jensen 𝑀" Information Ratio

No 1 2 3 4 5

dapat

dari

perbandingan

kinerja Reksa Dana Cipta Syariah Equity

Tahun 2011 0,01783 0,00053 0,00042 0,00036 0,00037

dibuktikan

2012 0,14221 0,00203 0,00072 0,00069 0,00070

2013 -0,02329 -0,00072 0,00056 0,00084 0,00063

dengan kinerja benchmark sebagai berikut : Tabel 38. Perbandingan Kinerja Reksa Dana

saham

Equity

Cipta

dengan

Syariah Kinerja

Benchmark Berdasarkan Tabel 37 di atas dapat diketahui bahwa pada tahun 2013 Reksa Dana

saham

Cipta

Syariah

Tahun

Equity

2011 2012 2013

berdasarkan metode Sharpe dan Treynor memiliki

kinerja

negatif.

Hal

Kinerja Cipta Syariah Equity 0,06764 0,14236 -0,01285

Kinerja benchmark 0,05247 0,11559 -0,04468

Status Outperfom Outperfom Outperfom

ini

menunjukkan bahwa pada tahun 2013

Berdasarkan tabel 38 di atas dapat

Reksa Dana Cipta Syariah Equity memiliki

dilihat bahwa pada tahun 2013 Reksa

return yang belum mampu melebihi return

Dana saham Cipta Syariah Equity memiliki

investasi bebas risiko, sedangkan pada

return yang negatif namun masih berada

tahun 2011 dan 2012 Reksa Dana Cipta

di

Syariah Equity memiliki return diatas

menunjukkan bahwa Cipta Syariah Equity

37

atas

return

pasar.

Hasil

diatas

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 merupakan Reksa Dana saham yang

tahun 2013, hanya terdapat 6

paling layak dijadikan tempat investasi

Reksa Dana yang memiliki kinerja

bagi para investor karena return yang

yang

dihasilkan selama 3 tahun selalu konsisten

lainnya memiliki kinerja negatif.

diatas return pasar.

positif,

46

Reksa

Dana

6. Berdasarkan metode Jensen pada tahun 2011, terdapat 19 Reksa Dana saham yang memiliki kinerja

KESIMPULAN DAN SARAN

positif, 33 Reksa Dana saham

Kesimpulan

lainnya

Berdasarkan analisis hasil penelitian

negatif. Pada tahun 2012, terdapat

dapat disimpulkan sebagai berikut :

12

4. Berdasarkan metode Sharpe pada

memiliki

Reksa

Dana

kinerja saham

yang yang

memiliki kinerja positif, 40 Reksa

tahun 2011, terdapat 20 Reksa

Dana

Dana saham yang memiliki kinerja

kinerja yang negatif. Sedangkan

positif dan 32 Reksa Dana saham

pada tahun 2013, terdapat 19

memiliki

Pada


saham


tahun

kinerja

2012,

42

negatif. Reksa

memiliki kinerja positif dan 10

saham

lainnya

memiliki



7. Berdasarkan

metode

𝑀"

pada

kinerja negatif. Sedangkan pada


tahun 2013, hanya terdapat 6




kinerja positif, 46 Reksa Dana

memiliki

saham lainnya memiliki kinerja


yang negatif.


5. Berdasarkan

metode

kinerja

negatif.

Pada

Treynor


dengan proxy IHSG pada tahun


2011 terdapat 20 Reksa Dana

Pada tahun 2013, terdapat 23

saham dengan kinerja positif dan


32 Reksa Dana saham dengan

kinerja positif sedangkan 29 Reksa

kinerja negatif. Pada tahun 2012,

Dana

terdapat 42 Reksa Dana saham

kinerja yang negatif.

yang memiliki kinerja positif, 10 Reksa

Dana

lainnya

saham

lainnya

memiliki

8. Berdasarkan metode Information

memiliki

Ratio pada tahun 2011, terdapat 19

kinerja negatif. Sedangkan pada


38

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) positif dan 33 Reksa Dana saham

(risiko

pasar)

dan

dengan kinerja negatif. Pada tahun

Information Ratio hanya risiko non-

2012, terdapat 12 Reksa Dana

sistematik

saham dengan kinerja positif dan

sehingga, belum mencerminkan

40 Reksa Dana saham dengan

risiko secara keseluruhan.

(risiko

metode khusus)

kinerja negatif. Pada tahun 2013,

10. Berdasarkan hasil perbandingan

terdapat 19 Reksa Dana saham

kinerja Reksa Dana saham dengan

dengan kinerja positif dan 33

kinerja benchmark pada tahun 2011


menunjukkan bahwa terdapat 18

negatif.

Reksa Dana saham yang mampu

9. Berdasarkan

analisis

yang

outperform. Pada tahun 2012, hasil

dilakukan dalam penelitian ini

perbandingan

metode terbaik untuk pengukuran

bahwa terdapat 13 Reksa Dana

kinerja Reksa Dana saham apabila

saham yang mampu outperform.

investor

Sedangkan pada tahun 2013, hasil

ingin

membandingkan

menunjukkan

secara langsung terhadap kinerja

perbandingan

benchmark adalah metode M-Square

bahwa terdapat 16 Reksa Dana

(𝑀 " ). Melalui metode M-Square

saham yang mampu outperform.

investor

dapat

menunjukkan

11. Berdasarkan hasil penelitian, tidak

memperoleh

gambaran secara jelas selisih return

terdapat

Reksa

yang

saham yang mampu konsisten

return

memiliki kinerja positif selama

benchmark pada tingkat risiko yang

periode penelitian dengan metode

sama.

juga

Sharpe, Treynor, Jensen, 𝑀 " dan

deviasi

Information Ratio. Namun, terdapat

Dana

dihasilkan

saham

terhadap

Metode

menggunakan yang

M-Square standar

merupakan

risiko

1

satupun

Reksa

Dana

Reksa

saham

Dana

yang

keseluruhan yang berarti bahwa

memiliki status outperform secara

investor berasusmi portofolio yang

konsisten selama tahun 2011, 2012

dibentuk

terdiversifikasi

dan 2013 yaitu Reksa Dana saham

dengan baik sehingga risiko yang

Cipta Syariah Equity dari Manajer

dianggap relevan adalah risiko

Investasi PT Cipta Dana Asset

sistematik

Management.

sistematik. metode

belum

dan

risiko

non-

Sedangkan,

pada

Jensen

risiko

yang

digunakan hanya risiko sistematik

39

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014 Saran

Metode Treynor dan Metode Jensen.Jurnal Manajemen Keuangan.

Berdasarkan kesimpulan yang telah dipaparkan

sebelumnya

disampaikan

beberapa

maka

saran

Kuncoro,

sebagai

Mudrajat.

(2007).

Metode

Kuantitatif, Teori dan Aplikasi untuk

berikut :

Bisnis dan Ekonomi, UPP STIM

1. Bagi Investor Investor sebaiknya memilih Reksa

YKPN, Yogyakarta.

Dana saham dengan kinerja positif dan

memiliki

status

outperform

terhadap kinerja benchmark ke dalam portofolio investasi mereka. 2. Bagi Peneliti Selanjutnya Setiap metode dan benchmark yang digunakan

akan

menghasilkan

penilaian yang berbeda-beda terutama pada peringkat kinerja terbaik. Peneliti selanjutnya

dapat

menggunakan

metode lainnya seperti metode raw return, metode sortino atau snail trail dengan data yang lebih up to date sehingga

hasil

penelitian

tersebut

dapat dibandingkan dengan penelitian ini. DAFTAR PUSTAKA Amalia, Dewi dan Zaenal Arifin. (1999). Perbandingan Kinerja Reksa Dana; Periode sebelim Krisis dan Periode Krisis. Yogyakarta: Sinergi UII, Vol.2 dan No.1. Hartono, Jogiyanto. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFEUGM. Intan,

Fitianing, R. Rustam dan Topowijono. (2010). Evaluasi Kinerja Reksa Dana Pendapatan Tetap berdasarkan Metode Sharpe,

Manurung, A. H. (2006). Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Menggunakan Metode Risk-Adjusted Return, Rasio Risiko dan Snail Trail.Usahawan No.9 Th XXXV September. Manurung, A. H. (2008). Reksa Dana Investasiku. Jakarta: Kompas. Prasetya,Ginting dan Bandi. (2010). Reksa Dana di Indonesia: Analisis Kebijakan Alokasi aset, Pemilihan Saham dan Tingkat Risiko.Akuntansi Keuangan dan Pasar Modal (AKPM). Purnomo, C. K. (2007). Pengaruh Kebijakan Alokasi Aset dan pemilihan Sekuritas terhadap Kinerja Reksa Dana Syariah. Electronic copy available at: http://www.docstoc.com/docs/2926233 7. Putri,Anindita Agus Purwanto. (2012). Analisis Kebijakan Alokasi Aset, Kinerja Manajerdan tingkat risiko terhadap kinerja Reksa Dana Saham di indonesia. Diponegoro Journal Of Accounting. Rantetonding, S. (2002). Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Metode Sharpe Periode 1998-2001.Semarang: Tesis, MM UNDIP, Tidak Dipublikasikan. Santosa,Magdalena dan Amelina. (2012). Penilaian Produk Reksa Dana

40

Prediksi Peringkat Obligasi ... (Datu Pinastiko & Musaroh) dengan Menggunakan Perhitungan Jensen Alpha, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, M-Square, dan Information Ratio.Jurnal Manajemen, Vol. 12, November 2012. Saraswati, N. (2006). Analisis Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham di Bursa Efek Jakarta.Program Sarjana Strata-1 Manajemen UII. Siahaan, V. (2006). Menggunakan Metode Jensen dalam Pengukuran Kinerja Reksa Dana: Studi Kasus Tujuh Reksa Dana Saham. Jurnal Manajemen 2006

and Accounting (Vol. 1, No. 1, November 2008) Hlm 193-226. Sugiyono. (2009). Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta bandung. Sunariyah. (2004). Pengantar Pengetahuan Pasar

Saham

Kinerja dengan

Reksa

Dana

Metode

Raw

Edisi

Keempat.

Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Tandelilin,

Eduardus.

(2001).

Analisis

Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: BPFE. Wibowo, Satrio. (2005). Penilaian Kinerja Reksa Dana dengan Metode Jensen . Jurnal Manajemen Keuangan.

Simforianus dan Yanthi Hutagaol. (2008). Analisis

Modal.

http://reksadana.danareksaonline.com/e dukasi/tentang-reksa-

Return, Sharpe, Treynor, Jensen dan

dana.aspx/diakses pada 23 Juni

Sortino. Journal of Applied Finance

2014

41

Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 11, Nomor 3, Agustus 2014

Recommend Documents