Goud en Zilver Rapport Augustus 2013
Strategie
Inhoudsopgave
Strategie
1
Update Goldcorp (ticker: GG - NYSE)
2
Update Barrick Gold (ticker: ABX, NYSE) 3 Update ETF’s
5
Update First Majestic Silver (ticker: AG NYSE) 6 Update Seabridge Gold (ticker: SA NYSE)
7
Update Osisko Mining (ticker: OSK - Canada)8 Update Continental Gold (ticker: CNL Canada) 9 Lezersvraag Royalties10 Selectielijst
11
Goud & Zilver Rapport is een uitgave van Slim Beleggen, onderdeel van Evia Group.
[email protected]
Het werd voor ons een bijzonder drukke vakantie. Gezien de turbulente markten hielden we onze smartphone en tablet dicht bij de hand om het nieuws uit de goudmarkten van nabij op te volgen. En het bleek nodig. We stuurden u maar liefst 3 Alerts! In twee gevallen hadden we u goed nieuws te melden. Zo was er het overnamebod op Esperanza Resources en de plotse prijsexplosie bij Exeter Resources. Anderzijds kregen we pijnlijk nieuws te verwerken bij Allied Nevada Gold. ANV was overigens niet de enige met tegenvallend bedrijfsnieuws. Terwijl het zonnetje uitgebreid scheen, regende het onheilsberichten in de goudsector. Afschrijvingen, verliesposten, ontslagen, ) zelfs hedgen (vooruit verkopen tegen een vaste prijs) komt terug in beeld! Dan weet je het wel: veel slechter kan het niet worden. Dat blijkt overigens ook uit de koersreacties op de doemberichten. Wie nog wat aandelen bijkocht na de publicatie van onze juni-editie, kijkt inmiddels tegen royale winsten aan. Het gemiddelde rendement voor de Selectielijst bedraagt 32% op enkele weken tijd: explosief! Uiteraard is dit voor de meeste beleggers slechts een doekje voor het bloeden, maar vergeet niet dat alle herstelfases ooit op deze manier zijn begonnen. We denken dat we ook nu weer vertrokken zijn voor een lange herstelperiode. We zouden er zelfs niet van versteld staan indien we op het einde van dit jaar fors hoger staan met de goud- en zilvermijnsector. Houd er wel rekening mee dat het nog een volatiele rit kan worden, maar wie onze strategie van ‘bijkopen naar beneden toe’ heeft opgevolgd, zal op termijn rijkelijk bediend worden. Ook voor de nieuwkomers bieden zich nog steeds mooie instapgelegenheden aan. Maak er gebruik van! En nu is het de hoogste tijd voor wat updates%
Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
1
Update Goldcorp (ticker: GG - NYSE)
Je zou verwachten dat de goudmijnen die zware afschrijvingen boeken de zwaarste klappen incasseren op de aandelenmarkten. Maar net het omgekeerde gebeurde in de afgelopen weken. Goudproducenten die afboekten op hun activa, werden juist beloond door beleggers. In feite is dit ook een normale respons, want wat met een afschrijving zet de onderneming een punt achter het verleden. Hierdoor kan er weer met een schone lei naar de toekomst gekeken worden. Een goudmijn die voluit profiteerde van zo’n forse afschrijving was Goldcorp. De onderneming boekte zo maar even 1,9 miljard dollar af, of omgerekend 2,4 dollar per aandeel, ruim 10% van de marktwaarde. Dit was bijna 10x meer dan de onderneming vorig jaar over dezelfde periode afwaardeerde. De afschrijving werd hoofdzakelijk genomen op het exploratie-project Penasquito in Mexico. Exploratie zit in de hoek waar de klappen vallen, dat voelen de juniors in de sector maar al te goed aangezien de kapitaalmarkten voor dit soort projecten volledig opdrogen. Het exploratiebudget wordt met 11% gekort. Per saldo werd er toch nog een kleine maar zuivere winst geboekt van 14 dollarcent, ondanks de stevige omzetterugval van 18% tot 889 miljoen dollar. De markt rekende eerder op 1,15 miljard dollar. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
2
Ook bij Goldcorp werd een grote financiële schoonmaak aangekondigd. Alle activiteiten in Canada en Argentinië worden momenteel bekeken om de uitgaven te drukken. Ten aanzien van investeringen werden er al 200 miljoen dollar geschrapt van het totale budget. De pot betreft nu nog zo’n 2,6 miljard dollar. Verder wordt er nog voor 10% geschrapt in de administratieve uitgaven. Kortom, Goldcorp is weer ‘lean & mean’ op vlak van de operationele en financiële onderdelen. Verder blijft Goldcorp, zelfs na de ravage van de voorbije maanden, een juweel onder de majors. De goudproducent beschikt nog altijd over de topkwaliteit binnen de sector, waardoor de gemiddelde all-in cost per ounce goud rond 1200 dollar ligt. Dit is nog altijd beduidend minder dan de concurrenten, die goud produceren aan een all-in cost van circa 1300 dollar per ounce. Bovendien blijft Goldcorp groeien. Ook in het voorbije kwartaal werd er 10% meer goud boven gehaald. Daarnaast beschikt Goldcorp ook nog eens over de beste balans in de sector, met een cashbuffer van ruim 1,5 miljard dollar en een schuldpositie van zo’n 2 miljard dollar, waardoor de schuldratio tot een van de laagste in de sector behoort. Dit biedt veel financiële ademruimte enerzijds, en anderzijds geeft het uitzicht op een potentiële leverage eens de markten weer duidelijk omhoog gericht zijn. Op dat ogenblik kan Goldcorp enorme slagen binnenhalen zonder zware toegevingen te doen. Maar het blijft altijd hetzelfde verhaal bij GG. Voor kwaliteit betaalt u. Zelfs na de koersval van de voorbije maanden betaalt u nog altijd meer dan 25x de verwachte winst voor Goldcorp. Daarbij komt dat het aandeel redelijk behoedt bleef van een al te grote daling. Sinds het begin van 2013 daalde GG van 38 dollar naar onder 22 dollar, om vervolgens snel te herstellen naar 30 dollar vandaag. En we vermoeden dat Goldcorp bij de volgende fase in de stierenmarkt opnieuw het voortouw zal nemen binnen de sector. Om de kracht van de onderneming nog eens duidelijk in de verf te zetten, keerde GG opnieuw haar verhoogde maandelijks dividend van 0,05 dollar uit over de horrormaand juli. Op jaarbasis impliceert dit een brutodividend van 60 dollarcent of 2%. Goldcorp blijft zonder meer ‘Koopwaardig’ met een koersdoel van 39 dollar!
Update Barrick Gold (ticker: ABX, NYSE) Wie zich al een hoedje schrok van de indrukwekkende afschrijvingen bij Goldcorp, kan maar beter even niet kijken naar het volgende cijferwerk. Barrick Gold, de op één na grootste goudproducent ter wereld, schreef voor maar liefst 8,7 miljard dollar af. Onze terughoudendheid (advies naar ‘Houden’) voor de problemen bij Pascua-Lama bleken volledig terecht. Het project werd virtueel uit de boeken geschrapt met een afboeking van 5,1 miljard dollar: ongezien! De overige afschrijvingen hadden voornamelijk te maken met hoge goodwill en andere waarderingsposten op de balans. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
3
Toch zagen we een vergelijkbare koersreactie bij ABX nadat de onderneming de grootste afschrijving uit haar geschiedenis boekte. Meer nog, ook hier lijkt het aandeel plots bevrijdt van alle neerwaartse druk van de voorbije maanden. Barrick Gold schoot omhoog van 14 dollar tot 19 dollar op enkele weken tijd. Alsof er een zware last van de schouders van enkele beleggers viel. Als we naar de resultaten kijken, dan viel de schade goed mee. Barrick Gold realiseerde een winst van 663 miljoen dollar, of 0,66 dollar per aandeel. De hoger dan verwachte winst is vooral toe te wijden aan de forse kostenbesparingen die het management eerder al in stelling had gebracht. Voor 2013 wordt er voor 1,5 miljard aan kosten geschrapt. Op een budget van 5,5 miljard dollar kan dat tellen! Bovendien gaf de nieuwe CEO van Barrick aan dat de huidige portefeuille momenteel een evaluatie ondergaat: al het overtollige vet moet eraf. Dat horen we graag. Vooral als je weet dat er productiesites van meer dan 3000 dollar/ounce nog altijd operationeel zijn bij Barrick Gold. Er kan nog heel veel gewonnen worden. De forse afschrijvingen geven de aandeelhouders nieuwe hoop. Met een gemiddelde K/W van slechts 7x is ABX nog altijd de goedkoopste goudproducent in de markt. We zien terug licht aan het einde van de tunnel voor Barrick, waardoor we ons advies terug gaan opschroeven naar ‘Opbouwen’ met een eerste koersdoel van 22 dollar. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
4
Update ETF’s
Jawel, bovenstaande grafiek is die van de GDXJ. De ETF onderging tijdens onze vakantie een reverse split van 4-naar-1. Dat wil zeggen dat er 4x minder aandelen van GDXJ uitstaan, maar waardoor de prijs van het aandeel ook 4x hoger staat. De reden hiervoor is eerder van ‘cosmetische’ aard. ETF’s onder het psychologische niveau van 10 dollar trekken minder aandacht van fondsbeheerders en andere beleggers. Maar maak u geen zorgen of illusies, per saldo is er niets veranderd. Voor GDX is dat wel het geval. Het management heeft immers besloten om ook buitenlandse goudproducenten op te nemen in de korf, maar heeft de voorwaarden nog strenger gemaakt. Een aandeel in de GDX moet minstens 750 miljoen dollar marktwaarde hebben. Dat maakt van GDX een nog degelijker goudmijninstrument. Geen reverse splits hier. Nog enkele abonnees hekelden de zwakkere prestatie van GGN. Dit is geen pure prijs-play, maar vooral ook een dividend-play. Kijk uw rekening er maar eens op na, daar kwam alvast 1x 0,12 dollar bruto bij indien u onmiddellijk aandeelhouder werd. En dat nettobedrag krijgt u iedere maand opnieuw bijgeschreven op uw bankrekening, of omgerekend +13% bruto-dividendrendement! Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
5
Update First Majestic Silver (ticker: AG - NYSE)
Onze favoriete zilverproducent First Majestic Silver boekte in tegenstelling tot de rest van de sector een winst, hoewel deze zeer klein was met 200.000 dollar. Vorig jaar draaide de onderneming nog een winst van 15,3 miljoen dollar. De forse prijsdaling van zilver (31% in Q2) was de grote boosdoener. Topman Neumeyer is echter overtuigd van een spoedig herstel van de zilverprijs. De CEO staat bekend om zijn goede inzichten en markttiming van de zilvermarkt. De onderneming voegde de daad bij het woord en weerhield maar liefst 700.000 ounces van de verkoop. Op operationeel vlak blijft First Majestic superieur. De zilverproductie steeg met 44% jaar op jaar in Q2. Samen met zilver equivalenten kwam er zelfs 55% bij! Zowel de Del Toro als San Martin mijn zitten op schema. De globale cash cost nam licht toe tot 9,4 dollar per ounce. Als het goed is, mag het ook eens gezegd worden. First Majestic is van dag 1 de uitgesproken zilverfavoriet van dit rapport en dat is vandaag, na alle kommer en kwel, niet veranderd. Kwaliteit blijft superieur, ook in moeilijke markten. AG blijft ‘Koopwaardig’ met een onveranderd koersdoel van 18 dollar. Hopelijk heeft u gebruik kunnen maken van de sell off enkele weken geleden om wat stukken van AG op de kop te tikken onder 10 dollar. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
6
Update Seabridge Gold (ticker: SA - NYSE)
Er was, te midden van een teleurstellend resultatenseizoen, toch ook nog aandacht voor nieuwe boringen. Het was al even dat we nog iets van onze ‘goudbank’ hadden vernomen, maar de nieuwste boorresultaten van SA lieten een hogere dan verwachte grade zien in de diepere lagen van het KSM project in British Columbia, Canada. De nieuwe grades lagen dubbel zo hoog als eerdere boringen bij KSM! De markt heeft niet enkel aandacht voor de verliescijfers (0,21 dollar per aandeel in Q2), maar kijkt ook vooruit naar de potentiële verkoopwaarde van projecten, vooral in specifieke gebieden in Canada (zie onze overname van Rainy River Resources). De nieuwe boorresultaten van KSM doen weer muziek klinken in het aandeel van Seabridge Gold. Sinds de bodem van eind juni, schoot SA omhoog met 73%, waarmee de positie tot de best presterende aandelen in de Selectielijst behoort. En terecht volgens ons, want er zit heel veel verdoken waarde in deze ‘goudbank’. U koopt het goud in de bodem nog steeds aan slechts 15 dollar per ounce. Grote spelers kunnen niet anders dan op termijn in gesprek treden met Seabridge om een toekomstige verkoop of exploitatie nader te bekijken. Alleen zal dat niet aan de huidige koersen gebeuren: ‘Koopwaardig’ met een ongewijzigd koersdoel van 16 dollar! Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
7
Update Osisko Mining (ticker: OSK - Canada)
Een andere toppresteerder uit de Selectielijst is Osisko Mining. Alhoewel de onderneming ook een flinke afschrijving boekte (487 miljoen dollar), tekende Osisko een vrije cashflow van 15 miljoen dollar op. Wat ons vooral opviel was de daling van de cash cost, van 883 dollar/ounce in Q2 2012 naar 765 dollar/ounce in Q2 2013, een verbetering van 14%! Door de lagere goudprijs viel de marge ook terug, maar de lagere cash cost – als gevolg van de productie van een hogere grade in de bodem – belooft spektakel in de cijfers van OSK als goud opnieuw stijgt. En dat is de markt ook niet ontgaan. Met de recente prijsopstoot van goud zien beleggers in Osisko Mining een van de grootste hefboomplays in de markt, waardoor de koers op enkele weken tijd met +65% opveerde. Aangezien de onderneming vasthoudt aan de productietargets voor 2013 van een half miljoen ounces, ondanks de productieproblemen, kunnen we de markt geen ongelijk geven inzake de agressieve opkoop van OSK. Bovendien verwachten we verdere groei in het productieprofiel in 2014! Door deze combinatie – stijgende productie met lagere kosten – schroeven we ons advies Osisko Mining op naar ‘Koopwaardig’ en behouden we ons koersdoel van 8 dollar, wat een marktkapitalisatie impliceert van 3,4 miljard dollar. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
8
Update Continental Gold (ticker: CNL - Canada)
We komen ook nog eens terug op onze Columbia-play, Continental Gold. We kregen in de voorbije maanden regelmatig de vraag hoe veilig het nog is om dit aandeel te kopen. Natuurlijk steken we niet onder stoelen of banken dat er een hoger risico verbonden is aan het delven van goud in Zuid-Amerika. Maar u betaalt dan ook veel minder voor de activa van CNL dan andere bedrijven. Bovendien zit CNL op goudreserves met een dermate hoge grade, die zijn elders op onze planeet nog amper zo ‘gemakkelijk’ boven te halen. Nogmaals, we gaan hier niet beweren dat u uw portefeuille moet overladen met CNL’s. Maar ondanks het geografische risico, verdient CNL wel een plaats in een gediversifieerde edelmetaalport. Zuid-Amerika in het algemeen, en Columbia specifiek, zijn nog de enige plekken in de wereld waar goed geld verdiend kan worden met goud. Uiteraard kijken de lokale overheden mee, maar denk eraan dat ze zelf incompetent zijn inzake de productie van goud. Ze moeten hoe dan ook samenwerken met internationale partijen. Vanaf 2016 zullen we weten of de overheid haar deel gaat opeisen bij Continental Gold, als het eerst goud bij Buritica wordt boven gehaald. We hebben vertrouwen in het management: ‘Koopwaardig’ met een koersdoel van 10 dollar. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
9
Lezersvraag Royalties Vraag: Ik moet u feliciteren met uw doorgedreven analyses van de goudsector, ze vormen een verheldering in mijn besluitvorming. Maar aan een ding geraak ik niet uit. U bent niet meer positief voor royaltybedrijven. Ik begrijp het niet zo goed, andere analisten zijn juist heel positief. Moet ik de aandelen verkopen? Antwoord: Dank voor uw positieve commentaren op onze rapporten en alerts. We volgen de goudmarkt op dagelijkse basis van nabij op. Het geeft een enorm gevoel van voldoening om te horen dat onze lezers een meerwaarde genieten aan de hand van onze visies, analyses en ideeën voor beleggers. Uiteraard willen we onduidelijkheden, moesten die er al zijn, meteen rechtzetten of verduidelijken. Het klopt dat we niet meer op tafel staan te juichen om royalties te adviseren. Dat doen we overigens nooit, we gaan liever bedachtzaam te werk. De reden waarom we enigszins terughoudend waren voor de royalties, maar in mindere mate voor de streamers, komt precies door de moeilijke periode die de sector momenteel ondergaat. De marges staan onder druk en de verliezen stapelen zich op. Ondertussen lijkt er geen vuiltje aan de lucht voor de royalties, aangezien ze simpelweg de royalty hoeven te incasseren. We hebben diverse studies uitgevoerd over de marges die richting de royaltybedrijven gaan en laat dat nu net de broodnodig reserve zijn voor de goudmijnsector. We vermoeden dat alle royalty-overeenkomsten momenteel onder de loep worden genomen door het (nieuwe) management in de goudmijnsector. De rijkelijke contracten voor royalties zullen eveneens ter discussie staan. Of men sluit nieuwe contracten af, of toekomstige overeenkomsten zullen nog amper interessant zijn voor de royaltybedrijven. De goudproducenten moeten opnieuw winstgevend worden en een belangrijk deel van die winst gaat vandaag naar een derde partij. Maar begrijp ons niet verkeerd, de royalty- en streaming business is nog altijd een prima segment om een deel van uw portefeuille in te positioneren. Onze adviezen voor de Selectielijst variëren van ‘Opbouwen’ tot ‘Koopwaardig’: dat zouden we niet meteen negatief noemen. We willen echter de mogelijke toekomstige uitdagingen aan u voorleggen zodat u er zelf kan over nadenken. Want al te veel wordt er niet meer nagedacht door de financiële analisten als het op dit goudsegment aankomt. Hun advies luidt: als je in goudmijnaandelen wil zitten, dan koop je simpelweg royalties en klaar is kees. Gelooft u ons, als beleggen zo simpel was, dan hoefde u onze analyses niet te lezen. Beleggen is vooruitkijken en als het vandaag voor de wind gaat, dan liggen de uitdagingen op de loer in de toekomst. We zeggen niet dat dit meteen voor problemen kan zorgen, maar als de massa overtuigd is van hun trade, dan gaan bij ons de waarschuwingsbellen rinkelen. Onze voorkeur gaat vandaag uit het Mid Tier segment van de Selectielijst in het Goud & Zilver Rapport. Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
10
Selectielijst Naam
Ticker
Datum
MV Gold Miners ETF GAMCO Global Gold Income MV Junior Gold Miners ETF Global X Silver Miners ETF Naam
GDX GGN GDXJ SIL Ticker
20-5-2013 20-5-2013 20-5-2013 20-5-2013 Beurs
Agnico Eagle Mines Barrick Gold Coeur D'alene Mines Goldcorp Gold Fields Hecla Mining IAMGOLD Kinross Gold New Gold Newmont Mining Pan American Silver Silver Standard Resources Yamana Gold
AEM ABX CDE GG GFI HL IAG KGC NGD NEM PAAS SSRI AUY
NYSE NYSE NYSE NYSE NYSE NYSE NYSE NYSE AMEX NYSE NASDAQ NASDAQ NYSE
Americas Bullion Royalty Franco Nevada Corp Royal Gold Sandstorm Gold Silver Wheaton
AMB FNV RGLD SAND SLW
TORONTO NYSE NASDAQ AMEX NYSE
Allied Nevada Gold Corp Argonaut Gold AuRico Gold Brigus Gold Continental Gold Detour Gold Endeavour Silver Corp First Majestic Silver Fortuna Silver Mines MAG Silver McEwen Mining Novagold Osisko Mining Premier Gold Pretium Resources Rubicon Minerals Sabina Gold & Silver Seabridge Gold
ANV AR AUQ BRD CNL DGC EXK AG FVI MVG MUX NG OSK PG PVG RBY SBB SA
AMEX TORONTO NYSE AMEX TORONTO TORONTO NYSE NYSE TORONTO AMEX NYSE TORONTO TORONTO TORONTO NYSE AMEX TORONTO NYSE
CB Gold El Tigre Silver Esperanza Resources Exeter Resources Gold Rock Mines Great Panther Silver IMPACT Silver Kaminak Gold Kiska Metals Sandspring Resources Silvercrest Mines Timmins Gold Corp
CBJ ELS EPZ XRA GRM GPL IPT KAM KSK SSP SVL TGD
TORONTO TORONTO TORONTO AMEX TORONTO AMEX TORONTO TORONTO TORONTO TORONTO TORONTO AMEX
Prijs aanbeveling Huidige koers ETF'S & FONDSEN $26,38 $28,12 $10,63 $10,95 $41,8 $47,2 $12,85 $13,6 Advies Koersdoel MAJORS Koopwaardig $48 * Opbouwen $22 Koopwaardig $26 Koopwaardig $39 Opbouwen $9,3 Opbouwen $6,5 Koopwaardig $11 Houden $9,6 Opbouwen $11,5 Opbouwen $46 Opbouwen $18 Opbouwen $12 Koopwaardig $18 ROYALTY & STREAMING Koopwaardig $0,4 Opbouwen $55 Opbouwen $74 Koopwaardig $13 Opbouwen $36 MID-TIERS * Speculatief Houden / Koopwaardig $9,5 Koopwaardig $10 Koopwaardig $1 * Koopwaardig $10 Koopwaardig $22 Koopwaardig $8 * Koopwaardig $18 Opbouwen $5,4 Koopwaardig $12 Koopwaardig $3 Opbouwen $4 Opbouwen $8 Koopwaardig $4 Koopwaardig $12 Koopwaardig $2,8 Houden / Koopwaardig $16 JUNIORS Opbouwen $1,1 Speculatief Koopwaardig $0,4 * Winstnemen / Koopwaardig $1,8 Koopwaardig $0,9 Koopwaardig $1,8 Koopwaardig $1,4 Koopwaardig $1,6 Speculatief Koopwaardig $0,4 Speculatief Houden / Koopwaardig $3,75 Koopwaardig $4
Commentaar Korf met Goudmijnproducenten Goudfonds met 13% dividendrendement Korf met Mid Tiers, goede spreiding, goedkoop Korf met de meeste zilvermijnaandelen Commentaar Sector outperformer H1 2012 * Gigantische afschrijvingen 2013 * Beperkte afschrijvingen 2013, behoud dividend
* Problemen met Fruta del Norte mijn in Ecuador Dividendmachine in wording Hogere groei verwacht, op koerszwakte kopen
Opkomende royalty in Nevada, USA Goud/zilver/platina/palladium royalty play Interessante royalty play Goud Streamer Silver Streamer, kernpositie in de portefeuille Sterke groeier in Nevada (goede jurisdictie) Groeispurt door opstart Young-Davidson Stevige update voor 2013 Opkomende producent in Colombia Grootste pure play goud in Canada
* Targets voor 2016 neerwaarts bijgesteld vertrek oude CEO bemoedigend wacht tot de waardering zakt Gemengde Nevada/Ontario play * Topproject Brucejack aan dumpingprijzen Milieubezwaren van de baan * Management is twijfelachtig Goudbank model, goedkope waardering Colombia junior met Ross Beaty in het kapitaal Opgelet, illiquide maar Eric Sprott zit erin! Bodemwaardering Caspiche project Voorheen Mansfield Minerals Kwalitatieve Junior Zilverplay Zilver junior in Mexico Ongefundeerde koersafstrafing Junior met goedkope assets Goede resultaten, lage waardering * Topmijn in Mexico met uitbreidingscapaciteit
Disclaimer: ‘Goud en Zilver Rapport’ is een uitgave van Slim Beleggen, onderdeel van Evia Group. Vragen en opmerkingen kunnen verzonden worden naar
[email protected] . Copyright © 2013 Slim Beleggen. Deze uitgave is enkel en alleen bedoeld als advies. Geen enkel advies kan beschouwd worden als een koop- of verkoopverplichting van eender welk financieel product. U dient steeds te handelen naar uw eigen financiële mogelijkheden. Lezers dienen op de hoogte te zijn van de beleggings- en wisselkoersrisico’s. De resultaten uit het verleden zijn geen garantie voor de toekomst. Het kopiëren of doorsturen van deze informatie is strikt verboden zonder toestemming!
Copyright @ 2013 Slim Beleggen | Goud en Zilver Rapport
11
