Eerste observaties septemberpakket
► KCM fiduciair management ► 26 september 2012
Wat is relevant voor de beleggingen?
Rentecurve ► In lijn met het voorstel van Kamp: Ultimate Forward Rate (UFR) komt er op basis van de 20-60 methodiek De rentegevoeligheid van de verplichtingen neemt af Lange looptijden zijn minder van belang Implementatie per 30 september 2012 ► Nog niet exact duidelijk, maar wel per 3 oktober: De 3-maands middeling van de UFR-curve Vaste (looptijdafhankelijke) wegingsfactoren voor looptijden langer dan 20 jaar
in tegenstelling tot brief Kamp blijft een gedeelte van de afdekking na 20 jaar relevant! Dekkingsgraad ► Stijgt met 2-6 punten, afhankelijk van de rijpheid van het fonds ► 12-maands middeling wordt uitgesteld vanwege het feit dat dit een wetswijziging vergt Risicobudget
► Berekening van de vereiste dekkingsgraad wijzigt, maar specificaties zijn nog niet duidelijk ► Lagere rentegevoeligheid van de verplichtingen heeft invloed op het berekenen van het risicogebruik ► Herzien FTK regime onder UFR pas per eind 2013 duidelijk; 2013 is een overgangsjaar
Kempen & Co
1
Wat is relevant ten aanzien van kortingen & pensioenpremies?
Kortingen & pensioenpremies ► Eind 2013 dient dekkingsgraad minimaal 105% te zijn ► Pensioenregeling moet worden versoberd om de kortingen te mogen spreiden en/of premie 2013 niet te verhogen. Voorwaarden: Pensioenleeftijd in 2013 van 65 naar 67 Levensverwachting stijgingen worden in bestaande pensioenaanspraken doorberekend Indexatie toegestaan vanaf 110% dekkingsgraad ► Pensioenfondsen krijgen de mogelijkheid om kortingen van pensioenen te beperken tot maximaal 7% per jaar in 2013 en 2014. Voorwaarden: Onvoorwaardelijk (ook als de dekkingsgraad stijgt in 2013) In 2011 of 2012 is geen adempauze toegestaan door DNB Restant volledig in 2015 ► Pensioenfondsen met een dekkingstekort krijgen in 2013 de mogelijkheid om eenmalig af te wijken van de eis dat de pensioenpremie moet bijdragen aan herstel. Voorwaarden: Versobering pensioenregeling In 2011 of 2012 is geen adempauze toegestaan door DNB
of maatwerk aanvragen bij DNB
Kempen & Co
2
Hoe nu verder met beleggingen als pensioenfonds?
KCM levert een analyse van de gevolgen
Ministerie komt met Septemberpakket
24 sept 2012
Beleggingsplan 2013: evaluatie strategisch beleid en risicohouding (inclusief uitgangspunten UFR)
3 okt 2012
DNB komt met meer duidelijkheid omtrent de vaste looptijd wegingen
Begin okt 2012
…. 2012
Bestuur/BAC: wijzigt het renteafdekkingsbeleid door UFR?
Korte termijn
Kempen & Co
Nov 2012
Dec 2012
Evaluatie herstelplan
Langere termijn
3
Welke afwegingen zijn op korte termijn relevant voor het bestuur/BAC inzake het beleggingsbeleid? Belangrijkste elementen op korte termijn ► Wijzigt het mandaat voor KCM t.a.v. de renteafdekking? Verschillende opties: De swapcurve blijft het uitgangspunt => er wijzigt niets in de aanpak De UFR-curve als uitgangspunt & renteafdekking wordt gehandhaafd => normafdekking neemt toe De UFR-curve als uitgangspunt & % renteafdekking wordt gehandhaafd => renteafdekking moet worden verminderd ► Welke zaken zijn relevant bij deze afweging? Marktwaarde en toezichtkader zijn verschillend maar beide relevant voor de toekomst Met de UFR-curve heeft u vanuit het toezichtskader minder renteafdekking nodig Eind 2012 wordt bepaald wat de korting is op basis van de UFR-curve Sinds eind mei (brief Kamp) is de 30 jarige swaprente gestegen van 1,8% naar circa 2,4% Implementatiekosten zijn hoog ► Wanneer wilt u eventuele wijzigingen laten ingaan? Bij het aanzienlijk verminderen van de renteafdekking is een stapsgewijze aanpak te overwegen
Kempen & Co
4
Disclaimer Deze presentatie van Kempen Capital Management N.V. (KCM) wordt u slechts ter informatie aangeboden. De informatie in dit document is niet compleet zonder de mondelinge toelichting gegeven door een medewerker van KCM. KCM is als beheerder van beleggingsinstellingen en als vermogensbeheerder opgenomen in het register van de Autoriteit Financiële Markten. Uit deze presentatie mag niets worden gebruikt zonder toestemming vooraf van KCM. Kempen & Co
5
