Ekonomický výhled ČR Miroslav Singer
guvernér, Česká národní banka Den otevřených dveří České národní banky Praha, 8. června 2013
Finanční a dluhová krize v eurozóně • Podobně jako povodně neznají hranic, ani hospodářské krize v dnešním propojeném světě neznají hranic • Finanční krize vypukla v září 2008; po ní hned následovala krize reálné ekonomiky a v květnu 2010 vypukla krize dluhová • Zvláštnost krize: vznikla v nejvyspělejších ekonomikách (USA, EU) • Krize obnažila nedostatky eurozóny, které nebyly před krizí tak zjevné (rozdílné ekonomiky, nevhodné politiky, nedostatečné instituce) • Řešení problémů eurozóny: klopýtavé a zdlouhavé; četná rizika (zejména politická); dílčí úspěchy; nejisté výsledky • Hospodářský růst v EU bude v příštích letech pomalý
Krize v eurozóně ještě není u konce M. Singer – Ekonomický výhled ČR
2
Česká ekonomika je velmi otevřená • Otevřenost: velká část hrubého domácího produktu prochází zahraniční směnou, tj. vývozem a dovozem • Poměr vývozu k HDP v ČR (2012): 80% • Podíl vývozu do dané oblasti na celkovém vývozu z ČR Německo: 31% EU-27: 81% Česká ekonomika je těsně propojená s Evropskou unií, resp. eurozónou všechno, co se stane v zahraničí, u nás rychle a silně pocítíme M. Singer – Ekonomický výhled ČR
3
Aktuální situace české ekonomiky • Česká ekonomika se nachází již rok a půl v recesi • V prvním pololetí 2013 pravděpodobně procházíme dnem poklesu (využívání existujících výrobních kapacit je nejnižší) • Hlavním kladným faktorem růstu je přebytek vývozu nad dovozem • České domácnosti šetří a neutrácejí a firmy málo investují nehrozí inflace způsobovaná domácí poptávkou • Pružný kurz koruny působí jako nárazník proti externím poptávkovým šokům • Měnová politika je uvolněná (ekonomiku stimuluje), rozpočtová politika nyní ekonomiku brzdí; důvod: snížení deficitů a dluhu Příčinami recese jsou: 1) ochablost vnějšího prostředí a 2) domácí snaha o úspory (domácností firem a vlády) M. Singer – Ekonomický výhled ČR
4
Základní úrokové sazby ČNB 5 4 3 2 1 0 1/08
1/09 Lombardní sazba
1/10
1/11
2T limitní repo sazba
1/12
1/13
Diskontní sazba
Pramen: ČNB
V listopadu 2012 snížila ČNB 2T repo sazbu na historické minimum 0,05% („technická nula“) úrokové sazby již nemají kam klesnout M. Singer – Ekonomický výhled ČR
5
HDP v EU-27 v 1Q2013
(meziročně v %)
8 6
5,6
2,2 2,2 1,7 1,6
2
1,2
0,8 0,6 0,5 0,4
0,0 0,0
0 -0,3 -0,3 -0,4 -0,5
-0,8 -1,3
-2
-2,0 -2,0 -2,2 -2,3 -3,3
-4
-4,0 -4,1
R C
FI N
K N L ES P
D
B
F
D U N H
U K PO L BU L AT IR L*
S* LU X* ES T SK
LI T M AL R * O M
Pozn. U zemí označených * jde o údaj za 4Q2012
SL I O * PT C YP G R
-5,3
-6
LA T
meziroční změna v %
4,1
4
Pramen: Eurostat
V evropské unii patří ČR momentálně ke slabším ekonomikám M. Singer – Ekonomický výhled ČR
6
Prognóza ČNB: květen 2013 • • • • •
Hrubý domácí produkt: -0,5% v 2013 a 1,8% v 2014 Inflace: 1,8% v 2Q2014 a 1,8% v 3Q2014 Kurz koruny (Kč/euro): 25,60 v 2013 a 25,30 v 2014 3M PRIBOR: 0,3% v 2013 a 0,6% v 2014 Nominální mzdy: 1% v 2013 a 3,1% v 2014 Česka ekonomika by měla začít meziročně růst ve čtvrtém čtvrtletí roku 2013 M. Singer – Ekonomický výhled ČR
7
Měnová politika ČNB • Úrokové sazby budou ponechány na stávajících nízkých úrovních (tj. na „technické nule“) v delším časovém horizontu, dokud nedojde k výraznému nárůstu inflačních tlaků • ČNB je připravena použitím devizových intervencí oslabit kurz koruny, pokud to bude vyžadovat splnění inflačního cíle s výhledem na 1 až 1,5 roku Hlavním snahou ČNB vždy bude (je to její zákonná povinnost) udržovat inflaci na inflačním cíli (2%) M. Singer – Ekonomický výhled ČR
8
Příznivé faktory budoucího vývoje české ekonomiky • Makroekonomické: obchodní přebytek; nízká úroveň zahraničního dluhu; nízká a stabilní inflace; dobře ukotvená inflační očekávání; pružný měnový kurz – nárazník proti externím šokům; cílování inflace – v krizi se osvědčilo • Mikroekonomické: pružný podnikatelský sektor; konkurenční struktura většiny exportních odvětví • Finanční sektor: ziskové, kapitalizované, likvidní a odolné banky (tlumič šoků); vysoká úroveň vkladů v bankách ČR má lepší předpoklady pro budoucí růst než mnohé země v EU M. Singer – Ekonomický výhled ČR
9
Rizika budoucího vývoje • • • • • •
Pokračující krize v eurozóně Vysoká exportní závislost Nedostatečně pružný trh práce Zbývající fiskální konsolidace Růst vládního dluhu Vynucené přenášení regulatorních a dohledových pravomocí na evropskou úroveň Hlavním rizikem je prohloubení krize v eurozóně M. Singer – Ekonomický výhled ČR
10
Dopad povodní na ekonomiku • Škody způsobené povodněmi snížily během několika dnů celkové bohatství země (= stavová nikoliv toková veličina): Pokles hodnoty poškozených domů Zničení výrobních kapacit firem Škody na infrastruktuře měst a státu (silnice, železnice, mosty) • Náprava škod po povodních pravděpodobně přispěje k urychlení tempa růstu HDP (tato veličina měří ekonomickou aktivitu, resp. nově vytvořenou hodnotu za rok; HDP neměří bohatství!) • To se bude zřejmě pohybovat v řádu desetin procentního bodu HDP • „Výhodou“ může být: Zvýšení technické úrovně nových kapacit a infrastruktury Zvýšení odolnosti země proti budoucím katastrofám Následky škod mohou být zmírněny solidaritou M. Singer – Ekonomický výhled ČR
11
Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na Příkopě 28 115 03 Praha 1
[email protected] Tel: 224 412 000
M. Singer – Ekonomický výhled ČR
12
Příklad propojenosti: vývoj produkce zpracovatelského průmyslu v ČR a v Německu (meziroční změna v %) 30
finanční a dluhová krize
meziroční změna v %
20
10
0
-10
-20
Česká republika
Německo
Pramen: Eurostat 2013M03
2012M10
2012M05
2011M12
2011M07
2011M02
2010M09
2010M04
2009M11
2009M06
2009M01
2008M08
2008M03
2007M10
2007M05
2006M12
2006M07
2006M02
2005M09
2005M04
2004M11
2004M06
2004M01
2003M08
2003M03
2002M10
2002M05
2001M12
2001M07
2001M02
2000M09
2000M04
1999M11
1999M06
1999M01
-30
Až do začátku krize (2008) rostl náš zpracovatelský průmysl rychleji než v Německu; od té doby je český průmysl s německým velmi úzce svázaný M. Singer – Ekonomický výhled ČR
13
