FINANČNÍ ANALÝZA SPOLEČNOSTI SIXT UMFORMTECHNIK S.R.O

SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o.

Bakalářský studijní program:

Ekonomika a management

Studijní obor:

Účetnictví a finanční řízení podniku

FINANČNÍ ANALÝZA SPOLEČNOSTI SIXT UMFORMTECHNIK S.R.O. BAKALÁŘSKÁ PRÁCE

Autor:

Alena Kavalírová

Vedoucí bakalářské práce:

Ing. Bc. Alois Konečný

Znojmo, duben 2009

Prohlášení

Prohlašuji, že tato práce je mým původním autorským dílem, které jsem vypracovala samostatně na základě pokynů vedoucího bakalářské práce. Všechny použité zdroje, ze kterých jsem čerpala, v práci řádně cituji.

Ve Znojmě dne 30. 04. 2009

………………………………… podpis

Poděkování

Tímto bych chtěla poděkovat panu Ing. Bc. Aloisi Konečnému za odborné vedení bakalářské práce a cenné rady v průběhu jejího zpracování. Dále bych chtěla poděkovat společnosti SIXT Umformtechnik s.r.o. za poskytnutí podkladů a informací pro zpracování této práce.

Abstrakt Cílem

bakalářské

práce

je

analýza,

zhodnocení

získaných

dat

společnosti

SIXT Umformtechnik s.r.o, následné vyvození závěrů a formulace celistvého obrazu o finančním hospodaření podnikatele. Bakalářská práce je rozdělena do dvou částí na teoretickou a praktickou. Teoretická část komparuje fundamentální a technickou analýzu, zároveň elementárních

klasifikuje nejdůležitější ukazatele technické analýzy a pomocí

metod

syntetizuje parciální

postupy implementované

při zpracování

technické analýzy. Praktická část aplikuje v souladu s definovanými elementárními metodami získaná data společnosti v období let 2004 – 2008. Vypočtené ukazatele jsou analyzovány a vzájemně komparovány. Závěr práce vyhodnocuje celkové finanční zdraví podnikatele ve sledovaných letech a navrhuje opatření ke zlepšení zjištěných negativ.

Zusammenfassung Das Ziel der Bakkalaureatarbeit ist die Bewertung der erhaltenen Daten der Gesellschaft SIXT

Umformtechnik

s.r.o.,

nachfolgende

Zusammenfassung

der

Ergebnisse

und Formulierung des gesamten Bildes über dem finaziellen Wirtschaften der Unternehmer. Die Bakkalaureatarbeit

ist

geteilt

in

zwei

Teilen,

theoretischen

und praktischen.

Der theoretische Teil vergleicht die fundamentale und technische Analyse und zugleich klassifiziert

die

bedeutesten

Kennziffen

der

technischen

Analyse

und mit Hilfe

der elementaren Methoden implementierenen bei der Verarbeitung der technischen Analyse. Der praktische Teil appliziert im Einklang mit den definierten elementaren erhaltene

Daten der Gesellschaft

2004 - 2008.

Die

errechnete

Methodern

die

für den Zeitraum

Daten werden

analysiert

und

gegenseitig

verglichen.

Die Zusammenfassung wertet die gesammte finanzielle Gesundheit des Unternehmens in betrachtten Jahren aus und schlägt Massnahmen führenden zu der Besserung der Negativen vor.

OBSAH OBSAH .................................................................................................................................... 6 ÚVOD........................................................................................................................12 CÍL A METODIKA PRÁCE .......................................................................................13 1 1.1

FINANČNÍ ANALÝZA ........................................................................................15 Metody finanční analýzy a zdroje informací ...........................................................15

1.2 Zdroje informací.........................................................................................................17 1.2.1 Rozvaha ................................................................................................................17 1.2.2 Výkaz zisku a ztráty .............................................................................................18 1.2.3 Výkaz o tvorbě a použití peněžních prostředků ...................................................18 2

METODY ELEMENTÁRNÍ FINANČNÍ ANALÝZY .............................................20

2.1 Analýza stavových ukazatelů.....................................................................................20 2.1.1 Horizontální analýza.............................................................................................20 2.1.2 Vertikální analýza.................................................................................................20 2.2 Analýza rozdílových ukazatelů..................................................................................21 2.2.1 Analýza fondů finančních prostředků ..................................................................21 2.3 Analýza poměrových ukazatelů ................................................................................22 2.3.1 Ukazatele rentability.............................................................................................22 2.3.2 Ukazatele aktivity .................................................................................................25 2.3.3 Ukazatele zadluženosti .........................................................................................27 2.3.4 Ukazatele likvidity................................................................................................28 2.3.5 Analýza cash flow ................................................................................................29 2.3.6 Ukazatele kapitálového trhu .................................................................................31 2.4 3

Analýza soustav ukazatelů.........................................................................................31 CHARAKTERISTIKA SPOLEČNOSTI A VÝROBNÍHO PROGRAMU..............32

3.1

Historie společnosti.....................................................................................................33

3.2

Horizontální analýza rozvahy ...................................................................................34

3.3

Vertikální analýza rozvahy........................................................................................37

3.4

Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty .............................................................40

3.5

Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty .................................................................42

3.6

Analýza čistého pracovního kapitálu........................................................................44

3.7

Ukazatele rentability ..................................................................................................46

3.8

Ukazatele aktivity .......................................................................................................48

3.9

Ukazatele zadluženosti ...............................................................................................50

3.10

Ukazatele likvidity ......................................................................................................52

3.11

Analýza cash flow .......................................................................................................54

ZÁVĚR ......................................................................................................................56 POUŽITÉ ZDROJE ...................................................................................................60 PŘÍLOHY ..................................................................................................................62

Úvod Neustále se měnící ekonomické prostředí umožňuje zdravé fungování pouze společnostem, které se nejen dokonale orientují v konkurenčním prostředí, ale dobře znají také svoji finanční stránku. Při přijímání zásadních rozhodnutí v řízení firmy je vítána predikce s informací o budoucím vývoji. Můžeme tedy konstatovat, že se dnes úspěšná a moderní firma bez rozboru svojí finanční situace neobejde. Informace tohoto druhu poskytuje finanční analýza. Jejím smyslem je vyhodnotit vývoj firmy v minulosti až po současnost a zároveň slouží jako základ pro finanční plánování, ať krátkodobé pro běžný chod firmy, či dlouhodobé pro její budoucí rozvoj.

Základním zdrojem informací jsou výkazy finančního účetnictví. Vhodně lze využít také údaje z manažerského nebo vnitropodnikového účetnictví, z interních kalkulací nebo plánů. Získaná data jsou pro účely finanční analýzy roztříděna, upravena, vzájemně poměřena a hledají se mezi nimi vzájemné souvislosti. Získané výsledky identifikují nejen silné a slabé stránky podnikatele, ale odhalí také skryté rezervy, které může firma využít pro další upevnění stability a zvyšování svojí výkonnosti. Opomenuta nesmí být důležitost výsledků finanční analýzy pro externí uživatele. Jsou jimi především banky, dodavatelé a odběratelé. Pro banky je důležitá schopnost firmy splatit nezajištěné úvěry,

dodavatele zajímá včasné zaplacení faktur a možnost vybudování trvalých obchodních vztahů, zákazníci kladou důraz na zajištění včasných a kvalitních dodávek.

Svět postihla ekonomická krize a zatím nikdo nedokáže odhadnout její dopady. Je pravděpodobné, že některé malé a střední firmy ukončí svoji činnost a naopak jiné společnosti krize posílí. Proto je v dnešní době tak důležitá nejen práce a chování managementu, ale také chování vlastníků. V současné době neexistuje konkrétní universální řešení, které by bylo možno převzít z minulosti. Nabízí se tedy unikátní šance učinit změny a začít fungovat jinak a efektivněji.

Téma analýzy finančního zdraví společnosti je proto v dnešní době tak aktuální. Pro firmy je důležité využít všechny nástroje k tomu, aby se dočkaly oživení ekonomiky v co nejlepší kondici a připravily se na opětovný vzestup. Opomenuto nesmí být to, že klíčem k dlouhodobému úspěchu je nejen schopnost přizpůsobit se změnám, ale především kvalita výrobků a v neposlední řadě také získání a udržení talentovaných lidí.

Cíl a metodika práce Cílem bakalářské práce je analýza, zhodnocení získaných dat vybrané společnosti, následné vyvození závěrů a formulace celistvého obrazu o finančním hospodaření podnikatele.

Pro zpracování

daného

tématu

jsem

si

vybrala

společnost

SIXT

Umformtechnik s.r.o., která mně, jako zaměstnanci, poskytla všechna dostupná data.

Práce je rozčleněna do dvou částí:

Teoretická část (kapitoly 1 a 2)

První kapitola vymezuje základní pojmy finanční analýzy, její cíle a komparuje fundamentální a technickou analýzu. U technické analýzy klasifikuje nejdůležitější ukazatele a jejich využití. Závěr první kapitoly specifikuje základní účetní výkazy, definuje metody jejich sestavení a analyzuje položky rozvahy, výkazu zisku a ztráty a výkazu o tvorbě a použití peněžních prostředků (cash flow). Druhá kapitola identifikuje jednotlivé metody elementární analýzy. Podkapitola 2.1 definuje metody analýzy stavových ukazatelů pomocí metod horizontální a vertikální analýzy. Podkapitola 2.2 je zaměřena na

analýzu rozdílových a tokových ukazatelů a je syntézou dílčích postupů při analýze fondů finančních prostředků. Podkapitola 2.3 se věnuje přímé analýze poměrových ukazatelů a zabývá se metodami výpočtů ukazatelů rentability, aktivity, zadluženosti a definuje ukazatele kapitálového trhu. Podkapitola 2.4 identifikuje metody analýzy soustav ukazatelů a vymezuje pojmy pyramidových rozkladů, bonitních a bankrotních modelů.

Praktická část (kapitola 3)

Ve třetí kapitole je zpracována technická analýza společnosti SIXT Umformtechnik s.r.o. v období let 2004 – 2008 v souladu s teoretickou částí při aplikaci elementárních metod. Podkapitola 3.1 krátce popisuje vznik a historii firmy. V podkapitolách 3.2 až 3.5 jsou použity metody horizontální a vertikální analýzy rozvahy a výkazu zisku a ztráty, kde jsou pomocí ukazatelů absolutních a relativních změn a změn procentních podílů komparovány výsledky za sledované období. Podkapitola 3.6 se zabývá analýzou čistého pracovního kapitálu, v této části je aplikována metoda výpočtu čistého pracovního kapitálu v jednotlivých letech a analýza jeho vývoje. V podkapitole 3.7 a 3.8 jsou pomocí zvolených metod podrobně analyzovány ukazatele rentability a aktivity. Při výpočtech ukazatelů byly v souladu s teoretickou částí za účelem zpřesnění výsledků použity pro stavové veličiny metody výpočtů pomocí průměrných hodnot. Podkapitola 3.9 používá komparativní metody hodnocení ukazatelů zadluženosti ve sledovaných letech podle celkové míry zadluženosti a kvóty samofinancování. Podkapitola 3.10 analyzuje ukazatele likvidity a vyhodnocuje běžnou, pohotovou a okamžitou likviditu společnosti. Poslední podkapitola 3.11 je věnována analýze ukazatelů na bázi cash flow. Tyto ukazatele jsou vzájemně

komparovány

s výsledky

výpočtů

aplikovaných

v předcházejících

podkapitolách.

Výsledkem bakalářské práce je syntéza teoretických poznatků a aplikací metod technické analýzy zpracované na bázi dat poskytnutých společností SIXT Umformtechnik s.r.o. Práce vyhodnocuje celkové finanční zdraví podnikatele ve sledovaných letech 2004 – 2008 a navrhuje opatření vedoucí ke zlepšení zjištěných negativ.

1 Finanční analýza Finanční analýza je chápána jako rozbor účetních dat daného podnikatele. Získané informace jsou obrazem hospodaření, finanční situace firmy a slouží managementu pro další finanční rozhodování. Na dobrých výsledcích a prosperitě firmy mají zájem nejen manažeři a vlastníci, ale i další účastníci rozhodování, kteří jsou na nich zainteresováni, např. věřitelé, banky, finanční úřady aj.

Cílem finanční analýzy je zpravidla vyhodnocení: •

platební schopnosti firmy, tj. schopnosti dostát svým finančním závazkům v době jejich splatnosti

•

výnosnosti, tj. schopnosti zajistit přiměřený zisk z vloženého kapitálu

•

hospodářské a finanční stability, tj. schopnosti dlouhodobě pokrývat své finanční závazky a dlouhodobě dosahovat přiměřené výnosnosti

•

nefinančních informací, např. vliv vnitřního a vnějšího okolí

•

poskytnutých informací pro další finanční rozhodování (ČERNÁ, 2007, s. 3, 4)

1.1 Metody finanční analýzy a zdroje informací Ve finančním hodnocení společností se úspěšně uplatňují metody finanční analýzy jako nástroj finančního managementu (interní užití) nebo ostatních uživatelů (externích analytiků). Klasická finanční analýza obsahuje dvě navzájem propojené části (SEDLÁČEK, 2007, s. 7): a) kvalitativní, tzv. fundamentální analýzu b) kvantitativní, tzv. technickou analýzu

Fundamentální analýza zpracovává velké množství kvalitativních údajů. Východiskem fundamentální analýzy je obvykle identifikace prostředí, ve kterém se firma nachází. Můžeme hovořit o vlivu vnitřního a vnějšího ekonomického prostředí firmy nebo charakteru firemních cílů, popř. o právě probíhající fázi života firmy. Mezi nejpoužívanější metody patří např. SWOT analýza, BCG matice nebo sběr informací od pracovníků či odborníků, kteří jsou dobře obeznámeni s vnitřními poměry firmy i odvětvím podnikání (SEDLÁČEK, 2007, s. 7). Fundamentální analytik spoléhá především na znalost

vzájemných souvislostí mezi ekonomickými i mimoekonomickými jevy a schopnost subjektivních odhadů (ČERNÁ, 1997, s. 5).

Technická analýza zpracovává pomocí převážně matematických a statistických metod ekonomická data s následným posouzením výsledků. Zpravidla postupuje v následujících etapách: 1. charakteristika prostředí a zdrojů dat – obor podnikání, výrobní postupy, výběr srovnatelných firem, struktura zákazníků, výběr účetních výkazů, sběr dat a ověření použitelnosti ukazatelů 2. výběr metody a základní zpracování dat – volba vhodné metody, výpočet ukazatelů, vyhodnocení situace firmy 3. pokročilé zpracování dat – analýza vývoje ukazatelů v čase, popř. zjištění odchylek 4. návrhy na dosažení optimálního stavu – odhady rizik, variantní návrhy na opatření (SEDLÁČEK, 2007, s. 9, 10)

Klasifikace a objasnění nejdůležitějších ukazatelů umožňuje rozlišit finanční analýzu podle účelu na: 1. Analýzu stavových (absolutních) ukazatelů -

analýza trendů (horizontální)

-

procentní analýza (vertikální)

2. Analýzu rozdílových ukazatelů -

analýza fondů finančních prostředků

3. Analýzu poměrových ukazatelů -

rentability

-

aktivity

-

zadluženosti a finanční struktury

-

likvidity

-

kapitálového trhu

-

na bázi finančních fondů a cash flow

4. Analýzu soustav ukazatelů -

pyramidové rozklady

-

bonitní modely

-

bankrotní modely (SEDLÁČEK, 2007, s. 9, 10, 81)

1.2 Zdroje informací Jednou z hlavních podmínek pro úspěšné zvládnutí finanční analýzy jsou kvalitní informace. Je nutno podchytit všechna dostupná data, protože neúplné vstupní informace mohou zkreslit výsledky vyhodnocení finančního zdraví společnosti. Jako externí zdroje, veřejně dostupné, označujeme výkazy finančního účetnictví, které nám poskytnou přehled o struktuře a stavu majetku společnosti a zdrojích jeho krytí. Základními účetními výkazy jsou rozvaha, výkaz zisku a ztráty a výkaz o tvorbě a použití peněžních prostředků (výkaz cash flow). Mimo to využíváme vnitropodnikové informace, např. výsledky manažerského účetnictví, které nemá závaznou formu a vychází z potřeb dané firmy (RŮŽIČKOVÁ, 2008, s . 21).

1.2.1 Rozvaha V okamžiku účetní závěrky představuje rozvaha základní přehled o: -

majetkové situaci firmy, tj. vázanosti a ocenění majetku v konkrétních aktivech

-

zdrojích financování, tj. výši cizích a vlastních zdrojů

-

finanční situaci, tj. jakého výsledku hospodaření firma dosáhla

Aktiva představují v širším pojetí celkovou výši finančních zdrojů, které mají schopnost, přímo nebo nepřímo, prostřednictvím výrobní činnosti, přeměnit se na hotovost. Likvidnost určitého druhu majetku je tím větší, čím kratší je doba jeho přeměny na peněžní formu a čím menší je finanční ztráta, která při tom společnosti vznikne. Pro ilustraci můžeme rozdělit likvidnost majetku na: Prostředky I. stupně –

peníze v pokladně, na běžném účtu, státní pokladniční poukázky, obchodovatelné cenné papíry

Prostředky II. stupně –

krátkodobé pohledávky za odběrateli při lhůtě splatnosti do jednoho roku

Prostředky III. stupně –

zásoby hotových výrobků a zboží, zásoby materiálu

(MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 74)

Pasiva jako zdroje financování jsou členěna z hlediska vlastnictví na vlastní a cizí zdroje. Do vlastních zdrojů se zahrnuje vlastní kapitál – základní kapitál, kapitálové fondy (např. emisní ážio, dary, dotace), fondy ze zisku (např. zákonný rezervní fond), výsledek

hospodaření minulých let a výsledek hospodaření běžného období. Cizí kapitál představuje dluhy společnosti, které musí být v určitém časovém horizontu splaceny. Mezi cizí kapitál řadíme rezervy, které představují „vnitřní dluh“ společnosti, dlouhodobé závazky s dobou splatnosti delší než jeden rok, odložený daňový závazek, krátkodobé závazky a bankovní úvěry a výpomoci.

Z hlediska finanční analýzy mají data rozvahy omezenou vypovídací schopnost. Aktiva jsou oceňována historickými pořizovacími cenami, jejich hodnota je pravidelně snižována o částku odpisů, kdy při použití metod rovnoměrného nebo zrychleného odpisování pro daňové účely, dochází ke zkreslení ceny a skutečné životnosti majetku. Zobrazení reálné hodnoty oběžných aktiv je vázáno na tvorbu a rozpouštění opravných položek k zásobám a pohledávkám (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 36). Z hlediska likvidity hraje roli i struktura zásob vzhledem k dosaženým výkonům (RŮŽIČKOVÁ, 2008, s. 31).

1.2.2 Výkaz zisku a ztráty Výkaz zisku a ztráty podává přehled o nákladech a výnosech za sledované období, umožňuje sledovat tvorbu hospodářského výsledku a slouží pro posouzení schopnosti firmy zhodnocovat vložený kapitál. V rámci analýzy tohoto účetního výkazu je posuzováno, jak jednotlivé položky nákladů a výnosů ovlivňují výsledek hospodaření. Výkaz zisku a ztráty se vztahuje vždy k danému časovému intervalu, obsahuje tokové veličiny, které jsou založeny na kumulativní bázi a jejich změny v čase nemusí být rovnoměrné. Nákladové a výnosové položky se neopírají o skutečné peněžní toky, výsledný čistý zisk neobsahuje skutečně získanou hotovost v daném období, např. odpisy majetku nepředstavují odliv hotovosti z firmy, nebo výnosy z prodeje zahrnují i prodej odběratelům na úvěr (RŮŽIČKOVÁ, 2008, s. 32, 33).

1.2.3 Výkaz o tvorbě a použití peněžních prostředků Výkaz cash flow je v podmínkách České republiky velmi mladý a velmi krátkou dobu používaný. V průběhu vývoje účetnictví byly vyvinuty tři základní metody výpočtu při sestavení přehledu o peněžních tocích: metoda přímá, nepravá přímá a nepřímá metoda, z nichž je nejčastěji využívána metoda nepřímá. Základní strukturu přehledu o peněžních tocích tvoří: -

čisté peněžní toky z provozní činnosti (hlavní výdělečná činnost)

-

čisté peněžní toky z investiční činnosti (pořízení a prodej dlouhodobého majetku)

-

čisté peněžní toky z finanční činnosti (změny vlastního kapitálu, změny dlouhodobých, popř. krátkodobých závazků zejména úvěrového charakteru) (LANDA, 2007, s. 37)

Tab. 1: Struktura výkazu cash flow sestavený nepřímou metodou Stav peněžních prostředků a ekvivalentů na počátku období Zisk / ztráta před zdaněním + odpisy + jiné náklady - výnosy, které nevyvolávají pohyb peněz CASH FLOW ZE SAMOFINANCOVÁNÍ + / - změna pohledávek (+ úbytek, - přírůstek) + / - změna krátkodobých cenných papírů (+ úbytek) + / - změna stavu zásob (+ úbytek) + / - změna krátkodobých závazků (+ přírůstek) CASH FLOW Z PROVOZNÍ ČINNOSTI + / - změna fixního majetku (+ úbytek) + / - změna nakoupených obligací a akcií (+ úbytek) CASH FLOW Z INVESTIČNÍ ČINNOSTI + / - změna dlouhodobých závazků (+ přírůstek) + přírůstek vlastního jmění z titulu emise akcií - výplata dividend CASH FLOW Z FINANČNÍ ČINNOSTI ČISTÉ ZVÝŠENÍ/SNÍŽENÍ PENĚŽNÍCH PROSTŘEDKŮ STAV PENĚŽNÍCH PROSTŘEDKŮ A EKVIVALENTŮ NA KONCI OBDOBÍ

Zdroj: RŮŽIČKOVÁ, P. Finanční analýza metody, ukazatele, využití v praxi. 2. vyd. Praha: GRADA, 2008. 120 s. ISBN 978-80-247-2481-2, s. 36

Výkaz peněžních toků podává přehled o příjmech a výdajích peněžních prostředků, tj. kolik peněžních prostředků firma za sledované období vytvořila a k jakým účelům je použila. Slouží tedy k posouzení skutečné finanční situace podnikatele. Mezi výhody sestavování výkazu cash flow je možno zdůraznit tu skutečnost, že výkaz není ovlivněn zvolenou metodou daňového odpisování majetku a není také zkreslován systémem a výší časového rozlišení (RŮŽIČKOVÁ, 2008, s. 36).

2 Metody elementární finanční analýzy Finanční analýza pracuje s údaji získanými převážně z účetních výkazů nebo dalších zdrojů. Je nutné si uvědomit, že nejdůležitější roli hraje časové hledisko a je proto důležité rozlišovat stavové a tokové veličiny. Stavové se vztahují k určitému časovému okamžiku, např. data z rozvahy, tokové pak k určitému časovému intervalu, jako jsou data z výkazu zisku a ztráty. Čím kratší je doba, za kterou firmu posuzujeme, tím se objeví více nepřesností při interpretaci výsledků. Objektivní vyhodnocení nám poskytne pouze kvalitně vedená časová řada (RŮŽIČKOVÁ, 2007, s. 41). Elementární metody lze rozdělit do několika skupin, které v konečném důsledku přinesou komplexní finanční rozbor finanční situace společnosti (RŮŽIČKOVÁ, 2007, s. 43).

2.1 Analýza stavových ukazatelů 2.1.1 Horizontální analýza Horizontální analýza, analýza trendů, se zabývá změnami položek jednotlivých výkazů v časové posloupnosti. Přitom lze z těchto změn odhadnout i pravděpodobný další vývoj příslušných ukazatelů v budoucnosti, je však nutno brát na zřetel, zda se bude firma chovat v budoucnu stejně jako v minulosti (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 54). Při odhadu budoucího vývoje je neméně důležité zahrnout objektivně předpokládané změny (inflaci, kurzové riziko).

Z matematicko-statistického pohledu je

možno vyjádřit

horizontální analýzu tímto výpočtem: Absolutní změna = ukazatel (t) – ukazatel (t-1)1

Procentní změna =

absolutní změna . 100 ukazatel . (t - 1)

2.1.2 Vertikální analýza Metoda vertikální, procentní, analýzy spočívá v poměření jednotlivých položek ke zvolené základně. Základnou u rozvahy se rozumí celková suma aktiv nebo pasiv položená jako 100 %. Struktura aktiv má za úkol poskytnout základní informace o tom, jaká část aktiv je vázána dlouhodobě v podobě stálých aktiv, jejichž spotřeba neprobíhá najednou, 1

Vzorce byly použity ze zdroje: MRKVIČKA, J., KOLÁŘ, P. Finanční analýza. 2. přepracované vyd. Praha: ASPI, 2006. 228 s. ISBN 80—7357-219-2, s. 55.

ale přenáší se postupně formou odpisů do nákladů, a jaká část aktiv je v likvidní formě, tedy ve formě oběžných aktiv, která spotřebuje firma při své hospodářské činnosti. Poměr stálých a oběžných aktiv vyjadřuje tzv. intenzitu aktiv (SEDLÁČEK, 2007, s. 22, 23). Pasiva, jako zdroj financování majetku, jsou označována jako kapitál a jejich struktura ukazuje, zda společnost využívá kapitálu optimálně z pohledu zadluženosti a vázanosti kapitálu (SEDLÁČEK, 2007, s. 25).

Při vertikální analýze výkazu zisku a ztráty se nabízí otázka, k čemu vztahovat jednotlivé položky výkazu zisku a ztráty. V úvahu připadají tržby za prodej vlastních výrobků a služeb, popř. tržby za prodej zboží nebo lze jako další veličinu použít celkové výnosy firmy (KISLINGEROVÁ, HNILICA, 2005, s. 26, 27). Změny podílu jednotlivých položek mohou signalizovat např. nehospodárnost, změnu cen, výrobně technologické změny apod.

2.2 Analýza rozdílových ukazatelů 2.2.1 Analýza fondů finančních prostředků Analýza fondů finančních prostředků je založena na výpočtech rozdílových ukazatelů, tedy výpočtech rozdílů mezi určitými položkami aktiv a pasiv. Nejčastěji používané fondy jsou čistý pracovní kapitál, čisté pohotové prostředky a čistý peněžně pohledávkový fond.

Čistý pracovní kapitál (označován jako provozní kapitál) je relativně volný kapitál, který podnikatel

využívá

k běžné

hospodářské

činnosti.

Lze

jej

interpretovat

také jako významný ukazatel platební schopnosti firmy. Čím vyšší je čistý pracovní kapitál, tím větší by měla být, při dostatečné likvidnosti jeho složek, schopnost firmy hradit své závazky. Nabývá-li ukazatel záporných hodnot, jedná se o tzv. nekrytý dluh. (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 60). Čistý pracovní kapitál = Oběžná aktiva – krátkodobá pasiva Lze jej propočítat i jinou metodou výpočtu: Čistý pracovní kapitál = (dlouhodobé závazky + vlastní kapitál) – stálá aktiva

Jak je uvedeno v přecházející podkapitole, čistý pracovní kapitál lze používat také jako míru likvidity. Je však nutno brát v potaz, že oběžná aktiva mohou obsahovat i položky málo likvidní, jako jsou např. pohledávky s dlouhou dobou splatnosti nebo nedobytné pohledávky, nedokončenou výrobu, neprodejné výrobky apod. Z tohoto důvodu

se pro sledování okamžité likvidity aplikuje čistý peněžní fond, který zahrnuje hotovost, peníze na běžných účtech, popř. krátkodobé cenné papíry, krátkodobé vklady rychle přeměnitelné na peníze. Čisté pohotové prostředky = pohotové finanční prostředky – okamžitě splatné závazky (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 63).

Čistý peněžně pohledávkový fond můžeme nazvat střední cestou mezi oběma předcházejícími rozdílovými ukazateli. Čistý peněžně pohledávkový fond = oběžná aktiva – zásoby – nelikvidní pohledávky – krátkodobé závazky (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 63).

2.3 Analýza poměrových ukazatelů2 2.3.1 Ukazatele rentability Ukazatele rentability, také výnosnosti vloženého kapitálu, patří v praxi k nesledovanějším ukazatelům, protože jsou měřítkem schopnosti firmy vytvářet nové zdroje a dosahovat zisku použitím vloženého kapitálu. Zisk použijeme z výkazu zisku a ztráty, kapitál z rozvahy. V obecném tvaru je tento ukazatel vyjádřen:

zisk investovaný kapitál

Při výpočtu ukazatelů rentability porovnáváme tokové veličiny se stavovými veličinami. Pro zpřesnění ukazatelů se do jmenovatele uvádí průměrná hodnota stavových veličin. Toto platí pro všechny ukazatele, u kterých dochází k souběhu tokové a stavové veličiny (HOLEČKOVÁ, 2008, s. 65).

Pro výpočet ukazatelů rentability jsou tedy možné dva základní přístupy: -

přístup z hlediska vlastníků společnosti, tj. se ziskem porovnáváme pouze vlastní kapitál

2

V této podkapitole budou použity převážně vzorce ze zdroje: SEDLÁČEK, J. Účetní data v rukou manažera, f inanční analýza v řízení firmy. 2. dopl. vyd. Praha: Computer Press, 2001. 220 s. ISBN 80-7226-562-8.7, s. 61 – 84.

-

přístup z hlediska managementu společnosti, tj. se ziskem porovnáváme celý investovaný kapitál, z matematického hlediska není rozdíl v tom, zda za základ výpočtu vezmeme celková aktiva nebo celková pasiva, běžnější je však přístup na bázi celkových aktiv vycházejících z hodnocení reprodukce veškerého vloženého kapitálu bez ohledu na jeho původ (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 82, 83).

Liší se také přístupy k dosazení údajů do čitatele zlomku. Lze do něj dosazovat: -

EBIT, zisk před úroky a daněmi (součet výsledku hospodaření za účetní období, nákladových úroků a položek daní za běžnou a mimořádnou činnost).

-

EBT, zisk před zdaněním (součet provozního, finančního výsledku hospodaření a mimořádných výnosů).

-

EAT, zisk po zdanění (součet výsledku hospodaření za účetní období a položek daní za běžnou a mimořádnou činnost).

Při výběru příslušné ziskové kategorie je nutno především zohlednit požadovaný ekonomický význam vypočteného ukazatele (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006 s. 83). Doporučené hodnoty nejsou u většiny používaných ukazatelů uváděny, měly by však mít obecně rostoucí tendenci. •

Ukazatel rentability vlastního kapitálu

Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) =

zisk po zdanění (EAT) vlastní kapitál

Rentabilita vlastního kapitálu je pro vlastníky klíčovým kritériem hodnocení úspěšnosti investic, protože vytvořený zisk je posuzován jako výdělek vloženého kapitálu. V čitateli je uveden zisk po zdanění, protože daň ze zisku, kterou je třeba odvést před rozdělením zisku, nelze chápat jako součást výdělku vlastníků (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 84). •

Ukazatel rentability aktiv

Rentabilita aktiv (ROA) =

zisk před úroky a zdaněním (EBIT) aktiva celkem

Ukazatel poměřuje zisk s celkovými aktivy bez ohledu na to, z jakých zdrojů jsou financována. Pokud dosazujeme do čitatele EBIT, ukazatel měří hrubou produkční sílu

aktiv firmy před odpočtem daní a nákladových úroků (SEDLÁČEK, 2001, s. 63). Budemeli uvažovat o čisté rentabilitě, změní se výpočet ukazatele následovně:3 Rentabilita aktiv (ROA) =

čistý zisk + úroky . (1 - sazba daně) aktiva celkem

Dosazený čistý zisk zvýšený o zdaněné úroky znamená, že požadujeme, aby ukazatel poměřil vložené prostředky nejen se ziskem, ale i s úroky, které jsou odměnou věřitelům za zapůjče ný kapitál. Zdanění úroků pak vyjádří skutečnou cenu cizího kapitálu (SEDLÁČEK, 2001, s. 63).

•

Ukazatel rentability vloženého kapitálu

Rentabilita vloženého kapitálu (ROI) =

zisk před zdaněním + nákladové úroky celkový kapitál

Ukazatel udává čistou rentabilitu firmy z pohledu podnikatele, který se nachází současně jak v pozici vlastníka, tak v pozici věřitele (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 85). Zisk očištěný o úroky v čitateli vyjadřuje výsledek z běžných transakcí, poněvadž není ovlivněn tím, z jakých zdrojů je aktivita firmy financována (SEDLÁČEK, 2001, s. 62).

•

Ukazatel rentability dlouhodobých zdrojů

Rentabilita dlouhodobých zdrojů (ROCE) =

čistý zisk + nákladové úroky dlouhodobé závazky + vlastní kapitál

Ukazatel udává výnosnost dlouhodobých zdrojů firmy. Do čitatele jsou dosazeny celkové výnosy, ze jmenovatele jsou vyloučeny krátkodobé zdroje. Slouží zejména k prostorovému srovnávání firem, převážně k hodnocení monopolních veřejně prospěšných společností (SEDLÁČEK, 2001, s. 64).

•

Ukazatel rentability tržeb (ziskového rozpětí)

Ukazatel rozpětí po zdanění (ROS) =

zisk po zdanění (EAT) tržby

Ukazatel rozpětí před zdaněním (ROS) =

3

V praktické části je použit vzorec ve zdaněné verzi.

zisk před zdaněním (EBT) tržby

Ukazatel rozpětí před zdaněním a úroky (ROS) =

zisk před zdaněním a úroky (EBIT) tržby

Ukazatel poskytuje informaci o rozdílu výnosů a nákladů vyjádřený v procentech z tržeb. Do jmenovatele jsou dosazovány buď tržby z prodeje zboží, vlastních výrobků a služeb, nebo také výnosy celkem (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 85).

2.3.2

Ukazatele aktivity

Ukazatele aktivity se snaží změřit schopnost společnosti využívat investované finanční prostředky. Zpravidla se uvádějí v podobě ukazatelů vyjadřujících vázanost kapitálu ve vybraných položkách aktiv a pasiv, obratovost aktiv nebo dobu obratu aktiv, která je vyjádřená počtem dnů (SEDLÁČEK, 2001, s. 66). •

Ukazatel vázanosti celkových aktiv

Vázanost celkových aktiv =

aktiva roční tržby

Ukazatel měří celkovou produkční efektivnost firmy. Jak uvádí literatura, čím je ukazatel nižší, tím lépe. Znamená to, že firma expanduje, aniž by musela zvyšovat finanční zdroje. Slouží k prostorovému srovnávání (SEDLÁČEK, 2001, s. 66). •

Ukazatel relativní vázanosti stálých aktiv

Relativní vázanost stálých aktiv =

stálá aktiva roční tržby

Tento ukazatel je odvozen od předchozího výpočtu vázanosti celkových aktiv. Dosadíme li do čitatele zůstatkovou hodnotu stálých aktiv, ukazatel se s počtem let zlepšuje zcela automaticky, protože se zde projevuje vliv odpisů, které jsou vypočteny z historických cen a nezohledňují tedy inflaci (SEDLÁČEK, 2001, s. 66). •

Ukazatel obratu celkových aktiv4

Obrat celkových aktiv = 4

roční tržby aktiva

Ukazatele obratu celkových aktiv a obratu stálých aktiv jsou využívány při oborovém srovnávání a poskytují manažerům podněty ke zvýšení tržeb, odprodání aktiv, popř. signály pro výrobu, zvýšení využití výrobních kapacit nebo omezení investic firmy (SEDLÁČEK, 2001, s. 66, 67).

Vyjadřuje, kolikrát se aktiva obrátí za daný časový interval – za rok.

•

Ukazatel obratu stálých aktiv

Obrat stálých aktiv =

roční tržby stálá aktiva

Tento ukazatel má význam při rozhodování o tom, zda pořídit další produkční investiční majetek (SEDLÁČEK, 2001, s. 67). •

Ukazatel obratu zásob

Obrat zásob =

tržby zásoby

Ukazatel udává, kolikrát se zásoby ve sledovaném období přemění do jiných forem oběžných aktiv až po prodej výrobků a opětovný nákup zásob (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006 s. 95). •

Ukazatel doby obratu zásob

Doba obratu zásob =

průměrná zásoba denní spotřeba

V souvislosti s přecházejícím ukazatelem je tímto výpočtem interpretováno, kolik dnů jsou oběžná aktiva vázána v zásobách. Oba ukazatele signalizují intenzitu využití zásob. Rychlý obrat zásob však nemusí znamenat pouze intenzivní využití zásob, ale také jejich velmi nízký stav pro zajištění plynulé výroby (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 95). •

Ukazatel obratu pohledávek

Obrat pohledávek =

tržby pohledávky

Výpočet udává, jak rychle jsou pohledávky transformovány do hotovosti (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 95). •

Ukazatel doby obratu pohledávek

Doba obratu pohledávek =

obchodní pohledávky denní tržby na fakturu

Ukazatel zaznamenává průměrnou dobu, po kterou musí firma čekat na inkaso plateb za své již provedené tržby (SEDLÁČEK, 2001, s. 68). Tento ukazatel lze také využít pro řízení

pohledávek

a

firemní

obchodně

úvěrové

politiky

(MRKVIČKA,

KOLÁŘ, 2006, s. 96). •

Ukazatel doby obratu závazků

Doba obratu závazků =

závazky vůči dodavatelům denní tržby na fakturu

Ukazatel sděluje průměrnou dobu mezi nákupem zásob a jejich zaplacením. Prodloužení doby obratu závazků lze pokládat za příznivý jev, pokud se tak děje se souhlasem našich obchodních věřitelů (ČERNÁ, 1997, s. 67). Výsledkem zjistíme platební morálku firmy, tedy jak dlouho firma odkládá platbu faktur svým dodavatelům.

2.3.3 Ukazatele zadluženosti Vyjadřují vztah mezi cizími a vlastními zdroji financování a měří v jakém rozsahu používá podnikatel k financování dluhy, tedy zadluženost společnosti. Zadluženost není pouze negativní charakteristikou firmy, může přispět k celkové rentabilitě a tím i k vyšší tržní hodnotě, avšak současně zvyšuje riziko finanční nestability (SEDLÁČEK, 2007, s. 63). •

Ukazatel celkové míry zadluženosti

Míra celkové zadluženosti =

cizí zdroje aktiva celkem

Tento ukazatel se také nazývá ukazatel věřitelského rizika. Doporučenou hodnotu ukazatele nelze přesně stanovit. Jeho vysoká úroveň svědčí o velké míře zadluženosti firmy a s tím spojený růst rizika věřitelů (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 88). Proto věřitelé preferují nízký ukazatel zadluženosti (SEDLÁČEK, 2001, s. 69). •

Koeficient samofinancování – kvóta vlastního kapitálu

Koeficient samofinancování =

vlastní kapitál aktiva celkem

Odborná literatura uvádí, že tento ukazatel slouží jako doplněk k celkové zadluženosti. Vyjadřuje podíl, v jakém jsou celková aktiva financována z vlastních zdrojů a lze jej také interpretovat jako vyjádření finanční nezávislosti firmy (SEDLÁČEK, 2001, s. 70).

•

Koeficient zadluženosti

Koeficient zadluženosti =

cizí kapitál vlastní kapitál

Tento ukazatel má stejnou vypovídací schopnost jako uvedený ukazatel celkové zadluženosti. Oba koeficienty rostou s tím, jak roste proporce dluhů ve finanční struktuře firmy (SEDLÁČEK, 2001, s. 70). •

Ukazatel úrokového krytí

Úrokové krytí =

zisk před úroky a zdaněním (EBIT) nákladové úroky

Poměr udává, kolikrát je zisk vyšší než úroky. V zahraničí je doporučené krytí úroků ziskem minimálně ve výši trojnásobku, za bezproblémovou úroveň je považována hodnota ve výši osminásobku (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 90).

2.3.4 Ukazatele likvidity Charakterizují schopnost společnosti dostát svým závazkům. Likviditu lze tedy definovat jako souhrn všech potenciálně likvidních prostředků, která má firma k dispozici pro úhradu svých splatných závazků. Solventnost se definuje jako připravenost hradit své dluhy, když nastala jejich splatnost. Podmínkou solventnosti je likvidita, tzn., že část majetku by měla být vázána ve formě peněz nebo ve formě rychle přeměnitelné na peníze (SEDLÁČEK, 2007, s. 66). Rozlišují se tři základní stupně likvidity: •

Běžná likvidita

Běžná likvidita =

oběžná aktiva krátkodové závazky

Tento ukazatel udává, kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobé závazky. V čitateli jsou dosazena veškerá oběžná aktiva, a proto je běžná likvidita citlivá na strukturu zásob a jejich reálné oceňování vzhledem k jejich prodejnosti a zároveň na strukturu pohledávek vzhledem k jejich neplacení, popř. nedobytnosti (SEDLÁČEK, 2007, s. 66). Ukazatel je postačující pro hodnotu vyšší než 1,5 (SEDLÁČEK, 2007, s. 66).

•

Pohotová likvidita

Pohotová likvidita =

oběžná aktiva - zásoby krátkodové závazky

Ukazatel je také nazýván jako acid test, rychlý test, test kyselinou. Z oběžných aktiv vylučuje zásoby vzhledem k jejich nevýhodám u ukazatele běžné likvidity a ponechává tak v čitateli pouze peněžní prostředky, krátkodobé cenné papíry a krátkodobé pohledávky, zpravidla očištěné od těžko vymahatelných. Pro zachování likvidity společnosti by hodnota tohoto ukazatele neměla klesnout pod 1. (SEDLÁČEK, 2007, s. 67). •

Okamžitá likvidita

Okamžitá likvidita =

finanční majetek okamžitě splatné závazky

Ukazatel měří schopnost hradit právě splatné dluhy. Do čitatele jsou dosazeny pouze nejvíce likvidní prostředky, tzn. peníze v hotovosti a na běžných účtech a jejich ekvivalenty, tzn. krátkodobé cenné papíry nebo směnečné dluhy a šeky. Likvidita je zajištěna při hodnotě minimálně 0,2 (SEDLÁČEK, 2007, s. 67).

2.3.5 Analýza cash flow Cash flow, peněžní tok, je skutečný pohyb peněžních prostředků společnosti. Je východiskem pro řízení likvidity. Jeho analýza je důsledně založena na příjmech a výdajích a vyjadřuje reálné toky peněžních prostředků a jejich zásoby (stav) (SEDLÁČEK, 2007, s. 43). Významnou vypovídací schopnost mají ukazatele, které poměřují finanční toky k vybraným položkám rozvahy nebo výkazu zisku a ztráty. •

Ukazatel cash flow solventnosti (likvidity)

Cash flow likvidity =

CF z provozní činnosti krátkodobé závazky

Ukazatel interpretuje schopnost firmy hradit svoje krátkodobé závazky z vyprodukovaného peněžního toku v daném období (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006 s. 100). • 5

Ukazatel rentability obratu z cash flow5

Vzorec byl použit ze zdroje MRKVIČKA, J., KOLÁŘ, P. Finanční analýza. 2. přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2, s. 101.

Rentabilita obratu =

CF z provozní činnosti celkové výnosy

Ukazatel vyjadřuje finanční výkonnost firmy. Jeho pokles signalizuje buď zvýšený objem výnosů, tedy nikoli příjmů, nebo snížení vnitřního finančního potenciálu firmy (SEDLÁČEK, 2001, s. 83). Výhodou měření rentability pomocí peněžních toků je skutečnost, že ukazatel není do značné míry ovlivněn investičními cykly a stupněm odepsanosti dlouhodobého majetku (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 100). •

Ukazatel cash flow rentability celkového kapitálu

Rentabilita celkového kapitálu =

CF z provozní činnosti celková aktiva

Výpočet udává, kolik peněžních prostředků je firma schopna vyprodukovat z jedné peněžní jednotky celkového vloženého kapitálu (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 100). Je-li rentabilita měřená pomocí cash flow nižší, než je průměrná úroková míra placená bankám z úvěrů, znamená to, že aktiva firmy nejsou schopna vyprodukovat tolik, kolik vyžadují splátky úvěrů, a bankovní úvěry se stávají pro firmu nebezpečím (SEDLÁČEK, 2001, s. 83). •

Ukazatel rentability vlastního kapitálu

Rentabilita vlastního kapitálu =

CF z provozní činnosti vlastní kapitál

Ukazatel je vytvořen uměle, neboť produkce cash flow je dána schopnostmi firmy využívat nejen vlastní, ale i cizí kapitál. Tento ukazatel tvoří užitečný doplněk k ziskové rentabilitě vlastního kapitálu (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 101). •

Ukazatel úrokového krytí z cash flow

Úrokové krytí =

CF z provozní činnosti placené úroky

Ukazatel úrokového krytí má obdobnou vypovídací schopnost jako ukazatel úrokového krytí založený na zisku před úroky a zdaněním. Vývoj ukazatele může firmě signalizovat riziko neúnosné zadluženosti (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 101).

•

Ukazatel stupně oddlužení

Stupeň oddlužení =

CF z provozní činnosti cizí kapitál

Ukazatel stupně oddlužení vypovídá o schopnosti firmy vyrovnávat vzniklé závazky z vlastní finanční síly. Bývá také interpretován jako převrácená hodnota doby návratnosti úvěru (KOLÁŘ, 2001, s. 83).

2.3.6

Ukazatele kapitálového trhu

Investoři, kteří vložili svůj kapitál do základního kapitálu firmy a také potenciální investoři a v neposlední řadě všichni, kteří obchodují na kapitálovém trhu a zajímají se o návratnost svých investic (SEDLÁČEK, 2001, s. 75). Součástí ukazatelů kapitálového trhu je tržní cena akcie emitované analyzovanou společností a další vstupy mimoúčetního (tržního) charakteru. Nejdůležitější z ukazatelů jsou zveřejňovány prostřednictvím kurzovních lístků a burzovního zpravodajství v odborném i denním tisku (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 159).

Tyto ukazatele jsou aplikovány pouze v akciových společnostech, které mají své akcie veřejně obchodovatelné na kapitálových trzích. Nelze je tedy většinou použít u podnikatelů, např. s právní formou společnosti s ručením omezených, nebo i v akciových společnostech s veřejně neobchodovatelnými akciemi (MRKVIČKA, KOLÁŘ, 2006, s. 159).6

2.4 Analýza soustav ukazatelů7 Pyramidové rozklady se staly oblíbenou technikou finanční analýzy. Zachycují souhrnně v jedné tabulce stručně a přehledně vzájemné souvislosti mezi výnosností a finanční stabilitou (SEDLÁČEK, 2001, s. 103). Nejznámější metodou je Du Pont diagram, který byl poprvé použit v nadnárodní chemické společnosti Du Pont de Nomeurs (SEDLÁČEK, 2001, s. 103).

6

Analyzovaná firma má právní formu společnost s ručením omezeným, v praktické části nejsou poměrové ukazatele kapitálového trhu použity. 7 Vzhledem k použitým metodám elementární finanční analýzy a rozsahu bakalářské práce nejsou rozklady soustav ukazatelů v praktické části aplikovány.

Bonitní modely odpovídají na otázku, zda jde o dobrou nebo špatnou firmu. Pomocí nich lze na základě účelového výběru ukazatelů ohodnotit firmu jedním koeficientem. Na rozdíl od bankrotních modelů jsou založeny převážně na teoretických poznatcích a umožňují posoudit pozici firmy v komparaci s větším množstvím podnikatelských subjektů (SEDLÁČEK, 2001, s. 109, 110).

Bankrotní modely informují uživatele o tom, zda firmě hrozí v blízké budoucnosti bankrot. Byly odvozeny na základě skutečných dat firem, které v minulosti zbankrotovaly, nebo naopak prosperovaly (SEDLÁČEK, 2001, s. 119).

3 Charakteristika společnosti a výrobního programu Firma SIXT Umformtechnik s.r.o., se sídlem Jihlava, Heroltická 5114/10 byla založena dne 09. 07. 1999 s právní formou společnost s ručením omezeným.

Společnost je 100 % dceřinnou společností firmy Sixt GmbH Werzeugbau und Stanzerei, se sídlem Magstadt, Rudolf-Diesel Str. 1, Spolková republika Německo. Základní kapitál 100 000,- Kč je v plné výši splacen.

Hlavním předmětem podnikání je: -

obchodní činnost – koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej

-

klempířství

Ke dni 31.12. 2008 byl průměrný přepočtený počet zaměstnanců 51.

Výrobní program je orientován převážně na automobilový průmysl. Firma vyrábí především hlubokotažné dílce – reflektory, držáky reflektorů, tepelné ochranné plechy a mnoho dalších komponentů pro automobilový průmysl. Další oblast produkce se zabývá výrobou dílců pro stavebnictví, především výrobou okenního kování. Výrobní program doplňují výlisky vyráběné na lisovacích automatech, jako např. kruhové nože pro papírenský průmysl nebo stěrky pro skartovací zařízení.

3.1 Historie společnosti Historie společnosti sahá do roku 1952, kdy pan Eugen Sixt, jako živnostník, uzavřel kontrakt s významnou německou firmou produkující výrobky pro automobilový průmysl. Jeho činnost se orientovala na obrábění, další zušlechťování a montování výrobků pro tento koncern. V roce 1962 je založena firma Sixt & Co., kdy do nově vzniklé společnosti vstupuje syn majitele, pan Dietmar Sixt. Výchozím záměrem tehdy bylo dále pokračovat ve stejném výrobním programu a zároveň vybudovat firmu s vlastní produkcí. Zakázky pro novou výrobu byly získány znovu z řad renomovaných firem převážně z oblasti strojírenství a automobilového průmyslu. V roce 1978 změnila firma svoji právní formu na Sixt GmbH Werzeugbau und Stanzerei. Do konce devadesátých let vybudovala svoji pozici na trhu a byla natolik stabilní a silná, že se rozhodla diverzifikovat svůj výrobní program a expandovat do České republiky. Z důvodu lehce dostupné dopravní infrastruktury a silné koncentrace průmyslových společností výrobně zaměřených na automobilový průmysl a strojírenství (Bosch Diesel s.r.o., Automotive Lighting s.r.o.) bylo pro nově vznikající dceřinnou společnost SIXT Umformtechnik s.r.o. vybráno město Jihlava. V červenci roku 1999 byly pronajaty menší výrobní prostory v obci Rantířov u Jihlavy a s deseti novými zaměstnanci zahájila firma výrobu. Výhradním odběratelem produkce byla mateřská společnost. Výše a objem nových zakázek vyvolaly potřebu rozšíření výroby, tzn. přijetí dalších zaměstnanců a investice do výrobního zařízení. Vzhledem k růstu firmy a jejímu očekávanému vývoji byl v roce 2003 vypracován investiční záměr na stavbu nové výrobní haly v průmyslové zóně. V souvislosti s tím byla založena nová společnost pro správu vlastního majetku SIXT Verwaltung s.r.o. Výrobní hala se budovala v letech 2004 – 2006, kdy byla zkolaudována a uvedena do provozu.

3.2 Horizontální analýza rozvahy Tab. 2: Horizontální analýza aktiv SIXT Umformtechnik s.r.o. AKTIVA CELKEM Stálá aktiva Dlouhodobý nehmotný majetek Oprávky k dlouhodobému nehm. majetku Dlouhodobý hmotný majetek Oprávky k dlouhodobému hmotnému majetku Oběžná aktiva Zásoby Pohledávky Krátkodobé pohledávky Finanční majetek Časové rozlišení

Absolutní změna

Relativní změna

2005 -3 486 8 003 -1 46 8 425 375 -11 447 -348 -9 563 -9 563 -1 536

2006 -993 -747 0 0 1 076 1 823 -1 216 -669 -921 -921 374

2007 12 924 1 646 0 0 5 160 3 514 12 136 8 773 2 446 2 446 917

2008 -1 943 -3 580 0 0 300 3 880 1 652 2 103 -1 062 -1 062 611

2005 2006 2007 2008 -13,4% -4,4% 59,7% -5,6% 197,6% -6,2% 14,6% -27,6% -0,4% 0,0% 0,0% 0,0% 20,0% 0,0% 0,0% 0,0% 133,5% 7,3% 32,6% 1,4% 16,3% 68,0% 78,0% 48,4% -52,3% -11,6% 131,6% 7,7% -4,7% -9,5% 137,9% 13,9% -74,8% -28,6% 106,4% -22,4% -74,8% -28,6% 106,4% -22,4% -89,0% 196,8% 162,6% 41,3%

-42

970

-858

-15

-24,3% 740,5% -77,9% -6,2%

Zdroj: Práce autora

Ve sledovaných letech vidíme, že celková bilanční suma má kolísavý charakter. V letech 2005 a 2006 má vývoj aktiv klesající tendenci. Celková aktiva klesla v roce 2005 oproti roku 2004 o 13,4 %. Pokles o 4,4 % v roce 2006 není již tak výrazný. Důvodem poklesu v obou letech bylo výrazné snížení oběžného majetku. V roce 2007 zaznamenává bilanční suma prudký nárůst o 59,7 % a v roce 2008 nastává znovu mírný pokles o 5,6 %.

Zaměříme-li se podrobněji na jednotlivé položky rozvahy, zjistíme, že ve všech letech narůstá dlouhodobý majetek, kde také procentuálně dochází k největším změnám. Tato změna je nejvýraznější v roce 2005 (133,5 %), kdy společnost investovala do strojů a zařízení v nově budované výrobní hale, kde chtěla v roce 2006 zahájit zkušební provoz.

K dalším významným pohybům docházelo v rámci oběžného majetku. Zvláště výrazně vzrostly zásoby v roce 2007 o 137,9 %. Důvodem bylo zahájení plného provozu v nových výrobních prostorách, získání nového kontraktu německého automobilového koncernu a celkové rozšiřování výroby i v dalších oblastech produkce. Nový odběratel navýšil objem zakázek a zároveň došlo k prodloužení splatnosti faktur. Jedním z důvodů bylo testování spolehlivosti firmy a kvality výrobků. Proto dochází v roce 2007 k výraznějšímu nárůstu krátkodobých pohledávek o 106,4 %. Podíváme-li se na vývoj finančního majetku, nemůžeme přehlédnout jeho pokles v roce 2005 o 89 %. V tomto roce se snížily

krátkodobé pohledávky o 74,8 %, což mělo být předpokladem pro nárůst finančního majetku. Nákup dlouhodobého hmotného majetku však způsobil odliv finančních prostředků. Položka nákladů příštích období je tvořena převážně náklady zahrnující časově rozlišené splátky pojistného a platby energií.

Tab. 3: Horizontální analýza pasiv Absolutní změna

SIXT Umformtechnik s.r.o.

2007

Relativní změna

2005

2006

2008

PASIVA CELKEM

-3 486

-993

Vlastní kapitál

-2 352 -6 325 -5 208 10 226 -15,2% -48,2% -76,5% 639,5%

12 924 -1 943

2005

2006

2007

-13,4% -4,4% 59,7%

2008 -5,6%

Základní kapitál

0

0

0

5 900

0,0%

0,0%

0,0% 5900,0%

Kapitálové fondy

0

0

0

0

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Fondy ze zisku

0

0

0

0

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Výsledek hospodaření minulých let

2 420 -2 352 -6 325

-5 280

18,9% -15,4% -49,1% -80,5%

Výsledek hospodaření běžného období

-4 772 -3 973 1 117

9 606 -197,2% 168,9% -17,7% -184,4%

Cizí zdroje

-1 262 5 392 18 157 -12 430 -11,9% 57,6% 123,0% -37,8%

Rezervy

0

0

0

0

0,0%

0, 0%

0,0%

0,0%

Dlouhodobé závazky

0

0

10 834

127

0,0%

0,0%

0,0%

1,17%

Krátkodobé závazky

-4 801 2 903

7 285

-6 491

Bankovní úvěry výpomoci

3 539 2 489

38

-6 066

0,0%

70,3%

-25

261

0,0%

-46,9% -36,8% 607,0%

Časové rozlišení

128

-60

-45,2% 49,8% 83,5% -40,5% 0,6% -100,0%


Věnujme se nyní straně pasiv. Vývoj vlastního kapitálu vykazuje klesající tendenci. V roce 2005 oproti roku 2004 klesla výše vlastního kapitálu o 15,2 %. Negativní vývoj pokračuje i v dalších letech. Pokles v roce 2006 představuje částku 6 325 tis. Kč, tj. 48,2 % a v roce 2007 částku 5 208 tis. Kč, tj. 76,5 %. Naopak vlastní kapitál prudce vzrostl v roce 2008 o 639,5 %. Pokles vlastních zdrojů v letech 2005 – 2007 je způsoben výsledkem hospodaření za běžné období, kumulovaný nerozdělený zisk z minulých let kompenzoval v těchto letech ztrátu z hospodaření. V roce 2004 vykázala firma zisk. Od roku 2005 vykazuje firma stále se prohlubující ztrátu, která dosáhla v roce 2006 částky 6 325 tis. Kč.

Přelom

nastává

v roce

2008,

kdy

vlastní

kapitál

dosahuje

hodnoty 11 825 tis. Kč. V tomto roce byl jednak navýšen základní kapitál z původních 100 tis. Kč na 6 000 tis. Kč a jednak firma vykazuje po třech letech zisk ve výši 4 398 tis. Kč.

Cizí zdroje vykazují kolísavou tendenci. V prvním sledovaném roce byl objem cizích zdrojů ve výši 10 627 tis. Kč a tvořily ho pouze krátkodobé závazky. V roce 2005 poklesl

cizí kapitál o 11,9 %, krátkodobé závazky se snížily o 45,2 %, firma však začala čerpat bankovní kontokorentní úvěr ve výši 3 539 tis. Kč. Kontokorentní úvěr byl v roce 2006 navýšen na 6 000 tis. Kč, proto narůstá i výše cizího kapitálu. Za pozornost stojí rok 2007, kdy byly navýšeny cizí zdroje o 18 157 tis. Kč. Společnost začala čerpat novou dlouhodobou půjčku od mateřské společnosti Sixt GmbH a značný nárůst vykazují také krátkodobé

závazky,

jejichž objem

se zvýšil

z důvodu

dluhu

společnosti

SIXT Verwaltung s.r.o. za vyfakturované energie. Nejvýraznější změna nastala v roce 2008, kdy cizí zdroje poklesly o 12 430 tis. Kč, tj. 37,8 % z důvodu zaplacení bankovního kontokorentního úvěru a také snížením objemu krátkodobých závazků.

3.3 Vertikální analýza rozvahy Tab. 4: Vertikální analýza aktiv SIXT Umformtechnik s.r.o.

2004

2005

2006

2007

2008

AKTIVA CELKEM

100%

100%

100%

100%

100%

0%

0%

0%

0%

0%

Stálá aktiva

15,5%

53,3%

52,3%

37,5%

28,7%

Dlouhodobý nehmotný majetek

1,1%

1,2%

1,3%

0,8%

0,8%

Oprávky k dlouhodobému nehmotnému majetku

0,9%

1,2%

1,3%

0,8%

0,8%

Dlouhodobý hmotný majetek

24,2%

65,1%

73,1%

60,7%

65,2%

Oprávky k dlouhodobému hmotnému majetku

8,8%

11,8%

20,8%

23,2%

36,5%

Oběžná aktiva

83,8%

46,1%

42,6%

61,8%

70,6%

Zásoby

28,3%

31,1%

29,4%

43,8%

52,9%

Pohledávky

49,0%

14,2%

10,6%

13,7%

11,3%

Krátkodobé pohledávky

49,0%

14,2%

10,6%

13,7%

11,3%

Finanční majetek

6,6%

0,8%

2,6%

4,3%

6,4%


0,7%

0,6%

5,1%

0,7%

0,7%

Pohledávky za upsaný základní kapitál


Z majetkové struktury vyplývá, že se podíl stálých a oběžných aktiv na celkové bilanční sumě v čase značně měnil.

Z následujícího grafu je patrný vliv investiční činnosti,

která se projevila v procentním podílu stálých aktiv v letech 2005 a 2006. Podíl v roce 2005 činil 53,3 % a v roce 2006 52,3 %. K poklesu procentního podílu došlo v roce 2007 na 37,5 % a v roce 2008 na 28,7 %. Na snížení objemu stálých aktiv měly vliv odpisy pořízeného dlouhodobého majetku. Ukončením investic a přechodem na plnou výrobu paralelně roste podíl oběžného majetku a to v roce 2007 na 61,8 % a v roce 2008 na 70,6 %.

Obr. 1: Vertikální analýza aktiv Vertikální analýza aktiv 100% 90% 80% 70% 60% Ostatní aktiva 50%

Oběžná aktiva Stálá aktiva

40% 30% 20% 10% 0% 2004

2005

2006

2007

2008

rok


Budeme-li podrobněji zkoumat podíl jednotlivých položek na celkové sumě aktiv, pak je z vývoje od roku 2005 do roku 2008 patrné, že největší procentní podíl náleží dlouhodobému hmotnému majetku. Nejvíce podíl narostl v roce 2006 (73,1 %), kdy byl zahájen zkušební provoz a nakoupené stroje byly v tomto roce zařazeny do používání.

Pokud budeme věnovat větší pozornost oběžným aktivům, docházíme k závěru, že největší procentní podíl dosahují zásoby, které mají vzrůstající tendenci. Velmi mírný pokles zásob nastal v roce 2006 (29,4 %), ovšem v roce 2007 a 2008 dosahují podílu 43,8 % a 52,9 %. Při podrobnějším zkoumání krátkodobých pohledávek zjistíme, že od roku 2005 do roku 2008 procentní podíl mírně kolísá v rozpětí 10,6 % až 14,2 %. U finančního majetku v roce 2005 došlo k prudkému poklesu. Vzrůstající tendence nastává od roku 2006. Nízké procentuální podíly pohledávek a finančního majetku mohou nabízet

spekulace o celkové likviditě firmy. Z analýzy je patrné, že většina oběžného majetku je vázána v zásobách, které jsou nejméně likvidní z oběžných aktiv. Tab. 5: Vertikální analýza pasiv8 SIXT Umformtechnik s.r.o.

2004

2005

2006

2007

2008

PASIVA CELKEM

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

Vlastní kapitál

59,3%

58,0%

31,5%

4,6%

36,3%

Základní kapitál

0,4%

0,4%

0,5%

0,3%

18,4%

Fondy ze zisku

0,6%

0,7%

0,7%

0,4%

0,5%


49,1%

67,3%

59,6%

19,0%

3,9%


9,3%

-10,4%

-29,2%

-15,1%

13,5%

Cizí zdroje

40,7%

41,4%

68,2%

95,2%

62,8%


0,0%

0,0%

0,0%

31,4%

33,6%


40,7%

25,8%

40,4%

46,3%

29,2%


0,0%

15,6%

27,9%

17,6%

0,0%


0,0%

0,0%

0,3%

0,1%

0,9%


Strana pasiv odráží výsledky horizontální analýzy. Značně klesající vývoj má podíl vlastního kapitálu. V roce 2005 činil podíl vlastního kapitálu ještě 58,5 % a v roce 2006 se jeho objem výrazně snížil na 31,5 %. Nejhorší situace pak nastala v roce 2007, kdy podíl činil pouze 4,6 % z celkového objemu pasiv. Současně zrcadlově narůstá podíl cizích zdrojů, v roce 2006 na 68,2 % a v roce 2007 dokonce na 95,2 %. Podíl vlastního kapitálu na celkových zdrojích je pro firmu ukazatelem finanční nezávislosti, můžeme proto konstatovat, že v roce 2007 společnost ztratila svoji finanční jistotu a byla předlužená. Vzhledem k výsledkům hospodaření v roce 2007 neprodloužila banka kontokorentní úvěr a požadovala jej splatit do 31. 12. 2008. Mateřská společnost převedla finanční prostředky, ze kterých byl splacen kontokorentní úvěr a valná hromada rozhodla, že bude zároveň navýšena výše základního kapitálu.

8

Viz obr. č. 6, strana 43.

3.4 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty Tab. 6: Struktura provozního výsledku hospodaření Absolutní změna

SIXT Umformtechnik s.r.o.

Relativní změna

2005

2006

2007

2008

Tržby za prodej zboží

684

-684

0

Náklady vynaložené na prodané zboží

617

-617

67

-67

Obchodní marže

2005

2006

2007

2008

0

0,0% -100,0% 0,0%

0,0%

0

0

0,0% -100,0% 0,0%

0,0%

0

0

0,0% -100,0% 0,0%

0,0%

Výkony

1 921 -3 768 23 561 15 481

6,5%

-11,9% 84,7% 30,1%

Výkonová spotřeba

4 123 -1 137 14 756

2 646

20,5%

-4,7% 63,9%

Přidaná hodnota

-2 135 -2 698

8 805

12 835 -22,3% -36,3% 186,3% 94,9%

Osobní náklady

1 729

-136

6 377

2 629

25,5%

-1,6%

76,2% 17,8%

Daně a poplatky

-5

1

2

-5

-25,0%

6,7%

12,5% -27,8%

Odpisy

18

1 151

1 691

366

2,8%

Tržby z prodeje DHM

-484

0

363

Zůstatková cena prodaného DHM

-406

0

0

0

Změna stavu rezerv a opravných položek 1 400

0

0

0

-544

415

-65

731

Ostatní provozní náklady

8

470

-78

1 060

Provozní výsledek hospodaření

-5 907 -3 769

1 111

171,3% 92,8% 10,4%

1 049 -100,0% 0,0%

Ostatní provozní výnosy

7,0%

-100,0% 0,0%

0,0% 289,0% 0,0%

0,0%

0,0% -100,0% 0,0%

0,0%

-88,7% 601,4% -13,4% 174,5% 2,8%

159,3% -10,2% 154,3%

10 565 -151,0% 188,8% -19,3% -227,0%


V roce 2005 oproti roku 2004 došlo k nárůstu výkonů o 1 921 tis. Kč (6,5 %). K vyššímu nárůstu došlo u spotřeby materiálu o 4 123 tis. Kč (20,5 %) , což v konečné fázi znamenalo úbytek přidané hodnoty o 2 135 tis. Kč (22,3 %). Je zřejmé, že došlo k nárůstu cen materiálu. V roce 2006 poklesly výkony o 11,9 %. Spotřeba materiálu se snížila o 4,7 % a přidaná hodnota se klesla o 36,3 %. Výkony byly redukovány v důsledku stěhování firmy do nových prostor, kdy došlo k výpadku výroby. Výkonová spotřeba byla znovu ovlivněna zvyšující se cenou materiálu, což mělo v konečném důsledku vliv na přidanou hodnotu. Nově získaný kontrakt přinesl firmě v roce 2007 nárůst objemu výkonů a to o 84,7 %. Vzrostla také výkonová spotřeba o 63,9 %. Přestože paralelně rostly obě položky, nebyl nárůst výkonové spotřeby tak razantní, protože firma měla stálé dodavatele materiálu a využívala jejich množstevních slev. Konečná přidaná hodnota zaznamenala v roce 2007 zvýšení ve výši 8 805 tis. Kč, tj. 186,3 %. Za zmínku stojí nárůst přidané hodnoty v roce 2008 o 94,9 %, kdy se zvýšil objem výkonů o 30,1 %. Vzhledem k tomu, že v roce 2008 došlo ke snížení cen materiálu, vzrostla

výkonová spotřeba pouze o 7 %. Analyzujme nyní, co ovlivňovalo konečné hodnoty provozních výsledků hospodaření ve sledovaných letech. Nejvlivnější položkou ve sledovaném období jsou osobní náklady. Mírný pokles osobních nákladů byl zaznamenán v roce 2006 o 1,6 %. Mzdové náklady zaznamenaly úbytek především z důvodu fluktuace zaměstnanců. Naopak v roce 2007 dochází k nárůstu osobních nákladů o 6 377 tis. Kč (76,2 %). Příčinou tak razantního skoku byl nábor nových zaměstnanců. Značný vliv na provozní výsledek hospodaření mají také odpisy, které v roce 2006 oproti roku 2005 vzrostly o 171,3 %. V roce 2005 byla pořízena nová výrobní zařízení do nového provozu. Do používání byl tento majetek zařazen až v roce 2006 se spuštěním zkušebního chodu v nové výrobní hale. Celkově rok 2006 alarmuje velmi nepříznivý stav, neboť se značně prohloubila ztráta z hlavní činnosti.

Tab. 7: Struktura finančního výsledku hospodaření Absolutní změna

SIXT Umformtechnik s.r.o. 2005

2006

2007

Relativní změna 2008

2005

2006

2007

2008

Tržby z prodeje cenných papírů a podílů

0

0

0

0

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Prodané cenné papíry a podíly

0

0

0

0

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Výnosové úroky

0

-2

0

7

0,0% -50,0%

Nákladové úroky

70

202

288

105

411,8% 232,2% 99,7% 18,2%

Ostatní finanční výnosy

92

-197

1 199

85

21,8% -38,3% 378,2% 5,6%

Ostatní finanční náklady

-205

-197

905

946

-20,7% -25,0% 153,4% 63,3%

Finanční výsledek hospodaření

227

-204

6

-959

-38,9% 57,3% -1,1% 173,1%

0,0% 350,0%

Zdroj: Práce autora Z tabulky vyplývá, že společnost nevlastnila žádné cenné papíry. Výnosové úroky jsou zanedbatelnou položkou ve výsledovce, jednalo se pouze o úročené zůstatky bankovních účtů. Výše nákladových úroků vzrostla v roce 2005 oproti roku 2004 o 411,8 % vlivem počátku čerpání bankovního kontokorentního úvěru. Vzhledem k tomu, že v roce 2006 byl kontokorentní úvěr navýšen, vzrostly nákladové úroky v tomto roce o 232,2 %. V roce 2007 začala firma čerpat novou dlouhodobou půjčku od mateřské společnosti, proto roste položka nákladových úroků o 99,7 %. V roce 2008 dochází k mírnějšímu nárůstu o 18,2 % z důvodu splacení kontokorentního úvěru. Ve finančním výsledku hospodaření jsou nezanedbatelné položky ostatních finančních výnosů a ostatních finančních nákladů. Tvoří je především kurzové zisky a kurzové ztráty. Veškerý obchodní styk probíhá převážně v měně EUR. Pro přepočet údajů v této měně používá firma platný devizový

kurz vyhlášený ČNB k prvnímu dni kalendářního měsíce a majetek a závazky vyjádřené v cizí měně byly přepočítány na českou měnu v účetní závěrce denním kurzem ČNB k rozvahovému dni.

3.5 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty Tab. 8: Vertikální analýza vybraných položek výkazu zisku a ztráty SIXT Umformtechnik s.r.o. Výkony

2004

2005

2006

2007

2008

100,0%

100%

100%

100%

100%


67,8%

76,7%

83,0%

73,7%

60,6%

Přidaná hodnota

32,2%

23,5%

17,0%

26,3%

39,4%

Osobní náklady

22,9%

26,9%

30,1%

28,7%

26,0%

Daně a poplatky

0,1%

0,0%

0,1%

0,0%

0,0%

Odpisy

2,2%

2,1%

6,6%

6,8%

5,8%

Změna stavu rezerv a opravných položek

-4,7%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%


2,1%

0,2%

1,7%

0,8%

1,7%


1,0%

0,9%

2,8%

1,3%

2,6%


13,2%

-6,3%

-20,7%

-9,1%

8,8%

Nákladové úroky

0,1%

0,3%

1,0%

1,1%

1,0%


1,4%

1,6%

1,1%

3,0%

2,4%


3,3%

2,5%

2,1%

2,9%

3,7%


-2,0%

-1,1%

-2,0%

-1,1%

-2,3%

Daň z příjmů z běžné činnosti

3,1%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

Výsledek hospodaření z běžné činnosti

8,2%

-7,4%

-22,7%

-10,1%

6,6%

Mimořádný výsledek hospodaření

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

0,0%

VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ CELKEM

8,2%

-7,4%

-22,7%

-10,1%

6,6%


Z uvedené tabulky je zřejmé, že jako vztažná veličina jsou použity výkony jako 100 %. Podíl výkonové spotřeby narůstá v letech 2005 (76,7 %) a 2006 (83,0 %). V dalších dvou sledovaných letech tento podíl poklesl a to v roce 2007 na 73,7 % a v roce 2008 na 60,6 %. Je zřejmé, že nákladovost tržeb od roku 2007 klesá. Převážný vliv na hodnoty ukazatelů měl pokles cen materiálu a také pokles EUR vůči Kč. Můžeme tedy vyvodit závěr, že jde o pozitivní signál pro rentabilitu tržeb měřených přidanou hodnotou. Podíl přidané hodnoty v posledních dvou letech vzrostl na 26,3 % v roce 2007 a v roce 2008 pak na 39,4 %. Následující graf znázorňuje vzrůstající tendenci přidané hodnoty.

Obr. 2: Vývoj přidané hodnoty v letech 2004 - 2008 Vývoj přidané hodnoty v letech 2004 - 2008 160 000 140 000 120 000

tis. Kč

100 000 Přidaná hodnota 80 000

Výkonová spotřeba Výkony

60 000 40 000 20 000 0 2004

2005

2006

2007

2008

rok


Významnou nákladovou položkou výkazu zisku a ztráty, která ovlivnila provozní výsledky hospodaření v daných letech, jsou osobní náklady. Procento jejich objemu na celkových výkonech rostlo od roku 2004 do roku 2006. V roce 2006 dosáhl procentní podíl výše 30,1 %. Od roku 2007 mají osobní náklady mírně klesající tendenci.

Neméně významnou položkou je od roku 2006 podíl odpisů. V roce 2006 byla do používání zařazena převážná část nově pořízeného hmotného majetku a v souvislosti s tím tvořil v roce 2006 podíl 6,6 % a v roce 2007 6,8 %.

Budeme-li analyzovat provozní výsledek hospodaření, zjistíme, že kladných čísel dosáhl pouze v letech 2004 a 2008. V letech 2005 až 2007 nabývá ukazatel záporné hodnoty. Jak vyplývá již z horizontální analýzy, došlo v roce 2005 k jeho trojnásobnému

propadu.

Finanční

výsledek

hospodaření

a

výsledek

hospodaření z běžné činnosti v podstatě odráží danou situaci.

3.6 Analýza čistého pracovního kapitálu Tab. 9: Výpočet čistého pracovního kapitálu změna 2005/2004 2006/2005 2007/2006 2008/2007 21 887 10 440 9 224 21 360 23 012 X X X X 7 378 7 030 6 361 15 134 17 237 -348 -669 8 773 2 103 12 783 3 220 2 299 4 745 3 683 -9 563 -921 2 446 -1 062 1 726 190 564 1 481 2 092 -1 536 374 917 611 10 627 5 826 8 729 16 014 9 523 4 801 -2 903 -7 285 6 491 11 260 4 614 495 5 346 13 489 X X X X 0 -6 646 -4 119 4 851 8 143 -6 646 -4 119 4 851 8 143

SIXT Umformtechnik s.r.o. 2004 Oběžná aktiva Zásoby Pohledávky Finanční majetek Krátkodobé závazky Čistý pracovní kapitál Změna ČPK

2005 2006 2007

2008


Z vývoje čistého pracovního kapitálu je zřejmá klesající tendence v letech 2005 a 2006. Pokles byl způsoben zejména nízkou úrovní krátkodobých pohledávek. Největší pokles nastal v roce 2005, kdy oproti roku 2004 klesly krátkodobé pohledávky o 9 563 tis. Kč. Pokles byl způsoben dobrou platební morálkou zákazníků, kteří využívali skonta ve výši 2 – 3 % z fakturovaných částek. Z rozvahy je zřejmé, že zásoby vykazují v letech 2004 až 2006 zhruba stejnou výši. Výrazný je nárůst hladiny zásob v roce 2007 a to o 8 773 tis. Kč. V roce 2007 byla již firma plně přestěhována do nové výrobní haly s vlastními skladovacími prostorami. Zároveň byly uzavřeny nové výrobní zakázky s cílem managementu společnosti zajistit včasnou a kvalitní výrobu.

Otázkou zůstává také strategie financování firmy. Společnost neměla v letech 2005 a 2006 dostatek dlouhodobých pasiv k financování stálých aktiv – nových výrobních zařízení, a proto se ubírala agresivní strategií financování, kdy byl dlouhodobý hmotný majetek financován krátkodobými zdroji.

Obr. 3: Analýza čistého pracovního kapitálu Čistý pracovní kapitál 50 000 45 000 40 000

tis. Kč

35 000 30 000

Oběžná aktiva

25 000


20 000

Čistý pracovní kapitál

15 000 10 000 5 000 0 2004

2005

2006 rok


2007

2008

3.7 Ukazatele rentability Tab. 10: Ukazatele rentability Ukazatele rentability 9

Rentabilita celkových aktiv (ROA) Rentabilita dlouhodobých zdrojů (ROCE) Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) Rentabilita vloženého kapitálu (ROI)

2004

2005

9,32% 15,74% 15,63% 12,81%

-9,39% -15,83% -16,44% -9,29%

2006

2007

2008

-27,60% -16,98% 14,70% -60,54% -30,80% 28,85% -63,44% -123,91% 65,52% -27,28% -16,48% 15,13%


Ukazatel rentability celkových aktiv (ROA) má značně kolísavý charakter. Od roku 2005 do roku 2007 vykazovala firma ve výsledku hospodaření ztrátu. Vlivem nárůstu především stálých aktiv a prohlubující se ztráty z hospodaření vykazuje tento ukazatel záporné hodnoty. Nejvyšší propad nastal v roce 2006, kdy výsledek hospodaření činil -6 325 tis. Kč. Můžeme tedy konstatovat, že v letech 2005 až 2007 nepřinesly nové investice do strojů a výrobních zařízení žádný zisk. V roce 2008 nastává zlom a rentabilita aktiv prudce narůstá z důvodu vykázaného kladného výsledku hospodaření a snížením objemu aktiv.

Podobný kolísavý vývoj má i další ukazatel rentability dlouhodobých zdrojů (ROCE). Znovu zobrazuje negativní vývoj v letech 2005 – 2007, kdy celkové výnosy nepřinášely investorům žádný zisk.

Z výpočtů ukazatele rentability vlastního kapitálu (ROE) vyplývá, že negativní vývoj v letech 2005 až 2007 znamenal pro vlastníky ztrátu z vloženého kapitálu a velkou intenzitu investičního rizika. V důsledku ztráty z hospodaření došlo k hlubokému propadu vlastního kapitálu, který měla společnost v roce 2007 v průměrné výši 4 203 tis. Kč, proto má ukazatel hodnotu -123,91 %. Obrat nastal v následujícím roce z důvodu navýšení základního jmění. V souvislosti s tímto ukazatelem se nabízí možné doporučení pro budoucí zvyšující se tendenci rentability a to cestou snižování nákladů, popř. zajištění zvýšení odbytu produktů společnosti.

9

Ve výpočtech byly použity platné daňové sazby dle zákona č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů. Daňové sazby v jednotlivých letech: 2004 – 28 %, 2005 – 26 %, 2006 – 24 %, 2007 – 24 %, 2008 – 21 %.

K nejdůležitějším ukazatelům řadíme ukazatel rentability vloženého kapitálu (ROI). Vzhledem k tomu, že ukazatel vyjadřuje účinnost celkového kapitálu vloženého do firmy nezávisle na zdrojích financování, jsou hodnoty o něco příznivější než hodnoty ukazatele ROE. V zásadě však kopírují všechny předchozí ukazatele, kdy v letech 2005 – 2007 nabývají záporných hodnot v důsledku vykázané ztráty.

Obr. 4: Porovnání a vývoj ukazatelů rentability Porovnání a vývoj ukazatelů rentability 90,00 60,00 30,00 Rentabilita vlastního kapitálu (ROE)

%

0,00

Rentabilita celkových aktiv (ROA)

-30,00

Rentabilita vloženého kapitálu (ROI)

-60,00

Rentabilita dlouhodobých zdrojů (ROCE)

-90,00 -120,00 -150,00 2004

2005

2006

2007

2008

rok


Tab. 11: Ukazatele rentability tržeb Ukazatele rentability tržeb (ROS) EAT/tržby EBT/tržby EBIT/tržby


2004

2005

2006

2007

2008

8,16% 11,22% 11,28%

-7,45% -7,45% -6,32%

-22,74% -22,74% -20,73%

-10,14% -10,14% -9,06%

6,58% 6,58% 8,84%

Ani ukazatele rentability tržeb nepřinášejí uspokojivé výsledky. Znovu se zde projevuje ztráta z podnikatelské činnosti. Do čitatele dosazujeme prakticky pouze zisk před zdaněním, protože od roku 2005 byla daňová povinnost firmy nulová. Vypočtené hodnoty se mění pouze při dosazení zisku navýšeném o nákladové úroky. Nejhlubší propad nastal v roce 2006, kdy poklesl také objem celkových výkonů. Příznivější vývoj vidíme od roku 2007, kdy firma získala nové zakázky a výkony prudce vzrostly. Jako pozitivní signál můžeme brát skutečnost, že v roce 2008 vydělávala firma na jednu korunu obratu 0,066 Kč.

3.8 Ukazatele aktivity Tab. 12: Ukazatele aktivity Vázanost celkových aktiv Aktiva celkem/tržby Průměrná výše celkových aktiv Tržby Relativní vázanost stálých aktiv Stálá aktiva/tržby Průměrná výše stálých aktiv Tržby

2004 2005 2006 2007 2008 0,88 0,76 0,80 0,55 0,50 26 111 24368 22 129 28 094 33 585 29 663 32 268 27 816 51 377 66 858 2004 0,14

2005 0,25

2006 0,42

2007 0,24

2008 0,17

4 051 8 053 11 681 12 130 11 163 29 663 32 268 27 816 51 377 66 858


Z uvedených výpočtů je zřejmé, že hodnoty ukazatelů mají příznivý vývoj. V roce 2006 došlo sice k mírnému nárůstu, ale tento výkyv je nepatrný. Od roku 2007 má ukazatel snižující se tendenci, což je pozitivní signál, neboť firma expanduje, aniž by musela zvyšovat finanční zdroje. V obou ukazatelích se však projevuje vliv odpisů, takže se ukazatel s počtem let zlepšuje automaticky.

Tab. 13: Ukazatele doby obratu zásob, pohledávek a závazků Doba obratu zásob Průměrné zásoby/denní spotřeba (dny)

2004 133,95

2005 105,83

2006 2007 2008 105,85 103,66 145,90

Průměrná výše zásob Spotřeba zboží a materiálu/365 dní

7 378 55,08

7 204 68,07

6 696 63,26

10 748 16 186 103,69 110,94

Doba obratu pohledávek Průměrné pohledávky/denní tržby (dny)

2004 157,29

2005 90,51

2006 36,22

2007 25,02

Průměrná výše pohledávek Tržby/365 dní

12 783 81,27

8 002 88,41

2 760 76,21

3 522 4 214 140,76 183,17

Doba obratu závazků Průměrné závazky/denní spotřeba (dny)

2004 192,94

2005 120,86

2006 2007 2008 115,05 119,32 115,10

Průměrná výše závazků Spotřeba zboží,materiálu a služeb/365 dní

10 627 55,08

8 227 68,07

7 278 63,26

2008 23,01

12 372 12 769 103,69 110,94


Hodnoty průměrného obratu zásob nemají pozitivní vývoj. Nejkratší doba, po kterou byly zásoby vázány v podnikání je v roce 2007 a to 104 dny. Prodloužení doby obratu zásob na 146 dnů bylo způsobeno navýšením zakázek v roce 2007. Firma se snažila předzásobit materiálem a hotovými výrobky, aby byla schopna zajistit veškerou poptávku včas. Bohužel nebyl brán zřetel na to, že může být ohrožena likvidita společnosti. Tab. 14: Porovnání ukazatelů doby obratu zásob a pohledávek Porovnání doby obratu pohledávek a závazků Doba obratu závazků - doba obratu pohledávek

2004 35,65

2005 30,35

2006 78,83

2007 94,30

2008 92,09

Doba obratu pohledávek Doba obratu závazků

157,29 90,51 36,22 25,02 23,01 192,94 120,86 115,05 119,32 115,10


Jako pozitivní můžeme brát skutečnost, že firma čerpala provozní úvěr od svých dodavatelů v rozmezí 115 až 193 dny. Jak vyplývá z tabulky a následujícího grafu, neposkytuje společnost svým odběratelům obchodní úvěr. Z důvodu nestabilního portfolia odběratelů bylo inkaso vystavených faktur v roce 2004 157 dnů a v roce 2005 90 dnů. Komparace obou ukazatelů jasně vypovídá, že společnost využívá v letech 2004 - 2008 výhodu dodavatelského úvěru. Doba poskytnutých finančních prostředků byla nejvyšší v roce 2007 (94 dny). Otázkou zůstává, zda dobu splatnosti závazků, která byla v roce 2007 okolo 120 dnů, budou dodavatelé dlouhodobě akceptovat. Rok 2008 je prvním signálem, že se pravděpodobně doba dodavatelského úvěru bude v dalších letech zkracovat.

Obr. 5: Porovnání ukazatelů doby obratu pohledávek a závazků Porovnání doby obratu pohledávek a závazků 420,00 390,00 360,00 330,00 průměrný počet dní

300,00 270,00

Doba obratu závazků

240,00 Doba obratu pohledávek

210,00 180,00

Doba obratu závazků - doba obratu pohedávek

150,00 120,00 90,00 60,00 30,00 0,00 2004

2005

2006

2007

2008

rok


3.9 Ukazatele zadluženosti Tab. 15: Ukazatele zadluženosti Míra celkové zadluženosti Míra celkové zadluženosti Koeficient zadluženosti Kvóta samofinancování Úrokové krytí (krát)

2004 2005 2006 2007 2008 40,70% 41,39% 68,21% 95,25% 62,81% 68,63% 71,31% 216,79 2 058,41% 178,37% 59,30% 58,04% 31,47% 4,62% 36,26% 196,76 -26,03 -20,89 -8,03 7,45


V roce 2006 oproti roku 2005 vzrostla celková míra zadluženosti o 26,82 %. Důvodem byl nárůst krátkodobých závazků a také navýšení bankovního kontokorentního úvěru na 6 000 tis. Kč v souvislosti s pořízením nových výrobních zařízení. V roce 2007 došlo k nárůstu zadluženosti až na 95,25 %. Přechod do plného provozu v nových výrobních prostorách si vyžádal ve skutečnosti další výdaje spojené s pořízením dlouhodobého

hmotného majetku a nákupem materiálu. Firma nebyla schopná dostatečně financovat aktiva vlastními zdroji, proto vznikla potřeba navýšení cizího kapitálu. Nový dlouhodobý úvěr poskytla mateřská společnost Sixt GmbH. V roce 2008 se hodnota ukazatele snižuje o 32,44 %. Pokles objemu cizích zdrojů byl ovlivněn úbytkem krátkodobých závazků a splacením kontokorentního úvěru.

Vysoké hodnoty koeficientu zadluženosti znovu dokazují vysoký stupeň zadlužení. Porovnáváme-li tento koeficient s celkovou mírou zadluženosti, mají oba ukazatele stejnou vypovídací schopnost. Celková zadluženosti však roste lineárně do 100 %, zatímco koeficient zadluženosti roste exponenciálně až k ∝.

Výpočet kvóty samofinancování doplňuje předcházející ukazatel celkové zadluženosti. V roce 2007 nemůžeme hovořit o finanční nezávislosti, spíše o celkové finanční nestabilitě firmy. Změna nastala v roce 2008, kdy ukazatel dosáhl hodnoty 36,26 %. Výrazný nárůst ukazatele byl způsoben navýšením základního kapitálu společnosti z původních 100 tis. Kč na 6 000 tis. Kč.

Z hodnot ukazatele úrokového krytí vidíme, že ukazatel v roce 2004 mnohonásobně převyšuje hodnoty doporučené odbornou literaturou. V tomto roce se firma připravovala na investiční rozvoj, nečerpala žádný úvěr a splatila půjčku, kterou čerpala v minulých letech. Pokrytí nákladů na vypůjčený kapitál je nedostatečné v letech 2005 – 2007, kdy byla firma ve ztrátě. Vzhledem k tomu, že společnost vykázala v roce 2008 zisk, je výše ukazatele 7,45 a dosahuje téměř hodnoty „bezproblémové úrovně“.

Obr. 6: Vyhodnocení kapitálové struktury podle celkové míry zadluženosti a kvóty samofinancování Vyhodnocení kapitálové struktury 100,00% 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% Kvóta samofinancování

50,00%

Míra celkové zadluženosti

40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 2004

2005

2006

2007

2008

rok


3.10 Ukazatele likvidity Tab. 16: Ukazatele likvidity Ukazatele likvidity Běžná likvidita Pohotová likvidita Okamžitá likvidita

2004 2,06 1,37 0,16

2005 1,79 0,59 0,03

2006 1,06 0,33 0,06

2007 1,33 0,39 0,09

2008 2,42 0,61 0,22

Zdroj: Práce autora Ukazatele běžné likvidity se pohybují v doporučených hodnotách nad 1,5 s výjimkou roku 2006. Hodnota 1,06 neznamenala výraznější schodek v pokrytí krátkodobých závazků. Běžnou míru likvidity zkreslují vysoké stavy zásob v letech 2007 a 2008. Při vyloučení zásob z výpočtu pohotové likvidity je zřejmé, že firma nebyla schopna pokrýt svoje krátkodobé závazky, aniž by musela prodávat zásoby. Vypočtené hodnoty se pohybují hluboko pod doporučenou hranicí 1,0.

U okamžité likvidity doporučuje odborná literatura hodnotu 0,2. Velmi nízká čísla v letech 2005 až 2007 signalizují kritický stav v úhradě právě splatných závazků. Ukazatel okamžité likvidity ovlivnil jednak nízký stav finančních prostředků a také značný nárůst krátkodobých závazků. Jako doplňující informaci je nutno uvést, že v těchto letech byl zaveden zkušební provoz v nové výrobní hale a vznikla potřeba nových investic do výrobních zařízení.

Obr. 7: Porovnání ukazatelů likvidity Ukazatele likvidity 2,6 2,4 2,2 2 1,8

hodnota

1,6 Běžná likvidita

1,4

Pohotová likvidita 1,2

Okamžitá likvidita

1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 2004

2005

2006 rok


2007

2008

3.11 Analýza cash flow Tab. 17: Ukazatele cash flow Ukazatele cash flow Likvidita z CF Rentabilita tržeb z CF Rentabilita celkového kapitálu z CF Rentabilita vlastního kapitálu z CF Úrokové krytí z CF (krát) Stupeň oddlužení z CF

2004 37,86% 13,56% 15,41% 25,98% 236,65 37,86%

2005 43,76% 11,40% 14,77% 25,16% 41,38 36,01%

2006 -14,28% -3,74% -4,70% -10,42% -3,60 -8,61%

2007 -41,69% -10,04% -18,36% -122,72% -8,94 -21,64%

2008 -3,05% -0,58% -1,16% -5,81% -0,57 -1,46%

Zdroj: Práce Autora

Všechny vypočtené ukazatele na bázi cash flow mají kolísavou tendenci. Tento vývoj je pro společnost od roku 2006 spíše negativní, i když v roce 2008 zaznamenávají ukazatele znovu vzestup.

Likvidita vypočtená z cash flow, která je alternativou k ukazateli běžné likvidity dokazuje, že od roku 2006 do konce sledovaného období nebyla firma schopna hradit z vyprodukovaného peněžního toku svoje krátkodobé závazky. Nejhorší situace nastala v roce 2007, kdy nabývá ukazatel hodnotu -41,69 %.

Ukazatel rentability tržeb je méně ovlivněn investičními cykly, což dokazuje hodnota 11,40 % v roce 2005, kdy firma pořizovala nový dlouhodobý majetek. V letech 2006 – 2007 došlo ke snížení vnitřního finančního potenciálu.

Záporné hodnoty ukazatele rentability celkového kapitálu v letech 2006 – 2008 se stávají pro firmu hrozbou, protože společnost nebyla schopna vyprodukovat prostředky na splátky úvěrů. Stejně jako hodnoty předcházejícího ukazatele vykazuje rentabilita vlastního kapitálu z cash flow od roku 2006 do konce sledovaného období záporné hodnoty. Nejvyšší propad nastal v roce 2007, kdy cash flow z provozní činnosti nabyl hodnoty -5 158 tis. Kč10 a zároveň došlo k propadu objemu vlastního kapitálu.

Z vývoje ukazatele úrokového krytí z cash flow je zřejmé, že firma je v posledních třech letech neúnosně zadlužená. Hodnoty stupně oddlužení nabývají od roku také 2006

10

Viz příloha č. 3

záporných hodnot, tzn., že firma nebyla schopna do konce sledovaného období hradit veškeré dluhy, i ty, které ještě nebyly splatné.

Komparací výsledků výpočtů pomocí klasických metod a ukazatelů vypočtených na bázi cash flow lze vyvodit téměř analogické závěry. Z ukazatelů likvidity11 je zřejmé, že firma nebyla v letech 2006 – 2008 schopna pokrýt svoje krátkodobé závazky.

Analogické závěry prokázal i výpočet ukazatele pomocí

cash flow. Vzhledem k tomu, že do vzorce výpočtu likvidity klasickými metodami jsou dosazeny stavové veličiny, vykazují konečné hodnoty lepší výsledky než vypočtená likvidita na bázi cash flow. Ukazatele rentabilit12 v porovnání s ukazateli z cash flow dochází také ke stejným závěrům. Oba výpočty rentability tržeb signalizují snížení vnitřního finančního potenciálu firmy a v roce 2008, zvýšený objem výnosů, tedy nikoli příjmů. Budeme-li porovnávat ukazatele rentabilit vlastního a celkového kapitálu, můžeme konstatovat, že v ukazatelích vypočtených klasickou metodou nebo pomocí cash flow se projevuje celkově neuspokojivá situace firmy, zvláště pak v roce 2007.

Z obou ukazatelů úrokového krytí je jasně zřejmé, že se firma v roce 2004 připravovala na investiční rozvoj a v letech 2006 – 2008 neměla dostatek prostředků k pokrytí nákladů na vypůjčený kapitál a navíc byla nepřiměřeně zadlužená.

11 12

Viz kapitola 3.10 Viz kapitola 3.7

Závěr Cílem

bakalářské

práce

je

analýza,

zhodnocení

získaných

dat

společnosti

SIXT Umformtechnik s.r.o, následné vyvození závěrů a formulace celistvého obrazu o finančním hospodaření podnikatele.

Kapitola 1 a 2 je věnována vymezením základních pojmů a metod při zpracování analýzy. Třetí kapitola podrobně analyzuje, komparuje a syntetizuje informace v období let 2004 až 2008 pomocí metod elementární analýzy. Z této části práce vyplynuly následující závěry:

Podkapitola 3.2 a 3.3 analyzuje metodami horizontální a vertikální analýzy rozvahu. Komparací výsledků horizontální analýzy bylo zjištěno, že ve sledovaných letech měla celková bilanční suma kolísavý charakter. V roce 2007 zaznamenala však prudký nárůst o 59,7 %. K největším procentuálním změnám ve sledovaných letech docházelo ve stálých aktivech v položkách dlouhodobém majetku, kdy společnost investovala do nových strojů a výrobních zařízení v nově budované výrobní hale. K dalším významným pohybům docházelo také v rámci oběžného majetku. Nejvýrazněji vzrostly zásoby v roce 2007, kdy firma zahájila již plný provoz v nových výrobních prostorách, získala nový kontrakt německého automobilového koncernu a docházelo k rozšiřování výroby i v dalších oblastech produkce. Právě v roce 2007 došlo k největšímu nárůstu krátkodobých pohledávek. Důvodem bylo testování spolehlivosti firmy ze strany nového odběratele, a proto se prodloužila také splatnost vystavených faktur. Z analýzy strany pasiv vyplynula klesající tendence vlastního kapitálu, kdy nerozdělený zisk minulých let kompenzoval ztrátu z hospodaření v letech 2005 až 2007. K výrazné změně objemu cizích zdrojů došlo v roce 2007, které byly v tomto roce proti roku 2006 navýšeny o 18 157 tis. Důvodem bylo čerpání bankovního kontokorentní úvěru společně s dlouhodobou půjčkou, kterou nově poskytla mateřská společnost. Za zmínku stojí pokles cizích zdrojů v roce 2008 z důvodu splacení kontokorentu a snížení objemu krátkodobých závazků. Při komparaci výsledků s horizontální analýzou jsou závěry vertikální analýzy analogické. Nejvyšší procentuální podíl se vztahuje na straně aktiv k dlouhodobému hmotnému majetku (podíl v roce 2006 73,1 %), vzhledem k uskutečněným investicím v letech 2005 – 2006. Vlivem odpisů však v letech 2007 a 2008 klesl podíl stálých aktiv. U oběžných aktiv se projevil nárůst zásob (podíl v roce 2007 43,8 %, v roce 2008 52,9 %). Na straně pasiv je zřejmý nízký procentní

podíl vlastního kapitálu, který v roce 2007 činil pouze 4,6 % na celkových zdrojích. Z uvedených výsledků vyplývá, že v letech 2006 a 2007 nebyla aktiva dostatečně kryta odpovídajícími finančními zdroji, a proto můžeme hovořit o podkapitalizaci firmy. Dílčím řešením bylo rozhodnutí valné hromady o navýšení základního kapitálu v roce 2008.

Podkapitola 3.4 a 3.5 analyzuje metodami horizontální a vertikální analýzy výkaz zisku a ztráty. Komparací výsledků sledovaných let docházíme k závěru, že ve sledovaných letech narůstaly výkony, kromě roku 2006, kdy byly výkony redukovány v důsledku stěhování firmy do nových prostor a došlo k výpadku výroby. Výkonová spotřeba byla ovlivněna zvyšující se cenou materiálu. Nový kontrakt přinesl v konečném důsledku razantní nárůst výkonové spotřeby v roce 2007. Z analýzy provozního výsledku hospodaření ve sledovaných letech vyplynulo, že nejvlivnější položkou byly osobní náklady, které narostly v roce 2007 o 76,2 % v důsledku náboru nových zaměstnanců. Značný vliv měly také odpisy, jejichž nárůst v roce 2006 o 171,3 % byl způsoben zařazením nového dlouhodobého majetku do používání. Finanční výsledek hospodaření ovlivnily především nákladové úroky z čerpaného kontokorentního úvěru a dlouhodobé půjčky. Ostatní finanční náklady a výnosy byly tvořeny především kurzovými zisky a kurzovými ztráty.

Z komparace výsledků vertikální analýzy s horizontální analýzou

vyplynulo, že výsledky vertikální analýzy výkazu zisku a ztráty jsou analogické s analýzou horizontální. V roce 2006 činil podíl výkonové spotřeby na celkových výkonech 83 % v důsledku zvyšujících se cen materiálu. Podíl přidané hodnoty v posledních dvou letech roste, což je možno brát jako pozitivní signál do budoucnosti.

V podkapitole 3.6 byl analyzován čistý pracovní kapitál. Z analýzy jeho vývoje vyplynul jednak pokles krátkodobých pohledávek v letech 2005 a 2006 a jednak nárůst hladiny zásob, převážně v letech 2007 a 2008. Zároveň také došlo ke zvýšení objemu krátkodobých závazků, zvláště pak v roce 2007, kdy společnost neměla dostatek finančních prostředků. Komparací hodnot výše pracovního kapitálu ve všech sledovaných letech je možno vyvodit závěr, že společnost neměla v letech 2005 a 2006 dostatek dlouhodobých pasiv k financování stálých aktiv (nových výrobních zařízení), proto se ubírala agresivní strategií financování.

Podkapitola 3.7. se zabývala analýzou ukazatelů rentability. Ukazatel celkových aktiv (ROA), který vykazoval v roce 2004 hodnotu 9,32 %, je možno brát jako srovnatelný

s odvětvovým průměrem kovodělného průmyslu, který je 10,62 %.13 Od roku 2005 do roku 2007 vykazoval ukazatel záporné hodnoty v důsledku ztráty z hospodaření. Také ukazatel rentability dlouhodobých zdrojů (ROCE) vypověděl o negativním vývoji v letech 2005 – 2007. Z výpočtů ukazatele rentability vlastního kapitálu (ROE) je zřejmá ztráta pro vlastníky a velké investiční riziko v letech 2005 – 2007. Obrat nastal v roce 2008, kdy bylo navýšeno základní jmění společnosti a ukazatel v tomto roce dosáhl hodnoty 65,52 % a převyšuje tak odvětvový průměr, který je 19,6 %.

Hodnoty ukazatele rentability

vloženého kapitálu (ROI) byly o něco příznivější než předchozí ukazatele, ale v zásadě jejich závěry kopírují. Odvětvového průměru (7,60 %) dosáhl ukazatel rentability tržeb v roce 2004 (8,16 %). V letech 2005 až 2007 se projevila ztráta z hospodaření společnosti. Rok 2008, kdy narostla hodnota ukazatele na 6,58 %, je možno brát jako pozitivní signál do budoucnosti.

Podkapitola 3.8 analyzuje ukazatele aktivity. Ze syntézy vázanosti celkových a stálých aktiv vyplývá, že od roku 2007 mají ukazatele snižující se tendenci, což je pozitivní signál. V obou ukazatelích se však projevuje vliv odpisů, proto se ukazatel s počtem let automaticky zlepšuje. Analýza doby obratu zásob ukázala, že v roce 2008 dosáhla 146 dnů a tím trojnásobně převýšila odvětvový průměr, který je 44 dny. Je na místě doporučit managementu společnosti zabývat se řízením zásob a minimalizovat tak náklady na jejich pořízení a skladování. Komparace ukazatelů doby obratu pohledávek a doby obratu zásob jasně vypovídá o tom, že společnost využívala v letech 2004 - 2008 výhodu dodavatelského úvěru. Doba poskytnutých finančních prostředků byla nejvyšší v roce 2007 (94 dny). Otázkou zůstává, zda dobu splatnosti závazků okolo 120 dnů (rok 2005 a 2007) budou

dodavatelé

dlouhodobě

akceptovat.

Rok

2008

je

prvním

signálem,

že se pravděpodobně doba dodavatelského úvěru bude v dalších letech zkracovat. Bylo by vhodné hledat jiné cesty k získávání krátkodobých finančních prostředků.

Podkapitola 3. 9 se zabývá analýzou ukazatelů zadluženosti. Výpočty prokázaly velmi vysokou míru zadluženosti, která dosáhla maximální hranice 95,25 % v roce 2007. Jak již bylo zmíněno, firma v roce 2005 zahájila rozsáhlou investiční činnost a nebyla schopná dostatečně financovat aktiva vlastními zdroji. Ke stejnému výsledku došla

13

Nepodařilo se získat aktuální data o odvětvových průměrech, uvedené hodnoty platí pro rok 2006. Zdroj: Český statistický úřad [online]. c2009, poslední revize 13. 8. 2008 [cit. 2009-04-22]. Dostupné z: .

také analýza ukazatele úrokového krytí, kdy z výpočtů jasně vyplynulo, že se firma v roce 2004 na nové investice připravovala. V letech 2005 – 2007 nabyl ukazatel záporných hodnot. V roce 2008, kdy společnost vykázala zisk, nabyl ukazatel úroveň v rozmezí doporučených hodnot.

Podkapitola 3. 10 analyzuje a vyhodnocuje likviditu společnosti. Bylo prokázáno, že se ukazatele běžné likvidity pohybovaly v doporučených hodnotách nad 1,5. Běžnou míru likvidity však zkreslily vysoké stavy zásob v posledních dvou sledovaných letech. Při vyloučení zásob z výpočtu pohotové likvidity vyplynulo, že se hodnoty ukazatelů pohybovaly hluboko pod doporučenou hranicí. Kritický stav v úhradě právě splatných závazků v letech 2005 – 2007 prokázala analýza okamžité likvidity. Jako doplňující informaci je na místě uvést, že odliv finančních prostředků byl spojen jednak s pořízením dlouhodobého majetku a jednak se zahájením zkušebního provozu v nové výrobní hale.

V podkapitole 3.11 jsou porovnány výsledky analýzy ukazatelů na bázi cash flow s výsledky výpočtů pomocí klasických metod. Bylo prokázáno, že závěry při použití těchto metod jsou téměř analogické. Při porovnání ukazatelů likvidity byla znovu zjištěna nedostatečná výše finančních prostředků k pokrytí splatných závazků. Také výpočty ukazatelů rentability prokázaly snížení vnitřního potenciálu firmy a v roce 2008 zvýšený objem výnosů, tedy nikoli příjmů. Ukazatele úrokového krytí vypočtené na bázi cash flow v porovnání s výpočty pomocí klasických metod došly ke stejným závěrům, tzn. v roce 2004 příprava na investiční činnost a v dalších letech nedostatek prostředků k pokrytí nákladů na vypůjčený kapitál a nepřiměřené zadlužení.

Společnost SIXT Umformtechnik s.r.o. se svou velikostí, výší ročního obratu a počtem zaměstnanců řadí mezi středně velké firmy. V jihlavském regionu působí velké nadnárodní společnosti

zabývající

se

produkcí

komponentů

pro automobilový

průmysl,

např. Bosch Diesel s.r.o. nebo Automotive Lighting s.r.o. Těmto výrobcům není firma schopná v podstatě konkurovat. Stálé místo na trhu však zaujímá, neboť velcí výrobci přecházejí na nové technologie a

vyrábí především z plastů. Právě proto výroba

z povrchově upravených plechů a hlubokotažné oceli zůstává zdrojem poptávky ať už z pohledu výroby náhradních dílů, či z pohledu automobilek, které zůstávají věrné tradičním materiálům. K udržení a rozvoji firmy přispívá také

podíl produkce pro

stavebnictví a papírenský průmysl. Pokud si firma udrží svoje postavení na trhu, získá

nové zákazníky a rozšíří svůj sortiment v jiných oblastech produkce, je schopná dalšího vývoje. Silná konkurence v odvětví znamená pro firmu budovat dobré jméno především kvalitou svých výrobků a jako atraktivní zaměstnavatel přispět ke spokojenosti svých zaměstnanců, kteří jsou hlavní hnací silou firmy.

POUŽITÉ ZDROJE Literatura ČERNÁ, A., DOSTÁL, J., SŮVOVÁ, H., ŠPAČEK, E., HUBÁLEK, K. Finanční analýza. 1. vyd. Praha: Bankovní institut, 1997. 293 s. HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýzy firmy. 1. vyd. Praha: ASPI, 2008. 208 s. ISBN 978-80-7357-392-8 KISLINGEROVÁ, E., HNILICA, J. Finanční analýza krok za krokem. 1. vyd. Praha: C. H. Beck, 2005. 137 s. ISBN 80-7179-321-3 LANDA, M. Finanční plánování a likvidita. 1. vyd. Brno: Computer Press, 2007. 174 s. ISBN 978-80-251-1492-6 MRKVIČKA, J., KOLÁŘ, P. Finanční analýza. 2. přeprac. vyd. Praha: ASPI, 2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2 RŮŽIČKOVÁ, P. Finanční analýza, metody, ukazatele, využití v praxi. 2. vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. 120 s. ISBN 978-80-247-2481-2 SEDLÁČEK, J. Účetní data v rukou manažera – finanční analýza v řízení firmy. 2. dopl. vyd. Praha: Computer Press, 2001. 220 s. ISBN 80-7226-562-8.7 SEDLÁČEK, J. Finanční analýza podniku. 1. vyd. Brno: Computer Press, a.s., 2007. 154 s. ISBN 978-80-251-1830-6

Elektronické zdroje Český statistický úřad [online]. c2009, poslední revize 13. 8. 2008 [cit. 2009-04-22]. Dostupné z: . Sixt GmbH [online]. c2009 [cit. 2009-04-22]. Dostupné z: .

Seznam tabulek Tab. 1: Struktura výkazu cash flow sestavený nepřímou metodou ..........................................19 Tab. 2: Horizontální analýza aktiv............................................................................................34 Tab. 3: Horizontální analýza pasiv ...........................................................................................35 Tab. 4: Vertikální analýza aktiv................................................................................................37 Tab. 5: Vertikální analýza pasiv ...............................................................................................39 Tab. 6: Struktura provozního výsledku hospodaření ................................................................40 Tab. 7: Struktura finančního výsledku hospodaření .................................................................41 Tab. 8: Vertikální analýza vybraných položek výkazu zisku a ztráty ......................................42 Tab. 9: Výpočet čistého pracovního kapitálu ...........................................................................44 Tab. 10: Ukazatele rentability...................................................................................................46 Tab. 11: Ukazatele rentability tržeb..........................................................................................47 Tab. 12: Ukazatele aktivity.......................................................................................................48 Tab. 13: Ukazatele doby obratu zásob, pohledávek a závazků ................................................49 Tab. 14: Porovnání ukazatelů doby obratu zásob a pohledávek...............................................49 Tab. 15: Ukazatele zadluženosti ...............................................................................................50 Tab. 16: Ukazatele likvidity......................................................................................................52 Tab. 17: Ukazatele cash flow....................................................................................................54

Seznam obrázků Obr. 1: Vertikální analýza aktiv................................................................................................38 Obr. 2: Vývoj přidané hodnoty v letech 2004 - 2008 ...............................................................43 Obr. 3: Analýza čistého pracovního kapitálu............................................................................45 Obr. 4: Porovnání a vývoj ukazatelů rentability .......................................................................47 Obr. 5: Porovnání ukazatelů doby obratu pohledávek a závazků.............................................50 Obr. 6: Vyhodnocení kapitálové struktury podle celkové míry zadluženosti a kvóty samofinancování ...........................................................................................................52 Obr. 7: Porovnání ukazatelů likvidity.......................................................................................53

PŘÍLOHY Seznam příloh Příloha 1: Rozvaha společnosti SIXT Umformtechnik s.r.o. v letech 2004 – 2008 Příloha 2: Výkaz zisku a ztráty společnosti SIXT Umformtechnik s.r.o. v letech 2004 – 2008 Příloha 3: Přehled o peněžních tocích společnosti SIXT Umformtechnik s.r.o. v letech 2004 - 2008

Příloha č. 1: Rozvaha společnosti SIXT Umformtechnik s.r.o. v letech 2004 – 2008 (v tis. Kč) SIXT Umformtechnik s.r.o. AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný základní kapitál Stálá aktiva

2004

2005

2006

2007

2008

26 111

22 625

21 632

34 556

32 613

0

0

0

0

0

4 051

12 054

11 307

12 953

9 373

Dlouhodobý nehmotný majetek

277

276

276

276

276

Oprávky k dlouhodobému nehmotnému majetku

230

276

276

276

276

Dlouhodobý hmotný majetek

6 310

14 735

15 811

20 971

21 271

Oprávky k dlouhodobému hmotnému majetku

2 306

2 681

4 504

8 018

11 898

Dlouhodobý finanční majetek

0

0

0

0

0

Opravné položky k dlouhodobému fin. majetku

0

0

0

0

0

Oběžná aktiva

21 887

10 440

9 224

21 360

23 012

Zásoby

7 378

7 030

6 361

15 134

17 237

Pohledávky

12 783

3 220

2 299

4 745

3 683

Dlouhodobé pohledávky

0

0

0

0

0

Krátkodobé pohledávky

12 783

3 220

2 299

4 745

3 683

Finanční majetek

1 726

190

564

1 481

2 092

173

131

1 101

243

228

PASIVA CELKEM

26 111

22 625

21 632

34 556

32 613

Vlastní kapitál

15 484

13 132

6 807

1 599

11 825

Základní kapitál

100

100

100

100

6 000

Kapitálové fondy

0

0

0

0

0

150

150

150

150

150


12 814

15 234

12 882

6 557

1 277


2 420

-2 352

-6 325

-5 208

4 398

Cizí zdroje

10 627

9 365

14 757

32 914

20 484

Rezervy

0

0

0

0

0


0

0

0

10 834

10 961


10 627

5 826

8 729

16 014

9 523


0

3 539

6 028

6 066

0


0

128

68

43

304


Fondy ze zisku

Příloha č. 2: Výkaz zisku a ztráty společnosti SIXT Umformtechnik s.r.o. v letech 2004 - 2008 (v tis. Kč) SIXT Umformtechnik s.r.o.

2004

2005

2006

2007

2008

Tržby za prodej zboží

0

684

0

0

0

Náklady vynaložené na prodané zboží

0

617

0

0

0

Obchodní marže

0

67

0

0

0

Výkony

29 663

31 584

27 816

51 377

66 858


20 104

24 227

23 090

37 846

40 492

Přidaná hodnota

9 559

7 424

4 726

13 531

26 366

Osobní náklady

6 778

8 507

8 371

14 748

17 377

Daně a poplatky

20

15

16

18

13

Odpisy

654

672

1 823

3 514

3 880

Tržby z prodeje DHM

484

0

0

363

1 412

Zůstatková cena prodaného DHM

406

0

0

0

0

-1 400

0

0

0

0


613

69

484

419

1 150


287

295

765

687

1 747

3 911

-1 996

-5 765

-4 654

5 911

Tržby z prodeje cenných papírů a podílů

0

0

0

0

0

Prodané cenné papíry a podíly

0

0

0

0

0

Výnosové úroky

4

4

2

2

9

Nákladové úroky

17

87

289

577

682


422

514

317

1 516

1 601


992

787

590

1 495

2 441


-583

-356

-560

-554

-1 513

Změna stavu rezerv a opravných položek


Daň z příjmů za běžnou činnost

908

0

0

0

0

2 420

-2 352

-6 325

-5 208

4 398

Mimořádné výnosy

0

0

0

0

0

Mimořádné náklady

0

0

0

0

0

Daň z příjmů z mimořádné činnosti

0

0

0

0

0

Mimořádný výsledek hospodaření VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ PŘED ZDANĚNÍM

0

0

0

0

0

2 420

-2 352

-6 325

-5 208

4 398

3 328

- 2 352

- 6 325

- 5 208

4 398

Výsledek hospodaření za běžnou činnost

Příloha č. 3: Přehled o peněžních tocích společnosti SIXT Umformtechnik s.r.o. v letech 2004 - 2008 (v tis. Kč) SIXT Umformtechnik s.r.o.

2004

2005

2006

2007

2008

Stav peněžních prostředků na začátku období

784

1 726

190

564

1 481

3 328

-2 352

-6 325

-5 208

4 398

925

1 080

4 559

3 417

672

1 823

3 514

3 880

170

-1 030

833

276

0

0

-363

-1 412

13

83

287

575

673

2 498

-1 427

-5 245

-649

7 815

2 446

5 110

4 493

-3 934

-7 532

-6 492

9 563

921

-2 446

1 062

9 648

-4 801

2 903

7 285

-6 491

-710

348

669

-8 773

-2 103

4 944

3 683

-752

-4 583

283

-17

-87

-289

-577

-682

4

4

2

2

9

Zaplacená daň z příjmů

-908

0

0

0

0

Čistý peněžní tok z provozní činnosti

4 023

3 600

-1 039

-5 158

-390

Výdaje s pořízením stálých aktiv

-3 565

-8 675

-1 076

-5 160

-300

484

0

0

363

1 412

-3 081

-8 675

-1 076

-4 797

1 112

Změna stavu dlouhodobých závazků

0

3 539

2 489

10 872

-5 939

Dopady změn vlastního kapitálu

0

0

0

0

5 828

Příjmy ze zvýšení základ.kapitálu

-400

0

0

0

5 900

Ostatní toky z finančních činností

400

0

0

0

-72

0

3 539

2 489

10 872

-111

942

-1 536

374

917

611

1 726

190

564

1 481

2 092

Účetní zisk z běžné činnosti (-daň)

Úpravy o nepeněžní operace -830 Odpis stálých aktiv, pohledávky a opravné položky k 654 nabytému majetku Změna stavu opravných položek rezerv a časového -1 419 rozlišení Vyloučení zisku z prodeje stálých aktiv -78 Vyúčtované úroky Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním a pracovním kapitálem Změna potřeby pracovního kapitálu Změna stavu pohledávek z provozní čin. Změna stavu krátkodobých závazků z provozní činnosti Změna stavu zásob Čistý peněžní tok z provozní činnosti před zdaněním Výdaje z plateb úroků Přijaté úroky

Příjmy z prodeje stálých aktiv Čistý peněžní tok z investiční činnosti

Čistý peněž.tok z finanční činnosti Čisté zvýšení (snížení) peněžních prostředků Stav peněž prostředků na konci období

FINANČNÍ ANALÝZA SPOLEČNOSTI SIXT UMFORMTECHNIK S.R.O

Recommend Documents