IM

ANALISIS PENGARUH CASH POSITION, KEBIJAKAN HUTANG, FIRM SIZE, PROFITABILITAS DAN PERTUMBUHAN INVESTASI TERHADAP DIVIDEN PAYOUT RATIO PADA SEKTOR DAN SUBSEKTOR MANUFAKTUR DI BEI

TESIS

Oleh CLARA DANICA 117019007/ IM

S

C

N

PA

A

S

K O LA

H

E

A S A R JA

SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2013

Universitas Sumatera Utara

ANALISIS PENGARUH CASH POSITION, KEBIJAKAN HUTANG, FIRM SIZE, PROFITABILITAS DAN PERTUMBUHAN INVESTASI TERHADAP DIVIDEN PAYOUT RATIO PADA SEKTOR DAN SUBSEKTOR MANUFAKTUR DI BEI

TESIS

Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Ilmu Manajemen pada Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara

Oleh CLARA DANICA 117019007/ IM

SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2013


PERNYATAAN

Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis saya yang berjudul: ”Analisis Pengaruh Cash Position, Kebijakan Hutang, Firm Size, Profitabilitas dan Pertumbuhan Investasi terhadap Dividen Payout Ratio pada Sektor dan Subsektor Manufaktur di BEI” adalah benar hasil karya saya sendiri dan belum pernah dipublikasikan oleh siapapun juga sebelumnya. Sumber–sumber data dan informasi yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas.

Medan, April 2013 Yang membuat pernyataan

Clara Danica 117019007


THE ANALYSIS OF THE IMPACT OF CASH POSITION, LOAN POLICY, FIRM SIZE, PROFITABILITY AND THE GROWTH OF INVESTMENT ON DEVIDEND PAYOUT RATIO IN THE MANUFACTURE SECTOR AND SUBSECTOR IN THE INDONESIAN STOCK EXCHANGE (BEI) ABSTRACT The manufacturing company is a industrial sector give big contribution to the economic growth of Indonesia’s economic growth. The problem was faced that many manufacturing company which was registered in the Indonesian Stock Exchange which did not pay for the dividend continuously. This matter connected with cash position, loan policy, firm size, profitability and the growth of investment from those manufacturing company. The research question was: How does cash position, loan policy, firm size, profitability and investation growth impact dividend payout ratio on manufacturing sector and subsector registered in Indonesian Stock Exchange simultaneously and partially. This quantitative, descriptive study employee the theory Financial Management related to Dividend Payout Policy and Financial Ratio. The population of this study was 134 manufacturing companies registered in the Indonesian Stock Exchange and 26 manufacturing companies were selected as the samples for this study based on criteria determined in this research. The data analysis obtained were analyzed theory multiple Linear Regression Analysis by using dummy variable. At the level significance α = 5%, the results of this study simultaneously showed that cash position, loan policy, firm size, profitability and the growth of investment had influence on the dividend payout ratio of manufacturing sector and subsector in the Indonesian Stock Exchange. At the level of significance α = 5% the result of study partially showed that on manufacturing sector and subsector of consumption good industry, cash position, firm size, and profitability had significant influence on the dividend payout ratio. While the variable of loan policy and investment growth did not have any significant influence on dividend payout ratio. Partially the result of study on basic chemical industry and multi various industry subsectors showed that cash position, firm size, and investment growth had a significant influence on the dividend payout ratio. While loan policy and profitability did not have significant influence on the dividend payout ratio. The implication of this study was if the investor expected steady dividend level, they ought to do investment on consumption good subsector industry by considering; cash position ratio, firm size, profitability and investment growth.

Keywords: Cash Position, Loan Policy, Firm Size, Profitability, Investment Growth, Dividend Payout Ratio, Dummy.

ii


ANALISIS PENGARUH CASH POSITION, KEBIJAKAN HUTANG, FIRM SIZE, PROFITABILITAS DAN PERTUMBUHAN INVESTASI TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA SEKTOR DAN SUBSEKTOR MANUFAKTUR DI BEI ABSTRAK Perusahaan manufaktur merupakan sektor industri yang memberikan kontribusi yang cukup besar dalam pertumbuhan ekonomi Indonesia. Permasalahan yang dihadapi adalah bahwa banyak jumlah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang tidak membayar dividen secara terus menerus. Hal ini berkaitan dengan cash position, kebijakan hutang, firm size, profitabilitas dan pertumbuhan investasi dari perusahaan manufaktur tersebut. Rumusan masalah dalam penelitian ini : Bagaimana pengaruh cash position, kebijakan hutang, firm size, profitabilitas dan pertumbuhan investasi terhadap dividend payout ratio pada sektor dan subsektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara simultan dan parsial? Teori yang digunakan dalam penelitian ini adalah teori Manajemen Keuangan yang berkaitan dengan Kebijakan Pembayaran Dividen dan Rasio Keuangan. Jenis penelitian ini adalah deskriptif kuantitatif. Populasi pada penelitian ini adalah 134 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan sampel dalam penelitian ini berjumlah 26 perusahaan manufaktur sesuai dengan kriteria yang telah ditetapkan pada penelitian ini. Metode analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda dengan menggunakan variabel dummy. Pada tingkat signifikansi α = 5%, menunjukkan bahwa hasil penelitian secara simultan cash position, kebijakan hutang, firm size, profitabilitas dan pertumbuhan investasi berpengaruh terhadap dividend payout ratio pada sektor dan subsektor manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian secara parsial pada sektor manufaktur dan subsektor industri barang konsumsi menunjukkan bahwa cash position, firm size dan profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio. Sedangkan variabel kebijakan hutang dan pertumbuhan investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio. Hasil penelitian secara parsial pada subsektor industri dasar kimia dan aneka industri menunjukkan bahwa cash position, firm size dan pertumbuhan investasi berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio. Sedangkan variabel kebijakan hutang dan profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio. Implikasi dari penelitian ini adalah bahwa apabila investor ingin memperoleh pembayaran dividen yang stabil maka sebaiknya lebih memilih subsektor industri barang konsumsi dengan memperhatikan nilai dari variabel yang mempengaruhi besar kecilnya pembagian dividen, yaitu: cash position, kebijakan hutang dan profitabilitas.

Kata Kunci: Cash Position, Kebijakan Hutang, Firm Size, Profitabilitas,Pertumbuhan Investasi, Dividend Payout Ratio, Dummy


KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa yang telah memberikan rahmat-Nya kepada penulis sehingga dengan semangat berkat dan rahmat dari-Nya penulis dapat menyelesaikan tesis pada Program Studi Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara yang berjudul “Analisis Pengaruh Cash Position, Kebijakan Hutang, Firm Size, Profitabilitas dan Pertumbuhan Investasi Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Sektor dan Subsektor Manufaktur di BEI”. Penulis telah banyak mendapat bimbingan dan bantuan dari berbagai pihak baik secara moril dan materil. Untuk itu dalam kesempatan ini izinkanlah penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, MSc (CTM), Sp.A(K)., selaku Rektor Universitas Sumatera Utara. 2. Bapak Prof. Dr. Erman Munir, M. Sc., selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. 3. Bapak Prof. Dr. Paham Ginting, MS., selaku Ketua Program Studi Magister Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. 4. Ibu Dr. Arlina Nurbaity Lubis, MBA., selaku Sekretaris Program Studi Magister Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. 5. Ibu Dr. Khaira Amalia F, MBA, Ak., selaku Ketua Komisi Pembimbing yang telah memberikan pengarahan, bimbingan dan saran kepada penulis dalam menyelesaikan tesis ini. 6. Bapak Dr Parapat Gultom, MSIE., selaku Anggota Komisi Pembimbing yang telah memberikan pengarahan, bimbingan dan saran kepada penulis dalam menyelesaikan tesis ini. 7. Bapak Prof Dr Amrin Fauzi., selaku Komisi Pembanding yang telah memberikan pengarahan dan saran demi kesempurnaan tesis ini. 8. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, ME., selaku Komisi Pembanding yang telah memberikan pengarahan dan saran demi kesempurnaan tesis ini. 9. Ibu Dr. Elisabeth Siahaan, M,Ec., selaku Komisi Pembanding yang telah memberikan pengarahan dan saran demi kesempurnaan tesis ini. 10. Seluruh Staff Pengajar yang telah memberikan ilmu pengetahuan yang bermanfaat bagi penulis.


11. Seluruh Staff Administrasi Program Studi Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, yaitu: Kak Juli, Bang Galih, Kak Dori, Kak Yusna, Bang Ari. 12. Kedua orang tua penulis: Mafda Rio Sipayung dan Syahnah Fransisca Purba serta kedua adik penulis: Dafrosa Megawati dan Daniel Hugo yang telah memberikan dukungan, semangat dan doa kepada penulis dalam menyusun tesis ini. 13. Deus Levolt Sihombing yang telah memberikan dukungan, semangat dan doa kepada penulis dalam menyusun tesis ini hingga selesai. 14. Rekan-rekan mahasiswa MIM 2011 kelas paralel angkatan XXI, yaitu: Devi, Mela, Gloria, Ainun, Glori, Iwani, Nirma, Sri Dirmayanti, Dewi, Adventris, Yuni, Noperindo, Amri, Ilham, Aulia, Rizal, Maulizar, Fahmi, Jona, Edi, Kusnandar, Saiful, Iwan, Wiliam, Saduriman, Adil, Syahputra, Lukman, Rudy, Hendra, Manson, Hadi. 15. Sahabat Kamsaw: Devona Reginaldis, Maria Rosa Anggraini, Caroline Imaculatta. Penulis menyadari tesis ini belum sempurna, namun diharapkan akan dapat memberikan manfaat bagi semua pihak khususnya bagi perkembangan penulisan dalam bidang Ilmu Manajemen Keuangan. Akhir kata penulis mengucapkan semoga tesis ini bermanfaat bagi pembaca dan khususnya bagi rekan mahasiswa lainnya.

Medan, April 2013 Penulis

Clara Danica


RIWAYAT HIDUP

Clara Danica, lahir di Jakarta pada tanggal 08 Juni 1987. Anak pertama dari dua bersaudara, dari pasangan Mafda Rio Sipayung dan Syahnah Fransisca Purba. Pendidikan di mulai dari Sekolah Dasar Negeri Jatirahayu II Bekasi tamat dan lulus tahun 1999, kemudian melanjutkan pendidikan ke Sekolah Lanjutan Tingkat Pertama (SLTP) Swasta Trisakti 1 Medan, tamat dan lulus tahun 2002. Selanjutnya meneruskan Pendidikan ke Sekolah Menengah Umum (SMU) Negeri 5 Medan, tamat dan lulus pada tahun 2005. Tahun 2005 melanjutkan ke jenjang pendidikan Strata 1 Fakultas Ekonomi Jurusan Manajemen di Universitas Sumatera Utara, tamat dan lulus tahun 2009. Tahun 2011 mengikuti pendidikan di Program Studi S-2 Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara Sejak Juni 2010 sampai saat ini bekerja di PT Bank Sumut Cabang Utama Medan dan saat ini menempati posisi sebagai analis kredit.

Medan,

April 2013

Clara Danica


DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK ............................................................................................................. ABSTRACT ............................................................................................................ KATA PENGANTAR ........................................................................................... RIWAYAT HIDUP ............................................................................................... DAFTAR ISI ......................................................................................................... DAFTAR TABEL ................................................................................................ DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ BAB I PENDAHULUAN ................................................................................ 1.1 Latar Belakang .......................................................................................... 1.2 Perumusan Masalah .................................................................................. 1.3 Tujuan Penelitian ...................................................................................... 1.4 Manfaat Penelitian .................................................................................... BAB II TINJAUAN PUSTAKA ..................................................................... 2.1 Penelitian Terdahulu .................................................................................. 2.2 Dividen ....................................................................................................... 2.2.1 Pengertian Dividen ........................................................................ 2.2.2 Pembayaran Dividen ..................................................................... 2.2.3 Alasan yang Mempengaruhi Rasio Pembayaran Dividen ............. 2.3 Rasio Keuangan ......................................................................................... 2.3.1 Pengertian Rasio Keuangan .......................................................... 2.3.2 Cash Position ................................................................................. 2.3.3 Kebijakan Hutang ........................................................................ 2.3.4 Firm Size ........................................................................................ 2.3.5 Profitabilitas ................................................................................... 2.3.6 Pertumbuhan Investasi .................................................................... 2.4 Kerangka Berpikir ...................................................................................... 2.4.1 Dividen Payout Ratio ..................................................................... 2.3.2 Pengaruh Cash Position terhadap Dividen Payout Ratio ............... 2.3.3 Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Dividen Payout Ratio. ....... 2.3.4 Pengaruh Firm Size terhadap Dividen Payout Ratio....................... 2.3.5 Pengaruh Profitabilitas terhadap Dividen Payout Ratio ................. 2.3.6 Pengaruh Pertumbuhan Investasi terhadap Dividen Payout Ratio.. 2.3.7 Hipotesis .......................................................................................... BAB III METODE PENELITIAN ................................................................. 3.1 Tempat dan Waktu Penelitian ..................................................................... 3.2 Jenis Penelitian ............................................................................................ 3.3 Populasi dan Sampel ................................................................................... 3.4 Teknik Pengumpulan Data........................................................................... 3.5 Jenis dan Sumber Data ................................................................................ 3.6 Identifikasi dan Definisi Operasional Variabel Penelitian.......................... 3.7 Model Analisis Data Penelitian .................................................................... 3.7.1 Model Regresi Manufaktur .................................................................

i ii iii v vi ix x 1 1 12 13 14 15 15 17 17 18 24 32 32 33 34 35 36 37 38 38 38 39 39 40 40 42 43 43 43 43 45 45 45 46 47


3.7.2 Model Regresi Subsektor Industri Dasar Kimia ................................. 3.7.3 Model Regresi Subsektor Aneka Industri .......................................... 3.7.2 Model Regresi Subsektor Industri Barang Konsumsi ......................... 3.8 Pengujian Asumsi Klasik ............................................................................. 3.8.1 Uji Normalitas ................................................................................ 3.8.2 Uji Multikolinieritas ....................................................................... 3.8.3 Uji Autokorelasi ............................................................................. 3.8.4 Uji Heteroskedastisitas ................................................................... BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................... 4.1 Hasil Penelitian ........................................................................................... 4.1.1 Gambaran Umum Bursa Efek Indonesia ........................................ 4.1.2 Gambaran Umum Perusahaan Manufaktur di BEI ......................... 4.2 Deskripsi Variabel Penelitian ..................................................................... 4.2.1 Rata-rata variabel independen dan dependen .................................. 4.2.2 Dekripsi Nilai Variabel Cash Position ............................................ 4.2.3 Dekripsi Nilai Variabel Kebijakan Hutang ...................................... 4.2.4 Dekripsi Nilai Variabel Firm Size .................................................... 4.2.5 Dekripsi Nilai Variabel Profitabilitas .............................................. 4.2.6 Dekripsi Nilai Variabel Pertumbuhan Investasi .............................. 4.2.6 Dekripsi Nilai Variabel Dividen Payout Ratio ................................ 4.3 Hasil Uji Asumsi Klasik Sektor Manufaktur ............................................. 4.4 Hasil Analisis Data Sektor Manufaktur ..................................................... 4.4.1. Uji Secara Parsial ............................................................................. 4.4.2 Uji Secara Serentak .......................................................................... 4.4.3 Koefisien Determinasi ...................................................................... 4.5 Hasil Uji Asumsi Klasik Per Sub Sektor Manufaktur ................................. 4.6 Hasil Analisis Data Per Sub Sektor Manufaktur ........................................ 4.6.1 Uji Secara Parsial ............................................................................... 4.6.2 Uji Secara Serentak ............................................................................ 4.6.3 Koefisien Determinasi ....................................................................... 4.7 Pembahasan ................................................................................................... BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... ........................................................ 5.1 Kesimpulan ................................................................................................. 5.2 Saran ........................................................................................................... DAFTAR PUSTAKA ...........................................................................................

48 50 51 53 53 53 54 55 56 56 56 58 59 59 62 64 66 68 70 72 74 78 78 80 81 81 90 90 94 96 98 103 103 104 106


DAFTAR TABEL

Nomor Judul Halaman 1.1 Jumlah Sektor Manufaktur yang Membagikan Dividen Periode Tahun 2008–2011 ................................................................................. 7 1.2 Jumlah Subsektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode Tahun 2008, 2009, 2010, 2011 ............................................................ 8 1.3 Subsektor Manufaktur yang Membagikan Dividen Periode Tahun 2008-2011 .................................................................................. 8 3.1 Jumlah Sampel Berdasarkan Karakteristik Penarikan Sampel ............. 34 3.2 Sampel Penelitian ................................................................................. 34 3.3 Defenisi Operasional Variabel Penelitian ............................................ 46 3.4 Kriteria Pengambilan Keputusan Uji Autokorelasi .............................. 55 4.1 Gambaran Umum Perusahaan Manufaktur ........................................... 58 4.2 Rata-rata Variabel Independen dan Variabel Dependen ...................... 59 4.3 Deskripsi Nilai Variabel Cash Position ................................................ 62 4.4 Deskripsi Nilai Variabel Kebijakan Hutang ......................................... 64 4.5 Deskripsi Nilai Variabel Firm Size ....................................................... 66 4.6 Deskripsi Nilai Variabel Profitabilitas ................................................. 68 4.7 Deskripsi Nilai Variabel Pertumbuhan Investasi .................................. 70 4.8 Deskripsi Nilai Variabel Dividen Payout Ratio .................................... 72 4.9 Hasil Uji Normalitas Sektor Manufaktur ............................................. 74 4.10 Hasil Uji Multikolinearitas Sektor Manufaktur ................................... 75 4.11 Kriteria Pengambilan Keputusan Uji Autokorelasi ............................. 76 4.12 Hasil Uji Autokorelasi Sektor Manufaktur .......................................... 76 4.13 Hasil Uji Heterokedastisitas Sektor Manufaktur .................................. 77 4.14 Hasil Uji t Sektor Manufaktur............................................................... 78 4.15 Hasil Uji F Sektor Manufaktur ............................................................. 80 4.16 Koefisien Determinasi Sektor Manufaktur ........................................... 81 4.17 Hasil Uji Normalitas Subsektor Industri Dasar dan Kimia................... 82 4.18 Hasil Uji Normalitas Subsektor Aneka Industri ................................... 82 4.19 Hasil Uji Normalitas Subsektor Industri Barang Konsumsi ................. 83 4.20 Hasil Uji Multikolinearitas Subsektor Industri Dasar dan Kimia ......... 84 4.21 Hasil Uji Multikolinearitas Subsektor Aneka Industri.......................... 84 4.22 Hasil Uji Multikolinearitas Subsektor Industri Barang Konsumsi ....... 85 4.23 Hasil Uji Autokorelasi Subsektor Industri Dasar dan Kimia ................ 85 4.24 Hasil Uji Autokorelasi Subsektor Aneka Industri ................................ 86 4.25 Hasil Uji Autokorelasi Subsektor Industri Barang Konsumsi .............. 86 4.26 Hasil Uji Heterokedastisitas Subsektor Industri Dasar dan Kimia ....... 89 4.27 Hasil Uji Heterokedastisitas Subsektor Aneka Industri ........................ 89 4.28 Hasil Uji Heterokedastisitas Subsektor Industri Barang Konsumsi ..... 90 4.29 Hasil Uji t Subsektor Industri Dasar dan Kimia ................................... 91 4.30 Hasil Uji t Subsektor Aneka Industri .................................................... 92 4.31 Hasil Uji t Subsektor Industri Barang Konsumsi .................................. 93


4.32 4.33 4.34 4.35 4.36 4.37

Hasil Uji F Subsektor Industri Dasar dan Kimia .................................. Hasil Uji F Subsektor Aneka Industri ................................................... Hasil Uji F Subsektor Industri Barang Konsumsi................................. Koefisien Determinasi Subsektor Industri Dasar dan Kimia ................ Koefisien Determinasi Subsektor Aneka Industri................................. Koefisien Determinasi Subsektor Industri Barang Konsumsi ..............

94 95 95 96 97 97


DAFTAR GAMBAR

Nomor 2.1 4.1 4.2 4.3 4.4

Judul

Halaman

Kerangka Berpikir .......................................................................... Hasil Uji Heterokedastisitas Sektor Manufaktur ............................ Hasil Uji Heterokedastisitas Subsektor Industri Dasar dan Kimia... Hasil Uji Heterokedastisitas Subsektor Aneka Industri .................... Hasil Uji Heterokedastisitas Subsektor Industri Barang Konsumsi...

41 77 87 88 88


IM

Recommend Documents