Fundamentális elemzés alapfokon

Fundamentális elemzés alapfokon 2015. június 16. 17:30 A webinárium hamarosan kezdődik. Kérjük, ellenőrizze, hogy számítógépe hangszórója be van-e kapcsolva. További technikai információk: https://www.kbcequitas.hu/menu/tamogatas/tudastar/oktatas

facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

Hol járunk?


2

Hogyan találhatunk jó részvényt? Technikai elemzés • A befektetők megfigyelése

Fundamentális elemzés • A vállalat megfigyelése


3

Mi mozgatja az árfolyamokat? • A véletlen? • A vállalat pénzügyi teljesítménye? • A tömegpszichológia? facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

4

Egy majom is jobb, mint mi?


5

Egy majom is jobb, mint mi? • Burton Malkiel: Az árfolyamok véletlenszerűen mozognak • Két „kísérlet” • Majom kontra profik: 39:61 • Árfolyam pénzfeldobással

• Később belátta, hogy tévedett! facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

6

A fundamentális elemzés


7

„Az ár az, amit fizetsz, az érték az, amit kapsz. Akár részvényekről, akár zokniról beszélünk, a minőségi árut szeretem, amikor le van árazva.” - Warren Buffett facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

8

Az érték mindig szubjektív


9



10

A „Dell-Icahn háború”


11

A Dell felvásárlási sztorija Piaci értékítélet: 11 USD


12

Az érték mindig szubjektív Ajánlat: 13,65 USD


13


Icahn: 15 USD


14

Az érték mindig szubjektív Southeastern: 24 USD!


15

Az érték mindig szubjektív Végső ár: 13,75 USD + 0,13 USD osztalék


16

Néhány gondolat az értékről • Értékelni ott lehetséges, ahol piaci árak vannak • Az érték sem változatlan időben, bár az árak jobban mozognak • Nincs piaci vagy etikai szabály arra, hogy az értéket kell megfizetni


17

Honnan származik az érték? • Egy vállalat értéke sohasem az irodák, gépek, járművek stb. árának összege • A pénzügyi értékteremtés profitban (és főleg készpénztermelésben) nyilvánul meg • Egy részvény értékét a jövőbeli profit határozza meg! • Az árfolyamot fizetem, a jövőbeli profitokat kapom


18

Nézzünk egy példát! - MOL Kutatás és kitermelés • Olajárak (+) • Mezőkről érkező hírek • Kutatási riportok


19

Nézzünk egy példát! - MOL Finomítás és kereskedelem • Olajárak (-) • Üzemanyagkereslet • Finomított termékek iránti kereslet • Leállások, fejlesztések, beruházások


20

Nézzünk egy példát! - MOL Gázszállítás • Földgázpiac: árak, szabályozás • Beruházások, felújítások • Viszonylag stabil üzletág


21

Tanulságok • Egy bonyolult cég is javarészben értelmezhető JÓZAN PARASZTI ÉSSZEL (JPÉ)! • Ha értjük a folyamatokat, megérthetjük a PIACI REAKCIÓKAT is

Rendben, értem, mit csinál! De ez mennyit ér? facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

22

A két fő részvény értékelési módszer Modellek 1. DCF modell • • • • • •

Saját bevétel előrejelzés Saját költség előrejelzés Saját profit előrejelzés Tőkeköltség meghatározás Diszkontálás Értékmeghatározás

Összehasonlító árazás 1. 2. 3. 4. 5.

P/E EV/EBITDA P/BV P/S stb.

2. Osztalékdiszkont modell facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

23

Mi a különbség? Mennyit ér egy 200 m2-es felújított lakás a II. kerületi Hársvirág utcában? 1. módszer: Megnézem, hogy az elmúlt időszakban a környéken milyen áron keltek el ingatlanok. • 360,000 forint/m2 • Eredmény: 200 x 360,000 = 72,000,000 forint

2. módszer: Előrejelzést készítek a jövőbeli várható bevételekről. • • • •

Éves bérleti díj: 2,880,000 forint (havi: 240e forint) Ingatlanpiaci elvárt hozam: 6% Bérleti díj növekedése: 2% Eredmény: 2,880,000 / (6% - 2%) = 72,000,000 forint


24

A P/E ráta

P Árfolyam = E EPS EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény


25

Az EPS mutató EPS: egy részvényre jutó nettó eredmény Számítása:

EPS = nettó profit/részvényszám Milyen részvényszámot használjunk? • saját részvények megítélése változhat • opció, várható részvénykibocsátás növeli


26

A P/E logikája

Kapitalizáció P Árfolyam = = Nettó eredmény E EPS Miért P és miért E? • P = árfolyam (a részvényesek vagyona) • E = egy részvényre jutó nettó eredmény, EPS (a részvényesek rendelkezésére álló nettó profit) facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

27

Melyik profittal számoljunk? Múltbeli • „Visszatekintő” mutatók • Ismert, biztos, tény

Jövőbeli • „Előretekintő” mutatók • Várt, előrejelzett, bizonytalan


28

Melyik profittal számoljunk? Múltbeli • „Visszatekintő” mutatók • Ismert, biztos, tény

Jövőbeli • „Előretekintő” mutatók • Várt, előrejelzett, bizonytalan

De ki ad előrejelzést? Menedzsment, elemzők facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

29

Példa: A Wizz Air IPO Mi nehezítette a számítást? •

Többféle részvény/értékpapír

•

Magas növekedési szakaszban a cég


30

Példa: A Wizz Air IPO Mi nehezítette a számítást? • Többféle részvény/értékpapír


31

Példa: A Wizz Air IPO Mi nehezítette a számítást? • Magas növekedési szakaszban a cég • Visszatekintő számokkal:

• P/E (2014FY): 26,5 • Visszatekintő számokkal és csak a bevezetett részvény mennyiséggel számolva:

• P/E (2014FY): 11,1-es • A Ryanair számai: • P/E (2014FY): 20,1

• Előretekintő számokkal:

• P/E (2015FY): 15,5-16,5 • Előretekintő számokkal és csak a bevezetett részvény mennyiséggel számolva:

• P/E (2015FY): 6,5-ös

P/E (2015FY): 17,4


32

Hogyan használjuk a P/E-t • Összehasonlításra alkalmas – Más hasonló részvényekhez – Saját múltbeli értékeltségéhez

• A magasabb P/E a „drágább”, az alacsonyabb az „olcsóbb” • A magasabb növekedés magasabb P/E-t „indokol” • Semmi nem garantálja, hogy az olcsóbb részvény felfelé, a drágább lefelé mozdul!


33

A hitel hatása a P/E rátára


34

Mitől változik a P/E ráta? 1. Árfolyammozgás 2. Profitbecslések változása


35

Jó tanácsok fundamentális elemzéshez 1. Ne ijedjünk meg, csak elsőre tűnik nagyon bonyolultnak 2. Számoljunk magunk, gondolkodjunk! (JPÉ) 3. Főleg kisebb papírok esetén tudunk hozzáadott értéket teremteni 4. Ahol nagy az elemzői lefedettség, ott nem feltétlenül érdemes fáradozni 5. Az elemzői előrejelzések túl későn kezdenek csökkenni 6. Attól, hogy valami olcsó még nem biztos, hogy felmegy az ára! 7. A menedzsment „hivatalból optimista”


36

A fundamentumok és az árfolyam • Az árfolyam a kutya, a fundamentum a gazdája (André Kostolany) • Hosszú távon igazodik az árfolyam a fundamentumhoz • Rövid távon lényeges eltérés is lehet


37

Hol találja meg elemzéseinket?


38


39

Néhány fontos információ


40

A KBC Equitas a valódi online bróker • • • •

A szerződés aláírása az egyetlen „offline” lépés Számos K&H fiókban és az ügyfélszolgálatunkon is Minden más weben és emailen keresztül intézhető Webes előregisztráció segíti a számlanyitást

https://secure.equitas.hu/onlinereg


41

Ezt kínálja a KBC Equitas • A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról • Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül • Közvetlen, igazi részvénybefektetés • Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők • Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek

A KBC Equitas hírlevelei  facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

42

Piacok a KBC Equitasnál

http://g.co/maps/uxqdr facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

43

Fundamentális elemzés alapfokon

Recommend Documents