“Income for Outcome” Het belang van beleggingsinkomsten voor het rendement op lange termijn
Hein Kuijpers Head of Intermediary Sales Netherlands Schroders
www.schroders.nl
Agenda
Waarom beleggen in het thema “inkomen”? 4 goede redenen om in het thema inkomen te beleggen Hoe kan het inkomensthema worden vertaald in de portefeuille? Conclusie
1
Waarom beleggen in het thema “inkomen”?
• Wat wordt bedoeld met beleggingsinkomsten? • Demografische trends en het pensioenvraagstuk • Achteruitgang van traditionele bronnen van beleggingsinkomsten • Sparen/beleggen voor eigen behoefte
Wat wordt bedoeld met beleggingsinkomsten? Schema Totaal rendement van een belegging
=
+ / - waarde
+
Inkomsten
Aankoopprijs Verkoopprijs
• Dividend • Coupons Inkomensstroom
• Huuropbrengst en • Winstdeling • enz...
3
De huidige situatie maakt “ONZE PLANNEN” onzeker Inkomsten verkrijgen in een klimaat van (zeer) lage rendementen: een haast onmogelijke opgave
Bron: www.hnwmagazine.co.uk 4
Demografische trends en het pensioenvraagstuk De bevolkingspiramide van Europa 2005
totale bevolking: 729,4 miljoen
2050
totale bevolking: 691 miljoen
“Eenvoudig gezegd: onze samenleving veroudert” Bron: VN-bevolkingsprognose 2008
5
Demografische trends en het pensioenvraagstuk Nederland: krimpende beroepsbevolking met steeds zwaardere taak De komende decennia zal de verhouding tussen werkenden en gepensioneerde verder uit balans raken (de grijze druk)
– 2012: 27% 4 werkenden per gepensioneerde – 2040: 51% 2 werkenden per gepensioneerd – Na 2040 blijft de verhouding stabiel “Twee werkenden per gepensioneerde: naar het einde van een systeem?" Bron: Volksgezondheid Toekomst Verkenning, Nationaal Kompas Volksgezondheid, CBS Bevolkingsstatistiek, CBS Bevolkingsprognoses, Schroders. Figuur: Grijze druk, 1980-2012 (meetpunt 1 januari) en prognose grijze drukk, 2013-2060
6
Demografische trends en het pensioenvraagstuk Het einde van de verzorgingsstaat? Huidig inkomen huishoudens
Verwacht % van het inkomen bij pensioen
Waarschijnlijk % van inkomen bij pensioen
VK
€53 590
59%
52%
Zweden
€64 790
77%
45%
-
€20 960
Oostenrijk
€42 000
72%
44%
-
€11 574
Duitsland
€ 43 250
57%
43%
-
€10 288
Spanje
€53 750
60%
37%
-
€12 126
Frankrijk
€43 807
65%
34%
-
€13 303
België
€53 089
70%
34%
-
€19 026
€54 545
75%
33%
€45 803
66%
30%
Nederland Italië
Verschil
-
€4005
€22 773
-
€16 501
“De Nederlanders wensen na hun pensioen 3/4 van hun huidige inkomen, maar verwachten (waarschijnlijk) maar 1/3 te zullen ontvangen” Bron: Schroders, augustus 2011. Enquête onder 1400 welgestelde beleggers uit negen Europese landen
7
10-jaars renteontwikkeling Nederlandse staatsobligaties 7
6
5
4
3
2
1
0 1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
10 Year Netherlands Government Bond Yield
Bron: Bloomberg, 10-jaarsrente op Nederlandse staatsobligaties per 24 september 2014 8
Beleggers op zoek naar inkomsten Een lastige puzzel
De wereldwijde inflatie is onder controle en de rentes worden zeer laag gehouden
Publieke pensioenstelsels zijn niet langer houdbaar
=
=
Particulieren zullen zelf voor een deel van hun pensioen moeten zorgen
Toenemende vraag naar inkomsten
De opbrengsten uit traditionele bronnen zijn laag
+
Gegenereerde inkomsten dalen
“Particulieren zullen zelf voor hun pensioen moeten sparen”
9
Sparen/beleggen voor eigen behoeften 30
40
50
70
60
Studie van de kinderen Aanvulling pensioen Pensionering Zo veel mogelijk beleggen Zorgen voor hogere inkomsten in de eerste tien jaar van de pensionering, als de uitgaven het hoogst zijn.
Gezondheid
Regelmatig geld wegzetten Beleggen voor groei, maar met gecontroleerd dalingsrisico Beleggen voor toekomstige inkomsten, naast lopende inkomsten
10
Waarom beleggen in het thema “inkomen”?
4 goede redenen om te beleggen in het thema “inkomen”
Staatsobligaties bieden niet meer voldoende rendement
Vraag
Protection Dividend en coupons Gedeeltelijke bieden bescherming tegen partielle bescherming de inflatie contre tegen inflatie l’inflation
Consistentie
In onzekere perioden bieden vaste inkomsten uit beleggingen een zekere voorspelbaarheid
Stabilité Stabiliteit
De inkomsten vormen het meest stabiele deel van de totale performance op lange termijn
Résilience
12
Steeds minder kansen voor risicomijdende beleggers
Vraag
Rendement van 10-jaars staatsobligaties 12
10
8
6
4
2
0 1991
1995
1999
10Y Treasuries
2003
Gilts
Bunds
2007
2011
Australian 10Y
Bron: Datastream per 31 mei 2014 13
De inflatie verslaan: het minimum vereiste om ontwaarding van het vermogen te voorkomen 1,2% VRH
100 000€ -18% 82 000€
Aanvankelijke belegging
Gedeeltelijke bescherming tegen inflatie
Inflatie 2%
-32% 68 000€
Inflatie 4%
-44% 56 000€
Inflatie 6%
“Een inflatie van 4% holt de koopkracht in 10 jaar met een derde uit” Bron: Schroders, per 31 mei 2014
14
Dividend één van de manieren voor bescherming tegen inflatie
Gedeeltelijke bescherming tegen inflatie
Reëel rendement van een dividendstrategie in de Verenigde Staten
Bron: Allianz Global Investors, RCM & K.French
15
De coupon, wezenlijke component van het obligatierendement
Stabilité Stabilité
Consistentie
230 Rendement van obligatie-indices met en zonder coupon
210 Rendement met coupon
190 170 150 130 110
Rendement zonder coupon
90 70 01/2014
01/2013
01/2012
01/2011
01/2010
01/2009
01/2008
01/2007
01/2006
01/2005
01/2004
01/2003
01/2002
01/2001
01/2000
01/1999
50
Bij obligaties zijn de inkomsten nog belangrijker! Bron: Schroders, Bloomberg. Cijfers van 31-12-1998 t/m 31-03-2014; Index: BofA Merrill Lynch EMU Euro Corporate (Bloomberg-code : ER00 Index) 16
Dividend is een groeiende en onmisbare bron van beleggingsrendement ($ miljard)
Consistance Consistentie
Totaalbedrag uitgekeerd dividend (in miljard USD)
1100 1000
Overige
VS
Azië
Europa
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 In 2013 werd meer dan 1000 miljard USD dividend uitgekeerd! Bron: MSCI, Citi Investment Research and Analysis vanaf 2009 Henderson “Henderson Global Dividend Index”, “Overige ” = opkomende markten + bedrijven die niet tot de 120017 met de hoogste beurswaarde behoren
Inkomen genererende aandelen: een duurzame ondersteuning van het rendement
Stabilité Stabilité Stabiliteit
Rendement Q1 (hoog dividend) tot Q5 (laag dividend) Total Return, geïndexeerd op 100 in 1990 1,800 1,600
1,506 12.0%*
1,400 1,200 1,000
953
9.8%*
639 571 275 270
8.0%* 7.5%* 4.3%* 4.2%*
800 600 400 200
Q1
Q2
Q3
Q4
Q5
Sep 13
Dec 12
Mar 12
Jun 11
Sep 10
Dec 09
Mar 09
Jun 08
Sep 07
Dec 06
Mar 06
Jun 05
Sep 04
Dec 03
Mar 03
Jun 02
Sep 01
Dec 00
Mar 00
Jun 99
Sep 98
Dec 97
Mar 97
Jun 96
Sep 95
Dec 94
Mar 94
Jun 93
Sep 92
Dec 91
Mar 91
Jun 90
0
Universe
Aandelen die dividend betalen geven op lange termijn meer rendement *Cijfers geven CAGR weer. Bron: Factset. Schroder analyse. Gegevens uit onderdelen van FTSE World Europe en S&P Europe per 31 december 2013. Gegevens geven relatieve rendementen weer van de verschillende yield kwintielen van Europese aandelen sinds 1989. Transactiekosten worden buiten beschouwing gelaten. 18
Hoe kan het inkomensthema worden vertaald in de portefeuille?
Beleggen voor inkomen: methoden Rechtstreeks beleggen versus fondsen
Het risico moet worden gespreid over verschillende beleggingscategorieën, sectoren, regio’s, effecten … Met moet beschikken over de capaciteit om de effecten te analyseren (kredietrisico, aandelenrisico), en dat in alle delen van de wereld
20
Beleggen voor inkomen: methoden
Multi-asset fondsen Gespreid beleggen in alle beleggingscategorieën en regio’s
Obligatiefondsen Inkomen uit couponbetalingen obligaties
Aandelenfondsen Inkomen uit dividenduitkering aandelen
21
Beleggen voor inkomen: methoden Waarom voorkeur voor een multi-asset income benadering? In 2007* De geldmarkt was voldoende
In 2014 Hoger risicio om betrouwbaardere inkomsten te genereren
2014 of met een sterk gediversifieerde portefeuille
5% 6%
25% 35%
37%
7%
100 %
16% 20%
USD Cash
20%
Investment Grade
EM Debt LC
EM Debt $
High Yield Bonds
21% Equity USD EMD Sov Property Municipal Bonds
US High Yield Local EMD Asia Inv Grade Infrastructure
EUR Inv Grade EUR High Yield USD EMD Corp Cash
Rendement: 5%
Rendement: 5%
Rendement: 5%
Beweeglijkheid portefeuille: 0%
Beweeglijkheid portefeuille: 8%
Beweeglijkheid portefeuille: 5%
Een brede spreiding kan het risico beperken terwijl toch een solide rendement wordt behaald 22
Bron: Schroders, 2014 cijfers per 30 april 2014. Rendement en volatiliteit over 5 jr. Investment grade = BofA Merrill Lynch BBB Global Corporate Index, High Yield Bonds = BofA Global High Yield Index, EM Debt local currency = JPM EM GBI Broad Diversified Index, EM Debt $ = JPM EMBI+ Index. Multi-asset-oplossing: simulatie Schroder GMAI +reële track record GMAI–fonds sinds oprichting van SISF Global Multi-Asset Income (18 april 2012).
Beleggen voor inkomen: methoden De voorwaarden om een duurzaam rendement te genereren
Aanpak
Waar mogelijk profiteren van Wereldwijd rendementskansen in alle delen van de wereld
Flexibel
Actief beheer van beleggingsklassen, sectoren & regio’s
De beste risicoBenchmarkgecorrigeerde vrij kansen vinden
Plus een focus op kwaliteit en waardering om te proberen duurzame inkomsten te waarborgen 23
Waarom wereldwijd? Om kansen te kunnen benutten waar die zich ook voordoen
Gemiddeld rendement (in %)
Europa 5,4
NoordAmerika 5,5
Zuid-Amerika 7,2
Azië-Pacific 5,1
Wereldwijd
Afrika 5,9
Bron: Schroders, gemiddeld rendement per 31 maart 2014. Effecten per 31 december 2013. Alleen ter illustratie, dit is geen advies,. 24
Waarom flexibel?
Flexibel
Rendement van beleggingscategorieën verschilt per periode Rendement 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Global Equity
Global Government
Global IG 2006
2008
Global HY
EMD $
2013
Bron: Schroders. Aandelen wereldwijd = MSCI AC World, Staatsobl. wereldwijd = Boa Merrill Lynch Global Broad Market Sovereign Plus, IG wereldwijd = BoA Merrill Lynch BBB Global Corporate, HY wereldwijd = BofA Global High Yield, EMD$ = iJPM EMBI+. 25
Waarom benchmarkvrij? Om niet-gewenste risico’s te minimaliseren
Indices (2 voorbeelden)
DJ Select Dividend
JPM EMBI Global Core
Benchmarkvrij
Verborgen blootstelling
35% nutsbedrijven VS
6% Russische obligaties 4% Venezolaanse obligaties
Bron: Schroders, iShares, mei 2014 26
Waarom benchmarkvrij?
Benchmarkvrij
Om de dure delen van de markt te vermijden
Bedrijfstak
Beurswaarde (in miljoen $)
Koers / winst
Rendement 3 jaar (%)
Twitter Inc
Software
32,237
negatief
n/a
Facebook Inc
Software
163,717
109.8
n/a
Biogen Idec Inc
Biotech
76,365
41.0
390.7
Aandeel
Bron: Schroders, uitsluitend ter illustratie; dit is geen aankoop- of verkoopadvies. 27
Resultaat: een gelijkmatiger rendementsprofiel Beperkt verlies vergeleken met income-strategie o.b.v. één beleggingscategorie Maximaal verlies tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 2002
2003
2004
2005
2006
MSCI World High Dividend Equity
2007
2008
ML Global High Yield
2009
2010
2011
2012
Multi-Asset Global MA Income Income
Bron: Schroders, Bloomberg per 30 april 2012. Simulatie op basis van een aantal hypotheses. De Global MA Income portefeuille bestaat uit 38% bedrijfsobligaties, 18% high yield, 8% EM bedrijfsobl., 8% EM staatsobl., 10% EM in USD, 20% QEP hoogdividend (simulatie). Simulatie tot startdatum van het fonds (18 april 2012). 28
Conclusie
Beleggen in een omgeving met lage rendementen 3 vuistregels voor de “inkomensbelegger”
‘
1
Alert zijn op verborgen risico’s en de portefeuille spreiden
2
Focus op kwaliteitsnamen en waarderingen
3
Wereldwijd, flexibel en benchmarkvrij denken
Bron: Schroders 30
Informatie
Voor meer informatie over de beleggingsoplossingen van Schroders, neem contact op met uw ING beleggingsadviseur of bezoek www.schroders.nl
www.schroders.nl
Belangrijke informatie Schroder International Selection Fund is een beleggingsinstelling gevestigd te Luxemburg. Schroder ISF zijn op grond van artikel 2:66 van de Wet op het financieel toezicht (“Wft”) geregistreerd in het op grond van artikel 1:107 Wft door de Autoriteit Financiële Markten aangehouden register en om die reden kunnen rechten van deelneming in Schroder ISF in Nederland worden aangeboden. Raadpleeg het volledige prospectus en de essentiële beleggersinformatie indien u meer informatie wenst alvorens u belegt. De rechten en verplichtingen van de belegger en de juridische relatie met Schroder ISF worden uiteengezet in het volledige prospectus. Het volledige prospectus, de essentiële beleggersinformatie en de jaar- en halfjaarverslagen van Schroder ISF kunnen kosteloos worden verkregen bij Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A., 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Groothertogdom Luxemburg en alle distributeurs of via www.schroders.nl. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De koersen van aandelen en de daaruit gegenereerde inkomsten kunnen zowel dalen als stijgen, en het is mogelijk dat beleggers het oorspronkelijk geïnvesteerde bedrag niet terugkrijgen. Het kapitaal is niet gegarandeerd. Het is de bedoeling van het fonds om regelmatige, vaste uitbetalingen te doen aan de beleggers en, als de inkomsten onvoldoende zijn om deze betalingen te dekken, kunnen deze betalingen het kapitaal van het fonds aantasten. Effecten met een lage beleggingskwaliteit bieden normaal gezien hogere rendementen dan effecten met een hoge beleggingskwaliteit, maar ze zijn onderhevig aan grotere markt-, krediet- en wanbetalingsrisico's. Het is mogelijk dat een emittent van een effect niet in staat is om op tijd de interesten en de hoofdsom te betalen. Dit heeft dan een effect op de kredietrating van deze effecten. Het is mogelijk dat beleggingen in een andere valuta dan die van de aandelenklasse niet worden gedekt. De marktschommelingen tussen die valuta hebben een impact op de aandelenklasse. Beleggingen in obligaties en andere schuldinstrumenten met inbegrip van gerelateerde afgeleide producten zijn onderhevig aan interestvoetrisico. De waarde van het fonds kan dalen als de interestvoet stijgt en omgekeerd. Het is mogelijk dat de emittent van door hypotheken of activa gedekte effecten een beperkte capaciteit heeft om verschuldigde bedragen uit te betalen als de onderliggende kredietnemers insolvent worden of hun onderpand in waarde daalt. Het is mogelijk dat het fonds op een indirecte manier een korte blootstelling heeft in afwachting van een daling van de prijzen van deze blootstellingen of een stijging van de interestvoet. De derivatenstrategie wordt herhaaldelijk toegepast over perioden van drie maanden. Deze strategie verhoogt de opbrengsten die aan beleggers worden uitgekeerd en reduceert de volatiliteit van de rendementen. De kans bestaat echter wel dat het resultaat of het kapitaal worden verminderd. Het fonds kan gebruikmaken van buitenbeurs verhandelde derivaten. Daarom is het blootgesteld aan tegenpartijkredietrisico. Ingeval van wanbetaling worden de contracten mogelijk niet nageleefd, wat van invloed kan zijn op de prestaties. Gegevens van derden zijn eigendom van de verstrekker van de gegevens en mogen niet worden verspreid, overgenomen of voor een ander doel worden gebruikt zonder toestemming van de verstrekker. Gegevens van derden worden verstrekt zonder enige garantie. Noch de verstrekker van de gegevens noch de uitgever van dit document kunnen aansprakelijk worden gesteld voor gegevens van derden. Het prospectus en/of www.schroders.nl bevatten aanvullende disclaimers ten aanzien van gegevens van derden. FTSE International Limited (“FTSE”) © FTSE (2014). “FTSE®” is een handelsmerk van London Stock Exchange Plc en The Financial Times Limited en wordt door FTSE International Limited onder licentie gebruikt. Alle rechten op de FTSE-indices en / of FTSE-beoordelingen berusten bij FTSE en/of de licentiegevers. FTSE en zijn licentiegevers zijn op geen enkele wijze aansprakelijk voor onjuistheden of omissies in de FTSE-indices en / of FTSE-beoordelingen of onderliggende gegevens. Verdere verspreiding van FTSE-gegevens is niet toegestaan zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van FTSE.
32
