Groeimarkten Rapport Augustus 2013

Groeimarkten Rapport Augustus 2013

Strategie

Inhoudsopgave

Strategie

1

Update Brazilië (ticker: BRF - NYSE) 2

Update India (ticker: SCIF - NYSE)4

Update Egypte (ticker: EGPT NYSE)

6

Update Kandi Technologies (ticker: KNDI Nasdaq)

7

Update Kinnevik B (ticker: KINVB Stockholm)

8

Update Symphony International Holdings (ticker: SIHL - Londen) 10

Het zijn zware tijden voor beleggers in groeimarkten. Ons favoriete beurssegment heeft het stokje van ‘meest gehate beurssector’ overgenomen van de goud- en zilvermijnsector. Terwijl daar het herstel werd ingezet tijdens de zomermaanden, kregen de aandelen uit diverse groeilanden flinke pandoeringen te verwerken. Met name India en Brazilië lagen onder vuur. Voldoende redenen voor deze slachtpartij: afkoelende economie, oplopende inflatie, bijkomende belastingen,... Maar dergelijke factoren zijn ook elders in de wereld van toepassing. Beleggers moeten simpelweg even niets meer hebben van de groeimarkten. De aantrekkingskracht van de beursrally op de Westerse aandelenmarkten, met name de VS, is gewoonweg te krachtig. Maar alles kan snel keren. Hoe meer afkeer beleggers krijgen van het beurssegment, hoe harder aandelen uit de groeilanden kunnen gaan stijgen eens iedereen is uitverkocht. We merken overigens dat de Chinese koersen nog amper dalen op tegenvallend nieuws uit China. Dit effect zullen we spoedig ook bij andere groeilanden opmerken, waardoor de bodem definitief gevormd kan worden.

Ondertussen loopt de koopjesperiode stilaan op haar einde, Selectielijst 11 want de kortingen voor de aandelen uit de groeimarkten worden almaar hoger. Wees contrair en handel er nu naar. Indices 12 Wellicht bent u wat vroeg met kopen, maar beter te vroeg dan te laat. Overigens is het bijkomende dalingspotentieel uitermate klein geworden. Begin met wat ETF’s op te kopen Groeimarkten Rapport en zoek dan wat aandelen uit voor uw persoonlijke profiel als is een uitgave van Slim Beleggen, onderdeel belegger. U gaat het zich niet beklagen. Dit is een uitgesproken koopmoment voor de groeimarkten. Als van Evia Group. niemand oplet, moet u toeslaan! [email protected]

Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Groeimarkten Rapport

1

Update Brazilië (ticker: BRF - NYSE)

Het groeiland dat de jongste maanden het zwaarst onder vuur lag, is Brazilië. Beleggers trekken massaal hun centen uit het Zuid-Amerikaanse land omdat men vreest voor een forse economische afkoeling als gevolg van de dalende vraag naar goederen en diensten uit de opkomende markten, met name China. Aangezien Brazilië een van de grootste leveranciers is van grondstoffen aan de Chinezen, zou een vraaguitval voor grote problemen kunnen zorgen in de Braziliaanse economie. Dit hakt momenteel in op de winstgevendheid van de Braziliaanse bedrijven, waardoor steeds meer investeerders het land verlaten. In het voorbije kwartaal zagen we de grootste outflow van kapitaal uit Brazilië sinds de kredietcrisis van 2008. Maar er is ook nog een andere reden dat beleggers in grote getalen het land verlaten: de Braziliaanse real verkeert al enkele maanden in moeilijk vaarwater. De valuta donderde zowaar nog harder onderuit dan de aandelenmarkten. Dat op zich is al een groot waarschuwingssignaal voor de internationale investeerder. Die ruikt onraad! Natuurlijk liggen er nog andere redenen aan de basis van de ongemeen harde sell off van Braziliaanse aandelenindices. Deze indices bestaan in hoofdzaak nog uit grondstof gerelateerde bedrijven, die het in de voorbije maanden heel moeilijk Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Groeimarkten Rapport

2

hebben gehad op de financiële markten: een wereldwijd fenomeen. Bovendien vreest men voor Brazilië een ‘double whammy’ effect. De inflatie steeg in de voorbije maanden snel in Brazilië. In de zomer van 2012 zat de inflatie nog onder 5%, terwijl we vandaag stevig boven 6% zitten met het officiële inflatiecijfer in Brazilië. Ook dit knaagt aan het besteedbare inkomen van de gemiddelde Braziliaan.

Samengevat zijn er diverse redenen die ervoor hebben gezorgd dat Braziliaanse aandelen worden gemeden door beleggers. We denken dat dit niet terecht is. Alhoewel de groei en de winstgevendheid stevig is teruggevallen, zien we stilaan weer wat ligt aan het einde van de tunnel. Het BBP schuift langzaam maar zeker weer terug op naar het lange termijn gemiddelde van 3% groei. Maar nog belangrijker, het BBP per capita blijft jaar na jaar stijgen. Dit impliceert dat de gemiddelde Braziliaan van een hoger besteedbaar inkomen geniet. Eenzelfde fenomeen zien we in de andere opkomende markten zoals China. Daarom verkiezen we ook de binnenlandse bedrijven te bespelen in Brazilië via een small cap georiënteerde aanpak met BRF in de Selectielijst. Terwijl de korf werd meegesleurd in het verkoopgeweld, doen de individuele posities het lang niet zo slecht als de grote Braziliaanse namen. Ook is de index minder afhankelijk van de ontwikkelingen in de grondstoffenmarkten. De sell off heeft ervoor gezorgd dat de K/W in elkaar is gedonderd tot 14x. Gemiddeld zit de koerswinstverhouding voor BRF tussen 18x en 22x. Bovendien betaalt u vandaag net iets meer dan de gemiddelde boekwaarde van de hele korf van 79 aandelen in BRF. Ook dat kwam maar zelden voor in het verleden. We gaan u niet kunnen vertellen dat we de bodem al hebben gezien, maar wel dat het hoogtijd is om weer wat stukken (bij) te kopen van BRF. Het Braziliaanse small cap segment wordt geliquideerd zonder nadenken. Dit biedt altijd kansen voor aandachtige beleggers met een cashpositie. U kan wat vers geld aan het werk zetten in Brazilië, maar hou cash achter de hand voor latere koopgelegenheden (moesten ze zich nog aanbieden). Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Groeimarkten Rapport

3

Update India (ticker: SCIF - NYSE)

Het andere groeiland waar we momenteel de nadruk op willen leggen is India. Ook hier staan de koersen zwaar onder druk. Een vergelijkbare giftige cocktail van een afkoelende economie, oplopende inflatie, valutacrisis, A doen ook het Indiase small cap segment de das om. De ravage van de SCIF is vergelijkbaar met de ellende bij BRF. Ook hier zien we een versnelde daling in Q2 ontstaan. Short op Brazilië en India small caps is momenteel het favoriete spelletje van de hedge funds, daar kan u van op aan. Ondertussen werd de uitgever van SCIF, Market Vectors, gedwongen om een reverse split van 1-voor-3 door te voeren om de nominale prijs van de ETF weer op een psychologisch interessant niveau te brengen. Maar op vlak van waardering is SCIF helemaal murw geslagen, met een K/W van <8x en 0,7x de boekwaarde. Dus u begrijpt wel dat hier het neerwaartse risico slinkt terwijl we dit hier neerpennen. Dit impliceert dat het opwaarts potentieel zienderogen toeneemt. En alhoewel de Indiase roepie er flink van langs heeft gekregen, vinden we de economische statistieken van India helemaal niet zo schrikbarend als de media doet uitschijnen. Meer nog, de inflatie zit al enige tijd in een dalende lijn. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Groeimarkten Rapport

4

Uiteraard kunnen we ook de forse terugval van het BBP van India niet ontkennen. Terwijl er in 2010 nog sprake was van bijna 10% groei, heeft India momenteel moeite met de kaap van 5% BBP-groei. Het land heeft een immens intern probleem. We hebben er al regelmatig op gewezen dat er nog veel werk aan de winkel is op vlak van infrastructuur in het land, maar achteraf gezien blijkt er ook nog veel corruptie in de maatschappij te zitten. Dit is een onmiskenbaar probleem, aangezien internationale partners steeds weer afhaken bij India, een vergelijkbaar probleem met dat van Rusland. Toch blijft India een markt van meer dan een miljard consumenten, waar nog heel wat groei te realiseren valt. Maar we merken op dat het huidige politieke bestel hier maar moeilijk vat op weet te krijgen. Een wissel aan de macht dringt zich stilaan op, want op deze manier dreigt India nodeloos achter te lopen met buurland en concurrent China. We verwachten dat er wel eens sneller dan verwacht verkiezingen zullen doorgaan in India. Ondertussen betalen beleggers het gelag voor het wanbeleid. Met name onze small cap positie SCIF krijgt de wind van voren, met een daling van meer dan 25% op een kwartaal tijd. Dat hebben we zelden gezien! Dergelijke uitgesproken dalingen, in combinatie met een forse stijging van het verhandelde volume (zie grafiek op voorgaande pagina), doet ons besluiten dat we ons manoeuvreren naar de bodem van de verkoopgolf voor India. Ook hier blijft het uiteraard koffiedik kijken waar de ultieme bodem ligt, maar aandachtige beleggers zijn er niet op uit om op de exacte bodem te kopen. In de praktijk lukt dit zelden of nooit. We verkiezen altijd een gespreide aankoop naar beneden toe. Ook bij SCIF – net als bij BRF – lijkt het moment aangebroken om weer wat (extra) centen aan het werk te zetten. Probeer echter ook hier te waken over uw cashpositie. Er kunnen zich nog extremere verkoopmomenten voordoen, waar u dan ook weer gebruik van kan maken. Maar of ze zich ook zullen voordoen, valt ernstig te betwijfelen. Maak gebruik van het ultra-negatieve sentiment om India te kopen. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Groeimarkten Rapport

5

Update Egypte (ticker: EGPT - NYSE)

Je zou het niet meteen verwachten, maar ondanks al het geweld in Egypte doen de lokale aandelenmarkten het verder prima. De grote verkoopgolf vond al plaats voor de rellen ontstonden. Vreemd in eerst opzicht. Was dit louter toeval of wisten bepaalde handelaars op de beurs in Cairo al wat er stond aan te komen? Hoe dan ook, als deze handelaren meer moesten weten over wat er gaat gebeuren, dan mogen we erop rekenen dat het geweld gelukkig snel gaat stoppen. Dat is alvast de boodschap van de aandelenkoersen, die in de voorbije 2 maanden hoger gingen. Dit vertaalde zich ook in een upswing van onze Egypte-play EGPT. We moeten in de tussentijd er wel bij melden dat ook deze uitgave van Market Vectors een reverse split heeft ondergaan (1-voor-4), omdat ook hier de koers onder de psychologische grens van 10 dollar dreigde te zakken. Achteraf gezien had de split niet gehoeven. Inmiddels is de trend voor EGPT opwaarts gedraaid door het 50-daags gemiddelde en lijkt de koers aanstalten te maken om ook het 200-daags gemiddelde uit te nemen. Hierboven ligt de weg open naar de eerste weerstand tussen 52 en 54 dollar, maar ligt de echte uitdaging voor EGPT rond 60 dollar. Gezien de forse koerssprong op een uitzonderlijk hoog volume in juli, vermoeden we dat hier grote spelers positie hebben ingenomen om mee te liften op structureel hogere koersen in Egypte. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Groeimarkten Rapport

6

Helaas ligt daar voor ons ook pas het break-even niveau sinds de opname van EGPT in het Groeimarkten Rapport. Echter, met de K/W van 7x vandaag maakt zelfs een koersstijging tot 60 dollar van onze Egypte ETF geen dure positie. Integendeel, bij gelijke winsten zouden we nog altijd onder de barrière van 10x noteren. Pas wanneer EGPT terug naar zijn historische toppen koerst van 80 dollar begint er een ‘normale’ waardering op EGPT te kleven. Zo ver zijn we uiteraard nog lang niet. Er is nog een hele weg af te leggen. Maar het voordeel wil dat er ook bijzonder veel pessimisme in de Egyptische aandelenkoersen verrekend zit. Bijkomende opwaartse verrassingen zijn daarom niet uit te sluiten, meer nog, behoren absoluut tot de mogelijkheden in de toekomst. We houden vast aan onze Egyptische positie EGPT, ondanks alle tumult in het land. De regio is zeer volatiel en ook Egypte ontsnapt hier niet aan. Maar beleggen is vooruitkijken en we blijven geloven in de kansen voor Egypte.

Update Kandi Technologies (ticker: KNDI - Nasdaq)


7

In ons juni rapport serveerden we u Kandi Technologies als nieuwe kooptip. Deze Chinese producent van gocart-achtige voertuigen werd in onze selectie opgenomen voor zijn nieuw segment elektrische voertuigen waarvoor we zeer interessante groeikansen zien. We herhalen nog even dat de Chinese markt voor elektrische voertuigen moet uitgroeien van 11.375 stuks vorig jaar naar 5 miljoen eenheden in 2020. De perspectieven voor Kandi bevinden zich zowel in de verkoop als in de verhuur van elektrische wagens. Programma’s die door de overheid ondersteund worden om de gemiddelde Chinees in een rent-a-car project te laten participeren, moeten voor een vlotter en properder personenvervoer zorgen. Wie al tv-beelden zag over de huidige situatie beseft dat dit absoluut nodig is in drukke steden. In Hangzhou City alleen moeten er binnen 5 jaar 100.000 elektrische voertuigen uitgeleend worden. De self-service huurparkings worden in sneltempo gebouwd en voor de eerste parkeertoren leverde Kandi eind juli de eerste 100 voertuigen. Tegen volgend jaar moeten er dat 5.000 à 10.000 zijn. Om deze booming business aan te kunnen, kocht Kandi eind vorig jaar een productie-eenheid die de gevraagde aantallen kan assembleren. Voor sommige beleggers gaat het echter niet snel genoeg. In deze fase hebben aandelen als Kandi een constante newsflow van positieve berichten nodig die we het best kunnen vergelijken met een biotech bedrijf dat de verschillende testfasen van een toekomstig topmedicijn doormaakt. Een omzetgroei van 10% en een operationeel resultaat van 0,7 miljoen voor het tweede kwartaal (0,2 miljoen vorig jaar) werden niet op “wauw” onthaald. Ook al omdat het sentiment rond China momenteel tegen zit, gleed de beurskoers afgelopen maanden weg van de 6,69 dollar bij ons advies naar minder dan 5 dollar. Begrijpelijk dat een aantal abonnees ons hierover al ongeruste mails stuurden. We pleiten echter voor geduld in dit groeiverhaal. Kandi staat nog niet zo ver als zijn hoogtechnologische kompaan Tesla maar het potentieel is daarom niet minder groot. We zien voorlopig geen reden om ons koersdoel van 9,50 dollar (18 keer de winst van 2015) te verlagen. Kandi blijft ‘Koopwaardig’.

Update Kinnevik B (ticker: KINVB -Stockholm) Onze investering in het Zweedse Kinnevik is een echte schot in de roos. Dankzij dit aandeel kan men vooral inspelen op de groei in emerging markets, en ook in ecommerce. Die laatste activiteit is vooral via de participatie in webshop Zalando, ook in België en Nederland alom bekend en uitgegroeid tot een ongelooflijk succesverhaal. Sinds we het aandeel aanbevolen, is het rendement verbluffend geweest op relatief korte tijd. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Groeimarkten Rapport

8

Kinnevik blijft zich dan ook op de juiste groeimarkten en -sectoren concentreren. De omzetgroei van Zalando bedroeg op jaarbasis immers een prachtige 70%. Ook neemt men participaties in opstartende e-retailers zoals Lamoda in Rusland en Dafiti in Latijns-Amerika. Toen we het koersdoel van 209 SEK naar voren schoven, hadden we gerekend met een conservatieve winsten omzetgroei van de Zweedse holding. Door de zwakte in de groeilanden had men kunnen denken dat de participaties van Kinnevik in Centraal- en Oost-Europa zwakte hadden opgetekend, net als de participatie in het landbouwgerichte Black Earth Farming, maar door de onverhoopte succesverhalen van de e-retailing en de goede vooruitzichten zijn we genoodzaakt om ons koersdoel een stuk op te trekken. Immers, met een aandelenkoers van 212 SEK op het moment van schrijven zitten we al boven ons initiële koersdoel. Zalando blijft een succesverhaal op lange termijn met een groei van de intrinsieke waarde (de belangrijkste graadmeter voor een holding) op lange termijn (>20 jaar) van meer dan 20%. Door het voorzichtige beleid en de kennis in nieuwe groeilanden is er geen enkele reden om te verwachten dat de returns in de toekomst minder zouden zijn. U kunt de koersreactie op de grafiek zelf vaststellen. We verhogen daarom ons koersdoel naar 250 SEK en de aandelen blijven koopwaardig op lange termijn, eventueel bijkopen op zwakkere (beurs)dagen.


9

Update Symphony International Holdings (ticker: SIHL - Londen)

De crisis in groeilanden zoals Thailand, Indonesië en India is goed te voelen. Ook de valuta’s van deze landen krijgen forse klappen. Dan zou je denken dat een kleiner bedrijf zoals Symphony International, met forse belangen in deze regio, onder druk zou komen te staan. Zoals u op de grafiek kunt zien, volgt het aandeel sinds onze aanbeveling eerder een zijwaarts patroon. Gelukkig zag Symphony in april de bui al hangen, toen men verklaarde geen investeringen in Indonesië te willen doen omdat het een oververhitte markt was. Die vooruitziendheid komt nu uit. Ondertussen blijven de meeste participaties van Symphony het meer dan behoorlijk doen. De NAV per aandeel staat nu aan 1,34 USD. Dat is een behoorlijke korting ten opzichte van de aandelenkoers (0,76 USD). De belangen in de ziekenhuissector (Parkway Life Real Estate Investment Trust) en de hotelsector (Minor International Holdings) zijn de sterkhouders van het bedrijf en presteren operationeel prima. Uiteraard zorgden de verzwakking van de Thaise baht, de Singaporese dollar en de Maleisische ringgit wel voor een verzwakking. Een bemoedigend teken is dat zowel de directeur (Anil Thadani) als een grote Britse trust (British Empire Trust) aandelen blijven bijkopen. We zien immers regelmatig participatiemeldingen opduiken. Door de hoge discount op de intrinsieke waarde ligt er een natuurlijke buffer onder de beurskoers. Het aandeel is wel relatief illiquide, dus werk met limieten, maar de portefeuille is van uitstekende kwaliteit en ideaal gericht op de sectoren die profiteren van de Aziatische groei op lange termijn. We geven een koersdoel van 0,94 USD, zijnde een discount van 30% op de huidige NAV: ‘Opbouwen’. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Groeimarkten Rapport

10

Selectielijst Selectieport – Bescherming Hyperinflatie Soort Datum aanbev. Austrian Philharmonic Silver 1,5 Euro 3-8-2009 (1 ounce) Canadian Maple Leaf Gold 50 Dollar 3-8-2009 (1 ounce)

Prijs aanbev.

Huidige prijs

Commentaar

12,25 €

22,60 €

Aankopen via de bekendere online shops

719,75 €

1.109,00 €

Aankopen via de bekendere online shops

Selectieport – ETF Soort Datum aanbev. BRF (Market Vectors Brazil Small 9-1-2012 Cap ETF, NYSE) HAO (Guggenheim China Small Cap 16-11-2009 ETF, NYSE) PEK (Market Vectors China ETF, 12-12-2012 NYSE) SCIF (Market Vectors India Small4-10-2010 Cap, NYSE) EGPT (Market Vectors Egypt Index 18-4-2011 ETF, NYSE) EWY (iShares South Korea ETF, 25-4-2013 NYSE) RSX (Market Vectors Russia ETF, 11-6-2012 NYSE) VNM (Market Vectors Vietnam ETF, 8-9-2011 NYSE) IEMM (iShares MSCI Emerging 16-11-2009 Markets, AMS) DEM (WisdomTree Emerging 16-11-2009 Markets Equity Income Fund , NYSE)

Prijs aanbev.

Huidige prijs

$37,14

$30,30

Braziliaanse Small Cap korf

Commentaar

$26,26

$23,80

Chinese Small Cap Korf

$32,5

$32,30

Chinese A-aandelen, CSI 300 index (Shanghai & Shenzhen)

$91,92

$24,35

Indiase Small Cap Korf

$58,68

$46,15

Korf Egyptisch Big Cap aandelen

$56,5

$51,30

Zuid-Koreaanse aandelen ETF

$25,34

$26,70

Verzameling van de belangrijkste aandelen in Rusland

$17,76

$17,78

Verzameling van de belangrijkste aandelen in Vietnam

25,55 €

27,08 €

Algemene Groeimarkten ETF, in euro

$48,9

$49,33

Groeimarkten Dividend ETF, Brutodividend 4%

Selectieport – Aandelen Naam

Ticker

Advies

Koersdoel

Bekaert

BEKB (BRU)

Koopwaardig

28 €

Boskalis

BOKA (AMS)

Opbouwen

40 €

Cemex

CX (NYSE)

Opbouwen

$12

China Life Insurance Company

LFC (NYSE)

Opbouwen

$60

Grootste verzekeringsmaatschappij in China

CMB

CMB (BRU)

Koopwaardig

20 €

Bulktransporteur, volgt ontwikkeling van de Baltic Dry index

CRESY (NASD)

Koopwaardig

$9,50

Portofolio aan landbouwgrond in Argentinië en Brazilië

First Pacific Company

FPAFY (OTC)

Koopwaardig

$8,5

eLong Inc.

LONG (NASD)

Opbouwen

$20

Euronav

EURN (BRU)

Houden

/

Exmar

EXM (BRU)

Koopwaardig

10,00 €

Japan Smaller Capitalization Fund

JOF (NYSE)

Koopwaardig

$10

Kandi Technologies

KNDI (NYSE)

* Koopwaardig

$9,50

Kinnevik

KINVB (OMX)

* Koopwaardig

250 SEK

Rio Tinto

RIO (NYSE)

Koopwaardig

$70

Australische mijnbouwgigant met een focus op China

SCHYY (OTC)

Opbouwen

$55

Toonaagevende casinocomplex in Macau (China)

Symphony International Holdings

SIHL (LON)

* Opbouwen

$0,94

Kleine Aziatische holding met lifestyle en vastgoed

Tata Motors

TTM (NYSE)

Koopwaardig

$33

VPK (AMS)

Opbouwen

58 €

HOGS (NASD)

Opbouwen

$15

Cresud

Sands China

Vopak Zhongpin Inc.

Commentaar Staaldraadproducent, volop actief in groeimarkten Baggeraar, ruime waardering, overname Smit kan resultaten positief beïnvloeden Mexicaanse producent en leverancier van cement en aanverwante producten

Aziatische investeringsmaatschappij met een lage waardering, play op Myanmar Chinese speler online reissector, potentiële overnamekandidaat (Expedia?) Olietankers, profiteert van stijgende energievraag, verbetering vrachttarieven 2010 LPG & LNG vloot, afgestraft door krediet- en gascrisis, speculatief & contrair interessant Korf Japanse small caps, voor de contrair ingestelde belegger Chinese aanbieder van electrische voertuigen Zweedse value-holding met een voorkeur voor Centraal/Oost-Europa, Rusland en Zuid-Amerika

Grootste Autoproducent uit India, sterke groeier, degelijke waardering Olie & Gas opslagbedrijf, faire waardering, expansie naar China 4de grootste verwerker en verdeler van varkensvlees in China: staat op zwarte lijst van Chinese reverse mergers!


11

Indices AANDELEN Naam VS Dow Jones Nasdaq S&P500 Europa DAX CAC 40 AEX 25 BEL 20 Azië Nikkei Hang Seng BRIC BSE 30 Shanghai Comp Bovespa RSX

2-1-2013

Huidige Stand

Verschil

13104 3091 1426

15010 3657 1663

14,55% 18,31% 16,62%

7650 3704 348 2512

8416 4069 374 2778

10,01% 9,85% 7,47% 10,59%

10406 22860

13660 21863

31,27% -4,36%

19693 2236 60990 30,3

18519 2057 52197 26,7

-5,96% -8,01% -14,42% -11,88%

GRONDSTOFFEN Naam Energie Crude Oil Natural Gas Edelmetalen Gold Silver Industriële metalen Copper Agrarische grondstoffen DJ UBS Grains DJ UBS Softs Veestapel Live Cattle Lean Hogs

2-1-2013

Huidige Stand

Verschil

91,8 3,35

106,3 3,5

15,80% 4,48%

1684 31

1396 23,75

-17,10% -23,39%

3,7

3,4

-8,11%

53 54

46,8 45

-11,70% -16,67%

133 86

123 85

-7,52% -1,16%

Disclaimer: ‘Groeimarkten Rapport’ is een uitgave van Slim Beleggen, onderdeel van Evia Group. Vragen en opmerkingen kunnen verzonden worden naar [email protected] . Copyright © 2013 Slim Beleggen. Deze uitgave is enkel en alleen bedoeld als advies. Geen enkel advies kan beschouwd worden als een koop- of verkoopverplichting van eender welk financieel product. U dient steeds te handelen naar uw eigen financiële mogelijkheden. Lezers dienen op de hoogte te zijn van de beleggings- en wisselkoersrisico’s. De resultaten uit het verleden zijn geen garantie voor de toekomst. Het kopiëren of doorsturen van deze informatie is strikt verboden zonder toestemming!


12

Groeimarkten Rapport Augustus 2013

Recommend Documents