Financiële markten: korte- en langetermijnverwachtingen

Financiële markten: korte- en langetermijnverwachtingen En de invloed van techniek Bob Homan Hoofd ING Investment Office

Utrecht, 24 april 2015

Economisch momentum trekt aan Wereldwijde inkoopmanagersindex op hoogste niveau sinds september 2014

Bron: Thomson Reuters Datastream, ING Investment Office Bron: Thomson Reuters Datastream, ING Investment Office

Regio

Groei 2014

Groei 2015

Wereld

3,3%

3,5%

Ontwikkelde landen

1,8%

2,4%

Opkomende markten

4,4%

4,3%

VS

2,2%

3,6%

Eurozone

0,8%

1,2%

Japan

0,1%

0,6%

Zwakkere euro en goedkopere olie positief voor Europa


Zwakke euro en goedkope olie leiden tot lagere rentes

Bron: Thomson Reuters Datastream, ING Investment Office

Aandelen zijn niet goedkoop… Bovengemiddelde waardering aandelen, zowel in Europa als in de Verenigde Staten


…maar zijn relatief aantrekkelijk


Bron: Thomson Reuters Datastream Bron: Thomson Reuters Datastream, ING Investment Office

Fed maakt zich klaar voor renteverhoging… Minder ruim beleid in VS en meer stimulering in eurozone en Japan

“Considerable time”  “Patient”

“Nog een klein beetje?” “Maintain prudential monetary policies” “Whatever it takes”

Bron: Bloomberg


…daarom gaat de kapitaalmarktrente omhoog maar niet veel


…of toch niet? Economische cijfers over Amerikaanse economie vallen tegen


…en dan gaan emoties een belangrijke rol spelen Maar die zijn vaak een slechte raadgever

De emotiecyclus van beleggers

Euforie Bezorgdheid

Markten – dure markt Neerwaarts risico is hoog

Sensatie Ontkenning

Neiging tot kopen

Opwinding

Neiging tot kopen

Angst

Optimisme Vertwijfeling Optimisme Paniek

Opluchting Neiging tot verkopen

Overgave

Hoop

Markten – goedkope markt Opwaarts potentieel is hoog

Bron: ING

Bron: ING Investment Office

Wanhoop

Depressie

Wat doen de centrale banken?

VK

Japan

VS

eurozone

Bedrag

375 miljard pond

125 triljoen yen

4.000 miljard dollar

1.140 miljard euro

% van bbp

21

26

25

12

% van uitstaande obligaties

27

16

18

14

Bron: Thomson Reuters Datastream Bron: Bloomberg, ING Investment Office

Rente praktisch nul procent

Bron: Thomson Reuters Datastream

Invloed van de rente op de aandelenkoersen Winst jaar 1/ (1 +rente +risico-opslag) + Winst jaar 2/ (rente +risico-opslag)^2 + ……Winst jaar n/ (rente +risico-opslag)^n….. + eindwaarde/ (rente +risico-opslag)^n

65/1,04+0,045 + 65/(1,04+0,045)^2 + 65/(1,04+0,045 )^n + 1000/(1,04+0,045)^n = 860 Waarvan eindwaarde 47%

65/1,00+0,045 + 65/(1,00+0,045)^2 + 65/(1,00+0,045 )^n + 1000/(1,00+0,045)^n = 1.644 Waarvan eindwaarde 58%

Conclusie: aandelen meer waard door lagere rente en in de toekomst relatief meer waard


Groeiaandelen relatief aantrekkelijk ten opzichte van waardeaandelen


Rentes langer laag einvesteringen als percentage van bruto binnenlands product


Koersbepalen factoren Veranderingen zijn de moeite waard 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

Zijn de winstmarges de moeite waard? Zijn er nieuwe producten als de huidige productverkopen aan de grenzen van hun groei komen? Hoe effectief zijn de investeringen in de strategische vernieuwing van producten? Is het bedrijf succesvol in marketing, verkoop en distributie? Wat doet het bedrijf om de winstmarges op peil te houden of te vergroten? Heeft het bedrijf een lange- of kortetermijnvisie en -planning? Heeft het bedrijf de best mogelijke kostenstructuur? Wat is het kostenrisico?

Plus waardering: koers-winstverhouding ten opzichte van groei


3D-printing gaat de wereld veranderen • • • • •

Boeing maakt nu al gebruik van 3D-printing bij bepaalde vliegtuigonderdelen. General Electric (GE) wil dit jaar vliegtuigmotoren gaan leveren waarbij bepaalde onderdelen gemaakt zijn door 3D-printing. De kosten voor deze producten worden verlaagd, de snelheid waarmee de producten gemaakt worden wordt verhoogd. Kinderen kunnen nu ook speelgoed zelf ontwerpen en dit daarna met de 3D-printer maken. Nadelen van 3D-printing: banen in de fabrieken kunnen verdwijnen, vooral China zou hier last van kunnen ondervinden. Hoe dient er omgegaan te worden met producten met copyright?

Bronnen: MakieLab, Boeing

Robotisering •

Robots krijgen in samenleving steeds grotere rol

•

Meer intelligente robots in fabrieken, grotere rol bij complexe operaties en in huishoudens consumenten (robotstofzuiger)

•

Jeff Bezos (ceo Amazon): pakketten per drone bezorgen

•

Robotmaker Kuka werkt samen met Siemens op het gebied van industriële robots

•

Nadeel : banen in de fabrieken kunnen verdwijnen.

Bronnen: Rajasthan Electronics and Instruments Ltd (REIL), Amazon, ING Investment Office

Schalieolie en -gas •

Toename van aardgas in het opwekken van elektriciteit (VS)

•

Kansen voor aardgas in de transport- en industriële sectoren

•

Door lage gasprijs minder kosten voor consumenten en bedrijven. Amerikaanse bedrijven krijgen zo sterkere concurrentiepositie t.o.v. rest van de wereld

•

Groei productie schalieolie maakt VS minder afhankelijk van Midden-Oosten

•

Nadelen: milieubelasting.


Banken & technologie •

•

Banken worden deels IT-bedrijven: software wordt dominante concurrentiefactor -

Nieuwe kernsystemen: integreren internationale divisies op één wereldwijd systeem

-

Omnichannel: op elk moment, overal en via elk gewenst medium bankieren

Apple Pay en Google Wallet: straks het gezicht van betalingstransacties ? -

Potentie om een ‘gateway’ te worden voor betalingstransacties

-

Combinatie van IT-bedrijven, winkels, telecom, banken, betalingsnetwerken

Bronnen: Apple, ING Investment Office

Vervanging staal door lichtgewicht materialen

Bron: Alcoa

Groei elektriciteitsaanbod door duurzame capaciteit

Bron: Dreamstime.com

Groei biotech tegenover krimp farmacie

Bronnen: aboutpharma.com, parkinsons.org.uk

Apple of Kodak?

Bron: Apple, Pinterest.com

Online educatie neemt grote vlucht

Bron: Pearson

Visie ING Waar zien we kansen en risico’s? Sect or a l l oca t i e a a n d el en

feb ruari maart ─

─ Energ ie

+

Basismaterialen Ind ustrieg oed eren

As s eta lloca tie Aand elen Vastg oed Grond stoffen Alternatieve b eleg g ing en Ob lig aties

Duurzame consumenteng oed eren Dag elijkse consumenteng oed eren Gezond heid szorg Financiële waard en Informatietechnolog ie Telecommunicatie Nutsb ed rijven

Reg ioa lloca tie Noord -Amerika

Al l oca t i e ob l i g a t i es

Europ a

Staatsob lig aties

Jap an

Bed rijfsob lig aties

Op komend e markten

Hoog rentend e b ed rijfsob lig aties

Pacific (exclusief Jap an)

Op komend e markten


+

Tot slot: “Een nieuw tijdperk van productie is begonnen, met nieuwe organisatorische principes die net zo verschillend zijn, als het industriële tijdperk verschilde van het agrarische. De combinatie van de computer en de automatische, zelfregulerende machine, zal resulteren in een systeem met vrijwel oneindige productiecapaciteit, waarvoor steeds minder menselijke arbeid nodig is… terwijl de overbodige mensen afhankelijk worden van minimale sociale zekerheid.”

Citaat uit open brief van 35 vooraanstaande wetenschappers, journalisten en vakbondsmensen aan toenmalige president van de VS, Lyndon B. Johnson in april 1964.

Bron: Liberation, april 1964, geciteerd door Mathijs Bouman

Dank voor uw aandacht Disclaimer Deze presentatie van ING Bank N.V. is uitsluitend bedoeld om u informatie te geven over de visie van het ING Investment Office op de financiële markten. Deze presentatie is geen beleggingsaanbeveling, geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om er voor te zorgen dat ten tijde van deze presentatie de informatie waarop zij haar visie in deze presentatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze presentatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze presentatie. Beleggen brengt risico's met zich mee, u kunt uw inleg verliezen. De waarde van uw beleggingen is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Loop geen onnodige financiële risico's. Lees de beschikbaar gestelde informatie over het aangeboden beleggingsproduct. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.

Financiële markten: korte- en langetermijnverwachtingen

Recommend Documents