Jaarverslag Capvest Masters Funds met de fondsen. Capvest Masters Fund Defensief. Capvest Masters Fund Offensief

Jaarverslag 2011 van

Capvest Masters Funds met de fondsen

Capvest Masters Fund Defensief Capvest Masters Fund Offensief

Capvest B.V. | Rijksweg 41 | 6581 ED Malden | Postbus 1036 | 6501 BA Nijmegen T +31 (0)24 355 96 24 | F +31 (0)24 355 80 92 | www.capvest.nl | [email protected] | K.v.K. 091.33.857

INHOUDSOPGAVE 1. 2. 3. 4.

5.

6.

ALGEMENE GEGEVENS .............................................................................................................................................. 3 DEFINITIES ................................................................................................................................................................ 4 VERSLAG VAN DE BEHEERDER ................................................................................................................................... 6 PROFIEL CAPVEST MASTERS FUND DEFENSIEF......................................................................................................... 12 4.1 Algemeen.............................................................................................................................................................. 12 4.2

Doelstelling ........................................................................................................................................................... 12

4.3

Beleggingsstrategie .............................................................................................................................................. 12

4.4

Beleggingshorizon ................................................................................................................................................ 12

4.5

Benchmark............................................................................................................................................................ 12

PROFIEL CAPVEST MASTERS FUND OFFENSIEF ........................................................................................................ 13 5.1 Algemeen.............................................................................................................................................................. 13 5.2

Doelstelling ........................................................................................................................................................... 13

5.3

Beleggingsstrategie .............................................................................................................................................. 13

5.4

Beleggingshorizon ................................................................................................................................................ 13

5.5

Benchmark............................................................................................................................................................ 13

GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 2011 ............................................................................................................... 15 6.1 Balans ................................................................................................................................................................... 15 6.2

Winst- en verliesrekening .................................................................................................................................... 16

6.3

Kasstroomoverzicht.............................................................................................................................................. 17

6.4

Toelichting ............................................................................................................................................................ 18

6.4.1 Algemeen .................................................................................................................................................... 18 6.4.2 Juridische vorm ........................................................................................................................................... 18 6.4.3 Open-end structuur .................................................................................................................................... 19 6.4.4 Vrijstellingsregeling Wft ............................................................................................................................. 19 6.4.5 Participaties ................................................................................................................................................ 19 6.4.6 Opschorting toe- en/of uittreding .............................................................................................................. 19 6.4.7 Fiscaal transparant ..................................................................................................................................... 19 6.4.8 Risicofactoren ............................................................................................................................................. 19 6.4.9 Toelichting op de balans ............................................................................................................................. 21 6.4.10 Toelichting op de winst- en verliesrekening .............................................................................................. 22 6.4.11 Overige gegevens........................................................................................................................................ 26 7. JAARREKENING CAPVEST MASTERS FUND DEFENSIEF ............................................................................................. 28 7.1 Balans ................................................................................................................................................................... 28 7.2


7.3


7.4

Toelichting ............................................................................................................................................................ 31

7.4.1 Toelichting op de balans ............................................................................................................................. 31 7.4.2 Toelichting op de winst- en verliesrekening .............................................................................................. 32 8. JAARREKENING CAPVEST MASTERS FUND OFFENSIEF ............................................................................................. 36 8.1 Balans ................................................................................................................................................................... 36

9.

8.2


8.3


8.4

Toelichting ............................................................................................................................................................ 39

8.4.1 Toelichting op de balans ............................................................................................................................. 39 8.4.2 Toelichting op de winst- en verliesrekening .............................................................................................. 40 CONTROLEVERKLARING ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT....................................................................................... 43

Inhoudsopgave | Capvest Masters Funds

Pagina 2

1.

ALGEMENE GEGEVENS

Capvest Masters Funds Fonds voor gemene rekening Rijksweg 41 6581 ED Malden Beheerder Capvest B.V. Rijksweg 41 6581 ED Malden Postbus 1036 6501 BA Nijmegen Telefoon: +31 (0)24- 355 96 24 Fax: +31 (0)24- 355 80 92 Mail: [email protected] Website: www.capvest.nl Bewaarder Stichting Bewaarbedrijf Guestos De Ruyterkade 6-i 1013 AA Amsterdam Administrateur CACEIS Netherlands N.V. (tot 31 december 2011 genaamd Fastnet Netherlands N.V.) De Ruyterkade 6-i 1013 AA Amsterdam Telefoon: +31 (0)20- 530 83 00 Fax: +31 (0)20- 530 83 50 Depotbank ABN AMRO Bank Nederland N.V. Prins Bernardplein 200 1097 JB Amsterdam Bankrelatie ABN AMRO Bank Nederland N.V. Prins Bernardplein 200 1097 JB Amsterdam Accountant Keemers Accountancy & Belasting Advies B.V. Hatertseweg 14 6581 KG Malden

Algemene gegevens | Capvest Masters Funds

Pagina 3

2.

DEFINITIES

Administrateur CACEIS Netherlands N.V., statutair gevestigd te Amsterdam Beheerder Capvest B.V., statutair gevestigd te Malden Beleggingsfonds(en) Externe beleggingsmaatschappij(en) of externe beleggingsfonds(en) waarin de Fondsen investeren teneinde deel te nemen aan de desbetreffende beleggingsstrategie(ën) Bewaarder Stichting Bewaarbedrijf Guestos, statutair gevestigd te Amsterdam Capvest Fund Management Capvest B.V., statutair gevestigd te Malden Capvest Masters Funds Het vermogen dat ter collectieve belegging bijeen is gebracht en dat is onderverdeeld in Fondsen Fonds(en) Afzonderlijk geadministreerd(e) vermogen(s) van het vermogen van Capvest Masters Funds Fondsmanager Een asset-manager aan wie het beheer van een gedeelte van het vermogen van een Fonds is uitbesteed Fondsvermogen Het totale vermogen van Capvest Masters Funds welke ten behoeve van de Participanten in alle Fondsen wordt aangehouden Intrinsieke Waarde Intrinsieke Waarde per Participatie Participant(en): Degene(n) die economisch tot één of meerdere van de Fondsen van Capvest Masters Funds gerechtigd is (zijn) Participatie(s) Deelnemingsrecht(en) in een Fonds en fracties daarvan, berekend tot vier decimalen nauwkeurig Prospectus Het prospectus van Capvest Masters Funds

Definities | Capvest Masters Funds

Pagina 4

Jaarverslag 2011 Capvest Masters Funds

Jaarverslag 2011 | Capvest Masters Funds

Pagina 5

3.

VERSLAG VAN DE BEHEERDER

Aan de participanten Wij hebben het genoegen u hierbij het jaarverslag van de Capvest Masters Funds aan te bieden. De verslagperiode betreft de periode vanaf 1 mei tot en met 31 december 2011. Beleggingsresultaat Capvest Masters Funds In 2011 heeft Capvest Fund Management de overstap gemaakt van beleggingsadvies voor individuele beleggingsportefeuilles naar een professionele fondsstructuur waarbij het vermogen collectief wordt belegd. Capvest Fund Management heeft per 1 mei 2011 de Capvest Masters Funds opgericht. De meeste Participanten van Capvest Masters Funds hebben fondsposities vanuit individuele portefeuilles ingebracht als fondskapitaal. De Capvest Masters Funds hadden hiermee direct bij aanvang een volledig belegde portefeuille. De internationale aandelenmarkten werden tijdens de verslagperiode sterk beïnvloed door macroeconomische en politieke factoren. Naast onzekerheden over de wereldwijde groei en inflatieontwikkelingen, werden de markten met name gedomineerd door de eurocrisis. De eerste vier maanden na de oprichting van Capvest Masters Funds verslechterde het beleggingssentiment in snel tempo van een optimistische risicohouding naar een risicomijdende beleggingshouding. De fondsposities zijn hierop aangepast, hetgeen verder in dit verslag beschreven wordt bij ‘Risicomanagement’. Onderstaande figuren tonen de waardeontwikkeling en kengetallen van Capvest Masters Fund Defensief en Capvest Masters Fund Offensief tijdens de verslagperiode.


Pagina 6

Uit de kengetallen is op te maken dat beide Capvest Masters Funds zijn achtergebleven op hun benchmark. Zoals aangegeven, zorgde de combinatie van de eurocrisis en het haperende wereldwijde economische herstel voor een sterke toename van risicoaversie. Onze focus op Fondsmanagers die zich met name richten op de opkomende landen kwam hierdoor in de tweede helft van 2011 onder druk te staan. Net als tijdens de crisis van 2008 is er in 2011 sprake geweest van een kapitaaluitstroom uit opkomende landen en daarmee slechter presterende beurzen in deze landen. Aandelen van opkomende landen leden door deze ontwikkeling gemiddeld 13% meer verlies dan de MSCI wereldindex. Op portefeuilleniveau hebben de posities in de East Capital Bering Funds van Capvest Master Peter Håkansson en de posities in de Alegra ABS Funds van Capvest Master Daniel Riediker het zwaarst gedrukt op de fondsrendementen van de Capvest Masters Funds. Beide Fondsmanagers nemen tezamen 45% van het totale verlies van de Capvest Masters Funds voor hun rekening. Onze lange termijn beleggingsvisie zorgt ervoor dat wij, ondanks de slechte prestaties op korte termijn, beide Fondsmanagers handhaven binnen de fondsportefeuilles. Van Peter Håkansson verwachten wij dat hij optimaal zal gaan profiteren van de binnenlandse dynamiek in de opkomende landen. Daniel Riediker zag de koersen van zijn Europese bedrijfsleningen in de tweede helft van 2011 sterk dalen, terwijl het faillissementsratio van zijn leningen niet noemenswaardig was gestegen. Wij verwachten dat deze disbalans van tijdelijke aard zal zijn en de fondswaarderingen zullen herstellen. Vooruitzichten 2012 Het strategisch document ‘Beleggingsstrategie update 2012’ biedt een uiteenzetting van de belangrijkste macro economische ontwikkelingen. Deze globale trends zijn de komende jaren bepalend voor de beleggingsthema’s van Capvest Fund Management en de selectie van Fondsmanagers voor Capvest Masters Funds. Het volledige strategiedocument is opvraagbaar bij Capvest Fund Management of te downloaden via www.capvest.nl. Er zijn verschillende recente studies die aantonen dat de ongekende expansie van de middenklasse in opkomende landen de belangrijkste macro-economische ontwikkeling voor de komende twintig tot dertig jaar is. Gezien deze trend is onze houding ten opzichte van de opkomende markten onverminderd positief. Wij beoordelen de achterblijvende prestaties van 2011 als incidenteel en van tijdelijke aard. Voor de korte termijn staat bescherming van het fondskapitaal nog steeds voorop. Zodra onze Fondsmanagers de marktomstandigheden veilig genoeg achten om hun risicobereidheid te verhogen, zien wij dit direct terug in de Capvest Masters Barometer. Wij zullen deze verandering dan aangrijpen om het offensieve vermogen te vergroten ten koste van het defensieve vermogen, om zodoende optimaal te kunnen profiteren van de kansen die de groeiende middenklasse in de opkomende landen biedt. Risicomanagement Capvest Masters Funds staan bloot aan verschillende risico’s door het beleggen in financiële instrumenten. Capvest Fund Management bewaakt met behulp van risicobeheersingsmaatregelen dat Capvest Masters Funds voortdurend blijven voldoen aan de randvoorwaarden zoals in het Prospectus zijn vastgelegd. Tijdens de verslagperiode willen wij het volgende toelichten ten aanzien van de belangrijkste activiteiten ten aanzien van het gevoerde risicomanagement.


Pagina 7

1. Dynamische beleggingsportefeuilles Om het fondskapitaal te beschermen tegen fluctuaties op de korte termijn wordt gebruik gemaakt van een dynamische beleggingsstijl met behulp van de Capvest Masters Barometer. De barometer weerspiegelt het investeringsgedrag van onze Fondsmanagers en de manier waarop zij de marktomstandigheden inschatten. Zoals uit de rechter figuur kan worden opgemaakt, is de risicobereidheid van onze Fondsmanagers in de loop van 2011 afgenomen; van een offensieve houding tot een uiterst defensieve houding. Het teruglopen van de stand van de Capvest Masters Barometer heeft directe gevolgen gehad voor de portefeuilleopbouw van de Capvest Masters Funds. Dit is grafisch weergegeven in onderstaande figuren met dwarsdoorsnedes van de portefeuilles. De verhouding van het defensief belegd vermogen (groene kleuren) is vanaf de start van de Fondsen op 1 mei structureel verhoogd ten laste van het offensieve vermogen (blauwe kleuren). De Capvest Masters Barometer is sinds augustus 2010 onveranderd defensief gebleven tot december 2010. Dit is terug te zien binnen de porteteuilleopbouw van de Capvest Masters Funds. De defensieve positionering heeft in positieve zin bijgedragen tot bescherming van het fondskapitaal.

2. Multimanager-principe Het Fondsvermogen van de Capvest Masters Funds wordt belegd in verschillende Beleggingsfondsen, beheerd door Fondsmanagers met uiteenlopende beleggingsstijlen. Het doel: risicoreductie. Onze beleggingsresultaten zijn niet afhankelijk van de prestaties van één individuele Fondsmanager. Sinds aanvang van de Capvest Masters Funds hebben wij het aantal Fondsmanagers aanzienlijk uitgebreid om risicoreductie te realiseren. Het totale Fondsvermogen was per mei 2011 toevertrouwd aan 18 verschillende Fondsmanagers. Per eind december 2011 was dit aantal uitgebreid naar 28 Fondsmanagers. Hiernavolgend is de doorgevoerde diversificatie op niveau van Fondsmanagers per 31 december 2011 zowel grafisch als in tabelvorm weergegeven. De overzichten tonen tevens de spreiding over verschillende beleggingsstijlen. Het vermogen van Capvest Masters Fund Defensief is verdeeld over zeven defensieve en vier offensieve beleggingsstijlen. Het vermogen van Capvest Masters Fund Offensief is verdeeld over acht defensieve en acht offensieve beleggingsstijlen.


Pagina 8

Capvest Masters Fund Defensief

31 december 2011

Defensief belegd vermogen

% in portefeuille

Obligaties (bedrijfsleningen)

11,7

Obligaties (opkomende landen)

3,3

Mixfonds defensief

4,6

Obligaties (absolute return)

23,1

Globaal macro defensief

Aandelen (absolute return defensief)

9,9

9,1

Cash

20,3

Totaal defensief belegd vermogen

82,0

Offensief belegd vermogen Obligaties (bedrijfsleningen offensief)

Aandelen wereldwijd

Fondsmanager

Fondsnaam

Raphael Robelin

BlueBay Investment Grade Bond Fund

Anthony Robertson

BlueBay High Yield Enhanced Fund

Anthony Robertson

BlueBay High Yield Corporate Bond Fund

Dietmar Zantke

Zantke Euro Corporate Bonds AMI

Peter Pühringer

ZZ1 Fund

Polina Kurdyavko

BlueBay Emerging Market Corporate Bond Fund

Rose Ouahba & Edouard C.

Carmignac Patriomoine

Luca Pesarini

Ethna-Aktiv E

Michael Hasenstab

Templeton Global Total Return Fund

Peter Huber

StarCap Argos

Adrian Owens

GAM Star Global Rates

Raphael Robelin

BlueBay Investment Grade Absolute Return

Richard Woolnough

M&G Optimal Income Fund

Harold Heuschmidt

AC Risk Parity 7

Miles Geldard

Jupiter Strategic Total Return

Philip Gibbs

Jupiter Absolute Return Fund

Pierre Lagrange

GLG European Long Short

Gianmarco Mondani

Talentum Activedge

% in portefeuille

Fondsmanager

Fondsnaam

7,6

Daniel Riediker

Alegra ABS I

Daniel Riediker

Alegra ABS Two

Graham French

M&G Global Basics Fund

4,8

Peter Huber

StarCap Starpoint Strategic China Panda Fund

Aandelen Azië (excl. Japan)

2,9

Lilian Co Angus Tulloch

First State Asia Pacific Leaders Fund

Aandelen goud

2,7

Evy Hambro

Blackrock World Gold Fund

Totaal offensief belegd vermogen

18,0


Pagina 9

Capvest Masters Fund Offensief

31 december 2011

Defensief belegd vermogen

% in portefeuille

Obligaties (bedrijfsleningen)

4,5

5,8

Obligaties (opkomende landen)

Fondsmanager

Fondsnaam

Anthony Robertson

BlueBay High Yield Enhanced Fund

Anthony Robertson

BlueBay High Yield Corporate Bond Fund

Peter Pühringer

ZZ1 Fund

Polina Kurdyavko

BlueBay Emerging Market Corporate Bond Fund

Converteerbare obligaties

1,2

Miles Geldard

Jupiter Global Convertibles

Mixfondsen Defensief

1,8

Luca Pesarini

Ethna-Aktiv E

Obligaties (absolute return)

8,4

Peter Huber

StarCap Argos

Adrian Owens

GAM Star Global Rates

Richard Woolnough

M&G Optimal Income Fund

Globaal macro defensief

2,5

Philip Gibbs

Jupiter Absolute Return Fund

Aandelen (absolute return defensief)

2,2

Pierre Lagrange

GLG European Long Short

Cash

27,7

Fondsmanager

Fondsnaam

Totaal defensief belegd vermogen Offensief belegd vermogen

54,1 % in portefeuille

Obligaties (bedrijfsleningen offensief)

Aandelen wereldwijd

Aandelen opkomende landen

Aandelen opkomende landen (small caps)

Aandelen Azië (excl. Japan)

5,4

14,1

4,3

5,4

6,7

Daniel Riediker

Alegra ABS I

Daniel Riediker

Alegra ABS Two

Edouard Carmignac

Carmignac Investissement

Graham French

M&G Global Basics Fund

Peter Huber

StarCap Starpoint

Winfried Walter

Gutmann Global Equity Optiselect

Kristoffer Stensrud

Skagen Kon-Tiki

Vincent Strauss

Comgest Magellan

Peter Elam Håkansson

East Capital Bering Balkan Fund


East Capital Bering Central Asia Fund


East Capital Bering Russia Fund

Lilian Co

Strategic China Panda Fund

Martin Lau

First State Greater China Fund

Angus Tulloch

First State Asia Pacific Leaders Fund

Aandelen goud

2,8

Evy Hambro

Blackrock World Gold Fund

Globaal macro offensief

3,2

Harold Heuschmidt

AC Risk Parity 12

Aandelen (absolute return offensief)

4,0

Gianmarco Mondani

Talentum Enhanced Fund

Totaal offensief belegd vermogen

45,9


Pagina 10

3. Operationele risico’s Het betreft hier risico’s, als gevolg van niet afdoende of falende interne processen, menselijk gedrag en systemen of als gevolg van externe gebeurtenissen. Hierbij kan gedacht worden aan een onjuiste afwikkeling van transacties, fouten in de verwerking van gegevens, het verloren gaan van informatie en fraude. De belangrijkste operationele risico’s zijn de volgende: •

•

Automatiseringsrisico: falen van software en hardware. De automatiseringsrisico’s worden bij Capvest Fund Management afgedekt door elkaar aanvullende beheersmaatregelen zoals back-up & recovery procedures en logische & fysieke toegangsbeveiliging. Transactie uitvoering- en verwerkingsrisico (fouten bij data-invoer, verwijtbaar verlies van stukken en gelden van cliënten). De transactie uitvoering- en verwerkingsrisico’s worden door Capvest Fund Management afgedekt door de volgende beheersmaatregelen: regels voor machtiging, functiescheiding en door kwaliteitseisen te stellen aan zijn dienstverleners.

De bedrijfsvoering van de Capvest Fund Management, voor zover die van toepassing is op de beheerderstaken van de Capvest Masters Funds, is ingericht op het beheersen van operationele risico’s. In de paragraaf “Verklaring omtrent de bedrijfsvoering” hieronder wordt nader ingegaan op de inrichting van de bedrijfsvoering van Capvest Fund Management. Stemrecht Tijdens de verslagperiode heeft Capvest Fund Management geen gebruik gemaakt van de rechten tot stemming in algemene vergaderingen van Beleggingsfondsen waarin wordt belegd. Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Capvest Fund Management beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financiële toezicht (Wft). Gedurende het afgelopen boekjaar zijn verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoelt in artikel 4:14 eerste lid van de Wft niet voldoet aan de vereisten als opgenomen in die wet. Op grond hiervan verklaart Capvest Fund Management als Beheerder van de Capvest Masters Funds te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering die voldoet aan de eisen van de Wft.


Pagina 11

4.

PROFIEL CAPVEST MASTERS FUND DEFENSIEF

4.1 Algemeen Het Capvest Masters Fund Defensief is bedoeld voor beleggers die hun vermogen voor het grootste deel risicomijdend willen beleggen, bijvoorbeeld voor het pensioen of de studie van hun kinderen, en een kleiner gedeelte willen aanwenden voor vermogensgroei op de lange termijn. 4.2 Doelstelling De belangrijkste doelstelling van het Capvest Masters Fund Defensief is kapitaalbehoud. Het Capvest Masters Fund Defensief heeft een rendementsdoelstelling van 5 tot 8% per jaar. Er wordt gestreefd naar een lage beweeglijkheid (tussen 4 en 8% volatiliteit per jaar). 4.3 Beleggingsstrategie Minimaal 60% en maximaal 90% van het Fondsvermogen wordt geïnvesteerd door Fondsmanagers die defensief beleggen, zoals obligatiemanagers en geldmarktmanagers. Het overige deel wordt geïnvesteerd door Fondsmanagers die offensief beleggen, bijvoorbeeld aandelenmanagers. De verhouding tussen defensief en offensief vermogen wordt bepaald aan de hand van de Capvest Masters Barometer 4.4 Beleggingshorizon Voor het Capvest Masters Fund Defensief bedraagt de aanbevolen beleggingshorizon ten minste drie jaar. 4.5 Benchmark Om de prestaties van het Capvest Masters Fund Defensief te kunnen beoordelen, worden deze vergeleken met de volgende samengestelde benchmark: • •

75% Barclays Capital Euro Aggregate Bond Index (Europese obligatieindex) 25% MSCI World Index (wereldwijde aandelenindex)


Pagina 12

5.

PROFIEL CAPVEST MASTERS FUND OFFENSIEF

5.1 Algemeen Het Capvest Masters Fund Offensief is bedoeld voor beleggers die in eerste instantie bovengemiddelde vermogensgroei nastreven, maar omwille de stabiliteit van hun rendementen ook een beperkt deel van hun vermogen defensief willen beleggen. 5.2 Doelstelling De belangrijkste doelstelling van het Capvest Masters Fund Offensief is vermogensgroei. Het Capvest Masters Fund Offensief heeft een rendementsdoelstelling van 8 tot 12% per jaar. Er wordt gestreefd naar een gematigde beweeglijkheid (tussen 6 en 10% volatiliteit per jaar). 5.3 Beleggingsstrategie Minimaal 60% en maximaal 90% van het Fondsvermogen wordt geïnvesteerd door Fondsmanagers die offensief beleggen, zoals aandelenmanagers. Het overige deel wordt geïnvesteerd door Fondsmanagers die defensief beleggen, bijvoorbeeld obligatiemanagers. De verhouding tussen offensief en defensief vermogen wordt bepaald aan de hand van de Capvest Masters Barometer. 5.4 Beleggingshorizon Voor het Capvest Masters Fund Offensief bedraagt de aanbevolen beleggingshorizon ten minste vijf jaar. 5.5 Benchmark Om de prestaties van het Capvest Masters Fund Offensief te kunnen beoordelen, worden deze vergeleken met de volgende samengestelde benchmark: •

75% MSCI World Index (wereldwijde aandelenindex)

•

25% Barclays Capital Euro Aggregate Bond Index (Europese obligatieindex)


Pagina 13

Geconsolideerde jaarrekening 2011 Capvest Masters Funds

Geconsolideerde jaarrekening 2011 | Capvest Masters Funds

Pagina 14

6.

GECONSOLIDEERDE JAARREKENING 2011

6.1

Balans

ACTIVA

Toelichting

31-12-2011

Beleggingen Beleggingsfondsen

1

9.868.149

Vorderingen Overige vorderingen en overlopende activa

2

121.898

Liquide middelen

3

9.868.149

121.898 3.215.979

Totale activa

13.206.026

PASSIVA Fondsvermogen Vermogen Onverdeeld resultaat Kortlopende schulden (ten hoogste één jaar) Schulden aan kredietinstellingen Overige schulden en overlopende passiva Totale passiva


4.1 4.2

14.016.038 -861.202

5

200 50.990

13.154.836

51.190 13.206.026

Pagina 15

6.2

Winst- en verliesrekening Toelichting

Opbrengsten uit beleggingen Dividend Interestbaten Overige opbrengsten Toe- en uittredingsprovisie

6.1 6.2 6.3 6.4

30-04-2011 t/m 31-12-2011

23.808 12.617 120.000 318

Gerealiseerde koersresultaten Koersresultaten op Beleggingsfondsen Valutaresultaten op Beleggingsfondsen

-237.227 -5.201

Ongerealiseerde koersresultaten Koersresultaten op Beleggingsfondsen Valutaresultaten op Beleggingsfondsen

-704.618 94.526

Som der bedrijfsopbrengsten Kosten Kosten van beheer van beleggingen Kosten van de Bewaarder Participanten administratie kosten Administratie kosten Intrinsieke Waarde calculatie kosten Accountantskosten Overige algemene kosten Bankkosten Som der bedrijfslasten Totaalresultaat


156.743

-242.428

-610.092 -695.777

7.1 7.2 7.3 7.4 7.5 7.6 7.7 7.8

107.006 7.934 2.392 2.785 14.234 5.000 1.339 24.735 165.425 -861.202

Pagina 16

6.3

Kasstroomoverzicht 30-04-2011 t/m 31-12-2011

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Totaalresultaat Koersresultaat (gerealiseerd en ongerealiseerd)

-861.202 852.520

Direct beleggingsresultaat Aanpassingen voor: Aankopen Verkopen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende vorderingen

-8.682 -19.256.705 8.536.036 -121.898 50.990

-10.791.577 -10.800.259

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven Participaties Ingekochte Participaties

14.062.201 -46.163

14.016.038

Netto kasstroom

3.215.779

Mutatie liquide middelen

3.215.779

Stand liquide middelen 1 mei 2011 Stand liquide middelen 31 december 2011


0 3.215.779

Pagina 17

6.4

Toelichting

6.4.1 Algemeen Capvest Masters Funds biedt beleggers binnen een zogenoemde ‘paraplustructuur’ een keuze uit Participaties van verschillende ‘subfondsen’, verder te omschrijven als Fondsen. Capvest Masters Funds geeft voor elk Fonds een eigen soort Participatie uit. Een Participatie in een Fonds geeft recht op een evenredig deel van het vermogen van het desbetreffende Fonds. Alle aan een Fonds toe te rekenen positieve en negatieve beleggingsresultaten alsmede baten en lasten komen ten gunste respectievelijk ten laste van de Participaties van dat Fonds. Iedere Participant deelt naar evenredigheid van het aantal Participaties dat hij bezit in het resultaat van een Fonds. De paraplufonds-structuur leidt tot kostenbesparing voor zowel de Participant, Capvest, alsmede de Bewaarder. Per Fonds kunnen de volgende kenmerken verschillen: de aanvangsdatum, de beleggingsdoelstelling, het beleggingsbeleid, het risicoprofiel, de benchmark en de kostenstructuur. Bij de introductie van een Fonds stellen Capvest en de Bewaarder van Capvest Masters Funds de in de voorgaande zin genoemde kenmerken vast. Er zijn twee Fondsen: Capvest Masters Fund Defensief en Capvest Masters Fund Offensief. Capvest kan, in overleg met de Bewaarder, in de toekomst besluiten tot de introductie van nieuwe Fondsen. Capvest Masters Funds en de Fondsen zijn opgericht voor onbepaalde tijd. Een eventueel besluit tot opheffing van Capvest Masters Funds of een van de Fondsen kan uitsluitend worden genomen door Capvest tezamen met de Bewaarder. Voor meer informatie over opheffing van Capvest Masters Funds of een van de Fondsen wordt verwezen naar de voorwaarden van beheer en bewaring. De referentievaluta van Capvest Masters Funds is de euro en de jaarrekening van Capvest Masters Funds wordt in euro opgesteld. 6.4.2 Juridische vorm Capvest Masters Funds is een in Nederland gevestigd fonds voor gemene rekening. Bij een fonds voor gemene rekening brengen Participanten geld bijeen dat door een Beheerder voor hun rekening en risico wordt belegd. De vermogenstitels waarin wordt belegd, worden ten behoeve van de Participanten in eigendom gehouden door de Bewaarder. Capvest Masters Funds heeft een Beheerder en een Bewaarder. De Beheerder is verantwoordelijk voor het beheer van het Fondsvermogen. De Beheerder kan niet zonder medewerking van de Bewaarder over het vermogen van Capvest Masters Funds beschikken. De Bewaarder is belast met het bewaren van het Fondsvermogen. Het Fondsvermogen wordt door de Bewaarder gehouden voor rekening en risico van de Participanten en wordt door de Bewaarder deugdelijk afgezonderd van het overige vermogen van de Bewaarder. De Bewaarder heeft tot taak er achteraf op toe te zien dat de Beheerder het vermogen van Capvest Masters Funds beheert op een wijze die in overeenstemming is met het daaromtrent in het Prospectus bepaalde.


Pagina 18

6.4.3 Open-end structuur Capvest Masters Fund is verplicht om op iedere transactiedatum Participaties in de Fondsen uit te geven of in te kopen tegen de Intrinsieke Waarde op die transactiedatum, tenzij zich bijzondere omstandigheden voordoen (zie 6.4.6 Opschorting toe- en/of uitreding). 6.4.4 Vrijstellingsregeling Wft De minimale inleg van Capvest Masters Funds bedraagt € 50.000,- (zegge: honderdduizend euro) netto per Participant. Vanwege dit vereiste is Capvest op basis van de Vrijstellingsregeling Wft (artikel 4.1, onder a) vrijgesteld van de vergunningsplicht in het kader van de Wet op het Financieel Toezicht (“Wft”). Capvest Masters Funds staat derhalve niet onder toezicht van de Stichting Autoriteit Financiële Markten (“AFM”). Aangezien Capvest de doelstellingen en inhoud van de Wft onderschrijft, wordt zoveel mogelijk aansluiting gezocht bij de inhoud van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft. 6.4.5 Participaties Capvest Masters Funds is verdeeld in Fondsen. Het vermogen van een Fonds is verdeeld in Participaties. Iedere Participatie geeft de houder ervan een evenredig aandeel in het vermogen van het Fonds. Participanten kunnen hun Participaties maandelijks geheel of gedeeltelijk te gelde maken. 6.4.6 Opschorting toe- en/of uittreding Capvest kan verzoeken van toe- en/of uittreding geheel of gedeeltelijk weigeren of opschorten indien: • bijzondere omstandigheden het onmogelijk maken de Intrinsieke Waarde vast te stellen; en • Capvest van mening is dat zich een omstandigheid voordoet waarbij in redelijkheid verwacht kan worden dat voortzetting van toe- en/of uittreding van Participanten tot gevolg kan hebben dat de belangen van de bestaande Participanten onevenredig worden geschaad. Dit kan gebeuren indien de aan- en/of verkoop van beleggingen, gelet op de marktomstandigheden, onverantwoord of onmogelijk is. Capvest zal verzoeken van toe- en/of uittreding geheel weigeren of opschorten indien: • een besluit tot liquidatie van het betreffende Fonds is genomen. 6.4.7 Fiscaal transparant Capvest Masters Funds wordt aangemerkt als een besloten fonds voor gemene rekening, waarbij de verhandelbaarheid van Participaties beperkt wordt tot overdracht aan de Bewaarder of bloed- of aanverwanten in de rechte lijn. Dit Fonds en de Fondsen zijn fiscaal transparant en derhalve niet belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting. 6.4.8 Risicofactoren Toetreding tot Capvest Masters Funds brengt financiële risico’s met zich mee. Participanten kan geen zekerheid worden gegeven dat de beleggingsdoelstellingen van Capvest Masters Funds, de Fondsen of de onderliggende Beleggingsfondsen worden gerealiseerd. Alle risico's voortvloeiende uit transacties die namens het Fonds worden uitgevoerd, worden door de Participanten gedragen en alle resultaten behoren de Participanten toe. De waarden van Participaties kunnen fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten.


Pagina 19

Capvest bewaakt met verschillende beheersingsmaatregelen de risico’s. Daardoor zullen de Fondsen blijven voldoen aan de voorwaarden zoals in het Prospectus uitgebreid wordt uiteengezet. Voor een toelichting op het risicomanagement verwijzen wij naar het verslag van de Beheerder. Andere risico’s waaraan Fondsen blootstaan zijn: het risico van beleggen met geleend geld, het derivatenrisico, het liquiditeitsrisico en het valutarisico. Risico van beleggen met geleend geld De Fondsen kunnen gebruik maken van leningen tot maximaal 10% van het Fondsvermogen. De leningen worden uitsluitend gebruikt voor de opvang van tijdelijke liquiditeitstekorten als gevolg van uittredende Participanten en aanpassing van de effectenportefeuille. Capvest heeft tijdens de verslagperiode geen gebruik gemaakt van deze kredietfaciliteit. Derivatenrisico De Fondsen kunnen gebruik maken van derivaten. Capvest heeft tijdens de verslagperiode geen gebruik gemaakt van derivaten om koersrisico’s en valutarisico’s af te dekken. Liquiditeitsrisico De mate van verhandelbaarheid van de beleggingen is van invloed op de hoogte van de feitelijke aankoop- en verkoopkoersen. Ter beperking van de liquiditeitsrisico’s wordt in het algemeen belegd in goed verhandelbare beleggingen. De liquiditeit van de Beleggingsfondsen kan als volgt worden weergegeven: 31-12-2011 Dagelijks Wekelijks Maandelijks Driemaandelijks

CMF Defensief 70,4% 12,9% 9,1% 7,6%

CMF Offensief 74,0% 9,0% 6,2% 10,8%

100,0%

100,0%

Valutarisico Een valutarisico kan ontstaan, omdat kan worden belegd in andere valuta’s dan de euro. Het percentage van beleggingen in Beleggingsfondsen die noteren in vreemde valuta kan als volgt worden weergegeven: 31-12-2011 Euro Britse pond Amerikaanse dollar Noorse kroon

CMF Defensief 95,7% 4,3% 0,0% 0,0%

CMF Offensief 90,7% 2,5% 5,4% 1,4%

100,0%

100,0%

Voor een compleet beeld van de risico’s verwijzen wij naar de opsomming van de risico’s zoals die omschreven zijn in het Prospectus.


Pagina 20

6.4.9 Toelichting op de balans 1. Beleggingen Dit betreft beleggingen in Beleggingsfondsen. Het verloop van de Fondsen is als volgt weergegeven. Beleggingsfondsen Stand per 1 mei 2011 Aankopen Verkopen Gerealiseerd koersresultaat op Beleggingsfondsen Ongerealiseerd koersresultaat op Beleggingsfondsen Stand per 31 december 2011 Historische kostprijs

0 19.256.705 -8.536.036 -242.428 -610.092 9.868.149 10.478.241

2. Vorderingen Het genoemde bedrag heeft betrekking op een claim. 3. Liquide middelen Dit heeft betrekking op het positieve banksaldo. 4. Fondsvermogen 4.1. Vermogen Gewone Participaties: Stand per 1 mei 2011 Uitgegeven Participaties Ingekochte Participaties

aantal

31-12-2011

140.662 -467

0 14.062.201 -46.163

Stand per 31 december 2011

140.195

14.016.038

4.2. Onverdeeld resultaat Resultaat lopende boekjaar

-861.202


-861.202


Pagina 21

5.

Kortlopende schulden

Overige schulden en overlopende passiva Nog te betalen vermogensbeheervergoeding Nog te betalen bewaarloon Nog te betalen bewaardersvergoeding Nog te betalen Participanten administratie kosten Nog te betalen administratie kosten Nog te betalen Intrinsieke Waarde calculatie kosten Nog te betalen accountantskosten Nog te betalen overige algemene kosten Stand per 31 december 2011

31-12-2011 39.381 -1.714 2.976 1.051 1.317 4.500 2.918 561 50.990

6.4.10 Toelichting op de winst- en verliesrekening 6. Opbrengsten uit beleggingen 6.1. Dividend Hieronder zijn verantwoord de netto contante dividenden met inbegrip van de terug te ontvangen bronbelasting. 6.2. Interestbaten Hieronder zijn verantwoord de interestbaten uit hoofde van de in het kader van de beleggingsactiviteiten aangehouden liquide middelen. 6.3. Overige baten Hieronder is verantwoord een schikking met de bankrelatie. 6.4. Toe- en uittredingsprovisie Hieronder is verantwoord de provisie aangaande toe- en uitreding tot de Fondsen. 7. Kosten 7.1. Kosten van beheer van beleggingen De beheervergoeding bestaat uit een vaste vergoeding en er wordt geen prestatievergoeding in rekening gebracht. De beheervergoeding bedraagt 0,10% per maand over het Fondsvermogen per de laatste werkdag van de betreffende kalendermaand (circa 1,20% op jaarbasis) en is per maand achteraf te voldoen. De beheervergoeding voor de Capvest Masters Funds over het boekjaar 2011 (periode 1 mei 2011 t/m 31 december 2011) bedraagt € 107.006. 7.2. Kosten van de bewaarder Hieronder worden verantwoord de kosten van de Bewaarder. De kosten bestaan uit een vaste fee van €5.000 en een variabele fee van 0,01% over het totale Fondsvermogen per jaar. Deze kosten zijn exclusief BTW. De vergoeding aan de Bewaarder voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor de Capvest Masters Funds bedraagt € 7.934.


Pagina 22

7.3. Participanten administratie kosten De vergoeding van de kosten verband houdend met het participantenregister bedragen: - € 25,- voor iedere mutatie (toe- of uittreding, mutatie) in het register; en - een vaste vergoeding per Participant per maand ter grootte van 1/12 van € 100,- per Participant. De vergoeding zal niet meervoudig in rekening worden gebracht voor Participanten die in meerdere Fondsen beleggen. Over bovengenoemde vergoedingen is geen BTW verschuldigd. Deze vergoedingen worden op maandbasis in rekening gebracht en worden berekend op basis van de ultimo maand te bepalen waarde van het vermogen van de Fondsen. De vergoeding aan de Administrateur voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor de Capvest Masters Funds bedraagt € 2.392. 7.4. Administratie kosten Met betrekking tot het voeren van de financiële administratie, de beleggingsadministratie en de Intrinsieke Waarde berekeningen is Capvest Masters Funds over het Fondsvermogen de volgende variabele bedragen verschuldigd aan de Administrateur per jaar: •

over het deel van de netto-vermogenswaarde tot € 25.000.000,-: 0,04% over dat deel;

•

over het deel van de netto-vermogenswaarde vanaf € 25.000.000,- tot € 50.000.000,-: 0,035% over dat deel;

•


•

over het deel van de netto-vermogenswaarde vanaf € 100.000.000,- tot € 250.000.000,-: 0,025% over dat deel; en

• over het deel van de netto-vermogenswaarde vanaf € 250.000.000,-: 0,015% over dat deel. Er wordt een éénmalige korting van 25% op de jaarlijkse administratievergoeding voor een maximale periode van twee jaar of tot en met de eerste maandultimo waarbij het gezamenlijk vermogen van Capvest Masters Funds groter is dan 20 miljoen euro. De variabele vergoeding aan de Administrateur voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor de Capvest Masters Funds bedraagt € 2.785. 7.5. Intrinsieke Waarde calculatie kosten Met betrekking tot het voeren van de financiële administratie, de beleggingsadministratie en de Intrinsieke Waarde berekeningen is Capvest Masters Funds over het Fondsvermogen de volgende bedragen verschuldigd aan de Administrateur per jaar een vaste vergoeding van € 12.000,- per Fonds; Er wordt een éénmalige korting van 25% op de jaarlijkse administratievergoeding voor een maximale periode van twee jaar of tot en met de eerste maandultimo waarbij het gezamenlijk vermogen van Capvest Masters Funds groter is dan 20 miljoen euro. De vaste vergoeding aan de Administrateur voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor de Capvest Masters Funds bedraagt € 14.234. 7.6. Accountantskosten De accountantskosten worden naar rato van de verrichte werkzaamheden aan de Fondsen in rekening gebracht. Dit betreffen de kosten voor controle van de jaarrekening. De vergoeding aan de accountant voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor de Capvest Masters Funds bedraagt € 5.000.


Pagina 23

7.7. Overige algemene kosten Overige kosten zoals advieskosten die verschuldigd zijn aan externe adviseurs, kosten van vergaderingen van Participanten en algemene kosten van marketing worden naar rato ten laste van het vermogen van de afzonderlijke Fondsen gebracht. De kosten voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor de Capvest Masters Funds bedragen € 1.339. Capvest Masters Fund Defensief en Capvest Masters Fund Offensief hebben geen personeel in dienst. 7.8. Bankkosten De kosten van aan- en verkoop van Beleggingsfondsen worden ten laste van het resultaat van het Fonds gebracht. De bankkosten voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor de Capvest Masters Funds bedragen € 24.735. 8. Total Expense Ratio De total expense ratio (TER) geeft inzicht in het totale kostenniveau van het Fonds. De TER wordt als volgt berekend: totale kosten gedeeld door het gemiddelde vermogen van het Capvest Masters Fund Defensief. •

De gemiddelde vermogen van het Capvest Masters Fund Defensief wordt berekend als de som van de vermogens gedeeld door het aantal waarnemingen. Voor Capvest Masters Fund Defensief wordt de som van de vermogens gebaseerd op de cijfers per 30 juni 2011, 30 september 2011 en 31 december 2011 gewogen in de verhouding 0,5 : 1 : 0,5.

•

Onder totale kosten worden begrepen de kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat alsmede ten laste van het eigen vermogen worden gebracht. De kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen, worden buiten beschouwing gelaten;

De TER zijn voor de afzonderlijke Fondsen als volgt berekend: Capvest Masters Fund Defensief Gemiddeld vermogen (1 mei t/m 31 december): Totale kosten ten laste van het vermogen:

€ 4.826.748 € 68.001

De total expense ratio voor het Capvest Masters Fund Defensief over het boekjaar 2011 bedraagt: 2,11%. Capvest Masters Fund Offensief Gemiddeld vermogen (1 mei t/m 31 december): Totale kosten ten laste van het vermogen:

€ 8.294.842 € 97.424

De total expense ratio voor het Capvest Masters Fund Offensief over het boekjaar 2011 bedraagt: 1,76%.


Pagina 24

9. Kostenvergelijk In het Prospectus staan de verwachte doorlopende kosten aangegeven bij Fondsvermogens van € 10 miljoen, € 30 miljoen en € 60 miljoen van de Capvest Masters Funds. Het gemiddelde vermogen in de Capvest Masters Funds over 2011 was € 13,1 miljoen. Hieronder treft u de vergelijking aan van de werkelijke kosten afgezet tegen de in het Prospectus gespecificeerde kosten. Ten behoeve van een inzichtelijk kostenvergelijk zijn de in het Prospectus gespecificeerde kosten aangepast op het daadwerkelijke Fondsvermogen. Daarnaast zijn de jaarlijkse kosten zoals vermeld in het Prospectus omgerekend naar een periode van 8 maanden. Dit komt overeen met de periode 1 mei 2011 t/m 31 december 2011 van het jaarverslag. Vergelijk werkelijke kosten met kosten volgens het Prospectus 2011

Prospectus

Kosten van beheer van beleggingen Kosten van de Bewaarder Participanten administratie kosten Administratie kosten Intrinsieke Waarde calculatie kosten Accountantskosten Overige algemene kosten Bankkosten

107.006 7.934 2.392 2.785 14.234 5.000 1.339 24.735

107.006 7.934 2.392 2.785 14.234 10.000 7.043 8.804

Totale kosten

165.425

157.818

De afwijking van de werkelijke bankkosten ten opzichte van de verwachte bankkosten in het Prospectus worden hoofdzakelijk verklaard door in- en uitstapkosten, die in rekening zijn gebracht door Beleggingsfondsen. Deze eenmalige kosten komen voort uit de opbouw van de Fondsen sinds de start op 1 mei 2011. 10. Omloopfactor De omloopfactor wordt als volgt berekend: totale aankopen plus totale verkopen min toetredingen min uittredingen gedeeld door het gemiddelde vermogen van de Capvest Masters Funds. De omloopfactor over het boekjaar 2011 voor het Capvest Masters Fund Defensief bedraagt 113,73%. Op jaarbasis bedraagt de omloopfactor 170,60%. De omloopfactor over het boekjaar 2011 voor het Capvest Masters Fund Offensief bedraagt 98,79%. Op jaarbasis bedraagt de omloopfactor 148,19%.


Pagina 25

6.4.11 Overige gegevens Verbonden partijen Capvest B.V. te Malden, is als Beheerder verbonden aan Capvest Masters Funds. Uitbesteding van taken Het beheer van Capvest Masters Funds wordt gevoerd door Capvest B.V. te Malden. De financiële administratie, beleggingsadministratie en de participantenadministratie worden uitgevoerd door CACEIS Netherlands N.V. te Amsterdam. Stichting Bewaarbedrijf Guestos te Amsterdam is de Bewaarder voor Capvest Masters Funds. Belangen van bestuurders van de Beheerder De bestuurders van de Beheerder hadden per 31 december 2011 geen belangen als bedoeld in artikel 122 lid 2 van Bgfo Wft. Winstbestemming 2011 Het resultaat over het jaar 2011 wordt ten gunste gebracht van het geaccumuleerde resultaat. Retourprovisies Investeringen ten behoeve van Capvest Masters Funds vinden hoofdzakelijk plaats op basis van institutionele tariefstructuren. Indien er geïnvesteerd dient te worden tegen particuliere tariefstructuren, dan heeft Capvest Fund Management daar waar mogelijk afspraken gemaakt over het verstrekken en ontvangen van retourprovisies. De ontvangen retourprovisies zijn ten gunste gekomen aan het Capvest Masters Fund Defensief en het Capvest Masters Fund Offensief.


Pagina 26

Jaarrekening 2011 Capvest Masters Fund Defensief

Jaarrekening 2011 Capvest Masters Fund Defensief | Capvest Masters Funds

Pagina 27

7.

JAARREKENING CAPVEST MASTERS FUND DEFENSIEF

7.1

Balans

ACTIVA

Toelichting

31-12-2011


1

3.880.264


2

45.087

Liquide middelen

3

3.880.264

45.087 958.743

Totale activa

4.884.094

PASSIVA Fondsvermogen Vermogen Onverdeeld resultaat Kortlopende schulden (ten hoogste één jaar) Overige schulden en overlopende passiva

4.1 4.2

5.070.362 -206.473

5

20.205

Totale passiva

Netto vermogenswaarde per aandeel


4.863.889

20.205 4.884.094

95,90

Pagina 28

7.2



6.1 6.2 6.3 6.4

30-04-2011 t/m 31-12-2011

5.088 5.204 44.138 159


-43.136 -916


-153.628 4.619

Som der bedrijfsopbrengsten Kosten Kosten van beheer van beleggingen Kosten van de Bewaarder Participanten administratie kosten Administratie kosten Intrinsieke Waarde calculatie kosten Accountantskosten Overige algemene kosten Bankkosten

54.589

-44.052

-149.009 -138.472

7.1 7.2 7.3 7.4 7.5 7.6 7.7 7.8

Som der bedrijfslasten Totaalresultaat

Totaalresultaat per aandeel


39.234 3.967 1.008 1.103 7.017 2.500 530 12.642 68.001 -206.473

-4,07

Pagina 29

7.3



-206.473 193.061


-13.412 -7.339.557 3.266.232 -45.087 20.205

-4.098.207 -4.111.619


5.093.310 -22.948

5.070.362

Netto kasstroom

958.743


958.743



0 958.743

Pagina 30

7.4

Toelichting

7.4.1 Toelichting op de balans 1. Beleggingen Dit betreft beleggingen in Beleggingsfondsen. Het verloop van het Fonds is als volgt weergegeven. Beleggingsfondsen Stand per 1 mei 2011 Aankopen Verkopen Gerealiseerd koersresultaat op Beleggingsfondsen Ongerealiseerd koersresultaat op Beleggingsfondsen

0 7.339.557 -3.266.232 -44.052 -149.009


3.880.264

Historische kostprijs

4.029.273


aantal

31-12-2011

50.948 -231

0 5.093.310 -22.948


50.717

5.070.362


-206.473


-206.473


Pagina 31

5.



31-12-2011 14.518 -645 1.488 438 485 2.250 1.459 212 20.205

7.4.2 Toelichting op de winst- en verliesrekening 6. Opbrengsten uit beleggingen 6.1. Dividend Hieronder zijn verantwoord de netto contante dividenden met inbegrip van de terug te ontvangen bronbelasting. 6.2. Interestbaten Hieronder zijn verantwoord de interestbaten uit hoofde van de in het kader van de beleggingsactiviteiten aangehouden liquide middelen. 6.3. Overige baten Hieronder is verantwoord een schikking met de bankrelatie. 6.4. Toe- en uittredingsprovisie Hieronder is verantwoord de provisie aangaande toe- en uitreding tot het Fonds. 7. Kosten 7.1. Kosten van beheer van beleggingen De beheervergoeding bestaat uit een vaste vergoeding en er wordt geen prestatievergoeding in rekening gebracht. De beheervergoeding bedraagt 0,10% per maand over het Fondsvermogen per de laatste werkdag van de betreffende kalendermaand (circa 1,20% op jaarbasis) en is per maand achteraf te voldoen. De beheervergoeding voor Capvest Masters Fund Defensief over het boekjaar 2011 (periode 1 mei 2011 t/m 31 december 2011) bedraagt € 39.234. 7.2. Kosten van de bewaarder Hieronder worden verantwoord de kosten van de Bewaarder. De kosten bestaan uit een vaste fee van €5.000 en een variabele fee van 0,01% over het totale Fondsvermogen per jaar. Deze kosten zijn exclusief BTW. De vergoeding aan de Bewaarder voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Defensief bedraagt € 3.967.


Pagina 32

7.3. Participanten administratie kosten De vergoeding van de kosten verband houdend met het participantenregister bedragen: - € 25,- voor iedere mutatie (toe- of uittreding, mutatie) in het register; en - een vaste vergoeding per Participant per maand ter grootte van 1/12 van € 100,- per Participant. De vergoeding zal niet meervoudig in rekening worden gebracht voor Participanten die in meerdere Fondsen beleggen. Over bovengenoemde vergoedingen is geen BTW verschuldigd. Deze vergoedingen worden op maandbasis in rekening gebracht en worden berekend op basis van de ultimo maand te bepalen waarde van het vermogen van de Fondsen. De vergoeding aan de Administrateur voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Defensief bedraagt € 1.008. 7.4. Administratie kosten Met betrekking tot het voeren van de financiële administratie, de beleggingsadministratie en de Intrinsieke Waarde berekeningen is Capvest Masters Funds over het Fondsvermogen de volgende variabele bedragen verschuldigd aan de Administrateur per jaar: •


•


•


•


• over het deel van de netto-vermogenswaarde vanaf € 250.000.000,-: 0,015% over dat deel. Er wordt een éénmalige korting van 25% op de jaarlijkse administratievergoeding voor een maximale periode van twee jaar of tot en met de eerste maandultimo waarbij het gezamenlijk vermogen van Capvest Masters Funds groter is dan 20 miljoen euro. De variabele vergoeding aan de Administrateur voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Defensief bedraagt € 1.103. 7.5. Intrinsieke Waarde calculatie kosten Met betrekking tot het voeren van de financiële administratie, de beleggingsadministratie en de Intrinsieke Waarde berekeningen is Capvest Masters Funds over het Fondsvermogen de volgende bedragen verschuldigd aan de Administrateur per jaar een vaste vergoeding van € 12.000,- per Fonds; Er wordt een éénmalige korting van 25% op de jaarlijkse administratievergoeding voor een maximale periode van twee jaar of tot en met de eerste maandultimo waarbij het gezamenlijk vermogen van Capvest Masters Funds groter is dan 20 miljoen euro. De vaste vergoeding aan de Administrateur voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Defensief bedraagt € 7.017. 7.6. Accountantskosten De accountantskosten worden naar rato van de verrichte werkzaamheden aan de Fondsen in rekening gebracht. Dit betreffen de kosten voor controle van de jaarrekening. De vergoeding aan de accountant voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Defensief bedraagt € 2.500.


Pagina 33

7.7. Overige algemene kosten Overige kosten zoals advieskosten die verschuldigd zijn aan externe adviseurs, kosten van vergaderingen van Participanten en algemene kosten van marketing worden naar rato ten laste van het vermogen van de afzonderlijke Fondsen gebracht. De kosten voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Defensief bedragen € 530. 7.8. Bankkosten De kosten van aan- en verkoop van Beleggingsfondsen worden ten laste van het resultaat van het Fonds gebracht. De bankkosten voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Defensief bedragen € 12.642. 8. Total Expense Ratio De total expense ratio (TER) geeft inzicht in het totale kostenniveau van het Fonds. De TER wordt als volgt berekend: totale kosten gedeeld door het gemiddelde vermogen van het Capvest Masters Fund Defensief. •


•


Gemiddeld vermogen (1 mei t/m 31 december): Totale kosten ten laste van het vermogen:

€ 4.826.748 € 68.001

De total expense ratio voor het Capvest Masters Fund Defensief over het boekjaar 2011 bedraagt: 2,11%. 9. Omloopfactor De omloopfactor wordt als volgt berekend: totale aankopen plus totale verkopen min toetredingen min uittredingen gedeeld door het gemiddelde vermogen van het Capvest Masters Fund Defensief. De omloopfactor over het boekjaar 2011 bedraagt 113,73%. Op jaarbasis bedraagt de omloopfactor 170,60%.


Pagina 34

Jaarrekening 2011 Capvest Masters Fund Offensief

Jaarrekening 2011 Capvest Masters Fund Offensief | Capvest Masters Funds

Pagina 35

8.

JAARREKENING CAPVEST MASTERS FUND OFFENSIEF

8.1

Balans

ACTIVA

Toelichting

31-12-2011


1

5.987.885


2

76.811

Liquide middelen

3

5.987.885

76.811 2.257.236

Totale activa

8.321.932

PASSIVA Fondsvermogen Vermogen Onverdeeld resultaat Kortlopende schulden (ten hoogste één jaar) Schulden aan kredietinstrellingen Overige schulden en overlopende passiva

4.1 4.2

8.945.676 -654.729

5

200 30.785

Totale passiva

Netto vermogenswaarde per aandeel


8.290.947

30.985 8.321.932

92,66

Pagina 36

8.2



6.1 6.2 6.3 6.4

30-04-2011 t/m 31-12-2011

18.720 7.413 75.862 159


-194.091 -4.285


-550.990 89.907

Som der bedrijfsopbrengsten Kosten Kosten van beheer van beleggingen Kosten van de Bewaarder Participanten administratie kosten Administratie kosten Intrinsieke Waarde calculatie kosten Accountantskosten Overige algemene kosten Bankkosten

102.154

-198.376

-461.083 -557.305

7.1 7.2 7.3 7.4 7.5 7.6 7.7 7.8

Som der bedrijfslasten Totaalresultaat

Totaalresultaat per aandeel


67.772 3.967 1.384 1.682 7.217 2.500 809 12.093 97.424 -654.729

-7,32

Pagina 37

8.3



-654.729 659.459


4.730 -11.917.148 5.269.804 -76.811 30.785

-6.693.370 -6.688.640


8.968.891 -23.215

8.945.676

Netto kasstroom

2.257.036


2.257.036



0 2.257.036

Pagina 38

8.4

Toelichting

8.4.1 Toelichting op de balans 1. Beleggingen Dit betreft beleggingen in Beleggingsfondsen. Het verloop van het Fonds is als volgt weergegeven. Beleggingsfondsen Stand per 1 mei 2011 Aankopen Verkopen Gerealiseerd koersresultaat op Beleggingsfondsen Ongerealiseerd koersresultaat op Beleggingsfondsen

0 11.917.148 -5.269.804 -198.376 -461.083


5.987.885

Historische kostprijs

6.448.968


aantal

31-12-2011

89.714 -236

0 8.968.891 -23.215


89.478

8.945.676


-654.729


-654.729


Pagina 39

5.



31-12-2011 24.863 -1.069 1.488 613 832 2.250 1.459 349 30.785

8.4.2 Toelichting op de winst- en verliesrekening 6. Opbrengsten uit beleggingen 6.1. Dividend Hieronder zijn verantwoord de netto contante dividenden met inbegrip van de terug te ontvangen bronbelasting. 6.2. Interestbaten Hieronder zijn verantwoord de interestbaten uit hoofde van de in het kader van de beleggingsactiviteiten aangehouden liquide middelen. 6.3. Overige baten Hieronder is verantwoord een schikking met de bankrelatie. 6.4. Toe- en uittredingsprovisie Hieronder is verantwoord de provisie aangaande toe- en uitreding tot het Fonds. 7. Kosten 7.1. Kosten van beheer van beleggingen De beheervergoeding bestaat uit een vaste vergoeding en er wordt geen prestatievergoeding in rekening gebracht. De beheervergoeding bedraagt 0,10% per maand over het Fondsvermogen per de laatste werkdag van de betreffende kalendermaand (circa 1,20% op jaarbasis) en is per maand achteraf te voldoen. De beheervergoeding voor Capvest Masters Fund Offensief over het boekjaar 2011 (periode 1 mei 2011 t/m 31 december 2011) bedraagt € 67.772. 7.2. Kosten van de bewaarder Hieronder worden verantwoord de kosten van de Bewaarder. De kosten bestaan uit een vaste fee van €5.000 en een variabele fee van 0,01% over het totale Fondsvermogen per jaar. Deze kosten zijn exclusief BTW. De vergoeding aan de Bewaarder voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Offensief bedraagt € 3.967.


Pagina 40

7.3. Participanten administratie kosten De vergoeding van de kosten verband houdend met het participantenregister bedragen: - € 25,- voor iedere mutatie (toe- of uittreding, mutatie) in het register; en - een vaste vergoeding per Participant per maand ter grootte van 1/12 van € 100,- per Participant. De vergoeding zal niet meervoudig in rekening worden gebracht voor Participanten die in meerdere Fondsen beleggen. Over bovengenoemde vergoedingen is geen BTW verschuldigd. Deze vergoedingen worden op maandbasis in rekening gebracht en worden berekend op basis van de ultimo maand te bepalen waarde van het vermogen van de Fondsen. De vergoeding aan de Administrateur voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Offensief bedraagt € 1.384. 7.4. Administratie kosten Met betrekking tot het voeren van de financiële administratie, de beleggingsadministratie en de Intrinsieke Waarde berekeningen is Capvest Masters Funds over het Fondsvermogen de volgende variabele bedragen verschuldigd aan de Administrateur per jaar: •


•


•


•


• over het deel van de netto-vermogenswaarde vanaf € 250.000.000,-: 0,015% over dat deel. Er wordt een éénmalige korting van 25% op de jaarlijkse administratievergoeding voor een maximale periode van twee jaar of tot en met de eerste maandultimo waarbij het gezamenlijk vermogen van Capvest Masters Funds groter is dan 20 miljoen euro. De variabele vergoeding aan de Administrateur voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Offensief bedraagt € 1.682. 7.5. Intrinsieke Waarde calculatie kosten Met betrekking tot het voeren van de financiële administratie, de beleggingsadministratie en de Intrinsieke Waarde berekeningen is Capvest Masters Funds over het Fondsvermogen de volgende bedragen verschuldigd aan de Administrateur per jaar een vaste vergoeding van € 12.000,- per Fonds; Er wordt een éénmalige korting van 25% op de jaarlijkse administratievergoeding voor een maximale periode van twee jaar of tot en met de eerste maandultimo waarbij het gezamenlijk vermogen van Capvest Masters Funds groter is dan 20 miljoen euro. De vaste vergoeding aan de Administrateur voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Offensief bedraagt € 7.217. 7.6. Accountantskosten De accountantskosten worden naar rato van de verrichte werkzaamheden aan de Fondsen in rekening gebracht. Dit betreffen de kosten voor controle van de jaarrekening. De vergoeding aan de accountant voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Offensief bedraagt € 2.500.


Pagina 41

7.7. Overige algemene kosten Overige kosten zoals advieskosten die verschuldigd zijn aan externe adviseurs, kosten van vergaderingen van Participanten en algemene kosten van marketing worden naar rato ten laste van het vermogen van de afzonderlijke Fondsen gebracht. De kosten voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Offensief bedragen € 809. 7.8. Bankkosten De kosten van aan- en verkoop van Beleggingsfondsen worden ten laste van het resultaat van het Fonds gebracht. De bankkosten voor het boekjaar 2011 (1 mei 2011 t/m 31 december 2011) voor Capvest Masters Fund Offensief bedragen € 12.093. 8. Total Expense Ratio De total expense ratio (TER) geeft inzicht in het totale kostenniveau van het Fonds. De TER wordt als volgt berekend: totale kosten gedeeld door het gemiddelde vermogen van het Capvest Masters Fund Defensief. •


•


Gemiddeld vermogen (1 mei t/m 31 december): Totale kosten ten laste van het vermogen:

€ 8.294.842 € 97.424

De total expense ratio voor het Capvest Masters Fund Offensief over het boekjaar 2011 bedraagt: 1,76%. 9. Omloopfactor De omloopfactor wordt als volgt berekend: totale aankopen plus totale verkopen min toetredingen min uittredingen gedeeld door het gemiddelde vermogen van het Capvest Masters Fund Offensief. De omloopfactor over het boekjaar 2011 bedraagt 98,79%. Op jaarbasis bedraagt de omloopfactor 148,19%.


Pagina 42

9.

CONTROLEVERKLARING ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT

Aan: de Beheerder van Capvest Masters Funds

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2011 van Capvest Masters Funds te Malden gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2011 en de winst-en verliesrekening over de periode 1 mei 2011 tot en met 31 december 2011 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van Capvest Masters Funds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risicoinschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van Capvest Masters Funds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de beheerder van Capvest Masters Funds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Capvest Masters Funds per 31 december 2011 en van het resultaat over de periode 1 mei 2011 tot en met 31 december 2011 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht.

Controleverklaring onafhankelijke accountant | Capvest Masters Funds

Pagina 43

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Malden, 21 maart 2012 Keemers Accountancy & Belasting Advies B.V.

Drs. P.J.H. Keemers RA

Controleverklaring onafhankelijke accountant | Capvest Masters Funds

Pagina 44

Jaarverslag Capvest Masters Funds met de fondsen. Capvest Masters Fund Defensief. Capvest Masters Fund Offensief

Recommend Documents