In de VS is een strijd gaande tussen kabelaars als Comcast, telecombedrijven als

GOUDENTIPS E-MAGAZINE BELEGGERS BELANGEN nr. 4 | 24 januari 2014 | €5,95

BELEGGERS BELANGEN

SHELL heeft structurele problemen en geeft een winstwaarschuwing EXACT vindt eindelijk de weg omhoog dankzij cloud computing AHOLD is minder aantrekkelijk na een teleurstellend vierde kwartaal INTEL wordt ondergewaardeerd

TOPLOCATIES BLIJVEN IN TREK

GOED VOOR UW PORTEFEUILLE

VASTGOEDSECTOR AANTREKKELIJK DOOR HOGE DIVIDENDUITKERINGEN

BEL004p001 COVER 1

24 januari 2014

22-1-2014 10:42:43

Een bondig en actueel overzicht van de beste tips van Beleggers Belangen. Dat is wat het Gouden Tips E-magazine om de twee weken voor de particuliere belegger biedt. Inclusief de resultaten van onze eerdere tips en een overzicht van onze voorbeeldportefeuilles. Johan Brinkman, hoofdredacteur Beleggers Belangen

01 Comcast tip: Jaap Barendregt

Kabelaar zoekt de breedte Voor mediaconglomeraat Comcast zit meer in het vat. De groeivooruitzichten zijn prima en het bedrijf heeft voldoende cash om aandelen in te kopen of het dividend te verhogen.

I

n de VS is een strijd gaande tussen kabelaars als Comcast, telecombedrijven als AT&T en online-leveranciers als Netflix. Steeds meer kabelklanten zeggen hun tvabonnement op en gaan op andere wijze kijken (ook mobiel). Comcast verliest dus kabelklanten en zoekt de oplossing in breedbanddiensten. Met succes: het aantal breedbandklanten zal spoedig het aantal kabelklanten overstijgen. Comcast profiteert van de grote behoefte aan spraak- en hogesnelheid-internetdiensten (ook mobiel) en online media (ook tv-programma's), met maandtarieven tot zelfs $160. De derdekwartaalomzet bij de kabeldivisie steeg met 6%. Bij Media (tv-programma's, film, themaparken) daalde de omzet, maar exclusief het effect van de Olympische Spelen steeg deze met 4%. Het operationeel resultaat steeg met 12% en de autonome nettowinst per aandeel met 41%, naar $0,65, mede door aandeleninkoop. Dit is een aandeel met toekomst. <

Nog veel rek in de koers

Comcast

50

45

40

feb

apr

jun

koopadvies 21 januari

aug

okt

dec

Beurs: Fondscode: Jaaromzet 2012: 2005 Nettowinst 2012: Koers 21-1: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

Nasdaq CMCSA $62,6 mrd $7,9 mrd $53,31 $54,65 $37,81 $139 mrd 21,3 1,46% *intraday

TIPS VAN DE WEEK 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Comcast Covidien Intercontinental Michael Kors Ebay Cooper Tire & Rubber Vapor Gamestop Broadwind Energy Leapfrog

Met bovenstaande fondsen kunt u in onze visie het komende jaar een positief rendement behalen. We hebben de fondsen gerangschikt van 'eenvoudig' (één ster) tot 'ingewikkeld' (vijf sterren). De belangrijkste les: beleg alleen met instrumenten die u begrijpt.

TIPS TERUGBLIK Tips 10 januari 2014

In %

Freenet (k) Goldcorp (k) CFE (k) Linde (k) Whitbread (k) iShares MSCI Japan (k) ETFS Daily Soybeans (k) ETFS Short Cotton (k) Vince Holding (k)

+4,43 +2,04 +1,93 +1,39 +1,19 +0,24 -0,11 -3,45 -9,96

Tips 20 December 2013 Sinaasappel Turbo (k) Evonik (k) Pearson (k) QSC (k) Microsoft (k) Emerging Europe (k) Nordstrom (k) ETFS Cocao ETF (k) ADM (k) L Brands (k)

In % +5,48 +1,50 +0,15 -0,80 -1,71 -2,28 -2,50 -4,24 -4,59 -10,67

Tips 6 December 2013

In %

ETFS Coffee ETF (k) Rockwell Automation (k) Pictet Timber Fund (k) Family Business Fund (k) Safilo Group (k) EUR/JPY (k) The TJX Companies (k) Wisdom Tree EM sc (k) Kulicke & Soffa (k)

+9,56 +8,43 +4,55 +3,86 +2,56 +0,10 -2,38 -3,21 -7,78

BELEGGERS BELANGEN

GOUDENTIPS E-MAGAZINE


24 januari 2014

TIPS 22 november 2013in % TUI (k) Marine Harvest (k) Rec. Fund Schroders (k) BG Group (k) Experian (k) Sirona Dental (k) Columbus McKinnon (k) Ingredion (k) DB-X tr. MSCI Indonesië (k) Remy Cointreau (h)

02 Covidien

Tips 8 november 2013in %

tip: Stephen Hendriks

Rust in de medische sector Covidien is een producent van medische apparatuur, - instrumenten en - hulpmiddelen. Het wil de komende jaren een (nog) groter deel van de winst als dividend uitkeren en zit daarvoor goed bij kas.

C

ovidien maakte onder de divisienaam Tyco Healthcare tot 2007 deel uit van het conglomeraat Tyco, maar kreeg na de afsplitsing in 2007 een eigen beursnotering. Het bedrijf splitste medio dit jaar zijn farmadivisie af. De veruit belangrijkste divisie is Medische Apparatuur: ruim 68% van de omzet en 82% van de operationele winst. Covidien maakt onder andere producten waarmee een laparoscopie kan worden uitgevoerd. Dit is een operatiemethode waarbij slechts kleine openingen in de buik gemaakt hoeven te worden. Over de afgelopen twaalf maanden heeft het in Ierland gevestigde concern een totaalrendement gehaald van 26,1%. Daarmee bleef het aandeel overigens wel twee procentpunt achter bij de S&P500-index. In de eerste vier maanden van vorig jaar − toen veilige aandelen zeer populair waren − presteerde Covidien juist veel beter dan de S&P500. De komende jaren kan de omzet van Covidien met zeker 4-5% per jaar groeien, hetgeen tot een jaarlijkse groei van de winst per aandeel van zeker 10% moet leiden. De doelstelling is goed haalbaar, gezien de leidende marktposities van bestaande, en de introductie van nieuwe producten, al dan niet door overnames. Aangezien Covidien het deel van de winst dat als dividend wordt uitgekeerd wil laten stijgen van zo'n 28% tot op termijn 35%, moet het dividend zelfs nog wat sneller kunnen groeien. <

Veilig groeiaandeel

Covidien

65

60

feb

apr

jun


aug

okt

+20,22 +13,89 +10,33 +8,22 +1,23 +0,57 +0,22 +0,21 -0,20 -16,06

dec


New York COV $10,2 mrd $1,6 mrd $68,19 $69,98 $54,43 $30,8 mrd 17,0 1,88% *intraday

Value8 (k) Essentra (k) Tenet Healthcare (k) Intuit (k) Gesco (k) Yara International (k) ArcelorMittal (k) Cinemark Holdings (k) Whiting Petroleum (k) Technip (k)

+27,66 +12,07 +6,13 +3,94 +1,87 -1,32 -1,40 -3,08 -6,77 -14,05

Tips 25 oktober 2013in % Dow Chemical (k) Airbus (k) Wyndham Worldwide (k) Close Brothers (k) Helvetia (k) SKF (k) Atlas Copco (k) EVS (k) Amer Sports (k) Movado (k)

+19,17 +16,23 +12,86 +11,08 +6,35 +0,23 -0,32 -1,06 -4,80 -10,76

TIPS 11 oktober 2013in % Bayer (k) Teva (h) Kimberly-Clark (k) BIC (k) Deutsche Börse (k) Viscofan (h) Kellogg (k) Solvay (k) Centrica (k) Swedish Match (k)

+18,18 +11,26 +10,54 +5,68 +4,00 +1,05 +0,67 -2,83 -8,34 -11,53

TIPS 27 SEPTEMBER 2013in % St. Jude Medical (k) Dürr (k) VF Corp. (k) Air Lease (k) Volkswagen (k) Allianz (k) Benchmark Electronics (k) Hes Beheer (k) Michelin (k) Sirius XM (k)

+26,15 +20,30 +18,75 +17.50 +16,07 +12,61 +5,57 -1,24 -2,36 -5,55

BELEGGERS BELANGEN



24 januari 2014

TIPS 13 SEPTEMBER 2013in % Flowserve (k) KPN (h) Adidas (k) Corio (k) Acomo (k) Dover Corp. (k) BYD (h) Österreichische Post (k) Silver Wheaton (k) Nu Skin (k)

03 Intercontinental

Tips 30 augustus 2013in %

tip: Hildo Laman

Top in aantrekkelijke sector Gemeten in het aantal kamers is Intercontinental de grootste hotelketen ter wereld. De koers-winstverhouding en het dividendrendement zijn aantrekkelijker dan dat van de concurrenten.

D

e wereldwijde hotelmarkt is sterk gefragmenteerd: de drie grootste ketens, Intercontinental (onder meer eigenaar van de Holiday Inn- en Crowne-hotels), Hilton en Marriot, hebben elk ongeveer 5% van de wereldwijd beschikbare kamers in handen. Er zijn erg veel kleinere ketens en onafhankelijke hotels, en deze versnippering biedt de grote ketens veel groeikansen. Over het algemeen wordt voor de grote ketens in het komende boekjaar een hogere omzet verwacht. Voor Hilton en Hyatt zijn de verwachtingen het hoogst, maar beide hebben ook een stevige waardering. Daar komt voor Hilton nog een negatief punt bij: de hoge schuldenlast. In de hotelsector geven we dan ook de voorkeur aan andere bedrijven. In oktober hebben we in deze nieuwsbrief het Amerikaanse Wyndham Worldwide getipt en twee weken geleden nog het Britse Whitbread. Ook Intercontinental vinden we een goed aandeel. De k/w op basis van de verwachte winst over 2013 is wel vertekend omdat deze vanwege een bate eenmalig hoger uitvalt. Op basis van de verwachte winst voor 2014 is de k/w 19,6. Daarmee is Intercontinental nog steeds aantrekkelijker dan de Amerikaanse concurrenten. Een ander voordeel is het dividendrendement; dat is (beduidend) hoger dan dat van de andere hotelreuzen. <

Momenteel aan de hoge kant

Intercontinental

2000

1800

feb

apr

jun


aug

okt

dec

+23,81 +15,45 +14,96 +9,70 +9,06 +6,25 +3,09 +2,53 -9,79 -17,89


Londen GB00B85KYF37 $1,8 mrd $545 mln 2024p 2046p 1653p $7,4 mrd 22,2 2,09% *intraday

Jazz Pharmaceuticals (k) Aalberts (k) TKH (k) TMG (v) Illinois Tool Works (k) HAL (k) TAKKT (k) Colruyt (k) Fugro (k)

+80,37 +23,77 +22,72 +19,65 +15,92 +8,36 +4,20 -1,84 -8,90

TIPS 16 AUGUSTUS 2013 Pandora (k) Arcadis (k) Delta Lloyd (k) Total (k) Lindsay (k) Nucor (k) HSBC (k) Air Liquide (k) Kinder Morgan (k) Agco (k)

IN % +52,48 +33,47 +22,16 +11,65 +9,22 +4,58 -0,03 -3,50 -4,80 -5,53

TIPS 2 AUGUSTUS 2013

IN %

Manpower (k) Huntington (k) Novartis (k) Schlumberger (k) Applied Materials (k) SBM Offshore (k) JPMorgan Chase (k) SPDR Div. Aristocrats (k) Johnson&Johnson (k) Millennial Mile (h)

+27,92 +15,67 +11,92 +10,23 +7,18 +6,29 +4,26 +3,19 +0,14 -28,94

TIPS 19 JULI 2013

First Trust Internet Index (k) CA Inc. (k) Burger King (k) ETFS Short Corn (v) Arkema (k) GS glob. strat. inc. (k) ProShares 20+ yr. treas. (k) DSM (k) PS DWA EM ETF (k) ETFS WTI Crude oil (k)

IN % +21,71 +14,97 +11,91 +5,64 +2,55 +0,35 -3,34 +3,36 -8,12 -11,77

BELEGGERS BELANGEN



24 januari 2014

TIPS 5 JULI 2013

IN %

Brunel (k) Vapor Corp (v) Samsonite (k) Activision-Blizzard (k) African Minerals (h) Elia (h) Bpost (k) Palladium (k) Gamestop (v) Lyxor ETF short bund (k)

TIPS 21 JUNI 2013

04 Michael Kors tip: Jaap Barendregt

Breed groeiende modereus Het Amerikaanse mode- en tassenmerk Michael Kors heeft zijn winstverwachting voor 2014 naar boven bijgesteld. Reden is de toenemende koopbereidheid in de VS voor luxeartikelen.

M

ichael Kors heeft in de afgelopen decennia zijn activiteiten verschoven van luxe sportmode naar accessoires, schoeisel en mode. Het kent een luxe en een meer betaalbare collectie, met elk zijn eigen distributiekanaal en verkopen in andere winkels. De eigenwinkelverkopen zijn de afgelopen jaren sterk in belang toegenomen. Op beperkte schaal verkoopt Michael Kors onder licentie horloges, juwelen en parfums. Het concern richt zich vooral op de VS. De halfjaaromzet steeg met 39%, naar $740 mln, met name door een belangrijke omzetbijdrage van het thuisland (85%). De rol van Europa groeit; Azië blijft nog wat buiten beeld. Omdat de VS naar verwachting in 2014 sneller gaan groeien dan in 2013, zijn de vooruitzichten goed, met tot 2015/16 een verwachte gemiddelde omzetgroei van bijna 30% en winstgroei van 32%. Sinds Michael Kors eind 2011 naar de beurs ging, is het aandeel met maar liefst 215% gestegen, waardoor het bedrijf nu een marktkapitalisatie heeft van $15 mrd. Mede hierdoor heeft het in november vorig jaar de plek ingenomen van NYSE Euronext op de S&P500. Het grote belang in de VS is bij de toenemende koopbereidheid daar een positief punt. Het aandeel lijkt fors gewaardeerd, maar als we dat afzetten tegen de verwachte groei zien wij nog voldoende opwaarts potentieel. <

Voldoende opwaarts potentieel

80

70

60

feb

apr

jun


aug

okt

dec

Michael Kors Beurs: Fondscode: Jaaromzet 2012: 2005 2012: Nettowinst Koers 21-1: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

New York KORS $2,2 mrd $398 mln $77,20 $84,58 $51,63 $15,7 mrd 24,7 *intraday

Wendel (k) US Smallcap dividend (k) Docdata (h) Colgate Palmolive (k) Ahold (h) Natural gas Fund (k) Intel (k) General Mills (k) Potash (h) Sabanci (k) k = kopen

Ma

h = houden

Di

+44,55 +39,61 +12,77 +12,65 +10,80 +8,63 +6,17 +3,26 +1,12 -3,42

IN %

+25,34 +14,03 +10,66 +8,40 +6,70 +2,27 +1,25 -1,58 -16,35 -36,13

v = verkopen

Wo

Do

Vr

Agenda De komende tijd publiceren de volgende getipte bedrijven kwartaal- (k) of jaarcijfers (j). In het blauw de aandelen die in de editie van deze week voorkomen.

24 jan

27 jan

28 jan

29 jan

30 jan 31 jan

3 feb

Covidien (k) Kimberley Clark (j) Illinois Tool Works (j) Kulicke & Soffa (k) Manpower (j) Nucor (j) Potash (j) Rockwell Automation (k) Amer Sports (j) Comcast (j) Ingredion (j) SKF (j) Dow Chemical (j) Novartis (j) Colgate Palmolive (j) Atlas Copco (j) Colruyt (k) Agco (j) KPN (j) Leapfrog (j) Nuance Communications (k) Nu Skin (j)

BELEGGERS BELANGEN



24 januari 2014

Ma

Vr

3 feb

Tip: Berend Izaks

aandeel met winststatus Het groeipotentieel van online-verkoopplatform Ebay is nog lang niet uitgeput. Het bedrijf is zijn waardering waard en heeft - in tegenstelling tot een aandeel als Twitter - een gevestigde status.

V

ermogensbeheerders en effectenbanken hebben niet veel aan optimisme ingeboet over de Amerikaanse aandelenmarkten, ondanks dat de koersen in 2013 al fors zijn opgelopen. In hun rapporten en commentaren gaan de experts uit van stijgingen voor de markt als geheel van 10 tot zelfs 20% in 2014. Ze baseren dat vertrouwen op de verwachte groei van de (Amerikaanse) economie en het gebrek aan alternatieven: obligaties en grondstoffen zijn weinig populair, Europa is nog kwetsbaar en de situatie in Azië en op andere (opkomende) markten is erg onzeker. Amerikaanse aandelen moeten het dus zijn komend jaar, en dan vooral van grote, wereldwijd opererende concerns. Ebay past bij uitstek in die categorie. Het wereldwijde online-verkoopplatform maakt al jaren een sterke omzet- én winstgroei door. Groeipercentages van 10 à 20% per jaar zijn niet ongewoon. Een belangrijk bedrijfsonderdeel is Pay-pal voor online en mobiele betalingen. Ook dit onderdeel groeit sterk. Komend jaar verdient Ebay mogelijk $3,10 (tax 2013: $2,70) per aandeel bij $18 mrd aan inkomsten. Het aandeel kost $52. De k/w 2014 is dit groeiaandeel zeker waard en het biedt nog steeds stijgingspotentieel. Ebay heeft een bewezen winststatus die bedrijven als Twitter, waar speculanten achteraan rennen, ontberen. Beleggers kopen Ebay. <

De nodige schommelingen

Ebay

56

52

feb

apr

jun


aug

okt

dec


Nasdaq EBAY $14,0 mrd $2,6 mrd $54,15 $58,04 $48,06 $70,1 mrd $18,1 *intraday

Wo

Do

Sirius XM (j) Sirona Dental (k) Wyndham Worldwide (j) 4 feb ADM (j) Benchmark Electronics (j) BG Group (j) Marine Harvest (j) Michael Kors (k) 5 feb Gesco (k) 6 feb Burger King (j) SBM Offshore (j) TUI (k) Kellogg (j) 7 feb Activision Blizzard (j) 10 feb Goldcorp (j) Solvay (j) 11 feb Michelin (j) 12 feb ArcelorMittal (j) BIC (j) Corio (j) Total (j) Yara International (j) 13 feb Applied Materials (k) 14 feb VF Corp (j) 17 feb Essentra (j) Cinemark (j) Flowserve (j) Hes Beheer (j) Intuit (k) Millennial Media (j) 18 feb Air Liquide (j) Intercontinental (j) Pandora (j) Teva (j) 19 feb Acomo (j) Deutsche Börse (j) Swedish Match (j) 20 feb Centrica (j) Delta Lloyd (j) Docdata (j) EVS (j) Nordstrom (j) TAKKT (j) Technip (j) 24 feb Air Lease (j) Broadwind Energy (j) Cooper Tire & Rubber (j) EADS (j) HSBC (j) L Brands (j) Tenet Healthcare (j) Pearson (j) Viscofan (j) Whiting Petroleum (j) 25 feb Dürr (j)

05 Ebay

Di

BELEGGERS BELANGEN



24 januari 2014

Ma

Di

Wo

Do

Vr

26 feb Aalberts (j)

06 Cooper Tire & Rubber Co. tip: Michiel Pekelharing

Speculeren op overname Cooper Tire & Rubber Company (CTB) biedt uitzicht op een sterk rendement, dat duidelijk verbonden is aan een hoger risico. Overnamegeruchten kunnen de koers flink opstoken.

C

TB is een van de vier grootste bandenfabrikanten in de VS, met een jaaromzet van bijna $4 mrd en activiteiten in 155 landen. Daarmee is het concern een middelgrote speler in een sector waarin schaalgrootte steeds meer de doorslag geeft. Afgelopen zomer heeft het Indiase Apollo Tyres een bod uitgebracht van $35 per aandeel. De overname kwam al snel onder druk te staan. De koers van Apollo daalde snel, door het vooruitzicht dat het bedrijf zich diep in de schulden moest steken. Bij de Chinese joint venture met Chengshan werd bovendien het werk neergelegd. Aangezien de partner uit China naar verluidt eveneens uit was op een overname, kreeg Cooper zelfs geen inzage in de financiën in een poging om de transactie te blokkeren. Hierdoor konden de resultaten over het derde kwartaal niet worden gepubliceerd. Cooper heeft de overname onlangs afgeblazen omdat Apollo de financiering niet rond kon krijgen. Het bedrijf eist naast een contractueel vastgelegde vergoeding van $112,5 mln voor het afketsen van de overname ook een schadevergoeding van Apollo. Alle onzekerheid heeft de beurskoers ondertussen gedrukt tot $23,93. Dat is bijna een derde lager dan het oorspronkelijke overnamebod en minder dan tien maal de winst van 2013. Dat is een goed instappunt voor speculatief ingestelde beleggers om positie te kiezen voor een winstherstel of het opnieuw oplaaien van overnamespeculaties. <

Cooper Tire & Rubber Company

Goed instapmoment

30

25

feb

apr

jun


aug

okt

dec


New York CTB $4,2 mrd $252 mln $23,15 $34,80 $20,55 $1,5 mrd 10,9 1,81% *intraday

DSM (j) The TJX Companies (j) 27 feb Allianz (j) CFE (j) Whitbread (j) 28 feb Bayer (j) Brunel (j) Elia (j) 3 mrt Arcadis (j) QSC (j) 4 mrt Arkema (j) 5 mrt Adidas (j) 6 mrt Silver Wheaton (j) 7 mrt Evonik (j) Fugro (j) 10 mrt Helvetia (j) Jazz Pharmaceuticals (j) 12 mrt TKH (j) 13 mrt Österreichische Post (j) Volkswagen (j) 14 mrt TMG (j) 17 mrt Linde (j) Samsonite (j) 21 mrt BYD (j) 26 mrt BPost (j) Freenet (j) Wendel (j) 27 mrt Gamestop (j) HAL (j) Movado (j) 28 mrt Sabanci (j) 31 mrt Safilo Group (j) 14 apr Ebay (k) N.B. Ebay kwam op 22 januari j.l. met jaarcijfers; die zijn in deze nieuwsbrief buiten beschouwing gelaten)

BELEGGERS BELANGEN



24 januari 2014

column tekst: Berend Izaks

Gods gids

H

07 Vapor Corp (verkopen!) tip: Berend Izaks

Zwaktes in het oog houden De kooptip voor de Amerikaanse fabrikant van e-sigaretten Vapor Corp was een schot in de roos. Nu is de tijd gekomen om winst te nemen. Aan het aandeel kleven immers nog altijd grote risico's.

V

apor werd op 5 juli 2013 getipt in de tweede editie van deze nieuwsbrief. Sindsdien heeft het aandeel een rendement opgeleverd van een kleine veertig procent. Voor een superspeculatief aandeel is dat een schitterend resultaat. Echt goed voor de nachtrust was Vapor Corp overigens niet: de pieken en dalen in het koersverloop waren enorm. Dat de elektronische sigaret de wind mee heeft, is duidelijk. De totale Amerikaanse sigarettenmarkt heeft een omzet van $100 mrd. Er zijn analisten die denken dat binnen tien tot twintig jaar het aandeel van 'e-cigs' groter zal zijn dan dat van gewone sigaretten. Vapor heeft als innovatieve producent handig ingespeeld op de trend, maar kent nog steeds grote risico's. Het is denkbaar dat de producten uiteindelijk niet echt aanslaan. De e-sigaret mag het nu dan goed doen in de internetverkoop; voor de merkbekendheid is het cruciaal dat hij ook een plekje verwerft in de winkelschappen. Een ander groot gevaar is dat het product juist zó goed aanslaat, dat grote spelers als Philip Morris er ook in gaan stappen. Een relatief klein bedrijf als Vapor zal het in dat geval altijd moeten afleggen tegen de diepe zakken van de grote tabaksconcerns. Ook heeft Vapor als bedrijf in opbouw een negatieve cashflow en ook een zwakke balans. Al met al wegen de zwaktes op dit moment voor ons wat zwaarder. <

Veel onrust, grote koerswinst

7,50

5,00

2,50

feb

apr

jun

aug

verkoopadvies 21 januari

okt

dec

Vapor Corp Beurs: Fondscode: Jaaromzet 2012: Nettowinst 2012: 2005 Koers 21-1: Hoogste koers 12 mnd*: Laagste koers 12 mnd*: Beurswaarde: Koers-winstverhouding: Dividendrendement:

New York VPCOD $21,3 mln $-1,9 mln $8,50 $10,00 $1,75 $45,8 mln *intraday

et is ieder jaar toch weer even slikken voor de pastoor en de dominee. Met kerst overvolle kerken, daarna vrijwel lege. Wie zich laafde aan hun zalvende woorden moet ook afkicken om weer aan het aardse leven te kunnen meedoen. Dat hoeft niet ‘cold turkey’. De bijbel biedt met talloze teksten over geld en bezit een soepele ontwenning, meent directeur Jan Longeval van de Belgische bank Degroof. Hij wijst op de ‘talenten’ die God aan drie knechten verschafte. Twee wisten met dit geld geld te verdienen, de derde niet en werd verbannen. ‘God moedigt handel en beleggen aan’, aldus Longeval. De bijbel beveelt met de deugden Temperantia (matiging), Prudentia (voorzichtigheid), Justitia (rechtvaardigheid) en Fortitudo (standvastigheid) een rustige vermogensopbouw aan. De bijbel heeft het ook over de 40-jarige cyclus en zeven magere jaren – overeenkomstig de Kondratieffgolf. De belegger moet ook ondeugden uit de bijbel ter harte nemen: Superbia (hoogmoed), Avaritia (hebzucht), Luxuria (lust), Invidia (jaloezie), Gula (onmatigheid), Ira (woede) en Acedia (gemakzucht). Over bedrog staat in Handelingen 5:1-10: ‘Anasias en zijn vrouw Saffira die geld gestolen hadden, wachtten een verdacht overlijden.’ Veel geloven worden geschreven vanuit het beginsel van wat God niet is (‘via negativa’) en niet vanuit de ‘via positiva’. Zo zou het volgens Longeval eigenlijk ook met beleggingsadviezen moeten gaan. Eerst de negatieve kanten en de risico’s, daarna pas de positieve kanten en de winstkansen. Er zijn honderden geloven en strenge religieuze handboeken, die echter tussen de regels door geld verdienen niet in de weg staan. Zo verbiedt de Islam rentebetaling, maar staat wel winstdeling toe. De bijbel als beleggingsgids om hemel en aarde te verbinden. <

BELEGGERS BELANGEN



24 januari 2014

AEX, AMX, ASCX 21 januari 2013 = 100 125 120

2005

115 110 105 100 95 feb

apr

■ ASCX

08 Gamestop (verkopen!)

jun

■ AMX

aug

okt

dec

■ AMX

Beleggen in kleinere aandelen is misschien risicovoller, maar kan lonen.

tip: Michiel Pekelharing

Game over voor spelwinkel Spelverkoper Gamestop kreeg op 5 juli een koopadvies in deze nieuwsbrief en rendeerde sindsdien matig (+1,12%). Op de lange termijn zien we nog wel perspectief, op de korte niet meer.

S&P 500, Shanghai Composite 21 januari 2013 = 100

125 120

2005

115 110 105 100

G

95

amestop is een Amerikaanse winkelketen die zich volledig heeft toegelegd op de verkoop van computerspellen, met 6600 winkels in vijftien landen. Het bedrijf heeft een aandeel van 80% op de markt voor gebruikte spelsoftware en boekt op dit vlak een bovengemiddelde winstmarge, aangezien deze inkomsten niet gedeeld hoeven te worden met de spelontwikkelaars. De belangrijkste reden dat dit aandeel nu een verkoopadvies krijgt is een omslag in het sentiment. Die wordt veroorzaakt door een verlaging van de verwachte winst per aandeel over het vierde kwartaal van $1,97 tot 2,14 naar $1,85 tot 1,95. Het is een ogenschijnlijk kleine bijstelling en het aandeel is nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd, maar beleggers hadden meer verwacht. Met de lancering van de PS4 en de nieuwe Xbox zou het op papier een toptijd moeten zijn voor de handelaar in computerspelen. Het negatieve sentiment wordt versterkt door de vrees dat partijen zoals PS4-maker Sony spelen alleen nog maar online gaat verkopen, zodat Gamestop niet langer kan profiteren van de handel in tweedehands spelen. Omdat het lang kan duren voordat het sentiment weer wat positiever wordt, is het verstandig om afscheid te nemen van Gamestop en op zoek te gaan naar beleggingen met meer opwaarts potentieel op de korte tot middellange termijn. <

90 85 feb

■ S&P500

Gamestop

50

40

30

feb

apr

jun

aug

verkoopadvies 21 januari

okt

dec


New York GME $8,9 mrd $395 mln $38,21 $57,74 $22,57 $4,4 mrd 12,5 2,88% *intraday

jun

aug

okt

dec

■ Shanghai composite

De Chinese beurs doet niet mee aan de rally die op andere beurzen gaande is.

10-jaars rente Nederland 2,4 2,2

2005

2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 feb

Schade blijft beperkt

apr

apr

jun

aug

okt

dec

De Nederlandse 10-jaars rente loopt langzaam maar zeker op.

Brent crude oil ($/vat) 120 115 110 105 100

feb

apr

jun

aug

okt

dec

De olieprijs blijft liggen boven de $100.

2005

BELEGGERS BELANGEN



24 januari 2014

AEX

tip: Christian Slagter

Toekomst voor windtorens Het Amerikaanse Broadwind Energy profiteert van de toegenomen interesse in windenergie en heeft een portefeuille waar veel bedrijven jaloers op zouden zijn. Voor 2014 is het orderboek nagenoeg vol.

D

e kosten voor opwekking van windenergie zijn de afgelopen jaren met 25% gedaald. Mede hierdoor is de vraag naar windmolens sterk toegenomen. Broadwind Energy heeft als producent van torens voor windmolens een sterke positie binnen de Amerikaanse windindustrie. Recent kreeg het een order om torens voor 448 nieuw te bouwen windturbines te leveren in opdracht van MidAmerican Energy, een dochter van Warren Buffett’s investeringsmaatschappij Berkshire Hathaway. Broadwind realiseerde in het derde kwartaal een omzetstijging van 13% tot een record van $62,4 mln. Er werd voor $70 mln aan orders binnengesleept, terwijl daarna nog eens voor $102 mln werd genoteerd. Het bedrijf schreef over het derde kwartaal wel een verlies per aandeel van $0,18 bij een ebitda van $2,6 mln, maar de kaspositie verbeterde met $6 mln tot $24 mln. Daarbij bedraagt de uitstaande schuld $3,1 mln. Naast windenergie biedt Broadwind ook precisiediensten voor olie- en gasvelden in de VS, een markt die naar verwachting fors gaat groeien. Een teken van vertrouwen is dat topman Peter Duprey onlangs 10.000 aandelen heeft gekocht voor gemiddeld $5,33 per stuk. De huidige hoge koers lijkt het opwaarts potentieel te beperken, maar de dalende kosten, goedgevulde portefeuille, verwachte groei en marktpositie van Broadwind zijn voldoende redenen om te anticiperen op een verdere koersstijging. <

Kan nog verder omhoog

Broadwind Energy

10

5

feb

apr

jun


aug

okt

dec


(7 jan t/m 21 jan )

BEST PRESTEREND Air France-KLM KPN Royal Imtech ING SBM Offshore SLECHTST PRESTEREND Heineken Fugro Ahold ASML DSM

09 Broadwind Energy

Nasdaq BWEN $210 mln -$18 mln $10,24 $11,94 $2,24 $149 mln *intraday

AMX

% +123,13 +21,11 +17,25 +16,00 +13,38 % +3,26 +2,93 +1,60 +1,11 +0,12

(7 jan t/m 21 jan )

BEST PRESTEREND Intesa Sanpaolo ING Unicredit BBVA Deutsche Bank SLECHTST PRESTEREND Air Liquide SAP Carrefour LVMH Moet Hennessy ASML

DOW JONES

% +24,71 +18,41 +16,30 +15,73 +13,93 % +3,02 +1,70 +1,38 -1,21 -7,83

(7 jan t/m 21 jan )

BEST PRESTEREND Pharming Group USG People OCI Heijmans Binckbank SLECHTST PRESTEREND AMG Nieuwe Steen Eurocommercial Properties Unit4 Boskalis

STOXX50

% +16,38 +15,73 +15,63 +15,14 +13,23 % + 1,11 +1,09 +0,44 0,00 -1,21

(7 jan t/m 21 jan )

BEST PRESTEREND Cisco Visa Merck American Express IBM SLECHTST PRESTEREND Microsoft Travellers Companies Wal-Mart General Electric Nike

% +9,13 +8,76 +8,20 +7,70 +7,21 % -1,01 -1,81 -1,83 -2,74 -3,92

BELEGGERS BELANGEN



24 januari 2014

10

column tekst: Peter Schutte

Toch weer in smallcaps 10 Leapfrog tip: Hildo Laman

Kansen zijn het risico waard Het kleine Amerikaanse educatiebedrijf LeapFrog ligt onder vuur vanwege een omzetwaarschuwing in het - belangrijke - vierde kwartaal. De lage koers is mogelijk een buitenkansje.

L

eapFrog maakt (technologische) producten gericht op educatie van kinderen, zoals een tablet voor kinderen tot tien jaar waarop allerlei educatieve software staat. Het verkoopt deze producten in 45 landen wereldwijd, maar een groot deel van de omzet komt uit de VS (iets meer dan 70%). Een belangrijk obstakel is dat LeapFrog relatief weinig producten maakt in andere talen dan Engels. Na enkele succesvolle jaren, kwam de omzet in het vierde kwartaal onder de verwachtingen uit. De koers ging hard onderuit door dit nieuws. Analisten hebben de verwachtingen flink naar beneden bijgesteld: voor 2013 wordt een winst per aandeel verwacht van $0,43, en voor dit jaar $0,54. LeapFrog is schuldenvrij, en had eind september $78,4 mln aan cash op de balans, op een balanstotaal van $73,0 mln. Het kan internationaal uitbreiden door de producten in meer talen aan te gaan bieden. Een andere mogelijkheid is dat concurrenten of private-equitypartijen het bedrijf interessant gaan vinden voor een overname. Dit is natuurlijk speculatief, en zo moet deze tip ook gezien worden. Als de komende resultaten (begin februari) ondanks de waarschuwingen alsnog tegenvallen, zal het aandeel opnieuw een optater krijgen. Maar mocht het meevallen, dan kan het een flinke sprong maken. Per saldo vinden we het potentieel opwegen tegen het risico. <

Instapmoment is kansrijk

Leapfrog

10

8

feb

apr

jun


aug

okt

dec


New York LF $581 mln $86 mln $7,60 $11,95 $7,40 $519 mln 17,8 *intraday

B

eleggers kijken naar groeipotentieel en voor 2014 zit dat vooral in de Verenigde Staten en in Europa. De grootste economische risico’s liggen, in tegenstelling tot de afgelopen jaren, juist bij de opkomende landen. Daarmee lijkt het opportuun weer eens goed naar de verhouding largecaps en smallcaps binnen de beleggingsportefeuille te kijken. Veel Nederlandse kleine beursfondsen zijn voor het leeuwendeel van de omzet afhankelijk van Europa en hebben daar ten tijde van de eurocrisis de wrange vruchten van geplukt. In tegenstelling tot spelers als Unilever en DSM vonden de kleinere bedrijven weinig tot geen compensatie in de wel snel groeiende opkomende economieën. Nu de Verenigde Staten weer duidelijk de weg omhoog hebben gevonden en Europa het ergste achter de rug lijkt te hebben, is de grote blootstelling tot het thuiscontinent momenteel eerder een voordeel dan een nadeel. Multinationals voelen momenteel niet alleen de groeivertraging in de emerging markets, zij worden ook stevig geraakt door de depreciërende valuta’s van deze landen. DSM rekent voor dat het negatieve valuta-effect dit jaar, op basis van de huidige koersen, circa 5% van het verwachte ebitda-resultaat zal bedragen. Dat is toch aanzienlijk. Door het herstel in Europa, zij het nog prematuur, en het vertrouwen in de euro zullen ook meer overnames gaan plaatsvinden. Smallcaps komen vanwege hun relatief geringe omvang en aantrekkelijke nicheactiviteiten meer in aanmerking te worden opgeslokt. Interesse kan komen uit de Verenigde Staten en van private equity, maar Europese bedrijven kunnen ook onderling samenklonteren. Verder staan smallcaps erom bekend een relatief goed dividend uit te keren. Dat kan in deze tijden van toch wel behoorlijk gestegen beurswaarderingen een waardevol element blijken te zijn. <

BELEGGERS BELANGEN



24 januari 2014

11

11 overzicht portefeuilles

portefeuilles

offensieve portefeuille

Beleggers Belangen beheert vijf voorbeeldportefeuilles. Hier vindt u een overzicht van de Nederlandse, offensieve, defensieve en pensioenportefeuille. Voor de dividendportefeuille: zie ons Dividend E-magazine.

Aandelen

+8,08% (2 november 2010 - 21 januari 2014) huidige koers waarde YTD

Aalberts Allianz Apache Barrick Gold BHP Billiton BIC Casino-Guichard Caterpillar Chevron CSX Deere & Co Dollar Tree DSM DuPont EMC Experian Fugro General Electric Heineken Home Depot Lyondell Basell M&T Bank Newmont mining Potash PVH Corp Republic Services Rio Tinto SBM Offshore Schneider Electric Swedish Match Teva Pharmaceutical Vinci Wabco Weir Group Hedgefondsen Deutsche Bank Hedge Fund Index ETF Opkomende markten Fidelity Em. Europe ME and Africa fund Carmignac Emergents Vanguard MSCI Emerging Markets ETF Small- en Midcaps Delta Lloyd Eur. Deelnemingen Fonds Templeton Eur. Small-Midcap Grondstoffen SPDR Gold trust Blackrock World Mining Fund Blackrock World Energy Fund DWS Invest Global Agribusiness ETFs/Beleggingsfondsen overig iShares Stoxx Europe 600 Telecom Semiconductor ETF Cash TR: Total Return YTD: Year to date

TR

€23,54 €132,60 €62,35 €14,21 €22,55 €89,65 €83,22 €66,86 €88,83 €19,96 €65,96 €39,52 €51,00 €47,03 €19,43 €13,90 €42,06 €19,40 €47,95 €59,38 €59,74 €82,49 €18,32 €24,90 €90,18 €23,82 €39,29 €15,46 €65,21 €22,32 €33,44 €48,71 €70,81 €26,43

€24.688,22 €14.586,00 €7.856,63 €10.214,57 €10.169,27 €11.475,20 €16.311,12 €10.296,97 €11.280,97 €12.392,50 €11.411,62 €13.002,18 €14.280,00 €19.565,82 €9.987,91 €22.916,75 €8.200,73 €12.650,24 €8.438,32 €15.023,16 €19.834,24 €10.888,29 €7.253,67 €8.266,92 €12.986,57 €15.718,23 €11.590,77 €14.984,52 €16.628,55 €7.097,89 €12.940,94 €17.681,73 €18.198,64 €10.652,48

1,55% 1,73% 0,05% 11,11% 0,42% 0,66% -0,66% 1,53% -1,94% -4,36% -0,41% -3,41% -10,78% -0,18% 6,94% 3,84% -2,91% -4,55% -2,31% -0,56% 2,61% -2,30% 9,67% 4,17% -8,58% -1,09% -4,08% 4,46% 2,85% -4,35% 15,04% 2,07% 4,53% 3,20%

80,26% 55,37% -20,52% 3,82% 3,60% 15,07% 30,09% 4,94% 18,00% 27,27% 18,74% 30,01% 48,71% 51,50% 0,28% 75,10% -11,95% 28,21% -13,88% 55,04% 112,26% 11,25% -25,04% -15,50% 22,82% 20,19% -10,10% 9,94% 75,46% -26,31% -3,25% 40,68% 82,41% 8,25%

€11

€50.585,85

0,36%

1,27%

€15 €703 €29

€28.208,39 €52.695,00 €42.047,73

€31 €32

€39.747,34 €54.236,16

8,36% 0,80%

€88 €34 €18 €98

€9.363,98 €6.012,02 €10.824,17 €8.438,79

4,90% -6,41% 1,72% -39,79% 0,94% 8,52% 2,59% 8,56%

€31 €31 -

€12.502,35 €12.320,77 €304.312,96

-1,26% 13,08% -0,92% 2,81% -2,74% -11,12%

2,49% 1,88% 0,05%

26,51% 57,61%

31,76% 23,10% 2,96%

O

nze Nederlandse aandelenportefeuille presteert dit jaar tot op heden in lijn met de Amsterdamse beurs. Het rendement bedraagt sinds begin dit jaar 1%, waar de AEX 0,8% laat optekenen. De eerste Nederlandse bedrijven komen alweer met hun jaarcijfers en die hebben al aardig wat voeten in de aarde. Zo kwam het vlaggenschip van de Amsterdamse beurs, Shell, voor het eerst in tien jaar met een winstwaarschuwing. Ook onder onze portefeuillefondsen was er een tegenvaller deze week: DSM. Het aandeel ging 10% onderuit bij de bekendmaking van de jaarcijfers. Daar wij onze aanbeveling voor DSM terugbrengen naar houden, halen we het aandeel deze week ook uit onze portefeuille. Deze week schoten de koersen van de in de offensieve portefeuille zwaarwegende (goud)mijnbouwers, die in 2013 tot de grote achterblijvers behoorden, hard omhoog. Dat levert voor dit jaar een mooi rijtje stijgers op met koerswinsten van 8,6% voor Newmont Mining, 8,5% voor Barrick Gold, 5,6% voor Potash, 6,1% voor de goud ETF van SPDR en 3% voor het Blackrock World Mining Fund. Per saldo staat de offensieve portefeuille in 2014 op 0,6% winst. Het totaalrendement (koerswinst plus dividend/coupon) van de defensieve portefeuille is de afgelopen week met 0,4 procentpunt opgelopen tot 14,2%. In tegenstelling tot de afgelopen maanden was de stijging echter niet te danken aan het aandelensegment, want het totaalrendement daarvan liep met 0,3 procentpunt terug tot 20,1%. De verbetering van de portefeuille was deze week te danken aan een stijging van alle obligatieposities, waardoor het totaalrendement van dit segment nu tot boven de 9% is gestegen. Het Standard Life Global Absolute Return Strategies-fonds staat sinds de opname in de portefeuille op een plus van 7,8%. <

BELEGGERS BELANGEN



defensieve portefeuille

+14,18% (9 november 2010 - 21 januari 2014)

Aandelen huidige koers waarde YTD Acomo €16,98 €22.916,25 2,57% Arcadis €26,72 €20.414,08 4,29% Arseus €26,17 €31.639,53 -5,32% Coca Cola €29,46 €16.262,61 -1,66% Henderson Asian Div €12,66 €40.704,37 -0,89% Loews €34,67 €15.290,17 -0,89% Microsoft €26,69 €17.137,37 -1,61% Novartis €60,12 €18.096,79 3,42% RAFI EM €14,49 €28.988,92 -2,46% Roche €201,41 €23.564,67 -1,01% Royal Dutch €26,30 €13.752,29 1,51% Sanofi €75,65 €20.047,25 0,17% Schlumberger €67,23 €15.730,67 2,87% Walmart €55,97 €17.574,73 -1,92% Zurich €220,14 €19.467,73 4,30% Obligaties DB Global Inflation Linked ETF €195,70 €56.361,60 1,43% Templeton Global Bond €15,46 €53.588,69 0,99% JPMorgan Income Opportunity Fund €135,23 €83.572,14 0,30% Beleggingsfondsen Standard Life Global Absolute Return €11,67 €53.909,51 1,34% Cash Carmignac Court Terme - €52.657,36 0,02% Spaarrekening - €520.129,37 0,05%

portefeuille NL

12,54% 16,14% 16,15% 7,82% 1,66% 2,52%

+21,38% (1 juli 2013 - 7 januari 2014)

Aandelen huidige koers waarde YTD Aalberts €23,54 €1.365,03 1,55% Arcadis €26,72 €1.282,56 4,29% ArcelorMittal €12,66 €898,51 -2,43% Brunel €47,50 €1.472,50 6,77% Delta Lloyd €19,31 €1.003,86 0,00% DSM €51,00 €1.020,00 -10,78% Fugro €42,06 €799,05 -2,91% SBM Offshore €15,46 €1.190,42 4,46% TKH Group €26,58 €1.222,45 4,63% Value8 €8,68 €1.250,06 5,22% Cash - €633,39 -

pensioenportefeuille

TR 102,41% 72,14% 165,72% 41,39% 8,54% 23,74% 46,91% 58,21% -15,35% 104,33% 22,72% 0,17% 30,58% 50,20% 49,44%

TR 37,07% 29,43% 1,48% 46,92% 0,00% 2,88% -9,22% 19,61% 23,03% 24,46% 0,43%

+13,79% (1 juli 2011 - 21 januari 2014)

Aandelen huidige koers waarde gewicht TR Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds €30,97 €59.556,64 5,23% 19,13% Edmond de Rothschild Europe Value & Yield €104,18 €63.341,44 5,57% 26,76% Robeco Conservative Equities €137,13 €64.588,23 5,68% 29,17% Quality USA Equity €142,05 €67.757,79 5,95% 35,57% Yacktman Fund €17,22 €73.417,61 6,45% 46,85% Comgest Magellan €16,49 €26.384,00 2,32% 3,19% RAFI Emerging Markets €14,62 €22.056,26 1,94% -11,79% Skagen Kon-Tiki €73,67 €26.080,60 2,29% 4,37% Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Healthcare €64,02 €35.023,14 3,08% 40,08% iShares Nasdaq Biotechnology €187,13 €63.256,09 5,56% 153,19% iShares U.S. Preferred Stock ETF €28,03 €50.458,28 4,43% 0,91% Obligaties ABN Amro 3,625% juni 2020 €1.122,76 €31.629,35 2,78% 25,00% iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond €128,57 €54.124,48 4,76% 8,43% db x-tracker iBoxx Global Inflation-linked €194,34 €54.415,20 4,78% 8,94% JPMorgan Income Opportunity Fund €135,24 €53.149,32 4,67% 6,39% Grondstoffen SPRD Gold TrustGLD €87,90 €44.039,22 3,87% -11,88% Cash - €348.591,46 30,64% -

24 januari 2014

12

column tekst: Jeroen Boogaard

Klaar voor correcties

N

a de twee grote beurscrashes deze eeuw zit de angst om geld te verliezen er nog steeds goed in bij beleggers. Sommigen hebben het bijltje er – al dan niet tijdelijk − bij neergegooid en sparen zich tegenwoordig arm in plaats van te beleggen. Anderen richten zich vooral op 'veilige' beleggingen zoals staatsobligaties, bedrijfsleningen van de hoogste kwaliteit en goud. Absolute-returnfondsen, die onder alle marktomstandigheden een positief rendement nastreven, mochten zich de afgelopen jaren eveneens verheugen in een sterke instroom. Ook vermogensbeheerders spelen gretig in op de risicoaversie onder beleggers door zich in de markt te profileren met actieve beleggingsstrategieën. Daar is op zich niets mis mee. Van professionals mag immers worden verwacht dat ze actief inspelen op kansen en bedreigingen. Maar als dat in de praktijk neerkomt op een strategie van markttiming, dan brengt dat een stevig prijskaartje met zich mee. De beurzen zijn immers zo grillig dat ook uw vermogensbeheerder niet in staat is om slechte beursdagen te ontlopen door op het juiste moment in en uit de markt te stappen. Alle pogingen daartoe kosten u uiteindelijk veel rendement. Onderzoek van Morningstar wijst bijvoorbeeld uit dat het rendement van particuliere beleggers over de afgelopen 15 jaar met 191 basispunten per jaar achterbleef bij de officiële rendementen van actief beheerde aandelenfondsen, doordat ze op de verkeerde momenten in en uit de beleggingsfondsen stapten. Professionele beleggers hebben geen betere timing dan particulieren, dus u bent gewaarschuwd. Na een jaar waarin we nauwelijks een serieuze correctie hebben gezien, is de kans groot dat de volatiliteit toeneemt. Het is zaak een flinke kaspositie aan te houden en te profiteren van correcties. <

In de VS is een strijd gaande tussen kabelaars als Comcast, telecombedrijven als

Recommend Documents