Ekonomický kalendář tohoto zkráceného pracovního týdne bude relativně chudý. Americká data podporují silnější dolar

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 22. dubna 2014

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Ekonomický kalendář tohoto zkráceného pracovního týdne bude relativně chudý Zprávy a události Jan Vejmělek (420) 222 008 568

Fed index průmyslové aktivity z Chicaga zaznamenal v souladu s očekáváním za březen hodnoty 0,20 bodu. Výrazně byl ovšem vylepšen výsledek za únor, a to z původně udávaných

[email protected]

0,14 bodu na 0,53 bodu. ● Americký předstihový indikátor (Leading Index) v březnu zrychlil na 0,8 % z únorových 0,5 % a překonal tak tržní očekávání ve výši 0,7 %. Kalendář ekonomických událostí Country Portugal Switzerland Sweden Euro area

Očekávané trendy 1 týden

1 měsíc

CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y

US Euro area US

CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

BST Period Previous Current Account Balance (mln, EUR) Feb -185.3 Money Supply M3 (% YoY) 08:00 Mar 8.8 Unemployment Rate (%) 08:30 Mar 8.5 Unemployment Rate s.a. (%) 08:30 Mar 8.1 Construction Output (% MoM) 10:00 Feb 1.5 Construction Output (% YoY) 10:00 Feb 8.8 ECB Announces Allotment in 7-Day Main Refinancing Tender (10.15) FHFA House Price Index (% MoM) 14:00 Feb 0.5 Consumer Confidence 15:00 Apr A -9.3 Richmond Fed Manufact. Index 15:00 Apr -7 Existing Home Sales (mln) 15:00 Mar 4.6 Existing Home Sales (% MoM) 15:00 Mar -0.4 Former Fed Chairmen Bernanke Speaks at Economic Club (16:45)

SG frcst

Cons

8.5 8.0

-9.6 10 4.6 0.0

0.5 -9.3 0 4.55 -1.1

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1

Americká data podporují silnější dolar Díky blížícím se velikonočním svátkům bylo obchodování na trhu eura s dolarem

USD/EUR 1. 390

v průběhu minulého týdne spíše poklidné. Kurz bez výraznějšího trendu osciloval v

1. 387

pásmu mezi 1,3790 až 1,3870 USD/EUR. V celotýdenním hodnocení si dolar lehce

1. 384 1. 381

polepšil, obdobný obrázek přináší pohled na dolarový index. Zveřejněná vyzněla z

makroekonomická pohledu americké

data měny

1. 378

14.04.

15.04.

16.04.

17.04.

21.04.

1. 375 22.04.

Zdroj: Bloomberg

příznivě. Po dočasném zpomalení hospodářského růstu z velké části způsobeným nepříznivým počasím, přinesly březnové statistiky potvrzení návratu americké ekonomiky na dráhu oživení. Pozitivně překvapila silná průmyslová výroba a využití výrobních kapacit, které je nejvyšší od počátku krize. Pokračuje také zlepšování na trhu práce. Týdenní statistiky počtu nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti ukazují na nejnižší hodnoty od konce roku 2007. To se samozřejmě promítá do vyšší ochoty Američanů utrácet, jak potvrdily silné maloobchodní tržby za březen.

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

Přes lepší americké růstové fundamenty ovšem euro stále drží relativně silné pozice, což již mezi evropskými centrálními bankéři stupňuje nevoli. Šéf ECB M. Draghi a jeho kolegové začínají verbálně intervenovat hrozbami, že dlouhodobé případné posilování evropské měny by si vyžádalo ze strany ECB akci směrem k uvolněnější měnové politice. Co stojí za poptávkou po společné evropské měně, díky které zůstává kurz eura relativně vysoký? Vysvětlením může být pohled na toky, které zachycuje platební bilance Spojených států a eurozóny. Běžný účet americké platební bilance se dlouhodobě nachází zejména kvůli pasivní bilanci zahraničního obchodu v hlubokém schodku, který jenom v roce 2013 činil 379 mld. USD. Naopak eurozóna jako celek vloni vykázala na běžném účtu aktivum ve výši téměř 230 mld. EUR. I když je pravda, že eurozónu táhnou hlavně německé exporty. Euro ale podporují nejenom výše uvedené reálné toky, obnoveny byly díky zvýšenému zájmu portfoliových investorů i toky finanční. V čistém vyjádření vloni do evropských akcií a dluhopisů přiteklo téměř 148 mld. EUR. Pokud se podíváme pouze na toky ze zahraničí do eurozóny, do akcií vloni připlynulo 270 mld. EUR, do dluhopisů cca 100 mld. EUR. Po vleklé dluhové krizi let 2010 až 2012 byly ceny eurových instrumentů extrémně nízké. Výnosy dluhopisů zejména periferních dluhopisů v posledních měsících klesaly, Řecko se dokonce v minulém týdnu poprvé od krize vrátilo na trh, akciový index nejlepších evropských akcií Euro Stoxx 50 je od loňského července výše o téměř 18,5 %. Výkonnost evropské měny (EUR/USD), evropských státních dluhopisů a akcií (1.1.2013 = 100)

Běžný účet platební bilance eurozóny a USA

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Zdroj: Bloomberg, EcoWin, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Ekonomický kalendář tohoto zkráceného pracovního týdne bude relativně chudý. Nepředpokládá se žádné veřejné vystoupení amerických centrálních bankéřů, z ekonomických dat nás bude zajímat výsledek objednávek zboží dlouhodobé spotřeby za březen, které budou publikované ve čtvrtek. Data by měla potvrdit, že se americká ekonomika nachází na počátku nového investičního cyklu. Data z trhu práce (Jobless Claims) i statistiky z trhu realit by měly navázat na své předchozí výsledky. Z eurozóny se dočkáme měkkých indikátorů důvěry (PMI, Ifo, INSEE) za duben, které by měly poukázat na opatrný vstup do druhého čtvrtletí. Riziko představuje dopad ukrajinské krize do ekonomického sentimentu.

22. dubna 2014

2

Týdenní zpráva


Na středoevropských devizových trzích panovala v minulém týdnu velikonoční nálada Ve výsledku se v průběhu minulého týdne

PLN/EUR 4.200 4.194 4.188 4.182 4.176 4.170 15.04. 16.04. 17.04. 21.04. 22.04.

na středoevropských devizových trzích nic nepřihodilo, v celotýdenním hodnocení

27.60

měny v podstatě stagnovaly. Nicméně polský zlotý i maďarský forint v první

27.55 27.50

polovině týdne oslabovaly, aby v té druhé tyto ztráty vymazávaly. V podstatě tak

27.45

kopírovaly náladu trhů v souvislosti s krizí na Ukrajině. Situace se během týdne spíše vyostřovala, aby v závěru týdne přišlo určité uklidnění po setkání ministrů zahraničí USA,

Zdroj: Bloomberg

CZK/EUR

27.40

14.04.

15.04.

16.04.

17.04.

21.04.

27.35 22.04.

Zdroj: Bloomberg

EU, Ukrajiny a Ruska.

HUF/EUR 310 309 308 306 305 304 14.04. 15.04. 16.04. 17.04. 21.04. 22.04.

Zdroj: Bloomberg

Koruna se i nadále drží stabilní, výjimkou bylo čtvrteční odpolední obchodování, kdy se kurz krátce dostal k úrovni 27,55 CZK/EUR, což znamenalo nejslabší korunovou úroveň za poslední téměř měsíc. Během páteční seance se však kurz opět vrátil k úrovni 27,45 CZK/EUR. Kurzový výkyv byl pouze důsledkem realizace větší klientské objednávky v situaci málo likvidního trhu před velikonočními svátky. Minulý týden přinesl pouze statistiky produkčních cen. Data potvrdila absenci inflačních tlaků v české ekonomice. Ceny průmyslových výrobců v březnu poklesly o 0,2 % m/m oproti trhem očekávané stagnaci. Důvodem bylo především snížení cen rafinovaných ropných produktů (-2,1 %) ovlivněné poklesem ceny ropy v korunovém vyjádření. Snížily se i ceny v chemickém průmyslu či potravinářství. Meziročně ceny výrobců vykázaly navzdory očekávanému snížení o 0,6 % pokles o 0,8 %, když na jejich dynamiku stále působí snížení regulovaných cen ze začátku roku, především cen energií. Za celý letošní rok očekáváme v průměru stagnaci výrobních cen, když hlavním proinflačním faktorem zůstává slabá koruna. PPI a cena ropy Brent v CZK

Ceny zemědělských výrobců a potravin 15%

Ceny potravin (y/y) Ceny potravin - Sasko (y/y) Ceny zemědělských výrobců (y/y, pravá osa) 50%

9%

30%

PPI (y/y) Ropa Brent v CZK (y/y, %) 9%

70%

6%

46%

3%

22%

3%

10%

0%

-2%

-3%

-10%

-3%

-26%

-9%

-30%

-6% Jan-07

-50% Jan-09

Jan-11

Jan-13

Jan-15

Zdroj: CSU, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

-15% Jan-98

-50% Jan-01

Jan-04

Jan-07

Jan-10

Jan-13

Zdroj: CSU, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Z pohledu budoucí dynamiky cen v rámci spotřebitelského koše byl zajímavější vývoj cen v zemědělství, které indikují budoucí vývoj cen potravin. Ceny zemědělských výrobců v březnu vzrostly o 0,8 %, nicméně po sezónním očištění byly tyto ceny nižší o 0,3 %. Od letních prázdnin jsou tyto ceny kumulovaně nižší o 1,9 %, což je důsledkem lepší loňské úrody. Loňská úroda tak nevyvolává tlaky na růst cen potravin v rámci spotřebitelského koše, ty tlačí nahoru víceméně pouze slabší koruna. Ceny potravin v Česku vzrostly v prosinci až březnu o 2,0 % (SA), ve stejném období v sousedním Bavorsku i Sasku ceny naopak stagnovaly. 22. dubna 2014

3


Týdenní zpráva

Tento týden bude z fundamentálního pohledu naprosto nezajímavý, nelze očekávat, že by se charakter dosavadního kurzového vývoje nějak zásadně změnil. ČNB se pomalu přibližuje k našemu „exit“ scénáři. Po guvernéru Singerovi, který se k očekávanému opuštění intervenční strategie vyjadřoval v předminulém týdnu, se v úvodu minulého týdne ve svém vystoupení na Žofínském fóru tématu intervencí dotkl i člen bankovní rady L. Lízal. Podle něj intervenční závazek proti silné koruně potrvá déle než do začátku příštího roku, jak centrální banka signalizovala na únorovém jednání bankovní rady, kdy byla projednávána nová inflační prognóza. Hlavním důvodem posunu je podle Lízala méně inflační oživení v Evropě. Jedná se tak o další ze signálů, že závazek ČNB bude v souladu s naším scénářem trvat až do poloviny roku 2015. Lízal pak také v souladu s naším pohledem potvrdil, že ukončení režimu používání kurzu jako dalšího nástroje uvolňování měnových podmínek rozhodně nebude skokové. Ke konci roku 2015 očekáváme kurz koruny vůči euru kolem 26,60 CZK/EUR.

22. dubna 2014

4


Týdenní zpráva

Technická analýza

EUR/CZK: The upper part of the range at 27.63 will be immediate resistance. (18. dubna 2014) EUR/CZK: weekly chart

EUR/CZK: daily chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

is inching towards our advocated target of 27.63, the upper part of the range in force since January and the 76.4% retracement from December 2013 high. Daily RSI is approaching a graphical resistance and the weekly momentum indicator stochastic is retracing after testing a multiyear graphical ceiling.

EUR/CZK

Thus current phase of consolidation is set to continue. Only a break above 27.63 will trigger the next leg of uptrend towards 28.23/28.35, the confluence of the 76.4% retracement from 2009 highs and the 50% retracement from 2004 highs.

EUR/USD: The uptrend from 2012 lows looks corrective in nature (18. dubna 2014) EUR/USD: monthly chart

EUR/USD: daily chart

has bounced from a multi month trend line support however the monthly indicator is still at a graphical resistance. The pair pierced above a multiyear trend line but it failed to sustain above the trend line and is reintegrating back within the graphical line.

EUR/USD

The uptrend from 2012 lows looks corrective in nature & any further up move will be complex & will face immediate resistance at 1.40/1.4040. A break below 1.3664/42 will give early signal of a correction.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

22. dubna 2014

5

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 21.04.14

denní změna

měsíční změna

výnos od 31.03.14

výnos od 31.12.13

1.379 1.680 0.821 102.580 141.470 0.885 1.221 19.917 27.469 3.031 4.180 222.920 307.430

-0.2% 0.0% -0.2% 0.2% 0.0% 0.2% 0.0% 0.2% 0.0% 0.2% 0.0% 0.5% 0.3%

0.0% 1.8% -1.8% 0.3% 0.3% 0.3% 0.2% 0.1% 0.1% -0.4% -0.4% -1.8% -1.9%

0.1% 0.7% -0.5% -0.5% -0.3% 0.1% 0.2% -0.1% 0.1% 0.2% 0.4% -0.1% 0.0%

0.0% 1.4% -1.3% -2.5% -2.5% -0.4% -0.4% 0.4% 0.5% 0.6% 0.6% 3.4% 3.4%

poslední závěr 21.04.14

denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

0.17 0.59 1.52 0.39 1.72 2.72 0.26 0.86 1.89 #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A 3.00 3.65 4.12

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.2 -0.1 #VALUE! #VALUE! #VALUE! 1.7 1.3 0.0

-3.6 -10.6 -11.6 -3.3 1.4 -2.7 -11.6 -24.1 -28.5 #VALUE! #VALUE! #VALUE! -4.3 -19.3 -16.4

22 113 120 9 27 37 #VALUE! #VALUE! #VALUE! 283 306 260

0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.2 -0.1 #VALUE! #VALUE! #VALUE! 1.7 1.3 0.0


denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

0.47 0.95 1.75 0.53 1.81 2.85 0.53 1.01 1.71 3.19 4.00 4.83 3.00 3.57 3.98

0.0 0.0 0.0 -1.4 -2.8 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

-5.0 -9.1 -11.9 -2.5 1.4 -1.9 -8.0 -16.0 -16.5 -36.3 -36.0 -39.8 -1.0 -4.7 -7.3

6 86 110 6 6 -4 272 304 308 253 262 223

-1 -3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

hlavní sazba centrální banky

jednodenní sazba

3M mezibankovní sazba (offer)

2Y Swap

10Y Swap

0.25 0.25 0.50 0.10 0.00 0.05 2.60 2.50 3.50 8.25

0.10 0.12 0.41 -0.05 0.00 0.05 2.40 2.40 2.06 7.90

0.29 0.23 0.53 0.21 0.02 0.37 2.66 2.52 2.71 9.15

0.41 0.54 1.08 0.19 0.08 0.53 3.20 3.00 3.45 8.35

1.77 2.82 2.74 0.78 1.20 1.71 4.85 3.98 4.20 8.00


denní změna

měsíční změna

výnos od 31.03.14

výnos od 31.12.13

17.3 21.0 58.3 230.3 69.6

0.1 0.0 #VALUE! #VALUE! 0.0

-5.4 -2.6 1.8 -12.6 -3.4

-1.7 -1.3 2.6 -5.3 -1.1

-11.7 -4.1 -2.9 -29.7 -10.1

EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR

Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y

Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y

Přehled sazeb EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB

5Y CDS spready USA Germany Czech Republic Hungary Poland


22. dubna 2014

6

Týdenní zpráva


Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 21.04.14

denní změna

měsíční změna

výnos od 31.03.14

výnos od 31.12.13

16 449 1 872 4 122 3 156 4 432 9 410 6 625 1 006 2 434 17 703 6 492 1 188 73 447 14 512 22 760 2 066

0.2% 0.4% 0.6% 0.5% 0.6% 1.0% 0.6% 0.5% 1.6% 1.7% -0.1% -1.0% 0.0% 0.0% 0.3% -1.5%

0.9% 0.3% -3.6% 1.9% 2.2% 0.7% 1.0% 1.5% 2.9% 5.6% 4.0% 4.6% 13.7% 2.0% 6.2% 0.9%

-0.1% 0.0% -1.8% -0.2% 0.9% -1.5% 0.4% 0.0% -1.2% 1.0% 2.7% -3.1% 5.3% -2.1% 2.8% 1.6%

-0.8% 1.3% -1.3% 1.5% 3.2% -1.5% -1.8% 1.8% 1.4% -4.6% 0.0% -17.7% 8.3% -10.9% -2.3% -2.4%


denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

55 585 675 4 748 13 16 598 10 570 299 137 997

-4.8% 3.0% 0.9% -0.1% 0.0% -4.4% -0.2% -7.7% -0.1% -1.2% 0.0%

-6.3% 4.1% -1.3% -1.7% 5.0% -4.5% 0.1% -6.5% 0.2% -1.9% 1.0%

-17.4% 8.0% 0.9% -1.5% 11.5% -52.3% -0.9% -6.9% -1.2% -1.6% 4.2%

-28.2% 3.3% 10.2% 32.3% -75.3% -69.4% 14.9% -2.7% 8.7% -20.5% -0.1%


maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů (v ks)

poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru

55 585 675 4 748 13 16 598 10 570 299 137 997

123 587 818 4 888 53 69 622 11 402 335 174 1 095

42 421 487 3 452 10 15 508 10 340 243 126 890

265 973 1098 774 121 650 34 243 72 953 59 024 5 956 3 460 129 068 10 020 925

110% 199% 0% 78% 24% 101% 75% 460% 46% 42% 11%


denní změna

měsíční změna

výnos od 31.03.14

výnos od 31.12.13

0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.5% -0.5% 0.0% -0.3% 2.2% -0.7%

2.9% 4.4% -3.4% -4.3% 2.7% 8.2% 3.1% 3.7% -10.3% -2.3%

2.8% 2.7% 0.5% -1.7% 0.2% 4.5% 3.6% 1.9% 19.1% 1.2%

-0.8% 6.0% 7.0% -0.1% -9.7% 3.6% -3.5% 10.9% 11.3% -6.0%

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai

PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

PX

CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany

110.0 104.4 1 289.8 19.4 6 662.5 1 865.0 2 142.0 310.6 5.6 34.7


22. dubna 2014

7


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

28.0

21.0

EUR/CZK

27.4

20.4

26.8

19.8

26.2

19.2

25.6

18.6

25.0 Feb-13

Jul-13

Dec-13

May-14

Oct-14

18.0 Feb-13

USD/CZK

Jul-13

Dec-13

May-14

Oct-14


CZK 3M Pribor a FRA 0.45

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR

Actual

-1W

15

-1M

0.43

12

0.41

9

0.39

6

0.37

3

0.35

Actual

-1W

-1M

0 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS 2.70

10Y 10Y FRWD

CZK 2-10Y IRS Spread 160

2Y 2Y FWRD

2.16

138

1.62

116

1.08

94

0.54

72

0.00 Feb-13

Aug -13

Feb-14

Aug -14


Feb-15

50 Feb-13

2-10Y

Aug -13

Feb-14

Aug -14

2-10Y FWRD

Feb-15

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR 40

CZK 10Y IRS Spread versus EUR 10

Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD

30

-2

20

-14

10

-26

0

-38 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD

-10 Feb-13

Aug -13

Feb-14

Aug -14

-50 Feb-13

Feb-15

Aug -13

Feb-14

Aug -14


KB index globální averze k riziku – RPI 1.50

Risk av erse

1.00

0.50

0.00

Risk lov ing

-0.50

-1.00

-1.50 Oct-12

Dec-12

Feb-13

Apr-13

Jun-13

Aug-13

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

22. dubna 2014

9

Oct-13

Dec-13

Feb-14

Feb-15

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

13.04.

USD/EUR

15.04.

16.04.

17.04.

21.04.

27.55

1.390

27.52

1.387

27.49

1.384

27.46

1.381

27.43

1.378

27.40 22.04.

13.04.

15.04.

16.04.

17.04.

21.04.

1.375 22.04.


PLN/EUR

13.04.

HUF/EUR

15.04.

16.04.

17.04.

21.04.

4.20

310

4.19

309

4.19

308

4.18

307

4.18

306

4.17 22.04.

13.04.

15.04.

16.04.

17.04.

21.04.

305 22.04.


GBP/EUR

13.04.

CHF/EUR

15.04.

16.04.

17.04.

21.04.

0.832

1.2220

0.830

1.2204

0.827

1.2188

0.825

1.2172

0.822

1.2156

0.820 22.04.

13.04.


22. dubna 2014

10

15.04.

16.04.

17.04.

21.04.

1.2140 22.04.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

01.03.

11.03.

5Y

22.03.

2.00

10Y

01.04.

12.04.

2Y

5Y

3.20

10Y

1.60

2.56

1.20

1.92

0.80

1.28

0.40

0.64

0.00 22.04.

01.03.

11.03.

22.03.

01.04.

12.04.

0.00 22.04.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

01.03.

11.03.

5Y

22.03.

10Y

01.04.

12.04.

2.50

2Y

5Y

10Y

2.10

2.00

1.76

1.50

1.42

1.00

1.08

0.50

0.74

0.00 22.04.

27.02.

10.03.

21.03.

01.04.

11.04.

0.40 22.04.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

01.03.

11.03.

5Y

22.03.

5.00

10Y

01.04.

12.04.

3Y

5Y

10Y

6.50

4.50

6.00

4.00

5.50

3.50

5.00

3.00

4.50

2.50 22.04.

01.03.


22. dubna 2014

11

11.03.

22.03.

01.04.

12.04.

4.00 22.04.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 21. 3. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

EURUSD

1,37

1,34

1,32

USDJPY

104

106

108

GBPUSD

1,67

1,65

1,65

USDCHF

0,90

0,93

0,95

USDCAD

1,12

1,13

1,15

AUDUSD

0,89

0,86

0,83

NZDUSD

0,82

0,79

0,76

USDNOK

5,99

5,97

5,83

USDSEK

6,42

6,49

6,52

EURJPY

142,5

142,0

142,6

EURGBP

0,82

0,81

0,80

EURCHF

1,23

1,24

1,26

EURCAD

1,53

1,51

1,52

EURAUD

1,54

1,56

1,59

EURNZD

1,67

1,70

1,74

EURNOK

8,20

8,00

7,70

EURSEK

8,80

8,70

8,60

DXY Index

80,5

82,1

83,3

Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

USA

0,25

0,25

0,25

Japonsko

0,07

0,07

0,07

Eurozóna

0,25

0,25

0,25

Velká Británie

0,50

0,50

0,50

Austrálie

2,50

2,50

2,50

Švýcarsko

0,00

0,00

0,00

Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

USA

3,25

3,50

3,75

Eurozóna

1,85

2,00

2,10

Japonsko

0,70

0,80

0,90

Velká Británie

3,10

3,30

3,55

Zdroj: SG

22. dubna 2014

12

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 21. 3. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

EUR/CZK

27,20

27,10

27,10

EUR/PLN

4,15

4,12

4,10

EUR/HUF

315

313

310

EUR/RON

4,42

4,37

4,37

EUR/RSD

113,5

112,5

112,5

EUR/RUB

49,33

47,65

46,85

EUR/TRY

3,15

2,88

2,71

USD/CZK

19,85

20,22

20,53

USD/RUB

36,00

36,10

36,51

USD/TRY

2,30

2,15

2,05

USD/ZAR

11,10

10,70

10,30

USD/ILS

3,60

3,55

3,55

USD/BRL

2,40

2,40

2,40

USD/MXN

12,75

12,50

12,25

USD/CLP

515

510

510

USD/COP

1870

1860

1850

USD/CNY

6,08

6,06

6,00

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

USD/INR

62,00

61,00

61,00

USD/IDR

11500

11000

10750

USD/MYR

3,25

3,20

3,15

USD/PHP

44,00

43,50

43,00

USD/SGD

1,24

1,23

1,23

USD/KRW

1075

1090

1105

USD/TWD

30,00

29,80

29,80

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

Česká republika

0,05

0,05

0,05

Polsko

2,50

2,50

2,75

Maďarsko

2,70

2,70

2,70

Rumunsko

3,50

3,50

3,50

Rusko 1D repo

7,00

6,50

5,50

Turecko

10,00

10,00

10,00

Jižní Afrika

5,50

6,00

6,00

Izrael

0,75

0,75

0,75

11,00

11,00

11,00

Brazílie Mexiko

3,50

4,00

4,50

Chile

3,50

3,25

3,25

Čína

3,00

3,00

3,00

Jižní Korea

2,50

2,50

2,50

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

22. dubna 2014

13

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat G5 Monday 21 April Unit

Prev

SG

Tuesday 22 April

Cons

Unit

Prev

SG

Wednesday 23 April Europe

Cons

Euro Area Consumer Confidence - Apr Index

Unit

Prev

SG

Cons

France

-9.3

-9.6

-9.3

Thursday 24 April Unit

Prev

SG

Friday 25 April

Cons

France

Unit

Prev

SG

Cons

Euro Area

Markit Manufacturing PMI - Apr

Business Confidence - Apr

Index 52.1 51.6 Markit Services PMI - Apr

51.9

Index

Index

51.3

95

ECB Supervisory Chair Daniele

95

96

Nouy Speaks in Amsterdam

Germany

France

Government to release Stability and

IFO Expectations - Apr

Jobseekers Net Change - Mar

Convergence Program me 2014-18

Index

51.5

50.9

106.4

105.6

105.8

Germany

Euro Area

Markit Manufacturing PMI - Apr Index 53.7 53.3 53.8

ECB President Mario Draghi Speaks in Amsterdam

'000s

31.5

15.3

Unit

Prev

SG

Markit Services PMI - Apr Index

53.0

53.2

53.3

ECB Vice President Vitor Constancio Speaks in Madrid

Euro Area Markit Manufacturing PMI - Apr Index

53.0

53.0

53.0

Markit Services PMI - Apr Index

52.2

52.1

52.5

Eurostat publishes the 2013 General governm ent debt and deficit

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Bank of England Minutes

Unit

Prev

SG

Cons

CBI Distributive Trades survey - Apr Rep orted

13

17

PSNB ex Interventions - Mar GBPbln

9.3

11.1

6

Unit

Prev

% MoM

1.8

-2.0

-0.5

BBA Loans for House Purchase 11.0

Mar

CBI Industrial Trends - Apr Total

Cons

Retail Sales Ex Auto - Mar

Number 47550

48950

7

United States Unit

Prev

SG

Cons

Leading Index - Mar %

0.5

Unit

Prev

SG

Cons

Richmond Fed Manufacturing- Apr 0.7

0.6

Index

-7

10

0

Existing Home Sales - Mar mln

4.60

4.60

-0.4

0.0

Cons

Index

55.5

57.0

56.0

New Home Sales - Mar 4.55

Existing Home Sales - Mar % MoM

SG

Markit Manufacturing PMI - Apr

'000s

440

450

% MoM

-3.3

2.3

Prev

SG

Cons

% MoM

2.2

1.4

450 2.3

% MoM

0.1

1.5

Unit

Prev

SG

Cons

Markit Composite PMI - Apr P 2.0

Durables Ex Transportation - Mar

New Home Sales - Mar -1.1

Unit

Durable Goods Orders - Mar

0.5

Index

55.7

57.0

Markit Services PMI - Apr P Index

55.3

57.0

Cap Goods Orders Nondef Ex Air - Mar

Univ. of Michigan Confidence - Apr F

% MoM

Index

82.6

83.0

83.0

Unit

Prev

SG

Cons

3.0

3.1

-1.4

1.7

1.5

Form er Fed Chairmen Bernanke

Cap Goods Ship Nondef Ex Air - Mar

Speaks at Econom ic Club

% MoM

0.6

1.2

Initial Jobless Claims - 19 Apr '000s

304

310

Continuing Claims - 12 Apr '000s

2739

2750

Unit

Prev

SG

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Cons

Trade Balance - Mar JPYbln

Tokyo CPI - Apr

-802.5R -1050

-1066

% YoY

1.30

Tokyo CPI Ex-Fresh Food % YoY

1.0

2.8

2.9

Tokyo CPI Ex Food, Energy % YoY

0.4

2.4

2.0

Prev

SG

Cons

China Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

HSBC Manufacturing PMI - Apr % YoY

48.0

47.9

48.5

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Týdenní zpráva


Other Countries Monday 21 April Unit

Prev

SG

Cons

Tuesday 22 April Unit

Prev

SG

Wednesday 23 April Europe

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Thursday 24 April Unit

Prev

SG

Cons

6.5

5.9

Friday 25 April Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

3.5

3.5

3.5

Prev

SG

Cons

Poland Retail Sales - Mar % YoY

7.0

Unemp loym ent rate - Mar %

13.9

13.6

13.6

Unit

Prev

SG

Cons

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

M exico Overnight Rate %

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Australia 3.2

3.2

2.6

2.9

2.9

CPI Weighted Median - 1Q % YoY

2.6

2.9

2.9

Taiwan Industrial Production - Mar % YoY

SG

Cons

3.9

3.8

GDP - 1Q 2.7

CPI Trim m ed Mean - 1Q % YoY

Prev

South Korea

CPI - 1Q % YoY

Unit

7.0

3.5

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1

22. dubna 2014

15

3.1

% YoY

3.7

Unit


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. (420) 222 008 569

Marek Dřímal (420) 222 008 598

Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Chief Economist of BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Economist Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04

Souheir Asba (44) 20 7676 7954

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Brian Jones (1) 212 278 69 55

Aneta Markowska (1) 212 278 66 53

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Tichomoří Klaus Baader (852) 2166 4095

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Hervé Amourda (91) 80 2808 6779

Shivangi Shah (91) 80 3087 8603

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed income Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Takuma Sugawara (81) 3 5549 5432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Mary-Beth Fisher (1) 212 278 5241

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Patrick Gouraud (1) 212 278 7671

Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

Foreign Exchange Sébastien Galy (1) 212 278 7644

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Stephanie Aymes (44) 20 7762 5898

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Eamon Aghdasi (1) 212 278 7939

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622 [email protected]

22. dubna 2014

16


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.

Ekonomický kalendář tohoto zkráceného pracovního týdne bude relativně chudý. Americká data podporují silnější dolar

Recommend Documents