Fiscale incentives. Bart Vandeloo Pieter Van de Sijpe

Fiscale incentives Bart Vandeloo Pieter Van de Sijpe

Fiscale incentives Incentive (znw. de ~ m, ~s), [ɪn'sɛntɪf] • Aanzet, aanhef (lat. in-canere) • Stimulans, aansporing, motief, prikkel • Aanmoedigingspremie, toeslag “Stimulansen om maatschappelijke evoluties te sturen via gerichte belastingverminderingen voor zowel particulieren als ondernemingen” Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Fiscale incentives • • • • • • •

Woonfiscaliteit Groene fiscaliteit Tax Shelter voor de filmindustrie Pensioenfiscaliteit … Investeren in kmo’s Investeren door kmo’s

Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Fiscale definitie kmo • Niet meer dan één van de volgende criteria overschrijden ▫ Jaaromzet, excl. btw: € 7.300.000 ▫ Balanstotaal: € 3.650.000 ▫ Jaargemiddelde personeel: 50 (tenzij > 100)

• Geconsolideerd bekijken bij verbonden ondernemingen! • Verruiming en nieuwe berekeningswijze vanaf 01/01/2016: ▫ Jaaromzet, excl. btw: € 9.000.000 ▫ Balanstotaal: € 4.500.000 ▫ Jaargemiddelde personeel: 50

• Fiscale consolidatie blijft vereist! Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Fiscale voordelen kmo’s 1. 2. 3. 4.

5. 6. 7. 8.

Volledige jaarafschrijving in het jaar van investering Bijkomende aankoopkosten naar wens afschrijven Basistarief van de notionele interestaftrek 0,5 % hoger Verhoogde investeringsaftrek voor investeringen in beveiliging 120 % kostenaftrek voor beveiligingskosten Vrijgestelde investeringsreserve Geen belastingvermeerdering wegens onvoldoende voorafbetaling tijdens de eerste drie boekjaren Geen eigen onderzoekscentrum met het oog op octrooi-aftrek Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Fiscale voordelen kmo’s 9. Verlaagde roerende voorheffing (VVPR-bis) 10. Kortere wachtperiode (4 jaar i.p.v. 8 jaar) voor ‘vastgeklikte reserves’ 11. Gewone liquidatiereserve 12. Bijzondere liquidatiereserve 13. Tax shelter voor startende ondernemingen 14. Vrijstelling interesten bij crowdfunding 15. Vrijstelling doorstorting bedrijfsvoorheffing 16. Verhoogde investeringsaftrek voor digitale investeringen


‘Microvennootschap’ • Nieuw artikel 15/1 W.Venn. ▫ ▫ ▫ ▫

Jaaromzet, excl. btw: € 700.000 Balanstotaal: € 350.000 Jaargemiddelde personeelsbestand: 10 Geen moeder- of dochtervennootschap (in de zin van het W.Venn.-> “controlebevoegdheid”)

• Aantal specifieke maatregelen ▫ Tax shelter startende ondernemingen ▫ Vrijstelling doorstorting B.V. Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

1. Investeren in kmo’s • Kmo heeft cruciale rol in onze economie ▫ Economische dynamiek ▫ Arbeidsgelegenheid

• Terugval startende ondernemers 2012-2013 ▫ Naweeën economische crisis ▫ Moeilijke en dure financiering


Bestaande maatregelen • Vlaamse Winwinlening • Verlaagde roerende voorheffing op dividenden (VVPR-bis) • Premies en subsidies (bv. Participatiefonds, ARKimedes)


Bestaande maatregelen Vlaamse Winwinlening

VVPR-bis

Kredietgever Incentive • Rentevoet 1,25 % - 2,5 % • Jaarlijks belastingkrediet in de personenbelasting van 2,5 % op openstaand leningsbedrag • Eenmalig belastingkrediet van 30 % bij faling

Investeerder

(Vlaamse) kmo

Incentive • Dividenden aan 15 % roerende voorheffing vanaf derde boekjaar na de inbreng


Nieuwe maatregelen (2015) • Bestaande maatregelen niet voldoende • Regering Michel I: Start-Up Plan (“Digital Belgium”) ▫ Startersfinanciering ▫ Verlaging loonkost ▫ Digitale investeringen

• Doel ▫ 1.000 nieuwe start-ups tegen 2020 ▫ 50.000 nieuwe jobs Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Nieuwe maatregelen (2015) • Concrete maatregelen (Programmawet 10/08/15) voor investeringen in startende ondernemingen ▫ Tax shelter voor investering in aandelen ▫ Vrijstelling roerende voorheffing voor interesten van leningen via een crowdfundingplatform

• Startende onderneming ▫ Maximum vier jaar na de oprichting ▫ Maximum 48 maanden na de inschrijving in de Kruispuntbank van Ondernemingen Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Nieuwe maatregelen (2015) Tax shelter voor startende ondernemingen

Investeerder Incentive • Belastingvermindering in de personenbelasting van 30 % (kmo) of 45 % (microvennootschap) • Voor inbrengen vanaf 1 juli 2015

Starterkmo 30 %


Nieuwe maatregelen (2015) Tax shelter voor startende ondernemingen ▫ Inschrijven op maximaal 30 % van de aandelen via oprichting of kapitaalverhoging (een verkoop van aandelen komt niet in aanmerking!) ▫ Aandelen minimaal 4 jaar aanhouden (zoniet proportioneel terugbetalen) ▫ Maximaal € 100.000 per jaar investeren per belastingplichtige ▫ Maximaal € 250.000 ophalen ▫ Niet voor bedrijfsleider, wel voor familieleden ▫ Specifieke voorwaarden voor de kmo zelf (eerste vier jaar), o.a.:  Niet opgericht via fusie of splitsing  Geen managementvennootschap  Geen vastgoedvennootschap  Geen beleggingsvennootschap  Geen kapitaalvermindering of dividenduitkering hebben gedaan  Inbreng mag niet gebruikt worden voor dividenduitkering Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Nieuwe maatregelen (2015) Tax shelter voor startende ondernemingen

Investeerder

Starterkmo

Startersfonds (FSMA) 80 %

Incentive • Belastingvermindering in de personenbelasting van 30 % (twee jaar na de investering!)


30 %

Voorbeeld Tax shelter voor startende ondernemingen • Gert en Hans hebben een fantastisch idee dat ze graag willen commercialiseren en overtuigen drie vrienden om te investeren in hun idee. • Ieder van de vrienden investeert € 10.000 bij oprichting van de vennootschap. Gert en Hans investeren ieder € 35.000. • De drie vrienden genieten ieder een belastingvermindering in de personenbelasting van € 4.500. Zelfs al gaat de zaak op de fles, lopen zij maar een risico van € 5.500. • Gert en Hans hebben geen recht op een belastingvermindering omdat ze zaakvoerder worden bij oprichting.


Voorbeeld Tax shelter voor startende ondernemingen • Domper op de feestvreugde: Gert en Hans lopen een voordeel van € 13.500 (30 % x € 100.000 x 45 %) “mis”. • Optie om de belastingvermindering toch te genieten? ▫ Omweg via managementvennootschap wordt uitdrukkelijk uitgesloten door de wetgever ▫ Optie om niet zelf te investeren maar wel ‘via’ de echtgenote, partner of de kinderen ?  Belastingvermindering geldt voor diegene die inschrijft op de aandelen!  Opletten met antimisbruikbepaling

▫ Optie om Gert of Hans geen zaakvoerder te laten worden bij oprichting?  Voorwaarde wordt enkel bekeken bij investering...  Opletten met antimisbruikbepaling

• Belastingvermindering is niet hetzelfde als belastingkrediet!


Nieuwe maatregelen (2015) Tax shelter voor startende ondernemingen • Niet overdraagbaar of terugbetaalbaar ! ▫ Stel: alleenstaande bedrijfsleider   

▫ ▫ ▫ ▫ •

Bruto bezoldiging van € 3.000 per maand VAA personenwagen van € 4.000 per jaar Sociale bijdragen betaald door de vennootschap

Federale personenbelasting: € 9.654,60 Gewestelijke personenbelasting: € 3.390,41 Totale belasting: € 13.045,01 Andere belastingverminderingen? Oplossing: Spreiden investering Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Nieuwe maatregelen (2015) Vrijstelling interesten bij crowdfunding

Kredietgever

Erkend crowdfunding platform

Incentive • Vrijstelling roerende voorheffing op interesten gedurende de eerste vier jaar van de lening • Ten belope van de eerste schijf van € 15.000 (AJ 2016) • Lening vanaf 1 augustus Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Starterkmo (of EZ)

Nieuwe maatregelen (2015) Vrijstelling interesten bij crowdfunding ▫ Lening van minimaal vier jaar ▫ Vrijstelling is enkel van toepassing gedurende de eerste vier jaar van de lening ▫ “Eerste schijf” van € 15.000 van lening(en) ▫ Geen maximumplafond voor kredietnemer ▫ Bedrag moet aangewend worden voor een “nieuw economisch motief” ▫ Geen uitsluiting bedrijfsleiders (maar opgelet met de herkwalificatie als dividend ▫ Melding in de aangifte personenbelasting Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Nieuwe maatregelen (2015) Vrijstelling interesten bij crowdfunding

• Crowdfundingplatformen (erkend ?) ▫ ▫ ▫ ▫ ▫ ▫ ▫ ▫ ▫ ▫

www.angel.me www.appsfunder.com www.bolero-crowdfunding.be www.crofun.be www.crowdfunding.gent www.finicrowd.be www.hellocrowd.be www.lookandfin.com www.mymicroinvest.com www.socrowd.be Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Voorbeeld Vrijstelling interesten bij crowdfunding • Marc investeert via een erkend crowdfunding-platform in twee beloftevolle starters, telkens via een lening op 10 jaar ▫ € 10.000 op 30 november 2015, interestvoet 4 % ▫ € 25.000 op 16 maart 2016, interestvoet 6 % • Vrijstelling in aanslagjaar 2018 (inkomsten 2017) ? ▫ Art. 21, 13° WIB92 : “interesten met betrekking tot de eerste schijf van [€ 15.000] per jaar van leningen” ▫ € 10.000 x 4 % + € 5.000 x 6 % ▫ Optimalisatie mogelijk ? ▫ € 15.000 x 6 % Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

2. Investeren door kmo’s • Investeren in mensen ▫ Stage in de onderneming (stagebonus) ▫ Aftrek bijkomend personeel ▫ Vrijstellingen doorstorting bedrijfsvoorheffing

• Investeren in vaste activa ▫ Investeringsaftrek ▫ Vrijgestelde investeringsreserve ▫ Aftrek voor octrooi-inkomsten Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Investeren in mensen • Stage in de onderneming ▫ Aftrek 140% van de bezoldiging aan werknemers waarvoor de werkgever een stagebonus krijgt (generatiepact)

• Aftrek bijkomend personeel ▫ Op 31.12.1997 of einde van het jaar van aanvang van beroepsuitoefening minder dan elf werknemers ▫ € 5.680 per bijkomend tewerkgesteld personeelslid waarvan bruto dag- of uurloon niet hoger is dan € 90,32 of € 11,88 ▫ Niet bij overname van personeel van verbonden onderneming of voortzetting na overname ▫ Terugname bij afvloei (niet bij overname) Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Vrijstelling doorstorting bedrijfsvoorheffing

• Algemeen

▫ In principe 1% (sinds 1/10/2007) van het brutobedrag van de bezoldigingen/1,12% voor kmo’s ▫ Wordt vanaf 1 april 2016 geschrapt (taxshift) in het kader van de verlaging van de patronale bijdragen ▫ 0,12% voor kmo’s blijft behouden

• Ploegen- en nachtarbeid

▫ Deel van de ingehouden bedrijfsvoorheffing op ploegenpremie niet doorstorten ▫ Vandaag 15,6 % ▫ Vanaf 1 januari 2016 (taxshift): 22,8 % van de belastbare bezoldigingen waarin de ploegenpremies zijn begrepen Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Vrijstelling doorstorting BV Steunzones (relancewet) • Investeringen die nieuwe arbeidsplaatsen opleveren in steunzones ▫ Investering in materiële of immateriële vaste activa    

Oprichting van nieuwe inrichting Diversificatie productieproces Uitbreiding bestaande inrichting (kmo) Wijziging productieproces (kmo)

▫ Waarvoor ook gewestelijke steun verleend werd, o.a.:  Strategische Transformatiesteun (Agentschap Ondernemen)  O&O bedrijfsproject (IWT)  KMO-innovatieproject (IWT)

▫ Creatie nieuwe arbeidsplaatsen binnen 36 maanden na investering ▫ Arbeidsplaats moet behouden worden  Drie jaar (kmo)  Vijf jaar (niet-kmo)

• Aanvraag indienen vóór aanvang investering! Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Vrijstelling doorstorting BV Steunzones (relancewet)

• Vrijstelling doorstorting ▫ 25 % van de ingehouden bedrijfsvoorheffing op de bezoldigingen van nieuwe arbeidsplaatsen ▫ bezoldigingen in de twee jaar vanaf de invulling van de nieuwe arbeidsplaats ▫ enkel cumuleerbaar met de structurele vrijstelling van 1,12 % en de vrijstelling voor ploegen- en nachtarbeid

• Twee steunzones 40 km rond stad Genk (124,8 km²) en Turnhout (134,2 km²) erkend als steunzone voor zes jaar vanaf 1 mei 2015 Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Vrijstelling doorstorting BV Startende ondernemingen Starterkmo (of EZ)

Incentive • 10 % vrijstelling doorstorting indien kmo • 20 % vrijstelling doorstorting indien ‘micro-ondeneming’ • Vanaf 1 augustus 2015

werknemer Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Vrijstelling doorstorting BV Startende ondernemingen

• Maatregel geldt tot de starter vier jaar actief is ▫ ondernemingen opgericht vóór augustus 2011 en in augustus 2015 al langer dan vier jaar bestaan, komen niet meer in aanmerking voor de vrijstelling. ▫ onderneming die in januari 2012 startte, kan vrijstelling nog genieten voor de periode augustus 2015 tot en met december 2015.

• Cumuleerbaar met overige vrijstellingen doorstorting bedrijfsvoorheffing Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Investeren in activa • Investeringsaftrek ▫ Investeren in nieuwe afschrijfbare materiële of immateriële vaste activa ▫ Eénmalig of (soms) gespreid ▫ Personenbelasting én vennootschapsbelasting ▫ Niet op personenwagens, auto’s voor dubbel gebruik en lichte vracht ▫ Niet bij afstand gebruik aan derden tenzij beroepsmatig gebruik Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Investeringsaftrek Verhoogde investeringsaftrek “Digitale investeringen”

• Programmawet 10 augustus 2015 • kmo-vennootschappen en natuurlijke personen “digitale vaste activa die dienen voor de integratie en de exploitatie van digitale betaling- en facturatiesystemen en de systemen die dienen voor de beveiliging van informatie- en communicatietechnologie”


Investeringsaftrek Verhoogde investeringsaftrek “Digitale investeringen”

• Systemen (vaste activa/software)

▫ die elektronische betaling vergemakkelijken ▫ voor elektronische facturatie, handtekening, archivering (verzending, ontvangst, verwerking) ▫ voor beveiliging van informatie, netwerken en ICTinstallaties ▫ die een veiliger beheer van verzamelde persoonsgegevens mogelijk maken

• Monitoring- en auditinstrumenten voor beveiligingssystemen van ICT • Interface van bovenstaande investeringen Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Percentages personenbelasting Eenmalige aftrek Andere investeringen

2015 3,5%

2016 8%

Energiebesparende investeringen

13,5%

13,5%

Milieuvriendelijke investeringen in O & O

13,5%

13,5%

Octrooien Beveiliging beroepslokalen/bedrijfsvoertuigen Rookafzuiging/verluchting Horeca

13,5% 20,5%

13,5% 20,5%

13,5%

13,5%

3,5%

3,5%

13,5%

13,5%

2015

2016

10,5% 20,5%

10,5% 20,5%

-

20,5%

Productie en recyclage herbruikbare verpakkingen Nieuw : Investeringen in digitale vaste activa Gespreide aftrek Basis (<20 werknemers) Milieuvriendelijke investeringen in O & O (iedereen) Nieuw: Investeringen in productiemiddelen van hoogtechnologische producten (iedereen)


Percentages vennootschapsbelasting Eenmalige aftrek Andere investeringen (*) (**) Energiebesparende investeringen

2015 4% 13,5%

2016 8% 13,5%

Milieuvriendelijke investeringen in O & O

13,5%

13,5%

Octrooien Beveiliging beroepslokalen/bedrijfsvoertuigen (*) (***) Rookafzuiging/verluchting Horeca

13,5% 20,5%

13,5% 20,5%

13,5%

13,5%

3%

3%

13,5%

13,5%

2015

2016

20,5%

20,5%

-

20,5%

Productie en recyclage herbruikbare verpakkingen Investeringen in digitale vaste activa (*) Gespreide aftrek Basis Milieuvriendelijke investeringen in O & O Nieuw: Investeringen in productiemiddelen van hoogtechnologische producten (*) Enkel voor kmo in de zin van art. 15 W.Venn.

(**) geen cumul met notionele interestaftrek

(***) Voor kmo bedoeld in (*) én voor kmo in de zin van art. 201 WIB (> 50 % aandelen in handen van natuurlijke personen)

Eenmalig of gespreid? • Milieuvriendelijk investering in O &O ten bedrage van € 50.000 in 2016 • Investering wordt afgeschreven over 5 jaar Eenmalig • 50.000 x 13,5% = eenmalige aftrek van € 6.750 in 2016 Gespreid • 50.000 * 20% (afschrijving) x 20,5% = gespreide aftrek van € 2.050 van 2016 tem 2020, hetzij € 10.250 in totaal. Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Vrijgestelde investeringsreserve • Enkel voor kmo-vennootschappen • Belastingvrije investeringsreserve ▫ tot 50% van de toename van de belastbare reserves met een maximale toename van € 37.500 per belastbaar tijdperk ▫ Bedrag gelijk aan investeringsreserve investeren in afschrijfbare materiële of immateriële vaste activa binnen een termijn van drie jaar ▫ Investering drie jaar behouden Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Aftrek voor octrooi-inkomsten • Winst wordt verminderd met 80% (!) van bepaalde octrooi-inkomsten • In eigen onderzoekscentra ontwikkelde octrooien (niet voor kmo) • Verworven octrooien, verbeterd in eigen onderzoekscentra (niet voor kmo) • Octrooi-inkomsten ▫ inkomsten uit octrooien die in licentie worden gegeven ▫ inkomsten uit octrooien die worden aangewend bij de fabricage van geoctrooieerde producten

• Tal van rulings Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

3. Aftrek voor risicokapitaal • “Notionele interestaftrek” ▫ Is dit wel een incentive?  Geen investeringsverplichting  Wel een incentive om kapitaal in een vennootschap te brengen en te houden

▫ Gebruik van risicokapitaal voor financiering fiscaal op een gelijke manier behandelen als het gebruik van vreemd vermogen ▫ Basis is eigen vermogen van de vennootschap met heel aantal correcties (woonst bedrijfsleider, beleggingen zonder periodieke inkomsten, aandelen, …) Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Aftrek voor risicokapitaal Notionele interestaftrek

Aj. 2012 Aj. 2013 Aj. 2014 Aj. 2015 Aj. 2016 Aj. 2017

Gewoon tarief

3,425 %

Verhoogd tarief voor 3,925 % kleine vennootschap

3,000 % 2,742 %

2,630 %

1,63 %

1,131 %

3,500 %

3,130 %

2,13 %

1,631 %

3,242 %

▫ Bij aanleg van vrijgestelde investeringsreserve geen aftrek voor risicokapitaal voor het betreffende belastbaar tijdperk en voor de twee daaropvolgende belastbare tijdperken ▫ Niet langer overdraagbaar Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Besluit: Fiscale Incentives 4 your Business •

Theo, bedrijfsleider van een accountantskantoor, investeert privé € 20.000 in de oprichting van een jonge beloftevolle start-up, “mHealth”, die een app zal ontwikkelen voor de gezondheidszorgsector. Theo krijgt in ruil voor zijn investering 40 % van de aandelen.

•

mHealth kan met de extra middelen een IT-specialist, Manuel, aanwerven. Manuel krijgt een bruto jaarsalaris van € 34.800 (incl. vakantiegeld en 13e maand).

•

Manuel ziet zijn zuurverdiende spaarcenten niet graag verkommeren op een spaarrekening aan 0,10 % rente en leent via een crowdfunding-platform € 10.000 uit aan een andere beloftevolle start-up op de Incubathor-campus in Genk, “Accountarchive”. De lening op 10 jaar brengt jaarlijks 5 % rente op.

•

De start-up, “Accountarchive” heeft een systeem voor elektronische archivering ontwikkeld en kan Theo overtuigen om dit systeem voor € 8.000 met zijn accountantskantoor aan te kopen. Allicht speelt de mogelijkheid om de investeringsaftrek te genieten mee in de beslissing van Theo. Seminarie Incentives 4 your Business (30-11-2015 Fineko)

Fiscale Incentives 4 your Business ▫

Theo (investeerder –natuurlijke persoon)  Belastingvermindering van 45 % op € 15.000 (maximaal 30 % van de aandelen) = € 6.750  Dividenden (op termijn) aan 15 % i.p.v. 27 %

▫

Start-up “mHealth”  Vrijstelling doorstorting bedrijfsvoorheffing op loon Manuel gedurende de eerste vier jaar: 20 % of € 1.642,90 per jaar Fiscaal voordeel van € 6.571,60 over vier jaar  Aanwervingsbonus Stad Genk: € 2.000 na 1 jaar in dienst

▫

Manuel (kredietgever)  Vrijstelling roerende voorheffing: € 0 i.p.v. € 135 de eerste 4 jaar Fiscaal voordeel van € 540 over vier jaar

▫

Start-up “Accountarchive”  Boost verkoop door mogelijkheid investeringsaftrek bij klanten

▫

Accountantskantoor Theo  Investeringsaftrek: 13,5 % op € 8.000 = € 1.080

Fiscale Incentives 4 your Business 2014

2015-2019

VVPR-bis (15 %)

VVPR-bis (15 %) + € 6.750 PB

Investeringsaftrek voor digitale investering van € 8.000

-

€ 1.080 VennB

Vrijstelling doorstorting bedrijfsvoorheffing op € 34.800

-

€ 6.571,60 op vier jaar

Aanwervingsbonus Stad Genk

-

€ 2.000

Lening van € 10.000 via crowdfunding

-

€ 540 RV op vier jaar

15 % RV

15 % RV + € 16.941,60

Investering van € 20.000 in aandelen start-up

Totaal


Fiscale Incentives 4 your Business Boost verkoop door investeringsaftrek digitale investeringen

Investeerder

Start-Up Vrijstelling roerende voorheffing op lening tot € 15.000

• 30 % - 45 % in PB • Dividenden aan 15 %

Start-Up

Crowdfunding

Werknemers

• Vrijstelling 10 % - 20 % bedrijfsvoorheffing • Aanwervingsbonus Stad Genk: € 3.000 / € 2.000


Fiscale Incentives 4 your Business Dank voor uw aandacht! Vragen?

Fiscale incentives. Bart Vandeloo Pieter Van de Sijpe

Recommend Documents