Jihočeská univerzita v Českých Budějovicích Ekonomická fakulta Katedra financí a účetnictví
Studijní program: Ekonomika a management Studijní obor: Účetnictví a finanční řízení podniku
Ukazatelé finančního zdraví podniku
Vedoucí diplomové práce: Prof. Ing. František Stříleček, CSc.
Autor: Šidláková Jana
2007
Poděkování Tímto bych chtěla poděkovat vedoucímu diplomové práce prof. Ing. Františku Střelečkovi, CSc. a Ing. Radku Zdeňkovi a za odbornou pomoc při vedení a vypracování diplomové práce.
V Českých Budějovicích dne 30. 8. 2007
Podpis:
2
Prohlášení Prohlašuji, že svoji diplomovou práci na téma „ Ukazatelé finančního zdraví podniku“ jsem vypracovala samostatně pouze s použitím pramenů a literatury uvedených v seznamu citované literatury.
V Českých Budějovicích dne 30. 8. 2007
Podpis: 3
ABSTRACT The objective of the dissertation is confrontation of influence of different methodics on the financial health of a company on ranking of a company. Selected models of financial health classify the file of 149 agricultural companies. Particular task is to determine 5 agricultural companies with the best indicator of financial health and 5 companies with the worst indicator. At this chosen file of five best and five worst companies is subsequently evaluated rate of weighted factors on the overall value of financial health. At the same time the influence of one and two indicators on the overall financial health of a company is analysed. Ascertained results are processed/compiled in the form of charts and are verbally commented. Keywords: financial health, financial analysis, ratio indicators, bankruptcy model, and site index
SOUHRN Cílem diplomové práce je srovnání vlivu rozdílných metodik finančního zdraví podniku na zařazení podniku. Zvolenými modely finančního zdraví je klasifikován soubor 149 zemědělských podniků . Dílčím dílem je stanovit 5 zemědělských podniků s nejlepším a 5 podniků s nejhorším ukazatelem finančního zdraví. U vybraného souboru pěti nejlepších a pěti nejhorších zemědělských podniků je následně hodnocen podíl vážených faktorů na celkové hodnotě finančního zdraví a zároveň je analyzován vliv jednoho a dvou ukazatelů na celkové finanční zdraví podniku. Zjištěné výsledky jsou zpracovány v podobě tabulek a slovně okomentovány. Klíčová slova: finanční zdraví, finanční analýza, poměrové ukazatele, bankrotní a bonitní modely
4
Obsah 1. Úvod………………………………………………………………………………………..4 2. Význam ukazatelů finančního zdraví podniku pro celkové hodnocení podniku…………..5 3. Finanční zdraví, finanční tíseň, finanční krize……………………………………………..7 4. Základní struktura ukazatelů finančního zdraví…………………………………………....8 4.1 Rozlišení soustav ukazatelů…………………………………………………………......9 4.1.1 Soustavy hierarchicky uspořádaných ukazatelů…………………………………..9 4.1.2 Účelové výběry ukazatelů…………………………………………………………9 4.2 Členění modelů dle způsobu tvorby……………………………………………………10 4.2.1 Jednovrcholové systémy…………………………………………………………10 4.2.2 Systémy paralelně řazených ukazatelů…………………………………………..10 4.2.3 Kombinované systémy…………………………………………………………..10 4.3 Bankrotní a bonitní modely…………………………………………………………..11 4.3.1 Bankrotní modely………………………………………………………………..11 4.3.2 Bonitní modely…………………………………………………………………..11 4.3.2.1 Komparativně-analytické metody………………………………………..12 4.3.2.2 Matematicko-statistické metody…………………………………………14 5. Příklady bankrotních a bonitních modelů………………………………………………….19 5.1 Index bonity IB (Grünwaldův index)………………………………………………….19 5.2 Index bonity……………………………………………………………………………21 5.3 Indexy IN………………………………………………………………………………22 5.3.1 Index IN95……………………………………………………………………….22 5.3.2 Index IN99……………………………………………………………………….24 5.3.3 Index IN01……………………………………………………………………….24 5.4 Altmanův index………………………………………………………………………...25
5
5.4.1 ZETA 83………………………………………………………………………..25 5.4.2 Z – skóre (Z 68)…………………………………………………………….......25 5.4.3 Altmanův model pro české podmínky………………………………………….26 5.5 Taflerův bankrotní model (Taflerův index)…………………………………………..27 5.6 Tamariho model………………………………………………………………………27 5.7 Rychlý test (Quick test)……………………………………………………………….29 5.8 Beermanova diskriminační funkce……………………………………………………30 5.9 Ekonomická přidaná hodnota (EVA)………………………………………………….31 6. Výpočet finančního zdraví pro Operační program Zemědělství………………………….34 7. Klasifikace modelů finančního zdraví podniku…………………………………………...37 8. Srovnání struktury a klasifikace vybraných modelů………………………………..……39 9. Cíl a metodika……………………………………………………………………………..40 10.Charakteristika sledovaných podniků……………………………………………………..41 11. Výsledky výpočtu finančního zdraví u daného souboru zemědělských podniků………..43 12. Hodnocení pěti zemědělských podniků s nejlepším a nejhorším ukazatelem finančního zdraví……………………………………………………………………………………..48 13. Hodnocení podílů vážených faktorů na celkové hodnotě finančního zdraví u pěti nejlepších a pěti nejhorších podniků…………………………………………………….51 14. Vliv jednoho a dvou ukazatelů na celkové finanční zdraví podniku…………………….55 15. Vliv nejčastěji zastoupených poměrových ukazatelů …………………………………...59 16. Závěr……………………………………………………………………………………..62 17. Použitá literatura a prameny čerpání……………………………………………………..66 18. Přílohy……………………………………………………………………………………67
6
1. Úvod Předpověď finančního zdraví podniku je údaj nezbytně důležitý pro subjekty působící na kapitálovém trhu. Než-li se investor rozhodne investovat své finanční prostředky do cizí firmy nebo než-li se banka rozhodne poskytnou půjčku svému klientovi (firmě), vedou nejdříve jejich kroky k posouzení ekonomické situace dané firmy, či její likvidity, solventnosti nebo rizika finanční ztráty. Ale i firma samotná má zájem dozvědět se o svém hospodaření více. K tomu slouží finanční analýza, která testuje finanční zdraví poměrovými ukazateli. Skupiny ukazatelů mají za úkol testovat zadluženost, výnosnost, aktivitu a likviditu. Výsledky finanční analýzy mají vyústit v syntézu, která v souhrnu vypovídá o aktuálním stavu finančního zdraví podniku. K testování finančního zdraví slouží také ukazatelé finančního zdraví, jejichž výsledkem je jediné číslo. Jedná se o indexy IN, o Altmanův model, Index bonity, Taflerův bankrotní model, Beermanova diskriminační funkce aj. Celková úroveň finančního zdraví se zjišťuje na základě stanovení určitých hranic, které identifikují, zda se jedná o podnik se špatným finančním zdravím či podnik s dobrým finančním zdravím. Tyto finanční ukazatelé umožňují provést celkové vyhodnocení podniku, ale samozřejmě nemůžou nahradit finanční analýzu. Hodnocení finančního zdraví firmy nabývá stále na větší aktuálnosti. V posledních letech se finanční zdraví firmy stává podmínkou pro poskytování podpor z fondů Evropské unie a je i jednou z podmínek poskytnutí dotací z Operačního programu Zemědělství a dalších. Tato práce se zabývá posouzením finančního zdraví a je rozdělena na dvě části – na část teoretickou a část praktickou. Teoretická část má za cíl informovat o ukazatelích finančního zdraví. Jsou zde podrobně popsány indexy manželů Neumaierových - IN95, IN99 a IN01. Zpracované
informace
dále
informují
o
Altmanových
indexech
-
o
ZETĚ 83 a o Z-skóre 68 a o dalších modelech jako je Grünwaldův index, Index bonity, Tamariho model, Taflerův bankrotní model, Beermanova diskriminační funkce, Kralickův Rychlý test či Ekonomická přidaná hodnota (EVA). Práce nadále zpracovává informace o bankrotních a bonitních modelech a informuje o jednotlivých pásmech finančního zdraví. Praktická část je zaměřena na testování finančního zdraví souboru 149 zemědělských podniků. Cílem práce je srovnání vlivu rozdílných metodik finančního zdraví podniku na zařazení podniku.
7
2. Význam ukazatelů finančního zdraví podniku pro celkové hodnocení podniku Úkolem finančního řízení podniku je získat přehled o finančním hospodaření firmy a o její finanční stránce. Aby příslušná osoba porozuměla finančnímu řízení firmy, je třeba vědět čím se podnik zabývá, kdo jsou jeho zákazníci, dodavatelé, konkurenti, jaká je kvalita jeho výrobků a jaké jsou cíle podniku do budoucna. Nezbytností také je, aby dotyčný ať již investor či bankéř znal jednotlivé analytické metody a zároveň věděl, kdy jak a kterou metodu na co aplikovat. Finanční potřeby a zvolené finanční strategie podniků jsou však rozdílné. Tyto rozdíly vyplývají z odvětví, ve kterém se podnik nachází. Posouzení finančního zdraví firmy může být důležitý krok k moudrému rozhodnutí. Finanční zdraví podniku je dáno stavem jeho podnikových financí tj. stavem majetku, stavem dluhů, rozdílem mezi majetkem a cizími zdroji, výší výnosů a nákladů, výší příjmů a výdajů. Finančně zdravému podniku nehrozí nebezpečí úpadku, lze předpokládat, že ani v dohledné době (minimálně do roka) nedojde k jeho platební neschopnosti ani k jeho předlužení. Finančně zdravý podnik vykazuje dostatečnou rentabilitu a přiměřené jištění finančních rizik. Za finančně zdravý podnik je možné považovat podnik, který je v danou chvíli schopen perspektivně naplňovat smysl své existence. To znamená, že je podnik schopen v podmínkách tržní ekonomiky dosahovat takové míry zhodnocení vloženého kapitálu, která je vyžadována investory vzhledem k výši rizika. Opakem finančního zdraví je finanční tíseň, kdy se podnik dostává do finančních problémů, které jsou tak vážné, že nemohou být vyřešeny bez výrazných změn v provozní nebo ve finanční činnosti. O finanční zdraví se opírá finanční důvěryhodnost, která vyjadřuje pravděpodobnost že partneři podniku neberou na sebe nepřiměřené riziko finanční ztráty, a že mohou v dohledné době očekávat splacení svých pohledávek. Finanční zdraví podniku sice nelze přímo vypočítat, ale na základě analýzy kvantitativních charakteristik financí podniku, která tvoří základ diagnostických metod, lze finanční zdraví testovat. Testování finančního zdraví spočívá ve zjišťování přítomnosti obvyklých příznaků oslabení nebo odolnosti podnikových financí ve vztahu k vybraným aspektům finanční kondice. Jako nástroj pro hodnocení finančního zdraví firmy se nejčastěji používá finanční analýza, která je využívána různými ekonomickými subjekty s cílem dozvědět se více o hospodaření té
8
které firmy a určit celkovou momentální ekonomickou situace podniku. Podrobnější informace o hospodaření firmy a její finanční situaci se mají zájem dozvědět čtyři hlavní skupiny. Jsou to krátkodobí věřitelé, dlouhodobí věřitelé, akcionáři a management firmy. Každá skupina je ovšem zaměřena na jiný druh informací. Bankovního úředníka zajímá převážně, zda je podnik likvidní či solventní. Zatímco potencionálního investora zajímá, zda podnik dosahuje zisku a jak velké riziko podstupuje v případě své investice. Vyjímkou je zde management firmy, který se zajímá o dané informace ze všech tří pohledů. Finanční analýza hodnotí hospodaření firmy z hlediska minulosti, současnosti a předpokládané budoucnosti. Jejím cílem je odhalit slabé stránky, které by mohly v budoucnu vyústit v závažné problémy, tak rozpoznat silné stránky firmy a na nich začít stavět. Základním nástrojem finanční analýzy je výpočet a interpretace finančních poměrových ukazatelů, které mohou zodpovědět mnoho otázek týkajících se finančního zdraví firmy. Standardní finanční analýza testuje stav finančního zdraví poměrovými ukazateli. Základní poměrové ukazatelé testují tři aspekty finančního zdraví – rentabilitu (ziskovost), likviditu a finanční stabilitu. Vypočtené hodnoty poměrových ukazatelů vypovídají o základních rysech společnosti. Základní poměrové ukazatelé jsou voleny tak, aby se daly ekonomicky interpretovat bez ohledu na odvětvovou příslušnost podniku a aby byla zajištěna srovnatelnost mezi libovolnými podniky. Základními a výchozími zdroji informací jsou účetní výkazy, které jsou užívané k popisu finančního stavu a pozice firmy. Pro finanční analýzu představují účetní výkazy důležitý podklad. Nejběžněji dostupné informace o finanční stránce podniku podává finanční zpráva společnosti. Na jejím základě si mohou bankéři a investoři vytvořit obrázek o budoucím hospodaření firmy, o jejích výnosech a rizikovosti. (GRÜNWALD, R., 2002), (BLAHA, Z., JINDŘICHOVSKÁ, I., 1994) .
9
3. Finanční zdraví, finanční tíseň, finanční krize Finanční zdraví je tedy nejlepší obranou proti finančním potížím (platební neschopnosti, předluženosti). Je-li však finanční zdraví značně oslabeno (např. provozními potížemi – váznoucím odbytem, vysokými náklady), dostává se podnik do finanční tísně, která může přerůst ve finanční krizi a skončit úpadkem (bankrotem).
Finanční krize je obvykle doprovázena symptomy signalizující problémy firmy: Klesá nebo vázne odbyt, rostou zásoby hotových výrobků a rozpracované výroby, čímž se zvyšuje vázanost finančních prostředků. Závazky jsou uhrazovány se zpožděním. Ceny vstupů, mzdy a úroky rostou, tím klesá rentabilita tržeb i kapitálu, často dochází ke ztrátovosti celého podniku. Pokles výroby pod bod zvratu začne stravovat vlastní kapitál (v rozvaze klesá podíl vlastního kapitálu). Vyčerpání všech likvidních zdrojů nutí podnik k dalším dluhům (začne klesat pracovní kapitál a ukazatelé likvidity), dochází k rychlému růstu krátkodobého bankovního úvěru. Zadluženému podniku nikdo nechce půjčit, věřitelé žádají konkurz.
Nástrojem pro rozpoznání blížící se krize je kontrola všech finančních plánů, sledování odchylek jejich plnění, zjišťování jejich příčin a stanovení nápravných opatření. K tomu by měla sloužit již zmiňovaná finanční analýza. Podle zkušeností západních firem by se k predikci finanční tísně mělo používat především těchto poměrových ukazatelů: Cizí zdroje/ cash-flow Zisk po zdanění/ aktiva Krátkodobý bankovní úvěr/ cizí zdroje
10
Cizí zdroje/ aktiva Pracovní kapitál/ zásoby Oběžná aktiva/ krátkodobé cizí zdroje Jedná se o systémy včasného varování nebo o predikční bankrotní modely, které jsou založeny na zjištění, že poměrně dlouhou dobu před úpadkem podniku vznikají výrazné odchylky ve vývoji některých ukazatelů. (SYNEK, M. a KOLEKTIV, 2003)
11
4. Základní struktura ukazatelů finančního zdraví K posouzení celkové finanční situace firmy byly vytvořeny soustavy ukazatelů. Existují modely založené na větším počtu ukazatelů ale i modely ústící do jediného čísla (hodnotícího koeficientu, syntetického ukazatele). Rostoucí počet ukazatelů v modelu sice umožňuje detailnější zobrazení finančněekonomické situace firmy, avšak současně velký počet ukazatelů ztěžuje orientaci a zejména výsledné hodnocení firmy.
4.1 Při vytváření soustav ukazatelů se rozlišují: 4.1.1 Soustavy hierarchicky uspořádaných ukazatelů Jednotlivé poměrové ukazatele hodnotí stav firmy nebo její vývoj jediným číslem. Ekonomický proces má ovšem nesmírně mnoho vlastností a i ukazatelů může být velmi mnoho. Mezi ukazateli existují vzájemné závislosti, ale i popisovaný proces se vyznačuje složitými vnitřními vztahy. Jakýkoliv zásah do tohoto procesu proto vyvolá
nejen
požadovaný účinek, ale má i řadu dalších důsledků. Z toho důvodu se k analyzování a hodnocení tohoto procesu používá soustav ukazatelů, které v jedné tabulce stručně a přehledně zachycují souvislosti mezi výnosností a finanční stabilitou firmy. Typickým příkladem a pro svoji oblíbenost používané jsou pyramidové soustavy ukazatelů, které rozkládají ukazatele na vrcholu pyramidy do dalších dílčích ukazatelů pomocí multiplikativních (násobení, dělení) nebo aditivních (sčítání, odčítání) vazeb.
4.1.2 Účelové výběry ukazatelů Jsou sestavované na bázi komparativně-analytických nebo matematicko-statistických metod. Cílem je sestavit takové výběry ukazatelů, které by dokázaly kvalitně diagnostikovat finanční situaci firmy (finanční zdraví), tedy predikovat její krizový vývoj (finanční tíseň). Podle účelu použití se výběry člení na: - bonitní (diagnostické) modely - bankrotní (predikční) modely (SEDLÁČEK, J., 2001)
12
4.2 Podle způsobu tvorby se modely člení: Pro rozhodování na základě daného souboru ukazatelů je určující metoda jejich syntézy. Na základě tohoto hlediska lze systémy rozdělit do tří základních skupin:
4.2.1 Jednovrcholové systémy Jsou založeny na efektivnosti hospodaření vyjádřené pomocí jedné syntetické charakteristiky (jednoho vrcholového ukazatele). Ostatní ukazatelé mají význam analytický a informují o činitelích, kteří vrcholový ukazatel ovlivňují. U jednovrcholovýh systémů převládají tzv. pyramidové systémy. Různý „řád“ ukazatelů odráží různý stupeň jejich syntetičnosti a promítá se v řazení do jednotlivých stupňů pyramidy. Pro jednovrcholové systémy je tedy charakteristické sériové řazení ukazatelů od vrcholového ukazatele (kriteriálního ukazatele) k ukazatelům nižšího řádu. Sledování a hodnocení ukazatelů nižšího řádu slouží k objasňování příčin v dynamice vrcholového ukazatele.
4.2.2 Systémy paralelně řazených ukazatelů Jedná se o systémy ukazatelů řazených významově na stejné úrovni. Tyto ukazatelé hodnotí finanční situaci podniku bez toho, aniž by jim byl přisuzován různý stupeň syntetičnosti. Charakteristické pro tyto ukazatelé je, že jsou na stejném zpravidla vrcholovém agregačním stupni. Mezi danými ukazateli není uplatněn systém podřízenosti, ale naopak ukazatelé hodnotí na stejné úrovni efektivitu hospodaření podniku z různých stránek. K tomuto systému náleží i systém hodnocení finančního zdraví podniku.
4.2.3 Kombinované systémy U těchto systémů je promítán různý stupeň syntetičnosti při popisu jednotlivých ekonomických výsledků. Metoda syntézy u vícevrcholových systémů vyplývá z kombinace jednovrcholových a vícevrcholových systémů. Mnohými ekonomi je kombinovaný systém považován za optimální. (STŘELEČEK, F., ZDENĚK, R., 2004)
13
4.3 Bankrotní a bonitní modely (indikátory) Bonitní a bankrotní indikátory mají sloužit pro rychlou orientaci investorů a věřitelů z hlediska posouzení firmy podle její kvality tj. její důvěryhodnosti a výkonnosti. Mezi bonitními a bankrotními modely neexistuje jednoznačně vymezená hranice. Rozdíly jsou v účelu, ke kterému byly vytvořeny, a v datech, z nichž vychází. Bankrotní a bonitní modely nebo-li systémy včasného varování, lze podle účelu použití rozdělit na modely bankrotní (predikční) a modely bonitní (diagnostické), které sdružují podle stanového algoritmu několik poměrových ukazatelů do jediného výstupního údaje, charakterizujícího celkovou úroveň finančního zdraví podniku.
4.3.1 Bankrotní modely Jejich úkolem je poskytnout včasné varování před pravděpodobným úpadkem. Výběr zařazených poměrových ukazatelů a jejich váha ve vzorci (vážený součet poměrových ukazatelů) se stanoví statisticky srovnáním vývoje poměrových ukazatelů, odvozených na základě skutečných dat u firem, které v minulosti zbankrotovaly, nebo naopak dobře prosperovaly. Bankrotní modely vychází z předpokladu, že ve firmě dochází již několik let před úpadkem k jistým anomáliím, které jsou charakteristické právě pro ohrožené firmy. Dosadíme-li se do vzorce hodnoty poměrových ukazatelů, zjištěných v určitém podniku a nedosahuje-li zjištěný výsledek stanovené minimální hodnoty, může podnik v dohledné době očekávat bankrot. Bankrotní indikátory jsou určeny převážně pro věřitele, které zajímá schopnost podniku dostát svým závazkům.
Mezi bankrotní modely patří například Altmanovo Z-skóre, které představuje agregovanou hodnotu bonity firmy ve formě funkce obsahující optimální kombinaci ukazatelů a jejich vah.
4.3.2 Bonitní modely Mají za cíl klasifikovat podniky podle stupně jejich finančního zdraví od velmi nadějných až po velmi chabé. Bonitní modely odrážení míru kvality firmy podle její výkonnosti . Jsou orientovány na investory a vlastníky, kteří nemají k dispozici údaje pro propočet čisté současné hodnoty. Bonitní modely jsou z velké míry založeny na teoretických poznatcích. Umožňují posoudit pozici firmy v komparaci s větším souborem porovnávaných podnikatelských subjektů.
14
Zjištěné poměrové ukazatelé se hodnotí počtem bodů a pak se podle stanoveného pravidla k dosaženému celkovému počtu bodů přiřadí podniku určitý stupeň finančního zdraví. Výběr poměrových ukazatelů i požadavky na jejich výši se určují na základě ekonomických vztahů, doplněných o empirické poznatky finančních analytiků. (GRÜNWALD, R., 2002), (NEUMAIEROVÁ, I., NEUMAIER, I., 2002), (SEDLÁČEK, J.,2001)
Bonitní model pro stanovení finanční důvěryhodnosti má určité přednosti jako: a. Vystačí si s několika málo údaji, které nalezneme v účetních výkazech zkoumaného podniku a nevyžaduje statistické zpracování někdy jen obtížně dostupných dat. b. Model
umožňuje
plynulé
odstupňování
finančního
zdraví
podle
finanční
důvěryhodnosti z hlediska investorů, ale i z hlediska obchodních a neobchodních věřitelů. c. Nadále výběr ukazatelů i kritéria jejich bodového hodnocení se zdůvodňují ekonomickou úvahou, nikoli jen statistickou významností na základě diskriminační analýzy (GRÜNWALD, R., 2002)
V rámci bonitních modelů lze použít komparativně-analytické a matematicko-statistické metody: 4.3.2.1 Komparativně-analytické metody Pro tyto metody je typické používání verbálních ukazatelů, kdy dosažená úroveň je vyjadřována slovně (slabá, průměrná, dobrá, výborná). Mezi tyto metody patří:
a) SWOT analýza, která je založena na odhalení silných a slabých stránek, příležitostí a ohrožení. Na základě diskusí s bankami, podnikateli a uživateli finančních informací vznikl tzv. Argentiho model, na základě kterého jsou hodnoceny zjištěné nedostatky, chyby a příznaky pomocí bodů , které jsou přiděleny buď v plném počtu nebo žádné viz. tabulka č. 4.3.1.
Dosáhne-li firma méně než 25 bodů je klasifikována jako bezproblémová. Počet bodů nad 25 signalizuje možnost bankrotu firmy v průběhu 5 let. Dosahuje-li firma více jek 10 bodů v sektoru „nedostatky“ lze hovořit o špatné úrovni managementu.
15
Tabulka č. 4.3.1 Algoritmus Argentiho modelu Kritérium NEDOSTATKY: Management: Autokratický generální ředitel Spojení funkce předsedy představenstva a GŘ Nevyrovnané znalosti a dovednosti členů představenstva Pasivní představenstvo Slabý finanční ředitel Nedostatek personálních managerů na nižších úrovních Účetnictví: Chybějící rozpočtová kontrola Chybějící plánování cash flow Chybějící kalkulační systém Chybějící reakce na změny: výrobků, procesů, trhů, prostředí Celkem možných bodů Hranice nebezpečí CHYBY: Overtrading (růst výroby a tržeb bez potřeb stálého kapitálu) Nerozumná úroveň zadlužení vůči bankám Příliš velké budoucí záměry v porovnání s možnostmi firmy Celkem možných bodů Hranice nebezpečí PŘÍZNAKY: Finanční: zhoršující se Z-skóre Tvůrčí účetnictví: příznaky zkrášlování hospodářských výsledků Nefinanční signály: zhoršení kvality, morálky, podílu na trhu Příznaky blížícího se konce: fámy, rezignované chování Celkem možných bodů Celkem počet dosažitelných bodů Hranice nebezpečí
Brody
8 4 2 2 2 1 3 3 3 15 43 10 15 15 15 45 15 4 4 3 1 12 100 25
b) Metoda kritických faktorů úspěšnosti, jedná se o analýzu faktorů , které jsou považovány z hlediska hodnocení postavení firmy na trhu za rozhodující. Je sestavena tzv. tabulka kritických faktorů úspěšnosti, která slouží k vlastnímu hodnocení firmy a ke komparaci kritických faktorů úspěšnosti sledované firmy s rozhodujícími konkurenty v odvětví.
Tabulka č. 4.3.2 Kritické faktory úspěšnosti Kritické faktory úspěšnosti firmy
Stupeň hodnocení kritických faktorů úspěšnosti slabý průměrný dobrý -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
Kvalita výrobků Servisní podmínky Kvalifikace pracovníků Dodavatelské podmínky
16
c) Metoda analýzy portfolia dvou dimenzí, kdy dvě dimenze přestavují atraktivnost trhu a konkurenční způsobilost firmy. Pro každou dimenzi je zjištěno výsledné bodové hodnocení, které se nanáší do dvojrozměrného grafu – matice. Z polohy průsečíku v matici je následně zjištěna pozice firmy na trhu.
4.3.2.2 Matematicko-statistické metody Základem všech diagnostických modelů je matice objektů a jejich ukazatelů. Sestavení matice je následující: Výběr vhodných ukazatelů charakterizující činnost firmy Výběr firem zařazených do analyzovaného souboru při dodržení podmínek srovnatelnosti Stanovení vah ukazatelů vyjadřujících důležitost příslušného ukazatele Určení charakteru všech ukazatelů: Je-li žádoucí, aby ukazatel rostl, přiřadíme mu charakteristiku +1 Je-li žádoucí, aby ukazatel klesal, přiřadíme mu charakteristiku -1 Sestavení výchozí matice ve tvaru podle tabulky č. 4.3.3 Tabulka č. 4.3.3 Výchozí matice pro porovnávání firem Objekt 1 2 . . i . . n Váhy ukazatelů Charakter ukazatelů
X1 X11 X21
X2 X12 X22
Ukazatel Xj …
…
Xm X1m X2m
Xij
Xn1 P1 1
Xn2 P2 1
… …
Pj -1
… …
Xnm Xm 1
Kde: Xij………………………je hodnota j-tého ukazatele v i-té firmě m……………………….je počet ukazatelů n………………………. je počet hodnocených firem Pj……………………….je váha j-tého ukazatele
17
Při sestavení modelu se následně použijí metody: jednoduchého součtu pořadí, jednoduchého podílu nebo metoda bodovací. U všech těchto metod je cílem transformace a syntetizace různých ukazatelů do jednoho tzv. integrálního ukazatele, který komplexně vyjadřuje úroveň jednotlivých firem ve výběrovém souboru zkoumaných firem.
a) Metoda jednoduchého (resp. váženého) součtu pořadí, nejdříve jsou hodnocené firmy seřazeny podle každého ukazatele, kdy firma s nejlepší hodnotou příslušného ukazatele dostane pořadí „n“, další „n-1“, až firma s nejhorší hodnotou bude mít pořadí „1“. Integrální ukazatel se potom vypočte jako jednoduchý součet pořadí (resp. jako vážený součet pořadí).
m
d 1i =
∑
j =1
s
ij
* pj
kde: i………………………………je 1, 2, 3,……,n s ij …………………………….je pořadí i-té firmy pro j-tý ukazatel p j ……………………………je váha j-tého ukazatele
Nejlepší je firma, pro kterou je integrální ukazatel d 1i maximální. Výhodou této metody je její jednoduchost a možnost použití jak pro kvalitativní, tak pro kvantitativní charakteristiky. Naopak nevýhodou je, že tato metoda nekvantifikuje o kolik je jedna firma lepší než druhá.
b) Metoda jednoduchého (váženého) podílu Používá střední hodnotu jednotlivých ukazatelů, kterou se podělí hodnota každého ukazatele v modelu. Podle toho, je-li požadován růst nebo pokles, se ukazatel vynásobí koeficientem + 1 nebo -1 a v případě diferencovaných vah i váhou ukazatele. Integrální ukazatel d2i se vypočítá jako součet za jednotlivé ukazatele:
18
m
∑ Xij * Pj d 2i =
j=1
* (+
m
1),
i = 1, 2,…………..,n
∑ Xpj j=1
Kde: Xij………………………….je hodnota j-tého ukazatele v i-té firmě Xpj ………………………...je aritmetický průměr vypočítaný z hodnot j-tého ukazatele
Předností této metody je, že bere v úvahu i odchylky hodnot ukazatelů (jejich vzdálenost) od průměru. Nejvyšší hodnota integrálního ukazatele d2i znamená nejlepší firmu.
c) Bodovací metoda Firmě, která dosáhne nejlepší hodnoty, je přiřazeno 100 bodů. Ostatním firmám je přidělen počet bodů tímto způsobem:
Při charakteru ukazatele + 1:
b=
Xi, min Xi, max
* 100
Při charakteru ukazatele – 1:
b=
Xi, min Xij
* 100
Kde: Xij…………………………..je hodnota j-tého ukazatele v i-té firmě Xi,max…………………….....je hodnota j-tého ukazatele (ohodnocená 100 body), v případě ukazatele s charakterem + 1 Xi,min……………………….je nejnižší hodnota j-tého ukazatele (ohodnocená 100) body, v případě ukazatele s charakterem – 1 bij………………………….je bodové ohodnocení i-tého podniku pro j-tý ukazatel
19
Integrální ukazatel d3i se následně vypočítá jako vážený aritmetický průměr bodů za jednotlivé ukazatele: m
∑ bij * pj j =i
d 3i =
,
m
i = 1, 2,………………….,n
∑ pj j =1
Nejlepší je ta firma, jejíž integrální ukazatel d3i dosáhne maximální hodnoty.
d) Metoda normované proměnné Tato metoda transformuje původní hodnoty ukazatelů Xij na tvar normované proměnné Uij.
V případě ukazatele s charakterem + 1:
uij =
Xij − Xpj Sxj
V případě ukazatele s charakterem -1:
uij =
Xpj − Xij Sxj
Kde: Xij…………………………………….je hodnota j-tého ukazatele v i-té firmě Xpj……………………………………je aritmetický průměr vypočítaný z hodnot j-tého ukazatele Sxj…………………………………….je směrodatná odchylka vypočítaná z hodnot j-tého ukazatele
Integrální ukazatel d4i se vypočítá jako vážený aritmetický průměr z normovaných hodnot vypočítaných za jednotlivé ukazatel v i-té firmě.
m
∑Uij * Pj d4i =
j =1
m
,
i = 1, 2,………………,n
∑ Pj j =1
20
e) Metoda vzdálenosti od fiktivního objektu U této metody je do výběrového souboru firem zavedena tzv. „fiktivní firma“. Ukazatele „fiktivní“ firmy je dosaženo tak, že u každého ukazatele je nalezena ta firma, která měla nejlepší hodnotu toho kterého ukazatele, a tato hodnota je brána za hodnotu, kterou má „fiktivní“ firma. Tímto způsobem je získána „fiktivní“ firma, která obsahuje ve všech ukazatelích nejlepší hodnoty. Integrální ukazatel d5i je sestaven jako průměrná euklidovská vzdálenost té které firmy od „fiktivní“ firmy.
m
∑ (Uij − Uoj ) d5i =
2
* Pj
j =1
m
,
i = 1, 2,………….,n
∑ Pj j =1
Nejlepší je ta firma, jejíž vzdálenost od „fiktivní“ firmy je nejmenší, tzn. jejíž integrální ukazatel d5i je minimální. (SEDLÁČEK, J., 2001)
21
5. Příklady bankrotních a bonitních modelů 5.1 Index bonity IB (Grünwaldův index) Tento index představuje syntézu za všechny sledované aspekty finančního zdraví, která má vyjadřovat komplexní úsudek o aktuálním stavu finančního zdraví podniku. Jeho hlavní výhodou je nezávislost na příslušnosti podniku k odvětví. Index bonity je „šitý“ na české prostředí, neboť nepotřebuje další doplňkové údaje z přílohy k účetním výkazům či odjinud. Bonitní model slouží především pro hlubší finanční analýzu. Aby interpretace modelu byla srozumitelná, přesvědčivá a přitom nezávislá na odvětvové příslušnosti firmy, měly by používané poměrové ukazatele odpovídat následujícím předpokladům: a. Počet poměrových ukazatelů je malý. b. Poměrové ukazatele testují tři aspekty finančního zdraví: rentabilitu, likviditu a finanční stabilitu. c. Vstupní údaje pro poměrové ukazatele se naleznou v rozvaze a ve výkazu zisků a ztrát. d. Poměrové ukazatele kvantifikují finanční vztahy a zákonitosti, podle nichž lze přímo srovnávat všechny podnikatelské subjekty. e. Pro používané poměrové ukazatele lze dospět k vymezení intervalu hodnot přijatelných z hlediska finanční důvěryhodnosti a spolehlivosti. Zmíněné předpoklady splňuje šest poměrových ukazatelů: rentabilita vlastního jmění, rentabilita celkového kapitálu, provozní pohotová likvidita, krytí zásob pracovním kapitálem, doba splácení dluhů a úrokové krytí. Bonitní model má tento tvar:
IB =
1 (A/a + E/e + L/l + P/p + T/t + U/u) 6
Kde: 1. Poměrové ukazatele rentability:
a) Rentabilita vlastního jmění A…………………je zisk před úroky a zdaněním /aktiva (v %) a…………………je průměrná úroková míra z přijatých úvěrů (v %) b) Rentabilita vlastního kapitálu E…………………je zisk po zdanění /vlastní kapitál (v %) e…………………je průměrná zdaněná úroková míra z přijatých úvěrů ( v %)
22
2. Poměrové ukazatele likvidity: c) Provozní pohotová likvidita L…………………jsou (krátkodobé pohledávky + finanční majetek) /krátkodobé závazky l………………….je minimálně 1,2
d) Krytí zásob pracovním kapitálem P…………………jsou (oběžná aktiva – krátkodobé závazky – krátkodobé bankovní úvěry)/ zásoby p…………………je minimálně 0,7 3. Poměrové ukazatele finanční stability: e) Doba splácení dluhu T…………………jsou (zisk + odpisy) /dluhy t………………….je minimálně 0,3 f) Úrokové krytí U…………………je zisk před úroky a zdaněním u…………………je minimálně 2,5 O vypovídací schopnosti bonitních modelů se rozhoduje už při výběru vhodných poměrových ukazatelů. Index bonity je aritmetický průměr z počtu bodů získaných za jednotlivé poměrové ukazatele. Je-li aritmetický průměr alespoň 1 bod nebo více, jedná se o uspokojivé finanční zdraví. Méně než 1 bod je signálem možných finančních potíží.
Pásma finančního zdraví podniku pro index bonity:
Pevné zdraví – IB = 0,2 bodu a více a přitom všechny poměrové ukazatelé dosahují alespoň 1,0 bodu
Dobré zdraví – IB = 1,0 až 1,9 bodů a přitom provozní pohotová likvidita a úrokové krytí mají alespoň 1,0 bod
Slabší zdraví – IB = 0,5 až 0,9 bodů a přitom provozní pohotová likvidita má alespoň 1 bod
Churavění – IB = méně než 0,5 bodu
Není-li splněna druhá podmínka (a přitom…) u jednotlivých pásem finančního zdraví, klesne podnik do nižšího pásma, kde jsou dané podmínky již splněny nebo zde nejsou kladeny. Pevné zdraví umožňuje ve finančním plánování přijmout strategii expanze. Dobré zdraví dovoluje plánovat v rámci strategie stability. Slabší zdraví si pravděpodobně vyžádá uchýlit se 23
ke strategii útlumu při souběžné nápravě finančního zdraví. Churavění nabádá k restrukturalizaci provozní a finanční činnosti.
Čím větší je číselná hodnota indexu bonity v intervalu daného pásma, tím je důvěra externích partnerů větší.
Index bonity vyjadřuje odolnost financí takového podniku, který je vystaven relativně stabilním vnějším podmínkám. Tento typ podniku se nachází spíše ve výrobním odvětví, které není cyklické. Ohledně velikosti kapitálu a peněžních toků, se jedná o podnik, který disponuje střední finanční silou. Naopak podnik, který se nachází v cyklickém odvětví, dodává na zahraniční trhy, pracuje v podmínkách dokonalé konkurence nebo je finančně slabý, by měl vykazovat vyšší stupeň finančního zdraví. (GRÜNWALD, R., 2002), (ŠKARPA, J., 2001)
5.2 Index bonity Bonita je schopnost podniku dostát svým závazkům. Index bonity je založen na multivariační diskriminační analýze podle zjednodušené metody a pracuje se šesti ukazateli:
X 1 ………………………………….cash-flow/ cizí zdroje X 2 ………………………………….celková aktiva/ cizí zdroje X 3 ………………………………….zisk před zdaněním/ celková aktiva X 4 ………………………………….zisk před zdaněním/ celkové výnosy X 5 ………………………………….zásoby/ celkové výnosy X 6 ………………………………….celkové výnosy/ celková aktiva
Uvedené ukazatele jsou součástí rovnice Indexu bonity IB: IB = 1,5 * X 1 + 0,09 * X 2 + 10 * X 3 + 5 * X 4 + 0,3 * X 5 + 0,1 * X 6
Čím větší hodnotu sledovaná firma získá, tím je finančně-ekonomická situace dané firmy lepší viz. tabulka č. 5.2.1
24
Tabulka č. 5.2.1 Hodnotící tabulka pro určení finančně-ekonomické situace firmy Získaná hodnota IB Situace firmy -3;-2 Extrémně špatná -2; -1 Velmi špatná -1; 0 Špatná 0; 1 Určité problémy 1; 2 Dobrá 2; 3 Velmi dobrá 3 a více Extrémně dobrá (SEDLÁČEK, J., 2001), (KOŽENÁ, M., 2007)
5.3 Indexy IN Indexy IN sestavili manželé Inka a Ivan Neumaierovi. Celkem existují tři indexy, označeny podle roku, kdy byly zkonstruovány
- tedy
IN95, IN99 a IN01. Indexy IN
umožňují provést celkové vyhodnocení podniku, ale samozřejmě nemůžou nahradit finanční analýzu.
5.3.1 Index IN95 byl zkonstruován k posouzení finančního rizika podniku. Zaměřuje se zejména na finanční stabilitu a odhalení krachu. Využívá metod matematické statistiky a je založen na šesti ukazatelích, ke každému pak přísluší váha. Tento index do svého výpočtu zahrnuje vliv odvětví, do kterého podnik patří. Index IN95 má následující tvar:
IN95=V1 *
A EBIT EBIT V OA ZPL + V2 * + V3 * + V4 * + V5 * - V6 * CZ A A V Ú KZ + KBÚ
kde: A……………………………..jsou aktiva CZ……………………………jsou cizí zdroje EBIT…………………………je zisk před zdaněním a úroky Ú……………………………..jsou nákladové úroky V……………………………..jsou výnosy OA…………………………...jsou oběžná aktiva KZ……………………………jsou krátkodobé závazky KBÚ………………………….jsou krátkodobé bankovní úvěry a výpomoci
25
ZPL…………………………..jsou závazky po lhůtě splatnosti V1 až V6…………………….jsou váhy jednotlivých odvětvových ukazatelů
Odvětvové váhy lze použít v rámci jednotlivých odvětví, nebo v rámci celé ekonomiky
České republiky. Váhy hodnot V2 a V5 jsou pro všechna odvětví stejná. Váha V2 je rovna hodnotě 0,11 a váha V5 je rovna hodnotě 0,10. Hodnoty váhy V1, V3, V4 a V6 jsou pro jednotlivá odvětví a pro celou ekonomiku odlišná, viz. tabulka č. 5.3.1.
Tabulka č. 5.3.1 Váhy indexu IN95 pro jednotlivé OKEČ OKEČ A B C CA CB D DA DB DC DD DE DF DG DH DI DJ DK DL DM DN E F G H I
název zemědělství rybolov dobývání nerostných surovin dobývání energetic. surovin dobývání ostatních surovin zpracovatelský průmysl potravinářský textilní a oděvní kožedělný dřevařský papírenský a polygrafický koksování a rafinérie výroba chemických výrobků gumárenský a plastikářský stavební hmoty výroba kovů výroba strojů a přístrojů elektrotechnika a elektronika výroba dopravních prostředků jinde nezařazený průmysl elektřina, voda a plyn stavebnictví obchod a opravy mot. vozidel pohostinství a ubytování doprava, skladování, spoje ekonomika ČR
V1 0,22 0,05 0,14 0,14 0,16 0,24 0,26 0,23 0,24 0,24 0,23 0,19 0,21 0,22 0,2 0,24 0,28 0,27 0,23 0,26 0,15 0,34 0,33 0,35 0,07 0,22
V3 21,35 10,76 17,74 21,83 5,39 7,61 4,99 6,08 7,95 18,73 6,07 4,09 4,81 5,87 5,28 10,55 13,07 9,5 29,29 3,91 4,61 5,74 I.00 12,57 14,35 8,33
V4 0,76 0,9 0,72 0,74 0,56 0,48 0,33 0,43 0,43 0,41 0,44 0,32 0,57 0,38 0,55 0,46 0,64 0,51 0,71 0,38 0,72 0,35 0,28 0,88 0,75 0,52
V6 14,57 84,11 16,89 16,31 25,39 11,92 17,38 12,73 8,79 11,57 16,99 2026,93 17,06 43,01 28,05 9,74 6,36 8,27 7,46 17,62 55,89 16,54 28,32 15,97 60,61 16,8
Pramen: NEUMAIEROVÁ, I., NEUMAIER, I. Výkonnost a tržní hodnota firmy. Praha: Grada 2002
26
Firmy, kterým vyjde hodnota indexu IN95 vyšší než 2 mají dobré finanční zdraví a jsou tedy schopny bezproblémově platit své závazky. Firmy, které vykázaly hodnotu indexu menší než 1 mají špatné finanční zdraví a tudíž nejsou schopni dostát svým závazkům. Firmy, jejichž hodnota indexu IN95 se pohybuje v intervalu větší než 1, ale menší než 2 tedy v tzv. šedé zóně jsou rizikové a v budoucnu by u nich mohly nastat problémy se splácením závazků. (NEUMAIEROVÁ, I., NEUMAIER, I., 2002)
5.3.2 Index IN99 akceptuje pohled vlastníka a má informovat věřitele o efektnosti podniku, tedy o tom zda podnik zaznamenává růst majetku. Index IN99 má tvar:
IN99 = -0,017 *
CZ EBIT V OA + 4,573 * + 0,481 * + 0,015 * A A A KZ + KBÚ
Má-li firma hodnotu indexu IN99 větší než 2,07, svědčí to o tom, že daná firma dosahuje kladného ekonomického zisku. Pohybuje-li se však
index IN99 pod hodnotou 0,684,
vypovídá to, že firma má zápornou hodnotu ekonomického zisku – tedy je ztrátová. Pásmo tzv. šedé zóny je poměrně široké. Je to pásmo, kdy pozice firmy není jednoznačná, ale svědčí o tom, že zde existují určité problémy. Existují zde tři intervaly: V intervalu hodnot menších než 2,07, ale větších něž 1,420 není na tom firma zas tak špatně. Při hodnotách mezi 1,089 až 1,420 je situace firmy nerozhodná. Toto rozmezí je pro firmu signálem určitých problémů, které mohou do budoucna ohrozit existenci firmy. Firma pohybující se v pásmu hodnot 0,684 až1,089 je její pozice ohrožena.
5.3.3 Index IN01 - u indexu IN01 se jedná o kombinaci předešlých dvou indexů. Tvar indexu IN01 je následující:
IN01 = 0,13 *
A EBIT EBIT V OA + 0,04 * + 3,92 * + 0,21 * + 0,09 * CZ A A Ú KZ + KBÚ
(NEUMAIEROVÁ, I., NEUMAIER, I., 2002)
27
5.4 Altmanův index Syntetické ukazatelé umožňují posoudit finanční-ekonomickou situaci pomocí jednoho jediného čísla. Za nejvýznamnější syntetický ukazatel je považován Altmanův index finančního zdraví, jehož hodnota je stanovena pro akciové společnosti s veřejně obchodovatelnými akciemi a pro ostatní firmy. Altmanův index vyvinul profesor financí E. I. Altman za účelem předpovídat možný bankrot firmy.
5.4.1 ZETA 83 - jde o index, který se používá pro výpočet finančního zdraví u neakciových společností a má následující tvar:
A83 = 0,717 *
ČPK NZ EBIT ÚČ.VJ T + 0,998 * + 0,847 * + 3,107 * + 0,420 * A A A CZ A
kde:
ČPK……………………….je čistý pracovní kapitál A…………………………..jsou aktiva celkem NZ………………………....je nerozdělený zisk minulých let EBIT………………………je zisk před zdaněním a úroky ÚČH.VJ…………………...je účetní hodnota vlastního jmění CZ…………………………je účetní hodnota celkových závazků T…………………………..jsou tržby
5.4.2 Z – skóre (Z 68) - je index, který se používá pro akciové společnosti:
Z = 1,2 *
ČPK NZ EBIT TRH.VJ T + 1,4 * + 3,3 * + 0,6 * + 1,00 * A A A CZ A
Kde: TRH.VJ………………………….je tržní hodnota vlastního jmění
28
Podle hodnoty Altmanova indexu, lze podniky rozdělit do tří kategorií:
Firmy ohrožené bankrotem - hodnota Altmanova indexu je menší než 1,81 u akciové společnosti s veřejně obchodovatelnými akciemi a menší než 1,20 u ostatních firem.
Firmy s dobrou finančně-ekonomickou situací – hodnota Altmanova indexu převyšuje 2,99 u a.s. a 2,90 u ostatních podniků.
Firmy s neurčitou situací – zde se hodnoty Altmanova indexu pohybují v intervalu 1,81 až 2,99 u akciových společností a v intervalu od 1,20 do 2,90 u ostatních společností.
(PIVRNEC, J., 1995)
5.4.3 Altmanův model pro české podmínky – je upravený Altmanův model na české podmínky pro vysoký podíl platební neschopnosti podniků rozšířen o další ukazatel .
Z = 1,2 *
ČPK NZ EBIT VJ T ZLS + 1,4 * + 3,3 * + 0,6 * + 1,00 * + 1,00 * A A A A A T
Kde: ZLS………………………jsou závazky po lhůtě splatnosti
Pokud je výsledné Z větší než 2,9 firma je finančně stabilní, oproti tomu bankrot hrozí podnikům s výsledkem menším než 1,8.
Problémy při aplikaci Altmanova modelu pro české podmínky:
Při konkrétním výpočtu Z-skóre modelu narazíme na problém, že závazky po lhůtě splatnosti nejsou součástí finančních výkazů. Jsou však povinnou součástí přílohy k účetní závěrce, kde tento údaj najdeme.
Pro české podmínky je velmi problematický ukazatel podíl tržní hodnoty vlastního kapitálu k určení hodnotě dluhu a to jednak vzhledem k deformovaným tržním cenám na českém kapitálovém trhu a jednak k tomu, že celá řada podniků není veřejně obchodována.
29
Hlavní problém aplikace modelu v českých podmínkách spočívá v malém počtu podniků, které dosud zbankrotovaly, a proto neexistenci reprezentativního vzorku dat, na kterých by bylo možno fungování modelu v našich podmínkách ověřit.
Altmanům model relativně dobře předpovídá bankrot podniku asi na dva roky do budoucnosti, s nižší přesností asi 70% na dobu pěti let.
5.5 Taflerův bankrotní model (Taflerův index) Taflerova diskriminační rovnice využívá 4 poměrové ukazatele a má následující tvar:
T = 0,53 *
Z OA KZ T + 0,13 * + 0,18 * + 0,16 * KZ CZ A A
Kde: Z……………………………je zisk před zdaněním KZ………………………….jsou krátkodobé závazky OA………………………….jsou oběžná aktiva CZ………………………….jsou cizí zdroje A……………………………jsou celková aktiva T……………………………jsou tržby celkem
Pokud vypočtený Taflerův index je větší než 0,3, jde o firmy s malou pravděpodobností bankrotu. Takové firmy lze považovat za bonitní. Firmy, které dosahují hodnotu funkce menší než 0,2, lze u nich očekávat bankrot s vyšší pravděpodobností. Tyto firmy je možné označit za bankrotující.
5.6 Tamariho model M. Tamari na základě své praxe došel k názoru, že finanční situaci lze předvídat pomocí šesti ukazatelů: T1 vlastní kapitál / cizí zdroje T2 vývoj zisku s dvěma možnostmi vyjádření a) absolutní vyjádření b) ukazatel ROA
30
T3 běžná likvidita T4 výrobní spotřeba / průměrný stav nedokončené výroby T5
tržby / průměrný stav pohledávek
T6
výrobní spotřeba / pracovní kapitál
Tamari považuje za rozhodující pro prosperitu firmy finanční samostatnost ( T1 ), hospodářský výsledek a vázanost vlastního kapitálu ( T2 ). Na další úroveň položil ukazatele běžné likvidity ( T3 ) a bodově nejméně ukazatele ( T4, T5, T6). Tato tvrzení dokumentuje Tamariho bodová stupnice, kterou sestavil na základě vlastních empirických pozorování viz. tabulka č. 5.6.1
Tabulka č. 5.6.1 Tamariho bodová stupnice Ukazetel T1
T2
T3
T4
T5
T6
Interval hodnot 0,51 a více 0,41 - 0,50 0,31 - 0,40 0,21 - 0,30 0,11 - 0,20 do 0,10 posledních 5 let kladní a) a b) >HK posledních 5 let kladní a) a b) > Me posledních 5 let kladné a) b) >HK b) > Me jinak 2,01 a více 1,51 - 2,00 1,11- 1,50 0,51 - 1,10 do 0,50 HK a více Me - HK DK - Me DK a méně HK a více Me - HK DK - Me DK a méně HK a více Me - HK DK - Me DK a méně
Body 25 20 15 10 5 0 25 20 15 10 5 0 20 15 10 5 0 10 6 3 0 10 6 3 0 10 6 3 0
Maximálně dosažený počet bodů 100
31
Legenda: HK……………………horní kvartil
Vypočítané z ukazatelů všech firem
Me……………………medián
porovnatelných z hlediska odvětví a
DK……………………dolní kvartil
velikosti, které byly zahrnuty do souboru srovnatelných firem.
5.7 Rychlý test (Quick test) Rychlý test navržený P. Králickem poskytuje rychlou možnost s poměrně velmi dobrou vypovídací schopností „oklasifikovat“ analyzovanou firmu. Při jeho konstrukci byly použity ukazatelé, které musí vyčerpávajícím způsobem reprezentovat celý informační potenciál rozvahy a výkazu zisků a zrát. Z tohoto důvodu byl z každé ze 4 základních oblastí analýzy zvolen jeden ukazatel tak, aby byla zabezpečena vyvážená analýza jak finanční stability, tak i výnosové situace firmy. Rychlý test pracuje s těmito ukazateli:
Kvóta vlastního kapitálu vypovídá o kapitálové síle firmy a informuje o tom, zda je firma zadlužena a do jaké míry. Nadále charakterizuje dlouhodobou finanční stabilitu a samostatnost. Udává, do jaké míry je firma schopna pokrýt své potřeby vlastními zdroji. Vlastní kapitál Kvóta vlastního kapitálu = Celková aktiva
Doba splácení dluhu z CF vyjadřuje, za jak dlouhé časové období je podnik schopen uhradit své závazky. Bilanční cash-flow uvedený ve jmenovateli vzorce, lze získat z výkazu zisku a ztrát.
Krátkodobé + dlouhodobé závazky + finanční majetek Doba splácení dluhu z CF = Bilanční cash flow
32
Cash flow v procentech tržeb, který analyzuje výnosovou situaci firmy.
Cash flow Cash flow v % tržeb = Tržby
Rentabilita celkového kapitálu (ROA) analyzuje jako výše uvedený ukazatel výnosovou situaci firmy. HV po zdanění a roky (1 – daňová sazba) ROA = Celková aktiva Bonita analyzované firmy se stanoví tak, že jednotliví ukazatelé se nejprve oklasifikují na základě dosažených výsledků podle tabulky č. 5.7.1 a výsledná známka se na závěr určí jako jednoduchý aritmetický průměr ze získaných známek za jednotlivé ukazatele. Vhodné zároveň je vypočítat průměrnou známku zvlášť pro finanční stabilitu a zvlášť pro výnosovou situaci.
Tabulka č. 5.7.1 Stupnice hodnocení ukazatelů Ukazatel výborný velmi dobrý
Kvóta vlast. kap. Doba splácení dluhu CF v % tržeb ROA
dobrý
špatný
1 > 30 %
2 > 20 %
3 > 10 %
4 >0%
ohrožený insolventností 5 negativní
< 3 roky > 10 % >15 %
< 5 let >8% > 12 %
< 12 let >5% >8%
> 12 let >0% >0%
> 30 let negativní negativní
5.8 Beermanova diskriminační funkce Beermanova diskriminační funkce je v současnosti velmi často používána pro hodnocení finanční situace a prognózu vývoje řemeslných a výrobních firem. Relevantními činiteli jsou podle Beermanna následující poměrový ukazatelé: X 1 = odpisy DHM / (počáteční stav DHM + přírustek) X 2 = přírustek DHM / odpisy DHM X 3 = zisk před zdaněním / tržby
33
X 4 = závazky vůči bankám / celkové dluhy X 5 = zásoby / tržby X 6 = cash flow / celkové dluhy X 7 = celkové dluhy / aktiva X 8 = zisk před zdaněním / celková aktiva X 9 = tržby / celková aktiva X 10 = zisk před zdaněním / celkové dluhy Kde: DHM………………je dlouhodobý hmotný majetek
Beermanova diskriminační funkce má následující tvar:
BDF = 0,217 + X 1 ( - 0,063) X 2 + 0,012 X 3 + 0,077 X 4 + (- 0,105) X 5 + (- 0,813) X 6 + 0,165 X 7 + 0,161 X 8 + 0,286 X 9 + 0,124 X 10
Hodnocení se provádí podle stupnice:
velmi dobře
dobře
0,2
průměrně
0,25
0,30
špatně
0,35
Dělicí hodnotou, oddělující prosperující firmy od neprosperujících, je hodnota 0,3. Čím nižší je hodnota BDF oproti 0,3, tím lepší finanční vývoj může firma předpokládat. Na základě zkušeností se Beermanova diskriminační funkce nedoporučuje používat v obchodních firmách. (SEDLÁČEK, J., 2001)
5.9 Ekonomická přidaná hodnota (EVA) Model EVA (Economic Value Added) je založen na ekonomickém zisku, který na rozdíl od účetního zisku představuje přebytek výnosů, zůstávající firmě po zaplacení služeb výrobních faktorů. Vychází z myšlenky, že očekávaný výnos musí pokrýt jak náklady na cizí kapitál (úroky), tak i náklady na vlastní kapitál. 34
Jde o hodnotu, která byla přidána hospodářskou činností firmy nad úroveň nákladu kapitálu vázaného v jejích aktivech. Náklad kapitálu je chápán jako míra výnosů akceptovatelná investory (věřiteli, vlastníky).
Výpočet ukazatele: EVA = NOPAT – WACC * C
nebo
EVA = (ROIC – WACC) * C
Kde: EVA……………………………………..je ekonomická přidaná hodnota NOPAT …………………………………je čistý provozní zisk za sledované období WACC…………………………………..je vážený průměr nákladů na kapitál C…………………………………………je investovaný kapitál ve firmě ROIC…………………………………….je výnosnost investovaného kapitálu (NOPAT/ C)
Ukazatel je vhodný pro měření schopnosti podniku zhodnocovat svěřený kapitál. Firma vytváří hodnotu pro vlastníky, jestliže EVA > 0, nebo je-li čistý provozní zisk, který lze zjednodušeně vypočítat jako EBIT * (1 – DS) je větší než náklady kapitálu nK = (1 - D S ) * CK/K + N VK * VK/ K násobené kapitálem C * (C = A – CK KR nebo C = SA + ČPK). Odpovídá-li čistý provozní zisk firmy právě minimálnímu výnosu požadovanému vlastníky (EVA = 0), firma nebude vytvářet přidanou hodnotu. V podmínkách tradičních ukazatelů vycházejících z účetního zisku se bude firma jevit jako zisková, avšak ve skutečnosti bude ničit hodnotu. Tato podmínka vyplývá z upravené rovnice pro výpočet EVA: EVA = (ROE - r e ) * VK
Má-li ekonomická přidaná hodnota firmy vzrůst, pak výnosnost vlastního kapitálu (ROE) musí převyšovat alternativní náklad tohoto kapitálu (re) neboli požadovanou výnosnost odpovídající srovnatelnému riziku. Z této podmínky vycházelo Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR, které ve svých analýzách kvalifikuje průmyslové podniky na čtyři skupiny:
35
Tabulka č. 5.9.1 Kvalifikace průmyslových podniků dle Ministerstva prům. a obchodu Skupina 1.
Třídící znak ROE > r e
2.
r e > ROE >r f
Slovní charakteristika Podniky tvořící hodnotu Netvořící hodnotu, ale ROE převyšuje bezrizikovou sazbu r f
r f >ROE >0 Netvoří hodnotu, ale dosahují kladné ROE 3. 4. ROE < 0 Ztrátové podniky, výnosnost VK je záporná (SEDLÁČEK, J., 2001), (SYNEK, M. a KOLEKTIV, 2003), (KOŽENÁ, M., 2007)
36
6.
Výpočet
finančního
zdraví
pro
Operační
program
Zemědělství V poslední době se stává
finanční zdraví firmy podmínkou pro poskytování podpor
z fondů Evropské Unie a jednou z podmínek poskytnutí dotací z Operačního programu Zemědělství. Pro vyhodnocení finančního zdraví pro Operační program Zemědělství se používá devět ekonomických ukazatelů (rentability, stability, aktivity a likvidity), kterým jsou na základě dosaženého výsledku přiděleny body viz. tabulka č. 6.1 (pro podvojné účetnictví). Možné je dosáhnout maximálně 31 bodů. Výpočty se provádí za poslední tři účetně uzavřená období. Daného postupu výpočtu mohou využít jak podnikatelé účtující v podvojném účetnictví, tak podnikatelé, kteří vedli jednoduché účetnictví a podnikatelé, kteří od roku 2004 vedou daňovou evidenci.
Devět ukazatelů, pro výpočet finančního zdraví firmy účtující v podvojném účetnictví:
1. ROA = (provozní výsledek hospodaření + změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období) / aktiva celkem * 100
2. Dlouhodobá rentabilita = (rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku + výsledek hospodaření minulých let + výsledek hospodaření běžného období) / aktiva celkem * 100
3. Přidaná hodnota/ vstupy = přidaná hodnota / (náklady vynaložené na prodané zboží + výkonová spotřeba) * 100
4. Rentability výkonů, = (provozní výsledek hospodaření + změna stavu rezerv a
z cash flow
opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období + odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného
majetku) / ( tržby za prodej zboží + výkony)
* 100
37
5. Celková zadluženost = (cizí zdroje – rezervy) / pasiva celkem * 100
6. Úrokové krytí = (provozní výsledek hospodaření + změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období) / nákladové úroky
7. Doba splatnosti dluhů = (cizí zdroje – rezervy – krátkodobý finanční majetek) /
z cash flov
hospodaření za běžnou činnost + odpisy
(výsledek
dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku)
8. Krytí zásob ČPK = (oběžná aktiva + časové rozlišení aktiv – krátkodobé závazky – krátkodobé bankovní úvěry – krátkodobé finanční výpomoci –
časové rozlišení pasiv) / zásoby
9. Celková likvidita = (zásoby + krátkodobé pohledávky – dohadné účty aktivní + krátkodobý finanční majetek) / ( krátkodobé závazky – dohadné účty pasivní + krátkodobé bankovní úvěry + krátkodobé finanční výpomoci)
Tabulka č. 6.1 Bodové hodnocení finančního zdraví OP Zemědělství ROA
v% MAX body
Dlouh.
Přidaná hodnota/ rentabilita vstupy v % MAX body
v% MAX body
Rentabil. Doba výkonů Celková Úrokové splatnosti z cash dluhů, z flow Zadlužen. krytí cash flow v% MAX body
Krytí zásob
Celková
ČPK
likvidita
v%
(násobek) (roky) (násobek) (násobek) MAX MIN body body MIN body MAX body MAX body
méně než méně než méně než méně než méně než méně než méně než méně než méně než 1,49
1,99
14,99
5,99
54,99
1,09
4,99
0,49
1,49
1
1
1
1
5
1
5
1
1
od 1,5
od 2
od 15
od 6
od 55
od 1,10
od 5
od 0,50
od 1,50
do 3
do 8
do 30
do 15
do 70
do 2,10
do 7
do 0,70
do 2
2
2
2
2
3
2
3
2
2
více jak
více jak
více jak
více jak
více jak
více jak
více jak
více jak
více jak
3,01
8,01
30,01
15,01
70,01
2,11
7,01
0,71
2,01
3
1
3
3
1
3
1
3
3
Pramen: www.mze.cz
38
Výpočet se provádí pro každý rok zvlášť, z těchto vypočtených hodnot, prostřednictvím aritmetického průměru, získáme výsledek pro posouzení finančního zdraví, podle tabulky
č. 6.2. Jsou-li ekonomické výsledky v některém roce negativně ovlivněny vážnou přírodní katastrofou, nebude tento rok (maximálně jeden) do hodnocení počítán. To platí také pro případ, že podnik byl založen nebo zemědělec zahájil svoji činnost. V takových to případech se finanční zdraví zjišťuje pouze za dva uzavřené roky.
Tabulka č. 6.2 Kategorie pro posouzení finančního zdraví firmy Kategorie A Kategorie B
od 25,01 do 31,00 od 17,01 do 25,00
Kategorie C
od 15,01 do 17,00
Kategorie D Kategorie E
od 12,51 do 15,00 od 9,00 do 12,50
Žadatel
splňuje
podmínky
finančního
zdraví Žadatel nesplňuje podmínky finančního zdraví
Pramen: www.mze.cz
39
7. Klasifikace modelů finančního zdraví podniku Finanční zdraví tvoří základ pro finanční důvěryhodnost. Míra finančního zdraví podniku vyjadřuje, jak velkým rizikům je podnik schopný odolat a zda je schopen nepříznivou situaci ustát.. Míru finančního zdraví lze vyjádřit zařazením podniku do jednoho ze čtyř pásem, s písmenným rozlišením a se slovním ohodnocením. Rozlišujeme:
A. Pevné zdraví
Index bonity 2,0 body a více a přitom všechny poměrové ukazatelé alespoň 1,0 bod.
Míra odolnosti finančního zdraví: Pevné zdraví by mělo jistit podnik při externím ohrožení či při závažných nezdarech v provozní činnosti a zaručit odolání této nepříznivé situaci.
Míra finanční důvěryhodnosti: Pevné zdraví opravňuje investory i věřitele k optimismu, že je zajištěna úhrada dividend, úroků i splatných úvěrů.
Míra finanční spolehlivosti: Je předpokladem pro případnou strategii expanze.
B. Dobré zdraví
Index bonity 1,0 až 1,9 bodu a přitom provozní pohotová likvidita a úrokové krytí alespoň 1,0 bod.
Míra odolnosti finančního zdraví: Dobré finanční zdraví by mělo podržet podnik při přechodných nesnázích v provozní činnosti. Čím je blíže k úrovni pevného zdraví, tím větší je odolnost podniku proti externímu ohrožení.
Míra finanční důvěryhodnosti: U podniku s dobrým zdravím se ještě nemusí obchodní ani neobchodní věřitelé obávat o své pohledávky.
Míra finanční spolehlivosti: Dobrému zdraví odpovídá strategie stability při umírněném rozvíjení dosavadních aktivit. Finanční politika má usilovat o upevňování finančního zdraví.
40
C. Slabší zdraví
Index bonity 0,5 až 0,9 bodu a přitom provozní pohotová likvidita alespoň 1,0 bod.
Míra odolnosti finančního zdraví: Při slabším finančním zdraví by mohly případné poruchy v podnikání způsobit přechodné finanční potíže.
Míra finanční důvěryhodnosti: Slabší zdraví pravděpodobně ještě nepovede k nedodržení lhůt splatnosti krátkodobých závazků.
Míra finanční spolehlivosti: Při patřičné opatrnosti je možno pokračovat v dosavadní provozní činnosti. Finanční politika má sledovat postupnou nápravu financí podniku (oddlužení).
D. Churavění
Index bonity méně než 0,5 bodu.
Míra odolnosti finančního zdraví: Churavění činí podnik náchylným k finanční tísni. Nelze vyloučit, že dojde k úpadku.
Míra finanční důvěryhodnosti? Při obchodním styku je třeba dbát maximální opatrnosti. Všichni věřitelé musí monitorovat finanční situaci dlužníka z hlediska vyhlídek na uspokojení svých nároků při případném konkurzu či vyrovnání.
Míra finanční spolehlivosti: při churavění je třeba zvolit strategii útlumu a uskutečnit zásadní finanční restrukturalizaci.
Mnohý podnik, který se nachází v nepříznivé situaci může přesto přežít jako firma. Důležité je, aby podnikatel nerezignoval na pokračující angažovanost v podnikání, neobchodní věřitelé byli uspokojování, alespoň pokud jde o úroky a obchodní věřitelé měli šanci na úhradu svých pohledávek. (GRÜNWALD, R., 2002)
41
8. Srovnání struktury a klasifikace vybraných modelů Obecně je uznáván názor, že struktura ukazatelů finančního zdraví by měla být jednotná. Z neúplného výčtu ukazatelů finančního zdraví je zřejmé, že tato zásada je významně porušována, tak jak je patrné z tabulky č. 8.1
Tabulka č. 8.1 Indexy finančního zdraví ukazatel Index IN95 IN99 IN01 Z 68 ZETA 83
A CZ 0,22
EBIT U 0,11
0,13
0,04
EBIT A 8,33 4,573 3,92 3,3 3,107
Tafler ukazatel Index IN95 IN99 IN01 Z 68 ZETA 83 Tafler
V (T) A 0,52 0,481 0,21 1 0,998
OA KZ 0,1
ZPL V -16,9
CZ A
OA KZ + KBÚ
-0,0017
0,015 0,09
0,16 ČPK A
NER.ZISK TRH.VJ A A
VK CZ
Z KZ
OA CZ
KZ A Neumaierová, Neumaier (2002)
1,2 0,717
1,4 0,847
0,6
Blaha, Jindřichovská Sůvová: Fin.analýza
0,42 0,53
0,13
0,18
Z 68 Pásmo bankrotu Z < 1,81 Pásmo šedé zóny 1,81 < Z <2 Pásmo prosperity Z >2,99
ZETA 83 Pásmo bankrotu Z < 1,2 Pásmo šedé zóny 1,2 < Z < 2,9 Pásmo prosperity Z > 2,9
TAFLER Pásmo bankrotu
IN95 Špatné finanční zdraví IN < 1 1 < IN <2 Dobré finančí zdraví IN > 2
IN99 Záporný ekon. zisk IN < 0,684
IN01 Pásmo bankrotu IN < 0,75
Kladný ekon. Zisk IN >2,07
Tvorba hodnoty IN > 1,77
T < 0,2
Nebankrotní pásmo T > 0,3
Všechny modely finančního zdraví mají dva společné stejně definované ukazatele: Zisk před úroky a zdaněním/ Aktiva (EBIT/A) (kromě Taflerova modelu) a Výkony (Tržby)/ Aktiva (V (T)/A). Další společný ukazatel Cizí zdroje/ Aktiva (CZ/A) je definován alternativně jako Aktiva/ Cizí zdroje (A/CZ) nebo jako Vlastní jmění/ Cizí zdroje (VJ/CZ).Ve dvou modelech je ukazatel Nerozdělený zisk minulých let/ Aktiva (NZ/A) a Čistý pracovní kapitál/ Aktiva (ČPK/A) a ve třech modelech finančního zdraví se vyskytuje ukazatel Oběžná aktiva/ Krátkodobé závazky a Krátkodobé bankovní úvěry (OA/ (KZ + KBU)). (STŘELEČEK, F., ZDENEK, R., 2005)
42
9. Cíl a metodika Hlavním cílem této práce je srovnání vlivu rozdílných metodik finančního zdraví podniku na zařazení podniku. Dílčím cílem je zjistit pět podniků s nejlepším a také pět podniků s nejhorším ukazatelem finančního zdraví.
V této práci je hodnoceno finanční zdraví 149 zemědělských podniků. Potřebné informace k posouzení daného finančního zdraví byly čerpány z rozvahy a výsledovky za rok 2003 a z rozvahy a výsledovky za rok 2002. Pro posouzení finančního zdraví zemědělských podniků byly zvoleny indexy manželů Neumaierových – IN95, IN99, IN01, nadále Altmanův index ZETA 83 a Z-skóre, Taflerův bankrotní model, Index bonity, Kralickův Rychlý test (Quick test) a také postup pro výpočet finančního zdraví pro Operační program Zemědělství. Nejdříve bylo vypočteno 149 hodnot, pro každý uvedený model, a následně určena u každého podniku míra jeho finančního zdraví. Pro výpočet ukazatelů Index bonity a Rychlý test bylo vypočítáno cash-flow. Dalším krokem byl výběr pěti zemědělských podniků s nejlepším ukazatelem finančního zdraví a výběr pěti podniků s nejhorším ukazatelem finančního zdraví, kde byla porovnávána shoda mezi jednotlivými modely. Následovně byla pozornost podrobněji zaměřena na indexy IN95, IN99, IN01, ZETA 83 a Z 68, Taflerův bankrotní model a Index bonity, kde byl u pětice podniků s nejlepším a také s nejhorším ukazatelem finančního zdraví (pro každý uvedený model) vypočítán podíl vážených faktorů na celkové hodnotě finančního zdraví v % a ohodnoceno, které faktory mají rozhodující vliv na konečnou hodnotu finančního zdraví a které mají naopak vliv zanedbatelný. Nadále bylo zjišťováno, u jednotlivých modelů finančního zdraví, u kolika daných zemědělských podniků bylo finanční zdraví ovlivněno jedním a následně dvěma ukazateli v rozmezí 50 až 60%, 60 až 70%, 70 až 80%, 80 až 90% a 90 až 100%. Zároveň byl hodnocen vliv nejčastěji zastoupených poměrových ukazatelů na celkové finanční zdraví podniku. Zjištěné výsledky byly zpracovány v podobě tabulek a slovně okomentovány.
43
10. Charakteristika sledovaných podniků Míra finančního zdraví byla testována na souboru 149 zemědělských podniků. Jedná se o podniky s rozdílnou právní formou podnikání. 70 daných zemědělských podniků podniká jako družstvo. 56 podniků zvolilo jako právní formu podnikání akciovou společnost. 21 zemědělských podniků podniká jako společnost s ručením omezených a 2 zemědělské podniky jsou fyzickou osobou. Testovaná zemědělská družstva a společnosti podnikají v různých krajích České republiky. 23 hodnocených podniků spadá do kraje Plzeňského, stejný počet spadá i do kraje Budějovického. 22 zemědělských podniků patří do kraje Středočeského a 20 podniků do kraje Pardubického.
Z
kraje
Olomouckého
bylo
hodnoceno
16
podniků
a
z kraje
Královehradeckého podniků 14. Z Jihlavského kraje zahrnuje hodnocený soubor 10 zemědělských podniků a z Brněnského kraje podniků 11. Z Ostravského kraje obsahoval daný soubor 5 zemědělských podniků, ze Zlínského a Karlovarského kraje zahrnoval po dvou podnicích. Jedno zemědělské družstvo spadá do kraje Prahy. Počet pracovníků se u družstev a společností pohybuje od 10 až po 544. Podle počtu zaměstnanců se převážně jedná o střední podniky s počtem od 50 do 250 zaměstnanců. Středně velkých podniků podle počtu pracovníků obsahuje daný soubor 87. Malých podniků (počet zaměstnanců do 50 pracovníků) je v daném souboru 58 a 4 zemědělské podniky, podle počtu zaměstnanců, lze označit za podniky velké (počet zaměstnanců nad 250). Mzdy pracovníků, přestože se jedná o stejný obor, ve kterém pracují, jsou dosti rozdílné. Roční hrubé mzdy se pohybují od 85 357,- Kč do 208 051,- Kč. Tedy průměrná měsíční mzda se pohybuje od 7 113,- do 17 338,- Kč. Výměra zemědělské půdy, kterou tvoří orná půda, louky, a pastviny se pohybuje od 285 ha do 8 235 ha. Půda využívaná zemědělskými podniky je předmětem jak soukromého vlastnictví družstev a společností, tak předmětem cizího vlastnictví. Pozemky jsou pronajímány od občanů a státu. Průměrná cena půdy se pohybuje od 1,- koruny za m 2 až 12,50 za m 2 . Z hlediska zařazení společností a družstev, podle zemědělské oblasti, patří převážná část podniků do oblasti bramborářské a to 48 daných zemědělských podniků nebo do oblasti bramborářsko-obilné - 41 podniků. 15 zemědělských podniků z daného souboru patří do oblasti horské a 30 podniků lze zařadit do oblasti řepařské. 5 podniků nacházejících v Jihomoravském kraji patří do oblasti kukuřičné.
44
Dané zemědělské podniky se věnují jak rostlinné, tak živočišné výrobě. Většina hodnocených podniků chová skot a prasata určených pro porážku. Skot je chován i pro produkci mléka. Jedno zemědělské družstvo se také věnuje chovu koz a ovcí a 15 podniků se věnují i chovu drůbeže. Ohledně rostlinné výroby se společnosti a družstva zaměřují na pěstování plodin podle toho, ve které oblasti se daný podnik nachází. Hlavními pěstovanými plodinami jsou brambory, cukrová řepa, kukuřice a obilí tj. pšenice, žito, ječmen. Podniky se věnují i pěstování luštěnin a lnu.
45
11. Výsledky výpočtu finančního
zdraví u daného souboru
zemědělských podniků Index IN95, zaměřující se na finanční stabilitu a odhalení možnosti krachu podniku, vyšel u 149 zemědělských podniků: Dobrému finančnímu zdraví se těší 45 podniků, což je 30,2 % z celkového počtu podniků. Špatné finanční zdraví má 59 firem, což je 39,6 % všech podniků a do pásma šedé zóny spadá 45 podniků, které představují 30,2 % (viz tabulka č. 18.1). Ohledně indexu IN99, který informuje o růstu majetku v podniku, vyšly výsledky finančního zdraví takto: Kladného ekonomického zisku nedosahuje žádný z uvedených podniků, což je tedy 0 %. Záporného ekonomického zisku dosahuje 138 zemědělských podniků, což představuje 92,6 % všech podniků. Do pásma šedé zóny, potom spadá 11 firem, které tvoří 7,4 % z celkového počtu (viz tabulka č. 18.2 ). Index IN01, který je kombinací indexu IN95 a IN99, vykázal výsledky finančního zdraví následovně: Podniků tvořících hodnotu je celkem 10, což je 6,7 %. Do pásma bankrotu spadá 70 firem, které tvoří 47 % z celkového počtu a do pásma šedé zóny spadá 69 podniků, představujících 46,3 % z celkového počtu zemědělských podniků (viz tabulka č. 18.3 ). U ukazatele ZETA 83 spadá 13 podniků, které tvoří 8,7 %, do pásma prosperity. Do pásma bankrotu spadá 45 podniků, které tvoří 30,2 % z celkového počtu a
pásmo šedé zóny
zahrnuje 91 firem, představujících 61,1 % (viz tabulka č. 18.4 ). U ukazatele Z 68 spadá do pásma prosperity pouze jeden podnik, který tvoří 0,7 % z celkového počtu. Pásmo bankrotu zahrnuje 135 podniků, které se podílí na celkovém počtu 90,1 % a do pásma šedé zóny potom spadá 13 zemědělských podniků, což je 8,7 % všech podniků (viz tabulka č. 18.5). U Taflerova bankrotního modelu jsou definovány dvě možná pásma pravděpodobnosti bankrotu, která mohou firmy očekávat. Z analyzovaných podniků spadá do okruhu malé pravděpodobnosti očekávaného bankrotu 57 podniků, což je 38,3 % z celkového počtu. Vyšší pravděpodobnost bankrotu může očekávat 68 podniků, které se podílí na celkovém počtu analyzovaných podniků 45,6%. U podniků, které dosáhly hodnot v rozmezí menší než 0,3 ale větší než 0,2 není pravděpodobnost s jakou mohou tyto firmy očekávat bankrot konkrétněji definována. Toto rozmezí můžeme označit jako šedou zónu. Do pásma šedé zóny spadá 24 z analyzovaných podniků, což představuje 16,1 % z celkového počtu (viz. tabulka č. 18.6).
46
Index bonity vyšel u 149 analyzovaných zemědělských podniků následovně: extrémně špatných výsledků dosáhly 4 podniky, což je 2,7 % z celkového počtu. Velmi špatně si vede 13 podniků tj. 8,7 %. Špatného indexu bonity dosáhlo 24 podniků, které se na celkovém počtu analyzovaných podniků podílí 16,1 %. S určitými problémy se potýká 66 podniků tj. 44,3 %. 34 zemědělských podniků dosahuje dobrých výsledků, což představuje 22,8 % z celkového počtu. Velmi dobré výsledky má 7 podniků, což je 4,7 % a pouze 1 podnik dosahuje extra dobrých výsledků, což je 0,7 % z celkového počtu podniků (viz. tabulka č. 18.7). Rychlý test (Quick test) nám ukazuje, že výborné bonity nedosahuje žádný ze 149 zemědělských podniků, ale ani jeden z nich není insolventní. Velmi dobré bonity dosáhlo 106 podniků, což je 71,1 % z celkového počtu. Dobré ekonomické situace dosáhlo 33 podniků tj. 22,1 %, špatné výsledky vykazuje 10 podniků, což představuje 6,7 % z hodnocených podniků (viz. tabulka č. 18.8). Operační program Zemědělství dosáhl těchto výsledků: Do kategorie A spadá 40 podniků, což je 26,8 % z celkového počtu. Kategorie B zahrnuje 86 podniků, což představuje 57,7 %. 10 podniků spadá do kategorie C, to představuje 6,7 % celkového počtu. Kategorie D zahrnuje 12 firem, které představují 8,1 % a do kategorie E spadá pouze jeden zemědělský podnik, který představuje 0,7 % z celkového počtu podniků. Tedy 136 zemědělských podniků splňuje podmínky finančního zdraví, což je 91,3 % všech podniků. 13 zemědělských podniků spadajících do kategorie D a E nesplňuje podmínky finančního zdraví. To představuje 8,7 % z celkového počtu podniků (viz tabulka č. 18.9).
47
12.
Hodnocení
pěti
zemědělských
podniků
s nejlepším
a
nejhorším ukazatelem finančního zdraví
Při výběru pěti zemědělských podniků s nejlepším ukazatelem finančního zdraví bylo zjištěno,že nelze jednoznačně definovat, který ze 149 hodnocených zemědělských podniků je nejlepší. U Kralickova Rychlého testu (Quick testu) nebylo ani možné pětici podniků s nejlepšími hodnotami určit. Bonita u analyzovaných podniků se určí na základě dosažených výsledků, kdy se nejdříve oklasifikuje každý ukazatel podle tabulky (viz. tabulka č. 5.7.1) a výsledná známka se určí jako jednoduchý aritmetický průměr ze získaných známek za jednotlivé ukazatele. Známku výborně nezískal žádný ze 149 podniků, ale známkou velmi dobře bylo oklasifikováno celkem 106 podniků.
Pro devět užitých modelů vyšlo celkem 24 podniků s nejlepším ukazatelem finančního zdraví. Některé podniky se vyskytují v jednotlivých modelech mezi pěti nejlepšími jen jedenkrát. Na druhé straně jsou zde podniky, které se v užitých modelech vyskytují vícekrát, i když nezaujímají vždy stejnou pozici v žebříčku pěti nejlepších podniků. Shody byly zaznamenány v těchto případech. U indexů IN 01, ZETA 83 a u Indexu bonity je nejlepší podnik s číslem 100056. Nejlepším podnikem je také podnik s číslem 100057, ale v tomto případě u indexu IN99 a Z 68. Druhým nejlepším podnikem u indexu IN95 a IN01 je podnik s číslem 100015. U indexu IN99 a indexu bonity je druhým nejlepším podnikem podnik pod číslem 100036. Podnik s číslem 100149 je třetím nejlepším podnikem u indexu IN 99 a Z 68. Ohledně čtvrtého místa, vykázal shodu podnik s číslem 100066 pro index IN99 a pro Index bonity. A na pátém nejlepším místě se nachází podnik pod číslem 100106 u indexu IN95, ZETA 83 a Taflerova bankrotního modelu. V případě modelu OP zemědělství se všech pět podniků zcela liší od ostatních podniků u užitých modelů (viz. tabulka č. 12.1).
48
Tabulka č. 12.1
Výběr pěti podniků, u všech modelů, s nejlepším ukazatelem
finančního zdraví IN95 číslo pod.
IN99
IN01
ZETA 83
Z 68
hodnota
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
100141
5,91
100057
1,215
100056
4,89
100056
13,34
100057
3,04
100015
5,14
100036
1,149
100015
3,14
100051
5,47
100059
2,81
100134
3,92
100149
1,063
100026
2,89
100065
4,74
100149
2,26
100120
3,7
100066
0,873
100106
2,38
100054
4,21
100029
2,21
100106
3,65
100094
0,815
100141
2,38
100106
3,85
100061
2,15
Taflerův model
Index bonity
OP zemědělství
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
100015 100056 100036 100106 100020
1,26 0,79 0,72 0,7 0,69
100056 100036 100066 100065 100106
8,68 2,87 2,74 2,45 2,26
100068
31
100100
30
100139
30
100073
29
100128
29
Stejně jako nemohl být jednoznačně určen podnik s nejlepším ukazatelem finančního zdraví,
tak ani při výběhu podniku s nejhorším ukazatelem finančního zdraví, nelze
jednoznačně vymezit, který zemědělský podnik je ze 149 hodnocených podniků nejhorší. . Při užití devíti modelů vyšlo celkem 21 podniků, které vykazují nejhorší finanční zdraví. Z výsledků uvedených v tabulce číslo 10.2 bylo zjištěno, že pro index IN95 a IN01 je nejhorším podnikem podnik s číslem 100028. Druhým nejhorším podnikem, u těchto dvou modelů, je podnik s číslem 100051 a třetím nejhorším podnikem, opět u těchto dvou indexů, je podnik s číslem 100102. Na čtvrtém a pátém místě se u indexu IN95 a IN01 umístily rozdílné firmy. Jiné výsledky však vyšly u Altmanových indexů pro ZETA 83 a Z 68. Zde je nejhorším podnikem podnik s číslem 100102, který byl u indexů IN95 a IN01 na třetím místě. Druhým nejhorším podnikem, u těchto dvou Altmanových indexů, je podnik s číslem 100044. Třetí nejhorší místo, opět u těchto dvou indexů, obsadil podnik s číslem 100080, který zároveň vyšel na stejném místě i u indexu IN99 a u Indexu bonity. Čtvrtý nejhorší podnik se u ZETA 83 a Z 68 liší, ale pátý nejhorší podnik s číslem 100100 se pro oba indexy opět shoduje. Shoda byla také zaznamenána mezi indexy IN99 a Indexem bonity. U těchto dvou indexů se jako nejhorší podnik umístila firma pod číslem 100044, třetí příčku obsadil shodně podnik pod číslem 100080 a čtvrtým nejhorším podnikem je podnik s číslem 100110. 49
Tabulka č. 12.2
Výběr pěti podniků (u všech modelů) s nejhorším ukazatelem
finančního zdraví IN95
IN99
IN01
ZETA 83
Z 68
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
100028
-268,94
100044
-0,94
100028
-97,61
100102
-0,01
100102
-0,04
100051
-74,09
100143
-0,78
100051
-26,09
100044
0
100044
-0,02
100102
-42,41
100080
-0,36
100102
-15,25
100080
0,19
100080
0,22
100044
-4,91
100110
-0,34
100093
-8,94
100050
0,38
100034
0,34
100055
-3,21
100042
-0,34
100044
-1,87
100110
0,39
100110
0,35
Taflerův model
Index bonity
Rychlý test
OP zemědělství
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
číslo pod.
hodnota
100022 100124 100050 100143 100108
-1,25 -0,71 -0,59 -0,56 -0,56
100044 100042 100080 100110 100122
-4,85 -2,76 -2,33 -2,30 -1,73
100034 100110 100086 100102 100131
4,5 4,5 4,25 4,00 4,00
100135
12,5
100053
13
100083
13
100088
13
100093
13
50
13. Hodnocení podílů vážených faktorů na celkové hodnotě finančního zdraví u pěti nejlepších a pěti nejhorších podniků Při hodnocení podílů vážených
faktorů na celkové hodnotě finančního zdraví u pěti
nejlepších zemědělských podniků (viz tabulka č. 13.1), lze konstatovat následující závěr. U indexu IN95 nelze stanovit, který ukazatel má největší a nejmenší vliv na celkovou hodnotu finančního zdraví. Na Index IN99 mají nejvíce vliv dva ukazatelé, obrat aktiv V/A a Cizí zdroje/ Aktiva. Za to nejmenší vliv na tento index zaznamenal ukazatel EBIT/A, který značí výkonnost celkového kapitálu firmy. Index IN01 je u čtyř podniků nejvíce ovlivněn běžnou likviditou OA/KZ+KBU a finanční pákou A/CZ. ZETA 83 je nejvíce ovlivněna ukazatelem ÚČH.VJ/CZ, vliv ostatních ukazatelů je nízký. Z 68 je nejvíce ovlivněn ukazatelem Tržby/ Aktiva a nejmenší vliv zaznamenala výkonnost celkového kapitálu firmy EBIT/A . Taflerův model je nejvíce ovlivněn ukazatelem Zisk před zdaněním/ Krátkodobé závazky a nejméně ukazatelem Krátkodobé závazky/ Aktiva. Na Index bonity má největší vliv ukazatel Cash-flow/ Cizí zdroje a nejméně Výkony/ Aktiva.
Tabulka č. 13.1
Podíl vážených faktorů na celkové hodnotě finančního zdraví u pěti
nejlepších podniků (pro každý model)
Č. podniku 100015 IN95
Č. podniku 100106
Č. podniku 100120
Č. podniku 100134
Č. podniku 100141
hodnota
v %*
hodnota
v %*
hodnota
v %*
hodnota
v %*
hodnota
v %*
A/CZ
1,08
21
1,73
47,4
1,14
30,7
1,69
43,2
0,24
4
EBIT/U
1,62
31,6
0,26
7,1
1,56
5,7
1
25,6
4,44
75,2
EBIT/A
0,33
6,4
0,13
3,7
0,25
42,2
0,17
4,4
0,54
9,1
V/A
0,28
5,4
0,34
9,3
0,49
13,2
0,33
8,3
0,51
8,7
OA/KZ
1,83
35,5
1,19
32,5
0,27
7,3
0,73
18,6
0,18
3
51
IN99 EBIT/A V/A CZ/A OA/KZ+KBU
IN01 A/CZ EBIT/U EBIT/A V/A OA/KZ+KBU
ZETA 83 ČPK/A NZ/A EBIT/A ÚČH.VJ/CZ T/A
Z 68 ČPK/A NZ/A EBIT/A T/A TRH.VJ/CZ Taflerův model ZpřZD/KZ ObA/CK KZ/A T/A Index bonity C-F/CZ A/CZ ZpřZD/A ZpřZD/T Zás/Výk Výk/A
Č. podniku 100036 hodnota v %* -0,01 -1,1 0,82 71,6 0,32 27,7 0,02 1,7 Č. podniku 100015 hodnota v %* 0,64 20,3 0,59 18,8 0,16 4,9 0,11 3,6 1,64 52,3 Č. podniku 100051 hodnota v %* 0,22 4 0 0 -0,05 -1 4,52 82,6 0,79 14,4 Č. podniku 100029 hodnota v %* 0,37 16,6 0,67 30,2 -0,12 -5,4 1,07 48,3 0,22 10,2 Č. podniku 100015 hodnota v %* 0,93 73,81 0,25 19,84 0 0 0,09 7,14
Č. podniku 100057 hodnota v %* -0,01 -0,8 0,36 29,3 0,84 69,4 0,03 2,1 Č. podniku 100026 hodnota v %* 0,65 22,5 -0,13 -4,5 -0,06 -1,9 0,12 4,2 2,3 79,8 Č. podniku 100054 hodnota v %* 0,12 2,9 0 0 -0,04 -1 3,78 89,6 0,35 8,4 Č. podniku 100057 hodnota v %* 0,34 11,1 0,44 14,6 0,26 8,5 1,75 57,7 0,25 8,2 Č. podniku 100056 hodnota v %* -0,55 -69,62 1,25 158,23 0 0 0,09 11,39
Č. podniku 100066 hodnota v %* -0,01 -0,6 0,38 43,3 0,46 52,4 0,04 4,8 Č. podniku 100056 hodnota v %* 4,07 83,3 -0,4 -8,2 0,09 -1,7 0,11 2,3 1,19 24,3 Č. podniku 100056 hodnota v %* 0,13 1 0 0 -0,07 -0,5 12,73 95,5 0,54 4 Č. podniku 100059 hodnota v %* 0,37 13,2 0,79 28 0,03 1 1,28 45,6 0,34 12,1 Č. podniku 100036 hodnota v %* 0,55 76,39 0,04 5,56 0,03 4,17 0,11 15,28
Č. podniku 100095 hodnota v %* -0,01 -1,6 0,47 57,8 0,35 43,2 0,01 0,7 Č. podniku 100106 hodnota v %* 1,02 42,8 0,09 3,9 0,06 2,7 0,14 5,8 1,07 44,8 Č. podniku 100065 hodnota v %* 0,17 3,5 0,07 1,5 -0,07 -1,5 4,07 85,8 0,51 10,8 Č. podniku 100061 hodnota v %* 0,8 37,1 0 0 -0,36 -16,8 1,43 66,7 0,28 13,1 Č. podniku 100106 hodnota v %* 0,13 18,57 0,46 65,71 0 0 0,1 14,29
Č. podniku 100149 hodnota v %* -0,01 -1,3 0,34 32,1 0,72 68 0,01 1,1 Č. podniku 100141 hodnota v %* 0,14 5,9 1,62 68 0,25 10,7 0,21 8,7 0,16 6,8 Č. podniku 100106 hodnota v %* 0,24 6,5 0,02 0,5 0,05 1,3 2,88 74,8 0,65 17 Č. podniku 100149 hodnota v %* 0,42 18,4 0 0 0,25 10,9 1,5 66,4 0,1 4,2 Č. podniku 100020 hodnota v %* 0,46 66,67 0,1 14,49 0,01 1,45 0,12 17,39
Č. podniku 100056
Č. podniku 100036
Č. podniku 100066
Č. podniku 100065
Č. podniku 100106
hodnota 6,22 2,82 -0,24 -0,22 0,1 0
v %* hodnota 72,66 -0,18 32,49 0,12 -2,77 1,65 -2,54 1,25 1,15 0,02 0 0
v %* -6,27 4,18 57,49 43,55 0,7 0
hodnota 1,21 0,29 0,72 0,38 0,12 0
v %* hodnota v %* 44,16 1,87 76,33 10,58 0,96 39,18 26,28 -0,29 -11,84 13,87 -0,28 -11,43 4,38 0,14 5,71 0 0,05 2,04
* Podíl ukazatele na celkové hodnotě finančního zdraví v %
52
hodnota
1,24 0,71 0,09 0,07 0,15 0
v %* 54,87 31,42 3,98 3,1 6,64 0
Co se týče hodnocení podílů vážených faktorů na celkové hodnotě finančního zdraví u pěti nejhorších podniků je index IN95 u všech podniků nejvíce ovlivněn ukazatelem EBIT/U, vyjadřující úrokové krytí. Vliv ostatních ukazatelů u tohoto indexu je zcela zanedbatelný. Index IN99 je u všech podniků nejvíce ovlivněn ukazatelem V/A , který představuje obrat aktiv. Vliv ostatních ukazatelů můžeme opět označit za zanedbatelný. I v případě indexu IN01 je nejvíce jeho finanční zdraví ovlivněno ukazatelem EBIT/U. Vliv ostatních ukazatelů je opět zanedbatelný. Ukazatel finančního zdraví ZETA 83 je nejvíce ovlivněn ukazatelem Tržby/ Aktiva, ale ani vliv ukazatelů ČPK/A a ÚČH.VJ/CZ není v mnoha případech zanedbatelný. Nejmenší vliv na tento ukazatel má NZ/A. Ukazatel Z 68 je ovlivněn hlavně dvěma ukazateli, a to hlavně obratem celkových aktiv Tržby/Aktiva a ČPK/A. Ale i vliv ukazatele TRH.VJ/CZ je podstatný. Nejméně je index Z 68 ovlivněn ukazatelem NZ/A (viz. tabulka č. 10.2). Taflerův bankrotní model u pěti nejhorších podniků byl nejvíce ovlivněn ukazatelem Zisk před zdaněním/ Krátkodobé závazky, tak jak tomu bylo u pěti nejlepších podniků. Zanedbatelný vliv na celkovou hodnotu měly ukazatelé ObA/CZ, K/ A a obrat celkových aktiv T/A,. Index bonity je také nejvíce ovlivněn ukazatelem Zisk před zdaněním/ Aktiva. Malý vliv na celkovou hodnotu Indexu bonity mají ukazatelé Aktiva/ Cizí zdroje a Zásoby/ Výkony. V podstatě žádný vliv zaznamenal ukazatel Výkony/ Aktiva, tak jak tomu shodně bylo u nejlepších pěti podniků a jejich vlivu na celkový Index bonity.
Tabulka č. 13.2
Podíl vážených faktorů na celkové hodnotě finančního zdraví u pěti
nejhorších podniků (pro každý model)
Č. podniku 100028 IN 95
Č. podniku 100044
Č. podniku 100050
Č. podniku 100051
Č. podniku 100102
hodnota
v %*
hodnota
v %*
hodnota
v %*
hodnota
v %*
hodnota
v %*
0,56
-0,2
0,33
-6,8
0,22
-6,9
2,59
-3,5
0,18
-0,4
EBIT/U
-267,17
100,1
-3,46
70,3
-3,51
109,3
-77,44
104,5
-42,53
100,3
EBIT/A
-0,89
0,3
-2,17
44,2
-0,88
27,4
-0,15
0,2
-0,52
1,2
V/A
0,29
-0,1
0,27
-5,6
0,3
-9,3
0,41
-0,6
0,12
-0,3
OA/KZ
0,26
-0,1
0,11
-2,2
0,66
-20,5
0,49
-0,7
0,34
-0,8
A/CZ
53
Č. podniku Č. podniku Č. podniku 100042 100044 100080 IN 99 hodnota v %* hodnota v %* hodnota v %* -0,01 3,6 -0,01 1,2 -0,01 3,7 EBIT/A -0,94 279,5 -1,19 127,5 -0,6 166,4 V/A 0,6 -176,8 0,25 -27 0,21 -58,3 CZ/A 0,02 -6,3 0,01 -1,7 0,04 -11,8 OA/KZ+KBU Č. podniku Č. podniku Č. podniku 100028 100044 100051 IN 01 hodnota v %* hodnota v %* hodnota v %* 0,33 -0,3 0,2 -10,6 1,53 -5,9 A/CZ -97,88 100,3 -1,26 67 -28,16 107,9 EBIT/U -0,42 0,4 -1,02 54,5 -0,07 0,3 EBIT/A 0,12 -0,1 0,11 -5,9 0,17 -0,6 V/A 0,24 -0,2 0,1 -5,1 0,44 -1,7 OA/KZ+KBU Č. podniku Č. podniku Č. podniku 100044 100050 100080 ZETA 83 hodnota v %* hodnota v %* hodnota v %* 0,2 150,7 0,23 47,6 0,18 61,5 ČPK/A 0 0 0 0 0 0 NZ/A -0,81 -618,3 -0,33 -68,9 -0,41 -140,6 EBIT/A 0,22 167,5 0,01 1,2 0,08 28,7 ÚČH.VJ/CZ 0,52 400 0,57 120,1 0,44 150,4 T/A Č. podniku Č. podniku Č. podniku 100044 100080 100089 Z 68 hodnota v %* hodnota v %* hodnota v %* 0,33 164,7 0,3 75,2 0,26 45,8 ČPK/A 0 0 0 0 -0,05 -8,5 NER.Z/A -0,86 -428,7 -0,43 -109,2 -0,01 -0,9 EBIT/A 0,52 261,4 0,44 110,1 0,13 22,5 T/A 0,21 102,6 0,09 23,8 0,23 41,1 TRH.VJ/CZ Č. podniku Č. podniku Č. podniku 100022 100124 100050 Taflerův model hodnota v %* hodnota v %* hodnota v %* -1,39 111,2 -1 140,85 -0,76 128,81 ZpřZD/KZ 0,06 -4,8 0,26 -31 0,07 -11,86 ObA/CK 0 0 0,01 -1,41 0,01 -1,69 KZ/A 0,07 -5,6 0,07 -9,86 0,09 -15,25 T/A Č. podniku Č. podniku Č. podniku 100044 100042 100080 Index bonity hodnota v %* hodnota v %* hodnota v %* 0,11 -2,27 -0,08 2,9 0,34 -14,59 C-F/CZ 0,14 -2,89 0,13 -4,71 0,11 -4,72 A/CZ -2,69 55,46 -2,06 74,64 -1,38 59,23 ZpřZD/A -2,56 52,78 -0,83 30,07 -1,57 67,38 ZpřZD/T 0,16 -3,3 0,09 -3,26 0,17 -7,3 Zás/Výk 0 0 0 0 0 0 Výk/A
* Podíl ukazatele na celkové hodnotě finančního zdraví v %
54
Č. podniku Č. podniku 100110 100143 hodnota v %* hodnota v %* -0,02 7,3 -0,01 1,2 -0,7 207,6 -1,32 169,7 0,38 -113,5 0,51 -66,4 0 -1,4 0,04 -4,5 Č. podniku Č. podniku 100093 100102 hodnota v %* hodnota v %* 0,13 -1,5 0,1 -0,7 -9,24 103,4 -15,47 101,4 -0,02 0,2 -0,24 1,6 0,09 -1 0,05 -0,3 0,11 -1,2 0,31 -2 Č. podniku Č. podniku 100090 100102 hodnota v %* hodnota v %* 0,12 25,3 0,14 140 0 0 0 0 -0,16 -34,2 -0,19 -201,2 0,11 22,3 -0,08 -87,6 0,41 86,6 0,24 248,8 Č. podniku Č. podniku 100090 100102 hodnota v %* hodnota v %* 0,2 35,8 0,23 207,2 0 0 0 0 -0,17 -30,7 -0,21 -189 0,41 73,4 0,24 220,3 0,12 21,5 -0,15 -138,5 Č. podniku Č. podniku 100143 100108 hodnota v %* hodnota v %* -0,86 153,57 -0,82 146,43 0,11 -19,64 0,16 -28,57 0,03 -5,36 0 0 0,17 -30,36 0,09 16,07 Č. podniku Č. podniku 100110 100122 hodnota v %* hodnota v %* 0,01 -0,43 0,08 -4,62 0,06 -2,61 0,09 -5,2 -1,53 66,52 -1,2 69,36 -0,96 41,74 -0,88 50,87 0,12 -5,22 0,17 -9,83 0 0 0 0
14. Vliv jednoho a dvou ukazatelů na celkové finanční zdraví podniku Při hodnocení vlivu jednoho ukazatele na celkové finanční zdraví podniku (viz. tabulka
č. 14.1), je možné, jen u Altmanových modelů jednoznačně určit, kteří ukazatelé mají podstatný vliv na celkovou hodnotu finančního zdraví. Naopak u indexů IN, u Taflerova bankrotního modelu a u indexu bonity nelze jednoznačně stanovit, které ukazatelé mají největší vliv na celkové finanční zdraví podniku. U indexu ZETA 83 je nejvíce podniků ovlivněno ukazateli ÚČH.VJ/CZ a T/A v rozmezí 50 až 100%. U Z 68 má největší vliv ukazatel T/A, kdy 55 podniků je ovlivněno z 50 až 60%.
Tabulka č. 14.1 Rozhodují vliv jednoho ukazatele, u jednotlivých modelů, na celkové finanční zdraví podniku 50 - 60 % 7 2 1 1
60 - 70 % 6 1 0 0
70 - 80 % 5 2 2 1
80 - 90 % 4 1 1 3
90 - 100 % 3 1 2 2
11
0
2
1
2
Ukazatel EBIT/A V/A CZ/A OA/KZ+KBU
50 - 60 % 1 1 7 1
60 - 70 % 1 0 29 5
70 - 80 % 0 1 24 2
80 - 90 % 0 0 13 1
90 - 100 % 1 0 7 1
Ukazatel A/CZ EBIT/U EBIT/A V/A
50 - 60 % 12 0 1 4
60 - 70 % 7 3 1 2
70 - 80 % 10 0 0 2
80 - 90 % 4 0 1 0
90 - 100 % 4 1 1 1
OA/KZ+KBU
8
7
6
1
1
Z E T A
Ukazatel ČPK/A NER.Z./A EBIT/A ÚČH.VJ/CZ
50 - 60 % 0 0 0 23
60 - 70 % 0 0 0 21
70 - 80 % 0 0 0 18
80 - 90 % 0 0 0 4
90 - 100 % 0 0 0 3
83
T/A
16
19
8
10
2
I N 95
Ukazatel A/CZ EBIT/U EBIT/A V/A OA/KZ
I N 99
I N O1
55
Ukazatel ČPK/A
60 - 70 % 0
70 - 80 % 0
80 - 90 % 0
90 - 100 % 0
Z
NER.Z./A
0
0
0
1
0
68
EBIT/A
0
0
0
0
0
T/A
55
27
10
9
4
TRH.VJ/CZ
4
0
2
0
0
50 - 60 % 1
60 - 70 % 1
70 - 80 % 2
80 - 90 % 0
90 - 100 % 0
T
Ukazatel
a
ZpřZD/KZ
f
ObA/CK
15
9
3
2
5
l
KZ/A
5
4
0
0
0
e
T/A
10
5
4
2
2
50 - 60 % 14
60 - 70 % 6
70 - 80 % 9
80 - 90 % 3
90 - 100 % 3
Ukazatel I
50 - 60 % 1
b
C-F/CZ
n
o
A/CZ
12
2
1
3
1
d
n
ZpřZD/A
4
8
6
3
2
e
i
ZpřZD/T
4
3
4
4
0
x
t
Zás/Výk
3
2
0
1
2
y
Výk/A
0
1
1
0
0
Posouzení vlivu dvou ukazatelů (viz. tabulka č. 14.2), u jednotlivých modelů, na celkové finanční zdraví podniku, bylo zjištěno, že u hodnocených indexů je vliv jednotlivých dvojic ukazatelů na dané zemědělské podniky různý. Z tabulky vyplývá, že u indexu IN95, IN01 a Z 68 ovlivňují ostatní dvojice ukazatelů společně největší počet podniků z 50 až 60%. U indexu IN99 měla největší vliv na dané podniky dvojice ukazatelů V/A, CZ/A, která ovlivnila celkovou hodnotu finančního zdraví z 90 až 100% u 52 zemědělských podniků. U indexu ZETA 83 má největší vliv dvojice ukazatelů ÚČH.VJ/CZ, T/A, která ovlivnila 47 podniků z 90 až 100%.
Ostatní dvojice ukazatelů ovlivňují společně největší počet
podniků z 50 až 60% a zároveň z 60 až 70%. U ZETA 83 a Z 68 nemá dvojice ukazatelů ČPK/A, EBIT/A a NZ/A, EBIT/A a také
ČPK/A, EBIT/A žádný vliv. U Taflerova bankrotního modelu a u indexu bonity nelze konkrétněji určit, které dvojice ukazatelů dané modely nejvíce ovlivňují.
56
Tabulka č. 14.2 Rozhodující vliv dvou ukazatelů, u jednotlivých modelů, na celkové finanční zdraví podniku
I N 95
I N 99
I N O1
Z E T A 83
Ukazatel A/CZ, EBIT/U A/CZ, EBIT/A A/CZ, V/A A/CZ, OA/KZ EBIT/U, EBIT/A EBIT/U,V/A EBIT/U, OA/KZ EBIT/A, V/A EBIT/A, OA/KZ V/A, OA/KZ
50 - 60 % 60 - 70 % 70 - 80 % 80 - 90 % 28 14 9 4 22 4 5 3 25 16 9 3 13 15 14 6 8 2 2 1 12 6 4 2 11 8 3 2 7 6 3 2 10 1 2 1 15 11 4 5
90 - 100 % 4 3 4 5 0 2 4 0 1 2
Ukazatel EBIT/A, V/A EBIT/A, CZ/A EBIT/A, OA/KZ+KBU V/A, CZ/A V/A, OA/KZ+KBU CZ/A, OA/KZ+KBU
50 - 60 % 60 - 70 % 70 - 80 % 80 - 90 % 1 0 1 0 7 31 18 12
90 - 100 % 0 8
Ukazatel A/CZ, EBIT/U A/CZ, EBIT/A A/CZ, V/A A/CZ, OA/KZ+KBU EBIT/U, EBIT/A EBIT/U,V/A EBIT/U, OA/KZ+KBU EBIT/A, V/A EBIT/A, OA/KZ+KBU V/A, OA/KZ+KBU
50 - 60 % 60 - 70 % 70 - 80 % 80 - 90 % 30 15 7 3 28 11 6 2 19 20 6 8 10 13 17 15 4 1 2 0 4 2 1 1
Ukazatel ČPK/A, NZ/A ČPK/A, EBIT/A ČPK/A, ÚČH.VJ/CZ ČPK/A, T/A NZ/A, EBIT/A NZ/A, ÚČH.VJ/A NZ/A, T/A EBIT/A, ÚČH.VJ/CZ EBIT/A, T/A ÚČH.VJ/CZ, T/A
50 - 60 % 60 - 70 % 70 - 80 % 80 - 90 % 1 0 0 0 0 0 0 0 19 26 24 10 22 11 13 11 0 0 0 0 20 23 18 4 17 18 17 17 22 20 15 2 20 14 13 9 1 4 12 28
3 3 5 3
1 7 1 9
2 13 1 20
0 37 0 18
0 52 0 15 90 - 100 % 4 2 8 9 0 0
8 8
9 1
8 0
2 2
1 1
7 21
6 10
4 5
0 7
0 4
57
90 - 100 % 0 0 3 4 0 3 2 2 4 47
Z 68
T a f l e r I n d e x b o n i t y
Ukazatel ČPK/A, NZ/A ČPK/A, EBIT/A ČPK/A, T/A ČPK/A, TRH.VJ/CZ NZ/A, EBIT/A NZ/A, T/A NZ/A, TRH.VJ/CZ EBIT/A, T/A EBIT/A, TRH.VJ/CZ T/A, TRH.VJ/CZ
50 - 60 % 60 - 70 % 70 - 80 % 80 - 90 % 1 0 0 0 0 0 0 0 19 46 24 19 23 9 0 3 0 0 0 0 47 37 13 10 6 0 2 0 49 23 10 5 1 0 0 0 5 7 31 40
90 - 100 % 0 0 10 2 0 3 0 2 0 28
Ukazatel ZpřZD/KZ, ObA/CK ZpřZD/KZ, KZ/A ZpřZD/KZ, T/A ObA/CK, KZ/A ObA/CK, T/A KZ/A, T/A
50 - 60 % 60 - 70 % 70 - 80 % 80 - 90 % 16 21 14 5 5 1 1 1 15 13 7 3 18 13 10 3 11 10 16 15 8 11 10 3
90 - 100 % 1 0 1 8 12 1
Ukazatel C-F/CZ, A/CZ C-F/CZ, ZpřZD/A C-F/CZ, ZpřZD/T C-F/CZ, Zás/Výk C-F/CZ, Výk/ A A/CZ, ZpřZD/A A/CZ, ZpřZD/T A/CZ, Zás/Výk A/CZ, Výk/A ZpřZD/A, ZpřZD/T ZpřZD/A, Zás/Výk ZpřZD/A,Výk/A ZpřZD/T, Zás/Výk ZpřZD/T, Výk/A Zás/Výk, Výk/A
50 - 60 % 60 - 70 % 70 - 80 % 80 - 90 % 12 13 12 18 32 20 9 2 31 13 11 7 24 13 5 9 17 9 5 6 19 10 7 6 10 6 6 2 11 7 9 2 14 4 14 1 1 3 1 2 14 5 5 3 4 7 10 2 5 9 2 1 4 5 4 3 1 3 3 2
90 - 100 % 6 2 2 5 5 2 2 3 2 0 4 1 1 0 0
58
15. Vliv nejčastěji zastoupených poměrových ukazatelů Mezi nejčastěji zastoupené poměrové ukazatele u jednotlivých užitých indexů a modelů patří:
Zisk/ Aktiva Jedná se o poměrový ukazatel, který patří mezi ukazatele rentability a nachází se ve všech užitých modelech kromě Taflerova bankrotního modelu. U indexů IN95, IN99, IN01, ZETA 83 a Z68 se nachází v podobě Zisku před zdaněním a úroky/ Aktiva (EBIT/A). U Indexu bonity se s ním setkáme v podobě Zisku před zdaněním/ Aktiva.
Tabulka č. 15.1 Počty podniků s daným podílem Zisk/ Aktiva na finančním zdraví Vliv váženého ukazatele na index v % Ukazatel
EBIT/ A
ZpřZD/ A
Index
0-20
20-40
40-60
60-80
80-100
IN95
64
42,95%
11
7,38%
5
3,36%
2
1,34%
3
2,01%
IN99
32
21,48%
31
20,81%
6
4,03%
1
0,67%
0
0%
IN01
55
36,91%
18
12,08%
2
1,34%
3
2,01%
1
0,67%
ZETA 83
68
45,64%
2
1,34%
0
0%
0
0%
0
0%
Z68
68
45,64%
2
1,34%
0
%
0
0%
0
0%
Index bonity
42
28,19%
11
7,38%
5
3,36%
14
9,40%
5
3,36%
Rentabilita aktiv ve všech sledovaných modelech finančního zdraví působí jako málo výrazná hodnota. Téměř u 40 % podniků má tento ukazatel váhu do 20 % na celkové hodnotě finančního zdraví.
Výnosy / Aktiva Je druhým nejčastějším společným ukazatelem. U indexu IN95, IN99, IN01 má podobu Výnosy/ Aktiva, u modelů ZETA 83, Z68 a Taflerova modelu má tvar Tržby/ Aktiva. Pro Index bonity se nachází v podobě Celkové výkony/ Celková aktiva.
Tabulka č.15.2 Počty podniků s daným podílem Výnosy/ Aktiva na finančním zdraví Ukazatel V/ A
T/ A CV/ A
Index IN95 IN99 IN01 ZETA 83 Z 68 Index bonity
51 0 75 7 0 96
0-20 34,23% 0% 50,34% 4,70% 0% 64,42%
Vliv váženého ukazatele na index v % 20-40 40-60 60-80 44 29,53% 11 7,38% 1 0,67% 2 1,34% 10 6,71% 53 35,57% 33 22,14% 8 5,37% 4 2,69% 45 30,20% 43 28,86% 27 18,12% 6 4,03% 81 54,36% 37 24,83% 8 5,37% 1 0,67% 2 1,34%
59
5 20 1 12 13 0
80-100 3,36% 13,42% 0,67% 8,05% 8,72% 0%
Vliv tohoto ukazatele není jednoznačný. U modelu finančního zdraví IN 95, IN 01 a u indexu bonity je nejvíce podniků ovlivněno tímto ukazatelem do 20%. Podíl větší než 40 % je jen u malého počtu podniků. Větší vliv tohoto ukazatele je u modelu finančního zdraví IN99 a Z 68, kdy 24 až 35% podniků je ovlivněno z 60 až 80%.
Cizí zdroje/ Aktiva Tento ukazatel v této podobě nalezneme u indexu IN99. V alternativní podobě jako Aktiva/ Cizí zdroje se s ním setkáme u indexu IN95, IN01 a Indexu bonity.
Tabulka č. 15.3 Počty podniků s daným podílem ukazatelů zadluženosti na finanční zdraví Vliv váženého ukazatele na index v % Ukazatel CZ/ A
A/CZ
Index
0-20
20-40
40-60
60-80
80-100
IN99
16
10,74%
0
0%
2
1,34%
1
0,67%
1
0,67%
IN95
17
11,41%
44
29,53%
26
17,45%
12
8,05%
7
4,70%
IN01
17
11,41%
41
27,52%
32
21,48%
17
11,41%
8
5,37%
Index bonity
20
13,42%
49
32,89%
23
15,44%
3
2,01%
4
2,68%
Vliv ukazatele CZ/ A se u 10 % podniků podílí na hodnotě finančního zdraví do 20 %. Vliv nad 20 % se u podniků téměř neprojevuje. Podíl ukazatele A/ CZ do 20 % finančního zdraví se projevuje u cca 11 % podniků, vliv do 40 % finančního zdraví se projevuje zhruba u 30 % podniků a vliv do 60 % se projevuje téměř u 20 % podniků. Z tabulky tedy vyplývá, že rozdíly mezi ukazateli CZ/ A a A/ CZ jsou patrné.
Nerozdělený zisk/ Aktiva Je ukazatel, který se nachází u Altmanových modelů ZETA 83 a Z68.
Tabulka č. 15.4 Počty podniků s daným podílem Neroz. zisk/ Aktiva na finančním zdraví Vliv váženého ukazatele na index v % Ukazatel
NZ/ A
Index
0-20
20-40
40-60
60-80
80-100
ZETA 83
142
95,30%
3
2,01%
1
0,67%
0
0%
0
0%
Z68
138
92,62%
8
5,37%
0
0%
0
0%
1
0,67%
Podíl nerozděleného zisku do 20 % na celkovém zdraví podniku je dle tabulky č. 15.4 převažující, neboť ho vykázalo 92 až 95 % podniků.
60
Čistý pracovní kapitál/ Aktiva Tento ukazatel se opět shodně vyskytuje u Altmanových modelů ZETA 83 a Z68.
Tabulka č. 15.5 Počty podniků sdaným podílem ČPK/ A na finančním zdraví Vliv váženého ukazatele na index v % Ukazatel ČPK/ A
Index
0-20
20-40
40-60
60-80
80-100
ZETA 83
142
95,30%
5
3,36%
0
0%
0
0%
0
0%
Z68
133
89,26%
10
6,71%
4
2,68%
0
0%
0
0%
Podíl čistého pracovního kapitálu do 20 % na celkovém zdraví podniku je opět převažující, neboť ho vykazuje 89 až 95 % podniků.
Zisk před úroky a zdaněním/ Úroky Ukazatel úrokového krytí EBIT/Ú, který je považován za jeden z ukazatelů finanční stability je použit u indexů IN95 a IN01.
Tabulka č. 15.6 Počty podniků s daným podílem EBIT/ Úroky na finančním zdraví Vliv váženého ukazatele na index v % Ukazatel EBIT/ Ú
Index
0-20
20-40
40-60
60-80
80-100
IN99
46
30,87%
24
16,11%
5
3,36%
3
2,01%
2
1,34%
IN01
55
36,91%
18
12,08%
2
1,34%
3
2,01%
1
0,67%
Vliv ukazatele úrokového krytí je téměř zanedbatelný, neboť u 31 až 37 % podniků je vliv tohoto ukazatele do 20% a u 12 až 16 % podniků je tento vliv do 40%.
Oběžná aktiva/ Krátkodobé závazky Ukazatel OA/KZ nacházející se u indexu IN95 patří do skupiny ukazatelů běžné likvidity a měří platební schopnost podniku z hlediska kratšího období. U indexů IN99 a IN01 se objevuje v podobě OA/KZ + KBÚ
Tabulka č. 15.7 Počty podniků s daným podílem OA/ KZ na finanční zdraví Ukazatel OA/ KZ OA/ KZ + KBÚ
Index IN95 IN99 IN01
0-20
Vliv váženého ukazatele na index v % 20-40 40-60 60-80
80-100
40
26,85%
50
33,56%
17
11,41%
2
1,34%
3
2,01%
90 23
60,40% 15,43%
19 59
12,75% 39,60%
6 18
4,03% 12,01%
8 13
5,37% 8,72%
2 2
1,34% 1,34%
Podíl daného ukazatele do 20 % je u 23 až 90 podniků, podíl do 40 % je od 19 do 59 podniků. Vliv větší než 40 % je jen u malého množství podniků.
61
16. Závěr V této práci je posouzeno rozdělení zemědělských podniků podle zvolených metodik ukazatelů finančního zdraví podniku a rozdílné hodnocení hlavních faktorů. V teoretické části jsou uvedeny informace týkající se charakteristiky užitých modelů. Jsou zde uvedeny vzorce pro výpočty jednotlivých indexů a pásma vypovídající o stavu finančního zdraví. Dále jsou zde uvedeny údaje týkající se klasifikace modelů finančního zdraví podniku a bankrotních a bonitních indikátorů. V praktické části je provedena obecná charakteristika 149 zemědělských podniků. U všech těchto podniků je vypočítáno finanční zdraví či ekonomická situace pro modely IN95, IN99, IN01, ZETA 83, Z 68, Taflerův bankrotní model, Index bonity, Rychlý test a pro Operační program Zemědělství.
Tabulka č. 16.1 Rozdělení podniků do pásem, na základě dosažených výsledků IN95 počet podniků poč. podniků v % IN99 počet podniků poč. podniků v % IN01 počet podniků poč. podniků v % ZETA 83 počet podniků poč. podniků v % Z 68 počet podniků poč. podniků v % Táflerův model
Dobré finanční zdraví 45 30,2 Kladný ekonomický zisk 0 0 Tržní hodnota 10 6,7 Prosperita 13 8,7 Prosperita 1 0,7 Malá pravděp. bankrotu
Šedá zóna 45 30,2 Šedá zóna 11 7,4 Šedá zóna 69 46,3 Šedá zóna 91 61,1 Šedá zóna 13 8,7 Šedá zóna
138 92,6 Bankrot 70 47 Bankrot 45 30,2 Bankrot 135 90,1 Vyšší pravděp. bankrotu
57 38,3
24 16,1
68 45,6
Špatná fin. ekonom. situace
Fin. ekonom. situace s určitými problémy
Dobrá fin. ekonom. situace
18 12,1
90 60,4
41 27,5
počet podniků poč. podniků v % Index bonity počet podniků poč. podniků v %
Rychlý test počet podniků poč. podniků v %
Špatné finanční zdraví 59 39,6 Záporný ekonomický zisk
Výborná Velmi dobrá Dobrá Špatná situace firmy situace firmy situace firmy situace firmy 0 0
106 71,1
62
33 22,1
10 6,7
Insolvence 0 0
Dále je zde uvedena metodika pro výpočet finančního zdraví, na jehož základě jsou poskytovány dotace z Operačního programu Zemědělství. Z hodnoceného souboru zemědělských podniků by mohla být poskytnuta dotace 136 podnikům, což představuje 91,3% z celkového počtu podniků. Zbývajících 13 podniků, což je 8,7% podmínky, finančního zdraví pro přidělení dotace, nesplňují (viz. tabulka
č. 16.2).
Tabulka č. 16.2 Rozdělení podniků do kategorií, na základě dosaženého finančního zdraví Fin. Zdraví Kategorie počet podniků poč. pod. v %
Podniky splňující finanční zdraví Kategorie A Kategorie B Kategorie C 40 86 10 26,8 57,7 6,7
Pod. nesplňující f. zdraví Kategorie D Kategorie E 12 1 8,1 0,7
Dílčím cílem bylo zjistit pět zemědělských podniků s nejlepším a pět podniků s nejhorším ukazatelem finančního zdraví, u kterých bylo následně provedeno hodnocení podílů vážených faktorů na celkové hodnotě finančního zdraví a vliv jednoho a dvou ukazatelů na celkové finanční zdraví podniku. Při výběru pěti zemědělských podniků s nejlepším ukazatelem finančního zdraví nelze jednoznačně definovat, který ze 149 hodnocených zemědělských podniků je nejlepší. Pro devět užitých modelů vyšlo celkem 24 podniků s nejlepším ukazatelem finančního zdraví. Některé podniky se vyskytují v jednotlivých modelech mezi pěti nejlepšími jen jedenkrát. Na druhé straně podniky s číslem 100036, 100057, 100065, 100066, 100141 a 100149 se vyskytují mezi nejlepšími podniky dvakrát a podnik s číslem 100015
třikrát. Podnik
pod číslem 100056 se vyskytuje mezi nejlepšími podniky čtyřikrát a podnik 100106 dokonce pětkrát i když žádná z 24 firem nezaujímají stejnou pozici v žebříčku pěti nejlepších podniků. Stejně jako nemohl být jednoznačně určen podnik s nejlepším ukazatelem finančního zdraví,
tak ani při výběru podniku s nejhorším ukazatelem finančního zdraví, nelze
jednoznačně vymezit, který zemědělský podnik je ze 149 hodnocených podniků nejhorší. Při užití devíti modelů vyšlo celkem 21 podniků, které vykazují nejhorší finanční zdraví. Opět jsou zde podniky, které se v jednotlivých užitých modelech vyskytují jen jedenkrát a podniky, které se v užitých modelech vyskytují vícekrát. Podniky s číslem 100028, 100034, 100042, 100050, 100053 a 100093 se vyskytují mezi nejhoršími podniky dvakrát, podnik s číslem 100081 třikrát, podnik s číslem 100080 čtyřikrát,
podnik s číslem 100102 a 100110
zaznamenal shodu pětkrát a podnik pod číslem 100044 dokonce šestkrát. Podniky nezaujímají
63
v jednotlivých modelech vždy stejnou pozici v žebříčku pěti nejhorších podniků. Pouze podnik s číslem 100080 zaznamenal shodu u modelů IN99, ZETA 83, Z68 a Index bonity, kde se vyskytuje na 147 nejhorším místě.
Při posouzení vlivu jednoho ukazatele na celkové finanční zdraví podniku, je vliv ukazatelů, u užitých modelů, různý. Největší vliv ukazatelů z 50 až 100% na soubor daných podniků zachycuje tabulka č. 16.3.
Tabulka č. 16.3 Vliv jednoho ukazatele, u užitých modelů, na největší počet podniků z 50 až 100 % Index IN95 IN99 IN01 ZETA 83 Z 68 Taflerův model Index bonity
Ukazatel A/CZ CZ/A A/CZ ÚČH.VJ/CZ T/A OA/CZ C-F/CZ
Počet podniků 25 70 37 69 105 34 35
Při posouzení vlivu dvou ukazatelů u jednotlivých modelů, na celkové finanční zdraví podniku, bylo zjištěno, že u hodnocených indexů je vliv jednotlivých dvojic ukazatelů na dané zemědělské podniky také různý. Největší vliv ukazatelů z 50 až 100% na dané zemědělské podniky zachycuje tabulka č. 16.4.
Tabulka č. 16.4 Vliv dvou ukazatelů, u užitých modelů, na největší počet podniků z 50 až 100 % Index IN95 IN99 IN01 ZETA 83 Z68 Taflerův model Index bonity
Ukazatel A/CZ, EBIT/A V/A, CZ/A A/CZ, OA/KZ+KBU VK/CZ, T/A ČPK/A, T/A ObA/CZ,T/A A/ZC, ZpZD/A
Počet podniků 67 112 64 92 118 64 65
Z tabulky 16.3 vyplývá, že zadluženost podniků je rozhodujícím faktorem ovlivňující ukazatele finančního zdraví. Při tom u indexu IN95 a IN01 tento významný vliv způsobuje nestandardní ukazatel, kdy tento ukazatel svojí hodnotou několikrát převyšuje hodnotu ostatních, tím, že je špatně definován. Z68 ovlivňuje u 105 podniků T/A, z toho je zřejmé, že zvýšená rychlost obratu, by
64
měla pozitivně působit na míru zisku, ale jak je vidět z daných ukazatelů, se míra zisku v daných indexech moc neprojevuje. Navíc je třeba konstatovat, že ukazatel T/A nepatří k ukazatelům finanční stability podniku. Při hodnocení dvou ukazatelů u čtyřech indexů IN95, ZETA 83, Z68
a Taflerova
bankrotního modelu patří T/A mezi dva nejvýznamnější ukazatele. Lze tedy konstatovat, že největší vliv mají T/A a zadluženost. Co se týče vlivu nejčastěji zastoupených poměrových ukazatelů na celkové finanční zdraví podniku, nelze jednoznačně říci, který poměrový ukazatel ovlivňuje finanční zdraví nejvíce, neboť velmi důležitá je volba vah u jednotlivých modelů finančního zdraví
65
17. Použitá literatura a prameny čerpání 1. BLAHA, Z., JINDŘICHOVSKÁ, I.: Jak posoudit finanční zdraví firmy. Praha: Management Press, 1994. ISBN 80-85603-62-4. 2. GRÜNWALD, R.: Analýza finanční důvěryhodnosti podniku. Praha: Ekopress, 2002. ISBN 80-86119-47-5. 3. KOŽENÁ, M.: Manažerská ekonomika: Teorie pro praxi. Praha: C. H. Beck, 2007. ISBN 978-80-7179-673-2 4. NEUMAIEROVÁ, I., NEUMAIER, I. Výkonnost a tržní hodnota firmy. Praha: Grada, 2002. ISBN 80-247-0125-1. 5. NEUMAIEROVÁ, I. Vaše finanční zdraví očima druhých. Terno. 1995, roč. 5, s. 7-10 6. PIVRNEC, J. Finanční management. Praha: Grada, 1995. ISBN 80-85623-92-7 7. RŮŽIČKOVÁ, H.: Ukazatelé finančního zdraví a faktory jej ovlivňující, Diplomová práce, ZF JCU, 2006 8. SEDLÁČEK, J.: Účetní data v rukou manažera: finanční analýza v řízení firmy. Praha: Computer Press, 2001. ISBN: 80-7226-562-8 9. SYNEK, M. a kol.: Manažerská ekonomika. Praha: Grada Publishing a.s., 2003. ISBN 80-247-0515-X 10. Škarpa, J.: Bonitní model pro diagnózu firemní kondice, Ekonom 7/ 2001 11. www.cazv.cz 12. www.mze.cz 13. www.ufum.utb.cz 14. www.vox.cz
66
18. Přílohy Seznam příloh: 18.1
Vypočítané hodnoty finančního zdraví indexu IN95
18.2
Vypočítané hodnoty finančního zdraví indexu IN99
18.3
Vypočítané hodnoty finančního zdraví indexu IN01
18.4
Vypočítané hodnoty finančního zdraví ukazatele ZETA 83
18.5 Vypočítané hodnoty finančního zdraví ukazatele Z 68 18.6 Vypočítané hodnoty finančního zdraví u Taflerova bankrotního modelu 18.7 Vypočítané hodnoty finančně-ekonomické situace pro Index bonity 18.8 Vypočítané hodnoty bonity pro Rychlý test (Quick test) 18.9 Vypočítané hodnoty finančního zdraví pro OP Zemědělství 18.10 Vybrané údaje z rozvahy za rok 2003 18.11 Vybrané údaje z rozvahy za rok 2003 18.12 Vybrané údaje z výsledovky za rok 2003 18.13 Vybrané údaje z rozvahy za rok 2002 18.14 Vybrané údaje z rozvahy za rok 2002 18.15 Vybrané údaje z výsledovky za rok 2002
67
Tabulka č. 18.1 Vypočítané hodnoty finančního zdraví indexu IN95 Číslo podniku 100001 100002 100003 100004 100005 100006 100007 100008 100009 100010 100011 100012 100013 100014 100015 100016 100017 100018 100019 100020 100021 100022 100023 100024 100025 100026 100027 100028 100029 100030 100031 100032 100033 100034 100035 100036 100037 100038 100039 100040 100041 100042 100043 100044 100045 100046 100047 100048 100049 100050
IN95 1,896 2,59 2,053 -0,591 1,055 0,988 2,475 2,964 1,287 2,472 0,059 2,416 1,767 1,074 5,14 1,507 0,556 2,742 0,676 3,103 1,634 0,24 1,361 1,302 1,584 3,487 0,801 -268,941 0,712 -0,05 -0,294 2,409 1,022 0,082 1,667 3,61 0,801 0,633 3,522 -0,195 2,584 -0,62 -0,368 -4,914 -0,054 -0,393 0,794 0,939 1,475 -3,213
Finanční zdraví PŠZ DFZ DFZ ŠFZ PŠZ ŠFZ DFZ DFZ PŠZ DFZ ŠFZ DFZ PŠZ PŠZ DFZ PŠZ ŠFZ DFZ ŠFZ DFZ PŠZ ŠFZ PŠZ PŠZ PŠZ DFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ DFZ PŠZ ŠFZ PŠZ DFZ ŠFZ ŠFZ DFZ ŠFZ DFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ PŠZ ŠFZ
Číslo podniku 100051 100052 100053 100054 100055 100056 100057 100058 100059 100060 100061 100062 100063 100064 100065 100066 100067 100068 100069 100070 100071 100072 100073 100074 100075 100076 100077 100078 100079 100080 100081 100082 100083 100084 100085 100086 100087 100088 100089 100090 100091 100092 100093 100094 100095 100096 100097 100098 100099 100100
IN95 -74,093 0,688 -0,828 2,477 1,297 7,205 2,496 1,49 1,793 1,332 0,409 0,77 1,967 2,889 3,464 3,065 -0,199 2,588 -1,255 -0,953 1,489 -0,274 1,609 2,056 1,496 1,926 2,331 1,568 0,807 -2,608 0,122 0,569 0,31 0,391 2,55 1,31 2,156 0,539 0,734 0,169 -1,562 -0,059 -24,732 2,337 1,931 0,539 1,788 0,284 1,286 2,251
Finanční zdraví ŠFZ ŠFZ ŠFZ DFZ PŠZ DFZ DFZ PŠZ PŠZ PŠZ ŠFZ ŠFZ PŠZ DFZ DFZ DFZ ŠFZ DFZ ŠFZ ŠFZ PŠZ ŠFZ PŠZ DFZ PŠZ PŠZ DFZ PŠZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ DFZ PŠZ DFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ ŠFZ DFZ PŠZ ŠFZ PŠZ ŠFZ PŠZ DFZ
Číslo podniku 100101 100102 100103 100104 100105 100106 100107 100108 100109 100110 100111 100112 100113 100114 100115 100116 100117 100118 100119 100120 100121 100122 100123 100124 100125 100126 100127 100128 100129 100130 100131 100132 100133 100134 100135 100136 100137 100138 100139 100140 100141 100142 100143 100144 100145 100146 100147 100148 100149
IN95 1,666 -42,408 2,165 1,752 1,754 3,647 1,351 1,087 -0,248 -0,679 2,067 0,994 2,468 1,996 3,301 2,166 1,831 3,015 1,138 3,698 2,359 -1,233 1,154 -0,656 2,698 -1,464 1,119 1,65 0,155 1,498 2,01 1,565 -0,471 3,92 1,738 1,513 -0,572 1,83 2,188 2,197 5,91 2,246 -2,426 1,874 0,82 0,828 1,347 2,111 2,703
Finanční zdraví PŠZ ŠFZ DFZ PŠZ PŠZ DFZ PŠZ PŠZ ŠFZ ŠFZ DFZ ŠFZ DFZ PŠZ DFZ DFZ PŠZ DFZ PŠZ DFZ DFZ ŠFZ PŠZ ŠFZ DFZ ŠFZ PŠZ PŠZ ŠFZ PŠZ DFZ PŠZ ŠFZ DFZ PŠZ PŠZ ŠFZ PŠZ DFZ DFZ DFZ DFZ ŠFZ PŠZ ŠFZ ŠFZ PŠZ DFZ DFZ
Kde: DFZ je dobré finanční zdraví, ŠFZ je špatné finanční zdraví, PŠZ je pásmo šedé zóny 68
Tabulka č. 18.2 Vypočítané hodnoty finančního zdraví indexu IN99 Číslo podniku 100001 100002 100003 100004 100005 100006 100007 100008 100009 100010 100011 100012 100013 100014 100015 100016 100017 100018 100019 100020 100021 100022 100023 100024 100025 100026 100027 100028 100029 100030 100031 100032 100033 100034 100035 100036 100037 100038 100039 100040 100041 100042 100043 100044 100045 100046 100047 100048 100049 100050
IN99 0,609 0,63 0,415 0,013 0,236 0,365 0,495 0,501 0,266 0,56 0,009 0,383 0,291 0,288 0,708 0,28 0,177 0,423 -0,006 0,771 0,24 0,071 0,214 0,359 0,375 0,594 0,284 -0,183 0,395 0,333 0,059 0,585 0,309 -0,032 0,467 1,149 0,277 0,24 0,461 0,145 0,56 -0,337 0,093 -0,935 0,035 0,097 0,513 0,382 0,382 -0,126
Finanční zdraví ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ PŠZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ PŠZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ PŠZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ
Číslo podniku 100051 100052 100053 100054 100055 100056 100057 100058 100059 100060 100061 100062 100063 100064 100065 100066 100067 100068 100069 100070 100071 100072 100073 100074 100075 100076 100077 100078 100079 100080 100081 100082 100083 100084 100085 100086 100087 100088 100089 100090 100091 100092 100093 100094 100095 100096 100097 100098 100099 100100
IN99 0,373 0,105 -0,17 0,191 0,326 0,358 1,215 0,345 0,669 0,44 0,205 0,267 0,598 0,586 0,257 0,873 0,049 0,578 -0,141 -0,19 0,382 0,026 0,422 0,437 0,444 0,588 0,466 0,363 0,253 -0,362 -0,003 0,126 0,364 0,231 0,555 0,549 0,614 0,33 0,107 -0,014 0,044 -0,041 0,174 0,815 0,524 0,09 0,512 0,078 0,308 0,626
Finanční zdraví ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ŠZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ PŠZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ PŠZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ
Číslo podniku 100101 100102 100103 100104 100105 100106 100107 100108 100109 100110 100111 100112 100113 100114 100115 100116 100117 100118 100119 100120 100121 100122 100123 100124 100125 100126 100127 100128 100129 100130 100131 100132 100133 100134 100135 100136 100137 100138 100139 100140 100141 100142 100143 100144 100145 100146 100147 100148 100149
IN99 0,495 -0,139 0,652 0,795 0,409 0,565 0,498 0,212 0,031 -0,338 0,46 0,329 0,41 0,306 0,595 0,614 0,529 0,434 0,459 0,623 0,472 -0,138 0,45 -0,232 0,453 -0,002 0,27 0,61 0,058 0,37 0,531 0,214 -0,056 0,453 0,728 0,324 -0,026 0,677 0,496 0,76 0,78 0,514 -0,776 0,545 0,3 0,201 0,39 0,559 1,063
Finanční zdraví ZEZ ZEZ ZEZ ŠZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ PŠZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ PŠZ PŠZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ ZEZ PŠZ
Kde: ZEZ – podnik dosahuje záporného ekonomického zisku, PŠZ je pásmo šedé zóny 69
Tabulka č. 18.3 Vypočítané hodnoty finančního zdraví indexu IN01 Číslo podniku 100001 100002 100003 100004 100005 100006 100007 100008 100009 100010 100011 100012 100013 100014 100015 100016 100017 100018 100019 100020 100021 100022 100023 100024 100025 100026 100027 100028 100029 100030 100031 100032 100033 100034 100035 100036 100037 100038 100039 100040 100041 100042 100043 100044 100045 100046 100047 100048 100049 100050
IN01 0,93 1,45 1,25 -0,15 0,58 0,74 1,54 1,51 0,88 1,72 0,29 1,45 0,89 0,79 3,14 0,91 0,54 1,52 0,6 1,54 1,04 0,44 0,97 0,73 0,96 2,89 0,5 -97,61 0,53 0,18 0,02 1,24 0,74 0,15 0,83 1,63 0,49 0,4 1,71 0,23 1,37 -0,24 0 -1,87 0,15 -0,08 0,37 0,57 0,78 -0,85
Finanční zdraví ŠZ ŠZ ŠZ BT BT BT ŠZ ŠZ ŠZ ŠZ BT ŠZ ŠZ ŠZ TH ŠZ BT ŠZ BT ŠZ ŠZ BT ŠZ BT ŠZ TH BT BT BT BT BT ŠZ BT BT ŠZ ŠZ BT BT ŠZ BT ŠZ BT BT BT BT BT BT BT ŠZ BT
Číslo podniku 100051 100052 100053 100054 100055 100056 100057 100058 100059 100060 100061 100062 100063 100064 100065 100066 100067 100068 100069 100070 100071 100072 100073 100074 100075 100076 100077 100078 100079 100080 100081 100082 100083 100084 100085 100086 100087 100088 100089 100090 100091 100092 100093 100094 100095 100096 100097 100098 100099 100100
IN01 -26,09 0,55 -0,3 1,69 0,71 4,89 1,19 0,85 0,87 0,86 0,26 0,45 0,94 1,49 1,95 1,52 0,19 1,49 -0,34 -0,16 0,77 0,02 1 1,24 0,8 0,87 1,29 0,9 0,48 -0,84 0,15 0,36 0,24 0,28 1,72 0,71 1 0,3 0,58 0,2 -0,46 0,23 -8,94 1,04 1,22 0,66 0,96 0,23 0,88 1,33
Finanční zdraví BT BT BT ŠZ BT TH ŠZ ŠZ ŠZ ŠZ BT BT ŠZ ŠZ TH ŠZ BT ŠZ BT BT ŠZ BT ŠZ ŠZ ŠZ ŠZ ŠZ ŠZ BT BT BT BT BT BT ŠZ BT ŠZ BT BT BT BT BT BT ŠZ ŠZ BT ŠZ BT ŠZ ŠZ
Číslo podniku 100101 100102 100103 100104 100105 100106 100107 100108 100109 100110 100111 100112 100113 100114 100115 100116 100117 100118 100119 100120 100121 100122 100123 100124 100125 100126 100127 100128 100129 100130 100131 100132 100133 100134 100135 100136 100137 100138 100139 100140 100141 100142 100143 100144 100145 100146 100147 100148 100149
IN01 0,95 -15,25 1,07 0,79 1,02 2,38 0,75 1,1 0,11 -0,32 0,92 0,66 1,09 0,9 1,79 1,45 0,95 1,52 0,55 1,79 1,37 -0,28 0,57 0,04 1,8 -0,36 0,64 0,93 0,26 0,78 1,11 0,66 -0,01 1,93 0,79 1,08 -0,18 0,85 1,04 1,01 2,38 1,13 -0,9 1,37 0,52 0,51 0,59 1,07 1,18
Finanční zdraví ŠZ BT ŠZ ŠZ ŠZ TH BT ŠZ BT BT ŠZ BT ŠZ ŠZ TH ŠZ ŠZ ŠZ BT TH ŠZ BT BT BT TH BT BT ŠZ BT ŠZ ŠZ BT BT TH ŠZ ŠZ BT ŠZ ŠZ ŠZ TH ŠZ BT ŠZ BT BT BT ŠZ ŠZ
Kde: TH - podnik dosahuje tržní hodnoty, BT je pásmo bankrotu a ŠZ je pásmo šedé zóny 70
Tabulka č. 18.4 Vypočítané hodnoty finančního zdraví ukazatele ZETA 83 Číslo Finanční podniku ZETA 83 zdraví 100001 1,42 ŠZ 100002 1,69 ŠZ 100003 2,39 ŠZ 100004 1,17 BT 100005 0,82 BT 100006 0,86 BT 100007 2,71 ŠZ 100008 2,92 PP 100009 2,6 ŠZ 100010 2,43 ŠZ 100011 0,75 BT 100012 2,71 ŠZ 100013 2,03 ŠZ 100014 0,6 BT 100015 2,49 ŠZ 100016 1,99 ŠZ 100017 1,75 ŠZ 100018 3,26 PP 100019 2,82 ŠZ 100020 1,82 ŠZ 100021 2,78 ŠZ 100022 0,61 BT 100023 2,34 ŠZ 100024 1,18 BT 100025 2,7 ŠZ 100026 2,47 ŠZ 100027 1,13 BT 100028 1,13 BT 100029 1,83 ŠZ 100030 1,39 ŠZ 100031 1 BT 100032 2,91 PP 100033 0,87 BT 100034 0,68 BT 100035 1,71 ŠZ 100036 1,51 ŠZ 100037 1,54 ŠZ 100038 0,75 BT 100039 2,01 ŠZ 100040 0,89 BT 100041 2,48 ŠZ 100042 1,03 BT 100043 0,98 BT 100044 0,13 BT 100045 1,28 ŠZ 100046 1,08 ŠZ 100047 1,32 ŠZ 100048 1,24 ŠZ 100049 1,64 ŠZ 100050 0,48 BT
Číslo Finanční podniku ZETA 83 zdraví 100051 5,47 PP 100052 1,99 ŠZ 100053 0,84 BT 100054 4,22 PP 100055 1,91 ŠZ 100056 13,34 PP 100057 2,76 ŠZ 100058 1,47 ŠZ 100059 2,55 ŠZ 100060 1,8 ŠZ 100061 1,94 ŠZ 100062 0,88 BT 100063 1,91 ŠZ 100064 2,5 ŠZ 100065 4,74 PP 100066 2,44 ŠZ 100067 1,67 ŠZ 100068 2,55 ŠZ 100069 0,66 BT 100070 1,21 ŠZ 100071 1,79 ŠZ 100072 1,18 BT 100073 1,57 ŠZ 100074 2,06 ŠZ 100075 1,73 ŠZ 100076 1,59 ŠZ 100077 2,62 ŠZ 100078 1,94 ŠZ 100079 1,35 ŠZ 100080 0,29 BT 100081 0,9 BT 100082 0,96 BT 100083 1,4 ŠZ 100084 1,18 BT 100085 1,51 ŠZ 100086 1,17 BT 100087 1,8 ŠZ 100088 0,96 BT 100089 0,5 BT 100090 0,48 BT 100091 0,52 BT 100092 1,73 ŠZ 100093 0,6 BT 100094 1,38 ŠZ 100095 1,67 ŠZ 100096 0,9 BT 100097 1,68 ŠZ 100098 1,17 BT 100099 2,25 ŠZ 100100 1,97 ŠZ
Číslo Finanční podniku ZETA 83 zdraví 100101 2,33 ŠZ 100102 0,1 BT 100103 2,1 ŠZ 100104 1,66 ŠZ 100105 1,93 ŠZ 100106 3,85 PP 100107 1,39 ŠZ 100108 1,67 ŠZ 100109 1,11 BT 100110 0,59 BT 100111 1,16 BT 100112 2,38 ŠZ 100113 0,98 BT 100114 1,8 ŠZ 100115 2,98 PP 100116 1,66 ŠZ 100117 1,59 ŠZ 100118 3,45 PP 100119 1,42 ŠZ 100120 2,9 PP 100121 2,51 ŠZ 100122 0,62 BT 100123 1,07 BT 100124 1,73 ŠZ 100125 3,69 PP 100126 1,29 ŠZ 100127 1,98 ŠZ 100128 1,51 ŠZ 100129 1,54 ŠZ 100130 1,28 ŠZ 100131 0,99 BT 100132 1,35 ŠZ 100133 1,3 ŠZ 100134 3,68 PP 100135 1,37 ŠZ 100136 2,04 ŠZ 100137 0,88 BT 100138 1,56 ŠZ 100139 1,34 ŠZ 100140 1,52 ŠZ 100141 1,4 ŠZ 100142 2,09 ŠZ 100143 0,68 BT 100144 1,14 BT 100145 1,65 ŠZ 100146 1,36 ŠZ 100147 1,22 ŠZ 100148 1,79 ŠZ 100149 2,07 ŠZ
Kde: PR je pásmo prosperity, BT je pásmo bankrotu a ŠZ je pásmo šedé zóny 71
Tabulka č. 18.5 Vypočítané hodnoty finančního zdraví ukazatele Z 68 Číslo podniku 100001 100002 100003 100004 100005 100006 100007 100008 100009 100010 100011 100012 100013 100014 100015 100016 100017 100018 100019 100020 100021 100022 100023 100024 100025 100026 100027 100028 100029 100030 100031 100032 100033 100034 100035 100036 100037 100038 100039 100040 100041 100042 100043 100044 100045 100046 100047 100048 100049 100050
Z 68 1,48 1,68 1,4 1,44 0,94 1 1,52 1,8 1,44 1,61 0,83 1,43 1,24 0,71 1,49 1,23 1,14 1,43 1,18 1,85 1,22 0,7 1,1 1,26 1,63 1,44 1,16 0,99 2,21 1,17 1,2 1,84 0,98 0,8 1,37 1,64 1,35 0,87 1,3 0,97 1,71 1,17 1,08 0,2 1,07 0,94 1,41 1,42 1,35 0,61
Finanční zdraví BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT ŠZ BT BT BT BT BT BT BT BT ŠZ BT BT ŠZ BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT
Číslo podniku 100051 100052 100053 100054 100055 100056 100057 100058 100059 100060 100061 100062 100063 100064 100065 100066 100067 100068 100069 100070 100071 100072 100073 100074 100075 100076 100077 100078 100079 100080 100081 100082 100083 100084 100085 100086 100087 100088 100089 100090 100091 100092 100093 100094 100095 100096 100097 100098 100099 100100
Z 68 1,65 1,11 1,08 1,06 1,42 1,27 3,04 1,18 2,81 1,51 2,15 1,03 1,72 1,82 1,37 2,11 1,12 1,74 0,62 0,69 1,41 1,08 1,3 1,32 1,5 1,76 1,53 1,39 1,15 0,4 1,05 0,92 1,48 1,15 1,37 1,34 1,63 1,08 0,56 0,57 0,6 0,96 0,73 1,55 1,57 0,92 1,46 1,13 1,34 1,6
Finanční zdraví BT BT BT BT BT BT PR BT ŠZ BT ŠZ BT BT ŠZ BT ŠZ BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT
Číslo podniku 100101 100102 100103 100104 100105 100106 100107 100108 100109 100110 100111 100112 100113 100114 100115 100116 100117 100118 100119 100120 100121 100122 100123 100124 100125 100126 100127 100128 100129 100130 100131 100132 100133 100134 100135 100136 100137 100138 100139 100140 100141 100142 100143 100144 100145 100146 100147 100148 100149
Z 68 1,78 0,11 1,86 1,93 1,41 1,68 1,53 1,18 0,78 0,7 1,27 1,75 1,11 1,31 1,86 1,65 1,5 1,64 1,69 1,73 1,43 0,79 1,22 0,87 1,66 1 1,41 1,56 1,2 1,3 1,13 1,1 0,91 1,52 1,53 1,36 0,99 1,69 1,31 1,7 1,54 1,52 0,65 1,27 1,52 1,14 1,33 2,07 2,26
Kde: PR je pásmo prosperity, BT je pásmo bankrotu a ŠZ je pásmo šedé zóny
72
Finanční zdraví BT BT ŠZ ŠZ BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT ŠZ BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT BT ŠZ BT BT BT BT BT BT BT ŠZ ŠZ
Tabulka č. 18.6 Vypočítané hodnoty finančního zdraví u Taflerova bankrotního modelu Číslo podniku 100001 100002 100003 100004 100005 100006 100007 100008 100009 100010 100011 100012 100013 100014 100015 100016 100017 100018 100019 100020 100021 100022 100023 100024 100025 100026 100027 100028 100029 100030 100031 100032 100033 100034 100035 100036 100037 100038 100039 100040 100041 100042 100043 100044 100045 100046 100047 100048 100049 100050
Taflerův model 0,34 0,5 0,33 0,19 0,14 0,05 0,45 0,51 0,2 0,04 -0,35 0,47 0,25 -0,01 1,26 0,25 0,03 0,42 -0,38 0,69 0,21 -1,25 0,02 0,21 0,24 -0,18 0,03 -0,14 0,1 -0,02 -0,23 0,46 0,05 -0,09 0,29 0,72 0,23 0,14 0,5 -0,18 0,53 0,04 0,11 -0,2 0,06 -0,12 0,24 0,19 0,29 -0,59
Pravděp. bankrotu malá malá malá vyšší vyšší vyšší malá malá ŠZ vyšší vyšší malá ŠZ vyšší malá ŠZ vyšší malá vyšší malá ŠZ vyšší vyšší ŠZ ŠZ vyšší vyšší vyšší vyšší vyšší vyšší malá vyšší vyšší ŠZ malá ŠZ vyšší malá vyšší malá vyšší vyšší vyšší vyšší vyšší ŠZ vyšší ŠZ vyšší
Číslo podniku 100051 100052 100053 100054 100055 100056 100057 100058 100059 100060 100061 100062 100063 100064 100065 100066 100067 100068 100069 100070 100071 100072 100073 100074 100075 100076 100077 100078 100079 100080 100081 100082 100083 100084 100085 100086 100087 100088 100089 100090 100091 100092 100093 100094 100095 100096 100097 100098 100099 100100
Taflerův model 0,67 0 0,18 0,12 0,17 0,79 0,56 0,24 0,46 0,22 0,42 0,01 0,4 0,51 -0,23 0,61 -0,07 0,42 -0,32 -0,3 0,25 0,11 0,22 0,28 0,32 0,37 0,48 0,22 0,04 -0,44 -0,03 0,01 0,19 0,15 0,47 0,26 0,43 0,18 0,11 -0,5 -0,09 -0,1 0,11 0,34 0,34 -0,5 0,35 0,16 0,15 0,46
Kde: ŠZ je pásmo šedé zóny
73
Pravděp. bankrotu malá vyšší vyšší vyšší vyšší malá malá ŠZ malá ŠZ malá vyšší malá malá vyšší malá vyšší malá vyšší vyšší ŠZ vyšší ŠZ ŠZ malá malá malá ŠZ vyšší vyšší vyšší vyšší vyšší vyšší malá ŠZ malá vyšší vyšší vyšší vyšší vyšší vyšší malá malá vyšší malá vyšší vyšší malá
Číslo podniku 100101 100102 100103 100104 100105 100106 100107 100108 100109 100110 100111 100112 100113 100114 100115 100116 100117 100118 100119 100120 100121 100122 100123 100124 100125 100126 100127 100128 100129 100130 100131 100132 100133 100134 100135 100136 100137 100138 100139 100140 100141 100142 100143 100144 100145 100146 100147 100148 100149
Taflerův model 0,42 -0,37 0,41 0,45 0,32 0,7 0,25 -0,56 0,04 0,29 0,32 0,36 0,25 -0,19 0,64 0,34 0,35 0,58 0,31 0,5 0,41 -0,28 0,26 -0,71 0,56 0,01 -0,04 0,3 0,09 0,25 0,34 -0,09 0,09 0,67 0,34 0,24 0,14 0,35 0,34 0,38 0,41 0,38 -0,56 0,31 0,03 0,11 0,17 0,39 0,49
Pravděp. bankrotu malá vyšší malá malá malá malá ŠZ vyšší vyšší ŠZ malá malá ŠZ vyšší malá malá malá malá malá malá malá vyšší ŠZ vyšší malá vyšší vyšší ŠZ vyšší ŠZ malá vyšší vyšší malá malá ŠZ vyšší malá malá malá malá malá vyšší malá vyšší vyšší vyšší malá malá
Tabulka č. 18.7 Vypočítané hodnoty finančně-ekonomické situace pro Index bonity Číslo podniku 100001 100002 100003 100004 100005 100006 100007 100008 100009 100010 100011 100012 100013 100014 100015 100016 100017 100018 100019 100020 100021 100022 100023 100024 100025 100026 100027 100028 100029 100030 100031 100032 100033 100034 100035 100036 100037 100038 100039 100040 100041 100042 100043 100044 100045 100046 100047 100048 100049 100050
Index binity 0,93 1,51 1,07 -0,83 0,48 0,18 1,46 1,62 0,99 2,09 -1,06 0,82 0,93 0,02 1,93 0,71 0,28 2,2 -0,08 1,7 1,45 -0,88 0,74 0,73 0,15 0,79 -0,06 -1,53 -0,18 -0,31 -1,25 1,31 0,62 -1,23 1,01 2,87 0,23 0,36 1,32 -0,35 1,45 -2,76 -0,15 -4,85 -0,29 0,21 -0,58 0,25 0,73 -1,61
Situace firmy UrProb dobrá dobrá špatná UrProb UrProb dobrá dobrá UrProb vel.dobrá vel.špatná UrProb UrProb UrProb dobrá UrProb UrProb vel.dobrá špatná dobrá dobrá špatná UrProb UrProb UrProb UrProb špatná vel.špatná špatná špatná vel.špatná dobrá UrProb vel.špatná dobrá vel.dobrá UrProb UrProb dobrá špatná dobrá ex.špatná špatná ex.špatná špatná UrProb špatná UrProb UrProb vel.špatná
Číslo podniku 100051 100052 100053 100054 100055 100056 100057 100058 100059 100060 100061 100062 100063 100064 100065 100066 100067 100068 100069 100070 100071 100072 100073 100074 100075 100076 100077 100078 100079 100080 100081 100082 100083 100084 100085 100086 100087 100088 100089 100090 100091 100092 100093 100094 100095 100096 100097 100098 100099 100100
Index binity 2,24 -0,16 -1,57 1,51 0,58 8,68 1,49 0,83 0,79 0,47 -0,86 -0,11 1,06 1,19 2,45 2,74 -0,19 0,97 -1,38 -1,54 1,04 -0,47 0,9 0,78 0,98 1,18 1,6 1,45 0,06 -2,33 -1,16 -0,23 0,16 -0,13 1,19 0,37 1,41 -0,07 0,41 -1,19 -0,57 -0,48 0,17 1,77 0,89 -0,82 1,03 -0,32 0,79 0,93
Kde: UrProb jsou určité problémy
74
Situace firmy vel.dobrá špatná vel.špatná dobrá UrProb ex.dobrá dobrá UrProb UrProb UrProb špatná špatná dobrá dobrá vel.dobrá vel.dobrá špatná UrProb vel.špatná vel.špatná dobrá špatná UrProb UrProb UrProb dobrá dobrá dobrá UrProb ex.špatná vel.špatná špatná UrProb špatná dobrá UrProb dobrá špatná UrProb vel.špatná špatná špatná UrProb dobrá UrProb špatná dobrá špatná UrProb UrProb
Číslo podniku 100101 100102 100103 100104 100105 100106 100107 100108 100109 100110 100111 100112 100113 100114 100115 100116 100117 100118 100119 100120 100121 100122 100123 100124 100125 100126 100127 100128 100129 100130 100131 100132 100133 100134 100135 100136 100137 100138 100139 100140 100141 100142 100143 100144 100145 100146 100147 100148 100149
Index binity 0,67 -1,59 1,61 0,61 1,19 2,26 0,65 0,18 -0,29 -2,3 0,96 0,84 0,96 0,19 1,87 0,43 0,64 1,8 0,67 1,68 1,63 -1,73 -0,54 -1,06 1,42 0,22 1,37 0,31 0,22 0,68 0,23 0,77 0,61 1,79 0,24 0,72 0,88 1,1 0,25 0,69 0,39 0,4 0,51 0,42 0,79 0,71 0,18 0,4 1,09
Situace firmy UrProb vel.špatná dobrá UrProb dobrá vel.dobrá UrProb UrProb špatná ex.špatná UrProb UrProb UrProb UrProb dobrá UrProb UrProb dobrá UrProb dobrá dobrá vel.špatná špatná vel.špatná dobrá UrProb dobrá UrProb UrProb UrProb UrProb UrProb UrProb dobrá UrProb UrProb UrProb dobrá UrProb UrProb UrProb UrProb UrProb UrProb UrProb UrProb UrProb UrProb dobrá
Tabulka č. 18.8 Vypočítané hodnoty bonity pro Rychlý test (Quick test) Číslo podniku 100001 100002 100003 100004 100005 100006 100007 100008 100009 100010 100011 100012 100013 100014 100015 100016 100017 100018 100019 100020 100021 100022 100023 100024 100025 100026 100027 100028 100029 100030 100031 100032 100033 100034 100035 100036 100037 100038 100039 100040 100041 100042 100043 100044 100045 100046 100047 100048 100049 100050
Quick test 3,25 1,75 2 2,25 2,25 3 1,75 1,75 1,75 1,75 2 2,75 1,75 3,75 1,75 2,25 1,75 1,75 1,75 2,25 1,75 2,25 1,75 2 3 1,75 2,5 3,5 2,25 1,75 3,5 2 1,75 4,5 1,75 2,75 2 2,5 1,75 2,25 1,75 3,25 2 2,75 1,75 1,75 3,75 2,25 3 3
Bonita dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý špatný vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý špatný vel.dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý špatný vel.dobrý dobrý dobrý
Číslo podniku 100051 100052 100053 100054 100055 100056 100057 100058 100059 100060 100061 100062 100063 100064 100065 100066 100067 100068 100069 100070 100071 100072 100073 100074 100075 100076 100077 100078 100079 100080 100081 100082 100083 100084 100085 100086 100087 100088 100089 100090 100091 100092 100093 100094 100095 100096 100097 100098 100099 100100
Quick test 2,25 2 2,25 1,75 1,75 1,75 2 1,75 2,5 2,5 3 2,75 1,75 2,5 1,75 1,75 1,75 2,25 2,25 2 1,75 1,75 1,75 2,5 1,75 2,75 1,75 1,75 2,75 2,5 3,5 2 1,75 2 1,75 4,25 1,75 3 3 2,25 3,25 1,75 3,75 3,25 1,75 2,25 1,75 2 1,75 2,5
75
Bonita vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý špatný vel.dobrý dobrý dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý špatný dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý
Číslo podniku 100101 100102 100103 100104 100105 100106 100107 100108 100109 100110 100111 100112 100113 100114 100115 100116 100117 100118 100119 100120 100121 100122 100123 100124 100125 100126 100127 100128 100129 100130 100131 100132 100133 100134 100135 100136 100137 100138 100139 100140 100141 100142 100143 100144 100145 100146 100147 100148 100149
Quick test 2,75 4 1,75 3,75 1,75 1,75 2 1,75 2 4,5 2,75 1,75 2,5 2 1,75 3,25 2,75 1,75 2,5 1,75 1,75 3,5 3,75 1,75 2,25 1,75 1,75 2 2,75 2 4 1,75 2 1,75 3 2,75 2 2,25 3 2,25 3,25 3 1,75 2 1,75 2 2 3,5 3,25
Bonita dobrý špatný vel.dobrý špatný vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý špatný dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý špatný vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý špatný vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý vel.dobrý dobrý dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý vel.dobrý dobrý dobrý
Tabulka č. 18.9 Vypočítané hodnoty finančního zdraví pro OP Zemědělství Číslo OP podniku Zeměděl. Kategorie 100001 27,5 A 100002 28,5 A 100003 28,5 A 100004 20,5 B 100005 19 B 100006 17,5 B 100007 28 A 100008 23,5 B 100009 21 B 100010 24 B 100011 22 B 100012 26 A 100013 23,5 B 100014 17 C 100015 28,5 A 100016 21 B 100017 23,5 B 100018 26 A 100019 23 B 100020 26,5 A 100021 24 B 100022 22,5 B 100023 23,5 B 100024 22,5 B 100025 27 A 100026 26 A 100027 24,5 B 100028 23 B 100029 22,5 B 100030 18,5 B 100031 14 E 100032 24 B 100033 16,5 C 100034 18,5 B 100035 26 A 100036 20,5 B 100037 18,5 B 100038 16,5 C 100039 27 A 100040 20 B 100041 26,5 A 100042 16,5 C 100043 15,5 C 100044 16 C 100045 17,5 B 100046 20,5 B 100047 14 D 100048 18 B 100049 20,5 B 100050 19 B
Číslo OP podniku Zeměděl. Kategorie 100051 23,5 B 100052 26 A 100053 13 D 100054 27 A 100055 24 B 100056 24,5 B 100057 25 B 100058 21,5 B 100059 20 B 100060 25 B 100061 19 B 100062 19,5 B 100063 26 A 100064 22,5 B 100065 28 A 100066 22,5 B 100067 24 B 100068 31 A 100069 20,5 B 100070 20,5 B 100071 21 B 100072 18,5 B 100073 29 A 100074 27 A 100075 25 B 100076 26,5 A 100077 27,5 A 100078 22,5 B 100079 22,5 B 100080 17 C 100081 17,5 B 100082 19,5 B 100083 13 D 100084 16,5 C 100085 28,5 A 100086 17,5 B 100087 24 B 100088 13 D 100089 21 B 100090 17,5 B 100091 14,5 D 100092 17 C 100093 13 D 100094 20 B 100095 27,5 A 100096 22 B 100097 24 B 100098 20,5 B 100099 21,5 B 100100 30 A
76
Číslo OP podniku Zeměděl. Kategorie 100101 22,5 B 100102 18 B 100103 28 A 100104 14 D 100105 24,5 B 100106 26 A 100107 20,5 B 100108 25,5 A 100109 20 B 100110 15 D 100111 20 B 100112 22 B 100113 19 B 100114 26 A 100115 28,5 A 100116 28,5 A 100117 24,5 B 100118 25,5 A 100119 16,5 C 100120 28 A 100121 27,5 A 100122 18,5 B 100123 14,5 D 100124 25,5 A 100125 23,5 B 100126 21,5 B 100127 20,5 B 100128 29 A 100129 20,5 B 100130 22,5 B 100131 19 B 100132 23 B 100133 18,5 B 100134 28,5 A 100135 12,5 E 100136 24,5 B 100137 13,5 D 100138 14 D 100139 30 A 100140 21 B 100141 24 B 100142 29 A 100143 23 B 100144 26 A 100145 24 B 100146 24 B 100147 17,5 B 100148 25 B 100149 19,5 B
Příloha č. 18.10 Vybrané údaje z rozvahy za rok 2003
Aktiva 590 332 79 450 65 085 63 908 27 069 45 884 78 840 80 734 214 499 267 225 108 454 41 434 87 001 173 012 20 510 275 722 101 285 212 633 79 062 131 620 58 996 60 564 61 873 287 252 93 984 108 548 162 241 22 950 10 005 71 249 62 768 210 262 18 443 15 466 91 118 27 578 27 737 138 932 161 088 100 126 70 678 4 460 78 120 38 561 67 445 40 388 13 492 54 598
Krát. pohled. 70 344 5 417 6 232 5 849 836 3 244 11 277 4 835 17 303 11 151 4 817 2 595 3 609 11 215 1 370 22 563 6 511 8 346 3 188 15 674 2 868 3 235 3 299 16 458 12 313 7 000 26 524 712 1 088 4 412 5 664 29 242 1 018 -21 5 174 1 895 1 671 10 481 18 511 4 847 9 456 542 4 211 2 687 5 707 1 328 2 437 5 172
Krát. fin.maj. 30 545 2 507 1 397 3 234 305 1 467 4 682 225 7 605 20 748 13 089 2 783 2 445 7 074 1 953 1 117 1 204 6 770 6 625 4 435 5 403 2 463 323 5 935 2 298 2 004 612 328 916 331 918 5 543 993 384 2 323 2 288 1 963 789 6 888 2 393 3 115 38 1 494 863 1 106 13 778 1 372 1 642
Oběžná aktiva 227 292 33 268 20 715 32 281 6 599 15 604 32 795 35 452 88 230 99 755 39 974 18 426 26 016 54 372 7 926 87 105 31 765 55 826 29 427 43 391 19 373 19 111 13 375 95 706 39 485 48 375 60 746 8 938 5 068 24 709 21 045 88 738 6 084 6 634 25 708 5 694 9 705 41 021 49 651 32 561 34 733 2 221 32 502 14 175 22 124 20 251 6 988 20 452
Dohadné Časové účty rozlišení Zásoby aktivní akvtiv 122 890 13 2 423 25 319 0 636 13 098 0 776 23 198 0 7 5 458 0 0 10 893 0 247 16 836 8 220 30 392 1 282 376 63 322 0 205 67 856 0 1 318 22 068 0 716 13 048 0 0 19 962 410 15 35 483 3 0 4 603 94 1 63 425 0 3 114 24 050 0 66 40 710 0 4 473 19 614 0 42 23 282 25 164 11 102 0 171 13 413 0 517 9 753 0 272 73 313 0 304 23 531 0 713 38 480 0 45 33 601 0 1 091 7 639 0 2 033 3 064 0 0 19 966 0 338 14 463 0 637 53 953 0 1 588 4 073 0 148 6 271 0 1 403 18 211 0 123 1 511 0 268 6 071 1 715 29 751 1 095 0 24 252 2 412 25 256 0 0 20 593 0 50 1 641 0 0 25 132 10 214 10 625 0 63 15 311 0 758 5 145 0 -2 3 179 0 1 329 13 436 3 629
77
Pasiva 590 332 79 450 65 085 63 908 27 069 45 884 78 840 80 734 214 499 267 225 108 454 41 434 87 001 173 012 20 510 275 722 101 285 212 633 79 062 131 620 58 996 60 564 61 873 287 252 93 984 108 548 162 241 22 950 10 005 71 249 62 768 210 262 18 443 15 466 91 118 27 578 27 737 138 932 161 088 100 126 70 678 4 460 78 120 38 561 67 445 40 388 13 492 54 598
Cizí zdroje 335 689 35 227 13 836 40 334 18 033 44 657 14 816 15 181 40 673 61 113 67 359 7 412 20 427 168 629 4 174 65 937 26 826 31 252 12 424 58 639 9 653 41 201 11 721 157 150 18 890 21 681 90 731 9 010 6 258 26 136 54 299 42 186 12 847 18 854 30 878 19 905 10 440 108 606 40 924 62 382 16 411 3 156 43 786 25 324 25 414 18 072 15 038 36 492
Krát. závazky 129 908 5 116 4 450 27 187 2 227 2 639 5 072 12 105 17 219 9 076 8 921 3 663 6 374 8 457 434 31 565 7 020 10 673 4 674 10 683 4 343 1 449 3 274 30 381 9 095 1 885 14 600 3 401 1 348 8 976 7 747 15 923 1 118 2 572 10 738 4 412 7 595 22 280 7 530 7 146 4 606 1 565 15 903 13 248 13 683 3 146 4 774 8 158
127 403 33 231 40 403 254 310 9 102 85 251 282 963 78 833 28 210 135 929 37 014 32 945 20 810 105 829 243 177 33 290 99 994 101 640 138 956 43 032 105 500 117 916 134 771 150 138 44 401 117 477 131 560 19 101 215 903 65 070 133 334 67 490 36 173 129 364 97 986 147 664 154 972 58 607 184 245 20 932 204 985 83 530 79 710 66 953 41 658 17 428 127 127 164 947 98 835 81 846 114 650 77 268
10 791 3 312 3 095 14 845 211 3 335 12 548 2 527 6 082 7 203 8 323 2 413 3 027 12 669 29 186 3 622 3 078 6 529 7 625 3 710 3 183 2 477 13 434 10 540 3 353 8 840 24 041 1 368 38 356 3 309 14 732 3 823 3 215 2 945 13 558 13 371 10 382 8 467 27 380 2 053 28 830 2 716 4 017 3 789 3 121 304 11 037 12 146 7 427 3 037 8 202 11 135
1 757 2 720 1 411 1 449 176 829 4 237 7 016 2 792 5 717 1 801 918 824 3 022 15 702 785 4 739 2 817 3 609 3 574 959 2 703 6 614 3 015 1 232 5 141 3 071 470 3 365 1 679 790 3 176 1 234 120 518 2 522 8 077 4 235 7 600 8 14 163 3 381 2 538 470 103 1 031 7 807 5 016 17 401 93 2 877 2 559
49 080 16 548 16 946 64 860 3 044 18 576 85 813 24 118 16 798 40 767 21 524 10 573 17 663 47 469 116 921 15 025 31 212 48 878 46 749 16 629 17 915 21 742 52 066 49 356 12 847 28 300 60 713 5 238 92 818 21 338 36 638 23 847 15 480 30 702 35 834 41 374 58 019 31 491 71 861 8 068 86 569 20 202 21 786 16 269 14 524 4 077 62 313 63 506 43 560 25 019 33 431 25 569
36 532 10 516 12 440 48 566 2 657 14 412 63 848 14 575 7 924 27 847 11 400 6 425 13 812 31 644 72 033 10 037 23 395 39 527 33 972 9 382 13 773 16 562 32 018 35 801 8 262 14 319 33 601 3 409 41 732 15 467 21 116 16 848 9 717 27 302 21 758 25 481 39 560 18 789 36 881 6 007 43 576 14 105 15 231 11 545 9 651 2 742 43 469 41 738 19 033 21 889 22 352 11 875
0 0 0 0 0 7 0 24 0 0 0 0 0 0 12 0 11 442 0 5 0 0 0 0 75 0 0 155 0 26 0 0 0 678 4 2 752 0 0 0 0 0 0 0 0 0 18 0 0 350 0 0 0
78
1 537 4 172 201 50 10 654 44 189 614 530 636 242 694 729 14 771 105 370 146 3 303 0 27 1 573 147 70 85 10 878 1 430 237 288 119 5 674 685 104 1 256 186 479 17 16 60 29 1 770 70 103 25 459 1 283 53 386 868
127 403 33 231 40 403 254 310 9 102 85 251 282 963 78 833 28 210 135 929 37 014 32 945 20 810 105 829 243 177 33 290 99 994 101 640 138 956 43 032 105 500 117 916 134 771 150 138 44 401 117 477 131 560 19 101 215 903 65 070 133 334 67 490 36 173 129 364 97 986 147 664 154 972 58 607 184 245 20 932 204 985 83 530 79 710 66 953 41 658 17 428 127 127 164 947 98 835 81 846 114 650 77 268
42 894 32 795 3 435 57 503 7 646 8 516 81 109 2 517 16 501 47 342 16 022 11 296 11 076 90 202 89 709 8 050 9 350 31 138 38 255 9 804 55 765 34 961 42 612 65 454 16 062 29 483 47 772 10 115 42 814 17 895 52 820 53 711 29 963 62 361 61 867 74 755 61 057 53 875 73 153 22 460 126 830 66 596 79 989 16 449 41 353 13 638 51 003 84 757 36 826 35 566 25 464 24 828
26 829 2 517 3 435 26 532 6 067 3 430 28 994 1 827 9 672 13 351 14 990 2 683 10 907 8 612 27 016 4 152 2 037 17 432 13 308 1 839 10 842 12 739 15 010 41 517 2 643 5 522 21 026 2 606 23 994 5 555 11 338 8 345 6 999 18 015 24 834 36 621 4 895 12 265 16 136 7 148 20 105 5 415 9 451 8 440 5 049 11 053 9 060 8 367 11 021 27 781 9 387 4 393
109679 18602 62336 15982 97345 85818 38732 63887 241299 28585 42891 90265 53659 102554 369161 30273 143177 262324 27091 339082 120150 20845 16282 65847 62582 79888 78401 21261 84430 192234 22124 243354 47508 234960 28200 75125 29445 51179 101580 51681 15617 229848 46974 38240 211976 128370 166488 64686 1941
18965 1217 7284 824 9045 4169 2187 2397 19865 1016 2521 8991 4068 9213 43374 5543 8420 29499 2098 22618 6686 1045 1594 2724 3233 8158 9657 1693 5985 22086 5105 30857 3899 34514 1528 5650 2444 6788 10688 13070 1120 19969 10601 3402 25515 13442 13891 9632 105
2855 18 493 429 1253 4407 2908 2479 10470 118 4006 1870 380 2270 7301 1261 13031 15519 612 16654 1022 1355 729 3067 4162 2381 564 775 997 5886 500 7696 1058 12141 738 2434 1041 2184 1020 1759 241 4240 620 2723 5280 5723 6651 1730 193
58351 4733 20078 10647 37360 38355 15691 23132 60136 10380 17867 48092 17660 37717 169384 17228 61499 124576 9539 98271 30689 10411 8171 24540 30023 23670 29197 6591 31060 65242 11208 97373 13489 86997 10698 31455 10679 21167 28060 24262 5381 63088 20972 16302 94128 46765 77850 29721 973
36531 3498 10510 9394 27062 27422 10596 17835 13356 9249 11340 35417 13212 26234 85806 11204 40048 73820 6829 57899 21595 8011 5854 17757 22614 13131 18976 4123 24078 37270 5603 58820 8532 40342 8432 23371 6252 9607 16273 9373 4020 38879 9751 10177 63333 27600 55873 18359 675
0 0 0 1 0 233 0 0 0 0 0 327 0 0 0 0 7 0 0 0 0 0 0 0 7 17 0 0 0 20 0 0 0 0 363 0 0 0 97 0 0 8033 90 0 170 493 780 0 0
79
28 0 35 0 0 5 81 13 35 592 0 204 12 87 637 1 648 804 9 386 308 160 716 255 44 83 241 76 83 0 0 119 188 225 57 45 429 455 72 10662 0 288 294 12 1244 146 32 5 0
109679 18602 62336 15982 97345 85818 38732 63887 241299 28585 42891 90265 53659 102554 369161 30273 143177 262324 27091 339082 120150 20845 16282 65847 62582 79888 78401 21261 84430 192234 22124 243354 47508 234960 28200 75125 29445 51179 101580 51681 15617 229848 46974 38240 211976 128370 166488 64686 1941
29450 23278 21845 18175 26820 10930 23419 18343 85517 41441 25815 22088 38970 29594 69890 13705 59699 37810 19129 65627 24280 20209 18161 14809 8308 28808 21384 11640 27347 93204 20176 87074 15444 30555 28239 18542 23348 37212 48259 42484 14586 64053 25783 26598 85253 47423 94800 33015 1561
16859 1377 5882 15365 10936 3234 5386 2235 37873 32554 24730 15385 10667 3523 16805 1755 13192 14220 17244 36625 7162 2743 5322 3952 3794 14171 4980 1793 16678 32219 2134 11786 12350 11948 14859 5237 13119 16884 14117 15436 2988 16388 8929 1467 22941 14432 18743 8362 1115
Příloha č. 18.11 Vybrané údaje z rozvahy za rok 2003 Krát. bankovní úvěry 0 0 0 10 875 558 0 0 1 000 6 000 0 0 0 7 643 0 0 1 000 1 800 3 600 3 500 0 1 374 693 0 2 500 3 000 0 5 000 0 0 2 436 600 11 500 0 0 7 241 0 0 0 2 604 0 2 273 0 4 467 0 738 5 214 3 500
Ner. zisk 795 3 028 0 15 103 1 374 1 597 1 616 0 70 0 3 999 0 0 0 1 207 315 0 0 0 27 507 0 0 0 16 428 39 0 41 0 4 771 0 10 096 0 0 0 -2 467 3 009 1 372 0 0 0 358 0 919 0 0 0 0
Vlastní kapitál 250 699 44 113 51 248 23 574 9 036 1 221 62 974 64 336 172 958 204 490 41 073 34 022 66 556 4 383 16 184 209 755 73 588 181 381 66 634 72 975 49 310 19 311 50 152 129 708 75 094 86 826 71 510 13 940 3 747 45 109 8 469 168 076 5 596 -3 575 59 797 7 673 17 280 30 104 120 121 37 744 54 267 1 244 33 284 13 237 40 985 22 343 -1 546
Rez. f., Výsledek neděl f., Výsledek hospod. Krát. Čas Dohadné ost. f. ze hospod. běžného fin. rozlišení účty zisku min. let úč. obd. Rezervy výpomoci pasiv pasivní 79 480 795 16 590 19 011 0 148 3 796 9 484 569 2 287 6 351 0 110 0 4 991 -783 114 3 000 0 0 1 8 783 15 103 -5 047 0 0 0 0 81 -4 980 32 0 0 0 0 10 1 597 -577 0 0 6 0 7 844 1 616 284 0 0 1 050 0 835 -11 725 827 -1 991 1 600 982 235 12 712 70 -6 659 3 589 0 0 868 47 518 -7 666 -3 949 0 0 1 622 0 18 004 3 999 -8 779 2 497 0 22 0 8 921 0 348 0 0 0 0 3 193 -6 869 24 0 0 18 0 8 666 0 -2 840 0 0 0 0 353 1 207 758 0 0 0 152 249 -20 381 3 851 0 0 30 0 549 -14 565 -2 933 10 582 0 0 871 34 893 -1 377 2 753 0 0 0 0 0 -5 387 -7 979 0 0 4 0 28 944 27 507 9 256 3 501 0 6 0 5 288 -4 782 -1 210 0 0 33 0 21 119 0 -3 788 0 0 52 0 49 0 -433 0 0 0 0 79 710 16 428 1 823 0 0 394 0 26 773 39 -2 539 0 0 0 0 33 488 0 -1 806 0 0 41 0 30 047 41 -5 143 2 966 0 0 0 8 240 0 -2 448 0 0 0 0 10 4 143 -506 980 0 0 0 110 -2 831 -4 292 0 0 4 0 102 10 096 -6 539 0 0 0 0 2 234 0 1 447 0 0 0 0 0 0 -235 1 200 0 0 0 10 -2 305 -1 382 0 0 187 0 17 223 -2 886 1 076 2 837 0 0 443 10 3 009 4 554 6 752 0 0 0 1 161 1 372 -802 0 0 0 17 7 053 -12 421 164 0 0 0 222 6 012 -8 983 2 653 5 0 43 0 22 067 0 -4 716 0 0 0 0 319 358 632 0 0 0 0 0 -2 524 -920 0 0 60 0 21 104 -3 039 -2 791 0 0 1 050 0 17 777 0 -12 867 0 3 000 0 0 1 028 -1 895 -5 053 0 150 5 1 041 27 297 -4 044 -2 260 0 0 -27 0 106 -1 889 -791 0 0 0 0
80
0 7 192 0 0 3 500 0 0 18 022 0 0 1 200 1 032 0 0 4 773 27 060 0 1 840 0 3 780 527 0 500 12 119 4 633 0 0 5 948 3 023 4 000 1 400 7 054 0 0 4 291 3 300 6 500 0 0 15 000 250 0 2 000 1 616 0 7 049 0 0 0 2 780 7 425 0 0 3197
6 588 0 0 0 29 1 642 146 4 796 0 8 920 0 20 800 654 0 0 0 921 8 165 0 734 3 166 0 0 0 0 0 0 0 5 718 4 110 0 0 0 0 0 0 703 5 300 39 767 0 -6 965 0 0 0 0 2 044 483 0 2 721 6 076 0 4 165 0
18 077 84 508 436 36 961 196 707 1 456 76 673 201 454 76 316 11 709 88 243 20 992 21 649 9 734 15 273 152 951 25 240 90 591 70 345 100 512 33 220 49 735 82 955 92 159 84 684 28 338 87 994 83 775 8 968 173 089 47 075 80 514 10 676 6 192 66 373 33 569 72 270 93 899 4 732 111 092 -2 067 78 155 16 934 -296 50 504 907 3 696 76 124 79 146 61 845 46 280 89 184 52 440 80215
662 56 074 2 259 179 22 490 72 9 561 102 259 17 437 219 34 829 5 2 482 0 12 379 21 100 484 18 115 340 12 778 3 717 12 513 39 34 433 4 253 6 142 31 410 43 525 127 2 669 590 23 166 9 423 6 26 148 2 375 7 192 63 290 12 31 666 147 48 868 17 432 2 294 975 1 723 10 14 646 67 677 552 9 070 4 490 563 4872
1 434 -2 892 -4 402 -6 303 29 1 642 -884 4 796 -26 028 8 920 -4 154 20 800 654 -7 987 -427 0 -1 752 6 024 -4 738 734 3 166 0 -21 724 -2 729 -11 800 0 -2 534 0 5 718 4 110 -2 503 -4 655 -3 181 -274 -5 189 0 -2 033 5 300 39 -2 468 -2 740 -6 965 -1 249 -6 372 0 -4 765 2 044 369 -4 089 2 721 6 050 -23 690 4 165 -1483
-510 985 -3 621 -708 -8 661 -1 258 -1 112 -4 947 -1 888 1 570 -109 87 -232 -2 279 -2 187 3 674 812 -3 013 6 576 -8 485 161 -9 881 -10 996 37 -11 828 -6 585 -18 714 2 935 -512 -3 678 -9 316 -3 649 -2 799 -4 401 -3 992 2 324 2 110 3 483 -797 -655 -5 978 -4 173 -5 297 -232 1 542 749 -7 818 1 191 -3 744 -2 456 1 215 -175
81
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 236 0 0 0 0 0 613 0 0 0 2 043 0 14 443 0 0 1 000 2 300 0 540 0 0 0 394 0 3 618 0 1 736 1 287 780 0 0 2 410 0 0 0 0 0 6 415 0 0 0 0 530 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 848 0 0 0 0 0 0 0 52 0 2 000 0 0 686 0 0 2 120 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
29 1 0 7 100 0 62 400 0 0 0 0 0 0 354 517 0 53 157 189 8 0 0 0 0 1 0 13 0 0 100 0 3 102 18 0 2 550 639 16 0 0 539 0 0 17 0 -602 94 0 1 044 164 0 2 0 14
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 344 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 18 0 0 0 1 0 630 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 2400 575 629 0 300 0 0 0 0 5000 0 5223 6410 0 6000 16000 0 0 0 0 0 2000 0 0 4400 0 896 0 0 23904 0 10000 700 0 2221 325 2000 1229 0 7111 0 0 9000 7287 34256 1000 83
0 4576 0 200 1839 2888 0 0 5865 307 2972 0 65 24420 0 0 7222 6962 176 0 0 0 0 0 0 95 846 0 20570 0 0 0 15935 0 0 0 0 5754 6556 0 320 417 0 1000 2315 0 27633 0
-4676 40160 -2258 70156 74888 14972 45544 155688 -12856 17074 67919 14689 72960 299184 16568 83457 224514 7832 273455 95870 636 -1832 51027 53690 51048 56959 9621 57071 99030 1946 156278 32064 204237 -108 56583 6087 13967 53295 9197 1031 165611 21167 11642 126505 80786 71571 31671 311
7 14833 16 18 0 3116 35808 141012 0 2624 617 9838 14594 189017 1834 2098 4157 22 577 5250 300 281 23805 0 51379 24 4627 1250 20276 140 34967 16 92762 356 32004 3186 9025 7545 -11 10 48791 567 6951 10118 44590 39555 25 0
-3639 4576 -3072 -2751 -1893 322 0 -17705 -4853 307 -13980 -2563 -1394 24420 0 -9639 5458 6962 176 -866 2224 -2855 0 -3642 -12384 -3672 272 -5088 20570 -187 -4246 -6050 15935 -2034 0 -17945 -8046 236 6556 0 -5465 -18894 0 -6338 2315 -1816 27633 0
-1163 910 696 476 1750 870 -3458 -7498 -4380 1618 -2557 1409 -1531 5345 88 2430 369 229 9217 346 -2500 117 -7504 -168 -6270 -2193 223 -5734 3873 593 -5641 -3112 3827 920 -774 -3516 1033 3846 2552 919 3332 -14743 240 -11779 -3454 -1666 3039 126
82
0 4630 0 -3 0 221 1600 0 0 0 0 0 4900 0 0 0 0 0 441 201 0 0 0 0 0 0 0 0 0 230 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2340 1099 3151 6523 8821 0 250 0 0
0 0 0 600 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 481 0 0 77 0 0 0 0 0 0
0 331 65 -34 0 341 0 94 0 2 258 0 0 87 0 21 0 130 0 0 0 -47 11 584 32 58 0 12 0 0 2 0 168 69 0 10 0 26 0 0 184 24 0 218 161 117 0 69
0 0 0 403 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Příloha č. 18.12 Vybrané údaje z výsledovky za rok 2003 Hospodář. Tržby za výsledek Nákladové prodané před zdan. úroky zboží 20468 5162 8492 2281 395 3861 114 273 0 -5047 588 10 32 44 0 -577 272 0 395 617 53 1040 136 0 -6659 1148 12848 -5457 4880 0 -8779 1665 0 348 198 23 -48 805 0 -2144 1895 0 758 55 0 -1162 1810 5105 -2933 363 0 1597 1013 613 -7028 684 140 9256 966 0 -1247 326 0 -3788 330 29 -1344 342 0 1483 1939 142 -3382 1130 0 -1995 465 0 -5239 1834 0 -2448 1 0 -506 146 0 -4612 568 174 -6539 1069 15576 425 1787 1227 -235 137 20 -1382 0 1076 1262 0 4554 410 3 -766 332 0 -639 391 0 3424 272 494 -4716 487 0 1004 671 0 -920 0 -3277 349 0 -10377 320 0 -5053 778 199 -2237 160 0 -791 545 10 -519 438 216 985 2077 725 -3621 110 0 -705 1 0
Výkony 420686 47869 32576 37872 9116 25472 49515 50604 114628 200318 49625 16357 33993 69082 9184 105691 45764 115847 40894 79012 25949 22806 24743 130397 74185 55169 92873 7685 8262 37905 34172 189040 3620 7896 53253 8013 15013 48246 77433 39739 46829 4468 33222 14153 33007 19194 14296 32349 50997 15041 24823
Zúčtování Zúčtování rezerv a oprav. pol. Převod Jiné provozní čas. rozliš. do prov. provoz. výnosy prov. výn. výnosů výnosů 50228 0 0 0 10206 0 0 0 9709 0 0 0 3535 0 0 0 1965 0 0 0 1157 3832 0 0 6397 0 0 0 13804 0 116 0 18660 0 0 0 19739 0 0 0 5681 0 0 0 4965 0 0 0 6340 0 0 0 6941 0 0 0 1594 0 0 0 19876 0 0 0 4956 0 0 0 19062 0 0 0 6739 0 0 0 19548 0 0 0 5985 0 0 0 3293 0 0 0 4580 0 0 0 29133 0 0 0 5079 0 5436 0 5994 0 0 0 11814 0 0 0 5122 0 0 0 2131 0 0 0 6815 0 0 0 6022 0 0 0 20788 0 0 0 5131 0 460 0 3604 0 0 0 8832 0 0 0 10246 0 0 0 3349 0 0 0 19201 0 0 0 18100 0 0 0 18234 0 0 0 8336 0 0 0 1055 0 0 0 7343 0 0 0 5699 0 0 0 7130 0 13 0 6086 0 0 0 2503 0 0 0 8223 0 0 0 15204 0 0 0 2026 0 0 0 4151 0 0 0
83
Finační výnosy 4085 949 899 2496 57 300 177 1128 869 4272 1624 181 656 1163 129 1398 342 608 2844 738 299 235 278 1499 1039 1196 10816 151 96 517 855 1366 18 18 1203 13 992 16 185 329 598 2 27 278 374 70 13 349 816 1898 0
-12887 -1258 -1457 -5258 -1888 1570 731 234 -232 -2279 -2917 3740 812 -2890 7365 -8485 166 -9253 -10996 -1139 -11828 -6 370 124 861 3042 -512 -3678 -9316 -3649 -5057 -5400 -5539 2325 409 4193 -797 -655 -6274 -4160 -5297 -232 1542 749 -10820 1191 -3835 -2555 1514 -626 -1163 1207 696 537 796 120
2431 203 353 3202 171 624 1447 88 116 962 4088 107 529 1050 727 344 678 830 1823 1634 306 283 897 255 1707 678 1108 425 2488 1121 1463 1257 1353 1493 455 336 1878 230 614 1 253 1148 2116 1360 1082 711 937 664 3 408 247 1345 590 524
0 484 0 16756 0 0 1318 0 678 20 2947 5167 0 36 0 8265 6077 0 0 372 189 0 0 2711 0 416 0 28832 802 0 0 1455 12683 0 0 0 0 0 255 19 0 1300 0 67 0 0 1182 5980 183 11050 0 13533 70 1114 0 0
122877 3200 24378 148170 30965 40531 46601 42556 22204 26018 58129 179117 22962 45044 80131 57322 21953 39761 35719 78803 72912 21809 64516 84190 9876 116986 35479 50939 24055 29702 43860 97627 83058 76610 39803 150742 14660 22692 25199 34134 26293 12302 3828 82263 64957 62919 33897 61223 56347 78517 3135 44883 13242 45646 48904 27151
14398 3219 5554 32075 11224 8900 17551 1622 4551 3821 6075 28103 5250 5637 15112 9753 9251 6910 8092 13301 28190 6546 16470 16482 2256 25165 5734 7297 4440 3150 9194 13800 11757 12704 7249 18535 1912 2541 7465 8314 7866 3492 8306 11070 10484 6856 3735 9799 7355 8620 1331 6475 4287 7470 5912 3598
84
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 47 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 53 0 0 0 568 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2545 42 329 1344 387 22 117 1205 164 1 1569 2217 146 467 784 785 316 377 807 1473 1044 1031 517 710 54 851 492 988 136 1 1958 18 255 289 71 1102 1144 0 1754 81 1137 0 239 1119 2006 2651 140 1934 288 589 0 373 174 1749 661 535
-3458 -9532 -4380 1566 -2557 1413 -3039 5664 88 2078 907 229 9327 1714 -2501 116 -7504 -284 -6270 -3302 223 -6149 2668 593 -7010 -3616 4314 1232 -774 -3516 1033 3846 2578 985 3266 -14743 278 -12007 -3516 -1924 2125 128
518 1015 195 492 114 1906 1459 308 2572 1481 252 708 882 199 74 488 144 332 701 374 1033 1008 126 5065 374 532 390 263 571 235 562 435 25 941 1219 3362 1176 5226 451 17
0 13358 123 607 0 37 0 66067 584 0 842 0 12398 446 0 0 0 0 0 16 0 0 0 0 1133 513 4099 23 21 0 4388 0 5976 38 50965 2114 0 39083 11 233 0 2994
29519 41428 17508 19193 65804 26291 52799 208623 21459 76625 142329 17790 285873 60203 11679 10493 19917 37859 43442 55674 14501 44672 89225 12796 85424 20964 123383 21900 34752 20317 46675 36170 31793 11481 125117 36391 23031 142568 55267 81873 42489 1160
5572 32402 3106 4265 8025 3070 8630 31631 3666 22502 33268 3570 18181 10731 2322 2747 6639 7283 9595 4554 4637 9806 12882 1896 16606 2540 18071 5468 7073 5589 5669 22516 12737 3804 12348 11271 5178 12457 12232 14204 1681 1173
85
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -2408
25 193 1 153 1358 58 1783 1789 389 2013 1365 1 995 6643 161 1 425 21 14 1615 116 4 1546 0 4264 10 1814 187 22 665 231 74 196 37 380 461 54 3528 1272 3087 1233 0
Příloha č. 18.13 Vybrané údaje z rozvahy za rok 2002 Aktiva 525459 84113 64119 63123 27899 50507 81850 81284 228749 186254 113658 37093 87195 177089 20265 281268 105080 216624 86758 130715 61150 64208 65679 299041 97863 113222 170374 25508 10453 78011 67989 218495 18072 17052 84735 0 28973 147154 161986 102656 72179 4845 82703 40564 76833 38118 7991 59375
Oběžná aktiva 205877 38538 20191 36112 6278 18049 33484 34985 95888 121590 43888 15272 24357 56364 7492 80902 31913 58101 33261 40487 20939 20911 12482 99669 39572 46627 63644 9519 5229 26362 20269 88908 7099 6946 23900 0 11152 50291 45823 36814 36093 2425 33590 15464 27196 18306 5089 21095
Zásoby 110982 27408 11765 26213 5369 11703 17823 31072 67104 65568 24708 11616 18006 39240 4470 61970 24778 43144 21444 21410 13248 14751 9689 82609 24552 39519 34050 8376 3316 23277 16083 46433 5523 5998 18725 0 7326 32742 23482 31289 18047 1949 25353 14082 16839 6698 2518 13834
Krát. pohled. 52124 8884 4674 7625 594 3352 11275 3755 20286 15622 6226 2320 4197 7922 1121 17897 5340 12427 3245 15938 3264 3066 2311 12652 9704 5094 26675 744 874 3020 3047 32889 525 76 4665 0 1291 17304 20482 3752 7318 382 5063 1086 8876 8592 1814 3427
Dohadné Krát. fin. Časové úč. aktivní majetek rozlišení A 0 38838 1398 311 2246 1448 0 3764 1165 0 2274 6 0 315 0 1 2994 114 153 4386 269 0 158 481 0 8498 195 0 40400 1582 166 12954 1028 79 1336 0 110 2154 15 0 8562 70 0 1901 15 124 1035 5691 0 1795 50 0 2530 9709 128 8572 61 0 3139 216 218 4427 111 380 3094 855 0 482 262 715 4408 376 0 4837 1119 276 1312 291 200 2910 629 44 399 3001 0 1039 0 237 65 846 0 1139 1018 663 9586 3275 0 1048 148 52 872 1990 0 510 202 0 0 0 0 2535 359 0 245 25 0 1859 1008 0 1708 0 0 3508 167 0 94 0 335 1967 34 0 271 129 0 1481 771 174 3016 99 0 600 1372 12 3789 437
86
Pasiva 525459 84113 64119 63123 27899 50507 81850 81284 228749 186254 113658 37093 87195 177089 20265 281268 105080 216624 86758 130715 61150 64208 65679 299041 97863 113222 170374 25508 10453 78011 67989 218495 18072 17052 84735 0 28973 147154 161986 102656 72179 4845 82703 40564 76833 38118 7991 59375
Cizí zdroje 319392 40503 12928 25218 17852 48172 18175 15234 38303 136525 63234 3260 13940 165956 4679 60471 26417 34169 5720 67578 9012 41765 13906 167675 19882 24754 92322 9044 6200 27186 44612 39859 12081 18949 17627 0 10751 125226 42413 59701 12181 2519 41067 18081 61892 12468 5242 39081
129112 34251 40987 258610 12448 87986 290138 82347 30439 141162 38314 31705 22418 110961 246813 33603 106109 106959 149753 41654 106558 126036 138462 171958 47517 115425 135457 19774 218580 72633 141102 71935 37667 134911 117665 144677 157009 63271 194779 24102 216067 92735 86489 71273 40484 15089 123897 172150 105946 87055 120317
48821 16254 16612 67583 5716 17405 93751 25230 16563 41636 20482 10774 18569 47195 121164 14948 34724 50779 52050 15593 24758 24120 57132 60046 14404 30389 64193 4581 89535 26498 38515 31654 17116 36007 48952 46817 67917 32377 77558 9990 95783 24103 25083 18212 13058 4174 57584 64968 47642 28221 35364
38120 10561 13046 49281 3578 14207 73454 15326 7460 26993 11925 6533 13635 34452 78797 11302 25543 45415 36170 9330 19279 18472 39138 43238 8800 12389 36085 2954 46356 16669 21678 22952 11115 31696 33508 25152 35009 19230 44820 7208 40506 18800 17902 13401 8947 2590 45336 51018 18233 23796 23066
6458 2378 2315 15914 284 2139 14004 4572 5796 7259 7259 2902 3890 8242 26877 2372 5574 4556 9776 4013 2538 3117 15161 13521 2912 8654 25140 983 28898 4472 13251 5010 3879 3770 14445 19251 13224 7588 29706 2684 24542 1885 5333 4442 1229 170 5471 9950 10283 3830 9000
410 0 141 465 0 180 182 0 95 0 -86 144 2 0 1146 0 0 0 0 0 0 214 0 503 104 4 81 0 91 240 339 0 0 0 0 0 626 1 1869 0 271 104 324 95 22 0 517 371 0 273 265
87
4243 0 1251 2388 1854 1059 1113 5332 3307 7384 1298 1339 1044 4501 15490 1035 3607 803 4085 2287 2941 2531 2833 3287 2692 9346 2968 644 3916 1907 3586 3692 808 27 999 2414 19684 5559 3032 98 30735 3419 1848 369 44 1414 6777 6320 19411 686 3298
2397 0 287 254 65 5 946 99 196 985 991 1105 606 605 351 42 498 53 624 238 3264 0 105 1044 578 0 36 3 725 889 284 391 269 2819 267 27 1150 90 629 65 243 61 69 734 79 176 6 155 2029 47 16
129112 34251 40987 258610 12448 87986 290138 82347 30439 141162 38314 31705 22418 110961 246813 33603 106109 106959 149753 41654 106558 126036 138462 171958 47517 115425 135457 19774 218580 72633 141102 71935 37667 134911 117665 144677 157009 63271 194779 24102 216067 92735 86489 71273 40484 15089 123897 172150 105946 87055 120317
36321 30103 3313 39092 9677 10587 60851 4150 20221 52425 14954 8667 10205 88273 55709 7786 9093 35747 33968 7989 62137 31722 22827 70793 18723 25145 46685 6372 48667 24180 47827 53803 27826 63022 66449 61827 66026 59616 66999 24640 133419 67482 82627 16352 34093 12805 49176 87895 41799 28661 26940
82935 109291 18484 65669 12691 96010 84658 41465 66500 237620 32492 38874 96546 53247 110081 379933 28776 124971 276682 28228 335771 122574 22601 0 74911 62644 93138 86615 22413 84882 191057 22664 245937 51286 236513 28449 77630 67589 58317 84812 37513 16838 220676 66027 39193 234921 132589 182921 65223 1602
23488 56322 4327 20156 8233 37605 37017 16608 27241 78507 13242 17854 50131 15903 39678 177335 16042 51102 134868 9269 92350 31981 11072 0 30037 29237 34876 32793 6232 34527 68137 9920 98349 14972 83055 11697 30724 17834 24483 26439 20021 6336 60770 28051 16809 112593 48526 88267 29999 690
11939 35335 3769 10719 7007 30719 28909 10983 19811 14917 10521 11599 36612 12458 28366 79571 11899 36701 68607 6608 60045 22192 8131 0 21187 21403 22195 21228 3094 27571 33401 3984 57610 7725 40179 9546 26527 13047 11696 17865 9230 4636 38105 20823 9962 71792 27218 57148 21442 579
7265 15629 517 7227 630 5401 5229 2372 4025 20221 1058 1837 10479 3042 4340 46049 3483 8554 37995 1776 26133 7416 1473 0 2817 4240 11720 9819 2247 4671 19393 5852 31291 6120 25667 1696 2065 2668 7724 6147 10441 1331 15323 6069 3561 25774 15781 14115 5825 58
0 3 0 0 0 0 0 154 0 895 0 142 147 191 379 158 31 52 0 0 497 0 0 0 10 0 0 317 0 213 0 0 0 0 3 0 0 0 267 357 0 0 650 357 31 398 0 0 0 0
88
4284 5358 41 958 596 1463 1475 3253 3210 16332 1665 4418 1226 403 6972 11970 1440 5847 21990 885 4930 266 1468 0 4561 3594 961 1746 891 2285 15343 84 9448 1127 17209 455 2132 925 2475 2106 350 369 7342 1159 3286 6504 5527 16144 2732 53
1044 56 0 30 0 0 191 16 0 63 1393 0 131 102 71 787 4 1065 1268 9 871 504 197 0 24 89 69 206 84 91 0 20 136 352 90 57 43 678 1112 0 4169 0 365 1056 3 881 144 181 10 0
82935 109291 18484 65669 12691 96010 84658 41465 66500 237620 32492 38874 96546 53247 110081 379933 28776 124971 276682 28228 335771 122574 22601 0 74911 62644 93138 86615 22413 84882 191057 22664 245937 51286 236513 28449 77630 67589 58317 84812 37513 16838 220676 66027 39193 234921 132589 182921 65223 1602
30974 26549 21997 38318 14701 25126 11479 26548 18997 71691 15963 21763 19539 39888 30310 70474 12241 43966 35739 20461 62199 27050 19466 0 14236 5039 34433 20791 13305 16761 96390 21311 68686 15825 28192 28606 18374 34855 45088 36278 27674 15287 52581 25913 27583 71259 43686 108146 36067 1189
Příloha č. 18.14 Vybrané údaje z rozvahy za rok 2002 Rez. f., Výsledek Výsledek neděl. f. a hospodař. hospodař. ost. fondy minulých běžného ze zisku let úč. období Rezervy 70516 -10814 20818 0 0 875 10129 7827 328 -2294 6169 4659 456 16790 16101 8610 0 -2699 -1155 81 0 1575 491 0 0 612 8743 7667 0 -6649 -2940 835 0 3261 19396 12712 55710 -8766 -59565 42862 19068 3999 -686 2707 0 0 7371 10484 0 -7380 10410 3136 14705 -4454 -1097 1250 0 1496 64 353 0 -11868 6626 249 551 -11046 -1759 0 4484 -1679 34501 29000 0 523 508 1519 26686 30793 -1673 2079 5050 -3328 335 661 20212 1323 -1167 2393 0 -6475 -1013 49 71021 12854 14809 7763 19037 2486 5637 8084 29422 -819 3905 6281 21441 -524 11784 6818 5648 0 2702 4380 0 4135 18 10 1640 -152 -2784 110 20 11705 6761 91 1871 -3014 13486 468 0 0 -105 0 0 -1052 -1207 10 0 -2587 24464 17222 0 0 0 0 272 1015 1356 870 3987 -5212 -6252 953 118 -10181 9181 5830 17954 0 4113 5064 286 -273 1227 0 0 -2381 -144 0 19162 -1804 6024 1983 96 -2912 -2119 3596 421 -71 1426 829 25577 0 -1413 765 0 -2008 3725 106 0 2329 839 662
Dohadné Krát. účty finanční pasivní výpomoci 0 0 661 0 0 55 0 0 0 310 0 47 0 0 0 0 0 0 0 635 0 209 0 0 0 217 0 0 0 1921 81 0 0 0 0 1247 0 54 0 0 0 201 0 491 0 195 0 0 0 0 0 0 0 42 0 0 0 173 0 0 0 699 0 0 0 88 0 0 0 0 0 110 0 0 0 2090 0 0 0 563 0 0 0 361 0 0 0 0 0 1216 0 0 0 1084 0
89
Krát. závazky 119134 7777 4980 22924 2434 2462 5762 13990 21988 64015 5499 1433 7458 4858 412 31726 6793 14462 2921 5377 4937 1254 2922 40602 6096 2766 11118 1922 949 8389 5642 20324 3529 1994 11645 0 6638 20728 6898 4594 3661 928 16629 10292 14549 1234 3858 7693
Krát. Časové bankovní rozlišení úvěry pasiv 0 83 0 77 0 0 6625 0 1044 0 150 78 0 1090 1300 860 9874 0 0 3985 0 23 0 0 6816 17 0 0 0 0 13012 3 1400 0 3600 0 5300 7 0 5 1800 38 0 55 0 0 3150 186 0 0 0 27 3000 366 0 76 0 0 1488 0 8279 0 11000 0 0 0 0 260 7541 0 0 0 0 0 0 0 0 16 0 0 0 0 0 100 5286 454 0 0 2421 49 824 136 3500 4 0 23
53731 1090 0 11531 0 92 79894 105 0 16031 0 3 0 10347 15143 0 19821 0 9689 532 1718 0 31320 1283 1979 24661 0 0 703 484 23094 5872 0 9813 170 276 12307 0 13243 0 3359 3477 396 116 -5 0 8002 31989 0 0 92 93 0
0 -2236 -5732 -2748 1766 -459 6563 -26728 7767 -71 16927 1071 -3327 -2794 -3813 921 4724 -221 2486 2437 -16418 -15905 695 2062 -262 -2534 0 6061 3898 -805 -3988 -560 1344 -5189 3543 263 3000 6330 767 -4947 -6965 -1249 -1714 0 -2335 1624 -258 -3946 1923 5638 -12972 2913 -1483
8452 -976 -332 27674 -52 9018 39804 18089 1443 13925 6333 2099 -4460 9516 47917 -819 19537 3053 7922 4509 11937 -5417 22737 -9290 4860 7394 47859 4932 5236 -915 6933 -4100 -1612 16386 2248 10335 53043 -2795 34871 2718 49022 13752 -2775 -420 6440 476 6617 32943 4352 17852 -4810 2458 7151
2907 1190 179 21580 72 9480 22267 17359 219 18097 5 2444 1769 3659 484 15237 340 3192 2963 10837 39 3168 2903 2788 5911 43522 127 2020 123 6724 7431 6 14584 4340 7031 50416 12 23460 601 46342 13937 1898 873 1686 10 6618 35712 512 9070 4490 356 4281
447 0 201 643 0 142 0 0 167 0 15 216 202 375 221 1370 0 930 89 0 0 577 1103 972 403 429 1316 0 630 0 61 0 0 0 0 0 558 602 3515 0 1044 379 0 7 188 46 7 1669 0 182 683 0 283
90
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2713 0 0 0 0 0 0 0 100 0 1000 0 0 1000 0 0 3573 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
23867 2004 3313 14135 6040 3230 23721 1240 9555 14062 14954 2059 9782 7641 30783 2561 2543 23491 10600 1759 6082 6913 16351 43468 2931 4923 22760 1861 31769 8844 11349 7473 4850 15983 28841 31653 4959 9374 20914 8207 13629 4832 10945 6858 4200 9353 6567 4644 13699 28216 9242 3838 17414
9000 0 0 8151 0 0 17652 0 0 0 2232 0 0 4742 39000 0 2920 6300 3680 503 0 0 21890 1200 0 0 3000 4149 1137 900 7618 800 0 1978 0 5600 0 0 13000 364 0 2000 0 0 7049 0 0 0 3000 8461 1000 0 2000
8 70 4 101 57 168 474 0 8 0 0 0 0 9 502 0 0 213 280 11 0 0 0 0 15 0 154 0 0 189 0 2869 0 0 9660 882 6 0 0 368 0 0 0 0 -1297 84 0 0 491 0 227 0 73
0 13105 8 0 1586 979 10594 49262 0 2179 262 8421 6444 146853 135 -1 1883 0 0 0 0 0 517 0 26936 0 832 0 9974 0 13066 0 21658 356 26232 1742 5422 1542 -7 0 11529 272 0 8548 36382 0 0 0
-2914 4767 -10 -2273 1839 2403 -1804 -16065 -1900 182 -3134 -2755 63 19039 0 -9639 7222 7512 -11958 -866 1457 0 0 0 1228 -3767 -574 -3011 19493 -600 -4246 -2053 8392 -627 0 -11476 -2623 -4776 4526 219 -5785 -19311 0 8025 2319 -1816 32835 0
-718 2735 -2142 240 -5318 501 25513 89900 21601 460 -4999 1533 11951 63531 1745 2156 17303 -493 22045 5250 1067 0 24149 -549 10929 6791 3682 4083 17396 553 40707 -3696 86559 -651 7151 -3525 -1912 10892 5220 1230 42313 4785 7232 12033 11549 41634 -4653 224
7 600 10 18 0 2137 22912 91842 0 432 383 1400 8168 42069 1443 1736 2614 22 6367 3416 279 0 23363 0 24534 0 2836 1250 10175 140 22171 16 70528 0 10956 1190 3416 5268 11 10 35748 190 6845 1502 5006 37560 25 0
0 941 0 0 0 0 0 594 23686 31 1266 101 131 691 0 109 453 35 4633 0 0 0 596 283 8 389 0 173 6144 0 471 285 1524 56 349 143 350 173 0 0 77 607 352 740 190 80 524 14
91
0 0 500 700 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 393 0 0 877 0 0 0 0 0 0
1662 9011 12802 14107 4375 4454 1869 31956 5660 19723 16041 11590 3132 22009 1134 5979 18376 17893 27909 9739 1590 0 2897 2467 19280 8787 2128 4842 38525 1670 12149 10836 16036 15202 4429 13583 19222 8362 27674 1368 10741 7667 2112 24205 12596 21331 6547 792
0 0 410 0 0 600 0 0 858 0 5600 0 5490 12899 0 0 16000 0 0 0 0 0 1483 0 0 6600 0 4950 0 0 18093 0 6968 700 0 2222 0 0 2786 0 2654 2850 0 9000 6220 2000 0 124
0 14 32 0 0 370 0 419 0 0 218 0 0 0 0 70 0 129 0 0 1 0 0 654 72 0 0 30 0 0 98 0 314 115 0 15 0 55 0 0 209 131 0 672 101 472 0 74
Příloha č. 18.15 Vybrané údaje z výsledovky za rok 2002 Tržby za prodané zboží
Výkony
7941 4039 0 27 0 0 88 0 12712 0 0 0 0 0 0 5190 0 513 0 0 0 31 0 166 0 0 0 0 0 0 18053 3254 20 0 0 0 0 2 983 0 0 0 0 0 265 0 308
460382 54582 42004 50083 7906 25717 59288 56498 121412 219556 55030 14294 32477 76617 8507 111651 46134 124071 45800 70838 25559 25518 22454 138173 77751 58043 114880 9146 8328 46633 34431 212669 5341 9972 53193 0 17001 57280 84557 44378 50995 5650 40086 16349 36510 23408 14475
Změn.stav Provozní Náklady Výkonová Přidaná rez.,oprav. hospodář. vynal. na spotřeba hodnota pol.kompl. výsledek prod.zb na. 4165 30938 9041 300242 159040 -1889 2118 2797 38371 17453 1500 -42 0 21436 20568 1677 803 26 30945 19139 0 -2401 0 5334 2572 0 -894 0 12827 12890 0 1993 79 38963 20334 0 -3767 0 37129 19369 0 -8049 12640 76666 44818 -160 4778 0 148231 71325 -277 -4073 0 37272 17758 0 -3302 0 11701 2593 0 825 0 17468 15009 0 -1784 0 50067 26550 0 -116 0 4575 3932 0 -6064 4876 72337 39628 0 -4219 0 31701 14433 45 2563 515 80548 43521 0 -10923 0 34243 11557 4 -4336 0 38926 31912 0 -1985 0 16135 9424 -49 -3054 30 17982 7537 0 -2977 0 14256 8198 -825 2625 154 87520 50665 275 -1602 0 55118 22633 42 -3354 0 37279 20764 -320 3746 0 71195 43685 0 -2196 0 9039 107 245 -187 0 5372 2956 -3414 -3921 0 35544 11089 0 -1969 15695 29183 7606 -5828 3736 2903 157393 55627 400 59 15 5306 40 0 -964 0 7656 2316 0 2010 0 34313 18880 0 0 0 0 0 -741 179 0 12468 4533 0 -5317 2 32146 25134 -138 3800 529 61132 23879 0 -271 0 25297 19081 275 1577 0 34226 16769 0 -318 0 3982 1668 67 -2112 0 24406 15680 0 -9625 0 16920 -571 0 -3127 216 22151 14408 -560 -4489 0 19099 4309 -412 647 239 11095 3449
92
Odpisy Nákladové H a NH úroky majetku 36028 7028 9199 6280 2040 5335 4807 8485 12036 20126 7819 3224 4947 8919 1622 16084 6440 15594 4668 12179 4054 2997 4901 16229 6229 7698 14389 1532 1235 6067 7468 18074 1766 1120 6136 0 1958 6609 6248 7720 5625 333 6739 3208 5438 3369 1615
4690 601 365 831 87 441 820 335 1493 5749 1869 187 864 1827 90 2104 565 3185 702 1043 385 354 435 2369 1460 662 3101 16 221 620 1229 1848 65 0 1137 0 486 698 815 718 677 0 478 509 501 102 408
147 0 0 0 0 79 2887 17665 0 0 1406 0 0 0 2810 5744 0 70 0 7862 6939 0 0 118 233 0 0 3282 0 303 0 26576 824 0 0 619 17474 0 0 0 0 0 1756 26 0 212 0 97 0 0 4620 5799
33993 59559 16128 26181 141576 4840 26339 176130 34031 44100 47908 44969 25627 27120 75785 207555 20508 53545 86248 69652 20430 51492 45410 87110 96575 23555 63465 97840 9288 127106 38596 56123 35072 30810 52971 109057 94518 88458 42722 163024 16375 22757 29811 38330 34824 12366 4075 84470 76888 68224 45808 66278
0 0 0 15 766 -346 39 -3690 0 -417 0 -3260 0 0 0 132 -840 -35 341 0 856 0 0 -3 16 500 1323 108 0 0 0 23 0 -2781 0 0 0 352 426 -2032 0 0 -27 0 -660 0 0 1733 0 0 1093 -70
-1649 -2371 -1712 -200 1622 594 -765 7381 -2477 2004 -3875 1996 -169 -4425 2549 9092 -2671 2724 -7857 -3532 1822 932 -7396 -2204 -12521 1428 -351 462 720 2163 -915 -5557 -4315 -3059 -1622 -5648 -86 3778 -832 -2589 -894 2254 -3373 -1530 -3585 -2948 750 509 -2255 1158 1288 -13070
117 0 0 0 0 74 2889 14634 0 0 1101 0 0 0 1940 4956 0 81 0 6813 6260 0 0 101 211 0 0 2793 0 288 0 24843 724 0 0 619 15562 0 0 0 0 0 1729 22 196 0 94 0 0 3985 3403
93
21588 37839 10972 15927 96106 4535 13189 111128 25954 31012 39519 30703 17718 26401 45196 141378 20801 32181 62351 44430 11949 33159 35492 55733 73640 14033 37154 64601 5692 80738 25604 34490 20061 24574 29443 83126 65349 50538 30013 128881 11450 10665 18782 19913 27033 10714 5025 45036 50980 51268 33626 46982
12435 21720 5156 10254 45470 310 13148 68033 8077 13088 8694 14266 7909 719 31459 66965 -293 21353 23897 26271 9160 18333 9918 31394 22957 9522 26311 33728 3596 46383 12992 23366 15111 6236 23528 25931 31081 37920 12709 34143 4925 12092 11056 18421 7791 1668 -950 39437 25908 16956 12817 21692
5903 8107 2164 2548 19492 1218 5957 19347 6936 4015 10267 4003 2943 1345 8060 10022 1519 5855 9151 9110 2203 6082 6844 9150 13169 4722 8075 9949 1707 14932 5145 7204 6840 2740 8518 8481 11159 19648 4545 8855 2668 4044 6243 4935 5655 1924 1625 17274 11825 4614 3292 10907
727 2560 88 0 2705 396 470 4133 446 847 1842 186 181 1 1199 4432 75 727 1342 839 398 888 879 1699 2437 522 301 1170 366 1841 1030 1443 959 2905 982 1795 1734 1541 1916 205 409 2262 331 379 5 263 1786 942 1636 1060 1001
268 13304 0 24648 0 981 0 0 0 18658 109 598 662 132 0 60024 767 0 918 0 15164 474 244 0 0 0 0 20 0 0 0 0 914 704 4500 202 65 0 1391 0 8071 43 39095 0 0 38272 12 200 0 3407
52083 92734 4926 43599 10730 47807 53197 28336 44262 25126 21737 17615 71037 24781 57668 230620 22012 76159 162576 19022 300387 60864 15013 0 26098 38819 48085 40402 16126 52090 77824 11370 101074 26501 136925 22634 34242 16741 50758 37290 25507 13978 123434 41186 24175 181558 56182 82140 35393 1437
0 0 0 88 -8 0 0 -478 325 -1039 0 0 -6 0 2229 -449 0 -681 -543 0 6 897 -299 0 0 0 -134 0 0 39 -507 -5 -237 -760 -2236 -1997 576 0 158 -64 548 -280 -734 3 -811 3651 -789 -5413 0 0
4807 919 -534 1540 -3030 -753 -4415 -3758 3665 -3288 -6582 116 -11731 501 -2484 10198 1087 1547 -754 -373 20484 3145 589 0 -920 -1634 -12603 572 1018 -1150 -1208 598 -7165 -3674 7671 -1643 -4888 -6471 -6373 5685 2140 1578 6657 1298 423 3634 -939 2619 -4181 316
71 13094 0 23350 0 900 0 0 0 17141 101 543 653 152 0 51907 688 0 783 0 12265 450 284 0 0 0 0 16 0 0 0 0 752 600 3016 202 64 0 1294 0 5993 42 36100 0 0 30634 13 200 0 1827
94
32518 62911 3699 23014 12793 31817 36454 18112 27677 16649 17051 8889 51223 14915 36730 153129 13520 52214 100568 10998 168082 38359 8959 0 18181 22926 36197 27369 8505 31282 52724 8022 57799 22848 82124 17882 24799 13381 35132 25479 18562 8561 72316 25643 14683 129876 42180 58709 22650 2493
19762 30033 1227 21883 -2063 16071 16743 10224 16585 9994 4694 8781 19823 9846 20938 85608 8571 23945 62143 8024 135204 22529 6014 0 7917 15893 11888 13037 7621 20808 25100 3348 43437 3757 56285 4752 9444 3360 15723 11811 9023 5418 54113 15543 9492 59320 14001 23431 12743 524
6592 8676 658 10324 894 5659 5174 4277 5971 8164 2553 2832 6856 3263 8670 30443 2407 6588 14628 2650 23314 7669 1712 0 5250 3906 8931 3370 1814 6441 10876 28 20199 2438 21115 4530 4642 4831 4063 7071 3980 1949 13801 6039 4468 13540 10625 10509 2758 348
588 1026 2 700 92 400 502 722 719 1112 120 298 718 190 2396 1828 426 2227 2005 321 1462 1103 336 0 607 212 454 665 443 1132 1393 6209 395 746 780 176 496 296 267 426 47 1081 1663 24 3893 1109 6149 514 4
95
