Česká republika a euro Miroslav Singer viceguvernér ČNB
Seminář pro novináře 25. listopadu 2005
Konvergenční kritéria Formulována ve Smlouvě o EU (podpis v Maastrichtu, únor 1992) • Inflace ≤ průměr 3 nejlepších v EU + 1,5 p.b. • Dlouhodobé úrokové sazby ≤ průměr u 3 nejlepších v EU z hlediska inflace + 2 p.b. • Kurzová stabilita: účast v systému ERM II minimálně dva roky • Deficit veřejných financí: max. 3 % HDP • Hrubý veřejný dluh: max. 60 % HDP
2
Nejistoty u inflačního kritéria • Které jsou 3 nejlepší země EU z hlediska inflace?
EK a ECB dříve: nejlepší = nejnižší inflace EK nyní: nejlepší = nejnižší kladná inflace ECB nyní: nejlepší = nejnižší inflace, nejde-li o specif. faktory návrh ČNB: nejlepší = nejblíže definici cenové stability ECB („pod, ale blízko 2 %“)
• HICP zatím neobsahuje imputované nájemné ⇒ další vývoj regulovaného nájemného v ČR může výrazně ovlivnit rozdíl mezi HICP (kritérium) a CPI (inflační cíl ČNB)
3
Referenční hodnota inflačního kritéria 3,5 3,0
EU 15
v%
2,5 2,0
EU 25
1,5 1,0 0,5 0,0 1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005 4
Nejistoty kurzového kritéria • Doba v ERM II (Smlouva: 2 roky) - Finsko a Itálie hodnoceny dříve než po 2 letech účasti • Fluktuační pásmo (Smlouva: nejasné, spíše ±2,25%) - Irská libra ... apreciace od parity až 11 % - Řecká drachma ... depreciace více než 2,25% od parity (přes měsíc) • Fixace kurzu intervencemi (Smlouva: „bez výrazného pnutí“) - Řecko: opakované intervence - Estonsko, Litva: režim měnového výboru 5
CZK vůči EUR dlouhodobě reálně posiluje (a) vyšší inflace než v eurozóně (b) posilování nominálního kurzu vůči EUR ⇒ souběžné plnění kritérií pro inflaci a kurz může vyžadovat: nízkou inflaci revalvaci parity během účasti v ERMII: kurz
• 2 kanály:
centrální parita pásmo (-2,25;+2,25) vstup do ERM II
tržní kurz revalvace parity
rovnovážný kurz
vstup do eurozóny
6 čas
Strategie přistoupení ČR k eurozóně • členství v ERM II jen po minimální nutnou dobu 2 let (nejeví se jako přínosné pro makroekonomickou stabilitu – podobně SK, PL) • přistoupení k eurozóně, jakmile to dovolí ekonomické podmínky • pokud splněny všechny předpoklady, lze očekávat cca 2009-10 (v září 2005 předseda vlády upřesnil: lze očekávat v roce 2010) • MF a ČNB každoročně vypracují „Vyhodnocení plnění maastrichtských konvergenčních kritérií a stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou“ dají vládě doporučení k ERMII
7
Soubor analýz stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou •
Provádějí experti ČNB (konzultace s MF)
•
Celá řada analýz, např.:
reálná ekonomická konvergence korelace ekonomické aktivity otevřenost ekonomiky a její propojení s eurozónou prostor pro stabilizační funkci veřejných rozpočtů pružnost trhu práce, mezd a cen pružnost finančního sektoru a jeho schopnost absorbovat šoky
8
Výběr ze závěrů letošního „Vyhodnocení“ (a) konvergenční kritéria
plněna s výjimkou deficitu veřejných rozpočtů
(b) analýzy sladěnosti a pružnosti
vysoká míra otevřenosti české ekonomiky zlepšení stability finančního sektoru trh práce zůstává rigidní nutno pokračovat ve fiskální konsolidaci
Zatím nejsou vytvořeny podmínky pro to, aby po 2 letech od vstupu do ERM II mohla ČR splnit stanovené podmínky pro vstup do eurozóny a byla schopna realizovat výhody z přijetí eura. ⇒ vládě je doporučeno v roce 2006 vstup do ERM II neiniciovat 9
Přibližný harmonogram
v případě vstupu ČR do eurozóny 1.1.2010
současnost
vstup do ERM II
vyhodnocení EK a ECB
€ 2005
2006
2007
2008
2009
2010
rozhodnutí Rady EU + technicko-administrativní přípravy
10
Stanovení centrální parity a konverzního poměru vůči euru • Stanovení parity pro ERM II
Parita stanovena po dohodě s ECB, ECOFIN (min. financí EU-25) a centrálními bankami Eurosystému Většinou na aktuální hodnotě kurzu (předpokládá se, že není příliš daleko od rovnováhy) Rozhoduje se několik málo dní před okamžikem vstupu
• Stanovení konverzního poměru pro přechod z koruny na euro
Poměr stanoven po dohodě s ECB, ECOFIN a centrálními bankami Eurosystému Většinou na aktuální centrální paritě ERMII (po jejích případných předchozích úpravách) Konverzní poměr ohlášen při vyhodnocení EK a ECB 11
Vlastní proces zavedení eura v ČR • ČNB v r. 2005 zpracovala materiál „Přehled úkolů v působnosti ČNB v souvislosti se zavedením eura v ČR“ (zveřejněno na www.cnb.cz) • gestorem zavedení eura v ČR bude MF ČR • 23.11. 2005 bude vládě ČR předložen návrh na institucionální zabezpečení procesu, navrhuje se Q1 2006 - ustavení Národní koordinační skupiny Q1 2007 - zpracování „Národního plánu zavedení eura v ČR“
12
Děkuji za pozornost
13
