Een goede start! Bijna niets is leuker dan om een beursjaar, en daarmee ook een nieuwsbrief te kunnen beginnen met goed nieuws! Maar het zal ook u niet zijn ontgaan, dat 2012 als beursjaar een flitsende start kende. Met het afsluiten van 2011 hebben we een hec"sch, maar bovenal een teleurstellend beursjaar achter ons gelaten. Alsof de aanvang van het nieuwe jaar de start moest zijn van een nieuw begin, zagen we de beurskoersen om ons heen ondanks alle pijn die was geleden, de weg naar boven herva%en. Al het slechte nieuws ten spijt, wilden de markten maar één ding: herstel! Beleggers trokken zich duidelijk niets aan van de adviezen van enkele ‘deskundigen’ om massaal uit de aandelen te stappen. Het leek erop dat de tegenvallers voldoende waren ingecalculeerd om de toekomst met meer vertrouwen tegemoet te kunnen zien. En dat is natuurlijk wat we allemaal het liefst willen. Tóch blij. voorzich"gheid geboden. De eerste hel. van het kwartaal werd evenals de periode daarvoor, beheerst door de niet afnemende onzekerheid over Griekenland. Het a1reken van de onderhandelingen leidde tot oplopende spanningen. Daarnaast moest worden vastgesteld dat veel banken nog in een bedenkelijke situa"e verkeren. De economische groei werd wereldwijd afgeremd door de schuldenreduc"e. Bovendien leidde de interna"onale poli"ek tot onrust, omdat men er niet in leek te slagen om op korte termijn belangrijke knopen door te hakken. Het nieuwe jaar was nog maar nauwelijks begonnen, of kredietbeoordelaar Standard & Poor’s kwam met een afwaardering van een aantal Eurolanden. Het kon natuurlijk niet uitblijven dat dit voor extra onrust zou zorgen. Het een en ander had ook zijn uitwerking op de slagkracht van het noodfonds EFSF. Met name Italië, dat met een behoorlijke financieringsbehoe.e kampte, merkte dat het steeds las"ger werd om aan de gewenste middelen te komen.
...
SEQUOIA NIEUWSBRIEF
April 2012, NR. 2 Copyright © 2012, Sequoia Vermogensbeheer V.O.F.
... Woordenlijst FOMC: “Federal Open Market Comi+ee” (FOMC) is een component van het Federal Reserve System. Het FOMC hee. onder de wet van de Verenigde Staten de opdracht toezicht te houden op de open markt opera"es van de Verenigde Staten. Het is het Federal Reserve comité dat de belangrijke beslissingen neemt over de rentestand en de groei van de geldhoeveelheid in de Verenigde Staten. Het FOMC is het belangrijkste orgaan op het gebied van de monetair beleid van de Verenigde Staten (open markt opera"es zijn het kopen en verkopen van Amerikaans schatkistpapier). Het comité bepaalt het monetair beleid door de korte termijn doelstellingen voor deze opera"es te specificeren. In 2009 was deze doelstelling het niveau voor de federal funds rate (het tarief dat commerciële banken elkaar voor kortlopende kredieten onderling in rekening brengen). Het FOMC leidt ook de opera"es die het Federal Reserve System in valutamarkten wil laten uitvoeren, hoewel elke interven"e op de valutamarkten met de US Treasury wordt gecoördineerd, aangezien deze laatste organisa"e verantwoordelijk is voor het formuleren van het beleid van de VS ten aanzien van de wisselkoers van de dollar. Het FOMC is geves"gd in New York en komt eens per maand bijeen in een niet openbare vergadering. Het FOMC bestaat uit de zeven gouverneurs plus vijf van de twaalf regionale presidenten, die op jaarbasis rouleren. Ter voorbereiding van de maandelijkse vergadering wordt een Beige Book gemaakt, waarin alle relevante kerngegevens zijn te vinden die moeten helpen bij de besluitvorming.
MSCI World Index: De MSCI World index is een wereldwijde beursindex. De index wordt onderhouden door de onderneming MSCI, bekend als Morgan Stanley Capital Interna"onal. De index is samengesteld uit 1728 aandelen uit 23 ontwikkelde landen (aantallen per 31 oktober 2008). Sinds 1969 wordt de index berekend en het geldt anno 2008 als de standaard benchmark voor wereldwijde beleggingsfondsen. Bij de berekening van de index wordt geen rekening gehouden met het uitgekeerde dividend. De startwaarde was 100 punten. In tegenstelling tot wat de naam wellicht suggereert, worden in de MSCI World index uitsluitend aandelen uit ontwikkelde landen meegenomen.
Het verdere verloop van het kwartaal nam gelukkig wat mildere vormen aan, hoewel de berichten allemaal met de nodige voorzich"gheid werden gebracht. Zo werden er cijfers gepresenteerd, waaruit bleek dat de economische groei zich op wereldwijd niveau guns"g ontwikkelt. En ook marktpar"jen toonden zich op"mis"scher over de wereldeconomie. En hoewel er inderdaad sprake was van een lichte economische groei, was deze nog té gering, om op korte termijn een einde te kunnen maken aan de schuldenproblemen en de werkloosheid. Voorzich"gheid bleef dus, zoals gezegd geboden, óók toen na de bekendmaking van de PMI (inkoopmanagers index) opgelucht kon worden vastgesteld, dat er geen sprake was van een afglijden naar een economische recessie. Ondertussen leek het erop, dat er eindelijk een akkoord kon worden bereikt met de Grieken. Tijdens de top van 20 februari besloten de ministers van Financiën om Griekenland voor 130 miljard euro aan nieuwe noodleningen te verstrekken. Zowel private investeerders als centrale banken zouden daarbij een groter verlies moeten accepteren dan eerder werd afgesproken. Als we inzoomen op de verschillende regio’s, dan zien we met name grote verschillen tussen de Verenigde Staten en de Eurozone. De Verenigde Staten ontwikkelden zich posi"ef, wat een bescheiden groei van de consump"eve bestedingen tot gevolg had. Doordat de arbeidsmarkt aantrok was er immers sprake van een toenemende bestedingsruimte. Bovendien kwam het FOMC met een op"mis"sche verklaring over de Amerikaanse economie. De uitgesproken verwach"ng dat de industrie wereldwijd zal aantrekken, zou wel eens een toename van de risicobereidheid tot gevolg kunnen hebben. In de Eurozone daarentegen, daalden de conjunctuurindicatoren en liep de rente op staatsleningen uit perifere landen op. Maar er was ook goed nieuws; het zag er naar uit, dat Europa een akkoord zou gaan bereiken over de uitbreiding van de noodfondsen.
Een ‘aantrackelijke’ beleggingsvorm… In dit ar"kel leggen we u uit wat een tracker is. Een exchange traded fund (ETF), ofwel een ‘tracker’, is een eenvoudig te begrijpen beleggingsinstrument. Feitelijk volgt een tracker een bepaalde index, zoals bijvoorbeeld de AEX of een andere index in de wereld. Als de index die wordt gevolgd s"jgt, dan s"jgt de tracker mee; daalt de index, dan daalt ook de tracker. Naast volledige transparan"e, is er in het geval van een tracker ook sprake van een op"male spreiding over de directe beleggingen. Al sinds jaar en dag proberen fondsmanagers van beleggingsfondsen indices te verslaan. Uit wetenschappelijk onderzoek is echter gebleken, dat dit in het merendeel van de gevallen niet lukt. Een index volgen lijkt dan ook de beste oplossing om een beter rendement te behalen. Daar komt nog bij, dat een tracker aanzienlijk minder kosten met zich meebrengt dan een beleggingsfonds. Denk bijvoorbeeld maar eens aan de directe kosten van een fondsmanager. Omdat de te beheren effectenportefeuille regelma"g wordt aangepast, maakt een fondsmanager bovendien erg veel transac"ekosten. Bij een tracker zijn aanpassingen en een fondsmanager overbodig, waardoor er ook minder kosten worden gemaakt. En minder kosten betekent voor de belegger simpelweg, dat er onder de streep automa"sch méér overblij..
“ Het dienen van het klantbelang blijkt hierdoor voor veel grootbanken nog een lasge zaak te zijn ...”. Maar waarom hee. het dan zo lang geduurd voordat trackers ook de Nederlandse markt veroverden? Welnu, de Nederlandse financiële instellingen zagen trackers meer als een bedreiging voor hun eigen beleggingsfondsen, dan als een kans voor de belegger. En ook nu nog komen we met enige regelmaat van de klok portefeuilles van nieuwe rela"es tegen, die door hun huisbankier volledig zijn ingericht met beleggingsfondsen. Banken verdienen namelijk meer aan het éne beleggingsproduct dan aan het andere. Het dienen van het klantbelang blijkt hierdoor voor veel grootbanken nog een moeilijke zaak te zijn… Inmiddels hee. de tracker ook de Nederlandse par"culiere en professionele beleggers bereikt en is er een ruim aanbod van aanbieders en van soorten trackers. Zo zijn er trackers die in aandelenbeurzen beleggen, maar er zijn er ook, die bijvoorbeeld obliga"emarkten, grondstoffen, hedgefunds en dividendaandelen bestrijken. Sequoia Vermogensbeheer selecteert voor u díe trackers, die gezien de actuele marktomstandigheden aantrekkelijk kunnen zijn, of een grote kans van slagen hebben. Onder de huidige marktomstandigheden is Sequoia onder andere geïnteresseerd in sterke ondernemingen, die naast reële groeikansen ook een stabiel dividendbeleid voeren. Op deze manier weet zij voor u óók een vorm van rendement te realiseren als de markten even niet willen meewerken. Tot slot is het wellicht interessant om te weten, dat Sequoia niet alleen selecteert op basis van onderliggende indices, maar óók vergelijkbare trackers van diverse aanbieders tegen het licht houdt. Een aantal trackers die Sequoia momenteel aantrekkelijk vindt zijn: iShares Asia Pacific Select Dividend iShares DJ Emerging Markets Select Dividend SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats ETF Vanguard Dividend Apprecia"on Index Fund
SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats ETF SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats ETF FACTS Doelstelling van het fonds: Het doel van de SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats ETF is het volgen van de presta"es van bepaalde hoog dividend aandelen uitgegeven door bedrijven binnen de eurozone.
Naast koerswinst, levert dividend een niet te verwaarlozen bijdrage aan het rendement van aandelenbeleggers. Uit een onderzoek van Standard & Poor’s en Interna"onal Strategy & Investment is gebleken, dat dividend in de periode van 1930 tot 2010, maar liefst voor 54% bijdroeg aan het totale rendement! Het zal u dan ook niet verbazen, dat in een "jd van lage rente, de aandacht van beleggers vooral uitgaat naar kwalita"ef sterke bedrijven, die jaarlijks een stabiel dividend uitkeren. Op deze manier vormt een deel van de beleggingen óók in wat mindere "jden een interessante inkomstenbron.
“ Aristocrats ...”. Onder de naam “Aristocrats” hee. Standard & Poor’s een selec"e gemaakt van een groot aantal van deze “Blue Chips” bedrijven. “Aristocrats” zijn beursgenoteerde bedrijven, die hun sporen al hebben verdiend en bovendien al een aantal jaren op rij hun dividend verhoogden. De SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats ETF volgt de presta"es van 40 bedrijven uit de Eurozone. Deze bedrijven zijn geselecteerd op hun dividendbeleid, waarbij gedurende ten minste 10 opeenvolgende jaren een stabiel of hoger dividend is uitgekeerd. Het dividend wordt eens per half jaar uitgekeerd en bedroeg het afgelopen jaar 4.17 %. De kostenfactor (TER) bedraagt 0.30% op jaarbasis. De tracker is zodanig samengesteld, dat er rekening wordt gehouden met een brede spreiding over de diverse sectoren.
Wat deed Sequoia? In september 2011 werd door ons een kortlopende Reverse Conver"ble aangekocht met als onderliggende waarde de iShares MSCI Brazil. Een Reverse Conver"ble, ook wel Reverse Exchangeable genoemd, is een obliga"e met een hoge coupon, die in "jden van lage rente aantrekkelijk kan zijn. Door de recente onrust op de aandelenmarkten reageren beleggers heel wat voorzich"ger als ze hun geld willen beleggen. Risico’s worden het liefst gemeden.
BENCHMARKS Ko er s
Y TD
M SCI World
1266,60
7,10
S&P 500
1368,71
8,84
DJ Euro Stoxx 50
2333,76
0,74
AEX Index
306,45
-1,93
I nd i ces
Nikkei
9524,79
12,65
DJ UBS Commodit y Index
139,63
-0,75
M SCI Europe
87,97
3,56
1016,21
10,89
The Stoxx Europe 600
254,61
4,12
Swiss M arket Index
6068,46
2,23
IBEX 35 Index
7459,60
-12,92
CAC 40 Index
3235,10
2,38
DAX Index
6703,55
13,65
Hang Seng Index 20327,32
10,27
M SCI Emerging M arkets
Een kenmerk van een Reverse Conver"ble is dat de uitgevende instelling op de einddatum bepaalt of de obliga"e in contanten wordt terugbetaald, of in een vooraf vastgesteld aantal aandelen van een bepaalde onderliggende waarde (aandelen of ETF’s). Dit in tegenstelling tot een converteerbare obliga"e, waar deze keuzemogelijkheid aan de belegger zélf wordt gelaten. Eind februari liep deze belegging, die een startwaarde kende van 100%, af tegen een aflossingspercentage van ruim 106%. Naast de gerealiseerde koerswinst, keerde de Reverse Conver"ble aan het einde van de loop"jd een interessante rente uit van maar liefst 16,2% op jaarbasis. Als herbelegging kozen wij voor een nieuwe Reverse Conver"ble met als onderliggende waarde de iShares MSCI Emerging Markets. De loop"jd is evenals die van zijn voorganger een half jaar; de rentevergoeding is 10,2% op jaarbasis. In "jden van economische onzekerheid, zijn wij voor u op zoek naar beleggingsvormen, die niet alleen renderen als er sprake is van koerss"jgingen. Door Reverse Conver"bles en trackers op te nemen die regelma"ge dividenduitkeringen doen, kunnen wij voor onze klanten bij een "jdelijke economische terugval tóch een vorm van rendement realiseren. Voor wat betre. de ‘beschermde waarden’ hebben wij afscheid genomen van de RBS AEX Note op een koers van circa 125%. De garan"ewaarde van deze note, die overigens in de loop van dit jaar zou aflopen, bedraagt 90% van de nominale waarde. Met de vroeg"jdige verkoop hebben wij voor u een mooie koerswinst weten te realiseren. Een groot deel van het vrijgekomen vermogen is belegd in o.a. de SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats ETF.
BSE Sensex 30 Index
17328,82
12,12
Shanghai SE Composite
2350,86
6,89
V al ut a EUR / USD
1,3119
1,22
EUR / JPY
106,3200
-6,26
EUR / GBp
0,8237
1,18
EUR / CHF
1,2019
1,24
Gr o nd st o f f en Goud
1656,00
5,90
Zilver
31,61
13,53
Palladium
643,13
-1,85
Dat ed Brent
119,80
10,42
WTI Crude
103,15
3,76
944,00
-45,68
B ul kscheep vaar t Balt ic Dry Index
R ent e EONIA
0,35
-44,36
1 M Euribor
0,41
-59,86
3 M Euribor
0,76
-44,17
6 M Euribor
1,05
-34,88
12 M Euribor
1,39
-28,76
2 YR Euro Swap
1,03
-21,20
5 YR Euro Swap
1,50
-12,76
7 YR Euro Swap
1,86
-9,73
10 YR Euro Swap
2,23
-6,30
15 YR Euro Swap
2,55
-4,08
30 YR Euro Swap
2,52
-1,55
Koers update van:
12-4-2012 16:48
YTD geeft de rendementsontwikkeling aan t en opzicht e van 1 januari dit jaar.
Copyright © 2012, Sequoia Vermogensbeheer V.O.F. Disclaimer: Sequoia Vermogensbeheer is een ona[ankelijke financiële instelling waarvan de aandelen in het bezit zijn van de partners. Sequoia hee. vergunningen van de AFM & DNB en staat onder controle van beide toezichthouders. Het eigen vermogen van Sequoia is meer dan toereikend om doorlopend aan de pruden"ële kapitaalvereisten van DNB te voldoen. Jaarlijks maakt de Accountant de jaarrekening op en doet de controle conform eisen van DNB. De jaarstukken worden gedeponeerd bij de Kamer van Koophandel, waar de stukken voor iedereen raadpleegbaar zijn. Sequoia onderhoudt geen handelsportefeuille en neemt zelf geen posi"es in en hee. geen belangen in providers van ETF’s. Het risico van onvoldoende financiële soliditeit is beperkt, omdat Sequoia uitsluitend voor rekening en risico van klanten acteert. De belangen van Sequoia lopen parallel met de belangen van de klanten omdat de omzet van Sequoia en de vermogensgroei van de klanten direct aan elkaar zijn gekoppeld. Bij tegenvallende inkomsten worden de uitgaven direct aangepast. De financiële soliditeit van Sequoia blij. daarmee voldoen aan de eisen die DNB daaraan stelt. De research is samengesteld door Sequoia. Er kunnen aan de totale publica"e geen rechten worden ontleend. Sequoia is niet aansprakelijk voor enige schade die het gevolg is van beleggingsbeslissingen die u maakt op basis van deze publica"es. Sequoia staat niet in voor de juistheid en volledigheid van informa"e en aanvaardt daarvoor geen aansprakelijkheid. Aan beleggingen zijn risico’s verbonden. De waarde van uw beleggingen kunnen fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garan"e voor de toekomst.
